資產管理和資產托管范文
時間：2023-09-12 17:20:23
導語：如何才能寫好一篇資產管理和資產托管，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。
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一、資產管理及資產托管業務背景及發展概述
目前，我國軟件產業的自主創新能力持續提升，通過IDC的調查顯示，未來五年，中國IT企業支出將增長近3倍之多，2012年，云計算市場規模可達420億美元，企業投入在云計算服務的支出將占整體IT成本的25％，2013年甚至會提高到33％。而2010年下半年，預計軟件公司的業績增長比較樂觀，主要原因是：1、大多數公司上半年合同增長好于業績增長；2、人力成本上升的壓力集中體現在上半年。3、軟件行業進入合同簽訂與收入確認旺季，收入與凈利潤占全年比重普遍在60％以上。
2010年9月8日，中國國務院通過了《關于加快培育和發展戰略性新興產業的決定》，確定新一代信息技術為國家級的7個戰略性新興產業之一，決定進一步加大財稅金融等政策扶持力度，引導和鼓勵社會資金投入，這將給軟件行業的未來發展注入了光明的前景。這對于金融軟件行業的從業者來講，是一個非常大的喜訊。
在金融軟件領域，資產管理軟件系統及資產托管軟件系統兩個細分市場尤為突出。金融行業是對信息化依賴性很強的行業，1990年12月19日，上海證券交易所誕生了第一筆由計算機自動撮合的股票交易系統，自此揭開了電子化交易的序幕。隨著各資產管理公司資產管理業務的開展及《證券投資基金管理暫行辦法》的實行，1998年前后，市場上出現了針對資產管理及托管業務基本業務單元的基礎系統，如投資交易管理系統、財務核算與資產估值系統、資金清算系統等等。
經過幾年的積累，資產管理和資產托管的基本業務系統已經發展成熟，單個業務系統的自動化程度已顯著提高。市場上針對金融行業資產管理及托管業務的信息化產品已經涵蓋了研究、分析、投資、交易、風控、監督、清算、核算估值、績效評估、存托管、數據整合等業務環節。以下分別討論資產管理和資產托管業務領域。
二、資產管理業務
資產管理平臺主要為資產管理公司的資產管理業務提供投資決策分析、投資交易管理、資產清算、資產估值、會計核算、信息披露、報表管理、資產定價等產品和服務。據中國證監會統計：2009年底，保險資金運用余額37417.12億元，證券投資基金資產凈值26760.80億元，前14家證券公司受托管理資金本金總額1222.38億元。據中國信托協會統計，2010年3季度信托公司信托資產總額為29570.16億元。以上資產都需要資產管理公司的資產管理服務。
2007年～2009年，我國資產管理解決方案及服務的市場規模分別約為14.10億元、16.66億元、19.49億元。隨著國民經濟持續穩定的發展，國民財富將持續快速積累，將會有更多的資金存在理財的需求。預計2010年～2013年我國資產管理解決方案及服務的市場規模分別將達到22.83億元、27.29億元、33.06億元、40.28億元。
三、資產托管業務
資產托管平臺主要為商業銀行托管業務的金融資產保管、會計核算、資產估值、資金清算、稽核監控、風險分析、績效評估、信息披露等業務環節提品和服務。目前獲得證券投資基金托管資格的銀行為18家，所托管的資產類型涉及：證券投資基金、保險資金、理財計劃、信托計劃、社保基金、企業年金、QFII、QDII、股權基金、交易資金等十余種。
2007-2009年，我國資產托管解決方案及服務的市場規模分別系1.20億元、1.47億元、1.70億元。隨著托管資產規模的增加和托管需求的快速發展，需要持續投入較大的資金對資產托管平臺進行建設及維護。預計2010年～2013年我國資產托管解決方案及服務的市場規模將分別達到2.07億元、2.56億元、3.20億元、4.03億元。
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目前，我國軟件產業的自主創新能力持續提升，通過IDC的調查顯示，未來五年，中國IT企業支出將增長近3倍之多，2012年，云計算市場規模可達420億美元，企業投入在云計算服務的支出將占整體IT成本的25％，2013年甚至會提高到33％。而2010年下半年，預計軟件公司的業績增長比較樂觀，主要原因是：1、大多數公司上半年合同增長好于業績增長；2、人力成本上升的壓力集中體現在上半年。3、軟件行業進入合同簽訂與收入確認旺季，收入與凈利潤占全年比重普遍在60％以上。
2010年9月8日，中國國務院通過了《關于加快培育和發展戰略性新興產業的決定》，確定新一代信息技術為國家級的7個戰略性新興產業之一，決定進一步加大財稅金融等政策扶持力度，引導和鼓勵社會資金投入，這將給軟件行業的未來發展注入了光明的前景。這對于金融軟件行業的從業者來講，是一個非常大的喜訊。
在金融軟件領域，資產管理軟件系統及資產托管軟件系統兩個細分市場尤為突出。金融行業是對信息化依賴性很強的行業，1990年12月19日，上海證券交易所誕生了第一筆由計算機自動撮合的股票交易系統，自此揭開了電子化交易的序幕。隨著各資產管理公司資產管理業務的開展及《證券投資基金管理暫行辦法》的實行，1998年前后，市場上出現了針對資產管理及托管業務基本業務單元的基礎系統，如投資交易管理系統、財務核算與資產估值系統、資金清算系統等等。
經過幾年的積累，資產管理和資產托管的基本業務系統已經發展成熟，單個業務系統的自動化程度已顯著提高。市場上針對金融行業資產管理及托管業務的信息化產品已經涵蓋了研究、分析、投資、交易、風控、監督、清算、核算估值、績效評估、存托管、數據整合等業務環節。以下分別討論資產管理和資產托管業務領域。
二、資產管理業務
資產管理平臺主要為資產管理公司的資產管理業務提供投資決策分析、投資交易管理、資產清算、資產估值、會計核算、信息披露、報表管理、資產定價等產品和服務。據中國證監會統計：2009年底，保險資金運用余額37417.12億元，證券投資基金資產凈值26760.80億元，前14家證券公司受托管理資金本金總額1222.38億元。據中國信托協會統計，2010年3季度信托公司信托資產總額為29570.16億元。以上資產都需要資產管理公司的資產管理服務。
2007年～2009年，我國資產管理解決方案及服務的市場規模分別約為14.10億元、16.66億元、19.49億元。隨著國民經濟持續穩定的發展，國民財富將持續快速積累，將會有更多的資金存在理財的需求。預計2010年～2013年我國資產管理解決方案及服務的市場規模分別將達到22.83億元、27.29億元、33.06億元、40.28億元。
三、資產托管業務
資產托管平臺主要為商業銀行托管業務的金融資產保管、會計核算、資產估值、資金清算、稽核監控、風險分析、績效評估、信息披露等業務環節提品和服務。目前獲得證券投資基金托管資格的銀行為18家，所托管的資產類型涉及：證券投資基金、保險資金、理財計劃、信托計劃、社保基金、企業年金、QFII、QDII、股權基金、交易資金等十余種。
2007-2009年，我國資產托管解決方案及服務的市場規模分別系1.20億元、1.47億元、1.70億元。隨著托管資產規模的增加和托管需求的快速發展，需要持續投入較大的資金對資產托管平臺進行建設及維護。預計2010年～2013年我國資產托管解決方案及服務的市場規模將分別達到2.07億元、2.56億元、3.20億元、4.03億元。
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關鍵詞 國有資產；委托管理；方法
改革國有資產管理體制，是深化經濟體制改革的重大任務。在堅持國家所有的前提下，充分發揮中央和地方兩個積極性，建立中央政府和地方政府分別代表國家履行出資人職責，享有所有者權益、權利、義務和責任相統一，堅持政企分開，實行所有權和經營權分離，使企業自主經營、自負盈虧，實現國有資產保值增值，加快國有資產管理體制的建設，盡快理順和建立科學的國有資產管理和運營機制，既是提高國有資產運營質量的關鍵措施，又是我們政府所面臨的經濟體制改革的重要任務。
國有資產經營一般有如下方法：
⑴資產委托管理；⑵國有資產行政劃撥；⑶對外投資設立新公司；⑷兼并、收購 ；⑸股權部分轉讓；⑹ 企業分立、破產；⑺企業租賃；⑻企業拍賣；⑼企業承包經營；⑽企業產權互換；⑾企業信托；⑿借殼上市；⒀產權買賣；⒁無形資產投資運作。
在以上的國有資產經營方法中，我下面僅從一個側面來對優良的國有資產如何運用委托經營管理的具體運作方式作一下探討。
一、國有資產經營公司在實踐工作中暴露的一些問題
國有資產經營公司目前這種運行模式，沒有實現國有資產所有權和經營權真正意義上的分離。國有資產經營公司代替政府對國有資產行使各項權利，這就導致國有資產經營公司實際扮演了國有資產所有者的角色，這種集資產所有者和經營者職能于一身的運作模式，不利于國有資產經營公司充分行使企業經營職能，這無疑會影響所屬企業的經濟效益,而國有資產增值保值的目標也將落空。
大部分國有資產經營公司缺乏專業化的經營管理機制和人才，在復雜多變的市場競爭中，不能有效地發揮經營管理者的作用。目前國有資產經營公司大部分是由行業主管部門轉化而來。國有資產經營公司雖然成立了,但公司的管理人員仍然是原班人馬，這些人員長期在行政管理體系下工作，缺乏企業經營管理的經驗和專業知識，更加缺乏先進的經營管理理念。國有資產經營公司通常由政府通過行政劃撥手段組建，其管理的企業在資產和業務上聯系并非很緊密，加上對下屬企業經營者考核方式和手段的不完善，導致國有資產經營公司對下屬企業的管理明嚴實松，下屬企業容易出現內部人控制現象。
國有資產經營公司管理的國有企業歷史負擔重，大量非經營性資產沉淀其中，離退休、下崗人員費用巨大，這些問題阻礙了國有資產經營公司的進一步發展。在傳統計劃經濟體制下，國有企業承擔了大量社會責任，這就形成了政企不分、企業辦社會的局面，這是導致國有企業效率不高及活力不足、缺乏市場競爭力的重要根源。組建國有資產經營公司，從理論上應該剝離全部的行政性和社會性職能，但實踐中并非如此。大部分國有資產經營公司依然承擔著部分行政性和社會性職能，特別是離退休、下崗人員生活保障和再就業問題目前無法完全社會化，這給企業造成了巨大的現金流壓力，使企業沒有能力去引進技術和更新設備，嚴重阻礙了企業的發展。
二、國資經營公司運作模式創新的探索
針對上面所指出的國有資產經營公司在實踐工作中遇到的問題，只有改變現有的運作模式，通過創新才能解決根本問題。我認為在眾多的經營方法中，資產委托管理方式不失為一種創新方法的探索。本文所指的“資產委托管理”方式，是指國有資產經營公司將其名下的資產以簽定契約的形式委托給專業資產管理公司管理，實行專家理財管理，這個專業資產管理公司是一個新設立的中外合資的公司；而國有資產經營公司仍然作為國有資產的代表，通過委托契約享有收益，并擔負原有的社會化和行政性職能。
三、資產委托管理方式的具體運作程序如下
首先設立中外合資的專業資產管理公司，由國有資產管理公司與國際上知名資產管理公司和國內外投資銀行聯合出資設立中外合資的專業資產管理公司。這樣做主要基于以下原因：資產委托管理業務在國內還不普及，專業化的資產管理公司更是鳳毛麟角，而國外實力強大的資產管理公司則有豐富的經驗。成立合資的專業資產管理公司，一方面可以借助境外專業資產管理機構及投資銀行豐富的資產管理經驗，實現專業管理與國際化運作；另一方面由于有國有資產管理公司的背景可以使合資專業資產管理公司的運作有更好的切入點，同時也可以對其受托經營國有資產起到監督作用。
專業資產管理公司設立后，要對國有資產經營公司旗下的資產進行篩選分類。資產管理公司將國有資產經營公司旗下的資產視為“資產庫”，對庫內的資產進行篩選分類。資產將被分成兩大部分：一部分優良資產作為發展戰略的核心主營資產，通過加大投入，使其進入以發展核心競爭力為目標的發展通道；另一部分不良資產通過出售、重新配置等方式，使其進入以保障職工穩定為目標的國有資產退出通道。
國有資產經營公司作為國有資產的委托人與資產管理公司簽訂資產委托契約。國有資產經營公司根據需要完成的國有資產保值、增值目標及保證職工穩定所需的現金流等多重考慮，結合資產整理的結果，與專業資產管理公司協商簽定委托契約。契約內容主要包括專業資產管理公司每年應完成的收益和資產變現指標、資產管理公司報酬以及雙方的權利和義務等。
依據委托契約資產管理公司對受托資產實施專家管理。資產管理公司以投資收益最大化為最終判斷目標，重組現有資產，為核心經營性資產引進投資者和技術，充分運用包括公開發行股票、公司債券等各種手段為企業融資，提升其競爭力。對非經營性資產通過出售、再開發等方式力爭變現。資產管理公司對“資產庫”內的運作是分階段的，未進入運作階段的資產仍由國有資產經營管理。
國有資產經營公司依契約獲取收益。這些收益大部分應以現金形式體現，除優先用于支付離退休、下崗人員費用外，大部分將用于發展新項目培養具有核心競爭力的企業。發展新項目時仍可依托資產管理公司，以市場為導向由資產管理公司為新項目和企業配置專家型人才，實施財務型的投資管理。
四、實施資產委托管理產生的積極作用
委托管理實現了國有資產所有權和經營權的真正分離。實施資產委托管理后，國有資產經營公司由過去單純控股型管理逐步轉向財務型管理，以收益最大化為最終判斷目標，不干預企業具體經營，在契約授權范圍內由專業資產管理公司的專家管理。國有資產經營公司在職能上將更專一，它就是國有資產法律意義上的代表，依法行使出資者權利，不再直接經營企業。
國有資產經營公司將集中精力行使目前仍然必須承擔的社會化和行政性職能。國有資產經營公司的社會化職能主要指職工的穩定問題。目前我國的社會保障體系尚未健全，離退休、下崗人員的生活和醫療保障費用還主要依靠企業支付，這需要大量的現金，這也一直是困繞國有企業改革和發展的難題。實行資產委托管理后，通過專業資產管理公司對非經營性資產出售變現，國有資產經營公司可以獲得現金用于支付離退休、下崗人員的生活和醫療保障費用。國有資產經營公司不直接經營所屬企業，將會有更多精力去解決下屬企業市場化轉型過程中職工穩定問題，為下屬企業排憂解難，使企業能輕裝上陣快速發展。
通過專業資產管理公司對企業實施市場化、專業化的資產整合，有利于培育有真正核心競爭力的企業。國有資產經營公司管理的國有資產數額龐大，質量參差不齊，單靠自身運作很難引進合作者，實現投資主體多元化。設立合資資產管理公司，充分利用境內外專業資產管理機構及投資銀行的廣泛資源和信息優勢，引進國際資金及戰略合作伙伴和先進的技術，實現國企投資主體多元化,做大產業規模。同時專業資產管理公司可以根據契約授權，委派專業人才管理受托企業，推行職業經理人制度，可避免“內部人控制”的現象，完善現代企業制度，培育能夠參與國際市場競爭的優秀企業家。
五、實施“資產委托管理”需要考慮的一些問題
上述“資產委托管理”方式，僅是對國有資產管理公司運作模式創新的一種有益探索，并非靈丹妙藥，采用這種方式還有一些問題要注意：
1．該方式適用于完全放開、充分競爭領域中的一些中小型國有企業，而對于一些關系國計民生領域內的國有資產管理公司，不適宜采取這種方法。
2．由于專業資產管理公司贏利性的要求，從短期看將會增加國有資產的成本。當然從長期看，雖然增加了成本，但最終有利于實現國有資產保值增值。
3．政府需要調整現行的對國有資產經營公司的考核體系和標準。政府應該總結這些年國企改革實踐經驗，對國有資產經營公司的考核應當重視其如何培育有活力的有前景的國有企業，而不是光注重國有資產靜態上的保值、增值。政府在要求國有資產經營公司應以資本增值和盈利最大化為目標的同時，也要正視國企資產質量不高及人員負擔重的現實狀況。國有資產經營公司可以兼顧政府的社會目標，但是并不是意味著應當無代價地替政府承擔。假如政府將宏觀目標微觀化，需要國有資產經營公司分擔某種社會經濟任務，那就必須給予減稅、補貼或修改資產保值增值指標等相應的經濟補償，否則國有資產經營公司就無法平等地參與市場競爭。它需要平等地協商談判與單獨計算。政府可以要求國有資產經營公司承擔社會性任務和兼顧宏觀調控目標，但要使其能夠等價補償地去積極完成。
參考文獻
[1] 鄭小玲 我國現有國有資產管理模式的比較分析，現代商業，2008（05）.
[2] 楊秋霞 試論現階段國有資產管理存在的問題及建議，江東論壇，2006（02）.
篇4
[關鍵詞]委托管理；資金治理；托管人；職責定位
保險資產委托管理模式，是指保險公司(委托人)將保險資金委托給專業投資管理機構(管理人)實施投資運作，并對保險資產進行獨立第三方(托管人)托管的保險投資管理模式。保險資產委托管理模式中的資金治理，是指保險資金管理的各方當事人，因參與保險資金管理活動而確立的責權利關系，以及當事人履行職責、行使權利和承擔責任的有效保障機制。目前，委托管理已成為國際保險業的主流投資管理模式。
一、保險資產委托管理模式中的資金運作機制
(一)保險資產委托管理模式中的投資委托機制
投資委托機制，又稱第三方資產管理，是指保險公司自己不進行投資和資產管理，而是將全部或部分保險資金委托給專業的投資管理機構進行投資運作，保險公司按照一定標準向受托機構支付管理費用。投資委托可分為兩種方式，一種是保險公司設立或控股保險資產管理公司，將資金委托其運作；另一種是保險公司通過市場化方式選擇與自己無任何股權關系的投資管理機構進行投資運作。從國際經驗看，規模較大的壽險公司或保險集團一般采用第一種方式，再保險公司、產險公司和小型壽險公司一般采取第二種方式。
(二)保險資產委托管理模式中的資金托管機制
資金托管機制，又稱獨立第三方托管，是指保險公司將保險資金的保管、清算等職責委托給托管銀行，建立獨立于保險公司、保險資產管理公司及有關專業投資管理機構，保護投保人和被保險人利益的機制。保險資金托管分為全過程托管和全金額托管。全過程托管是從保費收取開始，按照不同保險產品，分別開設賬戶、快速上劃資金，歸集到總公司托管賬戶，做到統一資金調度、統一資產配置、統一投資運作、統一收益分配的過程。全金額托管是將保險公司總部統一歸集的資金，包括已委托和尚未委托投資的全部資產，實施第三方獨立托管。保險資產委托管理模式下的資金托管是指保險公司將以投資為目的的保險資金的保管、清算等職責委托給銀行等金融機構，由其實施獨立第三方托管的機制。保險資產委托管理中的業務關系模式見圖1。
二、保險資產委托管理模式中的三方法律關系
保險資產委托管理模式下的當事人主要包括委托人、管理人、托管人三方。各方當事人應按照科學、高效、規范的原則和標準，建立良好的保險資金治理結構，以書面協議方式明確各方當事人的法律關系。
(一)委托人職責定位
1.搭建委托管理框架。委托人作為保險資金的最終所有者，享有委托資產的投資收益，并承擔委托資.產的投資損失，因而在委托管理框架中居于核心地位。委托人的首要職責是按市場化原則自主選擇管理人和托管人，簽署受托協議和托管協議，建立相互制衡的規范的資產管理框架，協調三方關系，確保保險資金的安全完整，并實現保險資金的保值增值。
2.戰略資產配置。所謂戰略資產配置是指委托人在分析自身負債特性和資產收益要求的基礎上，根據對資本市場的分析判斷，合理匹配資產和負債，科學確定一級資產配置種類和投資比例限制，并制定投資策略的過程。委托人一般按年度進行戰略資產配置，并將主要數量限制和目標要求通過投資指引的形式在年初下發給投資管理人并要求其遵照執行。投資指引體現了委托人對保險資產管理的目標要求，是投資管理人進行投資運作的主要依據。
3.投資監督。在委托管理模式下，委托人不直接進行投資操作，但必須承擔管理人投資操作帶來的收益和損失，因此，委托人必須對管理人的投資操作進行監控，主要體現在：(1)監督管理人操作中各投資品種及比例是否符合相關監管規定和投資指引要求。(2)監督管理人資產戰術配置和投資策略是否符合宏觀經濟和資本市場的大致變化趨勢。(3)監督管理人的投資決策及操作流程設置是否存在明顯漏洞。(4)管理人是否建立了科學的風險管理機制，管控措施是否得到有效執行。
4.績效評估。在委托管理模式下，保險資產的運作成效在一定程度上有賴于委托人對管理人的投資績效進行科學評價。目前，基金業已建立起一套行之有效的評估體系，這對保險資產管理提供了有益借鑒。但保險資產管理績效評估有其特殊性，即不僅要體現安全性、收益性等一般投資特性，還要滿足保險產品開發和保險經營的特殊要求。如保險資產管理要注重資產負債合理匹配，以滿足保險經營正常賠付的資金需求。此外，保險資產管理的績效評估應體現委托人的投資理念，并應有利于激勵管理人取得持續、穩定的投資收益。
(二)管理人職責
1.投資操作和組合管理。管理人作為受托方享有保險資產投資管理權，但這種權利是一種有限權利，主要體現為：管理人應當以實現委托人的投資目的為宗旨，為委托人的利益對委托資產進行管理和處分，不得超越委托人授權處分受托財產，不得利用受托保險資金謀取不當利益。管理人的投資管理權主要體現在：(1)進行組合管理。根據不同資金來源、不同投資品種對保險資金進行分帳管理。(2)開展投資研究。建立規范的研究體系，通過科學的研究方法，對經濟金融形勢、資本市場走勢和各投資品種進行研究。(3)進行投資決策。根據相應的研究結論，確定具體的投資操作策略。(4)實施投資操作。交易人員根據交易指令，通過交易系統實施投資操作。
2.風險控制。在金融投資日趨國際化、金融產品日趨復雜化的背景下，風險控制是管理人的必要職責，也是委托人選擇管理人的重要參考依據。管理人的風險控制職責主要體現在：(1)樹立科學的風險控制理念。即通過全員參與、全程管理、多重手段、持續控制的運行模式，對涉及投資運用的各個業務領域和環節進行全方位的風險控制。(2)建立完善的風險控制制度規范和流程。即在投資決策和投資操作的各個層面和各個環節嵌入相應的風險控制流程，通過標準化的措施在業務一線實現對風險的控制。(3)搭建健全的風險控制組織架構，包括決策系統、執行系統和監督系統。(4)引入先進的風險控制技術手段。即引入或開發綜合風險管理信息系統，通過科學手段進行風險點識別和風險度評估，實現對投資風險的事前評估預測、事中實時控制和事后及時分析。
3.信息披露職責和保密義務。(1)管理人應建立規范的業務報告制度，確定報告的頻率和形式，確保委托人及時獲得投資策略、交易操作等相關信息資料。(2)管理人應根據有關協議規定向托管人提供財務報表等信息資料。(3)管理人應確保提供信息資料的準確和完整。(4)管理人應對受托保險資金投資情況依法保密，未經委托人同意，不得擅自向第三方泄露。
(三)托管人職責
根據其他行業和國際經驗以及托管協議有關規定，托管人職責可分為基本職責和增值服務兩類。
1.基本職責。托管人的基本職責是指根據托管協議規定，托管人必須提供的基本服務內容。一般來說，托管人的基本職責包括：(1)資產保管。即安全保管委托人托管的資金、證券及保險資金運用形成的其他資產。(2)帳戶開立和管理。即托管人應根據委托人的委托開立專用存款帳戶和證券帳戶。(3)資金清算交割。即根據管理人的投資指令，托管人應及時辦理托管股票資產、債券資產及其它資產的清算交割。(4)投資監督。即監督管理人的投資行為是否符合投資指引和相關監管規定，發現異常情況，應及時向委托人和監管機構報告。(5)信息披露。托管人應及時向委托人和中國保監會提交保險資金托管報告，托管人對保險資金托管情況依法保密，未經委托人同意，不得擅自向第三方泄露。
2.增值服務。托管人的增值服務是指根據托管協議規定，托管人需額外收費方可提供的托管服務內容。常見的托管增值服務有：(1)資產估值。為保險公司托管的股票資產、債券資產及其他資產進行估值。(2)績效評估。即協助委托人科學評價管理人投資績效。(3)風險評估與管理。(4)技術支持。(5)其他增值服務。
三、保險資產委托管理模式的制度優勢
(一)科學的資金治理結構
1.分工明確。委托管理模式下，由于涉及多方當事人，如何合理界定各方當事人的法律關系和職責定位，成為這種模式有效運行的關鍵和核心。借鑒國外同業先進經驗，經過一段時間磨合和摸索，我國保險業已逐步形成了以委托人為核心，委托人、管理人和托管人各司其職的三方法律關系定位，即委托入主要負責資產戰略配置、投資監控和績效評估；管理人主要負責具體的資產戰術配置、投資策略制定、投資操作、風險管理；托管人則負責資金保管、清算以及部分投資監督職能。
2.相互制衡。委托管理模式下各方當事人各有分工，相互制衡，沒有一方能夠實現對保險資產的任意處置，在制度設計上確保了保險資金的安全運行。主要體現在：(1)委托人和管理人間的相互制衡。如管理人的投資操作必須遵循委托人的投資指引；委托人可隨時對管理人的業務操作流程等進行現場和非現場檢查，提出整改意見并要求管理人定期整改等。(2)委托人和托管人之間的相互制衡。如托管人有權檢查委托人所提供財產及相關憑證的合法性，而委托人則有權對托管人的資產保管情況、資金交割清算系統的安全情況進行檢查。(3)管理人和托管人間的相互制衡。如托管人有權根據托管協議和其它相關規定審核管理人交易指令的合規性，發現異常情況應及時向委托人報告。但對于管理人的合規交易操作，托管人必須及時履行清算職責并進行相關會計處理。
(二)專業化的投資運作機制
將保險資產委托給專業投資管理機構運作，實現了保險資產的專業化運作，有利于保險資產的保值增值。其優勢主要體現在：
1.有利于降低保險公司的資產管理成本支出，使其專注于保險業務。保險公司組建自己的資產管理部門需要投入高額的人力資本和信息技術成本，其投資經驗的成熟也需經過一段較長周期。而保險公司采取委托管理模式，只需支付少量的管理費和托管費，保險公司內部的資產管理部門主要從事資產戰略配置、投資監督和績效評估，從而大大減少了各項成本支出，使保險公司能夠集中精力開拓保險業務。
2.有利于充分利用投資管理機構的專業知識和成熟經驗，改善投資收益水平。(1)保險公司可通過市場化選擇機制，遴選信譽優良、業績卓著、與自身投資理念相契合的投資管理機構作為投資管理人。(2)保險公司可將性質、來源不同的資金委托給具有相對比較優勢的不同投資管理機構實施管理運作，充分攫取資產管理市場的細分收益。(3)保險公司可充分利用資產管理市場的競爭機制，淘汰業績不佳的投資管理機構。
(三)可控的風險制度安排
保險資金運用的安全與否不僅事關保險企業的經營成敗，更關系到廣大被保險人利益，甚至在一定程度上關系到經濟發展和社會穩定。保險資產委托管理模式在機制設計上充分體現了風險可控優勢，主要體現在：
1.風險分散和隔離機制。在保險公司自營模式下，投資的研究、決策、操作、資金清算等一系列流程皆由保險公司負責，風險高度集中，而委托管理模式則在制度安排上設計了有效的風險分散和隔離機制。(1)投資流程分散。委托人負責資產戰略配置，投資管理人則根據具體的投資策略實施資產戰術配置，從而實現了投資流程的分散化。(2)資金有效隔離。引入獨立第三方托管后，管理人僅負責投資決策和下達交易指令，資金交割清算職責則由托管人承擔，從而實現了信息流和資金流的分離。
2.三重監控機制。委托管理模式中的各方當事人在不同層面發揮風險管控功能。(1)委托人的投資管控。委托人制定資產戰略配置方案，在宏觀配置層面掌控風險，同時對管理人的具體投資操作實施嚴密監控。(2)管理人的風險管理。管理人作為專業的投資管理機構，實施風險控制是其必要職責。(3)托管人的投資監督。托管人作為獨立第三方，需要根據管理人的交易指令實施資金清算。在此環節，托管人可發揮投資監督功能，監督管理人的投資操作是否符合委托人要求和監管機構規定，一旦發現異常情況，應及時向委托人及監管機構報告。
四、保險資產委托管理模式的制度成本
(一)成本
保險資產委托管理模式中的成本是指為確保管理人按照委托人利益和意圖進行投資操作，防止管理人轉移利潤、惡意虧損等道德危險以及由于決策失誤、操作失誤等行為造成損失，委托人所支付的相關費用和監督成本主要包括：
1.管理費用。委托人將保險資金委托給管理人，利用其專業投資技能獲取投資收益，必須向管理人支付一定的管理費用，這是委托模式中基于關系而產生的必要支出。
2.監督成本。為使管理人根據委托人利益和職業操守進行勤勉操作，委托人必須采取各種措施監督管理人的投資行為，從而需要付出成本和代價。委托人的監督成本主要有如下幾項：(1)托管機制的引入和托管費用支出。托管人提供的服務需要收取一定費用，即托管費用。(2)委托相關資產管理部門的人力成本。保險公司雖然不直接投資，但仍必須配備一定數量專業人員承擔相關職責。(3)信息技術投入。委托人要實現對委托資產的嚴密監控，需要與管理人和托管人之間建立信息技術平臺，及時獲取委托資產的交易信息和會計信息。
(二)道德風險
委托人和管理人之間關系的產生，使得委托人不直接進行投資操作，管理人成為委托資產的實際控制人，這就為管理人道德危險行為的產生提供了制度空間。根據委托理論，投資管理人作為經濟人，會將自身利益最大化原則作為自己的行為準則，這就可能使得投資管理人行為不符合委托人利益而導致道德危險。盡管委托人會采取各種方式對管理人的投資行為進行監督，但并不能完全杜絕道德危險的產生。管理人的道德危險主要體現在：
1.內部人控制。內部人控制是指在保險資產的所有權和投資管理權相分離情況下，作為管理人為追求自身利益最大化而損害作為保險資產所有者的委托人利益的現象。如投資管理人可能會盡量降低向委托人報告投資信息的頻率和詳細程度，采取各種方式降低委托人的干預程度和監督力度，從而增大自身的投資自由度。在極端的情況下，投資管理人甚至有可能違反職業操守和投資指引規定，進行各種黑箱操作，利用委托資產為自身謀取不當利益。
2.多委托關系下的“揩油選擇”問題。“揩油選擇”是指在同一投資管理人同時受托管理多家保險公司投資資產的情況下，有可能出現的利潤轉移現象。如管理人受托管理的不同保險公司的委托資產投資收益大相徑庭，管理人就有動力在不同保險公司的委托資產之間進行利潤轉移，使得所有委托資產的投資收益情況平均化。再如投資管理人為委托人的控股子公司，受母公司向心利益的影響，管理人有可能將其他委托人的投資收益向母公司轉移。
(三)信息不對稱
從信息經濟學的角度看，委托關系的產生會導致信息不完全和信息不對稱，從而降低保險資產管理的運作效率，主要表現為：
1.委托人無法準確獲知管理人的專業知識和資質水平，從而導致逆向選擇。投資管理人相較委托人擁有更多的信息優勢，最清楚自己的素質和經營能力，為了獲取資產管理業務，管理人有可能會采取各種方式隱蔽不利信息，粉飾投資業績，從而可能導致保險公司選擇那些專業能力不強的投資管理機構。而當委托人發現管理人投資技能無法達到預期水準時往往悔之晚矣，因為委托人變更管理人的成本相當高。
2.委托人無法及時、準確獲知保險資產具體交易信息，從而無法進行有效監督。投資管理人在投資技術和具體投資交易方面具有絕對信息優勢，而委托人則可能由于信息技術、投資人員專業水平等方面的劣勢而無法對投資交易進行實時監控。同時管理人為追求自身利益，會產生故意隱瞞投資信息的動力。投資信息傳遞方面的效率損失，會降低委托人投資監督的有效性。
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篇5
【摘要】中央銀行2003年第二季度貨幣政策執行報告第一次將保險業發展問題列入其中,報告在總結我國保險業發展狀況的基礎上,特別強調拓寬保險資金運用渠道,從政策環境、保險業資金運用能力等方面努力提高保險資金的運用效益,是我國保險業進一步發展中面臨的重要問題。中國人民保險公司、中國人壽保險公司獲準設立資產管理公司,是我國保險資金運用管理體制改革的一個重要舉措。本文從受托資金范圍、投資渠道拓展和提高保險資產管理水平三個方面分析了與保險資產管理公司經營相關的幾個問題。
【關鍵字】保險資產管理;投資渠道;資產負債匹配
隨著我國保險業的發展,特別是人身保險業務的快速發展,保險公司的可運用資金不斷增加。統計資料顯示,2002年底保險資金運用余額達5799億元,比2001年同期增長56.6%。在保險資金快速增長的同時,保險資金運用的收益率卻呈下降趨勢:2001年度為4.3%,2002年度為3.14%。資金余額的增加和投資收益率的下降,使保險公司面臨的投資回報的壓力不斷增大。一方面,激烈的市場競爭導致保險公司的承保利潤空間進一步縮減,迫切需要通過投資收益進行彌補;另一方面,人身保險的快速發展,特別是投資性壽險產品的發展,對保險資金的運用提出了更高的要求。尤其是中國加入世貿組織后,保險業不但要化解過去累積的利差損、不良資產等潛在風險,還將直接面對國際同業的競爭,如不盡快改革保險資金運用管理體制,開放保險資金的投資領域,改善投資結構,提高投資收益水平,將使保險資金運用的潛在風險不斷累積,從而影響我國保險業的持續健康發展。
國際保險業的資產管理模式大體可分為三種:保險公司內設投資部門、由保險公司同屬一集團、控股公司的專業化資產管理公司進行管理和外部委托投資方式。目前國內保險公司資金運用是采取內設投資部門的管理模式,對于規模小、經營歷史較短的保險公司來說,這種管理模式有其存在的合理性,有利于公司對其資產直接管理和運作,便于監督和控制。而對于規模較大,投資管理專業化要求較高的保險公司來說,這種模式已與其發展不相適應,不利于保險投資運作效率的提高。人保、人壽兩家的資產管理公司獲準設立,是保險資金運用管理體制改革的重大舉措,對保險業的發展具有重大的意義。保險資產管理公司對我國保險業界來講是新生事物,由于現行保險法及其他法律法規未對保險資產管理的法律地位做出明確規定,對資產管理公司的監管也面臨若干新問題,很多問題尚處于探討階段。
一、保險資產管理公司經營受托資金的范圍
保險資產管理公司的經營首先涉及到的問題是其業務定位,即可以經營的受托資金范圍,它包括委托對象和資金性質兩個方面。在國外金融混業經營體制下,保險集團的資產管理公司被視作投資性公司,所從事的業務范圍十分廣泛。從委托對象看,歐美主要保險集團的投資公司不僅接受母公司委托從事資產管理業務,負責本身的保險資金運營,還為外部客戶服務,委托管理其他客戶資產;從管理的資金性質看,除保險資金外,還涉及養老金、共同基金、不動產、現金管理和股權管理等領域。特別值得一提的是,近年一些國家保險公司資產管理的發展還表現為受托管理養老保險金的趨勢。這是因為,一方面,世界范圍內現收現付養老保險制度出現支付危機,政府主辦的公共養老金計劃資金供給日益不足,政府通過稅收優惠和補貼來鼓勵發展企業和個人養老金計劃,并推動各種形式的養老保險基金實行市場化管理,以提高基金的整體管理效率。另一方面,由于養老金計劃和年金產品具有的相同的精算基礎,其負債特性大致相同,都是資本市場的長線穩定投資者,保險公司提供的資產管理在內的綜合服務,可以滿足養老保險基金運作的要求。對于保險公司來說,可以擴大資產規模,分散風險,還可以從養老保險基金管理中取得資產管理業務收入。
我國保險資產管理公司管理受托資產的范圍雖然目前尚未做出明確的規定,但筆者認為現階段應做以下考慮:第一,按照現有金融分業經營體制的要求,保險資產管理公司畢竟是保險集團內的企業,主要是受母公司的委托管理自有保險資金(狹義的保險資金)和其他資產;第二,受托管理的保險資金可以拓展到廣義的保險資金,即除接受母公司的委托的保險資金外,還可以受托管理企業年金,以及社保基金。
(一)自有保險資金和其他資產
1.自有保險資金。保險資產管理公司受托管理的首先是集團內的自有保險資金,包括自有資金、通過承保業務和其他負債業務籌集的資金,以解決大型保險公司目前所面臨的急迫問題。2003年上半年,僅中國人壽的保險資金運用總額就超過2000億元,這部分資金由集團的投資公司進行專業化管理,為提高管理水平和效率創造了條件。
2.其他資產。指保險法頒布前遺留下來的房地產、經營實體和不良貸款等,有些保險公司這部分資產在資產管理公司設立前,本來就是公司內部的投資部負責管理和清理工作,保險資產管理公司成立后,理應受母公司委托管理這些資產。
(二)企業年金
隨著我國多層次社會保障體系的建立,近幾年企業年金(企業補充養老保險)發展呈膨脹之勢,發展空間誘人,正受到越來越多的關注。作為主要的參與者,保險公司在國內企業年金市場的發展中將發揮著積極的作用,保險公司在企業年金市場將是最具競爭力的管理者。(1)企業年金計劃對養老金產品的特殊需求,需要保險公司介入管理。因為,養老金的年金支付方式決定保險公司在管理養老基金方面的優勢。企業年金的資金來源是用人單位和職工基于工資、年薪、紅利或股權發生的繳費,目的用于受益人的養老,其繳費率的厘定應當與退休年齡和預期壽命關聯,這點與人壽保險公司的產品特點相近。保險公司管理企業年金計劃可以將受益人繳費階段和領取養老金階段統籌安排,為參保人設計和管理終身養老金計劃。(2)企業年金與保險資金在性質上相似,可以滿足投資運用安全性和穩定的回報要求,便于有效的控制投資風險。(3)保險資產管理公司以投資人身份運作企業年金,符合投資管理人和托管人職責分離的原則,使運作過程更加透明。
待將來我國金融分業經營的局面有所突破,保險資產管理公司的保險屬性逐步弱化,成為保險集團控股的一般意義的資產管理公司時,其受托資金范圍可進一步拓寬。
二、拓展投資渠道改善投資結構
投資渠道的拓展不光是保險資產管理公司所面臨的問題,而是整個保險業所面臨的共同問題。投資渠道的拓展也不是保險資產管理公司能自主確定的,有賴于保險投資政策的放寬,但它是探討公司經營問題的一個重要方面。
從投資的角度看,投資者投入資金的目的是為了使現有資產增值,預期收益最大化是投資的是基本目標。但投資過程的風險與收益是并存的,風險和收益是投資的兩大要素,投資者要在風險給定的情況下追求收益最大,或者在收益給定的情況下追求風險最小。保險資金和其他性質的資金沒有本質的區別,都表現為一定數量的貨幣資金,但其投資運用上有特殊的要求,最突出的是保險資金運用必須把安全性放在首位。由于保險費收入形成的保險資金具有負債性,最終要用于賠付。保險投資要在滿足安全性的前提下,追求收益性,并滿足流動性的要求。要滿足以上要求需要運用投資組合方式,其核心是將資金投資于兩個或多個風險資產上,建立起多證券或多資產的組合,以達到分散風險的目的。這就要求:第一,具有風險和收益不同的各種金融工具和投資渠道,為組合投資創造條件;第二,在此基礎上進行組合投資以追求風險和收益的匹配。
目前保險資金的投資渠道限于銀行存款、購買國債、購買金融債券、投資證券投資基金、回購業務、購買企業債券等。投資渠道的狹窄導致資金運用結構不合理。比如,2002年末,資金運用余額為5799億元,其中:銀行存款3019.7億元,占比52%;購買國債1080.8億元,占比18.6%;購買金融債券403.5億元,占比6.96%:投資證券投資基金313.3億元,占比5.4%:回購業務620.4億元,占比10.7%;購買企業債券183.1億元,占比3.16%。保險資金運用集中于銀行存款和國債,兩項占70.6%。資金運用結構不合理會產生不良后果:(1)利率風險高。銀行存款占的比例高,銀行存款中人民幣大額協議存款占72.1%。由于貨幣市場資金供應充足,帶動協議存款利率大幅下調,已由2001年的5%左右下調至目前的3.4%左右。此外,銀行存款、債券加上回購在總資產中的占比高達91.52%,這些固定利率和產品利率敏感度很高,受貨幣政策以及利率走勢的影響十分明顯。(2)資產負債失配現象嚴重。不同的保險公司負債結構不同,經營策略出不同,保險投資的風險偏好和風險承受能力不同;同一保險公司的不同險種,由于期限、費率的厘定、保險人承擔的風險不同,對投資收益率的要求不同。這樣使資金運作所強調的重心存在較大的差異。如人壽保險合同一般是長期合同,保險資金尤其需要長期的投資工具匹配,而現有的投資渠道不能滿足這種要求,長期資金作短期投資使用,導致投資效率的低下。(3)加劇保險資金的風險積累,影響保險公司的償付能力。保險公司如果在資金運用上缺乏靈活度,會使其失去控制風險的動力。就國內的情況而言,對于那些利差損較大的公司來說,只能靠不斷追求銷售業績來保證現金流入,而新增加的保險資金如得不到很好的利用,又將再次形成利差損,導致惡性循環,影響保險公司的償付能力。
按照現有的資金運用渠道,保險資產管理公司難以擔當所管理資產的保值增值重任,因此,拓展投資渠道,改善資產結構,是控制投資風險,增加收益的一個必要條件。
(一)擴大企業債券投資
企業債券作為一種投資方式有以下特點:(1)可選擇的種類較多;(2)具有償還性,與股票相比,收益相對穩定,并可以按期收回本金,投資風險相對較小;(3)流動性較好,持有人可以按自己的需要和市場的實際情況靈活地轉讓以收回本金。企業債券盈利性可能高于國債,但比國債風險大。企業債券的特點使其成為保險資金運用的較好途徑。1999年5月,經國務院批準保險公司可以購買鐵路、電力、三峽等中央企業債券。1999年8月,中國人民銀行同意保險公司在全國銀行間同業市場開辦債券回購業務。2001年3月,又允許購買電信通訊類企業債券。以上批準購買的企業債券及其回購業務,都對投資比例進行了嚴格的控制。
保險資產管理公司目前所面臨的企業債券投資條件和環境將得到很大改善。一方面,今年6月2日,中國保監會公布了新的《保險公司投資企業債券管理暫行辦法》,該辦法的出臺,不僅使保險資金投資企業債券的范圍有所擴大,而且投資比例也有了很大的提高;另一方面,從大的政策環境看,本年第二季度《中央銀行貨幣政策執行報告》中指出,發展債券市場是深化金融結構改革的重要內容,應建立全國統一的債券市場,并提出了發展債券市場的四大措施:增加債券市場供給,特別是增加企業債券的供給;改善市場條件,提高二級市場流動性;建立規范、透明、公正的債券評級體系;完善債券托管和結算體系。這些政策變化為保險資產管理公司擴大投資企業債券創造了條件。豐富的債券品種、完善的債券結構和健全的債券市場運用機制,將滿足保險資產管理公司短期債券和10年期以上長期債券的需要,使其可以逐步降低銀行存款、國債投資的比例,在控制風險的基礎上加大保險資金對資信等級較高的金融債券和企業債券的投資比例。
(二)嘗試參與重點基礎設施建設投資
保險資金中80%以上為壽險資金,壽險資金中約70%以上是10年以上的中長期資金,保險資金的大幅度增長和現有的資金運用方式已經形成了很大的矛盾,壽險資金需要尋求長期的、有穩定投資回報的、安全的投資項目。現有的壽險資金運用由于缺少合適的長期投資工具,與非壽險資金一起投資于政府債券、政策性金融債、大額銀行協議存款及部分中央企業債、證券投資基金等,這些投資產品大多難以在期限、成本、規模上與其壽險資金長期負債的特點較好地匹配,以滿足償付要求。
國家重點基礎設施建設投資是壽險資金較好的投資項目。首先,我國基礎設施投資在未來中長期內將維持較高水平,需要大量資金。大量的基建項目資金運轉的合理年限都在10年以上,有些項目甚至要15年以上才能達到設計的盈利水平,壽險資金能滿足這種需要。壽險資金由于具有長期儲蓄的功能,擁有大量穩定的長期資金可用于投資大型基建項目,壽險資金負債的性質和基建項目收益的特點相匹配。其次,從投資風險來看,投資基礎設施既沒有獲得暴利的可能,也基本沒有血本無歸的擔心,償還本息一般只是時間問題。這一風險低、回報相對穩定的投資領域正適合壽險資金運用的要求。至于具體的投資方式,有待進一步探討,可以嘗試以基金、信托、債券化方式參與基礎設施項目的投資。
(三)探索直接進入股市
保險資金以證券投資基金方式直接進入證券市場盡管還存在政策和自身經驗等因素的限制,但隨著保險資金直接入市政策面的松動,保險資金間接入市局限的突破,保險資產管理公司建立后對投資渠道拓寬、風險分散以提高保險資金運作效益的經營管理目標的要求,保險資金直接人市將是必然的趨勢。目前保險資產管理公司首要的是應通過保險資金借助證券投資基金進行間接投資,熟悉基金的運作手法,學習借鑒他人的經驗與成功之處,為自身日后的獨立運營打好基礎;其次是要根據保險資產管理公司的特點研究和探索各種市場,試驗性地進入各種市場,熟悉、掌握相關市場的特征,從中學習有效的風險控制方法,在實踐中培養和鍛煉人才,為直接入市奠定良好技術和人才基礎;三是要探索一套與之相適應的科學、有效的運作管理方式,并建立相應的管理體制。
三、提高保險資產管理公司的資產管理水平和效率
保險資金的運用面臨著許多風險,這些風險主要包括市場風險、流動性風險、信用風險、運營風險與法律風險等。前面提到,保險資金與其他性質的資金沒有本質的區別,都表現為一定數量的貨幣資金,但投資運用最突出的一點是對安全性的要求高。由于保險資金的負債性和壽險資金償付的特殊性,使其承受風險的能力差。保險資金運用的失敗會危及償付能力,嚴重的會導致保險公司破產。20世紀90年代初美國若干大型壽險公司破產,1997年以來日本日產、東幫、第百、千代田、協榮等生命保險公司的接連倒閉,原因雖是多方面的,但都與資金運用有關,可謂前車之鑒。因此,資金運用渠道拓寬固然重要,但更重要的是提高保險公司的資產管理水平和效率,以保證投資的安全性、收益性和流動性。
(一)加強資產負債管理
保險資產管理公司的資產負債管理是其投資管理的核心,它要求根據委托資金的負債特征,制定相應的投資策略,使投資項目與負債在數量、期限、成本等方面匹配,達到規模對稱、結構平衡、成本收益對稱,并根據這一要求不斷調整資產負債結構,以有效控制投資風險,謀求收益最大化。資產負債管理主要考慮以下幾個方面:
1.以負債的不同性質為依據,確定投資組合的比例。長期負債和短期負債,投資風險是由保險公司承擔還是由客戶承擔,及相應負債不同的資本成本等,要求所對應的投資渠道和投資組合的比例顯然會不相同。比如,財產保險業務保險費收入所形成的是短期負債,沒有儲蓄性,保險事故的發生具有隨機性,因此用于投資的保險資金的主要部分應選擇短期性的投資項目,保持足夠的流動性,以隨時滿足保險賠償的需要。壽險產品的期限較長,從保險費的最初繳納到給付保險金,中間間隔時間往往是10年或10年以上,是長期負債。基于負債的長期性,資金運用應考慮選擇那些期限較長、風險適中、收益較高的投資項目。
再如,傳統型壽險產品,其投資風險和收益均由保險公司承擔,是利率敏感型產品,投資收益的好壞影響著保險公司的償付能力,為保持資產與負債匹配,比較適宜投資于固定收益證券(主要是債券),這樣即使在利率變動的環境下,其收入也相對穩定。創新型壽險產品(尤其是投資連結險),由于保險單持有人承擔投資風險和收益,所以可以采取相對進取的投資策略,投資于股市的比例可以高一些。
2.建立不同的投資帳戶。由于受托資產的來源、風險偏好、流動性等方面都存在差異,資產管理公司應根據委托人的不同或保險產品的不同,將不同的資產進行分類管理,建立不同的投資帳戶,有利于體現各帳戶本身的特點,滿足帳戶的不同投資需要。同時,也有利于資產負債匹配,有效控制投資風險。
3.加強與保險公司的產品設計及精算部門的溝通協調。壽險資金有其特殊的要求,即投資必須滿足收益底線要求。由于絕大部分壽險產品費率厘定包括了固定利率,該利率的高低直接影響產品定價,如果投資回報低于固定利率,就會產生利差損。保險資產管理公司受托進行保險資金的運作,應加強與保險公司的產品設計及精算部門的溝通協調,一方面保證保險公司在產品定價時聽取資產管理公司的意見,另一方面保證在投資時始終把握產品設計和精算部門的意圖。
(二)建立完善的投資管理體系
為了有效防范投資風險,投資管理必須建立資金運用決策系統、執行系統、考核監控系統,彼此形成集權管理、相互協調、相互制約的分權制衡機制。決策系統是保險投資決策委員會,執行系統是具體的保險資金運用部門,考核監督系統是指設立投資績效評估與風險控制體系。在投資風險控制的順序上,分為三個階段:事前控制、事中控制和事后控制。
事前控制的主要任務是形成一套有效的投資職能體系,明確投資決策機構、執行機構、監督機構的權限和職責,以便于投資部門有明確的目標、良好的激勵約束機制,既要能達到提高投資收益的目的,又要防止資金內部操作和無法控制的局面,確保投資的良性運作。
事中控制是指對于保險投資具體的執行操作的監督和管理,包括戰略性資產分配、戰術性資產分配、資產選擇,三個層面構成了保險投資的決策鏈條,可以有效地防止高風險的投資行為的出現。它們的作用是:通過戰略性資產分配和戰術性資產分配,可以及時地對投資中的系統風險進行過濾;而通過對資產選擇的深入研究,比如投資組合理論的應用,可以化解投資中的絕大部分非系統風險。
事后控制主要指對于保險投資的績效考核,其主要功能是對投資決策機構和具體執行機構和實施監控,及時發現和控制投資風險,根據投資原則和法規對投資組合、資產種類、比例限制等進行控制,并對不合要求的行為提出改進意見。此外,還要制定一個完善的績效考核辦法,并保證其得以有效實施。
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篇6
常陰均目前是住友信托銀行行長兼住友三井信托控股公司董事長。
盡管中國也在發展自己的信托業,但目前中國只有65家信托公司。中國信托業與銀行業是分離的。與其它金融機構相比,在華信托公司由于受到的監管較少,因此在運營上更像是對沖基金,而不像其他國家通常意義上的信托機構。中國信托公司通常從富豪那里募集資金,再把籌來的錢通過多種方式進行投資。據住友三井信托控股的數據,截至2010年,中國信托業管理的資產總計約3.7萬億日圓(合480億美元),而日本的這類資產則高達76.9萬億日圓。
常陰均說,他希望通過一家資產管理合資企業融通基金管理有限公司來利用中國的資金。這家基金管理公司規模中等,40%的股權為住友信托銀行旗下資產管理子公司日興資產管理有限公司持有。
住友信托銀行在中國還有其它業務伙伴。2010年,它收購了南京信托投資公司20%的股權,成為首個收購中國金融機構股份并參與該機構管理的日本銀行。南京信托投資是南京紫金投資控股有限責任公司的子公司。
考慮到日本信托市場的飽和度,很多金融機構一直在擴大海外業務。日本大型商業銀行不斷增加其海外網點,為更多非日本企業和交易提供融資。
三菱UFJ金融集團和瑞穗金融集團等日本大型商業銀行目前都通過多個海外辦事處參與全球放貸。但常陰均說,住友三井信托銀行的目標是堅持做一個信托銀行企業,包括資產管理和全球托管業務。
常陰均說,我們希望成為全球性企業,發揮我們信托銀行業務的能力。不過他也指出,住友三井信托銀行的海外戰略可能與日本其它大銀行的海外戰略有所不同。
常陰均說,住友三井信托銀行認為,那些在亞洲各地進行業務擴張的日本公司對貸款的需求不斷擴大。該銀行力爭未來四年將自己在海外市場對日本公司貸款總額增加一倍,至2萬億日圓。
日本信托銀行不僅發放貸款、吸收存款,還提供如資產管理(包括養老金的管理)、托管、房地產經紀和開發及其它包括遺囑和繼承業務等與委托相關的服務。這些信托銀行與紐約梅隆銀行集團或北方信托公司等更專注保管服務的美國托管銀行存在些許不同。
資產管理業務是住友三井信托銀行全球戰略的關鍵組成部分之一。
2010年,該銀行同意了總規模150億日圓的兩樁交易,分別是收購澳大利亞大型金融集團子公司廷德爾資產管理公司和新加坡最大銀行星展集團子公司星展資金管理有限公司。去年,住友三井信托銀行同意以大約42億日圓收購一只投資基金40%的股權,該基金由總部位于英國的資產管理公司NewSmith Capital Partners LLP運營。
篇7
商業銀行基金業務現狀及發展前景
1998年，經證監會和中國人民銀行核準，工行、農行、中行、建行和交行等五家銀行成為國內首批從事基金托管業務的商業銀行。2002年底，光大銀行和招商銀行也取得了基金托管資格。，國內10多家銀行都在開展開放式基金代銷業務。經過五年的發展，現階段商業銀行的基金業務已涵蓋封閉式基金托管、開放式基金托管及代銷、委托資產管理托管和QFII托管等領域。作為基金業的重要參與者，各大商業銀行正在以基金托管人、代銷人的身份全面介入基金業務，不斷拓寬業務范圍，在已托管發行規模達817億份基金單位的54只封閉式基金基礎上，正全力發展開放式基金的代銷及托管等業務，并取得了較好的成績。
基金業務已成為商業銀行重點發展的中間業務之一。商業銀行通過開展基金業務，不但可以獲取托管費、認購費、申購費、贖回費、轉換費、過戶費等中間業務收入，而且由于代銷和托管基金所形成的低成本機構沉淀存款余額也非常可觀，這將有助于擴大銀行非利息收入規模，在風險小、投入少的情況下獲得穩定豐厚的收益，開辟出新的業務領域和贏利渠道。資料顯示，2002年商業銀行提取的基金托管費就高達2.41億元，比2001年增長約28%.同時，商業銀行還可以基金產品作為平臺，將其他與之相關的增值服務和銀行業務推銷給客戶，商業銀行托管證券投資基金情況一覽表（截至2003年4月18日）從而擴大銀行的綜合業務范圍。目前，發達國家的基金規模相當巨大，美國各類基金的發行總量就有7萬億美元，超過了商業銀行的存款總額。假設我國若干年后現有的10萬億元城鄉居民儲蓄存款的10%轉化為基金，則可能為商業銀行帶來的各種中間業務收入將達數百億元。因此，銀行基金業務作為新型的中間業務品種，必將成為未來商業銀行新的競爭焦點和利潤增長點。
委托資產管理托管等新型業務將成為新亮點。近年來，委托資產管理托管業務已成為國外大銀行的一項重要業務，托管資產的規模十分龐大，如大通銀行2000年底托管的全球資產就高達6萬億美元。在委托資產管理中引入托管模式，其基本原理是使管理人不能持有資產，而持有資產的托管人無法運作資產，從而大大降低客戶資金被挪用、為獲取傭金進行虛假交易等損害委托人利益的種種風險。隨著我國證券市場的發展，委托資產管理已成為機構超大額資金運作的主要模式，巨大的委托理財市場需求也就為商業銀行開展委托資產管理托管業務提供了良好的基礎。目前，證券公司正在運作的委托理財資產規模很大，2002年上市公司涉及委托理財的金額就達數百億元，如果按基金年托管費率2.5%o，年托管費就有近億元。此外，我國于2002年底推出了QFII制度，目前獲得QFII境內證券投資托管人資格的多家國內商業銀行就可以為QFII投資中國證券市場提供開立賬戶、資產保管、資金清算、信息咨詢等全方位服務。
商業銀行基金業務前景廣闊。我國商業銀行的基金業務作為銀行業中一個極具發展前途的領域，伴隨著基金規模的快速擴張，擁有良好的發展前景，主要表現在以下幾個方面：（1）證券市場的發展為基金業奠定了牢固的基礎。開放式基金的不斷推出，社保基金的適時人市，委托管理資產的托管，都為商業銀行提供了源源不斷的業務。（2）基金產品及其交易方式的不斷創新，從單純的證券投資基金發展到社保基金、保險基金、債券基金、中外合作基金、保本基金、風險資本基金乃至外匯或掉期基金等，都將推動商業銀行基金業務所處理產品與服務種類的更加多樣化。（3）目前在商業銀行基金業中尚定位于附屬產品和服務的項目，將會逐步占據主導地位，托管業務有可能從原來的被動執行客戶指令來處理基金交易，轉變為更加主動地為客戶從事基金交易提供咨詢，超越最初的安全保管和記賬等形式，更類似于信托業務。（4）商業銀行托管業務的功能在基金交易的整個過程中，將從成交后的處理這一最低層次向交易中乃至交易前的層次上升，從而真正成為基金業務的主要參與者之一。（5）與上述發展趨勢相適應，商業銀行基金業務除了傳統的基礎業務（如清算、記賬等）之外，將要面臨客戶更加多樣化、復雜化的需求，這就對托管銀行提出了更高的要求，要求能提供高質量、具有高附加值與差別優勢的產品和服務。
商業銀行基金業務發展策略探討
面對在新一輪飛速發展浪潮中迅速做大的基金這塊“蛋糕”，伴隨著我國基金業務和產品的日益復雜化和多樣化，各大商業銀行應致力于擴大基金市場份額，開拓新的利潤增長點，從最初的單一基金托管和代銷業務，發展到一系列與基金處理相關的附加服務，即突破交易后基金的處理范圍，逐漸拓展到為基金交易提供全套服務。而要實現這個目標，各大商業銀行一方面要不斷擴展自身的基金產品和業務，推進多元化進程，實現規模效應；另一方面又要根據基金市場和自身特點，形成在某些領域內的優勢，集中精力發展收益率更高的核心業務品種。
全力增加托管業務份額是商業銀行拓展基金業務的重中之重，獲取穩定增長的托管收入才能推動基金業務的可持續發展。目前我國僅有七家商業銀行有資格開展基金托管業務，基金托管費按基金資產凈值的一定比例逐日計算、定期提取，現行的基金托管費年費率一般為基金資產凈值的2.5%0，目前1400多億元基金的年托管費收入可達3.5億元，這相對于商業銀行專業基金從業人員的投入來說是相當巨大的，而且當托管份額大量增加時，投入基本可以不追加，這就使得各大托管銀行在基金托管領域的營銷爭奪達到了白熱化的程度。為此，商業銀行應通過為基金管理公司提供良好的服務、開展深層次的合作和全方位的營銷、展示自身的優勢和優質的客戶資源等多種方式，努力擴大托管基金的份額。此外，商業銀行要致力于業務創新，拓展委托資產管理、私募基金及QFII的托管業務，力爭開拓更多的托管業務收入來源。為此，一要重點向目標客戶營銷推廣委托資產管理業務和托管業務，并與具有受托人資格的資產管理人一道，為之設計和量身定做切實可行的委托資產管理和托管方案，在此基礎上與客戶開展全面的業務合作。二要通過加強與信托公司的業務合作，托管陸續成立的各種信托私募基金。三要把握目前實行QFII制度的時機，在外資銀行爭奪國內托管市場的競爭壓力下，積極與國外戰略投資者聯系，開拓新的合作伙伴，同時保持與國內基金管理公司的密切溝通，爭取拓展 QFII制度帶來的新的托管業務。
以做好開放式基金代銷業務為拓展托管業務的突破口，這已成為當前商業銀行基金業務激烈競爭的焦點所在。由于市場競爭的加劇，近期新發行的基金品種僅限于開放式基金，而各基金管理公司在選擇合作的托管銀行時，重點考慮的是其銷售能力，這就迫使商業銀行想方設法地加大拓展代銷業務的力度。而要做好這項工作，首先，必須明確代銷的目標市場和營銷重點。當前，城鄉居民儲蓄存款已突破10萬億元，商業銀行應將代銷的主戰場定位于廣大的零售客戶，使投資者接受開放式基金的投資理念，從而在市場營銷方面取得突破。同時，也要與機構投資者進行廣泛的接觸，甚至是“一對一”的交流與溝通，其中，持有大額可入市資金的保險公司應成為主要營銷目標。其次，應強化主管部門的營銷管理職能，策劃切實可行的營銷工作方案。主管部門應對包括營銷宣傳、業務培訓、任務分解、激勵方案、系統建設在內的各項工作進行周密安排，并對落實過程實施動態管理，強調客戶關系管理（CBM）在代銷業務領域的重要意義，重視對優質客戶的和維系，建立較為完善的重點客戶檔案和跟蹤服務體系，提升客戶的滿意度和忠誠度。再者，積極探索并及時經驗，解決基金代銷工作中出現的。通過探索合理的基金代銷組織架構，進一步明確各代銷部門的職責分工，制定符合商業銀行長遠發展要求的代銷業務管理辦法和激勵機制，完善代銷系統的交易和服務功能，將基金納入為客戶提供的綜合理財體系，盡早開發電話銀行、網上銀行、流動銀行等支持渠道，提升商業銀行基金服務的層次，創造出商業銀行基金服務的特色。
以領先帶動業務領先，為廣大投資者和基金管理公司提供高效、快捷和個性化的服務。基金業務發展的基本要求是業務品種、計劃安排、服務手段和內部管理等方面都必須踏準市場的節奏并滿足客戶的需求，核心是提高銀行的工作效率，尤其是要求以整體合力作后盾的信息系統和技術支撐體系作為保障，能對市場的迅速變化作出靈敏的反應。因此，商業銀行必須重視對信息科技的投資，形成以城市為中心的綜合化、化、多樣化的銀行化系統框架，并提供完善的網上銀行服務。同時，為更好地適應未來基金業務發展的要求，商業銀行應對基金托管、銷售等業務和信息數據統計處理的軟硬件設備加大人、財、物方面的投入力度，所開發的系統應具有充分的穩定性、先進性、安全性、可操作性和可拓展性，以客戶至上、數據集成、參數化設計為基本原則，分為總行運行中心、分行集中點和前臺三個層次，擁有完整的基金交易、清算結算、資金管理等功能，并通過多種途徑宣傳在基金托管、代銷等業務方面的高科技含量，向展示其優勢。
建立高素質的基金專業從業隊伍，通過創新來完善組織體系。當前，各大商業銀行在產品技術、硬件設施、服務水平等方面差異性越來越小，要在有限的市場空間占據更多的份額，營銷力量的強大與否就成為競爭取勝的關鍵。因此，商業銀行應加強對員工基金業務和營銷素質的培訓，對有關業務人員開展分業務、分崗位、分層次、分級別的全方位、多層次、階梯型、立體式培訓，為基金業務的發展做好充分的人才儲備。此外，商業銀行發展基金業務的關鍵在于其所擁有的創新能力，而這就需要依靠一支結構合理的分層次的專業人員隊伍：信息系統人員和專業人員相結合組成創新產品的基礎層，作為后臺支撐保障；設計人員和業務操作人員相結合組成創新層，作為產品的開發主力；通曉存貸款和結算業務，投資銀行融資和理財業務，以及信托、基金、租賃、保險等非銀行金融業務的客戶經理，既是面向客戶推銷銀行中間業務創新品種的執行者，又是市場信息、客戶需求和執行過程中問題的反饋者。培養并打造出基金專業從業隊伍所形成的創新組織體系，將有助于商業銀行拓展創新基金業務品種，向經營品種市場化、服務手段多樣化和內部管理規范化的方向發展，使商業銀行在資本市場成長的過程中得到發展。
篇8
關鍵詞：銀證合作
證監會擬定了“關于推進證券公司改革開放、創新發展的思路與措施”的征求意見稿，包括放寬業務范圍和投資方式限制、擴大證券公司代銷金融產品范圍等。券商正積極和銀行合作，紛紛介入原來融資性銀信合作理財產品中的通道中介業務。
一、當前銀證合作現狀
（一）銀信合作叫停，銀證合作加強
2010年8月，銀監會了《關于規范銀信理財合作業務有關事項的通知》的72號文。72號文頒布后，融資類信托及銀信合作大受影響。由于把表內業務轉移到表外，長此以往信貸規模管控失效，銀行資產風險驟增，這引起了有關監管部門的重視，傳統的信貸類銀信合作基本停止。
從目前趨勢判斷，有關部門對銀信合作的嚴控并沒有任何松動跡象，而證監會在不斷放開券商資管業務投資品種、放松監管限制并加大創新力度，銀行將與券商開展更緊密合作。銀證合作本質上就是一項通道業務。合作的方式之一就是將原來的銀信合作變為銀證信合作，增加券商作為中間渠道：銀行將資金委托給證券公司，證券公司通過設立集合資產管理計劃和專項資產管理計劃對接信托公司的集合資金信托計劃，再給到融資客戶。
現階段，我國銀行與證券合作的方式主要有兩大類：首先是雙方利用各自的業務優勢和網點對稱性，開展經紀業務合作，主要是客戶交易結算資金第三方存管業務和集合資產管理業務；其次是為上市公司提供融資業務，主要是股票質押貸款業務。業務內容主要包含5個方面：
一是傳統的資金結算業務。由于證券公司自營下對資金的流動性和收益性要求較高，因此市場上，銀行吸收證券公司同業存款時，主要以活期為主，并且需要支付較高的利率。目前中小股份制銀行紛紛以高息吸收證券公司同業存款利率，活期為主。
二是客戶交易結算資金第三方存管業務。該業務遵循的是“券商管證券、銀行管資金”的原則，投資者的證券賬戶與證券保證金賬戶嚴格分離管理。該業務的推出使得銀行證券雙方成為更為緊密的利益共同體。
三是集合資產管理業務。銀行利用自身網點、網絡、客戶資源及清算手段，證券公司推廣其公開對外發售的集合資產管理計劃，并進行托管，為證券公司和投資者提供賬戶管理。銀行通過該業務達到了營銷和維護高端客戶的目的。
四是開展股票質押貸款等資產業務合作。符合條件的證券公司可以自營股票和證券投資基金做質押，按照一定比率向商業銀行借款。由于股票的波動性、質押風險較大，大型商業銀行出于風險考慮較少開展此項業務。中小股份制銀行對此類業務相對比較積極。
五是開展銀行同業拆借和國債市場回購業務等資金業務合作。我國證券機構和銀行機構進入全國銀行同業拆借與券商回購市場、參與拆入拆出資金解決短期資金短缺，目前證券公司是拆入方，銀行是拆出方。
截至2012年6月30日，76家獲準開展資產管理業務的證券公司受托管理資金本金總額，從半年前的2819億元，猛增至4802億元，半年增幅達到了驚人的70%。短短6個月時間，中信建投、齊魯證券、西南證券等多家券商的資產管理規模均出現爆炸式增長，宏源證券受托管理資金本金總額從年初的45.48億元驟升至651.67億元，增幅超過10倍之多。國盛證券與中郵證券受托管理資金本金總額分別達到131.9億元與97.1億元，業內排名第8位與第12位，而在去年末，這兩家券商的受托管理資金本金總額均為零。據資料顯示，截至8月中旬，券商資產管理的總規模又上了一個新臺階，一些中小券商的受托管理資金本金總額，已逼近200億元大關。
（二）銀行票據到期，銀證合作速度放緩
銀證合作雖然能給券商帶來利潤增長，但仍存在眾多問題，這也令開展該項業務的券商和銀行比較擔心。券商擔心，管理層是否會像關閉信托一樣，也限制券商，同時銀證合作也帶來一系列的風險和責任。因此，銀證合作雖然做的券商越來越多，但仍然屬于小規模。而近期銀證票據分批到期就讓券商資管的發展充滿不確定性。
銀證票據業務指的是商業銀行委托券商定向管理表外資金，券商用這部分資金買斷屬于表內資產的銀行承兌匯票。之前信托正是靠此業務獲得大增長。去年年底，不少券商資管開始涉足銀證票據業務，從而在半年內獲得資金管理規模增幅70%的爆發式增長。但是靠票據業務擴大資產規模是有一定風險的，因為銀證票據通常有時間限制，一般為3到6個月，也就是說，一些票據正在陸續到期，而如果下半年找不到票，券商資管規模將會急速縮減。據悉，目前做銀證票據業務的通常是一些資管規模偏小的券商。除了面臨時間限制的危機外，券商開展銀證票據業務在銀行的不斷打壓下，通道費從原有的3%下滑至0.1%以下。
二、銀證合作的趨勢分析
（一）擴大銀證合作的業務范圍，在中間業務、創新業務等方面展開有效的合作
在法律法規允許的前提下，商業銀行可以與證券公司進行深入的合作。在2005年，證監會叫停了“銀證通”業務，但是從實踐結果來看，銀行發揮自身網點、客戶資源優勢，參與證券市場合作不僅符合金融市場發展的規律，還大大滿足了民眾對金融業服務的需求。證券公司發揮金融方面的專業知識幫助銀行為客戶提供理財項目咨詢、項目融資、投資等服務，中間業務得到擴展、提高盈利水平。商業銀行也充分發揮自己的優勢，在外匯理財等中間業務方面為證券公司客戶提供服務。這樣發揮雙方的優勢，使雙方的產品線都得到了多元化發展。此外，雙方可以共同探討一些新的業務模式。比如合作一些衍生產產品，包括股票連接產品、指數連接產品及各種權證產品等。商業銀行也可與證券公司開展資產證券化業務，商業可邀請證券公司進行方案設計、擔任財務顧問、分銷等工作。也可以與證券公司探討通過專項資產管理計劃方式進行資產證券化工作。此外，商業銀行還可以向證券公司客戶提供外匯理財等服務，進一步豐富雙方的產品線。
（二）實現資源共享，促進雙方優勢互補，避免重復投入與資源浪費
通過幾十年的改革發展，銀行業在金融體系乃至我國經濟中有著不可估量的作用：第一，銀行業規模龐大，機構網點已經覆蓋全國乃至海外，市場占有率獨占鰲頭，逐漸呈現出了自己的品牌效應。第二，銀行已有固定的客戶，尤其是與一些大型、特大型客戶已形成了長期合作關系，他們共同發展、互相支持。第三，他們對我國市場十分熟悉，對國家宏觀經濟政策和產業政策也有較準確的把握，能及時準確地響應各項政策。第四，在我國，國家信譽為銀行業提供擔保，所以在金融體系中具有很高的信譽優勢。
證券公司在我國只有十余年的歷史，因為起步較晚，良好的營銷網絡還有待建立。自2001以來持續了四年的股市大熊市，給我國證券業造成了巨大的沖擊，證券公司轉變了經營策略，相繼收縮戰線。甚至有部分券商挺而走險，采用非法手段來獲取暴利，如操縱市場、挪用客戶交易保證金，導致了投資者們怨聲載道，證券公司信譽受到了極大地損害。在這種情況下，就需要銀行與證券公司充分利用自己所擁有的資源，促進雙方共同發展。
三、發展銀證合作的舉措
（一）提高銀證合作的風險控制水平
當前我國風險控制機制尚未健全，制約了銀證合作的實施效果。不可否認我國金融行業的風險控制體系不完善一直是制約其發展的薄弱環節，由于缺少風險控制手段和相關經驗，導致銀證缺少風險預警系統和風險應對措施，這在很大程度上影響到雙方的合作空間。商業銀行與證券公司的合作，可以降低銀行的風險水平，但同時也將銀行引入更為復雜的風險環境中。因此，加強雙方合作，提高商業銀行的風險防范能力，防患于未然，是商業銀行在激烈競爭中持續健康發展的重要途徑。
1、研究市場變化，及時改變營銷策略。對于市場出現不利營銷開展的因素時，要在不斷優化產品及服務系統性能的基礎上，及時調整客戶營銷策略，盡可能地根據市場變化進行價格調整和產品的組合。隨時了解同業、證券公司及客戶的信息，加強對國家政策、市場信息的把握和解讀能力，分析預測證券公司日常經營管理和可能產生的變化，有效控制政策及市場風險的發生。
2、慎選合作公司，明確雙方權利義務。把可持續發展能力納入證券公司準入核心。由于證券公司風險突發性強、復雜性較高，監管部門的要求嚴，所以在對其設定準入時應當根據不同的情況建立不同的標準。根據監管會對證券公司的管理要求如凈資本、業務范圍等，結合證券公司的相關業務指標，細化證券公司準入標準，選擇資產質量好、管理能力強、合作空間大的合作對象，從源頭降低經營風險。
3、建立業務風險信息反饋制度。一要加強經營管理和風險狀況的綜合分析，及時調整業務經營方針和發展策略；二要加強對風險的調查、分析、研究、分類，挖掘各類業務的風險點和控制措施，為防范風險提供指導性意見；三要緊跟監管部門的監管要求，及時在全轄機構傳導信息，確保與證券公司合作的業務合規、健康發展。
4、強化規范操作。把握業務發展重點和關鍵點，提高全流程管理和風險控制能力。對新業務、新產品，根據監管要求、相關政策變化適時梳理，完善現行相關制度，增強制度執行剛性和遵循效果。對各項合作業務涉及的收費標準實行明碼標價，堅持平等自愿、質價相等、有據可依的原則，細化嚴格會計核算，及時足額入賬，不得亂列、混用手續費收入科目。
（二）調整人才結構，培養高素質的綜合金融人才
商業銀行開展證券業務需要一大批高素質的金融創新人才，特別是具備專業素質、并且富有挑戰精神、又具備豐富的行業經驗的經營管理者。缺乏專業人才已成為影響我國商業銀行參與證券業務的主要問題之一。要實現銀證高層次的合作，需要從以下兩個方面考慮：一方面，對于老員工，我們要適當降低他在銀行關鍵崗位的比重，適時地為銀行注入新鮮的活力；分階段的派出老員工去學習新業務和新知識，在觀念上永遠跟上時代的步伐；改進原來的績效考核內容和方法，提高考核的透明度，必要時可以邀請專業的人力資源管理公司協助建立一套科學合理、層次分明、具有銀行特色的考核評價指標體系。另一方面，對于有發展潛力的新員工，我們更要重視，用豐厚的薪資和優越的辦公環境吸引高素質人才。與其他人相比，高端人才在學習能力和理解能力上占有很大的優勢，可以培養他們積極開發銀證合作的創新業務，加快銀證合作的步伐。
參考文獻：
[1]吳曉求.銀證合作：中國金融大趨勢[J].金融研究，2002，（8）；
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一、債轉股與資產管理公司
(一)所謂債轉股，實際上就是將企業所欠的銀行債務轉換成股權，使債權人成為企業的股東，而企業則由債務人變成持股人的公司。債權轉股權有三種途徑:
1.是直接將銀行對企業的債權轉為銀行對企業的股權。
2.是銀行將債權賣給第三方(如AMC)，第三方再將這一筆債權轉為股權。
3.是銀行將股權交給AMC，由AMC管理，銀行再從AMC處獲得股息和分紅。
是銀行能否直接持股，這點各國均持謹慎態度，在實踐中也不一致:日本、德國的銀行可以投資實業，英國和美國不可以，但在美國的破產法中也允許銀行在企業陷入困境時可以將對企業的債權轉為股權，不過銀行不能長期持有，在限定時間內應將其轉讓。我國之所以立法禁止商業銀行直接持股，主要出于兩點擔心:一是持股銀行與企業互相包庇，銀行過度援助企業，以致于與企業同歸于盡(最終損失的仍是國家);二是一旦債轉股企業沒有激活，發生企業清盤，銀行若持有債權則可優先受償，而股權只能最后受償，銀行損失更大。我們傾向于由銀行直接管理股權，把“較好”的不良資產變成股權，剩余的不良資產交由AMC處理。理由:1.AMC不具有存續性(原因詳見后文)，不能管理股權;2.“較好”的不良資產可能變好，銀行投資有利可圖，而AMC為獨立法人，其利潤與國有銀行關聯度不高;3.銀行需要自己的關系客戶，才能在未來的銀行競爭中立足。鑒于此我國四家國有商業銀行各自成立了自己的金融資產管理公司(獨立法人)來專門從事不良金融資產的經營，將銀行對企業的債權轉變為資產管理公司對企業的股權。
(二)資產管理公司最有可能是國家所有。通過建立資產管理公司解決銀行不良資產問題的具體是將不良貸款和資產從有問題的銀行轉移到資產管理公司。上講，該公司可以由國家、私人擁有或資助。不管它的結構特點如何，該公司有一個明確的任務，即先把所有的不良貸款轉成資產，然后把這些資產變成易銷售的資產，最后賣掉。資產管理公司所有制形式最可能是國家所有，理由:1.我國特殊的銀企關系或我國銀行不良資產形成的特殊性決定了處理這些不良資產的責任理應由政府來承擔。我國銀行業大量不良資產的形成是多種因素綜合作用的結果，其中有歷史的原因，也有體制的原因，還有政策和法律變化的。從體制方面看，傳統計劃經濟體制下的資金供給制和財稅改革后的“撥改貸”所形成的銀企依賴機制，使國有銀行的大量貸款在國有企業沉淀、呆滯，是不良信貸資產產生的歷史原因;從政策方面看，銀企之間政府行為越位過多，特別是地方政府的過度干預，使國有商業銀行的自身經營機制名存實亡，造成信貸資金財政化、資本化;從法律方面來看，一方面法律體系不健全，我國的《人民銀行法》、《商業銀行法》、《保險法》、《票據法》等主要金融法律直到1995年才頒布實施，在此之前，國有商業銀行的政策性業務和商業性業務不分，信用貸款多，擔保貸款少，發放了許多政策性貸款，現都基本成為不良貸款，與之相應的與信貸制度密切相關的法律法規(如《信托法》、《政策性銀行法》、《金融監督法》、《保障法》及《金融法》實施細則等)至今仍未出臺，金融市場極不完善和規范，增加了商業銀行的信貸風險。另一方面，由于政府干預的原因，許多法律法規并未得到切實貫徹。例如:《商業銀行法》規定的銀行自主經營權未充分落實，使商業銀行無法控制信貸風險，對部分資不抵債或名存實亡的企業，銀行不但難以起訴申請其破產，使早已成為呆帳的銀行貸款只能長期掛帳，甚至還不得不繼續追加貸款，使其生存下去，還有，例如企業利用《破產法》逃避銀行債務等不正常現象，都造成了大量的不良信貸資產。2.短期內有大量不良資產(四家國有獨資商業銀行加上國家開發銀行擬劃撥的不良資產總額高達12000億)轉移到資產管理公司，這樣很難一步到位找到一個私人投資者來擁有這樣的資產管理公司;3.AMC對不良資產的重組與出售所涉業務的高綜合性高技術專業性也不適合于私人投資操作。處理銀行不良信貸資產是AMC運作的難點:(1)轉換貸款，這是最普通的方法，對于AMC來說，可以獲得抵押品的所有權;(2)破產清算，這可能是收回一些錢的最后權宜之計，但因為法定破產程序通常會導致很大一筆價值損失;(3)資產重組，資產管理公司可以賣掉一些次要的部分資產，通過重新組織和削減雇員，使其他部分更加有效地運作。綜觀國外經驗，金融資產管理公司運作最有效的做法是組織相對獨立的工作小組分別去處理每一筆業務，各組有一個獨立的負責人來協調工作，例如，在、服務業、房地產業等不同的領域，既需要經濟學家、法律學家，又需要工業和房地產專家，這樣，才有利于集中精英力量，綜合運用各方面資源，各個擊破，提高效率。顯然這些行為私人投資難以涉足。
(三)AMC的政府職能和行為模式決定其不應具有存續性。以美國的清償托管公司實踐為借鑒。清償托管公司本身成立時(1989年8月)就被明確指定為暫時性的機構，其目的是專門為了解決儲蓄貸款協會的。事實上，從1989年8月建立時起，清償托管公司在短短五年多的時間內就完成了它的使命，于1995年底關閉。理由:首先，清償托管公司認為，它作為政府機構，不具備從事操作和資產管理的專長，也沒有這方面的足夠人才，其次，政府機構的行為并不適于追求盈利最大化，再次，政府機構參與活動，還可能造成對市場行為的扭曲。美國清償托管公司的此種判斷在很大程度上也適用于。我們不應該把幫助國有扭虧為盈，從而使不良資產增值作為資產管理公司的主要任務。一個更切合實際的指導思想是把資產管理公司看作一個暫時的過渡性機構，主要任務是清理和追償債務，等待時機和市場條件，尋找買主，盡快處置不良資產。這樣做或許會失去一些資產增值或減少損失的機會，但因為政府并沒有能力進行商業操作，硬要試圖使資產增值，反而可能會進一步增加損失。同時，政府作為市場活動的仲裁者，如果本身也參與市場活動，很有可能導致市場行為的扭曲。附表:我國資產管理公司相關資料銀行名稱公 司 名 稱注 冊 資 本(億元)資 本 來 源建設銀行信達資產管理公司100財政撥款工商銀行華融資產管理公司100財政撥款農業銀行長城資產管理公司100財政撥款中國銀行東方資產管理公司100財政撥款
(資料來源:資本市場雜志1999年第9期第64頁)
二、債轉股成功的關鍵
我國二十多年經濟體制改革的歷史上，通過“改”、“轉”類變革而推行的務新方案為數不少:“撥改貸”、“票改證”、“利改稅”等人們仍記憶
猶新。那么新一輪的“債轉股”政策又有何新意?表面上看，這一在“銀企”資產重組的新結構中的活動如果全面展開，將可馬上化解諸多企業所欠的高達數千億元的債務。受益企業的債務被勾銷，銀行壞帳同時消失，債務轉到了奉命接收的新設國有金融資產管理公司身上。然而在我國，企業和金融資產管理公司都是國有的，這里并沒有出現市場經濟意義上的所有權轉移。對于資產管理公司，一俟這類企業扭虧為盈，可通過股票上市、轉讓股權或讓企業回購以收回資金，這表明“債轉股”成功。所以債轉股成功的關鍵還是要看這類企業能否在短期內扭虧為盈或在短期內經AMC的“包裝”給投資者以信心，但是，如果“債轉股”沒有觸及到企業長期虧損的深層次問題，僅一個“轉”字了事，對整個國家而言無異于將“左邊口袋里的帳單裝入右邊口袋”，整個經濟系統的風險并沒有減少，最終結果仍難免重蹈政府財政托底清債的覆轍。
當前我國國有企業困難的原因較復雜，高負債率只是其中之一，最為根本的原因還是缺乏有效規范的公司治理制度:企業困難的根本原因不是高負債而是存在大量非運營資產，企業困難的根本原因不是過高的負債率而是太低的資產收益率。單純的企業財務失敗(企業無力償還到期債務的困難和危機)往往并不首先采用“債轉股”，運用其它如債務期限結構調整、債務工具和品種結構調整、債務展期和和解更為合適。所以不能把“債轉股”簡單地看成是解脫企業的債務負擔，糾正過去“撥改貸”政策缺陷的良方，而要把“債轉股”當作規范企業公司治理制度的一個契機。“債轉股”只是企業的治標之舉，是一種延緩矛盾和風險爆發時間的應急性措施，“債轉股”能否最后成功的關鍵就在于，企業債轉股后能否抓住契機建立規范的公司治理制度，徹底轉變經營管理機制，改革技術創新制度。這才是國有企業真正走出困境的唯一出路。
(一)債轉股后企業經營結構的調整。事實上，企業發生債務危機尤其是大規模嚴重債務危機，多是由于投資收益率過低，存在大量非營運資產所致。經濟學的一個基本原理:給定其他條件相同，一個企業是運用自有資本經營還是負債經營，其經營績效是不變的，不論經營資本來自何方，都具有相同的資金成本即機會成本，企業的經營績效與其經營的資本來源無關，推而論之，當然與企業債務高低無關。經營能力強、獲利水平高的企業，不但不怕高負債，反而還會享受高負債的財務杠桿效益:在息前稅前總資本收益率大于借入資本成本率的情況下，借入資本越多，則自有資本收益率就越高(財務杠桿原理)。所以企業在財務結構調整的同時必須作出經營結構的調整:該關閉的關閉，該合并的合并，該剝離出售的剝離出售，讓企業自主地選擇那些適合的投資項目，提高流動資產的營運能力。應該指出的是，經營結構的調整應該是在債權人主導下進行，如果政府部門或企業內部人想以某些理由取代債權人來主導調整，是難以達到應有的效果的。
(二)債轉股后治理結構的調整。債權人往往將治理結構的調整作為債務重組的先決條件之一，通常是原經營管理人員的去職及重要債權人對企業的直接監控甚至接管，待財務結構、經營結構及必要的產權結構調整完成之后形成新的治理機構。我國的通過“債轉股”政策實行債務重組，原來的債權人將消失，取而代之的是資產管理公司這樣一個新股東，其如何介入企業的治理結構調整還不得而知，資產管理公司能否主導重組，企業內部人、相關政府部門在重組中發揮什么樣的作用還有待于觀察。如果企業治理結構不能得到有效改善，內部人和政府部門仍然對企業有相當強的控制，很可能為以后企業新的債務危機埋下伏筆。所以從這個角度來看，我國企業治理結構的調整需要產權結構作保證。
(三)債轉股后企業產權結構的調整。沒有產權結構的變化，企業治理結構的變化不會徹底。我國的債轉股政策導致產權結構的變化是顯而易見的。資產管理公司作為一個新的股權人而出現。但資產管理公司的股東身份是過渡性的，必須要引入新的接替股東才有意義，這就取決于資產管理公司對所擁有股份作如何處理。如果能引入新的預算約束更強的股東，以改變國有股一股獨占、一股獨大的局面，以真正改變國企經營管理機制，國企才能真正走向良性循環的軌道。
主要資料:
1.黃金老:《債權轉股權》，《國際研究》1999年8期
篇10
1.細化對資產的分類，突出了對資產的實質性管理
新《行政單位會計制度》細化了對資產的分類，將原“固定資產”科目中包含的資產內容，按照經濟業務的實質，分類列入“存貨”、“固定資產”、“累計折舊”、“在建工程”、“無形資產”、“累計攤銷”、“待處理財產損益”、“公共基礎設施”、“受托資產”等科目。這一重大修訂，一方面完善了行政單位的資產分類，強化了對不同功能、不同類別資產的區別管理，提高了資產管理活動的針對性，方便行政單位管理者依據資產報表做出管理決策；另一方面，也適應了新《行政單位會計制度》權責發生制原則要求下，對固定資產和無形資產計提折舊政策，從原有“固定資產”科目中分離出了符合計提折舊要求的資產，進行依規計提。避免了誤提折舊，導致例如委托管理資產等不屬于本單位折舊計提范圍的資產價值核算不準，影響行政單位的資產管理和資產處置。
2.計提折舊政策對資產管理與處置的影響
對固定資產和無形資產進行計提折舊與攤銷，是本次行政單位會計制度修訂的一大亮點，更加客觀地反映出了行政單位固定資產和無形資產的使用消耗情況和實際價值，對提升我國行政單位財務信息質量有重要的作用。計提折舊和攤銷政策對于行政事業單位財務管理人員來說，是一項新接觸的業務，在日常會計核算過程中，無論是從計提的方法到進行賬務處理都有巨大的變化。在資產處置時，不僅僅要考慮固定資產或無形資產科目的余額，同時還要考慮“累計折舊”和“累計攤銷”科目的余額。這樣的核算規則需要財務人員更加注意資產處置的核算方法，防止遺漏相關業務，而影響財務信息的準確性。因此，行政單位財務人員要不斷學習和熟悉計提折舊和攤銷的會計核算技術方法，能夠正確運用計提規則，了解會計科目間的邏輯關系，實現會計業務處理的完整性與準確性。
3.相關凈資產科目的調整
新《行政單位會計制度》另外一個重大變化，就是將原“固定基金”科目調整為“資產基金”科目，同時完善、細化了資產基金科目，包含“存貨”、“固定資產”、“在建工程”、“無形資產”、“公共基礎設施”、“無形資產”等幾個二級科目。這樣的調整既實現了與資產科目的對應，形成一套完整的核算規則，也優化了凈資產的內部結構。行政單位財務人員應該加強對凈資產與資產的邏輯對應關系的了解程度，在資產采購核算、資產計提折舊管理、計提攤銷管理和資產處置管理等資產核算各個環節，要全面綜合考慮，保證資產業務核算的完整性。
二、應用新《行政單位會計制度》，對資產處置的會計核算處理以及管理影響
1.資產處置時的會計處理方法
行政單位資產處置分為資產折舊計提足額和未計提足額兩種情況，兩者情況處理方法有所差異，需要注意分錄的差異和科目的運用。采用計提折舊的政策要考慮折舊年限和資產凈殘值等因素，本文就以通用的折舊年限，并且忽略凈殘值來舉例說明固定資產處理的會計核算方法。
（1）足額計提折舊時的處理辦法
行政單位資產核算與企業資產核算有很大區別，管理使用目的也不同，會計核算技術也不一樣。購買資產時，首先，對新增的固定資產，借記“固定資產”，貸記“資產基金―固定資產”，然后，借記經費支出科目，貸記“零余額用款額度”或者“現金”。對固定資產進行日常的計提折舊時，借記“資產基金―固定資產”，貸記“累計折舊”。無形資產、公共基礎設施核算方法與固定資產一致。在資產報廢處置時就要考慮“固定資產”、“累計折舊”和“資產基金―固定資產”等3個科目的余額關系。對于足額計提折舊的資產進行處置時，借記 “累計折舊”科目，貸記“固定資產”，同時對于收到的資產處置收益，借記“銀行存款”或者“現金”，貸記“應繳財政款”。
（2）未足額計提折舊時的處理辦法
未足額計提折舊，也就意味著“資產基金―固定資產”科目中還存在余額，因此，當處置時，借記“資產基金―固定資產”、“累計折舊”，貸記“固定資產”。如果存在資產處置收益時，同樣借記“銀行存款”或者“現金”，貸記“應繳財政款”。
2.計提折舊政策對資產處置的影響
行政事業單位財務人員普遍都是第一次接觸對固定資產、無形資產和公共基礎設施進行計提折舊的工作，在折舊方法、折舊年限和資產凈殘值率的選擇上還缺少一定的經驗，普遍簡單采用通用的折舊年限和凈殘值率，折舊方法也選擇直線法。但是，行政單位資產的使用年限和頻率是與資產的用途和經營管理現狀相聯系的。例如安放在公園或者廣場的公共基礎設施，因為使用的人多，磨損較快，采用通用的5年折舊年限就顯得與實際情況不相適應，而應該縮短折舊年限同時采用加快折舊的辦法來處理折舊計提業務。這樣能在資產報廢處置時，減少資產余額與實際資產價值的差異，較準確地反映資產的使用狀況，也能公平客觀地評價行政單位的資產使用效果。所以，在折舊方法、折舊年限和資產凈殘值率的考慮方面，行政單位財務人員還要不斷探索和研究，從實際角度出發，摸索出一套適合單位資產管理實際的折舊計算體系，從而提升管理資產的水平。
三、應對新《行政單位會計制度》的資產管理要求，強化對資產的日常與處置管理
1.加強對新會計制度的學習，提高計提折舊核算技術的水平
鑒于行政單位財務人員較少接觸計算資產折舊技術的現狀，財務人員要努力學習相關知識，了解和熟悉與資產相關會計科目的規定和使用說明，實現會計科目的靈活準確運用。也可以借鑒企業計提資產折舊的核算經驗，制定適合行政單位的折舊政策，從而保證行政單位財務信息的準確性。
2.正確計算資產折舊，注意保持與資產管理信息系統中信息的一致性
舊行政單位會計制度不要求對資產進行計提折舊，相應地不會按月調整固定資產卡片與資產管理信息系統的信息，管理相對較為簡單。新制度要求行政單位每月要正確計提折舊，不僅要保證折舊額計算準確，并且能夠正確計入會計帳套中，還要對固定資產卡片和信息系統進行及時更新。這樣體現了會計工作的完整性，也為資產報廢處置提供完整的財務信息，保證資產處置工作順利進行。
3.強化資產處置的會計核算工作，提供完整的資產處置信息資料
行政單位財務人員應該注意變化了的資產處置會計核算方法，特別是增加了“累計折舊”科目之后，會計分錄的變化。注意會計分錄間的邏輯關系，提高對資產凈殘值的估算水平，合理預計資產處置收益，完整地核算資產處置業務。及時、準確地更新資產管理信息系統和決算報表的資產信息，向財政部門提供準確的資產存量和資產耗損情況，使得財政部門掌握行政單位的資產使用情況，并能夠合理安排資產的處置和更新，保障了行政單位提供優質的公共管理和服務。
