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時間：2023-11-30 17:27:40
導語：如何才能寫好一篇社保基金的來源，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。
社?；?/a>的管理機制不健全。就我國目前基金市場而言，一些基金管理公司由于內部管理機制不健全，不能很好地對風險做出預測和防范，存在著一定程度的操作違規現象。就投資而言，一些社?；鸬耐顿Y具有盲目性，在投資之前對投資方向缺乏全面細致的了解，使得一些投資往往收益較低，甚至出現虧損。除此之外，投資范圍也存在著一些問題。根據《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，要求社?；鸬馁Y產組合中銀行存款和國債的比例不能低于50%，證券投資基金和股票的比例不能超過50%，投資產業基金和市場化股權投資基金不能超過10%。這種規定雖然從安全性出發，盡可能規避了投資的風險，但范圍被限制得過窄很容易導致投資收益受到影響，不利于社保基金的保值增長。就社保基金的來源而言，存在著來源不穩定的問題。目前社?；鹬饕獊碓从谥醒胴斦A算撥款、國有股減持收入和彩票公益金收入等幾個方面。這些來源受外界因素影響較大，時間和額度都處于不確定之中。社保基金來源的有限性和不確定性對基金數額的增長造成了不利影響。
其次，缺乏嚴格的監督。就現狀而言，對社?；鸬谋O管主要是由勞動保障部門來實施，其他部門相互配合的方式。在多方主體都參與的情況之下，如果沒有對每個部門的監督職責做出一個具體而明確的劃分，很容易造成職責不明甚至混亂的局面。在具體進行社?；鸨O督工作中，可能會出現部門爭權或者是互相推諉的狀況，這對監督的實施是不利的。除此之外，勞動保障部門是社?；鸬墓芾碚?，如果仍然在社?；鸬谋O督中掌握主要職能，則會造成監督效力被弱化，很容易滋生腐敗。再次，法律法規尚待健全。為了做好社會保障工作，國家加大了相關方面的立法，相繼出臺了《失業保險條例》、《社會保險費征繳暫行條例》、《社會保險法》等。但是，就實踐而言，仍存在著一些情形法律未作出規定，并且已經出臺的法律存在著效力層次低、操作性不強等缺點，對于社?；鹨矝]有專門的法律作出規定。
二、解決問題的對策
第一，要健全完善社保基金管理機制。就投資而言，要拓寬投資渠道，把握投資方向。投資渠道被限制的過嚴，很容易使投資陷于僵化，不利于投資效益的增長。因此，社保基金管理者要從實際出發，考察投資市場行情，在法律允許的范圍之內選擇適當的投資方向。除此之外，還要注重培養引進專門的人才從事投資管理工作。要想保證社?；鸬耐顿Y效益，必須要有熟悉經濟、金融、投資、管理等方面的專業知識的高素質人才進行管理，在保證社?；鹫＿\行的基礎之上實現社?；鹜顿Y效益的增長。為了避免社保基金因為投資不當而出現虧損，可以設立社?；鹱畹褪找媛?，并建立準備金制度。通過設定最低收益律，可以為投資收益設定一個最低標準，保障收益的穩定；通過建立準備金制度，可以在社?；鸪霈F空缺虧損的時候能夠及時彌補。
第二，要對社?；鸬耐顿Y管理進行嚴格的監督。對社保基金投資的監管單位和部門的職責進行明確劃分，讓每個單位和部門都能夠在清楚自身職責的基礎之上合理履行，避免出現職權不明而互相爭奪或者是互相推諉的局面。當社保基金的投資出現問題時，要充分發揮監督效力，追究相關部門和個人的責任。除此之外，還要對從事社保基金投資管理工作的從業人員的資格和工作進行監督，一旦發現存在個人能力不足或者是的情況，要迅速做出處理，避免因為從業人員的行為而造成社?；鸬耐顿Y管理出現困難。
第三，健全相應的法律法規體系。對于社保基金的投資管理過程中所出現的一些問題，法律并沒有做出明確的規定，導致出現無法可依的狀況。對于這種情況，需要健全法律法規體系，對社?；鹜顿Y管理過程中的一些情況作出法律規定，維護管理秩序。
三、總結
篇2
在人口老齡化不斷加速，社?；鹑笨诓粩鄶U大的背景下，社?；鹜顿Y成為了一個社會熱點，同時也引起了學者的關注以及研究。我國社?；鹜顿Y目前還處于一個起步探索階段，無論是理論研究方面，還是實踐探索方面，都存在較多的不足，這對于社保基金投資來說是一個很大的負面影響。本文對于社?；鹜顿Y方面的研究文獻進行了系統的梳理分析，力求能夠掌握的本課題的研究現狀，從而為這一課題的進一步研究，為社保基金投資實踐開展提供良好的理論指導。
關鍵詞:
社?；?投資;問題;策略;綜述
自從我國實施社保統賬結合模式以來，目前國家以及各地區滾存積累了數萬億社?；?，在通脹加劇的情況下，這部分基金的安全性受到了很大的威脅，作為老百姓的活命錢，如果社?；鸩荒軌蛲ㄟ^投資獲得良好的收益，必然就會帶來導致我國社保更大的資金壓力。目前學者對于社保基金的投資進行了很多的闡述，這些研究主要集中在社保基金投資必要性、投資原則、投資問題以及投資策略等幾個方面，對于這些研究成果綜述如下:
一、社?；鹜顿Y概述
(一)社?；鹜顿Y必要性
從社保投資必要性來看，本文通過學者研究成果的分析，將這些必要性歸納為下幾個方面:一是應對通脹，通脹意味著貨幣的貶值，在貨幣通脹嚴重的情況下，需要通過社保基金投資來應對通脹，實現社保基金的保值增值。其次就是應對社?；鹑笨诘谋厝灰螅覈壳吧绫；鹑笨诰薮?，保守估計我國社?；鹑笨谠跀凳f億以上，如此巨大的社保基金缺口，必然要求社保基金投資，通過投資獲得投資收益，來有效的減少基金缺口。最后就是發展經濟的重要手段，在經濟發展步入新常態的情況，經濟增速放緩，經濟下行壓力加大，通過社?；鹜顿Y可以給實體經濟輸血，刺激經濟的發展。
(二)社?；鹜顿Y原則
社?；鹜顿Y原則方面，學者的研究基本上是一致的，即認為社?；鹜顿Y需要遵循安全性、收益性、流動性三原則，安全性是指社?；鹜顿Y不能夠過于冒險，這是由社?；鹦再|所決定，這是人們的養老錢，因此社?；鹜顿Y必須要做到安全第一，避免出現社?；疠^大的投資損失。收益性是指社保基金投資是以獲得一定的收益為基本投資目的的，因此社保基金投資要在風險可承受的前提下，盡量提升投資收益。流動性原則是指社?；鹜顿Y的對象應能夠具有較強的變現能力，這樣才能在社?；鹩兄С鲂枰臅r候，及時變現，不會影響到社保基金的正常支付。
(三)我國目前社?；鹜顿Y概況
從我國目前社?；鹜顿Y概況來看，我國社?；鹜顿Y開始的時間不是很長，在投資限制方面比較多，國家層面的社保基金理事會在投資方面，雖然取得了一定的成績，投資規模越來越大，但是投資收益并不是很理想，各級地方政府社?；鸬耐顿Y收益更低。在社?；鹜顿Y渠道方面，我國社?；鸹旧暇褪且远ù婊蛘哔徺I國債為主，社保基金投資風險管控水平比較低。
(四)國外社保基金投資經驗借鑒
國外在設備基金投資方面有很多的成功經驗，對于這些經驗國內學者進行了很多的探討，本文將這些經驗歸納如下:一是完善的投資法律法規，從法律層面給社?；鹜顿Y工作的開展提供良好的保障。二是多元化的投資渠道，成熟的資本市場給國外社?；疬M投資提供了更加穩定的收益來源，國外在社保基金投資限制方面不是很嚴格，這給社保基金投資提供了比較大的操作空間。三是社保基金投資機構之間的競爭性，通過競爭來讓社?；鹜顿Y機構更加努力的提升投資收益。
二、社保基金投資問題綜述
(一)投資渠道狹窄
我國社保基金投資渠道比較狹窄，這一點很多學者都進行了探討，我國社?；鹜顿Y限制比較多，為了防控投資風險，社保基金投資基本上就是以低風險的債券為主，在資本市場，社?；鹜顿Y還存在較多的限制，在股指期貨、風險投資等更高收益的等領域，社?；鸹旧硝r有涉獵從而影響到了投資收益。
(二)風險管控薄弱
風險管控是社?；鹜顿Y的基礎性工作，目前學者的研究發現，我國社?；鹜顿Y風險管控還比較薄弱，這導致了社保基金投資安全性受到了很大的影響，舉例而言
，在個別年份，社?；鹄硎聲撠煹耐顿Y就出現了虧損的情況，這從一個側面反映出來了社?；鹜顿Y風險管控的薄弱，同時也是目前社保基金投資不能夠完全解除限制，全面進入投資風險更高領域的主要的原因。
(三)投資法規不健全
從社?；鹜顿Y法律法規來看，我國社?；鹜顿Y法律法規方面還很不健全，沒有做到根據這一工作開展需要制定良好的法規。據有關部門調查，全國半數以上省份的社保部門集社?；鸬氖绽U支付、管理運營、監督檢查三項職責于一身，根本起不到有效的監管作用。這種情況下，對于社?；鹜顿Y的安全性來說是一個巨大的危害，容易放大社保基金投資風險。
三、社?；鹜顿Y策略綜述
針對社?；鹜顿Y中存在的問題，學者對于未來我國社?；鹜顿Y策略進行了不同角度的論述，本文分別從以下幾個方面來對于既有研究成果進行一個總結。
(一)拓寬投資渠道
在拓寬投資渠道方面，筆者認為關鍵是要的適度解除社保金投資限制，在資本市場不斷成熟的背景之下，要將提升社保基金股市投資比例，同時要積極探索社?；鹪诠芍钙谪?、風險投資方面的拓展，通過投資渠道的多元化分散投資風險，通過投資高風險產品，提升投資收益。
(二)加強風險管控
學者的研究認為，社?；鹜顿Y一定要注意加強風險管控，加強投資風險的診斷分析，構建完善的投資風險管控體系，及時識別投資風險，完善止損機制，從而能夠將社?；鹜顿Y風險控制在可以承受的范圍之內，實現社保投資的安全性提升。
(三)完善相關法規
社保金投資法律法規方面，學者的研究一致認為要根據這一工作開展的需要進行法規的完善，我國出臺專門的社保金投資法規，對于社?；鹜顿Y機構監管、社保基金投資的運營的準入以及退出等內容都要從法律層面來進行規范，為這一工作的開展提供良好的法律保障。
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篇3
權威人士向《財經時報》透露，社?；鸾谡趯Ω骷疑陥蠊芾砩绫；鸬幕鸸具M行全面考察。目前，對北京、深圳等地的基金公司考察剛剛完畢，對上海一些基金公司的考察工作馬上就會開始。但究竟誰能最終獲得第一批資格，還有待此次考察結束后的評判。
據此，業內人士亦估計，社?；疬M一步涉足股票市場或許已經為期不遠了。
投資者巨大的想象空間從2001年中央政府提出通過減持國有股以充實社保基金賬戶以來，“社?；稹边@個普通人的保障賬戶變成了中國資本市場上的高頻率用詞。在當年6月12日國務院的《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》中，減持國有股的目的很明確，就是要補充社?；穑淅碛墒巧绫；稹叭笨谳^大”。與此同時，社保基金入市也被提上日程。
近年來，社保基金的資產規模急劇擴張。據勞動和社會保障部、國家統計局公布的統計數據顯示，到2000年年底，中國基本養老保險基金滾存結余947億元，醫療保險基金滾存結余89億元，失業保險基金滾存結余196億元。因此，社?；鸾Y余在1000億元以上。另一方面，社?；饠U張的主要動力來自于中央財政，到2000年，中央財政補充全國社?；?00億元，補充地方社?；?00億元。
具體到將要作為社?；鹳Y產操作主體的全國社?；鹄硎聲?，據其2001年公布的年報顯示，財政撥入全國社?；鹳Y金累計795.26億元（其中以前年度撥入200億元，2001年度撥入595.26億元），這筆資金的入市給投資者帶來了巨大的想象空間。
盡管國有股減持今年6月已經被“叫停”，但分析人士認為，這并不會影響這部分社保基金進入市場。甚至有業內人士認為，如果沒有國有股減持問題的困擾，社保基金入市的速度也許會加快。因為在普遍的認識中，國有股減持始終是懸在股市上方的一柄劍；而對于追求獲取穩健收益的社?；饋碚f，輕易入市的后果將不堪設想。
急于尋找合格管理人2001年12月13日，經國務院批準，財政部、勞動和社會保障部了《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》），并于之日起施行?！掇k法》中明確規定了作為社保基金管理者的社保基金理事會的職責，并規定了社?；鸬耐顿Y對象和比例。
根據規定，社?；鹄硎聲穆氊煱ǎ褐贫ㄍ顿Y策略并組織實施、選擇并委托基金投資管理人和托管人、負責社保基金的財務管理和會計核算、定期向社會公布基金資產以及收益和現金流等。由此可見，社保基金理事會的作用更多地是統籌管理；而具體到如何進行投資，尤其是對股票等證券市場的投資，則需要委托給基金投資管理人管理。
《辦法》中對于社?；鹄硎聲芾淼倪@部分社?；鸬耐顿Y對象和比例也做了明確規定，如投資于國債和銀行存款的比例不得低于50%，其中銀行存款不低于10%，企業債和金融債不高于10%，基金和股票的投資比例不得高于40%.按照2001年社?；鹳Y產總額805億元計，全國社?；鹑胧匈Y金將可達300多億元。
根據本周正式披露的全國社保基金2001年度報告顯示，累計實現收益9.84億元，其中2001年度實現收益9.67億元，收益率為2.25%；資產總額805.09億元，其中國債264.20億元，占比32.82%，銀行存款519.99億元，占比64.59%，中石化新股12.66億元，占比1.57%，企業債1億元和金融債5億元，占比0.74%，應收利息2.24億元，占比0.28%；負債為零。
值得注意的是，在社?；?001年實現的9.67億元收益中，國債利息收入約5.8億元，占全部收益的60%，可見國債投資成為社保基金的主要收益來源；而作為戰略投資者對中石化12.66億元的投資，卻虧損了2.31億元。因此，社保基金一旦真正進入股市，選擇合適的基金投資管理者是當務之急。
基金公司完成資格申報自“社保基金可以通過委托合格的基金投資管理者入市”消息公布以來，基金業掀起了一股申請辦理社?；鹜顿Y管理業務的。除了新成立的基金公司不滿足“需有兩年以上的證券投資管理經驗”這一條件，國內各大基金管理公司都有資格申請管理社保基金。
《財經時報》獲悉：目前各大基金管理都已完成了相關申請材料的準備工作，并向社?；鹄硎聲暾埑蔀樯绫；鹜顿Y管理人。
按照程序，一旦申請被接受后，基金公司還必須參加社保基金理事會組織的專家評審，最終由專家評審委員會投票提出社?；鹜顿Y管理人建議名單，并報理事會確定。據了解，社?；鹄硎聲M織的專家評審委員會準備工作也在同期進行，并展開對提交申請書的基金管理公司專項考察工作。
能否登上社保基金這條“大船”，此刻對于基金管理公司來說至關重要。獲得資格除了可以擴大資金管理規模，更重要的是可以獲得有利的名份，甚至奠定其在業內的優勢地位。
或許正因如此，博時基金早在2000年就開始為贏得社?；鸲M行準備。
申請管理社?；鹳Y格的基金管理公司在投資、監察稽核以及與托管行的協調上都安排了專人對口負責。在社保基金考察期間，基金公司將定期向社保基金提供投資報告以及其他資料以供檢驗。據嘉實基金有關人士介紹，近期，社?；鹋c各家基金管理公司的溝通正在異乎尋常地加強。
誰將勝出誰將有幸進入社?；鹜顿Y管理者的名單，無疑是業內極為關注的話題。
由于社?；鹄硎聲⑦x擇一批而不是某一家基金管理公司來管理其資產，這也增加了基金管理公司的機會。業內人士分析，第一批入選管理社?；鸬幕鸸?，與較早的開放式基金的基金管理公司可能“重合”，而相信這批公司也會借此進一步在市場確立地位。
最被公認會進入名單的是華安基金管理公司，它作為第一個開放式基金的管理者，一向以穩健的投資風格著稱，這與社?；鸬牟僮魉悸吠耆呛稀r且，華安基金管理公司的基金發起人上海國際信托投資公司，又有著深厚的政府背景，這都為其率先入選增加了砝碼。
同樣也是較早發行開放式基金的華夏基金管理公司也被看好，它的最大優勢在于其經營業績非常好，其旗下的封閉式基金2001年在國內40多家基金中累計凈值和分紅都排名最高；
而到目前為止，華夏成長開放式基金的業績也在開放式基金中排名第一。華夏的業績使得其入選似乎無可爭議。
曾在市場上風頭強勁的博時基金管理公司，是國內最早開始為社?；鹱鰷蕚涞幕鸸?，可是由于博時在2000年的“基金黑幕”事件中同樣“表現突出”，從此似被打入“冷宮”。近兩年來博時在市場中無聲無息，坐失了發行開放式基金的機會。但博時為挽回局面，很可能在備戰社保基金一役中當仁不讓。
其他被業內人士認為有可能入選的，還有將推出債券基金的南方基金管理公司，以及一向有“乖寶寶”形象的嘉實基金管理公司。
還有一種在業內流傳的說法是，能做社保基金投資管理者的基金公司，可能是第一批被證監會批準設立中外合資基金管理公司的基金公司。因為第一批與外資機構合作的基金管理公司，已經有機會學習了很多國外的管理經驗和技術，經驗相對比較成熟。同時，國外很多大型金融機構都曾在不同場合表示過對管理中國的社?；鸬呐d趣，而在國外較為成熟市場上，“厭惡風險”的操作理念也比較適合于社保基金的操作。
篇4
大多國外社?；鸲紕潛艹鲆徊糠滞度胭Y本市場進行運作，一方面分散風險、提高收益率，另一方面也可以為資本市場提供長期穩定的資金來源。與國外相比，我國的社?；鸸芾磉€存在著諸多問題：
1、缺乏對社?；鸸芾淼恼_認識及專業管理人才。有些基金管理者認為基金管理只是對賬務、憑證等進行簡單的會計處理，只要對其各環節進行財務監管就可以，但實際上社保基金管理遠遠不止這些。另外基金管理人員的整體素質和業務水平較低，專業基礎薄弱，知識僵化，無法適應基金運營管理的需要，還有的道德觀念和職業操守不強，挪用、占用社保基金的現象屢禁不止。
2、基金管理核算過于簡單。社?；鸬南嚓P核算數據擁有較高的專業性，包含著很多潛在的相互交織影響的信息。盡管我們實行收支雙條線的管理舉措，對收入進行集中管理，但這樣的管理辦法并沒有收回基層單位基金管理職能，勢必造成基金核算的更復雜化和細致化，也容易導致各個部門對基金運營無法詳細透徹了解，造成逃費騙費、重復參保報銷等等財務漏洞，致使社?；鹪斐刹槐匾膿p失。
3、社?；鸨O管不力。社?；鸬馁Y金運轉及其各項活動的進行都需要有力的監管，才能保障資金安全規范運轉。我國現行社保基金監管主要由人力資源和社會保障部及其下屬社保經辦機構對社保資金進行行政管理和運營監督，而行政上屬于上下級關系的兩個部門，下級監管上級，必然出現監管形同虛設的現象。而財政和審計部門也很難甩開手腳獨立對社保基金進行監管，如有些地方設置的所謂社保基金監督委員會，在實際運行中枉擔虛名，無法起到真正的監管作用。另外分散型的社?；鸸芾?，無法對資金進行統一規劃預算，使用起來隨意性很大，風險系數較高。
二、完善我國社?；鸸芾淼膸c建議
吸取國外成功經驗，我國社保基金管理可從以下幾個方面入手：
1、加強社?；鹭攧展芾?。在社?；鸬恼魇窄h節上，應對基金征收的真實性和完整性嚴格審查，重點審核參保單位的欠費情況、欠費原因及繳費基數是否真實合法，是否存在少繳漏繳現象。在資金的使用環節，核查各級財政部門是否按照國家社會保障部門提報的計劃及時足額劃撥資金。同時社保基金在管理上要詳細審查內部控制制度、財務管理和會計核算等環節。
2、加強專業知識及政策法規培訓，提高基金管理人員業務素質。社?；鹕婕暗饺嗣袢罕姷那猩砝?，是民眾尤其是弱勢群體的“養命錢”和“救命錢”。社保資金運營使用得好壞，直接關系到國家和黨在人民群眾中的形象，關系到整個社會的穩定和發展。因此社保基金管理人員不僅要有豐富的專業知識和業務水平，更應具有強烈的責任感和使命感。通過專業培訓，使他們樹立正確的人生觀、價值觀；熟悉掌握國家社會保險相關法律、法規和政策，諳熟財務管理和計算機操作。
3、建設基金監督信息系統平臺。雖然隨著我國社保制度及各項法規政策體系的完善，社?；鸨O管力度已有所加大，但在基金的收支和管理中等仍存在著許多隱患，如管理環節過多、監管機制不健全、監察部門監管困難、管理信息不明朗、手段落后等。因此，加強社保基金監管，確保基金安全完整，是基金監管部門面臨的一項緊迫任務。我們必須建立社?；鸨O督部門的監督信息系統平臺、審計部門的基金監督信息系統平臺、財政部門的監督信息系統平臺、紀委監督部門的監督信息系統平臺和社保經辦機構內部的預警信息系統平臺。
三、結語
篇5
[關鍵詞] 社會保障基金；投資回報率；養老保險基金
社會保障基金特指全國社會保障基金理事會負責管理的由國有股減持劃入的資金及股權資產、中央財政撥入資金、經國務院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金。截止2006年9月，基金資產總規模近2419億元。社?；疬\作的績效如何，主要取決于社保基金資產運作管理水平與效率，它決定著社?；鸬谋Ｖ翟鲋蹬c投資效果。
從2006年1月1日起，我國養老保險基金個人賬戶的規模統一由本人繳納工資的11%調整為8%，參保人員每多繳一年增發一個百分點，上不封頂，這一方面有利于形成“多工作、多繳費、多得養老金”的激勵約束機制，另一方面也對養老保險基金的保值增值提出了更高的要求。根據《2001—2004年全國社會保障基金年度報告》顯示，四年間我國養老保險基金投資按成本計量方法核算的收益率(見表1)分別為2.25%、2.75%、2.71%、3.32%。2005年養老保險基金投資回報率也僅為3%左右，略微高過近2年的通貨膨脹率，遠遠低于發達國家10%左右的收益率。如此之低的收益率，要應對人口老齡化危機的提前到來以及自然通貨膨脹率的影響，保障職工退休后的基本生活，就顯得有些捉襟見肘。因此，如何認識現有投資現狀并著力提高我國養老保險基金投資的回報率，是當前必須著力解決的重大課題。
一、全國社?；鹜顿Y管理現狀分析
造成社?；鸬驮鲋怠⒌凸芾淼脑蜉^為復雜，主要歸納為以下幾點：
(一)投資渠道狹窄，投資結構不合理
我國長期以來把保持基金的安全性作為首選目標，并對養老保險基金的投資渠道和投資工具進行了嚴格限制。根據《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》(以下簡稱《暫行辦法》)的規定，社?；鹜顿Y的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等有價證券。其中，銀行存款和國債投資的比例不得低于 50%，企業債、金融債投資的比例不得高于10%，證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%，且不允許投入高風險高收益的項目。經過數年的運作，從2004年資產分布的情況來看，風險較小的投資占總資產的80%以上(見表2)，與發達國家和地區主要投資于資本市場的基金投資結構相比差異較大(一部分原因是其資本市場較為完善，系統風險小)。
這種安排一方面確保了基金運行的安全性，但另一方面也恰恰說明我國基金投資渠道過于狹窄，投資結構不盡合理，資產過于集中，長期將無法實現有效償付，同時安全性目標也將難以維系。
(二)養老保險基金投資主體的“缺位”與“越位”現象同時存在
按照《暫行辦法》的規定，全國社會保障基金理事會主要職責是負責管理運營全國社?；?，而社保基金投資主體應為社?；鹜顿Y管理人，即取得社保基金投資管理業務資格、根據合同受托運作和管理社?；鸬膶I性投資管理機構，他們應該是社?；鸬耐顿Y主體。但事實情況是，截止到2004年12月31日，全國社保基金資產總額為1 711.44億元，其中，社?；饡苯油顿Y的資產為1 098.77億元，占比高達64.2%；而委托投資資產僅為612.67億元，占 35.8%，投資收益率僅為3.32%。根據國際上養老基金的運作經驗，有效的基金運作應引入競爭，由多家非政府部門依法經營，而國家管制型的基金運作，因為權責不明晰，難以有效防范基金運作過程中可能出現的欺騙、侵吞、挪用及濫用現象。同時，也直接導致了基金運作的低收益率。我國養老基金投資主體的“缺位”與“越位”以及由此形成的行政管理部門直接投資比重過高的現狀是導致基金投資效益低下的重要制度因素，不利于我國基金投資長效機制的建立和運行。
二、社?；鹜顿Y管理的策略
(一)完善國有資產劃轉，著力開源，進一步拓寬基金來源
林毅夫、吳敬璉先生主張劃撥國有資產以補充社?；稹９P者也認為在研究提高運作績效、管理效率、投資收益的同時，這一戰略基金的基礎積累工作不容忽視，截至2004年底，我國國有資產總量已達22萬億元，其中國有凈資產達到7.8萬億元。中央企業國有資產總量為9.1萬億元，凈資產為3.1萬億元。如果按照國有權益性資本的10%劃轉到全國社?；饎t可達7 800億元，但現在實行的是三級出資人制度，地方國有資產質量相對較差一些，分布也不平衡，全國社保基金又是設在中央一級，據調查，地方阻力普遍較大。同時，將分散在全國各地的國有產權或股權劃轉給全國社?；鹨矡o法控制和管理。因此，劃轉地方的國有資產操作性更差，存在技術上的障礙。從中央企業來看，劃轉10%的權益性資產給全國社保基金，總額可達3 100億元，可大大擴張基金規模。但在操作層面上仍有許多問題值得深入研究。我國可以采用逐步過渡的辦法，先期從中央企業(可差別確定具體比例)的凈資產中劃撥部分進入社?；鹄硎聲芾恚笃诳稍谏绫；?省級統籌)逐步實現全國統籌后將地方一級的國有資產定額化轉。
(二)科學設置績效評估體系，立足國情引導投資運作，有效規避市場風險，獲取較高的市場收益
社?；疬\作的績效如何，首先取決于最初選擇的資產管理機構的投資運營能力，其次是基金資產的所有者代表是否對管理人進行了有效的激勵與監管，而管理人選擇與監管的核心環節是對資產管理機構的業績評價。因此，當前我國社?；鸬倪\營績效評估研究應主要放在：第一，研究社?；疬\作績效評估指標方法及其應用，即對社?；鹜顿Y的業績評價轉化為針對某一具體基金的實際運作成果進行評價。既要評估基金經營績效，又要評估管理效率與費用；既要看到基金的盈利，也要評價基金的風險。第二，研究我國社保基金投資所面臨的制度環境，以及制度環境對基金業績評價指標有何影響。第三，選擇適用的評價指標，調整部分相對適用的指標，提出新的指標，以建立與國情相適應的業績評價指標體系。第四，對社保基金績效評價的一般框架的研究，對社?；鹳~戶資產的增值貢獻，運營成本如何，包括經營費用、可能的委托成本等，怎樣影響社?；鹳~戶資產的流動性，怎樣影響社?；鹳~戶全部資產的風險水平。同時，要分析管理人和監管人在特定制度背景下的行為動機與行為選擇。
(三)合理借鑒國外經驗，堅持既定思路，穩妥拓寬投資渠道，持續優化投資結構
在現代市場經濟的發展過程中，各國養老保險基金投資對象的范圍不斷拓寬，投資工具不斷多元化，資產配置和組合不斷優化。社?；鹜顿Y覆蓋了我國資本市場所有符合養老金機構投資特點的投資品種，包括企業債、金融債、股票組合、回購組合、穩健組合、指數基金和參股非上市企業等。社?；鹄硎聲嘘P領導日前透露，2006年1—9月，全國社?；鹂傎Y產為2419億元，收益率為6.01%，是2005年同期的3.2倍，已實現收入121.36億元，其中50%來自股票投資收益所得。由此證明資本市場投資是積極有效的。但是由于目前社?；鸬墓善蓖顿Y已占23.46%，接近25%的控制目標，比例控制和社保基金的特殊性決定了其機構控制在所難免。
截至2006年9月，固定收益類投資在社保基金投資資產配置中占54.55%，股票類占23.46%。除此，實業投資占 13.69%，現金及等價物則占8.30%。與2005年相比，固定類投資減少5.1%，股票投資提高了12.51%。投資結構的調整使2006年前三個季度的收益已經超過了2005年全年的52.90億元。通過經驗與實踐，在股票投資比例保持一定水平的前提下，應繼續加大實業投資力度，尤其是國家重要企業改制及重點改革試點項目，重點關注電力、通訊、交通、能源和農村基礎設施建設等項目，這些項目的特點是建設周期長，規模巨大，投資回收周期長，且有國家政策資金的優惠，所以投資收益不僅一般要高于其他行業，而且具有穩定性，投資風險較低，能夠同時滿足基金對安全性和收益性的要求，應該成為今后社?；鹜顿Y的重要發展方向，穩妥減少固定收益類投資。
(四)明確投資主體，提高投資效益
我國當前的投資機構主要是全國社?；鹄硎聲?，應根據所有權與經營權分離的原則，采取委托經營方式，基金管理中心不直接進行投資，而是通過競爭，明確經過基金理事會資格認定的高資信、高效益的基金管理公司或銀行的投資主體地位，使全國社?；鹄硎聲鸩酵顺鐾顿Y領域。同時，由于養老保險基金規模大，是老百姓的“養命錢”，對安全性、流動性和盈利性都提出了較高的要求，因此有必要考慮通過市場化的競爭機制，專門成立私營養老保險投資銀行 (見表3)。為避免重復投資，國家應對養老保險投資銀行的投資工具、投資收益和投資渠道有一個不同于現有基金管理公司和一般性商業銀行的規定，并在稅收政策等方面予以優惠，以促使其努力開發新型投資工具，積極吸引國內外優秀的投資管理人才。還可以考慮引進外資，與發達國家有經驗的投資機構聯合，擴大海外投資的比重，從而在根本上提高我國養老保險基金的整體投資效益。
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篇6
[論文摘要]社會保障基金是社會保障制度的核心問題，是其的物資保障基礎。從社會保障基金的管理現狀出發分析目前存在如何對基金保值增值的問題，最后提出進行社?；鹗袌龌\營的方式。
一、我國社會保障基金的來源和管理分析
(一)社會保障基金涵義以及來源
社會保障基金是國家為了實施社會保障制度，通過法律、行政或市場運營等手段籌集積累的資金．社會保障基金是社會保障制度的首要問題和核心問題，是社會保障制度能順利進行的基礎和物資保障。因此，對社會保障基金的管理問題尤其是如何在社會保障基金的運營中實現保值、增值是進行社會保障制度改革和發展的一個關鍵問題。
我國目前社會保障基金的來源從具體項目來分主要包括:由城鄉企業參保企業和職工繳費建立起來的職工基本養老保險，醫療保險，失業保險，工傷保險和生育保險基金；由各級政府財政撥款和個人繳費建立起來的職工基本醫療保險基金；由政府財政全部撥款建立起來的機關事業單位職工基本養老保險基金；依靠企業和職工繳費建立起來的企業化管理的事業單位職工基本養老保險基金；各級地方政府財政撥款建立起來的城鎮最低生活保障基金，等等。
我國社會保障基金按籌集的方式分可分為一下三類:一是國家強制執行的由投保人和其單位共同繳費籌資的社會保險基金主要用于養老，醫療，失業，工傷，生育保障，住房保障等。第二是由國家財政撥款用于社會救助，社會福利，社會優撫，社區服務的基金。第三是以個人投保，企業投保和互保險形式存在的商業保險基金。
(二)我國社會保障基金的管理現狀
我國現行的社會保障制度是社會統籌和個人賬戶相結合的社會保障統籌制度，從實施到現在經過一段時間的發展對我國社會保障基金的發展有一定的作用，并且初步建立了多層次社會保障基金的管理模式，但是在對社?；鸬墓芾砗屯顿Y方面還有一定的問題。
1.我國社會保障基金的投資渠道單一，流動性比較差
有關統計數據表明，我國近年來社保基金的增長速度快，在通貨膨脹的風險下如何使社?；鹩行У谋Ｖ翟鲋凳且粋€復雜的問題。目前根據有關規定我國社?；鹬荒芡顿Y國債和存入銀行，這種投資安全系數高，但從長遠來看存在貶值和流動性較差的風險。社?；鹳H值的問題來源于通貨膨脹。而流動性較差的問題是因為對國債的投資。目前社保基金實行的是收支兩條線的管理方法，基金的余額除預留兩個月的支付費用外其余的按規定只能全部用于購買國家特種定向債券，任何單位和個人無權用于其他任何形式的投資。從我國現在發行的債券種類來看憑證式國債的利率比較高，我國的社?；鸹就顿Y在憑證式國債，但憑證式國債一般不能上市流通，流動性較差，所以社?；鹪谧鲞@種投資后的流動性也比較差。
2.隨著老齡化問題的日益突出，社?；鹈媾R入不敷出的問題
隨著全球進入老齡化社會，各國政府都在采取相應的措施來解決退休福利的問題，特別是社?；鸬墓芾韱栴}得到了各國政府的關注。我國也即將面臨一場人口的變化，目前我國還處于一個較年輕的社會，2004年我國60歲及上的老齡人占人口總數的11%，但到2040年，聯合國估計該比例將上升到28%。我國也將面臨老年化問題。隨著老齡化問題以及因國企改革退休，下崗職工的增多，用于養老，醫療保障的費用以及下崗職工的失業保障基金大大增多，這使我國社會保障基金的支出急劇大幅增長，而社會保障基金卻增長緩慢并存在貶值的風險，這使我國社會保障基金面臨入不敷出的困境。
二、針對以上管理問題提出幾點改革建議
為了解決我國社會保障事業發展中遇到的社?；鸹I集問題，我國大部分學者以及社會上從事社保工作的人員，提出了很多解決的方法，大致歸納主要有以下兩種:
(一)改社會保障費為社會保障稅
開征社會保障稅是國際上社會保障系統普遍采用的籌資方式，目前在已經建立社會保障制度的140個國家中有80多個國家開征了社會保障稅。采用社會保障稅有強制性特點，通過強制征收增強了政府的宏觀調控能力，保障社會保障基金的征收；能向社會及時足額的供給社會保障基金；使我國經濟體制能更好的同國際接軌，有利于我國的對外開放。
(二)由現收現付制向基金累積制過渡
現收現付制是根據“量出為入”“以支定收”的原則，依據當年社會保障的支出來籌措社保基金的。采用此種模式可以避免因物價上漲而引起的通貨膨脹問題，但因為我國即將進入老齡化社會以及國企改制大量員工下崗等問題的出現，將會對現收現付制這種籌資模式提出嚴峻的挑戰。因此必須對現收現付制這種社?；鸹I資模式進行改革，必須改為基金累積制。基金累積制是以“量入為出”為原則，是將將來發生的費用提前提取形成社會保障基金，即當期員工的保障費用由自己來承擔。采用這種模式可以達到社保基金的收支平衡。但是采取這種模式也存在一個問題，那就是在漫長的積累過程中會面臨通貨膨脹的風險。并且我國現在是處于由現收現付制向積累制轉變的過程中，出現了當代人要付兩代人養老保險的雙重負擔，因此在這種轉變模式中關鍵要解決如何使社會保障基金增值的問題。
以上兩種籌集社會保障資金的方法是從兩個不同的方面解決了社保基金制度改革中的部分問題。保障費改保障稅是國家采取強制手段征收社?；鸨Ｕ狭速Y金的征收效率，由現收現付制向基金積累制過渡強化了社會保障中公民的自我保障意識。
三、社會保障基金的市場化運營
如何使社會保障基金不貶值達到保值增值是社會保障基金管理的重要難題。如果繼續采用現在的管理模式存入銀行或者購買國家債券，隨著時間的推移，利率的調整，通貨膨脹等因素很難保證社?；鸬谋Ｖ?，甚至是貶值。因此為了社會保障更進一步的發展提出了社?；疬M行市場化運營方式，在市場中獲取更高的利潤。
(一)社會保障基金市場化運營的內容
社會保障基金的市場化運營，是指由有關的經營機構將社會保障基金投入市場特別是金融資本市場中，使社會保障基金進入社會再生產領域，從而使社會保障基金在市場的經營中實現保值增值的目的。
由于社會保障基金的特殊性并不是所有的基金都能在市場中運營，要將基金分類根據不同的基金來進行市場化經營。根據流動性可以將社?；鸱譃槿?第一準備金，第二準備金，第三準備金。其中第一準備金是用來支付三個月以內的社會保障的基金；第二準備金是三個月以上一年以內的用于支付的社會保障基金；第三準備金是那些用于支付較長時期后給付的社會保障待遇的部分基金。根據分類，第三準備金流動性不大可以進行中長期投資，這部分基金是社會保障基金保值增值的關鍵。在進行投資的時候也要考慮要安全問題，由于社保基金的特殊性需要投資者將安全性放在第一位。目前允許社?；鹜顿Y的國家都采用多種投資方式相結合的形式，盡量分散投資的風險。
(二)社會保障基金的市場化運營方式
社會保障基金的市場運營根據不同的角度有不同的分類，但總的來說可以分為社會保障基金的金融市場運營以及非金融市場運營。
1.社?；鸬慕鹑谑袌鲞\營
a.銀行存款和購買國家債券
這是我國目前采取的最主要的保值增值方式。在我國銀行存款和政府債券一般都是由商業銀行或者國家委托商業銀行來辦理的。政府債券的利率一般高于銀行的利率，而且風險比銀行存款還要低，但是政府債券的償還期限比較長，且流通性也有一定的限制。
b.購買公司債券和股票
股票是股份公司籌集資本時，向股東發行的載明一定股份的書名證明。股票分為普通股和優先股兩種。公司債券也是公司為籌集資金而發行的一種有價證券，是持有者擁有公司債權的一種憑證。債券和股票都是屬于有價證券，是現在公司融資的一種手段。社保基金在選擇投資于股票還是債券是要根據投資的實際情況出發選擇最安全的方式。
c.委托金融機構發放貸款
采用這種方式來運營社會保障基金，基金投資的安全性和金融機構定期存款相當，因為金融機構貸款利率比銀行存款利率高，這樣可以使基金獲得更高的投資收益。
在委托金融機構進行貸款業務時，雙方簽訂的合同要包括一下幾個方面:委托貸款的總額，委托期限，貸款利率，償還期限，資金用途，風險的承擔等問題。其別要注意金融機構的監管問題，以及到期后資金的收回問題。
2.社保基金的非金融市場運營
a.直接投資企業事業
社保基金可以直接用以投資企業，事業單位。采用這種方式投資社會保障基金可以直接參與企業的經營管理活動，隨時了解生產經營的動向，有較大的主動權。并且這種方式的投資可以獲得比貸款和存入銀行更高的利潤。但是，這種投資方式也有一定的缺點，社會保障基金機構要承擔全部的風險，安全性相比較前幾種投資方式而言比較低，不利于風險的控制。
篇7
來自權威部門的消息稱，國有資產劃撥社?；鹨皇乱呀洬@得階段性進展。
《財經》記者獲悉，由財政部牽頭的“劃轉部分國有資產充實社?；鸸ぷ餍〗M”目前已經完成各部門意見的協調與匯總，相關的報告已經起草完畢，將于年內上報國務院。
根據最新的報告，于2001年5月頒布實施、2002年6月暫停的《減持國有股籌集社會保障基金管理暫行辦法》（下稱“減持辦法”）即將恢復執行，并為充實全國社會保障基金（下稱社?；穑╅_拓一個穩定渠道。待“減持辦法”啟動以后，還將通過其他方式劃轉上市公司國有資產、非上市公司國有資產、資源性國有資產等，來充實社保基金。
除了未來上市和增發國有股的10%將充實社保，報告稱，對2006年6月“新老劃斷”（即指股權分置改革基本完成后，新發行的IPO實施全流通，而不再做流通股與非流通股的區分）之后首發或增發的上市公司實行追溯劃轉。據統計，新老劃斷后首發或增發含國有股上市公司159家，可劃轉的國有股數約71億，凈資產約219億元，按發行價計算為404億元。
“兩方面資金合計，2008年可以使社保基金增加約700億元的規模。”社?；鹄硎聲娜耸空f。
為體現政策的公平性和統一性，對“新老劃斷”前首發或增發的上市公司，暫時不進行追溯劃轉。
“這只是漫漫長路中的一小步，現在劃撥的資產不過是應劃撥的國有資產中的一小部分?！鄙绫；鹄硎聲囊晃蝗耸空f，不過，“很小的一步也來之不易”。
中國證監會的一位人士也表示，國有股在境內新股發行和增發時完成對社?；鸬膭澽D，“對于穩定市場，增加機構投資者的比例有重要的意義?！?/p>
減持與轉持
根據2001年“減持辦法”的規定，凡國家擁有股份的股份有限公司向公共投資者首次發行和增發股票時，均應按融資額的10%出售國有股；股份有限公司設立未滿三年的，擬出售的國有股通過劃撥方式轉由社保基金理事會持有，并由其委托該公司在公開募股時一次或分次出售。國有股存量出售收入，全部上繳社保基金。
這一“減持辦法”實施了不過五個月的時間，就因為股市的巨大波動而被迫暫停，其間社?；鹂偣膊攀盏搅?2億元的收入。
在暫?！皽p持辦法”的同時，國務院還決定，為了增強全國社?；鸬膶嵙?，除繼續采取國家財政增加撥款等方式，有關部門將進一步研究，把部分國有股劃撥給全國社保基金，這部分劃撥的國有股不在證券市場上減持變現。全國社?；鹂梢栽谛枰獣r，通過分紅、向戰略投資者協議轉讓等形式來充實社保資金。
然而這一政策并沒有落實。全國社?；鹄硎聲晃还賳T告訴記者：“這部分資產的最大問題是流動性差，難以變現，而且定價困難?！币恢蔽从星‘數慕鉀Q方案，事實上劃撥更是無從談起。
最終，“減持辦法”最終演變為只適用于境外上市企業IPO。截至2006年底，境外上市企業IPO的減持總額累計折合人民幣751億元左右。境內上市的企業并沒有10%的國有股減持要求。
根據前述的報告草案，今后上市公司在首次發行和增發股票時，均將采用轉持而非減持國有股的辦法。即在公開募股時，按照實際發行新股數量的10%劃撥全國社?；穑珊笳唛L期持有。
該報告稱，對于符合國家統一標準確實需要保持國有控股地位的個別企業，如因轉持國有股影響國有股控股地位的企業，經國資委、財政部、社?；鹜?，可允許國有股東在資金及時足額上繳全國社?；鹎闆r下，采取變通方式包括以分紅、自有資金上繳全國社保基金的方式，替代轉持國有股劃撥。
漫漫劃撥路
“劃轉部分國有資產充實社?；鸸ぷ餍〗M”成立于2004年9月，是由國務院批準設立的，成員單位包括財政部、國務院國資委、證監會和社保基金理事會。由財政部牽頭，并在財政部設立辦事機構，其使命是尋找合適的辦法劃撥部分國有資產解決全國社?；鸬娜笨?。
成立于2000年8月的全國社保基金是中央政府集中的社會保障資金，是國家重要的戰略儲備，主要用于彌補今后人口老齡化高峰時期的社會保障需要。
根據2001年12月13日公布的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》規定，全國社保基金的來源包括：中央財政預算撥款；國有股減持劃入資金；經國務院批準的以其他方式籌集的資金；投資收益；股權資產。
截至2006年底，按成本計算，社保基金資產總規模為2828億元，比2005年底增加710億元?？鄢鳛樨搨怂愕拇苄袠I統籌基金58億元、個人賬戶基金權益46億元后，社?；鸬臋嘁鏋?724億元，比2005年增加770億元。
其中，財政撥入資金581億元，已實現收益196億元。在財政撥入的581億元中，預算撥款100億元，國有股減持114億元，國有股轉持292.72億元，彩票公益金74億元。
從近幾年社?；鸹I集資金的來源看，主要仍以財政預算撥款和境外國有股減持收入，并且呈現出不穩定和逐年遞減的態勢。2006年出現大幅增長的原因是從當年開始實行的境外國有股轉持，一舉增加了292.72億元。
全國社會保障基金成立的初衷是，作為國家戰略儲備基金，在達到一定規模后，即可憑自身運營收入逐年填補未來養老金支付缺口――由于歷史原因及老齡化問題，這一缺口仍在不斷擴大。
據世界銀行的一項估算，從2001年到2075年，中國這一缺口可能達到9萬億元人民幣之巨。以目前全國社保基金資產區區2000億元的總額，顯然遠不能滿足社會保障事業的需要，離中央要求社保基金五年內達到1萬億元的規模，也相去甚遠。
“當前的重點，是要切實推動國有股權劃撥盡快進入實質性操作?！鄙绫；鹄硎聲崩硎麻L王忠民在今年9月底公開表示。據他透露，到今年6月底，全國社保基金按市值計算的總規模約4000億元。
“相對我們這個有13億人口的發展中大國，4000億元的基金總量實際上是杯水車薪。”王忠民說，“如果全國社保基金能達到2萬億元的規模，年收益率保持在5%以上，每年就有1000億元的流量收益，就可以在不動本金的前提下彌補社會保障的動態需求?！?/p>
通過國有資產劃轉全國社?；?，以建立未來應對社保欠賬的戰略儲備，早已在決策層形成共識。但是，劃轉哪部分資產、以什么方式劃轉，多年來執行層各部門一直爭持不下。根據最初設想，是將上市公司的國有股權全部或大部分劃轉全國社?；?，由全國社保基金作為長期持有者，代替政府持有國有企業股權。但這一設想未能實現。
此后，“全部或大部分股權”的目標被修正至10％的股權。這一“向下修正”的方案經過多方協調，仍遠未付諸實施。
從2006年開始，國務院批準社保基金對上市后成長型好的股票采取直接持有，替代此前的現金減持方式。
這種持有方式的改變，當年即獲得了高達133億元一二級市場差價收益，境外股票占總資產的比例也達到了11%。也就是說，如果當時就以IPO價格賣掉，股票占比可以下降11%，但損失了133億元的收益。
這一從現金減持到轉持的變化，使得社保基金在投資決策上有了更大的自。
“從減持到轉持屬于技術上的問題，真正需要解決的是其他已經上市和非上市的國有股劃轉，但是目前看來阻力仍然很大?！鄙绫；鹄硎聲那笆龉賳T說。
阻力重重
“恢復‘減持辦法’可以為充實社?；痖_拓一個穩定渠道，但是真正能夠讓社保迅速擴大規模的是將上市公司國有股的10%一次性劃轉社?；?。這可以為社?；鹨淮涡曰I集幾千億元資產?！必斦坑嘘P人士說，“但是在這個問題上各部委意見還沒有統一?！?/p>
財政部這一建議，勢必在微觀治理層面產生巨大利益調整，因此在技術操作層面上存在著相當阻力。其中最主要的擔心是相當一部分公司可能因此會“控股權旁落”，并發生“法人治理結構改變”。此外，對于各級國資委來說，尚未改制完畢的國有企業的改革成本（諸如冗員安置、產業經濟結構調整等），亦寄望于對國有資產現有存量的變現，如果一次性劃走10%的國有股權，無疑是增加了自身的困難。
此前國資委曾提出替代性意見，即通過國有資本經營預算制度，每年約定一個分紅比例充實社?；稹２贿^隨著財政部確立了對國有資本經營預算制度的主導權，對此國資委已意興闌珊。
2006年國資委曾下發《關于開展劃撥國有控股上市公司部分國有股充實全國社會保障基金有關情況調查的通知》(下稱《通知》)。這份文件要求各地方國資委及央企做好劃撥上市公司部分國有股充實全國社?；鹩嘘P部門的研究、論證工作，要求各地、各企業“客觀分析”劃撥本地區或本企業所屬國有控股上市公司10%國有股充實全國社?；鹂赡艿挠绊?。
業內人士認為，前述有關上市公司劃撥國有股事宜對于央企來說影響并不大，但對地方國企控股的上市公司而言，則意味著中央和地方利益格局的重新劃分。
1994年以來，中國分稅制改革形成了“一級政府、一級財政、一級投資”的國有資產管理體制，中央政府、省級政府、市(地)級政府和縣級政府分別是本級國有資產的實際出資人，在履行出資人職能上是平等民事主體。“（劃轉到全國社?；穑┻`反了國資管理體制中‘國家統一所有，分級行使產權’的原則，”一位不愿透露姓名的地方國資委負責人說，“劃撥國有資產充實社?；鸬拇_很迫切，也很必要，但首先考慮的應是充實地方社保基金?！?/p>
“對于地方企業來說，如果10%股權劃歸地方社?；饝撚绊懖淮?，但也是在股東不失去控股地位的前提下――如果劃歸到全國社?；?，情形就不同了。”北京國資委副主任侯子波向《財經》記者強調。北京國資委也是地方國資委中擁有上市公司數量比較多的。目前北京國企中由母公司或者其子公司對上市公司絕對控股（即股份占50%以上）的有20多家，其中大約三分之一由北京國資委直接持有上市公司股份。
“劃撥部分國有股權給全國社保基金并非不可行，但是比例不宜過高，10%的比例值得商榷?！遍L沙國資委主任羅放良表示。長沙國資委屬下的國有企業中有七家上市公司，其中兩家屬于國有股權絕對控股。在羅放良看來，填補社?；鹑笨诘淖詈猛緩饺匀皇菑呢斦罁芨叮@樣更加公平和直接，因為有的地方沒有上市公司。
對于如何平衡與地方社?；鸬睦嬲{整，財政部有關人士向《財經》記者解釋說，國有資本經營預算制度啟動之后，除了劃撥一部分國企分紅給予社?；穑虻胤竭M行轉移支付也將是國有資本經營預算用于社?；鸬姆绞街?。
除了地方國資委，上市公司亦有自身考慮。國家開發公司的一位高管向《財經》坦承，“對于上市公司本身經營沒有變化，但是當股東結構發生變化后，對上市公司的法人治理結構會產生重大影響，人事任免、經營決策等都會有重大變化。比如按照《公司法》，企業擁有超過三分之一的股權即約33.33%的股權才有決策否決權。”
篇8
關鍵詞：社?；?；監管；立法
中圖分類號：F840.61
文獻標志碼：A
文章編號：1673-291X(2007)10-0176-02
一、立法滯后是我國社?；鸨O管的致命缺陷
1.當前我國社?；鹜敢?/p>
當前，我國正處于經濟體制的轉型變革時期，作為社會公平調整器和社會穩定安全網的社會保障制度，愈來愈起著重要作用。我國已經建立社會統籌和個人賬戶相結合的養老保險制度體系。這一體系的建立，對我國政治、經濟體制的改革，國民經濟的發展，社會的安全穩定起著十分重要的作用。
中國社?；鹩?000年設立，是國家社會保障的戰略儲備，主要來源于國家財政撥款，國有公司境外首次發行股票時國有股按比例劃撥收入、公益彩票收入、以及境內外投資收益。隨著社會保險范圍的不斷擴大，社會保險基金近年來正以20%左右的速度遞增。據全國社會保障基金理事會理事長項懷誠透露，截至2006年8月底，全國社?；鸬目傎Y產已經超過2 300億元人民幣，是2000年的3倍，超過國內生產總值的10%。如此規模的社?；?，如果缺乏有效的監管，在巨大的利益誘惑之下，難免會造成違規事件的發生。我國社?；鹈媾R的最大問題是監管不力，盡管中央三令五申，但一些地方仍把基金看成自己的合法收費渠道，挪用現象非常嚴重。因此，迅速膨脹的社會保險基金在監管運營方面正在面臨越來越大的挑戰。
2.從上海、金華社?；鸢缚瓷绫；鸨O管缺失之痛
在2005年至2006年間，爆發了上海浙江金華社?；鸢?，其涉案金額之大令世人震驚。上海、浙江金華社?；鹗掳l后，使人們看到社保基金正在成為一個新生的腐敗溫床。
事實上，不論是金華社保基金案還是上海社保基金案，都僅僅是社?；鹗露祟l發的冰山一角。有統計顯示，在1986年至1997年間，全國有上百億元社會保險基金被違規動用，“十五”期間勞動和社會保障部接到擠占挪用基金舉報案件96件。據不完全統計，1998年以來，全國清理回收擠占挪用基金160多億元，至2005年底，還有10億元沒有回收入賬。2006年11月23日，國家審計署2006年第6號審計結果公告，公布了審計署對29個省區市、5個計劃單列市企業職工基本養老保險基金、城鎮職工基本醫療保險基金和失業保險基金的審計結果。審計發現的違規問題金額，在1999年前發生23.47億元，自2000年以來發生了47.88億元，合計70多億元社?；鸨贿`規使用。
二、社?；鸨O管立法是和諧社會建設的題中之義
1.基金監管法規不完善是社?；鸪霈F問題的首要原因[1]
由于現階段我國社會保險基金在監督和管理制度方面存在漏洞，缺乏相關立法規定，從而給了一些腐敗分子以可乘之機，貪污挪用社會保險基金，嚴重損害了黨和政府的威信，影響到了人民群眾的切身利益，日趨嚴重困擾著管理者。如何完善養老基金監管體系并建立與之相適應的合理有效的監管制度，是管理者面臨的首要問題。
總體來看，監管立法滯后，難以保證規范有序監管。從我國現已頒布的有關社會保障方面的法律、法規來看，還難以涵蓋社會保障的全部，存在著監管的法律“真空”。原來制定的單一條例、規章，已經不能完全適應現行社會保障體系的客觀要求，也難以發揮其應有的法律效力。尤其是與養老保險基金監管有關的立法，以及相應的法律法規，也處在不斷改進、修正的過程之中，如對于基金管理公司，缺乏科學有效的監管和市場退出等方面的法律規范等，這在一定程度上增加了養老保險基金管理、使用的不確定性和風險性。
早在1994年，原勞動部和財政部聯合發文，禁止再將社保基金拿到市場上營運。但很顯然的是，這一規定并不完善：社保資金在社保管理部門封閉運作，公眾監督缺位，致使一些社保部門擅自借出資金用于“保值增值”的違規現象禁而不止，上海社保資金窩案就是其典型案例。
2.完善社?；鸨O管立法是完善我國社會保障監督機制的內在要求
無論是市場經濟還是計劃經濟，都需要對國民經濟進行監督。作為國民經濟和社會發展的一個重要組成部分，社會保障同樣也需要接受監督。而且，其他國家的社會保障制度發展的經驗表明，社會保障事業的發展離不開必要的監督，健全的監督機制是事業發展的必要保證，社會保障事業越是發達的國家，它的社會保障監督機制越是完善。
2006年上海社會保障基金案發，涉案金額之大，震驚全國。由于社會保障法制缺位導致基金監管失控，不得不引起我們對建立社?；鸨O管法制的思考。所以，必須建立起健全的社?；鸨O管法制，推動社會保障事業的順利發展。而社?；鸨O管法制本身就是國家依法建立的一項制度，對社?；鹗聵I的監管必須依法進行。社會保障運行體系的制度不同就會導致運行的效果和效率也有很大的差異。依靠行政手段來維持社會保障體系的運行無論是在制度的嚴肅性、權威性還是在實施的強制性方面顯然都遠遠不如依靠國家立法來實施社會保障制度。同樣，社保基金監管無法可依，僅僅依靠行政手段來對社?；疬M行監管的權威性、強制性不強，不能使社保監管職能有效發揮作用。而如果社保基金監管機制失效，那么其所造成的后果也是顯而易見的，社會保障基金被挪用和貪污、采取不正當手段騙取社會保障待遇等各種違法事件屢屢發生，它不僅使社會保障基金產生巨大浪費和流失，而且影響、妨礙了中國社會保障事業的發展，危及社會保障制度功能和目標的實現。所以，必須加快我國的社?；鸨O管立法進程，健全我國的社會保障體系，才能為社會保障監督機制的整體有效運行提供必要的制度保證。
之前對于社保基金監管，勞動保障部門單獨或會同有關部門制定了20多個規章制度。如2005年國務院頒布的《關于完善企業職工基本養老保險制度的決定》明確提出：“要完善工作機制，保證基金監管制度的順利實施。要繼續發揮審計監督、社會監督和輿論監督的作用，共同維護基金安全。”但法律缺位、層次低、效力差的問題仍比較突出。因此，從黨和國家的立法政策、社會發展水平、人民的切實需要來看，制定社會保險基金監管法的條件已經具備，只有盡快制定社會保險基金監管法，并與社會保險法等其他社會保障法律法規形成完整的基金監管體系，才能對社?；鸬恼魇?、管理、支付、運營等行為作出規范化的監督與管理，才能有效保證社?；鸬谋Ｖ翟鲋?，杜絕非法挪用社?；鸬葠毫邮录陌l生，才能保證人民群眾的“養命錢”與“救命錢”的安全，從而使社會保險制度在構建社會主義和諧社會中真正發揮應有的作用。
三、實現社保基金有序監管的思路
1.國際經驗
早在1935年，美國就制定了《社會保障法案》，之后，逐漸完善，構筑起了一個完整的法律體系。根據法律規定，美國聯邦社?；鸬母鱾€賬戶直接開設在財政部內并由財政部專項管理，征繳的款項相應地存入各個基金，而不是存入一般的財政賬戶。而且，聯邦社保基金只能投資于美國政府對其本息均予以擔保的“孽息型有價證券”，不僅要聯邦政府統一集中管理，而且收支節余和所獲利息也必須100%存邦社?；穑瑥姆缮媳ＷC了聯邦社?；鸬陌踩?。無論社?；鸬谋O管還是投資，法律等給予了非常明確和系統的規定，沒有任何讓人可以有“自由發揮”的余地，從根本上保障了社?；鸬陌踩头€定增值。
從美國經驗來看，要保障社?；鸬陌踩?，必須制定一部完整而規范的社會保障法，并在此基礎上，重新構筑完善、科學的監管體系，以從根源上改變“左手管右手”的監管框架。雖然目前我國在勞動法等相關法律法規中對社保基金監督已作出一些規定，但目前的監管體系只能是修復性變化，法律缺位、層次低、效力差的問題仍比較突出。
2.完善我國社?；鸨O管立法的具體思路
加快制定社會保障基本法規，完善社會保障立法體系，是完善我國社保基金監管立法的根本思路?，F代社會保障體系和良好的社會保障秩序是以既符合國情又同國際慣例接軌的社會保障法律體系為基礎的。因此，加快立法是當務之急。要精“法”簡“規”，用科學、嚴謹、規范化的社會保障法律來逐步取代政策性文件規定，設計出具有中國特色的社會保障法律體系。
筆者認為，做好社保基金監管立法這項工作加快立法進程，逐步建立健全社?；鸨O督的法律法規體系，真正實現依法監督，主要包括幾方面內容：
一是對已經頒布的法律法規、制度要進行梳理和修改，補充和完善有關法律條文，在社會保險法、勞動法修正案、刑法修正案等國家基本法律中，對社保基金監督做出相關規定，確定其法律地位和基本原則。
二是制定社?；鸨O督管理條例，作為基金監督的實體法，規范基金征收繳、管理、支付、運營等行為，明確法律責任，確定監管主體，設定處罰權，增強執法效率。事實證明，僅僅“建立健全內部控制制度”，“建立經常性的監督檢查制度”，并不能有效地杜絕此類事件的發生。唯有將社?；鸬男姓芾砼c投資運營分離，分設基金行政管理機構與基金投資營運機構，并將社保基金的投資運營交付獨立的基金管理公司來完成，才有可能真正防止社?；鹱優槿巳藧鄢缘摹凹t燒肉”，規范基金征繳、管理、支付、運營等行為，明確法律責任。
三是制定具有操作性的實施細則，健全社?；鸸芾碣|量評估指標體系，提高監管效率。
四是根據實際工作需要，研究制定單項法規或規范性文件，對社會保險基金投資運營、反欺詐、企業年金等作出制度性規定，實現規范管理。
篇9
安全高效的社?；鹜顿Y運作為建立逐步完善的社會保障體系提供了資金供給的增量來源，同時，也在一定程度上起到減輕企業、個人、政府負擔的作用。據統計，截至2009年底，全國社?；鸪闪?年多以來的權益累計投資收益2448億元，年均投資收益率9.75%，超過同期年均通貨膨脹率7.74個百分點。其中，2009年全國社?；鹜顿Y收益849億元，投資收益率16.1%。雖然社保基金的投資收益增加明顯，但由于其投資結構中逐步降低了固定收益產品的投資比例，提高權益類產品的投資比例，使投資的風險程度也隨之相應提高。
另外，我國人口老齡化問題日益突出，到2050年，我國6O歲和65歲以上的老年人口數將達到4．5億和3．36億，分別占總人口的32.79%，和24.49%,大大高于世界平均水平?！般y發危機”將使社保基金面臨巨大的支付壓力。因此，如何在實現社?；鸨Ｖ翟鲋档耐瑫r，防控社?；鸬耐顿Y風險，使基金以較強的流動性、較高的收益性追隨經濟發展，分享發展成果，是目前亟待解決的現實難題，本文擬對此進行初步的探討。
二、社保基金所面臨的投資難題
合理的投資模式是尋求一組收益率高且穩定性好的投資組合。社?；鹜顿Y原則主要是安全性、流動性、收益性，而這“三性”之間存在著不可避免的投資難題。借助美國經濟學家保羅·克魯格曼（P·Krugman）在分析國際金融政策目標上的“三角形”假說來分析“三性”之間的矛盾。
可見，社?；鹜顿Y若要保持安全性、流動性，就必須放棄收益性，即只能投資在銀行存款、政府債券等高安全性、低收益性領域，如2003年年我國社?；饎側胧袝r的選擇。如果要實現收益性、流動性，就必須放棄安全性，即傾向投資于股票、公司債券等高收益率、高風險性領域。若要堅持安全性、收益性，就只能放棄流動性，即只能投資于國債等高信用領域。
三、不同投資渠道的風險程度分析
我國社?；鸩扇≡谏绫；鹄硎聲苯觿幼骱蜕绫；饡型顿Y管理人運作相結合的投資方式，其主要投資渠道按風險程度不同可分為安全型投資和風險型投資兩種，安全型投資包括投資于國債、銀行存款，風險型投資主要投資購買股票、企業債券、實業投資等方式。圖2是不同投資渠道收益率與風險性的相互關系：
從圖上可以看出：社?；鹚顿Y的產品中，其風險性與收益率呈正相關的關系。風險性越大，收益率越高。
（1）銀行存款。在物價穩定的前提下，投資于銀行存款可以獲得相對穩定的利息收入，是實現保值增值的最安全途徑。但在通貨膨脹的情況下，根據費雪方程式，名義利率i、實際利率r與通貨膨脹率j之間的關系為r=(i-j)/(r+j)。即在實際利率相對穩定的條件下，名義利率與通貨膨脹率呈同步上升或同步下降趨勢。圖3是我國2007-2009年年存款利率與通貨膨脹率的比較。
由上圖可知，在2007年、2008年，通貨膨脹率均高于同期銀行存款利率，此時，投資于銀行存款的社?；馃o法實現保值增值。為了沖抵物價上漲的影響，確保基金的實際購買力超過同期物價的增長速度，需要通過合理的投資運營，以獲取高于通貨膨脹諧振收益率，進而增強社會保障的給付能力。
（2）政府債券與企業債券。政府債券主要由國庫券及地主政府債券構成，是以國家信用作為擔保的“金邊債券”，但其收益性低于以企業信用為擔保的公司債券。企業債券與政府債券最重要的區別在于風險程度不同，社?；鹳徺I企業債券需要考慮違約風險。另外，企業債券屬約定投資回報型基金，其利率一般高于同期銀行存款利率。雖然企業債券的安全性與流動性比國債差，但就長期而言，待證券市場相對發達的情況下，更理性的作法是選擇一些高盈利能力和高信用的企業進行投資。
（3）抵押貸款與信托基金。抵押貸款收益率相對較高，并且由于有抵押財產作為保障，其投資風險性相對較小。信托基金是一種“利益共享、風險共擔”的集合投資方式，由專門的投資機構進行分化散投資，投資者按出資比例分享收益并承擔相應風險。
（4）實業投資。目前，我國實業投資領域主要為中央直管企業改制或改革試點項目。實業投資的風險程度主要是取決于流動變現能力及到期能否及時償付。投資于基礎設施、能源工業、交通運輸等的社?；鸲季哂薪痤~大、投資回收期長的特點，這在很大程度上限制了其流動變現能力。另外，一旦實業投資項目不能順利運營，無法達到預期收益水平，甚至出現到期無力償付的風險。
（5）股票。股票是收益率最高、風險性最大的投資途徑，股票投資收益權的不確定性主要受到宏觀經濟運行狀況、資本市場的完善與否以及管理水平等因素的影響。2009年，我國社保基金投資收益的22.7％來自股票收入，年末交易性金融資產、可供出售金融資產、長期股權投資余額為4,131.74億元，占資產總額的53%。
四、社?；鸬耐顿Y風險分析
我國社?；鹱?003年進入二級市場以來，在成為金融市場重要資金來源的同時，也面臨很高的投資風險。作為資金量龐大的機構投資者，全國社?；饘ξ覈Y本市場（特別是股票市場）產生聯動效應。并且，由于我國社會基金的營運管理體系不夠健全，這種投資風險有被進一步放大的可能性。根據風險的可分散程度，主要分為系統性風險和非系統性風險。
(一)系統性風險
系統性風險主要是指資本市場固有的投資風險，其是所有投資者所面臨的共同性風險，是無法通過投資組合進行規避的，其傳導路徑是通過社會政治、經濟等大環境的變動引發整個證券市場的價格波動，進而影響社保基金的投資運營績效。
主要包括：一是經濟周期風險。經濟周期是無規律且難以預測的，其變動過重主要分為衰退、蕭條、復蘇和繁榮四個階段。資本市場是反映宏觀經濟周期的晴雨表。社?；鸬耐顿Y收益從某種程度上可以看作是經濟增長的聯動效果。資本市場會跟隨經濟周期的各個階段而出現不同幅度的波動，社?；鸩还苁侵苯油顿Y還是間接投資，其投資回報率都與經濟環境緊密相聯，特別是個人賬戶型養老基金的收益同步于宏觀經濟變動。
二是利率波動風險。利率主要受貨幣供需狀況、物價水平、宏觀調控等因素影響，當給定證券收益率時，證券價格與市場利率成反比例的關系。當利率上升使經濟主體的預期收益率下降時，會導致社保基金的投資收益率面臨低于最低投資收益率要求的風險。市場利率的變化必然會造成社保基金投資收益的不穩定性。
三是通貨膨脹風險。資本市場中投入的資本和收益都是以貨幣進行衡量的，單位貨幣的貶值必然會使入市的本金和收益變相縮水。社?；鸬姆e累與投資都具有長期性，當出現通貨膨脹時，其實際購買力便會產生下降的可能性。如存入銀行的社?；穑斘飪r上漲而銀行存款利率無法同比增長時，就會消弱其原有的購買力。
四是匯率風險。匯率受各國外匯管制及財政、貨幣等因素影響。投資于海外市場的社?；穑诔袚Y本市場固有風險的同時，也要承擔貨幣匯兌過程中的損失風險。
（二）非系統性風險
非系統性風險是指引起單只股票價格變動，且可以通過分散或組合投資進行規避的風險。當社保基金所投資的上市公司發生經營財務風險時就會產生投資收益下降的可能性。上市公司由于管理不善或決策失誤或財務詐騙等事件的披露，便會直觀地反映在其公允價格的變動上，引發股價大幅下跌的風險。
非系統性風險主要體現在社保基金管理公司的運營風險。截至2009年，全國共有南方基金、博時基金等10家基金管理公司成為全國社?；鸬木硟韧顿Y管理人。其運營風險主要涵蓋以下幾方面幾種：
一是管理水平風險。即由于投資管理者的業務水平或心理素質、經驗等因素而引起的投資風險。一旦管理者在市場時機、倉位控制、行業分布和個股（券）選擇方面出現失誤，其投資決策無法跟隨大盤走勢進行量力操作，就會使基金存在潛在的資產風險。雖然，基金管理公司的管理水平一般高于個人投資者或機構投資者，2009年，基金投資收益率最高的銀華基金，其加權收益率為93%，比市場平均水平高出23個百分點。然而，將社保基金交于基金管理公司管理仍然存在減值風險。2009年，華夏銀行精選基金等號稱“基金中的基金”占據了“到期部分負收益產品”虧損榜前8位，其中華夏銀行的創盈7號平安基金信件理財計劃產品虧損率高達43.72%。
二是委托風險。我國社保基金的投資方式是直接投資相接合的管理方式。其中，間接投資采取委托———的運營模式。作為委托人的社?；鹄硎聲c受托人的社?；鸸芾砉局g存在著信息不對稱，難以形成的一個共同的信用約束鏈條，進而無法避免各委托方或方發生違約風險。受托人可能利用在投資動態方面的信息優勢，來為已謀利，如采取暗箱操作的‘老鼠倉’行為，從而使社?；鸢l生損失。
三是信用環境風險。市場經濟是以信用為基礎的，良好的社會信用環境能為社保基金投資提供信用保障，進而減少其信托成本，提高收益。資本市場是社?；鸬闹匾顿Y場所，我國資本市場的信用環境風險主要體現在：①政府失信風險，如政府職能部門在執法過程中，運用審批或者指標控制等方式允許一些資信不良的公司上市，對操縱股份機構、損害股民利益的機構投資者沒能進行合理的制裁等。②上市公司的失信風險，上市公司利用信息不對稱的優勢，采用在財務報表中披露一些不實信息或故意隱瞞影響利潤的投資行為，以及因為經濟擔保的債務糾紛而導致清算的風險。③中介機構失信風險，券商、資產評估事務所等中介機構對上市公司所披露信息的真偽并沒有嚴格審核；財經頻道、股市專欄等新聞媒體與惡意操縱股價的莊家勾結，有意發表虛假信息。
五、社保基金投資風險的防控對策
我國正處在社會保障體制的轉軌時期，在資本市場處在不斷規范與完善的背景下，要實現社?；鸬谋Ｖ翟鲋担P鍵是要合理防控投資風險，建立科學的風險管理機制。
（一）發達國家社?；痫L險防控的先進經驗
發達國家已先行建立起相對完善的社會保障體系，其對社保基金投資風險的控制經驗較為豐富。目前，世界各國的社保基金營運方式主要有財政性社會保障基金、市場信托管理基金以及公積金基金。以美國、新加坡智利為例，我國社保投資風險的防控可以借鑒兩者的成功經驗。
1、美國社保信托基金模式（OASDI）。美國社?；鹬饕M成部分為社會保險信托基金（OASDI），OASDI資金來源主要是雇主、雇員和獨立勞動者依法繳納的工薪稅。采取個人賬戶式運營模式，強調科學化投資、民主化管理。信托管理委員會掌管所有社?；?，通過制定相關投資準則、定期對基金收支進行長短期測算來提供投資依據。聯邦政府尤其注重養老保險金的投資，政府與一些信譽良好的基金管理機構簽約，委托這些機構為個人管理養老保險金，但個人賬戶所有者臺根據自身對風險的偏好程度而選擇投資策略。美國政府堅持基本養老保險基金不進入證券市場，其中老年養老型基金結余只能購買政府特別債券，住院保險基金則可購買少量公共債券。政府對社保基金的投資監管完備，信托基金管理委員會每年都要向國會報告基金的收支狀況，投資操作過程透明，能有效防止資金貪污挪用現象。另外，美國完善的資本市場體系為社?；鹛峁┝肆己玫倪\營環境。資本總額不斷增加的社?；鸪蔀橘Y本市場內重要的機構投資者，穩定、規范化的市場環境為社?；鸬谋Ｖ翟鲋堤峁┝酥匾Ｕ?。美國政府還啟動了個人儲蓄養老金計劃，政府對此提供稅收優惠并引導資金投向。
2、新加坡中央公積金制度。新加坡的社?；饘嵭械氖菑娭苾π畹闹醒牍e金制度。政府成立公積金管理局統一管理勞動者個人賬戶。當個人賬戶的資金余額超過規定數量，可將多余資金投入資本市場以獲得更高的收益。其投資渠道主要政府債券和政府批準的公司債券、股票等，此種投資模式能較好地規避資本市場的風險。
3、智利“政企公管社?；稹蹦Ｊ?。智利早在20世紀80年代就開始進行社會保障制度的改革，通過私人公司來管理個人賬戶所累積的基金。政府嚴格限制基金投資，如禁止購買人壽保險公司及基金管理公司自身的股票。資金投資強調安全性，主要投資于政府批準的股票、由金融機構擔?；虬l行的證券和企業債券。
（二）化解社保基金投資風險的具體措施借鑒國際成功經驗，我國社?；鹜顿Y風險可從以下幾方面進行防控：
（1）優化投資結構
根據20世紀50年代馬科維茨（Markowitz）分散理論：在保證收益率的前提下，要最大限度地分散投資風險，即注重資產組合內部各資產間的相關性和多元化。相關程度越低，越多元化，剛風險就越分散?？梢?，社保基金可以實現在同等收益水平下承擔更小的風險，或在同樣風險下獲取更高收益。
投資組合的分散化措施，可使非系統性風險趨于零。投資結構的優化主要是從時間結構、資產結構、地域結構和固定收益投資到期日的合理組合。去年社?；鹫{整了資產配置結構，截至去年底，固定收益產品投資占全部基金的比例，從年初的56.28%下降到40.67%；對境內外股票投資占比從年初21.98%上升到32.45%；對實業投資占比從年初的14.57%上升到20.54%；對現金等投資占比從年初的7.17%下降到6.34%，但根據《全國社會保障基金投資管理辦法》，社保基金投資應在遵循“三性”投資原則下，逐步優化投資結構，這不僅有利于分散資本市場過分逐利性而帶來的風險，而且可以相對提高社保基金的投資收益率。主要應注重的可行性投資渠道有：
①銀行、保險等金融機構間的資金拆借。金融機構間的資金拆借是一種期限短、收益穩定的資金融通業務。再加上國家對現代經濟基石———金融系統的保護，若社保基金投資于此，不但是一種零風險、穩收益的投資，而且可拓寬金融機構融資渠道。為刺激金融機構向社?；鸸芾砣瞬鹑胭Y金，可規定社?；鸩鸪隼事缘陀谑忻娆F行利率。由于拆借的短期性，在一定期間內，社?；鸩鸪龊褪栈刭Y金能夠維持在相對均衡的水平。
②通過制度設計，尋求無風險投資場所。我國實行的是社會主義市場經濟體制，國家控制著關系國民經濟命脈的壟斷行業，如電力、石油、電信、煙草等。雖然，目前實業投資主要為交通銀行、中國銀行、京滬高速鐵路股份有限公司等。但可以通過制度設計提高壟斷行業進入的門檻，如通過政府許可證、特許經營權等形式，使實業投資領域成為社?；鹜顿Y的無風險場所。但建立社?；馃o風險投資體制的前提是要求實業投資必須采取現代企業的管理形式，即壟斷企業的所有權與經營權必須完全分離，以解決壟斷企業內部的低效率問題。兩權分離后，取得經營權的管理者獲得的是管理收入，而社?；鹄硎聲t可以成為不干預經營權卻可以后定期分割平均利潤的所有者。
③積極尋求海外投資的合理方法。海外投資與國內投資的相關系數較小，投資于海外，不但可以使投資品種實現國際多元化，而且可以有效規避國內證券市場的系統性風險。各個國家和市場之間的關聯程度不同，國家多元化的海外投資有利于于分散社保基金在國內投資所遇到的系統性風險。雖然世界各國的社保基金投資都表現出國內投資的偏好，但在國際投資方面有豐富經驗的智利、秘魯等國的投資跡象表明國際投資越來越發展為一種選擇。
2009年，社保基金積極穩妥開展境外股票投資，新增境外股票投資取得了53.26%的投資收益。目前，社?；鹁惩馕型顿Y主要包括股票、債券類產品，主要有積極型的全球股票（除美國）、香港股票、全球債券及指數增強型的美國股票等。海外投資應在現有的基礎上，首選不同國家不同行業中穩健增長型的龍頭股作為投資重點，并且應對個股持有數量、各基金的資產配置比例等設定投資限制。另外，注重指數化投資，即該組合的漲跌幅度同步其所選擇的特定指數，如同步于美國標準普爾500或納斯達克變動。投資于紛繁復雜的國際資本市場，應同樣注重遴選優秀的委托人。
④在總體風險收益水平達到合理狀態下，可以適當提高對高風險、高收益的短期資產配置。如創業投資、衍生金融工具。二者都具有高收益性與高風險性并存的特性。
（2）強化投資監管
強化社?；鸬耐顿Y監管是克服市場失靈、實現資源配置帕累托最優的必然要求。目前，發達國家的社保基金投資監管模式主要有審慎型和嚴格限量型兩種。如美國運用的是審慎監管方式，主要依靠審計、精算等中介機構來實現對基金運營的監管，而智利、匈牙利等國采取的是嚴格限量監管方式，是在審慎型的基礎之上，還具體限制了基金的資產結構、運營形式等，且密切監控基金的日?；顒?。
首先要加強外部監管。對于社?；鹜顿Y的系統性風險，需要政府監管職能部門的介入，其監管的核心原則是堅持分權制衡。具體要做到：①中央與地方之間的監管分權。在保障中央權力的前提下，為充分調動地方參與的積極性，應堅持中央政府主管全國性社?；鸨O管政策的制定并監督各省級政府的執行情況，而地方各級政府應在行政主管部門的領導下組建各類社保基金投資管理委員會，作為基金受托人進行相關事務管理。②政府內部各職能部門的監管分權。在我國現行的行政管理體制下，除社會保障行政主管部門的監管外，還應保證其他幾個職能部門參與實際監管。一是財政部門。參與社保基金投資監管有利于財政部全面掌控社?；鸬氖罩顩r，明確財政撥付資金的具體使用情況等，以便使財政資金更好的用于社會保障事業。二是國家審計部門。審計部門是財經法紀的維護者，審計監督的性質決定了其權力實施必須具有獨立性。由于具備專業經驗和人才優勢，國家審計部門可以開展定期或不定期的審計基金管理公司的財務報告及投資策略、派代表實際參與各類社?；鹜顿Y運作等方式加強。③政府機構與民間組織間的分權。通過社?；鸬闹饕嫦嚓P方建立各類基金監管委員會，如成立社?；鹜瑯I協會，以其作為民間主體參與社?；鹑粘Ｍ顿Y和風險規避進行實際監管，以促進社保投資信息透明化，投資收益公開化，投資操作市場化。同時，也要注重在制度設計上促使各類投資機構間下相互監督。如作為基金保管人的銀行在監督投資人具體投資行為，對其監督不力的違規行為要承擔連帶責任等。
其次是注重內部監管。社?；鹜顿Y機構的內部控制是強化風險監管所不可或缺的重要組成部分。機構內部可自行建立一套科學的指標體系來衡量投資決策的風險水平，建立內部審計部門，形成國家審計監督的子系統。以在促進贏利水平提升的同時加強風險監控。有效的內部控制可彌補外部監管的不足，通過對投資環節的自我監控，制定嚴格的崗位責任制，稽核制度，以便及時防控險，確?；鹜顿Y的安全有效性。
（3）完善風險補償機制
風險補償機制是資本市場上退出機制的一種輔助體系。當出現社保基金運營機構出現破產或無法持續經營而使利益相關者遭受資產損失時，應及時給予補償。首先是基金的投資盈利能力與基金管理公司本身的收益相掛鉤。目前，我國實行對入市的社保基金提供最低收益保證制度。社?；鹜泄芄纠碡斢袃蓚€重要指標：一是委托資產的年收益率不低于通貨膨脹率加3個百分點；二是委托資產的年收益率要超過同期銀行一年期的存款利率20%以上。這個指標是實行絕對收益保證制度的具體體現。然而當出現基金管理公司達不到3%的最低收益要求，并且按照《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，社?；鹜顿Y管理人所提取的20％社?；鹜顿Y管理風險準備金以及按社?；饍羰找娴?0％提取一般風險準備金都無彌補社保基金投資發生的重大虧損時，社?；鹜顿Y將面臨巨額虧空風險。因此，應完善風險補償機制，當出現上述情況時，作為基金的管理人必須用自有儲備基金或營業收入的一定比例（如75%）進行虧損額補足，以使基金管理公司責權利想統一的。這有助于提高基金管理公司全方位運作的積極性，也有利于社保基金在確保投資安全的情況下，獲取更高的投資收益。
其次是對社?；鸬耐顿Y風險進行再保險或資產證券化的形式。對于投資于實業或房地產的社保基金，可以采取資產證券化方式，來提高流動性，以建立起應對流動性較差的風險補償機制。對社?；鹜顿Y風險進行再保險，可以對過保險機構分流部分風險，并且隨著保險公司的介入，能夠逐步形成一種有效的信用提升機制，對社保基金投資風險進行再保險，可使社?；鹄硎聲判牡匕奄Y金交由管理公司進行運營。
再次是建立風險預警體系。風險預警機制通過對投資風險的分析與評價，一旦出現市場傳導機制失效，就要立即發出預警信號，力爭從源頭上規避潛在的投資風險。首先，注重發揮政府審計部門自身預警機制作用的發揮。因為政府職能部門能夠憑借權力優勢取得系統完整的統計資料，而這正是預警機制運行的前提。另外，在委托———的運營模式下，建立一套刺激投資效益的激勵機制，以促使受托管理公司在利益分配相對合理的前提下，積極主動地去追求并實現委托人利益最大化。
（4）健全投資法律環境
現行的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》是2001年頒布的。該《暫行管理辦法》在頒布初期對規范我國社保基金投資運作起到了指導性作用。但隨著社?；饠殿~的擴增以及資本市場的不斷完善與發展，其投資渠道過窄、風險防控缺失等弊端逐漸暴露，加劇了社?；痫L險的形成和集中。因此，國家應盡快健全社?；鹜顿Y管理法律體系，制定較高層級的法律和行政法規，明確社?；鹜顿Y運營管理的法律依據等重大問題，以促使社?；鹜顿Y走上規范化、良性化發展道路。
篇10
關鍵詞：社?；鸨O管完善
我國社?；鸨O管體系是以人力資源和社會保障部門行政監管為主，加以財政監督、審計監督、稅務監督、銀行監督、內部控制和社會監督的有機配合而建立起來的。表面上，社?；鸨O管體系看似完備，但是由于政出多門(強調部門利益)、彼此權限或存在真空或存在交集(可能導致消極監管)等方面的原因，所以只要熟悉并掌握這一體系的“薄弱環節”，就完全有可能加以利用、謀取私利，這也是為什么社保大案頻發的原因所在。當然，盡管存在這樣或那樣的問題，也應當看到并承認，這一監管體系是我國國情的客觀體現，是目前“不最壞”的選擇。在既有的客觀情況下，如何完善社保基金監管，真正保障人權，值得深思。
一、樹立社保基金監管相關原則
社保基金監管原則既是對以往基金監管經驗的總結，又是建立和完善社?；鸨O管制度的基礎。依筆者看來，下面三大原則尤其重要：
1.依法監管原則
我國憲法第五條明確規定：“中華人民共和國實行依法治國，建設社會主義法治國家?！痹谝孕姓O管為主的社?；鸨O管活動當中，秉持依法監管的原則是行政機關遵循憲法、依法行政的應有之義。
依法監管原則首先是指社?；鸨O管機構的設立及其職責都必須是由法律明確規定；其次，社保基金監管的對象及其范圍必須由法律明確規定；再次，監管的內容、監管的標準、監管的方式和監管的手段，必須由法律明確規定；最后，因社?；鸨O管而引發的法律救濟和法律問責機制，也必須由法律明確規定。而實際上，《社會保險基金行政監督辦法》(原勞動和社會保障部，2001年5月18日，以下簡稱《辦法》)第四條也規定：“社會保險基金監督應遵循客觀、公正、合法、效率的原則?！薄掇k法》中提及的“合法”，理應作此理解。
2.獨立監管原則
社?；鹬苯雨P乎人民群眾切身利益，能否從形式上到實質上對其實行的公正監管，保護好這份老百姓的“保命錢”，是檢驗政府依法行政能力和行政效能高低的重要標桿，也是關系到社會穩定和發展的重要事項。而獨立監管正是尋求公正監管的必經之路。
獨立監管原則是指社?；鸨O管機構在法律、法規賦予的監管權限范圍內，依照法律、法規獨立地行使行政監督權力，而不受其他任何部門、個人和組織的干預，以確保監督的公正性、權威性和有效性。《辦法》中所稱的“客觀、公正”，除了強調依法監管之外，另一個體現就應當是獨立監管了。
3.審慎監管原則
社保基金運營的一大困境就是如何在現有法律和政策允許的范圍內實現保值增值，這也正是有些地方政府官員為追求個人政績、利用監管漏洞違規使用社保基金結果導致事態惡化的癥結之所在。對于社保基金監管機構而言，如何在日常監管活動中很好地貫徹審慎監管的原則，就顯得尤為重要。
審慎監管原則是指監督機構應按照基金的流動性、安全性、效益性三大原則，合理設置有關監督指標，進行評價和預測，最大限度地控制風險，促進管理運營機構自我約束基金運作行為，但同時，又要在法律和政策允許的范圍內鼓勵和支持運營機構積極地探索社?；鸬谋Ｖ翟鲋敌骂I域。簡單地說，就是既要“抓”，又要“放”。當然，隨之而來的問題便是，如何實現“抓”與“放”的統一呢?
監督機構必須進行謹慎監管，謹慎的定論與處理，做到寬嚴適度，創造一個良好的監督管理環境，才能確保社?；鸬谋Ｖ翟鲋怠６绫；鸨O管機構的管理重心，應該放在為經辦機構和基金管理服務機構的規范管理和運營創造適度的、市場化的競爭環境，防范經營風險的發生。
二、社保基金監管的完善思考
1.加大社?；鸨O管的投入
(1)如前文所述，我國社?；鸨O管賴以建立的法律基礎層次過低，直接導致因違法成本低下而出現大量的擠占、挪用甚至是貪污社?；鸬男袨?，監管力度已不能適應實際需要。國家應加大立法投入，盡快依照憲法制定社?；鸨O管的基本法律和配套法規，在關系人民群眾切身利益的實質問題上，最大程度地整合現有的法律資源并加以合理利用，必定都是能夠得到人民群眾支持和擁護的。
(2)各級行政機關在追求GDP增長和經濟可持續發展的同時，也應當加大對于社保基金監管的行政投入。應當看到促經濟和保民生是有機聯系的整體，促經濟不能以犧牲民生作為代價；而保民生，是為促經濟作必要的準備和重要基礎。人民群眾的切身利益理應成為經濟發展過程中被尊重和被重視的因素，社?；鹱鳛殛P系民生的重要一環，絕對應當得到政府的重視和更多的投入。
2.創新社?；鸨O管的制度
(1)完善現有的社保基金監管制度
在現有的社保基金監管制度當中，預決算制度和審計制度應當是兩項被期待能夠發揮重要作用的監管措施。通過合理而科學的預決算，可以最大程度的控制社?；疬\營過程中的風險；而獨立的審計又可以保證和促進社保基金運營的安全。但是如同“上海社保案”一案，各地的社保案件通常都是能夠事前通過當地人大的預決算和事后通過審計部門的審計，這就很是說明問題。因此，各級人大應切實加大監管力度，完全可以考慮有針對性的設立專門的、常設的社?；鸨O管委員會；至于審計部門，雖然是直屬機構，但是鑒于其與地方政府的地緣關系，可以在條件成熟的情況下實行異地審計。
(2)淡化政府監管，引入專門監管
在目前的社?；鸨O管體系當中，政府監管是居于主要或者說核心地位的。應當承認，政府所掌握的行政資源對于社保基金監管是非常有幫助的，而且事實上我國大部門地方政府的監管還是得力的。但是，也應當看到，政府(社?；鸨O管機構實際上是政府的一個機構)在整個社保基金的運行關系中，地位非常奇特。它既負責社?；鹫魇?，又負責社保基金運營，還負責社保基金監管。可以很明顯地發現，在這樣的情形下，雖然行政效能和監管效能得到了最大程度地發揮，但是權力的過度集中以及自我監管的存在使得社?；疬\營活動和監管活動的風險非常大。因此，在條件成熟的情況下，完全可以考慮讓政府更多地從宏觀上對社?；鸨O管進行控制和引導，從而逐步退出微觀的監管環節；同時通過設立專門的、專業化的監管機構來負責具體的監管活動。這樣的專門監管既不會因為監管者與被監管者之間某些天然的聯系而讓人對其公正性產生懷疑，又能夠通過充分發揮專業優勢來推動社保基金監管的良性發展。當然，專門監管機構的地位、組成、職責等諸多方面的問題，仍是有待于相關法律的出臺和明確規定。
3.拓寬社保基金監管的渠道
(1)建立群眾性監督組織
社?；鹗玛P人民群眾的切身利益，其征收、運營、監管活動沒有理由讓當事群體置身事外，況且隨著社會主義法治社會進程的深入，公民意識和權利意識也越來越深入人心。政府關起門來監管的做法只能讓群眾無端猜測，這對于樹立法治型政府和服務型政府的良好形象是沒有幫助的。同時，近年來，人民群眾圍繞自身利益問題參與配合政府行政管理活動的能力已經得到了很大程度地加強。因此，可以考慮設立諸如社?；鸨O管協調機制之類的有群眾參與的組織，針對社?；鸬南嚓P問題讓人民群眾充分發表意見、參與配合，讓人民群眾有更多的參與感和責任感，這樣一來，社保基金的相關工作必定會進行得更為順利。
(2)建立專家顧問委員會
社?；鸬恼魇铡⑦\營及監管活動，事務紛繁復雜，專業性要求極高，在既有的社?；鸨O管體制之下，政府相關部門的管理水平和專業能力未必與實際要求吻合。這就有必要考慮成立以法律、經濟、社保相關專家學者和國內外有一定影響的專業人士為來源的專家顧問委員會。這樣的組織，一方面可以作為咨詢機構應對政府在社保基金管理活動中遇到的專業性問題，以避免事前決策的盲目性和增強處理突發問題時措施的得力性；另一方面其還可以作為政府擴大與社會就社保基金相關問題的交流的平臺，從而提升行政透明度和樹立智力型政府形象。
(3)地方政府需要發揮更多的地方智慧
前文已述，我國社?；鸨O管體系的法律基礎并不堅實，中央給予的政策空間不算寬裕，社?；鸶黜椌唧w工作任務繁重，各地方政府不得不面對的問題是，如何在這些現實還將持續存在一段時間的情況下更好地實現社?；鹫魇?、運營和監管三者之間的良性互動。毫無疑問，地方政府需要發揮更多的地方智慧，即以本地實際情況作為考量的基礎，圍繞社?；鸬暮诵膯栴}(如保值增值等)，尋求更多的、來自社會生活各個方面的支持(尤其是本地人民群眾的支持)，發揮更大的主觀能動性，營造富有特色的地方社?；鸨O管模式，而中央政府也應當在承認、鼓勵并支持地方政府的這種積極的探索。
參考文獻：
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