收購融資范文10篇

編者按：本文主要從LBO的發展歷程；我國企業杠桿收購融資的金融制度約束；對策:引入變通形式的LBO進行論述。其中，主要包括：LBO模式由科爾伯格首創、家族企業創立人通常不愿意上市，不希望把自己辛苦創立的企業交給自己不了解的外部、越來越多的業務多元化企業集團尋求出售下屬業績不佳的企、80年代以前，LBO主要集中在非上市公司和中小型上市公司、資本市場內部結構的非均衡發展、商業銀行無法為企業進行杠桿收購提供大量融資、資產擔保主體的變通,即變目標公司資產擔保為收購方資產擔保、降低杠桿比率,而且提高收購方自有資金的投入比例等，具體請詳見。

摘要：杠桿收購（LeveragedBuy-Out商業銀行無法為企業進行杠桿收購提供大量融資s）作為公司并購的一種特殊形式,始于20世紀60年代中期的美國,80年代達到高峰。其特征在于收購資金主要來源于市場融資,收購的目的是以更高的價格出售公司或公司的股票。因此,杠桿收購較之傳統意義上的公司收購有很大的區別。我國的企業并購事件越來越多，這種國際并購融資的特殊途徑——LBO的發展歷史、運作程序、特點和成功關鍵,并對中國企業進行LBO進行了相關探討。

關鍵詞：杠桿收購；低信用等級債券；管理層收購

1LBO的發展歷程

LBO模式由科爾伯格首創。早在20世紀60年代中期，他就注意到不少成功家族企業主由于年事以高，愿意出售企業股票，但又希望能合理避稅和保留家族控制權。當時要這樣做只有兩種方法：(1)上市；（2）將企業出售給大公司。但家族企業創立人通常不愿意上市，不希望把自己辛苦創立的企業交給自己不了解的外部成千上萬個對公司長期經營沒有興趣的投資者，也不愿意把企業出售給大公司。為此，科爾伯格設計了杠桿收購模式，即把家族企業的大部分股權出售給一個有股權投資者組成的投資團體，家族仍然持有公司部分股權，而投資團體也同意家族繼續經營該公司。由于投資團體收購資金來源于舉債，即杠桿貸款，企業債務比例較高，必須努力改善企業現金流，以便償還債務。

進入70年代，越來越多的業務多元化企業集團尋求出售下屬業績不佳的企業。這些企業在進入企業集團以前是盈利的，而且，這些部門的經營者也相信，如果脫離企業集團，他們的企業仍然可以回到盈利狀態。為此，科爾伯格設計了企業管理層參與的杠桿收購模式（MBO）：吸收被收購企業經驗豐富的管理人員參與LBO，即給那些對企業經營和價值具有重要決定作用的主要管理人員分配有吸引力的股份。70年代后期，各商業銀行傳統的公司貸款業務日益惡化，很多非金融公司直接從金融市場上融資，而消費貸款又受到財務公司的強力競爭。KKR（由杰里.科爾伯格，亨利.克萊偉及喬治.羅伯茨所創立的專業LBO企業）說動商業銀行提供LBO交易中的次級債務資本和參與LBO股權投資。

管理層收購的融資方式包括債務融資、權益融資和準權益融資三種。

一、發達國家管理層收購融資的經驗總結

(一)多元化的融資模式

發達國家的MB0多元化融資模式體現在兩個方面:一是,融資來源多元化,MBO融資來源包括:銀行、保險公司、投資銀行以及其他貸款機構,養老基金、風險投資等機構投資者。二是,融資結構多元化,即債務融資方式、權益融資方式和準權益融資方式在同一案例中同時使用。

(二)合格的戰略機構投資者

戰略投資者在MBO中的主要作用:通過長期投資,促使管理層進行企業中長期發展的戰略性重組;通過持有的權益資本,有效參與管理層收購后的重組,并監督、約束、控制管理層的經營行為,促進企業治理結構優化和收購后重組;通過自身專業化投資經驗優勢,減少中小投資者由于缺乏專業性帶來投資的盲目性。此外,機構戰略投資者還具有資金量大、分散投資等特點,有利于降低投資風險,可以在一定程度上化解個人融資可能帶來的金融風險。

一、現行金融體制對管理層收購融資的影響

金融體制對管理層收購融資產生重要的影響。美國分業經營的金融體制和經濟中占主導作用的借貸資本決定了美國管理層收購融資模式為債權人主導型的；英國的混業經營、權益資本占主導的金融體制導致的管理層收購融資模式為權益投資者主導型的。同樣，現行的金融體制決定了中國企業的融資方式、途徑和融資結構，進而影響管理層收購的融資選擇。

1．銀行信貸是企業主要融資方式

銀行是中國金融體系中最重要的機構，2001年銀行信貸在GDP中所占比重為13。69％，而同期股票融資占GDP的1．33％，企業債券融資占0．16％。銀行貸款一直是中國企業最主要的融資來源，而公開發行股票、企業債券在企業融資比例中所占比例很少。

2．企業融資手段單一

中國企業的融資渠道主要有內源性融資、銀行貸款、非銀行金融機構貸款、發行普通股、企業債券和可轉換公司債券等。由于國家對發行企業債券、可轉換公司債券、普通股等有嚴格的業績、規模和盈利能力要求，并且主要支持國有企業發展，并不適用于一般企業，因此現行金融體制下管理層收購的融資工具還很單一。

管理層收購的融資方式包括債務融資、權益融資和準權益融資三種。

一、發達國家管理層收購融資的經驗總結

(一)多元化的融資模式

發達國家的MB0多元化融資模式體現在兩個方面:一是,融資來源多元化,MBO融資來源包括:銀行、保險公司、投資銀行以及其他貸款機構,養老基金、風險投資等機構投資者。二是,融資結構多元化,即債務融資方式、權益融資方式和準權益融資方式在同一案例中同時使用。

(二)合格的戰略機構投資者

戰略投資者在MBO中的主要作用:通過長期投資,促使管理層進行企業中長期發展的戰略性重組;通過持有的權益資本,有效參與管理層收購后的重組,并監督、約束、控制管理層的經營行為,促進企業治理結構優化和收購后重組;通過自身專業化投資經驗優勢,減少中小投資者由于缺乏專業性帶來投資的盲目性。此外,機構戰略投資者還具有資金量大、分散投資等特點,有利于降低投資風險,可以在一定程度上化解個人融資可能帶來的金融風險。

摘要：在市場經濟條件下，融資結構的確定對企業有著特殊的治理功能。融資方式的選擇，規定著企業控制權的分配，對企業的控制權爭奪具有多方面的作用。關于融資結構與企業控制權爭奪之間的關系的理論分析，對我國企業鼓勵經理人員持股、重視債務的控制作用、解決產業過剩規模、全面準確理解和實施“債轉股”政策、扶持新興企業股權融資等方面都具有一定的理論指導意義。

一、引言

企業的融資結構(financialstructure)又稱資本結構(capitalstructure)，指的是企業融通資金不同方式的構成及其融資數量之間的比例關系，它反映了企業各項資金來源的組合情況。企業的資金來源，按其具體渠道不同可分為內源融資與外源融資兩大類。內源融資即企業的留存收益；外源融資包括股票發行、債券發行、商業信貸、銀行借款等，按其性質不同可分為負債和股本兩類，其中股本又有企業內部股本和外部股本之別。

企業控制權的爭奪，指的是各個不同的管理集團對為奪取某個企業的決策控制權而采取的種種策略及行為，它包括發起方的主動爭奪與目標方的適時反爭奪兩個方面的行為。在現實生活中，發起方主動爭奪的主要方式有：要約收購(tenderoffers)、委托投票競爭(proxycontests)即權之爭、兼并(mergers)、收購(takeovers)等；目標方適時反爭奪的主要方式有：“金降落傘”(goldenparachutes)、“焦土政策”(scorchedearthpolicy)、“毒丸(poisonpill)計劃”、“綠衣天使計劃”等。

在現代市場經濟條件下，企業融資結構與控制權爭奪這二者之間存在著緊密聯系。融資結構具有顯明的企業治理功能，它不僅規定著企業收入流的分配，而且規定著企業控制權的分配，直接影響著一個企業的控制權爭奪。

二、融資結構對企業控制權爭奪的影響分析

摘要:管理層收購(MBO)在減低成本、激勵管理層等方面有著極大的促進作用。本文著眼于管理層收購(MBO)的概念闡釋,簡要分析了MBO對中國企業發展的重要意義,并對管理層收購在我國的發展情況進行了分析,指出了中國MBO發展中存在的問題,并提出了相應的解決方案與對策。

關鍵詞:管理層收購公司治理會計問題

一、管理層收購的概念闡釋

管理層收購,源自英文“managementbuyout”,縮寫為MBO。其中的“management”對應的中文含義為“公司的管理層”。

MBO的收購主體一般是目標公司的管理者、經理層或者包括核心員工在內的經營團隊;收購工具為利用私人借貸、信托計劃、戰略協購、風險投資等各種金融形式所融得的資本;收購對象為目標公司的股權;收購目的在于改變本公司所有者結構、控制權結構和資產結構,實現所有權和經營權的有效結合,從而達到重組公司各種資源,挖掘潛在管理效率空間,提升公司價值,從而獲得預期資本收益的一種收購行為。

二、管理層收購產生的原因分析

[摘要]經濟體制改革以來，我國中小企業迅速，在為社會創造財富的同時，也面臨著資金短缺。本文就中小企業常用的融資方式應收賬款、融資租賃和杠桿收購融資作了探討和分析。應收帳款融資主要特點：能從未到期的應收帳款中提前得到資金，消除信用風險。融資租賃主要特點：融資與融物相結合。杠桿收購融資主要特點：收購資金主要來自市場融資，自有資金通常占總收購資金的10%～15%。每一個中小企業的每一個發展階段都離不開融資活動，每一次成功的融資活動，都會促進企業跳躍式上一個臺階。

[關鍵詞]應收帳款融資融資租賃杠桿收購

經濟體制改革以來，我國中小企業創造了社會巨額財富，促進了中國經濟的高速發展。但資金短缺和融資困難是一個很普遍的問題。本文就對中小企業常用的融資方式應收帳款融資、融資租賃和杠桿收購融資作探討與分析。

一、應收帳款融資

（一）應收帳款融資定義和方式

應收帳款融資定義：應收帳款數額較大，造成現金短缺，可以進行抵押或出售來融通資金，即進行應收帳款的融通，使企業及時獲取現金，解決生產經營之急需。

論文摘要：世界范圍內企業間競爭日益激烈，為了提高我國國有企業的核心競爭力，一個有效的途徑就是通過并購進行資源整合。實現規模經濟優勢。而融資問題乃是決定國企并購能夠成功的關鍵環節。文章針對我國國有企業并購融資活動中存在的問題，提出了相應的建議。

論文關鍵詞：國有企業并購融資

一、我國國有企業并購融資存在的問題

1資本市場融資發展遲緩。在并購實踐中我國國有企業大部分股權融資是通過發行新股和增發配股等方式籌集所需資金的。企業通常以首次上市公開發行時募集的資金作為并購資金，或是一些業績較好的企業通過配股的方式繼續募集資金，為并購做準備。但是我國企業是否具有股票發行資格以及股票發行的規定都比較嚴格，募集資金數額一般不能超過其發行前一年凈資產額的兩倍，上市公司發行新股的，募集資金數額一般不能超過其發行前一年凈資產額。加之我國資本市場正處于調整階段。系統性風險以及政策因素不容忽，這都限制了國有企業的融資發展。導致了只是很少一部分企業能夠利用上述手段進行并購融資。

2貸款融資應用有限。銀行信貸資金受銀行短期偏好信貸傾向、資本金偏低及計劃性經營理念等方面的限制，只是一定程度上解決企業維持與擴大生產的正常經營所需，很難在企業并購中發揮應有的作用。而且根據有關規定，通過銀行借款所融資金不能用于股票二級市場對上市公司的收購，一般只能用于非上市企業的并購或只能用于收購國家股、法人股。而且銀行對企業的并購貸款常常需要提供擔保或需要貸款企業以一定的資產作為抵押才能發放。再加上貸款利息比較高，使企業難能負擔此項貸款，因此銀行貸款在企業并購融資中發揮的作用不是很大。

3債券融資比例小。在我國一般只有上市公司或重點國有企業才可以發行公司債券。影響一般國有企業通過發行債券進行融資的因素有，一是發行債券要經過復雜的審批，往往導致資金籌集與需要的時間上不搭配，由于指標的限制，有限的規模決定了發行人選擇的局限性和籌資數量的有限性。二是發行債券的嚴格條件將許多國有企業拒之于債券籌資的門外。三是債券籌資難以用于并購支付。我國對債券籌資的用途有明確的規定，企業發行企業債券所籌資金不得用于房地產買賣、股票買賣和期貨交易等與本企業生產經營無關的風險性投資。股權并購涉及股票買賣，因而該條款限制了為股權并購而發行的企業債券融資。債券融資在企業并購中的應用也十分有限。

摘要：當前，商業銀行的不良貸款余額和不良貸款率呈現雙增態勢，使得金融系統風險不斷增大，如何有效化解商業銀行不良貸款，緩解金融系統風險是當前經濟運行中面臨的一個重要問題。本文分析了商業銀行不良貸款的現狀及形成原因，總結了金融資產管理公司處置銀行不良貸款的歷史經驗，闡述了金融資產管理公司的作用，研究了當前化解銀行不良貸款困難的癥結，并就金融資產管理公司商業化收購處置銀行不良貸款的方式進行了探討性的分析。

關鍵詞：不良貸款;金融資產管理公司;不良貸款處置;金融風險;債務重組;盤活存量資產

一、當前商業銀行不良貸款狀況及形成原因

（一）當前商業銀行不良貸款狀況分析

近年來，我國商業銀行的不良貸款余額和不良貸款率呈現雙升的態勢，截至2015年9月末，我國商業銀行不良貸款余額11863億元，較年初增加3437億元，同比增加4194億元，連續16個季度增加，不良貸款率1.59%，較年初提高0.34個百分點，同比提高0.43個百分點，商業銀行不良貸款增速加快（如圖1所示）；從不良貸款余額構成情況來看，次級類、可疑類和損失類貸款余額及比率均呈現上升的趨勢（如圖2所示）。商業銀行當前賬面上的不良貸款并不能完全反映銀行的貸款質量，因為銀行可以通過延長貸款期限、允許借款人借新還舊等手段推遲不良貸款在賬面上的反映，寄希望于通過未來經濟的好轉來解決問題，這些潛在的問題貸款大多會在關注類貸款中反映，但隨著經濟增速的持續放緩，未來銀行的關注類貸款及部分正常貸款會遷移為不良貸款。截至9月末，反映商業銀行潛在風險的關注類貸款余額達到28130億元，占比3.77%，同比大幅上升9771億元和0.98個百分點，表明商業銀行的資產質量仍有下行壓力。

（二）商業銀行不良貸款形成的原因

論文關鍵詞:股權籌資債券籌資杠桿收購稅收籌劃

論文摘要:企業并購會導致巨大的現金流出,僅靠企業自身的力量很難解決資金缺口問題,所以往往要向外界籌資。本文從股權籌資和債券籌資兩個角度進行并購籌資方式的稅收籌劃分析,并結合案例加以論證,旨在幫助企業更新納稅觀念,促使企業并購行為的科學合理化。

1引言

并購是歷史的大趨勢。美國著名經濟學家、諾貝爾經濟學獎獲得者喬治·斯蒂格勒曾經說過:“沒有一個美國大公司不是通過某種程度、某種方式的兼并而成長起來的,幾乎沒有一家大公司是僅靠內部擴張成長起來的。”自19世紀末開始出現公司兼并行為以來,迄今為止西方國家經歷了五次兼并浪潮,特別是20世紀90年代以來,無論是國外還是國內,公司并購活動比過去任何時候都要活躍和頻繁。作為迅速擴大市場份額、形成規模效應、節約經營成本、優化資本構成的一個有效手段,并購日益受到跨國公司的青睞。應當注意的是,并購是一個相當復雜的過程,而且由于并購會導致企業巨大的現金流出,僅靠企業自身的力量很難解決資金缺口問題,所以往往要向外界籌資。可供企業選擇的籌資方式很多,目前適合我國國情的企業籌資方式和途徑主要有內部留存、增資擴股、金融機構信貸、企業發行債券、賣方融資和杠桿收購等方式。但歸納起來,無非是股權籌資和債券籌資兩種形式,且企業無論采用何種形式籌集并購所需資金,都需要付出一定的代價,這種代價稱為資金成本。在企業籌資決策中,不僅要求籌集到足夠數額的資金,而且也要求以較低的代價取得。因此,在企業并購過程中進行籌資方式的稅收籌劃,從稅收的角度盡量降低并購成本具有重要的實踐意義。

2相關概念界定

2.1企業并購