私募基金業(yè)刑事風(fēng)險(xiǎn)防范措施

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一、刑事風(fēng)險(xiǎn)存在的必然性

中國(guó)私募基金業(yè)的監(jiān)管屬于以自律為主的監(jiān)管模式。在這種模式下，市場(chǎng)主體具有較充分的行為自由，如果私募基金管理機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員利用制度漏洞一味追求自身利益最大化，從而導(dǎo)致第三人或委托人產(chǎn)生重大損失，即使是過(guò)失導(dǎo)致委托人或第三人產(chǎn)生重大損失，根據(jù)現(xiàn)行法律的規(guī)制，同樣可能會(huì)引發(fā)刑事風(fēng)險(xiǎn)。因此，私募基金管理機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中應(yīng)樹(shù)立刑事風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，把握這一業(yè)務(wù)領(lǐng)域中存在的刑事風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，完善好每一筆交易的法律手續(xù)，盡可能規(guī)避刑事法律風(fēng)險(xiǎn)。

二、私募基金管理機(jī)構(gòu)主要刑事風(fēng)險(xiǎn)分析

從私募基金管理機(jī)構(gòu)運(yùn)行時(shí)間先后來(lái)看，私募基金管理機(jī)構(gòu)均存在設(shè)立、募集資金以及資金管理三個(gè)階段。在每個(gè)階段中，由于私募基金管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易的對(duì)象不同，其涉及到的利益主體不同，因此每一階段涉及的刑事風(fēng)險(xiǎn)也不相同，私募基金管理機(jī)構(gòu)或相關(guān)管理人員的行為侵害到的法益會(huì)具有一定的差別性。由于2014年全國(guó)人大常委會(huì)對(duì)《刑法》中的虛報(bào)注冊(cè)資本罪及抽逃出資罪作出了新的解釋，規(guī)定該兩罪只適用于依法實(shí)行注冊(cè)資本實(shí)繳登記制的公司，在設(shè)立階段，私募基金管理機(jī)構(gòu)基本上不存在刑事風(fēng)險(xiǎn)，其刑事風(fēng)險(xiǎn)主要集中在募集資金及資金管理兩個(gè)階段。在募集資金階段，私募基金管理機(jī)構(gòu)的行為主要涉及投資方的利益。《證券投資基金法》第八十七條規(guī)定：“非公開(kāi)募集基金應(yīng)當(dāng)向合格投資者募集，合格投資者累計(jì)不得超過(guò)二百人。”因此，私募基金管理機(jī)構(gòu)不得向非合格投資者募集資金。同時(shí)，《證券投資基金法》第九十一條對(duì)資金募集方式也作出了禁止性規(guī)定。如果私募基金管理機(jī)構(gòu)違反這些規(guī)定，向普通個(gè)人或機(jī)構(gòu)募集資金，或者采取公開(kāi)廣告的方式募集資金，極易引發(fā)非法吸收公眾存款罪或集資詐騙罪的刑事風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，《刑法》第二百二十四條規(guī)定，以非法占有為目的，在簽訂、履行合同過(guò)程中，騙取對(duì)方當(dāng)事人財(cái)物，數(shù)額較大的，則行為成立合同詐騙罪。由于私募基金管理機(jī)構(gòu)在募集資金過(guò)程中經(jīng)常與投資人商談并簽訂投資合同，而募集的資金是否屬于投資人的合法財(cái)產(chǎn)，募集的對(duì)象是否符合《證券投資基金法》的規(guī)定，投資合同里面的權(quán)利義務(wù)是否清楚，談判過(guò)程是否遵循了誠(chéng)實(shí)信用原則？一旦投資失敗，上述這些問(wèn)題均有可能引發(fā)合同詐騙罪的刑事風(fēng)險(xiǎn)。在資金管理階段，私募基金管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)管理募集的資金其有權(quán)支配使用。如果從業(yè)人員沒(méi)有責(zé)任心，或者法治意識(shí)不強(qiáng)，極有可能將基金財(cái)產(chǎn)通過(guò)非法方式占為己有或挪作他用，或違法運(yùn)用，導(dǎo)致投資人利益無(wú)端受損。而《刑法》第二百七十一條、第二百七十二條及第一百八十五條，對(duì)這些行為亦作出了規(guī)定。如果利用職務(wù)之便，將單位資金占為己有，則可能構(gòu)成職務(wù)侵占罪；如果將單位資金挪作他用，則可能構(gòu)成挪用資金罪。如私募基金管理機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員違法運(yùn)用資金，還有可能構(gòu)成違法運(yùn)用資金罪。同時(shí)，法律只允許私募基金管理機(jī)構(gòu)將募集的資金投資于公開(kāi)發(fā)行的股份有限公司股票、債券、基金份額，以及國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他證券及其衍生品種。在證券領(lǐng)域，《刑法》對(duì)擾亂證券市場(chǎng)的行為規(guī)定了數(shù)個(gè)罪名，即《刑法》第一百八十條、第一百八十一條、第一百八十二條規(guī)定的內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪、利用未公開(kāi)的信息交易罪、編造并傳播證券、期貨交易虛假信息罪、操縱證券、期貨市場(chǎng)罪。如果私募基金管理機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員利用內(nèi)幕信息進(jìn)行交易，或者泄露內(nèi)幕信息，極有可能觸發(fā)上述罪名的刑事風(fēng)險(xiǎn)。

三、發(fā)揮預(yù)防的主動(dòng)性，有效防范私募基金管理機(jī)構(gòu)刑事風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于任何市場(chǎng)主體來(lái)說(shuō)，獲得良好的經(jīng)濟(jì)效益是其參與市場(chǎng)的重要目的。但如果輕視甚至無(wú)視現(xiàn)有規(guī)則，各類法律風(fēng)險(xiǎn)會(huì)接踵而來(lái)。企業(yè)一般涉及的民商事法律風(fēng)險(xiǎn)，主要是利潤(rùn)減少。而涉及刑事風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)不但可能面臨破產(chǎn)，其高級(jí)管理人員或?qū)⒊袚?dān)失去人身自由的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，只有在日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中提前采取防范措施，制定好可具操作性的刑事合規(guī)規(guī)則并嚴(yán)格遵守，企業(yè)才能避免遭遇破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)私募基金管理機(jī)構(gòu)在不同階段可能會(huì)面臨的不同刑事風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)注意采取不同的防范措施。筆者結(jié)合自身的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，從私募基金管理機(jī)構(gòu)刑事風(fēng)險(xiǎn)防范實(shí)務(wù)操作的角度，談幾點(diǎn)體會(huì)和建議。

(一）募集資金階段刑事風(fēng)險(xiǎn)防范措施

由于私募基金管理機(jī)構(gòu)在募集資金階段主要面臨非法吸收公眾存款罪、集資詐騙罪以及合同詐騙罪的刑事風(fēng)險(xiǎn)，故在募集資金階段，私募基金管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)處理好以下幾個(gè)方面的問(wèn)題：1.嚴(yán)格審查投資人的資質(zhì)。《證券投資基金法》規(guī)定，私募基金機(jī)構(gòu)只能向合格投資者募集資金，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》第五條明確規(guī)定了合格投資者應(yīng)當(dāng)具備的條件。私募基金機(jī)構(gòu)在審查投資者資質(zhì)時(shí)，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行實(shí)質(zhì)審查。對(duì)于自然人投資者，如果投資者為達(dá)到滿足合格投資者的條件，具有從第三方募集資金的行為，應(yīng)當(dāng)拒絕其投資請(qǐng)求。而對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者，如果機(jī)構(gòu)投資者的資金本身是通過(guò)非法吸收公眾存款或集資詐騙的手段獲得的，應(yīng)當(dāng)拒絕其投資請(qǐng)求。為謹(jǐn)慎起見(jiàn)，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者的自有資金同樣需要進(jìn)行審查，而且應(yīng)當(dāng)采取穿透審查的模式，并應(yīng)要求機(jī)構(gòu)投資者簽訂承諾書(shū)，確保其資金來(lái)源合法，這是私募基金管理機(jī)構(gòu)規(guī)避刑事風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。2.私募基金管理機(jī)構(gòu)在對(duì)自身企業(yè)進(jìn)行宣傳報(bào)道時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意不能有明示或暗示募集資金的內(nèi)容。《證券投資基金法》第九十一條對(duì)募集資金方式作出了明確規(guī)定，私募基金管理機(jī)構(gòu)只要涉及募集資金事項(xiàng)，不能通過(guò)任何公開(kāi)方式對(duì)外進(jìn)行宣傳，對(duì)于發(fā)送的所有信息，應(yīng)當(dāng)審查是否存在明示或暗示對(duì)外募集資金的內(nèi)容。私募基金管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對(duì)外進(jìn)行學(xué)術(shù)講座或經(jīng)驗(yàn)交流時(shí)，同樣應(yīng)當(dāng)注意方式方法，避免對(duì)自己所在機(jī)構(gòu)正在發(fā)行的某支或某幾支基金進(jìn)行宣傳介紹。3.私募基金管理機(jī)構(gòu)在設(shè)計(jì)自己的業(yè)務(wù)合同時(shí)，應(yīng)當(dāng)完善合同內(nèi)容。《證券投資基金法》第九十二條、第九十三條對(duì)基金合同應(yīng)當(dāng)具備的基本內(nèi)容作出了原則性規(guī)定。為避免合同詐騙罪刑事風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，私募基金管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)在合同中作出特別約定。可以將風(fēng)險(xiǎn)提示內(nèi)容采取黑體加粗的方式，以對(duì)投資人作出特別提示。同時(shí)，還可以采取對(duì)投資人發(fā)放問(wèn)題表的形式，并將投資人對(duì)問(wèn)題的回答作為基金合同的附件內(nèi)容。通過(guò)這些防范措施，可以有效防范刑事風(fēng)險(xiǎn)。

(二）在資金管理階段刑事風(fēng)險(xiǎn)防范措施

在資金管理階段，私募基金管理機(jī)構(gòu)主要面臨涉及職務(wù)侵占罪、挪用資金罪、非法運(yùn)用資金罪等刑事風(fēng)險(xiǎn)；在進(jìn)行證券投資時(shí)，證券市場(chǎng)還可能產(chǎn)生涉及如內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪、利用未公開(kāi)的信息交易罪、編造并傳播證券、期貨交易虛假信息罪、操縱證券、期貨市場(chǎng)罪等刑事風(fēng)險(xiǎn)。要防范涉及這些罪名的刑事風(fēng)險(xiǎn)，私募基金管理機(jī)構(gòu)可以采取下列措施：1.建立健全資金使用程序規(guī)則。私募基金管理機(jī)構(gòu)在成立之初，應(yīng)當(dāng)建立健全資金使用程序規(guī)則。《證券投資基金法》要求托管機(jī)構(gòu)對(duì)私募基金管理機(jī)構(gòu)使用資金進(jìn)行監(jiān)督，但在私募基金管理機(jī)構(gòu)將募集的資金進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)，托管機(jī)構(gòu)基本上是無(wú)法對(duì)其行為進(jìn)行監(jiān)督的，故挪用資金就成為高發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。職務(wù)侵占罪、挪用資金罪以及違法運(yùn)用資金罪基本是發(fā)生在股權(quán)投資基金領(lǐng)域。因此，為防范這一刑事風(fēng)險(xiǎn)，私募基金管理機(jī)構(gòu)在基金設(shè)立之初可以引進(jìn)投資人參與監(jiān)督的模式；同時(shí)對(duì)于資金的使用可以建立多層次的審批機(jī)制，杜絕一言堂情形的發(fā)生。而對(duì)于股權(quán)投資項(xiàng)目，為避免投資對(duì)象或投資對(duì)象的股東與私募基金管理機(jī)構(gòu)相關(guān)人員私下進(jìn)行利益輸送，變相進(jìn)行職務(wù)侵占或挪用資金，從而損害投資人利益的情形發(fā)生，私募基金管理機(jī)構(gòu)或投資人應(yīng)當(dāng)要求被投資對(duì)象或被投資對(duì)象的股東與私募基金管理機(jī)構(gòu)相關(guān)人員之間，在投資期間或投資收回后的一定期間內(nèi)的所有交易均應(yīng)當(dāng)對(duì)投資人進(jìn)行通報(bào)。同時(shí)，私募基金管理機(jī)構(gòu)內(nèi)部應(yīng)當(dāng)建立分權(quán)及權(quán)力相互制約機(jī)制，避免權(quán)力過(guò)分集中導(dǎo)致各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生。2.私募基金管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行證券投資時(shí)，避免在知悉敏感信息的時(shí)間點(diǎn)進(jìn)行證券投資。這些信息可能是相關(guān)人員故意獲取的，也可能是在偶然的情況下知悉的。私募基金管理機(jī)構(gòu)從業(yè)人員對(duì)于獲取的涉及證券市場(chǎng)交易的相關(guān)信息的性質(zhì)，應(yīng)當(dāng)具有判斷能力。如果這些信息對(duì)股票價(jià)格有影響，應(yīng)當(dāng)避免在知悉的關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)進(jìn)行股票投資。3.在公眾場(chǎng)合應(yīng)當(dāng)注意避免談及所投資的證券信息。私募基金管理機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員對(duì)于自己所投資的證券，在公眾場(chǎng)合應(yīng)當(dāng)盡可能避免談及其信息。從業(yè)人員在投資期間，如果在公眾場(chǎng)合予以強(qiáng)調(diào)，一旦股票價(jià)格有異動(dòng)，極有可能引發(fā)編造并傳播證券、期貨交易虛假信息罪的刑事風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。

作者：余塵 單位：北京市合達(dá)律師事務(wù)所