礦業投資范文

導語：如何才能寫好一篇礦業投資，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

2009年，一次海外炒礦讓王亞輝吃盡了失敗的“苦頭”。留學歸國的他進入一家澳大利亞私募基金，該基金在國內以私募基金招募投資人，在海外則以股權投資的形式投資金礦。而王亞輝的第一個項目就是投資一家南非礦企，總金額為3000萬美元，以12美元／股的價格募資，獲得約12％的集團股權。當時該公司有兩個較大金礦、一個加工廠和南非最大的綠巖帶，權威機構出具的評估報告非常令人振奮，礦企在當地也非常知名，礦山工人不停工作，一切都是真實的。

然而后來的發現讓王亞輝哭笑不得。實際上，一個金礦早在一百多年前已經被開采，另一個金礦也是被開采得僅剩下難以繼續挖掘的縱深礦土，所謂最大綠巖帶卻被刻意忽略的事實是自19世紀之后再未被發現過新的金礦，一切的目的就是網錢。這家礦企根本沒有開采計劃，就是依靠以低價買入的兩個老舊金礦在全世界圈錢，因為中國民眾普遍缺乏投資經驗，所以成了募資重點。

也許是金礦的保值效果強于其他種類的礦，才會讓資本為之癡迷，然而鐵礦漲幅翻倍的消息所帶來的影響并不小于金礦，礦業投資到底應該怎么辦?

資本之熱

就礦業本身而言，最大的特點就是投資風險大、投資周期長、投資金額多，因此目前在國內A股上市的礦企寥寥數家，占比不到千分之一，而眾多的中小型礦企上市無門，只能眼巴巴地盯著天津股權交易所在2009年第三季度推出的礦業板，可是這塊“板”到底能夠起到多大作用還是未知。

盡管如此，資本對于礦業的熱情卻依然高漲，頻頻的并購投資事件讓礦企顯得炙手可熱。2009年底，上市僅一年的紫金礦業斥資33.68億元收購澳大利亞一家勘探及開發公司Indophil公司100％的股權；中司以30年期高級有抵押可轉債方式向南戈壁能源公司投資5億美元；中科招商以戰略投資者身份投資龍煤集團5億元；武鋼將以每股2.72加元的價格認購CLM公司3870萬股，占比19.99％。

除了頻頻發生的投資并購事件之外，在2009年5月成立的中礦聯合基金更顯示出了資本對于礦業的熱情。作為中國第一支專門投資礦產資源行業的股權投資基金，中礦聯合基金的重點投資領域包括貴金屬、有色金屬、稀有金屬、非金屬礦以及能源礦產方面。

“礦業投資屬于一個高風險高回報的行業，世界經濟危機是一個非常好的投資契機。”中礦聯合基金董事長鄭智表示，“首先從經濟學的角度來看，資源不可再生，因此許多國家都將資源列為戰略儲備物資進行管理。而且金融危機已經使目前國際市場上的資源價值遠遠低于其市值，這也為我們創造了一個海外投資機會。其次從發展角度來看，世界經濟的迅猛發展必然會帶來資源的高速增長，這就會使資源價格持續提高，因此世界經濟資源的價格長時期會呈上升趨勢，現在進行礦產資源投資，在海外經營收購，是非常好的機會。”

礦產資源行業正如鄭智所說，正是投資的好時機。在成立了半年時，中礦聯合基金已經完成了在海外的四個礦產投資。人股美國內華達州Klondex Mines Ltd.、聯合中國有色地調金地公司投資加拿大Murgor公司、以500萬加元股權投資入股Ama zonPotash Corp.、以250萬加元獲得AllanaResources Inc，公司的控股權和勘探開發權。事實上，除了中礦聯合基金之外，山西呂梁聯合礦業基金、清藍金融服務中心等也都開始走向海外的私募礦業投資。

“礦業投資確實正當時。”上海天澤源投資公司業務董事張潘對《投資與合作》說道，“我們在2009年初計劃組建一個國內的人民幣或者美元基金，希望能夠到加拿大收購一些礦企，那時加拿大的礦山非常便宜，而國內的礦山相比較來說并不是全球最便宜的。當時已經與國有企業開始談合作了，但是國有企業對于風險比較謹慎，最終沒能合作成功，而我們所看好的礦企已經漲了5-10倍，想起來非常可惜。”投資之析

盡管有著頗高的投資回報，然后礦業投資的風險問題也令投資人們不能夠掉以輕心。

“礦業投資的風險很多，最大的不確定因素就是行業周期的問題，例如有色金屬在2009年第一季度，一旦跌人下降周期，這種風險就是最大的，不論礦山是好是壞都會走低。”張潘表示，“因此研究礦業首先要研究產業周期，如果產業周期在走低，企業再好也是虧本，礦難、開采等技術風險即使再大，也比不過行業周期的風險。”

通常礦業周期在五至十年，但主要還是與經濟大環境相關。在2000年左右，由于互聯網泡沫導致了經濟危機的發生，進而導致加拿大的大部分礦企在2003年左右開始頻頻宣告破產，隨后開始反彈，經過四五年的時間又開始因為金融危機的原因開始下跌。

“通常礦業周期主要取決于兩個方面，第一個就是與經濟大環境相關的行業大勢，第二個則是與礦產本身有關。”張潘表示，“通常我們會對一個礦山進行早期勘探，如果勘探認為礦山值得投資，那么就要進行一個開采手續，包括初勘、詳勘、做可研報告等，整個手續辦完大概需要幾年時間。辦理完手還需要開采和提煉。”張潘表示，從開始決定投資礦山到最終能夠賣礦產可能要經歷15年之久，所有同一時期的投資人再次進入買賣競爭期，所以經過15年再次出現行業拐點。

除了行業周期的風險之外，技術風險是投資礦業的最大風險，由于礦山是整個產業鏈中最有價值的一個環節，因此對于礦置、礦山儲量以及礦產種類等因素的判斷都非常重要。“以對整個礦山如何規劃和勘探為例，如果進行密集的勘探，那么成本一定很高，礦企不一定能夠承受；相反為了節省成本而降低勘探密度，那么就要求礦企對于地下礦產的分布必須有高度準確的判斷。”張潘表示。

當一切考察妥當之后，才會考慮礦山的地質條件，不同的地質條件開采的方式是不一樣的。例如金礦，由于在土壤中的存在形態不一樣，就會影響到開采之后的提煉工藝，有些情況下的提煉工藝成本很高或者污染很嚴重都是不可行的。“亞洲最大的金礦是貴州爛泥溝金礦，其中有一小部分金礦的分布方式與通常容易提煉的金礦的分布方式不同，需要用以氰化鉀進行溶解，但是這種方法不但成本昂貴而且溶液有劇毒。”張潘表示即使是非常好的礦業，沒有好的提煉工藝也不行。

雖然礦業有著這樣那樣的投資風險，并且投資風險很高，但是資本仍然對其青睞有加，那么礦產之中最具有投資價值的礦種是什么呢?“如果不考慮任何法律意義，當然是高附加值的礦產最值得投資。首先是金礦、銀礦，其次是有色金屬，再其次是黑色金屬例如鐵礦，最后則是非金屬的

煤礦，當然非金屬中的鉆石礦也是高附加值的礦產。”張潘表示，對于普通的風險投資機構而言，在中國投資金礦銀礦的貴重金屬礦產或者大規模的煤礦都有限制，做起來非常麻煩，“所以天澤源通常會考慮做具有中間價值的礦產，例如有色金屬。”

根據中金公司研究所分析師分析，2010年中國煤礦會有序復產，動力煤價格會平穩上升，預計全年動力煤價格上升7％～10％。“中國在2009年1月至9月新開工項目計劃投資額增長83％，房地產開發投資增速回升至18％，由于煤炭居于產業鏈的上端，因此在20lO年房地產將與基建共同拉動煤炭需求回升。”該分析師表示，“在2010年，銅是供應最為緊張的有色金屬。相反鋁則由于供應過剩而要抑制其價格上漲空間。”東方證券的分析師根據2010年1月至2月的消費指數分析，“根據前兩個月數據顯示，鋅與鎳的需求較為旺盛，而錫與鉛則需求較為穩健。”

上市之路

全球目前有三大礦業交易中心。有礦業公司“融資天堂”之稱的加拿大多倫多證券交易所(TSx)是全球礦業上市公司數量最多的交易所，其旗下礦業股市值約占世界礦業股市值的48％。根據公開數據顯示，截至2007年，已有超過190家高級礦業公司在TSX主板上市，市值超過1300億加元。而在TSX創業板上市的900多家初級勘探公司的市值也超過了該板總市值的35％。

除了TSx之外，倫敦證券交易所的另類投資板(AIM)以及澳大利亞證券交易所(ASX)也為礦企上市提供了平臺，而其中前者是世界主要礦業公司首選的上市地，必和必拓(BHPBilliton)、力拓(RioTinto)、英美資源、XSTRATA等都選擇在此上市，而后者的礦業上市公司數量占到了資源類企業的70％以上，資源類企業占總交易所市值的22％左右。

“天津礦業板的推出確實給中國中小礦企提供了一條上市之路，但畢竟還是一個新事物，所以我們還是更傾向于在加拿大上市。”張潘表示，“如果我們發現了一個不錯的礦產，那么我們首先會想辦法讓它滿足基本的上市條件，因為在加拿大上市的要求不是特別高，只要可以證明這家公司具有發展潛力就可以上市。上市之后我們會利用資本市場的資源幫助這支礦進行融資，然后勘探，接著再融資再勘探，然后慢慢最大。”

“CPC方式已經在加拿大本土運作了超過20年，進入了非常成熟的階段，它主要體現了這樣一種理念，即在一家有成長前景的公司中，高素質的領導層是重要的資產，他們知道如何找到所需要的人來整合公司所擁有的資源，并且將創新技術、構思轉化為生產力，進而吸引風險投資的進入。”張潘解釋道。

CPC方式融資主要有兩個階段，首先成立一家殼公司，即為CPC公司，讓一些出資人拿出資金交由專業人士組成的管理小組去開發一項預期有發展前景的項目，CPC公司成立之初就可以通過IPO實現初次上市融資，從而形成資本庫公司雛形。“交易所對于CPC公司的董事會成員的組成有著嚴格的規定，要求必須包含投資的相關行業上市公司高管、行業內專家、專業律師、會計師以及出資者。”張潘表示。由于交易所規定CPC公司要在初始掛牌后的24個月內完成一起合格的交易案，從而獲得有潛力的公司或資產，這就是公司投資步驟的第一步，也是CPC方式融資的最終階段。

“從上市風險的角度來講，只要融資方與CPC公司簽訂并購協議后就一定上市成功，不會存在IPO失敗的情況。另外，相比較于傳統的買殼上市，CPc公司的‘殼’沒有任何歷史問題，而且根據交易所規定，最初成立CPC公司的專業人士必須要與合并的目標公司一起運作至少3年，因此，降低了合并公司之間利益不同帶來的風險。從融資成本的角度上看，CPC不需要上市申請費和買殼費用，目前前期全部的上市費用大約50萬至80萬美元左右，中小企業完全可以承擔。最后，CPC融資的整個過程不到6個月就可以全部完成。”張潘表示。

篇2

對中國礦業企業來說，出海淘金，目前似乎不是一個好時機。

受世界經濟形勢影響，全球礦業發展勢頭放緩。自2011年以來，大宗礦產品價格不斷探低。日前，普華永道報告指出，僅過去一年，加拿大多倫多證券交易所礦業板塊排名前100位的公司市值已累計下跌44%。

來自中國礦業聯合會的數據顯示，2013年前三季度，中國企業海外礦業投資小幅下滑。于11月3日在天津開幕的第十五屆中國國際礦業大會上，超過50個國家和地區的逾5000名代表參會，很多來自俄羅斯、澳大利亞、阿根廷、蘇丹和格陵蘭等國家和地區的礦業界人士表示，期待與中國進一步加強礦業領域合作，走出低迷。

“雖然當前全球礦業還處在深度調整期，但從長期來看，新一輪礦業發展的‘超級周期’仍在持續。”國土資源部部長姜大明表示，當前全球新興經濟體和發展中國家的工業化、城鎮化正持續推進，在未來相當長一段時間內，礦產資源將保持強勁的需求動力。

海外投資下滑 礦企進入持續期

在第十五屆中國國際礦業大會上，中國礦業聯合會（下稱中礦聯）了受國土資源部、商務部委托撰寫的《中國企業2013年前三季度境外礦業投資情況分析》報告。中礦聯國際與地礦金融項目部負責人常興國分析報告時指出，2013年前三季度，中國企業海外礦業投資在金額和數量上均小幅下滑：中礦聯共受理中國企業境外礦業投資項目103例，同比減少8%；項目協議投資總額31.36億美元，同比下降10.9%。

中礦聯認為，中國礦企海外投資已經由探索期、鞏固期、快速發展期而進入持續期，也是矛盾比較多的時期。“未來，（礦產品）價格下調震蕩，市場趨勢向下是比較普遍的共識，這個時期持續多久并不一定。”常興國說。

國土資源部信息中心處長陳麗萍告訴《中國經濟周刊》，目前全球有180多個國家擁有礦業，其中100余國礦業對外開放，其中又有60余國的礦業占國民經濟中的重要地位。面對龐大的信息量，到哪些國家去投資，投資什么，以什么樣的方式投資，遇到風險怎么辦，對于企業來說是非常復雜的決策。

中國黃金集團公司海外開發部總經理童軍虎表示，礦產資源有著“工業的糧食”之稱，為保工業“糧食安全”，礦企“走出去”十分重要。目前中國企業“剛開始走出去”，成績并不太令人滿意，但是作為中國企業，必須要過“走出去”這一關。

失敗率高達八成，不能“摸著石頭過河”

中礦聯常務副會長王家華告訴《中國經濟周刊》，前一階段“礦業熱”時期，大批非礦企業及地勘單位紛紛“走出去”投資海外，然而教訓慘痛。

僅2013年前三季度，就有大量大型礦企并購案以失敗告終。

1月，全球最大的金礦商巴里克終止了中國黃金集團對其旗下非洲公司部分股權的收購交易，商務部網站顯示，雙方的分歧主要集中在收購價和稅收分擔等問題上。4月，漢龍集團與澳洲鐵礦企業Sundance高達14億澳元的收購案終止，Sundance公告稱，由于交易的融資條件沒有達到，因此終止了此項全資收購計劃。

有媒體報道稱，“十一五”期間中國企業出海的成功率不足20%，其中很多大的項目都來自礦業。

“中國在海外的礦業投資，大概有80%的失敗率。”王家華在今年的中國國際礦業大會期間直言，許多企業仍在 “摸著石頭過河”。

常興國認為，專業化程度不足是中國企業進行海外投資的重要掣肘。他介紹說，非專業性主要表現在企業跨行業、跨礦種、跨國家投資的過程中。此外，金融機構投資礦業，雖然財務很擅長，但卻缺乏礦產行業常識。

中國罕王控股有限公司總裁潘國成也表示，企業成功走出去的關鍵是建立國際化的人才團隊和本土化的運營團隊。潘國成提醒其他民營企業，在海外投資時切忌賭博式的冒險，尤其是初次進行海外并購的企業，必須聘請并購顧問，進行細致的調查和可行性研究，“要以非常成熟的走出去的發展思路和戰略進行海外并購。”

藍海礦業基金執行合伙人張焱認為，由于礦業市場泡沫不再，“賣故事”向投資者銷售未來增長預期的方式已經行不通，更重要的是專業水平。他表示，目前自己的基金只投資上市公司，并要求具備項目預可研報告或者可行性研究報告。

中銀國際亞洲有限公司董事總經理程雁也向《中國經濟周刊》表示，在資本市場較熱時，以收購目標資產價值為杠桿的“空手套白狼”的操作是可行的，而在市場下行的過程中，投資者將更注重企業獲得資產后的持續經營能力。

礦源地的激烈競爭也是影響礦企海外表現的重要原因之一。中非發展基金副總裁魯慶成告訴《中國經濟周刊》，目前非洲絕大部分盈利性強、品位較好的礦產資源掌握在西方國家三大礦企（力拓集團、必和必拓公司和巴西淡水河谷公司）手中，但是注重搶占優質資源而不注重基礎設施建設的“西方模式”已經不可持續。目前非洲國家更希望中國企業投資與當地企業合作，加快開發當地礦產和基礎設施建設。這就導致了國內企業的相互競爭。

北京雨仁律師事務所主任欒政明則表示，國內礦企之間的競爭影響了自身的發展。許多國際礦業并購案中都發現了來自中國本土企業抬價爭項目的情況。

礦業金融已經存在

王家華介紹說，目前我國對海外投資礦業的企業大致分四類：其一是民營礦業企業，很有（經濟）實力，但規模較小；其二是地質勘查類企業，專長是技術支撐，但經濟總量較低；第三類就是大型礦企，具有技術管理優勢，勢力較強；第四類就是金融企業，其資本量最大，但對與技術、整個開采與開發的管理處于劣勢。然而，即便如此，資本市場已經成為推動礦企“持續出海”的重要力量。

常興國表示，目前金融資本正在通過A股和H股兩個平臺深度介入礦業領域。

根據礦業聯合會統計，2013年前三季度，來自A股市場的10家上市公司以投資協議額11.53億美元占到礦企海外投資的三分之一以上。其投資項目多選擇并購和礦山建設，勘察項目較少。此外，由于許多內地企業在香港上市，資本市場也通過港股流入礦業領域。特別是許多私募基金作為戰略投資者，對礦業的參與度持續加大。

“礦業金融已經存在，而非一個號召。”常興國表示。

中國企業海外礦業投資“折戟”案例

2009年6月 本可能成為中國海外最大并購案的中鋁集團與力拓的收購交易終止。中鋁集團擬向力拓注資195億美元以增持其19%股份。然而，計劃幾經周折，但最終由于力拓毀約而宣告失敗。依據協議，力拓向中鋁支付了1.95億美元“分手費”。

2010年6月 紫金礦業終止了對澳大利亞Indophil Resources NL的股權收購。公司公告稱，終止原因在于“若干項收購先決條件難以達成”。

篇3

關鍵詞：老撾；礦產資源；經濟貿易

一、中國礦企對老撾礦業投資發展現狀

（一）中國礦企對老撾礦業全國投資比重

從表1可以看出，中國礦企對老撾礦業直接投資日趨增長，中國對老撾投資總額從2002年的29.88百萬美元增長到2014年的129.48百萬美元，累計金額為5276.84百萬美元。其中，中國礦企對老撾礦業直接投資從2002年的20百萬美元增長到2014年的116.68百萬美元，累計金額為2742.08百萬美元，其占中國對老撾投資總額從2002年的66.94%最早到2014年的90.11%。具體來看，2002-2005年中國礦企對老撾礦業直接投資比較為緩慢，從2002年的20百萬美元下降至2005年的4.95百萬美元，其占中國對老撾投資總額從2002年的66.94%下降至2005年的13.68%，在此期間雖然老撾政府為引進更多外資并于2004年第二次修訂《外國投資法》，并縮短申請程序和時間，但老撾于2004年主辦東盟峰會，政府主要引進外資更傾向于基礎設施的建設，例如建筑等。2006-2010年，中國礦企對老撾礦業直接投資增長較快時期，投資金額從2006年的75.28百萬美元增長到2010年的377.21百萬美元，其占中國對老撾投資總額從2006年的44.16%，到2010年為40.70%，在此期間老撾政府于2009年第三次修訂《外國投資法》，增加了一站式服務，從而促進外資大量進入老撾。2011-2014年期間，中國對老撾礦業直接投資呈現高峰期增長，中國礦企對老撾礦業直接投資增長較快時期，投資金額從2011年的261.31百萬美元，到2104年金額為116.68百萬美元，其占中國對老撾投資總額從2011年的43.60%增長到2014年的90.11%，在此期間老撾政府為進入世界貿易組織而不斷調整相關法律法規，并于2012年年底加入世貿組織，從而給中國商者對老撾礦業直接投資提供良好條件。

（二）中國礦企投資占老撾全國礦業投資比重

隨著中國企業對老撾直接投資的增長及投資領域不斷擴大，中國礦企對老撾礦業逐年上升。從表3可以看出，2002-2007年期間中國礦企對老撾礦業直接投資金額的增長較為緩慢，在此期間投資金額從20 百萬美元下降至8.8百萬美元，占外國對老撾礦業直接投資總額的比重從100%降至51.07%中國礦企對老撾礦業直接投資總共有16個項目，累計金額為122.19百萬美元， 占外國對老撾礦業直接投資累計的比重為64.24%。2008-2014年期間中國礦企對老撾礦業直接投資金額的增長比較快，投資金額從2008年的691.3百萬美元，到2014年為116.07百萬美元，外國對老撾礦業投資總額的比重從32.55%降至26.57%在此期間總共有78項目，累計金額為2619.88百萬美元，占外國對老撾礦業直接投資累計的比重為45%。可見，雖然近幾年來中國才剛對老撾礦業進行直接投資，但投資增長比較大，在未來老撾政府為拉動經濟增長而對自然資源的開采將會不斷上升，中國企業技術先進、資金濃厚，以此為基礎中國企業對老撾礦業進行投資也將不斷上升。

二、結論

從1988年 老撾開始推行新改革開放路線即對外開放，從而實現了社會穩定和經濟發展的迅速增長“老撾政府意識到國家自然資源十分豐富，但由于技術落后和資本稀缺阻礙了本國企業的開發能力，因此引進外來投資是政府最佳的政策”。2006年 老撾黨召開，全面總結了20年的新改革開放政策實踐過程， 并對繼續堅持新改革開放政策提出了新的要求。革新開放和對外開放使得老撾經濟快速增長，開放程度不斷擴大，今年老撾對外開放取得良好效果，尤其是引進外的工作效果良好“老撾政府歡迎中國企業到老撾投資，中國政府同樣鼓勵企業到老撾投資”。今年來老撾政府為推動產業升級而不斷對工業進行投入 ，礦業是其中一個，主要投資資金以外資形式為主，中國是老撾引進外資來源國之一。上面分析中國對老撾礦業直接投資，希望本文的研究能夠給決策者一個借鑒，促進中老兩國礦業資源開發上的合作。參考文獻：

[1] 老撾計劃與投資部：老撾人民民主共和國促使投資法（第三次修訂）[M]，萬象：計劃與投資部出版社，2009

[2] 老撾計劃與投資部：老撾人民民主共和國投資指南[M]，萬象：計劃與投資部出版社，2008

[3] 朱廣維，《中國對老撾的礦業投資的法律風險研究》[D]，中國地質大學（北京），2014年

[4] 郭瑾瑾，《我國對老撾礦業投資風險評價研究》[D]，中國地質大學（北京），2014年

篇4

每個行業的運行都有其自身的特點和規律。礦業投資者應當對礦業行業投資的特點和規律有所了解和認識,否則可能落入投資陷阱。顯著的周期性。礦業資源是保障經濟、社會發展的基礎性要素。礦業行業隨著宏觀經濟運行反復經歷著“繁榮、衰退、蕭條、復蘇”周期,大宗礦產品價格行情往往先于宏觀經濟走勢,礦業行業也被視為宏觀經濟晴雨表。金融屬性與全球化定價。目前,銅、鉛、鋅、鐵、金、銀、煤炭、石油、天然氣等大宗商品基本上都是主要交易所期貨產品或衍生產品的交易對象,成為全球性金融交易對象,期貨、現貨等現資金融工具使大部分礦產品均具有了金融屬性及全球化套利和定價機制。與匯率的國別性、股市的國家區域屬性相比,礦產品全球化定價特征更加明顯。

投資價值隱蔽性。礦業投資的核心目標是隱藏在地下的礦產資源,投資者無法像機器設備、房產、土地等實物資產一樣直觀地了解到投資對象的具體情況,只能通過鉆孔、巖心、探槽等地質勘查數據加上技術專家的經驗進行分析和判斷,從而形成輪廓性的認知,由于地質情況的復雜性,這樣的認知是隨著勘查程度的不斷提高而逐步清晰的過程,但始終不可能達到像房屋、機器設備那樣直觀認知程度。周期長、風險高,屬于資本密集、技術密集型產業。礦業投資一般需要經歷預查、普查、詳查、勘探、建設和開發幾個階段。通常預查到勘探需要3~10年時間,有的甚至需要20年以上,我國很多由國家出資的礦產資源勘查項目,其最早勘查投資可以追溯到50年前。而在達到勘探程度后,根據建設項目工程規模的大小、建設條件等情況,礦產開發建設通常需要2~3年,一些大型礦山建設項目建設周期達到5年以上。礦業投資受政治、經濟、法律、市場、社區環境、地區文化、地質因素等諸多因素的影響,屬于高風險行業。礦業資源開發行業屬于重資產行業,前期需要進行大量的勘查投資,以探明可開發的資源量,隨后需要進行礦山建設、配套選礦設施建設,在我國,通常地方政府要求,礦產資源初級產品就地深加工,礦產資源開發企業還需要建設配套的冶煉系統,其投資通常超過礦山建設投資。資源分布和消費不均衡。資源分布是由獨特的地質活動造就的,世界上多數金屬礦產資源分布非常不平衡,主要大宗金屬資源的分布不均衡更為明顯。世界各國家和地區工業化進程、經濟發展程度決定了礦產資源消費能力的不均衡性。

二、礦業投資的主要風險

筆者研究了所在單位十余項礦業投資項目以及近年國內數十起大型礦業企業投資并購案例,認為礦業投資風險來自很多因素,最主要風險如下:國家風險。國家風險是指某一國家政治、經濟、社會變化可能導致的投資風險。對境外投資并購來說,國別風險是境外礦業投資并購最主要的投資風險。投資者進行境外礦業投資時必須重新了解和認識擬投資國家各方面情況,對投資并購成本、經營成本、退出難度等有充分的估計,不能將我國的情況照搬對號入座。政策風險。礦業是基礎產業,包括我國在內,世界各國基本都制定了一整套政策法規,對礦產資源的勘查、開采、礦山建設、加工、定價、運輸、安全環保等方面進行規范。各國會根據自身的發展狀況,適時調整產業政策、安全環保政策、財稅政策,這將很可能給礦業投資帶來不同程度的風險,有時不僅僅影響投資成本。地質風險。由于礦業投資的核心目標是隱藏在地下的礦產資源,地質環境的多樣性和復雜性,造就了礦業投資項目區別于其他投資項目的獨特風險,也決定了礦業投資行業的高風險性。

原國家儲量委員會對儲量誤差的意見為A級儲量允許誤差±20%,B級儲量允許誤差±30%,C級儲量允許誤差±45%,就是說,即使達到精查程度的礦床在開采時儲量也有可能增減三分之一以上。對礦產資源儲量的判斷,依賴地質技術專家對擬投資礦山項目的地質資料進行研究和分析,對礦山現場地質情況進行實地踏勘,核對礦山項目歷史勘查、生產數據,包括歷史地質勘查、生產工作所實施的每個鉆孔位置、深度、巖心、礦體厚度、連礦方法、圈礦方法、樣品、試驗、開采量的所有數據,以便對礦山的成礦類型、礦山儲量、品位等有一個盡可能準確的判斷。地質環境的多樣性、多變性和復雜性決定了幾乎不存在兩座地質狀況完全一樣的礦山,地質專家的判斷依據主要是國家的地質規范和經驗。地質規范是根據“普遍情況”編制的,而每座礦山都有其獨特的個性和構造。總的來說,礦山地質環境復雜多變,加之人為因素,使之變得更為復雜,完全依賴地質技術專家的工作仔細程度及其經驗判斷,對礦山項目的地質儲量的核實和判斷本身存在很大的風險。市場風險。礦業是經濟社會發展的基礎性行業,經濟發展的周期性決定了礦產品市場價格的周期性波動。200/！/8年國際金融危機爆發前,鉛鋅金屬價格達到32000元/噸,銅金屬價格達到60000元/噸,而在金融危機爆發后鉛鋅價格最低跌破10000元/噸,銅金屬跌破30000元/噸。礦產品市場價格直接影響投資并購標的的估值定價、投資成本以及經營效益。

三、礦業投資并購風險的防范對策

我們在了解礦業投資的特點之后,如何有效防范礦業投資并購風險,筆者認為,投資者最重要的是要具備現代礦業投資的理念:金融思維。筆者緊緊結合礦業投資的特點,圍繞礦業投資風險,提出以下礦業投資風險防范對策:認真研究經濟周期、礦業周期,在低點介入。投資者應當對經濟周期、礦業周期進行研究,特別對區域經濟周期、擬投資國家和地區的工業化進程進行研究,以盡可能在礦業周期的價格低點介入,從而最大限度降低投資成本,一方面能夠降低投資風險,另一方面可以最大限度拓寬未來增值空間。尋找全球化比較價值優勢投資標的。礦產資源因其稀缺性可能在一定范圍內被炒作而導致價值高估。我國很多大型礦業投資企業在“走出去”過程中,往往喜歡以國內的礦業投資項目作為標本來比較境外投資項目或境內擬投資項目的投資價值,這其實是一個誤區。投資者要保持清醒的頭腦,不能跟風投資,要放眼全球,在全球范圍內尋找具有比較價值優勢的投資標的,才能使投資項目在同時期具備最強的抗風險能力。盡可能在國家風險低、礦業市場發達的國家和地區尋找投資標的。國家風險是境外礦業投資的最大風險,投資者應盡可能選擇在政局穩定、礦業相關制度健全、礦業產業政策穩定、礦業市場發達的國家尋找投資標的和投資。

篇5

關鍵詞　澳大利亞礦業　投資環境　金融危機　機遇　風險　投資策略

目前中國正處于經濟發展與產業轉型的重要階段，高品位礦石資源的不足已成為制約經濟運行的障礙，海外礦業投資迫在眉睫。特別是在國際金融危機的大環境下，海外企業紛紛把目光瞄準了價值走低的礦山。中國的投資者如何在這場“礦山爭奪戰”中取勝，成為我們亟需思考的問題。

澳大利亞因為礦產資源非常豐富逐漸受到中國投資實體的重視與青睞。那么，澳大利亞的礦業投資環境如何?我們面臨著怎樣的機遇與風險?我們應該采取什么策略來規避風險?對于這些問題，本文將詳細說明。

一、澳大利亞礦業投資環境分析

(一)礦業資源稟賦豐裕。勘探項目投入量巨大

澳大利亞是傳統的礦業開采國，有“坐在礦車上的國家”之稱，是僅次于美國和加拿大的世界第三大礦產品生產國。澳大利亞的礦石開采主要用于出口，其出口量占開采量的80％。

澳大利亞的礦石產品種類繁多、品位優良，且儲量巨大。目前已探明的礦產中，儲量居世界第一位的有鈾、鉛、鋅、鉭和鎘；居世界第二位的有鉍、錯、鉿；居世界第三位的有煤、鋁土礦、金、鈷、鋰和金剛石等。為我國進口商青睞的鐵礦石資源的年儲量也已達到180億噸。據統計，2007年我國從澳大利亞進口鐵礦石1.46億噸，占我國鐵礦石進口總量的38％。

澳大利亞擁有許多世界級的礦床，其中比較著名的有：西澳大利亞州的哈默斯利鐵礦帶，昆士蘭州的蒙特艾薩鉛鋅礦區，新南威爾士州的萊特寧山脈黑蛋白石礦床等。

在具備優良的礦業資源稟賦的同時，澳大利亞政府對礦業勘探也相當重視，對礦石勘探項目的投入巨大且投入額逐年增加。澳大利亞政府在增加勘探支出的同時，也注重提高勘探技術的科技含量。2007年，政府啟動了新一代礦產勘探計劃――“玻璃地球”計劃。該計劃利用三維可視化和地質模擬等技術，使大陸表層1公里以內的地域，像“玻璃一樣透明”，從而大大提高了勘探效率與準確性。

(二)交通運輸條件便利。港口設施完備

澳大利亞位于南太平洋要沖，交通便利，遠洋運輸業發達，是重要的國際運輸中心之一。運輸成本較低，運輸效率極高。墨爾本港是澳大利亞最大的現代商業港，港口的年吞吐量在6400萬噸以上，有4萬平方米的堆場，碼頭上鋪設鐵路線，油罐車可直達碼頭。凱恩斯港、悉尼港、弗里曼特爾港亦是其重要商貿港口。赫德蘭港是其主要的礦物出口港之一。

(三)低利率、低通漲，經濟持續增長

澳大利亞是經濟比較發達的國家，與其他西方國家相比，具有低利率、低通脹、經濟持續增長的特點。根據經合組織的報告，澳大利亞2006、2007、2008財年的經濟增長率分別為2.8％、4.1％和2.5％。由于受國際金融危機的影響，預計2009―2010財年的經濟增長率將放緩為1.7％。不難看出，澳大利亞的經濟頗具活力，其經濟增長率超過了經合組織的大多數成員國。

(四)外資政策趨于鼓勵性

大體上看，澳大利亞對外資的政策是鼓勵性的。自上世紀80年代中期開始，澳大利亞政府就開始放寬對外國資本的限制。在當今國際貿易投資自由化的大背景下，澳大利亞進一步減少外資限制條款，以吸引全球有競爭力的經濟實體投資。

1.放寬準入審批限制

從1999年9月起，澳大利亞政府將外國對澳大利亞既存企業投資的政府審批底線，以及外國公司中澳大利亞資產被另一外國公司收購時須向澳政府通知的底線由原來的500萬澳元放寬到5000萬澳元。這一政策極大地方便了投資額在5000萬澳元以下的中國企業，使投資者避免了繁雜的審批手續，能夠在第一時間獲得投資收益。

2.放松礦業投資的股權限制

澳大利亞政府取消了在新礦業開發項目中，澳大利亞人要擁有一半股權的限制[投資主體為外國政府(包括國企)時不適用]，同時外國人接管既存采礦企業，也不必再進行經濟利益檢測。

(五)與中國具有良好的經濟貿易關系

澳大利亞與中國具有良好的經貿關系。1972年，澳中簽署了兩國貿易享受“最惠國”待遇的文件。1978年澳政府宣布對中國實行普惠制待遇。近年來，我國與澳大利亞的貿易額逐年攀升，2007年中澳雙邊貿易總額已達到438.5億美元。同時，中澳之間的投資也呈現出欣欣向榮的景象，澳大利亞已成為中國“合格境內機構投資者”(QIDD)的第六大目的地。僅2007年，中國對澳大利亞非金融類項目直接投資額已逾9.4億美元。同年，澳大利亞在華的新增投資項目487個，實際使用金額3.5億美元。

(六)法律體系健全。外資可得到充分保障

澳大利亞雖然沒有統一的外資法，但外資活動主要由1975年通過的《外國收購和接管法》、《公司法》等法律監管。澳大利亞的各州政府、地方政府也分別出臺相應法律，保護外資在本州、本地方的合法權益。

總體而言，澳大利亞的礦業投資環境良好，但在當今經濟背景與海外投資者對澳大利亞礦業的收購狂潮下，我們也面臨著新的機遇與風險。

二、投資澳大利亞礦業的機遇與風險

投資環境并不是一成不變的，它體現出明顯的時代性。僅熱衷于歷史材料的堆砌，而忽視時代本身特點的投資研究是毫無意義的。當今世界，投資形勢瞬息萬變，特別是在國際金融危機的背景下，我國的投資者又面臨著怎樣的機遇與風險?

(一)危機中的礦產投資機遇

1.金融危機成為澳大利亞礦業股指“走綠”的推動器

由美國次貸危機引起的國際金融危機是繼上世紀初“大蕭條”之后，波及面最廣、影響最深刻的一次全球性經濟衰退。許多國家的支柱產業都受到危機的影響，澳大利亞也不例外。其礦業產業正面臨著生產規模縮小與被迫裁員的窘境，截至2009年4月，澳大利亞礦業企業裁員已逾1.2萬人。與此同時，市場上不斷走低的礦石價格更使礦山開發者措手不及。根據國際貨幣基金組織(IMF)的統計，截至2008年底，國際市場上主要金屬如銅、鋁、鉛、鋅等的價格指數分別下跌20％、16％、40％、31％，且無明顯反彈跡象。長期的蕭條也導致企

業內資金流動出現嚴重困難。在多方面不利因素的共同作用下，澳大利亞礦業股領跌股市，然而這也為我國投資者“低價收購”提供了機會。

2.下跌使中國投資者“掏腰包”時更有底氣

國際金融危機給中國投資者帶來的另一利好消息是澳元下跌。澳元匯率于2008年7月中旬開始大幅下跌。澳元兌人民幣匯率由1:6.6636，跌至8月中旬的1:5.9378。2009年，澳元下跌趨勢更是不可逆轉，根據外匯價牌，4月中旬，澳元兌人民幣匯率為1:4.9727。澳元的持續下跌為中國投資者的并購又增添了籌碼。

3.澳大利亞礦主與中國礦業企業“聯姻”的欲望強烈

金融危機帶來的投資機遇對于世界各國的投資者都是均等的，但是澳大利亞礦業企業主觀上更愿意與中國企業“聯姻”。澳大利亞鉛鋅礦大亨Perilya公司面對惡意收購，主動尋求中金嶺南，提出收購要約；澳洲第三大鐵礦石出口商Forteseue Metals Group也積極地與中國投資有限責任公司就可能的投資機會展開對話。澳大利亞礦業巨頭表現得如此主動，主要原因有以下兩個方面。

首先是看重中國廣闊的市場。中國作為礦業資源消費大國，有色金屬需求量已占全球的三分之一至四分之一，市場資源廣大。中國雖是礦產大國，但貧礦多、富礦少，多數產品的原料供應對外依存度較高。尤其是當今中國工業、制造業的快速發展，更加需要品位優越的礦業產品。同時，中國經濟體制不斷完善、市場逐漸開放，也使得更多海外受困企業把目光投向中國。其次是中國受金融危機沖擊較小。中國主要礦業企業具有相當實力，能夠提供目標企業急需的現金。中國的礦業生產以供給“內需”為主，金融危機對其影響十分有限，許多大型礦業企業并沒有受到金融風暴的大規模沖擊。同時，中國礦業實體自身經過數十年的探索，已經形成了完善的管理體制、掌握著廣闊的礦帶，資金力量雄厚，國際信譽優良，涌現出中國鋁業、中金嶺南等具有國際競爭力的礦業實體。面臨大量債務問題的澳大利亞礦業企業與這樣的投資者“聯姻”，更有利于幫助企業走出困境，提升信心。

金融危機下，現金為王，中國在此時恰好有大量的外匯儲備。中國投資者可以為目標企業提供足夠資金，而不是采取股權交易的形式。目標企業的決策者由于擔心用于交易的股票在惡劣的經濟環境下極有可能貶值，因此更愿意與能夠提供現金交易的中國企業接觸。

4.在中國“走出去”戰略的指導下，國家也在為企業排憂解難

當今世界，經濟全球化的趨勢已不可逆轉，但在金融危機的大環境下，投資者在做“走出去”的決策時難免有所顧慮。為此中國政府也在為礦業企業“撐腰”。2009年3月初，國務院通過了《十大重點產業的調整和振興規劃》，其中就包括有色金屬行業的振興規劃。國家通過收儲政策(目前出臺的收儲規劃為：鋁100萬噸、銅40萬噸、鋅40萬噸)，減少國內礦企的積壓庫存，保證企業現金流的活躍。通過提供專項資金支持創新研究、鼓勵優勝劣汰、優化重組，使產業升級，使相關企業在收購競爭中能夠把腰板挺得更直。

(二)危機中的礦業投資風險

1.來自對手的競爭風險

機遇是平等的，其他國家或東道國的投資者在機遇來臨時也不會畏首畏尾。所以，中國礦業投資者在海外并購的過程中，面臨著來自它們的并購競爭。這類競爭使我國企業的海外收購成本增加。比較典型的實例是，中金嶺南聯合印尼的安塔公司擬收購澳大利亞先驅公司，遇到了來自印尼的布米公司的競爭。雙方你追我趕，多次提高收購價格。收購價由每股2.5元飆升至每股2.85元。中金嶺南經過多方面考慮，不得以退出競爭，撤回要約。同樣，中國鋁業聯合美國鋁業收購澳礦業巨頭力拓的部分股份時，也遇到了來自澳業巨頭必和必拓的競爭。在其他收購案例中，投資者間的競爭更是不勝枚舉。

2.來自東道國政府的審批風險

能源礦業產業涉及澳大利亞核心利益與國家安全，中國企業的大規模收購必然引起澳大利亞政府的警惕與擔憂，促使其出臺相應的限制性政策。2009年2月，澳大利亞政府要求外商投資必須“符合澳大利亞利益”，要求“投資透明，無政治背景”，這一模糊的政策為投資準入審批提供了極大的裁量自由度。同時，2009年2月17日，澳政府又宣布外國政府及其人(包括國企)對澳投資，必須通過澳大利亞“外商投資審核委員會”(FIRB)的審核，并明確規定外資持股不得超過15％。

相比之下，此類風險更應該得到我國投資者的重視，因為它是一切主要風險的根源。為了不給它國留下“政府過分介入”的話柄，東道國政府可以將這種風險轉化為單純的競爭風險。通過支持本國有實力的企業參與競爭，來達到制約外國投資者的目的，然而在這類有東道國政府幕后支持的投資競爭中，我國企業是很難取勝的。

3.來自于目標企業的現存債務風險

有些澳大利亞的礦業企業在金融危機下，有大量債務無力償還。中國投資者如果選擇股權收購，就要承擔相應的債務問題，這就要求收購企業本身有雄厚的實力。一些中小型企業在收購股權后，由于本身經驗不足，管理不到位，缺乏流動資金，難以經營。所以，在股權收購時，一定要充分了解目標企業的債務情況，評估其風險是否是企業自身能夠承擔的。

三、中國企業投資澳大利亞礦業的策略

中國礦業企業的海外投資機遇與風險并存。如何利用機遇、規避風險，是投資者亟需思考的問題。成功的投資往往是以成功的策略為基礎，通過分析中國礦業企業在澳大利亞投資并購的幾大特色案例，我們不難歸納出以下四條投資策略。

(一)投資目標與股權策略

礦業產業是澳大利亞能源產業的核心，關系其國家利益與國家安全。澳大利亞政府對這一領域的投資審批始終采取相當審慎的態度。所以，中國的投資者在收購此類產業實體時，就要講究策略。

中國企業特別是國有企業申請收購澳大利亞中小規模礦業實體，更容易獲得澳大利亞政府的批準。而且在收購大型礦業實體時。不要總以“持大股”為目的，因為這樣很容易引起東道國政府的恐慌并出臺嚴厲的限制政策。所以，大項目的投資者可以瞄準目標企業在非東道國市場上市的股份以緩解東道國政府的憂慮。中國鋁業聯合美國鋁業收購力拓公司時，就有意避開力拓在澳洲的上市股份，而選擇收購其在英國上市的股份，但即使是這樣，澳大利亞政府仍然做出了“延長三個月審查期”的決定(最終力拓選擇放棄與中鋁的結盟計劃――編者)。

相比之下，中國五礦集團的

遭遇則更為明顯。該集團斥資17億美元全資收購世界第二大鋅礦開采商――澳大利亞OZMineral的申請被澳大利亞財政部門以“部分開發礦區(Prominent Hill)涉及軍事，不利于國家安全”為理由拒絕。為確保收購，中國五礦被迫放棄全資方式，以12.06億美元收購OZ Mineral的部分資產，并放棄對軍事礦山的控制權。這項修改計劃最終獲得了澳政府批準，但其規定此項收購是純粹的資產收購，五礦集團并不能持有OZMineral的股權。

(二)投資交流與溝通策略

由于外國的投資審批者對中國的政治制度、經濟制度不夠了解，因此存在一些偏見。其中最為主要的偏見是“中國政府控制投資行為”。在大型投資項目中，東道國的審批者總想知道“中國政府在幕后的作用”。然而一旦在這方面得出不利結論，對中國投資者將是致命的打擊。所以在投資項目的審批過程中，我們要積極、主動地與東道國政府取得溝通，消除其潛在疑慮。同時，我們也要通過溝通策略，充分考察目標企業，保證信息對稱性，避免盲目投資。

投資者也可以向東道國政府做出一些承諾，譬如，保證收購后不大幅降低產品價格，使本國采購商獲得過多利潤；制定開采產品在東道國的銷售比例；對企業的控制權保守索取等。中國鋁業在收購力拓時就向澳大利亞投資審批機構保證“不謀求進入董事會，不會對力拓的經營施加影響”，以減少東道國政府的疑慮。

同時，中國投資者也要和目標企業搞好關系，使目標企業出面，游說其本國政府，這樣比我們一味單方面的宣傳更有實效。

(三)投資合作與共贏策略

投資需要大量資金，也面臨著巨大的風險，如果能夠找到一家實力雄厚的公司與我方共同收購，將是比較理想的選擇。事實上，目前中國的幾大海外收購項目，投資主體基本上都在尋找強大的合作伙伴。中國鋁業在收購力拓公司時，選擇美國鋁業作為合作伙伴。美國鋁業歷史悠久，且是公認的“全球最大鋁業公司”，在世界多個國家設立跨國機構，有豐富的投資經驗。與這樣的合作者共同收購，對于融資效率、風險的化解與分擔都是有利的。

(四)投資競爭與退讓策略

中國企業在與其他投資者競爭時，要充分分析自身情況，了解對手信息，及時、準確地做出決策調整。對于大手筆的收購，既要努力爭取，也要量力而行，避免一時的決策失誤使公司債臺高筑、得不償失。具體來講，根據情勢不同，可以采取兩種競爭策略

一是主動出擊，據理力爭，維護企業在投資過程中的地位與利益。我們的競爭對手，特別是東道國的競爭對手更容易對我國企業的收購提出質疑，以達到拖延時間、從中漁利的目的。在中金嶺南收購澳大利亞Per-ilya公司時，就受到了澳洲競爭者CBH公司的質疑。CBH公司的律師顧問團向澳大利亞政府相關部門反映，稱中金嶺南在收購過程中透露的信息影響了其公司收購計劃，屬于不公平競爭，要求政府相關部門實施審查，同時要求PEM公司推遲召開股東大會。面對對手的指責，中金嶺南及時做出反申訴，通過與澳政府投資審查部門的多次商談，使對方明確了我們的收購是規范的、不受政府或大股東控制的，對手的指責站不住腳，由此解除了澳大利亞政府的疑慮，也迫使CBH公司退出競爭。

二是避其鋒芒，放眼未來，暫時的退讓有時是明智的表現。在與對手的競爭過程中，如果競爭對手過于強大，或者對手對該項投資過分執著。我們就要冷靜分析競爭的結果，避免造成兩敗俱傷的情況。中金嶺南集團在收購澳大利亞先驅公司時，遇到了來自印尼的布米公司的競價收購。經過多次提高定價，收購價格越過中金嶺南的“紅線”。此時，中金嶺南理智地放棄競爭，宣布收購失敗。然而幾個月之后，受金融危機影響，國際礦產品價格大幅下跌，中金嶺南抓住機會，收購了澳大利亞Pefilya公司，以較低的成本，獲得了澳鉛鋅業巨頭50.1％的股份，成為中國首家絕對控股發達國家資源企業的公司。

兩相對比，收購先驅公司48％的股份需要20多億人民幣，收購Pefilya公司50.1％的股份需要2億人民幣。中金嶺南雖然在形式上退出了競爭，可在實際投資收益上以絕對優勢擊敗了布米公司，成為此次競爭的真正贏家。倘若中金嶺南不顧股東利益，缺乏理智地強行收購，恐怕現在已經處于入不敷出、極為危險的境地。

以上提及的四點投資策略并不是孤立的，而是相互影響、相互作用。總之，當代中國的投資者只有在認清當前形勢，理清投資思路，優化投資策略的前提下，才能在激烈的國際礦業投資競爭中取得優勢，并樹立中國企業在世界經濟舞臺上的嶄新形象。

參考文獻：

張華：澳大利亞礦業投資環境分析，《中國礦業》，2001年第10期。

劉樹臣：澳大利亞玻璃地球計劃及其啟示，《中國發展觀察》，2005年第8期。

Australian Bureau of Statistics.Year book Australia. 2007. Australia:Canberra, 2008.

商務部《2005-2008年國別貿易投資環境報告》.人民出版社。

鮑江升：《一個外國人對中國國企投資澳大利亞礦業的三點建議》，《中國經濟周刊》，2008年7月。

篇6

關鍵詞：礦產投資；風險因素；AHP模型

礦業項目投資的顯著特點是礦業項目投資的建設期長、投資見效慢及礦業生產對象即礦體的屬性復雜多變，不確定性強。因此礦業項目投資的風險大。為了控制風險，投資者在決定是否投資礦業項目之前，一般都要對礦業項目的投資風險進行評估，構建投資項目的風險評價模型。項目評價工作的好壞，直接影響著投資決策的科學性，關系到投資項目的成敗。為此本文探討一種系統科學的礦業項目AHP投資風險評價模型，為礦業項目投資決策提供一定參考。

1.礦產投資的風險因素

對礦業項目投資進行風險評估，首先必須找出可能影響礦業項目投資成功的風險因素，研究各種風險因素會對礦業項目投資造成什么樣的后果，該階段一般稱為風險辯識，是進行任何風險評估的前提和基礎。[1]目前我國礦業項目投資中的風險評估主要包括以下內容：

1.1自然風險自然風險是指由于自然因素的不確定性給礦業項目投資所帶來的種種風險，主要包括二個主要方面：一是礦床技術條件諸如品位與儲量、礦石可選性的變化會導致產量和采選成本的變化；二是工程條件諸如礦床水文地質、礦巖力學性能的變化會導致施工費用的增加、工程進度的延遲以及工程設計的修改。另外還有地震、洪水、風暴等自然因素也會對礦業項目投資造成一定的自然風險。在礦業項目投資中，這種風險一旦發生則會產生極大的損失。

1.2生產風險生產風險是指在礦業項目投資過程中，由于生產系統中的有關因素及其變化的不確定性而導致礦業項目投資失敗的可能性。如采選工藝設備與流程的適應性和管理水平的變化，會直接影響生產能力與成本，難以實現大批量開采，生產周期過長等都會引起生產風險。

1.3產業和礦產品市場風險企業所處的產業或所要進入的行業，是對企業影響最直接、作用最大的企業外部環境。在礦業項目投資中，企業應評價自身所處產業在國家產業政策體系中的位置，國家是否持扶持態度，行業競爭是否激烈，行業增長情況如何等問題。同時還應評價企業產品的銷售市場、所處競爭地位、產品需求等情況。

1.4政策性風險政策性風險主要包括貨幣及外匯政策、環境保護政策、稅收政策和進出口政策等方面的變化，給礦業項目投資帶來的風險。這類風險僅能通過礦業廠商與組織對政府決策施加有限的影響而得到一定程度的控制。

1.5資金風險資金風險是指由于資金不能及時供應而導致礦業項目投資活動某一環節中斷的可能性。礦業項目投資需要的資金巨大，且每個環節不能中斷，必須保證供應，才能使礦業項目投資活動持續下去。企業由于在經營過程中出現資金困難，或礦業項目投資需要的資金無法籌借到，就會導致礦業項目投資失敗。

1.6管理風險管理風險是指在礦業項目投資過程中，由于管理失誤而導致礦業項Ifl投資失敗的可能性。如組織協調不力，相關部門配合不好，高層領導關注不夠，風險決策機制不健全，項目人員的素質不高等因素都會引起管理風險。

2.構建礦產項目的AHP風險評價模型

浙江某風險投資公司由專家應用該模型對甲、乙兩個風險投資項目進行了評價。甲項目需要風險投資1500萬元，擬開發并推廣一種具有“多接入、跨平臺、高并發數”特點的網上證券交易系統軟件，技術上達到國內領先水平，由國內首家開發網上證券交易軟件的一家公司提出。乙項目需要風險投資1300萬元，用于“HSJ一201B型海上數字通信接收機及綜合服務系統”的開發和前期推廣，系省級重點科研項目和國家科技型中小企業技術創新基金資助項目，由一家從事高科技電子產業開發和生產應用的專業公司提出[5]。經過各專家的評分、計算得出，甲項目得分為88.2，乙項目得分為57.1（具體計算過程略），甲項目遠優于乙項目，更值得進行風險投資。事實上，該風險投資公司最終的決策是對甲項目投資1200萬元，以占60%的股份與對方共同設立了一家軟件公司，原定計劃目標基本實現，預計未來不久可順利實施股份轉讓收回投資并獲利。而放棄的乙項目至今仍未籌集到風險投資資金，有些主要人員已經辭職另謀高就，公司處于倒閉邊緣。

4.結語

本文通過對我國風險投資和風險投資項目的因素的基礎上，構建了具體的層次分析（AHP）評價模型。實際案例驗證了該指標體系和評價模型的合理性和較好的可操作性，對于風險投資項目評價向科學的定量化、規范化方向發展具有積極的促進作用。但風險投資項目評價畢竟是一項復雜的系統工程，涉及因素眾多，而項目評價指標體系是否有必要將財務效益、風險投資退出、項目所處階段等因素考慮進去，需要進一步研究和完善。（作者單位：西安建筑科技大學）

參考文獻：

[1]李慶亮.淺談礦業投資風險[J].礦業工程，2013，11（1）：1-3.

[2]李志民，張群，邵球軍等.AHP模糊綜合評價法在金屬礦業投資分析中的應用[J].金屬礦山，2008，（1）：19-23，59.DOI：10.3321/j.issn：1001-1250.2008.01.005.

[3]王世良，王世波.AHP模型在風險投資項目評價中的應用[J].企業經濟，2004，（4）：78-79，52.DOI：10.3969/j.issn.1006-5024.2004.04.033.

篇7

近期記者的若干個企業家朋友，不管原先是做礦業的，還是做旅游的，都紛紛跑去蒙古。仔細一問，都說去投資(或者考察)房產去了。其中一個拿到了蒙古政府的一小塊地皮，在烏拉巴托市中心，打算做商業地產。而那個做旅游的朋友，則拿到了兩棟住宅樓的開發權。而且這幾位朋好友都告訴記者，韓國、日本在當地開發得更早。

據了解，蒙古國政府自2005年開始啟動了為普通市民提供住房的“4萬戶住宅項目”(相當于中國的經濟適用房)，這標志著蒙古房地產業進入快速發展期。據不完全統計，截至2008年底，蒙古全國注冊的建筑公司超過1000家，僅烏蘭巴托就有新的在建住宅小區150多個。這些項目所需建材大部分從國外進口，中國建材以品種齊全、價廉物美成為蒙古房地產市場的主流產品。

記者的這位朋友(出于上市公司的考慮，他不愿意公布姓名以及公司名字)現在公司依然主業是礦產。他因為早年(以及現在)投資蒙古礦業，所以在當地和蒙古執政階層熟識，較早地拿到了這些信息。他認為現在投資蒙古地產是一個黃金時期，也對國內飽和的房地業也是一個較有回報的流向。他認為，投資蒙古房地產的理由：

其一：房地產投資有三個大的環節，土地、建設、銷售回款，在國內由于房地產發展已經進入成熟階段，無論是拿地，還是建設成本的投入，都需要充足的現金流。而在銷售回款的環節，政府越來越趨向于現房銷售。因此，資金的杠桿作用越來越小。如果說中國房地產曾經造就過許多以小博大的傳奇，造就了如今眾多的地產大鱷。那么今天的市場將會毀滅那些仍然做著地產暴富夢的后來者，因為時代不同了。

反觀蒙古的現狀，我們可以發現中國房地產發展初期的所有特點在這里一一重演：由于蒙古土地資源已經歸私人所有，而個人的資金十分有限，再加之缺乏房地產開發的經驗，因此資金的杠桿作用十分明顯。對于曾經失去中國房地產投資機會的企業，這里無疑給了―次重演房地產發展歷史的機會。許多項目的數據也解釋了這一觀點的現實性。房地產投資的回報是呈幾何曲線的，它將迅速造就新的地產大鱷，對于投資者來講，需要的僅僅是行動。

其二：由于蒙古的土地私有化制度，使得房地產開發一般都通過和蒙古土地方合作的形式來進行。由于蒙古缺乏現金，因此蒙方合作者只能以土地入股的方式進行合作。這給投資者帶來的最大好處是：土地不用現金投入，而且由于擁有土地的蒙方合作者一般來說均是有一定的社會地位和資源，因此可以在項目開發上彌補投資者對當地政策環境不熟悉的弱點。一旦形成模式，將會帶來大量的項目資源，形成快速發展的機會通道。

其三：由于蒙古房地產處于剛剛起步，因此他們還沒形成類似國內2－3個月完成樓盤銷售的現象。一般來說，蒙古房地產銷售時間為1－2年。但和中國不同的地方在于蒙古的房地產利潤較高，一般公寓的建筑成本為400美元／平方米，售價為700－800美元／平方米，遠遠高于國內25％的利潤。而韓國投資的藍天大廈，售價高達8000美元／平方米，目前售出2套。如果用中國的房地產營銷手段做市場推廣那在蒙古會出現怎樣的房地產暴利呢?這就有待于有勇氣的投資者來回答。即便按照蒙古市場的現狀，年平均35％至50％的毛利，那也是一個既安定有穩妥的投資方向。

篇8

【背景資料】

河北省國控礦業開發投資有限公司董事長付存利在長沙冶金工業學院畢業后，他被分配到淶源礦業工作。期間，他干過銷售、財務、團委副書記、副礦長、礦長，“可以說，礦業幾乎所有部門我都干過”。誰會想到，年輕有為的他，33歲便當上了礦長，而且在礦長崗位上一干就是11個年頭。

2009年9月3日，付存利由淶源礦業調至河河北省國控礦業開發投資有限公司。作為河北省政府批準設立的國有礦產資源整合平臺，自2008年7月成立起，河北省國控礦業開發投資有限公司就肩負著“整合分散礦產資源，促進國有資源開局優化”的重任。

2010年以來，國控公司以堅決果斷的執行力，實施了一系列資源整合項目。在有色金屬礦整合上，承德小寺溝礦整合獲得了承德市政府的批準；在煤礦整合上，與邢臺縣、沙河市、內丘縣26家煤礦企業簽署了整合協議，編制了整合方案等。

2011年末，繼開灤、冀中能源之后，公司成為河北省第三家具有省內煤礦整合主體資格的企業，至此，河北國控礦業成為河北省唯一一家具有煤礦、非煤礦山整合主體資格的企業。

篇9

[關鍵詞]礦床產品 開采 投資 對石油勘探及開采的投資

[中圖分類號]F431.1 [文獻標識碼]A [文章編號]1009-5349（2014）01-0121-01

一、支持對礦產開采行業的國外投資的條件

蒙古國正在力圖支持吸引國外直接投資，為的是出口礦產品在世界市場上擁有競爭力。在此目的范圍內，蒙古已經啟動運用儲量世居第五的奧尤陶勒蓋銅礦及塔本陶勒蓋煤礦、石油、螢石、鐵礦石等大型礦床。據最新不完全統計，8000多個礦床，其中包含銅、鉬、鎢鋼、金、銀、鋅、鎢、鐵、螢石、鉻、水晶、磷、煤、石油、頁巖等80多種礦物。采用從礦產所得的收入，支持基礎設施、教育、科技、工業等其他行業，這樣提供了發展經濟的機遇。

蒙古國將自從1993年起實施的《外國投資法》取消，并在2013年11月1日正式實施《投資法》，旨在保護在蒙經營企業的投資者的合法利益，創造普遍投資司法保障，調整與投資相關的其他事宜。按照本法規定向實行投資項目的法人頒發穩定證明書，以便把投資環境穩定下來。在穩定證明書有效期間，在對法律或企業所得稅、關稅、增值稅、礦產利用收費等稅收的額度進行減收調整的情況下，持證投資者得到優惠，反過來進行增收調整時，持證投資者則不受影響。

二、對礦產開采及石油勘探、開采的投資

礦產開采2001年占整個經濟的20%，然而，2010年其地位提升至40%。目前，礦產品出口占全國總出口的85%。2011統計顯示，礦產行業占國內生產總值的20.2%，總工業產品的69.6%，總出口產品的89.2%，礦產行業凈增長率達14.5%。由此可見，與其他行業相比，礦產行業在蒙古行業中占主導地位。自1990年以來，中國成為蒙古國最大的投資合作伙伴。據2013年統計，中國投資企業人持有149個勘探許可證和117個開采許可證。

與其他礦物相比，石油行業雖然是需求大量投資、較長時間且風險較高的行業，但是對該行業的投資額一年比一年增長。采用外國投資局和石油局2012年新聞，計算在從2005-2011年外國直接投資中的對礦產開采投資的比例如下：

雖然石油勘探開采比其他礦產開采晚，但是在投資額逐年增長的同時，在對開采行業的投資中占足夠高的地位。

蒙古國對一些石油區塊進行了公開招標，最早在1993年4月份在東方省塔木察格區域19號、22號區塊簽訂產品分成合約，并由美國“SOCO國際”集團投資，從1993年直到2005年8月其投資總額達1.068億美元。在對石油勘探開采的投資上，所投資本額最高的是中國投資的大慶塔木察格有限責任公司，在2005年和2011年期間，總投資額13.24億美元，先后在2007年、2008年和2009年榮獲過《優秀投資者》獎狀。東勝油田蒙古公司自1997年以來成功開展石油勘探開采，在1994年到2011年期間的投資額為1.898億美元，China Golden Sea有限公司從2004年直至2010年總投資519億美元，縱橫油田蒙古公司2009-2011年總投入了1650萬美元。Petro Matad有限公司成功在國際證券交易所上市，它在2004年到2010年之間對石油勘查工作投資215億蒙圖。從1990年到2009年，對全國石油勘查開采工作的投資總額達11億美元。

三、對投資環境改善的建議和意見

對蒙古的直接投資一般集中在礦產開發行業，礦產行業本來就是風險極高的行業。以前有外國投資者批評，蒙政府沒有一定的政策，加之投資環境不明確，稅收種類繁多，難以正常運營，遇到種種困難。現今礦產開采行業的成就和增長，以及剛剛出臺不久的新投資法，蒙政府對該行業的政策等因素，為投資者營造舒適環境正常運營，吸引大型投資者進來。在改善投資環境方面，提出以下建議：關注以缺乏政府的細致政策為起點的、錯誤理念以及對自然環境所面臨的負面影響等問題，為大型投資者提供舒適環境，采用高新技術，實施綠色開采；將儲量已探明的大礦進入經濟周轉，加大開采量，甚至支持針對礦業加工廠的投資，以稅收和金融政策鼓勵經營有效的投資者；將基于經濟相對優勢的礦產開采行業發展與各個鄰國的合作關系政策加入到遠期計劃中。

【參考文獻】

[1]S.Otgonbat，Challenges and opportunities in the mining and minerals sector of Mongolia[M].Ministry of Mineral and Energy， Mongolia，2009.

[2]Ch.Tsogtbaatar.“Current state and latest trend of Mongolian

mining sector”Speech on Mongolian Chinese cooperation of mining sector，International Symposium[M].Ulaanbaatar，2013.

篇10

關鍵詞 私募股權 礦業基金 產業投資

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A

一、引言

私募股權（PE）基金在投資行業的表現日益活躍，其光彩也引來了業內研究員和機構人士的不少注目。隨著我國經濟的發展與海外投資的啟動，私募股權基金也開始活躍在礦產資源的開采與勘探的舞臺。礦產資源行業具有其特殊性，這使得礦業基金面臨著各種問題。對私募股權基金在礦產資源行業的現狀分析，能夠令我們更加清晰基金運作的障礙與前景，更理性地對待礦產行業投資的盈利與風險。

二、文獻綜述：

在私募股權基金研究方面文獻不少，陸國飛2013指出私募基金是目前炙手可熱的投融資方式。吳凡（2007）對私募股權基金的資本范疇進行界定，比較得出私募股權投資是一種高風險高收益的投資形式。另外，關于私募基金在海外投資的角色研究方面，趙駿，于野，（2011）指出私募股權可利用其豐富的經驗與人才儲備為并購提供支持。私募股權基金可通過發揮其優勢助力中國企業海外投資。礦業基金研究方面，胡勝國，佘延雙（2011）提出了私募股權基金在國內外投資礦產資源項目需要考慮的因素和投資策略。佘延雙（2012）從微觀操作角度回答了礦產資源的勘探與開發如何與資本市場相結合的問題。孫玉美（2010）認為本土私募股權投資正在以勢不可擋的態勢發展起來。綜上文獻可知，私募基金研究是具有很大的現實與理論指導意義的，它將更加有利于對目前的PE發展階段的深刻認識，本文就我國開始的海外投資與國內外礦業開發的行為提供有益的研究分析。

三、私募股權基金、產業基金、礦業基金發展分析

（一）私募股權基金概論。

私募股權（PE），通常也被稱為私人股權或產業基金。它有廣義與狹義之分，廣義上講涵蓋企業首次公開發行前各階段的權益投資，狹義上講是投資于有增長潛力的成熟、非風險企業。私募股權基金主要組織形式為公司制和有限合伙制，還存在不少的信托制，有些是以契約制形式存在的。產業基金分為創業投資基金、企業重組投資基金、基礎設施投資基金。礦業私募股權基金，專業投資于礦產資源勘探、開發和經營企業的股權投資機構。

（二）礦業私募股權基金發展現狀。

1、礦業私募股權基金發展情況。

礦業行業與其它行業不同，礦業項目的預查、普查、詳查、勘探、礦山建設和運營等不同階段，有其自身的特點和規律。我國自2009年以來礦業基金發展很快，礦業基金的壯大將伴隨著整個礦業開發與開采的進程加速，對于整個行業都有著深厚的影響。其中具有代表性的有：（1）2009年2月成立的中礦聯合投資有限公司，管理中礦聯合基金，2009年5月發行，是我國首支礦業私募基金，首期規模5億，面向全球范圍投資礦產資源行業。（2）2009年12月成立的朝暉產業投資基金管理有限公司，管理山西能源產業投資基金首期規模100億，是我國首支能源產業投資基金，用來支持山西煤礦整合能源投資。（3）2009年12月成立的上海中礦新能股權投資中心，管理中礦新能產業基金，是我國首支新能源的產業基金，投資新能源高科技產業，首發規模5億。

2、面臨的問題。

較之國外，我國礦業私募股權基金發展中遇到的問題很多，需要大力改進與提高的地方也很迫切，主要表現在：（1）基金運營模式需要改進，目前國內的基金運營模式很不規范，操作流程冗余，需要結合我國市場實際并借鑒國外經驗，走出一條在本土能夠生根發芽的運作規范。（2）市場環境需要調整。我國支持礦業的資本市場的環境還不完善，我國目前投資的礦業項目沒有一個有效的退出機制。（3）私募股權基金的募集市場不成熟，需要逐步的發展與規范。我國的基金募集市場還處在發展的初期，中國的GP（普通合伙人）和LP（有限合伙人）市場還不成熟，這就形成了比較稚嫩的募集市場，需要逐步的經驗積累與發展。（4）合作對象范圍局限性，需要加大與大礦業的合作。礦業私募股權投資基金需要與大型礦業企業合作，通過合作實現項目對接，拓展礦業私募股權基金投資的退出渠道。

（三）私募股權基金投資礦業的主要障礙。

1、眾所周知，礦產的開采周期漫長，礦業的周期性表現為價格的反復無常性。某種需求的變化將影響到價格水平，并將立即引起大量供應的相應變化，具備高不確定性。

2、大多數情況下，礦業公司對新建項目不太感興趣，礦山生命周期是以10年為單位進行計算，公司高管注重短期利益，而礦業開采在其漫長周期內很可能發生資本支出不足的危機。

3、礦產的開采需要具備專業礦業知識的工程團隊，基金的投資過程更加需要熟悉整個礦業流程與礦產專業知識的人員。然而私募股權基金以前投資主要集中在TMT領域，礦業行業內缺乏懂得私募股權投資運作的人才，礦業行業知識對于私募股權基金非常重要，實際上此類只是人才的匱乏阻礙了其發展。

4、環境污染帶來的壞名聲，增大了公眾對礦產開采的抵觸情緒。采礦公司進行生產作業的過程將涉及諸多負面影響，比如環境污染、安全事故等。開采階段，容易破壞土壤、植被，嚴重的可能留下許多重大的地質災害隱患，導致生命損失。

四、結論

通過以上對私募股權基金、產業基金、礦業基金的介紹與分析，我們可以看到礦業資源基金是非常有前景的投資基金，其具有行業特殊性，需要礦業知識專業基金團隊的操作。礦業資源在我國還面臨著很多問題與發展障礙，需要市場環境與運作模式的不斷規范與發展。礦業基金正在改寫礦產的行業歷史，在我國舞臺上開始嶄露頭角。相信未來礦業基金將以新的表現來實現它的光輝。

此項工作得到國家自然科學基金項目“家族企業契約治理及融資結構研究”資助，項目批準號：70973035；湖南科技大學2011年研究生創新基金應用實踐鼓勵項目“基于生命周期的家族企業治理模式研究”資助，項目編號：S110163。

（作者單位：湖南科技大學商學院）

參考文獻：

[1]吳凡，私募股權基金及其在我國的發展分析，對外經濟貿易大學，2007碩士論文.

[2]趙駿；于野；論私募股權基金在我國企業海外投資中的角色與作用，浙江大學學報（人文社會科學版），2011年第1期.

[3]陸國飛，信托和私募基金在中國的融合，上海法治報，2013-1-23.

[4]佘延雙，私募股權基金投資礦產資源勘查行業的策略研究，中國地質大學（北京）博士論文，2013.