境外直接投資范文10篇

一、經(jīng)濟全球化趨勢對我國境外直接投資的影響

經(jīng)濟全球化主要是指各類經(jīng)濟要素以空前的規(guī)模和速度在全球范圍內(nèi)流動，從而使得世界各國經(jīng)濟的相互依賴性日益增強，國內(nèi)市場與國際市場逐步融合，最終朝著無國界經(jīng)濟轉變的一種過程和趨勢。伴隨著國際分工日趨深化和科學技術加速發(fā)展，經(jīng)濟全球化發(fā)展已經(jīng)成為不可逆轉的大趨勢。其主要標志是：國際直接投資急劇增長；跨國公司作用顯著強化；國際經(jīng)濟合作迅猛發(fā)展；國際金融市場快速膨脹。對于發(fā)展中國家而言，經(jīng)濟全球化是一把“雙刃劍”，既是機遇，也是挑戰(zhàn)。一方面，發(fā)展中國家在經(jīng)濟全球化的發(fā)展過程中，在與發(fā)達國家的經(jīng)濟交往中，能夠獲得它們自身所需要的資金、技術和管理經(jīng)驗，促進本國經(jīng)濟的發(fā)展。如果沒有這些，發(fā)展中國家要想得到發(fā)展是困難的，甚至是不可能的。這可以說是發(fā)展中國家所擁有的特殊的“后發(fā)優(yōu)勢”，如果發(fā)展中國家能夠充分利用這一特有的優(yōu)勢，就有可能以發(fā)達國家所遠遠不及的速度發(fā)展，加快其工業(yè)化和現(xiàn)代化的步伐。從這個角度看，經(jīng)濟全球化為發(fā)展中國家提供了機遇。但另一方面，我們也應看到，在當代經(jīng)濟全球化浪潮中，擁有強大經(jīng)濟技術實力的少數(shù)西方發(fā)達國家占據(jù)主導地位，起著支配作用，它們制定出了一系列的“游戲規(guī)則”，試圖把經(jīng)濟全球化灼過程變成其謀求經(jīng)濟、政治霸權的過程，這就使得發(fā)展中國家在這一過程中處于不利地位。因此，發(fā)展中國家既要適應經(jīng)濟全球化的大趨勢，積極參與國際經(jīng)濟合作與競爭，以分享世界經(jīng)濟發(fā)展的成果；又要切實把握好分寸，注重趨利避害，防止欲速不達，在經(jīng)濟和政治上受控于發(fā)達國家。

經(jīng)濟全球化對我國境外直接投資的影響也是雙重的。伴隨著經(jīng)濟全球化的主流，越來越多的國家改變了對外國投資的態(tài)度和政策，紛紛取消了在金融、保險等服務領域中對外國投資的限制，制定和實施了許多旨在吸引外資的政策法規(guī)，為適應國際投資自由化的要求進行了一系列調整。有些國家還大力增加基礎設施投資，創(chuàng)造良好的硬環(huán)境，以便增強對外資的吸引力。這些行動本身對國際投資者來說就是一種綠色信號，無疑有利于投資要素在更廣闊的范圍內(nèi)優(yōu)化配置和自由流動。我國境外投資者應該及時把握經(jīng)濟全球化帶來的這些條件和機遇，尋求優(yōu)越的投資環(huán)境開展境外直接投資，以便獲得更高的投資效益。當然，經(jīng)濟全球化對我國境外直接投資的影響不僅具有積極的一面，同時也有消極的一面。由于經(jīng)濟全球化進程加快，各國之間的經(jīng)濟競爭加劇，國際資本市場競爭也空前激烈。尤其是發(fā)達國家的跨國公司往往憑借其雄厚的經(jīng)濟和技術實力，在國際市場競爭中占據(jù)主導地位，在經(jīng)濟全球化發(fā)展中起著支配作用。而我國境外直接投資起步較晚，創(chuàng)辦跨國公司的經(jīng)驗相對缺乏，加上西方發(fā)達國家正時刻警惕著中國這個第三世界新興的強勁對手，使我國的境外直接投資從一開始就處于不利地位。因此，面對經(jīng)濟全球化浪潮，我們既要積極發(fā)展境外直接投資，使本國經(jīng)濟逐步融入世界經(jīng)濟體系，又要保持清醒頭腦，使境外直接投資的發(fā)展水平與國情國力相適應。

二、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結構調整對我國境外直接投資的影響

近年來，我國國內(nèi)商品短缺的現(xiàn)象已基本結束，市場開始出現(xiàn)整體供大于求的格局。據(jù)全國第三次工業(yè)普查結果，在900多種主要工業(yè)品中，有半數(shù)產(chǎn)品的生產(chǎn)能力利用率在60%以下。如紡織品的生產(chǎn)能力已經(jīng)高出市場需求的40%，彩電生產(chǎn)能力高出60%，空調生產(chǎn)廠家開工率只有43.4%，供大于求的電子產(chǎn)品達到75%。另據(jù)國內(nèi)貿(mào)易部對605種商品的供求情況排隊，供大于求和供求基本平衡的品種高達99.8%，其中供大于求的品種占72.2%。由此可見，我國現(xiàn)階段的生產(chǎn)過剩并不是極少數(shù)產(chǎn)品的偶然性市場供求不平衡引致的，而是大面積的產(chǎn)品和生產(chǎn)能力的相對過剩。面對這種嚴重的生產(chǎn)過剩，我國政府已經(jīng)采取了一系列政策措施，如擴大政府支出，降低銀行利率，增加出口退稅，減少法定準備金，甚至在通貨緊縮時期逆勢加薪等等。采取這樣大的力度和密度的綜合調控手段，旨在擴大內(nèi)需，提高生產(chǎn)能力利用率，然而其成效不甚明顯。這是因為，我國現(xiàn)階段的生產(chǎn)過剩是低水平的相對過剩，是產(chǎn)業(yè)結構變化滯后于需求結構的變化造成的，這種經(jīng)濟發(fā)展的非均衡不可能完全仰賴常規(guī)的綜合性政策措施來解決，而必須采取治本措施，進行產(chǎn)業(yè)結構的調整和升級。為了加快產(chǎn)業(yè)結構調整的步伐，我們應該適當擴大境外直接投資的規(guī)模，向國外轉移部分富余的生產(chǎn)能力，開拓國際投資的新領域。特別是發(fā)展以實物形態(tài)資本為載體的境外直接投資能增加我國國內(nèi)市場的總需求，進而拉動經(jīng)濟增長，使我國經(jīng)濟在國內(nèi)市場需求約束條件下實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

在我國一些工業(yè)生產(chǎn)能力相對過剩的同時，還存在著某些資源短缺的問題。若用國際上通用的衡量一國資源豐缺的標準，即資源種類的齊全程度、資源儲量的充裕程度和資源品位的高低程度來衡量，我國屬于資源種類比較齊全、但人均資源占有量則相對貧乏的國家，而且礦產(chǎn)資源品位低。如石油、木材、橡膠、鐵和銅鐵礦等重要資源人均占有量遠低于世界人均水平，不少資源需要從國外大量進口。我國目前已探明的鐵礦資源雖有500多億噸，但其中97.3%的儲量為貧礦，平均含鐵率僅為30%左右。按現(xiàn)有的資源利用方式，預計到2010年國內(nèi)45種主要礦產(chǎn)資源約有1/2不能滿足需要。面對國內(nèi)資源供求矛盾日趨突出的嚴峻形勢，我們應該更多地將眼光投向國外，積極參與國際資源開發(fā)的合作與競爭，有選擇地在境外建立一批戰(zhàn)略性資源開發(fā)生產(chǎn)供應基地，以便解決國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展需要與某些資源相對短缺的矛盾，同時保障我國資源供應的戰(zhàn)略安全。

一、經(jīng)濟全球化趨勢對我國境外直接投資的影響

經(jīng)濟全球化主要是指各類經(jīng)濟要素以空前的規(guī)模和速度在全球范圍內(nèi)流動，從而使得世界各國經(jīng)濟的相互依賴性日益增強，國內(nèi)市場與國際市場逐步融合，最終朝著無國界經(jīng)濟轉變的一種過程和趨勢。伴隨著國際分工日趨深化和科學技術加速發(fā)展，經(jīng)濟全球化發(fā)展已經(jīng)成為不可逆轉的大趨勢。其主要標志是：國際直接投資急劇增長；跨國公司作用顯著強化；國際經(jīng)濟合作迅猛發(fā)展；國際金融市場快速膨脹。對于發(fā)展中國家而言，經(jīng)濟全球化是一把“雙刃劍”，既是機遇，也是挑戰(zhàn)。一方面，發(fā)展中國家在經(jīng)濟全球化的發(fā)展過程中，在與發(fā)達國家的經(jīng)濟交往中，能夠獲得它們自身所需要的資金、技術和管理經(jīng)驗，促進本國經(jīng)濟的發(fā)展。如果沒有這些，發(fā)展中國家要想得到發(fā)展是困難的，甚至是不可能的。這可以說是發(fā)展中國家所擁有的特殊的“后發(fā)優(yōu)勢”，如果發(fā)展中國家能夠充分利用這一特有的優(yōu)勢，就有可能以發(fā)達國家所遠遠不及的速度發(fā)展，加快其工業(yè)化和現(xiàn)代化的步伐。從這個角度看，經(jīng)濟全球化為發(fā)展中國家提供了機遇。但另一方面，我們也應看到，在當代經(jīng)濟全球化浪潮中，擁有強大經(jīng)濟技術實力的少數(shù)西方發(fā)達國家占據(jù)主導地位，起著支配作用，它們制定出了一系列的“游戲規(guī)則”，試圖把經(jīng)濟全球化灼過程變成其謀求經(jīng)濟、政治霸權的過程，這就使得發(fā)展中國家在這一過程中處于不利地位。因此，發(fā)展中國家既要適應經(jīng)濟全球化的大趨勢，積極參與國際經(jīng)濟合作與競爭，以分享世界經(jīng)濟發(fā)展的成果；又要切實把握好分寸，注重趨利避害，防止欲速不達，在經(jīng)濟和政治上受控于發(fā)達國家。

經(jīng)濟全球化對我國境外直接投資的影響也是雙重的。伴隨著經(jīng)濟全球化的主流，越來越多的國家改變了對外國投資的態(tài)度和政策，紛紛取消了在金融、保險等服務領域中對外國投資的限制，制定和實施了許多旨在吸引外資的政策法規(guī)，為適應國際投資自由化的要求進行了一系列調整。有些國家還大力增加基礎設施投資，創(chuàng)造良好的硬環(huán)境，以便增強對外資的吸引力。這些行動本身對國際投資者來說就是一種綠色信號，無疑有利于投資要素在更廣闊的范圍內(nèi)優(yōu)化配置和自由流動。我國境外投資者應該及時把握經(jīng)濟全球化帶來的這些條件和機遇，尋求優(yōu)越的投資環(huán)境開展境外直接投資，以便獲得更高的投資效益。當然，經(jīng)濟全球化對我國境外直接投資的影響不僅具有積極的一面，同時也有消極的一面。由于經(jīng)濟全球化進程加快，各國之間的經(jīng)濟競爭加劇，國際資本市場競爭也空前激烈。尤其是發(fā)達國家的跨國公司往往憑借其雄厚的經(jīng)濟和技術實力，在國際市場競爭中占據(jù)主導地位，在經(jīng)濟全球化發(fā)展中起著支配作用。而我國境外直接投資起步較晚，創(chuàng)辦跨國公司的經(jīng)驗相對缺乏，加上西方發(fā)達國家正時刻警惕著中國這個第三世界新興的強勁對手，使我國的境外直接投資從一開始就處于不利地位。因此，面對經(jīng)濟全球化浪潮，我們既要積極發(fā)展境外直接投資，使本國經(jīng)濟逐步融入世界經(jīng)濟體系，又要保持清醒頭腦，使境外直接投資的發(fā)展水平與國情國力相適應。

二、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結構調整對我國境外直接投資的影響

近年來，我國國內(nèi)商品短缺的現(xiàn)象已基本結束，市場開始出現(xiàn)整體供大于求的格局。據(jù)全國第三次工業(yè)普查結果，在900多種主要工業(yè)品中，有半數(shù)產(chǎn)品的生產(chǎn)能力利用率在60%以下。如紡織品的生產(chǎn)能力已經(jīng)高出市場需求的40%，彩電生產(chǎn)能力高出60%，空調生產(chǎn)廠家開工率只有43.4%，供大于求的電子產(chǎn)品達到75%。另據(jù)國內(nèi)貿(mào)易部對605種商品的供求情況排隊，供大于求和供求基本平衡的品種高達99.8%，其中供大于求的品種占72.2%。由此可見，我國現(xiàn)階段的生產(chǎn)過剩并不是極少數(shù)產(chǎn)品的偶然性市場供求不平衡引致的，而是大面積的產(chǎn)品和生產(chǎn)能力的相對過剩。面對這種嚴重的生產(chǎn)過剩，我國政府已經(jīng)采取了一系列政策措施，如擴大政府支出，降低銀行利率，增加出口退稅，減少法定準備金，甚至在通貨緊縮時期逆勢加薪等等。采取這樣大的力度和密度的綜合調控手段，旨在擴大內(nèi)需，提高生產(chǎn)能力利用率，然而其成效不甚明顯。這是因為，我國現(xiàn)階段的生產(chǎn)過剩是低水平的相對過剩，是產(chǎn)業(yè)結構變化滯后于需求結構的變化造成的，這種經(jīng)濟發(fā)展的非均衡不可能完全仰賴常規(guī)的綜合性政策措施來解決，而必須采取治本措施，進行產(chǎn)業(yè)結構的調整和升級。為了加快產(chǎn)業(yè)結構調整的步伐，我們應該適當擴大境外直接投資的規(guī)模，向國外轉移部分富余的生產(chǎn)能力，開拓國際投資的新領域。特別是發(fā)展以實物形態(tài)資本為載體的境外直接投資能增加我國國內(nèi)市場的總需求，進而拉動經(jīng)濟增長，使我國經(jīng)濟在國內(nèi)市場需求約束條件下實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

在我國一些工業(yè)生產(chǎn)能力相對過剩的同時，還存在著某些資源短缺的問題。若用國際上通用的衡量一國資源豐缺的標準，即資源種類的齊全程度、資源儲量的充裕程度和資源品位的高低程度來衡量，我國屬于資源種類比較齊全、但人均資源占有量則相對貧乏的國家，而且礦產(chǎn)資源品位低。如石油、木材、橡膠、鐵和銅鐵礦等重要資源人均占有量遠低于世界人均水平，不少資源需要從國外大量進口。我國目前已探明的鐵礦資源雖有500多億噸，但其中97.3%的儲量為貧礦，平均含鐵率僅為30%左右。按現(xiàn)有的資源利用方式，預計到2010年國內(nèi)45種主要礦產(chǎn)資源約有1/2不能滿足需要。面對國內(nèi)資源供求矛盾日趨突出的嚴峻形勢，我們應該更多地將眼光投向國外，積極參與國際資源開發(fā)的合作與競爭，有選擇地在境外建立一批戰(zhàn)略性資源開發(fā)生產(chǎn)供應基地，以便解決國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展需要與某些資源相對短缺的矛盾，同時保障我國資源供應的戰(zhàn)略安全。

1當前我國境外直接投資面臨新的挑戰(zhàn)和機遇

1.1金融危機導致全球投資形勢不斷惡化，對外直接投資規(guī)模銳減根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會（UNCTAD）的初步預測，2008年全球對外直接投資(FDI)降至1.45萬億美元，降幅達21%。預計2009年將進一步下跌40%。最令人關注的是全球并購發(fā)生根本逆轉。并購是全球FDI的主要組成，而杠桿收購和股權交換是跨國并購的主要交易方式，全球股票市場的大幅縮水必然對并購產(chǎn)生重創(chuàng)。據(jù)畢馬威報告顯示，2008年全球并購資產(chǎn)規(guī)模減少30%，1309宗計劃中的并購案被取消。私人股本公司并購交易額同比下降72%，降至五年來最低，預計2009年將進一步下降30%。根據(jù)UNCTAD測算，2008年全球跨國并購下降為1.18萬億美元，降幅達27.7%。綠地投資有較強抗危機能力。2008年前10個月，綠地投資項目已經(jīng)超過13000個，超過2007年全年的水平。但隨著許多公司宣布取消和延期一些項目，其影響將在2009年逐步反映出來。例如，中國香港和記黃埔地產(chǎn)是發(fā)展中國家最大跨國公司，也是全球建筑業(yè)的領先企業(yè)，已經(jīng)宣布將暫停旗下所有新投資項目。

1.2不同類型投資受危機影響的程度不同，金融危機使投資領域和結構深度調整國際投資理論通常根據(jù)投資動機的不同，將FDI分為市場尋求型、效率尋求型和資源尋求型等三種類型。不同類型投資受危機影響的程度也不同，迄今受直接沖擊的公司主要為市場尋求型，特別是以發(fā)達國家市場為導向的投資。危機對效率尋求型投資的影響難以一概而論。但資源尋求型投資的蕭條往往發(fā)生在一段時期的極度繁榮之后，危機一過，需求迅速回升，F(xiàn)DI支出會很快進入快速增長的軌道。與此相反，跨國公司在制造業(yè)領域的投資則相對謹慎，僅有17%的公司表示將實質性增加其海外投資。特別是對紡織和服裝等中低技術領域，投資前景遠低于總體平均水平。

1.3金融危機正在加速改變?nèi)蛲顿Y流向和地區(qū)格局，使投資流向和地區(qū)格局出現(xiàn)新變化在全球FDI總流量急劇下降的背景下，作為危機中的資本運送渠道，F(xiàn)DI正加速流向資本稀缺地區(qū)。UNCTAD預測表明，2008年發(fā)達經(jīng)濟體跨國并購降幅為33%，其中歐盟、美國及日本分別下降33.5%、17%和10.8%。而發(fā)展中國家跨國并購總體增長15.7%。OECD預測，2008年非OECD國家跨國公司在OECD國家的并購將增加25%，成為金融危機下少有的亮點。從占全球跨國并購總額50%的100起最大的跨國并購交易趨勢看，到2008年10月22日，OECD國家源自非OECD國家的跨國并購已達到710億美元，相當于OECD國家100起最大跨國并購交易額的15%，而2007年僅為9%。

隨著資金可能一面倒地流入發(fā)達國家，發(fā)展中國家面臨巨大融資困難。OECD預計，2009年發(fā)展中國家吸收FDI跌幅可能高達40%。只要發(fā)達國家深陷危機，資金就很難回流到發(fā)展中國家。

2當前我國境外直接投資存在的主要問題

一、經(jīng)濟全球化趨勢對我國境外直接投資的影響

經(jīng)濟全球化主要是指各類經(jīng)濟要素以空前的規(guī)模和速度在全球范圍內(nèi)流動，從而使得世界各國經(jīng)濟的相互依賴性日益增強，國內(nèi)市場與國際市場逐步融合，最終朝著無國界經(jīng)濟轉變的一種過程和趨勢。伴隨著國際分工日趨深化和科學技術加速發(fā)展，經(jīng)濟全球化發(fā)展已經(jīng)成為不可逆轉的大趨勢。其主要標志是：國際直接投資急劇增長；跨國公司作用顯著強化；國際經(jīng)濟合作迅猛發(fā)展；國際金融市場快速膨脹。對于發(fā)展中國家而言，經(jīng)濟全球化是一把“雙刃劍”，既是機遇，也是挑戰(zhàn)。一方面，發(fā)展中國家在經(jīng)濟全球化的發(fā)展過程中，在與發(fā)達國家的經(jīng)濟交往中，能夠獲得它們自身所需要的資金、技術和管理經(jīng)驗，促進本國經(jīng)濟的發(fā)展。如果沒有這些，發(fā)展中國家要想得到發(fā)展是困難的，甚至是不可能的。這可以說是發(fā)展中國家所擁有的特殊的“后發(fā)優(yōu)勢”，如果發(fā)展中國家能夠充分利用這一特有的優(yōu)勢，就有可能以發(fā)達國家所遠遠不及的速度發(fā)展，加快其工業(yè)化和現(xiàn)代化的步伐。從這個角度看，經(jīng)濟全球化為發(fā)展中國家提供了機遇。但另一方面，我們也應看到，在當代經(jīng)濟全球化浪潮中，擁有強大經(jīng)濟技術實力的少數(shù)西方發(fā)達國家占據(jù)主導地位，起著支配作用，它們制定出了一系列的“游戲規(guī)則”，試圖把經(jīng)濟全球化灼過程變成其謀求經(jīng)濟、政治霸權的過程，這就使得發(fā)展中國家在這一過程中處于不利地位。因此，發(fā)展中國家既要適應經(jīng)濟全球化的大趨勢，積極參與國際經(jīng)濟合作與競爭，以分享世界經(jīng)濟發(fā)展的成果；又要切實把握好分寸，注重趨利避害，防止欲速不達，在經(jīng)濟和政治上受控于發(fā)達國家。

經(jīng)濟全球化對我國境外直接投資的影響也是雙重的。伴隨著經(jīng)濟全球化的主流，越來越多的國家改變了對外國投資的態(tài)度和政策，紛紛取消了在金融、保險等服務領域中對外國投資的限制，制定和實施了許多旨在吸引外資的政策法規(guī)，為適應國際投資自由化的要求進行了一系列調整。有些國家還大力增加基礎設施投資，創(chuàng)造良好的硬環(huán)境，以便增強對外資的吸引力。這些行動本身對國際投資者來說就是一種綠色信號，無疑有利于投資要素在更廣闊的范圍內(nèi)優(yōu)化配置和自由流動。我國境外投資者應該及時把握經(jīng)濟全球化帶來的這些條件和機遇，尋求優(yōu)越的投資環(huán)境開展境外直接投資，以便獲得更高的投資效益。當然，經(jīng)濟全球化對我國境外直接投資的影響不僅具有積極的一面，同時也有消極的一面。由于經(jīng)濟全球化進程加快，各國之間的經(jīng)濟競爭加劇，國際資本市場競爭也空前激烈。尤其是發(fā)達國家的跨國公司往往憑借其雄厚的經(jīng)濟和技術實力，在國際市場競爭中占據(jù)主導地位，在經(jīng)濟全球化發(fā)展中起著支配作用。而我國境外直接投資起步較晚，創(chuàng)辦跨國公司的經(jīng)驗相對缺乏，加上西方發(fā)達國家正時刻警惕著中國這個第三世界新興的強勁對手，使我國的境外直接投資從一開始就處于不利地位。因此，面對經(jīng)濟全球化浪潮，我們既要積極發(fā)展境外直接投資，使本國經(jīng)濟逐步融入世界經(jīng)濟體系，又要保持清醒頭腦，使境外直接投資的發(fā)展水平與國情國力相適應。

二、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結構調整對我國境外直接投資的影響

近年來，我國國內(nèi)商品短缺的現(xiàn)象已基本結束，市場開始出現(xiàn)整體供大于求的格局。據(jù)全國第三次工業(yè)普查結果，在900多種主要工業(yè)品中，有半數(shù)產(chǎn)品的生產(chǎn)能力利用率在60%以下。如紡織品的生產(chǎn)能力已經(jīng)高出市場需求的40%，彩電生產(chǎn)能力高出60%，空調生產(chǎn)廠家開工率只有43.4%，供大于求的電子產(chǎn)品達到75%。另據(jù)國內(nèi)貿(mào)易部對605種商品的供求情況排隊，供大于求和供求基本平衡的品種高達99.8%，其中供大于求的品種占72.2%。由此可見，我國現(xiàn)階段的生產(chǎn)過剩并不是極少數(shù)產(chǎn)品的偶然性市場供求不平衡引致的，而是大面積的產(chǎn)品和生產(chǎn)能力的相對過剩。面對這種嚴重的生產(chǎn)過剩，我國政府已經(jīng)采取了一系列政策措施，如擴大政府支出，降低銀行利率，增加出口退稅，減少法定準備金，甚至在通貨緊縮時期逆勢加薪等等。采取這樣大的力度和密度的綜合調控手段，旨在擴大內(nèi)需，提高生產(chǎn)能力利用率，然而其成效不甚明顯。這是因為，我國現(xiàn)階段的生產(chǎn)過剩是低水平的相對過剩，是產(chǎn)業(yè)結構變化滯后于需求結構的變化造成的，這種經(jīng)濟發(fā)展的非均衡不可能完全仰賴常規(guī)的綜合性政策措施來解決，而必須采取治本措施，進行產(chǎn)業(yè)結構的調整和升級。為了加快產(chǎn)業(yè)結構調整的步伐，我們應該適當擴大境外直接投資的規(guī)模，向國外轉移部分富余的生產(chǎn)能力，開拓國際投資的新領域。特別是發(fā)展以實物形態(tài)資本為載體的境外直接投資能增加我國國內(nèi)市場的總需求，進而拉動經(jīng)濟增長，使我國經(jīng)濟在國內(nèi)市場需求約束條件下實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

在我國一些工業(yè)生產(chǎn)能力相對過剩的同時，還存在著某些資源短缺的問題。若用國際上通用的衡量一國資源豐缺的標準，即資源種類的齊全程度、資源儲量的充裕程度和資源品位的高低程度來衡量，我國屬于資源種類比較齊全、但人均資源占有量則相對貧乏的國家，而且礦產(chǎn)資源品位低。如石油、木材、橡膠、鐵和銅鐵礦等重要資源人均占有量遠低于世界人均水平，不少資源需要從國外大量進口。我國目前已探明的鐵礦資源雖有500多億噸，但其中97.3%的儲量為貧礦，平均含鐵率僅為30%左右。按現(xiàn)有的資源利用方式，預計到2010年國內(nèi)45種主要礦產(chǎn)資源約有1/2不能滿足需要。面對國內(nèi)資源供求矛盾日趨突出的嚴峻形勢，我們應該更多地將眼光投向國外，積極參與國際資源開發(fā)的合作與競爭，有選擇地在境外建立一批戰(zhàn)略性資源開發(fā)生產(chǎn)供應基地，以便解決國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展需要與某些資源相對短缺的矛盾，同時保障我國資源供應的戰(zhàn)略安全。

摘要：日益加快的經(jīng)濟全球化發(fā)展進程，使得我國的諸多企業(yè)均紛紛選擇境外直接投資，由此也顯著拉動了我國的經(jīng)濟增長，促進了綜合經(jīng)濟實力的進一步提高。但因為每個國家在政治環(huán)境、語言文化、經(jīng)濟發(fā)展水平上各不相同，所以不斷擴大的投資規(guī)模相應的也增多了企業(yè)境外投資的風險。為此，深入研究境外投資風險防控，將有助于促進企業(yè)風險管理水平的提高以及讓投資匯報增加。

關鍵詞：企業(yè)；境外直接投資；風險防控

截止到2016年，中國資源類企業(yè)與金融機構在海外收購上取得了成績無疑是令人瞠目的，交易的規(guī)范程度與密集程度也是之前所沒有的?，F(xiàn)階段，西方各大企業(yè)因受到次貸危機的影響股價下跌嚴重，趁此機會諸多中國企業(yè)與金融機構開始走出國門，“抄底”全球資本市場，而其充分利用的投資手段就是股權投資。但據(jù)商務部給出的最新數(shù)據(jù)顯示，中國企業(yè)海外投資的虧損達65%，一邊是手握重金，“走出去”成長壯大的現(xiàn)實需要，另一邊是劇烈動蕩的國際資本市場，所以對中國企業(yè)來說現(xiàn)在最關心的問題就是怎樣防范海外直接投資的風險。

一、中國企業(yè)海外直接投資風險形成原因

（一）國際政治環(huán)境不穩(wěn)定。近年來，我國企業(yè)因受“中國威脅論”與讀喲中意識形態(tài)的影響，所以在對外投資上頻頻發(fā)生被國外政治干擾的情況，且在世界諸多受干擾國家中，我國高居第一。比如，美國借著“中國威脅論”的名頭阻止我國中海油公司對優(yōu)尼科公司實施并購；在海爾收購美泰克公司上也施加了諸多阻礙；限制聯(lián)想對IBM個人電腦業(yè)務的收購等。而印度也以“國家安全”為借口對我國在印的多項基礎產(chǎn)業(yè)投資予以阻止。日趨動蕩的國際政治與經(jīng)濟形勢，致使部分國家政局也處于混亂狀態(tài)，頻發(fā)各類恐怖主義活動與內(nèi)戰(zhàn)。海外企業(yè)面臨多種風險，如被征收、外匯限制等，在隨著我國國際經(jīng)濟地位的不斷上升，在今后很長一段時間里，我國企業(yè)在海外的直接投資尤其是戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)投資受到的政治干擾勢必還會增多。（二）國際經(jīng)濟環(huán)境不穩(wěn)定。美國次貸危機所差生的影響是世界性的，有官員表示：“之前五年的好日子已經(jīng)結束”，世界經(jīng)濟新的調整期已經(jīng)來臨。日趨激烈的美國次貸危機，增加了人民幣的價值，而各個國家也在激烈的爭奪能源與礦產(chǎn)資源。雖然我國國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展迅猛，但新的能源危機也隨之而來，最近幾年國際礦業(yè)巨頭所上演的“爭相抬價”的戲碼，明顯是專門對中國企業(yè)境外并購所設置的局。從現(xiàn)階段的國際經(jīng)濟形勢我們可看到，國際貿(mào)易間的有著越來越多的摩擦，各國的利益沖突也不斷發(fā)生，由此讓企業(yè)跨國經(jīng)營環(huán)境更加不確定，而導致這一切的“罪魁禍首”即是美國次貸危機和美元的迅速貶值。部分專家分析，現(xiàn)階段不斷加劇的全球經(jīng)濟發(fā)展的不確定性是中國資本“全球抄底”的最大風險。美國經(jīng)濟的衰退相應的也影響到了歐洲等發(fā)達國家的經(jīng)濟發(fā)展，而對新興經(jīng)濟體的影響也只是早晚而已。雖然為了刺激經(jīng)濟，美國政府出臺了一系列貨幣與財政政策，但仍然不清楚哪里才是經(jīng)濟迅速出現(xiàn)好轉的“底”，且還也需要一段時間來證明是否到“底。不斷加劇的全球經(jīng)濟不確定性以及模糊的“底部”情況，我們也可以想象到中國資本“出海抄底”的風險。（三）缺乏風險管理意識。就如今我國企業(yè)境外并購活動而言，政治環(huán)境風險、法律風險、信息風險、產(chǎn)業(yè)風險、財務風險已經(jīng)營運風險等是產(chǎn)生風險的幾個主要方。因此，一個完善的風險管理框架是企業(yè)在進行跨國并購時所必備的。從企業(yè)自身的準備工作來看，明確的目標、給力的團隊以及規(guī)范的流程三者缺一不可。若一個企業(yè)充分做好準備工作，那么也就有更多的機會得到投資方的親睞。之所以中國企業(yè)海外并購的成功率較低，主要就是因為沒有做好前面的基礎工作，要想保證并購一次成功，就需事先盡心多次的調查研究，把各項準備工作做充分。同時最重要的一項就是要清楚的認識到并購的完成僅僅是一個開始而已，有評估報告顯示，20%的風險發(fā)生于并購階段，而并購后在經(jīng)營中產(chǎn)生的法律風險則占到了80%，所以中國企業(yè)應重點注意這一項。現(xiàn)在，中國企業(yè)在“走出去”戰(zhàn)略的實施過程中，還由諸多問題不容忽視，但部分企業(yè)由于缺乏較強的風險識別能力，未采取有效的風險規(guī)避于應對措施，因而也得到了非常慘痛的教訓。比如，2004年，中國航油集團公司控股的境外上市公司中國航油（新加坡）股份有限公司就由于違規(guī)越權從事場外石油期貨交易，而遭遇了巨大的資金虧損，達5.5億美元之多，而這一典型的境外企業(yè)風險管理失控案例也為中國企業(yè)境外投資經(jīng)營的風險防范敲響了警鐘。

二、防范中國企業(yè)境外直接投資風險的具體措施

1當前我國境外直接投資面臨新的挑戰(zhàn)和機遇

1.1金融危機導致全球投資形勢不斷惡化，對外直接投資規(guī)模銳減根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會（UNCTAD）的初步預測，2008年全球對外直接投資(FDI)降至1.45萬億美元，降幅達21%。預計2009年將進一步下跌40%。最令人關注的是全球并購發(fā)生根本逆轉。并購是全球FDI的主要組成，而杠桿收購和股權交換是跨國并購的主要交易方式，全球股票市場的大幅縮水必然對并購產(chǎn)生重創(chuàng)。據(jù)畢馬威報告顯示，2008年全球并購資產(chǎn)規(guī)模減少30%，1309宗計劃中的并購案被取消。私人股本公司并購交易額同比下降72%，降至五年來最低，預計2009年將進一步下降30%。根據(jù)UNCTAD測算，2008年全球跨國并購下降為1.18萬億美元，降幅達27.7%。綠地投資有較強抗危機能力。2008年前10個月，綠地投資項目已經(jīng)超過13000個，超過2007年全年的水平。但隨著許多公司宣布取消和延期一些項目，其影響將在2009年逐步反映出來。例如，中國香港和記黃埔地產(chǎn)是發(fā)展中國家最大跨國公司，也是全球建筑業(yè)的領先企業(yè)，已經(jīng)宣布將暫停旗下所有新投資項目。

1.2不同類型投資受危機影響的程度不同，金融危機使投資領域和結構深度調整國際投資理論通常根據(jù)投資動機的不同，將FDI分為市場尋求型、效率尋求型和資源尋求型等三種類型。不同類型投資受危機影響的程度也不同，迄今受直接沖擊的公司主要為市場尋求型，特別是以發(fā)達國家市場為導向的投資。危機對效率尋求型投資的影響難以一概而論。但資源尋求型投資的蕭條往往發(fā)生在一段時期的極度繁榮之后，危機一過，需求迅速回升，F(xiàn)DI支出會很快進入快速增長的軌道。與此相反，跨國公司在制造業(yè)領域的投資則相對謹慎，僅有17%的公司表示將實質性增加其海外投資。特別是對紡織和服裝等中低技術領域，投資前景遠低于總體平均水平。

1.3金融危機正在加速改變?nèi)蛲顿Y流向和地區(qū)格局，使投資流向和地區(qū)格局出現(xiàn)新變化在全球FDI總流量急劇下降的背景下，作為危機中的資本運送渠道，F(xiàn)DI正加速流向資本稀缺地區(qū)。UNCTAD預測表明，2008年發(fā)達經(jīng)濟體跨國并購降幅為33%，其中歐盟、美國及日本分別下降33.5%、17%和10.8%。而發(fā)展中國家跨國并購總體增長15.7%。OECD預測，2008年非OECD國家跨國公司在OECD國家的并購將增加25%，成為金融危機下少有的亮點。從占全球跨國并購總額50%的100起最大的跨國并購交易趨勢看，到2008年10月22日，OECD國家源自非OECD國家的跨國并購已達到710億美元，相當于OECD國家100起最大跨國并購交易額的15%，而2007年僅為9%。

隨著資金可能一面倒地流入發(fā)達國家，發(fā)展中國家面臨巨大融資困難。OECD預計，2009年發(fā)展中國家吸收FDI跌幅可能高達40%。只要發(fā)達國家深陷危機，資金就很難回流到發(fā)展中國家。

2當前我國境外直接投資存在的主要問題

編者按：本文主要從我國企業(yè)對外直接投資存在的主要問題；發(fā)展我國企業(yè)對外直接投資的對策建議進行論述。其中，主要包括：國際直接投資的發(fā)展規(guī)模和水平已成為衡量一國經(jīng)濟發(fā)展水平的國際競爭力的標志、缺乏清晰明確的總體規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略，投資存在盲目性、對外直接投資結構不盡合理、投資規(guī)模小，經(jīng)濟效益偏低、缺乏高素質專門人才，企業(yè)經(jīng)營管理不科學、政府部門對企業(yè)跨國經(jīng)營缺乏有效的宏觀管理、現(xiàn)有企業(yè)制度不合理、必須提高我國當前對外直接投資重要性的認識、注重對外直接投資發(fā)展戰(zhàn)略的制定，做好投資區(qū)域與產(chǎn)業(yè)的選擇、努力擴大境外直接投資企業(yè)的規(guī)模、采取多元化的投資方式進行對外直接投資，全方位籌措投資資本等，具體請詳見。

摘要我國企業(yè)對外投資發(fā)展勢頭一直強勁，卻也存在缺乏清晰明確的總體規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略，投資存在盲目性；對外直接投資結構不盡合理；投資規(guī)模小，經(jīng)濟效益偏低；缺乏高素質專門人才，企業(yè)經(jīng)營管理不科學；政府部門對企業(yè)跨國經(jīng)營缺乏有效的宏觀管理；現(xiàn)有企業(yè)制度不合理等一些問題。針對這些問題，提出必須提高對我國當前對外直接投資重要性的認識；注重對外直接投資發(fā)展戰(zhàn)略的制定，做好投資區(qū)域與產(chǎn)業(yè)的選擇；努力擴大境外直接投資企業(yè)的規(guī)模；加強企業(yè)管理大力培養(yǎng)跨國經(jīng)營人才；改善政府的宏觀調控和管理；加快建立現(xiàn)代企業(yè)制度；采取多元化的投資方式進行對外直接投資，全方位籌措投資資本等對策。

關鍵詞對外投資經(jīng)濟全球化跨國公司發(fā)展戰(zhàn)略

隨著世界經(jīng)濟全球化趨勢的日益明顯，國際直接投資急劇發(fā)展，國際直接投資的發(fā)展規(guī)模和水平已成為衡量一國經(jīng)濟發(fā)展水平的國際競爭力的標志。2005年初，中國政府提出中國經(jīng)濟要大步“走出去”戰(zhàn)略，將中國對外直接投資提高到國家發(fā)展戰(zhàn)略的高度。這不僅是適應我國外資戰(zhàn)略重大轉變的需要，而且是進一步順應經(jīng)濟全球化的現(xiàn)實選擇。

1我國企業(yè)對外直接投資存在的主要問題

1．1缺乏清晰明確的總體規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略，投資存在盲目性

本文作者：唐瓊瓊工作單位：華東政法大學

一、我國境內(nèi)居民個人境外投資的現(xiàn)狀

當前我國的個人境外投資政策可以概括為“部分放開，有限流出”。目前，國家放開的個人境外投資的主要渠道有:一是通過銀行、基金管理公司等合格境內(nèi)機構投資者進行境外固定收益類、權益類等金融投資，即通常所說的QDII形式;二是境內(nèi)個人通過設立特殊目的公司設立境外融資平臺，通過反向并購、股權置換、可轉債等資本運作方式在國際資本市場上從事各類股權融資活動，利用境外融資滿足企業(yè)發(fā)展的資金需要;三是境內(nèi)個人通過所屬公司或境內(nèi)機構參與境外上市公司員工持股計劃、認股期權計劃;四是將個人財產(chǎn)轉移境外后進行投資。現(xiàn)階段我國個人境外投資及其管理存在的主要問題有:

(一)投資渠道有限，投資需求難以得到滿足

一方面，我國現(xiàn)行個人境外投資渠道有限。據(jù)調查，河北省個人進行境外投資的主要途徑是通過證券交易所購買境外上市公司股票、從事衍生金融產(chǎn)品交易、在境外開設小型店鋪、購買境外房產(chǎn)、合伙開辦小型貿(mào)易公司等。個人境外投資金額普遍偏小，基本上在50萬美元以下。但根據(jù)現(xiàn)行的外匯政策，個人境外投資難以通過正常渠道辦理。一是在現(xiàn)行外匯政策框架下，部分交易不能辦理。如購買境外上市公司股票，按照外匯管理政策，個人只能通過QDII形式購買基金公司的開放式基金來進行。但是，目前QDII投資額度依然偏小，業(yè)務發(fā)展緩慢。二是部分交易需外匯局審批，手續(xù)繁瑣，耗時較長。如個人由于移民辦理資產(chǎn)轉移，需提供書面申請、申請人身份證明文件、財產(chǎn)權利證明文件、主管稅務機關開具的稅收證明或完稅憑證等一系列資料，且需經(jīng)外匯局核準后才能辦理，等值50萬元人民幣以上的資產(chǎn)轉移還需省級外匯局核準。另一方面，我國個人境外直接投資的需求日益增長。近年來，溫州市企業(yè)境外直接投資和個人外匯收支雙向增長，截止到2009年底，經(jīng)政府商務主管部門批準“走出去”的溫州境外企業(yè)和機構達558家;每年有許多海外投資項目來溫州推介，這些項目在招商上面向的客戶90%是中小企業(yè)或個人投資者。截至2009年，60多萬溫州人在93個國家和地區(qū)創(chuàng)業(yè)，設立境外企業(yè)500多家。盡管個人可以通過在境內(nèi)先設立企業(yè)、再經(jīng)過該企業(yè)對外投資的途徑來間接實現(xiàn)個人境外投資的目的，但這樣做不僅增加了辦公場所、工作人員等公司運營成本，且在稅收上與個人直接進行投資有較大差異。

(二)宏觀層面統(tǒng)計監(jiān)測難度較大

鼓勵個人境外直接投資，是進一步深化外匯體制改革，支持“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略，完善境外投資促進體系的重要舉措之一。它對于進一步促進國際收支基本平衡，有序拓寬對外投資渠道將起到有益的補充。近年來，受國內(nèi)高通脹、高房價和負利率的影響，居民個人有巨大的投資意愿和沖動，隨著國內(nèi)證券市場的不斷低迷，尋找境外投資機會成為部分居民的選擇。另外，國家出臺一系列放寬居民個人購匯的限制，“藏匯于民”政策使個人對外投資成為可能。但由于個人直接境外投資政策環(huán)節(jié)并未理順，使居民個人對外投資需求受到一定程度的抑制，因此，有必要理清管理思路，在風險可控的前提下有序推動個人的直接對外投資。

一、個人境外直接投資管理現(xiàn)狀

（一）較法人境外投資而言，個人境外投資管理法規(guī)不健全，基本處于粗放狀態(tài)按照目前的外匯管理法規(guī)，從主要的審核要素及登記管理環(huán)節(jié)來看，境內(nèi)居民個人境外投資在外匯管理環(huán)節(jié)較境內(nèi)機構境外投資寬松許多。如下表所示：從實際情況來看，個人境外直接投資基本上屬于粗放管理狀態(tài)，其投資規(guī)模、經(jīng)營狀況、盈利能力等無法進行統(tǒng)計。

（二）政策環(huán)節(jié)未理順，現(xiàn)居民境外投資項目的投資款流出及收益流入，大多以各種變相甚至非法的形式進行由于政策障礙，目前已有的國內(nèi)居民境外投資項目的投資款流出及收益流入，往往通過個人分拆結售匯、黑市購匯及現(xiàn)鈔攜帶等變相甚至非法的形式進行。一是個人直接投資管理規(guī)定可操作性不強。2006年的《個人外匯管理辦法》規(guī)定，境內(nèi)個人對外直接投資符合有關規(guī)定的，經(jīng)外匯局核準可以購匯或以自有外匯匯出，并應當辦理境外投資外匯登記。按照正常的程序，個人從事境外投資應當經(jīng)過發(fā)改委、商務部門批準后辦理外匯登記及備案，之后才能辦理資金匯兌手續(xù)。但是，目前境外投資外匯登記制度均是針對機構量身定做的，基本上不適用于個人境外投資。另外，商務部門因程序問題無法核準個人境外直接投資，外匯局也同樣無法辦理外匯登記，至于后續(xù)的資金匯出核準更是無從談起。二是特殊目的公司管理規(guī)定難以理順個人直接投資資金匯兌管理環(huán)節(jié)。《關于境內(nèi)居民通過境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關問題的通知》（匯發(fā)[2005]75號），允許境內(nèi)居民個人以特殊目的公司的形式設立境外融資平臺，但“涉及境內(nèi)購付匯的，應按照《境內(nèi)居民個人外匯管理辦法》的規(guī)定辦理有關手續(xù)”，即同樣要求提供境外投資主管部門的批準文件。這就意味著個人如果以購匯、支付外匯的形式向境外投資根本無法實現(xiàn)。另一方面，匯發(fā)[2005]75號文只對有特殊目的需求的個人境外投資項目有一定約束力，而對大量非特殊目的的個人境外投資項目不能產(chǎn)生任何影響。

二、個人境外直接投資的監(jiān)管難點

（一）個人境外投資的資金來源不規(guī)范基于多種原因，絕大多數(shù)個人境外投資資金來源五花八門，有自有外匯、民間借貸、現(xiàn)鈔攜帶，更有甚者通過地下錢莊兌換，其來源與渠道不盡規(guī)范。

摘要：隨著內(nèi)資金融機構的境外分支迅速發(fā)展，研究其是否提升投資便利化是我國金融對外開放的重要命題。利用2003—2018年中國對51個經(jīng)濟體的OFDI流量數(shù)據(jù)和中資銀行在東道國（地區(qū)）的子公司及分支機構數(shù)量的數(shù)據(jù)，可以考察中資銀行境外分支機構對我國對外直接投資的影響。實證研究表明：銀行的境外分支機構數(shù)量與中國企業(yè)對該經(jīng)濟體的直接投資正相關；基于分位數(shù)處理效應（QTE）模型的因果分析證實了這一結果不是由反向因果關系驅動的；異質性分析表明，對于市場導向型投資以及治理水平較差的經(jīng)濟體，中資銀行境外分支機構的促進作用更為明顯。研究結果為我國提升銀行國際化水平以推動實體企業(yè)“走出去”提供了政策依據(jù)。

關鍵詞：銀行境外分支機構；對外直接投資；信息不對稱

一、引言

過去三十年中，受益于旨在鼓勵跨國公司境外投資的“走出去”政策，中國對外直接投資顯著增加。特別是2013年“一帶一路”倡議的提出，使中國跨國公司的境外投資進一步增長。根據(jù)《中國對外直接投資公報2018》數(shù)據(jù)，我國OFDI從1990年的8.3億美元增加到2018年的1430.4億美元。但當前全球經(jīng)濟深度調整，貿(mào)易保護主義抬頭，中國對外直接投資面臨更多的不確定性，尤其是來自發(fā)達國家的審查。金融機構境外布局對于像中國這樣的新興經(jīng)濟體可能尤為重要，因為母國金融中介在克服這些摩擦和降低交易成本方面可以發(fā)揮重要作用。這提出了一個重要的研究命題，即隨著我國金融對外開放的進一步擴大，以“五大行”為代表的中資銀行積極擴大子公司和分支機構的境外網(wǎng)絡，那么中資銀行境外分支機構是否促進了中國的對外直接投資？傳統(tǒng)的跨境投資理論側重于以實際經(jīng)濟因素來解釋投資流動的方向和數(shù)量，從壟斷優(yōu)勢、內(nèi)部化理論和國際生產(chǎn)折衷（OIL）理論，到邊際產(chǎn)業(yè)轉移理論和Helpman等①提出的企業(yè)異質性理論，都是從生產(chǎn)率或稟賦角度來闡述跨國公司的國際化路徑。經(jīng)驗文獻方面，一些文獻認為引力變量（如文化距離，母國的人均GDP和相對勞動稟賦）會影響OFDI②；另一些則強調了東道國制度和金融發(fā)展在吸引外國直接投資中的重要性，證明了雙邊匯率的作用。①近年來，越來越多的文獻探討了金融因素，特別是跨境金融機構在對外直接投資中的重要性。Hale認為與母國銀行的特定業(yè)務關系可以更無縫地進行金融交易，包括降低與東道國新的銀行建立聯(lián)系將產(chǎn)生的相關費用和信息壁壘。②一些研究認為，在更基本層面上，與母國銀行合作可以幫助降低與語言障礙、文化差異或體制差異相關的交易和通訊成本。③此外，Alfaro等發(fā)現(xiàn)外資銀行提高了當?shù)亟鹑隗w系的效率，對OFDI和經(jīng)濟增長具有積極影響。④Ongena等認為，中國銀行的境外分布可以促進和維持公司的對外直接投資。⑤Poelhekke提供的證據(jù)表明，荷蘭的全球銀行使國內(nèi)企業(yè)海外投資更容易，尤其是在法治薄弱或腐敗的國家中。⑥Kandilov等使用美國制造業(yè)數(shù)據(jù)，證實了東道國銀行放松管制吸引了更多數(shù)量和更高數(shù)額的跨國并購交易。⑦但一些研究認為這種正相關性來源于銀行海外布局的“跟隨客戶”（followtheclient）的特點，即銀行進入國外市場是為了滿足已建立的客戶對海外銀行業(yè)務的需求。Qian和Delios使用銀行層面的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，日本銀行在20世紀90年代的全球擴張模式在一定程度上是跟隨現(xiàn)有客戶進入東道國市場。⑧Wezel的經(jīng)驗證據(jù)表明，當考慮到亞洲市場時，德國銀行確實會跟隨其客戶。⑨國內(nèi)研究方面，大多采用案例或比較分析，驗證銀行海外分支機構是否通過提供東道國（地區(qū)）的軟信息而促進外國直接投資。⑩總結以往文獻，探索母國金融機構海外發(fā)展與對外直接投資之間關系的論文較少，僅有的一些經(jīng)驗文獻也沒有得出二者因果關系的共識。因此，在金融對外開放步伐加快以及“金融服務實體”戰(zhàn)略全面實施的背景下，研究中資銀行國際化水平能否支持我國實體經(jīng)濟更好地“走出去”具有重要的理論和現(xiàn)實意義。本文實證分析了中資銀行境外分支機構與OFDI的因果聯(lián)系，從而擴展了現(xiàn)有文獻。此外，在最近多數(shù)研究強調金融全球化風險的背景下，本文認為大型國際銀行的一個可能被低估的好處是對OFDI的促進作用，從而為更全面的金融全球化的成本收益分析提供了參考。

二、銀行境外分支機構促進OFDI的理論機制

銀行境外分支機構可通過直接和間接兩類渠道對OFDI產(chǎn)生積極影響，如圖1所示。（一）直接影響。跨國銀行將通過以下渠道直接降低跨境投資的固定成本，從而增加目標公司池的規(guī)模和質量：（1）克服信息不對稱——銀行境外分支機構擁有潛在的子公司及其所在行業(yè)的專門信息，并通過與當?shù)厣虝?、大使館、地方政府和法律機構的聯(lián)系，可以向客戶提供法律法規(guī)、地方發(fā)展和融資機會方面的信息。（2）縮小母國與東道國（地區(qū)）之間的治理距離——母國和東道國（地區(qū)）的制度質量可能不同，這使得難以判斷投資者的保護以及在投資變壞時的法律追索范圍。銀行境外分支機構可以幫助縮小子公司與跨國公司之間在國家層面上的治理距離，這些市場摩擦與語言、地理、文化以及投資者保護和稅收待遇的差異有關。（3）安排內(nèi)部資本市場——熟悉母公司運營和本地外部資本市場缺陷的跨國銀行能夠以最有效的方式幫助跨國公司安排內(nèi)部資本市場，并幫助其在其他金融市場融資。（4）直接提供融資——當海外投資需要大量貸款或發(fā)行公司債券，境外金融機構也使銀團貸款和在多個市場上出售公司債券成為可能。根據(jù)異質性投資理論的思路，企業(yè)在解決不確定性之前做出是否進行海外投資的決策。對外直接投資要求企業(yè)在境外不可逆地投資I（σ）的前期成本，σ代表信息不對稱以及東道國（地區(qū)）與母國的制度差異，I（σ）包括目標公司的搜尋成本和克服治理距離的成本。為了簡化，假設跨國公司生產(chǎn)采用簡單新古典的生產(chǎn)函數(shù)形式：Yi=AiKαiNβiL1-α-βi（1）產(chǎn)出Y取決于生產(chǎn)率水平A、資本K、資源N以及勞動L。在考慮信息不對稱以及東道國（地區(qū)）與母國的制度差異后，投資收益率可表示為：ri=MPKi=α[1-τ]i(σ)Ai()KiLiα-1()NiLiβ=α[1-τ]i(σ)Aikα-1inβi（2）其中，τi(σ)代表信息不對稱和治理距離對利潤的侵蝕，一國的投資收益率與該國的技術水平、人均資源豐富程度成正比，與人均資本密集度Ki和τi(σ)成反比。假設企業(yè)自有資金只能承擔前期固定成本的比例為θ，其余(1-θ)I的資金以Fj(σ)的成本進行外部融資，則企業(yè)對外直接投資的收益率為：πi(σ)=α[1-τ]i(σ)Aikα-1inβi-(1-θ)I(σ)Fj(σ)（3）由于∂τi(σ)/∂σ>0，∂I(σ)/∂σ>0，∂Fj(σ)/∂σ>0，因此：∂πi(σ)/∂σ<0（4）由此，我們可以得到假設：母國境外金融機構的建立能夠降低企業(yè)境外投資的搜尋成本和融資成本，進而提高OFDI。（二）間接影響。銀行分支機構導致東道國（地區(qū)）信貸市場狀況的改善，有助于當?shù)厥袌鲆?guī)模擴大并對企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生積極影響，從而促進本國的對外直接投資。