淺析轉型中的林產工業

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一、創立階段企業特征：

1.技術因素。主要考察技術因素是否能夠應用到生產中，并形成產業化，以及后續研發情況。因此，技術因素的評估指標有：技術工藝的成熟性和可行性、后續研發能力、研發計劃等。

2.產品因素。主要考察高技術產品投入商業化生產后，產品能否順利上市，是否滿足顧客要求，并被顧客所接受。因此，對產品因素評估的指標有：產品性能的穩定性、產品功能獨特性、產品的替代性、質量可靠性、產品創新度、產品概念的激發原因、產品經濟壽命周期等。

3.市場因素，主要考察產品能否銷售出去，市場需求怎樣，市場半徑范圍、顧客類型及有效需求水平等。因此，市場因素的評估指標有：市場有效需求情況、市場份額、營銷網絡、營銷組合策略、競爭對手情況等。因此，本階段風險投資評估的主要因素如表-3所示。銀行支持建議：對該類企業提供的專業服務建議主要集中在創業指導如市場定位、整合管理團隊、商業計劃精細化，也包括一定的融資服務。

二、成長階段企業特征：

企業基本上實現了新產品的技術、生產和市場的結合，產品已經開始銷售，但尚未盈利，風險企業也已建立了相對穩定的財務水平。風險分析：這一階段產品開始銷售，但尚未盈利，投入資金的風險依然很高，可能會出現創業者管理能力不夠；制造成本太高，無法達到適當的邊際利潤；企業財務控制不當；產品競爭力不夠，市場增長緩慢；企業營銷策略錯誤；新產品、新技術的出現使產品過時等。

1.技術方面：產品技術開發開始讓位于工藝技術的開發；同時，風險企業面臨的主要技術挑戰是第二代產品的開發。因此，技術因素側重點是風險企業是否推出新型產品與后續產品以維持技術的不斷更新與技術領先能力。

2.市場方面：風險企業向市場推出產品，但缺乏商標知名度和銷售網絡，產品競爭力不夠，市場增長緩慢，大多數情況下，還缺乏生產制造方面的競爭力，制造成本可能太高，無法達到適當的邊際利潤，甚至發生企業營銷策略錯誤等；同時，新的競爭者不斷出現，從而會帶來新的市場風險。

3.生產方面：可能會出現原料材料供應渠道單一，價格偏高，導致制造成本過高，企業現有廠房和設備可能無法滿足新產品及風險企業增長的需要；生產過程及生產工藝可能過于復雜；生產管理水平欠佳等。

4.管理方面：企業規模的擴大，又為企業組織結構、企業管理層提出了新的要求。可能會出現創業者管理能力不夠；企業組織結構、管理能力是否能適應企業發展的需要。因此，也可能會出現新的管理風險。

5.財務方面：由于擴大生產和銷售規模，開發第二代產品，風險企業需要很大規模的資金。但因其內部融資能力不足，固定資產還達不到銀行貸款的正常要求，這一階段，由于資金問題，企業有可能從成功走向失敗。評估考察：這一階段，對高新企業的評估重點放在新的技術因素、市場因素、管理因素和財務因素上。

（1）技術因素評估。主要考察企業是否有辦法和能力通過加大科研投入或與科研院所開展長期技術合作等途徑加以解決。

（2）市場因素評估。一方面是第一代產品的市場營銷能力的評估，主要評估企業是否針對新競企業搶占市場的威脅，采取有效措施，如通過開拓市場，增加營銷手段以擴大市場占有率等辦法加以解決；另一方面是第二代開發產品的市場可行性評估，主要分析第二代產品是否擁有較大的市場潛力，市場及消費者能接受的程度有多大等。

（3）管理因素評估。主要分析創業者及管理團隊是否能隨企業額成長不斷提高自己的管理能力，以及是否愿意通過風險投資家積極參與企業決策、聘請外部專家提供管理咨詢、選聘更換管理人員等手段來減低管理風險。

（4）財務因素評估。一方面要注意根據投資方案評估與具體方案實施情況的比較，確定實際財務風險程度；另一方面必須判斷風險企業規模資金需求的融資風險。因此，本階段風險投資評估的主要因素。銀行支持建議：加大信貸支持，滿足企業日常性經營資金需求，可為企業提供“天使”系列、“科貸通”、“合同能源管理”、“保易貸”等，助其成長。

三、擴張階段企業特征：

企業已建立了有競爭力的企業系統，產品已被市場接受，開始生產并盈利，企業組織已漸具規模，但現金流量少，風險稍有下降，風險企業開始探索規模經濟，其財務狀況也逐漸趨于穩定。這一階段風險企業致力于：

1.進一步擴大風險企業的技術基礎，特別是營銷技術的開拓和創新以及產品的更新換代能力。

2.尋求過渡性融資，即籌措一個公司資本化過程中那些債務成分較少，權益成分較大的債務，如可轉換債券、資本性長期債務等。

3.進一步提高風險企業自身的管理能力等。風險分析：這一階段企業往往已開始生產盈利，但現金流量少，風險已下降，可能發生風險是管理不規范，盈利不足以支持企業繼續擴大；市場需求衰退；替代性產品出現等。評估考察：處于擴張階段的高新企業主要考察該企業的整體素質以及未來繼續成長獲利的機會。這時評估的內容重點是技術因素、管理因素；市場因素、財務因素也是考慮的內容。

（1）技術因素評估。主要是考慮風險企業技術開發能力是否薄弱，能否及時開發出新產品。因此，技術評估的側重點是風險企業是否推出新型產品和后續產品以維持技術的不斷更新與技術領先能力。評估指標有：技術領先程度、后續開發能力、研究開發機構以及對外合作技術開發等情況。

（2）管理因素評估。主要是考察風險企業管理是否規范，能否適應擴大了的企業的規范運作。因此，管理評估的重點是在企業能否有效地調整組織，使之有效地達到成熟階段。評估指標有管理團隊的經營理念、管理團隊的管理能力、管理制度的規范化程度、企業組織結構適應企業發展需要的情況。

（3）市場因素評估。主要包括市場目前的競爭優勢，市場成長的潛力、市場營銷隊伍、市場營銷網絡的健全程度、促銷手段、激勵機制等。

（4）財務因素評估。主要考察風險企業過去與現在的財務狀況，評估指標有：財務控制情況、經營狀況（資本結構、營運能力、盈利能力、償債能力）、財務預測、過渡性融資能力。因此，本階段風險投資評估的主要因素。銀行支持建議：加大信貸支持，滿足企業日常性經營資金需求，適當加大對高新企業金融服務創新，提供更適合其發展的金融產品。

四、成熟階段企業特征：

企業經營業績高速成長，組織結構完善，內外部管理科學，開始新的技術研發。風險分析：這一階段，高新企業的市場風險已基本解決，但仍有可能會有管理者流失；財務控制失當；不當的多角度投資與擴張；后續新產品開發不足；不能增加或保持現有的市場占有率；公司上市受阻等風險。評估考察：這個階段，主要是對高新企業進行全方面的評估。評估內容包括以下幾個方面：

（1）技術因素評估。主要是強化技術開發能力，形成生產一代、儲備一代、開發一代的良好局面。因此，技術因素的評估指標有：技術的儲備情況、技術的后續開發能力、研究開發費用投入能力等。

（2）市場因素評估。主要評估高新企業是否有能力保持市場的競爭優勢，維持或擴大市場的占有率，是否能提高企業在顧客中的形象。因此市場評估的指標有：市場發育程度、市場容量潛力及增長、市場競爭優勢、市場進入壁壘、市場需求穩定性。

（3）生產因素評估。主要包括原料供應、生產設備、生產特征、生產管理等四個方面。

（4）管理因素評估。主要評估經營團隊的經營理念是否能與投資者相吻合、能否吸引優秀人才來滿足企業不斷發展的需要、法人治理結構、經營管理制度規范化程度、企業文化等。

（5）財務因素評估。主要評估高新企業過去與現在的財務狀況、財務控制能力（目的是防止由于快速擴張而導致資金的大量投入而導致的風險問題）、融資能力、財務預測合理性、以及資金回收年限、方式等方面。因此，本階段風險投資評估的主要因素。銀行支持建議：對該類企業的服務主要集中在資本市場的服務上。

作者：李琰單位：浙江工商大學金融學院