股票分析報(bào)告范文

導(dǎo)語：如何才能寫好一篇股票分析報(bào)告，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：東方財(cái)富；互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)業(yè)；投資分析

一、基本面分析

東方財(cái)富公司近三年的凈資產(chǎn)收益率有大幅度增長，說明公司的獲利能力大大提高，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)利用均有較好的改善。權(quán)益乘數(shù)逐步提高，即資產(chǎn)負(fù)債率提高，2014年公司資產(chǎn)負(fù)債率為69.60%，雖處于合理范圍以內(nèi)，但在利用負(fù)債財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的同時(shí)也承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)引起重視。2013年總資產(chǎn)收益率受股票市場景氣度影響有所下降，14年增長速度加快。主營業(yè)務(wù)利潤率2014年高達(dá)27.069%，說明東方財(cái)富公司提供的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)產(chǎn)品附加值很高，市場競爭力較強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿Υ蟆？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于較高水平并逐步上升，說明公司資產(chǎn)的變現(xiàn)能力、利用率提高，隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的提出，更加促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)行業(yè)的發(fā)展，其產(chǎn)品的銷售能力會(huì)越來越好。根據(jù)東方財(cái)富公司2012—2014年近三年的財(cái)務(wù)報(bào)告詳細(xì)分析如下：

公司資產(chǎn)負(fù)債率在近三年內(nèi)的變動(dòng)幅度較大，較高的資產(chǎn)負(fù)債率說明企業(yè)在運(yùn)用外部資金的能力較強(qiáng)，但其償還債務(wù)的穩(wěn)定性會(huì)下降。2014年公司為促進(jìn)基金第三方銷售業(yè)務(wù)快速發(fā)展，應(yīng)付賬款大幅增加，資產(chǎn)減值損失同期增加，因而資產(chǎn)負(fù)債率較高。流動(dòng)比率方面，2014年較前兩年變化很大，說明公司在短期償債能力方面不足，流動(dòng)資產(chǎn)存量不足，但整體沒有影響企業(yè)的獲利能力。從債務(wù)構(gòu)成來看，公司的債務(wù)主要集中在應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)交稅費(fèi)和買賣證券款四個(gè)方面。預(yù)收賬款在結(jié)轉(zhuǎn)為收入之前屬于流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目，但是不須公司償還，當(dāng)復(fù)核確認(rèn)收入條件時(shí)轉(zhuǎn)入營業(yè)收入，不存在償債壓力。由于主營業(yè)務(wù)收入大幅提高，導(dǎo)致應(yīng)交稅費(fèi)相應(yīng)增加，這也是合理的。

應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位，如果公司能夠及時(shí)收回應(yīng)收賬款，將大大利于公司的資金運(yùn)用效率。2014年公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所提升，說明資金回收速度加快，運(yùn)營管理的水平提升，資產(chǎn)的流動(dòng)性增強(qiáng)，東方財(cái)富在公司運(yùn)營管理方面加強(qiáng)。2013年公司總資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)率均有所下降，與營業(yè)收入下降有關(guān)。

三年內(nèi)銷售毛利率均處于較高水平，變化不大，總體呈上升趨勢，略有波動(dòng)。2013年銷售毛利率與銷售凈利率相差太大，主要由于營業(yè)收入大幅下降，導(dǎo)致凈利潤發(fā)生虧損。隨著公司規(guī)模擴(kuò)大和人員增加，管理費(fèi)用同比增加49.43%。2014年均大幅提高，主要與營業(yè)收入增長和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率提高有關(guān)。

從每股收益來看，整體趨勢是上漲的，說明其盈利水平是比較穩(wěn)定的。市盈率作為衡量股票潛力的重要指標(biāo)增長很快，證明市場對(duì)東方財(cái)富公司的未來是比較看好的，公司具有很大的發(fā)展前景，投資者預(yù)期能得到不錯(cuò)的回報(bào)。

綜合以上分析結(jié)果，可以看出東方財(cái)富公司由于其發(fā)展歷史比較短，公司處于對(duì)外擴(kuò)張不斷革新的階段，不論是投資全資子公司還是繼續(xù)優(yōu)化互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)平臺(tái)，都需要大量資金，因此其資產(chǎn)負(fù)債率比較高，企業(yè)在償債能力方面存在不足。但是其盈利能力和投資報(bào)酬方面具有很大優(yōu)勢，凈資產(chǎn)收益率在行業(yè)處于領(lǐng)先地位，發(fā)展前景廣闊。企業(yè)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部資產(chǎn)管理、成本管理，優(yōu)化流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債比率，降低應(yīng)付賬款這種對(duì)償債時(shí)間要求嚴(yán)格的負(fù)債比重，從而增強(qiáng)債務(wù)償還的穩(wěn)定性。

二、技術(shù)面分析

首先，結(jié)合東方財(cái)富2014年3月至2015年6月所呈現(xiàn)的K線形態(tài)進(jìn)行技術(shù)分析，判斷賣點(diǎn)和賣點(diǎn)。

在2014年7月25日該點(diǎn)出現(xiàn)了早晨之星的形態(tài)，在下跌市道中出現(xiàn)一根實(shí)體較長的陰線，接著K線實(shí)體縮短，第三日出現(xiàn)一根實(shí)體能吞食第一根陰線的陽線。這說明多頭力量開始反攻，是買入的信號(hào)。

在6月4日該點(diǎn)出現(xiàn)了一條上吊線，其下影線的長度是實(shí)體部分的兩倍。表明其收盤價(jià)已經(jīng)無法回升至開盤價(jià)的水平，容易見頂回落，第二天股價(jià)果然開始下跌，此點(diǎn)為賣出信號(hào)。

如圖所示“多頭排列”位置，股價(jià)曲線在14年12月末與各移動(dòng)平均線相持，進(jìn)入1月后由下向上突破各均線，且四條移動(dòng)平均線呈多頭排列，顯現(xiàn)多方力量強(qiáng)盛，后市上漲已成定局，此時(shí)是極佳的買入時(shí)機(jī)。5日均線上穿30日、20日、10日移動(dòng)平均線形成黃叉，顯現(xiàn)多方力量增強(qiáng)，已有效突破空方的壓力線，后市上漲的可能性很大，是買入時(shí)機(jī)。

篇2

關(guān)鍵詞：上市公司 聚類分析 判別分析

經(jīng)過十余年發(fā)展，我國證券市場的制度框架已初步形成，其基本功能逐漸顯現(xiàn)，股票市場的規(guī)模和流動(dòng)性指標(biāo)與發(fā)展中國家以及發(fā)達(dá)國家相比，已達(dá)到較高水平。

隨著我國市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)的高速發(fā)展，人們的金融意識(shí)和投資意識(shí)日益增強(qiáng)，而作為市場經(jīng)濟(jì)組成部分的股票市場，正逐步走向成熟與規(guī)范，越來越多的投資者把眼光投向了股票，實(shí)踐已經(jīng)證明股票是一種不僅在過去提供了投資者可觀的長期利益，并且在將來也將提供良好機(jī)遇的投資工具。然而，股價(jià)漲跌無常，股市變幻莫測，投資者要想在股市投資中贏取豐厚的投資回報(bào)，成為一個(gè)成功的投資者，就需要認(rèn)真研究上市公司的歷史、業(yè)績和發(fā)展前景，詳細(xì)分析上市公司的財(cái)務(wù)狀況找出真正具有投資價(jià)值的股票進(jìn)行長期投資。

股票投資的基本分析分為宏觀分析、中觀分析、微觀分析三大部分，宏觀分析指對(duì)國家的國民經(jīng)濟(jì)以及政治、文化的分析，微觀分析指公司分析，而中觀分析主要指行業(yè)分析和地區(qū)分析等，板塊分析主要?dú)w屬于中觀分析，兼有微觀分析。我國股市從無到有，發(fā)展至今已頗具規(guī)模。在我國股市發(fā)展的初生階段，由于市場規(guī)模小，上市公司數(shù)量不多，再加上股民的投資思維和操作方法不太成熟，因此這個(gè)階段的股市投機(jī)性很強(qiáng)，這時(shí)板塊分析的作用難以發(fā)揮。但是，隨著股市發(fā)展、投資技術(shù)的成熟和證券監(jiān)管的完善，以及上市公司數(shù)量的不斷增多，如果投資者繼續(xù)效仿早期的股票投機(jī)做法甚至盲目被各種股評(píng)和謠言所左右，則很難走向理性化，進(jìn)而難以最終取得投資成功。因此，在成熟股市中，股民需要理性操作，樹立板塊投資理念。

板塊是指具有共同特征的股票群。股市中的板塊可以從行業(yè)和產(chǎn)業(yè)、地域、時(shí)間、特殊題材等多種角度來劃分，而在每一板塊中又有幾十種甚至上百種股票。面對(duì)眾多股票及每個(gè)公司的眾多財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，怎樣才能客觀、全面、準(zhǔn)確地分析并選出各板塊及板塊內(nèi)的績優(yōu)龍頭股和潛力股呢？筆者用多元統(tǒng)計(jì)分析中的聚類分析方法，對(duì)此問題作一些探討。本文試圖另辟新徑嘗試一種新的分類方法，從而為投資者提供一種更好的參考模型。

分類方法的現(xiàn)狀及問題

現(xiàn)在的分類法最為常用的就是行業(yè)分類，如著名的道―瓊斯分類法。當(dāng)然各種分類都必然有其出發(fā)點(diǎn)。不同的行業(yè)為公司投資價(jià)值的增長提供不同的空間。行業(yè)是直接決定公司投資價(jià)值的主要因素之一，但行業(yè)分類的分析主要是界定行業(yè)本身所處的發(fā)展階段和其在國民經(jīng)濟(jì)中的地位，同時(shí)對(duì)不同的行業(yè)進(jìn)行橫向比較，為最終確定投資對(duì)象提供準(zhǔn)確的行業(yè)背景。但這種分類指標(biāo)單一，更重要的是投資者不能明確一千多家上市公司中，哪支為績優(yōu)股，或其行業(yè)中該鐘情于哪個(gè)公司。目前在我國公認(rèn)的品種把握上，能源、電力、公路是比較穩(wěn)健的品種。在這樣的前提下，行業(yè)分類似乎對(duì)一般投資者來講意義有限。再如板塊分類中，經(jīng)過分類比較之后能得到甲板塊總體優(yōu)于乙板塊，即建議投資者購買前者，但究竟該板塊中哪一支股票更好，在這里板塊分類的作用還是有些模糊。

崇尚績優(yōu)的理念已經(jīng)越來越得到市場的認(rèn)可，然而一些績優(yōu)公司頻頻出現(xiàn)“一年績優(yōu)，二年績平，三年績差”的狀況，讓很多投資者心有余悸，“時(shí)間是檢驗(yàn)一家上市公司的持續(xù)發(fā)展能力的最好試金石”。所以除業(yè)績的優(yōu)秀外，同時(shí)具有一定的成長性和持續(xù)能力的公司更讓人放心。充分利用公開的會(huì)計(jì)報(bào)表信息，分析上市公司素質(zhì)，這將是投資者決策時(shí)的最有效方法。

新分類方法的基本思想和步驟

財(cái)務(wù)分析及其重要性

本文提出的分類方法就是從基本分析入手，主要著眼于公司分析，用此模型評(píng)估股票的投資價(jià)值，并對(duì)這種評(píng)估作精確的量化。

公司分析是基本分析的重點(diǎn)，無論什么樣的分析報(bào)告最終都要落實(shí)在公司股價(jià)的走勢上。如果沒有對(duì)發(fā)行股票的公司狀況進(jìn)行全面的分析，就不可能準(zhǔn)確地預(yù)測其股票的價(jià)格走勢。

所謂投資分析，是指對(duì)公司股票的投資價(jià)值而進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析。借助于財(cái)務(wù)報(bào)表中兩個(gè)相關(guān)項(xiàng)目數(shù)值的比率，用以判斷公司財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營成果的分析方法稱為比率分析法。選用比率分析法是因?yàn)楸嚷适窍鄬?duì)指標(biāo)，這樣在做個(gè)案比較時(shí)檢驗(yàn)公司經(jīng)營業(yè)績相對(duì)于絕對(duì)指標(biāo)更加科學(xué)。

聚類分析的必要性及其優(yōu)點(diǎn)

聚類分析起源于分類學(xué)，而在分類學(xué)中人們主要依靠經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)來實(shí)現(xiàn)分類。隨著科技的發(fā)展，人類的認(rèn)識(shí)不斷加深，分類越來越細(xì)，要求也就越來越高，有時(shí)光憑經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)是不能進(jìn)行確切分類的，往往需要定性和定量相結(jié)合共同來分析才能趨于準(zhǔn)確。于是數(shù)學(xué)工具被逐漸引進(jìn)分類學(xué)中形成了數(shù)值分類學(xué)。之后，聚類分析又綜合了多元分析的方法，從而成為一種更加獨(dú)立而又科學(xué)的研究分類問題的多元統(tǒng)計(jì)方法被應(yīng)用于實(shí)踐活動(dòng)中。

聚類模型又稱為群分析，它是研究樣品或指標(biāo)分類問題的一種多元統(tǒng)計(jì)方法，它是使同類個(gè)體盡可能相似而不同類間差異盡可能大。從未知開始，既不知道具體的分類標(biāo)準(zhǔn)，也不知道會(huì)有些什么類，按照給定的聚類參數(shù)（如距離）進(jìn)行分解、合并，對(duì)得到的結(jié)果進(jìn)行甄別。如果不滿足目標(biāo)，需要改動(dòng)聚類參數(shù)重新聚類，一旦達(dá)到目的，分類規(guī)則也就通過聚類參數(shù)得到。

財(cái)務(wù)報(bào)表信息含量很大，投資者中完全理解會(huì)計(jì)報(bào)表的人畢竟不多，這樣如何挖掘報(bào)表中潛在價(jià)值就變得至關(guān)重要了。本文就是把財(cái)務(wù)分析和聚類分析結(jié)合起來建立這樣一種模型，這種思路的優(yōu)點(diǎn)在于：為大眾投資者對(duì)參考上市公司財(cái)務(wù)狀況時(shí)提供一種簡單易行的方法，投資者需要做的僅僅是把各指標(biāo)值代入方程式就可綜合各指標(biāo)值得到其財(cái)務(wù)狀況是否良好的結(jié)果；為證券分析機(jī)構(gòu)提供一種捷徑，他們可以將其編入程序做為智能選股的一部分，因?yàn)楸灸Ｐ腿拷Y(jié)果都由SPSS統(tǒng)計(jì)軟件完成，其本身就是程序運(yùn)行的結(jié)果，這樣對(duì)編程序者提供很大的方便。毫無疑問，該模型是將股票分類量化，形成定量認(rèn)識(shí)，這是不同于以往的分類方法。

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，科學(xué)技術(shù)的推動(dòng)，社會(huì)分工的細(xì)劃，由于不同機(jī)構(gòu)認(rèn)同的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)不盡相同，即使是成熟的行業(yè)分類也會(huì)產(chǎn)生不同的劃分結(jié)果。再如公認(rèn)的藍(lán)籌股概念，不同的機(jī)構(gòu)也有多種認(rèn)定，比如有的定義為每股收益大于某固定值，有的選擇標(biāo)準(zhǔn)將幾項(xiàng)指標(biāo)綜合使用；流通股本為1.5億股以上；在行業(yè)中具有行業(yè)代表性；市場份額居于前列或者品牌領(lǐng)先；連續(xù)三年業(yè)績水平穩(wěn)定等。這些不同的定義中存在大量的定性認(rèn)識(shí)，而剩下的一部分簡單的定量認(rèn)識(shí)也會(huì)隨著時(shí)間的推移而變得不再有效果。

而本模型得到的結(jié)果是嚴(yán)格的定量分析，每一個(gè)步驟都有其科學(xué)的數(shù)學(xué)依據(jù)或統(tǒng)計(jì)學(xué)依據(jù)，這符合國際上流行的將數(shù)理工具和經(jīng)濟(jì)學(xué)理論相結(jié)合的潮流。并且本模型可隨時(shí)替換原分類樣品得到新的聚類，以適應(yīng)時(shí)展的需求。

判別分析檢驗(yàn)效果

本文選擇若干比率指標(biāo)，采用聚類分析方法對(duì)樣本做分類，然后對(duì)分類結(jié)果用判別分析法檢驗(yàn)聚類效果。

判別分析是判別樣品所屬類型的一種統(tǒng)計(jì)方法。它是在已知研究對(duì)象分成若干類型（或組別）并已取得各種類型的一批已知樣品的觀測數(shù)據(jù)，在此基礎(chǔ)上根據(jù)某些準(zhǔn)則建立判別式，然后對(duì)未知類型的樣品進(jìn)行判別分類。

分析步驟

選擇聚類的基本變量指標(biāo) 比率分析所用的比率有很多種，這些比率涉及企業(yè)經(jīng)營管理的各個(gè)方面，本文選用了以下六項(xiàng)作聚類的基本變量：

流動(dòng)比率，速動(dòng)比率（償債能力分析）。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（經(jīng)營效率分析）。

凈資產(chǎn)收益率（盈利能力分析）。

凈利潤增長率，總資產(chǎn)增長率（成長能力分析）。

流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債，可以反映短期償債能力。

速動(dòng)比率＝（流動(dòng)資產(chǎn)存貨）／流動(dòng)負(fù)債，比流動(dòng)比率更進(jìn)一步的反映有關(guān)變現(xiàn)能力。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入／平均資產(chǎn)總額，反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。

凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤／平均資產(chǎn)總額，其是一個(gè)綜合指標(biāo)，表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。

凈利潤增長率＝本期凈利潤／基期凈利潤1。

總資產(chǎn)增長率＝本期總資產(chǎn)／基期總資產(chǎn)1。

凈利潤增長率和總資產(chǎn)增長率是增長比率，用來衡量公司擴(kuò)展業(yè)務(wù)的情況，是價(jià)值評(píng)估的一種關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)。

本研究較為全面的考察了在目前上市公司年報(bào)信息范圍內(nèi)可能獲得的各種財(cái)務(wù)比率指標(biāo)，選取上述六個(gè)指標(biāo)都是極具代表意義的，也是經(jīng)過謹(jǐn)慎比較和測試的，此六項(xiàng)指標(biāo)基本能夠反映一個(gè)上市公司的經(jīng)營業(yè)績。

數(shù)據(jù)采集 本文所有數(shù)據(jù)來自于金融街網(wǎng)站（省略），選取46個(gè)上市公司的財(cái)務(wù)比率數(shù)據(jù)作樣本；選取9個(gè)上市公司進(jìn)行應(yīng)用（見表1）。

選擇聚類方法 不同的系統(tǒng)聚類方法是指使用了不同的方法定義距離，如較常使用的Nearast neighbor(最近距離法)，F(xiàn)urthest neighbor(最遠(yuǎn)距離法)，Median clustering(加權(quán)距離法)，Ward’s method。

樣本之間的距離也有不同的測量標(biāo)準(zhǔn)，即將一個(gè)樣品看作P維空間的一個(gè)點(diǎn)，并在空間定義距離，距離越近的歸為一類，距離越遠(yuǎn)的歸為不同的類，常用距離選擇如Squared Euclidean distance，Pearson Correlation(相似性距離)，Minkowski等方法。

一般情況下，不同類型的變量在選擇聚類方法和樣品間距離時(shí)，其結(jié)果是不會(huì)完全一致的。如果用幾種方法的某些結(jié)果一致，則說明這樣的聚類確實(shí)反映了事物的本質(zhì)。

本文在具體操作時(shí)，選用了以下幾種系統(tǒng)聚類法和不同的樣本間距離相結(jié)合的方法：Furthest neighbor Pearson Correlation，Median clustering Pearson Correlation，F(xiàn)urthest neighbor Minkowski，Nearest neighbor Pearson Correlation等四種方法并做比較。由F-P與M-P得到的效果譜系圖基本一致，且F-P譜系圖效果更佳，最終選擇F-P相結(jié)合的方法。

選擇判別分析方法 常用的判別分析有兩種，即Enter independents together(Fisher判別法)和Use stepwise method (逐步判別法)。前者是指將所有變量在判別分析時(shí)一次性強(qiáng)制進(jìn)入模型；后者則以逐一進(jìn)入模型的方式進(jìn)入模型，如果變量的判別能力隨著新引入變量而變得不顯著，會(huì)及時(shí)將其從判別式中剔除去。

表1(點(diǎn)擊看大圖)

由二者的判別結(jié)果可知，逐步判別最終將全部六個(gè)變量中的五個(gè)剔除掉，且其檢驗(yàn)效果很差；而Fisher判別法檢驗(yàn)效果良好，且將已分類的樣品各指標(biāo)代入模型，與分類結(jié)果大體相同，所以本文最終選擇了Fisher法。

使用統(tǒng)計(jì)軟件SPSS12.0來實(shí)現(xiàn)聚類結(jié)果并作判別分析。

結(jié)論及啟示

從聚類分析譜系圖中，可以看到其將46個(gè)樣品分為三類：第一類包括22個(gè)樣品，第二類3個(gè)樣品，第三類21個(gè)樣品。

聚類之后就得到一個(gè)確定的分類總體，這正是判別分析的前提。

由Group Statistics 得到：

第一類最顯著的是凈利潤增長率均值為-51.95，其它指標(biāo)都與第二類，三類相差無幾；各項(xiàng)指標(biāo)方差中，凈利潤增長率與總資產(chǎn)增長率很突出，而其它項(xiàng)方差都很小。

第三類最顯著的是凈利潤增長率很高達(dá)到71.07，總資產(chǎn)增長率也達(dá)到31.38，分別是三類中最高值，且其四項(xiàng)也都強(qiáng)于一、二類，其各項(xiàng)方差均較高。

第二類各指標(biāo)均值居一、三類之間，各項(xiàng)方差都較穩(wěn)定。

綜合而看，第一類樣品屬于財(cái)務(wù)狀況較差的類；第二類樣品居中；第三類樣品財(cái)務(wù)狀況良好。在Wilks’ Lambda 檢驗(yàn)中，Sig值分別是0.000和0.031，均小于0.05，所以拒絕原假設(shè)，即認(rèn)為組間均值不相等，存在顯著差異。

從判別分析結(jié)果得到兩個(gè)判別方程式：

Y1＝-0.827X1+1.288X2+0.054X3-0.026X4+0.015X5+0.005X6-0.248

Y2＝1.45X1-1.496X2-0.986X3-0.008X4-0.003X5+0.031X6-0.459

判別規(guī)則為：以Y1為橫坐標(biāo)，Y2為縱坐標(biāo)，把樣本各指標(biāo)值代入上述兩個(gè)判別式，得到(y1，y2)若落在譜系坐標(biāo)圖第一類的區(qū)間就屬于第一類，以此類推。

對(duì)已劃分類別的原樣本作回判，回代判對(duì)率達(dá)98%，其表明回判效果顯著。

應(yīng)用此模型時(shí)，只要在擁有上市公司模型中必須的六項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)的前提下，就可以代入兩個(gè)判別方程式，進(jìn)而判別其所屬類別（見表1）。

本模型把46個(gè)樣本按財(cái)務(wù)狀況是否良好分為三類，第一類是相對(duì)最沒有投資價(jià)值的股票，第三類是財(cái)務(wù)狀況良好的類，最具有投資價(jià)值，第二類居于兩者之間。這樣的分類只是相對(duì)而言，其重要之處在于把這種多元統(tǒng)計(jì)方法引入股票分析中的思路。

畢竟影響股市的偶然因素太多，不能和對(duì)自然現(xiàn)象或醫(yī)學(xué)的聚類相提并論。相對(duì)而言，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象具有更大不穩(wěn)定性和波動(dòng)性。因此由經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象得出的分析結(jié)果可能會(huì)不夠嚴(yán)格，存在偏差，這些情況有可能導(dǎo)致對(duì)正確思路的置疑。由上述模型得出的聚類譜系圖是比較清晰的，且判別分析效果也顯著，能得到這樣的結(jié)論相當(dāng)不易。

不過，實(shí)證分析的目的并不局限于一定要將其結(jié)果推廣至普遍成立的定律。本文只就表2中46個(gè)數(shù)據(jù)作了一個(gè)初步而簡單的統(tǒng)計(jì)分析，由于樣本量較少，其結(jié)果有可能會(huì)出現(xiàn)一定的偏差，但它對(duì)我們以后的研究會(huì)有借鑒意義。

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