中小企業創業板融資效率分析

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當下，國內外市場激烈競爭的背景下，創新成為了引領時展的驅動力，支撐國家社會主義發展和建設。為了加快建設新時代創新型國家，黨的報告進一步明確了創新在市場競爭力提升過程中的重要地位，在引領經濟社會發展過程中發揮著重要作用?？萍夹?a href="http://m.ushengzhilian.com/lunwen/jinronglunwen/qiyerongzilunwen/201912/713430.html" target="_blank">中小企業的發展已經成為了時代創新、新舊動能轉換的關鍵推動力量。但目前大多數科技型中小企業在發展過程中由于規模小、擔保品不足等原因仍然面臨融資難的問題。因此，以此為入手點著重分析創業板科技型中小企業融資渠道、融資效率及對策建議，旨在為其提供可供選擇前進的方向和發展路徑。

1科技型中小企業金融市場融資渠道

1.1創業板。創業板，與主板市場不同，它主要服務于中小微企業、創新創業企業、高新技術企業，為其融資和發展而設立，因此它又稱為二板市場。相比于主板市場來說，創業板企業的上市要求和條件更加寬松一些，主要根據企業的成立時間，資金數量，財報業績等進行評估。可以說，創業板是一個準入門檻低、投資風險高、監管嚴格的股票市場，同時也是一個孵化科技型、初創及成長型新興企業的搖籃。1.2新三板。2006年，中國證券業監督管理委員會正式允許非上市企業通過三板市場進行股份轉讓，此后新三板市場逐漸發展形成起來。在新三板剛剛成立的2006年，掛牌公司僅有10家，過了5年的時間才積累到97家，發展初期增長緩慢。2013年將新三板擴大至全國范圍并制定實施了一系列的配套政策，2014年國家正式推行金融市場做市商交易制度，2016年推出分層管理試行辦法，將三板市場細分為創新層和基礎層（截止到2019年8月，基礎層8790家，創新層690家）。隨著新三板市場的不斷發展和完善，更多的企業、券商、投資機構紛紛涌入，成為科技型中小企業發展的重要支撐。1.3科創板?？苿摪?，又被人們稱為“四新板”，它是專門服務科技型、創新型中小企業的新興板塊。上海近年來一直在企圖構建多層次資本市場，從而能夠從資金來源上支持創新型企業，而科創板就是在此背景下的產物之一?？苿摪逯攸c針對處于初創期但具有高成長潛力，且滿足有關規范性條件的科技型中小企業，解決其融資難問題。2019年6月13日，科創板正式開板，科創板首批公司于2019年7月22日上市，通過此方式全力推動國家科技力量的發展，讓更多的中、小、微科技企業擁有上市融資渠道。

2科技型中小企業創業板融資效率分析

由于創業板第一批受理的近三十家企業大多屬于小而精的公司，而且集中在高技術含量領域，為有效評價科技型中小企業融資效率問題，以2009年創業板第一批上市的科技型中小企業為研究對象，第一批創業板上市的企業有28家，但是有3家轉型退市，因此本文主要分析剩下的25家科技型中小企業，并通過同花順軟件查找2009～2018年最近十年的公司年報，獲取相應的財務數據。2.1成長能力分析。2009年，創業板如期推出，當時政府和市場認為創業板就是新經濟的代表，該板塊上市條件最主要的要求就是成長性好。公司的成長性反映了其在一定時期的經營狀況及發展潛力，是衡量公司成長速度的重要指標。成長能力分析常見的指標有營業總收入、營業收入增長率。從2009年第一批25家創業板樣本企業2009～2018年的營業收入增長率來看，基本上都處于波動中穩定的狀態，大多數企業能夠在創業板融資時保持原有的發展態勢，維持原有的營業收入水平，僅有小部分企業在創業板融資后營業收入增長率明顯增高。這說明：一方面，科技型中小企業通過創業板融得的資金利用率不高，新產品投入生產后生產周期長，尤其是高科技產品研發封閉期久，短時期內收入效應還未實現；另一方面，科技型中小企業通過創業板融資后，拓展了新業務領域，但是新業務開展并不順利，營業收入增速不明顯，成長性有待提升。2.2盈利能力分析。盈利能力通常是指企業在一定時期內賺取利潤的能力。盈利能力是企業獲得的利潤相對于定額投入的資源、到期的收入而言的相對性概念。一家企業經營業績的好壞最終可通過企業的盈利能力來反映，常見的分析指標有凈資產收益率、凈利潤增長率等。從2009年第一批25家創業板樣本企業2009～2018年的凈利潤增長率來看，基本上都處于波動狀態，大多數企業能夠在創業板融資時保持原有的發展態勢，維持原有的凈利潤增長水平，僅有小部分企業在近兩年凈利潤增長明顯下降。導致此現象產生的原因有：首先，科技型中小企業通過創業板融資后管理費、銷售費等成本費用大大提高，導致企業的凈利潤增長放緩；其次，受到宏觀市場環境的影響，近幾年處于經濟周期的低谷階段，發展受阻，使得企業凈利潤增長不明顯，甚至有部分企業凈利潤增長速度下降。2.3償債能力分析。償債能力是指企業用自己持有或控制的資產償還其債務基本能力。流動性是企業經營的三原則之一，而企業的流動性包括基本的流動性和充足的流動性兩類。基本的流動性指的是企業能夠償還外在債務的能力、而充足的流動性除了償還外在債務以外還包括提供適當資金給資金需求者的能力。因此，一家企業能不能按時足額償還外在債務，是其經營能力、財務狀況的重要標志，也是其順利生存和健康發展的關鍵要素。企業償債能力常見的測評指標有流動比率、速動比率等。從2009年第一批25家創業板樣本企業2009～2018年的流動比率和速動比率來看，基本上都處于波動中下降狀態，大多數企業能夠在創業板融資時保持較低的速動比率和流動比率。一般情況下，流動比率和速動比率越高，企業償債承受能力越強，償債保證程度也越高。導致以上現象產生的原因是由于通過創業板融資后，科技型中小企業流動資產少，而銀行貸款、對外擔保等流動負債的增加，導致企業短期可變現的能力較弱。綜合來看，通過創業板融資一般需要評級、評估，聘請外部機構進行調查等過程，時效性相對較差，科技型中小企業融資主體受到多方面制約因素，導致其融資效率低下。

3對策與建議

本文通過2009年創業板第一批上市的25家科技型中小企業為研究對象，分析其融資效率及原因，得出很多企業還有極大的提升空間的結論，改善科技型中小企業的融資環境在當前顯得十分必要。3.1健全政府激勵機制?？萍夹椭行∑髽I的發展離不開政府的主導作用。首先，政府應該建立長效穩定的財政支持政策，簡化辦事程序，進一步落實小型微型企業、高技術含量企業、先進技術服務企業、科技孵化器企業等稅收優惠政策，對符合要求的中小企業、科技孵化機構等給予相應的稅收減免支持。其次，進一步健全并落實國家政府機構相關部門對于科技型中小企業產品購買的相關法規政策。在同等購貨渠道條件下，國家機關部門與社會團體采購時，應當優先采購科技型中小企業生產的產品或提供的服務，解決科技型中小企業的產品銷貨，以此促進科技型中小企業創新產品投入市場并形成規模。3.2完善金融市場融資渠道。企業持續健康發展離不開資金這一生產要素。一家企業能否在金融市場上順利獲得足額的資金，保持適當流動性，并且用于擴大再生產，對其自身在行業中競爭發展至關重要。因此，需要在金融市場方面適當完善多層次資本渠道建構，支持科技型中小企業融資。由于科技型中小企業往往沒有有價值的固定資產，缺乏資金擔保支持，難以向商業銀行順利獲得貸款，因此需要建立科技擔保機構，將企業未來的收入貼現到現在，形成一種利潤擔保資產，再通過擔保的方式向放貸公司申請融資。3.3實施科技型人才吸引政策。在科學技術進步發展長河中，最離不開的就是高技術人才。為了更好的在科技型中小企業發展過程中雇傭并留住人才，通過財政補貼、地方落戶、稅收支持等方面給予政策扶持，并且為他們制定科學合理的晉升計劃和通道，讓他們能夠在公司有強烈的歸屬感。另外還需要從學校這個人才培養源頭做起，鼓勵科技型中小企業與畢業院校建立定向的人才培養機制，建立訂單式的培養班，從高校層面支持畢業生到科技型中小企業就業，在培訓費和培訓渠道等方面加大對員工的科技培訓力度。3.4加強企業自身創新，提升競爭力。技術創新是企業在行業中提高競爭力，獲得有效競爭力的重要渠道，是其持續發展的源泉和不竭動力，更是科技型中小企業增強發展能力、應對市場競爭的必然選擇?？萍夹椭行∑髽I應著眼當下，認清自身在社會中的重要地位，正確地分析自身的競爭優勢和發展挑戰，及時做出內部技術創新管理的總體目標部署，為實現創新管理目標而做出謀劃和根本對策。時刻同行業內先進企業作對比，找出發展問題，革新思想，縮短與先進大規模企業的差距。另外，還需要建立合理有效的內部組織架構，健全管理層體系，完善企業規章制度，聘任高技術人才，為自身技術革新，提高行業競爭力保駕護航。

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作者:趙科樂 單位:吉林省科技金融研究中心