礦產資源投資風險范文

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摘要：本文試圖采用定性與定量相結合的方法來評估海外礦產資源投資環境的風險。首先建立一套合理的海外礦產資源投資環境的風險評價指標體系，并通過目標優化矩陣確定指標權重，然后用半定量風險評估法來構建其風險評估模型。最后，以某礦企為例，最終得出的結果是處于中度風險狀態。

關鍵詞：礦產資源；投資環境；風險；風險評估

引言

我國礦企近年來積極實施“走出去”戰略。但總結我國礦企進行海外礦產資源投資活動，國際平均失敗率為50%左右。究其失敗原因，除了缺乏政府的政策扶持與統一管理外，進行海外礦產資源投資所面臨的諸多不確定性以及難以控制的風險才是失敗的關鍵。然而，我國對海外礦產資源開發風險評價體系還不夠深入，將現有的評估模型直接應用于海外礦產資源開發的風險評估還具有一定的困難。因此，本文試圖建立一套合理的海外礦產資源投資環境的風險評價體系與風險評估模型。從而為我國礦企提供科學的決策方法，促使企業能夠更有效地規避項目風險。

1.半定量風險評估的理論模型的構建

1.1 風險評價指標體系的建立

在進行海外礦產資源投資環境風險評價的過程中，指標數量的多少將直接影響著評價結果的準確性與科學性，因此，我們應遵循一定的原則來篩選出影響海外礦產資源投資環境的各風險指標。具體原則如下[1]：系統性原則，要求從系統的角度出發，從整體上把握風險指標的特性和功能；客觀性與科學性原則，要求風險指標必須是客觀存在的，并且能夠科學地反映與海外礦產資源開發之間具有某種關系可操作性原則，充分保證評價指標體系層次分明、簡明扼要以及各風險指標具有可測性；相互獨立原則，相同級別的風險指標之間不允許存在包含及交叉關系等。

由于海外礦產資源投資環境風險受多種因素的影響與制約，各因素又可被分為苦干個指標，各指標對整個系統的影響各異，也存在較大的不確定性[2]，這樣就形成了評價指標體系的多層次結構。在以上五項指導原則與多層次結構思想的指導下，我們來構建海外礦產資源投資環境的風險評價指標體系。這套體系首先由三個一級指標組成：即內部環境風險、外部環境風險、內外環境交集風險。將這三個一級指標繼續進行分解，內部環境風險又分為技術風險、勘探風險、融資財務風險三個二級指標，外部環境風險又分為政策風險、政治風險、市場風險、社會風險、資源風險、自然風險、開發建設風險、國際社會干預風險及金融風險九個二級指標，內外環境交集風險又分為生產經營風險、法律風險及環境保護風險三個二級指標。

1.2 權重的確定

本文采用目標優化矩陣法來確定各指標權重。其工作原理就是把人腦的模糊思維，簡化為計算機的1/0式邏輯思維，最后得出量化的結果[3]。此方法不僅使得出的結果精確，同時也十分便捷與易操作。具體的操作步驟如下：

首先，構造目標優化矩陣表，以橫豎交叉的形式分別構建一級指標與二級指標的目標優化矩陣表。

其次，專家打分環節。邀請業內知識與經驗較為豐富的專家結合礦企自身的情況為目標優化矩陣表打分。具體方法為：將上述表中縱軸上的指標分別與各橫軸上的指標進行對比，若縱軸上的指標比橫軸上的指標相對重要，則在對應的空格內填“1”；反之則填“0”。

接下來，計算表內各指標的權重。將每一行的得分總數進行合計。某指標的權重=（該指標的重要性合計分數/所有指標的重要性合計分數）*100%。需要注意的是：若某項指標的合計分數為0，但是事實上它仍然是具有一定的重要性的，因此可在每項指標合計分數的基礎上加1，從而得到一組新的重要性合計分數，計算方法同上。

1.3 半定量風險評估模型的構建

本文將采用半定量風險評估法來構建海外礦產資源投資環境的風險評估模型，半定量風險評估法是一種將風險因素從定性轉向定量的方法，具體操作如下：

首先，制定風險評估表以及相關的等級評判標準。認真分析各指標的風險源，并經過系統地整合，制定出風險評估表，以內部環境風險及其二級指標為例，其風險評估表如下圖2所示。為各指標發生的可能性以及發生后果的嚴重性程度制定科學的評判標準與劃分為不同的等級，同時征求專家的意見，并遵循系統理論與方法和結合礦企自身的經驗賦予處于不同級別的風險因素一定的量值；

其次，風險分析階段。邀請業務知識與經驗較為豐富的專家結合礦企自身的情況為其海外礦產資源投資環境所面臨的風險情況進行打分，打分是通過參照以上所制定的相關等級評判標準來完成的。

第三，利用公式計算風險值的大小。本文為計算海外礦產資源投資環境的風險值的大小所采用的公式為：

其中：i表示第i個一級指標，j表示第i個一級指標下的第j個二級指標；

B表示第i個一級指標存在的風險值；

P表示該指標發生的可能性，可能性等級劃分為：極有可能—5，比較可能—4，可能—3，不太可能—2，極不可能—1；

S表示該指標發生后果的嚴重性程度，嚴重性等級劃分為：非常嚴重—5，嚴重—4，比較嚴重—3，不太嚴重—2，不嚴重—1；

W表示該指標所占權重的大小，可根據上文介紹的目標優化矩陣法而得出；

An表示第n位專家所打出的風險值；

A代表總風險值，其等級標準如下：等級：1—極高；2—高度；3—中等；4—低度；5—可承愛。對應的風險值區間分別為：20-25；15-20；10-15；5-10；0-5。

一級指標二級指標風險源嚴重性可能性

1.內部環境風險

1.技術風險技術所需資料的精確程度，開采方法或生產工藝的先進性，開采設備的型號

2.勘探風險礦床特征是否確定，能否找到經濟礦床或礦床資源的可開發建設程度

3.融資財務風險礦業項目進程中資金的供給是否及時與充足

2.半定量風險評估模型的應用

以某進行海外礦產資源投資的礦企為例，在前文相關理論與方法研究的基礎上，對其進行實證研究。旨在通過實證研究確定該礦企進行海外礦產資源開發所存在的風險值的大小以及找出影響該礦企進行海外礦產資源開發的主要風險因素，從而為礦企提出規避風險的有效政策提供了科學的依據。

第一步：海外礦產資源投資環境的風險評價指標體系與風險評估模型的構建，此部分前文已完成。

第二步：確定指標權重。通過構建4個目標優化矩陣表，邀請12名行業內的專家組成打分小組，對目標優化矩陣表內的各指標進行評價，并運用眾數反映集中程度的原理，得出最終的的目標優化矩陣表和計算出各指標權重大小。

經過計算，得出各一級指標的權重

第三步：計算風險值。組織由12名行業內的專家組成的打分小組對以上構建的風險評估表進行打分，分別得出P與S的值，然后依據前文給出的公式求出各項指標的風險值以及總風險值，由于每位專家的打分結果并無優劣之分，因此，最終取12名專家打出的總風險值的平均值作為該礦企海外礦產資源開發項目的總風險值。

3.總結

對于海外礦產資源投資環境的風險評估是一項相對復雜的工作。本文采用定性與定量相結合的方法對海外礦產資源投資環境的風險進行評價，并以實際礦企為例進行應用。得出的結果表明，通過此種方法得出的風險值更加科學與合理，同時也使海外礦產資源投資環境的風險評估工作更具實效性，以及為礦業企業的管理者作出精確的決策提供依據。（作者單位：西南石油大學研究生院）

基金項目：四川省礦產資源研究中心項目“海外礦產資源投資環境風險評估研究”（SCKCZY2011-YB006）；國家社科基金西部項目“中國國際石油合作中的突發事件應急管理機制研究”（12XGL013）。

參考文獻：

[1]何光輝，朱林.石油化工企業安全投入指標體系構建研究[J].軟科學，2011.11，25（11）.

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[關鍵字]礦產評估　地質找礦　開發利用

[中圖分類號]　P5

[文獻碼]　C

[文章編號]　1000-405X（2012）-10-13-1

地質找礦是一種找礦方法。所謂的找礦方法就是指為了尋找礦產所采用的技術措施和工作方法的總稱。礦產資源的發現一般是采用找礦這種方法。找礦不僅是一門古老的學科，還是一門現代化的學科，這是因為從遠古人類開始人們就開始進行找礦活動，再加上時代的進步，增加了許多現代科學技術方法，使得地質找礦工作不斷的發展。找礦的方法有很多種，常用的找礦方法可分為地質方法、地球物理方法和地球化學方法。下面主要談一下地質找礦方法。

1　地質找礦方法的分類

1.1　地質填圖法

地質填圖法是運用地質理論和相關方法，系統全面的進行地質礦產調查與研究，詳細調查區域的地層、結構、巖石與礦產的基本地質特點，并將各種地質特點填繪到比例尺相適宜的地質圖上，研究成礦規律和找礦信息進行找礦。這種找礦方法全面系統的反映了地質礦產內容，不管什么樣的地質條件，尋找什么樣的礦產，都要進行地質填圖，因此該法是最基本的找礦方法。

1.2　重砂找礦法

由于每種礦物質在礦礫中的含量是不同的，重砂法就是利用了這一特點。重砂法首先是針對疏松沉積物進行系統采樣，然后分析重砂并進行綜合整理，再結合地區的地貌特征及條件和其他找礦的線索，找出并畫出與礦礫密切相關的指示礦物，根據這一線索尋找原礦床。重礫法在水系發育的地區最實用了，主要著重于尋找有色金屬、貴金屬、稀有含放射性的元素以及金剛石、鈦、鉻等礦床。

1.3　礫石找礦法

礦體露頭被風化所產生的礦礫或巖石礫石，在重力、冰川、河流等的搬運下，散布在礦床的周圍地區，根據這一原理，沿著山坡、冰川活動地帶、河流區域追索和研究礦礫，進而尋找礦床。這種方法稱為礫石找礦法。按照礫石的形成和搬運方法，可將礫石找礦法分為冰川漂礫法和河流碎屑法。

2　礦產評估的分類及應用原因

2.1　礦產評估分類

一是礦產資源評估。礦場資源評估是對推測有開采價值的礦床進行金屬礦產估算、非金屬礦產估算和能源礦產估算。二是礦權評估。三是礦業權評估。礦業權評估是評估礦業權資產在某一基準時間下的價格，是以金錢的形式來評定和估計礦業權資產。

2.2　礦產評估的應用原因

隨著經濟的快速發展，礦產資源儲量已經出現了供不應求的現象。國民經濟要想持續穩定的發展，礦產資源的保障水平又想得到一定的提高，加大地質勘查找礦工作就成為了很重要的工作。要想進行地質勘查找礦工作，就必須要有足夠多的資金，很少有人可以承擔的起，這就必須依靠大型的企業進行投資，凡事投資都存在著一定的風險，誰都不知道會不會收益，因此，礦產評估就充當著很重要的作用，通過對礦產資源、礦業權、礦權和確定地質找礦成果能創造的價值進行評估可以減小投資風險，增加收益。

3　礦產評估在地質找礦發展中的作用

3.1　礦產評估有助于先前的找礦成果再次開發利用

隨著技術的發展，1949年以后，我國的地質勘查隊伍快速的發展壯大，取得了非常豐碩的地質找礦成果。目前，我國大部分地區都有找礦專業人員并取得了大量的基礎性勘查成果，為接下來進行進一步的找礦工作奠定了堅定的基礎。據統計，國家把接下來的開礦視角重點放在了湘西自治州上，因為自治州屬我國重點金屬成礦區帶湘西～鄂西成礦帶內，這樣有針對性的找礦，有助于加快找礦的步伐。

從開始出現地質找礦工作，人們積累了不少經驗，那些有價值的地質勘查找礦成果，目前正被放在檔案室里閑置著，無人顧及。如果這些材料可以被充分利用，那將會創造什么樣顯著的成果真是不可想象。礦產評估人員先以市場需求為出發點，整理出需求信息，研究可利用資料，分析出哪些地區還可能存在礦，使地質塊勘查人員的工作有針對性，為再次開發利用先前的找礦成果起到了催化劑的作用。

3.2　礦產評估可推動地質的勘查開發投資

投資商投資的本質目的就是收益，沒有利益的事情他們是不會參與的，可凡是投資都存在風險性。礦產評估在研究分析那些先前的礦產評估成果時做的研究報告，就能在一定程度上為投資商減小投資風險。地質勘查開發投資需要一些有著較強的專業水平和特殊潛質的地質勘查人員。他們能從經濟和技術等方面準確合理的確定礦產資源的最大價值，做最優秀的礦產資源開發利用技術經濟評價，真實的將礦產存在的價值反映的淋漓盡致，實現投資收益最大化。在礦床加工、礦產投資開發評估、礦產資源勘查等相關專業領域的高級技術人員，具備了較強的專業性優勢。通過礦產評估，將投資人的權益合理的分配，可以吸引大量的投資商參與到礦產開發當中，從而大大的推動了地質勘查開發工作的發展。

3.3　礦產評估在地質勘查礦業權中的重要作用

大型的企業參與了地質礦產勘查開發投資，就意味著他擁有了一部分的礦業權，只有通過市場交易轉讓所擁有的礦業權才會將取得的勘查成果兌換成資金，即或得了所謂的風險投資收益。為接著進行下一次的其他的地質勘查項目的投資作準備不斷地推動整個地質勘查找礦工作的發展。

談到轉讓，怎么轉讓、轉讓多少錢，又成為了一個很現實的問題。礦產評估為人們解決了這一很棘手的問題。對所取得的地質勘查成果進行全面綜合的分析與論證，分別從經濟和技術上對各相關地質找礦信息進行評價，并且根據該項成果的未來找礦潛在的潛力和相關礦產品未來的需求狀況，客觀合理的反映地質找礦成果所創造的礦業權的實際價值。從而為礦業權交易雙方提供了較為可靠地評價依據，充分保護了礦業權交易雙方的合法權益。由此可見，礦產評估在地質勘查礦業權中起著至關重要的作用。

4　總結

礦產評估在地質找礦工作中占據著不可或缺的地位，它為地質找礦的順利進行創造了條件，它為地質找礦成果和投資之間建立了橋梁，是地質找礦工作中充當著至關重要的角色。

參考文獻

[1]張欽禮　礦產資源評估學　2007

[2]李任時.市場經濟條件下地質勘查工作的思考[J].吉林地質，2005（03）.

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[關鍵詞]礦產評估；成果轉化；開發利用

中圖分類號：P612 文獻標識碼：A 文章編號：1009-914X（2015）26-0072-01

隨著我國工業化進程的加快和經濟的高速發展，許多礦產資源的消費增速接近或超過國民經濟的發展速度，礦產資源的供需矛盾日益尖銳，集中體現為儲量增長趕不上產量增長，產量增長趕不上消費需求增長，一些重要礦產品進口量激增，現有礦產資源儲量的保證程度急劇下降。為了保證國民經濟持續穩定的發展，提高礦產資源的保障水平，加大地質勘查找礦工作是十分必要的。而地質勘查找礦不但需要大量的資金投入，還需要通過礦產資源價值評價將地質勘查找礦成果進行轉化，以確定地質找礦成果所創造的價值以及勘查投資的風險收益。并以此引導更多的資金投入到地質找礦工作當中，促進基礎地質成果向商業地質成果的轉化進程，不斷推動我國地質勘查工作的發展。

1.礦產評估有利于前期找礦成果再次開發轉化

建國以來，我們國家地質勘查隊伍發展壯大的速度很快，地質勘查工作得以全面展開，并且取得了十分豐碩的地質找礦成果。除中、西部少數邊遠地區以外，全國大部分地區已完成了大量的基礎性地質勘查工作，為地質勘查下一步找礦工作提供了堅實的基礎。有色、冶金、煤炭、化工、石油、建材等各行業都有專業的地質勘查隊伍，各省區都成立了綜合性的地質勘查隊伍。并且通過多年地質勘查工作，已積累了大量的基礎性和專業性地質勘查成果，對各地區、各礦種地質成礦規律已有了較深刻的認識，圈定出一批具有較好的成礦前景區域。

以往地質勘查工作所形成的找礦成果現在有一大部分堆放在資料室、檔案館里，未被有效利用，很少有人對其進行分析、評價，確定其應有的價值。使得這些以往形成的地質成果長期處于呆滯狀態，未能體現出應有的價值。

由于受當時地質勘查技術水平等因素的限制，許多有價值的地質成礦信息沒有被充分的認識。隨著地質勘查技術水平的提升，很有必要對其進行系統性的研究、論證、分析、評估。將它們的潛在價值重新挖掘出來，引入勘查資金，補充新的勘查工作，就可以讓這些已沉淀下的地質成礦信息獲得充分應用。

如何使這些找礦成果再次開發轉化的過程中，礦產評估工作將在各個環節中發揮重要的作用。礦產評估人員不但要從市場需求的角度為地質勘查人員提供各類礦產資源的需求信息，還要與地質勘查技術人員共同研究、分析以往勘查成果的找礦潛力，并且還能夠從經濟上對以往勘查成果進行潛在價值的評估，同時為勘查風險投資機構提供可行性研究論證報告，測算預期投資收益，規避可能存在的風險，量化風險投資收益。以便在引入地質勘查資金時確定不同時點的礦業權權益，以滿足各種勘查投資的需要。

例如，具有“亞洲第一富鐵礦” 的海南省石碌礦區東部勘查發現，即是利用以往地質勘查工作形成的航磁測量和物探成果，重新進行地質勘查，并引入風險投資資金，最終獲得了突破性的成果：北一東部和保秀兩區段新增鐵礦資源量6674.7191萬噸；全礦區新增鈷礦石資源量1429162噸，金屬量2718.8噸，新增銅礦石資源量1714142噸，金屬量16651.88噸。上述勘查成果的取得即是以往地質勘查成果再次開發轉化的一個經典案例。

2.礦產評估可推動礦產資源的勘查開發投資

投資者的目的是為了獲取投資收益，任何投資行為都要求在風險可控的前提下去獲取相應的回報。由于地質勘查開發工作具有較強的專業性和特殊性，地質勘查開發投資需要有專業人員提供專業的投資咨詢報告。而綜合性的礦產評估機構涵蓋有礦產資源勘查、礦床開采加工、礦業投資開發評價等多個專業領域內的高級專業技術人員，具有較強的專業性優勢。能夠從技術、經濟等方面合理確定礦產資源的最大價值，提供最優化的礦產資源開發利用技術經濟評價，真實的反映了礦產所應有的價值，實現投資收益最大化。

通過礦產評估對項目的客觀評價，合理估算風險投資收益。可以使投資人更能客觀的認識勘查開發投資的可靠程度，做出正確的選擇，有效的控制投資風險。特別是對于大型礦產資源的投資開發，是需要有多方投資資金的參與才能完成的。而最優化投資開發方案的確定，各項權益分配比例的確定等專業性較強的工作是礦產評估機構的最大優勢所在，具有其它評價機構不可替代的作用。通過礦權評估，合理分配各方投資人的權益，可以讓更多的投資資金參與到礦產資源勘查投資開發當中，而推動地質勘查開發工作的發展。

3.礦產評估在地質勘查礦權交易中的作用

所有的地質勘查投資只有通過市場交易行為，轉讓所擁有的礦業權，才能將已取得的勘查成果兌現成資金，獲取相應的風險投資收益。才可以利用已兌現的資金重新投入其它地質勘查項目中，不斷推動整個地質勘查找礦工作的發展，形成一個良性的循環。

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國內信托業超常規的生猛發展，動輒起10%的年化收益，以及層出不窮的創新產品，不禁讓人心生疑問：如野草般瘋長的信托業在業績屢創新高的同時卻也埋下了隱患與風險。信托式的野蠻生長到底能撐多久，其中又蘊藏著什么樣的風險呢？這成為了眾人關注的焦點。

貸款替代與存款化

種種跡象表明，產品存款化、資金運用信貸化……可以說是當下信托公司慣用的手法，這不但造成了金融資源的極度浪費，更是有違其資產管理的本質，埋下了風險隱患。各家信托公司做的最多的信托業務是“貸款替代”，距離資產管理類核心業務還有很大距離。

2011年，社科院金融所副所長殷劍峰在接受《金融理財》采訪時提醒：“從信托計劃資金運用領域方面看，資金緊缺的部門依靠信托融資較多，甚至出現了專注于資金融通的票據信托；從信托計劃資金運用方式方面看，雖然股權投資、權益投資類產品較多，但多是加入了回購條款，有信貸化之嫌。”

很顯然，將信托當作貸款替代，類信貸的業務會使信托公司主動管理型產品開發較少，資產管理能力得不到有效提升；類信貸的思路會混淆信托與貸款的區別。不能從銀行取得貸款的企業，一般都希望以低廉的價格融得資金，其融資思路與貸款思路相近。基于這樣的事實，信托公司在設計信托產品的時候，會將信托產品設計為固定收益類。但遺憾地是，由于少數信托公司為了促成業務，在盡職調查、項目審批方面不嚴密，沒有做到負責任的銷售，原本應該按照項目收益的分配原則變成了剛性兌付，有悖信托精神，不利于信托理念的推廣，會給行業發展留下隱患。

更該警惕的是，目前集合信托因其具有固定收益性，這類產品已經被貼上了剛性兌付的標簽，多數投資者在投資時，已經較少地考慮投資風險，完全將信托產品投資當成了存款，為此，監管層的思路也一度向此傾斜，比如要求確保兌付等。在對兌付不存疑慮的情況下，選擇集合信托幾乎是當前中國市場中的最佳選擇。資金不足的情況下，投資人往往與熟人甚至通過托銷售機構進行組團認購。普益理財范漢杰表示：“團購的手續并不合法，容易引起糾紛；投資者風險承受能力低，有的投資者甚至不能承受自己認購份額內的損失，其中的風險顯而易見，尤其是在產品存款化背景下，一旦信托投資失敗會讓投資者蒙受重大損失，甚至血本無歸。”

與此同時，為了規避監管限制，個別信托項目被套上了幾個信托的殼，規模重復計算，信托規模大有水分。如為了規避對票據資產、信貸資產類銀信合作理財產品的監管，信托公司可能設計多個信托計劃，通過數次信托收益權轉讓達到目的。而在集合信托中，通過收益權轉讓的“嵌套”信托產品也不在少數。在現階段，不管是銀信合作業務，還是嵌套信托，都造成了資源的浪費。

影子銀行風險凸顯

影子銀行與商業銀行的業務平行，除了吸收存款外，“影子銀行”經營幾乎所有的銀行業務。很多人把信托與影子銀行相提并論，認為信托是“影子”的變種，從某種程度上說信托是影子的吹鼓手。

信托雖然被賦予了創新的機制，但從前幾年快速擴張的途徑來看，依靠的并非創新力量，反而只是一個被稱為“影子”的銀行，從事和銀行類似的借貸任務。

一直以來，影子銀行都是國家宏觀調控中重要的一環 。其實不僅是銀監會，市場人士也認為，中國影子銀行體系的發展已開始威脅金融系統的穩定。

影子銀行之所以引起人們的關注，主要在于影子銀行以證券化的方式進行無限的信貸擴張，在這個過程中，其委托鏈無限拉長，從而使其風險無限放大，一旦鏈條中某個環節的風險暴露出來，影子銀行的整個運作體系就會崩塌；目前國內信托公司很多業務的開展尚依賴于銀行，處于為銀行優化報表、規避信貸政策限制提供便利的階段，因此并不能像國外影子銀行那樣，成為復雜金融工具創造的主導推動力量。

廣東金融學院中國金融轉型與發展研究中心主任陸磊表示：影子銀行的產生受宏觀經濟調控波動的影響。同時，它也能夠反過來作用于宏觀經濟政策的調整。具體來說，宏觀面偏緊，資產的預期回報收益還在，由此刺激了影子銀行的產生。反過來，如果資產價格在影子銀行的影響下出現崩潰，這就會影響正規金融體系內抵押品的價值，進而影響正規銀行的撥備率是否充足﹑不良率是否會上升等一系列問題，并可能導致出現通貨緊縮的危機。

違約徒增不容小覷

信托公司由于兌付壓力面臨違約的風險陡增，各類信托違約屢見不鮮。曾經在2010年、2011年大規模發展的房地產信托，在2012年5月迎來第一個兌付高峰。業內人士認為，兌付壓力比較大的時點主要有三個：2012年5-7月、2013年3-4月和2013年7-8月。

近期有媒體爆出吉林信托為南京牡丹園置業公司、中誠信托為北京華業地產前期發行的地產信托產品到期無法及時償付的“違約”消息，備受業內關注。前者于2011年3月末發行，規模為2億元，期限一年；后者于2010年4月發行，規模為10億元，期限為二年，這兩只地產信托最終也均由華融資產管理公司接盤而將延期支付。

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作者：張馳 單位：龍煤控股集團雙鴨山分公司開拓技術部

供給和需求是礦業權價值的最終決定因素，其它因素都是通過影響供給或通過影響需求來實現其對礦業權價值的影響的。礦業權價值是由礦產品價值來決定的，而礦產品價格是供應量和需求量相一致的均衡價格。在完全競爭市場條件下，礦產品價格由供應和需求來決定，與需求成正比關系，與供給成反比關系。礦業技術水平。礦業權價值與礦業開采技術水平和選冶技術水平的發展密切相關。隨著社會經濟的發展，人類對礦產資源需求大增，而礦產品價格并未大幅度提高，這就是因為開采技術和加工技術的進步大幅度提高了勞動生產率而造成的，技術的進步大大抵消了因儲量耗減及采出礦石品位降低所造成的成本提高。區位條件。影響礦業權價值的區位條件主要有以下三個方面：①自然地理區位。主要是指礦區地形、地貌和氣候。這些因素都會影響資源開發的可能性和開發的經濟效益，因而影響礦業權價值。②經濟地理區位。主要有水、電、勞動力、原材料供應情況、礦區及周邊地區的經濟發達程度、交通狀況。經濟地理區位條件對礦山開發成本和產品銷售都有著重要的影響，當然對礦業權價值就會有重要影響。③交通地理區位。主要指地理位置和交通狀況。地理位置不同，例如，距離冶煉廠和市場的距離不同，交通運輸成本就會有很大的不同。其次，交通狀況不同，例如采用汽車運輸和火車運輸及路況好壞對交通運輸成本也有很大的影響。這些都會造成礦產品生產成本有所差異，從而使得資源開采的經濟效益差別很大，礦業權價值也就不同。政策因素。影響礦業權價值的政策因素可以歸結為以下三個方面：①礦業制度。影響采礦權價值的礦業法律、規章制度主要有《中華人民共和國礦產資源法》、《礦產資源堪查區塊資源管理辦法》、《礦產資源開采登記管理辦法》等法律法規。在現在允許礦業權流轉的制度中，科學合理的礦業政策和制度，可以刺激礦業投資者的積極性，從而促使礦業權價值的提高；反之，則會造成礦業權價值的下降。②稅收政策。我國的礦業稅收主要有資源稅、資源補償費、增值稅、企業所得稅等，礦業稅收制度影響礦產資源的投資、開發，對其生產經營有著重大的影響。直接或間接對礦產資源課稅，實際上是減少了開發礦產資源的收益，因而造成了礦業權價值的下降。但不同的課稅種類和稅率，對礦業權價值的影響是不同的，適當的礦業政策能促進礦業的健康發展。③環境保護政策。礦業開發必然帶來生態環境的破壞，因此，造成環境破壞嚴重的礦產資源，其礦業權價值就會降低，環境保護的嚴格要求，必然會影響投資者的收益，降低礦業權的價值。

經濟發展速度和經濟發展波動對采礦權價值有很大的影響，這種影響最先影響礦產資源的需求，進而影響礦山企業的銷售額，增大投資的風險性和收益的不確定性。使礦業權投資的風險增大，礦業權價值就會下降。②通貨膨脹會導致經濟發展的停滯、礦業經濟的低迷和礦產資源市場的蕭條，進而影響礦業權市場和礦業權價格。③我國是社會主義國家，政府具有調控宏觀經濟的職能，國民經濟的發展規劃、國家的經濟政策和國家的財政貨幣政策、政府的行政法規，都對企業的經濟活動有著重大的影響。政府的經濟政策會根據經濟狀況的變化而調整，在進行礦業權評估時，精確預測政府經濟政策的變化趨勢，將會使結果更精確。社會因素。影響采礦權價值的社會因素有政治安定狀況和社會治安程度。政治安定狀況是指現有政府的穩固程度，一般來說，政治不穩定，就意味著社會動蕩，投資風險加大，而投資者都會尋求政治的穩定，也就是尋求政策的連續性。政治安定狀況的不確定性加大，礦業開發的收益及其不確定性就會加大，采礦權價值就下降。我國自改革開放以來，國內政治穩定，社會安定，經濟持續發展。因此，對于煤炭采礦權投資來說，投資環境良好，不確定性小，采礦權價值不會受到太大影響。

目的是為了創造一個正常的安全生產秩序和良好的作業環境。煤礦開采離不開安全，煤礦企業不僅要進行常規的生產建設，還必須進行安全建設。安全投入對采礦權價值的影響表現在兩個方面：一是開采成本的增加；二是安全效益的獲得。安全投入是煤炭生產必須花費的成本，由于采礦權評估依據的是礦井設計說明書等資料，被認為是安全可行的，也就是說采礦權評估是在煤礦企業能正常安全生產的前提下，對煤炭開采所能獲得盈利的預算。

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2009年，一次海外炒礦讓王亞輝吃盡了失敗的“苦頭”。留學歸國的他進入一家澳大利亞私募基金，該基金在國內以私募基金招募投資人，在海外則以股權投資的形式投資金礦。而王亞輝的第一個項目就是投資一家南非礦企，總金額為3000萬美元，以12美元／股的價格募資，獲得約12％的集團股權。當時該公司有兩個較大金礦、一個加工廠和南非最大的綠巖帶，權威機構出具的評估報告非常令人振奮，礦企在當地也非常知名，礦山工人不停工作，一切都是真實的。

然而后來的發現讓王亞輝哭笑不得。實際上，一個金礦早在一百多年前已經被開采，另一個金礦也是被開采得僅剩下難以繼續挖掘的縱深礦土，所謂最大綠巖帶卻被刻意忽略的事實是自19世紀之后再未被發現過新的金礦，一切的目的就是網錢。這家礦企根本沒有開采計劃，就是依靠以低價買入的兩個老舊金礦在全世界圈錢，因為中國民眾普遍缺乏投資經驗，所以成了募資重點。

也許是金礦的保值效果強于其他種類的礦，才會讓資本為之癡迷，然而鐵礦漲幅翻倍的消息所帶來的影響并不小于金礦，礦業投資到底應該怎么辦?

資本之熱

就礦業本身而言，最大的特點就是投資風險大、投資周期長、投資金額多，因此目前在國內A股上市的礦企寥寥數家，占比不到千分之一，而眾多的中小型礦企上市無門，只能眼巴巴地盯著天津股權交易所在2009年第三季度推出的礦業板，可是這塊“板”到底能夠起到多大作用還是未知。

盡管如此，資本對于礦業的熱情卻依然高漲，頻頻的并購投資事件讓礦企顯得炙手可熱。2009年底，上市僅一年的紫金礦業斥資33.68億元收購澳大利亞一家勘探及開發公司Indophil公司100％的股權；中司以30年期高級有抵押可轉債方式向南戈壁能源公司投資5億美元；中科招商以戰略投資者身份投資龍煤集團5億元；武鋼將以每股2.72加元的價格認購CLM公司3870萬股，占比19.99％。

除了頻頻發生的投資并購事件之外，在2009年5月成立的中礦聯合基金更顯示出了資本對于礦業的熱情。作為中國第一支專門投資礦產資源行業的股權投資基金，中礦聯合基金的重點投資領域包括貴金屬、有色金屬、稀有金屬、非金屬礦以及能源礦產方面。

“礦業投資屬于一個高風險高回報的行業，世界經濟危機是一個非常好的投資契機。”中礦聯合基金董事長鄭智表示，“首先從經濟學的角度來看，資源不可再生，因此許多國家都將資源列為戰略儲備物資進行管理。而且金融危機已經使目前國際市場上的資源價值遠遠低于其市值，這也為我們創造了一個海外投資機會。其次從發展角度來看，世界經濟的迅猛發展必然會帶來資源的高速增長，這就會使資源價格持續提高，因此世界經濟資源的價格長時期會呈上升趨勢，現在進行礦產資源投資，在海外經營收購，是非常好的機會。”

礦產資源行業正如鄭智所說，正是投資的好時機。在成立了半年時，中礦聯合基金已經完成了在海外的四個礦產投資。人股美國內華達州Klondex Mines Ltd.、聯合中國有色地調金地公司投資加拿大Murgor公司、以500萬加元股權投資入股Ama zonPotash Corp.、以250萬加元獲得AllanaResources Inc，公司的控股權和勘探開發權。事實上，除了中礦聯合基金之外，山西呂梁聯合礦業基金、清藍金融服務中心等也都開始走向海外的私募礦業投資。

“礦業投資確實正當時。”上海天澤源投資公司業務董事張潘對《投資與合作》說道，“我們在2009年初計劃組建一個國內的人民幣或者美元基金，希望能夠到加拿大收購一些礦企，那時加拿大的礦山非常便宜，而國內的礦山相比較來說并不是全球最便宜的。當時已經與國有企業開始談合作了，但是國有企業對于風險比較謹慎，最終沒能合作成功，而我們所看好的礦企已經漲了5-10倍，想起來非常可惜。”投資之析

盡管有著頗高的投資回報，然后礦業投資的風險問題也令投資人們不能夠掉以輕心。

“礦業投資的風險很多，最大的不確定因素就是行業周期的問題，例如有色金屬在2009年第一季度，一旦跌人下降周期，這種風險就是最大的，不論礦山是好是壞都會走低。”張潘表示，“因此研究礦業首先要研究產業周期，如果產業周期在走低，企業再好也是虧本，礦難、開采等技術風險即使再大，也比不過行業周期的風險。”

通常礦業周期在五至十年，但主要還是與經濟大環境相關。在2000年左右，由于互聯網泡沫導致了經濟危機的發生，進而導致加拿大的大部分礦企在2003年左右開始頻頻宣告破產，隨后開始反彈，經過四五年的時間又開始因為金融危機的原因開始下跌。

“通常礦業周期主要取決于兩個方面，第一個就是與經濟大環境相關的行業大勢，第二個則是與礦產本身有關。”張潘表示，“通常我們會對一個礦山進行早期勘探，如果勘探認為礦山值得投資，那么就要進行一個開采手續，包括初勘、詳勘、做可研報告等，整個手續辦完大概需要幾年時間。辦理完手還需要開采和提煉。”張潘表示，從開始決定投資礦山到最終能夠賣礦產可能要經歷15年之久，所有同一時期的投資人再次進入買賣競爭期，所以經過15年再次出現行業拐點。

除了行業周期的風險之外，技術風險是投資礦業的最大風險，由于礦山是整個產業鏈中最有價值的一個環節，因此對于礦置、礦山儲量以及礦產種類等因素的判斷都非常重要。“以對整個礦山如何規劃和勘探為例，如果進行密集的勘探，那么成本一定很高，礦企不一定能夠承受；相反為了節省成本而降低勘探密度，那么就要求礦企對于地下礦產的分布必須有高度準確的判斷。”張潘表示。

當一切考察妥當之后，才會考慮礦山的地質條件，不同的地質條件開采的方式是不一樣的。例如金礦，由于在土壤中的存在形態不一樣，就會影響到開采之后的提煉工藝，有些情況下的提煉工藝成本很高或者污染很嚴重都是不可行的。“亞洲最大的金礦是貴州爛泥溝金礦，其中有一小部分金礦的分布方式與通常容易提煉的金礦的分布方式不同，需要用以氰化鉀進行溶解，但是這種方法不但成本昂貴而且溶液有劇毒。”張潘表示即使是非常好的礦業，沒有好的提煉工藝也不行。

雖然礦業有著這樣那樣的投資風險，并且投資風險很高，但是資本仍然對其青睞有加，那么礦產之中最具有投資價值的礦種是什么呢?“如果不考慮任何法律意義，當然是高附加值的礦產最值得投資。首先是金礦、銀礦，其次是有色金屬，再其次是黑色金屬例如鐵礦，最后則是非金屬的

煤礦，當然非金屬中的鉆石礦也是高附加值的礦產。”張潘表示，對于普通的風險投資機構而言，在中國投資金礦銀礦的貴重金屬礦產或者大規模的煤礦都有限制，做起來非常麻煩，“所以天澤源通常會考慮做具有中間價值的礦產，例如有色金屬。”

根據中金公司研究所分析師分析，2010年中國煤礦會有序復產，動力煤價格會平穩上升，預計全年動力煤價格上升7％～10％。“中國在2009年1月至9月新開工項目計劃投資額增長83％，房地產開發投資增速回升至18％，由于煤炭居于產業鏈的上端，因此在20lO年房地產將與基建共同拉動煤炭需求回升。”該分析師表示，“在2010年，銅是供應最為緊張的有色金屬。相反鋁則由于供應過剩而要抑制其價格上漲空間。”東方證券的分析師根據2010年1月至2月的消費指數分析，“根據前兩個月數據顯示，鋅與鎳的需求較為旺盛，而錫與鉛則需求較為穩健。”

上市之路

全球目前有三大礦業交易中心。有礦業公司“融資天堂”之稱的加拿大多倫多證券交易所(TSx)是全球礦業上市公司數量最多的交易所，其旗下礦業股市值約占世界礦業股市值的48％。根據公開數據顯示，截至2007年，已有超過190家高級礦業公司在TSX主板上市，市值超過1300億加元。而在TSX創業板上市的900多家初級勘探公司的市值也超過了該板總市值的35％。

除了TSx之外，倫敦證券交易所的另類投資板(AIM)以及澳大利亞證券交易所(ASX)也為礦企上市提供了平臺，而其中前者是世界主要礦業公司首選的上市地，必和必拓(BHPBilliton)、力拓(RioTinto)、英美資源、XSTRATA等都選擇在此上市，而后者的礦業上市公司數量占到了資源類企業的70％以上，資源類企業占總交易所市值的22％左右。

“天津礦業板的推出確實給中國中小礦企提供了一條上市之路，但畢竟還是一個新事物，所以我們還是更傾向于在加拿大上市。”張潘表示，“如果我們發現了一個不錯的礦產，那么我們首先會想辦法讓它滿足基本的上市條件，因為在加拿大上市的要求不是特別高，只要可以證明這家公司具有發展潛力就可以上市。上市之后我們會利用資本市場的資源幫助這支礦進行融資，然后勘探，接著再融資再勘探，然后慢慢最大。”

“CPC方式已經在加拿大本土運作了超過20年，進入了非常成熟的階段，它主要體現了這樣一種理念，即在一家有成長前景的公司中，高素質的領導層是重要的資產，他們知道如何找到所需要的人來整合公司所擁有的資源，并且將創新技術、構思轉化為生產力，進而吸引風險投資的進入。”張潘解釋道。

CPC方式融資主要有兩個階段，首先成立一家殼公司，即為CPC公司，讓一些出資人拿出資金交由專業人士組成的管理小組去開發一項預期有發展前景的項目，CPC公司成立之初就可以通過IPO實現初次上市融資，從而形成資本庫公司雛形。“交易所對于CPC公司的董事會成員的組成有著嚴格的規定，要求必須包含投資的相關行業上市公司高管、行業內專家、專業律師、會計師以及出資者。”張潘表示。由于交易所規定CPC公司要在初始掛牌后的24個月內完成一起合格的交易案，從而獲得有潛力的公司或資產，這就是公司投資步驟的第一步，也是CPC方式融資的最終階段。

“從上市風險的角度來講，只要融資方與CPC公司簽訂并購協議后就一定上市成功，不會存在IPO失敗的情況。另外，相比較于傳統的買殼上市，CPc公司的‘殼’沒有任何歷史問題，而且根據交易所規定，最初成立CPC公司的專業人士必須要與合并的目標公司一起運作至少3年，因此，降低了合并公司之間利益不同帶來的風險。從融資成本的角度上看，CPC不需要上市申請費和買殼費用，目前前期全部的上市費用大約50萬至80萬美元左右，中小企業完全可以承擔。最后，CPC融資的整個過程不到6個月就可以全部完成。”張潘表示。

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越南礦產資源極其豐富

越南礦產資源豐富，據越南地質礦產局報告，越南已發現70多種礦產，探明各種礦床和礦產地5000多處。越南具重要經濟價值的礦產及自然資源主要有石油、天然氣、煤、鐵、鋁、銅、鉛、鋅、錫、金、鈦、錳、鉻、稀土、磷，以及螢石、石墨、重晶石等。其中鋁土礦資源尤其豐富，據越南官方資料，越南全國鋁土礦總資源量約80億噸，在世界上占有重要位置。此外還有其他一些礦產資源，如越南南部海上油氣資源、稀土、鉻礦、煤和磷灰石等礦產具有相當潛力。越南是世界重要的煤炭生產國，特別是無煙煤產量巨大。2007年越南煤炭產量為4320萬噸(主要為無煙煤)，同比增長11.3％，出口增長10.9％，達3250萬噸，居世界無煙煤出口首位。

另外，越南的重晶石、高嶺土、水泥和鋯石產量在世界上也占有一定位置，2007年其產量分別約占世界總量的1％～2％。越南的原油產量在亞太地區排名第6。該國還是這一地區鈦鐵礦和磷礦石的重要生產國之一。

2005年越南政府對1996年礦法進行重新修訂，修訂后的新礦法于2005年10月1日生效。越南新礦法明確了中央政府與地方政府間在礦權授予方面的權力分配。根據新修訂的礦法，自然資源和環境部負責全國的礦產調查、勘探、開采和加工許可證的審批發放(省政府管理范圍除外)，省人民委員會有權發放個人采礦許可證和涉及普通建筑材料礦產的普查、勘探、采礦和加工許可證，以及國家礦產總計劃以外地區或國家礦產儲備地區以外地區的采礦和加工許可證的發放。許可證的發放者有權批準該許可證的延長、撤消、恢復和轉讓。新礦法為“礦產總規劃”的制定提供了基礎框架，使礦業活動更加有序。

此外，新頒布的《投資法》對內、外資統一適用。2006年越南正式頒布了內外資統一的《投資法》，其中重要的內容包括：外國投資者將與國內投資者在同一法律框架下生產和經營：相關的行政審批手續逐步簡化。2006年7月1日，越南《投資法》實施細則生效后，行政審批手續將實現“一個窗口”服務，放寬外商投資項目審批權限。實施細則規定，越南政府將繼續對外資項目審批實行分級管理，放寬地方對外資項目的審批權限。越南政府總理僅保留對6000億盾以上外資項目和使用國家資金3000億盾以上項目的審批權。

據報道。自2006年以來，在新批的越南外資項目中，由越中央政府各部門審批和頒發投資許可證的項目占63％，各地方政府審批和發證的占13.3％，各工業區和出口加工區管委會審批和發證的占23.6％。今后，越政府將對某些省份和直轄市的項目審批權限進一步放松，給地方更為寬松和靈活的政策等。

準入門檻高有較大風險

盡管越南政府正在逐步改善礦業投資環境，但是，目前在越南從事礦業投資仍存在很多不利因素。對此，在投資越南礦業的過程中需謹慎考察和認真分析，盡量規避投資風險，以免造成投資損失。

1　礦業管理中央、地方政府“兩臺戲”

越南新礦法出臺前，越南中央與地方政府在礦權管理方面權限不清，特別是一些小礦山開發，管理混亂，中央政府發證，各省政府也發證，中央雖然也有一些統一規定，但各省政府基于地方發展需要，在具體條款上出臺地方規避政策，對各國民間資本頗有吸引力。

2　對外資政策仍有較多的限制

越南中央政府對礦產資源對外開發政策持非常審慎的態度，對官方正式投資人尤其如此。越南《外資法實施細則》規定，礦產勘探、開發和深加工屬鼓勵投資領域，石油和稀有礦產開采、加工屬有條件限制投資領域。在實際操作中，重要礦產開發對外資都有明顯的限制，石油項目很難進入，煤炭、鋁土礦也有較多限制。對煤炭開發，越方規定外資只能采用聯營方式，聯營的股份比例，外方最高為50％。

此外。雖然越南法律上允許外資以獨資、合資、聯營及短期合作企業等多種形式參與越南礦業投資，但目前已發現和探明的礦產資源各有其主，越南政府已交予越南國有專業公司或地方政府管理，外資要開采大多以合資或合作經營方式進行，越方要把礦區開采權作價入股，且要價很高。簽訂合作合同上對外方的要求有許多保證條款，外資普遍反映合作難度大。

3　現行法律和政策存在諸多不確定性

2005年生效的越南新礦法，允許政府在任何規定的時間內宣布允許出口和限制出口的礦產表。即使是礦產投資者已經投資的并用于出口的礦產開發項目也不例外。因此該法阻礙了大資本的長期項目的投資。類似的條款還有新礦法第14條允許政府由于國家的國防、安全、歷史或文化或公共利益等原因宣布正在采礦的地區為禁止采礦區或暫時禁止。由于政府的干預權過大，使投資者缺少安全感。

此外。越南政府還通過大幅度提高出口稅率限制某些礦產品出口。

4　勘探許可證持有者不具有申請采礦許可證的專有權

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國務院最近頒布的《國務院關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》，被稱為“新36條”，其中提到“鼓勵民間資本參與土地整治和礦產資源勘探開發。積極引導民間資本通過招標投標形式參與土地整理、復墾等工程建設，鼓勵和引導民間資本投資礦山地質環境恢復治理，堅持礦業權市場全面向民間資本開放”。這表明，政府希望通過強化政策支持，進一步調動市場力量參與礦產資源勘探與開發。在中國經濟高速發展、經濟對資源產品需求迅速增加的新時期，這一政策無疑會對中國礦產資源勘探投資產生一定積極推動作用。

針對某種行業發展的瓶頸提出鼓勵政策，是改革開放以來，政府引導經濟發展方向十分行之有效的一種行政手段。然而，由于刺激政策具有時效性、局限性，并不能對所有行業轉變經濟發展方式同樣有效。有些政策提m來的時候，在一些行業十分有效，但效力會有逐步減弱的趨勢。一些政策的推出，雖然從產業結構層面推動了行業的發展，但是由于沒有解決產業機制的深層次問題，不但沒有改變行業經濟發展方式，反而有可能放大行業中已有的問題。

例如，目前在礦產資源行業，轉變增長方式最流行的主題就是資源整合，主要強調通過實現規模經營推動行業可持續發展――提高資源利用率和安全環保的水平。通過整合礦業資源轉變經濟發展方式，是技術管理層面的一種措施，對資源行業可持續發展有一定的推動作用。

然而，僅僅從技術層面轉變經營方式并不能解決礦業深層次問題。其結果是，安全環保事故數量可能少了，但是事故規模增大了；一些零散開發有經濟效益的礦產資源，整合之后由于安全環保成本很高，反而無法實現其經濟價值，資源供給量不但沒有增加，反而有所下降。礦業投資是長期投資，頻繁更改市場準人的行業標準，往往造成一些早期礦業投資者竭澤而漁，不但沒有提高資源利用率，反而降低了資源總體利用率。一些地區推行整合政策，片面從投資主體角度考慮準入標準，使社會力量投資礦業的積極性受到嚴重挫傷。這些都是因為整合只是從技術管理層面調整經濟發展方式，并沒有解決長期困擾礦業發展的開發機制問題。簡言之，如果礦業發展基本機制沒有根本改變，僅僅放大經營規模，礦業開發中的問題也會隨之放大。

鼓勵資源勘探也有同樣的問題。一方面，在計劃經濟體制下，僅僅依靠國有投資勘探取得了一些成績，但是也存在許多機制性的問題，如效率和信息真實度等問題。如果在市場經濟相對發育的新時期，回到以國家投入為主的模式，就會放大原有問題。一些地區政府希望匯集政府資金和民營財力，通過向國有地勘單位政策傾斜來搞整裝勘探，不但沒有提高勘探資金的效率，反而會起到抑制社會資本投資勘探的作用。另一方面，改革開放以來，由于缺乏風險投資的融資平臺，民營投資勘探只能采取以采代探的方式，導致小礦林立，資源浪費和安全環保問題突出。目前，資源行業融資平臺依然尚未建立，又面臨資源供應緊張的新形勢，重復以往刺激政策推動民營投資風險勘探，將再次造成以采代探模式的回歸。

轉變經營方式最重要的內容就是改變經營機制，從利潤驅動型轉為效益驅動型。那么，中國礦業經營機制的最主要問題在哪呢?

在風險勘探行業，找到一個礦脈的露頭，能否有一種機制鼓勵企業繼續勘探，通過勘探增加儲量，進而增加企業資產總值，給予企業融資擴股能力，從而保證企業有能力把該資源整體勘探后，再投資開發該資源?由于資源整體形態清晰，這種模式的資源回采率一般在90％，從而提高了資源整體利用率，即企業效率。這是國際礦業普遍采取的模式，即風險勘探資本市場機制。用通俗的話說，國際上是向地下資源要資本的機制，考驗的是企業發現資源的能力，市場通過承認地下資源的價值，鼓勵企業發現新的資源，從而形成了資金全部投入勘探，通過資源增加而增加企業融資能力(此時尚沒有開礦生產)，獲得新的資金，發現更多資源的資本良性循環。

反觀中國，礦業公司在經過勘探后發現了資源露頭，由于沒有資本市場機制能夠認可其資源價值，企業很難融資進一步勘探，為避免資金鏈斷裂，只能通過小規模開采獲取一定利潤，進而滾動式發展。這種邊采邊探模式的資源回采率一般小于50％，雖然企業有利潤，但是資源利用率低下，導致效率低下。

因此，中國勘探行業的根本問題是，決定勘探投資的機制是審批機制(行政審批或企業內部審批機制)。對比國際成熟礦業市場，中國礦業企業的經營模式是向上級要資本――通過向國家或老板要資本作為啟動資金，以求滾動發展。這個機制考驗的實際是企業游說上級的能力。

兩種機制的主要差別，在于對地下資源價值認可方式，是通過市場自動實現，還是通過人為判斷界定。因此，在資源勘探行業，中國差的不是錢，而是開發機制，缺乏面向資源、以資源為本的資本良性循環機制。

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關鍵詞：海洋礦產資源評估 海洋礦產資源評估內容 海洋礦產資源評估方法

我國有著豐富的海洋資源，隨著經濟發展，人口的大量增加和對海洋資源開發利用強度的增加，海洋資源必須得到優化配置，否則無法實現海洋資源的可持續開發利用，因此需要通過對海洋資源的價值進行評估，來合理配置海洋資源。按照資源的屬性，可以把海洋資源分為海洋礦產資源、海水化學資源、海洋生物資源、海洋空間資源、海洋能源資源和海洋旅游資源六種。這六種資源自然屬性不同，其評估方法及指標體系存在極大的差異，因此需要分類別來分別進行評估。其中海洋礦產資源具有不可再生性，對社會經濟發展具有很重要的作用，因此通過有效評估海洋礦產資源的價值，建立海洋礦產資源價值評估體系，對于實現有償利用和優化配置海洋礦產資源具有重要意義。

一、海洋礦產資源的資產屬性

既然是對海洋礦產資源的價值進行評估，海洋礦產資源就應當具備資產屬性。首先，海洋礦產資源具有實物形態，具有相應的質量和數量。按照我國《憲法》、《民法》和《礦產資源法》的規定，礦產資源的所有權屬于國家，國務院代表國家行使對礦產資源的所有權。盡管海洋礦產資源不歸某個企業主體所有，但通過國家有償轉讓給企業礦業權許可的方式，在許可的時間和空間范圍內，企業依法支配該礦產資源，屬于企業控制的資源；企業通過開采礦產資源獲得有價值的產品，將給企業帶來經濟利益；海洋礦產資源價值可以用貨幣計量。可見海洋礦產資源具有資產屬性，因此，海洋礦產資源評估是屬于資產評估范疇之內的。

二、海洋礦產資源評估需要考慮的特殊因素

（一）有限性。絕大多數的海洋礦產資源需要經過漫長的歲月，在特定條件下才能形成，其數量是有限的，隨著人類對于海洋礦產資源的開發進程，海洋礦產資源正在日益減少。因此在進行海洋礦產資源評估的時候，必須考慮其有限性的特點。

（二）不均衡性。海洋礦產資源分布是極為不均衡的。因此在對某個區域的海洋資源進行評估時，一定要考慮該資源的品位、儲量、開發條件以及地域條件，分析開發效果、開發難度與開發成本等因素。

（三）評估對象的復雜性。由于海洋礦產資源大多埋藏于地下，其儲量、成本、品質等往往不易確定，增加了價值評估的難度。因此在對海洋資源價值評估的時候，一定要謹慎對待資源信息，不能盲目相信，要選擇有公信力的資料，比如國家礦產委員會批準的地質勘查儲量報告、品位報告、開采價值及運輸條件報告等。

（四）環境影響。海洋礦產資源的開發不可避免地會對周圍環境產生影響，因此在對其價值進行評估時，也要考慮開發過程對環境的不利影響，比如水域質量的降低、海洋生物資源的減少等，這些不利影響會降低海洋資源的開發價值，評估人員應出具開采礦產資源的環境影響評價報告。

（五）技術進步。隨著開采的技術進步，會逐漸提升對資源的深加工程度，增加所開發資源的使用價值，提高海洋礦產資源的經濟效益。因此，在對海洋資源價值進行評估時，要考慮技術進步因素，詳細分析未來時期的技術發展趨勢，評估技術對海洋資源價值的影響程度。

三、海洋礦產資源價值評估體系的構建

（一）評估目的。海洋礦產資源價值評估的目的是在正常市場條件下，為海洋礦產資源勘探、開采、出讓、轉讓、抵押等提供價格參考。

（二）評估原則。

1.最佳利用原則。海洋礦產資源價值評估應反映在合法開采和使用的前提下，實現海洋礦產資源與開發資金、管理成本等生產要素的最佳組合，該最佳組合應符合當地發展的戰略需要和法律規定。

2.預期收益原則。海洋礦產資源價值評估應以在正常客觀開發利用條件下，合理估計未來預期收益，并且該預計收益應有一個動態變化過程。

3.市場供需原則。海洋礦產資源價值評估應充分考慮礦產資源所處的市場地域性以及供給和需求的特點。

4.替代原則。海洋礦產資源的儲量、品位、質量差異很大，確定其價值時，應當以附近地區質量相近的礦產資源在相似市場條件和相似用途下的價格為基礎。

（三）評估方法。

1.收益法。對于能夠合理估計出預計收益或潛在收益的海洋礦產資源，在合理預計收益期限和折現率的前提下，可采用收益法評估該資源價值。收益法公式為：

P=

公式中：P為被評估礦產資源的評估值；Et為預計的第t年該礦產資源的凈收益。凈收益應為預計每年總收入減去預計每年總費用的差額。預計每年總收入指在進行合理開采、轉讓、租賃等正常經營活動時，能夠穩定并且持續獲得合理正常的年收入，包括礦產資源銷售收入、礦業權租金收入、礦業權轉讓收入等。預計年總費用包括均攤的勘探費用、日常開采成本、日常經營費用等等。i為折現率。對于折現率，可以采用資本資產定價模型、安全利率加風險調整值法、風險累加法、投資風險排序插入法確定。n為被評估礦產資源預計合理收益期限。

2.市場法。市場法是通過比較相似礦產資源的近期交易價格，進行系數修正后來評估其市場價值的方法。使用市場法要滿足三個前提：（1）存在可比的礦產資源，這里的可比指的是儲量、品位、成分等具有相似性；（2）所要評估的海洋礦產資源具有一個相對公開公平的市場；（3）在評估過程中，能夠收集到近期交易數據。但由于礦業資產自然屬性比較特殊，其物理性和經濟性差異較大，并且現在礦產資源市場不夠公開和完整，大多數礦產資源不適合采用市場法。不過對于石油、煤炭、砂石粘土等礦產資源，其地域性對價值影響不大，并且具有公開的市場、交易大量發生，可以采用市場法。

3.剩余法（假設開發法）。對于待開采的礦產資源，可采用剩余法評估其價值，剩余法也稱為假設開發法，即在假定整片區域礦產資源開采完成后，估算其全部價值，減去預期要承擔的合理開采成本、相關稅費和正常利潤后，剩余的就是待開采的礦產資源價值。剩余法的公式：

P=V-C-T-Q

公式中：P為被評估礦產資源的評估值；V表示假設開發后所得到的礦產資源的全部價值，該價值可以用市場法或是收益法來估算；C表示開發過程中的合理成本；T表示在開發過程中需要承擔的稅費；Q表示開采商享有的合理利潤。

4.重置成本法。重置成本法是將已經發生（不包括沉沒成本）或預期未來要發生的相關開采費用作為成本基數，尋求合理的成本倍數，用成本基數與成本倍數相乘后的積，再根據風險調整、經營管理水平、開采水平等因素進行修正后可以估算出該礦產資源的評估值。

（四）評估程序。

1.明確評估海洋礦產資源的基本事項。在進行評估前，評估人員應根據委托業務的需求、所要評估海洋礦產資源的特點，確定評估目的、評估對象、評估價值類型、評估范圍、評估基準日等基本事項。

2.現場勘查和收集相關資料。對所要評估的海洋礦產資源相關情況進行調查，包括對其地理位置、品位、儲量、市場需求、市場價格進行現場勘測和調查，收集評估對象及類似參照物的基本情況、交易實例、勘探開發和市場發展現狀等資料，并審核所收集資料的真實性和完整性。

3.選擇恰當的評估方法。根據確定的評估具體目的、具體海洋礦產資源開發利用情況、被評估對象所屬的價值類型以及礦產資源市場現狀等，選擇確定恰當的評估方法。

4.測算和確定評估對象的價值。根據經審核的材料，按照恰當的評估參數和評估方法，估算出評估對象價值。在評估過程中，盡量采用兩種以上恰當的評估方法，如果采用兩種以上方法測算評估值的，不能簡單用平均數作為評估值，應根據評估條件對各個評估值進行分析，選擇最恰當的評估值來評定最終結果。

5.編制評估報告。在確定最終評估值后，根據評估過程中的工作底稿，編制海洋礦產資源價值評估報告，與委托方溝通后，向委托方提交評估報告。

四、海洋礦產資源評估實施的保障

（一）建立海洋礦產資源評估制度的法律保障體制。海洋礦產資源評估是一項評估風險高、評估過程復雜的業務，為了保證評估質量，需要制定并遵循相應的規章制度。因此，應當盡快研究制定《海洋礦產資源評估辦法》、《海洋礦產資源評估方法選擇及工作程序》、《海洋礦產資源評估結果應用》等一系列統一的制度規范。

（二）建立海洋礦產資源評估結果的運用保障機制。要保障海洋礦產資源評估結果能夠得到運用，可以建立結合海洋礦產資源評估結果的礦產資源有償使用機制，完善資源性產品的價格形成機制。同時可以通過海洋礦產資源評估結果，建立海洋礦產資源開發利益共享機制，以便公平合理補償由于資源開發而使得生活受到負面影響的當地群眾，使得當地政府和群眾可以參與資源開發利益分享。S

參考文獻：

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3.余際從，劉慧芳，雷蕾，石云龍，馮宇.礦產資源開發社會效益綜合評價方法研究[J].資源與產業，2013，（03）.

4.朱萌萌.折現率在礦業權折現現金流量法評估中的應用探討[J].經營管理者，2013，（23）.

篇10

一、投資西澳州的新機遇

（一）新任澳大利亞總理對華政策值得期待

2013年9月7日，澳大利亞舉行新一輪大選，阿博特領導的自由黨和國家黨聯盟獲得眾議院150個議席中的91個議席，以絕對優勢擊敗由陸克文率領的工黨。新任總理阿博特在大選前曾表示，聯盟黨政府將保持與英、美的良好關系，但要把澳大利亞與亞洲的關系放在第一位。阿博特承諾的“亞洲優先”戰略還是很值得期待。

（二）阿博特政府的政策主張對西澳州投資環境發展有利

2002年7月1日，澳聯邦政府開始征收碳稅和礦產資源租賃稅（MRRT）。碳稅是對溫室氣體（尤其是二氧化碳）排放征收的稅種，每噸23澳元；MRRT則對年利潤超過7500萬澳元的煤和鐵礦石企業征收，稅率為30%，計算方式是開采利潤扣除開采津貼，再乘以稅率。上述兩種稅收自宣布實施以來一直備受爭議，對以礦產資源作為經濟支撐的西澳州影響重大，增加了企業投資的成本。2013年7月，時任總理陸克文宣布工黨政府取消碳稅并提前一年以一項浮動的碳排放交易計劃（ETS）取而代之。但事實上，工黨的做法只是將碳稅改變了名稱，并沒有真正將其取消。阿博特主張取消碳稅和礦產資源租賃稅，并在大選前做出承諾當選會取消上述兩種稅收。盡管從操作角度上取消稅收還需要得到參眾兩院的程序同意，但有利于西澳州投資發展的結果指日可待。同時，西澳州長期是自由黨執政，此次政黨輪替在州政府一級對西澳州政策連貫性影響不大，未來政策總體上朝著有利于中國企業投資西澳州的方向發展。

（三）近期中澳自貿協定談判有所進展

中澳自貿談判始于2005年，目前已進行了19輪，但目前仍未有立即簽署的跡象，主要原因在于雙方對各自核心領域的開放均信心不足。在我國關注的礦業和農業領域，澳大利亞擔心土地資源被過多地出賣，中國企業的投資可能會威脅其經濟安全，故設置的門檻較高。在澳方關注的農業和金融領域，我國短時間內很難同意完全開放農產品市場，對金融服務業的開放也相當謹慎。盡管如此，中澳視彼此為重要的貿易伙伴，都有簽訂自貿協定推動國家經濟發展的強烈愿望。此外，當前全球礦業投資熱潮已退去，澳大利亞手中不再持有礦業資源的“王牌”。2013年10月APEC峰會期間，阿博特總理就表示澳大利亞有信心在一年內與中國達成自由貿易協定。中澳自貿協定的順利簽署，將是中國企業投資澳大利亞極大的利好，特別是對于希望投資西澳州礦產領域的中國企業而言，門檻的降低和開放必將推動雙方合作更為順暢。

二、投資西澳州的重點領域

中國與西澳州產業各具優勢，經濟結構互補性強，雙方經貿合作呈多樣化趨勢，發展潛力巨大。

（一）礦業領域合作

澳大利亞有豐富的礦產資源，鐵礦石、鋁土礦、煤等蘊藏量均居世界前列，鈾礦、鎳礦和金礦規模很大，是全球最大的煤炭、鐵礦石、金紅石和鋅出口國、全球第二大鉛和鈾出口國、第三大鋁出口國和第五大液化天然氣出口國，與美國和南非并列為世界三大黃金出口國。西澳州礦產資源極為豐富，儲量排名世界前列的有鐵礦、氧化鋁、黃金、鎳、鈾、鉆石、鈦、鋯、鋰、天然氣等。礦產、能源是西澳州最主要的出口產業，占商品出口總額的80%左右。

2012年，我國自澳大利亞進口鐵礦石3.51億噸，占我國鐵礦石總進口量的47.2%，占全澳鐵礦總出口量的72%，進口總金額約450億美元；進口銅64.7萬噸，占澳總出口量33%；進口鋅74.5萬噸，占澳總出口量31.4%。目前，中國很多大型資源公司投資西澳州礦產領域。1987年，中鋼與力拓簽署關于西澳恰那鐵礦的合作協議，是中國在澳大利亞采礦業的首個重大投資。中信泰富、鞍鋼、武鋼、重鋼、湖南華菱、五礦、兗礦、中國罕王控股等多家企業均投資西澳州。

（二）能源領域合作

澳大利亞能源儲量豐富，是世界第九大能源生產國和經合組織國家中3個能源凈出口國之一。西澳州天然氣儲量豐富，現已探明儲量36300億立方米，約占全澳洲的80%，全球排名第十四位；已探明石油儲量約21億桶，共有40多個油田產油。目前，西北大陸架合資企業液化石油氣（LNG）產能1160萬噸/年，約占世界產量的8%，是澳大利亞最大資源項目。2011年12月4日，澳大利亞通過了關于撤銷對印度出口鈾礦的禁令的法案，意味著澳大利亞政府欲逐步撤銷國內鈾礦勘測和開采的長期禁令，大力推動鈾礦的開采與出口，以保證澳大利亞采礦業的持續繁榮。2013年4月，西澳州鈾礦批準開采，澳上市礦產公司Toro？Energy的Wiluna項目成為西澳首個鈾礦開采項目。Wiluna鈾礦項目預計將耗資2.7億澳元，計劃于2015年投產，每年生產780噸的鈾氧化物，開采可持續14年。目前，Toro？Energy公司正與來自中國、韓國、日本、印度等國的投資商商討共同開發事宜。

（三）基礎設施領域合作

澳大利亞綜合交通體系健全，公路總里程約81.7萬公里，排名世界第九位，鐵路已有150年歷史，空運是全球第航空市場，國際海運發達。經歷近15年的持續經濟增長后，澳大利亞的公共基礎設施在一些領域已經出現了發展瓶頸。澳大利亞農業與資源經濟局（ABARE）預計到2020年，僅在能源領域的基礎設施投資，澳大利亞就將增至300億澳元。澳大利亞商會同樣認為，如果澳大利亞經濟仍維持較高的增長率，基礎設施方面還存在900億澳元的資金缺口。

西澳州整體交通構成要素基本齊全，公路、鐵路、港口、航空等交通運輸方式均具有較高的發展水平，能夠滿足目前礦產資源開發、進出口貿易和經濟發展的需要。西澳州政府擁有澳大利亞最大的港口網絡和最高效的公路網，90%的公路能夠滿足高生產率車輛的使用。但據澳洲礦業委員會的報告顯示，西澳州在金伯利、皮爾巴拉、中西部、金礦地—埃斯樸潤斯、皮兒西南等地區基礎設置非常不足，缺乏港口、道路、鐵路等基礎設施。我國企業在基礎設施建設方面擁有豐富的經驗和成熟的技術，各項資質與資金實力雄厚，西澳州歡迎中國企業參與招標，投資基礎設施項目。

（四）農業領域合作

西澳州畜牧業發達，為澳大利亞重要的奶制品和活畜產品出口地區，牧場主要分布在該州西南部，大部分為單個家庭所有和運作，產業聚集度偏低。近年來，隨著西澳經濟外向化步伐的不斷加快，牧場之間的兼并重組也在悄然進行，牧場的總體數目呈逐年下降的趨勢，但總的奶牛量基本保持平穩。

西澳州政府重視農業發展，計劃未來四年內向農業投資2.975億澳元，幫助西澳州農業及食品業捕捉亞洲市場機遇，更好地利用亞洲快速增長的中產階級對食品及農產品的需求。

農業合作是中澳戰略合作伙伴關系的重要組成部分，有悠久的發展歷史和良好的合作基礎。2013年4月，中澳農業部長在悉尼召開了第十一次中澳農業聯委會會議，深入商談了未來中澳農業合作的重點領域和重點工作，共同簽署了《關于修訂下的農業合作活動的諒解備忘錄》。目前，北大荒集團與中福集團已在西澳州投資農業項目。

（五）旅游領域合作

旅游是澳大利亞潛力最大、發展最迅速的產業之一，目前，但西部旅游發展較為薄弱。西澳州處于世界上最古老的地塊之一，地質結構千姿百態，自然風光與生態環境一直保持著原始狀態，是全澳洲最富有原始自然景觀的省份，也是最能領略澳大利亞風情的地區。西澳州旅游資源富集，適合高端休閑深度游，但總體上開發有限，尚未形成主打的旅游線路和產品，這種產業的空白有利于我國企業投資旅游業，合作開發旅游線路和產品，特別是打造適合中國游客的旅游線路，投資旅游基礎設施建設，共同開發西澳州旅游市場。

三、投資西澳州的主要風險

（一）價格變動風險

西澳州經濟發展主要以能源礦產出口為主，經濟外向度高，近幾年，受金融危機的影響，國際能源礦產價格變動較大。以鐵礦石價格為例，僅2012年6月至今的一年多時間里，鐵礦石價格最低位與最高位間就相差約每噸60美元。目前，各類礦產價格變動雖趨穩，但未來變化趨勢仍較難判斷。這為我國企業投資西澳州能源礦產業帶來極大的風險和挑戰。

（二）項目審批風險

中國投資西澳州項目主要集中在能源、礦產和基礎設施領域，一般規模較大，周期較長，對當地經濟社會影響也較大，且能源礦產屬于戰略敏感行業，因此在項目審批上容易受到國家干預。澳大利亞根據國家利益逐例審查外國投資提案，無論投資價值如何，所有外國政府及其相關實體在對澳做出直接投資之前都應通報澳大利亞政府并獲得預先批準。同時，外資企業在收購價值超過2.44億澳元的澳大利亞企業或公司的15%或以上的權益之前，也必須通報澳大利亞政府。根據《1975年外資收購與接管法》的規定，澳大利亞國庫部長或其代表（通常為助理國庫部長）可以審查投資提案，決定提案是否有違澳大利亞的國家利益。國庫部長可以拒批有違國家利益的提案，也可以對提案實施的方式施加一定條件，但做出此類決定時需依據澳大利亞外商投資審查委員會的建議。

2012年3月，澳大利亞以國家安全為由拒絕中國華為公司參與投標359億澳元（約合378億美元）的國家寬帶網絡（NBN）項目。此前中國赴澳投資多為國有企業，投資領域多集中在礦產資源勘探開發業，中鋁公司、中色集團在投資澳大利亞過程中均曾遭遇過不同程度的審批障礙。華為公司作為民營企業投資澳大利亞寬帶網絡項目，澳大利亞仍然以較為保守嚴格的態度加以拒絕，給中國企業拓展海外市場造成了一定的困難和影響。

（三）企業經營風險

主要包括：（1）成本風險，與其他資源大國相比，西澳州由于政局穩定，市場健全，不可控風險較小，但西澳州物價與人力成本較高，能源礦產開采成本較高，使部分企業喪失國際競爭力；（2）人事風險，即企業在員工招聘過程中產生的風險，西澳州工會勢力強大，勞工制度完善，且對外籍熟練工人簽證制度苛刻，容易產生用工風險；（3）技術風險，主要指開發新技術費用升高，及遭遇知識產權保護等相關制約的風險。

四、投資西澳州發展的建議

一是制定完備的盡職調查報告。澳大利亞屬于經貿投資合作低風險國家，但西澳州無論是經濟制度還是意識形態都與我國有很大不同。因此，我國企業在投資西澳州市場之前，除了解國際經濟發展走勢外，應制定完備的盡職調查報告，對其宏觀經濟情況、政治法律制度、項目投資風險等進行深入理解，有效防范和規避風險，切合自身實際情況把挑戰轉換成機遇，必要時，可聘請當地中介公司進行詳盡的咨詢。

二是謹慎處理與當地原住民關系。西澳州253萬平方公里的地域有相當一部分土地涉及土著權問題。根據澳大利亞聯邦《土著權法1993》，凡土著民眾繼續遵循其傳統規律和習慣，且與國家保持聯系的地方，均可存在土著權。土著權包括擁有和占用某一特殊地區，排除所有其他人占有、使用等。中國企業投資西澳州，土著問題不可避免，必須妥善處理以防止發生各種不必要的矛盾糾紛。

三是妥善應對用工問題。投資西澳州礦業、農業、基礎設施等領域所需勞工數量較大。澳大利亞法律對企業在勞工、安全、財務上的要求非常嚴格，用工簽證可能成為中國企業投資的一道門檻。西澳州人口稀少，總數不到澳大利亞總人口的一成，平均每平方公里不足3人，熟練勞工不足，且工人薪酬很高，這對大型工程的施工和建設是一大考驗。用工簽證屬于聯邦政府管轄范圍，需遵守聯邦法律規定。澳聯邦對用工簽證有較為嚴格的規定，外籍勞工需在當地勞工無法獲得的條件下引入，且必須英語熟練，享受與當地勞工同樣的薪酬水平，因此，從我國大陸派遣能力合格的熟練工人較為困難。2011年5月，澳聯邦宣布一項新的移民政策，即企業移民協議（EMA），面向用人規模在1500人以上，投資金額超過20億元的大型專案，在無法找到澳大利亞人填補職位空缺的情況下，可通過457簽證體系引進海外半熟練勞工和商人。這一政策將有助于解決我國大型項目用工荒的問題，目前，政策遭到澳多方的反對和譴責，新任阿博特政府是否會延續這一簽證政策仍有待進一步觀察。