農(nóng)林牧漁業(yè)營運資金管理分析及建議

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農(nóng)林牧漁業(yè)上市公司營運資金占用現(xiàn)狀

1．毛營運資金占用略有下降，但凈營運資金占用增加。截至2010年底，農(nóng)林牧漁業(yè)行業(yè)毛營運資金占用額（流動資產(chǎn)）為447.98億元，比上年增加41.94億元。營運資金總額占資產(chǎn)總額的55%，比上年上浮4個百分點。平均每家上市公司占用營運資金11.49億元，同比減少0.11億元。同年底，農(nóng)林牧漁業(yè)營運資金凈額（流動資產(chǎn)-流動負債）為95.46億元，比上年增加41.65億元，增幅達77%，平均每家上市公司營運資金凈額占用量由2009年的1.54億元增加到2010年的2.45億元，增幅近60%。這表明2010年農(nóng)林牧漁業(yè)營運資金凈額占用量普遍增加，流動負債的規(guī)模有縮減趨勢。2．短期借款規(guī)模大幅度縮減。盡管2010年公司數(shù)量較2009年增加4家，但短期借款總額卻由2009年的205.99億元下降為205.55億元，減少0.44億元。出現(xiàn)這一變化的主要原因是企業(yè)主動減少流動負債的數(shù)量以降低企業(yè)財務(wù)風險，這說明企業(yè)管理者對未來的預(yù)期并不樂觀。從宏觀環(huán)境看，國家近年來加大“三農(nóng)”扶持力度，銀行等金融機構(gòu)可能會在貸款政策上向農(nóng)林牧漁業(yè)傾斜。同時，從行業(yè)整體長期借款來看，2010年農(nóng)林牧漁業(yè)平均占用長期借款資金為43.06億元，較2009年增加了18.12億元?？梢姡r(nóng)林牧漁業(yè)短期借款規(guī)模大幅度縮減是企業(yè)主動對財務(wù)風險進行管理的結(jié)果，而不是貸不到款。3．被供應(yīng)鏈占用資金情況較為普遍。由表1可以看出，農(nóng)林牧漁業(yè)占用上游供應(yīng)商的資金為-14.47億元，占用下游分銷商的資金為1.49億元，即農(nóng)林牧漁業(yè)作為一個整體被占用資金總額達12.98億元。在第一類39家公司中，有25家被供應(yīng)鏈上下游占用資金，占64.1%。其中，被上下游雙方同時占用資金的11家，有9家被下游占用資金，5家被上游占用資金。從整個供應(yīng)鏈上看，農(nóng)林牧漁企業(yè)確實是被犧牲的一方，尤其是在國際金融危機的影響尚未消除之時，該行業(yè)不僅面臨自身的資金困境，而且要為上下游企業(yè)提供一定數(shù)額的被占用資金，致使其財務(wù)境況愈加惡化。

農(nóng)林牧漁業(yè)上市公司營運資金管理績效分析

（一）營運資金管理績效平均水平變動分析從渠道視角看，2010年農(nóng)林牧漁業(yè)上市公司營運資金總周轉(zhuǎn)期、理財活動、經(jīng)營活動以及經(jīng)營活動各渠道營運資金周轉(zhuǎn)期指標見圖2，各要素營運資金周轉(zhuǎn)期見圖3。1.營運資金管理績效正在下滑，經(jīng)營活動營運資金管理績效下降是主因。從圖2可以看出，與2009年相比，農(nóng)林牧漁業(yè)營運資金周轉(zhuǎn)期延長了38.94天，績效降幅高達83.8%。經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期和理財活動營運資金周轉(zhuǎn)期均不同程度下降，而經(jīng)營活動營運資金管理績效下降幅度更大。2.采購渠道和生產(chǎn)渠道營運資金管理績效降幅顯著。2010年農(nóng)林牧漁業(yè)采購渠道和生產(chǎn)渠道營運資金管理績效大幅度下降，降幅均超過60%，雖然營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)的績效小幅提升，但無法扭轉(zhuǎn)這一趨勢，這是造成經(jīng)營活動營運資金管理績效明顯下降的主要原因。其中，采購渠道存貨和應(yīng)付賬款管理績效雙雙下降，尤其存貨降幅更加明顯；生產(chǎn)渠道存貨管理績效也在下降，降幅高達31.76%。3.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期延長，存貨管理瓶頸明顯。從圖3可以看出，2010年農(nóng)林牧漁業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期較2009年延長近23天。其主要原因是存貨周轉(zhuǎn)期的大幅度延長，從2009年的136.23天延長為2010年的162.88天，且采購渠道、生產(chǎn)渠道和營銷渠道存貨周轉(zhuǎn)期均顯著延長?？梢姡瑢r(nóng)林牧漁業(yè)來說，存貨管理水平有待進一步提高。現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期延長的第二個原因在于應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期的縮短。雖然應(yīng)收賬款管理績效有所改善，但卻無法抵消存貨和應(yīng)付賬款兩個因素的負面影響。4.要素管理水平相對穩(wěn)定，但渠道管理水平不高。本文將績效變動程度劃分為七個區(qū)間：改善顯著（周轉(zhuǎn)期降幅在50%以上）、改善較大（周轉(zhuǎn)期降幅在30%以上50%以下，不含50%）、有所改善（周轉(zhuǎn)期降幅在10%以上30%以下，不含30%）、基本穩(wěn)定（周轉(zhuǎn)期變化幅度在±10%以內(nèi)）、有所降低（周轉(zhuǎn)期改善幅度在10%以上30%以下，不含30%）、降低較大（周轉(zhuǎn)期改善幅度在30%以上50%以下，不含50%），以及降低顯著（周轉(zhuǎn)期改善幅度在50%以上）。針對各要素和各渠道營運資金繪制了其周轉(zhuǎn)期變動幅度圖，分別見圖4和圖5。從圖4可以看出，除應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期變動幅度較為不規(guī)則外，農(nóng)林牧漁業(yè)各要素周轉(zhuǎn)期變動幅度基本接近正態(tài)分布；而圖5所示的各渠道營運資金周轉(zhuǎn)期變動幅度則呈明顯的“W”分布，偏離正態(tài)分布，即績效改善顯著和績效降低顯著的企業(yè)數(shù)量明顯高于正常水平。這意味著農(nóng)林牧漁業(yè)上市公司比較重視對經(jīng)營活動各要素營運資金的管理，但站在渠道角度對營運資金進行整體管理的意識較為欠缺。（二）農(nóng)林牧漁業(yè)上市公司各要素和各渠道營運資金管理績效趨勢分析由圖6、圖7可以看出：1.經(jīng)營活動營運資金管理績效逐年滑坡，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)困難。自2008年開始，農(nóng)林牧漁業(yè)經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期逐年延長，表明營運資金管理績效不斷下滑；現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期總的看比較理想，2009年之前持續(xù)改善，而2010年出現(xiàn)拐點，周轉(zhuǎn)期指標下降?？梢?，單純關(guān)注要素性經(jīng)營活動營運資金項目會在一定程度上掩蓋問題，使得企業(yè)忽略對非要素性營運資金項目的管理。從三個渠道營運資金管理的效率來看，其中采購渠道和生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期變化趨勢與經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期變化趨勢基本一致，而營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期則從2007年開始逐年下降。這表明農(nóng)林牧漁業(yè)營銷渠道營運資金管理績效正在不斷改善，但采購與生產(chǎn)兩渠道營運資金管理績效卻在不斷滑坡，這是導(dǎo)致經(jīng)營活動營運資金管理績效逐年下滑的主要原因。從三大要素上看，存貨管理績效的突然下滑是造成現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期指標下滑的主要原因。2.采購渠道營運資金管理績效持續(xù)滑坡，應(yīng)付賬款管理是關(guān)鍵。采購渠道營運資金反映的是企業(yè)與上游供應(yīng)商之間交易及結(jié)算情況。從表2可以看出，在2010年之前，采購渠道存貨周轉(zhuǎn)期基本呈下降趨勢，這表明采購渠道存貨管理績效在不斷提升；而應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期持續(xù)縮短，表明應(yīng)付賬款管理績效略有下降。可見，采購渠道營運資金管理績效持續(xù)滑坡的主要原因在于應(yīng)付賬款。但到2010年，采購渠道存貨周轉(zhuǎn)期突然大幅度延長，加之應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期的持續(xù)縮短，致使2010年采購渠道營運資金管理績效突然下滑。3.生產(chǎn)渠道營運資金管理績效持續(xù)下滑，在產(chǎn)品管理水平不穩(wěn)定。從圖6可以看出，自2008年開始，農(nóng)林牧漁業(yè)生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期持續(xù)延長，績效不斷下滑。從表2可以看出，生產(chǎn)渠道存貨周轉(zhuǎn)期在波動中不斷延長，這表明農(nóng)林牧漁業(yè)在產(chǎn)品管理水平不夠穩(wěn)定，績效出現(xiàn)了大幅度下滑的趨勢。再仔細分析，發(fā)現(xiàn)在產(chǎn)品管理技術(shù)落后是導(dǎo)致農(nóng)林牧漁業(yè)生產(chǎn)渠道營運資金管理績效下滑的重要原因。4.營銷渠道營運資金管理績效持續(xù)提升，應(yīng)收賬款貢獻大。從圖6和圖7可見，營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期持續(xù)縮短，而前者的管理周轉(zhuǎn)期在2010年之前已縮短，但在2010年則出現(xiàn)較大幅度延長?？梢姡?010年之前營銷渠道資金管理的良好績效受益于應(yīng)收賬款和營銷渠道存貨管理的雙重改善。2010年，營銷渠道營運資金管理績效依然改善，而營銷渠道存貨管理績效則在下降，這表明應(yīng)收賬款管理績效的改善對于營銷渠道資金管理的貢獻更大。

加強農(nóng)林牧漁業(yè)營運資金管理的建議

1.更新營運資金管理觀念，重視渠道建設(shè)。實證分析表明，農(nóng)林牧漁業(yè)較為重視各要素的營運資金管理，而且從要素角度對營運資金進行管理的水平相對來說也較為成熟，但營運資金管理絕非僅依靠財務(wù)部門事后對各要素進行重點管理控制就可以取得成效，改善營運資金管理績效最為根本的是雙管齊下，從業(yè)務(wù)流程和渠道角度兩個方面進行優(yōu)化。而采購渠道和生產(chǎn)渠道營運資金管理績效不理想，以致成了農(nóng)林牧漁業(yè)營運資金管理的瓶頸。因此單純依賴財務(wù)部門的事后管理無法從根本上提升營運資金管理績效。企業(yè)營運資金在不同渠道上的分布并不相同，且各渠道營運資金特點各異，只有采取有針對性的措施進行分類管理和掌控，才能更好地提升營運資金管理水平，保持企業(yè)旺盛的生命力。2.優(yōu)化生產(chǎn)流程，構(gòu)筑高效的內(nèi)部價值鏈。生產(chǎn)渠道營運資金管理績效與生產(chǎn)流程密切相關(guān)。如前所述，農(nóng)林牧漁企業(yè)生產(chǎn)渠道營運資金管理績效持續(xù)滑坡的原因除了受金融危機大環(huán)境的不利影響外，主要是企業(yè)的生產(chǎn)組織不夠嚴密，管理技術(shù)落后。為此，農(nóng)林牧漁企業(yè)必須樹立流程制勝的理念，合理改進和優(yōu)化生產(chǎn)業(yè)務(wù)流程，以營銷環(huán)節(jié)驅(qū)動生產(chǎn)環(huán)節(jié)，縮短生產(chǎn)周期，構(gòu)筑高效的內(nèi)部價值鏈。3.加強采購渠道營運資金管理。一是農(nóng)林牧漁企業(yè)前向延伸，直接掌控原材料的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，目前大多數(shù)企業(yè)都采取這種做法；二是拉長產(chǎn)業(yè)鏈條，在農(nóng)戶與農(nóng)林牧漁企業(yè)之間建立防火墻，即建立全國性的虛擬農(nóng)產(chǎn)品庫，負責全國農(nóng)產(chǎn)品供求信息的搜集、和調(diào)劑，并直接與農(nóng)戶和農(nóng)林牧漁企業(yè)進行交易。這樣做的好處是：①可盡量防止風險在企業(yè)與農(nóng)戶之間傳遞，為農(nóng)戶與企業(yè)之間增加潤滑劑；②可在全國范圍內(nèi)調(diào)劑農(nóng)產(chǎn)品，緩解農(nóng)產(chǎn)品局部供求不對稱狀況；③有針對性地引導(dǎo)農(nóng)產(chǎn)品種植，維護農(nóng)產(chǎn)品價格穩(wěn)定；④便于農(nóng)林牧漁企業(yè)利用商業(yè)信用緩解資金緊張狀況，改善農(nóng)林牧漁企業(yè)被上下游雙方占用資金的狀況。4.積極培育營銷渠道，鞏固營銷渠道營運資金管理績效。上述實證分析表明，農(nóng)林牧漁業(yè)營銷渠道營運資金管理績效持續(xù)改善，但案例分析結(jié)果也表明，部分農(nóng)林牧漁企業(yè)營銷渠道管理依然存在較高的風險。農(nóng)林牧漁業(yè)的產(chǎn)品一部分用于生活消費，一部分用于生產(chǎn)消費。用于生活消費的部分，農(nóng)林牧漁業(yè)產(chǎn)品具有較大的創(chuàng)新空間，因而需要企業(yè)積極培育創(chuàng)新產(chǎn)品的分銷商或商，在促進可靠分銷商或商發(fā)展壯大過程中，創(chuàng)建聯(lián)合競爭優(yōu)勢，這無疑會大大改善營銷渠道營運資金管理效果，提升企業(yè)的競爭力。

本文作者：王竹泉王秀華王碩工作單位：中國海洋大學管理學院