外匯交易資金管理實證研究

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摘要：研究了外匯交易中的資金管理，通過分析其誤區和形成的原因，形成固定資金值資金管理原則和高風險報酬率的交易方法。

關鍵詞：外匯；資金管理；風險報酬率；風險回報比

每個人都知道資金管理是成功外匯交易的一個重要方面。然而，大多數人并沒有花費足夠的時間專注于制定或實施資金管理計劃。這樣做的悖論是，在你發展自己的資金管理技能并在執行的每筆交易中持續使用它們之前，你將永遠不會成為持續盈利的交易者。我們聽到許多關于風險控制和各種來源獲利的不同想法，這些信息中的大部分是相互沖突的，所以很多交易者感到困惑并且放棄實施有效的外匯資金管理計劃也就不足為奇了，大多數交易者所獲知的關于資金管理的內容通常是行業發明的謊言，以幫助你較慢地減少你的資金，進而，經紀人可以從你那里獲得更多的傭金或點差。比如，如果使用賬戶百分比風險管理方法，將很可能使賬戶在較長的時間里面無法恢復，因為，每個交易者的賬戶規模都會有所不同，每個人的風險狀況，凈值和技能水平都不同。如果你只是將交易賬戶中的一定比例的錢用于每次交易的風險，那么這純粹是一種武斷的選擇。

1種資金管理誤區

1．1誤區1：交易者應該專注于點數（Pips）外匯交易應該把注意力集中在獲得或失去的點數而不是獲得或丟失的美元上。這種資金管理神話背后的理由是，如果你專注于點數而不是絕對金額（注：本文使用美元為本幣，因為主要貨幣對都是以美元作為對標貨幣）［1］。這種理論的原理是使用點數，你就不會對交易感到情緒化，因為你不會以貨幣形式考慮你的交易賬戶，而是作為積分游戲。可是，重點是，交易和投資的關鍵在于賺錢，你需要意識到你在每筆交易中有多少金錢的風險，以便有效地控制風險。交易應被視為一項商業決策。正如任何商業決策都需要計算決定的風險和回報的金額，交易也應該使用絕對資金值。1．2誤區2：使用2％的固定百分比資金管理原則這個誤區雖然理論上聽起來不錯，但現實情況是，大多數零售外匯交易者都是以5000美元或更少的交易賬戶開始的。因此，相信通過每筆交易冒1％或2％的風險，你將有效且相對快速地增加你的賬戶是愚蠢的。假設你連續虧損5筆交易，如果你冒著2％的風險，你的賬戶現在已降至4519．60美元，現在你仍然面臨每筆交易2％的風險，但同樣2％的可開倉的頭寸規模比＄5000更小。因此，在固定百分比資金管理原則中，當你失去交易時，你會自動減少頭寸規模［2］。這并不總是最好的行動方案。雖然，有一些心理學證據表明，風險厭惡的程度會在一系列虧損交易之后提高，并且在一系列獲勝交易之后降低。但是，單次交易的結果是隨機分布的，之前交易的結果對你下一筆交易的結果沒有任何意義。所以，這樣做法沒有任何的事實根據。因此，雖然這種資金管理方法允許你在每筆交易中承擔少量風險，因此理論上限制了你的情緒交易錯誤，但大多數人根本沒有耐心在其相對較小的交易賬戶中每筆交易風險1％或2％，它最終將導致過度交易，而且，使用每次交易2％的風險值，每筆交易的風險將會更小，因此，利潤回收率較慢。1．3誤區3：更大點數的止損風險更大許多交易者錯誤地認為，如果他們在交易中設置更大的止損，他們必然會增加風險。同樣，許多交易者認為，通過使用較小的止損，他們必然會降低交易風險。持有這些錯誤信念的交易者正在這樣做，因為他們不理解外匯頭寸規模的概念。頭寸調整是調整頭寸規模或交易手數的概念，以滿足你所需的止損位置和風險規模。只是擴大交易止損的信念并不是增加交易賬戶價值的有效方法，實際上恰恰相反；快速降低交易賬戶價值的好方法。困擾這種情況的交易者所面臨的根本問題是缺乏對風險回報比概念的理解。

2解決方案

上述3個誤區的解決方案有如下2個。2．1固定資金值資金管理原則。固定風險值止損方案即每次交易前，指定一個固定的風險值（如200美元），直到賬戶金額翻番，才提高每筆交易所承擔的風險值。從數學的角度來看，以“可能失去或獲得多少點”的方式思考交易是完全無關緊要的。每個交易者將交易不同的頭寸規模（Lots），因此，我們必須根據“可能虧損的金額或盈利的金額”來定義風險。僅僅因為你冒著大量的點數風險，并不意味著你冒著大量資金的風險。2．2風險回報率在外匯交易的世界里，成功的概率。是無關緊要的風險回報率（RiskRewardRatio），即每次一單位（1R）的風險所能得到的盈利比才是最終的考核因素。交易者需要理解交易是一種概率游戲和資本管理的游戲。高風險回報比始于具有可定義的市場優勢，或者在確定市場方向時被證明至少略好于隨機的交易方法。比如成功的技術圖表分析。2．3案例分析。讓我們比較兩個例子，第一個交易者使用固定金額資金管理原則，第二個交易者使用2％的固定百分比資金管理原則。示例1：假設交易賬戶價值為5000美元，每筆交易的風險為固定的200美元。每筆交易中的風險回報率為1∶3。這意味著每次交易達到盈利目標時，將承擔3倍的風險。失去了第一筆交易＝＄5000－＄200＝＄4800，失去第二筆交易＝＄4800－＄200＝＄4600，贏得第三筆交易＝＄4600＋＄600＝＄5200，贏得第四筆交易＝＄5200＋＄600＝＄5800。從這個例子我們可以看出，即使每4筆交易中有2筆虧損，交易者仍然可以通過有效利用風險回報率來獲得非常可觀的利潤。示例2：交易賬戶價值為5000美元，但你現在每筆交易的風險為4％（因此兩個示例的開始時每筆交易的風險相等，均為200美元）風險回報率為1∶3。你失去了你的第一筆交易＝＄5000－＄200＝＄4800，你失去你的第二筆交易＝＄4800－＄192＝＄4608，你贏得第三筆交易＝＄4608＋＄552＝＄5160，你贏得第四筆交易＝＄5160＋＄619＝＄5780。我們可以看到為什么每筆交易中你的賬戶冒4％（或2％等）的風險不如使用固定金額的交易者那么有效。值得注意的是，在4筆交易之后，每筆交易冒著相同的美元金額并且有效利用1∶3的風險回報率。第一個交易者使用固定金額資金管理，賬戶盈利800美元。與此同時，第二個交易者使用2％的固定百分比資金管理，賬戶盈利780美元。

3總結

如果使用固定百分比資金管理原則，交易者有一個損失了他們賬戶的50％，那么他們實際上必須讓他們100％的資金回歸到盈虧平衡點，而使用固定金額資金管理原則的交易者，500美元的虧損，只需要500美元即可讓他回到盈虧平衡點。此外，關注于資金風險值而不是盈虧的點數，也可以使交易者從虛擬的交易中跳出，發現交易的真實意義，即交易是一門生意，每次交易意味著公司的盈利或者虧損。最后，外匯交易者需要不斷的提高交易水平，只有發展出正期望的風險回報比的交易系統，才是長久提高賬戶凈值的最終手段。

作者:張濤 單位:福建江夏學院