私募基金投資性主體界定分析

時(shí)間:2022-06-18 09:11:55

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私募基金投資性主體界定分析

創(chuàng)投機(jī)構(gòu)(以下簡(jiǎn)稱機(jī)構(gòu))通常會(huì)設(shè)立各種類型的私募基金(特指私募股權(quán)投資基金)實(shí)現(xiàn)對(duì)外股權(quán)投資。在新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》(2017年修訂,以下簡(jiǎn)稱新金融工具準(zhǔn)則)未實(shí)施前,機(jī)構(gòu)對(duì)私募基金以及私募基金對(duì)投資項(xiàng)目的核算遵循《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)——長(zhǎng)期股權(quán)投資》(以下簡(jiǎn)稱長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則)和原《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》(2006)作為核算依據(jù)。通常而言,機(jī)構(gòu)在私募基金里除了出資相當(dāng)比例份額作為基石有限合伙人外,也在基金投資決策委員會(huì)享有一定投票權(quán),以保證對(duì)基金的投資決策具有一定話語(yǔ)權(quán)或決策權(quán),并按照施加影響力或控制力的不同,在長(zhǎng)期股權(quán)投資、可供出售金融資產(chǎn)或交易性金融資產(chǎn)等科目按照成本法、權(quán)益法或市價(jià)核算。私募基金對(duì)投資項(xiàng)目的核算由于出資比例相對(duì)分散,不具有重大影響的投資居多,故具體核算時(shí)以成本法居多。新金融工具準(zhǔn)則取消了可供出售金融資產(chǎn)科目,公允價(jià)值計(jì)量成為私募基金對(duì)投資項(xiàng)目核算的主要形式,由此也與《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第33號(hào)——合并財(cái)務(wù)報(bào)表》(以下簡(jiǎn)稱合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則)規(guī)定的投資性主體概念產(chǎn)生關(guān)聯(lián),有必要予以進(jìn)一步分析及理順,其中最主要的是私募基金是否會(huì)被界定為投資性主體及其核算路徑。

一、關(guān)于私募基金是否是投資性主體的政策解讀

合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則第二十二條規(guī)定“母公司同時(shí)滿足下列條件時(shí),該母公司屬于投資性主體:(一)該公司是以向投資者提供投資管理服務(wù)為目的,從一個(gè)或多個(gè)投資者處獲取資金;(二)該公司的唯一經(jīng)營(yíng)目的,是通過(guò)資本增值、投資收益或兩者兼有而讓投資者獲得回報(bào);(三)該公司按照公允價(jià)值對(duì)幾乎所有投資的業(yè)績(jī)進(jìn)行考量和評(píng)價(jià)?!币罁?jù)以上表述,投資性主體需要同時(shí)滿足以資本回報(bào)為目的、以投資管理為手段以及以公允價(jià)值計(jì)量的特征。合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則應(yīng)用指南又進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)“投資性主體定義的基本要素之一是以公允價(jià)值作為其首要的計(jì)量和評(píng)價(jià)屬性,因?yàn)橄鄬?duì)于合并子公司財(cái)務(wù)報(bào)表或者按照權(quán)益法核算對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)或合營(yíng)企業(yè)的投資而言,公允價(jià)值計(jì)量所提供的信息更具有相關(guān)性”。目前市場(chǎng)化私募基金對(duì)外投資的目的是通過(guò)投資高成長(zhǎng)性的創(chuàng)業(yè)企業(yè)、并與創(chuàng)業(yè)企業(yè)共同運(yùn)作使其資本得到增值,最后通過(guò)有效退出來(lái)實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值;通過(guò)“投資——管理——退出——再投資”的循環(huán)完成投資閉環(huán)和資本增值。通過(guò)對(duì)上述基金運(yùn)作理念及準(zhǔn)則條文的理解,筆者認(rèn)為,市場(chǎng)上設(shè)立的絕大多數(shù)私募基金符合投資性主體的基本定義。當(dāng)然,也有部分私募基金并不符合投資性主體定義,本文將在第三部分予以詳細(xì)闡述。

二、投資性主體對(duì)所投企業(yè)是否以公允價(jià)值計(jì)量的政策解讀

長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則第三條規(guī)定“風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、共同基金以及類似主體持有的、在初始確認(rèn)時(shí)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》的規(guī)定以公允價(jià)值且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)……適用《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)—金融工具確認(rèn)和計(jì)量》”。長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則應(yīng)用指南在總體要求中指出,長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則規(guī)范的權(quán)益性投資不包括上述金融資產(chǎn),這類金融資產(chǎn)即使符合持有待售條件也應(yīng)繼續(xù)按金融工具確認(rèn)和計(jì)量準(zhǔn)則進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。按照以上準(zhǔn)則精神的理解,筆者認(rèn)為投資性主體以階段性持有投資項(xiàng)目并謀求未來(lái)賺取投資差價(jià)為主業(yè),對(duì)于不納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表的子公司外的投資項(xiàng)目,作為金融資產(chǎn)進(jìn)行公允價(jià)值計(jì)量更符合財(cái)務(wù)報(bào)表使用者的利益相關(guān)性。對(duì)于投資性主體納入合并報(bào)表范圍的子公司,合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則第四條規(guī)定“如果母公司是投資性主體,且不存在為其投資活動(dòng)提供相關(guān)服務(wù)的子公司,則不應(yīng)當(dāng)編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表,該母公司按照本準(zhǔn)則第二十一條規(guī)定以公允價(jià)值計(jì)量其對(duì)所有子公司的投資,且公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益?!蓖ㄟ^(guò)對(duì)以上政策理解,筆者認(rèn)為對(duì)于被認(rèn)定為投資性主體的私募基金的所有投資項(xiàng)目,不論是否屬于非重大影響、重大影響以及控制、共同控制的,均可以以公允價(jià)值計(jì)量,即進(jìn)行估值化管理。

三、新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施后,私募基金的投資核算探討

私募基金的核算和計(jì)量比較復(fù)雜,在很多應(yīng)用場(chǎng)景需要發(fā)揮職業(yè)判斷和運(yùn)用對(duì)準(zhǔn)則基本精神的理解。筆者認(rèn)為,對(duì)私募基金進(jìn)行后續(xù)核算可以分為以下幾個(gè)層面進(jìn)行討論。第一個(gè)層面,在機(jī)構(gòu)對(duì)私募基金的投資屬于控制、共同控制或重大影響,且私募基金被界定為投資性主體時(shí)。在私募基金核算層面,對(duì)股權(quán)投資項(xiàng)目不論是控制、共同控制或者重大影響,均應(yīng)以公允價(jià)值計(jì)量;在機(jī)構(gòu)核算層面,合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則應(yīng)用指南只提及“一個(gè)投資性主體的母公司如果其本身不是投資性主體,則應(yīng)當(dāng)將其控制的全部主體包括投資性主體以及通過(guò)投資性主體間接控制的主體納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍”;準(zhǔn)則雖未明確規(guī)定上級(jí)主體對(duì)投資性主體屬于重大影響時(shí)應(yīng)當(dāng)如何核算,依據(jù)準(zhǔn)則精神的理解,筆者認(rèn)為應(yīng)該遵循長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則進(jìn)行核算和計(jì)量,由于底層資產(chǎn)已經(jīng)全部估值化管理,因此其最終結(jié)果還是公允價(jià)值計(jì)量。第二個(gè)層面,在機(jī)構(gòu)對(duì)私募基金的投資屬于控制、共同控制或重大影響的情況下,還需要進(jìn)一步探討是否有些私募基金不應(yīng)該界定為投資性主體。隨著私募基金設(shè)立的日益廣泛化,私募基金業(yè)務(wù)特征更為多樣,越來(lái)越多的私募基金的設(shè)立目的并非單純?yōu)榱双@取股息、利息和資本增值等資本性、財(cái)務(wù)性投資收益,而是以戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)發(fā)展乃至并購(gòu)重組等為目的進(jìn)行的業(yè)務(wù)規(guī)劃,比如并購(gòu)基金、產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金等,并不完全符合投資性主體的概念。對(duì)于上述特殊類基金,是否應(yīng)界定為投資性主體,需要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行考慮:一是應(yīng)對(duì)照投資性主體定義三要素逐一分析。以并購(gòu)基金為例,首先其設(shè)立目的主要是為滿足產(chǎn)融結(jié)合以及并購(gòu)需求,并不以財(cái)務(wù)回報(bào)為主要目的;其次對(duì)并購(gòu)項(xiàng)目的收購(gòu)和持有是長(zhǎng)期的,因此公允價(jià)值年度變動(dòng)的計(jì)量屬性并不符合其投資目的和財(cái)務(wù)報(bào)表使用者的信息需求。因此,對(duì)此類型的私募基金,筆者認(rèn)為不應(yīng)按照投資性主體進(jìn)行估值化管理,而應(yīng)按照長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則和合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則規(guī)定,對(duì)被投資項(xiàng)目進(jìn)行并表管理或權(quán)益法核算管理。二是考慮私募基金的主要發(fā)起人是否出具了相關(guān)決策文件來(lái)支撐其戰(zhàn)略投資目的。與傳統(tǒng)私募基金不同,特殊類基金的主要發(fā)起人在設(shè)立之初,會(huì)明確提出該基金的投資策略、經(jīng)營(yíng)目的、回報(bào)手段。在基金合伙協(xié)議或章程里關(guān)于設(shè)立或參與該基金的決議中明確其設(shè)立或參與目的、收益方式、投資策略、考核和評(píng)價(jià)機(jī)制、投后管理機(jī)制、退出方案等內(nèi)容,上述業(yè)務(wù)特征顯著不同于以資本回報(bào)為目的的一般私募基金。三是注意特殊類基金在參與經(jīng)營(yíng)管理方面與傳統(tǒng)私募基金的顯著不同。譬如以并購(gòu)為目的的并購(gòu)基金在參與經(jīng)營(yíng)管理方面,除了需要提供投資協(xié)議或被投資單位公司章程中可明確證明私募基金有權(quán)派出董事及實(shí)際委派董事的相關(guān)資料外,還需要其派出人員參與投資項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的相關(guān)具體證據(jù),比如有權(quán)委派執(zhí)行董事、有權(quán)在董事會(huì)各專業(yè)委員會(huì)派員擔(dān)任重要職務(wù)等。第三個(gè)層面,在機(jī)構(gòu)對(duì)私募基金的投資屬于非重大影響的情況下,機(jī)構(gòu)實(shí)質(zhì)上是作為財(cái)務(wù)投資者參與私募投資。按照新金融工具準(zhǔn)則規(guī)定,應(yīng)對(duì)私募基金進(jìn)行公允價(jià)值計(jì)量。對(duì)于私募基金對(duì)投資項(xiàng)目如何核算,依據(jù)對(duì)新金融工具準(zhǔn)則核算原則的理解,筆者傾向于認(rèn)為不論對(duì)投資項(xiàng)目是否具有控制、共同控制或重大影響,均應(yīng)采取公允價(jià)值計(jì)量,因?yàn)檫@樣更符合投資者作為財(cái)務(wù)投資者所需的決策相關(guān)性信息。第四個(gè)層面,如果機(jī)構(gòu)被認(rèn)定為投資性主體,依據(jù)本文第二部分的政策解讀,應(yīng)當(dāng)對(duì)所有投資項(xiàng)目按照公允價(jià)值計(jì)量。綜上,不同情形下的私募基金核算路徑如圖1所示。

作者:榮剛 葛效宏