上市企業業績影響論文

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[摘要]本文在剖析出口退稅率下調背景及必要性的基礎上，分析了出口退稅在短期、中長期對上司企業業績的影響，得出短期內相關上市企業股價加速下跌、中長期內相關出口類上市企業業績下降、并且同行業非出口類企業業績也會下降等結論。并就此提出相應的導向性建議。

[關鍵詞]退稅率匯率比價稅務籌劃

隨著我國對進出口經營權的開放，越來越多的企業取得了進出口經營權，把中國的進出口貿易推向了一個新的發展階段。但與此同時，貿易順差持續攀升，外匯儲備也日益劇增，進而導致人民幣流動性過剩，伴之以國際貿易的爭端也日益增多。

此背景下，新一輪出口退稅調整政策也于2007年7月開始實施。如何應對出口退稅率下調對相關上司企業的影響就成了一個極具現實意義的問題。

一、出口退稅調整政策的必要性

2007年上半年貿易順差達到創紀錄的1125.3億美元，同比增長83.1%，巨額貿易順差給我國帶來的流動性過剩、資產市場泡沫橫飛、通貨膨脹壓力加劇等問題日趨嚴重，壓縮國際收支雙順差是宏觀經濟調整的重頭戲。為了提高出口效益和改善國家宏觀經濟穩定性，出臺新一輪出口退稅調整政策是極其必要的。

本次出口退稅下調不僅是促進外貿增長方式的轉變、推動我國出口結構升級、促使國內產業由“數量增長”向“質量增長”轉變的一個重要手段，但更重要的是為了平衡中國和其他國家之間不斷產生的貿易摩擦，利用最直接的政策手段來打壓與日俱增的貿易順差，進而緩解由此帶來的人民幣升值、通貨膨脹等一系列國內經濟壓力。

二、出口退稅率下調對上市企業業績的影響

1.短期影響

出口退稅率下調政策屬于緊縮財政政策的，股市會在消息公布前后集中得到反映。調整消息公布日6月19日至7月11日，滬市綜指下跌了8.32%。退稅率下調直接導致相關上市企業出口業務經營成本增加。據有關機構估算，出口退稅率每下調一個百分點，就相當于增加出口成本一個百分點，導致出口商品的價格競爭優勢下降。

根據這一預期，投資者會大量拋售受此影響較大的企業股票，而這必然會加速相關上市企業股價下跌。而出口營業收入占比較大的上市公司受到了出口退稅率下調影響，下跌幅度明顯高于股市總體水平。剔除停牌的包頭鋁業，其余披露公告的27家上市公司6月20日以來平均跌幅為18.28%。12家公司跌幅超過20%，占總數的44.44%，25家公司跌幅超過股市總體跌幅，占總數的92.59%。

出口退稅下調導致企業股價加速下跌，在短期內大大降低企業價值。這也必然影響到企業在二級市場上的融資能力，使得企業面臨資金壓力，企業業績的影響也會在中長期體現出來。

2.中長期影響

出口退稅通過抵消應交增值稅直接計入企業利潤，下調多少，企業利潤直接減少多少。為抵消成本增長帶來的部分壓力，出口企業尤其是低盈利企業將會提高外銷價格，這也勢必導致銷售額下降，進而影響到企業出口銷售額和企業利潤。用公式簡單的表示：

企業出口利潤=（實收外匯-美元費用）*外匯牌價+退稅-采購成本-其他費用

其中：退稅=增值稅發票金額/（1+應征稅率）*退稅率

從這個公式可以看出，退稅率直接影響到企業利潤，退稅率下降，企業利潤同退稅額等額下降；并且實收外匯（出口銷售額）和增值稅發票金額又同為外銷價格的函數，負相關，而退稅率下調，企業必將上調外銷價格，最終會影響收匯金額和開票金額下降，進一步影響企業利潤。

退稅率下調也必然導致國內銷售和國際銷售價格的比價降低，也就是出口匯率比價，用公式表示：

匯率比價=人民幣匯率/[1-（1-退稅率）*退稅率]

=人民幣匯率/[（退稅率-0.5）2+0.75]

其中，退稅率小于0.5，在此區間退稅率與匯率比價成正相關。當退稅率下調，匯率比價就會變小，即出口條件環境越惡劣，相關出口類企業會增加國內銷售，導致國內現貨壓力大大增加，非出口或出口比重比較小的同行企業市場份額逐漸萎縮，最終會影響到同行業內銷企業業績下降。當退稅率減小到0甚至為負數，即出口退稅變為出口征稅，一般限于資源型、高污染型和國家戰略型行業，匯率比價會低于人民幣匯率，該類行業更傾向于內銷，導致同行業間的競爭更加激烈，業績下降。

三、上市企業應對出口退稅率調整的措施

出口退稅下調對上市出口企業的成本和效益產生了一定的影響，短期來看，為了減輕出口退稅率下調對上市企業的影響，企業應采取積極措施，包括有降本增效、降低成本、提高產品質量和擴大產品銷量等多個方面，上市公司的這些措施將可以在短期降低出口退稅率調整對公司產生的不利影響。中長期來看，上市企業有必要采取一系列導向性措施：

1.上市企業應積極實現由低價式、傾銷式競爭向品牌化、差異化的競爭方式轉型，開發高附加值、非配額的商品，并加快推進專業化、系列化的步伐。品牌化不僅可適應國際市場差異化競爭的大趨勢，加強對出口商品成本的控制力度，還可以享受到國家政策性照顧的優惠措施。如浙江省就設立了相應的“浙江省出口商品品牌發展資金”來鼓勵出口企業創品牌，以減輕出口成本上升的壓力。

2.為應對出口退稅率下調壓力，謀求企業生存和發展，相關上市企業應根據自身實際情況和經營戰略方針，努力向高利潤、高回報率的生產或流通環節轉移。勞動密集型產品出口企業面對愈演愈烈的反傾銷貿易壁壘，要通過“走出去”發展戰略，在國外設立直銷點或投資辦廠發展加工貿易，這樣無論是以獲取當地資源拓展市場空間，還是獲取技術、轉移產能或帶動國內原材料、零部件、半成品出口為目的，只要是符合企業發展戰略，能夠降低企業成本，提升企業競爭力，都不失為一個明智之舉。

3.進行出口退稅稅務籌劃。上市生產出口型企業在國內采購原材料、零部件上應從小規模納稅人處購進特準退稅的貨物，由于征稅率均為6％，不產生對成本影響。而從一般納稅人企業進貨，大部分商品的退稅率小于征稅率，從而產生自負部分稅款，增加成本，因此，企業應盡可能從小規模納稅人處采購同質產品。

從國外進口料件到加工分為進料加工、來料加工、一般貿易項下進口。國家對進料加工復出口貨物采取“免、抵、退”管理方式，對來料加工的出口退稅政策是“不征不退”。所以，當在出口貨物的退稅率小于征稅率時應按下列方式選擇加工方式；當加工復出口耗用的國內料件比較多時，應采用進料加工方式。因來料加工方式下，對國內耗料的進項稅額不予退稅，而進料加工可辦理出口退稅，雖然退稅率低一些，但當國內耗料額達到一定程度時，進料加工的成本等于甚至小于來料加工的成本。反之，當國內耗料比較少的情況下，應選擇來料加工方式。而當出口貨物的退稅率等于征稅率時，則采用進料加工比來料加工方式更合適。因為兩種方式對出口環節均不征稅，但采用進料加工方式可以退還全部的進項稅，而采用來料加工方式則要把消耗的國內材料進項稅額計入成本。

由于一般貿易項下進口料件要交納進口環節的增值稅、消費稅及關稅，待加工復出口時再退還所征稅款。這種方式會占用企業的流動資金，增加資金使用成本，因此應盡量避免這種方式。

綜上所述，出口退稅下調對國內上市企業的影響是深遠的。上市企業應積極面對，根據自身情況，制定相應的應對戰略措施，來化解因出口退稅率下調所引起的成本上升的壓力，進而減小這一政策對企業業績的影響。

參考文獻：

翟志明:出口退稅對企業會計核算影響及其對策.國際商務研究2007年第一期