實(shí)證分析范文10篇

「內(nèi)容提要」作者對軟實(shí)力的理論特征進(jìn)行了抽象概括，提出了其"非契約性交換"的特征以及國家間軟實(shí)力的相對論關(guān)系，并通過對大學(xué)生的問卷調(diào)查結(jié)果分析，指出提升對"人"的認(rèn)知程度在構(gòu)筑國際形象中的重要作用。通過論證日本軟實(shí)力主要來源于日本戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)復(fù)興，作者建議中國仍然需要積極推進(jìn)企業(yè)"走出去"戰(zhàn)略，同時強(qiáng)調(diào)了堅(jiān)持改革開放、積極參與地區(qū)和國際制度化建設(shè)的戰(zhàn)略在中國提升軟實(shí)力中所發(fā)揮的作用。

「關(guān)鍵詞」軟實(shí)力；非契約性交換；凈依賴；替代依賴；軟實(shí)力形成過程

一、導(dǎo)言

隨著當(dāng)今世界全球化的進(jìn)展，"相互依賴"下的國際機(jī)制構(gòu)筑思維日臻成熟。

中國傳統(tǒng)文化中的"以德服人"、"不戰(zhàn)而屈人之兵"式的所謂的"軟實(shí)力（softpower）"成為國際關(guān)系研究以及國際協(xié)調(diào)政策中的新焦點(diǎn)。

雖然"軟實(shí)力"這一概念頻頻見諸報(bào)刊，逐漸成為人們熟知的詞語之一，但它本身所包含的理論性內(nèi)涵并沒被明確化。由此而產(chǎn)生的所謂的"提升軟實(shí)力"往往陷入一個經(jīng)驗(yàn)主義的誤區(qū)。比如，軟實(shí)力的倡導(dǎo)者約瑟夫。奈把"軟實(shí)力"定義為"一個國家對另一國的價(jià)值觀念產(chǎn)生憧憬、并以該國的先例為模式、企圖達(dá)到該國的繁榮與開放水平"的"權(quán)力的第二個側(cè)面".奈又把其來源總結(jié)為三個方面：一是擁有使其他國家感到魅力的文化資源；二是擁有使人向往的國家政治價(jià)值觀；三是能獲得尊敬的外交政策。這種"通過讓他人做他人自己想做的事情而獲得預(yù)期結(jié)果的能力"，無疑是一種"通過吸引而非強(qiáng)迫獲得預(yù)期目標(biāo)的能力".

1企業(yè)發(fā)展所處的戰(zhàn)略環(huán)境

1.1優(yōu)勢-S

（1）強(qiáng)有力的管理隊(duì)伍和有效的組織管理結(jié)構(gòu)；（2）技術(shù)先進(jìn)，并且不斷進(jìn)行創(chuàng)新；（3）資金實(shí)力雄厚，資金流廣；（4）良好的公眾形象，以顧客為中心的經(jīng)營理念；（5）穩(wěn)定的長期計(jì)劃目標(biāo)；（6）建立和使用高效的管理信息系統(tǒng)；（7）營銷渠道多元化；（8）生產(chǎn)能力強(qiáng)，原材料供應(yīng)合理、可靠；（9）研發(fā)能力強(qiáng)，推出多元化產(chǎn)品；（10）生產(chǎn)過程透明化。

1.2劣勢-W

(1)未提供網(wǎng)上預(yù)定業(yè)務(wù)；(2)沒對使用者提供技術(shù)支持；(3)產(chǎn)品用戶限制；(4)成本過高。

1.3機(jī)會-O

摘要：文章采用地區(qū)層面數(shù)據(jù)，對影響FDI技術(shù)溢出效應(yīng)的幾個重要因素進(jìn)行了實(shí)證分析，證實(shí)了FDI的進(jìn)入東道國并非主動產(chǎn)生技術(shù)溢出效應(yīng)，而需要與一定的東道國因素相結(jié)合的結(jié)論。

關(guān)鍵詞：FDI；技術(shù)溢出；實(shí)證分析

FDI技術(shù)溢出是經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的一種外部效應(yīng)，是指由于FDI進(jìn)入東道國，其帶來的技術(shù)對當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)率增長、經(jīng)濟(jì)增長、勞動力技術(shù)水平提高等方面都起到了一定的貢獻(xiàn)，而FDI投入方卻無法因帶這些貢獻(xiàn)而得到相應(yīng)回報(bào)的現(xiàn)象。

一、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

最早的技術(shù)溢出是由MacDougall（1960）在分析FDI的一般福利效應(yīng)時提出的。

Cooden（1960）和Caves（1971）分別考察了FDI對最佳關(guān)稅、產(chǎn)業(yè)模式和社會福利的影響，多次提及溢出效應(yīng)。

［摘要］就貿(mào)易對環(huán)境影響的理論與實(shí)證研究狀況進(jìn)行綜述，闡述了貿(mào)易對環(huán)境的負(fù)面和正面影響，分析了貿(mào)易對環(huán)境影響的復(fù)雜性與多重性;指出已有文獻(xiàn)在研究內(nèi)容和研究方法方面存在的問題，即指出驗(yàn)證結(jié)果的解釋能力存在的局限性和片面性、國際貿(mào)易對貿(mào)易國的環(huán)境影響是否有害以及對外貿(mào)順差的影響。

［關(guān)鍵詞］國際貿(mào)易;環(huán)境污染;污染避難所;環(huán)境規(guī)制

二戰(zhàn)后，經(jīng)濟(jì)全球化與貿(mào)易自由化極大地推動了國際與區(qū)際貿(mào)易發(fā)展，貿(mào)易快速發(fā)展提高了貿(mào)易國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與國民福利水平，但也帶來了越來越嚴(yán)重的環(huán)境污染問題。美國生物學(xué)家卡遜(RachelCarson)1962年出版的《寂靜的春天》一書中，描繪了大量使用農(nóng)藥對鳥類和生態(tài)環(huán)境造成的毀滅性危害的可怕景象，提醒人類要保護(hù)生態(tài)環(huán)境［1］。1972年，丹尼斯•米都斯(TennisL．Meadows)等羅馬俱樂部成員發(fā)表的《增長的極限》研究報(bào)告指出，人口和經(jīng)濟(jì)增長將導(dǎo)致地球的資源耗竭、生態(tài)破壞和環(huán)境污染，他們提出了“持續(xù)增長”和“合理、永恒的均衡發(fā)展”理念［2］。1972年，聯(lián)合國人類環(huán)境會議上提出了國際貿(mào)易與環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展議題。20世紀(jì)80年代中后期，隨著國際貿(mào)易迅速發(fā)展以及人們對可持續(xù)發(fā)展問題認(rèn)識的深入，國際貿(mào)易可持續(xù)發(fā)展的重要性越來越突出。有關(guān)貿(mào)易對環(huán)境影響問題的研究結(jié)論不但對各國實(shí)施可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略具有重要影響作用，還直接影響著各國貿(mào)易政策取向。改革開放以來，我國對外貿(mào)易高速增長，進(jìn)出口總額排名由1980年的第十七位上升至2016年第二位，已成為世界貿(mào)易大國。對外貿(mào)易發(fā)展極大地促進(jìn)了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但我國以數(shù)量擴(kuò)張為主的粗放型經(jīng)濟(jì)貿(mào)易增長方式也加劇了國內(nèi)的空氣、水與土壤污染問題。目前，低附加值與“兩高一資”商品在我國出口貿(mào)易中的比重較高，加重了國內(nèi)資源與環(huán)境保護(hù)壓力，不利于我國經(jīng)濟(jì)貿(mào)易可持續(xù)發(fā)展。因此，深入分析外貿(mào)活動對我國生態(tài)環(huán)境影響，提升經(jīng)濟(jì)貿(mào)易可持續(xù)發(fā)展能力是當(dāng)前，乃至今后一段時期我國學(xué)術(shù)界的重要研究課題。

一、貿(mào)易對環(huán)境影響的理論研究

(一)貿(mào)易加劇了環(huán)境污染。在20世紀(jì)70年代前，學(xué)者們在研究貿(mào)易利益時，主要考察其對一國經(jīng)濟(jì)增長、國民福利水平等方面的影響，很少考慮貿(mào)易的環(huán)境效應(yīng)問題。隨著國際貿(mào)易規(guī)模不斷擴(kuò)大與環(huán)境污染問題日益嚴(yán)重以及社會公眾環(huán)保意識的不斷提高，學(xué)術(shù)界開始重視貿(mào)易活動對生態(tài)環(huán)境的負(fù)面影響問題。以Walter和Ugelow(1979)、Daly與Esty(1997)為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，提出了“污染避難所”與“向底線賽跑”假說，他們認(rèn)為貿(mào)易加劇了環(huán)境污染。1．“污染避難所”假說。Walter和Ugelow(1979)認(rèn)為，發(fā)達(dá)國家普遍具有較高的環(huán)境意識，實(shí)施較為嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)制，這導(dǎo)致發(fā)達(dá)國家污染產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)成本上升。而發(fā)展中國家的環(huán)境意識與環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)普遍較低，其廠商能夠獲得明顯的成本優(yōu)勢。在這種情況下，一方面，發(fā)達(dá)國家利用國際直接投資方式，將本國污染密集型行業(yè)遷移到環(huán)境規(guī)制較寬松的發(fā)展中國家，另一方面，利用國際貿(mào)易方式，從發(fā)展中國家進(jìn)口污染密集型產(chǎn)品，從而加劇了發(fā)展中國家環(huán)境污染，使發(fā)展中國家變成“污染避難所”［3－4］。2．“向環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)底線賽跑”假說。Dua與Daniel(1997)認(rèn)為，為了保護(hù)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)和保障就業(yè)，提高本國出口產(chǎn)品的國際競爭力，會降低本國出口企業(yè)的生產(chǎn)成本，而降低成本的途徑之一是降低本國環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)，以有利于擴(kuò)大出口。其結(jié)果導(dǎo)致各國的環(huán)境規(guī)制標(biāo)準(zhǔn)不斷降低，都會“向后看齊”，進(jìn)而會加劇各國的生態(tài)環(huán)境污染，使得各國的環(huán)境規(guī)制標(biāo)準(zhǔn)“向底線賽跑”［5］。(二)貿(mào)易有利于環(huán)境保護(hù)論。與前面的觀點(diǎn)不同，第二種觀點(diǎn)認(rèn)為，國際貿(mào)易有利于改善生態(tài)環(huán)境。Eliste和Fredriksson(1998)認(rèn)為，自由貿(mào)易并不會加重環(huán)境污染問題，通過限制貿(mào)易來解決環(huán)境問題只會扭曲商品與要素價(jià)格，影響市場的資源配置效率，而基于比較優(yōu)勢的國際貿(mào)易分工不但能夠有效配置和合理利用全球資源，而且還能夠從以下幾方面改善生態(tài)環(huán)境。一是國際貿(mào)易能夠提高資源的利用效率，從而減少了廢物產(chǎn)生與環(huán)境污染問題;二是國際貿(mào)易能促進(jìn)貿(mào)易國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，進(jìn)而增加貿(mào)易國用于環(huán)境保護(hù)方面的資金投入，進(jìn)而改善其生態(tài)環(huán)境;三是先進(jìn)環(huán)保技術(shù)通過國際貿(mào)易的方式從發(fā)達(dá)國家向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，提高了發(fā)展中國家的環(huán)保技術(shù)水平和資源利用率，從而改善發(fā)展中國家的環(huán)境質(zhì)量［6］。(三)貿(mào)易對環(huán)境影響的關(guān)系復(fù)雜論。持第三種觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為，無論是貿(mào)易對環(huán)境有害論還是貿(mào)易對環(huán)境有益論闡述均不夠全面。他們在分析國際貿(mào)易對環(huán)境影響問題時，采用了折衷觀點(diǎn)。Robinson(1988)認(rèn)為貿(mào)易對一國的污染物排放影響具有正反兩方面作用。一方面，出口產(chǎn)品的生產(chǎn)與運(yùn)輸?shù)冗^程中會產(chǎn)生某些污染物，對出口國環(huán)境有負(fù)面影響，另一方面，進(jìn)口產(chǎn)品替代了進(jìn)口國的部分產(chǎn)品生產(chǎn)，減少了進(jìn)口國的污染物排放，有利于改善其環(huán)境［7］。為進(jìn)一步揭示貿(mào)易對環(huán)境的影響機(jī)理，Grossman和Krueger(1991)將出口與進(jìn)口貿(mào)易對環(huán)境影響分解為貿(mào)易的規(guī)模效應(yīng)、結(jié)構(gòu)效應(yīng)和技術(shù)效應(yīng)。他們認(rèn)為，在一國出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)和技術(shù)水平不變的情況下，其出口規(guī)模擴(kuò)大會加劇環(huán)境污染，出口規(guī)模效應(yīng)為負(fù);反之，其出口規(guī)模縮小會導(dǎo)致本國的污染物排放量減少，出口規(guī)模效應(yīng)為正。在既定的出口規(guī)模和技術(shù)水平下，如果一國污染密集型行業(yè)的出口增速高于清潔行業(yè)出口增速，會導(dǎo)致本國的污染物排放量增加，其出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)效應(yīng)為負(fù);如果一國污染密集型行業(yè)的出口增速低于清潔行業(yè)出口增速，會造成本國的污染物排放量減少，其出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)效應(yīng)為正。而進(jìn)口貿(mào)易規(guī)模縮小會加劇進(jìn)口國的環(huán)境污染問題，進(jìn)口貿(mào)易結(jié)構(gòu)效應(yīng)也與出口的情況相反。在貿(mào)易規(guī)模和結(jié)構(gòu)既定條件下，污染物減排技術(shù)進(jìn)步會使貿(mào)易活動中污染排放強(qiáng)度降低，從而減少了環(huán)境污染問題，產(chǎn)生了技術(shù)進(jìn)步正向效應(yīng)。可見，外貿(mào)活動對一國環(huán)境(污染物排放)的影響不但受該國出口與進(jìn)口規(guī)模的影響，還受其出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)與進(jìn)口貿(mào)易結(jié)構(gòu)以及貿(mào)易國的技術(shù)進(jìn)步因素影響［8］。

二、貿(mào)易對環(huán)境影響的實(shí)證研究

摘要：文章利用事件研究及誤差修正模型對1993年以來央行的13次利率調(diào)整對滬市產(chǎn)生的短期和長期效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證研究。研究結(jié)果表明短期內(nèi)股市對利率調(diào)整具有一定的敏感性、滯后性和條件性，但從長期來看利率變動與股價(jià)指數(shù)存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

關(guān)鍵詞：利率；股市；Granger因果檢驗(yàn)；ADF檢驗(yàn)；誤差修正模型

一、引言

2007年5月18日傍晚，央行宣布將金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27%，將一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18%，這是今年以來央行第二次對利率進(jìn)行調(diào)整。分析人士認(rèn)為由于我國目前經(jīng)濟(jì)增長偏快的趨勢加劇，所以央行再次打出加息的重拳，主要是為了加大調(diào)控力度，防止經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)為過熱，并希望以此能給火爆的資本市場（尤其是股票市場）降降溫（田俊榮，許志峰，2007）。在經(jīng)濟(jì)學(xué)上，利率被譽(yù)為宏觀經(jīng)濟(jì)的“指揮棒”，而股票市場是宏觀經(jīng)濟(jì)的一個重要組成部分，那么對利率進(jìn)行調(diào)整是否能對股市產(chǎn)生預(yù)期的效果呢？利率的調(diào)整或變動對股市的影響究竟如何呢？這些問題一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)家爭論的焦點(diǎn)。因此，國內(nèi)外許多學(xué)者對股票價(jià)格和利率之間的關(guān)系進(jìn)行了不同層面的分析和研究，但尚未得出一致的結(jié)論。Bernanke(1992)認(rèn)為貨幣當(dāng)局調(diào)控經(jīng)濟(jì)的政策手段必然會對股市產(chǎn)生廣泛而深遠(yuǎn)的影響，而在各種貨幣政策工具中，利率的調(diào)整對股票市場的影響最為顯著。許均華、李啟亞（2001）認(rèn)為1996年5月的降息對股市產(chǎn)生的沖擊作用最大，但隨后的五次對股市產(chǎn)生的沖擊作用相對較弱，表明降低利率對股市資金供給的作用不大。英定文（2002）對減息與金融體制改革對證券市場的影響進(jìn)行了分析，認(rèn)為減息對證券市場的短期反應(yīng)較為負(fù)面，中期較為盲動，長期（三個月以上）較為正面。郭金龍、李文軍（2004）利用Ross的套利定價(jià)模型研究了利率變化對股票市場的影響，認(rèn)為股票的均衡價(jià)格與利率負(fù)相關(guān)。本文利用事件研究及誤差修正模型，對1993年以來我國利率調(diào)整對股票市場的長短期效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證分析。

二、數(shù)據(jù)及分析方法

（一）樣本選擇

摘要:當(dāng)一國遭受的貿(mào)易救濟(jì)逐漸增多時，企業(yè)會通過對外直接投資(FDI)這一途徑繞開貿(mào)易壁壘進(jìn)入東道國市場，說明貿(mào)易救濟(jì)引致了對外直接投資。國內(nèi)外學(xué)者對貿(mào)易壁壘與對外直接投資的關(guān)系進(jìn)行了大量研究。眾多學(xué)者的研究僅限于反傾銷方面，由于反傾銷調(diào)查一般會伴隨反補(bǔ)貼調(diào)查，特別是2006年美國對中國首次實(shí)施反補(bǔ)貼調(diào)查以來，“雙反”調(diào)查更加頻繁。本文對反傾銷反補(bǔ)貼等貿(mào)易救濟(jì)措施進(jìn)行綜合研究，利用2005～2017年美國對中國的“雙反”數(shù)據(jù)和中國歷年對美國直接投資數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果證明，貿(mào)易救濟(jì)措施引致了投資規(guī)避行為。

關(guān)鍵詞:對外直接投資;貿(mào)易救濟(jì);實(shí)證分析

一、問題提出與相關(guān)文獻(xiàn)述評

當(dāng)一國遭受的貿(mào)易壁壘逐漸增多時，為減少貿(mào)易摩擦所造成的損失，企業(yè)會通過對外直接投資(FDI)這一途徑繞開貿(mào)易壁壘進(jìn)入東道國市場。國內(nèi)外學(xué)者對此進(jìn)行了大量研究。Horstman和Markusen(1987)、Motta(1992)、Kenwood和Lougheed(2002)對FDI跨越貿(mào)易壁壘的動機(jī)進(jìn)行了研究;Haaland和Wooten(1998)、Drake和Caves(1992)則對日本、歐盟對美直接投資的“跨越壁壘”行為進(jìn)行了實(shí)證研究。杜凱、周勤(2010)實(shí)證分析了以反傾銷和關(guān)稅為代表的貿(mào)易壁壘是中國企業(yè)對外直接投資的誘發(fā)因素。徐世騰(2011)認(rèn)為，中國的海外直接投資不具備避開貿(mào)易救濟(jì)措施的功能，很多投向了前期貿(mào)易救濟(jì)措施少的國家。史本葉、李秭慧(2017)實(shí)證發(fā)現(xiàn)，中國對美國直接投資的行業(yè)分布與避開反傾銷壁壘密切，但自身的GDP是決定對美FDI的重要變量。韓劍、徐秀軍(2014)發(fā)現(xiàn)，美國的黨派政治影響中國對美國直接投資的區(qū)位選擇。本文通過構(gòu)建數(shù)理模型并計(jì)量實(shí)證分析，證實(shí)了中國對美國直接投資具有較強(qiáng)的貿(mào)易壁壘跨越動機(jī)，美國對中國的貿(mào)易救濟(jì)措施引致了中國對美國直接投資。

二、美國對中國實(shí)施的主要貿(mào)易壁壘

1995～2017年，美國對中國商品共啟動“雙反”調(diào)查221起，實(shí)施“雙反”措施152起，占比約為68.8%。美國對中國商品立案調(diào)查案件不僅數(shù)量多，涉案產(chǎn)品種類增多，涉及行業(yè)更加廣泛，實(shí)施的貿(mào)易壁壘也多，導(dǎo)致中國出口貿(mào)易環(huán)境惡化，出口行業(yè)發(fā)展受阻。據(jù)中國國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，中國對美國直接投資從2003年的0.65億美元增加到2017年的294億美元，增長450倍。在2003～2017年主要部門的投資存量中制造業(yè)占比最高，為25.1%;其次是金融業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、信息傳輸和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，分別占比17.3%、11.5%、9.4%和9%。

摘要：采用DEA方法中的BCC模型，以H省的13家代表性的制造業(yè)企業(yè)為樣本決策單元，采用營業(yè)成本、氮氧化物、固定資產(chǎn)凈額為投入指標(biāo)，以營業(yè)收入為產(chǎn)出指標(biāo)，分別對2019年的綜合效率、技術(shù)效率和規(guī)模效率進(jìn)行分析，并對無效DEA的技術(shù)效率（環(huán)境績效）和規(guī)模效率進(jìn)行評價(jià)，綜合分析得出H省相關(guān)環(huán)境績效水平較優(yōu)，但仍有進(jìn)一步改進(jìn)的空間。

關(guān)鍵詞：環(huán)境績效；審計(jì)模型；審計(jì)實(shí)證；建議

隨著我國綜合實(shí)力的不斷增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，帶來的環(huán)境問題不容忽視。因此，從《2003年中國統(tǒng)計(jì)年鑒》中首次公開披露環(huán)境保護(hù)模塊開始，我國環(huán)境污染治理投資額至2020年為止已經(jīng)達(dá)到7296.41億元，相當(dāng)于2003年環(huán)境污染投資額的4.48倍。近十年來，城鎮(zhèn)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資不斷加大，從2011年的4557.2億元發(fā)展到2020年的6842.15億元，城鎮(zhèn)人民在享受快速發(fā)展帶來的紅利的同時也不忘維護(hù)生態(tài)環(huán)境。隨著巨大的環(huán)保投入，環(huán)境審計(jì)也起到了越來越重要的作用，不僅體現(xiàn)在環(huán)境合理性審計(jì)，更體現(xiàn)在對于環(huán)境財(cái)務(wù)的審計(jì)以及環(huán)境績效的審計(jì)方面。雖然我國的環(huán)境績效審計(jì)已經(jīng)發(fā)展到了一定階段，但相對于國外的理論和實(shí)踐研究仍有差距，對企業(yè)環(huán)境績效評價(jià)的研究涉獵相對較少，對于環(huán)境績效評價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)也大有不同。本文通過對環(huán)境績效審計(jì)模型的構(gòu)建以及實(shí)際應(yīng)用研究，期望幫助企業(yè)進(jìn)一步提升環(huán)境保護(hù)意識，增強(qiáng)資源利用效率，為環(huán)保事業(yè)助力。

一、企業(yè)環(huán)境績效審計(jì)模型構(gòu)建

（一）企業(yè)環(huán)境績效審計(jì)模型構(gòu)建思路

由于我國企業(yè)環(huán)境績效審計(jì)的實(shí)施時間尚短，對于審計(jì)指標(biāo)和審計(jì)模型的使用也各有不一，因此，作者選用多種審計(jì)模型中較為成熟的數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DataEnvelopmentAnalysis，DEA）DEA模型進(jìn)行檢測。DEA模型分為兩種，一種為CCR模型，適用于生產(chǎn)技術(shù)規(guī)模報(bào)酬不變，而本文研究的環(huán)境績效審計(jì)是建立在現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)之上的企業(yè)，規(guī)模報(bào)酬率不可能一成不變，因此采用BCC模型。BCC模型是對CCR的基礎(chǔ)上增加了線性約束條件，即Σnj=1λj=1（λ≥0），目的是讓投影點(diǎn)的生產(chǎn)規(guī)模與被評價(jià)的DMU在同一水平上。假設(shè)有n個決策單元，其中有m種投入指標(biāo)，標(biāo)記為xi（i=1，2，…，m），投入權(quán)重為vi（i=1，2，…，m），有q個產(chǎn)出指標(biāo)，標(biāo)記為yr（r=1，2，…，q），產(chǎn)出權(quán)重為μr（r=1，2，…，q）。BCC模型的表達(dá)式如下：DEA作為傳統(tǒng)的績效審計(jì)模型，能夠很好地求出綜合效率和技術(shù)效率值。所謂的DEA有效，是指技術(shù)效率和規(guī)模效率同時達(dá)到有效。它們的關(guān)系為：綜合效率=技術(shù)效率×規(guī)模效率，當(dāng)綜合效率等于1時，說明該決策單元DEA有效，沒有資源浪費(fèi)，如果綜合效率小于1，則表明非DEA有效，即規(guī)模效率或者技術(shù)效率沒有達(dá)到最優(yōu)。

摘要

84年后的農(nóng)業(yè)增長率的急劇下降引起了產(chǎn)權(quán)改革是否是核心，是否要私有化的爭論。其中投資是爭論的焦點(diǎn)之一。但是不同的觀點(diǎn)相對應(yīng)的實(shí)證分析還沒有得到一致的，令人信服的結(jié)論。本文系統(tǒng)的分析了地權(quán)穩(wěn)定性對各種農(nóng)業(yè)投資，特別是固定于土地的長期投資的影響，同時考察了其他一些因素的影響，嘗試著對這場爭論提出自己的見解。

我們的理論模型指出地權(quán)的不穩(wěn)定性抑制了長期投資，但對其他投資的影響隨外生約束的變化會有所不同。小調(diào)的負(fù)面影響較小，而合適的補(bǔ)償機(jī)制降低了大調(diào)的負(fù)面作用，其他因素對投資的影響方向也隨約束條件的變化而變化。同時農(nóng)業(yè)的低比較收益對投資有著雙重的重要的負(fù)面影響。

實(shí)證分析證實(shí)了地權(quán)的不穩(wěn)定對長期投資顯著的負(fù)面影響，而且大調(diào)的影響大，小調(diào)的影響小，也證實(shí)了補(bǔ)償機(jī)制有正向作用。我們同時得到了：小調(diào)刺激了化肥的施用，也減少了農(nóng)業(yè)勞動投入，而大調(diào)對兩者的影響基本不顯著。這種差異證實(shí)了約束條件的變化的重要影響，也暗示了農(nóng)業(yè)的比較收益的重要性。另外我們還證實(shí)了非農(nóng)就業(yè)機(jī)會，村組的相對應(yīng)的長期投資都顯著的降低了農(nóng)戶的長期投資，進(jìn)而我們對產(chǎn)權(quán)核心論提出了質(zhì)疑。

關(guān)鍵詞：地權(quán)穩(wěn)定性，大調(diào)整，小調(diào)整，長期投資，短期投入，勞動投入，農(nóng)家肥，農(nóng)業(yè)比較收益，約束條件，村組投資，補(bǔ)償機(jī)制，集體所有制，產(chǎn)權(quán)核心論

LandTenureSecurityandFarmerInvestment:TheoryandEvidencefromChina

中國股市慣性策略和反轉(zhuǎn)策略的實(shí)證分析

時間：2003-9-18作者：

[摘要]中國股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)占總風(fēng)險(xiǎn)的比重非常高，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非常大。在這種情況下，單就反轉(zhuǎn)策略和慣性策略而言，反轉(zhuǎn)策略成功的可能性比較大，而且期望超常收益非常可觀。慣性策略失敗的可能性非常大，至少對于不能影響股票價(jià)格的投資者而言，慣性策略或“追漲殺跌”是最差的策略。

理論回顧

關(guān)于資產(chǎn)定價(jià)和市場有效性的大量實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)股票收益存在一定的可預(yù)測性，特別是短期價(jià)格慣性現(xiàn)象和長期價(jià)格反轉(zhuǎn)現(xiàn)象。這些現(xiàn)象構(gòu)成了反轉(zhuǎn)投資策略和慣性投資策略的實(shí)證基礎(chǔ)。

反轉(zhuǎn)投資策略是指購買過去2～5年中表現(xiàn)糟糕的股票，并賣出同期表現(xiàn)出色的股票。這種方法每年可獲得大約8%的超常收益(DeBondtandThaler,1985)。盡管這個發(fā)現(xiàn)已經(jīng)有十幾年的歷史，但是這種超常收益的源泉卻一直是爭論的焦點(diǎn)。有學(xué)者認(rèn)為，這個超常收益可能是幻覺，是方法和度量誤差的產(chǎn)物(Merton，1987)；也有學(xué)者認(rèn)為，這個超常收益可能是真實(shí)的，但是它是隨時間變化的風(fēng)險(xiǎn)的理性補(bǔ)償(Fama,1991)；然而，越來越多的學(xué)者傾向于認(rèn)同行為金融理論的解釋，認(rèn)為這個超常收益來自于投資者反應(yīng)過度(DeBondtandThaler,1985)。

【摘要】本文利用托賓Q值實(shí)證分析非流通股解禁對股票市場估值水平的影響。通過樣本數(shù)據(jù)的對比，發(fā)現(xiàn)在現(xiàn)階段股票市場整體價(jià)格水平下，上市公司個體和整體市場的托賓Q值均偏高。這加大了市場拋售壓力，并使供求關(guān)系失衡，進(jìn)一步加劇了股票市場價(jià)格波動，使股票市場估值中樞呈下移趨勢。

【關(guān)鍵詞】非流通股解禁托賓Q值供求關(guān)系股票市場估值中樞

一、前言

2005年的股權(quán)分置改革和2006年開始的非流通股解禁是為了解決我國股票市場中股權(quán)分置這一制度性問題而進(jìn)行的創(chuàng)新。股權(quán)分置這一制度性缺陷造成了金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的割裂，使占總股本三分之二的非流通股不具備流動性，股權(quán)分割為價(jià)格懸殊的流通股和非流通股，撐起了高市盈率的流通股價(jià)總體水平。股權(quán)分置改革以及非流通股的逐步解禁使得原來不能在二級市場流通的法人股可以公開在二級市場減持與流通。這就打通了金融資本與產(chǎn)業(yè)資本之間相互轉(zhuǎn)換的渠道，開啟了國內(nèi)A股市場金融資本和產(chǎn)業(yè)資本之間的套利機(jī)制。

經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主詹姆斯·托賓（JamesTobin）在1997年所著的《貨幣、信貸與資本》指出，Q是指市場價(jià)值MV與重置成本RC的比率，即Q=MV/RC，Q比率決定了廠商的投資水平。托賓Q值事實(shí)上就是股票市場對企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值與生產(chǎn)這些資產(chǎn)的成本的比值進(jìn)行的估算。高Q值意味著高產(chǎn)業(yè)投資回報(bào)率，此時企業(yè)發(fā)行的股票的市場價(jià)值大于資本的重置成本，企業(yè)有強(qiáng)烈的進(jìn)入資本市場變現(xiàn)套利動機(jī)。當(dāng)Q值較大時，企業(yè)會選擇減持后將金融資本轉(zhuǎn)換為產(chǎn)業(yè)資本；而當(dāng)Q值較小時，企業(yè)會將產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)換成金融資本，即繼續(xù)持有股票或選擇增持股票。

我國上市公司的托賓Q值的高低將決定產(chǎn)業(yè)資本與金融資本轉(zhuǎn)換策略和解禁后非流通股股東的行為，進(jìn)而改變股票市場供求關(guān)系。市場供求關(guān)系的失衡將導(dǎo)致股票價(jià)格的波動，直到市場整體價(jià)格水平調(diào)整到一定合理區(qū)域后供求關(guān)系將達(dá)到的新的平衡。本文目的在于利用托賓Q值實(shí)證分析非流通股解禁對我國股票市場估值水平的影響，判斷現(xiàn)階段我國資本市場估值中樞的變化趨勢。