境外投資管理辦法范文

導(dǎo)語：如何才能寫好一篇境外投資管理辦法，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

商務(wù)部3月16日召開新聞會(huì)，新聞發(fā)言人姚堅(jiān)新聞并回答記者提問。姚堅(jiān)說，在當(dāng)前應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)的形勢下，進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外投資，對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長意義重大。商務(wù)部最近制定了《境外投資管理辦法》，將進(jìn)一步改革境外投資管理體制，推進(jìn)境外投資便利化，大力支持我國企業(yè)“走出去”參與國際經(jīng)濟(jì)合作與競爭。與現(xiàn)行規(guī)定相比，新《辦法》主要有以下五個(gè)特點(diǎn)：

一是下放核準(zhǔn)權(quán)限。《辦法》規(guī)定，商務(wù)部僅保留對(duì)少數(shù)重大、敏感的境外投資的核準(zhǔn)權(quán)限，包括1億美元以上的境外投資、特定國別的對(duì)外投資等。以2008年核準(zhǔn)申請(qǐng)件數(shù)估算，將有85％左右的境外投資核準(zhǔn)事項(xiàng)今后將交由省級(jí)商務(wù)主管部門負(fù)責(zé)。

二是簡化核準(zhǔn)程序。《辦法》規(guī)定，對(duì)于絕大部分境外投資企業(yè)只需遞交一張申請(qǐng)表，即可在三個(gè)工作日內(nèi)獲得《企業(yè)境外投資證書》。

三是突出管理重點(diǎn)。《辦法》規(guī)定，商務(wù)主管部門主要對(duì)是否影響雙邊政治和經(jīng)貿(mào)關(guān)系、是否損害國家經(jīng)濟(jì)安全、是否違反國際義務(wù)、是否存在惡性競爭等企業(yè)的境外投資進(jìn)行核準(zhǔn)。境外投資經(jīng)濟(jì)技術(shù)可行性由企業(yè)自行負(fù)責(zé)。

四是強(qiáng)化引導(dǎo)服務(wù)。《辦法》規(guī)定，商務(wù)部門要加強(qiáng)對(duì)境外投資的引導(dǎo)、促進(jìn)和服務(wù)工作。《對(duì)外投資合作國別(地區(qū))指南》，建設(shè)“對(duì)外投資與合作信息服務(wù)系統(tǒng)”，駐外經(jīng)商機(jī)構(gòu)及時(shí)提供咨詢和信息服務(wù)。建立和完善多雙邊經(jīng)貿(mào)合作機(jī)制等。利用多雙邊經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制或投資促進(jìn)工作機(jī)制，促進(jìn)對(duì)外投資，與有關(guān)國家簽訂雙邊投資促進(jìn)保護(hù)協(xié)定和避免雙重征稅協(xié)定，加強(qiáng)政府間溝通交流，創(chuàng)造良好國際環(huán)境。

五是提出行為規(guī)范。《辦法》規(guī)定，企業(yè)應(yīng)遵守東道國法律法規(guī)，承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，依據(jù)自身?xiàng)l件，能力和東道國投資環(huán)境，積極穩(wěn)妥開展境外投資。

商務(wù)部對(duì)外投資和經(jīng)濟(jì)合作司負(fù)責(zé)人3月17日就剛剛的《境外投資管理辦法》接受記者專訪。這位負(fù)責(zé)人表示，這個(gè)支持我國企業(yè)“走出去”的管理辦法有兩個(gè)核心內(nèi)容：推進(jìn)便利化，落實(shí)企業(yè)投資決策權(quán)；強(qiáng)化引導(dǎo)服務(wù)，明確商務(wù)部為企業(yè)服務(wù)的主要內(nèi)容。

據(jù)這位負(fù)責(zé)人介紹，《辦法》的便利化措施主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

一是下放核準(zhǔn)權(quán)限，根據(jù)這個(gè)管理辦法，商務(wù)部僅保留對(duì)少數(shù)重大的、涉及多國利益的境外投資，以及在未建交國、特定國家或地區(qū)的境外投資等，地方企業(yè)其他境外投資由省級(jí)商務(wù)主管部門負(fù)責(zé)；

二是簡化核準(zhǔn)程序和企業(yè)申報(bào)材料，縮短核準(zhǔn)時(shí)限，根據(jù)《辦法》第八條、第十六條規(guī)定，企業(yè)絕大多數(shù)境外投資只需按要求填寫并提交《境外投資申請(qǐng)表》即可在三日內(nèi)獲得《企業(yè)境外投資證書》；

三是減少了征求駐外使(領(lǐng))館經(jīng)商處室意見的境外投資事項(xiàng)，中央企業(yè)境外投資改由商務(wù)部征求意見，地方企業(yè)一般境外投資事項(xiàng)不再征求意見，

篇2

大家上午好！我們?yōu)榻裉斓呐嘤?xùn)班作了很久的準(zhǔn)備工作，培訓(xùn)班的目的新主要是三個(gè)：一是認(rèn)真學(xué)習(xí)商務(wù)部新出臺(tái)的《境外投資管理辦法》；二是認(rèn)真總結(jié)我省境外投資的經(jīng)驗(yàn)；三是認(rèn)真研究和部署下一步更好的做好境外投資管理和服務(wù)工作。首先請(qǐng)?jiān)试S我代表省商務(wù)廳對(duì)大家為*“走出去”發(fā)展所付出的努力表示衷心的感謝！希望你們?cè)俳釉贇v，提振信心，在新的對(duì)外投資便利化條件下取得新的更大的成績。

一、新的《境外投資管理辦法》意義重大

今年3月16日，商務(wù)部舉行新聞會(huì)，正式對(duì)外《境外投資管理辦法》。辦法于5月1日開始正式實(shí)施。在當(dāng)前應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)的形勢下，此舉將進(jìn)一步擴(kuò)大中國的對(duì)外投資，對(duì)調(diào)整結(jié)構(gòu)，振興產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)與世界經(jīng)濟(jì)一體化意義重大。與現(xiàn)行規(guī)定相比，新《辦法》主要有以下五個(gè)特點(diǎn)：

一是下放核準(zhǔn)權(quán)限。《辦法》規(guī)定，商務(wù)部僅保留對(duì)少數(shù)重大、敏感的境外投資的核準(zhǔn)權(quán)限，包括1億美元以上的境外投資、特定國別的對(duì)外投資等。以20**年核準(zhǔn)申請(qǐng)件數(shù)估算，將有85%左右的境外投資核準(zhǔn)事項(xiàng)今后將交由省級(jí)人民政府商務(wù)主管部門負(fù)責(zé)。

二是簡化核準(zhǔn)程序。《辦法》規(guī)定，對(duì)于中方投資額1000萬美元以下的境外投資企業(yè)只需遞交一張申請(qǐng)表，即可在3個(gè)工作日內(nèi)獲得《企業(yè)境外投資證書》。

三是突出管理重點(diǎn)。《辦法》規(guī)定，商務(wù)主管部門主要對(duì)是否影響雙邊政治和經(jīng)貿(mào)關(guān)系、是否損害國家經(jīng)濟(jì)安全、是否違反國際義務(wù)、是否存在惡性競爭等企業(yè)的境外投資進(jìn)行核準(zhǔn)。境外投資經(jīng)濟(jì)技術(shù)可行性由企業(yè)自行負(fù)責(zé)。

四是強(qiáng)化引導(dǎo)服務(wù)。《辦法》規(guī)定，商務(wù)部門要加強(qiáng)對(duì)境外投資的引導(dǎo)、促進(jìn)和服務(wù)工作，《對(duì)外投資合作國別（地區(qū)）指南》，建設(shè)“對(duì)外投資與合作信息服務(wù)系統(tǒng)”，駐外經(jīng)商機(jī)構(gòu)及時(shí)提供咨詢和信息服務(wù)。建立和完善多雙邊經(jīng)貿(mào)合作機(jī)制等。利用多雙邊經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制或投資促進(jìn)工作機(jī)制，促進(jìn)對(duì)外投資，與有關(guān)國家簽訂了雙邊投資促進(jìn)保護(hù)協(xié)定和避免雙重征稅協(xié)定，加強(qiáng)政府間溝通交流，創(chuàng)造良好國際環(huán)境。

五是提出行為規(guī)范。《辦法》規(guī)定，企業(yè)應(yīng)遵守東道國法律法規(guī)，承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，依據(jù)自身?xiàng)l件、能力和東道國投資環(huán)境，積極穩(wěn)妥開展境外投資。

二、我省境外投資相關(guān)情況

20**年，對(duì)于我省的境外投資工作來說，是豐收的一年。20**年我省共核準(zhǔn)境外企業(yè)機(jī)構(gòu)家，總投資額億美元,實(shí)際發(fā)生額億美元，同比增長62%，在全國排名第四位。

2009年1-4月，全省累計(jì)新批境外投資企業(yè)41家，累計(jì)合同投資額51億美元，中方投資額為億美元，較上年同期分別增長143倍和36倍。充分顯示了我省境外投資企業(yè)積極性越來越高，特別是一些有較強(qiáng)實(shí)力的企業(yè)對(duì)境外資源性項(xiàng)目的開發(fā)興趣高，手筆大。此次*鋼鐵集團(tuán)有限公司收購集團(tuán)公司億股〔占股權(quán)〕，總交易價(jià)格億元（約合億美元），總交易投資額為1元（約合億美元）每年將收獲得噸的鐵礦石供應(yīng)資源。

截至2009年4月，我省共有境外投資企業(yè)家，總投資額億美元，中方投資額億美元。從境內(nèi)投資主體所在的地區(qū)來看，其中省直家，市45家市48家，市25家，市16家，市10家，市7家，市5家，市4家，市4家市3市1家，1家。

三、關(guān)于做好境外投資管理工作的有關(guān)要求

為進(jìn)一步做好全省境外投資管理工作，根據(jù)商務(wù)部的《境外投資管理辦法》和《商務(wù)部關(guān)于做好境外投資管理工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》，我們下發(fā)了《*省商務(wù)廳關(guān)于做好境外投資管理工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》，并特地舉辦此次培訓(xùn)班，希望通過這次培訓(xùn)我們的商務(wù)主管部門和企業(yè)能更加了解有關(guān)境外投資方面的政策，我們的境外投資企業(yè)隊(duì)伍越來越壯大，境外投資的工作開展得越來越順利。

篇3

第一條為進(jìn)一步鼓勵(lì)、引導(dǎo)和規(guī)范大陸企業(yè)赴臺(tái)灣地區(qū)直接投資，實(shí)現(xiàn)兩岸經(jīng)濟(jì)互利共贏，推動(dòng)兩岸關(guān)系和平發(fā)展，特制定本辦法。

第二條鼓勵(lì)和支持大陸企業(yè)積極穩(wěn)妥地赴臺(tái)灣地區(qū)投資，形成互補(bǔ)互利的格局。大陸企業(yè)赴臺(tái)灣地區(qū)投資應(yīng)遵循互利共贏和市場經(jīng)濟(jì)原則。

第三條大陸企業(yè)赴臺(tái)灣地區(qū)投資，應(yīng)主動(dòng)適應(yīng)兩岸經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)，結(jié)合自身優(yōu)勢和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，精心選擇投資領(lǐng)域和項(xiàng)目；認(rèn)真了解并遵守當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)，尊重當(dāng)?shù)仫L(fēng)俗習(xí)慣，注重環(huán)境保護(hù)，善盡必要的社會(huì)責(zé)任。

第四條大陸投資主體赴臺(tái)灣地區(qū)投資，應(yīng)符合以下條件：

（一）在大陸依法注冊(cè)、經(jīng)營的企業(yè)法人；

（二）具備投資所申報(bào)項(xiàng)目的行業(yè)背景、資金、技術(shù)和管理實(shí)力；

（三）有利于兩岸關(guān)系和平發(fā)展，不危害國家安全、統(tǒng)一。

第五條大陸企業(yè)赴臺(tái)灣地區(qū)投資項(xiàng)目，地方企業(yè)向所在地省級(jí)發(fā)展改革委提出申請(qǐng)，由省級(jí)發(fā)展改革委初審后，報(bào)國家發(fā)展改革委核準(zhǔn)。中央企業(yè)直接向國家發(fā)展改革委申請(qǐng)核準(zhǔn)。

第六條大陸企業(yè)赴臺(tái)灣地區(qū)投資設(shè)立企業(yè)或非企業(yè)法人，由商務(wù)部核準(zhǔn)。地方企業(yè)由所在地省級(jí)商務(wù)主管部門初審后向商務(wù)部提出申請(qǐng)；中央企業(yè)直接向商務(wù)部提出申請(qǐng)。

第七條國家發(fā)展改革委按照《境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)暫行管理辦法》（國家發(fā)展改革委令第21號(hào)）對(duì)赴臺(tái)投資項(xiàng)目進(jìn)行核準(zhǔn)，并在審核時(shí)征求國務(wù)院臺(tái)辦的意見，國家發(fā)展改革委的核準(zhǔn)文件抄送商務(wù)部、國務(wù)院臺(tái)辦等有關(guān)部門。

第八條對(duì)已經(jīng)國家發(fā)展改革委核準(zhǔn)的赴臺(tái)投資項(xiàng)目，商務(wù)部核準(zhǔn)時(shí)不再征求國務(wù)院臺(tái)辦的意見。

第九條大陸企業(yè)赴臺(tái)灣地區(qū)投資設(shè)立企業(yè)或非企業(yè)法人，商務(wù)部收到申請(qǐng)后，征求國務(wù)院臺(tái)辦意見。在征得國務(wù)院臺(tái)辦同意后，商務(wù)部按照《境外投資管理辦法》（商務(wù)部令2009年第5號(hào)）進(jìn)行核準(zhǔn)，并頒發(fā)《企業(yè)境外投資證書》或《企業(yè)境外機(jī)構(gòu)證書》。

第十條大陸企業(yè)憑相關(guān)部門的投資項(xiàng)目和企業(yè)設(shè)立（含機(jī)構(gòu)）核準(zhǔn)文件、《企業(yè)境外投資證書》或《企業(yè)境外機(jī)構(gòu)證書》，辦理相關(guān)人員赴臺(tái)審批、外匯登記等相關(guān)手續(xù)。

第十一條赴臺(tái)灣地區(qū)投資設(shè)立的企業(yè)或非企業(yè)法人在當(dāng)?shù)刈?cè)后，大陸企業(yè)應(yīng)于15個(gè)工作日內(nèi)將有關(guān)注冊(cè)文件報(bào)國家發(fā)展改革委、商務(wù)部和國務(wù)院臺(tái)辦備案。

第十二條對(duì)獲得核準(zhǔn)的赴臺(tái)灣地區(qū)投資，大陸企業(yè)可憑核準(zhǔn)文件和《企業(yè)境外投資證書》或《企業(yè)境外機(jī)構(gòu)證書》享受國家有關(guān)政策支持。

第十三條大陸企業(yè)如獲得服務(wù)提供者等相關(guān)認(rèn)證后，可享受兩岸簽署的有關(guān)協(xié)議項(xiàng)下給予的待遇。

第十四條國家發(fā)展改革委、商務(wù)部、國務(wù)院臺(tái)辦加強(qiáng)大陸企業(yè)赴臺(tái)灣地區(qū)投資的引導(dǎo)和服務(wù)，通過對(duì)外投資合作信息服務(wù)系統(tǒng)、投資指南等渠道，為企業(yè)提供有效指導(dǎo)。

第十五條國家發(fā)展改革委、商務(wù)部、國務(wù)院臺(tái)辦加對(duì)大陸企業(yè)赴臺(tái)灣地區(qū)投資的培訓(xùn)工作，特別是政策、人員和投資環(huán)境等方面的培訓(xùn)，提高企業(yè)赴臺(tái)灣地區(qū)投資的針對(duì)性和可操作性。

第十六條鼓勵(lì)各有關(guān)協(xié)會(huì)、商會(huì)、咨詢機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)臺(tái)灣地區(qū)投資環(huán)境、市場信息和產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的研究分析，研究和發(fā)展報(bào)告，為大陸企業(yè)赴臺(tái)灣地區(qū)投資提供參考。

第十七條大陸企業(yè)在臺(tái)灣地區(qū)的投資如變更或終止，應(yīng)按照《境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)暫行管理辦法》、《境外投資管理辦法》辦理相關(guān)手續(xù)。

第十八條大陸企業(yè)通過境外企業(yè)到臺(tái)灣地區(qū)投資，應(yīng)按規(guī)定到國家發(fā)展改革委履行核準(zhǔn)手續(xù)，到商務(wù)部履行備案手續(xù)。

篇4

關(guān)鍵詞： “走出去”戰(zhàn)略 機(jī)會(huì)因素 制約因素

我國實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略以來，對(duì)外直接投資的規(guī)模迅速擴(kuò)大。據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議的數(shù)據(jù)顯示，2011年中國對(duì)外直接投資的總體規(guī)模達(dá)到651億美元，相當(dāng)于十年前的26倍。經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生以后，“走出去”的外部環(huán)境發(fā)生了一系列變化，其中既蘊(yùn)含著重要的發(fā)展機(jī)遇也存在著一些制約因素。面對(duì)新變化，企業(yè)“走出去”需要有關(guān)部門進(jìn)一步的扶持和協(xié)助，以實(shí)現(xiàn)其全球化的資源配置和經(jīng)營發(fā)展，從而成長為具有實(shí)力的跨國公司。

一、中國企業(yè)“走出去”的機(jī)會(huì)因素

1.人民幣國際化。2009年，我國開始在上海、廣州、深圳、珠海、東莞五城市試點(diǎn)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算。2011年央行、外管局會(huì)同商務(wù)部等部門出臺(tái)《境外直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》，試點(diǎn)人民幣進(jìn)行境外直接投資以及境外投資的企業(yè)或項(xiàng)目人民幣貸款。

長期以來，我國企業(yè)開展境外直接投資，必須使用東道國貨幣。匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)由我國企業(yè)承擔(dān)。金融危機(jī)爆發(fā)以來，全球主要貨幣匯率都經(jīng)歷了劇烈波動(dòng)，匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。境外人民幣直接投資試點(diǎn)的推行使企業(yè)能夠采用人民幣直接投資，并獲得人民幣貸款，這將大大降低企業(yè)境外直接投資的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.全球企業(yè)“非核心資產(chǎn)”剝離。經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致全球企業(yè)臨前所未有的經(jīng)營壓力和資金短缺。為了擺脫困境，許多企業(yè)采取了剝離非核心資產(chǎn)以增強(qiáng)核心競爭力的策略。被剝離的資產(chǎn)中有一些具有較高國際知名度的品牌、相關(guān)產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)先技術(shù)以及完善的銷售網(wǎng)絡(luò)等。我國企業(yè)可以借助危機(jī)后跨國公司低價(jià)剝離非核心資產(chǎn)的機(jī)會(huì)，通過并購實(shí)現(xiàn)企業(yè)競爭力的迅速提升。

3.跨國公司“持幣觀望”。受金融危機(jī)影響，全球跨國公司的現(xiàn)金持有水平持續(xù)升高并創(chuàng)歷史記錄，然而“超額”的現(xiàn)金持有卻并未轉(zhuǎn)化為投資。《2012年世界投資報(bào)告》顯示，2011年全球100家最大的跨國公司的現(xiàn)金和短期投資比2008年增長了1/3。跨國公司現(xiàn)金總資產(chǎn)比率從2005-2008年的平均7.6%到2010年的9.1%。相對(duì)于持續(xù)增長的現(xiàn)金水平，跨國公司的投資卻大幅下降。2008-2009年，全球100強(qiáng)跨國公司的資本支出和收購縮減了23%，其中跨境收購的支出規(guī)模縮減高達(dá)60%。跨國公司的“持幣觀望”對(duì)于正待走出國門的中國企業(yè)而言是難得的機(jī)會(huì)。我國企業(yè)可以利用全球各大跨國公司削減投資支出的時(shí)機(jī)積極開展海外投資，通過新建投資和跨國并購建立企業(yè)的海外研發(fā)、生產(chǎn)和銷售網(wǎng)絡(luò)，實(shí)施企業(yè)跨國經(jīng)營的戰(zhàn)略布局。

4.東道國外資政策自由化。持續(xù)的投資自由化和投資促進(jìn)是近年國際投資政策的重要特征。UNCTAD投資政策監(jiān)管數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)顯示，2000年以來全球共通過了1258條影響外國投資的政策措施，其中開放和促進(jìn)投資的措施1021條，占81%。一方面，為了擺脫金融危機(jī)帶來的負(fù)面影響，促進(jìn)本國的經(jīng)濟(jì)增長并降低失業(yè)，西方發(fā)達(dá)國家普遍降低了對(duì)外國企業(yè)的投資門檻，并放松了監(jiān)管和審查要求。另一方面，新興經(jīng)濟(jì)體的投資環(huán)境進(jìn)一步開放。印度于2011年允許部分農(nóng)業(yè)部門采取外國獨(dú)資形式經(jīng)營。巴西取消了外資有限電視運(yùn)營商股權(quán)比例49%的上限，并授權(quán)電信運(yùn)營商提供包括語音、寬帶和電視服務(wù)的綜合業(yè)務(wù)。俄羅斯則放寬了對(duì)開采地下資源的公司的外資股權(quán)審批要求，股權(quán)比例由10%提高到25%。東道國的投資自由化和投資促進(jìn)政策減少了我國企業(yè)海外投資的政治障礙和隱性成本，拓寬了我國企業(yè)海外投資的領(lǐng)域，為企業(yè)開展海外投資創(chuàng)造了寬松的政策環(huán)境。

二、中國企業(yè)“走出去”的制約因素

1.國內(nèi)層面：融資制約和管理制約。（1）融資制約。第一，民營企業(yè)難以獲得資金支持。中國貿(mào)促會(huì)2011年的《中國企業(yè)對(duì)外投資現(xiàn)狀及意向調(diào)查報(bào)告》（以下簡稱《報(bào)告》）顯示，超過70%的受訪企業(yè)存在資金方面的困擾。這主要體現(xiàn)在：其一，財(cái)政專項(xiàng)投資基金少。目前國家支持企業(yè)境外投資的8類專項(xiàng)資金中，能夠惠及民營企業(yè)的只有“中小企業(yè)國際市場開拓資金”、“外經(jīng)貿(mào)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展資金”、和“對(duì)外承包工程保函風(fēng)險(xiǎn)資金”等，比例不到一半。其二，為企業(yè)海外投資提供政策性金融服務(wù)的國家開發(fā)銀行和進(jìn)出口銀行，其服務(wù)對(duì)象以國有大型企業(yè)為主。由于門檻較高，民營企業(yè)一般較難獲得其信貸支持。其三，受央行《貸款通則》的政策限制[]，民營企業(yè)無法向銀行申請(qǐng)貸款用于境外設(shè)立子公司、境外股權(quán)并購、境外大型項(xiàng)目資本金等。最后，我國出口信用保險(xiǎn)對(duì)出口及對(duì)外投資的支持與發(fā)達(dá)國家有很大差距。中國出口信用保險(xiǎn)對(duì)出口及對(duì)外投資的支持率大約為3%-5%，而韓國為14%，英國45%，日本50%。

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要聞

全國社保基金境外投資人“選秀”出爐

【本刊訊】 （記者 任波）11月29日下午，全國社保基金理事會(huì)舉行投資簽約儀式。根據(jù)公布的資料，理事會(huì)最終確定的投資管理機(jī)構(gòu)共有十家，他們將分別管理社保基金早前公布的四項(xiàng)投資產(chǎn)品。這表明，社保基金理事會(huì)海外投資已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性運(yùn)作階段。

其中，香港股票積極型產(chǎn)品投資管理人有四家，分別為德盛安聯(lián)資產(chǎn)管理公司、景順投資管理有限公司、瑞銀環(huán)球資產(chǎn)管理公司/中國國際金融有限公司聯(lián)合投資團(tuán)隊(duì)。

全球（美國除外）股票積極型產(chǎn)品投資管理人，為聯(lián)博有限公司、安盛羅森堡投資管理亞太有限公司、道富環(huán)球投資管理有限公司。

此外，駿利英達(dá)資產(chǎn)管理有限公司、普信資產(chǎn)管理公司為美國股票指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品投資管理人。

全球債券積極型產(chǎn)品投資管理人，為駿利英達(dá)資產(chǎn)管理有限公司、普信資產(chǎn)管理公司、聯(lián)博有限公司、貝萊德有限公司。同時(shí)，貝萊德為全國社保基金的外匯現(xiàn)金管理產(chǎn)品投資管理人。

根據(jù)第二屆理事大會(huì)第二次會(huì)議披露的消息，2006年，社保基金確定可用于再投資的境內(nèi)資金約410億元，擁有的海外資金約15.7億美元。根據(jù)年度資產(chǎn)配置計(jì)劃，擬安排各類投資的資金額度是：新增股票投資境內(nèi)約30億－50億元，境外5億－8億美元；固定收益投資境內(nèi)約為40億－60億元，境外1億－3億美元；實(shí)業(yè)投資230億－280億元；信托投資約60億元。除信托投資，其他投資額度均預(yù)留了一個(gè)小幅浮動(dòng)區(qū)間。

另外，據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，根據(jù)國務(wù)院有關(guān)批示，全國做實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶八省市試點(diǎn)方案已啟動(dòng)。其中，由于做實(shí)賬戶暴露出的統(tǒng)籌基金缺口，很大一部分是由中央財(cái)政提供補(bǔ)助。

社保基金理事會(huì)發(fā)言人李克平向《財(cái)經(jīng)》記者表示，中央補(bǔ)助的部分，原則上將委托社保基金理事會(huì)管理。據(jù)記者了解，從操作層面，具體方式是由理事會(huì)與各省市按照有關(guān)管理辦法簽訂協(xié)議，而管理辦法目前正在由勞動(dòng)和社會(huì)保障部、財(cái)政部、社保基金理事會(huì)以及有關(guān)省市深入研究。■

（詳見《財(cái)經(jīng)》網(wǎng)絡(luò)版 省略 “每日特稿”）

證券

證監(jiān)會(huì)規(guī)范新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則過渡期政策

11月29日，中國證監(jiān)會(huì)《關(guān)于做好與新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息披露工作的通知》，對(duì)新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則過渡期的總體要求、監(jiān)管政策銜接以及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息披露監(jiān)管進(jìn)行了規(guī)范。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有望于明年1月1日起執(zhí)行。

深交所頒布中小板退市新指標(biāo)

11月29日，深交所了《中小企業(yè)板股票暫停上市、終止上市特別規(guī)定》，從上市公司財(cái)務(wù)、規(guī)范運(yùn)作和市場交易三大方面增加了七項(xiàng)退市新指標(biāo)，以進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量。

方正入主泰陽證券

11月27日，方正集團(tuán)與泰陽證券舉行簽約儀式。根據(jù)協(xié)議，方正將向泰陽證券注入6億元現(xiàn)金，原泰陽老股東所有股份整體縮至2％，方正接受泰陽證券之前債務(wù)整體的20％，再進(jìn)行債轉(zhuǎn)股。

銀行

《商業(yè)銀行金融創(chuàng)新指引》

目前，《商業(yè)銀行金融創(chuàng)新指引》已經(jīng)中國銀監(jiān)會(huì)主席劉明康簽署，并將于12月11日起施行。這是中國銀行業(yè)監(jiān)管史上第一次專門頒布文件，對(duì)商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新活動(dòng)進(jìn)行全面規(guī)范和引導(dǎo)。

（詳見《財(cái)經(jīng)》網(wǎng)絡(luò)版 省略 “每日特稿”）

杭州商業(yè)銀行定向增發(fā)獲批

杭州市商業(yè)銀行向亞洲開發(fā)銀行定向增發(fā)新股日前獲中國銀監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)，亞開行將持有杭商行4.99％的股份。加上一年前向澳洲聯(lián)邦銀行集團(tuán)出售的19.92％股份，杭商行已成為國內(nèi)外資股份比例最高的商業(yè)銀行之一。

紐約銀行將收購梅隆金融

12月4日，美國紐約銀行宣布，將以165億美元收購梅隆金融，合并后的公司將成為全球最大證券服務(wù)公司，也是全球最大的資產(chǎn)管理公司之一。

保險(xiǎn)

篇6

有分析顯示，中國儲(chǔ)蓄率遠(yuǎn)高于美國、澳大利亞、日本和丹麥等國，較高的儲(chǔ)蓄率積聚了大量家庭財(cái)富，中國家庭財(cái)富總量位居世界第三。隨著家庭財(cái)富值不斷上升，中國成為全球第四大富裕消費(fèi)群體指日可待。由于當(dāng)前針對(duì)個(gè)人投資者的投資渠道匱乏，民間積聚的大量閑置資金或被迫儲(chǔ)蓄，或通過地下錢莊轉(zhuǎn)移，致使中國一度出現(xiàn)大量資本流出的局面。

至此，微觀投資主體呼吁：盡快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，放行個(gè)人境外投資，完善個(gè)人投資者境外投資制度。這是市場發(fā)展的必然趨勢。一方面，投資者手中積累了大量資金，急于實(shí)現(xiàn)利益最大化。然而，當(dāng)前國內(nèi)可供個(gè)人投資的產(chǎn)品有限，投資風(fēng)險(xiǎn)過于集中。之前中國大媽搶購黃金，部分原因就是礙于中國投資渠道狹窄，急于將閑置資金實(shí)現(xiàn)利益最大化，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)置若罔聞，導(dǎo)致盲目投資。如果從資產(chǎn)配置角度出發(fā)，放開個(gè)人境外投資，促使居民資產(chǎn)能在全球范圍內(nèi)得以配置，那么中國微觀投資主體不僅能避免盲目投資，更能有效分散投資國內(nèi)單一市場所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，民間資本投資生存環(huán)境艱難，暗度陳倉成為微觀投資主體轉(zhuǎn)移資本的慣用手段。盡管近年來中國出臺(tái)了一系列利于民間資本投資的政策，但在實(shí)踐中，政策門檻高、手續(xù)繁雜、條款約束較多，致使很多民間資本被擋在政策受益主體，嚴(yán)重打擊了民間資本投資的積極性。對(duì)此，民間資本持有者不得不借助地下錢莊、虛假貿(mào)易和虛假融資的方式間接轉(zhuǎn)移資本，逃至境外尋求高投資回報(bào)領(lǐng)域。這不僅嚴(yán)重?cái)_亂了金融投資的正常秩序，更是逃離監(jiān)管視線，加大政策宏觀調(diào)控難度。

篇7

根據(jù)規(guī)定，國家外匯管理局及省、自治區(qū)、直轄市分局、深圳分局是境外投資(不包括商業(yè)銀行和其他信貸機(jī)構(gòu)的境外投資。)的外匯主管部門。外匯主管部門依據(jù)《境外投資外匯管理辦法》、《境外投資外匯管理辦法實(shí)施細(xì)則》、《境外投資外匯風(fēng)險(xiǎn)及外匯資金來源審查的審批規(guī)范》、《關(guān)于援外項(xiàng)目外匯管理有關(guān)問題的通知》、《關(guān)于部分項(xiàng)目免繳境外投資匯回利潤保證金的通知》、《關(guān)于調(diào)整資本項(xiàng)下部分購匯管理措施的通知》等法律法規(guī)，負(fù)責(zé)審查境外投資項(xiàng)目的外匯風(fēng)險(xiǎn)和外匯來源，以及對(duì)投資資金的匯出和回收、投資利潤和其它外匯收益的匯回進(jìn)行監(jiān)督和管理。外匯主管部門對(duì)境外投資的管理包括以下幾個(gè)方面：

(一)境外投資項(xiàng)目立項(xiàng)后審批前的外匯風(fēng)險(xiǎn)和外匯來源審查

境外投資外匯風(fēng)險(xiǎn)審查主要是審查投資所在國（地區(qū)）的信譽(yù)、投資風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，投資所在國（地區(qū)）有關(guān)投資項(xiàng)目方面的法律、法規(guī)，投資所在國（地區(qū)）外匯管制狀況，以及投資回收計(jì)劃的期限是否合理。外匯資金來源審查主要是審查境內(nèi)投資者是否利用自有外匯進(jìn)行投資，根據(jù)《境外投資管理辦法實(shí)施細(xì)則》規(guī)定，用于境外投資的外匯資金限于境內(nèi)投資者的自有外匯，未經(jīng)國家外匯管理局批準(zhǔn)，不得使用其他外匯資金。使用國際商業(yè)貸款進(jìn)行境外投資須報(bào)國家計(jì)委審批。外匯主管部門受理后30日之內(nèi)出具正式批復(fù)。

(二)批準(zhǔn)境外投資項(xiàng)目后的外匯管理

境外投資項(xiàng)目經(jīng)有關(guān)審批部門批準(zhǔn)后，境內(nèi)投資者到所在地外匯管理部門辦理登記建檔、匯出投資資金等有關(guān)手續(xù)。隨后，境內(nèi)投資者須向外匯管理部門定期報(bào)送境外投資企業(yè)的年度財(cái)務(wù)報(bào)表，接受外匯管理部門的監(jiān)管。

(三)對(duì)境外投資利潤匯回保證金的管理

按照規(guī)定，境外投資企業(yè)在匯出資金前必須交納外匯匯出金額5%的利潤匯回保證金，但援外項(xiàng)目、不涉及購匯及匯出外匯的境外帶料加工裝配項(xiàng)目和中方全部以實(shí)物出資的境外投資項(xiàng)目，可以用境外投資利潤匯回承諾書代替保證金支付。保證金存入外匯局在指定銀行開立的保證金專用帳戶。

(四)對(duì)境外投資項(xiàng)目境外融資的管理

對(duì)境內(nèi)投資者利用國際商業(yè)借款進(jìn)行境外投資，需要經(jīng)過國家計(jì)委批準(zhǔn)。境外投資企業(yè)根據(jù)經(jīng)營需要，可以在境外自行籌措和運(yùn)用資金，對(duì)此不列入國家外債管理范疇，但如果需要境內(nèi)母公司、境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)以及其他部門、單位提供擔(dān)保，則必須經(jīng)境內(nèi)投資者所在地外匯管理部門審查，并報(bào)國家外匯管理局審批。

二、現(xiàn)行境外投資外匯、外債管理中存在的問題

(一)資本項(xiàng)目外匯管制過嚴(yán)，阻礙了境外投資的發(fā)展

為了平衡國際收支，防止外部金融風(fēng)險(xiǎn)向國內(nèi)傳遞，我國一直實(shí)行嚴(yán)格的資本項(xiàng)目外匯管制。在亞洲金融風(fēng)暴中，資本項(xiàng)目外匯管制成為維護(hù)我國金融安全的重要手段。此后，資本項(xiàng)目外匯管制雖然有所放松，但對(duì)境外投資的管制仍很嚴(yán)格。目前，我國限制企業(yè)購匯進(jìn)行境外投資，除戰(zhàn)略性項(xiàng)目、援外項(xiàng)目和帶料加工項(xiàng)目可以購匯進(jìn)行投資外，其余項(xiàng)目的境外投資以企業(yè)的自有外匯為主。企業(yè)有自有外匯的，首先使用自有外匯進(jìn)行投資；沒有自有外匯的，可通過貸款等進(jìn)行投資。另外，我國鼓勵(lì)企業(yè)使用實(shí)物投資，或以設(shè)備投資，或允許企業(yè)不結(jié)匯出口。企業(yè)能用于境外投資的自有外匯和籌措貸款的能力十分有限，依靠實(shí)物投資也存在很大的困難，這些都不利于境外投資企業(yè)的經(jīng)營和規(guī)模的擴(kuò)大。調(diào)查中，企業(yè)普遍反映以現(xiàn)有設(shè)備投資難以符合項(xiàng)目的需要，因?yàn)橛行┰O(shè)備技術(shù)落后，甚至是國內(nèi)已經(jīng)淘汰的設(shè)備，為適應(yīng)東道國的競爭需要，許多投資項(xiàng)目需要購買新設(shè)備。而以貨物不結(jié)匯出口的方式投資，雖然可以部分解決企業(yè)投資資金的問題，但輸出的貨物必須銷售后才能變成資本，企業(yè)的投資能力受到其銷售能力的制約，結(jié)果許多項(xiàng)目因無法及時(shí)獲得外匯資金而喪失有利商機(jī)。

(二)利潤匯回保證金管理，對(duì)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不利

為保證企業(yè)境外投資資產(chǎn)不流失，我國要求境內(nèi)投資者交納外匯匯出金額5%的利潤匯回保證金。利潤匯回保證金管理也屬于資本項(xiàng)目外匯管制的重要內(nèi)容，其本意是鼓勵(lì)境內(nèi)投資者將境外投資所得匯回國內(nèi)，但對(duì)企業(yè)來說，卻占?jí)毫舜罅抠Y金，妨礙了企業(yè)競爭力的提高，尤其是在境外投資的初創(chuàng)階段，境外企業(yè)多半無法創(chuàng)造利潤，保證金的占?jí)涸黾恿似髽I(yè)的負(fù)擔(dān)。調(diào)查中，許多企業(yè)反映保證金管理對(duì)促進(jìn)利潤匯回的作用并不明顯，有時(shí)會(huì)迫使企業(yè)采用規(guī)避保證金管理的投資渠道。境外投資企業(yè)在獲得盈利以后，多半希望擴(kuò)大規(guī)模，進(jìn)一步提高盈利能力，如果將利潤匯回后再投資，則將再一次面臨繁瑣的審批程序。雖然利潤直接轉(zhuǎn)為再投資也需要主管部門的審批，但手續(xù)相對(duì)容易。許多企業(yè)為了降低擴(kuò)大規(guī)模的成本，傾向于將利潤留存在境外。為解決保證金資金占?jí)簡栴}，需要用現(xiàn)匯進(jìn)行境外投資的企業(yè)，有時(shí)不得不轉(zhuǎn)向境外帶料加工貿(mào)易的投資方式，或是一些非正常的投資渠道，造成資源不必要的浪費(fèi)。

(三)對(duì)國際商業(yè)融資的控制，阻礙了企業(yè)利用國際資金市場

境內(nèi)投資者如果使用國際商業(yè)貸款進(jìn)行境外投資，屬于我國外債管理的范疇，需要國家計(jì)委的審批。境外投資企業(yè)的境外借款則不受此規(guī)定的管轄。但如果需要境內(nèi)投資者、金融機(jī)構(gòu)或其他部門、單位提供擔(dān)保，則要經(jīng)過外債管理部門的批準(zhǔn)。對(duì)境內(nèi)投資者使用國際商業(yè)貸款進(jìn)行境外投資的限制，實(shí)際上阻礙了企業(yè)對(duì)外部資金市場的利用，而利用外部資金市場，企業(yè)往往可以獲得更有利的融資條件，對(duì)降低成本，提高其國際競爭力大有裨益。調(diào)查中有些企業(yè)反映，在其對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)研論證的過程中，許多得到消息的外國金融機(jī)構(gòu)也會(huì)對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行考察，如果認(rèn)為該項(xiàng)目有利可圖，則會(huì)為企業(yè)提供信息便利和附有有利條件的貸款承諾。但由于上面提到的原因，使用這部分資金非常困難。

三、境外投資對(duì)國際收支的綜合影響

我國對(duì)境外投資進(jìn)行嚴(yán)格的外匯管理的主要目的在于維護(hù)國際收支平衡，防范外部金融風(fēng)險(xiǎn)。短期內(nèi)，境外投資增加了資本項(xiàng)目下外匯支出，對(duì)國際收支產(chǎn)生負(fù)面影響，但這只是境外投資引起的國際收支平衡表的直接變化。為全面評(píng)價(jià)境外投資對(duì)國際收支的影響，我們還要考察境外投資對(duì)國際收支的長期、間接影響，包括對(duì)國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的影響，對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的影響，子公司和母公司盈利能力的變化對(duì)國際收支的影響等方面。

(一)利用自有資金的境外投資對(duì)國際收支的綜合影響

對(duì)于資源類項(xiàng)目，境外投資雖然增加了外匯支出，但彌補(bǔ)了我國資源的不足，對(duì)國民經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展非常有益，而國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展是國際收支平衡的根本保證。我國在境外投資開發(fā)國內(nèi)稀缺資源，可以直接控制境外資源，保證國內(nèi)資源的及時(shí)供應(yīng)，而且在國際市場價(jià)格變動(dòng)頻繁時(shí)，也可以起到穩(wěn)定國內(nèi)資源價(jià)格的作用。寶鋼在巴西投資開采的礦石就全部運(yùn)回國內(nèi)。進(jìn)口到國內(nèi)的資源，國內(nèi)進(jìn)口商支付的外匯最終會(huì)成為境外企業(yè)的利潤。這些利潤作為投資收益計(jì)入我國國際收支經(jīng)常項(xiàng)目，因此國內(nèi)企業(yè)控制的境外資源進(jìn)口對(duì)我國國際收支不會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。而且有的項(xiàng)目在彌補(bǔ)國內(nèi)資源不足的同時(shí)，也在國際市場上銷售，從而可以增加我國的外匯收入，有利于國際收支的改善。例如，農(nóng)化集團(tuán)公司每年可以為國內(nèi)提供50～100萬噸磷肥，其余的大部分均銷往國際市場。

對(duì)于市場開拓類項(xiàng)目，境外投資有利于提高產(chǎn)品的知名度，促進(jìn)出口的增加。如果境外企業(yè)盈利增加，境外投資收益的增加計(jì)入經(jīng)常項(xiàng)目，國際收支得到改善。即便企業(yè)在境外的工廠虧損，只要能夠增加母公司的國際競爭力，帶動(dòng)國內(nèi)產(chǎn)品的出口，也會(huì)改善國際收支的經(jīng)常項(xiàng)目。例如，海爾公司在美國建廠后，在國際市場上的商譽(yù)大大提高，其產(chǎn)品出口每年翻一番，2001年出口額高達(dá)4.2億美元，2002年計(jì)劃出口8億美元。在境外進(jìn)行以加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)、收集市場信息和加強(qiáng)售后服務(wù)等為目的的投資，也可以通過增加母公司的國際競爭力，促進(jìn)國內(nèi)產(chǎn)品的出口，對(duì)改善國際收支有促進(jìn)作用。

對(duì)于尋求有利投資環(huán)境的項(xiàng)目，如利用當(dāng)?shù)亓畠r(jià)的勞動(dòng)力，避開某些發(fā)達(dá)國家的配額限制等，只要這些項(xiàng)目不與國內(nèi)生產(chǎn)商形成競爭關(guān)系，對(duì)國際收支的影響也將是積極的。目前華源在加拿大、墨西哥、泰國等國進(jìn)行的紡織服裝加工投資就屬于此類。受當(dāng)?shù)貏诠す芾淼南拗疲@些項(xiàng)目并不能帶來大量的勞務(wù)輸出。但由于這些國家的紡織服裝出口沒有受到像我國那樣的配額限制，我國企業(yè)就可以繞過發(fā)達(dá)國家的貿(mào)易壁壘。這些企業(yè)如果在國內(nèi)擴(kuò)大生產(chǎn)，產(chǎn)品根本無法出口或出口成本很高。可以說，這種項(xiàng)目不但不會(huì)與國內(nèi)產(chǎn)品形成正面沖突，反而可以擴(kuò)大國內(nèi)原材料的出口，促進(jìn)了我國出口的增加。

另外，還有一部分項(xiàng)目以帶動(dòng)生產(chǎn)資料（包括設(shè)備、原材料、勞動(dòng)力和技術(shù)）輸出為目的。這些項(xiàng)目對(duì)國際收支經(jīng)常項(xiàng)目的改善效果是顯而易見的。

(二)利用國際商業(yè)融資進(jìn)行的境外投資對(duì)國際收支的綜合影響

隨著金融全球化的發(fā)展，大型金融機(jī)構(gòu)一般都在全球范圍內(nèi)尋求融資對(duì)象，并形成了高效的投資決策機(jī)制，對(duì)可能投資的項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估。如果項(xiàng)目收益前景良好，則這些機(jī)構(gòu)愿意為項(xiàng)目的投資主體提供各種服務(wù)，如信息咨詢、優(yōu)惠貸款承諾等，以此與這些投資主體保持良好的關(guān)系。一旦項(xiàng)目運(yùn)行，這些機(jī)構(gòu)通過提供貸款從中獲利。由于這些機(jī)構(gòu)能夠提供比國內(nèi)銀行更好的服務(wù)和更優(yōu)惠的融資條件，且沒有換匯成本，我國企業(yè)很愿意利用境外融資進(jìn)行境外投資。目前，我國少數(shù)優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)，如中集集團(tuán)已具備無需銀行擔(dān)保的國際融資信譽(yù)。

利用國際商業(yè)融資進(jìn)行境外投資，雖然增加了外債，在償還時(shí)增加了外匯支出，對(duì)國際收支長期平衡產(chǎn)生負(fù)面影響，但企業(yè)在獲得有利條件的融資后，盈利能力提高了。企業(yè)境外投資收益的增加可以反映在經(jīng)常項(xiàng)目上，有利于國際收支的改善。

四、政策建議

“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施旨在鼓勵(lì)企業(yè)擴(kuò)大境外投資，利用兩個(gè)市場、兩種資源增強(qiáng)國際競爭力。改善外匯、外債管理可以為企業(yè)擴(kuò)大境外投資提供便利，有助于更好地貫徹實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略。為此，我們可以從下面幾個(gè)方面著手對(duì)現(xiàn)行管理制度進(jìn)行完善。

(一)適度放寬對(duì)境外投資用匯的限制

這順應(yīng)了境外投資發(fā)展的需要。在今后相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)，我國經(jīng)濟(jì)仍將保持良好的發(fā)展勢頭，外匯儲(chǔ)備還將維持在較高的水平，從而為境外投資用匯的放開提供了有利時(shí)機(jī)。但是，出于我國資本項(xiàng)目開放總體進(jìn)程的考慮，對(duì)境外投資外匯管制的放松必須是部分的、漸進(jìn)的。可以考慮由計(jì)委主導(dǎo)，并綜合各部門的意見，制定一個(gè)年度境外投資額度的總盤子。在額度內(nèi)，對(duì)符合境外投資鼓勵(lì)條件的企業(yè)和項(xiàng)目，從寬進(jìn)行外匯審批，并簡化審批手續(xù)，允許企業(yè)開立用于境外投資的資本項(xiàng)目外匯帳戶。

在這種管理模式下，如何制定年度境外投資總規(guī)模成為關(guān)鍵。在制定總規(guī)模時(shí)，需著重考慮境外投資引起的資本流出凈額對(duì)外匯儲(chǔ)備水平和國際收支平衡的影響，及境內(nèi)企業(yè)對(duì)境外投資用匯的需求。我國外匯儲(chǔ)備已經(jīng)超過2300億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于滿足3～4個(gè)月進(jìn)口需求的水平，即使將資本外流、償債等外匯儲(chǔ)備支出需求因素考慮在內(nèi)，比較保守的估計(jì)是，如果制定100億美元的境外投資額度，將不會(huì)降低我國的國際清償能力，而且可以滿足境內(nèi)企業(yè)境外投資的需要。對(duì)此，我們可以以1998年的資本外逃對(duì)國際收支的影響情況作參考。盡管當(dāng)年因外部沖擊，資本外逃情況相當(dāng)嚴(yán)重（經(jīng)查實(shí)在200多億美元的應(yīng)收未收外匯中，有100多億屬于逃套匯），資本項(xiàng)目下出現(xiàn)了逆差，但由于經(jīng)常項(xiàng)目有較大盈余，我國的國際收支仍表現(xiàn)穩(wěn)健，當(dāng)年外匯儲(chǔ)備增加50億美元，達(dá)到1450億美元左右。因此，如果我們將境外投資額度設(shè)定在100億美元左右，并不會(huì)威脅國際收支平衡。根據(jù)有關(guān)主管部門的分析，境內(nèi)企業(yè)是否進(jìn)行境外投資主要根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展?fàn)顩r和條件而定。由于國內(nèi)市場發(fā)展穩(wěn)定，放開外匯限制并不會(huì)造成大量資本流出的局面。現(xiàn)在我國每年境外投資額穩(wěn)定在20多億美元，如果放開對(duì)境外投資的外匯限制，那些過去沒有經(jīng)過正常渠道出去的投資將浮出水面。將這部分境外投資需求考慮在內(nèi)，估計(jì)我國每年的境外投資需求大約在30～50億美元。因此，100億美元的額度是可以滿足境外投資需要的。

(二)簡化境外投資外匯管理程序

根據(jù)有關(guān)部門的意見，外匯風(fēng)險(xiǎn)和外匯來源的審查可并入主管審批部門的職責(zé)范疇，無須指派單獨(dú)的部門進(jìn)行審批。為簡化審批手續(xù)、提高效率，可考慮改變職能轉(zhuǎn)移后的外匯風(fēng)險(xiǎn)和外匯來源審查方式。由于外匯風(fēng)險(xiǎn)主要考查的是東道國的政治風(fēng)險(xiǎn)、匯兌風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容，因此可將外匯風(fēng)險(xiǎn)審查并入境外投資的國別政策管理。

外匯來源審查主要包括審查用于境外投資的外匯資金是企業(yè)的自有外匯，還是其它外匯資金（購匯，貸款等），外匯資金的來源是否合法等。原來審查外匯來源主要是在國家外匯短缺的歷史條件下考查企業(yè)的創(chuàng)匯能力或外匯平衡能力，將境外投資企業(yè)的外匯資金來源分為自有外匯和其他外匯資金（購匯和外匯貸款等），規(guī)定外匯來源以自有外匯為主。以購匯進(jìn)行投資雖然會(huì)改變外匯市場的供求狀況，但在實(shí)行總量控制的前提下，這種影響可以被控制在一定范圍內(nèi)，因此可取消以自有外匯為主的管理辦法，允許在額度內(nèi)購匯進(jìn)行境外投資。不再區(qū)分自有外匯和購匯以后，對(duì)企業(yè)只須進(jìn)行資金來源審查。在進(jìn)行資金來源審查時(shí)，對(duì)使用財(cái)政撥款、政策性銀行貸款的項(xiàng)目要嚴(yán)格，對(duì)使用自有（籌）資金的項(xiàng)目應(yīng)放寬，而不論企業(yè)的自有資金是外匯還是人民幣，因?yàn)槠髽I(yè)使用自有資金，投資風(fēng)險(xiǎn)由企業(yè)自己承擔(dān)。對(duì)外匯資金來源的合規(guī)性審查今后仍可由外匯主管部門執(zhí)行。

剝離審批職能后，外匯主管部門只負(fù)責(zé)為企業(yè)辦理外匯支付手續(xù)，監(jiān)督企業(yè)外匯收支情況。同時(shí)設(shè)立國際收支預(yù)警機(jī)制，由國家外匯管理局負(fù)責(zé)對(duì)國際收支進(jìn)行監(jiān)督。如果國際收支出現(xiàn)惡化，則應(yīng)立即通知審批部門放緩或停止對(duì)境外投資項(xiàng)目的審批。

(三)取消利潤匯回保證金

企業(yè)盈利后存在強(qiáng)烈的擴(kuò)大規(guī)模的傾向，而利潤即便留存在國外，同樣會(huì)改善國際收支狀況。因此，可考慮取消利潤匯回保證金要求，同時(shí)通過加強(qiáng)對(duì)境外投資項(xiàng)目的事后管理來防止國內(nèi)資產(chǎn)的流失。

(四)允許有條件的企業(yè)以境外投資為目的從事國際商業(yè)融資

篇8

如何有效地規(guī)避各類風(fēng)險(xiǎn)，加快推進(jìn)“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施，特別是鼓勵(lì)近年來迅速發(fā)展的民營企業(yè)走出去，成為擺在我們面前的重要課題。近年來，寧波民營企業(yè)以明晰的產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢自主驅(qū)動(dòng)走出國門，在境外資源開發(fā)投資方面做了有益的嘗試。

一、寧波企業(yè)投資境外資源開發(fā)概況

截至2008年底，寧波在81個(gè)國家和地區(qū)設(shè)立892家境外企業(yè)和機(jī)構(gòu)，其中，境外資源開發(fā)投資發(fā)展較快，總體呈上升趨勢，投資額從最初的10萬美元到2008年的7190萬美元，增長速度非常快(見圖1)。民營企業(yè)是境外投資的主體，占80％，以獨(dú)資或合資新建資源加工廠為主，收購并購為輔，主要分布于非洲、東南亞，南美洲、大洋洲和北歐。在開發(fā)投資的眾多資源中，礦產(chǎn)資源占80％，林業(yè)資源占6.7％，海洋資源占13.3％。礦產(chǎn)資源中黑色金屬和有色金屬平分秋色，銅、鐵、鈷是開發(fā)投資重點(diǎn)。

但是，境外資源開發(fā)投資額與企業(yè)數(shù)在寧波市境外投資總量中占比較小。至2008年底，寧波僅有19家企業(yè)投資境外資源開發(fā)，投資總額11896.5萬美元，占寧波企業(yè)對(duì)外投資總額的1.93％，相對(duì)于其他投資類別，排名最后。從運(yùn)營狀態(tài)上看，61％的企業(yè)能正常運(yùn)營，其中13％的企業(yè)能持續(xù)盈利，48％的企業(yè)基本維持現(xiàn)狀。另外39％的企業(yè)或面臨倒閉，或出現(xiàn)利潤明顯下滑，或因其他原因尚未正常運(yùn)營。

二、民營企業(yè)投資境外資源開發(fā)的制約因素

(一)資金制約

從寧波民營企業(yè)投資境外資源開發(fā)的狀況看，之所以出現(xiàn)起步慢，無法投資大項(xiàng)目，或后續(xù)經(jīng)營不佳的現(xiàn)象，最大的制約因素是資金不足，主要原因有四方面：

其一，投資額核準(zhǔn)條件名亡實(shí)存，在源頭上制約著企業(yè)的對(duì)外投資規(guī)模。2006年以前，審批部門在核準(zhǔn)投資額時(shí)執(zhí)行“企業(yè)投資額不能超過凈資產(chǎn)一半”的規(guī)定。2006年《中華人民共和國公司法》正式實(shí)施，從法律層面取消了對(duì)外投資額的比例限制，但各部門操作不一，外匯管理部門審核企業(yè)境外投資外匯資金來源時(shí)仍按老辦法，如寧波興隆車業(yè)有限公司原打算投資2000萬美元，但因凈資產(chǎn)不夠，只能投資800萬美元，最終錯(cuò)失良機(jī)。

其二，融資渠道過窄，使企業(yè)投資后難以持續(xù)經(jīng)營。目前，企業(yè)的官方貸款機(jī)構(gòu)只有進(jìn)出口銀行、國家開發(fā)銀行兩家，重國有企業(yè)，輕民營企業(yè)，惜貸現(xiàn)象普遍存在。寧波華州礦業(yè)投資有限公司在加蓬勘探到礦產(chǎn)后進(jìn)入冶煉階段，東道國落后的經(jīng)濟(jì)條件逼迫企業(yè)自行投入大量資金來建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，而向中國進(jìn)出口銀行申請(qǐng)的貸款始終未獲批準(zhǔn)。只能將大部分股權(quán)(開采權(quán))忍痛賣給投資商，大大影響公司發(fā)展。

其三，財(cái)政支持覆蓋面小，大多數(shù)企業(yè)難以獲得。目前，國家對(duì)“走出去”企業(yè)的財(cái)政支持包括對(duì)外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作專項(xiàng)資金、境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)發(fā)展資金、支持紡織企業(yè)“走出去”專項(xiàng)資金，主要形式為前期補(bǔ)助或貸款貼息，但“僧多粥少”現(xiàn)象十分嚴(yán)重。如2007年全國有1000多家企業(yè)申請(qǐng)對(duì)外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作專項(xiàng)資金，只有十分之一的企業(yè)能得到，其中中石油等國有大型企業(yè)又?jǐn)D占了民營企業(yè)的得款空間，寧波已連續(xù)數(shù)年未獲資金。當(dāng)然，地方政府對(duì)這幾類支持基金也會(huì)同比配套，如寧波市級(jí)和區(qū)級(jí)財(cái)政就根據(jù)投資額的大小給予3—15萬元人民幣的補(bǔ)助，而這對(duì)企業(yè)而言是杯水車薪。

其四，外匯和稅收制度阻礙資金的有效運(yùn)作。目前，外匯管理部門已進(jìn)行了一系列改革：放寬了資本項(xiàng)下的用匯條件，取消了境外投資外匯風(fēng)險(xiǎn)審查和匯回利潤保證金制度等，但仍需對(duì)資金來源進(jìn)行審查，自有外匯投資的仍需在外匯賬戶上存足對(duì)應(yīng)金額外匯，對(duì)后續(xù)外匯投資和資金匯出仍需逐筆登記與核準(zhǔn)等，依然阻礙著民營企業(yè)流動(dòng)資金的有效動(dòng)作。

對(duì)企業(yè)境外收入主要采用稅收抵免等直接鼓勵(lì)措施，加速折舊、延期納稅等間接鼓勵(lì)措施涉及較少。這些政策雖然透明度高，但對(duì)于投資大、見效慢的資源類項(xiàng)目刺激效果有限，資產(chǎn)運(yùn)營效率較低。

(二)行政制約

表現(xiàn)一，審批程序復(fù)雜。商務(wù)部在今年已出臺(tái)《境外投資管理辦法》并將于5月1日實(shí)施，原第16號(hào)令《關(guān)于境外投資開辦企業(yè)核準(zhǔn)事項(xiàng)的規(guī)定》同時(shí)廢止，該辦法大量下放核準(zhǔn)權(quán)限，但國家發(fā)改委于2004年的第21號(hào)令《境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)暫行管理辦法》仍在實(shí)行，對(duì)境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)做出的具體規(guī)定與商務(wù)部標(biāo)準(zhǔn)不一，造成同一個(gè)境外投資項(xiàng)目兩頭申報(bào)，效率低下。行政部門間的權(quán)力制約使投資項(xiàng)目越大越難成功。2008年，寧波合盛集團(tuán)已被寧波外經(jīng)貿(mào)局批準(zhǔn)赴俄羅斯投資建廠，但因注冊(cè)資金過大(7000萬美元)至今仍壓在國家發(fā)改委，未獲批準(zhǔn)。

表現(xiàn)二，審批材料多且隨意性大。行政部門隨意或變相增加核準(zhǔn)所需材料的現(xiàn)象頻現(xiàn)，如對(duì)境外收購項(xiàng)目，需先備案(即先書面上報(bào)項(xiàng)目的基本情況)然后核準(zhǔn)。

(三)人才制約

一是缺乏國際型的企業(yè)家。調(diào)研顯示，民營企業(yè)“走出去”的動(dòng)因之一是創(chuàng)辦人具備國際眼光或在國際市場上建立了良好的私人關(guān)系，但在后期管理、決策與運(yùn)營中這種企業(yè)家精神的效應(yīng)減弱，小富即安、國際化管理水平弱等民營企業(yè)家的軟肋開始顯現(xiàn)。

二是缺乏復(fù)合型的國際化操作人才。對(duì)外投資的復(fù)雜性和國際性需要大批通曉金融、外語、科技、管理、法律、信息工程的復(fù)合型人才和高素質(zhì)的穩(wěn)定員工，但民營企業(yè)尤其是中小民營企業(yè)的規(guī)模、財(cái)力和環(huán)境都無法吸引這些高素質(zhì)人才，人才瓶頸從根本上制約了境外企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

(四)支持服務(wù)體系薄弱

一是信息服務(wù)體系缺位。調(diào)研顯示，民營企業(yè)獲取東道國的信息渠道單一，主要以進(jìn)出口貿(mào)易、商務(wù)考察和國外親友介紹為主，缺少專業(yè)的信息與評(píng)估中介，企業(yè)由于獲取信息不暢導(dǎo)致投資失誤或延后的案例不少。

二是對(duì)外直接投資保險(xiǎn)機(jī)制不夠健全。目前，我國的海外投資保險(xiǎn)處于起步階段，中國出口信用保險(xiǎn)公司是國內(nèi)唯一的政策性保險(xiǎn)公司。承保對(duì)象主要惠及國有企業(yè)，承保范圍僅涉及政治風(fēng)險(xiǎn)，即征收、匯兌限制、戰(zhàn)爭以及政府違約風(fēng)險(xiǎn)，未涉及海外市場風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然，民營企業(yè)本身也存在問題，如內(nèi)部治理不完善，缺乏突發(fā)事件的應(yīng)急能力等。

三、加快中國企業(yè)境外資源開發(fā)投資的政策建議

當(dāng)前，“走出去”的主客觀條件已成熟，政府在借鑒其他國家成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，應(yīng)從戰(zhàn)略高度規(guī)劃、管理、指導(dǎo)和支持境外資源開發(fā)投資。

(一)提高認(rèn)識(shí)，形成境外資源開發(fā)投資的戰(zhàn)略機(jī)制

投資境外資源開發(fā)是企業(yè)行為，更是國家的戰(zhàn)略行為。應(yīng)發(fā)揮新聞媒體的主渠道作用，如開辟“走出去”專欄，定期宣傳“走出去”政策導(dǎo)向、成功典范和各國投資信息等建立對(duì)外投資的共識(shí)。應(yīng)制定資源開發(fā)投資的遠(yuǎn)期規(guī)劃，建立多元化資源合作與供應(yīng)渠道，發(fā)揮外交為經(jīng)濟(jì)服務(wù)的作用，構(gòu)建長效的支持服務(wù)體系。

(二)深入改革審批管理體制。加快核準(zhǔn)進(jìn)程

一是改革對(duì)外投資管理體制，理順關(guān)系，歸口一個(gè)部門核準(zhǔn)管理。嚴(yán)格執(zhí)行國務(wù)院《關(guān)于投資體制改革的決定》(2004年)，除重大項(xiàng)目和限制類項(xiàng)目外，對(duì)不使用政府投資資金的建設(shè)項(xiàng)目，一律實(shí)行備案制，淘汰審批制。按照“誰投資、誰決策、誰收益、誰承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的原則真正落實(shí)企業(yè)投資自。

二是提高核準(zhǔn)效率。放寬核準(zhǔn)條件，徹底消除投資額與企業(yè)凈資產(chǎn)間的關(guān)聯(lián)；簡化手續(xù)，減少申報(bào)材料，可要可不要的材料堅(jiān)決不要，不隨意增加材料；確立具體可量化的審批標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)材料的必要性和繁簡度在部門間實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一評(píng)價(jià)；嚴(yán)格執(zhí)行《行政許可法》加快核準(zhǔn)進(jìn)程。

三是根據(jù)中國外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀，相應(yīng)改革“寬進(jìn)嚴(yán)出”的外匯管理政策。如取消境外投資外匯資金來源審查或先規(guī)定取消的時(shí)間限額，放寬境外企業(yè)利潤匯回等限制，簡化對(duì)外擔(dān)保的審批和履約核準(zhǔn)手續(xù)，消除境外放款資格條件和資金來源的審查要求，為企業(yè)“走出去”提供外匯便利。

(三)加大金融、保險(xiǎn)、財(cái)政支持力度，完善稅收鼓勵(lì)政策

1充分運(yùn)用金融創(chuàng)新，構(gòu)建雙層三位的金融保險(xiǎn)支持體系

從發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)看，政府提供政策性金融和保險(xiǎn)至關(guān)重要。中國應(yīng)充分運(yùn)用金融創(chuàng)新，嘗試構(gòu)建國家與地方相結(jié)合，政府與企業(yè)、銀行相結(jié)合的雙層三位支持體系。

第一層，國家應(yīng)增加政策性金融機(jī)構(gòu)的資本金，增加貸款額度，加大財(cái)政支持力度，合理擴(kuò)展貸款貼息和保險(xiǎn)的規(guī)模與范圍。不但在“走出去”的初期，更要在后期加大政府財(cái)政支持的力度，對(duì)民營企業(yè)不但要“扶上馬”更要“送一程”，真正顯現(xiàn)支持效果。

第二層，作為地方政府應(yīng)結(jié)合國情市情，通過金融創(chuàng)新構(gòu)建政企銀三位一體的合作模式。首先，政府整合服務(wù)資源篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)推薦給金融機(jī)構(gòu)獲取貸款，并做好后期跟蹤服務(wù)，借銀行之力振興企業(yè)；銀行通過財(cái)團(tuán)貸款或企業(yè)聯(lián)保等多種形式支持企業(yè)，借政府之力降低風(fēng)險(xiǎn)。其次，建立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金。由銀行“出讓”部分貸款上浮利率的利潤和政府的一部分財(cái)政補(bǔ)貼組合，為銀行提供風(fēng)險(xiǎn)保障，同時(shí)彌補(bǔ)資源獲取型ODI周期長、見效慢等項(xiàng)目劣勢。第三，政策性金融機(jī)構(gòu)實(shí)行項(xiàng)目貸款制。對(duì)各類企業(yè)一視同仁，簡化手續(xù)，提高服務(wù)水平。第四，降低保費(fèi)，增加保險(xiǎn)品種，拓展高風(fēng)險(xiǎn)國家(地區(qū))的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

2完善稅收鼓勵(lì)政策。

結(jié)合新一輪稅制改革，制定獨(dú)立的民營企業(yè)海外投資稅收鼓勵(lì)政策，尤其加大境外資源開發(fā)投資的優(yōu)惠力度，增加設(shè)立虧損準(zhǔn)備金、加速折舊等間接鼓勵(lì)措施。建立健全與資源豐富國家的稅收協(xié)調(diào)網(wǎng)絡(luò)，避免重復(fù)征稅。并以信息化建設(shè)為基礎(chǔ)，提高稅務(wù)機(jī)關(guān)的納稅管理水平。

(四)以境外投資促進(jìn)機(jī)構(gòu)為服務(wù)主體。形成服務(wù)體系

學(xué)習(xí)外商投資促進(jìn)中心的做法，成立境外投資促進(jìn)中心。設(shè)立“境外投資業(yè)務(wù)咨詢專窗”，將外經(jīng)貿(mào)、海關(guān)、商檢、銀行等境外投資所涉及和全部行政部門歸口咨詢，實(shí)行首問責(zé)任制，使企業(yè)在遇到困難時(shí)的第一時(shí)間得到服務(wù)，減少“關(guān)系”成本。

中心主要職能是：提供人才培訓(xùn)與引進(jìn)，成立人才服務(wù)中介；為企業(yè)提供境外投資項(xiàng)目的信息咨詢；提供經(jīng)常性投資業(yè)務(wù)培訓(xùn)；組織企業(yè)參加各類國內(nèi)外投資活動(dòng)，推動(dòng)企業(yè)與外方的聯(lián)系；提供行業(yè)協(xié)會(huì)的辦公場所，以第三方力量整合“走出去”優(yōu)勢。

(五)建立健全符合國際慣例的對(duì)外投資法律體系

建立完善一整套法律體系。包括最基本的《對(duì)外直接投資法》及配套的單行法，如《對(duì)外投資保險(xiǎn)法》《對(duì)外投資企業(yè)所得稅法》《對(duì)外投資審核法》《對(duì)外投資外匯管理法》等，加快制定《對(duì)外收購法》，填補(bǔ)法律空白。

四、企業(yè)對(duì)策

一是采用多種措施，全程控制投資風(fēng)險(xiǎn)。投資前要注意了解投資國當(dāng)?shù)厍闆r，尤其是人文風(fēng)情、生活習(xí)慣、勞工政策等社會(huì)約定俗成的規(guī)定，盡最大可能地做好調(diào)研與評(píng)估工作。要正確選擇投資路徑，積極進(jìn)入周邊亞太地區(qū)、中亞和俄羅斯市場，適當(dāng)參與非洲市場，密切關(guān)注中東地區(qū)。可靈活開展商業(yè)運(yùn)作模式，采用獨(dú)資、合資、兼并或收購等投資形式。投資后，通過增加當(dāng)?shù)貑T工的持股比例、采購當(dāng)?shù)卦吓淞稀㈥P(guān)心當(dāng)?shù)毓媸聵I(yè)等本土化策略弱化投資風(fēng)險(xiǎn)。

篇9

關(guān)鍵詞：證券 投資 研究

1、境內(nèi)個(gè)人開展境外證券投資的意義及可行性

建立個(gè)人投資者境外證券投資制度是當(dāng)前深化經(jīng)濟(jì)和金融體制改革的一項(xiàng)重要舉措，對(duì)于開辟境內(nèi)投資者的新投資渠道、配合人民幣資本項(xiàng)目可兌換改革的實(shí)施、分散和化解國內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)具有十分深遠(yuǎn)的意義和積極作用。當(dāng)前建立個(gè)人境外證券投資制度，是水到渠成的。

一是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?jīng)Q定我國具備了資本輸出的基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)條件。根據(jù)聯(lián)合國數(shù)字，當(dāng)前我國的人均GDP已接近3000美元，部分城市甚至超過5000美元。按照英國國際投資領(lǐng)域?qū)＜壹s翰?鄧寧的“經(jīng)濟(jì)發(fā)展四段論”，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平整體上接近第三至第四階段，符合“吸收外商直接投資增長，開始有對(duì)外投資流出，但跨境直接投資仍為凈流入，直接投資流出上升金額和速度快于流入”的特征，我國對(duì)外直接投資應(yīng)當(dāng)也已具備了資本輸出的基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)條件，可以進(jìn)入全面、高速發(fā)展的階段。二是高額的外匯儲(chǔ)備為發(fā)展境內(nèi)個(gè)人境外直接投資提供了充足的資金支持。發(fā)展境內(nèi)個(gè)人境外證券投資，將官方資本輸出轉(zhuǎn)化為境內(nèi)個(gè)人通過市場機(jī)制的資本輸出，提高外匯資產(chǎn)的利用效率。同時(shí)，增強(qiáng)民間持有外匯的意愿，實(shí)現(xiàn)“藏匯于民”，減輕人民幣升值壓力。三是建立個(gè)人境外證券投資制度，與推進(jìn)人民幣匯率市場化和人民幣資本項(xiàng)目可兌換等重要改革相配合，協(xié)同推進(jìn)。當(dāng)前人民幣匯率市場化改革進(jìn)程會(huì)加快，人民幣資本項(xiàng)目可兌換已開始提上改革議程。這兩項(xiàng)改革的順利推進(jìn)離不開國內(nèi)個(gè)人投資者的積極參與，而且其改革的紅利也應(yīng)讓廣大的國內(nèi)個(gè)人投資者分享。四是有利于規(guī)范并促進(jìn)直接投資項(xiàng)下有序的資本跨境流動(dòng)。長期以來，我國境外投資管理體制對(duì)境內(nèi)個(gè)人境外證券投資一直未予政策認(rèn)可，制度的缺失迫使確有投資需求和投資能力的境內(nèi)個(gè)人通過多種灰色渠道開展境外證券投資，游離于境外投資管理和統(tǒng)計(jì)之外。建立規(guī)范化的個(gè)人境外證券投資渠道，既有利于加強(qiáng)對(duì)個(gè)人項(xiàng)下跨境資本流動(dòng)管理，也有利于維護(hù)個(gè)人境外投資的合法權(quán)益。五是這項(xiàng)制度推出和實(shí)施后，將使國內(nèi)個(gè)人投資者獲得一種合理合法的新投資渠道，這既可分散投資風(fēng)險(xiǎn)，又可獲得較好的投資收益，彌補(bǔ)境內(nèi)個(gè)人現(xiàn)有理財(cái)產(chǎn)品和投資渠道的缺陷，獲得更多理財(cái)工具。

2、境內(nèi)個(gè)人境外證券投資現(xiàn)狀及投資需求

2.1、境內(nèi)個(gè)人境外證券投資渠道有限

現(xiàn)行外匯政策框架下，境內(nèi)個(gè)人購買境外上市公司股票只能通過以下渠道：一是QDII形式，即通過銀行、基金管理公司等合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QualifiedDomesticInstitutionalInvestors）進(jìn)行境外固定收益類、權(quán)益類等金融投資；二是特殊目的公司，即個(gè)人通過設(shè)立特殊目的公司（SpecialPurposeVehicle）設(shè)立境內(nèi)融資平臺(tái)，通過反向并購、股權(quán)置換、可轉(zhuǎn)債的資本運(yùn)作方式在國際資本市場上從事各類股權(quán)融資活動(dòng)，利用境外融資滿足企業(yè)發(fā)展的資金需要；三是個(gè)人通過所屬公司或境內(nèi)機(jī)構(gòu)參與境外上市公司員工持股計(jì)劃、認(rèn)股股權(quán)計(jì)劃；四是將個(gè)人財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移境外后進(jìn)行投資。

通過設(shè)立特殊目的公司、員工持股計(jì)劃及境外財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移等進(jìn)行的境外投資須經(jīng)外管局審批，控制較嚴(yán)，總量也十分有限。當(dāng)前境內(nèi)個(gè)人購買境外上市公司股票，主要通過QDII形式購買基金公司的開放式基金來進(jìn)行。但是目前QDII的投資額度依然偏小，業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢。國內(nèi)資本市場的QDII業(yè)務(wù)，在2006年開始起航。從實(shí)際看，國內(nèi)基金管理公司方面，截至2012年末，共有32家基金管理公司獲得合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）業(yè)務(wù)資格，71只QDII基金成立（華安的首只清盤，現(xiàn)存70只），資產(chǎn)凈值約632億元人民幣。從當(dāng)前基金公司QDII業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀看，并不能滿足個(gè)人境外證券投資需求：一是QDII基金投資者投資回報(bào)不佳，QDII基金都遭遇到贖回現(xiàn)象；二境內(nèi)銀行及基金公司國際投資經(jīng)驗(yàn)不足，風(fēng)險(xiǎn)管理薄弱，QDII產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象普遍，缺乏核心競爭力；三是QDII產(chǎn)品本身對(duì)投資者而言缺乏自主投資決策權(quán)。

2.2、“灰色地帶”的個(gè)人境外證券投資大量存在

據(jù)了解，一些發(fā)達(dá)國家和地區(qū)對(duì)自然人參與本國股市交易沒有嚴(yán)格的限制，一些境外券商和境內(nèi)理財(cái)機(jī)構(gòu)便利用這一點(diǎn)，大肆招攬境內(nèi)居民參與境外股票交易。根據(jù)香港交易所刊發(fā)的《現(xiàn)貨市場交易研究調(diào)查》，過去十年，中國內(nèi)地投資者在港股市場的交易額復(fù)合年增長率高達(dá)47%，遠(yuǎn)高于其他類型投資者。盡管不被允許，但仍有境外許多基金、證券經(jīng)營及理財(cái)機(jī)構(gòu)（以下統(tǒng)稱境外券商），開辦了中國居民個(gè)人買賣境外上市股票業(yè)務(wù)。其運(yùn)作流程是：境外券商利用在大陸開設(shè)的辦事處，暗中進(jìn)行業(yè)務(wù)宣傳，拉攏境內(nèi)居民個(gè)人投資境外證券市場；辦事處為申請(qǐng)開戶的境內(nèi)居民審核資料并郵寄出境，境外券商再通過電話與境內(nèi)居民核對(duì)個(gè)人信息無誤后，代客戶開立證券交易系列賬戶，并將賬號(hào)和密碼以電子郵件方式告知客戶；客戶根據(jù)收到的信息，以學(xué)費(fèi)、生活費(fèi)等“合理”理由購付匯，將外匯資金匯往境外證券交易資金戶；客戶在網(wǎng)上自行下載證券交易軟件后，即可委托境外券商買賣股票或者利用軟件自助委托從事股票買賣；客戶利用在中資銀行申辦的“一卡通”信用卡（如招商銀行“兩地一卡通”），即可辦理銀證轉(zhuǎn)賬，并通過網(wǎng)上操作，簡捷地將投資款及收益匯回國內(nèi)。

還有部分境內(nèi)個(gè)人通過多種渠道將資金轉(zhuǎn)移境外后進(jìn)行證券投資，主要渠道：一是多次分拆。利用個(gè)人年度5萬美元以內(nèi)購匯及匯出資金只需提供身份證的個(gè)人外匯管理政策，通過多次分拆，陸續(xù)將資金匯出，將支出申報(bào)為“境外旅行”、“出國留學(xué)”、“探親”等；二是通過地下錢莊流入流出；三是通過攜帶外幣現(xiàn)鈔實(shí)現(xiàn)資金流入、流出。

3、開放個(gè)人境外證券投資風(fēng)險(xiǎn)分析

3.1、影響國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

一是可能對(duì)我國宏觀經(jīng)濟(jì)帶來沖擊。2013年以來，國際證券市場的收益狀況要優(yōu)于國內(nèi)證券市場，美國市場不斷創(chuàng)出新高，日本市場上漲超過20%，歐洲市場雖然經(jīng)歷了塞浦路斯危機(jī)，但回報(bào)率依然接近6%，而我國證券市場表現(xiàn)平淡。而且長期以來我國對(duì)境內(nèi)個(gè)人證券投資基本限制，一旦渠道暢通，可能形成部分個(gè)人長期積聚需求的集中釋放，資本的大量外流，可能會(huì)引致外匯收支出現(xiàn)逆差，勢必對(duì)我國的宏觀經(jīng)濟(jì)帶來一定的沖擊。二是增加我國調(diào)控人民幣匯率難度。由于境內(nèi)個(gè)人對(duì)外投資，一定規(guī)模的境內(nèi)個(gè)人資本積累于國外，但當(dāng)國內(nèi)匯率存在較為明顯波動(dòng)趨勢時(shí)，由于資本的趨利性，這些資本就會(huì)順勢而動(dòng)，增加我國調(diào)控人民幣匯率的難度。三是在一定程度上給我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來影響。我國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，相當(dāng)部分源于個(gè)人出資，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展在一定程度上得益于個(gè)人資本的持續(xù)支持。但當(dāng)境外直接投資政策開放后，將引起境內(nèi)個(gè)人資本分流，從而減弱對(duì)國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資支持力度，從而削弱國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。四是一定程度上影響國內(nèi)金融市場。境內(nèi)個(gè)人為獲取投資收益，將一定資金用于炒股，購買國庫券，購買銀行理財(cái)產(chǎn)品，購買保險(xiǎn)等投資項(xiàng)目，當(dāng)個(gè)人境外證券投資放開后，面對(duì)境外更好的投資機(jī)會(huì)，一部分個(gè)人資金會(huì)從境內(nèi)轉(zhuǎn)向境外，從而降低了國內(nèi)資本市場融資能力。

3.2、加大違規(guī)資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

一是加大境外投機(jī)資金流入的動(dòng)力。個(gè)人境外投資股票市場的放寬在暢通境內(nèi)合規(guī)資金外流渠道的同時(shí)，也提供了投機(jī)資金的回流途徑，可能成為更大規(guī)模資金流入的動(dòng)力。二是提供非法資金“洗白”的機(jī)會(huì)。境外證券市場風(fēng)險(xiǎn)和交易規(guī)則與內(nèi)地有很大不同，加上人民幣升值狀況，謹(jǐn)慎性的投資者未必會(huì)積極參與，倒是出于非法目的的資金，比如洗錢資金，會(huì)不顧及成本積極參與，非法“洗錢”資金獲得了十分寬松的“洗白”機(jī)會(huì)。三是部分境內(nèi)企業(yè)可能利用企業(yè)和個(gè)人外匯政策范圍的差異，利用境內(nèi)個(gè)人對(duì)外直接投資達(dá)到其超范圍投資的目的。如境內(nèi)個(gè)人可對(duì)外期貨期權(quán)投資，而對(duì)于企業(yè)一般境內(nèi)金融企業(yè)或大型的企業(yè)才允許有這種投資資格，這種情況下，為規(guī)避政策限制，境內(nèi)企業(yè)就會(huì)借道境內(nèi)個(gè)人投資境外期貨期權(quán)市場獲利。

3.3、加大投資者投資風(fēng)險(xiǎn)與匯率風(fēng)險(xiǎn)

一是境內(nèi)個(gè)人投資者到境外進(jìn)行證券投資，由于其信息、能力、知識(shí)等方面的不足，必然面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。二是投資本金和外幣投資收益的匯率風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的主要途徑是通過遠(yuǎn)期、掉期、外匯期貨、期權(quán)等衍生工具鎖定遠(yuǎn)期匯率，而國內(nèi)個(gè)人投資者參與外匯市場受限，匯率風(fēng)險(xiǎn)則完全由個(gè)人投資者承擔(dān)。

4、個(gè)人境外證券投資政策框架

我國個(gè)人境外證券投資可分為三個(gè)步驟：一是初始嚴(yán)格控制；二門檻降低，有控制的開放；三是完全放開。今年的中國人民銀行工作會(huì)議上，“積極做好合格境內(nèi)個(gè)人投資者（QDII2）試點(diǎn)相關(guān)準(zhǔn)備工作”被列為央行2013年重點(diǎn)工作之一。目前我們正處在個(gè)人境外證券投資的第一步驟時(shí)期，即將推出的QDII2將進(jìn)入第二步驟。QDII2是在人民幣資本項(xiàng)下不可兌換條件下，有控制地允許境內(nèi)個(gè)人投資境外資本市場的股票、債券等有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)的一項(xiàng)制度安排。面對(duì)高度市場化的境外證券市場，在政策開放的過程中，若沒有相對(duì)完善和健全的市場規(guī)則和監(jiān)管機(jī)制，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)很難得到有效地控制。個(gè)人境外證券投資的開放在技術(shù)和系統(tǒng)上其實(shí)比較簡單，重點(diǎn)是有關(guān)政策的落地和跟進(jìn)，同時(shí)也需要相關(guān)配套制度安排。

4.1、制定境內(nèi)個(gè)人境外證券投資的法律法規(guī)

制定《合格境內(nèi)個(gè)人投資者境外證券市場管理辦法》及實(shí)施細(xì)則，明確監(jiān)管者、投資者以及外匯指定銀行三者的權(quán)利與義務(wù)，規(guī)定適應(yīng)境內(nèi)個(gè)人直接投資境外資本市場的投資規(guī)模（初始投資規(guī)模及最高投資規(guī)模）、調(diào)高合格境內(nèi)個(gè)人投資者個(gè)人結(jié)售匯年度總額。

4.2、建立完善的境內(nèi)個(gè)人境外證券投資管理體系

一是外匯管理部門方面：根據(jù)擬出臺(tái)的《合格境內(nèi)個(gè)人投資者境外證券市場管理辦法》及實(shí)施細(xì)則，規(guī)范個(gè)人境外直接投資核準(zhǔn)登記管理，負(fù)責(zé)投資者主體資格審查、項(xiàng)目審查、及投資額度審查。建立個(gè)人境外直接投資年檢制度，通過年檢，了解個(gè)人投資者真實(shí)的資本市場交易情況，加強(qiáng)對(duì)個(gè)人投資者的動(dòng)態(tài)管理。確保外匯資金封閉運(yùn)行，投資者證券投資跨境資金只能在外匯局指定的銀行之間收付，不得向第三方劃轉(zhuǎn)和在境外存取，防范境內(nèi)外其他外匯資金混入證券投資資金跨境流動(dòng)，加強(qiáng)非現(xiàn)場數(shù)據(jù)的監(jiān)督和分析。二是外匯指定銀行方面：投資者境外直接投資必須開立專用賬戶，其外匯資金收支均應(yīng)通過個(gè)人資本專用賬戶辦理。銀行辦理相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)，必須堅(jiān)持真實(shí)交易背景的原則，即個(gè)人證券投資外匯賬戶資金應(yīng)真實(shí)用于境外證券投資。證券交易資金交割清算，必須以實(shí)際買賣證券的交易清單為依據(jù)。必須堅(jiān)持現(xiàn)金現(xiàn)券交易的原則。即境內(nèi)個(gè)人直接投資境外證券，必須以在資金賬戶存有的足額外匯或在證券賬戶存有的足額證券為前提，嚴(yán)格杜絕融資融券和買空賣空。

4.3、加強(qiáng)投資主體的管理和投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)宣傳

一是設(shè)置個(gè)人境外直接投資者主體資格條件，作為個(gè)人境外直接投資核準(zhǔn)登記的審查內(nèi)容之一進(jìn)行管理。投資主體需要必須同時(shí)具備以下條件：①持有中華人民共和國居民身份證件；②具有完全民事行為能力；③18周歲以上；④必須擁有5年以下股票市場操作經(jīng)驗(yàn)； ⑤個(gè)人投資者與境外證券交易所簽訂風(fēng)險(xiǎn)投資書；二是加強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)宣傳工作，充分向投資者揭示投資風(fēng)險(xiǎn)，使投資者形成風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的意識(shí)。同時(shí)應(yīng)建立健全內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度，采取有效措施防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，保障投資者的合法權(quán)益。

篇10

【關(guān)鍵詞】海外并購；并購貸款；風(fēng)險(xiǎn)控制

一、背景介紹

1、中國企業(yè)海外并購的政策背景

2008年12月6日，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》（下簡稱《指引》），標(biāo)志著并購貸款作為股本權(quán)益性融資形式之一先行破冰，為并購市場的發(fā)展提供了資金支持，可謂適時(shí)開閘。2009年3月16日，為拉動(dòng)出口擴(kuò)大內(nèi)需，商務(wù)部《境外投資管理辦法》（下簡稱《辦法》）。《辦法》將進(jìn)一步改革境外投資管理體制，推進(jìn)境外投資便利化，大力支持中國企業(yè)“走出去”參與國際經(jīng)濟(jì)合作與競爭。根據(jù)辦法，企業(yè)申請(qǐng)海外并購只需遞交一張申請(qǐng)表即可在三個(gè)工作日內(nèi)獲批。此辦法的出臺(tái)是對(duì)中國企業(yè)海外投資給予的利好支持。《指引》與《辦法》兩項(xiàng)政策在短短時(shí)間內(nèi)相繼出臺(tái)，對(duì)于中國企業(yè)在金融危機(jī)背景下進(jìn)行海外并購提供了最及時(shí)的政策支持與資金支持。

2、中國企業(yè)海外并購的行業(yè)背景

當(dāng)前低迷的經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了并購整合條件。國內(nèi)鋼鐵、汽車、水泥、有色金屬、電力和煤炭等行業(yè)均出現(xiàn)產(chǎn)能利用率下降、存貨快速增長等現(xiàn)象，導(dǎo)致企業(yè)競相減產(chǎn)降價(jià)以消化存貨。這種行業(yè)整合在制造業(yè)產(chǎn)能過剩的今天尤其具有重大意義，對(duì)于培育未來10年、20年中國制造業(yè)具有核心競爭力的大企業(yè)集團(tuán)十分必要。除了以規(guī)模擴(kuò)張和增加市場份額為目的的橫向并購?fù)猓詢r(jià)值鏈、產(chǎn)業(yè)鏈整合為目的的并購也將日益活躍。加之國資委明確提出將在2010年通過重組合并將中央企業(yè)數(shù)量從目前的143家減少到80至100家；以及國際大宗商品價(jià)格的持續(xù)下跌，為企業(yè)收購境外資源和能源資產(chǎn)創(chuàng)造了良機(jī)。

二、政策出臺(tái)后各方反響

1、銀行業(yè)并購貸款業(yè)務(wù)啟動(dòng)

銀行業(yè)監(jiān)管部門《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，標(biāo)志著國內(nèi)銀行并購貸款業(yè)務(wù)的開閘。而在此前，國內(nèi)銀行不得向企業(yè)發(fā)放股權(quán)投資貸款。政策開閘至今3個(gè)月，并購貸款快速啟動(dòng)，國內(nèi)各大銀行積極布局，尤其是十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃陸續(xù)出臺(tái)后，國內(nèi)并購貸款項(xiàng)目頻頻出現(xiàn)。

2009年1月20日，開行與中信集團(tuán)、中信國安簽署了中信集團(tuán)戰(zhàn)略投資白銀集團(tuán)項(xiàng)目并購貸款合同，在國內(nèi)銀行業(yè)率先發(fā)放了并購貸款16.3億元。2月19日，工行上海分行與百聯(lián)集團(tuán)簽署協(xié)議，提供4億元貸款支持百聯(lián)并購上實(shí)商務(wù)。3月3日，建行上海分行與寶鋼簽署貸款合同，為寶鋼收購寧波鋼鐵提供了8億元的3年期并購貸款，這是建行上海分行同上海電力股份有限公司簽訂首單并購貸款后，簽訂的第二項(xiàng)并購貸款業(yè)務(wù)。當(dāng)日，交行上海分行也與寶鋼集團(tuán)簽署了《并購貸款合同》，為此次收購提供了7.5億元并購貸款。

在十大行業(yè)振興規(guī)劃中，除了石化行業(yè)之外，其余九個(gè)行業(yè)并購都將作為一條鮮明的主線，貫穿著整個(gè)規(guī)劃的始終。在政策的推動(dòng)下，未來十大行業(yè)必將掀起并購大潮，這也為商業(yè)銀行并購貸款的投放指出了最佳的方向。在首批兼并重組浪潮中，大型央企將占據(jù)主導(dǎo)地位，因此與之配套的并購貸款風(fēng)險(xiǎn)低，收益期短（并購貸款期限不超過5年，目前3年期為主，低于一般基建項(xiàng)目期限）。即使按照基準(zhǔn)貸款利率定價(jià)，考慮到財(cái)務(wù)顧問、并購咨詢等關(guān)聯(lián)收費(fèi)，并購貸款業(yè)務(wù)仍將提供較好的利潤空間。

2、中國企業(yè)的海外并購實(shí)例

2008年12月18日，武鋼同澳大利亞的南澳cxm公司簽約，聯(lián)合開采20億噸鐵礦石，其中10億噸的權(quán)益歸武鋼擁有。2009年1月29日，聯(lián)想集團(tuán)宣布已經(jīng)就收購美國技術(shù)公司switchbox labs達(dá)成協(xié)議。

2009年濰柴2月份發(fā)動(dòng)機(jī)市場訂單超過2萬臺(tái)，3月份達(dá)4萬臺(tái)，達(dá)到歷史最高水平。3月9日，濰柴公司以299萬歐元競拍獲得法國博杜安公司的相關(guān)資產(chǎn)，海外并購邁出了關(guān)鍵性的一步。

2009年3月27日下午，四家銀行與中鋁簽署了融資協(xié)議，由國開行牽頭，四家銀行總計(jì)向中鋁提供210億美元貸款，主要用于中鋁注資力拓交易。國家開發(fā)銀行和中國進(jìn)出口銀行為中國鋁業(yè)公司（注資力拓（rio tinto）交易各自提供95億美元貸款。同時(shí)參與

一項(xiàng)目融資貸款的中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行分別提供12億美元、8億美元。

三、利好政策對(duì)中國海外并購的影響

1、企業(yè)“走出去”的難得機(jī)遇

金融危機(jī)帶來了經(jīng)濟(jì)格局和產(chǎn)業(yè)格局的調(diào)整，中央企業(yè)可以憑借自身實(shí)力在一些重要行業(yè)、重要產(chǎn)品中爭取更多的話語權(quán)，可以乘勢“走出去”，實(shí)施低成本并購，獲取戰(zhàn)略性資源，引進(jìn)關(guān)鍵設(shè)備和高新技術(shù)，吸引高層次的管理和科技人才。

2、為中國高額外匯儲(chǔ)備投資去向提供了良好途徑

央企國際化是化解外匯儲(chǔ)備過高矛盾的重要渠道之一。應(yīng)積極推動(dòng)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升產(chǎn)業(yè)投資的比重，將外匯儲(chǔ)備貸給大型央企，增強(qiáng)企業(yè)的資金實(shí)力，鼓勵(lì)其在國外并購更多的實(shí)業(yè)公司股權(quán)、資源開采權(quán)，從而提高國家戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備。

3、中國企業(yè)海外并購中的“軟”“硬”約束

國外大部分并購多以股票互換方式進(jìn)行，當(dāng)收購目標(biāo)的股票貶值時(shí)，收購方就會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)，這是股票收購對(duì)價(jià)的“硬約束”。而中國國企面臨的最大問題是，股票不能在海外作為兼并收購的貨幣，必須用現(xiàn)金收購，這對(duì)定價(jià)提出了更高的挑戰(zhàn)。

國外銀行提供收購貸款時(shí)，首先會(huì)先對(duì)目標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。而國內(nèi)銀行對(duì)國企多提供的是政策性貸款，很少對(duì)目標(biāo)資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估，缺少內(nèi)在的“軟約束”。

另外，進(jìn)行海外并購時(shí)要區(qū)分收購方是國家，國企還是民營企業(yè)。對(duì)國企的定位最為困難，如果是國家角色，國企在收購海外項(xiàng)目時(shí)，收購價(jià)格就變得次要了。民企進(jìn)行收購相對(duì)比較簡單，主要是價(jià)格問題，而國內(nèi)的民企存在的問題是缺乏資金，企業(yè)規(guī)模小，大部分未上市。這也是目前為止，進(jìn)行海外并購的主體仍為大型國企的原因。

四、中國企業(yè)海外并購應(yīng)注意的問題

（一）中國企業(yè)海外并購前需考慮的問題

1、海外并購的目的

并購只是手段，而投資回報(bào)率或效益才是目的。企業(yè)在向海外擴(kuò)展的過程中，要防止一種傾向，就是為兼并而兼并，或?yàn)榱艘?guī)模而兼并，看到別的企業(yè)到國際上收購企業(yè)，也盲目跟風(fēng)。

2、海外并購的策略

海外并購策略可以分為市場型的并購、資源的并購、品牌的并購、銷售渠道的并購、技術(shù)的并購等。

3、海外并購的成本

企業(yè)的并購成本由初始成本和整合成本兩部分組成。其中，整合成本是企業(yè)并購的最大未來風(fēng)險(xiǎn)，在進(jìn)行海外并購時(shí)，不要僅僅考慮并購時(shí)的價(jià)格成本，有時(shí)并購的價(jià)格可能較低，但這并不意味著兼并的成本低。

中國企業(yè)必須要立足本土市場，同時(shí)建立一套適合海外企業(yè)的經(jīng)營模式，才能有效參與并購。因此，中國企業(yè)在海外擴(kuò)張的過程中，可能會(huì)遇到文化上的障礙，但是首先必須要有適應(yīng)環(huán)境的能力、流程控制的能力，以及風(fēng)險(xiǎn)控制的能力。這些都將是中國企業(yè)在面對(duì)金融危機(jī)帶來的機(jī)會(huì)時(shí)要做好的準(zhǔn)備

（二）銀行開展并購貸款，風(fēng)險(xiǎn)控制為第一要?jiǎng)?wù)

并購貸款業(yè)務(wù)是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)控制應(yīng)該是發(fā)展并購貸款業(yè)務(wù)時(shí)首先考慮的要?jiǎng)?wù)。

并購貸款的評(píng)估方式有很大不同，所要了解的不僅是公司的運(yùn)行情況、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和信用記錄，還要熟悉企業(yè)是否有足夠的整合能力整合收購對(duì)象，要對(duì)企業(yè)所處行業(yè)的發(fā)展前景有準(zhǔn)確的判斷，還要有足夠的信息了解被收購對(duì)象的情況。這些都是投行業(yè)務(wù)的核心，商業(yè)銀行在這方面的能力還很有限。

并購貸款涉及兼并雙方企業(yè)，包括行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、適用的法律法規(guī)、股權(quán)結(jié)構(gòu)安排、或有債務(wù)、資產(chǎn)價(jià)格認(rèn)定以及政府關(guān)系等多方面問題，尤其是牽扯到海外并購，問題更加復(fù)雜。不同于固定資產(chǎn)貸款或流動(dòng)資金貸款，盡管在并購貸款的發(fā)放中，仍需要企業(yè)方進(jìn)行抵押、質(zhì)押或者信用擔(dān)保作為還款保證，但并購貸款是以企業(yè)并購后的經(jīng)營現(xiàn)金流為第一還款來源，一旦并購不成功，或者經(jīng)營不善，并購貸款都要面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)并購成功率往往不足50%。而并購貸款是以并購企業(yè)未來的現(xiàn)金流為第一還款來源，因此一旦企業(yè)整合不成功，并購貸款就可能風(fēng)險(xiǎn)暴露。所以如何趨利避害，防控風(fēng)險(xiǎn)是人們最擔(dān)心的問題，也是開辦這一業(yè)務(wù)需要首先解決的。

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