人民幣匯率形成改革簡述

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[摘要]匯率是一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率，是我國作為開放經(jīng)濟(jì)中影響廣泛的宏觀經(jīng)濟(jì)信號。2005年7月我國進(jìn)行了人民幣匯率形成機(jī)制改革，實(shí)現(xiàn)了從單一匯率制度到有管理的浮動匯率制度。本文就匯率形成機(jī)制的改革與人民幣升值及其影響進(jìn)行了全面的綜述。

[關(guān)鍵詞]匯率制度；人民幣匯率；人民幣升值

2005年7月21日19時，中國人民銀行公告：經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。這次人民幣匯率形成機(jī)制改革的標(biāo)志是從單一匯率制度到有管理的浮動匯率制度，根據(jù)對匯率合理均衡水平的測算，人民幣對美元即日升值2％，即1美元兌8.11元人民幣。

一、匯率與人民幣匯率形成機(jī)制的改革

匯率，匯率又稱匯價，是一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率。即在兩國貨幣之間，用一國貨幣所表示的另一國貨幣的比率。作為開放經(jīng)濟(jì)中影響廣泛的宏觀經(jīng)濟(jì)信號匯率，其變動將對國家整個國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生牽一發(fā)而動全身的影響，因而成為世界各國政府以及金融市場共同關(guān)注的焦點(diǎn)。

自1949年新中國成立以來到今，我國的匯率制度主要經(jīng)歷了以下幾個階段：

1．1949年－1952年建國初期的匯率制度。其特點(diǎn)是實(shí)行外匯集中管理制度，通過扶植出口、溝通僑匯、以收定支等方式積聚外匯，支持國家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和發(fā)展。

2．1953－1978年計劃經(jīng)濟(jì)體制的外匯管理體制。其特點(diǎn)是對外貿(mào)易由國營對外貿(mào)易公司專管，外匯業(yè)務(wù)由中國銀行統(tǒng)一經(jīng)營，逐步形成了高度集中、計劃控制的外匯管理體制。

3．1979年－1993年經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時期外匯管理體制。其主要特點(diǎn)是由買賣雙方根據(jù)外匯供求狀況議定，中國人民銀行適度進(jìn)行市場干預(yù)。

4．1994年建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制以來的外匯管理體制。其特點(diǎn)是人民幣官方匯率與市場匯率并軌，實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制。

然而，長期以來我國雖然名義上是管理浮動匯率制度，但其實(shí)質(zhì)上卻近似固定匯率制度。由于匯率形成機(jī)制、金融體制改革與市場等方面存在的種種不足，目前的匯率水平反映的是一種扭曲的外匯供求關(guān)系，外匯資源得不到有效合理的配置，無法形成均衡、合理的匯率水平。

從一般經(jīng)濟(jì)理論來理解，衡量貨幣匯率是否合理主要有兩個角度：一是國內(nèi)是否存在通貨膨脹；二是外匯儲備。我國當(dāng)前沒有發(fā)生通脹，貨幣政策上不存在匯率升值的條件；但另一方面，在近幾年來，我國經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙順差持續(xù)擴(kuò)大，加劇了國際收支失衡。至2005年6月末，我國外匯儲備達(dá)到創(chuàng)記錄的7l1O億美元．比年初增加1011億美元，且仍有增長的可能，預(yù)測到2005年末國家外匯儲備將可能超過日本，成為世界第一儲備國，這勢必將被推到國際經(jīng)濟(jì)金融錯綜復(fù)雜矛盾的第一線，各種貿(mào)易摩擦將進(jìn)一步加劇。持續(xù)增高的外匯儲備，給當(dāng)前金融調(diào)控帶來了很大的難度。外匯巨額占款壓力越來越大。這是客觀事實(shí)。不得不慎重思考與研究。貨幣理論認(rèn)為，外匯儲備并非越多越好。這是因?yàn)椋?1)外匯儲備增加，要相應(yīng)擴(kuò)大貨幣供給量。如果外匯儲備量過大，則會增加對貨幣流通和市場的壓力。(2)外匯儲備表現(xiàn)為持有一種以外幣表示的金融債權(quán)，相應(yīng)資金存在國外，并未投入國內(nèi)生產(chǎn)使用。外匯儲備過大，等于相應(yīng)的資金“溢出”，對于資金短缺的我國來說是不利的。（3）外匯儲備還可能由于外幣匯率貶低而在一夜之間蒙受巨大損失。

正是鑒于上述內(nèi)在因素，中國提出了匯率形成機(jī)制的改革，這對于緩解對外貿(mào)易不平衡、擴(kuò)大內(nèi)需以及提升企業(yè)國際競爭力，提高對外開放水平是非常有必要的。

這次人民幣匯率形成機(jī)制改革的內(nèi)容是，人民幣匯率不再盯住單一美元。而是按照我國對外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況。選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重。組成一個貨幣籃子。同時，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢，以市場供求為基礎(chǔ)。參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)，維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。參考一籃子表明外幣之間的匯率變化會影響人民幣匯率。但參考一籃子不等于盯住一籃子貨幣。它還需要將市場供求關(guān)系作為另一重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動匯率。

二、匯率形成機(jī)制的改革與人民幣升值

根據(jù)對匯率合理均衡水平的測算，此次人民幣匯率改革體現(xiàn)為人民幣匯率被主動重估為1美元兌8．11元人民幣，即人民幣體現(xiàn)為升值2％。這一調(diào)整幅度主要是根據(jù)我國貿(mào)易順差程度和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要來確定的，同時也考慮到了國內(nèi)企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的適應(yīng)能力。在總體上，確保了人民幣匯率不會因改革而出現(xiàn)大幅波動，否則，對我國經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定會造成較大的沖擊，不符合我國的根本利益。

但是，我們應(yīng)該清楚地認(rèn)識到，今后人民幣匯率水平的變化，將取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化，取決于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平，而不是理論模型的高估或低估。這也預(yù)示著今后的人民幣匯率水平可能會有向上或向下的浮動，并非人民幣僅是升值。

目前階段，新的匯率機(jī)制必然導(dǎo)致人民幣一定程度的升值，其主要原因在于高貿(mào)易順差以及外資對國內(nèi)投資的增加帶來的大量資金涌入。由于人民幣與美元匯率掛鉤，使得人民幣相對于世界主要貨幣實(shí)際上也間接地貶值，雖然這樣增強(qiáng)了中國商品在國際市場的價格優(yōu)勢，但也加劇了與主要貿(mào)易國家間的貿(mào)易摩擦，引發(fā)了人民幣升值的壓力。

但是，目前人民幣升值幅度不宜過大，其主要原因在于：（1）國有銀行體制改革尚未全部完成。中國銀行和中國建設(shè)銀行境外上市工作正在進(jìn)行，中國工商銀行股份制改革已進(jìn)入全面實(shí)施階段。如果這時允許人民幣升值過大，將對銀行境外上市產(chǎn)生不利影響，且上述銀行均持有較大規(guī)模美元資產(chǎn)凈頭寸，如果人民幣升值將使銀行現(xiàn)較大的匯兌虧損，影響銀行的利潤和所有者權(quán)益。（2）引發(fā)“熱錢”大規(guī)模進(jìn)出會影響我國金融的穩(wěn)定。2002年以來，人民幣升值的投機(jī)活動一直非常活躍。東南亞金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)表明，境外投機(jī)性資金大規(guī)模注入和集中流出一國，會對經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定造成大沖擊。（3）不利于我國引進(jìn)境外直接投資，加大國內(nèi)就業(yè)壓力。如果人民幣升值幅度過大，對即將前來我同投資的外商產(chǎn)生不利影響，因?yàn)檫@會使他們投資成本上升。人民幣升值對勞動密集型產(chǎn)品出口企業(yè)和境外投資的影響降低了經(jīng)濟(jì)增長率，最終體現(xiàn)在同內(nèi)就業(yè)問題上，加大國內(nèi)就業(yè)的壓力。（4）巨額外匯儲備面臨縮水的威脅。目前我同外匯儲備已高達(dá)7000多億美元，且60％以美元資產(chǎn)形式存在。如果人民幣大幅升值，我國外匯儲備會大幅度縮水，這也要求有一定時間采用一籃子貨幣儲備形式。

三、人民幣升值的影響

一些專家認(rèn)為，本次人民幣小幅升值，在短期內(nèi)會對經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)產(chǎn)生一定的影響，但總體上利大于弊。

1、人民幣升值的積極影響

（1）人民幣小幅升值，在一定程度上會平衡國內(nèi)物價，方便百姓生活，購買進(jìn)口商品可能也會便宜。尤其是對出國旅游人員，購買起物品來可能顯得更為低廉，更加方便，顯現(xiàn)出其國際購買力，也有利于人才出國學(xué)習(xí)和培訓(xùn)。

(2)人民幣小幅升值，可以減少外匯占款，外債還本付息壓力減輕，有利于償還外債。同時，隨著我國GDP國際地位提高，國內(nèi)企業(yè)對外投資能力增強(qiáng)；資產(chǎn)出賣更合算，人民幣可以直接交易面擴(kuò)大，包括用人民幣購買境外股票，變相的舉債功能等，這相當(dāng)于人民幣將成為國際上不付利息的債券，增強(qiáng)了本國經(jīng)濟(jì)抵御風(fēng)險的能力。

（3）人民幣小幅升值，有利于進(jìn)口貿(mào)易，尤其對原材料進(jìn)口依賴型廠商成本下降，對工業(yè)化所需的石油、礦石、鋼材等關(guān)鍵性原材料進(jìn)口起到平衡作用．減輕價格壓力。這也是應(yīng)對資源漲價的重要手段。

(4)人民幣小幅升值，能有效解決國家對外經(jīng)濟(jì)政策的壓力。近幾年來，我國進(jìn)出口貿(mào)易總額一直處于順差狀態(tài)。長期的貿(mào)易順差不利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也不利于改變中國對外經(jīng)濟(jì)、對外均衡的問題。所以，人民幣小幅升值，不僅可以改變對外均衡的問題，而且還能降低貿(mào)易糾紛、高額成本、征稅等方面的成本，更加注重國外對我國產(chǎn)品附加值的提高，改變以低廉價格水平參與競爭的局面，不獨(dú)立地脫離世界，而是更好地融入全球一體化。

2．人民幣升值的負(fù)面影響

(1)人民幣小幅升值，會抑制出口，增加進(jìn)口。因?yàn)槿嗣駧派岛螅覈隹谄髽I(yè)成本相應(yīng)提高，會削弱出口產(chǎn)品的國際競爭力，不利于出口的持續(xù)擴(kuò)大，從而降低國內(nèi)大量勞動密集型出口產(chǎn)品的國際市場價格競爭力，這對我國的外貿(mào)出口將造成傷害。由于人民幣的升值直接抑制或打擊出口．則會導(dǎo)致不可貿(mào)易品(諸如土地、勞動等生產(chǎn)要素價格的上升)，從而減弱國內(nèi)需求，進(jìn)而對就業(yè)市場帶來嚴(yán)重的負(fù)面影響。另一方面，人民幣的升值，也會導(dǎo)致進(jìn)口增加．從而可能出現(xiàn)貿(mào)易逆差，影響國內(nèi)企業(yè)競爭力。

(2)人民幣小幅升值，不利于引進(jìn)外資，并加速資本外流。人民幣匯率升值將導(dǎo)致對外資吸引力的下降，減少外商對中國的直接投資，加速資本外流。

(3)人民幣小幅升值，會影響貨幣政策的有效性和金融市場的穩(wěn)定。每一個國家的外匯匯率在通常情況下是基本穩(wěn)定的，但一旦遇到升值壓力，就迫使央行在外匯市場上大量買進(jìn)外匯，從而使以外匯占款形式投放的基礎(chǔ)貨幣相應(yīng)增加，造成資金使用效率低下，影響貨幣政策的有效性財政赤字將由于人民幣匯率的升值而增加。同時影響貨幣政策的穩(wěn)定。另外，人民幣的升值，會影響金融市場的穩(wěn)定，尤其是對金融市場發(fā)展相對滯后的國家，大量短期資本通過各種渠道流人資本市場的逐利行為。容易引發(fā)貨幣和金融危機(jī)，會給經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展造成不利影響，這對于依賴外國資本而繁榮的中國來說，其可能造成的打擊不該忽視。

(4)人民幣小幅升值，對股市的影響。從理論上講，外匯匯率的變動與股票價格有著密切的聯(lián)系。一般來說，如果一國的貨幣是實(shí)行升值的基本方針．股價便會上漲，一旦其貨幣貶值，股價隨之下跌。所以，匯率的變動會給股市帶來影響。

綜上所述，在未來的幾年內(nèi)，人民幣升值的壓力會越來越大，人民幣繼續(xù)升值是一個必然趨勢。此次2％的升值幅度更多的是一個信號和姿態(tài)，是人民幣升值預(yù)期的開始。中國政府應(yīng)該堅(jiān)定不移地保持匯率基本穩(wěn)定，并采取一些積極的措施來調(diào)節(jié)人民幣的供求，釋放升值壓力，同時要加快推進(jìn)匯率制度的改革，并且制定和實(shí)施具有可操作性的應(yīng)對措施。

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