股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計與公司治理探討

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摘要：近年來，市場的千變?nèi)f化使得企業(yè)發(fā)展面臨著更大的挑戰(zhàn)，公司內(nèi)部的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計與企業(yè)發(fā)展息息相關(guān)，只有保障了股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理性，才能夠在企業(yè)內(nèi)部發(fā)揮股權(quán)的激勵作用，使得在科學(xué)的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，可以刺激崗位人員的工作積極性。因此，新經(jīng)濟時代對公司股權(quán)結(jié)構(gòu)提出了新的要求，各個企業(yè)都應(yīng)該從自身的規(guī)模、性質(zhì)等出發(fā)，選擇最為科學(xué)合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)。基于此，本文從股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計的角度提出了公司治理創(chuàng)新的相關(guān)對策，對提升企業(yè)發(fā)展水平具有重要的意義。

關(guān)鍵詞：股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計；公司治理；創(chuàng)新

我國進入了高質(zhì)量發(fā)展階段，各個市場主體在發(fā)展的過程中面臨著巨大的發(fā)展和競爭壓力，股權(quán)結(jié)構(gòu)之于企業(yè)有著極為重要的作用，雖然在當(dāng)下的市場條件下，各個企業(yè)都在積極進行股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化設(shè)計，但因為長期受到傳統(tǒng)發(fā)展理念的限制，使得企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計不合理的問題極為突出，在很大程度上嚴(yán)重制約了企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。因此，為適應(yīng)市場多變性和復(fù)雜性的特點，各個企業(yè)都應(yīng)該從自身的股權(quán)結(jié)構(gòu)特點出發(fā)，制定相應(yīng)的優(yōu)化對策，開展企業(yè)治理創(chuàng)新，為企業(yè)贏得發(fā)展活力。

一、股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計的內(nèi)涵

股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計對一個企業(yè)的發(fā)展極為重要，為保障股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計與企業(yè)發(fā)展的一致性，主要從以下方面來設(shè)計：(1)股份結(jié)構(gòu)，這一設(shè)計具體指的就是出資比例，是貨幣資本融合的過程，當(dāng)為同股同權(quán)的情況下，股東的表決權(quán)就是有資本多數(shù)來決定的，出資比例的多少影響的就是股東對公司未來決策事項的表決權(quán)和參與權(quán)；(2)股東結(jié)構(gòu)，在企業(yè)運行中，將多個目標(biāo)一致的股東全部集中在一起的過程就是人力資本的融合過程，股東結(jié)構(gòu)影響的是股東對公司決策事項表決權(quán)的質(zhì)量；(3)投票權(quán)結(jié)構(gòu)，在公司的一些重大決策方面，一般就需要股東履行其投票權(quán)，主要是貨幣和人的融合，經(jīng)由投票可以保持決策的科學(xué)性，進而在企業(yè)內(nèi)部發(fā)揮資金、人力等的最大效用，與企業(yè)的未來發(fā)展有著直接的關(guān)系。

二、股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計在企業(yè)經(jīng)營中的重要性

在企業(yè)內(nèi)部，股權(quán)結(jié)構(gòu)具體指的是不同類型股東在企業(yè)中的股權(quán)占比和相互之間的關(guān)系，在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，股權(quán)結(jié)構(gòu)是企業(yè)內(nèi)部法律風(fēng)險管理的一個重要方面，科學(xué)的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計在很大程度上可以幫助企業(yè)應(yīng)對來自市場的各類風(fēng)險，保持企業(yè)的有序發(fā)展。股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)的總體治理結(jié)構(gòu)、治理模式都有著緊密的聯(lián)系，在企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和模式確定時，必須要考慮企業(yè)中的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計情況，一旦股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計不合理，無法與企業(yè)的總體發(fā)展相一致，將會導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展相對混亂，股東不合、核心人才流失、企業(yè)控制權(quán)喪失等問題不可避免。

(一)規(guī)范股東相互之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系

在企業(yè)中的股東結(jié)構(gòu)設(shè)計，使得股東相互之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系得以規(guī)范化，對企業(yè)而言，股東類型相對較多，部分股東擁有資金，一些股東擁有技術(shù)或者資源，掌握這些資源的股東對于企業(yè)發(fā)展至關(guān)重要，在企業(yè)不同的發(fā)展階段，各個股東的地位也存在著明顯的區(qū)別。因此，在股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計的過程中，股權(quán)比例的分配上，為保障分配的合理性，相關(guān)人員需對掌握不同資源的股東開展價值評估，在此基礎(chǔ)上確定對應(yīng)的股權(quán)比例。如果在股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計的過程中無法對資源開展科學(xué)的價值評估和計算，在后續(xù)企業(yè)的運行過程中，股東與股東之間可能會由于利益不均或者權(quán)利義務(wù)方面的問題而出現(xiàn)一定的矛盾，而這勢必會阻礙企業(yè)的發(fā)展。因此，股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計對股東之間權(quán)利義務(wù)的規(guī)范有著不可替代的作用。

(二)解決股東和員工之間的利益分配關(guān)系

近年來，隨著國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢、技術(shù)變化，科學(xué)技術(shù)日漸發(fā)展，且互聯(lián)網(wǎng)時代逐步到來，市場上的企業(yè)與企業(yè)之間競爭趨于白熱化，人才成為了競爭的關(guān)鍵。對任何類型、規(guī)模的企業(yè)而言，人才都是不可或缺的，部分企業(yè)為了激勵人才，發(fā)揮人才優(yōu)勢，使得人才可以為企業(yè)創(chuàng)造更大的價值，往往會采取股權(quán)激勵的方式。因此，股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計在企業(yè)中可以調(diào)解利益分配方面的問題，尤其是對股東和員工之間利益分配不均的問題，股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計優(yōu)化十分有效，可以充分發(fā)揮股權(quán)激勵作用，幫助企業(yè)留住人才，提升為企業(yè)的人才競爭力。

(三)調(diào)解創(chuàng)始股東和投資人之間的控制權(quán)爭奪問題

現(xiàn)階段，我國越來越多的企業(yè)生產(chǎn)和發(fā)展規(guī)模日漸擴大，為了使得企業(yè)中的項目都能夠順利實施，企業(yè)必須要有足夠的資金保障和支持，但很多企業(yè)如果單純依靠自身的力量很難給企業(yè)發(fā)展提供足夠的項目資金，為滿足資金需求，一般會采用股權(quán)融資的方式。因此，從這個角度來看，創(chuàng)始股東%以上的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計對于調(diào)解創(chuàng)始股東和投資人之間的控制權(quán)爭奪問題有一定幫助，能夠保持企業(yè)內(nèi)部的穩(wěn)定與和諧。

三、不同股權(quán)機制的公司治理

(一)股份集中下的公司治理機制

1、成本低在股份集中下的公司治理機制下，因為兩權(quán)分離程度相對偏低，股東和高管層是主要的控制股東，也就意味著在企業(yè)內(nèi)的成本相對偏低。在這一公司治理模式下，大股東一股獨大，缺乏相應(yīng)的制衡，可能會影響中小股東利益的實現(xiàn)，也就增大了企業(yè)的發(fā)展風(fēng)險，給企業(yè)帶來了新的發(fā)展難題。控制權(quán)收益是由控制股東獨享的部分企業(yè)價值，存在肆意圈錢的行為，比如，占用公司資產(chǎn)、不公允關(guān)聯(lián)交易、在職消費等。2、治理機制設(shè)計針對股份集中下的公司治理，為了通過治理來克服股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計方面的不足，一般要對控股股東的控制權(quán)收益行為加以適當(dāng)約束，可以采取規(guī)范控股股東行為、投票權(quán)限制、提高控股股東違法成本、完善法律法規(guī)等多種方式來實現(xiàn)。

(二)股份分散下的公司治理機制

1、成本高對于股份分散企業(yè)而言，在企業(yè)運行的過程中，兩權(quán)分離程度相對較高，在公司運行的過程中，具有絕對內(nèi)部信息優(yōu)勢的管理層對企業(yè)起著重要的控制作用，正是因為如此，這些管理層對企業(yè)的絕對控制權(quán)使得在控制的過程中可能會損害部分股東的利益。因此，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計下的公司，在治理機制的設(shè)置上，重點是要對管理層的私人行為加以嚴(yán)格約束，保持管理層與股東目標(biāo)的完全一致性。管理層的惡意行為一般表現(xiàn)為權(quán)力越位、惡意收購、與業(yè)績不符的巨額薪酬、高檔奢侈的在職消費等。2、治理機制設(shè)計為實現(xiàn)對管理層惡意行為的嚴(yán)格約束，在治理機制設(shè)計的過程中，可以通過制定初始人保護條款，強化董事會近距離監(jiān)督、辭退機制、股東激勵、聲譽激勵等多種方式，使得管理層能夠在自身的工作中在嚴(yán)格的約束下履行其基本義務(wù)，遵守責(zé)任機制。

四、股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計下的公司治理機制創(chuàng)新

(一)制定公司發(fā)展戰(zhàn)略，重塑企業(yè)股權(quán)架構(gòu)

為了使得企業(yè)發(fā)展可以與當(dāng)下的總體經(jīng)濟形勢保持一致，各個企業(yè)在長期的發(fā)展過程中都應(yīng)該充分認(rèn)識到股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計與公司治理之間的關(guān)系，在妥善處理二者關(guān)系的基礎(chǔ)上制定公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略，并根據(jù)公司規(guī)模、性質(zhì)和特點，重塑企業(yè)股權(quán)架構(gòu)，使得企業(yè)中的各個股東和管理層在發(fā)展思路、管理方法方面能保持高度的一致性，實現(xiàn)股份權(quán)利決策的最優(yōu)化。

(二)加強人才應(yīng)用體系，完善股權(quán)激勵機制

以市場上最具代表性的家族企業(yè)為例，為使得這類企業(yè)能夠在市場經(jīng)濟下保持其良好的發(fā)展態(tài)勢，在條件允許的情況下，家族企業(yè)要轉(zhuǎn)變其股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計，從兩權(quán)合一的管理轉(zhuǎn)向兩權(quán)分離的機制，不斷吸引優(yōu)秀的人才進入企業(yè)核心管理層，探索規(guī)范化和專業(yè)化的新型管理和發(fā)展道路，保持企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的科學(xué)性。此外，當(dāng)公司治理結(jié)構(gòu)符合相應(yīng)的發(fā)展要求以后，企業(yè)相關(guān)人員要在此基礎(chǔ)上進行股權(quán)激勵的設(shè)置，只要符合激勵對象的相關(guān)要求，就可以給予一定的股權(quán)激勵。現(xiàn)階段的企業(yè)發(fā)展中，同樣要進行內(nèi)部股權(quán)激勵組織架構(gòu)的完善，內(nèi)部股權(quán)激勵組織架構(gòu)要遵循科學(xué)布設(shè)的要求，只有這樣，才能夠發(fā)揮股權(quán)激勵的作用，調(diào)動各個層級股東的工作積極性。比如，以初創(chuàng)企業(yè)的股權(quán)架構(gòu)來看，在股權(quán)激勵機制的優(yōu)化方面，可以將各層架構(gòu)加以細(xì)分，明確相應(yīng)的權(quán)責(zé)，根據(jù)公司戰(zhàn)略調(diào)整開展動態(tài)化的股權(quán)激勵，比如，可以采用增持股份、定向增發(fā)等多種方式，實現(xiàn)公司內(nèi)部的股權(quán)結(jié)構(gòu)動態(tài)變動，保持股權(quán)激勵機制、股權(quán)分配與公司戰(zhàn)略目標(biāo)的同步變化。其次，企業(yè)要嚴(yán)格以我國的會計準(zhǔn)則作為基礎(chǔ)，對公司股票期權(quán)公允價值加以估算，估算的過程中要嚴(yán)格以相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)中的應(yīng)用參數(shù)和指標(biāo)來進行，保障計算結(jié)果的準(zhǔn)確性。

(三)構(gòu)建企業(yè)創(chuàng)始人保護機制，平衡“兩權(quán)”關(guān)系

隨著企業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展趨向的增強，越來越多的公司在發(fā)展的過程中都提出了明確的治理方向和任務(wù)，要求公司管理層要結(jié)合自身的具體情況，采取先進的治理理念，實現(xiàn)所有權(quán)和控制權(quán)的分離，股權(quán)分散和管理呈現(xiàn)出了越來越明顯的專業(yè)化特征，這種發(fā)展趨勢下，因為管理層的專業(yè)素質(zhì)非常高，其在自身的工作崗位上可以發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢，因此，在公司內(nèi)部是實際的控制主體，而部分管理層為了獲得更大的經(jīng)濟利益，可能會肆意利用手中的權(quán)力來進行相應(yīng)的工作，損壞了公司所有者和股東的基本權(quán)益。因此，未來的公司發(fā)展中，為提升公司治理能力和治理水平，各個公司可以在條件允許的情況下進行企業(yè)創(chuàng)始人保護機制的構(gòu)建，通過該機制的嚴(yán)格執(zhí)行來保護所有者權(quán)益，平衡公司內(nèi)部所有權(quán)和控制權(quán)之間的關(guān)系。

五、結(jié)束語

在公司內(nèi)部的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計是一個重要的方面，其設(shè)計合理性與公司治理、長遠(yuǎn)發(fā)展等都有著直接的關(guān)系。因此，各個公司在當(dāng)下的發(fā)展背景下，都需從自身情況著手，不斷優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升公司發(fā)展能力和水平。

參考文獻

[1]孟憲麗.股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理問題研究[J].全國商情·理論研究,8,000(033):4-.

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作者：徐丹 單位：貴州神奇投資有限公司