私募股權投資現狀與發展探討

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摘要：投資上市公司中未公開交易的股權或非上市股權的投資方式便稱之為私募股權投資，作為創新金融產品的結果，它對于整個國民經濟發揮著至關重要的作用。本文將結合現階段我國私募股權投資的現狀，分析探討當前該投資方式存在的問題，從而對今后私募股權投資的發展提供可借鑒的對策和建議。

關鍵詞：私募股權；投資；現狀；發展探討

1.我國私募股權投資市場的發展現狀分析

在全球市場中，國際投資者對中國經濟的影響力不容小覷，進一步加大了我國私募股權在國際市場上呈現的重要地位。2005年以前，私募股權在我國尚未出現，只有個別創業或私募基金等概念。到2005年以后，私募股權在海外市場的出現及大力發展，才帶動了我國私募股權基金的出現，并呈現迅猛發展的態勢。接下來我們結合當前私募股權投資現階段在我國市場的發展現狀進行探討：

1.1快速發展的市場帶動私募股權投資規模不斷擴張

私募股權在我國的第一個快速發展期是在2006-2008年間，這一期間用量獲得逐年攀升。直至2009年經歷了短暫的市場調整，到2010年，私募股權在我國又迎來了一個強勁的發展期。到時近百支私募股權基金在我國市場完成募集，總規模達到近300億美元，交易投資共400起，總額100余億美元。也正是這一時期，私募的基金及交易數量都創下我國私募股權基金市場新高。

1.2多元化的投資行業范圍

單從2009年到2010年間的發展情況來看，2010年發生交易近400起，高于上年度117起近4倍，從行業范圍來看，涉及23個行業，范圍正在逐步加大。生物醫藥、清潔技術、機械制造、房地產等新興領域也加入私募股權投資的范疇，特別是互聯網及機械制造行業投資規模都超過10億美元。目前，農林牧副漁、食品加工、生物技術等投資領域又成為新的經濟增長點，這些投資領域不再被傳統行業所限制，加之政府出臺的各類具有引導性的利好政策，多領域實現了產業振興。

1.3中資投資機構不斷壯大

在私募股權投資初期，占主要比重的是境外基金，無論是投資數量還是規模，都遠超于國內投資力度。但是，隨著我國私募基金投資好得到不斷發展，我國提供了更加寬松的管制環境，近幾年，國內及國外在私募股權基金投資方面已經不相上下，甚至有的領域的案例數量已經超過外資基金，成為我國私募投資市場的主力軍，但是投資規模仍然不及外資投資規模。從長遠發展趨勢來看，國內投資規模必然會在今后超越外資投資規模。

2.目前我國私募股權投資基金發展存在的問題

2.1相關法律法規滯后

在我國私募股權投資基金的設立、發展受《公司法》《信托法》等諸多法律的支持。但這些法律大多出臺于近幾年，很多實施細則并未出現，法規的操作性不強。資金募集、工商注冊、稅收繳納等方面都成為我國私募股權投資基金發展的障礙，沒有統一管理和引導的系統當時及具體法律法規，這就導致現階段我國市場缺乏良好的政策及法律環境的支持。

2.2監管責任不到位

發改委、證監會、銀監會等都屬于我國私募股權投資基金市場的監管機構，由于觸及面廣，且涉及部門太多，機構監管是主要形式，分業監管制度下，很多機構存在重疊之處，不少監管職責并未明確劃分，一旦出現問題，會出現不能明確問責的情況，監管責任有待進一步強化。

2.3我國私募股權投資重點領域仍為傳統行業

從發達國家的發展經驗來看，他們的私募股權投資重點主要放在新興行業，而我國知識產權意識不足，整個行業發展尚不健全，新興行業出現侵權行為眾多，無法有效保護和利用知識產權。我國的私募股權投資基金主要是以傳統行業為主，高新技術產業發展仍處于缺乏資金的狀態，這也大大遏制了我國高新技術產業等新興產業的發展。

2.4退出渠道不健全

從國際資本市場的發展現狀來看，很多發達國家從柜臺到產權交易，再到資產證券化、并購市場等都出現了無縫鏈接，這些都為私募股權投資基金的整體發展提供了有效的退出渠道，市場環境獲得優化。現階段，我國的資本市場缺乏多層次發展，不僅沒有明確的市場定位，而且沒有形成統一的監管機制和完善的政策，這就直接導致退出渠道過于狹窄，對今后可持續發展的私募股權投資基金市場帶來極其不利的影響。

2.5缺乏高素質專業人員

擁有雄厚的知識、人力資本這是私募股權投資基金不可或缺的，特別是人力資本是提高私募股權投資基金有效運作的前提。如果沒有一批高素質的人才隊伍，很難保證私募股權投資的成功率，尤其是以優秀基金經理更為關鍵。我國的私募股權投資基金剛起步，受傳統教育觀念的影響，真正擁有私募股權投資專業知識的投資家極少。缺乏專業人員也制約著我國私募股權投資業的發展，并且會成為今后還領域持續發展的瓶頸問題。

3.發展我國私募股權投資市場的對策

3.1完善專業領域法律法規

對于我國私募股權投資基金來說，缺少具體的法律法規政策，使今后的私募股權投資出現嚴重的問題，我們應當健全相應的法律政策，明確準入門檻，有效保證私募股權投資基金健康發展。首先將已經出臺的相關法律配上統一的細則，便于操作，對于具體的問題明確責任。其次要盡快出臺有關個人破產方面的法律法規，從法律層面約束和激勵個人建立誠信文化。第三，對現有的《貸款通則》進行修訂，將貸款中有關商業銀行的相關限制性條件放寬，增加私募股權基金的融資渠道。通過建立健全相關法律法規及規章制度，掃除我國私募股權基金投資發展中的法律障礙，有助于實現順應市場的健康發展。

3.2健全私募股權基金監管體制

由國際發達國家的成功經驗來看，他們的私募股權投資基金大多由過去的分散化管理向統一監管模式發展。現階段，我國在私募股權投資融資方面，主要是依據投資對象的不同，分別由證監會及發改委監管。今后，在私募股權投資基金方面應當由過去的單一部門監管向統一監管的方式轉變，這樣有助于將監管模式一致化。建議今后一個時期，可以將監管模式按照是大統一、小分權的方式，發改委起到統一管理的大前提，在此基礎上再逐步授權給省、市政府等有關金融監管部門，這樣省、市級政府有關部門的金融監管職責適當擴大，給不同省、市以創新工作的空間。此外，還應當加強對工商、銀監、律師事務所、會計師事務所等機構的統一監管力度，建立統一的監管體系，實行全面監管的方式，將不同機構及部門的監管職責明確化。

3.3完善退出機制

具體而言，應當從兩方面完善慕思股權基金的退出機制。首先，要建立創業板塊，為創業風險搭建相應的平臺，特別是對于未上市的創新型企業來說，可以提高私募股權基金投資的有效回報率，建立相對寬松的上市資格，這樣的平臺是重要途徑。在選擇創業板時，應當選擇實體類的中小企業，他們的成長性更高且更具增長潛力，不易選擇非傳統產業，或經過虛假包裝的企業。與此同時，要建立信息披露制度，以保證企業對市場的信息準確性，提高上市公司的品質。其次，將產權交易市場進一步完善，進一步實現低層次資本市場的轉讓銜接工作，為推出私募股權基金搭建良好的平臺。在多層次資本市場中，產權交易市場是其中的重要組成部分，應當將區域或部門分割的格局打破，建立全國規模的產權交易市場，保證市場秩序更合理、規則更健全、更通暢。還應當將國際合作建立起來，將更多國際資本及境外產權進入我國境內，將企業產權的流轉服務在全球范圍內實現。

3.4私募股權基金資金來源多元化

首先，拓寬資本渠道。就現階段我國的金融體系結構來看，在私募股權基金方面，應當廣泛利用保險、社保、捐款、銀行等方面的資金力量作為是主要資金來源。其次，要將資本市場發展成多層次的市場，這是基礎性市場的根本保證。由此可見，積極推進我國的資本市場實現多層次體系，政府可以與企業相結合，共同建立多層次市場，為我國奠定私募股權基金的市場基礎。

3.5加大培養專業人才培養

要想使我國的私募股權投資市場得到蓬勃發展，結合發達國家較為成熟的經驗，我們不難看出，要想使整個市場實現快速的發展，離不開專業的投資及管理人員。我國私募股權投資基金發展起步較晚，整個金融體系呈現滯后的狀態，要想緩解當前的形勢，專業的人才隊伍尤為關鍵。但是當前我國在這方面的人才稀缺，在具體工作中，我們依靠國際上從事私募股權投資基金工作的專業人士為我們提供指導，但只有讓我們本土的人才提高專業素質和職業能力才是解決問題的根本，才能真正使我國私募股權投資市場實現長遠發展。人才隊伍培養的后備力量應當是來源于銀行、證券等金融機構的從業人員，獲會計師事務所、律師事務所、咨詢公司的專業人員等，經過一定程度的選拔可以將這部分人才外派培養，以提高整個行業的發展需要。

作者:張軍 單位:中合中小企業融資擔保股份有限公司

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