國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融分析論文

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一、經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)

作者又依據(jù)已存的一些理論假設(shè)，依靠公式模型的理論，可能會(huì)發(fā)現(xiàn)一些不同的理論和預(yù)期得到的貿(mào)易和金融在數(shù)據(jù)上的正相關(guān)的關(guān)系。下面列舉了一些可能的理論：

1．金融相當(dāng)于對(duì)貿(mào)易的輸入。由于雙方更強(qiáng)的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)導(dǎo)致了更少的交易成本和更小的風(fēng)險(xiǎn)，更大的國(guó)家間的資金流從而產(chǎn)生。但由于更便宜的交易信貸，金融的發(fā)展也使得貿(mào)易繁榮。

2．信息溢出。通過(guò)商業(yè)活動(dòng)，產(chǎn)生了貿(mào)易聯(lián)系；貿(mào)易聯(lián)系加強(qiáng)了兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體之間的信息交流，但這也反過(guò)來(lái)刺激出更大的將金融資本的流動(dòng)。相反的因果關(guān)系也是可以想象的：更強(qiáng)的財(cái)政的交互作用何能會(huì)導(dǎo)致更客觀的信息交換，這也會(huì)刺激更多的貿(mào)易。信息在公共和私人之間也會(huì)泄露。

3．完全違約和貿(mào)易懲罰。貿(mào)易的所得可以被用作一旦違約時(shí)的懲罰手段。

4．名聲的間接影響。持續(xù)的低風(fēng)險(xiǎn)，在商品合同中的誠(chéng)信交易可以提升名聲，進(jìn)而提升長(zhǎng)線(xiàn)交易的可持續(xù)性。

5．風(fēng)險(xiǎn)共享和產(chǎn)量劃分。國(guó)家間的金融發(fā)展和合并推動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)共享，這就可以根據(jù)各國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)產(chǎn)生更加專(zhuān)門(mén)的產(chǎn)品模式，從而提高貿(mào)易量。

6．外國(guó)直接投資。由于有建立“出口平臺(tái)”的愿望，外國(guó)直接投資是有動(dòng)機(jī)的。它是由價(jià)格因素決定的。FDI隨著貿(mào)易的變化而一起變化。當(dāng)運(yùn)輸成本太高時(shí)，本地市場(chǎng)就需要更多的本地廠(chǎng)家，F(xiàn)DI就替代了貿(mào)易。

基于上面的理論和雙邊貿(mào)易、資金流等數(shù)據(jù)的可靠性，作者假設(shè)上面的項(xiàng)目存在一定的關(guān)系，這個(gè)關(guān)系可用于從某個(gè)策源國(guó)到幾個(gè)目的國(guó)的資金流：

ln(FinancialFlow/GDP)it=a+bln(TradeFlow/GDP)it+cXit+uit

金融資本流動(dòng)量由參與國(guó)的規(guī)模適當(dāng)規(guī)劃，X是其他影響國(guó)家間金融流量的變量的矢量，u是誤差，使公式保持正常。

這里有些單元是在過(guò)去某時(shí)段的接收部分，它是整個(gè)時(shí)期的平均數(shù)據(jù)。典型的數(shù)據(jù)可以通過(guò)不同時(shí)段的幾個(gè)接受部分的數(shù)據(jù)獲得。這里所依賴(lài)的變量值用來(lái)衡量雙邊金融流入量。類(lèi)似的，貿(mào)易值也可以衡量貿(mào)易。可控變量X包括人均收入、貨幣制度等。這些變量值對(duì)貿(mào)易量、金融流動(dòng)量、或二者兼有影響。

（一）穩(wěn)健性檢測(cè)：其他控制變量

經(jīng)過(guò)分析，得到一些變量，這些變量反映了其他可能補(bǔ)充對(duì)該國(guó)的資本流動(dòng)的因素的貢獻(xiàn)：勞動(dòng)力增長(zhǎng)（通過(guò)人口增長(zhǎng)率和移民率反映），人們的資本積累水平（通過(guò)教育費(fèi)用衡量），自然資源（通過(guò)代表出口資源反映）。這四個(gè)另外加上的變量沒(méi)有對(duì)私人部門(mén)有很大影響但初級(jí)產(chǎn)品變量對(duì)公共投資造成了較大影響。

（二）穩(wěn)健性檢測(cè)；輔助變量估計(jì)：

作者再次運(yùn)用工具變數(shù)校正貿(mào)易潛在內(nèi)生性的方法進(jìn)行基準(zhǔn)分析，當(dāng)用貿(mào)易的工具變數(shù)分析時(shí)，貿(mào)易對(duì)私人和公共投資的影響都要比在運(yùn)用OLS分析時(shí)要大。從結(jié)果中得出在該例中貿(mào)易金融關(guān)系對(duì)于由金融到貿(mào)易的相反原因引起的內(nèi)生性保持穩(wěn)定。

（三）穩(wěn)健性測(cè)定：違約和制度

對(duì)圖表的分析可以得出，體制質(zhì)量對(duì)資金流動(dòng)沒(méi)有決定作用。但這并不意味著體制質(zhì)量對(duì)資金流動(dòng)沒(méi)有影響，因?yàn)樵撚绊懯情g接的。討論說(shuō)明大英帝國(guó)繼承了優(yōu)良的體制，該體制和帝國(guó)與高的貿(mào)易流相聯(lián)系，促進(jìn)了更多的資金流。貿(mào)易和金融的關(guān)系，從表中得出的結(jié)論對(duì)默認(rèn)值變量和體制變量并不敏感，事實(shí)上是固定的。

（四）模型檢測(cè)：貿(mào)易帝國(guó)的交互作用和懲罰理論

最后，拋掉沒(méi)有意義的體制系數(shù)，對(duì)戰(zhàn)前例子中加入一個(gè)關(guān)于殖民的變量。關(guān)于殖民的系數(shù)可以說(shuō)明貿(mào)易對(duì)資金流的影響相對(duì)獨(dú)立國(guó)家是強(qiáng)還是弱。關(guān)于懲罰假說(shuō)，表中沒(méi)有提供支持。在殖民地貿(mào)易對(duì)金融的影響并不遜于獨(dú)立國(guó)家。我們得出貿(mào)易和金融在殖民地和非殖民地的聯(lián)系是一樣強(qiáng)的，同時(shí)對(duì)懲罰理論造成了懷疑。

二、討論

在美國(guó)情況就不同了，首先要指出的是在兩次戰(zhàn)爭(zhēng)之間，美國(guó)的投資并沒(méi)有像戰(zhàn)前英國(guó)那樣被貿(mào)易所引導(dǎo)向私人部門(mén)。因?yàn)槿藗児J(rèn)在兩次戰(zhàn)爭(zhēng)之間時(shí)期的貿(mào)易比戰(zhàn)前貿(mào)易更為不安全而交易成本更高。造成這一現(xiàn)象的原因很多，包括在戰(zhàn)后持續(xù)的貿(mào)易銳減，金本位的崩潰，更嚴(yán)重的貿(mào)易壁壘以及增大的交易成本。有可能由于上述問(wèn)題過(guò)于嚴(yán)重，從而使得連通私人部門(mén)間關(guān)系的渠道被削弱了。多年在世界金融領(lǐng)域處于領(lǐng)導(dǎo)地位，給戰(zhàn)前英國(guó)足夠的時(shí)間來(lái)展示這些累積的力量。然而在兩次戰(zhàn)爭(zhēng)期間，在美國(guó)霸權(quán)建立的早些時(shí)候，美國(guó)沒(méi)有顯示出這種積累。這一在新金融霸權(quán)出現(xiàn)期間聯(lián)系的削弱在一定程度上印證了基于因果累計(jì)，信息及信譽(yù)外溢理論的正確性。

我們接下來(lái)指出在兩次戰(zhàn)爭(zhēng)之間所出現(xiàn)強(qiáng)烈的所得效益。這些所得效益對(duì)于私人投資和總投資說(shuō)明了新的霸權(quán)是建立在一個(gè)完全不同的環(huán)境上的。如果在兩次戰(zhàn)爭(zhēng)之間，信用薄弱，持續(xù)時(shí)間很短且難以有效獲得信息的話(huà)，美國(guó)的投資人將會(huì)尋找一個(gè)可選擇的信號(hào)來(lái)幫助他們找出較好的債務(wù)人。這是人均收入可以被視為在該國(guó)能可靠經(jīng)商投資的信號(hào)。這一因素在強(qiáng)烈的貿(mào)易-金融關(guān)系中尤為明顯。

最后，要指出的是金本位制對(duì)于其他衰退的影響是十分輕微的。在研究中，貿(mào)易關(guān)系與殖民地地位比起前在投資目標(biāo)國(guó)的貨幣體制更能吸引投資者。金本位制可以看作是貿(mào)易變量的一部分。另外一個(gè)可能的解釋是許多采取金本位制的國(guó)家都是英國(guó)的殖民地，把殖民地這一因素和金本位這一因素結(jié)合起來(lái)看的話(huà)，我們可以把金本位制視為殖民地因素的一部分。

三、結(jié)論

總體結(jié)論是貿(mào)易-金融之間關(guān)系在1870-1913和1920-1929確實(shí)存在并發(fā)揮作用。通過(guò)對(duì)于機(jī)制等變量的分析可以發(fā)現(xiàn)：增長(zhǎng)的貿(mào)易將導(dǎo)致從兩個(gè)霸權(quán)國(guó)家獲得更多的投資，一戰(zhàn)前的英國(guó)和戰(zhàn)后的美國(guó)的銀行家走向了世界。

那些研究信息與信用有貿(mào)易外溢到投資的理論可能會(huì)借助于我們分析中所發(fā)現(xiàn)的兩個(gè)霸權(quán)國(guó)家之間的差異。由于英國(guó)商人和借款人有足夠的時(shí)間來(lái)建立相互關(guān)系及信用，外溢現(xiàn)象在一戰(zhàn)前更為顯著，而由于美國(guó)是新興的霸權(quán)國(guó)家，缺少在國(guó)際貿(mào)易和金融領(lǐng)域充當(dāng)領(lǐng)袖的記錄，這一關(guān)系在兩次戰(zhàn)爭(zhēng)間的美國(guó)較為薄弱。考慮到這一點(diǎn)，我們發(fā)現(xiàn)在兩次戰(zhàn)爭(zhēng)間私人投資的貿(mào)易-金融參數(shù)較小。

最終作者對(duì)懲罰理論造成了懷疑，一定程度上印證了基于因果累計(jì)，信息及信譽(yù)外溢理論的正確性。

有關(guān)貿(mào)易與金融之間的聯(lián)系的解釋說(shuō)明應(yīng)著眼于在各個(gè)時(shí)

[論文關(guān)鍵詞]國(guó)際貿(mào)易國(guó)際金融關(guān)系

[論文摘要]比較英國(guó)和美國(guó)在第一次世界大戰(zhàn)前和兩次世界大戰(zhàn)之間的一段時(shí)間資本的流動(dòng)狀況，引入變量，來(lái)找出國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融之間的聯(lián)系。

如果對(duì)貿(mào)易和金融的控制由于某個(gè)共同原因同漲同落，那么兩者之間的聯(lián)系則很難說(shuō)清。分別在兩個(gè)不同地域研究這兩個(gè)作為研究案例的國(guó)家的貿(mào)易和金融之間的聯(lián)系，也許有助于解決這個(gè)問(wèn)題他們都在一戰(zhàn)以前都對(duì)商品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)采取顯而易見(jiàn)的放任主義政策，在兩次世界大戰(zhàn)期間貿(mào)易摩擦增多。另一種解釋是兩國(guó)都正是地使用經(jīng)濟(jì)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)工具，接下來(lái)的證明中我們也將采用這種方法。

作者首先研究英美與和其貿(mào)易更加密切的貿(mào)易伙伴之間的貿(mào)易流和資本流與其他貿(mào)易國(guó)家的不同。顯然，密切的貿(mào)易伙伴之間貿(mào)易流和資本流都很大。如果與其它國(guó)家的資本流動(dòng)一樣，這是因?yàn)樵谟?jì)算中計(jì)入了發(fā)展水平、殖民地地位、貨幣政策、違約和社會(huì)制度。盡管以前的研究都沒(méi)有建立貿(mào)易和金融模型，但是這些研究都表明這些因素在這兩個(gè)國(guó)家對(duì)貿(mào)易和資本流的決定都起重要作用。

期都有效，并加入其他外生變量如政治，帝國(guó)，組織機(jī)構(gòu)，運(yùn)輸成本及其它可以更好的說(shuō)明這一理論的變量。