直接融資的定義范文

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篇1

[關(guān)鍵詞] 租賃 銷售毛利 銷售型租賃 直接融資租賃

2006年2月15日，眾人關(guān)注的新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則正式頒布（包括1項(xiàng)基本準(zhǔn)則和38項(xiàng)準(zhǔn)則）。新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則大面積使用了公允價(jià)值的概念，如債務(wù)重組、非貨幣易和租賃準(zhǔn)則中原采用賬面價(jià)值核算，現(xiàn)均改為采用公允價(jià)值核算。不難看出，我國為實(shí)現(xiàn)與國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨同做出了不懈努力，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國際標(biāo)準(zhǔn)的趨同取得突破性進(jìn)展，其頒布將極大提高我國會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。本文主要是針對(duì)2006年新修訂的租賃準(zhǔn)則進(jìn)行分析，首先對(duì)修訂后的租賃準(zhǔn)則與原準(zhǔn)則進(jìn)行了比較；然后就我國的租賃準(zhǔn)則與美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則合國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定進(jìn)行了比較分析。

一、修訂后的租賃準(zhǔn)則與原準(zhǔn)則相比的變化

修訂后的準(zhǔn)則與原準(zhǔn)則相比，主要存在以下幾個(gè)變化：

1.原準(zhǔn)則未區(qū)分租賃開始日和租賃期開始日，新準(zhǔn)則對(duì)此做了區(qū)分，規(guī)定租賃開始日即是租賃被分類的時(shí)點(diǎn)；而租賃期開始日則是租賃的初始確認(rèn)日，即對(duì)租賃引起的資產(chǎn)、負(fù)債、收益或費(fèi)用進(jìn)行合理確認(rèn)的時(shí)點(diǎn)。

2.在融資租賃中，承租人對(duì)于租入資產(chǎn)入賬價(jià)值的確定存在差別。原準(zhǔn)則規(guī)定：承租人通常應(yīng)當(dāng)將租賃資產(chǎn)原賬面價(jià)值與最低租賃付款額現(xiàn)值兩者中較低者作為租入資產(chǎn)的入賬價(jià)值，將最低租賃付款額作為長(zhǎng)期應(yīng)付款的入賬價(jià)值，并將兩者的差額記錄為未確認(rèn)融資費(fèi)用。但是如果該項(xiàng)租賃資產(chǎn)占企業(yè)資產(chǎn)總額的比例不大，承租人在租賃開始日可按最低租賃付款額記錄租入資產(chǎn)和長(zhǎng)期應(yīng)付款。新準(zhǔn)則規(guī)定，承租人應(yīng)將租賃開始日租賃資產(chǎn)公允價(jià)值與最低租賃付款額現(xiàn)值兩者中較低者作為租入資產(chǎn)的入賬價(jià)值。新準(zhǔn)則用公允價(jià)值代替了賬面價(jià)值。并且取消了原有的例外規(guī)定。

3.在融資租賃中，對(duì)于承租人發(fā)生的初始直接費(fèi)用，原準(zhǔn)則規(guī)定均計(jì)入當(dāng)期損益；而新準(zhǔn)則要求將其計(jì)入租入資產(chǎn)的價(jià)值。同樣對(duì)于出租人發(fā)生的初始直接費(fèi)用，原準(zhǔn)則規(guī)定也是計(jì)入當(dāng)期損益，而新準(zhǔn)則規(guī)定將其計(jì)入應(yīng)收融資租賃款的入賬價(jià)值。

4.新準(zhǔn)則對(duì)租賃內(nèi)含利率的定義進(jìn)行了修改，原準(zhǔn)則將其定義為在租賃開始日，使最低租賃收款額的現(xiàn)值與未擔(dān)保余值的現(xiàn)值之和等于租賃資產(chǎn)賬面價(jià)值的折現(xiàn)率；新準(zhǔn)則將其定義為，在租賃開始日，使最低租賃收款額的現(xiàn)值與未擔(dān)保余值的現(xiàn)值之和等于租賃資產(chǎn)公允價(jià)值與出租人的初始直接費(fèi)用之和的折現(xiàn)率。

5.融資租賃中，承租人對(duì)于未確認(rèn)融資費(fèi)用的分?jǐn)偡椒ù嬖趨^(qū)別。原準(zhǔn)則規(guī)定：可以采用實(shí)際利率法，也可以采用直線法、年數(shù)總和法等。新準(zhǔn)則規(guī)定只能用實(shí)際利率法，取消了其他的備選方法。此外，新舊準(zhǔn)則關(guān)于出租人對(duì)未確認(rèn)融資收益的分配方法的規(guī)定也不同。原準(zhǔn)則規(guī)定：出租人應(yīng)當(dāng)采用實(shí)際利率法計(jì)算當(dāng)期應(yīng)當(dāng)確認(rèn)的融資收入；在與按實(shí)際利率法計(jì)算的結(jié)果無重大差異的情況下，也可以采用直線法、年數(shù)總和法等。而新準(zhǔn)則規(guī)定只能采用實(shí)際利率法。

二、租賃準(zhǔn)則的中外比較

1.租賃的分類

根據(jù)我國2006年修訂的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――租賃》的規(guī)定，承租人和出租人應(yīng)當(dāng)在租賃開始日將租賃資產(chǎn)分為融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃。企業(yè)在對(duì)租賃進(jìn)行分類時(shí)，應(yīng)當(dāng)全面考慮租賃期屆滿時(shí)租賃資產(chǎn)所有權(quán)是否轉(zhuǎn)移給承租人、承租人是否有購買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)、租賃期占租賃資產(chǎn)使用壽命的比例等各種因素。

美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在第13號(hào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告中也對(duì)租賃進(jìn)行了分類，從承租人的角度和我國的分類標(biāo)準(zhǔn)相似，但是美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則從出租人角度根據(jù)租賃資產(chǎn)是否產(chǎn)生制造商或經(jīng)銷商損益，將融資租賃分為直接融資租賃和銷售型租賃。凡融資租賃產(chǎn)生制造商或經(jīng)銷商損益，即租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值或售價(jià)大于或小于租賃資產(chǎn)的成本或賬面價(jià)值的，為銷售型租賃。制造商或經(jīng)銷商出售商品（租賃物）通常均賺取一定的利潤(rùn)（也可能有虧損），如以長(zhǎng)期租賃方式出租，其最低租賃收款額與未擔(dān)保余值的現(xiàn)值通常等于其現(xiàn)金售價(jià)，現(xiàn)金售價(jià)與資產(chǎn)成本的差額即為損益。凡融資租賃不產(chǎn)生制造商或經(jīng)銷商損益，即租賃資產(chǎn)公允價(jià)值等于出租人的成本或賬面價(jià)值的，為直接融資租賃。若是租賃公司向制造商或經(jīng)銷商購買租賃物出租，租賃物的成本就等于其公允價(jià)值，因此在出租時(shí)已無利潤(rùn)可賺。國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)租賃的分類與我國相類似，也是分為經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃，但國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則同時(shí)又將融資租賃的出租人中的制造商或經(jīng)銷商出租人單獨(dú)劃為一類，在這點(diǎn)上與我國是有所不同的。

當(dāng)然，有人認(rèn)為，我國的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――租賃》主要是針對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)從事融資租賃而制定的，而對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)之外的企業(yè)從事類似融資租賃業(yè)務(wù)并沒有做出相應(yīng)規(guī)定。但筆者以為《租賃》準(zhǔn)則從使用權(quán)轉(zhuǎn)讓和租金獲取兩方面界定何為租賃，并沒有強(qiáng)調(diào)必須是非銀行金融機(jī)構(gòu)從事的租賃。因此，銷售型租賃符合《租賃》準(zhǔn)則中融資租賃的定義。但我國新修訂的租賃準(zhǔn)則并未規(guī)定對(duì)銷售型租賃如何處理。

美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，若對(duì)出租人而言為直接融資租賃，由于直接融資租賃不產(chǎn)生銷售毛利，因此，原則上最低租賃收款額與未擔(dān)保余值兩者的現(xiàn)值等于租賃資產(chǎn)的賬面價(jià)值。若對(duì)出租人而言為銷售型租賃，出租人將獲得兩種收入：銷售毛利或損失及未實(shí)現(xiàn)融資收益。

2004年修訂的國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定：制造商或經(jīng)銷商常常向顧客提供購買或者租賃一項(xiàng)資產(chǎn)的選擇權(quán)。制造商或經(jīng)銷商出租人出租的融資租賃資產(chǎn)，會(huì)產(chǎn)生兩種收益：（1）與以正常售價(jià)（已扣除所有適用的數(shù)量折扣或商業(yè)折扣）立即銷售用于出租的資產(chǎn)所形成的利潤(rùn)或虧損金額相當(dāng)?shù)睦麧?rùn)或損失；（2）租賃期間的融資收益?？梢姡瑖H會(huì)計(jì)準(zhǔn)則雖并未將融資租賃分為直接融資租賃和銷售型租賃，但卻將融資租賃的出租人中的制造商或經(jīng)銷商出租人單獨(dú)劃為一類，對(duì)這類出租人的會(huì)計(jì)處理與美國的銷售型租賃的會(huì)計(jì)處理幾乎是一樣的。對(duì)于不涉及制造商或經(jīng)銷商出租人的融資租賃，其規(guī)定與美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于直接融資租賃的會(huì)計(jì)處理的相似的。

2.初始直接費(fèi)用的處理

美國的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，對(duì)于直接融資租賃，出租人應(yīng)將初始直接費(fèi)用計(jì)入租賃的凈投資。對(duì)于銷售型租賃，出租人應(yīng)將初始直接費(fèi)用，在發(fā)生時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益，即在銷售利潤(rùn)確認(rèn)的年度內(nèi)作為費(fèi)用。

2004年修訂的國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在定義初始直接費(fèi)用時(shí)明確指出不包括制造商或經(jīng)銷商出租人發(fā)生的此類成本，并規(guī)定：對(duì)于不涉及制造商或經(jīng)銷商出租人的融資租賃，初始直接費(fèi)用包括在應(yīng)收融資租賃款的初始計(jì)量中，并減少租賃期內(nèi)確認(rèn)的收益金額。而制造商或經(jīng)銷商出租人發(fā)生的與協(xié)商和安排融資租賃相關(guān)的成本（也即初始直接費(fèi)用），在租賃期開始日應(yīng)確認(rèn)為一項(xiàng)費(fèi)用，因?yàn)樗鼈冎饕c制造商或經(jīng)銷商賺取的銷售利潤(rùn)有關(guān)。由此可見，國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定與美國的規(guī)定是類似的。

對(duì)于融資租賃中出租人發(fā)生的初始直接費(fèi)用，我國新修訂的租賃準(zhǔn)則不區(qū)分是否為制造商或經(jīng)銷商出租人，也不區(qū)分直接融資租賃和銷售型租賃，均列入應(yīng)收融資租賃款。筆者以為此處不盡合理。因?yàn)閷?duì)于制造商或經(jīng)銷商出租人而言，由于他在出租時(shí)要賺取一定的銷售毛利，因此，發(fā)生的初始直接費(fèi)用應(yīng)計(jì)入賺取利潤(rùn)的會(huì)計(jì)期間進(jìn)行配比，而不應(yīng)當(dāng)資本化。只有對(duì)不涉及制造商或經(jīng)銷商的出租人的融資租賃，該初始直接費(fèi)用才調(diào)整增加租賃的凈投資額。

三、建議

綜上，筆者以為，我國新修訂的租賃準(zhǔn)則在重大方面與國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則保持了一致，這勢(shì)必會(huì)極大的提高我國的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。但就租賃的分類而言，我國的租賃準(zhǔn)則未將制造商或經(jīng)銷商出租人單獨(dú)劃為一類，也未將融資租賃細(xì)分為直接融資租賃和銷售型租賃。也就是說，我國的租賃準(zhǔn)則僅僅考慮了不涉及制造商或經(jīng)銷商出租人的融資租賃，未考慮到制造商或經(jīng)銷商出租人的會(huì)計(jì)處理問題，有欠全面。如對(duì)于制造商或經(jīng)銷商出租人所產(chǎn)生的制造商或經(jīng)銷商損益未做出規(guī)定，那么具體到實(shí)務(wù)當(dāng)中，難免會(huì)出現(xiàn)有的企業(yè)將其計(jì)入銷售毛利，而有的企業(yè)采用類似與非貨幣易的處理，作為資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益的情形，為避免增加企業(yè)的隨意，因此，建議在租賃準(zhǔn)則中應(yīng)區(qū)分制造商或經(jīng)銷商出租人與不涉及制造商或經(jīng)銷商的出租人，明確規(guī)定對(duì)于制造商或經(jīng)銷商損益的會(huì)計(jì)處理。

此外，對(duì)于融資租賃中出租人初始直接費(fèi)用的處理，筆者以為不應(yīng)“一刀切”全部計(jì)入應(yīng)收融資租賃款的入賬價(jià)值，也應(yīng)區(qū)分制造商或經(jīng)銷商出租人與不涉及制造商或經(jīng)銷商的出租人進(jìn)行處理。對(duì)于不涉及制造商或經(jīng)銷商的出租人的融資租賃，初始直接費(fèi)用調(diào)整增加租賃的凈投資額；對(duì)于制造商或經(jīng)銷商出租人，發(fā)生的初始直接費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期損益。

參考文獻(xiàn)：

[1]IASB.國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則2004[Z].北京:中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社

篇2

[關(guān)鍵詞]中小企業(yè)；直接融資方式；建議

[中圖分類號(hào)]F832.1 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1005-6432（2014）4-0035-02

外源融資包括直接融資和間接融資兩個(gè)方面。其中，直接融資主要指不借助銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資金的融資方式。根據(jù)各發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)、私募股權(quán)基金和天使投資是中小企業(yè)在直接融資中最重要的幾種直接融資方式。但我國在這些領(lǐng)域的發(fā)展相對(duì)較為落后。因此，本文首先闡述各直接融資方式在我國的發(fā)展?fàn)顩r并發(fā)現(xiàn)其中存在的問題，提出完善我國中小企業(yè)直接融資的建議。

1 我國直接融資方式中存在的問題

1.1 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)尚未成熟

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是指專門協(xié)助高成長(zhǎng)的新興創(chuàng)新公司特別是高科技公司籌資并進(jìn)行資本運(yùn)作的市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)提供新的直接融資渠道，同時(shí)也為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了退出渠道，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。從國際范圍來看，美國納斯達(dá)克市場(chǎng)屬于最成功的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)之一。我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)起始于2009年10月30日，至2011年上市中小企業(yè)數(shù)量達(dá)到200家，募集資金總額超過10000億元。創(chuàng)業(yè)板一年多的發(fā)展為中小企業(yè)融資提供便利途徑，同時(shí)也帶動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資和民間資本的活躍。但是，由于發(fā)展歷史較短，我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)仍存在一些問題，這些問題一方面表現(xiàn)為制度設(shè)計(jì)方面；另一方面則表現(xiàn)為定位方面。

制度設(shè)計(jì)方面，我國的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)存在的一個(gè)基礎(chǔ)性問題就在于入市和退市機(jī)制的不完善，以及由此導(dǎo)致的資金利用效率不高等問題。目前，我國企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市要得到監(jiān)管層的層層審批，這是人為選擇的結(jié)果，而不是由市場(chǎng)進(jìn)行資源配置的結(jié)果。[1]與此同時(shí)，中小企業(yè)的退市制度卻遲遲未建立。兩方面因素的作用下，很多企業(yè)募集到的資金利用效率不高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板募集資金的使用率僅為21.85%，大量閑置資金被存放在銀行或用于其他投資，真正有資金需求的企業(yè)卻因?yàn)橘Y金缺乏而得不到發(fā)展。相較之下，美國納斯達(dá)克市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)值得我們學(xué)習(xí)，納斯達(dá)克之所以取得成功與其富有彈性的入市標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)，這個(gè)入市標(biāo)準(zhǔn)包括可以選擇的三套標(biāo)準(zhǔn)，為各種類型企業(yè)上市提供可能。[2]而且，在納斯達(dá)克，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)退市是十分普遍的，平均每年有8%退市率。

定位方面，創(chuàng)業(yè)板成立之初，中國對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)抱有極高的期望，并認(rèn)為它將在解決中小企業(yè)融資難問題上，起到基礎(chǔ)性作用。但創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)參與數(shù)量200多個(gè)，中小企業(yè)規(guī)模卻達(dá)到1000萬以上。因此，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)不可能是我國大部分中小企業(yè)直接融資的主要形式。

1.2 風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)發(fā)展極為落后

根據(jù)美國全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、發(fā)展迅速的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。[3]風(fēng)險(xiǎn)投資的期限一般是3～5年，投資方式為股權(quán)投資，目的是通過投資和提供增值服務(wù)把企業(yè)做大，再通過IPO等方式退出，在產(chǎn)權(quán)流動(dòng)中實(shí)現(xiàn)資本回報(bào)。

我國的風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)起始于1985年，至今仍處于初級(jí)孕育階段。從目前來看，我國風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)中存在的一些特征特別值得我們留意。例如：在風(fēng)險(xiǎn)投資主體方面，目前我國風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源大部分是財(cái)政撥款，這種模式抑制了民間投資的積極性，不利于資金數(shù)量和規(guī)模的增長(zhǎng)；在法律法規(guī)和配套措施方面，我國目前雖然對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的高科技企業(yè)有一定的稅率優(yōu)惠，但相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)法一直未出臺(tái)，且風(fēng)險(xiǎn)投資在市場(chǎng)進(jìn)入、稅收優(yōu)惠、投融資管理等方面沒有成文的扶持性政策法規(guī)。

從國際范圍內(nèi)看，美國的風(fēng)險(xiǎn)投資成果有目共睹，研究其發(fā)展過程對(duì)我國有借鑒意義。美國政府于1958年推出“小型企業(yè)投資公司計(jì)劃”，允許私營(yíng)投資公司向政府貸款相當(dāng)于自身3倍的款項(xiàng)，并同時(shí)享受利率和稅率方面的優(yōu)惠來。1978年，美國將對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的稅率從49%下調(diào)到28%，1981年將稅率調(diào)整到20%。在法律體系方面，美國通過立法加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資的管理和監(jiān)督，如《小企業(yè)發(fā)展法》、《銀行法》等。在上述一系列財(cái)政、稅收和立法的優(yōu)惠政策下，越來越多的資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資。同時(shí)，完善的證券市場(chǎng)提供了風(fēng)險(xiǎn)資本增值后的安全出口，解決了風(fēng)險(xiǎn)資本的退出問題。

如果說上述問題還可以在服務(wù)性政府的建設(shè)過程中不斷得以完善，風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制的問題帶來的影響則可能是深遠(yuǎn)而持久的。

1.3 私募股權(quán)基金亟待規(guī)范

私募股權(quán)基金（PE）是指通過私募形式對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過程中附帶考慮了將來的退出機(jī)制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。

我國國內(nèi)私募股權(quán)基金每年的交易額現(xiàn)在僅占GDP滲透率的千分之三，但是在美國和印度這一比率高達(dá)百分之一，這其中的比率差額預(yù)示著我國私募股權(quán)基金仍然有很大的成長(zhǎng)空間。但我們?cè)谟^察到成長(zhǎng)空間巨大的同時(shí)，也應(yīng)關(guān)注我國私募股權(quán)基金運(yùn)作過程中存在的一些基礎(chǔ)性偏誤。

近年來，我國私募股權(quán)基金出現(xiàn)了火熱發(fā)展的趨勢(shì)，在深交所上市的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)有超過65%的部分在上市前都獲得了PE融資，PE融資成為資本市場(chǎng)上的熱門詞匯。但這種繁榮背后，私募股權(quán)基金已經(jīng)從一種長(zhǎng)期投資手段蛻變?yōu)槎唐谕稒C(jī)行為了。究其本質(zhì)來說，私募股權(quán)基金應(yīng)該是一種長(zhǎng)期的投資，投資對(duì)象是基金公司看好的行業(yè)和企業(yè)，但在當(dāng)前我國大量的基金公司并不是在充分了解被投資企業(yè)的發(fā)展?jié)摿髮?duì)其進(jìn)行長(zhǎng)期的投資，而只是在其即將上市前投入資本，通過資本市場(chǎng)的炒作賺取差價(jià)獲得短期利益。

1.4 天使投資幾乎處于空白狀態(tài)

天使投資是指富有的個(gè)人出資協(xié)助具有專門技術(shù)或獨(dú)特概念的原創(chuàng)項(xiàng)目或小型初創(chuàng)企業(yè)，進(jìn)行一次性的前期投資。在美國，天使投資是早期創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的主要支柱。2008年，美國共有26萬多個(gè)活躍的天使投資人，他們?yōu)閯?chuàng)業(yè)企業(yè)提供了192億美元的投資。

目前，我國居民儲(chǔ)蓄總額高達(dá)30萬億人民幣，這表明我國存在大量潛在的天使投資人，天使投資的發(fā)展空間極為寬闊。但未來天使投資的發(fā)展可能會(huì)存在一定的不確定性。這些不確定性可能來自三個(gè)方面：一是天使投資文化氛圍的缺失，大量潛在的天使投資人不愿意投資“高風(fēng)險(xiǎn)，高收益”的中小企業(yè)，而且也很少有人熟悉天使投資的運(yùn)作模式；二是創(chuàng)業(yè)者誠信的缺失，擅自調(diào)整資金用途、隱瞞公司利潤(rùn)以及減少分紅等問題的客觀存在都將影響投資的積極性；三是投資市場(chǎng)政策法規(guī)的不完善，我國至今也沒有專門建立關(guān)于私人風(fēng)險(xiǎn)投資的法律法規(guī)。

2 完善我國中小企業(yè)直接融資的建議

未來我國的中小企業(yè)直接融資體系一定是多方位的，它不應(yīng)僅僅包括成熟的中小板市場(chǎng)，還應(yīng)包括多元的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)、規(guī)范的私募股權(quán)基金以及豐富的天使投資。在完善中小企業(yè)直接融資的過程中，我們提出以下建議。

2.1 擺脫過度關(guān)注創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的思維定勢(shì)

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是指專門協(xié)助高成長(zhǎng)的新興創(chuàng)新公司，特別是高科技公司籌資并進(jìn)行資本運(yùn)作的市場(chǎng)。可以說是中小企業(yè)直接融資體系中非常重要的環(huán)節(jié)。從國際范圍來看，作為最成功的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，納斯達(dá)克市場(chǎng)培養(yǎng)了一大批像微軟、因特爾、思科一樣成功的高科技企業(yè)。

但即便是像納斯達(dá)克市場(chǎng)這樣的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，其上市公司的數(shù)量也極為有限。我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的規(guī)模就更小。相較于我國的以千萬計(jì)的中小企業(yè)規(guī)模，創(chuàng)業(yè)板絕不可能是我國大部分中小企業(yè)直接融資的主要形式。

2.2 培育多元化的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)

從目前來看，我國風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)中存在的一些實(shí)踐抑制了民間投資的積極性，不利于資金數(shù)量和規(guī)模的增長(zhǎng)；對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的高科技企業(yè)有一定的稅率優(yōu)惠，但相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)法一直未出臺(tái)，且風(fēng)險(xiǎn)投資在市場(chǎng)進(jìn)入、稅收優(yōu)惠、投融資管理等方面沒有成文的扶持性政策法規(guī)。

此外，風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制也存在問題。風(fēng)險(xiǎn)投資的本質(zhì)是資本流動(dòng)，有效的退出機(jī)制涉及最終利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)，具有關(guān)鍵性作用。一般來說，風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制有公開上市、出售、場(chǎng)外市場(chǎng)退出、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓和破產(chǎn)清算，但在中國，退出機(jī)制以公開上市為主。但正如前文所述，上市不可能是規(guī)模眾多的中小企業(yè)的主要選擇，這種風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制將極大限制我國風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展壯大。因此，我國應(yīng)建立和完善多元化的退出機(jī)制。

2.3 加大對(duì)天使投資市場(chǎng)的培育力度

天使投資是指“富人”投資，對(duì)具有專門技術(shù)或獨(dú)特概念的原創(chuàng)項(xiàng)目或小型初創(chuàng)企業(yè)，進(jìn)行一次性的前期投資。從國際范圍來看，天使投資是一種較為成熟的融資方式。在美國，它甚至是創(chuàng)新型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期最主要支柱。

目前，我國居民儲(chǔ)蓄總額高達(dá)30萬億人民幣，這表明我國存在大量潛在的天使投資人。但未來天使投資的發(fā)展，可能會(huì)存在一定的不確定性。

直接融資的本質(zhì)是企業(yè)與資金持有者直接協(xié)商的結(jié)果，因而融資的效率高，且融資風(fēng)險(xiǎn)較小。而我國目前的直接融資體系仍處于起步階段，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)剛起步，風(fēng)險(xiǎn)投資等因缺少完善的政策、法律支持發(fā)展也很落后，天使投資的發(fā)展幾乎是一片空白。為提高直接融資效率，應(yīng)該積極從創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)和天使投資三個(gè)方面加強(qiáng)直接融資渠道的建設(shè)，為中小企業(yè)的直接融資提供更多選擇。

參考文獻(xiàn)：

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篇3

關(guān)鍵詞：企業(yè)；融資；方式

中圖分類號(hào)：F276.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）06-0-01

隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，特別是三板市場(chǎng)的建立和完善，銀行等金融機(jī)構(gòu)不斷創(chuàng)新服務(wù)體系，我國企業(yè)融資方式不斷創(chuàng)新，但部分企業(yè)在融資過程中出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)、融資成本過高等問題，導(dǎo)致融資后企業(yè)發(fā)展面臨較大的壓力，給企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展帶來了挑戰(zhàn)。因此，探討新形勢(shì)下企業(yè)融資方式具有重要的意義。

一、企業(yè)融資的基本方式

企業(yè)融資的基本方式可以從傳統(tǒng)的融資方式和按照現(xiàn)實(shí)需求創(chuàng)造的融資方式，在金融創(chuàng)新日趨活躍的背景下，企業(yè)融資方式不斷更新。

1.傳統(tǒng)的融資方式

傳統(tǒng)的融資方式可以從直接融資和間接融資兩個(gè)維度來考察，從直接融資的視角來看，主要是通過資本市場(chǎng)進(jìn)行股票、債券融資，如上市公司通過增資擴(kuò)股、發(fā)現(xiàn)債券的方式獲取資金，此外，還包括發(fā)行商業(yè)票據(jù)等融資模式。此外，按照直接融資的定義，民間融資也可以作為直接融資的一種方式。統(tǒng)計(jì)顯示，2013年，A股再籌資，發(fā)行可轉(zhuǎn)債、可分離債、公司債分別籌集2803億元、4082億元。從間接融資的視角來看，主要是企業(yè)通過銀行等金融企業(yè)獲取資金，這是我國目前使用最為廣泛的融資模式，統(tǒng)計(jì)顯示，2013年全年社會(huì)融資規(guī)模達(dá)到17.3萬億元，金融機(jī)構(gòu)本外幣、人民幣各項(xiàng)貸款余額分別達(dá)到76.6萬億元、71.9萬億元，比2012年分別增加9.3萬億元、8.9萬億元?？梢娢覈髽I(yè)融資規(guī)模之大。

2.創(chuàng)新型的融資方式

無論是直接融資還是間接融資，市場(chǎng)都積極推出各種新的融資工具。從直接融資來看，近年來我國相繼提供了創(chuàng)業(yè)板、三板市場(chǎng)等融資渠道，從三板市場(chǎng)來看，2013年12月底新三板市場(chǎng)擴(kuò)容至全國，2014年5月，新的交易結(jié)算系統(tǒng)正式上線，截止到2014年5月21日，在新三板掛牌的公司已有近700家，三板市場(chǎng)企業(yè)融資規(guī)模也不斷增大。此外，中小企業(yè)私募債等融資方式也不斷推出，這進(jìn)一步擴(kuò)充了融資渠道。其次，從間接融資方式來看，各種新的融資工具也不斷出現(xiàn)，如當(dāng)前各地政府積極設(shè)立中小企業(yè)貸款擔(dān)保公司，再如銀行為中小企業(yè)發(fā)行集合債券提供服務(wù)等。

二、企業(yè)融資方式創(chuàng)新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

短期來看，企業(yè)特別是中小微企業(yè)融資難、融資貴的問題難以徹底根治，必須通過創(chuàng)新融資方式來滿足資金需求，當(dāng)前這種創(chuàng)新既面臨難得的歷史機(jī)遇，同時(shí)也存在不小的挑戰(zhàn)。

1.企業(yè)融資方式創(chuàng)新的歷史機(jī)遇

首先，政策機(jī)遇，十八屆三中全會(huì)明確要發(fā)揮市場(chǎng)的決定性作用，不斷完善國家治理能力與治理體系，這為企業(yè)這一市場(chǎng)主體的發(fā)展提供了良好的環(huán)境。實(shí)際上，近年來，企業(yè)融資問題得到高度重視，國家積極出臺(tái)各種鼓勵(lì)、支持企業(yè)融資的政策，如最近出臺(tái)了《國務(wù)院辦公廳關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見》、《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》等政策，為企業(yè)融資提供了直接的支持。特別是，國家對(duì)金融創(chuàng)新活動(dòng)的支持與監(jiān)管的放松為創(chuàng)新融資方式提供了良好的機(jī)遇。其次，市場(chǎng)發(fā)展的機(jī)遇，當(dāng)前，我國資本市場(chǎng)不斷完善，國家積極鼓勵(lì)、引導(dǎo)民間資本投資，大量的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)開始成熟并提供有效的服務(wù)，這對(duì)于推動(dòng)融資方式創(chuàng)新具有重要的意義。再次，其他機(jī)遇，包括企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善等也為融資方式的創(chuàng)新提供了機(jī)遇。

2.企業(yè)融資方式創(chuàng)新面臨的挑戰(zhàn)

首先，資金供給不足帶來的挑戰(zhàn)，總體來看，目前我國市場(chǎng)上出現(xiàn)了資金資源短缺的問題，特別是大量的資金資本脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)流向虛擬經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步加劇了資本供需矛盾，這種資金相對(duì)短缺導(dǎo)致融資方式缺乏“活力”支持。其次，市場(chǎng)不完善帶來的挑戰(zhàn)，目前我國資本市場(chǎng)還存在諸多不完善之處，如企業(yè)要從資本市場(chǎng)中獲取資金支持需要經(jīng)過大量的審批，甚至需要付出較大的交易成本，此外，市場(chǎng)中還存在信息不對(duì)稱等方面的問題，這都給融資方式創(chuàng)新帶來了挑戰(zhàn)。

三、促進(jìn)企業(yè)融資方式多元化的思考

總體來看，企業(yè)要發(fā)展，必須構(gòu)建多元化的融資體系，以此獲取足夠的資金支持，這可以從加強(qiáng)分析與研究，明確融資戰(zhàn)略，完善公司治理，以此為融資方式多元化提供支持。

1.加強(qiáng)分析與研究

首先，要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)本身的分析與研究，包括對(duì)企業(yè)資金需求分析，通過需求分析了解融資額度、時(shí)間等方面的要求；企業(yè)資金流動(dòng)特征等的分析，明確資金流動(dòng)的季節(jié)性特征等特性，為確定融資方案提供信息支持。其次，要加強(qiáng)市場(chǎng)環(huán)境分析，包括對(duì)利率變動(dòng)情況及其變動(dòng)趨勢(shì)分析、資金供給松緊情況等的分析與研究，了解企業(yè)融資的可獲得性。特別是，要?jiǎng)討B(tài)的跟蹤商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)融資創(chuàng)新活動(dòng)，探討企業(yè)參與這種創(chuàng)新的可行性。這一過程中，企業(yè)要加強(qiáng)與金融企業(yè)的合作，構(gòu)建良好的戰(zhàn)略合作關(guān)系，為融資提供良好的外部環(huán)境。

2.明確融資戰(zhàn)略

首先，要明確指導(dǎo)思想與基本原則，即企業(yè)在融資活動(dòng)中要遵循什么樣的思路，一般而言，企業(yè)要根據(jù)發(fā)展需要、風(fēng)險(xiǎn)可控、成本節(jié)約等原則，積極開展各種融資活動(dòng)。其次，要明確戰(zhàn)略目標(biāo)與戰(zhàn)略任務(wù)，即要明確企業(yè)融資的目標(biāo)，包括融資額度、融資方式等方面的目標(biāo)，如融資渠道多元化、融資成本可控化等。在此基礎(chǔ)上，確定企業(yè)融資的戰(zhàn)略任務(wù)，即要通過哪些資產(chǎn)、哪些項(xiàng)目為依托開展融資活動(dòng)。再次，要明確戰(zhàn)略路徑，即要明確銀行貸款、債券融資、資本市場(chǎng)融資等融資渠道的應(yīng)用明確融資戰(zhàn)略。

3.完善公司治理

公司治理能力是影響企業(yè)融資方式的重要因素，首先，要健全企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，在對(duì)現(xiàn)有的組織機(jī)構(gòu)進(jìn)行梳理的基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)發(fā)展的需要、借鑒其他企業(yè)成功的經(jīng)驗(yàn)對(duì)組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理的調(diào)整，保障組織機(jī)構(gòu)的完整性，為控制融資風(fēng)險(xiǎn)，提高融資能力，創(chuàng)新融資方式提供基礎(chǔ)和前提。其次，要規(guī)范決策流程，企業(yè)內(nèi)部要通過流程重組與優(yōu)化，提高融資決策的科學(xué)性、規(guī)范性，為拓寬融資渠道，創(chuàng)新融資方式提供幫助。

參考文獻(xiàn)：

篇4

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資體系；對(duì)策

改革開放以來，我國的中小企業(yè)發(fā)展很快，在整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著越來越重要的作用。近年來，由于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈，使許多企業(yè)面臨較大的困難，影響和制約中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的因素很多，其中，主要是中小企業(yè)融資難的問題。中小企業(yè)融資困境已經(jīng)成為當(dāng)今中國融資環(huán)境的首要問題，尤其在2011年體現(xiàn)明顯。由于中小企業(yè)資質(zhì)差，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和違約率高，銀行在貸款傾向上寧愿選擇資質(zhì)良好的大企業(yè)，這給亟需資金的中小企業(yè)施加了沉重壓力。解決中小企業(yè)融資難的問題應(yīng)該是以提高中小企業(yè)自身融資能力和完善中小企業(yè)融資環(huán)境的“兩手”一起抓。在融資環(huán)境方面要建立多層次資本市場(chǎng)體系為中心的直接融資體系和以關(guān)系型融資為中心的間接融資體系。如圖1所示。

一、中小企業(yè)自身融資能力提高

提高中小企業(yè)自身融資能力，應(yīng)該從以下幾個(gè)方面著手：

（一）提高中小企業(yè)自身融資能力

1.建立現(xiàn)代企業(yè)制度。中小企業(yè)必須根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)制度來進(jìn)行自主改造，以提高企業(yè)信用等級(jí)、融資條件和融資能力，只有具備良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展態(tài)勢(shì)的中小企業(yè)，才能在完善的金融體系和有利的政策環(huán)境下順利融資，使企業(yè)保持可持續(xù)發(fā)展。

2.規(guī)范和完善企業(yè)資金內(nèi)部控制。企業(yè)融資時(shí)要提供企業(yè)相關(guān)的財(cái)務(wù)信息，而對(duì)于大多數(shù)中小企業(yè)來說，由于財(cái)務(wù)管理不完善，財(cái)務(wù)人員水平有限，提供相應(yīng)信息有一定的難度。因此企業(yè)要積極完善內(nèi)部的資金管理制度，做到嚴(yán)格控制、嚴(yán)格管理，以確保財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的完整性和真實(shí)性。

（二）建立中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟

毋庸置疑，中小企業(yè)在市場(chǎng)中處于弱勢(shì)地位，要想改變這種現(xiàn)狀，除了要健全政府資金支持系統(tǒng)、完善法律環(huán)境與市場(chǎng)環(huán)境以及提高自身的融資能力以外，還要積極尋求其他的途徑。這就是建立和發(fā)展中小企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟，用集體的力量來彌補(bǔ)個(gè)體的弱勢(shì)地位。這種聯(lián)盟可以是生產(chǎn)的聯(lián)盟、銷售的聯(lián)盟，也可以是信息和資源的共享。

二、以多層次資本市場(chǎng)為中心的直接融資體系

大力發(fā)展直接融資將是一個(gè)多贏的格局，資本市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)發(fā)展也需要大力發(fā)展直接融資。

（一）建立多層次資本市場(chǎng)

所謂多層次資本市場(chǎng)體系，就是說到資本市場(chǎng)融資的渠道可以有多方面的選擇。首先，可以選擇到股票市場(chǎng)，也可以選擇到債券市場(chǎng)；其次，到股票市場(chǎng)，可以選擇在主板上市，也可以選擇在中小板上市，還可以選擇到創(chuàng)業(yè)板上市或到三板市場(chǎng)上市。再次，到債券市場(chǎng)，可以選擇資產(chǎn)證券化，還可以選擇企業(yè)債、公司債、可轉(zhuǎn)債、附認(rèn)股權(quán)證公司債；另外，在發(fā)行方式上，可以選擇發(fā)A股，也可以選擇發(fā)H股，還可以選擇A+H股同發(fā)。

（二）構(gòu)建適合中小企業(yè)的債券融資模式

目前我國的債券市場(chǎng)已經(jīng)具備了發(fā)行的市場(chǎng)要素，在企業(yè)債券的定價(jià)上有技術(shù)保證。另外，隨著經(jīng)濟(jì)見底和通脹回落，今年以來，市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好整體有所抬升，盡管房地產(chǎn)信托、地方融資平臺(tái)以及主要產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力等基本面因素并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，但中低評(píng)級(jí)債券的信用利差卻回落明顯，高收益?zhèn)l(fā)行日漸走俏。因此，可以說投資者投資企業(yè)債券的意愿是非常強(qiáng)烈，這些對(duì)中小企業(yè)債券直接融資都是利好因素。

根據(jù)以上分析，本文認(rèn)為如下債券融資模式比較適合我國的中小企業(yè)：由多家企業(yè)組建中小企業(yè)聯(lián)盟，再作為單一主體共同發(fā)行企業(yè)債券。根據(jù)中小企業(yè)的類型，考慮地域、發(fā)展階段相近、成長(zhǎng)性也比較好的一些企業(yè)結(jié)盟，為了便于管理，各成員共同選舉一家或幾家中小企業(yè)作為聯(lián)盟的主席，主席也可以輪流擔(dān)任。聯(lián)盟統(tǒng)一對(duì)外，通過聯(lián)盟形式來發(fā)行企業(yè)債券進(jìn)行直接融資。

通過中小企業(yè)聯(lián)盟發(fā)行債券，主要有以下兩個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)：首先，中小企業(yè)聯(lián)盟的規(guī)模就會(huì)擴(kuò)大，可以達(dá)到國家對(duì)發(fā)債企業(yè)規(guī)模的要求。其次，聯(lián)盟內(nèi)部也會(huì)制定嚴(yán)格的規(guī)章制度，中小企業(yè)要經(jīng)過嚴(yán)格的審查方可加入，會(huì)員每年要交納一定數(shù)額的會(huì)費(fèi)和保證金，每年選派一個(gè)企業(yè)的負(fù)責(zé)人作為輪值主席。在聯(lián)盟對(duì)外發(fā)行企業(yè)債券后，由聯(lián)盟的輪值主席根據(jù)各成員的資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、償債能力以及實(shí)際資金需求等方面靈活分配籌集資金。聯(lián)盟輪值主席還要負(fù)責(zé)和擔(dān)保公司、商業(yè)銀行、債券承銷商進(jìn)行溝通和聯(lián)系，從而完成中小企業(yè)的債券融資。企業(yè)債券利息完全按照市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)，根據(jù)市場(chǎng)利率和銀行同期存貸利率相應(yīng)進(jìn)行調(diào)整，由于所籌集資金也按照前述所考慮的因素分配給多家中小企業(yè)，這樣也會(huì)使資金風(fēng)險(xiǎn)分散。以聯(lián)盟為整體進(jìn)行融資可以負(fù)擔(dān)更大比例的負(fù)債，可以融通更多的資金。

2011年11月3日的《證券時(shí)報(bào)》刊登了科技部、財(cái)政部、中國人民銀行、國資委、國家稅務(wù)總局、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等八部門聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)科技和金融結(jié)合加快實(shí)施自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的若干意見》。《意見》明確支持科技型企業(yè)通過債券市場(chǎng)融資。進(jìn)一步完善直接債務(wù)融資工具發(fā)行機(jī)制、簡(jiǎn)化發(fā)行流程。支持符合條件的科技型中小企業(yè)通過發(fā)行公司債券、企業(yè)債、短期融資券、中期票據(jù)、集合債券、集合票據(jù)等方式融資。探索符合條件的高新技術(shù)企業(yè)發(fā)行高收益?zhèn)谫Y。鼓勵(lì)科技型中小企業(yè)進(jìn)一步完善公司治理與財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)中介機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)其輔導(dǎo)力度，以促進(jìn)其直接債務(wù)融資。由此來看，我國中小企業(yè)企業(yè)債券市場(chǎng)的正在發(fā)展和完善，這對(duì)中小企業(yè)融資是良性的循環(huán)和推動(dòng)，也是我國中小企業(yè)發(fā)展的一個(gè)良好的契機(jī)。

三、以關(guān)系型融資為中心的間接融資體系

（一）中小企業(yè)關(guān)系型融資的可行性

關(guān)系型融資是20世紀(jì)90年代引起經(jīng)濟(jì)學(xué)和企業(yè)管理實(shí)踐重視的理論。Boot（2000）提出了一個(gè)關(guān)系型融資的定義，認(rèn)為一個(gè)國家在某一時(shí)期的融資活動(dòng)屬于關(guān)系型融資，應(yīng)該滿足三個(gè)特征：1.金融中介機(jī)構(gòu)擁有企業(yè)的業(yè)主專有性信息，這些信息是普通公眾所無法獲得的；2.金融機(jī)構(gòu)所擁有的業(yè)主專有性信息是通過與同一客戶的長(zhǎng)期、或者多種金融服務(wù)交易而得到的；3.內(nèi)部信息對(duì)于局外人自始至終具有機(jī)密性，僅僅為關(guān)系型融資雙方所特有。而另一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Elsas（2005）把關(guān)系融資定義為“一個(gè)銀行與其借款者之間長(zhǎng)期的隱含而默契的契約”。

在我國，由政府主導(dǎo)的金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)使得銀行和中小企業(yè)之間長(zhǎng)期存在信息不對(duì)稱的矛盾。由上述定義可以看出，在解決中小企業(yè)融資過程中信息不對(duì)稱問題時(shí)，關(guān)系型融資擁有先天的信息優(yōu)勢(shì)。關(guān)系型融資主要是通過銀行與企業(yè)的長(zhǎng)期合作關(guān)系，使關(guān)系型銀行對(duì)本地區(qū)的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況逐漸了解和熟悉，可以擁有其他金融機(jī)構(gòu)所不具有或只能通過高成本才擁有的信息，例如借款人的信譽(yù)、企業(yè)狀況、行業(yè)發(fā)展、市場(chǎng)、企業(yè)產(chǎn)品、以及企業(yè)不公開的有關(guān)決策和許多重要的軟信息等，這些在很大程度上可以代替企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等硬信息，有利于降低中小企業(yè)缺少合格財(cái)務(wù)信息和實(shí)物抵押而受到的融資約束。憑借與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和社區(qū)之間長(zhǎng)期密切聯(lián)系所積累的相關(guān)信息對(duì)信息不透明的中小企業(yè)發(fā)放關(guān)系型貸款，可以有效地緩解中小企業(yè)的融資困難的問題。此外，我國還頒布的《中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金管理暫行辦法》、《中小企業(yè)促進(jìn)法》、《關(guān)于中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)免征營(yíng)業(yè)稅有關(guān)問題的通知》等政策法規(guī)，這些都為關(guān)系銀行與中小企業(yè)之間建立良好的融資關(guān)系鋪平了道路。我國還出臺(tái)了允許商業(yè)銀行股份多元化的政策，這意味著現(xiàn)代企業(yè)制度環(huán)境下中小企業(yè)關(guān)系融資的實(shí)現(xiàn)有了更大的可能性。

（二）關(guān)系型融資的對(duì)策建議

首先，完善硬件設(shè)施。要建立中小企業(yè)關(guān)系型融資，必須有相應(yīng)的、數(shù)量充足的中小企業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、中小企業(yè)互保圈以及中小金融機(jī)構(gòu)。中小金融機(jī)構(gòu)的目標(biāo)顧客要鎖定在中小企業(yè)，這樣有利于這些機(jī)構(gòu)了解中小企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況和資信狀況，從而為中小企業(yè)提供貸款，也能在一定程度上減少民間非法集資的發(fā)生。中小金融機(jī)構(gòu)可以選擇大型銀行忽略或不愿意開展的業(yè)務(wù)，彌補(bǔ)他們的金融產(chǎn)品的缺乏，從而豐富金融產(chǎn)品種類、活躍金融市場(chǎng)的氛圍。中小企業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)既可以從大型的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)分離出來，也可以在大型的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中單獨(dú)設(shè)置中小企業(yè)評(píng)級(jí)部門。這些專門針對(duì)中小企業(yè)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以從中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)水平、還款能力以及資信水平等方面制定標(biāo)準(zhǔn)來對(duì)中小企業(yè)做出合理的評(píng)價(jià)，而不能用評(píng)價(jià)大企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)來對(duì)中小企業(yè)評(píng)級(jí)，這樣對(duì)中小企業(yè)才公平，也會(huì)給中小企業(yè)提供融資的機(jī)會(huì)。另外，中小企業(yè)之間也可以進(jìn)行相互擔(dān)保，或者以集群的名義進(jìn)行整體擔(dān)保，當(dāng)前在我國珠三角、長(zhǎng)三角和津京唐等中小企業(yè)發(fā)展比較好的地區(qū)已經(jīng)呈現(xiàn)出了較多的中小企業(yè)集群。

其次，提高相關(guān)人員素質(zhì)。根據(jù)前述定義，中小企業(yè)關(guān)系型融資最主要的內(nèi)容就是要從中小企業(yè)獲取相關(guān)的“軟信息”，然后根據(jù)這些“軟信息”來進(jìn)行放貸前的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、放貸過程中和放貸后的管理，這就要求這些環(huán)節(jié)的參與人員具有較高的業(yè)務(wù)素質(zhì)和能力。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估人員要能夠區(qū)別出放貸給中小企業(yè)所具有的風(fēng)險(xiǎn)大小，另外，在整個(gè)過程中還要監(jiān)督中小企業(yè)的運(yùn)營(yíng)管理，與中小企業(yè)的管理人員和相關(guān)財(cái)務(wù)人員建立密切的關(guān)系。這樣才能在企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況良好時(shí)及時(shí)放貸，分享企業(yè)成長(zhǎng)的受益；而在企業(yè)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候快速做出反應(yīng)和理性的判斷，避免不必要的損失。此外，個(gè)人誠信教育對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估人員與信貸管理人員來說也很重要，因?yàn)樗麄儠?huì)接觸到中小企業(yè)不為外人所知的一些“軟信息”，能夠做到不外泄這些信息是基本的職責(zé)，也是對(duì)中小企業(yè)負(fù)責(zé)。

再次，創(chuàng)新中小企業(yè)融資的信用工具。目前，銀行對(duì)大企業(yè)的信用評(píng)估的方法和工具比較多，但銀行仍然無法控制風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的準(zhǔn)確性和貸款定價(jià)的合理性，因此對(duì)于中小企業(yè)來說，銀行更難做出合理的評(píng)級(jí)。在這種情況下，我們應(yīng)該借鑒先進(jìn)貸款定價(jià)模型設(shè)計(jì)方法以及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，在此基礎(chǔ)上結(jié)合我國的情況，制定出適合我國的中小企業(yè)的評(píng)價(jià)模式和方法。

最后，建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。相對(duì)于其他融資方式，關(guān)系型融資較多地依賴于意會(huì)信息，而不是數(shù)字信息，這就會(huì)存在軟預(yù)算約束過度的問題，并且救助困難企業(yè)的一切不利后果都將由商業(yè)銀行自己來承擔(dān)。如何提高中小企業(yè)融資的貸款率并有效控制風(fēng)險(xiǎn)，是商業(yè)銀行長(zhǎng)期需要面對(duì)的問題。針對(duì)目前中小企業(yè)貸款中存在的問題，銀行不但在放貸前要仔細(xì)審核中小企業(yè)的信息，還要通過授信后的監(jiān)控手段，及時(shí)將小企業(yè)違約信息記錄到銀行的信息管理系統(tǒng)里，讓相關(guān)參與人員了解這些信息，對(duì)那些惡意逃避銀行債務(wù)的中小企業(yè)還要進(jìn)行聯(lián)合制裁或公開披露相關(guān)企業(yè)的信息。這樣才能維護(hù)整個(gè)中小企業(yè)融資環(huán)境。

另外，在關(guān)系型融資中銀行與中小企業(yè)的信息相對(duì)比較透明，因此在建立關(guān)系型融資的初期，雙方的關(guān)系是比較脆弱的。任何的極小的因素都可能影響雙方的合作關(guān)系，造成關(guān)系破裂或浪費(fèi)資源，這樣就發(fā)揮不出關(guān)系融資的優(yōu)勢(shì)來，相反還有可能對(duì)信貸市場(chǎng)的資源配置帶來重大的損失。因此建立銀行與中小企業(yè)關(guān)系融資要注意以下幾方面的問題：

1.中小企業(yè)的股權(quán)控制問題。關(guān)系型融資中，銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款額增加，加之國家放開銀行對(duì)企業(yè)的持股限制，中小企業(yè)的控制權(quán)就有可能變成關(guān)系銀行的。在這種情況下，銀行進(jìn)行資源轉(zhuǎn)移或其他活動(dòng)造成的損失就不能被銀行與中小企業(yè)擁有共有信息所帶來的優(yōu)勢(shì)所彌補(bǔ)，關(guān)系融資因此破裂。

為了防止這種情況發(fā)生，中小企業(yè)既要從自身出發(fā)，提升盈利能力，加強(qiáng)與銀行談判的博弈能力，同時(shí)也要與多家銀行建立關(guān)系，從而制約關(guān)系銀行的壟斷地位的形成。

2.銀行的壞賬風(fēng)險(xiǎn)問題。在關(guān)系型融資中，中小企業(yè)面臨來自銀行方面的風(fēng)險(xiǎn)，銀行業(yè)承擔(dān)著來自中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，這就是壞賬風(fēng)險(xiǎn)。在對(duì)中小企業(yè)資金管理中，銀行應(yīng)該通過長(zhǎng)期的合作關(guān)系來增進(jìn)對(duì)中小企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況的了解，并及時(shí)評(píng)估自身壞賬提取的合理性，使銀行自身能夠在良好的資產(chǎn)負(fù)債水平下經(jīng)營(yíng)。

參考文獻(xiàn)：

1.張捷．結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換期的中小企業(yè)金融研究[M]．經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2003.

篇5

互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展趨勢(shì)非?？?，尤其是移動(dòng)支付、網(wǎng)上購物、云閃付等技術(shù)，與先前網(wǎng)上銀行支付的傳統(tǒng)金融模式大為不同，對(duì)我國傳統(tǒng)金融業(yè)造成了相當(dāng)大程度的沖擊，金融與互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合產(chǎn)生一種新的金融業(yè)態(tài)，借鑒劉倩對(duì)金融本質(zhì)剖析，是對(duì)復(fù)雜的環(huán)境下進(jìn)行配置優(yōu)化。而傳統(tǒng)金融業(yè)資金配置較單一，融資方式主要有直接融資、間接融資，直接融資依靠資本市場(chǎng)進(jìn)行“面對(duì)面”融資，像資本發(fā)展程度極高的國家都是如此，間接融資是借助中介（銀行、民間借貸、P2P等第三方機(jī)構(gòu)）來完成資金從供給方到達(dá)需求方的過程，供求雙方并未形成直接的交易關(guān)系，而以此為主要融資方式的國家總是會(huì)形成較強(qiáng)的銀行金融系統(tǒng)，降低風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融來說是重中之重，金融主體應(yīng)做到大大降低由于信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的交易成本，減少惡意拒付的道德問題，來實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)富最大化，金融中介（第三方金融等）具有減少交易成本專業(yè)與規(guī)模優(yōu)勢(shì)的特點(diǎn)，對(duì)中小企業(yè)等其他個(gè)人融資更能降低成本，相比與“面對(duì)面”融資方式，有利于中小企業(yè)以較低的成本融資，直接融資與間接融資是相輔相成的、共同促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展的兩種方式，不同的金融主體需要的方式不一樣，擇適者而為之。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融定義及分類

對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的定義，學(xué)者們目前尚未形成統(tǒng)一并且權(quán)威的看法，本文采用吳曉求所給出的定義：對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融看法，指的是具有互聯(lián)網(wǎng)精神，以互聯(lián)網(wǎng)為平臺(tái)，以云數(shù)據(jù)整合為基礎(chǔ)而構(gòu)建的具有相應(yīng)金融功能鏈的新金融業(yè)態(tài)，也稱第三金融業(yè)態(tài)。

對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)用性進(jìn)行分類，國內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)金融分為以下四類：第一為第三方支付，主要包括互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)支付，第二類為網(wǎng)絡(luò)融資，主要包括平臺(tái)貸款和小微貸款；第三類為網(wǎng)絡(luò)投資，一是P2P等平臺(tái)融資的資金提供者，二是網(wǎng)上貨幣市場(chǎng)基金。

三、基于互聯(lián)網(wǎng)金融背景下商業(yè)銀行戰(zhàn)略選擇

互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展日新月異，對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行產(chǎn)生巨大的影響，所以商業(yè)銀行必須利用自身原有優(yōu)勢(shì)，制定適合大形勢(shì)下的發(fā)展戰(zhàn)略，順利度過互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊。

（一）利用信息技術(shù)改進(jìn)銀行支付結(jié)算體系

1、積極推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)支付，傳統(tǒng)商業(yè)銀行應(yīng)著重加強(qiáng)網(wǎng)上支付的建設(shè)，拓展相關(guān)技術(shù)，因?yàn)?1世紀(jì)是處于快時(shí)代的，支付必須趨于便捷、安全、迅速的特點(diǎn)。商業(yè)銀行想要占領(lǐng)移動(dòng)支付的壁壘，必須實(shí)現(xiàn)零交易費(fèi)，現(xiàn)有的微信支付、支付寶支付盡管是第三方軟件，但卻無交易費(fèi)用，也很方便快捷，商業(yè)銀行網(wǎng)上支付也必須滿足這些條件，再加上自身良好的名譽(yù)，定會(huì)躋身移動(dòng)支付前列。

2、重視移動(dòng)支付業(yè)務(wù)，隨著智能手機(jī)的廣泛普及，移動(dòng)支付也成為人們新的支付形式，商業(yè)銀行必須創(chuàng)新，開拓新的支付方式，例如虹膜支付，2013年我國已經(jīng)掌握了虹膜技術(shù)，由于虹膜的唯一性，將其作為支付驗(yàn)證的方式，最合適不過，吸引客戶通過商業(yè)銀行來進(jìn)行移動(dòng)支付，并且加強(qiáng)與第三方機(jī)構(gòu)（大型商場(chǎng)、連鎖店、高檔酒店、政府及事業(yè)單位）的合作，鼓勵(lì)客戶選擇移動(dòng)支付，并給與適當(dāng)?shù)膬?yōu)惠，免去刷卡、現(xiàn)金支付的煩惱。還要重視手機(jī)銀行的服務(wù)功能開發(fā)，保證客戶資金安全是重中之重，確保每個(gè)步驟都按部就班的完成。

（二）建設(shè)智能網(wǎng)絡(luò)銀行

1、互聯(lián)網(wǎng)金融背景下，必須將傳統(tǒng)網(wǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)網(wǎng)點(diǎn)由于其高昂的費(fèi)用而降低銀行的利潤(rùn)，不再是拓展業(yè)務(wù)最優(yōu)勢(shì)的方式，應(yīng)加快將網(wǎng)點(diǎn)像智能化方向轉(zhuǎn)型，減少服務(wù)人員，降低管理費(fèi)用，推進(jìn)智能化服務(wù)，通過自助服務(wù)，提高工作效率，致力于提升客戶滿意度，提高金融服務(wù)的普惠性和便民程度。

2、加強(qiáng)對(duì)直銷銀行發(fā)展，商業(yè)銀行擴(kuò)展自己的業(yè)務(wù)，不應(yīng)把主要業(yè)務(wù)放在拓展網(wǎng)點(diǎn)，鼓勵(lì)客戶通過直銷銀行來進(jìn)行操作，例如購買電子債券、國債、理財(cái)產(chǎn)品、基金等。銀行利用互聯(lián)網(wǎng)渠道為客戶實(shí)時(shí)更新最新的產(chǎn)品，使客戶使用起來更加快捷，還大大減少了銀行因建立網(wǎng)點(diǎn)而產(chǎn)生的成本。國內(nèi)已有不少商業(yè)銀行成立直銷銀行，但由于產(chǎn)品單一化、同質(zhì)化等原因，直銷銀行必須加大投資知識(shí)資本，達(dá)到財(cái)富最大化的目標(biāo)。像平安銀行客戶增長(zhǎng)量巨大，較年初達(dá)到833%，是一種先進(jìn)的直銷銀行方式，值得借鑒。

（三）利用大數(shù)據(jù)處理技術(shù)提高營(yíng)銷能力業(yè)務(wù)

1、利用數(shù)據(jù)搜索提高銀行精準(zhǔn)營(yíng)銷能力，銀行擁有特別巨大的客戶資源，但是并沒有很好的挖掘出來，使資源閑置，這大大影響營(yíng)銷的效率?，F(xiàn)如今大數(shù)據(jù)時(shí)代到臨，云技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展，亟需引進(jìn)專業(yè)人才。人力資源在任何企業(yè)都是核心資源，商業(yè)銀行與客戶配對(duì)式系統(tǒng)需要高端人才維護(hù)，所以必須加強(qiáng)對(duì)人力資本的投資，引進(jìn)各方各面的人才，為商業(yè)銀行保駕護(hù)航。同時(shí)積極探索與電子商務(wù)、社交媒體、移動(dòng)服務(wù)提供商等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的戰(zhàn)略合作，獲得客戶更點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的交易數(shù)據(jù)，進(jìn)而通過對(duì)市場(chǎng)和客戶的智能分析，提升商業(yè)銀行智能化決策水平發(fā)展，引領(lǐng)大數(shù)據(jù)時(shí)代。

2、擴(kuò)展資管業(yè)務(wù)，由于國家政策不斷調(diào)整，銀行業(yè)利率、存款準(zhǔn)備金不斷下降，故而商業(yè)銀行必須拓展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，開展新的業(yè)務(wù)，使的流動(dòng)資金更好的利用，節(jié)約資金占用度。而且可以吸引新的客戶，擴(kuò)大銀行自身規(guī)模，提升理財(cái)市場(chǎng)占有率，實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化。鑒于目前，大多數(shù)銀行的資管業(yè)務(wù)存在與自營(yíng)業(yè)務(wù)項(xiàng)目模糊，產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)?？梢試L試將銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分拆為子公司的模式，以此來完善資管業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，提高效率。

（四）實(shí)施綜合經(jīng)營(yíng)策略

1、走多重發(fā)展道路，針對(duì)需求細(xì)分市場(chǎng)。日前我國金融理財(cái)已區(qū)分市場(chǎng)，針對(duì)不同投資者設(shè)立不同項(xiàng)目，比如針對(duì)大學(xué)生設(shè)立小額風(fēng)險(xiǎn)偏高的項(xiàng)目，貧困人群設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)低的，中產(chǎn)階級(jí)設(shè)立中風(fēng)險(xiǎn)收益可觀的項(xiàng)目，準(zhǔn)確根據(jù)不同群體需求設(shè)立適合的項(xiàng)目，細(xì)分市場(chǎng)，擴(kuò)大銀行發(fā)展道路。隨著利率市場(chǎng)化制度推進(jìn)，銀行業(yè)利潤(rùn)不斷下降，故而商業(yè)銀行應(yīng)推進(jìn)混合經(jīng)營(yíng)發(fā)展道路，整合銀行業(yè)資源，合并發(fā)展，建立該金融領(lǐng)軍公司，使商業(yè)銀行繁榮發(fā)展。

2、著重發(fā)展投行業(yè)務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)沖擊巨大，商業(yè)銀行資產(chǎn)增速放緩，信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)上升，商業(yè)銀行發(fā)展遇到了挑戰(zhàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代是創(chuàng)新的時(shí)代，在這個(gè)大背景下，網(wǎng)貸平臺(tái)更應(yīng)該優(yōu)化服務(wù)、勇于創(chuàng)新，使銀行業(yè)蓬勃發(fā)展。在我國資本市場(chǎng)現(xiàn)狀下，建立投行業(yè)務(wù)具有廣闊的市場(chǎng)前景，向商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化目標(biāo)。

四、結(jié)論

篇6

何謂金融脫媒

傳統(tǒng)上，金融市場(chǎng)是以商業(yè)銀行為中心的，銀行作為資金的供應(yīng)方與資金的需求方之間的媒介，從而實(shí)現(xiàn)社會(huì)的閑散資金向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)移，而銀行本身就是依靠存貸利差而生存。而金融脫媒，就是指資金的供應(yīng)方，不再通過銀行中介，而是通過金融市場(chǎng)直接為資金需求方提供資金。金融脫媒，導(dǎo)致銀行等金融中介機(jī)構(gòu)的角色和盈利模式均發(fā)生了重要的變化，從交易對(duì)手轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)紀(jì)人，從利差收入轉(zhuǎn)變成收費(fèi)收入。

1979年1月美國圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)局的一份研究報(bào)告記載，從上世紀(jì)70年代開始，隨著美國貨幣市場(chǎng)的形成與發(fā)展，美國的短期國債的收益率一旦高于銀行的定期存款的利率上限時(shí)，銀行機(jī)構(gòu)的存款資金就會(huì)大量流向貨幣市場(chǎng)工具。隨著貨幣市場(chǎng)的發(fā)展以及各類資本市場(chǎng)工具的創(chuàng)新，銀行的存款大量流失，出現(xiàn)了所謂“脫媒”的現(xiàn)象。

可見，金融脫媒的出現(xiàn)是與貨幣市場(chǎng)相伴而生的。而三十多年來，金融脫媒成為全球性的現(xiàn)象，更是與資本市場(chǎng)的發(fā)展息息相關(guān)。根本而言，所謂金融脫媒，是指在資本市場(chǎng)上直接融資取代通過銀行的間接融資；從經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的角度來看，實(shí)質(zhì)上是體現(xiàn)了從銀行主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。

金融脫媒會(huì)帶來怎樣的社會(huì)融資結(jié)構(gòu)變局

可以從兩個(gè)方面來觀察金融脫媒對(duì)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)帶來的深刻變化。一方面，社會(huì)的融資體系趨向市場(chǎng)化，也就是說非金融企業(yè)越來越多地依賴市場(chǎng)（特別是資本市場(chǎng)）直接融資；另一方面，居民戶的金融資產(chǎn)構(gòu)成中，傳統(tǒng)的銀行存款所占比例越來越小，而持有的資本市場(chǎng)工具越來越多。

我們以加拿大為例，來觀察社會(huì)融資結(jié)構(gòu)的變化：加拿大的非金融企業(yè)部門的外部融資構(gòu)成中，銀行貸款所占的比例從上世紀(jì)80 年代的約60%，下降至目前的40%左右；債券融資的比重從15%上升至25%；權(quán)益融資從25%上升至35%。我們?cè)僖悦绹鵀槔?，來觀察居民戶的金融資產(chǎn)構(gòu)成變化：存款占住戶部門金融資產(chǎn)比例從上世紀(jì) 80 年代的約25%下降至15%左右，而權(quán)益資產(chǎn)（股票和基金）和保險(xiǎn)資產(chǎn)（含養(yǎng)老金資產(chǎn)）在家庭戶部門金融資產(chǎn)中占比的大幅上升。

不過，需要特別指出的是，雖然從三十年的視角觀察，可以確認(rèn)金融脫媒的趨勢(shì)性變化，但各項(xiàng)比率的此消彼長(zhǎng)并不是直線式的。一般來說，當(dāng)經(jīng)濟(jì)陷入衰退、股票市場(chǎng)下跌、通貨緊縮出現(xiàn)時(shí)，企業(yè)無法在資本市場(chǎng)融資，銀行貸款占比就會(huì)反彈；同樣，居民戶的資產(chǎn)構(gòu)成中，銀行存款占比也會(huì)上升；反之亦然。

中國金融脫媒發(fā)展現(xiàn)狀

我國金融脫媒的程度，與歐美發(fā)展國家相比，仍有相當(dāng)?shù)牟罹?。盡管如此，過去十年間，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，脫媒的現(xiàn)象已呈加快之勢(shì)。從社會(huì)融資結(jié)構(gòu)看，人民幣貸款占比大幅回落。2002年到2011年間，我國社會(huì)融資規(guī)模由2 萬億元擴(kuò)大到12.83 萬億元，年均增長(zhǎng)22.9%。而這期間，間接融資（人民幣貸款）占比從91.9%下降至58.2%；直接融資發(fā)展迅速，企業(yè)債券和非金融企業(yè)股票融資，占社會(huì)融資規(guī)模的比重從4.9%上升至14.0%。

從家庭戶金融資產(chǎn)的構(gòu)成看，銀行存款占比下降，而居民在股票、基金、保險(xiǎn)、理財(cái)產(chǎn)品上的投資占比進(jìn)一步增加，逐漸形成了銀行負(fù)債端的金融脫媒。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010 年末，我國住戶部門金融資產(chǎn)達(dá)到49.5 萬億；其中，存款占比63.8%，比2004 年末下降8 個(gè)百分點(diǎn)；而證券、基金占比14.4%，比2004 年末上升4.2 個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)我國《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》，在社會(huì)融資規(guī)模保持適度增長(zhǎng)的同時(shí)，到“十二五”期末，非金融企業(yè)直接融資占社會(huì)融資規(guī)模比重要提高至15%以上。應(yīng)該說這并不是一個(gè)進(jìn)取的目標(biāo)，仍然具有濃厚的銀行貸款主導(dǎo)社會(huì)融資的色彩。不過，我相信直接融資的比重將達(dá)到20%的水平，銀行、證券、保險(xiǎn)等主要金融行業(yè)的構(gòu)成將更趨合理。

金融脫媒對(duì)貨幣政策的影響

現(xiàn)代的貨幣政策理論，受弗里德曼的影響頗深。我們這里略去累贅的敘述，簡(jiǎn)單而言，弗里德曼的貨幣主義思想的根基，它是建立在貨幣流通速度（V=GDP/M2）的穩(wěn)定和可預(yù)測(cè)性基礎(chǔ)上，通過控制貨幣供應(yīng)量來實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貨幣政策主張。

然而，金融脫媒與金融創(chuàng)新的快速發(fā)展，對(duì)貨幣政策的理論和實(shí)踐，都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。20世紀(jì)80年代以來，金融脫媒和金融創(chuàng)新使得各國對(duì)廣義貨幣（特別是M2）的相關(guān)定義和統(tǒng)計(jì)口徑變得混亂不堪，貨幣供應(yīng)量的準(zhǔn)確計(jì)量變得幾乎不可能。究其原因，正是因?yàn)榻鹑诿撁绞沟没阢y行存款的貨幣存在形式發(fā)生了根本變化，從銀行“脫媒”出來的資金以全新的面目出現(xiàn)，超出了傳統(tǒng)貨幣指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)范圍。正因?yàn)槿绱耍鼇硪恍﹪鴥?nèi)學(xué)者總是拿中國的M2 與美國的M2 進(jìn)行比較，其荒謬無異于“關(guān)公戰(zhàn)秦瓊”！

金融脫媒的結(jié)果是，傳統(tǒng)意義上的貨幣流通速度不再穩(wěn)定，貨幣供應(yīng)量指標(biāo)也無法得到準(zhǔn)確計(jì)量，貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系變得復(fù)雜而不確定。弗里德曼提出了“單一貨幣規(guī)則”失去了神奇的效力。1993 年7 月22 日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布放棄貨幣供應(yīng)量這一中間貨幣政策目標(biāo)，轉(zhuǎn)而根據(jù)利率政策來調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。表明金融深化過程中金融脫媒對(duì)央行的貨幣政策調(diào)控帶來重大的挑戰(zhàn)。尤其是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，使得資金在金融資產(chǎn)之間的轉(zhuǎn)換突破了原有的限制，削弱了數(shù)量型貨幣政策調(diào)控的效果，加大了政策調(diào)控的難度。從全球趨勢(shì)看，隨著金融自由化改革的推進(jìn)，各國的貨幣政策將逐漸從數(shù)量型（貨幣供應(yīng)量）調(diào)控向價(jià)格型（利率水平）調(diào)控轉(zhuǎn)型。

從我國過去十年的社會(huì)融資規(guī)模結(jié)構(gòu)看，我國的金融脫媒正在逐步深化，對(duì)貨幣政策指標(biāo)的沖擊尤為明顯。從2001年至2010年，我國數(shù)量型貨幣政策中介目標(biāo)（M2、新增人民幣貸款）的實(shí)際值在絕大多數(shù)年份均超過年度目標(biāo)值，且M2 和新增人民幣貸款的目標(biāo)值與實(shí)際值的關(guān)系基本趨同。但情況在2011年發(fā)生了變化，該年新增人民幣貸款7.47 萬億，超過年初7 萬億的年度目標(biāo)值；然而，同期M2 實(shí)際增速為13.6%，低于年初16%的年度目標(biāo)值。央行在2011年10月調(diào)整擴(kuò)大了M2 的統(tǒng)計(jì)口徑，使得M2 增速得以小幅提升。M2 的增長(zhǎng)放緩，其中一個(gè)重要原因是金融脫媒使得銀行存款增速的下降。

篇7

民營(yíng)企業(yè)“融資難”的局面是多種因素造成的，既有民營(yíng)企業(yè)自身發(fā)展不足的原因，也有金融制度和政策限制的因素。

首先，部分民營(yíng)企業(yè)信譽(yù)、形象欠佳，使銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)態(tài)度冷淡。我國早期的民營(yíng)企業(yè)是在傳統(tǒng)體制的邊緣和縫隙中成長(zhǎng)起來的,經(jīng)營(yíng)者多為工人、農(nóng)民、小商販或供銷人員,很多是政策催生,他們?nèi)狈ΜF(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的理念,執(zhí)行的是家族壟斷的產(chǎn)權(quán)制度、隱私式的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度、任人惟親的人事制度和家長(zhǎng)式的治理制度,企業(yè)形象先天不足。從財(cái)務(wù)來看,不同程度地存在資料不全、數(shù)據(jù)失真、信息失實(shí)的問題；從抵押來看,明顯薄弱；從經(jīng)營(yíng)手段審視，粗放、技術(shù)落后、設(shè)備陳舊。甚至一些民營(yíng)企業(yè)為急于完成資本原始積累而不擇手段,從而失去誠信,敗壞了民企整體信譽(yù)。中國人民銀行研究局焦璞先生提供了一個(gè)數(shù)據(jù),60%以上民營(yíng)企業(yè)的信用等級(jí)是3B或者3B以下的等級(jí)，銀行難免對(duì)其謹(jǐn)小慎微,貸款自然舉步維艱。

其次，我國金融業(yè)市場(chǎng)化程度低，民營(yíng)企業(yè)資本市場(chǎng)直接融資受到方方面面的限制。我國現(xiàn)行證券市場(chǎng)設(shè)立的初衷，主要是為了解決國有大中型企業(yè)面向社會(huì)公眾直接融資問題，入市門檻較高。2005年10月通過修訂的《證券法》和《公司法》規(guī)定,企業(yè)發(fā)行股票上市時(shí)發(fā)行前股本總額不少于3000萬元人民幣；企業(yè)發(fā)行債券時(shí)股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元。一般民營(yíng)企業(yè)，特別是廣大中小型民營(yíng)企業(yè)是不能進(jìn)入現(xiàn)行證券市場(chǎng)直接融資的。

解決民營(yíng)企業(yè)融資難問題最終仍然需要以市場(chǎng)化的方式解決，因此，完善資本市場(chǎng)，引導(dǎo)資金資源的有效配置，是為民營(yíng)企業(yè)拓寬融資渠道的重要方式。私募股權(quán)基金的出現(xiàn)，無疑為民營(yíng)企業(yè)融資提供了新的工具。

私募股權(quán)投資，簡(jiǎn)稱PE（PrivateEquity），是指按照投資基金運(yùn)作方式，直接對(duì)非上市實(shí)業(yè)企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過程中附帶考慮將來的退出機(jī)制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。在我國，私募股權(quán)基金也被稱為產(chǎn)業(yè)投資基金?！懂a(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》將產(chǎn)業(yè)投資基金定義為“一種對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度，即通過向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資等實(shí)業(yè)投資?！彼侥脊蓹?quán)基金一般投資期限較長(zhǎng)，投資期限通常為3～7年，所以說它是民營(yíng)企業(yè)融資的最佳途徑之一。

首先,私募股權(quán)基金的迅速壯大為民營(yíng)企業(yè)融資提供了先決條件。近年來，通過各方面的努力，《信托法》的頒布，《公司法》、《證券法》以及《合伙企業(yè)法》的修改，基本消除了各類私募股權(quán)基金及產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立與運(yùn)作的法律障礙，發(fā)展私募股權(quán)市場(chǎng)的條件有了很大的改觀。資本市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制的不斷完善，信息披露和監(jiān)管更加透明，以及創(chuàng)業(yè)板即將設(shè)立，使大批機(jī)構(gòu)投資者不斷涌入到直接股權(quán)投資市場(chǎng)中來。目前，在私募股權(quán)基金中，不僅有凱雷、軟銀、鼎輝、清科等國內(nèi)外著名私募股權(quán)基金的身影，保險(xiǎn)公司、社?；鸬葟馁Y產(chǎn)配置和提高收益的要求考慮，也開始進(jìn)軍私募股權(quán)投資領(lǐng)域，政策性銀行、商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)從探索綜合經(jīng)營(yíng)提高競(jìng)爭(zhēng)力的角度，在政策逐漸放寬的情況下，積極開展直接股權(quán)投資試點(diǎn)，甚至豐富的民間資本也積極地參與到私募股權(quán)基金的運(yùn)作中來。經(jīng)過近一年多來的暴發(fā)性增長(zhǎng)，中國的私募股權(quán)基金擁有的資金規(guī)模已經(jīng)很大，大規(guī)模的資金為民營(yíng)企業(yè)在資本市場(chǎng)直接融資提供了豐富的資金來源。

篇8

【關(guān)鍵詞】微型企業(yè)；融資；金融機(jī)構(gòu)

中圖分類號(hào)：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-0278（2013）07-032-02

一、微型企業(yè)的概念

無論從相關(guān)制度，還是學(xué)術(shù)研究等方面，我們對(duì)于微型企業(yè)尚無標(biāo)準(zhǔn)定義。大家主要通過三方面對(duì)微型企業(yè)的定義進(jìn)行闡述。首先是2003年《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)暫行規(guī)定的通知》的文件，它有對(duì)我國大中小企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了闡述，按此標(biāo)準(zhǔn)，可認(rèn)為微型企業(yè)從屬于小企業(yè)，且是小企業(yè)中最低端的那類；其次是相關(guān)學(xué)者對(duì)微型企業(yè)的闡述。相關(guān)學(xué)者指出微型企業(yè)是由一般家庭或個(gè)人建立的、員工不超過7人的小型企業(yè)；再次是國外學(xué)者對(duì)微型企業(yè)定義的闡述。美國國會(huì)在《微型企業(yè)自力更生法》中規(guī)定，微型企業(yè)既是由低產(chǎn)家庭創(chuàng)立、經(jīng)營(yíng)的員工人數(shù)低于10人的小型企業(yè)。據(jù)上述對(duì)微型企業(yè)的界定，再結(jié)合中國實(shí)際，文章可將微型企業(yè)界定為：具有法人資格，雇員在15人以下且資產(chǎn)總額在200萬元以下的個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、合伙制企業(yè)、個(gè)人或家庭集體的經(jīng)濟(jì)組織。這類企業(yè)具有產(chǎn)銷高度統(tǒng)一，雇員少，自主經(jīng)營(yíng)，家族管理為主，在國民經(jīng)濟(jì)中不占?jí)艛嗟匚坏忍卣鳌?/p>

二、微型企業(yè)融資的概況

隨著我國改革開放不斷深入，中國企業(yè)發(fā)展的環(huán)境已經(jīng)迅速隨之改變。雖然我國中小微型企業(yè)早已成為國民經(jīng)濟(jì)里極具發(fā)展?jié)摿Φ牧α?，可作為企業(yè)壯大關(guān)鍵之一的融資問題一直束縛著企業(yè)核心的更好發(fā)展。2011年，在中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行秋季報(bào)告會(huì)上，工信部運(yùn)行監(jiān)測(cè)協(xié)調(diào)局副局長(zhǎng)黃利斌指出，中國微型企業(yè)經(jīng)營(yíng)相當(dāng)困難，融資難問題十分突出。2012年，國家統(tǒng)計(jì)局調(diào)查表明，融資難是我國四千萬中小微型企業(yè)正遭遇的主要問題。七成以上受訪的中小微型企業(yè)預(yù)計(jì)在未來六個(gè)月內(nèi)將基本無利潤(rùn)甚至可能小幅虧損。中國四千萬中小微企業(yè)創(chuàng)造商品總值大約占我國GDP的六成左右?？晒ば挪康臄?shù)據(jù)表明，我國中小微企業(yè)的平均壽命大約只有2.9年，相當(dāng)于每分鐘平均有兩家中小微型企業(yè)倒閉。大多中小微型企業(yè)都有長(zhǎng)期貸款沒著落、短期貸款缺口較大等困難。可見，融資不暢早已成為微型企業(yè)發(fā)展的短板。

三、微型企業(yè)融資難的原因

微型企業(yè)融資難是長(zhǎng)期存在的客觀現(xiàn)象，各級(jí)政府一直都高度重視，也在不斷加大對(duì)微型企業(yè)的政策扶持力度，融資難的問題有一定緩解，但尚未得到徹底解決。究其原因，主要體現(xiàn)在下列方面：

（一）融資途徑不足

相關(guān)調(diào)研顯示，微型企業(yè)的融資途徑一般由銀行信貸、民間借貸兩大類，多數(shù)企業(yè)以銀行信貸為主。七成企業(yè)擁有兩種或以上的融資途徑。五成微型企業(yè)將民間借貸當(dāng)做第二種選擇，僅有少數(shù)企業(yè)以股票發(fā)行，外部自然人或企業(yè)入股的途徑直接融資。有九成微型企業(yè)指出，現(xiàn)在仍然以銀行貸款當(dāng)做主要的融資途徑，且銀行信貸資金占其所有資金的比重還將會(huì)有一定提高。在向銀行貸款難的背景下，三成調(diào)查者表示對(duì)短期的小額融資將會(huì)先從親朋好友那借用，約五成的微型企業(yè)采取民間借貸的途徑。

（二）融資代價(jià)過大

我國大銀行對(duì)微型企業(yè)的貸款利率一般會(huì)上浮30%上下；中小銀行的上浮比例大約在30%至50%不等；農(nóng)村商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行、農(nóng)村信用社大約在50%到100%；若微型企業(yè)無抵押品，它們通常要向擔(dān)保公司支出3%至5%的操作費(fèi)，且原本要由擔(dān)保公司向銀行支付的20%的風(fēng)險(xiǎn)保證金，也會(huì)被轉(zhuǎn)嫁到微型企業(yè)身上，使其只能獲得申請(qǐng)貸款額的80%的融資資金，還要向擔(dān)保公司提供反擔(dān)保；若微型企業(yè)辦理抵押，就要支付抵押評(píng)估及登記的費(fèi)用。所有融資成本并起來，綜合成本大約達(dá)到15%到20%。據(jù)《2011年中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行秋季報(bào)告》表明，2011年上半年，規(guī)模以上企業(yè)的利潤(rùn)率只有6.05%，何況小微型企業(yè)的利潤(rùn)率只有3%左右，可見微型企業(yè)融資成本之巨。

（三）微型企業(yè)自身的不足

微型企業(yè)的管理基礎(chǔ)較薄弱，一般普通缺乏較好的公司治理環(huán)境，自有資金不足，資產(chǎn)負(fù)債比例失衡，內(nèi)部管理混亂，信息不夠透明，資信度較低，財(cái)務(wù)制度不足，可抵押資產(chǎn)不多，盈利模式不健全，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，技術(shù)水平較低，它們往往難以適應(yīng)變化莫測(cè)的市場(chǎng)環(huán)境，這些都降低了微型企業(yè)直接向銀行獲得貸款的可能性。微型企業(yè)的融資困難還受其本身經(jīng)營(yíng)決策的約束，譬如微型企業(yè)還受到樓市、股市、石油和煤炭市場(chǎng)及黃金白銀市場(chǎng)等投機(jī)行為的驅(qū)使，將資金挪去投機(jī)，進(jìn)而導(dǎo)致其實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺乏資金。

四、對(duì)微型企業(yè)融資方案的思考

（一）拓展微型企業(yè)融資渠道

我國應(yīng)不斷擴(kuò)大微型企業(yè)短期融資券、集合債券、集合票據(jù)的發(fā)行規(guī)模，積極穩(wěn)妥發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資等相關(guān)融資工具，繼續(xù)推動(dòng)交易所市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng)的建設(shè)，優(yōu)化微型企業(yè)股權(quán)質(zhì)押的融資環(huán)境，以及積極發(fā)展微型企業(yè)貸款保證保險(xiǎn)、信用保險(xiǎn)。與此同時(shí)，還應(yīng)緊抓國家推出創(chuàng)業(yè)板這一良機(jī)，踏實(shí)加強(qiáng)上市培育力度，積極發(fā)揮財(cái)政資金之引導(dǎo)作用，充分利用財(cái)政扶持企業(yè)上市專項(xiàng)引導(dǎo)資金，鼓勵(lì)并扶持一批優(yōu)質(zhì)微型企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板直接融資。

（二）加大資金供給量

我國應(yīng)建立國家級(jí)、省級(jí)、市級(jí)微型企業(yè)融資的補(bǔ)助資金，以用于微型企業(yè)融資信用增進(jìn)及融資費(fèi)用的補(bǔ)助，盡量讓微型企業(yè)融資成本與大中型企業(yè)相當(dāng)。重點(diǎn)加大對(duì)單戶授信一百萬元以下的微型企業(yè)的信貸支持及予以定期考核。對(duì)微型企業(yè)貸款的余額與客戶數(shù)量超過相應(yīng)比例的金融機(jī)構(gòu)，在網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置、機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入、不良率考核等方面適當(dāng)放寬標(biāo)準(zhǔn)。建立并逐漸完善銀行新增微型企業(yè)貸款的激勵(lì)體系，定期考核微型企業(yè)的貸款增量，對(duì)收效顯著的金融機(jī)構(gòu)給予相應(yīng)獎(jiǎng)勵(lì)，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)增大對(duì)微型企業(yè)貸款的資金投放量。

篇9

關(guān)鍵詞:金融資源配置；區(qū)域差異；貸款余額；保費(fèi)收入；上市公司

金融資源是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心要素，在經(jīng)濟(jì)中的地位越來越重要，特別是在區(qū)域發(fā)展中，已經(jīng)成為決定區(qū)域核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素。在我國國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到世界第二的喜人成績(jī)下，我國區(qū)域金融業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出明顯的非均衡性現(xiàn)象受到廣大學(xué)者的關(guān)注。中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家白欽先率先提出金融資源概念及金融資源理論。在金融資源配置非均衡原因方面的研究文獻(xiàn)主要有李興江、趙峰（2003）發(fā)現(xiàn)我國區(qū)域金融發(fā)展呈現(xiàn)顯著的非均衡特征，是由于我國改革發(fā)展中造成的區(qū)域差異使得金融資源配置在空間上呈現(xiàn)非均衡特點(diǎn)；金融發(fā)展政策環(huán)境的矛盾性使金融區(qū)域發(fā)展呈現(xiàn)梯度格局。丁文麗（2006）認(rèn)為，區(qū)域金融發(fā)展非均衡特性是由區(qū)域經(jīng)濟(jì)非均衡引起的，這種差異性直接造成金融資源在空間上的配置失效，并呈現(xiàn)空間分布的非均衡。楊東亮、陳守東、趙曉力（2008）認(rèn)為，影響我國區(qū)域金融非均衡發(fā)展的主要原因是來自政府出臺(tái)的金融支持優(yōu)惠政策和地方財(cái)政實(shí)力、對(duì)外開放程度、“馬太效應(yīng)”、區(qū)域性信貸規(guī)模的差異和證券類金融市場(chǎng)的空間分布差異等。安燁、劉力臻、周蓉蓉（2010）指出，造成國內(nèi)金融區(qū)域差異的深層原因包括政府制定的非均衡發(fā)展戰(zhàn)略成為區(qū)域金融非均衡發(fā)展的根源；“一刀切”的金融調(diào)控政策沒有考慮到區(qū)域消化政策的差異性，導(dǎo)致進(jìn)一步擴(kuò)大金融差距。累積因果效應(yīng)使區(qū)域金融差距不斷擴(kuò)大。王佳（2012）通過對(duì)安徽省17個(gè)地市的金融資源分布和結(jié)構(gòu)進(jìn)行比較，并運(yùn)用SPSS軟件對(duì)17個(gè)地市的金融資源配置效率進(jìn)行因子分析，發(fā)現(xiàn)安徽省金融資源配置存在明顯的非均衡性。進(jìn)一步分析造成這種非均衡性的原因，主要有以下幾點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)初始條件差異、政府干預(yù)及政策因素、金融生態(tài)環(huán)境地區(qū)差異、金融組織體系安排不合理等。羅玉冰（2016）對(duì)金融資源配置賦予新的界定和內(nèi)涵，并從金融發(fā)展水平、金融結(jié)構(gòu)、金融效率、普惠金融四個(gè)維度對(duì)2000～2013年中國金融資源配置狀況進(jìn)行動(dòng)態(tài)與系統(tǒng)分析。本文在上述文獻(xiàn)基礎(chǔ)上，從省際角度分析我國金融資源配置區(qū)域差異現(xiàn)狀及原因，并提出政策建議。

一、指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)選擇

本文從省際角度出發(fā)，對(duì)我國31個(gè)省2009～2014年的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，從銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)三個(gè)方面去分析各省區(qū)的發(fā)展現(xiàn)狀；選取貸款余額占總貸款余額的比值來衡量金融資源在地區(qū)間的分布情況；選取社會(huì)融資規(guī)模中間接融資和直接融資的占比來分析各省份金融融資的結(jié)構(gòu)情況；選取貸款余額與地區(qū)生產(chǎn)總值之比來衡量金融資源在各省份的產(chǎn)出效率。

二、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)與差異比較

（一）各省區(qū)發(fā)展現(xiàn)狀分析

1、銀行業(yè)。本文從各省區(qū)金融機(jī)構(gòu)數(shù)量和資產(chǎn)總額兩個(gè)方面比較各省份金融資源在銀行業(yè)分布差異。（1）各省份金融機(jī)構(gòu)數(shù)量比較。2009～2014年，江蘇、山東、河南、廣東、四川的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量都超過10，000家，河北2013年超過10，000家，浙江2010年超過10，000家。2009～2014年海南、、寧夏、青海的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量在全國一直處于最少，到2014年也沒有超過2，000家。（2）各省份金融資源總額。各個(gè)省份在金融資源總量方面存在巨大的差異，截至2014年，廣東的金融資源總量達(dá)到175，296億元，而只有3，311億元。2009～2014年，北京、上海、江蘇、浙江、廣東的金融資產(chǎn)總額每年都超過5萬億元，2011年山東超過5萬億元，遼寧2013年超過5萬億元，河北、福建、河南2014年超過5萬億元。2009～2014年，海南、、青海、寧夏的金融資產(chǎn)總額低于1萬億元，貴州、甘肅2009年和2010年低于1萬億元，2011年開始超過1萬億元，貴州2014年達(dá)到20，186億元，甘肅2014年達(dá)到19，140億元。新疆2009年低于1萬億元，2014年達(dá)到21，982億元。

2、證券業(yè)。本文從各地區(qū)上市公司數(shù)（家）和股票市價(jià)總值兩個(gè)方面比較各省份金融資源在證券業(yè)的分布差異。（1）各省份上市公司數(shù)（家）比較。2009～2014年上市公司數(shù)量最多的是廣東，2009～2011年上市公司數(shù)量最少的是，2012～2014年上市公司數(shù)量最少的是青海。廣東、上海、山東、浙江、江蘇、北京2009～2011年的上市公司數(shù)都超過100家，2012～2014年以后年份全部超過200家，四川2011年超過100家，河南2012年超過100家；貴州、、甘肅、青海、寧夏2009～2014年上市公司數(shù)量不超過26家，海南2009年和2010年也少于26家，2014年達(dá)到29家，內(nèi)蒙古2009年也少于26家，2014年達(dá)到33家。云南、江西、新疆、陜西、重慶、海南、廣西上市公司數(shù)量也相對(duì)較少。（2）各省份股票市價(jià)總值比較。北京2009～2014年的股票市價(jià)總值一直超過10萬億元，在31個(gè)省份中以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)排名第一，、寧夏2009～2014年股票市價(jià)總值最低，低于1，000億元。北京、上海、廣東2009～2014年股票市價(jià)總值都在1萬億元以上，江蘇、浙江2010年之后也達(dá)到1萬億元以上，山東只有2010年和2014年超過1萬億元，其他年份低于1萬億元，福建2014年超過1萬億元；海南、甘肅、廣西2009～2013年股票市價(jià)總值在1，000億元～2，000億元之間，2014年在2，000億元～3，000億元之間，2009年重慶、江西、黑龍江在1，000億元～2，000億元之間，黑龍江2011～2013年在1，000億元～2，000億元之間，吉林2013年在1，000億元～2，000億元之間。青海2012～2014年股票市價(jià)總值小于1，000億元。可以看出，廣東、上海、浙江、江蘇、北京等省份上市公司數(shù)量、股票市價(jià)總值在全國所有省份中是最高的，在這些省份資金充足，市場(chǎng)占有率高，證券機(jī)構(gòu)向社會(huì)提高的金融產(chǎn)品和服務(wù)能夠滿足投資者的需求。這些省區(qū)較完善的證券市場(chǎng)，一方面極大地提高了東部各省區(qū)資本市場(chǎng)使用效率、擴(kuò)大了融資能力；另一方面加劇了這些省區(qū)與其他各省區(qū)在金融資源配置上的非均衡性。而貴州、、甘肅、青海、寧夏等省份上市公司數(shù)量和股票市價(jià)總值在全國是最低的，這些省份資金短缺，融資能力不強(qiáng)，導(dǎo)致了這些省份的資金外流，加劇了與其他省份在金融資源配置上的非均衡性。

3、保險(xiǎn)業(yè)。本文從保費(fèi)收入方面比較各省區(qū)保險(xiǎn)業(yè)的差異。保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入是指區(qū)域內(nèi)所有保險(xiǎn)公司依據(jù)保險(xiǎn)合同而向投保人收取的保險(xiǎn)費(fèi)總和。由于保費(fèi)收入是保險(xiǎn)公司最主要的資金來源，也是保險(xiǎn)公司履行保險(xiǎn)義務(wù)的資金保障，區(qū)域內(nèi)保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入反映了該省份保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的總體水平。廣東、江蘇2009～2014年保費(fèi)收入一直最高，2009～2014年保費(fèi)收入一直最低；北京、山西、上海、江蘇、山東、廣東2009～2014年保費(fèi)收入在600億元以上，浙江、河南、四川2010年之后超過600億元，遼寧只在2013年超過600億元；海南、、青海、寧夏、貴州、甘肅2009～2014年保費(fèi)收入小于210億元，廣西、新疆2009年和2010年也小于210億元，天津、內(nèi)蒙古、吉林、江西、云南2009年也小于210億元。

（二）各省區(qū)金融資源規(guī)模比較。本文選取貸款余額占總貸款的比值（用百分比表示）來衡量金融資源在各地區(qū)的分布情況。哪個(gè)省份的比值越大說明金融資源集中在哪個(gè)省份。廣東占比在2009～2014年都是最高的，有個(gè)別省份占比是0（四舍五入造成，實(shí)際數(shù)值接近0）。廣東、浙江、江蘇、北京、山東、上海2009～2014年占比一直高于6%，五省占比加總在50%左右，說明金融資源主要集中在這五個(gè)省份。、青海、新疆、寧夏、甘肅、海南2009～2014年占比都不超過1%，五省占比加總在4%左右，說明金融資源在這五個(gè)省份很少。貴州2009～2013年占比都是1%，2014年占比達(dá)到2%。其他省份占比在2%～5%，金融資源規(guī)模相對(duì)比較合理。

（三）各省區(qū)金融資源結(jié)構(gòu)比較。本文從融資結(jié)構(gòu)方面來說明金融資源配置結(jié)構(gòu)的差異。間接融資是指通過金融中介機(jī)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)資金盈余部門和資金短缺部門之間的資金融資行為。間接融資包括人民幣貸款、外幣貸款、委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票等。直接融資是指沒有金融中介機(jī)構(gòu)參與的借貸雙方直接在金融市場(chǎng)上進(jìn)行融資的行為。直接融資包括企業(yè)債券融資、非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資等。本文將各省市的直接融資占社會(huì)總?cè)谫Y規(guī)模的比重與全國水平進(jìn)行比較發(fā)現(xiàn)，2009～2014年北京、山西、遼寧、浙江、河北、廣東、安徽等省份直接融資比例在全國排名靠前，而且這些省份融資結(jié)構(gòu)較合理，融資渠道廣泛。2009～2014年寧夏、青海、寧夏、廣西、貴州等省份排名靠后，而且這些省份融資結(jié)構(gòu)單一，主要以人民幣貸款為主。

（四）各省區(qū)金融資源效率比較。本文用貸款產(chǎn)出比來評(píng)價(jià)各省區(qū)的金融資源配置效率。貸款產(chǎn)出比=各省區(qū)貸款余額/各省區(qū)地區(qū)生產(chǎn)總值。由于省份較多，數(shù)據(jù)較多，所以對(duì)貸款產(chǎn)出比進(jìn)行劃分：貸款產(chǎn)出比值不超過1的省份定義為金融資源配置效率高的省份，貸款產(chǎn)出比值在1～1.5之間的省份定義為金融資源配置效率中等的省份，貸款產(chǎn)出比值大于等于1.5的省份定義為金融資源配置效率低的省份。2009～2014年北京、上海、浙江三個(gè)省份的貸款產(chǎn)出比值大于1.5，說明這三個(gè)省份金融資源配置效率低；青海、寧夏2009～2012年比值在1～1.5之間，2013年和2014年比值超過1.5，說明這兩個(gè)省份金融資源配置效率變低；海南、甘肅、青海2009～2013年比值在1～1.5之間，2014年比值超過1.5，說明這四個(gè)省份的金融資源配置效率變低。河北、內(nèi)蒙古、吉林、黑龍江、山東、河南、湖北、湖南2009～2014年比值一直小于1，說明金融資源配置效率高；江西、廣西2009～2013年比值小于1，2014年超過1，說明這兩個(gè)省份金融資源配置效率降低；安徽2009～2012年比值小于1，2013年和2014年比值超過1，說明安徽金融資源配置效率降低；新疆2009～2010年比值小于1，2011～2014年比值超過1，說明新疆金融資源配置效率降低；2009～2012年比值小于1，2013年比值超過1，2014年比值超過1.5，說明金融配置效率下降嚴(yán)重。其他省份2009～2014年貸款產(chǎn)出比值一直在1～1.5之間，說明金融資源配置效率處于中等水平，并且變化很小。

三、金融資源配置非均衡原因分析

（一）政策原因。政府前期推行的非均衡發(fā)展戰(zhàn)略效果顯現(xiàn)，支持沿海地區(qū)的經(jīng)濟(jì)特區(qū)政策對(duì)省際差距開始產(chǎn)生重大影響。每個(gè)特區(qū)的建立，對(duì)其他地區(qū)而言就意味著喪失公平。沿海地區(qū)早期的“經(jīng)濟(jì)特區(qū)”政策和其他優(yōu)惠政策奠定了其先發(fā)優(yōu)勢(shì)，訂單和市場(chǎng)份額又使其發(fā)展的速度日益加快，結(jié)果必然是沿海與內(nèi)陸省份的經(jīng)濟(jì)差距被逐步拉大。進(jìn)入21世紀(jì)以來，隨著市場(chǎng)機(jī)制的不斷完善，市場(chǎng)在資源配置中作用越來越明顯。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下金融資源必然要在追逐自身利益最大化的前提下進(jìn)行流動(dòng)，由于沿海各省區(qū)金融體系更加完善，金融市場(chǎng)發(fā)育程度更高，社會(huì)信用程度更高，致使這種不均衡更加嚴(yán)重。

（二）金融發(fā)展水平的差異

1、銀行業(yè)。由上文銀行業(yè)差異比較可以看出，江蘇、浙江、河南、廣東、四川等省份金融數(shù)量、金融資產(chǎn)總額在全國所有省份中是最高的，在這些省份金融組織體系較完善，金融生態(tài)環(huán)境明顯優(yōu)于其他省份。各個(gè)省份在金融生態(tài)環(huán)境方面的差異影響金融機(jī)構(gòu)的信貸資源質(zhì)量，進(jìn)而影響金融資源的回報(bào)與收益。不良的金融生態(tài)環(huán)境，使得金融機(jī)構(gòu)對(duì)該地區(qū)惜貸，從而導(dǎo)致金融資源從該地區(qū)流出。而經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度較高的省份，由于市場(chǎng)參與主體對(duì)余融生態(tài)環(huán)境的認(rèn)知度較高，法律環(huán)境較健全，更易吸引域外金融資源流入。這也使得上述省份與其他各省份在資源配置上的差距越來越大，加劇了各省份之間在金融資源配置上的非均衡性。

2、證券業(yè)。由上文證券業(yè)差異比較可以看出，廣東、上海、浙江、江蘇、北京等省份上市公司數(shù)量、股票市價(jià)總值在全國所有省份中是最高的，在這些省份資金充足，市場(chǎng)占有率高，證券機(jī)構(gòu)向社會(huì)提供的金融產(chǎn)品和服務(wù)能夠滿足投資者的需求。這些省區(qū)較完善的證券市場(chǎng)一方面極大地提高了東部各省區(qū)資本市場(chǎng)使用效率、擴(kuò)大了融資能力；另一方面加劇了這些省區(qū)與其他各省區(qū)在金融資源配置上的非均衡性。

3、保險(xiǎn)業(yè)。由上文保險(xiǎn)業(yè)差異比較可以看出，北京、山西、上海、江蘇、浙江、山東、河南、廣東、四川等省份保費(fèi)收入在全國所有省份是最高的，在這些省份保險(xiǎn)業(yè)比其他省份發(fā)達(dá)。這些省份較發(fā)達(dá)的保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)能夠分散及降低風(fēng)險(xiǎn)，這與其他省份相比較，也加劇了各省份在金融資源配置上的非均衡性。

（三）金融創(chuàng)新能力的差異。綜合銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)的上述分析指標(biāo)可以得出，江蘇、浙江、上海、北京、廣東等省份金融創(chuàng)新能力比其他省份都強(qiáng)，而相比較而言，甘肅、青海、、寧夏等省份的金融創(chuàng)新能力較差。一個(gè)省份的金融創(chuàng)新能力，體現(xiàn)的是包括或受其影響的經(jīng)濟(jì)、科技、文化、人才等要素在內(nèi)的金融業(yè)整體實(shí)力。創(chuàng)新能力強(qiáng)，意味著具備更強(qiáng)的生存能力和可持續(xù)發(fā)展能力。這也是各個(gè)省份在金融資源配置方面存在不均衡的主要原因。

（四）融資結(jié)構(gòu)的差異。由直接融資占社會(huì)融資規(guī)模的比重統(tǒng)計(jì)分析指標(biāo)可以得出，北京、山西、遼寧、浙江、河北、廣東、安徽等省份融資結(jié)構(gòu)較合理，而相對(duì)而言，寧夏、青海、寧夏、廣西、貴州等省份融資結(jié)構(gòu)不太合理。

四、結(jié)論及政策建議

（一）結(jié)論。由于國家20世紀(jì)末政策傾斜，加上這20多年金融發(fā)展的不平衡造成各個(gè)省份金融創(chuàng)新能力的差異，使得目前金融資源在各個(gè)省份間存在非均衡性，這對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展乃至社會(huì)發(fā)展造成非常不利的影響，所以本文就此提出相關(guān)的政策建議。

（二）政策建議

1、鼓勵(lì)落后省份積極引進(jìn)外資，努力擴(kuò)大金融資產(chǎn)總量。要想解決金融資源配置的非均衡性問題，最直接的就是拓寬金融資源來源渠道，努力擴(kuò)大金融資源總量。政府應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)東部發(fā)達(dá)省份向中西部發(fā)達(dá)省份投資；適當(dāng)降低欠發(fā)達(dá)地區(qū)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門檻，大力發(fā)展地方性、社區(qū)性、民營(yíng)性中小金融機(jī)構(gòu)，盡快扭轉(zhuǎn)各區(qū)域金融機(jī)構(gòu)數(shù)量相差懸殊的客觀局面。研究設(shè)立區(qū)域股權(quán)投資發(fā)展基金，利用股權(quán)投資方式吸引資金流入。

2、轉(zhuǎn)化政府角色，實(shí)行差異化金融調(diào)控政策。金融資源要想實(shí)現(xiàn)合理流動(dòng)，應(yīng)堅(jiān)持以市場(chǎng)機(jī)制為主導(dǎo)、以政府調(diào)控為輔助的協(xié)調(diào)機(jī)制。所以，政府應(yīng)合理開展行政管理的改革，使政府行為更能符合現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的需求。

3、提升欠發(fā)達(dá)省份金融創(chuàng)新能力。積極培育區(qū)域性金融中心，形成增長(zhǎng)極。不斷完善金融組織機(jī)構(gòu)，提高金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)金融業(yè)服務(wù)水平和效率的提高?？梢酝ㄟ^利用地方政府財(cái)政、國家開發(fā)銀行和其他商業(yè)銀行等資本，探索成立政策性較強(qiáng)的區(qū)域性銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，可以更好地運(yùn)用社會(huì)資金，重點(diǎn)對(duì)區(qū)域內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、支柱產(chǎn)業(yè)發(fā)展等提供資金支持，切實(shí)解決地區(qū)金融弱化問題，進(jìn)一步完善區(qū)域金融體系，從而推動(dòng)金融與經(jīng)濟(jì)更好地發(fā)展。

4、拓寬融資渠道。由于欠發(fā)達(dá)省份金融融資渠道單一，大部分融資需求都是通過銀行貸款間接融資方式實(shí)現(xiàn)，直接融資比例很小。而銀行貸款相對(duì)于其他融資方式來說，其形式不夠靈活，且審批環(huán)節(jié)復(fù)雜，審批較為嚴(yán)格，不能完全滿足地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)資金的需求。因此，要增加直接融資的比例，加大區(qū)域金融市場(chǎng)的培育力度，完善區(qū)域金融體系，積極發(fā)展區(qū)域證券、票據(jù)、保險(xiǎn)市場(chǎng)，增強(qiáng)融資靈活性和便利性。

主要參考文獻(xiàn)：

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篇10

關(guān)鍵詞;金融工具;金融機(jī)構(gòu);資金配置;不平衡

中圖分類號(hào):F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:B文章編號(hào):1007-4392(2009)06-0022-02

一、當(dāng)前我國金融業(yè)發(fā)展不平衡的主要表現(xiàn)形式

(一)金融結(jié)構(gòu)不平衡

1.金融工具。

金融工具包括債權(quán)證券和股權(quán)證券,本文僅分析銀行貸款 (銀行債權(quán))政府和企業(yè)債券以及股票,即間接融資和直接融資問題。以銀行為主的間接融資和以證券市場(chǎng)為主的直接融資之間沒有一個(gè)統(tǒng)一的比例,從有效配置資源角度看,短期融資以銀行信貸為主,中長(zhǎng)期融資以證券市場(chǎng)為主比較適宜。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家,直接融資和間接融資的比例在0.4:1左右,而美國企業(yè)和政府部門外源融資中20%左右是銀行信貸,80%左右是證券融資,直接融資比例更高。2007年,我國直接融資與間接融資的比例為0.3:1,直接融資比例依然偏低。在直接融資內(nèi)部,股票融資額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債券融資額,2007年股票融資是債券融資的3.6倍,

而在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家,直接融資中固定收益工具一般占市場(chǎng)份額的2/3,權(quán)益類工具一般只占1/3,與我國情況正好相反。

2.金融機(jī)構(gòu)。

本文借用美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈德史密斯的金融中介比率指標(biāo)來分析我國金融業(yè)的機(jī)構(gòu)化程度,該指標(biāo)可以定義為金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額占全部金融資產(chǎn)的比重。為進(jìn)一步分析不同金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展程度,可將金融中介比率指標(biāo)細(xì)分為銀行金融中介比率。國有商業(yè)銀行金融中介比率。非銀行金融機(jī)構(gòu)金融中介比率,該比率可用各金融機(jī)構(gòu)持有資產(chǎn)占金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的比重來表示。下表列出了2007年末我國金融中介比率各項(xiàng)指標(biāo),從表中數(shù)據(jù)可以看出,盡管我國金融機(jī)構(gòu)種類和數(shù)目不斷增加,但仍然沒有改變銀行在金融體系中的壟斷地位,而國有商業(yè)銀行又占據(jù)銀行體系半數(shù)以上金融資產(chǎn),其他銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)有限。

中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)公布的《中國銀行業(yè)農(nóng)村金融服務(wù)分布圖集》數(shù)據(jù)顯示,截至2006年末,縣及縣以下農(nóng)村地區(qū),銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)共11.1萬個(gè),占全國總量的57%,但30%以上集中在縣城,鄉(xiāng)鎮(zhèn)銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)平均不足3個(gè),有33.2個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)未設(shè)任何銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn),金融服務(wù)資源難以延伸到鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級(jí)的農(nóng)村地區(qū)。農(nóng)村地區(qū)人均金融網(wǎng)點(diǎn)的資源占有率較低,平均每萬人擁有網(wǎng)點(diǎn)數(shù)只有1.26個(gè),而城市則達(dá)到2個(gè)。

2.農(nóng)村金融服務(wù)匱乏。

在我國,城市金融創(chuàng)新步伐較快,金融工具較為豐富,電子銀行、網(wǎng)上銀行、銀行卡、金融衍生產(chǎn)品。理財(cái)服務(wù)等金融產(chǎn)品層出不窮,基本能滿足城市居民多元化的金融需求。與城市相比,農(nóng)村地區(qū)金融服務(wù)十分匱乏,金融工具主要以小額貸款為主,而且只能從事基本的存貸款服務(wù),商業(yè)性保險(xiǎn)、證券、擔(dān)保、信托投資以及高科技含量的銀行卡、網(wǎng)上銀行等金融服務(wù)在農(nóng)村地區(qū),特別是中、西部農(nóng)村地區(qū)基本處于空白狀態(tài)。同時(shí),落后地

區(qū)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)結(jié)算手段落后,手工仍為其主要操作方式,側(cè)重于現(xiàn)金結(jié)算,耗時(shí)長(zhǎng)、效率低。

(三)區(qū)域金融發(fā)展不平衡問題

1.資金配置不平衡。

改革開放以來,我國經(jīng)濟(jì)在整體高速增長(zhǎng)的同時(shí),地區(qū)間的差距卻呈不斷擴(kuò)大趨勢(shì),這種地區(qū)間發(fā)展的不平衡在一定程度上反映了資金配置的不平衡,而社會(huì)資金配置不平衡又是區(qū)域金融發(fā)展失衡的結(jié)果。本文僅以金融機(jī)構(gòu)存貸款情況來反映全社會(huì)的資金配置情況。截至2007年末,東部地區(qū)金融機(jī)構(gòu)本外幣存。貸款余額占全國的比重都在60%以上,中部和西部地區(qū)分別只占15%

左右,東北地區(qū)則在8%以下。

2.金融機(jī)構(gòu)分布不平衡。

東部地區(qū)聚集了全國所有政策性銀行、國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行總部和 30%的城市商業(yè)銀行及城市信用社,聚集了89.9%的保險(xiǎn)公司,60%的證券公司和 63%的期貨公司。同時(shí),進(jìn)入我國的外資金融機(jī)構(gòu)也主要集中在東部沿海地區(qū),隨著人民幣業(yè)務(wù)逐步放開,這些機(jī)構(gòu)對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的影響將會(huì)更大,這將進(jìn)一步加劇區(qū)域間的不平衡。金融機(jī)構(gòu)云集加劇了東部地區(qū)的金融競(jìng)爭(zhēng),而競(jìng)爭(zhēng)也促使金融機(jī)構(gòu)不斷提高資金使用效率,從而造成各區(qū)域間金融效率差距拉大。

二、實(shí)現(xiàn)我國金融業(yè)均衡發(fā)展的對(duì)策

(一)規(guī)范發(fā)展證券市場(chǎng),調(diào)整融資模式

一方面,要規(guī)范發(fā)展股票市場(chǎng)。首先,要加強(qiáng)法制建設(shè),對(duì)違法者予以嚴(yán)懲,讓市場(chǎng)投資者在“公開、公平和公正”的原則下運(yùn)作。其次,要嚴(yán)把上市公司質(zhì)量,防止審批過程中出現(xiàn)弄虛作假行為,同時(shí)建立上市公司退市制度,讓經(jīng)營(yíng)效益差甚至虧損的企業(yè)及時(shí)推出市場(chǎng)。第三,要規(guī)范上市公司信息披露的內(nèi)容。格式和標(biāo)準(zhǔn),,監(jiān)管部門要加強(qiáng)對(duì)信息披露內(nèi)容的完整性、真實(shí)性和及時(shí)性的監(jiān)督力度,提高信息披露的透明度和規(guī)范性。

另一方面,要大力發(fā)展債券市場(chǎng)。在債券市場(chǎng)各子市場(chǎng)間,要重點(diǎn)發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng),并打破對(duì)中小企業(yè)。民營(yíng)企業(yè)的歧視性做法,向其適當(dāng)開放短期融資市場(chǎng)。同時(shí),要加大債券市場(chǎng)金融創(chuàng)新力度,豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu),可適時(shí)推出地方債券、市政債券。資產(chǎn)抵押債券等債券品種,并探索建立債券產(chǎn)品遠(yuǎn)期交易機(jī)制,為投資者提供市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具。

(二)優(yōu)化金融組織休系,實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)全國范圍內(nèi)合理布局

根據(jù)我國金融機(jī)構(gòu)布局“東多西少”的現(xiàn)實(shí)情況,應(yīng)制定差異化的區(qū)域金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),適當(dāng)降低中。西部地區(qū)設(shè)立區(qū)域性商業(yè)銀行和基金公司。擔(dān)保公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)在資本金。營(yíng)運(yùn)規(guī)模等方面的限制,推動(dòng)該地區(qū)各類金融機(jī)構(gòu)發(fā)展,提高金融效率。同時(shí),財(cái)政部門和中央銀行應(yīng)考慮制定向中西部地區(qū)傾斜的財(cái)政政策和貨幣政策,有計(jì)劃、有步驟的引導(dǎo)全國性商業(yè)銀行和外資金融機(jī)構(gòu)向該區(qū)域發(fā)展分支機(jī)構(gòu),加大區(qū)域內(nèi)金融竟?fàn)幜Χ取?/p>

(三)實(shí)行有差別的存款準(zhǔn)備金政策,保持區(qū)域間資金投入的適度平衡

目前,我國中央銀行分文機(jī)構(gòu)設(shè)置采取的是大區(qū)行制,這為實(shí)施獨(dú)立的區(qū)域性貨幣政策提供了可能。因此,可考慮按照不同區(qū)域設(shè)定有差別的存款準(zhǔn)備金率,發(fā)達(dá)地區(qū)可以高一些,欠發(fā)達(dá)地區(qū)則低一些,并給予各分行一定的存款準(zhǔn)備金率浮動(dòng)權(quán)限,允許其根據(jù)本區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展情況確定合理的準(zhǔn)備金比率,從而起到平衡區(qū)域間資金投入的作用。國有商業(yè)銀行和全國性商業(yè)銀行應(yīng)配合中央銀行差別存款準(zhǔn)備金率政策的實(shí)施,相應(yīng)降低欠發(fā)達(dá)地區(qū)分文機(jī)構(gòu)上存資金比例。