匯率政策論文范文

導語：如何才能寫好一篇匯率政策論文，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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[關鍵詞] 蒙代爾-弗萊明模型人民幣匯率制度外匯占款貨幣政策

一、問題的提出

按照蒙代爾-弗萊明模型，在匯率穩定、資本自由流動和貨幣政策的獨立性三者之間存在著難以兼得的矛盾。后來，克魯格曼在此模型的基礎上作了進一步的闡發，提出了“三元悖論”的命題。他認為，一國宏觀經濟政策的制定和國際貨幣體系的構建，旨在達到下述三個目標：即本國貨幣政策的獨立調節性（Adjustment）、對匯率的穩定性的信心（Confidence）、資本的完全流動性（Liquidity）。理論上，這三個目標最多只能達到兩個：不可能三個目標同時實現。我國尚沒有實現資本的完全流動性的情況下，保持人民幣匯率穩定，國際收支持續巨額順差所帶來的外匯大量流入，與貨幣政策這三者之間是否也存在著矛盾，應該如何協調。本文擬對這個問題作出分析。

二、國際收支巨額順差，引致國際儲備持續大幅度增長

1994年以來，除個別年份外，我國國際收支一直是雙順差，即經常帳戶順差和資本賬戶順差并存。這可以解釋為我國憑借著低成本的制造優勢，商品出口持續擴大，形成經常賬戶大量順差；作為最具有投資價值的國家，外國對我國的直接投資持續增加，由此成為資本賬戶大量順差的主要來源。2002年以后，我國的國際收支順差不僅來自于經常賬戶、資本和金融賬戶的巨額順差，同時凈誤差與遺漏也出現巨大的順差（這項順差，意味著大量外國游資內流），從而使得我國的國際收支順差急劇上升。

數據來源：國家外匯管理局網站統計數據整理

巨額的國際收支順差，在現有的人民幣匯率制度下，主要被轉化為國際儲備，導致我國的國際儲備迅速增加。可以看到，我國的國際儲備持續增長。尤其是2002年以后我國的國際儲備呈現急速增長態勢，2004年更比2003年增長2000億美元以上。這些都是與我國的國際收支的變化完全一致的。

三、沖銷外匯收入，形成大量的外匯占款

1994年以來，我國人民幣匯率制度安排，使得中央銀行承擔了經常項目下的人民幣可兌換責任。毫無疑問，人民幣匯率制度改革是非常成功的。這項制度為我國的對外開放提供了一個穩定的經濟環境，極大地促進了我國對外貿易以及吸引外商直接投資，使得我國的國際收支很快出現了經常項目和資本項目的雙順差。持續的經常項目順差，外商直接投資的強勁增長以及合格境外投資機構（QFII）進入國內證券市場等等，為外匯市場提供了源源不斷的外匯供給。同時，人民幣匯率制度的安排，要求貨幣當局從市場上吸納外匯，從而使得這部分的外匯收入大部分轉化成為國際儲備。在這個過程中，中央銀行吸納外匯的外匯操作是通過投放等值的基礎貨幣完成的。因此，我國的國際收支順差、國際儲備、貨幣當局的外匯操作所形成的外匯占款和基礎貨幣之間形成一種正向聯動關系。因此，從描述性的研究可以發現，維持人民幣匯率制度不變的情況下，外匯儲備持續高速增長對貨幣供給帶來巨大的壓力。2005年外匯占款已經超過基礎貨幣，外匯沖銷政策極大壓迫我國貨幣政策回旋空間，我國貨幣政策重心向外匯沖銷移動。

四、外匯操作對保持貨幣政策獨立性的壓力

持續巨額的國際收支順差，形成了同樣數量較大的國際儲備。

表中央銀行公開市場操作情況

數量來源：根據中國人民銀行貨幣政策執行報告整理

為了維持人民幣匯率的穩定和經常項目下的可兌換，中央銀行采用公開市場操作、發行中央銀行票據、提高國內商業銀行準備金率以及提高美元存款利率等等方法，來減緩外匯沖銷對貨幣供給的壓力。（見表，我國中央銀行公開市場操作情況）。

從表中可以看到，外匯操作的金額增大，次數增多，凈額呈現比較大的波動。與此同時，中央銀行還通過發行中央銀行票據，吸納外匯操作投放的基礎貨幣。中央銀行票據發行的次數、發行金額、發行余額都同步增加，而且，中央銀行票據的期限有向1年、3年等期限增加的趨勢。從2003年起，中央銀行先后2次提高存款準備金比率，2004年采取差別準備金率，2005年采取調整準備金存款利率和上調美元存款利率等措施。中央銀行的貨幣政策執行報告明確表示，沖銷因外匯占款投放的基礎貨幣成為貨幣政策操作的重點 。2004 年以來，人民銀行實時監測外匯占款增長和財政在央行賬戶存款的變化情況，進一步加強對金融體系流動性的分析和預測，按照總量適度、結構合理、變化平緩的原則，靈活開展公開市場對沖操作，適時適度調控金融體系流動性 。顯然，為了維持人民幣匯率水平的穩定和經常項目下的可兌換，中央銀行貨幣政策的重心讓位于消化沖銷外匯所產生的基礎貨幣。由此，我們從中證明貨幣政策的獨立性已經收到嚴重影響。

五、穩定的人民幣匯率機制是形成政策沖突的原因

從上述分析中，可以看到國際收支順差、外匯沖銷、外匯占款大量增加，導致我國貨幣政策的重心向外匯沖銷移動，其主要原因涉及人民幣目標匯率區間過于狹窄和匯率制度安排限制過嚴。

1.人民幣匯率走勢

早在1986年，IMF就把人民幣匯率列入“其它管理浮動”類。1994年，人民幣匯率制度進行重大改革，其匯率形成機制由原來的官定匯率，成為以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度。其后的一段時間，1994年～1998年期間，人民幣匯率基本上符合制度的特征。亞洲金融危機，我國宣布人民幣匯率不貶值，承擔一個大國的義務。此后，人民幣匯率一直穩定在一個狹窄的區間內，致使1999年IMF正式將人民幣匯率列入釘住匯率類。現行匯率制度安排，使得中央銀行的外匯市場干預只能按照一種既定的模式進行，沒有任何的主動性。可以看出，1997年下半年以后，人民幣匯率保持“超穩定”狀態。通過對1998年～2005年期間作一個簡單的描述性統計，就可以發現匯率的最大值和最小值非常接近，標準差非常小呈現一種“超穩定的狀態。

2.人民幣匯率制度安排

1994年1月1日開始到1996年底，我國對外匯管理體制進行了一系列重大改革，實行單一的、以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度，承擔了國際貨幣基金協定第八條款規定的相關義務。同時，我國仍然保持對資本項目的外匯收支的計劃管理和審批制度。在操作層面上包括:(1)實行外匯收入結匯制，境內機構的出口外匯收入除了保留一定的收匯額 ，超出部分必須出售給外匯指定銀行。(2)實行銀行售匯制，對于經常項目下的用匯則必須持規定的有效憑證由外匯指定銀行直接售匯。(3)建立銀行間外匯市場，市場交易者實行頭寸限額管理。每家外匯銀行都核定了外匯周轉頭寸的上下限：當一家銀行持有頭寸高于上限時，必須向外匯市場賣出；反之則買入，不得根據外匯市場情況自主決定頭寸 。(4)資本項目外匯收入的有限管制。在國際貨幣基金組織劃分的43個資本交易項目中，目前已經有大半的資本項目交易已經基本不受限制或有較少限制。目前，中央銀行正在穩步推進資本項目的可兌換進程。

由此可見，人民幣匯率制度制度安排，使得中央銀行在外匯市場上享有壟斷地位，人民幣匯率水平完全取決于中央銀行對于匯率水平的決策。同時，狹窄的人民幣匯率目標區間和大量的國際收支順差，又給中央銀行沖銷外匯收入和維持國內貨幣供給穩定的要求帶來沉重負擔，甚至貨幣政策的重心偏向維持匯率穩定，沖銷由收兌外匯而大幅增加的基礎貨幣，使中央銀行協調內外經濟平衡努力達到極限。目前我國的貨幣供給相對比較穩定，但是，如果國際收支順差繼續大幅上升，并且繼續保持人民幣匯率的超穩定狀態繼續下去的話，那么中央銀行的內外經濟協調將難以持續的。

六、對策思考

1.人民幣匯率波動更加靈活

2005年7月，人民幣匯率形成機制進行了重大改革，至今人民幣匯率升值2.6%。同時，一系列完善銀行間即期外匯市場的措施相繼出臺，包括在銀行間即期外匯市場上推出做市商制度；同時引入詢價交易方式（以下簡稱OTC方式），同時保留撮合方式，等等。此后，人民幣匯率出現雙向靈活波動。毫無疑問，這些舉措為中央銀行協調內外經濟平衡的金融政策提供了較大的空間，是非常積極的和有效的。

2.改革人民幣匯率制度安排，增加機構和居民的外匯持有數量，藏富于民

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個人高等教育投資成本收益分析開題報告 工商管理學院 財務管理

指導老師：

一、選題背景及意義

《中華人民共和國高等教育法》確立了以財政撥款為主，其他多渠道籌措教育經費的體制。這使得我國高等教育經費由以前的政府財政獨立負擔轉變為由多元化的投資主體共同負擔，即由政府、個人等共同負擔高等教育經費。從上世紀90年代開始，我國開始試行高等教育收費。1995年，我國普通高校生均學雜費為800元左右。其后幾年，高等教育收費漲幅很大，到2004年，全國高校生均學雜費上漲到了5000元左右，進入新校區的學生的學費則在6000元左右;住宿費從1995年的270元左右，上漲到了2004年的1000-1200元;再加上基本生活費開支等，平均每個大學生每年費用在萬元以上，4年大學需要4萬多元。這種大幅度上漲的收費是否合理的問題，引起了社會各個方面的高度關注。高校向家長或學生收費的基本理由是高等教育能夠帶來個人收益。因此，要解決這個問題，就必須解決如下幾個問題：高等教育是否能夠給個人帶來收益、帶來多少收益?目前個人承擔了多少高等教育成本?高等教育個人收益是否能夠彌補個人成本?

與此同時，高校不斷擴招，畢業生人數的激增，2005年全國全日制普通高校畢業生人數達到了338萬人，比2004年增加58萬人，2006年全國全日制普通高校畢業生413萬，比2005年增加75萬，增幅達22.2%。隨著本科畢業生人數的增加，其就業形勢日趨嚴峻，不少高校本科畢業生處于水深火熱之中。于是，社會上出現了不少這樣的聲音：上大學真的有用嗎?。要解決這個疑問，也必須解決上述的幾個問題。

本文將在具體分析高等教育投資的個人成本和個人收益的基礎上，對上述問題進行解答。

二、研究方案擬定

第一部分：高等教育投資個人成本的分析

高等教育投資成本是指培養每一位高校畢業生所耗費的全部費用，也即大學生在大學學習期間直接或間接消耗的物化勞動和活勞動的總和。高等教育投資的個人成本就是指個人或家庭為了培養每一位大學生所消耗的全部資源。它主要包含兩類：直接成本和間接成本。

高等教育投資的個人直接成本主要是指由于接受高等教育所發生的直接費用支出，主要有學費以及學雜費(包括住宿費)、交通通訊費、書籍文具費以及由上學帶來的其他任何額外生活支出。但在個人支出的費用中，獎學金以及任何形式的助學金必須從個人成本中扣除，因為它代表了一種轉移支付。轉移支付只是購買資源力量的轉移，并未真正使用某些資源，因此不含有任何機會成本。

高等教育投資的個人間接成本是指受教育者個人因為接受高等教育而失去的收益。它主要由機會成本、隱形成本、風險成本等組成。

接下來將以一個案例來說明高等教育投資個人成本的計算方法。 第二部分：高等教育個人投資收益的分析

高等教育投資的收益有一部分是受教育者本人獲得的，這一部分就是高等教育投 1

資的個人收益。而高等教育對個人收益的影響是多方面的，主要可以分為個人直接收益和個人間接收益。

高等教育投資的個人直接收益是指可以用貨幣來衡量的高等教育的接受者獲得的種種好處。這一部分將首先說明受教育程度與收入的一般關系，再具體介紹高等教育投資的個人直接收益的概念及計算方法。

大學本科教育的接受者還可以獲得種種貨幣以外的好處。具體表現有：獲得孜孜以求的工作崗位，更好的發展前途和更強的工作適應能力;受教育者個人由于較強的能力而實現的消費支出的節省;心理收益。

第三部分：高等教育投資的個人經濟效益分析

在企業當中，對投資項目的財務評價，主要是通過一系列財務評價指標來進行的。在此，本文主要借鑒企業當中的財務評價方法對高等教育個人投資的經濟效益進行分析，簡單介紹四種高等教育個人投資經濟效益的測度方法，分別是教育收益成本比值法、凈現值法、內部收益率法、收入函數法。

第四部分：高等教育投資個人成本收益的實證分析(以大學本科生為例)

這里主要引用上海財經大學于2001年暑假進行的兩次調查結果中的數據，對高等教育投資個人成本收益進行實證分析。

三、研究方法

主要采用文獻法、統計分析、數量分析、實證分析、理論分析相結合的方法，大量閱讀有關書籍，收集相關的資料。

四、計劃安排

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北京工業大學研究生收益法開題報告篇二 學位級別：博士 碩士 ■工程碩士

學 號：

研究生姓名：

指導教師姓名：

專業名稱： 項目管理

所在學院： 經管學院 開題報告時間：

北京工業大學研究生部制表

注意：本表基本情況及報告正文由研究生本人填寫，碩士不少于3000字，博士不少于5000字。

格式要求：正文文字部分為5號宋體、單倍行間距排版，A4紙雙面打印裝訂。

開題報告評價部分分別由指導教師及專家組書寫。開題報告會結束后一周之內將報告原件交

院(所)研究生教學秘書處。

一、基本情況

報 告 正 文

(一)選題依據與研究內容

1、選題依據(研究意義、國內外研究現狀等)

研究意義：

隨著市場經濟的深入，現代航空運輸服務企業逐漸向多元化、規模化方向發展，其后勤基建領域的投資金額不斷擴大，日益凸現出其對公司發展運營的重要性。就新設立的基地航空公司來講，為滿足龐大的行政人員辦公和空勤人員餐飲住宿等基礎設施需求，究竟是購買、租用、還是投資新建寫字樓、住宿酒店，是擺在經營決策層面前的現實問題。尤其是在北京第二國際機場即將通過規劃的大背景前提下，這筆基礎設施投資因其數額較大，考慮其在時間價值上與企業發展存在的的函數關系變得非常有意義。如果該項投資測算得準確、宏觀控制得高效，不僅會因辦公和餐飲住宿場所的投入使用直接給企業帶來后勤費用的節省，而且也會因固定資產的升值給公司帶來可觀的經濟效益。

在北京首都航空有限公司基地項目中，企業希望能采用科學的項目管理技術，測算出合理的辦公和餐飲住宿使用需求，依之進行投資分析，并制定有效的投資控制措施來保障項目資金的高效使用。本文正是運用項目投資管理的理論和方法，結合北京首都航空有限公司基地項目，通過對項目的工作分解(Work Breakdown Structure，WBS)分析先后邏輯關系，采取資金時間價值和運籌學決策論測算，構建科學的項目投資模型，并通過項目施工前預控進行動態的管理和控制，保證了項目建設投資目標的完成。

本文研究的內容對于北京首都航空有限公司基地項目的基建項目管理，有著十分重要的意義，并可供其他基地航空公司近年在國內的基礎設施投資管控提供參考、借鑒：

(1)有利于確保北京首都航空有限公司基地項目按公司發展需求完成任務，避免投資浪費。通過對影響工程投資的各種因素進行分析，可以找出主要影響因素，在投資控制時采取相應措施，使工程投資按計劃進行，從而確保工程按合同要求完工，為企業利潤目標的實現奠定基礎。

(2)有利于降低北京首都航空有限公司基地項目成本，提高項目經濟效益。時間價值計算和運籌學決策論在北京首都航空有限公司基地項目投資控制上的應用可以實現公司對自用基建投資的組合與合理優化，避免不必要的支出和浪費，從側面降低項目建筑成本，實現成本目標，完成決策階段、乃至整個項目建設期的投資控制。

(3)有利于提高企業的管理水平和市場競爭力。通過對北京首都航空有限公司基地項目決策階段的投資測算與控制研究，總結項目管理技術在實踐中的應用，積累同類型工程相關管理經驗，并且通過運籌學方法建立基地航空公司普遍碰到的基礎設施投資與時間的線性模型，將企業由服務效益型向綜合管理技術型轉變，合理高效的利用投資，使企業在競爭環境中得到發展和壯大。 國內外研究現狀：

據有關資料顯示,建設項目的前期決策工作影響工程建設投資的可能性為35% - 75% , 而在工程實施階段影響工程建設投資的可能性只有5% ~ 25%。由此可見, 建設項目的前期決策既是項目投

[1-2]資的首要環節, 也是影響建設工程能否達到預期目標的重要方面。

在國際成熟市場，投資者衡量固定資產投資的價值有很多方法，包括：銷售比較法、總租金乘數法、直接資本化法、收入支出法和貼現現金流法(包括內部收益率法和凈現值法)。其中直接資本

[3-4]化法和貼現現金流法是國際成熟房地產市場(如美國)普遍采用的。而國外工程建設領域進行投資

決策比較權威的方法是全生命周期成本分析方法。它的原理是以工程項目從擬建開始到項目報廢終結全部生命周期內總的周期成本最小為評判標準，從各個備選方案中進行項目決策。這種思想和方法可以指導人們自覺地、全面地從工程項目全生命周期出發, 綜合考慮項目的建造成本和運營維護

成本(使用成本) 費用, 從而實現更為科學合理的投資決策。

[8]國內企業進行工程項目投資決策主要采取財務評價的方法與原理。財務評價方法是應用資金時間

價值原理，采用折現方式，把建設期總造價和未來運營期總成本按預先確定的折現率換算成當期的

[9]投入資金，再按照一定的評判標準， 來進行項目投資決策的方法。財務評價是在國家現行會計制

度、稅收法規和價格體系下, 預測項目的財務效益與費用。編制財務報表和計算評價指標, 進行財

[10-11]務能力分析, 據此判別項目的財務可行性的方法。進行財務評價時涉及的基礎數據很多。 按其

作用分為計算用數據和參數以及判別(基準) 參數。計算用數據和參數又分為初級數據和派生數據

[12-14]。初級數據是通過調查研究、分析、預測定或由相關人員提供的。如產品產量、人員工資、折舊及各種費用、各種匯率、利率等。判別參數是用于判別項目效益是否滿足要求的基準參數，如基準收益率、基準投資回收期、基準投資利潤率等。這類基準參數決定著項目效益的判斷， 是項目取

[15-18]舍的依據。就企業項目投資決策來說，綜觀國內外相關文獻,可以將項目評估與投資決策理論、方法的變化與發展分為三個階段: 第一階段是現金流貼現(DCF) 方法及在此基礎上的決策樹和Monte Carlo 模擬方法,我們稱之為傳統的項目評估與投資決策方法;第二階段是隨著Fisher Black和Myron Scholes的期權定價理論的出現并由Myers(1977)首次將其用于實物投資決策而形成的實物期

[19-20]權方法; 第三階段為期權博弈理論與方法。它是在采用期權定價理論思想方法基礎上, 對包含

實物期權的項目價值進行評估的同時, 利用博弈論的思想、建模方法對項目投資進行科學管理決策的理論方法, 是項目投資決策方法的最新發展。其基本依據是擴展的凈現值最大化, 考慮競爭性企業的行為后, 投資項目價值將下降, 不確定條件下競爭的投資項目價值可以表示為: 投資項目價值= 傳統凈現值+ 實物期權價值- 競爭的影響。影響投資項目價值的因素主要有3 個: 項目未來收入的現金流( NPV) , 投資機會的價值( 即所說的實物期權的價值) , 競爭者之間的交互博弈作用對項

[21-22]目投資價值的影響。在以上研究的基礎上，近年投資決策的分析已經逐步向綜合性、動態化發

展。國網能源研究院的陳武于2011年在企業投資決策方法中就運用了四維決策框架體系。在企業項目投資決策四維框架體系中,四個維度分別為投資項目的特征、市場競爭的特征、外部環境的特征和

[23-24]企業自身的特征。一個科學合理的項目投資決策, 首先項目本身必須達到預期的投資效益和目

標; 其次市場競爭環境必須能夠有效地容納該投資項目并有合理的生存空間, 再次就是外部環境因素允許項目的實施和存在, 最后它還必須符合企業的發展戰略要求, 同時企業自身還必須具備相應

[25-26]的投資實力。只有在這些條件依次滿足的情況下, 企業的投資決策才能滿足科學合理的要求。

對民航機場區域而言，它作為航空運輸的重要基礎和依托,在相當程度上決定了航空運輸的規模和水平。 同時也有力地改善了城市的交通條件和投資環境,促進該地區經濟和社會的發展。機場建設的社會效益和社會經濟效益十分明顯。根據國外統計， 投資于民用機場建設, 機場本身的經濟效

[27-29]益和社會效益之比至少為1：10, 我國在經濟快速發展階段，這個比值可能大大高于此數。因此，

[30]在機場區域等交通基礎設施投資決策上，我國目前普遍采用的是國民經濟分析和社會評價體系。

本文研究的對象是北京首都航空有限公司行政及空勤自用的基礎設施項目，這類項目屬于民航機場區域總圖規劃中的一部分。北京首都航空有限公司是2010年新開航的民用航空公司，目前行政辦公和后勤住宿場所租用在其他航空公司的基地內，每年的租賃綜合成本約1400萬元。在北京市正在規劃首都第二國際機場、部分基地航空公司不久即將遷建的大背景下，新興的航空公司面對著投資額巨大的基礎設施究竟是該繼續租賃、去購買還是新建的決策問題。針對此問題，以上投資決策測算方式要么過于宏觀，要么是僅著重討論客觀的工程經濟和財務指標，未能充分考慮影響企業投資決策的相對的主觀因素。本文在時間價值計算的基礎上，結合決策論對影響企業投資決策的相對主觀意見進行了分析，彌補了其中的不足。 [5-7]

2、選題的研究內容、研究目標以及擬解決的關鍵問題等

研究內容：

(1)項目可行性研究相關理論基礎：通過對當前公司發展預測、項目需求測算進行闡述，為本論文

的研究提供相應的理論基礎。

(2)影響項目投資的原因分析：對北京首都航空基地決策階段可能影響項目投資的原因進行了挖掘和分析，為該工程的投資管理提供參考。

(3)項目投資收益的分析：通過對北京首都航空基地項目投資的收益測算，采取資金時間價值計算方法和運籌學決策論，提供了可供比較的收益測算。

(4)項目投資計劃的控制管理:對北京首都航空基地項目投資進行了分析控制，并且提出了項目投資控制中有效的實施策略和原則。

研究目標：

(1)根據使用需求測算，探討項目在決策階段的投資控制，對在北京首都航空有限公司基地項目投資進行決策分析和管控。

(2)通過對項目投資管理理論與實踐的研究，為現代航空企業自用工程項目投資決策和管控實踐提供一個可參考的案例。

擬解決的關鍵問題：

(1)運用資金時間價值計算和運籌學決策論測算投資方案的可行性并提供決策。

(2)運用精細化管控思想對建筑工程項目投資計劃進行控制與管理。

3、擬采取的研究方案(研究思路、技術路線或研究方法)及可行性分析

研究思路：

(1)北京首都航空有限公司基地工程項目投資存在的問題，分析問題產生的原因。

(2)對該工程項目投資方向進行測算，并運用運籌學相關理論進行優化。

(3)針對該工程投資管理中的具體問題進行分析并采取相應的解決措施，實現項目投資有效管控。 技術路線圖如下：