負債融資和權益融資的區(qū)別范文
時間：2024-03-28 17:40:40
導語：如何才能寫好一篇負債融資和權益融資的區(qū)別，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。
篇1
【摘要】筆者依據(jù)新企業(yè)會計準則、稅法的相關規(guī)定，輔以相關的實證研究結論，深入分析了權益性金融資產(chǎn)不同歸類對公司的會計指標、全面收益、所得稅、股票價格等方面的影響，判斷企業(yè)管理層對權益性金融資產(chǎn)的歸類偏好，為會計信息質量監(jiān)管提供決策依據(jù)。
【關鍵詞】權益性金融資產(chǎn)；歸類；影響；監(jiān)管
一、研究背景及其研究目的
財政部于2006年2月了新《企業(yè)會計準則》，標志著我國會計發(fā)展史上的一次偉大變革。在這一變革中，公允價值計量屬性的運用成為最大的亮點。作為公允價值計量屬性應用的代表性領域，權益性金融資產(chǎn)的會計核算體現(xiàn)了新企業(yè)會計準則理念的核心變化，并對上市公司業(yè)績的增減和股票市價的漲跌產(chǎn)生了較大的影響。另一方面，不同的權益性金融資產(chǎn)的會計核算方法不同，對上市公司會計信息的影響存在差異，但新準則沒有明確界定交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)的劃分標準。某項金融資產(chǎn)的具體分類，主要取決于企業(yè)管理層的風險管理、投資目的等因素，這為企業(yè)管理層對權益性金融資產(chǎn)的歸類留下了選擇空間。
二、權益性金融資產(chǎn)的范疇
（一）權益性金融資產(chǎn)的內(nèi)涵
金融資產(chǎn)是金融工具的資產(chǎn)化形式，是對負債性金融工具或權益性金融工具投資的結果。本文所稱的權益性金融資產(chǎn)，是指企業(yè)對股票及其他權益性金融工具投資而形成的金融資產(chǎn)，在資產(chǎn)負債表中歸在“交易性金融資產(chǎn)”和“可供出售金融資產(chǎn)”兩個項下。其中，歸屬于“交易性金融資產(chǎn)”項下的權益性金融資產(chǎn)，主要是指企業(yè)準備在近期內(nèi)出售以賺取差價而從二級市場購入的股票、基金等；歸屬于“可供出售金融資產(chǎn)”項下的權益性金融資產(chǎn)，主要是指企業(yè)沒有劃分為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應收款項的金融資產(chǎn)。
（二）權益性金融資產(chǎn)與長期股權投資的聯(lián)系與區(qū)別
權益性金融資產(chǎn)的“鏡像”是股票及其他權益性工具，與資產(chǎn)負債表上的“長期股權投資”同屬于股權投資，且上市公司的部分權益性金融資產(chǎn)就源于股權分置改革后取得流通權的原非流通股。兩者的會計核算方法有本質上的區(qū)別，最顯著的區(qū)別是：不管是交易性金融資產(chǎn)，還是可供出售金融資產(chǎn)，其期末的賬面價值都按公允價值進行計量、報告，確認資產(chǎn)的公允價值變動；長期股權投資在持有期間，根據(jù)表決權比例、對被投資單位的實質性影響等標準進行劃分，分別采用成本法和權益法進行核算。
三、權益性金融資產(chǎn)的歸類影響分析
對某項資產(chǎn)的歸類偏好，很大程度上取決于該項資產(chǎn)的歸類對公司本身的影響。下面筆者通過比較分析交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的會計處理，以及會計處理差異對公司會計指標、全面收益、所得稅、股票價格等方面的影響，以對管理層的歸類偏好做出判斷。
（一）會計處理比較
交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)同屬于金融資產(chǎn)，都在活躍的市場上有報價，公允價值能可靠計量，它們的會計核算方法適用于獨立的具體準則——《金融工具的確認與計量》，兩者的會計核算有以下異同：
一是初始計量時，交易性金融資產(chǎn)將交易費用計入當期損益；可供出售金融資產(chǎn)將交易費用作為初始成本入賬。二是期末，兩者都按期末公允價值調整賬面價值，但交易性金融資產(chǎn)將公允價值變動計入當期損益（公允價值變動損益），可供出售金融資產(chǎn)將公允價值的正常變動計入資本公積－其他資本公積。交易性金融資產(chǎn)不計提減值準備，可供出售金融資產(chǎn)的公允價值下跌重大或屬非暫時性時，需計提減值損失，減少賬面價值；在計提減值后的可供出售金融資產(chǎn)的公允價值又上升時，如果該可供出售金融資產(chǎn)屬于對負債性金融工具投資，則沖減原計提的減值損失（不在分析范圍），如果屬于對權益性金融工具投資，增加資本公積。三是處置時，兩者都須將累計公允價值變動轉出，但交易性金融資產(chǎn)從“公允價值變動損益”科目轉出；可供出售金融資產(chǎn)從“資本公積——其他資本公積”科目轉出。
（二）會計處理差異的影響分析
1.對會計指標的影響
如果不考慮取得時所發(fā)生的交易費用，一項權益性金融資產(chǎn)被歸類為交易性金融資產(chǎn)與被歸類為可供出售金融資產(chǎn)，公允價值的變動對不發(fā)生減值的持有期間的利潤有差異，對減值期間及處置時的利潤沒有影響。當所持有的權益性金融資產(chǎn)的公允價值上升時，金融資產(chǎn)不存在減值，如果作為交易性金融資產(chǎn)，導致當期利潤、每股收益、每股凈資產(chǎn)上升；如果作為可供出售金融資產(chǎn)，只會導致投資企業(yè)的凈資產(chǎn)、每股凈資產(chǎn)的增加，不影響利潤指標。處置時，兩種歸類方法確認的投資收益總額都等于出售價格與初始投資成本的差額，且投資收益的大小都受金融資產(chǎn)的市場價格變動趨勢的影響。在金融資產(chǎn)的市場價格持續(xù)上漲的情況下，會使出售當期的投資收益大幅增加，每股收益大幅上漲；反之，在金融資產(chǎn)的市場價格持續(xù)下跌的情況下，會使出售當期的投資收益大幅減少，每股收益大幅下跌。處置時兩種歸類方法所確認的投資收益的唯一差異來源于取得金融資產(chǎn)時對交易費用的處理差異。由于取得投資時的交易費用是一次性的支出，且金額一般不大，在本文的分析中忽略不計。
2.對全面收益的影響
（1）全面收益的含義：企業(yè)的全面收益是指“在報告期內(nèi)，除與所有者之間的交易以外，由于其他一切原因所導致的凈資產(chǎn)的變動”，包括公司的經(jīng)營損益、持有資產(chǎn)的未實現(xiàn)和已實現(xiàn)的利得和損失。其中，公司的經(jīng)營損益是指傳統(tǒng)的會計利潤；持有金融資產(chǎn)的未實現(xiàn)利得和損失是指在持有期間金融資產(chǎn)公允價值的上升和下降，也包括對可供出售金融資產(chǎn)計提的減值損失；持有金融資產(chǎn)的已實現(xiàn)利得和損失是指從取得至出售金融資產(chǎn)所確認的投資收益，包括取得交易性金融資產(chǎn)發(fā)生的交易費用、持有金融資產(chǎn)取得的應收股利、出售金融資產(chǎn)時收入超過賬面價值的差額及轉出的累計公允價值變動。
（2）全面收益的計算
全面收益＝期末凈資產(chǎn)－期初凈資產(chǎn)－投資者投入＋向投資者的分配＝（期末的資產(chǎn)－期末的負債）－（期初的資產(chǎn)
－期初的負債）－投資者投入＋向投資者的分配
全面收益的計算基于企業(yè)的資產(chǎn)、負債的變動，體現(xiàn)了新準則的資產(chǎn)負債表觀，有別于傳統(tǒng)的收入、費用觀的會計理念。交易性金融資產(chǎn)對取得投資時的交易費用作費用化的處理方法與可供出售金融資產(chǎn)對交易費用作資本化的處理方法，只影響取得金融資產(chǎn)當期的全面收益，不影響以后各期的全面收益的大小。另外，利潤表的損益最終會結轉到資產(chǎn)負債表的所有者權益項下，如果不計所得稅，則交易性金融資產(chǎn)將公允價值變動計入當期損益與可供出售金融資產(chǎn)，將公允價值變動計入資本公積的處理方法也不影響全面收益。因此，采用全面收益評價公司的績效，可減少公司會計政策選擇的影響，應以全面收益作為會計監(jiān)管和市場監(jiān)管的一個基礎性指標。
3.對所得稅的影響
（1）公允價值變動對當期和未來期間應交所得稅的影響分析。稅法規(guī)定：資產(chǎn)在持有期間公允價值變動不計入應納稅所得額，待處置時一并計算計入應納稅所得額。因此,某項金融資產(chǎn)歸類為交易性金融資產(chǎn)，還是歸類為可供出售金融資產(chǎn)，公允價值的變動不僅不影響當期應交所得稅的大小，也不影響未來期間的應交所得稅。因為不管是交易性金融資產(chǎn)還是可供出售金融資產(chǎn)，處置時確認的損益都等于處置收入扣除賬面價值后的差額加上原計入損益或資本公積的累計公允價值變動，實際上等于處置收入扣除初始入賬成本的差額，因此，不管歸類為何種權益性金融資產(chǎn)，公允價值的變動對未來期間的所得稅沒有影響，即兩種處理方法的遞延所得稅相同。
（2）資產(chǎn)減值對當期和未來期間應交所得稅的影響分析。交易性金融資產(chǎn)不需計提減值，可供出售金融資產(chǎn)的公允價值下跌嚴重或屬非暫時性時，需將公允價值的下跌作為減值損失，計入損益表。稅法規(guī)定：除應收賬款按期末余額5%。計提的壞賬準備允許稅前扣除外，公司計提的資產(chǎn)減值準備在發(fā)生實質性損失前不允許稅前扣除。稅法對資產(chǎn)減值的處理與對交易性金融資產(chǎn)公允價值變動的處理相一致。因此，雖然新準則對這兩種權益性金融資產(chǎn)是否計提減值的規(guī)定不同，但不同的歸類不會帶來所得稅的差異。
（3）對所得稅費用的影響分析。新準則規(guī)定，所得稅會計采用“資產(chǎn)負債表債務法”，根據(jù)會計的賬面價值與計稅基礎的差異計算“暫時性差異”，確定遞延所得稅資產(chǎn)和遞延所得稅負債。利潤表中的所得稅費用包含當期應交所得稅和遞延所得稅兩部分，由于不同歸類不影響當期應交所得稅和遞延所得稅，因而也不影響所得稅費用。
可見，雖然人為因素可以操縱計入損益表的“公允價值變動收益”和“資產(chǎn)減值損失”的大小，但不能因此調節(jié)所得稅。所得稅是公司的一項重要費用支出，由于權益性金融資產(chǎn)的歸類不影響公司所得稅，由此可排除公司借助改變權益性金融資產(chǎn)歸類進行稅收籌劃的動機。
4.對股票價格的影響
新準則下，權益性金融資產(chǎn)的不同歸類對公司會計指標的影響有差異，但這種會計信息的差異只是會計政策選擇的結果，并未實質上改變公司的內(nèi)在價值。如果資本市場是強有效的，權益性金融資產(chǎn)的不同歸類不影響公司的股票價格，但在資本市場有效性不強，人們識別、利用會計信息的能力不高，只能簡單使用少數(shù)幾個財務指標進行決策的情況下，這種由會計政策選擇引起的會計指標的差異傳導到資本市場，對公司的股票價格、關聯(lián)公司的股票價格乃至整個股票市場可能產(chǎn)生深刻的影響。
有眾多中外學者關于會計信息有用性的研究表明：會計信息有助于投資者預測公司收益、評估股票價值并做出買賣決策。有不少學者通過數(shù)據(jù)檢驗證明：每股凈資產(chǎn)或每股收益的變化，對上市公司的股票價格產(chǎn)生影響。還有價值相關性的實證檢驗結果進一步表明：每股收益對公司股票價格的解釋能力大于每股凈資產(chǎn)及其它財務指標的解釋能力。如曹國華、賴蘋2006年的研究《凈資產(chǎn)、剩余收益與股票定價：會計信息的有用性研究》中得出的結論：當期的每股凈資產(chǎn)對股票價格的解釋能力較弱，當期的每股收益對股票價格很有解釋能力，未來的每股收益對預測股票價格沒有太多幫助。
據(jù)此推測，在一定條件下，當股票的二級市場價格上升時，為了提高公司的營業(yè)利潤、每股收益、每股凈資產(chǎn)以至公司股票的市場價格，持股公司更傾向于將長期股權投資歸類為權益性金融資產(chǎn)，或將權益性金融資產(chǎn)歸類為交易性金融資產(chǎn)；而當股票的二級市場價格下降時，持股公司更傾向于將權益性投資歸類為長期股權投資，或將權益性金融資產(chǎn)歸類為可供出售金融資產(chǎn)。但前提條件一是持股公司認同有關資本市場的會計信息有用性、價值相關性的實證研究結論；二是會計利潤指標、市場價值指標在評價經(jīng)營者業(yè)績時權重適當；三是持股公司對股票市場有合理的預期。顯然，股票市場價格是多種因素的綜合結果，受宏觀政策、資金的充裕程度、投資者的心理預期等多種因素的影響，持股公司難以預測所持有的股票的價格走勢，而其他的兩個前提條件是否能滿足還有待驗證。由此推斷，管理層不存在明顯的借助權益性金融資產(chǎn)的不同歸類影響公司股票價格的動機。
篇2
目前，最權威的公允價值定義是FASB于2006年并獲IASB認可的、“以脫手價為計量目標” 的概念：公允價值是計量日市場參與者之間的有序交易中出售資產(chǎn)收到的或轉讓負債支付的價格；“公允價值會計”是關于“公允價值”在企業(yè)編制財務報告過程中具體應用情況的會計，包括對企業(yè)某些資產(chǎn)或負債計量公允價值并在財務報表中列報或在財務報表附注中披露相關金額等內(nèi)容。在公允價值會計模式下，當資產(chǎn)價值降低或負債價值上升時企業(yè)要報告損失，這些損失減少企業(yè)的權益或降低企業(yè)的凈收益；當資產(chǎn)價值上升或負債價值降低時企業(yè)要報告利得，這些利得增加企業(yè)的權益或提高企業(yè)的凈收益。基于上述認識，“公允價值會計”可定義為：要求或允許企業(yè)對財務報告中某些資產(chǎn)和負債按公允價值計量并將其變動計入損益或權益。其特點是，動態(tài)地反映企業(yè)資產(chǎn)和負債的市場價值變動，使企業(yè)財務報告與市場對接。因而，在“公允價值會計”模式下，如果經(jīng)濟和市場環(huán)境不穩(wěn)定，企業(yè)財務報告的損益和權益數(shù)據(jù)會有較大幅度波動。
在美國證券交易委員會（SEC，2008）的“市值會計研究報告”中對市值會計進行了闡述。SEC（2008）認為，“市值會計準則”是美國公認會計原則中定義公允價值和（或）要求或允許在財務報表中以公允價值計量且其變動計入收益的相關會計準則。依據(jù)SEC（2008）的上述解釋，“市值會計”可界定為：要求或允許企業(yè)對財務報告中某些資產(chǎn)和負債按公允價值計量并將其變動計入損益，它主要應用于金融工具，包括：證券投資、衍生工具、金融資產(chǎn)服務和其他混合金融工具等。
“公允價值會計”與“市值會計”之間的關系可以從兩者含義和金融資產(chǎn)計量實務兩方面進行闡述。“公允價值會計”要求或允許企業(yè)對財務報告中某些資產(chǎn)和負債按公允價值計量并將其變動計入損益或權益；“市值會計”要求或允許企業(yè)對財務報告中某些資產(chǎn)和負債按公允價值計量并將其變動計入損益。兩者的主要差異體現(xiàn)在被計量項目價值變動的處理上，“公允價值會計”包括價值變動計入損益和權益兩種情況，而“市值會計”僅指價值變動計入損益的情況。很顯然，“公允價值會計”涵蓋“市值會計”。從金融資產(chǎn)計量實務考察，國際財務報告準則（IFRSs）和美國公認會計原則（GAAP）的相關核算方法基本一致（見表1）。金融資產(chǎn)是公允價值應用的核心領域，但該領域的應用實務十分復雜。金融資產(chǎn)被劃分為不同類別，據(jù)此確定后續(xù)計量是選擇“公允價值”還是“攤余成本”；即使同是按公允價值計量的資產(chǎn)，價值變動的會計處理也截然不同，有的計入損益、有的計入權益。這種復雜的處理方式給金融機構操縱財務數(shù)據(jù)留下許多空間，是金融機構和市場監(jiān)管部門激烈博弈后的權宜之計。對于財務報告數(shù)據(jù)的波動，金融機構也區(qū)別對待，尤其抵觸損益數(shù)據(jù)波動，因為它影響盈利和償債能力等財務指標，直接影響其股票市場價格。將公允價值計量的證券投資的價值變動劃分為“計入損益”和“計入權益”兩種情況，表面上看滿足了SEC推進公允價值應用的要求，但實質上仍給金融機構留有很大利潤操縱空間。依據(jù)上述分析，筆者認為，“市值會計”存在的意義是將影響損益的公允價值計量證券投資與影響權益的公允價值計量證券投資區(qū)別開來，便于金融機構正確評估其證券投資對損益的影響，及時采取恰當應對措施。從這個角度講，“市值會計”是為金融機構服務的，而不是為投資者服務的。這可能是“公允價值會計”與“市值會計”的本質區(qū)別所在。
二、公允價值會計與資產(chǎn)減值會計
國際會計準則第36號《資產(chǎn)減值》（IAS36）指出，如果資產(chǎn)的賬面金額超過其可收回金額，該資產(chǎn)應視為已經(jīng)減值，要確認減值損失；可收回金額指資產(chǎn)或現(xiàn)金產(chǎn)出單元的公允價值減出售費用與其使用價值兩者之中的較高者；使用價值指預期從資產(chǎn)或現(xiàn)金產(chǎn)出單元中形成的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。美國財務會計準則第144號《長期資產(chǎn)減值或處置的會計處理》（SFAS144）指出，如果長期資產(chǎn)的賬面金額無法收回且高于其公允價值，則發(fā)生了減值，減值金額為賬面金額與公允價值的差額。依據(jù)IAS36，只有在資產(chǎn)發(fā)生減值且“公允價值減出售費用”大于其“使用價值”時，減值會計處理中才需要真正使用“公允價值”。在SFAS144中，長期資產(chǎn)減值會計處理使用公允價值的限制條件也比較多。可見，在“資產(chǎn)減值會計”中，公允價值應用受到許多條件約束。
IFRSs和美國GAAP關于金融資產(chǎn)的減值規(guī)范與其他資產(chǎn)不同。依據(jù)國際會計準則第39號《金融工具：確認與計量》（IAS39），判斷金融資產(chǎn)是否減值的根據(jù)是發(fā)行人或債務人的財務狀況或違約概率，不是公允價值；另外，以攤余成本計量的金融資產(chǎn)的減值金額按賬面金額與其初始實際利率折現(xiàn)的預計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值之間的差額計量，以成本計量的金融資產(chǎn)的減值金額按賬面金額與以類似金融資產(chǎn)當前市場回報率折現(xiàn)的預計未來現(xiàn)金流量之間的差額進行計量。IAS39中的金融資產(chǎn)減值規(guī)范較少涉及“公允價值會計”。依據(jù)美國財務會計準則第114號《債權人對貸款減損的會計處理》和第115號《對某些債務和權益性證券的會計處理》，貸款發(fā)生減值時，應以預期未來現(xiàn)金流量按實際利率貼現(xiàn)的現(xiàn)值計量；以攤余成本核算的證券投資發(fā)生非暫時性減值時，其賬面金額減計至公允價值。
夏大慰等（2005）依據(jù)IFRSs和美國GAAP的資產(chǎn)減值規(guī)范，闡釋了“資產(chǎn)減值會計”的基本含義及其與“公允價值會計”的關系，指出：資產(chǎn)減值是指資產(chǎn)未來可回收金額或者價值低于賬面金額時，減計資產(chǎn)的會計處理；它雖然涉及公允價值，但是單向的，即在可回收金額低于賬面金額時確認資產(chǎn)的減值，而在可回收金額高于賬面金額時不確認資產(chǎn)的增加，所以不是“公允價值會計”。公允價值會計強調客觀性，反映資產(chǎn)持有期間價值波動的負面影響和正面影響，是雙向的反映。資產(chǎn)減值會計蘊涵會計穩(wěn)健思想，它僅反映資產(chǎn)持有期間無法預料因素對其可回收金額的負面影響，是單向的反映。“公允價值會計”和“資產(chǎn)減值會計”的目標和理念具有顯著差異。
三、結論
“公允價值會計”以企業(yè)持續(xù)經(jīng)營為前提，是計量日或報告日模擬真實市場交易出售資產(chǎn)、清償負債，從而推導企業(yè)當前市場價值的過程，是企業(yè)繼續(xù)持有資產(chǎn)和承貸負債，同時又急于獲取市場對其評價的一種操作。“公允價值會計”的宗旨是將企業(yè)與市場對接，使財務報告動態(tài)、及時地反映企業(yè)持有資產(chǎn)和承擔負債的價值變動。“市值會計”從屬于“公允價值會計”，它的存在說明企業(yè)對公允價值計量變動是計入損益還是計入權益具有敏感性，暗示公允價值應用所導致的財務報告波動是其遭遇抵制的主要原因。“資產(chǎn)減值會計”的目標和理念與“公允價值會計”不同，它僅在特定條件下應用公允價值、單向反映資產(chǎn)價值變動，因而不屬于“公允價值會計”。公允價值會計與市值會計和資產(chǎn)減值會計的基本特征和相互關系可用表2來直觀表達。
本文的分析表明，美國金融機構將貸款減值損失的根源歸咎于“公允價值會計”是一個嚴重的概念性錯誤；《2008美國緊急經(jīng)濟穩(wěn)定法案》將公允價值會計與市值會計混為一談也是荒謬的。這樣粗淺的概念性錯誤出現(xiàn)在市場成熟、會計制度完善的美國，值得深思！
［本文受國家社會科學基金項目資助（批準號：11BJY018）］
參考文獻：
篇3
關鍵詞： 杠桿貢獻率；經(jīng)營貢獻；財務貢獻；平衡風險和收益
一、杠桿貢獻率導入
杠桿貢獻率=權益凈利率-凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率=（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-凈利息率）*凈財務杠桿
其中：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)，稅后利息率=稅后利息費用/凈負債，凈財務杠桿=凈負債/股東權益，凈負債=凈經(jīng)營資產(chǎn)-股東權益 （凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈負債+股東權益），稅后經(jīng)營利潤=凈利潤+稅后利息費用，權益凈利率=凈利潤/股東權益。
杠桿貢獻率是衡量凈負債對股東權益的貢獻比率，三大影響因素是凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、凈利息率、凈財務杠桿，三者之間是相互關聯(lián)的，提高凈財務杠桿會增加企業(yè)風險，推動利息率上升，降低了凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率從而縮小了杠桿貢獻率。
目前，杠桿貢獻率尚未得到普遍適用，沒有可參照標準，各行各業(yè)也會千差萬別。從股東角度來看，依靠財務杠桿提高貢獻率是有限度的，凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率就是可以承擔的借款利息上限。因此，提高杠桿貢獻率的根本途徑就是提高凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率。
二、數(shù)據(jù)口徑調整
除權益凈利率外，其他數(shù)據(jù)均需要在轉化處理。首先，在標準資產(chǎn)負債表基礎上，區(qū)別經(jīng)營性或投資性資產(chǎn)，經(jīng)營性或融資性負債；其次，轉化為管理用資產(chǎn)負債表；再次，取得上述公式中的基礎數(shù)據(jù)，分別計算凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、凈利息率、凈財務杠桿，最后，計算出杠桿貢獻率，衡量其杠桿風險與杠桿收益。（見圖1）
區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)與金融資產(chǎn)的標準：看資產(chǎn)是否滿足生產(chǎn)經(jīng)營所需，閑置資產(chǎn)均列入金融資產(chǎn)，包括其他貨幣資金、應收票據(jù)（有息）、交易性金融資產(chǎn)、可供出售與持有至期投資等；區(qū)分經(jīng)營負債與金融負債標準：金融負債是在債務市場上籌集的需要支付利息的負債，包括短期借款、應付票據(jù)、長期借款、應付債券、優(yōu)先股利、融資租賃款等。其他所有負債，均屬于經(jīng)營負債。
以恒瑞股份（股票代碼：600276）為例，數(shù)據(jù)來源于2010C2015年年報，同時參考了歷年報表附注和披露信息等。按上述科目調整口徑，把標準資產(chǎn)負債表調整為管理資產(chǎn)負債表（貨幣資金按50%計入金融性資產(chǎn)計算），調整后數(shù)據(jù)口徑如表1：
三、杠桿貢獻率校驗與分析
杠桿貢獻率鮮有運用，且有些科目難以準確劃分金融性質還是經(jīng)營性質。
（一）利用兩個不同公式的計算結果來衡量口徑劃分是否準確、可行
杠桿貢獻率1=權益凈利率-凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率
杠桿貢獻率2=（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-凈利息率）*凈財務杠桿
2010-2014年度恒瑞股份的杠桿貢獻率1、杠桿貢獻率2計算如表2：
2010-2014年度，杠桿貢獻率1與2的差異均在-0.01%-0.02%之間，可忽略不計。結論：上述數(shù)據(jù)口徑調整是準確的，經(jīng)得起考驗的。
（二）恒瑞股份杠桿貢獻分析
2010C2014年度，恒瑞股份權益凈利率：10.0%、9.7%、8.8%、9.5%、9.2%。
2010C2014年度，恒瑞股份杠桿貢獻率：1.2%、1.3%、1.2%、1.3%、0.9%。
結論1：5年來凈負債對股東權益的貢獻占比在10%-15%之間，恒瑞股份的財務杠桿作用沒有被充分發(fā)揮利用，財務狀況是非常安全的。
結論2：5年來凈利息率分別是：4.2%、4.3%、3.8%、3.6%、4.3%，同期凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率分別是9.0%、8.3%、7.6%、8.2%、8.3%，是凈利息率的二倍，即說明在保持目前營利能力與融資規(guī)模時，融資成本（即利率）還可以在再放大一倍；或者，在保持目前營利能力與融資成本時，融資規(guī)模還可再放大一倍。恒瑞股份的融資空間大，可選擇余地大。
四、杠桿貢獻率的現(xiàn)實意義
從傳統(tǒng)企業(yè)來看，單純的用權益凈利率反映企業(yè)經(jīng)營者的運營能力，往往會導致經(jīng)營者為追求企業(yè)的高利潤，資本市場的高評價，而做出錯誤的投資決策，使企業(yè)在權益凈利率增長而股東實際利益卻受到損害。當企業(yè)的經(jīng)營財務狀況處于低谷時，經(jīng)營者往往會選擇一個只要能夠提高權益凈利率，即使它會給企業(yè)帶來虧損的項目，借此來達到提高企業(yè)業(yè)績的目的，然而這種錯誤的決策卻僅能給企業(yè)帶來表面“盈利”而實際“虧損”的不利局面。
從互聯(lián)網(wǎng)+時代來看，新興行業(yè)、跨界經(jīng)營層出不窮。企業(yè)不再單純以追求短期利潤為目標，更多是關注在行業(yè)內(nèi)的市場占有率、影響力；行業(yè)環(huán)境與宏觀環(huán)境也是千變?nèi)f化，導致管理者、投資者更需要動態(tài)、清晰的平衡企業(yè)財務風險、經(jīng)營機會。這就需要財務部門提供新模式下的分析支持，以滿足創(chuàng)新突破、管理模式變革的需求。
財務人員可以借助建立杠桿貢獻率評估模型，完善對財務風險的預測、預警、控制、防范，使財務決策更加科學化，實現(xiàn)財務與業(yè)務高效融合以體現(xiàn)財務價值。
首先，借助金融工具理論把標準財務報表轉化為管理財務報表，剝離了非經(jīng)營因素對財務分析的影響，分析的基礎更扎實、精準。其次，通過建立杠桿貢獻評估模型，實現(xiàn)了融資成本、融資規(guī)模的量化分析。再次，從企業(yè)角度，讓決策者能夠跨越財務與業(yè)務之間的邊界，實現(xiàn)實時決策，更好的平衡經(jīng)營機會、財務風險。
篇4
資產(chǎn)融資作為一種信用活動,其償付的基礎來源于兩個方面,首先是資產(chǎn)直接可用性導致的重置價值;以及資產(chǎn)運用能夠獲得的未來收益的折現(xiàn)值。資產(chǎn)融資最初的運用主要依賴于有形資產(chǎn)本身的重置價值,隨著金融市場和技術的發(fā)展,資產(chǎn)融資的價值來源逐步由有形的資產(chǎn)重置價值(稱為第一類資產(chǎn)價值)向無形的預期收益折現(xiàn)價值(稱為第二類資產(chǎn)價值)拓展,比如某企業(yè)擁有汽車這一實物資產(chǎn),它以前只能通過變賣汽車獲取資金,現(xiàn)在可以以汽車運營產(chǎn)生的現(xiàn)金流為基礎來融資。伴隨著這一思路的轉變,各種新的融資技術和方法層出不窮,如確保產(chǎn)生預期現(xiàn)金流的資產(chǎn)的獨立性和穩(wěn)定性而發(fā)展的“風險隔離”技術;為確保預期現(xiàn)金流的可實現(xiàn)性而發(fā)展的“信用增強”技術,這些技術最后成為了此類融資的標準作法,推動資產(chǎn)融資進一步標準化為資產(chǎn)證券化,資產(chǎn)證券化作為資產(chǎn)融資的高級形態(tài),帶來了整個融資技術的提高,“證券化你的夢想”成為了這一方式受到廣泛認可的一個佐證。資產(chǎn)融資的發(fā)展使得很多原先不能滿足的融資需求得到了滿足,原先被閑置的資產(chǎn)價值也被充分利用,對于整個社會而言無疑是效率的提高。
一、 資產(chǎn)融資與股權和債權融資的優(yōu)劣比較
資產(chǎn)融資作為一種與股權和債權不同的企業(yè)融資方式,并能夠獲得廣泛的認可,主要是基于以下幾個特點:
首先以資產(chǎn)信用替代企業(yè)整體信用,有可能降低企業(yè)融資成本
無論是股權融資還是債權融資,其依賴的都是對企業(yè)作為一個整體經(jīng)營未來現(xiàn)金流的要求權,對這種要求權能否兌現(xiàn)的評價依賴于公司整體的經(jīng)營的風險,而風險本身是多樣的,各種因素相互影響以及信息的不對稱使得準確評判企業(yè)的價值是不可能的,投資者通常會通過一定的折價來規(guī)避風險,這實際上提高了企業(yè)融資的成本。通過資產(chǎn)融資,對資產(chǎn)價值的評價相對容易,且有利于降低信息不對稱造成的資產(chǎn)折價,所以以資產(chǎn)信用而不是企業(yè)整體信用來融資有可能降低融資成本。
其次開辟了新的融資渠道,實現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)價值的充分利用
資產(chǎn)融資的價值基礎不僅僅來源于資產(chǎn)的重置價值而且也來源于資產(chǎn)創(chuàng)造的未來預期收益的折現(xiàn)值。但是長期以來,對于資產(chǎn)的第二類價值來源并不認可,這實際上造成了資產(chǎn)價值的閑置,通過對第二類資產(chǎn)價值的重新認識,從而有可能為企業(yè)開辟一種新的融資途徑,即使對于那些不存在實體形態(tài)的資產(chǎn),如專利權、經(jīng)營權都可以作為資產(chǎn)進行融資,從而實現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)價值的充分利用。
最后資產(chǎn)融資實現(xiàn)了表外融資,有利于優(yōu)化企業(yè)的財務結構
資產(chǎn)融資不同于原有的資產(chǎn)運用方式,如抵押或質押融資等的一個顯著區(qū)別就是不被體現(xiàn)在企業(yè)資產(chǎn)負債表中,資產(chǎn)融資只反映為原有資產(chǎn)結構的變化,并不影響負債和所有者權益項,這對于某些負債和股權融資受到限制的企業(yè)而言,表外融資無疑為其提供了一種新的融資渠道。
二、 信托機制在資產(chǎn)融資中的重要作用——以衡平信托“精圖大廈爛尾樓項目”為例
資產(chǎn)融資的關鍵在于通過表外融資,實現(xiàn)了風險的隔離,如果這些資產(chǎn)仍然放在企業(yè)的資產(chǎn)負債表中,企業(yè)面臨的各種經(jīng)營風險都可能或多或少影響資產(chǎn)價值的實現(xiàn),這對于以第二類資產(chǎn)價值來源作為償付基礎的資產(chǎn)融資來說風險是不可控和不容易計量的。所以“風險隔離”技術成為了資產(chǎn)融資成功的首要關鍵點,要求將此類資產(chǎn)面臨的ヒ恍龐梅縵沾悠笠得媼俚鈉淥縵罩蟹擲氤隼礎?
構建風險隔離主要通過兩種方式:一種是構造“真實銷售”的法律結構,實現(xiàn)資產(chǎn)由原公司向特殊目的公司(SPV)的轉移,另外一種就是直接通過信托的方式實現(xiàn)資產(chǎn)的轉移,選擇何種方式主要取決于資產(chǎn)轉移的交易成本(稅務負擔和律師費用等)。
目前國內(nèi)資產(chǎn)融資相關配套制度和法規(guī)并不完善,特別是構建SPV,實現(xiàn)真實銷售難度太大,所以利用信托成為了資產(chǎn)融資“風險隔離”目的的主要方式,這一點在衡平信托開發(fā)的“精圖大廈爛尾樓項目”中起到了至關重要的作用。
案例:
精圖大廈是聳立于成都市中區(qū)的一棟大型商用寫字樓,5年前由于流動資金斷流,已完成90%的大廈被迫停工,并被法院查封。衡平信托以該大廈的債權和股權為信托財產(chǎn)向社會募集3000萬元資金用于精圖大廈建設,希望通過完工后大廈的銷售回款,滿足信托受益人、債權人和股東利益。在資金的償付順序上,優(yōu)先償付信托受益人,其次分別是原有債權人和股東。
精圖大廈盡管其作為資產(chǎn)體現(xiàn)在債權人的資產(chǎn)負債表中,但作為爛尾樓,其沒有封頂,不能銷售轉化為現(xiàn)金,并不具有第一類資產(chǎn)價值,價值的實現(xiàn)只能依賴爛尾樓封頂后變賣后實現(xiàn)的預期收益,但在這一過程中,由于資產(chǎn)已經(jīng)被各個債權人設置抵押擔保權,使得第二類資產(chǎn)價值在實現(xiàn)過程中隨時面臨著債權人破產(chǎn)申請的風險,各個債權人可能基于自身利益而中斷這一價值實現(xiàn)過程,資產(chǎn)的第二類價值在各債權人“囚徒困境”的博弈中始終無法實現(xiàn)。
引入信托機制后,資產(chǎn)價值實現(xiàn)面臨的風險被信托所具有的“閉鎖效應”所隔絕,在《信托法》而不是《破產(chǎn)法》的適用范圍內(nèi),一種全新的權利和義務結構被創(chuàng)造出來。在一般的情況下,債權人之間以及債權人和股東之間在對破產(chǎn)財產(chǎn)清償順序是法定的,特別是在債權人內(nèi)部的權利層次的劃分是單一的和簡單的,這主要是基于整體公平原則的考慮,但對于某些特定情況,如在本案例中,新的投資者由于對破產(chǎn)風險以及財產(chǎn)受償權益不能得到優(yōu)先保障的顧忌,使得爛尾樓的第二類資產(chǎn)價值無法實現(xiàn)。而在《信托法》的適用范圍內(nèi),根據(jù)信托合同契約主體自治的原則,在法定的債權人和股東的受償次序中引入了一種凌駕于這兩個權利的優(yōu)先受益權,保障新的投資人的利益。在這一構造中,不存在債權人和股東的法定權利,代之以優(yōu)先受益權人和次級受益權人在信托合同中界定的確立和義務。
這種權利的引入是至關重要的,它實際上實現(xiàn)了一種內(nèi)部信用增級的效果,即不依賴于外部信用的增強,而僅僅依賴資產(chǎn)本身的價值,次級受益權人用自己名下的資產(chǎn)價值為優(yōu)先受益權人提供了超額擔保,按照預期銷售收入2.2億元來計算,對3000萬元的信托資金投入超額擔保率為6.3倍,而對于1.1億元的債權人,超額擔保率為77%,股東享有剩余資產(chǎn)價值,正是這種權利的重新匹配推動了整個融資行為的實現(xiàn)。
可見在此案例中,傳統(tǒng)的融資方是無法解決的,依賴資產(chǎn)融資方式,特別是信托的風險隔離作用以及對信托對法定權利的二次劃分機制對促進整個融資活動的順利實施起到了關鍵的作用。
三、 信托機制在國內(nèi)資產(chǎn)融資領域運用的回顧和展望
資產(chǎn)融資作為一種新的融資方式,特別是隨著對第二類資產(chǎn)價值認識的深入而獲得了迅猛的發(fā)展,對于融資渠道相對單一的中國企業(yè)而言,傳統(tǒng)的債務融資和股權融資的方式由于受到各種因素的限制不一定能夠滿足企業(yè)多樣化的融資需求,發(fā)展資產(chǎn)融資,實現(xiàn)對資產(chǎn)價值的充分利用無疑是拓展融資渠道,降低融資成本的一種新的選擇。
隨著信托業(yè)的發(fā)展,利用信托機制實現(xiàn)資產(chǎn)融資的方式被許多公司陸續(xù)采用,如下表:
公司名稱
項目名稱 資產(chǎn)標的物 資產(chǎn)價值來源 信用增強措施 對公司價值的影響
北方信托 濱海新區(qū)管網(wǎng)資金信托 北信管網(wǎng)發(fā)展公司擁有的濱海新區(qū)管網(wǎng)資產(chǎn) II:管網(wǎng)使用費 關聯(lián)方第三者擔保 低成本獲取資金(4.25%),用于其他投資項目
上海國投 上海磁懸浮交通項目股權信托 上海國際集團持有的上海磁懸浮交通發(fā)展公司的股權 II:股權分紅 優(yōu)先/次級結構 存量資產(chǎn)價值的再利用,低成本融資(3.8%)
伊斯蘭信托 人福科技學生公寓資金信托 人福科技擁有的學生公寓房產(chǎn)和相關權利 II:公寓租金收入 人福科技擔保 存量資產(chǎn)價值的再利用
重慶國信 科利華教育項目股權信托 科利華集團持有的“教育提升”系統(tǒng)項目股權 II:系統(tǒng)銷售收入 科利華集團承諾回購股權 開辟了一種新的融資渠道
蘇州信托 銀泰百貨柜臺經(jīng)營權信托 銀泰百貨公司擁有的店面資產(chǎn) II:柜臺經(jīng)營權轉讓收入 第三者擔保 獲取資金用于新的投資項目
上海國投 穩(wěn)健型法人股股權信托 上海市上投實業(yè)投資有限公司持有的法人股股權 II:股權分紅 優(yōu)先/次級結構 存量資產(chǎn)價值再利用,獲取資金用于新的投資項目
北方信托 公產(chǎn)房屋房租收入優(yōu)先收益權信托 天津房信集團所有公房資產(chǎn) II:房租收入 房信集團整體信用擔保 存量資產(chǎn)價值的再利用
華寶信托 上海磁懸浮交通項目股權信托 寶鋼集團持有的上海磁懸浮交通發(fā)展公司的股權 II:股權分紅 寶鋼集團承諾回購 存量資產(chǎn)價值的再利用,低成本融資(4%)
從上面的案例可以看出,一些企業(yè)已經(jīng)嘗試利用現(xiàn)有存量資產(chǎn)所蘊含的第二類資產(chǎn)價值來開辟一種不同于傳統(tǒng)股權和債權融資的新融資渠道。
篇5
一、企業(yè)資產(chǎn)證券化成本分析
資產(chǎn)證券化，就是要將企業(yè)內(nèi)部流動性不足，但是在未來期間內(nèi)能夠為企業(yè)帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流量的單項或多樣資產(chǎn)，通過重組資產(chǎn)要素，使得資產(chǎn)結構、信用、風險及收益等方面優(yōu)化整合，轉化為可以市場化，并且?guī)в型顿Y特征的帶息證券。
在傳統(tǒng)的債權融資和股權融資模式下，企業(yè)的管理成本和破產(chǎn)成本都比較高，而在引入資產(chǎn)證券化這種新的融資技術后，這兩種成本都會在一定程度上得到降低，具體表現(xiàn)在：
（一）企業(yè)將被證券化的資產(chǎn)從總資產(chǎn)中“剝離”出去，這部分剝離出去的資產(chǎn)減少了管理者對其未來現(xiàn)金流的監(jiān)督成本，同時也降低了職業(yè)經(jīng)理人可能會控制或浪費這些資產(chǎn)現(xiàn)金流的可能性，從而降低了現(xiàn)金流的成本。
（二）當企業(yè)面臨資產(chǎn)證券化風險，企業(yè)通常會設置具備特殊效果的SPV，將證券所有者的破產(chǎn)風險與證券化交易進行隔離，在轉交證券化資產(chǎn)后，SPA則獲得出售資產(chǎn)，即便企業(yè)在出售資產(chǎn)后進行破產(chǎn)清算，這部分資產(chǎn)不會列入企業(yè)資產(chǎn)清算范圍內(nèi)，這就實現(xiàn)了資產(chǎn)證券化業(yè)務的風險隔離，同時這部分資產(chǎn)不會在資產(chǎn)負債表中體現(xiàn)，作為表外業(yè)務管理可以降低企業(yè)的資產(chǎn)負債率，提高資產(chǎn)權益比例。這一系列的流程和規(guī)則降低了企業(yè)的破產(chǎn)成本。
二、企業(yè)資產(chǎn)證券化對財務運營能力的影響
（一）對企業(yè)財務償債能力的影響。流動比率和速動比率是用來評價企業(yè)短期償債能力的指標，反映企業(yè)償付日常到期債務的能力。資產(chǎn)證券化恰恰是通過將企業(yè)批量的、流動性差的、非市場化的資產(chǎn)形成一個資產(chǎn)池經(jīng)信用增級后證券化轉化成一次性的、大額的現(xiàn)金流，這樣就把流動性差的存量資產(chǎn)轉化成為現(xiàn)金資產(chǎn)，大大提高了企業(yè)資產(chǎn)的流動性，并且這個過程不會引起企業(yè)流動負債的增加、反而使現(xiàn)金流增加，流動資產(chǎn)隨之增加，從而使得流動比率和速動比率增大，降低了企業(yè)短期無法償債的風險。
（二）對企業(yè)資產(chǎn)負債率的影響。資產(chǎn)負債率等于期末負債總額除以資產(chǎn)總額，是反映企業(yè)財務狀況的最重要的財務指標之一。資產(chǎn)證券化過程中，資產(chǎn)性質的轉換即可影響企業(yè)資產(chǎn)負債率。通過向SPV出售部分流動性差的存量資產(chǎn)，企業(yè)資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債率會降低，這部分資產(chǎn)并不會組成企業(yè)負債，在降低資金風險的同時，實現(xiàn)了表外融資。與部分會增大企業(yè)資產(chǎn)總量的融資方式相比，資產(chǎn)證券化的結果是企業(yè)資產(chǎn)總量保持不變，現(xiàn)金資產(chǎn)的增加還可以償還部分負債，從而降低了企業(yè)的資產(chǎn)負債率，改善了企業(yè)財務結構。
篇6
關鍵詞：資本結構;常見理論;影響因素
中圖分類號：F27 文獻標識碼：A
收錄日期：2015年12月15日
資本結構是指企業(yè)各種資本的價值構成及其比例關系，是企業(yè)一定時期籌資組合的結果。廣義的資本結構是指企業(yè)全部資本的構成及其比例關系。企業(yè)一定時期的資本可分為債務資本和股權資本，也可分為短期資本和長期資本。狹義的資本結構是指企業(yè)各種長期資本的構成及其比例關系，尤其是指長期債務資本與（長期）股權資本之間的構成及其比例關系。最佳資本結構便是使股東財富最大或股價最大的資本結構，亦即使公司資金成本最小的資本結構。資本結構是指企業(yè)各種資本的價值構成及其比例。企業(yè)融資結構，或稱資本結構，反映的是企業(yè)債務與股權的比例關系，它在很大程度上決定著企業(yè)的償債和再融資能力，決定著企業(yè)未來的盈利能力，是企業(yè)財務狀況的一項重要指標。合理的融資結構可以降低融資成本，發(fā)揮財務杠桿的調節(jié)作用，使企業(yè)獲得更大的自有資金收益率。
一、資本結構最常見的幾種理論
（一）MM理論
1、無企業(yè)所得稅的MM理論。又稱為資本結構無關論。它認為：（1）在沒有公司所得稅時，有負債企業(yè)的價值與無負債企業(yè)的價值都相等，加權平均成本將保持不變;（2）因為使用了負債融資，負債企業(yè)的權益成本大于無負債企業(yè)的權益成本，在數(shù)量上等于無負債企業(yè)的權益資本成本與以市值計算的債務與權益比例成正比的風險溢價之和。
2、有企業(yè)所得稅的MM理論。它認為，在考慮公司所得稅的情況下，負債企業(yè)的價值大于無負債企業(yè)的價值，全部融資都來源于負債時企業(yè)價值達到最大。這是由于債務利息可以在稅前扣除，等于增加了企業(yè)的現(xiàn)金流，增加了企業(yè)的價值。（1）有負債企業(yè)的價值在數(shù)量上等于等風險的無負債企業(yè)的價值與債務利息抵稅收益的現(xiàn)值之和;（2）有負債企業(yè)的權益資本成本在數(shù)量上等于等風險的無負債企業(yè)的權益資本成本與以市值計算的債務與權益比例成比例的風險報酬之和，其中風險報酬不僅取決于債務比率的大小，還取決于所得稅稅率的高低。
（二）權衡理論。權衡理論認為：如果企業(yè)大量采用債務融資，如果到期不能還本付息，將會導致企業(yè)陷入財務危機，出現(xiàn)資金周轉困難，甚至面臨破產(chǎn)的風險。所以，權衡理論強調考慮債務利息抵稅收益的同時還要考慮財務困境的成本。此時，有負債企業(yè)的價值在數(shù)量上等于無負債企業(yè)的價值與利息抵稅的現(xiàn)值之和減去財務困境成本的現(xiàn)值。
（三）理論。企業(yè)采用負債融資就會有成本和收益發(fā)生，并會對企業(yè)的價值產(chǎn)生影響。理論認為，不僅要考慮利息抵稅的收益和財務困境的成本，還應考慮債務的成本和收益。此時，有負債的企業(yè)的價值在數(shù)量上就等于權衡理論上計算的企業(yè)價值與債務收益的現(xiàn)值之和減債務成本的現(xiàn)值。
（四）優(yōu)序融資理論。優(yōu)序融資理論認為：因為存在信息不對稱和逆向選擇，在當企業(yè)存在融資需求時，融資順序依次：（1）內(nèi)部留存收益融資;（2）債務籌資;（3）股權融資。優(yōu)序融資理論認為，當企業(yè)內(nèi)部留存收益不足以滿足企業(yè)總的資本融資需求時，更傾向于債務融資。
二、影響資本結構的要素
由于資本結構的構成內(nèi)容及其性質不同而對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不同的影響。這種影響主要通過以下三個方面體現(xiàn)，進而成為衡量企業(yè)資本結構是否優(yōu)化的要素。
（一）成本要素。這里所說的成本要素是指企業(yè)籌集資金的融資費用和使用費用，即資金成本。資金成本的高低是確定資本結構是否優(yōu)化的基本依據(jù)，一個優(yōu)化的資本結構首先是成本最低的結構，要說明這一點，必須先了解各種資金成本的特性。
企業(yè)內(nèi)部生成資金通常是無償使用的，它不需實際對外支付資金成本，但如果從社會平均利潤的角度看，資本公積、盈余公積和未分配利潤這類企業(yè)積累資本也應于使用后取得相應報酬，也就是資金成本，這種資金成本實際上是一種機會成本，是假定這部分資金用于再投資所應得到的平均利潤;另一部分內(nèi)部生成資金如各種應付（應交）款項，因不是企業(yè)的專項融資，而僅僅是這些資金的暫不支付而用于企業(yè)周轉，并不需要支付資金成本，因而這部分融資是企業(yè)真正地無成本型融資。在大量資本結構下，增加無成本型融資比例必然降低企業(yè)平均資金成本。企業(yè)從外部融通的資金，都必須支付資金成本。
一般來說，債務性融資的成本低于性融資成本，這種差別的原因主要在于風險特點以及稅收政策的不同。具體表現(xiàn)在如下三個方面：1、性融資的收益是不確定的，不像支付利息那樣按期償付，而是根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況視盈利水平而定。而企業(yè)的經(jīng)營受多種因素的影響使其盈利水平具有不確定性，從而導致性融資收益具有更大風險;2、性融資是企業(yè)永久性的資金來源，這對投資者來說，其回收期是不確定的，當企業(yè)效益好時回收期短;反之，則回收期長。而且，當企業(yè)經(jīng)營趨于惡化，甚至破產(chǎn)時投資者因其受償順序排在債權之后，不僅要承擔虧損的風險，還可能承擔破產(chǎn)的風險。而債權人只有在企業(yè)破產(chǎn)清償不能還本付息時才承擔第二破產(chǎn)人的風險。可見，性融資對投資者具有更大的風險;3、性融資的資金成本也即投資者的收益是在稅后支付，而負債融資的利息在稅前支付，從而使企業(yè)獲得一定的財務杠桿利益。
負債融資內(nèi)部也因償還期限的不同使資金成本表現(xiàn)出差異。一般來說，流動負債成本低于長期負債成本，其原因：1、長期負債的使用相對于流動負債能形成較多的周轉次數(shù)，每一次周轉完成后再參與下一次周轉，那么長期負債使用后的實際盈利水平要高于流動負債使用后的實際盈利水平，這種差別為長期債權人要求更高的回報提供了可能;2、長期負債的償還期限長，考慮復利的影響，長期負債的資金成本高于流動負債的資金成本，才能使兩者的終值實際上等值;3、長期負債面臨更大的通貨膨脹影響，按照公式：名義利率=實際利率+預期物價變動，長期負債的名義利率也必然要高于流動負債的名義利率;4、長期負債由于使用期限更長而受企業(yè)經(jīng)營不穩(wěn)定性的影響就更大，從而使長期負債面臨更大的信用違約風險。
從財務管理的目標（企業(yè)價值最大化）出發(fā)，只有在風險不變的情況下，提高低成本的負債所占比例才能降低平均資金成本，從而使自有資本收益率上升。而只有風險不變條件下的自有資本收益率上升，才會直接導致企業(yè)價值的提高。如果負債比率雖使全部資本利潤率上升，但風險同時加大，那么增加的利潤率如果尚不足以補償風險加大所需增加的成本時，企業(yè)自有資本收益率將下跌。總之，最優(yōu)的資本結構是一個使企業(yè)價值最大的資本比例，而達到這個比例的條件就是加權資金成本的最低點。
（二）風險要素。在論述資金成本對企業(yè)資本結構的決定作用時，已涉及風險對資本結構的影響。成本的大小通常取決于風險的程度，兩者是此消彼長的關系。
一般來說，性融資風險低于負債融資風險，這主要由以下兩方面決定：1、債務融資方式下，資金不能如期償還的風險由企業(yè)自身承擔，企業(yè)必須將到期債務如數(shù)償還才能持續(xù)經(jīng)營下去。否則，企業(yè)就要面臨喪失信譽、負擔賠償甚至變賣資產(chǎn)的風險。而性融資一旦投入，就成為企業(yè)永久性資金，沒有上述負債融資的償還要求;2、對于債務性融資企業(yè)還面臨不能付息的風險。企業(yè)支付債權人利息按約定利率定期支付不隨企業(yè)經(jīng)營優(yōu)劣而改變，當企業(yè)經(jīng)營虧損時，就面臨著付息的風險。而對性融資的投資者的報酬根據(jù)企業(yè)盈利水平支付，當企業(yè)虧損時，企業(yè)沒有必須分配利潤的壓力。負債融資中長短期負債的風險性也因其償還期限不同而有所區(qū)別。
一般來說，長期負債風險要低于流動負債風險，這主要決定于以下兩方面：1、企業(yè)使用長期負債籌資，在既定的負債期內(nèi)利息費用是確定的。但如果以短期負債風險的連接來取得長期資金的使用權，則可能因利率的調整而造成利息費用的不確定性;2、企業(yè)利用長期負債籌資，雖有風險，但相對要小。因為企業(yè)可利用較長的經(jīng)營期為償還債務提供資金來源。而以短期負債來籌措長期資金，可能會因頻繁的債務周轉而形成一時無法償還的壓力，以致陷入財務困境，甚至破產(chǎn)倒閉。
綜上所述，企業(yè)的資本結構不同，所承受的風險壓力也不相同。企業(yè)建立資本結構所追求的目標應是在取得既定的資金成本下，盡可能獲得風險最小的資本結構。
（三）彈性要素。所謂彈性，是指企業(yè)資本結構內(nèi)部各項目的可調整、可轉換性。一般來說，企業(yè)資本結構一旦形成就具有相對的穩(wěn)定性，但過強的穩(wěn)定結構難以適應瞬息萬變的市場環(huán)境。因此，建立合理的資本結構，應考慮彈性要素。
資本結構各項目按彈性大小可分：通過金融市場形成的融資，如債券、股票，當存在健全的二級市場時，企業(yè)可以迅速清欠，償還后轉換，這類融資具有較高的彈性;還有的借款通常是規(guī)定了最終的償還期，在此之前企業(yè)可以根據(jù)資金的欠缺隨時償還，這類融資可立即清欠、償還，但不能轉換，不具有彈性。企業(yè)總是期望在既定的資金成本和風險下，盡可能地獲得彈性最大的資本結構。
上述三種要素對資本結構的影響在作用方面上并不一致。通常風險小、彈性大的資本結構，資金成本高;反之亦然。企業(yè)無法使每一種融資都兼顧三者最優(yōu)的特點。因此企業(yè)只能通過合理的方式，亦使各種融資得以優(yōu)化組合，使資本結構在整體上實現(xiàn)三種要素的合理化。
三、企業(yè)資本結構常見問題
（一）企業(yè)處在不同時期選擇資本結構不合理。初創(chuàng)期、成長期的企業(yè)負債比重過高。處于初創(chuàng)期、成長期的企業(yè)由于業(yè)務規(guī)模較小，持續(xù)盈利能力尚不穩(wěn)定，沒有穩(wěn)定的現(xiàn)金流能保證到期還本付息，過高的負債容易引發(fā)財務風險。成熟期的企業(yè)則權益比重過高。
（二）債務結構性比重失衡。債務結構中長短期負債未能結合企業(yè)實際情況，如研發(fā)新項目時短期負債占比過高，未能實現(xiàn)成果轉化，產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量時卻面臨短期的還款壓力，出現(xiàn)財務資金周轉困難。影響企業(yè)經(jīng)營，甚至出現(xiàn)破產(chǎn)風險。
（三）未遵循客觀的經(jīng)濟規(guī)律。在不適當?shù)臅r期做出不恰當?shù)幕I資決策。經(jīng)濟下行期，企業(yè)舉債擴張經(jīng)營，收益未達預期出現(xiàn)資金困難;在經(jīng)濟復蘇繁榮階段，效益上升時期過于保守未能利用財務杠桿擴大經(jīng)營規(guī)模，失去高速發(fā)展的機會。
（四）忽視企業(yè)所處的行業(yè)因素。固定資產(chǎn)占比較大的資本密集型企業(yè)短期債務占比過重，企業(yè)流動資產(chǎn)較少，短期償債能力低，容易出現(xiàn)資金周轉困難。技術密集型企業(yè)未能結合企業(yè)項目研發(fā)或經(jīng)營情況采用合適的資本結構，出現(xiàn)資金周轉困難或資金使用成本過高的情況。
四、企業(yè)資本結構優(yōu)化措施
（一）針對處于不同階段的企業(yè)采用合理的資本結構。初創(chuàng)期、成長期的企業(yè)在持續(xù)盈利能力和現(xiàn)金凈流量尚不穩(wěn)定的情況下，需要拓寬融資渠道，降低債務特別是短期債務比重，降低企業(yè)財務風險;已經(jīng)有較為穩(wěn)定盈利模式的成熟期企業(yè)，在市場上具備相當?shù)母偁幜鸵?guī)模，連續(xù)若干年都有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和遠高于同行業(yè)的銷售利潤率，可以通過回購公司股份注銷股本的方式降低權益資本。降低權益資本成本，提升企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。
（二）債務結構。中長短期負債應結合企業(yè)實際情況。研發(fā)新項目時做好項目資金回收預測，結合項目情況安排好長短期負債所占比例，在項目成果轉化、持續(xù)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量前，適當增加長期債務以清償短期債務，確保不影響企業(yè)正常經(jīng)營。
（三）在市場經(jīng)濟條件下，應遵循客觀經(jīng)濟規(guī)律。在經(jīng)濟衰退、蕭條階段，由于宏觀經(jīng)濟不景氣，多數(shù)企業(yè)經(jīng)營效益出現(xiàn)下滑，應盡可能收縮邊緣業(yè)務壓縮負債，減少債務成本支出。在復蘇、繁榮周期，市場供求趨旺，多數(shù)企業(yè)的銷售增長，利潤水平不斷上升，企業(yè)應增加負債，利用債務資本成本低的優(yōu)勢擴大規(guī)模，迅速發(fā)展。
（四）考慮行業(yè)因素。不同的行業(yè)從事的業(yè)務內(nèi)容不同，其資本結構相應也會有所差別。資本密集型企業(yè)，其資產(chǎn)中固定資產(chǎn)占比重比較大，同時由于流動資產(chǎn)相對較小，債務籌資側重長期債務，并且要求企業(yè)有較高的自由資本。技術密集型企業(yè)，對于那些高風險需要較大研究費用、項目成果轉化周期長的企業(yè)，需要結合企業(yè)自身，適時引入戰(zhàn)略投資者，確保項目正常運營。此外，企業(yè)還應該考慮市場競爭環(huán)境因素、企業(yè)規(guī)模、盈利能力、股利政策、所有者和企業(yè)管理人員態(tài)度的影響。各種因素具有很大的不確定性，實務中可以綜合各方面的因素后結合企業(yè)自身特有的因素建立一個目標資本結構，使得籌資決策所尋求的資本結構與目標資本結構趨于一致，降低企業(yè)的綜合資本成本，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的。
五、結論
資本結構在我國企業(yè)發(fā)展中起著非常重要的作用，上市公司要想健康發(fā)展就必須建立合理的資本結構。而建立完善的資本結構需要綜合各方面的因素，既要應用理論模型，又必須結合我國資本市場的實際情況，融資渠道中選擇合理的資本結構，最大化地降低企業(yè)融資的成本，在保證企業(yè)資金需求的同時，最大化企業(yè)的盈利水平。合理的資本結構還可以提高企業(yè)價值，使企業(yè)用最低的資本成本獲得最高的收益。
主要參考文獻：
[1]高翠蓮.淺議企業(yè)資本結構[J].中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計，2015.
篇7
【論文關鍵詞】衍生金融工具；確認；計量；會計處理
隨著全球金融業(yè)的快速發(fā)展，新型的衍生金融工具不斷涌現(xiàn)，規(guī)范衍生金融工具的會計披露，對加強衍生金融工具風險管理，穩(wěn)定金融市場具有非常重要的現(xiàn)實意義。2006年我國頒布的企業(yè)會計準則對衍生金融工具的確認、計量和披露做了一定的規(guī)范，其做法與國際會計準則基本一致。
一、衍生金融工具的定義和特征
根據(jù)《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》對衍生工具的定義，衍生工具是指具有下列特征的金融工具或其他合同：一是其價值隨特定利率、金融工具價格、商品價格、匯率、價格指數(shù)、費率指數(shù)、信用等級、信用指數(shù)或其他類似變量的變動而變動，變量為非金融變量的，該變量與合同的任一方不存在特定關系。二是不要求初始凈投資，或與對市場情況變化有類似反應的其他類型合同相比，要求很少的初始凈投資。三是在未來某一日期結算。
衍生金融工具不同于傳統(tǒng)的金融工具，其獨特性主要表現(xiàn)在：
（一）契約性和未來性
衍生金融工具是以金融工具為對象的經(jīng)濟合同，其實質是一種契約。這種契約的標的物、交易時間、交易條件等一旦確定，雙方的權利和義務便基本確定，并且該合約一般在未來履約。
（二）杠桿性與風險性
衍生金融工具的初始凈投資很少，甚至為零，經(jīng)常采用保證金交易方式，結算時一般采用凈額交割。投資者只需動用少量資金即可進行數(shù)額巨大的交易，以小博大，具有杠桿性。但同時也使衍生金融工具收益和風險成倍數(shù)擴大，如果實際的變動趨勢與投資者預測的相一致，就可獲得高額的收益。但是，一旦預測失誤，就可能蒙受巨大損失，甚至會造成國際金融市場的劇烈動蕩。
（三）靈活性和復雜性
隨著衍生金融工具的迅速發(fā)展，衍生金融工具在設計和創(chuàng)新上具有很強的靈活性，既可以根據(jù)客戶需要，在時間、金額、杠桿比率、價格、風險級別等方面為其“度身定造”，還可以將各種衍生工具進行組合，而且包含較多的技術含量。使得衍生金融工具紛繁復雜，從而加大了一般投資者對金融衍生新產(chǎn)品的理解，更不容易完全正確地運用。
（四）衍生性和創(chuàng)新性
衍生金融工具一般以一個或幾個基本金融工具作為標的，并處于不斷的發(fā)展創(chuàng)新之中，使衍生金融工具不斷構造出“再衍生工具”，幾乎每個月都有一種新型的衍生工具產(chǎn)生。衍生工具以驚人的速度迅猛發(fā)展，衍生工具的發(fā)行量也呈高速增長。
二、衍生金融工具的確認
新企業(yè)會計準則對衍生金融工具的確認分為初始確認和終止確認。
（一）初始確認
根據(jù)《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》準則規(guī)定，當企業(yè)成為金融工具合同的一方時，應當確認一項金融資產(chǎn)或金融負債。根據(jù)此確認條件，企業(yè)在形成衍生金融工具合同的權力和義務時，確認為金融資產(chǎn)或金融負債。這里明確了初始確認的時間是在合同簽訂之時，而不是交易發(fā)生之時。
（二）終止確認
當衍生金融工具合同約定的交易實際發(fā)生時，即當一個企業(yè)實現(xiàn)了合約中載明的各種權利或收取金融資產(chǎn)現(xiàn)金流量的合同權利終止時，應當終止確認該金融資產(chǎn)；當一個企業(yè)金融負債的現(xiàn)時義務全部或部分已經(jīng)解除的，應當終止確認該金融負債或其一部分。
在對衍生金融工具確認的分類上按照企業(yè)會計準則及應用指南的規(guī)定主要分為三類：交易性金融資產(chǎn)或負債、衍生工具和套期工具。對一般企業(yè)持有的衍生金融工具確認為交易性金融資產(chǎn)或負債；對商業(yè)銀行持有的衍生金融工具并不作為交易性金融資產(chǎn)或負債，而是單獨確認為衍生工具進行反映；而對于一般企業(yè)和商業(yè)銀行為套期保值而持有的衍生金融工具均作為套期工具予以反映。
對上述的分類，筆者認為交易性金融資產(chǎn)或負債和衍生工具二者在計量上并無實質上區(qū)別。為了體現(xiàn)不同行業(yè)同種業(yè)務的可比性，也便于使用者和投資者的理解，對衍生金融工具的分類應劃分為兩類：一類是為套期保值而持有的衍生金融工具應確認為套期工具；二類是除套期保值外，即為投機套利而持有的衍生金融工具應確認為衍生工具。
三、衍生金融工具的計量
衍生金融工具的計量是衍生金融工具會計的核心問題。其計量包括初始計量和后續(xù)計量兩個方面。按照新企業(yè)會計準則規(guī)定，對衍生金融工具的初始計量均采用取得時的公允價值計量，其交易費用計入當期損益；企業(yè)持有的衍生金融工具在后續(xù)計量時，根據(jù)企業(yè)持有衍生金融工具的目的和意圖不同，采用了不同的計量基礎：
一是對投機套利而持有的衍生金融工具，在資產(chǎn)負債表日按公允價值計量，其公允價值變動計入當期損益。二是為套期保值而持有的衍生金融工具，在資產(chǎn)負債表日按照公允價值計量。對于公允價值套期，套期工具的公允價值變動形成的利得和損失計入當期損益，同時被套期項目因被套期風險形成的利得或損失也應當計入當期損益，并調整被套期項目的賬面價值；對于現(xiàn)金流量套期，有效套期部分計入所有者權益，無效套期部分計入當期損益。
被套期項目為預期交易的，計入所有者權益的套期工具利得或損失，按下列方法處理：第一，該預期交易使企業(yè)隨后確認了一項金融資產(chǎn)或負債的，計入所有者權益的利得和損失應當在該金融資產(chǎn)或負債影響企業(yè)損益的相同期間轉出，計入當期損益。第二，該預期交易使企業(yè)隨后確認一項非金融資產(chǎn)或負債的，計入所有者權益的利得和損失應當在該非金融資產(chǎn)或負債影響企業(yè)損益的相同期間轉出，計入當期損益；或者計入該非金融資產(chǎn)或負債的初始確認金額。第三，預期交易預計不會發(fā)生的，原直接計入所有者權益中的套期工具利得或損失應當轉出，計入當期損益。對于境外經(jīng)營凈投資套期的計量類似于現(xiàn)金流量套期。
四、衍生金融工具的會計處理
企業(yè)對衍生工具進行會計處理時，應區(qū)別不同目的和意圖分別設置“衍生工具”賬戶和“套期工具”賬戶。下面通過舉例來說明衍生工具的具體會計處理。
例1：甲公司于20x8年2月1日投入某期貨公司800 000元進行期貨交易。2月6日向證券期貨公司買入合約一張，單價為
2 600元，數(shù)量為200噸，交易保證金為合約價值的6%，交易手續(xù)費100元。2月底該期貨合約單價上漲至2 630元，3月底該期貨合約單價為2 620元，4月25日公司按照單價為2 625元賣出平倉。則甲公司的有關會計處理如下：
（1）2月1日撥付資金
借：其他貨幣資金——存出投資款
800 000
貸：銀行存款
800 000
（2）2月6日買入合約
借：衍生工具——期貨合約
32 100
投資收益
100
貸：其他貨幣資金——存出投資款
32 200
（3）2月28日，結算持倉期貨合約浮動盈虧6 000元[（2 630 -2 600）×200]
借：衍生工具——期貨合約
6 000
貸：公允價值變動損益
6 000
（4）3月31日，結算持倉期貨合約浮動盈虧2 000元[（2 620 -2 630）×200]
借：公允價值變動損益
2 000
貸：衍生工具——期貨合約
2 000
（5）4月24日，將上述期貨全部賣出平倉，結算盈虧額1 000 [（2 625-2 620）×200]
借：其他貨幣資金——存出投資款
37 100
貸：衍生工具——期貨合約
36 100
投資收益
1 000
借：公允價值變動損益
4 000
貸：投資收益
4 000
例2：乙公司于20×8年3月1日向丙公司發(fā)行以自身普通股為標的看漲期權。根據(jù)該期權合約，行權價為204元，行權日期20×9年3月1日（歐式期權）。如果丙公司行權，丙公司有權以每股204元的價格從乙公司購入普通股1 000股。其他有關資料如下：
乙公司相關的會計處理如下：
（1）20×8年3月1日乙公司發(fā)行的看漲期權，確認衍生負債
借：銀行存款
6 000
貸：衍生工具——看漲期權
6 000
（2）20×8年12月31日確認期權公允價值下降
借：衍生工具——看漲期權
2 000
貸：公允價值變動損益
2 000
（3）20×9年3月31日確認期權公允價值下降
借：衍生工具——看漲期權
1 000
貸：公允價值變動損益
1 000
在同一天，丙公司行使了該看漲期權。
第一種情況：假定合同以現(xiàn)金凈額方式進行結算
乙公司有義務向丙公司交付207 000（207×1 000）元，并從丙公司收取204 000元，乙公司實際支付凈額為3 000元。賬務處理如下：
借：衍生工具——看漲期權
3 000
貸：銀行存款
3 000
第二種情況：以普通股凈額結算：
乙公司有義務向丙公司交付與207 000元等值的本公司股票，并向丙公司收取與204 000元等值的股票，實際向丙公司交付普通股數(shù)量14.5股（3000/207股）。
借：衍生工具——看漲期權
3 000
貸：股票1
4.5
資本公積——股本溢價
2 985.5
例3：20×8年11月1日，XY公司與某境外公司簽訂一項商品購買合同，交貨日期為20×9年1月31日，預期價格為外幣（FC）10 000元。同時為規(guī)避預期購買商品的外匯風險，與某金融機構簽訂了一項買入金額為FC10 000元，3個月到期的遠期外匯合同，并將其指定為對該項預期購買的套期工具。遠期外匯合同的約定匯率為1FC=30元人民幣。20×9年1月31日，XY公司以凈額方式結算該遠期外匯合同，并購入該商品。假定有關匯率資料如下：
假定該套期符合運用套期會計的條件，不考慮相關稅費，人民幣的市場利率為6%.
說明：根據(jù)套期保值準則，對外匯確定承諾的套期既可以劃分為公允價值套期，也可以劃分為現(xiàn)金流量套期。
1. XY公司將上述套期劃分為公允價值套期的會計處理如下：
（1）20×8年11月1日，遠期合同的公允價值為零，無需做賬務處理，將套期保值表外登記。
（2）20×8年12月31日，確認遠期外匯合同的公允價值變動=（30.5-30）×10 000／（1+6%×1/12）=4 975元人民幣
借：套期工具——遠期外匯合同
4 975
貸：套期損益
4 975
借：套期損益
4 975
貸：被套期項目——確定承諾
4 975
（3）20×9年1月31日
①確認遠期外匯合同公允價值變動=（30.8-30）×10 000-4 975 =3 025元人民幣
借：套期工具——遠期外匯合同
3 025
貸：套期損益
3 025
借：套期損益
3 025
貸：被套期項目——確定承諾
3 025
②以凈額結算遠期外匯合同，并購入商品
借：庫存商品
308 000
貸：銀行存款
300 000
套期工具——遠期外匯合同
8 000
③將被套期項目的余額調整設備的入賬價值：
借：被套期項目——確定承諾
8 000
貸：庫存商品
8 000
2. XY公司將上述套期劃分為現(xiàn)金流量的會計處理如下：
（1）20×8年11月1日，遠期合同的公允價值為零，無需做賬務處理，將套期保值表外登記。
（2）20×8年12月31日，確認遠期外匯合同的公允價值變動=（30.5-30）×10 000／（1+6%×1／12）=4 975元人民幣
借：套期工具——遠期外匯合同
4 975
貸：資本公積——其他資本公積
4 975
（3）20×9年1月31日
①確認遠期外匯合同公允價值變動=（30.8-30）×10 000-4 975 =3 025元人民幣
借：套期工具——遠期外匯合同
3 025
貸：資本公積——其他資本公積
3 025
②以凈額結算遠期外匯合同，并購入商品
借：庫存商品
308 000
貸：銀行存款
300 000
套期工具——遠期外匯合同
8 000
XY公司將套期工具于套期期間形成的公允價值變動累計額暫記在所有者權益中，在處置該商品影響企業(yè)損益的期間轉出，計入當期損益。
若將原直接在所有者權益中確認的相關利得或損失轉出，計入該非金融資產(chǎn)或非金融負債的初始確認金額，則以凈額結算遠期外匯合同，并購入商品時的賬務處理如下：
借：庫存商品
300 000
資本公積——其他資本公積
8 000
貸：銀行存款
300 000
套期工具——遠期外匯合同
8 000
【參考文獻】
篇8
專業(yè)貸款的定義
新資本協(xié)議內(nèi)部評級法要求商業(yè)銀行將專業(yè)貸款分為項目融資、商品融資、物品融資、產(chǎn)生收入的房地產(chǎn)和高波動性商業(yè)房地產(chǎn)五類。這些貸款一般具有三個特征：首先是對一個實體（通常是特殊目的實體）的貸款，創(chuàng)建該實體的目的就是為實物資產(chǎn)融資和運作提供平臺；其次是債務人基本沒有其他實質性資產(chǎn)或業(yè)務，除了從貸款形成的資產(chǎn)中獲得收入外，基本沒有或沒有獨立的償還債務能力；第三是貸款合約規(guī)定商業(yè)銀行（貸款人）對貸款形成的資產(chǎn)及其未來產(chǎn)生的收入有相當程度的控制權。
上述特征決定了貸款形成的資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流是貸款償還的主要來源。這也是專業(yè)貸款與一般公司風險暴露的根本區(qū)別。
專業(yè)貸款的風險特征
風險隔離與有限追索使貸款風險集中于貸款所形成的資產(chǎn)
通常情況下，專業(yè)貸款的借款人采取將貸款形成的資產(chǎn)與其他資產(chǎn)分開的交易模式，防止風險在不同資產(chǎn)之間的傳遞，實現(xiàn)風險隔離。由于專業(yè)貸款的借款人對還款資金來源進行了風險隔離，銀行對貸款形成資產(chǎn)以外的資產(chǎn)或現(xiàn)金流追索權就受到了限制。借款人一般通過以下方式實現(xiàn)風險隔離。
為貸款所形成的資產(chǎn)單獨組建項目法人作為承貸主體。通過單獨組建項目做為借款人，貸款的第一還款資金來源就僅包括貸款所形成的資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。如果借款人的股東不提供擔保，銀行就無追索權。如果借款人的股東為貸款提供擔保，若相對于貸款規(guī)模股東的擔保能力不足，銀行只有有限追索權。若借款人的股東僅對貸款形成資產(chǎn)的建設期提供擔保，債權人的追索權更加有限。
例如，許多項目融資的借款人是經(jīng)營貸款形成資產(chǎn)的特殊目的公司，借款人經(jīng)營范圍就是投資建設并運營該融資項目，唯一的經(jīng)營現(xiàn)金流就是項目現(xiàn)金流。商品融資的借款人通常僅經(jīng)營在商品交易所交易的儲備、存貨或應收商品，除交易這些商品所產(chǎn)生的收入之外，沒有其他業(yè)務活動和現(xiàn)金流來源。
專業(yè)貸款償還資金僅源于貸款所形成的資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流。借款人雖然可能有經(jīng)營業(yè)務，但通過貸款合同結構安排，限定銀行對借款人其他現(xiàn)金流的追索權，或者明確貸款形成資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流優(yōu)先用于償還相應的貸款，銀行對其他現(xiàn)金流就僅有有限追索權。或者雖然沒有明確的合同安排，但其他現(xiàn)金流很少，貸款形成資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流是主要還款來源。
例如，物品融資的借款人通過借款合同約定，還款資金來源僅限于貸款所收購的實物資產(chǎn)用于租賃所創(chuàng)造的現(xiàn)金流。雖然主要依靠房地產(chǎn)產(chǎn)生收入的借款人可能除了貸款所開發(fā)的房地產(chǎn)項目收入以外，還擁有其他收入，但其主要的還款資金來源仍主要依賴于房地產(chǎn)銷售、租賃。還有一部分項目融資的借款人雖然有其他業(yè)務，但與貸款所形成的資產(chǎn)相比，其他業(yè)務所產(chǎn)生的現(xiàn)金流很少，無助于增強借款人的償債能力。
在風險隔離和有限追索的情況下，即使項目融資借款人的發(fā)起人實力很強，或者物品融資的借款人租賃與貸款無關的其他實物資產(chǎn)的現(xiàn)金流很充足，銀行都不能夠直接要求借款人以上述現(xiàn)金流償還專業(yè)貸款的到期本息。因此，專業(yè)貸款的風險無法在借款人不同的資產(chǎn)之間進行分散，特別是無法在經(jīng)營比較成熟的資產(chǎn)和新建資產(chǎn)之間進行分散，導致專業(yè)貸款的風險十分集中。
專業(yè)貸款的違約概率和違約損失率高度相關
對于一般公司風險暴露，通常情況下商業(yè)銀行要求借款人提供的風險緩釋工具應與借款人自身風險相互獨立。但專業(yè)貸款的風險緩釋方式（除了股東方提供的擔保外）通常與貸款所形成的資產(chǎn)相關。例如，項目融資采取的項目收費權質押、工程總承包合同權益質押、承購合同權益質押和貸款所形成的資產(chǎn)抵押等。這些風險緩釋方式的風險緩釋能力，在很大程度上取決于貸款所形成的資產(chǎn)的經(jīng)營狀況。如果項目經(jīng)營成功，這些收費權益、合同權益和資產(chǎn)的價值就很高，反之，抵質押品的價值下跌，不能對貸款形成有效保護，使得貸款的違約概率與違約損失率的相關，增加估算預期損失的難度。
資產(chǎn)專用性強而形成的風險
當某種資產(chǎn)在特定用途上的價值大大高于在其他用途上的價值時，那么該種資產(chǎn)就具有專用性。專用性資產(chǎn)是為特定目的而投資形成的耐久性資產(chǎn)，它一旦形成，就會鎖定在一種特定形態(tài)上，若再做他用，其價值就會顯著貶值。項目融資所投資的項目，主要是大型基礎設施項目，形成資產(chǎn)主要是發(fā)電設備、公路、地下鐵道、海底光纜等。這些資產(chǎn)一旦形成，只能用于其初始設計用途，無法改變或改變的成本很高。因此，項目融資貸款所形成的資產(chǎn)流動性很差，借款人一旦發(fā)生違約，銀行很難通過要求借款人變現(xiàn)資產(chǎn)而獲得償債現(xiàn)金流。與形成較高流動性資產(chǎn)的貸款相比，資產(chǎn)專用性增加了項目融資的風險。
高杠桿經(jīng)營引發(fā)的道德風險
與一般企業(yè)類風險暴露相比，專業(yè)貸款的借款人資產(chǎn)負債比例非常高。其中，項目融資借款人的平均資產(chǎn)負債率在75%～80%之間，結構嚴謹?shù)目梢宰龅?0%～100%。有關調查表明，2001年1799家總資產(chǎn)在1億美元到20億美元的普通企業(yè)，資產(chǎn)負債率均值為33.1%，中值為30.5%，而1990年至2001年1050家類似規(guī)模的項目融資公司的資產(chǎn)負債率均值和中值均為70%，資產(chǎn)負債率低于50%的項目極少。顯然項目融資公司的負債率明顯高于一般企業(yè)。
高杠桿經(jīng)營強化了債權人與股東之間的利益沖突，借款人更有動力和機會追求自身利益而犧牲債權人的利益，投資于高風險項目，增加了道德風險。在借款人資產(chǎn)負債率超過50%的情況下，由于債權人只能獲得固定比率的利息收入，投資風險增加降低了債權人的預期收益，但股東卻可以得到較高的風險回報，提高資本收益率。
假設借款人的總資產(chǎn)為100億美元，資產(chǎn)負債率為80%，獲得高收入和低收入的概率各為50%。如果借款人實行穩(wěn)健的經(jīng)營策略，預計可獲得的高收入為120億美元，低收入為100億美元；如果實行中度風險經(jīng)營，預計可獲得的高收入為150億美元，低收入為70億美元；如果借款人實行高風險高收益的經(jīng)營策略，預計可獲得的高收入為170億美元，低收入為50億美元。雖然三種情況下，項目的預期收益都為110億美元，但如表1所示債權人和股東的預期收益則顯著不同。因此，在項目預期收益既定的情況下，項目風險越大，收益的波動幅度越大，對股東越有利，而對債權人越不利。因此銀行發(fā)放專業(yè)貸款，將面臨著更高的道德風險。
經(jīng)營的中長期風險
雖然企業(yè)持續(xù)經(jīng)營期間長期保持對外負債，但大多數(shù)單筆債務的期限不超過1年對于專業(yè)貸款中的項目融資來說，單筆貸款的償還期限通常都在10年以上，甚至長達30年，超長的貸款增加了還款的不確定性，增加了信用風險。具體表現(xiàn)為以下風險。
經(jīng)濟周期波動的風險。商業(yè)銀行評估公司貸款的風險也考慮經(jīng)濟周期風險，但主要考慮企業(yè)當期或未來1～2年經(jīng)濟周期所處的特定階段對債務人還款能力的影響。由于項目融資貸款期限超過了一個完整的經(jīng)濟周期，銀行應在貸款發(fā)放時考慮貸款項目處于經(jīng)濟運行低谷時期的表現(xiàn)。
項目融資風險評估的難度增加。通常情況下，商業(yè)銀行評估一般公司貸款風險時根據(jù)借款人在過去1～3年的財務表現(xiàn)及其變化趨勢，預測未來1～2年可用于還款的自由現(xiàn)金流。由于項目融資借款人性質的特殊性，借款人過去的財務信息或不足或難以對未來現(xiàn)金流預測提供有力的支持；由于項目建設周期長，銀行通常需預測貸款形成的資產(chǎn)建成后8～15年產(chǎn)生可能用于還款的現(xiàn)金流。銀行使用的預測變量能否能否實現(xiàn)、是否發(fā)生變化、是否存在未考慮到的因素等都難以準確判斷，因此識別和評估項目融資風險的難度遠超過一般公司貸款。
貸款的流動性差。由于項目融資貸款期限長，貸款金額大，分期逐年償還，貸款很難提前收回，貸款轉讓難度較大。因此，銀行應具備的長期負債為項目建設期和經(jīng)營期內(nèi)提供穩(wěn)定的資金來源，增加了銀行的流動性風險。
專業(yè)貸款信用風險評估應考慮的因素
如上文所述，專業(yè)貸款的風險特征和違約驅動因素與一般公司風險暴露存在明顯差異，因此商業(yè)銀行應區(qū)別于一般公司風險暴露管理專業(yè)貸款，建立獨立的專業(yè)貸款的評級體系，以準確反映專業(yè)貸款的風險。
專業(yè)貸款評級的核心是對貸款所形成的資產(chǎn)，未來能夠產(chǎn)生的現(xiàn)金流進行預測和評價。以項目融資為例，專業(yè)貸款評級應考慮以下因素。
項目的財務實力
評估項目所面臨的市場形勢以及競爭地位；償債保障比率，貸款期保障比率，項目期保障比率和債務/資本比率等財務比率；壓力分析，即出現(xiàn)不利情況下的償債保障比率；融資結構，即貸款持續(xù)期與項目持續(xù)期的對比，貸款分期償還計劃等。
政治和法律環(huán)境
評估與項目有關的政治風險及風險緩釋工具；政府的支持和項目在長期對國家的重要程度；法律和監(jiān)管環(huán)境的穩(wěn)定性；遵照當?shù)赜嘘P法律，獲得所有必要支持和許可的程度；有關合同和抵押品的強制執(zhí)行力。
交易特點
項目融資存在設計和技術風險、建設風險、價營運與維護風險、承購風險、供應風險和不可抗力風險（戰(zhàn)爭、內(nèi)亂、自然災害等）。為降低風險，項目融資經(jīng)常通過簽訂總承包合同、運營維護合同、照付不議合同或固定價格承購合同、供應合同和保險合同等交易合同將風險轉移給交易對手。商業(yè)銀行應對專業(yè)貸款的交易結構進行全面評價，評估交易結構設計是否能夠轉移風險。
項目發(fā)起人或債務人的實力
評估發(fā)起人或債務人的業(yè)績、財務實力和行業(yè)經(jīng)歷；發(fā)起人或債務人對項目的支持力度，是否有股權或所有權條款保障，是否存在項目補充注資的激勵機制以及其他相關交易等。
擔保安排
評估項目合同和賬戶權利分配；抵押物的質量、價值和流動性；貸款人對現(xiàn)金流的控制，例如現(xiàn)金轉賬和獨立第三方賬戶托管；合同條款的約束力，如關于強制提前付款、遞延付款、分期付款和紅利限制等方面的強制規(guī)定；針對償債、營運與維護、更新與重置，以及不可預見事件的儲備基金等。
對于物品融資，除考慮上述因素外，商業(yè)銀行還需要評估交易的操作風險和資產(chǎn)特征等，操作風險評估包括是否獲得政府許可、物品營運與維護合同的范圍、性質、營運商的財務實力以及管理同類資產(chǎn)的業(yè)績；資產(chǎn)特征評估包括融資資產(chǎn)的配置、型號、設計和維修方面的情況，資產(chǎn)轉售價值、資產(chǎn)價值及流動性相對于經(jīng)濟周期的敏感度等。
專業(yè)貸款信用風險計量方法
由于專業(yè)貸款的債務人違約風險與抵押品價值、或抵押品提供者之間具有很強的相關性，并且與一般公司類風險暴露相比，專業(yè)貸款的數(shù)據(jù)積累較少，數(shù)據(jù)的同質性較差，商業(yè)銀行很難建立獨立的專業(yè)貸款風險計量模型，如違約概率預測模型和違約損失率計量模型。因此，新資本協(xié)議內(nèi)部評級法允許商業(yè)銀行采用內(nèi)部評級法和監(jiān)管映射法計量專業(yè)貸款的信用風險。
內(nèi)部評級法
商業(yè)銀行采用內(nèi)部評級法計量專業(yè)貸款信用風險，應建立債務人評級和債項評級相互獨立的二維評級體系，債務人評級應對專業(yè)貸款的借款人風險進行有意義的區(qū)分，并量化借款人的違約概率；債項評級應反映貸款交易的風險特征，計算借款人違約情況下的違約損失率。
在審慎估計兩個風險參數(shù)的基礎上，計算專業(yè)貸款的預期損失（預期損失＝債務人違約概率×債項違約損失率），商業(yè)銀行應按照預期損失足額提取貸款損失準備。為計算專業(yè)貸款的非預期損失（監(jiān)管資本要求），商業(yè)銀行應按照新資本協(xié)議統(tǒng)一規(guī)定的風險權重函數(shù)計算專業(yè)貸款的風險權重。
鑒于債務人違約概率和貸款損失率高度相關，估計貸款的風險參數(shù)時，商業(yè)銀行除滿足對一般公司風險暴露風險參數(shù)的估計要求以外，還必要考慮兩方面要素：一方面是商業(yè)銀行估計專業(yè)貸款違約損失率時，應充分考慮債務人風險與抵押品或抵押品提供者之間的相關性，確保風險參數(shù)估計的審慎性。另一方面是商業(yè)銀行估計專業(yè)貸款違約風險暴露時，應充分考慮債務人違約后，為促使已發(fā)放貸款所形成的資產(chǎn)投入運營以降低貸款損失，銀行繼續(xù)發(fā)放貸款對違約風險暴露的影響，保持風險估計的充分性。
監(jiān)管映射法
商業(yè)銀行采用監(jiān)管映射法，商業(yè)銀行應將專業(yè)貸款的內(nèi)部評級映射到優(yōu)、良、中、差和違約五個監(jiān)管評級，直接得到貸款的風險權重。監(jiān)管映射法是為內(nèi)部專業(yè)貸款數(shù)據(jù)積累不足的商業(yè)銀行專門設計的計量方法，其基于巴塞爾委員會對專業(yè)貸款風險特征和損失經(jīng)驗的全球調查結果。
為保證銀行內(nèi)部專業(yè)評級與五個監(jiān)管評級映射的穩(wěn)健性，新資本協(xié)議明確了各類專業(yè)貸款的評級要素和評級標準，并在五個監(jiān)管評級與外部信用評級之間建立了映射關系。專業(yè)貸款的五個監(jiān)管評級分別對應一個特定的風險權重和預期損失比例，監(jiān)管評級與外部評級、風險權重和預期損失的映射關系如表2所示。商業(yè)銀行采用監(jiān)管映射法，按照各級別的風險權重和預期損失比例，計提資本和貸款損失準備。
篇9
關鍵詞：交易性金融資產(chǎn) 可供出售金融資產(chǎn) 持有至到期投資 公允價值
一、金融資產(chǎn)的概述
（一）金融資產(chǎn)的含義
金融資產(chǎn)屬于企業(yè)資產(chǎn)的重要組成部分。廣義的金融資產(chǎn)是指單位或個人擁有的以價值形態(tài)存在的資產(chǎn)，是一種索取資產(chǎn)的權利，根據(jù)新會計準則的定義，金融資產(chǎn)組成主要包括：庫存現(xiàn)金、銀行存款、應收賬款、應收票據(jù)、其他應收款項、股權投資、債券投資和金融衍生工具形成的組合等。狹義的金融資產(chǎn)是指一切可以在有組織的金融市場上進行交易、具有現(xiàn)實價格和未來估價的金融工具的總稱。本文所分析的金融資產(chǎn)側重于狹義的金融資產(chǎn)，主要是對其中最具代表性的交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資和可供出售金融資產(chǎn)的會計處理進行比較分析。
（二）金融資產(chǎn)的分類
《企業(yè)會計準則第22 號——金融工具確認和計量》規(guī)定，企業(yè)應當結合自身業(yè)務特點、投資策略和風險管理要求，將取得的金融資產(chǎn)在初始確認時劃分為四類：以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)；持有至到期投資；貸款和應收款項；可供出售金融資產(chǎn)。
1.以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)，可以進一步分為交易性金融資產(chǎn)和直接指定為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)。
（1）交易性金融資產(chǎn)，即以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)，包括以交易為目的所持有的債券、股票、基金、權證等交易性金融資產(chǎn)。交易性金融工具具有以下兩個特征：企業(yè)的持有目的是短期性的，即在初次確認時就確定其持有目的是為了短期獲利；該金融資產(chǎn)具有活躍的市場，其公允價值能夠通過活躍市場獲取。
（2）直接指定為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)，即指滿足以下兩個條件之一的金融資產(chǎn)：該指定可以消除或明顯減少由于該金融資產(chǎn)的計量基礎不同所導致的相關利得或損失在確認和計量方面不一致的情況；企業(yè)風險管理或投資策略的正式書面文件已經(jīng)明確規(guī)定該金融資產(chǎn)組合、該金融負債組合或該金融資產(chǎn)和金融負債組合，以公允價值為基礎進行管理、評價并向關鍵管理人員報告。
2.持有至到期投資，是指到期日固定、回收金額固定或可確定，且企業(yè)有明確意圖和能力持有至到期的非衍生金融資產(chǎn)。通常情況下，能夠劃分為持有至到期投資的金融資產(chǎn)，主要是債權性投資，比如企業(yè)從二級市場上購入的固定利率國債、浮動利率金融債券等。
3.貸款和應收款項，是指在活躍市場中沒有報價、回收金額固定或可確定的非衍生金融資產(chǎn)。
4.可供出售金融資產(chǎn)，是指初始確認時即被指定為可供出售的非衍生金融資產(chǎn)，以及除上述其他三類資產(chǎn)以外的金融資產(chǎn)。也就是說若管理者的意圖不是很明確或者沒有計劃將其歸類到前三類，那么就可以將其劃分為可供出售金融資產(chǎn)。例如，企業(yè)購入的在活躍市場上有報價的股票、債券和基金等。
二、金融資產(chǎn)的會計處理差異
（一）初始計量方面的差異
1.交易性金融資產(chǎn)，在取得時支付的相關交易費用，應當直接計入當期損益。已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利或已到付息期但尚未領取的債券利息，應當確認為應收項目即應收股利、應收利息。會計處理為：借記“交易性金融資產(chǎn)”、“投資收益”、“應收股利/應收利息”科目；貸記“銀行存款”科目。
2.持有至到期投資和可供出售金融資產(chǎn)，在取得時支付的相關交易費用，均直接計入初始取得成本。會計處理為：借記“持有至到期投資”或“可供出售金融資產(chǎn)”、“應收股利/應收利息”科目；貸記“銀行存款”科目。
（二）后續(xù)計量方面的差異
1.交易性金融資產(chǎn)的公允價值變動，企業(yè)應將其計入“公允價值變動損益”中，直接影響當期損益。會計處理為：借記“交易性金融資產(chǎn)”科目；貸記“公允價值變動損益”科目，或做相反分錄。
2.持有至到期投資在持有期間，其賬面價值以攤余成本進行計量，并按攤余成本和實際利率計算確認利息收入計入投資收益，直接影響當期損益。會計處理為：借記“應收利息/應計利息
”科目；貸記“投資收益”、“持有至到期投資——利息調整”科目。
3.可供出售金融資產(chǎn)的公允價值變動，企業(yè)應將其計入“資本公積——其他資本公積”，影響的是所有者權益，不影響當期損益。會計處理為：借記“可供出售金融資產(chǎn)”科目；貸記“資本公積”科目，或做相反分錄。
（三）資產(chǎn)處置方面的差異
1.交易性金融資產(chǎn)在被處置時，其公允價值與入賬價值之間的差額應確認為投資收益，同時調整公允價值變動損益，即將其轉入投資收益。會計處理為：借記“銀行存款”科目，貸記“交易性金融資產(chǎn)”、“投資收益”科目；借記“公允價值變動損益”科目，貸記“投資收益”科目。
2.持有至到期投資在被處置時，應將所取得價款與持有至到期投資賬面價值之間的差額，計入當期損益即投資收益。借記“銀行存款”科目；貸記“持有至到期投資”、“投資收益”科目。
3.可供出售金融資產(chǎn)在被處置時，應將取得的價款與該金融資產(chǎn)的賬面價值之間的差額計入投資收益，同時將原直接計入所有者權益的公允價值變動累計額對應處置部分的金額即“資本公積——其他資本公積”轉出，計入投資收益。借記“銀行存款”科目；貸記“可供出售金融資產(chǎn)”、“資本公積”、“投資收益”科目。
三、金融資產(chǎn)會計處理的實例分析
現(xiàn)行準則將金融資產(chǎn)分為四類，其中交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)作為企業(yè)非常重要的兩類金融資產(chǎn)，在核算上存在很多相似之處，在會計處理上很容易混淆。本文以股票為例，通過比較將其劃分為交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)的會計處理的不同，從而進一步分析不同類型的金融資產(chǎn)對企業(yè)當期產(chǎn)生的不同財務影響。 例：2012年11月11日a公司從二級市場購入一批b公司發(fā)行的股票600萬股。取得時公允價值為每股8.3元，含已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利每股0.3元，另支付交易費用8萬元，全部價款以銀行存款支付；2012年11月16日，收到最初支付價款中所含的現(xiàn)金股利；2012年12月31日，該股票公允價值為每股8.9元；2013年3月31日，該股票公允價值為每股7.5元；2013年6月30日，該股票公允價值為每股6.4元。預計股價的下跌是非暫時性的。2013年7月30日，該股票公允價值回升至每股6.6元。此時導致前期股票價格持續(xù)下跌的客觀因素已消失。2013年8月6日，甲公司出售全部股票600萬股，售價每股7元，另付交易費用6萬元。
該例中a公司從二級市場購買了股票，如果該公司管理層的意圖是為了近期出售，以賺取差價為目的，則會計人員應將它劃分為交易性金融資產(chǎn)；若管理層不是為了短期獲利而持有該股票，則會計人員應將它劃分為可供出售金融資產(chǎn)。至于歸為哪類金融資產(chǎn)，主要取決于管理層對利潤等財務指標的考慮。所以筆者以這兩類金融資產(chǎn)為例，從初始計量、后續(xù)計量、資產(chǎn)的減值和處置等方面來具體說明它們在會計處理上的差異。
（一）取得金融資產(chǎn)時的會計處理（見表1）
這兩類金融資產(chǎn)會計處理的最大區(qū)別，就是對相關交易費用的處理不同。交易性金融資產(chǎn)初始確認時，將發(fā)生的交易費用簡化處理，直接費用化沖減當期損益，符合簡明原則。可供出售金融資產(chǎn)初始確認時，將發(fā)生的交易費用資本化處理，直接計入可供出售金融資產(chǎn)的初始入賬價值。初始確認時，兩種不同的會計處理將會對企業(yè)當期個別財務指標產(chǎn)生不同的影響。
若將其歸為前者，則甲公司的當期利潤會減少8萬元，當期應納稅所得額也會減少8萬元，當期所得稅費用也隨之減少2萬元（假定該公司的所得稅稅率是25%），致使當期凈損益減少6萬元。若歸為后者，則不會對該公司的當期損益產(chǎn)生任何實質的影響。
（二）資產(chǎn)負債表日金融資產(chǎn)價格變動的會計處理（見表2）
資產(chǎn)負債表日，兩類金融資產(chǎn)會計處理的最大區(qū)別就在于對該資產(chǎn)由于市場價格的升降所形成的公允價值變動差額的處理。交易性金融資產(chǎn)將公允價值變動差額直接計入當期損益，影響當期利潤。而可供出售金融資產(chǎn)沒有將公允價值變動差額計入當期損益，而是作為一種未實現(xiàn)的損益，通過“資本公積——其他資本公積”計入當期利得（損失）來反映。
實際上，期末股票市場價格的上下波動所產(chǎn)生的公允價值變動差額只是一種潛在的、隱含的損益，只有等到將該股票出售之后才真正實現(xiàn)損益。可供出售金融資產(chǎn)的處理方式，一方面，很好地遵循了謹慎性原則，大大壓縮了企業(yè)利
市場價格上下波動隨意調節(jié)利潤的空間，另一方面，將未實現(xiàn)的損益通過利得（損失）來反映，很好地貫徹了全面收益觀的思想，是與國際會計準則趨同的重要體現(xiàn)。
（三）金融資產(chǎn)減值的會計處理（見表3）
當可供出售金融資產(chǎn)的市場價格下跌的幅度達到甚至超過其成本的20%，或連續(xù)下跌的時間達到或超過6個月，導致下跌的因素是客觀存在且非暫時的，就應合理地判斷該金融資產(chǎn)發(fā)生了減值，并計提減值準備。按現(xiàn)行市價與其成本的差額計入“資產(chǎn)減值損失”，將持有期間由于市場價格持續(xù)大幅度下跌所累積形成的“資本公積——其他資本公積”借方余額轉出，不足的部分再計提減值準備，記入“可供出售金融資產(chǎn)——公允價值變動”科目。
2013年6月30日，該股票的公允價值下跌至每股6.4元時，價格下跌幅度高達其成本的20%，且是非暫時性的，可以判斷該金融資產(chǎn)發(fā)生了減值，應計提減值準備。當市場價格大幅度下跌時，兩類金融資產(chǎn)會計處理的最大區(qū)別就在于二者對減值部分的確認和計量。交易性金融資產(chǎn)不計提減值準備，而是按現(xiàn)行市價與其賬面價值的差額直接沖減當期損益（即借記“公允價值變動損益”）660萬元；而可供出售金融資產(chǎn)計提減值準備，按現(xiàn)行市價與其成本的差額沖減當期損益（借記“資產(chǎn)減值損失”）968萬元。兩種處理都會減少當期利潤，但后者對當期利潤的影響程度要大得多。
（四）金融資產(chǎn)市價回升時的會計處理（見表4）
當客觀減值因素消失，金融資產(chǎn)的市場價格回升時，兩類金融資產(chǎn)會計處理的最大區(qū)別在于對市價回升金額的確認不同。前者將市價回升形成的潛在收益計入了當期損益，而后者將市價回升形成的潛在收益計入當期利得。不同處理將產(chǎn)生不同的財務影響，前者會使當期利潤增加120萬元，而后者的當期利潤不會受到影響。
（五）金融資產(chǎn)處置時的會計處理
處置時，兩類金融資產(chǎn)不同的會計處理對當期損益產(chǎn)生了很大的影響。若為交易性金融資產(chǎn)，將收到的處置款4 194萬元抵減購買支出4 800萬元，虧損606萬元。若為可供出售金融資產(chǎn)，由于前期已確認了資產(chǎn)減值損失968萬元。導致本期實現(xiàn)了收益354萬元。這兩種處理對當期損益產(chǎn)生相反的影響。此種情形若是出現(xiàn)在年末，僅僅由于歸類的不同，會對年報的利潤等指標產(chǎn)生重大影響。
四、現(xiàn)行金融資產(chǎn)會計處理存在的問題
（一）金融資產(chǎn)的確認有待完善
由于衍生金融資產(chǎn)是一種選擇權，該權利所導致的未來經(jīng)濟利益的流入在時間和金額上具有極大的不確定性，并且其價值也會不斷的變動，流入或流出企業(yè)的經(jīng)濟利益也無法計量。按照我國現(xiàn)行會計準則的規(guī)定，衍生金融資產(chǎn)既不符合資產(chǎn)定義，也不符合資產(chǎn)的確認條件，不能作為資產(chǎn)確認，只進行表外披露，把未來不確定的利益和潛在風險變成可控指標，最大限度地化解風險。隨著法律、金融市場等環(huán)境條件的完善及計量手段的發(fā)展，衍生金融資產(chǎn)將由表外披露轉為表內(nèi)確認。
（二）金融資產(chǎn)的計量有待改進
我國現(xiàn)行會計準則對金融資產(chǎn)的計量采用了公允價值、攤余成本和歷史成本混合計量的方法。初始確認金融資產(chǎn)時，采用公允價值計量。后續(xù)計量時，原則上也按照公允價值計量，但下列情況除外：對持有至到期投資以及貸款和應收款項，按攤余成本計量；在活躍市場中沒有報價且其公允價值不能可靠計量的權益工具投資，以及與該權益工具掛鉤并須通過交付該權益工具結算的衍生金融資產(chǎn)，按歷史成本計量。這樣處理會導致初始計量時交易費用處理不一致；后續(xù)計量時，對于相同的金融資產(chǎn)，在不同企業(yè)甚至在同一企業(yè)的計量也不同等問題。
筆者認為，可以借鑒國際會計準則的做法，將金融資產(chǎn)計量簡化為按公允價值計量和攤余成本計量兩種方法，對公允價值能夠可靠計量的金融資產(chǎn)，采用公允價值計量，其價值變動的利得或損失，直接計入當期利潤。對于公允價值不能可靠計量的金融資產(chǎn)，如果其合同現(xiàn)金流量確定，采用攤余成本計量；如果其合同現(xiàn)金流量不能確定，則采用公允價值計量，公允價值變化形成的利得或損失直接計入權益中的“其他收益”。
參考文獻：
1.中國注冊會計師協(xié)會.2011年度注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導教材——會計[m].北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2011.
篇10
一、技術創(chuàng)新的生命周期及特點
企業(yè)技術創(chuàng)新的生命周期實質是技術的生命周期，始點是研究開發(fā)，經(jīng)過相應產(chǎn)品的導入、中試、發(fā)展和成熟等若干階段，最終體現(xiàn)為產(chǎn)品本身性能的提高、改善，或者新產(chǎn)品或服務的推出。技術創(chuàng)新的生命周期可劃分為種子期、創(chuàng)業(yè)期、成長期、擴張期、成熟期以及衰退期六個階段。從表1可以看出，技術創(chuàng)新過程具有以下特點：
（一）高風險性。風險性即不確定性。由于技術創(chuàng)新涉及的是技術以及包含技術創(chuàng)新產(chǎn)品，技術本身的特性就對技術創(chuàng)新產(chǎn)生了深刻地影響。技術及其相關因素的不確定性帶來了技術創(chuàng)新的不確定性。
1、技術風險。技術風險是指能否獲得相應的技術突破。技術創(chuàng)新的創(chuàng)新鏈始點是研究開發(fā)，針對的是新技術。如果難以產(chǎn)生理想的技術突破，技術創(chuàng)新的整個過程就會中斷，技術創(chuàng)新就會失敗。而新技術的突破并非易事，一種新的技術方案往往要經(jīng)過反復試驗、探索才能成功，因而具有較大的風險性。這一風險突出地表現(xiàn)在種子期階段。此時，技術創(chuàng)新的萌芽已存在，但遠不夠完善，技術的成功率平均不足10%。
2、市場風險。市場風險是指由于市場需求、產(chǎn)品競爭力等因素引發(fā)的風險。即使取得了應有的技術突破，將技術應用于產(chǎn)品時，能否成功也存在著不確定性。首先，由于從新技術的研發(fā)到市場化，需要3年以上的時間，在此期間，顧客的需求可能會發(fā)生對企業(yè)不利的變化，從而減少對本產(chǎn)品的需求，導致產(chǎn)品達不到應有的規(guī)模經(jīng)濟；其次，在企業(yè)推出新產(chǎn)品的過程中，競爭對手可能先于企業(yè)推出更先進的技術，從而使本企業(yè)的技術不再先進，也可能導致產(chǎn)品的失敗。這一風險突出地表現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)期階段。此時，企業(yè)產(chǎn)品的市場前景尚不明朗，產(chǎn)品也不成熟，存在著極大的市場失敗的可能。隨著企業(yè)逐步邁入成長期和擴張期，企業(yè)的盈利增加，技術風險有所降低。
3、財務風險。在企業(yè)技術創(chuàng)新過程中，隨著企業(yè)負債資金的引入，財務風險逐步顯現(xiàn)出來。特別是到了成長期和擴張期，企業(yè)的資金需求大量增加，企業(yè)對負債的需求量也在增加，這時企業(yè)如果不適當?shù)負碛休^高的負債比例，財務風險就會更加明顯，企業(yè)有可能陷入財務困境。
（二）高投入性。在種子期階段，企業(yè)需要大量的資金用于技術的突破，而且，技術難度越大，需投入的資金量也越大。到了創(chuàng)業(yè)期階段，為了將產(chǎn)品推向市場，企業(yè)需要投入更多的資金用于專用設備的購買與生產(chǎn)。即使到了成長期和擴張期以及成熟期，為了打開市場、擴大生產(chǎn)規(guī)模、提高市場占有率，企業(yè)需投入較前期更多的市場開拓費用。由此可見，技術創(chuàng)新過程確實是一項高投入的活動。
（三）投資回收期長。種子期一般需要7～10年的時間，再經(jīng)過創(chuàng)業(yè)期的產(chǎn)品生產(chǎn)，直至成長期獲得邊際利潤，尚需8年左右的時間。這就說明，技術創(chuàng)新的投資―盈利時間跨度長。這就決定了技術創(chuàng)新活動與那些投資回
收期短的活動有了明顯區(qū)別。
二、技術創(chuàng)新企業(yè)的籌資政策選擇
（一）技術創(chuàng)新對企業(yè)融資的要求。技術創(chuàng)新具有風險高、投入大以及投資回收期長等特點，這就為企業(yè)的融資行為提出了以下要求：①應對高風險性。籌資政策應根據(jù)各類資金的性質和特點，做好負債資金與權益資金的合理匹配；②應對高投入性。籌資政策應能最大限度地保證資金來源，做好財務資源儲備；③應對投資回收期長的特點。做好資金期限結構的匹配，即融資方式應在長期資金和短期資金之間合理權衡。綜合這三方面的要求，企業(yè)的融資政策應具有還款壓力小、資金供應量充足以及主要是長期資金的特點。
（二）企業(yè)可選擇的融資來源分析。總的來說，企業(yè)技術創(chuàng)新所需資金可以通過多種渠道取得。這些資金可以分為三個方面：國家政策性資金、權益性資金和負債性資金，三類資金具有各自的特點。
1、國家政策性資金。此類資金是國家為了支持企業(yè)的技術創(chuàng)新而投放的資金，主要形式有科技型中小企業(yè)技術創(chuàng)新基金和政府投資等。其具有很強的政策性，體現(xiàn)了國家的產(chǎn)業(yè)政策。對于企業(yè)而言，這是一筆低息或無息的資金，財務風險也較低，可以作為企業(yè)創(chuàng)新初期的“種子資金”，但并非所有的企業(yè)都能獲得，且其資金支持有限。因此，企業(yè)應積極尋求其他渠道的資金。
2、權益性資金。權益性資金是企業(yè)的自有資金，其主要形式有留存收益、上市融資（主板市場、二板市場）和風險投資。這一部分資金屬于長期資金，不會為企業(yè)帶來固定的股利負擔，企業(yè)沒有還本付息的壓力，籌資量大，可以提高企業(yè)財務狀況的穩(wěn)定性，增強企業(yè)的再籌資能力。留存收益資金是企業(yè)利潤的內(nèi)部留存，沒有融資成本；風險投資的投資對象是創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)，其高風險、高收益的特點恰恰能滿足追求高回報的風險投資要求；同時，風險投資還為企業(yè)提供資本經(jīng)營、管理及市場等服務，伴隨企業(yè)走過相當長的時期，在所投資企業(yè)成長到相對成熟時，退出投資。因此，在企業(yè)運營的前期（擴張期前），風險投資可以作為主要的權益性資金來源。隨著企業(yè)邁向擴張期，達到了經(jīng)濟規(guī)模，實力雄厚，具備了上市（主板市場、二板市場）融資的條件，可以滿足企業(yè)對資金的大量需求。因此，上市融資可以成為企業(yè)在后期（擴張期后）的主要權益性資金來源。
3、負債性資金。負債性資金的主要形式有銀行借款和企業(yè)債券等。和前兩種籌資方式不同的是，企業(yè)對負債有固定的利息負擔，且融資數(shù)額越大，財務費用越高。商業(yè)銀行追求安全性，是投資的低風險偏好者。在企業(yè)創(chuàng)新前期，由于產(chǎn)品的市場前景尚不明朗，技術創(chuàng)新沒有完全成功，企業(yè)的財務狀況尚不穩(wěn)定，商業(yè)銀行不大可能為技術創(chuàng)新企業(yè)提供大量的資金，成為其主要的資金來源；隨著企業(yè)創(chuàng)新的逐步成功，企業(yè)的財務狀況逐步好轉，營利能力增強，其可能成為企業(yè)重要的融資來源。企業(yè)債券融資的限制條件較多，融資數(shù)額有限，在創(chuàng)新前期，主要也是作為融資的輔助方式；在創(chuàng)新的后期，企業(yè)債券，特別是可轉換債券可能成為企業(yè)的重要融資來源。
（三）技術創(chuàng)新企業(yè)籌資政策分析。現(xiàn)代資本結構理論認為，經(jīng)營收入不確定、R&D投入高的企業(yè)經(jīng)歷財務困境的可能性較高，必須主要依靠權益融資。羅斯研究認為，企業(yè)高成長性意味著較大比例的權益融資，負債融資只是輔助形式。Titman&Wessels、Booth et al等學者通過實證研究認為，公司經(jīng)營的波動性（風險性）與公司的負債水平負相關。
技術創(chuàng)新企業(yè)富有成長性，通過R&D投入實現(xiàn)技術的革新，有望取得銷售收入的提升；同時，其又面臨著高風險性，經(jīng)營收益不穩(wěn)定。因此，技術創(chuàng)新在確定其籌資政策時，應充分考慮資金來源的性質構成。
筆者認為，技術創(chuàng)新企業(yè)應采取彈性籌資政策，即籌資政策應根據(jù)企業(yè)各階段的資金要求特點和可得資源靈活調整，達到既保證資金需求又優(yōu)化資本結構的目的，推進企業(yè)的創(chuàng)新活動。這一政策包括三方面的含義：①保持資本結構的彈性。企業(yè)保持資本結構彈性應遵循的原則是低風險和低成本，即企業(yè)確定的資本結構應能保證資金的財務風險和綜合資本成本都較低。在企業(yè)創(chuàng)新前期，企業(yè)可將權益資金作為主要的籌資來源，同時適度運用負債資金，保障企業(yè)創(chuàng)新活動的順利實施；而到了創(chuàng)新后期，企業(yè)在繼續(xù)運用權益資金的同時，在企業(yè)盈利狀況有保證的情況下，重點發(fā)揮負債資金的杠桿作用，合理調整企業(yè)的資本結構。這一融資模式可以根據(jù)企業(yè)具體的融資環(huán)境合理調整，換言之，企業(yè)的資本結構應是可持續(xù)的、可調整的。②資金來源的彈性。企業(yè)的權益和負債資金有多種方式，適用于不同的階段。一般意義上，風險投資適合于企業(yè)創(chuàng)新前期，而銀行貸款和債券主要在企業(yè)創(chuàng)新后期發(fā)揮重要作用。企業(yè)在選擇資金的來源構成時，應根據(jù)企業(yè)各階段的營利能力、資產(chǎn)結構等因素靈活選擇，使其服務于企業(yè)的技術創(chuàng)新。③資金期限結構的彈性。企業(yè)的負債資金有長期資金和短期資金之分。長期資金還款期長，但資本成本較高，短期負債則相反。企業(yè)在創(chuàng)新前期，風險較高，盈利狀況尚不穩(wěn)定，如果引入過多的短期負債，會加大企業(yè)的財務風險，這對企業(yè)的創(chuàng)新活動不利，企業(yè)應主要運用長期負債，延長企業(yè)還款時間；而到了創(chuàng)新后期，企業(yè)的盈利狀況趨于穩(wěn)定，企業(yè)有能力承擔短期負債的償還要求，企業(yè)可重點用之。