保險業(yè)資產(chǎn)管理

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一、我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司成立的行業(yè)背景

(一)保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的成立是我國保險業(yè)行業(yè)加強的必然產(chǎn)物

總的來說，我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的成立是我國保險業(yè)發(fā)展的必然產(chǎn)物。雖然我國保險業(yè)發(fā)展主要在20世紀80年代，保險資金運用的歷史也主要是體現(xiàn)在1995年的《保險法》實施之后，但保險業(yè)的發(fā)展速度卻始終保持在世界一流的水準，從1999年之后的數(shù)字來看，保險業(yè)總資產(chǎn)從1999年的2604億元發(fā)展到2005年的15226億元，年平均增長速度在34.47%左右。管理資產(chǎn)的迅速提高必然帶來管理方式的變革，從我國保險業(yè)發(fā)展的幾個階段來看：

首先，當我國保險業(yè)剛剛起步的時候，各家保險公司都是以銷售產(chǎn)品為主要目標，成本敏感性不高，現(xiàn)金流的凈流入是主要的盈利模式，由于長期負債的壓力是以當時的保險密度和保險深度的增長巨大潛力為前提，因此各家保險公司對于資金管理工作的危機感基本沒有，那就更談不上統(tǒng)一的管理模式和創(chuàng)新的管理技術(shù)。實際上，當時保險資金在全國范圍內(nèi)的“大集中”都沒有形成，保費的投資權(quán)力完全由保費的收取方來擁有，管理模式的行業(yè)內(nèi)分化現(xiàn)象也非常明顯，風險累積較為突出，“保險”在某種程度上成為“冒險”。

其次，當我國保險業(yè)發(fā)展到一定程度的時候，保險業(yè)的制度建設逐步得到重視。先是1995年的《保險法》頒布，接著是全國各家保險公司的資金“大集中”的開始，然后是1998年以“中保集團一分為三”為標志開始的分業(yè)經(jīng)營，各家保險公司將集團、產(chǎn)險、壽險分離的同時也開始加強了保險資金的統(tǒng)一管理。在這個階段，保險資金的使用開始強調(diào)專業(yè)性和技術(shù)性。與此同時，我國貨幣市場與資本市場變化的復雜性也迫使各家保險公司大力引進人才，積極建立專門化的資金運用部門，同時期存在的道德風險、操作風險和制度風險又加劇了市場風險的管理難度，因此我國保險資金運用制度存在明顯的進一步創(chuàng)新的內(nèi)生性。

再次，當保險公司獨立的資金運用部門在運作中的專業(yè)性和獨立性無法進一步提高的時候，我國保險監(jiān)管機構(gòu)大力提倡和推進的保險業(yè)資產(chǎn)管理公司制度在我國應運而生。目前我國保險資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展也開始需要保險資金能夠獨立運作投資業(yè)務和獨立承擔法律責任，投資管理人員的薪酬激勵制度也需要能逐步和市場接軌。因此，更具專業(yè)性、開放性和全面性的資產(chǎn)管理公司的成立就顯得十分必要和自然。

(二)保險業(yè)發(fā)展的資產(chǎn)主導型管理更需要專業(yè)的資產(chǎn)管理隊伍

資產(chǎn)負債匹配是保險資金投資的主要特征之一，而保險業(yè)的發(fā)展趨勢都是由負債主導逐步向資產(chǎn)主導過渡的過程，這實際上也是檢驗一國保險業(yè)發(fā)達程度和保險管理制度健全程度的重要標志之一。資產(chǎn)配置對機構(gòu)投資者的作用從國際慣例上看也是顯而易見的，正如加里·布林森(GaryBrinson)、布雷恩·辛格(BrainSinger)和吉爾·比伯爾(GilBeebower)在1991年《投資業(yè)績的決定因素》中指出，“大約有90%以上的機構(gòu)投資組合收益差別來源于資產(chǎn)分配的不同，而僅有少于10%的投資收益差別可由市場時機掌握和證券選擇不同來解釋。”由此可見，隨著保險業(yè)的發(fā)展，保險投資業(yè)務將與保險主營業(yè)務共同發(fā)展，前者的發(fā)展地位是一個不斷強化直至并駕齊驅(qū)的過程。從西方國家的數(shù)據(jù)來看，保險主營業(yè)務的發(fā)展必須依托投資業(yè)務的發(fā)展，從而也進一步推動了發(fā)達國家保險業(yè)資產(chǎn)管理的工作開展和公司型建制。

從國際上保險公司發(fā)展過程來看，不僅資產(chǎn)負債匹配技術(shù)和管理體系在不斷強化和發(fā)展，單從高管人員工作背景的變化就已經(jīng)不斷說明資產(chǎn)主導型的越發(fā)重要：保險創(chuàng)建之初主要是由市場銷售的高手擔任公司高管；第二階段是由精算和財務管理的專業(yè)人士通過產(chǎn)品創(chuàng)新和成本控制而進入公司管理層；第三階段是由投資管理人員擔任高管，來支撐和承擔產(chǎn)品的創(chuàng)新和業(yè)務的運行。

從我國保險業(yè)發(fā)展的幾十年來看，最初的保險公司高管往往都是由政府部門、銀行部門等高管人員來擔任，這些人有廣泛的人脈關系，背景深厚，能快速取得業(yè)務。而正式業(yè)內(nèi)培養(yǎng)的第一代高管人員一般都具有保險主營業(yè)務背景，然后是具備良好管理才能和技術(shù)的管理類或精算技術(shù)人員。從19世紀開始，保險精算技術(shù)不斷發(fā)展，現(xiàn)在只要根據(jù)生命表，工作人員都已經(jīng)可以按部就班地開展工作。再經(jīng)過此后的財務高管人員主導后，目前各家保險公司的高管人員往往是具有較好投資工作背景的業(yè)務專家。因此保險資產(chǎn)管理公司的成立在各家保險公司內(nèi)部往往也具有較好的組織基礎，這也構(gòu)成了目前9家保險業(yè)資產(chǎn)管理公司成立的重要基礎之一。

(三)我國大金融格局變革中的“混業(yè)雛形”趨勢奠定了保險資產(chǎn)管理的基礎

目前全球的金融監(jiān)管主要是混業(yè)和分業(yè)兩種模式，兼具其中的經(jīng)營模式也往往因為其所在國家或地區(qū)的銀行優(yōu)勢或財政優(yōu)勢而形成了事實上的混業(yè)模式。從各自推行的國家或地區(qū)分布來看，金融制度較為發(fā)達的國家或地區(qū)往往是以混業(yè)制度為主。

目前由于我國尚處在發(fā)展中階段，因此金融領域里的分業(yè)經(jīng)營模式有制度上的依賴性，但隨著金融環(huán)境的變化和金融系統(tǒng)內(nèi)各公司內(nèi)在生存和競爭的壓力，混業(yè)發(fā)展在我國目前有一定的內(nèi)生性要求。“合久必分、分久必合”的發(fā)展規(guī)律主要取決于市場發(fā)展和監(jiān)管能力，而這種能力的主要檢驗指標就是看防范金融業(yè)之間風險傳導的防火墻是否堅固而有效。

從混業(yè)發(fā)展的國際趨勢來看，往往是秉承金融體系中資產(chǎn)存量的分布規(guī)律來進行的，換言之，銀行業(yè)、保險業(yè)開展證券業(yè)務和信托業(yè)務更為直接。從目前我國保險業(yè)管理辦法來看，保險公司參與銀行業(yè)務、證券業(yè)務和信托業(yè)務難度較大，而保險業(yè)資產(chǎn)管理公司正好可以解決相應難題，保險業(yè)資產(chǎn)管理公司不僅可以充分利用所在保險公司的分支機構(gòu)網(wǎng)絡優(yōu)勢，而且還可以通過其集中化風險控制和資金優(yōu)勢達到保險行業(yè)向其它金融領域發(fā)展的試點作用。

二、保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營模式選擇

(一)國際上保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營模式

從國際上保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營內(nèi)容來看，主要資產(chǎn)包括一般賬戶資產(chǎn)、獨立賬戶資產(chǎn)和第三方賬戶資產(chǎn)，三者的結(jié)構(gòu)沒有統(tǒng)一規(guī)律，根據(jù)國別、金融環(huán)境和每家公司自身的情況略有差別。但從總體來說，國際保險資產(chǎn)管理公司經(jīng)營管理有以下特點：

首先，保險業(yè)資產(chǎn)管理公司對保險業(yè)職能的主要支持在于資金融通功能，這是保險三大職能中保險資產(chǎn)管理公司定位的主要依據(jù)，也是其在保險業(yè)地位中的不可替代的主要原因。由于保險主業(yè)資金的長期負債性特點，在長達幾年甚至幾十年的時間間隔中，沒有保險資產(chǎn)管理公司專業(yè)化管理對主業(yè)資金的增值作用，保險業(yè)的補償和保障的兩大功能也就無從發(fā)揮。

其次，保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的行業(yè)定位就是金融服務公司，其所遵循的監(jiān)管法規(guī)和業(yè)務準則的首要前提就是一種企業(yè)資金的投資行為，因此業(yè)務類型與保險業(yè)自身的業(yè)務類型相差較大，在更多情況下主要是與證券機構(gòu)、信托機構(gòu)和其它投資咨詢機構(gòu)來競爭，甚至在一些國家，保險資產(chǎn)管理公司的展業(yè)后臺或者展業(yè)目標就直接是銀行業(yè)務。換句話說，保險業(yè)資產(chǎn)管理公司在各國的金融體制中都具有典型的旗幟性、全面性和具備貨幣及資本領域雙重領導力的市場形象。

再次，保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展目標只能是展業(yè)越加豐富和規(guī)模越來越大的金融服務公司，這是由殘酷的市場競爭決定的，否則保險業(yè)資產(chǎn)只能逐步由市場的第三方機構(gòu)代為管理和投資運作。換言之，保險資產(chǎn)管理是“逆水行舟、不進則退”的行業(yè)競爭模式。從國際經(jīng)驗來看，目前美國和歐洲都出現(xiàn)這樣的情況：或者是保險業(yè)資產(chǎn)管理公司不僅管理保險資金，而且成功管理其它各類資金；或者是保險資產(chǎn)管理公司逐步被淘汰，保險資金被全權(quán)委托到保險業(yè)外的第三方金融機構(gòu)代為管理。保險資產(chǎn)管理公司一直面臨其它TPAM(ThirdPartyAssetManagement第三方資產(chǎn)管理)公司的強大競爭，如圖1和圖2所示，到2001年底，美國市場上第三方保險資產(chǎn)管理領先的5家機構(gòu)中只有2家為保險資產(chǎn)管理公司，而歐洲市場上第三方資產(chǎn)管理領先的10家機構(gòu)中只有1家為保險資產(chǎn)管理公司。

(二)我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營模式選擇

根據(jù)《保險資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》的要求，保險資產(chǎn)管理公司是指經(jīng)中國保監(jiān)會會同有關部門批準，依法登記注冊、受托管理保險資金的金融機構(gòu)。但從實際準人的業(yè)務經(jīng)營具體內(nèi)容來看，保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的業(yè)務領域還是明顯擴大，比如第29條對“保險資產(chǎn)管理公司經(jīng)營范圍業(yè)務”的規(guī)定中包括：受托管理運用其股東的人民幣、外幣保險資金；受托管理運用其股東控制的保險公司的資金；管理運用自有人民幣、外幣資金；我國保險監(jiān)管機構(gòu)批準的其他業(yè)務；國務院其他部門批準的業(yè)務。從目前我國已批準成立的9家保險資產(chǎn)管理公司的名稱和經(jīng)營范圍來看，保險業(yè)資產(chǎn)管理的發(fā)展空間和潛力極大，各保險業(yè)資產(chǎn)管理公司正面臨難得的制度機遇，同時市場的殘酷競爭也為下一步的展業(yè)要求提供了重要的推動力。

從現(xiàn)有的業(yè)務類型來看，保險業(yè)資產(chǎn)管理公司目前的主要任務還是通過專業(yè)化和獨立化的制度運作來實現(xiàn)化解投資風險、提高投資收益、支持保險產(chǎn)品創(chuàng)新等目標。從資產(chǎn)業(yè)務、負債業(yè)務、中間業(yè)務三方面來看：首先，資產(chǎn)業(yè)務中主要還是金融產(chǎn)品投資，存量較小的保單質(zhì)押貸款業(yè)務明顯具備客戶服務的功能，存量中的非金融產(chǎn)品一般主要是公司自用部分或歷史遺留項目；其次，負債業(yè)務目前還主要是受托管理所在保險集團的產(chǎn)壽險及集團資金，盡管部分資產(chǎn)管理公司已開始嘗試接受其它社會資金的委托業(yè)務，但總體來看，保險資產(chǎn)管理公司甚至還沒有受托管理到全部的保險資產(chǎn)。再次，保險資產(chǎn)管理公司真正意義上的中間業(yè)務目前還沒有開展，即使有也往往是從提高投資產(chǎn)品市場份額的角度出發(fā)的。因此說，我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展?jié)摿颓熬笆謴V大。不僅在資產(chǎn)業(yè)務上可以通過擴張投資渠道來實現(xiàn)資本市場與非資本市場產(chǎn)品的有效組合，還可以在負債業(yè)務上通過大力挖掘投資型保險產(chǎn)品和企業(yè)年金理財產(chǎn)品等方式來進一步爭取受托其它保險公司資金、社保基金、企業(yè)年金和廣大的社會資金，從而實現(xiàn)獨立的資產(chǎn)管理和機構(gòu)運作。

在各方面條件成熟的情況下，保險業(yè)資產(chǎn)管理公司還可以憑借自身的投資及保險行業(yè)雙方面優(yōu)勢開展進一步的中間業(yè)務，最終實現(xiàn)我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的風險管理——自主經(jīng)營——資產(chǎn)管理——綜合金融服務的四步行業(yè)發(fā)展目標。在這一發(fā)展進程中，我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司還應該充分借鑒和吸取我國四大金融資產(chǎn)管理公司的經(jīng)驗和教訓，加快資金來源和資金運用的多元化突破，才能立足市場，獨立防范市場系統(tǒng)風險，事實上，大部分保險資產(chǎn)管理公司也已經(jīng)開始了業(yè)務的研究儲備、人員儲備和制度儲備。

三、目前我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司發(fā)展的瓶頸

(一)保險資產(chǎn)管理的制度需要進一步健全和完善

目前我國保險業(yè)發(fā)展的速度很快，相應的業(yè)內(nèi)制度工作在宏觀和微觀層面上都得到了明顯的強化和重視，近些年來也取得了極好的效果，保險資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展也成為市場關注的熱點。但同時我們也應該看到，由于基礎薄底子弱，保險資產(chǎn)管理的制度建設工作仍將是未來行業(yè)內(nèi)的工作重點，主要反映在以下幾個方面：

首先，保險資產(chǎn)管理的監(jiān)管制度需要進一步強化和細化。應該說，目前由于我國還處于金融分業(yè)階段，因此保險資產(chǎn)管理公司的監(jiān)管還屬于部門監(jiān)管和業(yè)務監(jiān)管相融合的階段：一方面，我國保險監(jiān)管機構(gòu)要對保險業(yè)資產(chǎn)管理公司進行機構(gòu)監(jiān)管；另一方面，保險資產(chǎn)管理公司的業(yè)務內(nèi)容還需要我國保險監(jiān)管機構(gòu)和銀監(jiān)會、證監(jiān)會等進行良好的行業(yè)溝通。因此，保險資產(chǎn)管理工作的監(jiān)管需要進一步專門的法規(guī)和細則。

其次，保險資產(chǎn)管理公司與保險公司的委托受托關系要進一步規(guī)范和引導。目前保險行業(yè)存在一定的資產(chǎn)管理矛盾：一方面，各保險公司在業(yè)務競爭的壓力下對投資收益率的要求較高，而各保險資產(chǎn)管理公司受制于市場的整體環(huán)境難以完全滿足委托人的要求；而另一方面，市場上可供選擇的受托人隊伍還沒有達到美國TPAM的管理程度，而且在業(yè)務初期還需要給保險業(yè)資產(chǎn)管理公司一個成長的機會。在這種情況下表現(xiàn)出很多難以解決的問題，比如說保險資產(chǎn)管理公司的管理費率的計算和保證、內(nèi)部監(jiān)管和外部監(jiān)管的結(jié)合、委托人和受托人的利益分配機制、爭議的協(xié)商機制等等，這些矛盾處理不好將直接影響保險業(yè)本身的快速發(fā)展，相當數(shù)量的保險公司仍然停留在負債主導型的投資階段，最終造成市場惡性競爭，保險公司和保險資產(chǎn)管理公司將雙方面受損，這些都需要保險業(yè)資產(chǎn)管理制度的細則強化。

第三，保險資產(chǎn)管理的其它相關外部制度也需要進一步強化，比如稅收制度、會計制度、審計制度等等。保險資產(chǎn)管理公司與傳統(tǒng)的資金運用管理部門的最主要區(qū)別在于其獨立的法人治理結(jié)構(gòu)和公司化運作模式，因此不僅需要進一步細化各種相關外部制度，更需要防范諸如重復征稅等問題，否則資產(chǎn)管理公司獨立運作的制度優(yōu)勢非但沒有得到充分體現(xiàn)，反而因為增加了重復性負擔而降低資金運用本身的收益和效率。

(二)保險資產(chǎn)管理公司需要進一步補充和吸引人才

從業(yè)務內(nèi)容上說，目前我國保險資產(chǎn)管理公司的投資種類發(fā)展速度超過了人才的引進速度，很多業(yè)務類型還需要市場上更全面、更廣泛的專家人才。保險資產(chǎn)管理公司對人才的要求較為嚴格，不僅需要業(yè)務人員具備市場里合格的投資技術(shù)，更需要投資技術(shù)與保險主業(yè)的產(chǎn)品開發(fā)、資產(chǎn)負債匹配等技術(shù)相融合，而且由于保險資金的規(guī)模因素，保險資產(chǎn)管理還需要更多具備“一專多能”的多面手能力的人才。因此一些崗位需要將人才引進和內(nèi)部強化有機結(jié)合，選人錄用要符合市場水準和行業(yè)匹配的多方面標準。目前各保險資產(chǎn)管理公司還需要在激勵機制和淘汰機制上與市場進一步接軌，充分考慮薪酬水準具備剛性的特點，進一步吸引人才、保護人才和發(fā)展人才。

(三)管理隊伍專業(yè)化也是未來保險資產(chǎn)管理公司強化的重點

由于保險資產(chǎn)管理公司管理的資金具備期限長、收益要求穩(wěn)定等行業(yè)特點，因此以長期投資為核心的投資理念是未來保險資產(chǎn)管理公司投資的主導理念，這些都需要保險資產(chǎn)管理公司的管理隊伍更具專業(yè)化水準。資產(chǎn)管理工作的理論技術(shù)性很強，從資產(chǎn)組合模型來看，資產(chǎn)期望收益率的決定和預測機制本身就較為復雜，目前市場上采用非線性回歸分析技術(shù)來預測資產(chǎn)的期望收益率的作法也越來越多，但還都沒有權(quán)威的結(jié)論。根據(jù)經(jīng)典理論，無論是資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)還是套利定價理論(APT)，論述最多的還主要是單因素模型，而對于多因素模型，往往也就是在單因素模型基礎上進行擴展的嘗試而已，因此在理論界尚無定論的前提下，實際的資產(chǎn)管理工作對管理隊伍的要求就更為嚴格。只有在公司層面的投資技術(shù)、投資策略、風險控制和績效評估等方面形成市場化的標準和方法后，該公司的投資收益與資產(chǎn)負債匹配能力才能真正符合保險資金的投資特征。

四、進一步加強和發(fā)展我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的對策

(一)完善保險資產(chǎn)管理公司發(fā)展的經(jīng)營戰(zhàn)略思想

目前我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展正面臨難得的制度機遇和市場機遇，發(fā)展空間和增長潛力巨大：一方面，截止2006年8月，我國保險業(yè)內(nèi)管理總資產(chǎn)已達1.7萬億元，而近年來我國保費收入增長平均在25%以上，因此9家資產(chǎn)管理公司的管理資產(chǎn)具備一定規(guī)模，其投資內(nèi)在需求很大；另一方面，我國保險業(yè)在整個金融領域中的比重還遠不足1／3，雖然保險業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模始終保持在證券業(yè)總資產(chǎn)的3倍左右，但離銀行業(yè)總資產(chǎn)的規(guī)模還相差較遠。比如至2006年4月，我國銀行業(yè)總資產(chǎn)已達近40萬億元，占我國金融總資產(chǎn)的95%，而同期的保險業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模只有1.63萬億元，因此保險資產(chǎn)管理公司應充分認識目前的戰(zhàn)略任務，而且需要具備在公司內(nèi)外、行業(yè)內(nèi)外、國家內(nèi)外的市場競爭能力。

我們可以用邁克爾·波特的五力圖或組織效力星狀圖來分析資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營狀況。如圖3所示，從公司發(fā)展的角度出發(fā)，戰(zhàn)略、報酬、結(jié)構(gòu)和過程、文化、人員是保險資產(chǎn)管理公司發(fā)展過程中同樣需要重點關注的五大方面，而在這五個要素的組合過程中，保險資產(chǎn)管理公司與一般意義上的公司相比既有共性，又有保險資產(chǎn)管理行業(yè)自身的特性。首先，從戰(zhàn)略上看，穩(wěn)健經(jīng)營、內(nèi)控嚴謹、外向開放和治理完善是保險資產(chǎn)管理行業(yè)公司型改革和發(fā)展的總體思路；其次，在報酬方面，保險資產(chǎn)管理公司既要按照市場化的人才配置標準來實施管理激勵，又必須在員工發(fā)展中憑借平臺優(yōu)勢樹立事業(yè)成就感的隱性激勵觀念；再次，從結(jié)構(gòu)和過程來看，由于保險資產(chǎn)管理要求的技術(shù)性較為復雜，與資金有關的各方面責任壓力又較大，因此，需要強調(diào)職能性組織管理的效率，同時又必須和委托人建立完善的溝通網(wǎng)絡。而在各個產(chǎn)品的投資和決策過程中，更需要堅持科學、規(guī)范、嚴謹、流程化、投研一體化的實施過程原則。第四，保險業(yè)資產(chǎn)管理公司必須有符合自身行業(yè)特點和遠景規(guī)劃的文化理念，這種文化需要兼容保險行業(yè)、資產(chǎn)管理行業(yè)等多方面特點，其中穩(wěn)健、誠信、專業(yè)、服務等內(nèi)容都是保險資產(chǎn)管理公司的重要企業(yè)文化導向。最后，保險資產(chǎn)管理公司的發(fā)展主要體現(xiàn)在人才的發(fā)展，公司的核心競爭力最終主要體現(xiàn)在如前所述的各類技術(shù)人才、研究人才、管理人才和溝通人才。

(二)堅持多樣化和差別化的資產(chǎn)管理公司發(fā)展模式

目前我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司雖然只有9家，總體的發(fā)展方向是一致的，但各家的基礎情況略有差別，市場股東的背景情況也不盡相同，因此應當堅持多樣化和差別化的資產(chǎn)管理公司發(fā)展模式，充分尊重委托方的意愿。委托方可以根據(jù)自身的資產(chǎn)規(guī)模、管理力量和投資團隊來確定資金委托形式和額度。目前我國保險市場上的資產(chǎn)管理公司主要分為

三類：部分超大規(guī)模的資產(chǎn)管理公司由于還沒有做到全部受托集團內(nèi)所有資金，因此可以進一步加強與委托方的溝通，提高為委托方服務的意識，不斷提高本保險集團自身內(nèi)的受托資金規(guī)模和效率；部分大中規(guī)模的資產(chǎn)管理公司由于目前基本上是全權(quán)受托集團內(nèi)全部資金，因此可以根據(jù)自身優(yōu)勢，集中精力先把自己的事情辦好，實現(xiàn)資產(chǎn)管理的順利轉(zhuǎn)軌；部分中小規(guī)模的資產(chǎn)管理公司由于集團內(nèi)資金規(guī)模較小，因此可以依靠其自身的專業(yè)化隊伍，積極向所在保險集團外的整個金融市場的資產(chǎn)管理業(yè)務做戰(zhàn)略滲透，為整個保險資產(chǎn)管理行業(yè)做示范效應。

(三)發(fā)揮資產(chǎn)管理公司在整個保險行業(yè)經(jīng)營向資產(chǎn)主導型轉(zhuǎn)型中的作用

當前，保險業(yè)發(fā)展仍處于由負債主導型逐步向資產(chǎn)主導型過渡的階段，我國保險業(yè)正處在行業(yè)發(fā)展的重要戰(zhàn)略機遇期，保險資產(chǎn)管理公司有義務也有責任在這項改革中承擔更多的推動作用。從國際上通用的償付能力理論和實踐標準來看，責任要求理論、風險資本要求理論和加強管制風險評估框架理論等最終都要求保險公司的資產(chǎn)市場價值大于負債，此外還需有足夠的流動資產(chǎn)以履行所有因債務而導致的財務責任。“技術(shù)上沒有償付能力”表示承保人未能符合由監(jiān)管機構(gòu)所制定的最低程度償付能力；“實際上沒有償付能力”則表示資產(chǎn)的市場價值比負債低。因此單純靠保險主營業(yè)務使保險公司在保單持有人得到充分保障和保險業(yè)運營成本較低這兩個因素的權(quán)衡中達到均衡的做法是不完整的，保險公司在完善儲備金、償付能力保證金等財務制度的基礎上，還要進一步強調(diào)投資的主導性。只有投資的收益性和流動性得到充分體現(xiàn)，情景測試、隨機性模擬測試、資本充足測試、動態(tài)償付能力測試等檢測方法才能真正實施，理論到實踐的接口才能真正實現(xiàn)。

實際上，保險投資如果停留在負債主導的被動投資層面上也不利于保險資金本身的增值作用的發(fā)揮。在原來的投資模式下，由于保險投資是部門運作而非公司運作，投資的獨立性有一定的制度障礙。因此，在資產(chǎn)管理公司成立的制度基礎上，保險資金在投資層面上起碼應該具備建議權(quán)和獨立性。從資產(chǎn)主導型的特征來看，最主要表現(xiàn)兩點：一則資金投資能對產(chǎn)品銷售量產(chǎn)生影響；二則資金投資能對產(chǎn)品設計產(chǎn)生影響。目前階段，我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司可能還難以具備雙方面權(quán)利，但加強與保險主營產(chǎn)品設計與開發(fā)部門的溝通和建議應該是未來我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的工作基礎之一。

(四)搭建保險公司與保險資產(chǎn)管理公司的互信平臺

保險資產(chǎn)管理公司在我國作為一個新生事物，還需要與作為委托方的保險公司建立充分理解的互信平臺。保險資產(chǎn)管理公司區(qū)別于傳統(tǒng)的保險資金運用管理部門最主要的制度體現(xiàn)就在于能施行更有效的組織激勵機制與獨立的法人治理結(jié)構(gòu)，因此互信平臺也需要搭建在有效的保險資產(chǎn)管理公司法人治理結(jié)構(gòu)基礎上。根據(jù)《保險資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》，保險資產(chǎn)管理公司的主要股東必須是成熟盈利的保險公司，而且股權(quán)有25%的空間可以留給外資和民間資本等戰(zhàn)略投資者，這說明我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司擁有一個明確的外部治理結(jié)構(gòu)基礎。這種制度安排不僅可以為保險公司和保險資產(chǎn)管理公司搭建有效的互信平臺，在未來的第三方資產(chǎn)管理中，這種互信平臺將顯得更為重要。因此作為委托人的保險公司應當信任作為受托人的保險資產(chǎn)管理公司，這不僅是未來業(yè)務的需要，也是符合目前我國國情的重要選擇，更是規(guī)模經(jīng)濟和成本節(jié)約的實踐結(jié)果。保險資產(chǎn)管理公司也應該突破原來的部門管理依賴性，加強市場危機感，主動接受委托人的監(jiān)督管理，強化服務意識，實現(xiàn)保險行業(yè)內(nèi)的“雙贏”。

(五)建立符合保險資產(chǎn)管理行業(yè)特征的IS09001質(zhì)量管理標準和評級體系

在發(fā)展資產(chǎn)管理模式的初期，保險公司也應該逐步考慮質(zhì)量管理和品牌管理，目前國內(nèi)已有金融機構(gòu)取得了標準認證，其它金融機構(gòu)也都正在積極推行這種國際化管理模式。因此保險資產(chǎn)管理公司在建立之初就應該考慮在實踐的基礎上建立符合資產(chǎn)管理行業(yè)的IS09001標準，進一步強調(diào)以客戶為中心，加強市場的快速反應，堅持核心作用、全員參加、過程方法、管理系統(tǒng)方法、持續(xù)改進、事實決策和與合作方互利的原則，通過標準化進一步推動專業(yè)化。并且注重在監(jiān)督管理過程中的“P—D—C—A循環(huán)”(P：plan策劃，D：do實施，C：check檢查；A：act處置)，逐步建立風險管理與整合體系審核、信息安全管理體系、投資績效評估等子系統(tǒng)。

綜上所述，我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的建立是行業(yè)發(fā)展的必然選擇，也是國際行業(yè)經(jīng)驗的重要借鑒。由于我國各保險公司的基礎不同，因此應當堅持多樣化和差別化的資產(chǎn)管理公司發(fā)展模式。在進一步健全和完善保險資產(chǎn)管理制度的基礎上，理順委托方與受托方關系，堅定“穩(wěn)健經(jīng)營、內(nèi)控嚴謹、外向開放、治理完善”的發(fā)展戰(zhàn)略思想，實現(xiàn)我國保險業(yè)資產(chǎn)管理的重要突破和市場效應。

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