外匯儲備安全問題管理論文

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編者按：本文主要從我國外匯儲備的現狀；推行“一控二調三轉變”以加強我國外匯儲備的安全管理進行論述。其中，主要包括：近來外匯儲備的快速增長,與中國經濟基本面轉好有密切關系、增大了外匯儲備安全的風險,匯率風險、利率風險是外匯儲備無法規避的兩種風險、加大了外匯儲備成本、控制外匯儲備規模、外匯儲備規模的控制也不能有一個固定數量的額度、外匯儲備的規模還要考慮外匯資產的成本與收益、調整外匯儲備結構、調整外匯儲備結構主要是指調整外匯貨幣儲備結構、轉變人民幣在國際貨幣體系中的角色、人民幣國際化進程已具備一定的基礎等，具體請詳見。

【摘要】本文從經濟危機和我國外匯儲備管理的現狀出發,分析了外匯儲備管理中存在的安全問題,針對問題進行了思考,提出了“一控二調三轉變”的加強安全管理的措施,一是要控制外匯儲備規模,二是要調整外匯儲備結構,三是要轉變人民幣在國際貨幣體系中的角色。

【關鍵詞】外匯儲備安全

一、我國外匯儲備的現狀

近年來我國外匯儲備總量不斷攀升,2006年2月,中國外匯儲備首次超過日本成為世界第一,2008年全球金融危機爆發,經濟形勢不景氣,但我國外匯儲備仍然保持高速增長,年增加量均超過4千億美元。根據國家統計局公布的統計數據,截至今年6月末,我國外匯儲備余額達21316億美元。近來外匯儲備的快速增長,與中國經濟基本面轉好有密切關系,說明國際投資者對中國經濟發展充滿信心。同時巨額的外匯儲備也帶了一系列的安全問題。

一是增大了外匯儲備安全的風險,匯率風險、利率風險是外匯儲備無法規避的兩種風險。由于金融危機對美國的沖擊最為嚴重,美元資產最容易遭受金融危機的直接沖擊。美國央行為克服金融危機的影響連續10次降低利率。美國國債的收益率也一路走低,自2008年10月全球金融危機爆發以來,美國1年期國庫券利率持續走低,截至2008年12月22日,收益率降到0.39%。截至2008年10月,美元對人民幣已貶值高達9.5%,當時我國外匯儲備額大約是1.9萬億美元,僅此匯率風險一項損失就已高達1300億美元。我國的外匯儲備高度集中于美元資產,不論是美國國債價值下跌抑或是美元匯率大幅貶值,都會導致我國外匯儲備大幅縮水。

二是加大了外匯儲備成本。超額外匯儲備的存在增加了外匯儲備管理的成本,有研究表明,向國外進行國債投資比向國內發放貸款所獲得利息要少,向國外商業銀行借款的利率又比一般的存款利率要高,要多支付利息。超額外匯的巨額存在所造成的少收的利息和多付的利息也不是一個小數字。

二、推行“一控二調三轉變”以加強我國外匯儲備的安全管理

當前情況下,我國外匯儲備要加強安全管理,必須要積極推行“一控二調三轉變”的措施。具體說來一是要控制外匯儲備規模,二是要調整外匯儲備結構,三是要轉變人民幣在國際貨幣體系中的角色。

1.要控制外匯儲備規模

哲學告訴我們想問題辦事情要“一切從實際出發”,那么關于我國外匯儲備規模的控制也不能有一個固定數量的額度,而要結合實際情況,靈活掌握外匯規模。一方面認清國際經濟形勢非常重要,從國際經濟形勢的走向來考慮我國外匯儲備的規模。例如國際經濟形式對做為世界工廠的我國沒有太多影響,因此商品與服務項目仍將長久保持順差,那么從總體上分析就不需要增加外匯儲備。另一方面,也不能脫離我國國情。承前例從國際環境來看不需要增加外匯儲備,但考慮到我國進出口規模巨大,季節性影響和大宗商品升值的趨勢,需要一些流動性外匯儲備來滿足需求,那么就可以增加外匯儲備。

外匯儲備的規模還要考慮外匯資產的成本與收益。開放經濟條件下,儲備作為一種干預資產可以平衡國際收支、稚定匯率,是一國實現外部均衡的重要手段,其收益主要體現在減輕解決內外經濟失衡政策的成本。判斷外匯儲備規模是否適度,主要的是看本國經濟是否在實現外部均衡的同時也實現了內部均衡,還要使持有外匯儲備的機會成本相對最小。

2.要調整外匯儲備結構

調整外匯儲備結構主要是指調整外匯貨幣儲備結構,因為貨幣儲備在我國外匯儲備中份額較大,且流通性強,應該是調整的重點。從策略上講可以逐漸減少美元在外匯資產中的比重,并逐漸提高增加歐元比重。根據推測,當前美元在我國外匯儲備中的比重約為60%。近年來,美元的國際貨幣地位正逐步下降,而歐洲經濟實力相對上升,目前的國際貨幣體系中美元雖占主導地位,但己經不具有絕對優勢。另外,美國的外債及國際收支赤字,越來越引起人們對未來美元價值及穩定性的懷疑。歐洲經濟的發展速度在近年來石頭迅猛,歐元的穩定性大大加強,中歐之間政治關系穩定,經濟貿易合作更是日益密切,鑒于政治環境的穩定和經濟交往的密切,可以預見中歐貿易合作在今后勢必會加強。適時地對外匯儲備中的增加歐元儲備,既能達到分散外匯儲備風險,均衡實現外匯儲備的安全性的目標,又有利于今后中歐之間的經濟貿易合作。所以從長期來看,以歐元作為首選貨幣將是一個必然趨勢。

3.要轉變人民幣在國際貨幣體系中的角色

轉變人民幣在國際貨幣體系中的角色就是要加快人民幣國際化進程,使人民幣在國際上得到認可,使其作為貨幣的職能(部分或全部)在國際上得到廣泛的認可,最終演化成國際化的貨幣。人民幣國際貨幣化既能順應國際貿易的要求,又可降低金融危機下我國高外匯儲備的風險。如果人民幣躋身成為國際貨幣,那么其自身既是一種計價貨幣又是一種儲備貨幣,我們就可以減少外匯儲備,從而在一定程度上緩解因外匯儲備過多而導致外匯占款過多造成的被動的流動性過剩問題,有助于內外均衡;在全球金融危機所帶來信貸緊縮,外匯儲備大量縮水的時期,還能有效地減少因外匯貶值造成的損失。

人民幣國際化進程已具備一定的基礎。隨著中國經濟的穩步增長和人民幣匯率機制的不斷完善,人民幣正被周邊國家和地區所接受。目前中國已與越南、蒙古、朝鮮、俄羅斯、老撾、尼泊爾等國家簽訂了雙邊結算與合作協議,而人民幣在中國與東盟國家貿易中的結算量更是逐年穩步提高,成為與這些國家邊貿結算中的主要貨幣。在新加坡、馬來西亞、泰國、韓國等國家,人民幣同本地貨幣和美元一樣可以用于支付和結算。在菲律賓,2006年12月1日起已經將人民幣納入其官方儲備貨幣。2008年12月12日,中國人民銀行和韓國銀行宣布簽署一個雙邊貨幣互換協議。該協議提供的流動性支持規模為1800億元人民幣/38萬億韓元。至此,中國人民銀行已與韓國、香港和馬來西亞等3個周邊貿易伙伴簽署了雙邊貨幣互換協議,總額高達4600億元人民幣。人民幣的國際化進程目前還只能說是有了一定的基礎,但要實現國際化定會有一個過程,不可能一蹴而就也不可能一勞永逸。

參考文獻:

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