大國崛起的金融問題

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一、美國在短短的二百年里不論在經濟還是在科技上，都取得了舉世矚目的成就，這離不開美國金融市場尤其是資本市場的迅速發展與逐漸成熟。如今，作為多極化世界中一極的中國，對于世界經濟、政治、文化的強勁影響力日益彰顯，本世紀前50年，是中國發展、崛起的大好時機，所以我們要以史為鑒，面向未來，探討美國崛起給我們帶來的啟示，并分析我國在崛起中將會遇到的金融問題。

二、美國崛起帶來的啟示

1820年中國的GDP占世界的28.7%，是當時世界上經濟總量最大的國家。這一年，美國則剛剛渡過了荒蠻戰亂的時代，百廢待興。而在此前3年的一天，也就是1817年2月25日，在紐約曼哈頓島南端的一個經紀人辦公室里，28名經紀人齊聚一堂，成立了紐約股票交易委員會，這就是紐約交易所的前身。

短短的80年，滄海桑田，攻守輪回，令今天的人們唏噓不已。在中國，十九世紀早期的清朝，雖然國力仍然強盛，但閉關鎖國的國策，加之腐朽落后的體制，已使其走向衰敗成為必然。而當人們走近歷史的深處，會不無驚訝地發現，1817年那個似乎毫不起眼的紐約的股票交易委員會，竟然是一粒光明的火種。今天，當我們來探究美國經濟起飛背后的驅動力時，沒有人能夠否認，以華爾街為代表的美國資本市場以及其他的體制創新，在美國崛起的過程中扮演著極其重要的角色。在今天全球各個資本市場和金融中心的博弈背后是大國的博弈，而且更為重要的是，資本市場的博弈對大國博弈的結果有著舉足輕重的影響。

當歷史翻過第二次世界大戰這殘酷的一頁，進入到現代經濟競爭的時代，我們同樣可以看到，美國資本市場在美國經濟的又一輪起飛中所起的重要作用。

二戰以后，美國經濟在旺盛的民用需求的推動下，迅速發展了二三十年。但是到了七十年代，因為民用需求趨于飽和而進入了滯脹階段。無獨有偶，歐洲、日本等其他發達國家也經歷了類似的發展過程。但是，隨后硅谷一輪又一輪的高科技浪潮，使得美國走出了滯脹困境。而歐洲和日本等國今天還未能走出低增長的困境。在這一切的背后，華爾街功不可沒。

令全世界最為矚目的是，在過去的30年中，從計算機、半導體、生物制藥、網絡、納米等所有的高科技產業無一不從美國興起，并引領美國經濟實現了成功轉型。而歐洲和日本在高科技領域只能在美國后面亦步亦趨，依靠模仿拼命追趕。在新經濟的潮流中，這些國家被美國遠遠地甩在了后面。

造成這一差別的原因，是美國資本市場和風險投資形成的強大的發現和推動機制。歐洲銀行協會主席、德意志銀行首席經濟學家沃特在訪華時指出：“從全球經濟發展的潮流來看，世界正在逐步走向以資本市場為主導的經濟發展模式，在這方面，歐洲已經落后。中國不要學習歐洲以銀行為主的金融體系，而要盡快學習資本市場的模式。”英國前首相撒切爾夫人曾經說過：“歐洲在高新技術方面落后于美國并非由于歐洲科技水平低下，而是由于歐洲在風險投資方面落后于美國10年。”

所以，今天美國經濟的強大，并不在于它的GDP總值位居世界第一，或它在高科技產業的一些領域獨占鰲頭，更為重要的是它的資本市場，以及資本市場所帶來的強大的發現篩選機制和資源調配能力。

三、中國在崛起過程中的金融問題分析

今天的中國經濟，雖然有了長足的發展，但人均GDP和美國相比仍然只是很小一部分。從某種程度上來說，一個成熟的、良性的資本市場是促使金融體系乃至經濟體系實現生態平衡的關鍵；同時，金融體系的運行效率和資本市場的發達程度，也決定了一個國家資源配置的效率，決定一國經濟發展的“加速度”。歷史給站在十字路口的中國提供的深刻啟示是，對中國這樣一個正在崛起并追趕發達國家的大國來說，資本市場的建設是一個基本國策，必須放在一個國家戰略的高度來看待。我們需要把眼光放得更遠，需要全面思考大國崛起之金融市場發展戰略中的幾個重要問題，只有把這些問題搞清楚了，對市場的問題我們就有可能看得更清楚。

第一個問題：一個健康、強大的資本市場，必將伴隨著大國崛起而崛起，并必將為大國的崛起源源不斷地輸送新鮮的資金血液。2007年A股市場已經恢復了融資功能，盡管融資額創了歷史新高，高于過去幾大牛市頂部年度融資額之和，但目前它還仍只是“恢復”階段。這個市場還沒有健康、強大到“必將為大國的崛起源源不斷地輸送新鮮的資金血液”那種程度。

如果我們將眼光放得更遠，放到2020年中國進入小康社會的長遠發展目標上來看，那么我們就會看得更為清楚：大國的崛起，必將需要一個健康、強大的資本市場做支撐；同時，一個健康、強大的金融市場的崛起，特別是一個健康、強大的資本市場的崛起，必將為大國的崛起插上一雙閃亮的翅膀。如果沒有強大的金融市場，中華民族的偉大復興，一定將要延滯許久。

第二個問題：關于多層次金融市場的建立和健全發展問題。主要是創業板和風險投資、三板市場、產權交易市場、債券市場、股指期貨、外匯市場。此外，還有銀行、保險、投行、利率市場、樓市，等等。這些實際上已經構成或即將構成中國金融市場的體系。

我們可以判斷，多層次、立體化的金融市場的建立和健全發展問題，將是今后十幾年中國金融工作需要完成的戰略任務，它們也將是中國政府建立強大的金融市場的努力方向。這是一項基礎工作。正如我們前面所言，多層次金融體系的建立，必將在促進中國崛起這一歷史進程中發揮巨大的作用。而國家的崛起，也必將需要強大的金融市場做支撐。那么對投資人來說，多層次金融市場的建立，將為我們提供更加豐富的投資品種，從根本上解決中國老百姓投資品種和投資渠道過于單一的問題。對投資者而言，這意味著更多的投資機會，也意味著在將來的投資領域會有更多元的投資風格出現。

中國金融市場的核心問題，將會面臨較大的轉變。我們認為，它將轉變為在樓市、股市、銀行、匯市、債券市場、利率市場、期貨市場上尋找新的平衡點的問題。多層次的市場，多元化的風格，哪一方面的市場失衡，都有可能帶來整個金融系統的巨大風險。因此，這是今后相當長一段時期內中國金融問題的根本，誰抓住了這個根本，誰“號準了脈”，誰就可以洞察中國金融問題的走向。