信用風(fēng)險(xiǎn)探討論文

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一、信用風(fēng)險(xiǎn)定義和特征

信用風(fēng)險(xiǎn)，也稱違約風(fēng)險(xiǎn)，一般是指借款人到期不能或不愿履行還貸付息協(xié)議而使銀行面臨貸款損失的可能性。信用風(fēng)險(xiǎn)是指信貸資金安全系數(shù)的不確定性，表現(xiàn)為企業(yè)由于各種原因，不愿意或無力償還銀行貸款本息，使銀行貸款無法回收，形成呆帳的可能性（Murphy，2003）。具體的講，信用風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩種情況：一是借款人或債務(wù)人沒有能力或者沒有意愿履行還款義務(wù)而給債權(quán)人造成損失的可能性；另一個(gè)是指由于債務(wù)人信用等級或信貸資產(chǎn)評級的下調(diào)、信貸利差的擴(kuò)大導(dǎo)致資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值或者市值下降的可能性。前者主要著眼于貸款是否違約，稱為違約風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)其定義，具有如下特征。

第一，非系統(tǒng)性與系統(tǒng)性。借款人的還款能力和還款意愿受多種因素的影響，一方面?zhèn)鶆?wù)人自身的財(cái)務(wù)狀況、投資策略和經(jīng)營能力等因素決定了其能否按期履約還款。而另一方面，除了借款人自身的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之外，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的也會(huì)對債務(wù)人違約產(chǎn)生影響，包括宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)發(fā)展?fàn)顟B(tài)和政策法律等因素。

第二，道德風(fēng)險(xiǎn)與信息不對稱對信用風(fēng)險(xiǎn)的形成具有重要作用。債權(quán)人與債務(wù)人的信用交易通常是在信息不對稱的條件下進(jìn)行的。債權(quán)人經(jīng)常對債務(wù)人的信息掌握缺乏或者掌握錯(cuò)誤信息，在信息掌握失衡的情況下，債務(wù)人為了實(shí)現(xiàn)自身的利益最大化，道德風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性變大，即產(chǎn)生違約傾向，最終形成信用風(fēng)險(xiǎn)。

第三，信用風(fēng)險(xiǎn)收益的非對稱性。信用風(fēng)險(xiǎn)收益的分布具有典型的非對稱性，信用風(fēng)險(xiǎn)分布的偏峰厚尾特征決定了簡單的應(yīng)用均值和方差來衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小是不充分的。

第四，信用風(fēng)險(xiǎn)作用于銀行信貸經(jīng)營的全過程，只有及時(shí)、準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)的誘導(dǎo)因素并系統(tǒng)、連續(xù)地掌握信用風(fēng)險(xiǎn)的特征、大小、屬性及變動(dòng)趨勢，才能防范和化解風(fēng)險(xiǎn)。

二、信用風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)量化因子

第一，違約概率（ProbabilityofDefault，PD），是指銀行的交易對手（債務(wù)人）在未來一段時(shí)間內(nèi)發(fā)生違約的可能性。對違約概率進(jìn)行量化，需要我們對違約進(jìn)行具體的界定。長期以來對違約的定義沒有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，不同的用途有時(shí)會(huì)采取的不同的違約定義。新巴塞爾協(xié)議提供了違約的參考定義，違約是指以下兩種情況的一種或者兩者同時(shí)出現(xiàn)：一是銀行認(rèn)定除非采取追索措施，如變現(xiàn)抵質(zhì)押品（如果存在的話），借款人可能不能全額償還對銀行集團(tuán)的債務(wù)；二是借款人對銀行集團(tuán)的實(shí)質(zhì)性信貸債務(wù)逾期90天以上。對于“不能全額償還”，新協(xié)議又進(jìn)行了六點(diǎn)詳細(xì)闡述：一是銀行停止對貸款表內(nèi)計(jì)息，即借款人的貸款轉(zhuǎn)為表外計(jì)息；二是由于信貸質(zhì)量大幅下降，銀行核銷了貸款或計(jì)提了專項(xiàng)準(zhǔn)備；三是銀行將借款人貸款出售并相應(yīng)承擔(dān)了較大經(jīng)濟(jì)損失；四是銀行同意對借款人進(jìn)行消極債務(wù)重組而發(fā)生本金、利息或費(fèi)用等較大規(guī)模的減免或推遲償還造成債務(wù)規(guī)模的減少；五是就借款人對銀行集團(tuán)債務(wù)而言，銀行將債務(wù)人列為破產(chǎn)或類似狀況；六是借款人破產(chǎn)或申請破產(chǎn)或處于類似保護(hù)狀態(tài)，由此不能履行或需要延期履行銀行集團(tuán)債務(wù)。

第二，違約損失率（LossGivenDefault，LGD），是指債務(wù)人一旦違約將給銀行(債權(quán)人)造成的損失數(shù)額占風(fēng)險(xiǎn)暴露的百分比，它衡量了損失的嚴(yán)重程度，并且有違約損失率＝1-回收率。對違約損失率進(jìn)行量化需要我們對損失進(jìn)行具體的界定。損失的界定即損失計(jì)算的范圍，對此銀行業(yè)實(shí)際業(yè)務(wù)中缺乏統(tǒng)一定義，往往根據(jù)具體目的和需要確定，一般損失的內(nèi)容包括以下幾個(gè)方面：本金的損失、利息的損失、違約債務(wù)持有成本和清收費(fèi)用（如托收費(fèi)、律師訴訟費(fèi)）等。

第三，違約風(fēng)險(xiǎn)暴露（ExposureAtDefault，EAD），也稱違約敞口，指信用暴露中面臨違約風(fēng)險(xiǎn)的部分。關(guān)于違約敞口最重要的一點(diǎn)是它是未來的敞口，即在將來面臨信用風(fēng)險(xiǎn)的頭寸規(guī)模。由于提款和還款的方式不同，加上存在其他不確定性因素，在貸款到期之前信用敞口經(jīng)常隨著時(shí)間的推移而改變。

第四，有效期限（Maturity，M），是指當(dāng)前與貸款或債券到期償還日的時(shí)間間隔。向企業(yè)放貸對銀行來說是一種投資行為，與其他形式的投資一樣，銀行這一投資的收益受其時(shí)間價(jià)值的影響。貸款的期限越長，債務(wù)在到期之前面臨的不確定性越大，風(fēng)險(xiǎn)自然也就越大。在最新的巴塞爾新資本協(xié)議中，明確的提到了期限的處理問題。

三、信用風(fēng)險(xiǎn)損失的計(jì)量

對信用風(fēng)險(xiǎn)的四個(gè)量化因子進(jìn)行研究，主要目的是對信用風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的損失進(jìn)行計(jì)量。對信用風(fēng)險(xiǎn)損失的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)有兩種方法，一是基于違約式模型下的損失，即債務(wù)人已發(fā)生的違約行為而給債權(quán)人（這里主要說的是商業(yè)銀行）帶來的損失；二是盯市模型下的損失，即除了違約行為之外，債務(wù)人信用等級的降低或資信質(zhì)量的惡化導(dǎo)致的潛在損失，這是因?yàn)榧词乖诮杩钊诵庞脿顩r惡化的情況下并沒有發(fā)生違約，但是信用資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值也會(huì)因借款人信譽(yù)發(fā)生變化而受到影響。目前，對于信用風(fēng)險(xiǎn)損失的計(jì)量主要考慮預(yù)期損失、非預(yù)期損失和損失不足三種情況。

1、預(yù)期損失（EL）。預(yù)期損失是銀行在經(jīng)營活動(dòng)中可以預(yù)期到的損失。銀行在事前計(jì)提損失準(zhǔn)備金來抵御預(yù)期損失，或者在貸款定價(jià)時(shí)將預(yù)期損失作為成本（如通過貸款利率）予以考慮。預(yù)期損失是損失的期望水平，沒有考慮不確定性因素的影響。因此銀行須將預(yù)期損失視為經(jīng)營的成本，在貸款的定價(jià)或事前損失撥備中予以考慮。預(yù)期信用風(fēng)險(xiǎn)損失率等于違約損失率和違約概率的積。進(jìn)行違約概率和違約損失率測度，可以有效提升信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

2、非預(yù)期損失（UL）。又稱意外損失，非預(yù)期損失是指因經(jīng)濟(jì)環(huán)境或市場狀況異常波動(dòng)等非預(yù)期事件造成的實(shí)際損失對預(yù)期損失的偏離。如果組合損失分布服從正態(tài)分布，預(yù)期損失和非預(yù)期損失的分布將與組合信用損失分布一致，因?yàn)橐阎浑A矩和二階矩即可確定正態(tài)分布，那么非預(yù)期損失一般可以用預(yù)期損失的標(biāo)準(zhǔn)差來描述。但信用風(fēng)險(xiǎn)的損失分布并不服從正態(tài)分布，而是具有明顯的有偏和非對稱性特征。此時(shí)非預(yù)期損失對應(yīng)于在險(xiǎn)價(jià)值（VaR）與期望損失之差。

3、損失不足（ES）。意外損失不包括極端事件，極端事件指VaR置信水平以外的概率發(fā)生的損失，盡管股市崩盤、金融危機(jī)發(fā)生的概率很小，但是其造成的損失是投資者不能忽視的，而一般的統(tǒng)計(jì)規(guī)律不能估計(jì)極端損失，這需要采用壓力檢測分析這一問題，相應(yīng)的提出了極值理論和一致性風(fēng)險(xiǎn)度量。損失不足即是度量超出VaR置信水平下最嚴(yán)重?fù)p失的平均值，它能夠滿足對極端損失的關(guān)注，在連續(xù)分布下，還滿足次可加性、齊次性、單調(diào)性和無風(fēng)險(xiǎn)條件四個(gè)公理，是一致性風(fēng)險(xiǎn)度量手段。

四、經(jīng)濟(jì)資本與經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益率

以經(jīng)營信貸資產(chǎn)為主要業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行，始終面臨著風(fēng)險(xiǎn)和潛在損失問題，為了抵御這些損失的影響，銀行必須配備一定的準(zhǔn)備或者資本，又因其行業(yè)的特殊性，其資產(chǎn)資本構(gòu)成與一般工商企業(yè)有較大的差異，銀行的資本僅占其資產(chǎn)總額的很小一部分，同時(shí)銀行除了自身主動(dòng)提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備以外，還要滿足外部監(jiān)管當(dāng)局的資本要求。

第一，經(jīng)濟(jì)資本（EC）。經(jīng)濟(jì)資本是銀行內(nèi)部用以緩沖風(fēng)險(xiǎn)損失的權(quán)益資本。巴塞爾資本協(xié)議將經(jīng)濟(jì)資本籠統(tǒng)的定義為銀行等金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營過程中所必須持有能夠覆蓋所有可能風(fēng)險(xiǎn)的資本數(shù)量，經(jīng)濟(jì)資本的數(shù)量由金融機(jī)構(gòu)自己估計(jì)。經(jīng)濟(jì)資本的概念與在險(xiǎn)價(jià)值（ValueatRisk，記為VaR）的概念實(shí)際上一致的。在險(xiǎn)價(jià)值刻畫了損失分布的尾部風(fēng)險(xiǎn)，其定義是在一定時(shí)期內(nèi)，在某一置信水平下，投資組合的最大可能損失。事實(shí)上，銀行內(nèi)部測算的經(jīng)濟(jì)資本與外部監(jiān)管當(dāng)局所要求的監(jiān)管資本常常是不一致的，這種不一致既可能是經(jīng)濟(jì)資本高于監(jiān)管資本，也可能是經(jīng)濟(jì)資本低于監(jiān)管資本。經(jīng)濟(jì)資本是銀行內(nèi)部為抵御風(fēng)險(xiǎn)而主動(dòng)配備的資本，實(shí)際上是指所“需要的”資本或“應(yīng)該有的”資本，不是銀行已經(jīng)擁有的資本，它不同于帳面資本和監(jiān)管資本。雖然經(jīng)濟(jì)資本與監(jiān)管資本都起到風(fēng)險(xiǎn)緩沖的作用，但前者是由銀行管理者從內(nèi)部來認(rèn)定和安排的緩沖，它實(shí)際上反映了股東價(jià)值最大化對銀行管理的要求；而后者則是銀行業(yè)監(jiān)管部門從行業(yè)監(jiān)管的角度對銀行資本金水平所做的要求。在風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)方面，監(jiān)管資本無法有效的區(qū)分暴露的風(fēng)險(xiǎn)差異，而經(jīng)濟(jì)資本做到了這一點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)資本對風(fēng)險(xiǎn)的敏感性顯著高于監(jiān)管資本對風(fēng)險(xiǎn)的敏感性。所以，從理論上經(jīng)營穩(wěn)健的銀行需要?jiǎng)討B(tài)監(jiān)測監(jiān)管資本和經(jīng)濟(jì)資本，并保證經(jīng)濟(jì)資本大于等于監(jiān)管資本。當(dāng)經(jīng)濟(jì)資本高于監(jiān)管要求的資本時(shí)，銀行為了提高資本金的利用效率，會(huì)將超額的部分通過資本充足率的杠桿效應(yīng)，擴(kuò)大信貸投放；或者通過增加表外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)資本金的投資收益。最終使經(jīng)濟(jì)資本與監(jiān)管資本趨于一致。當(dāng)銀行內(nèi)部計(jì)算的經(jīng)濟(jì)資本要求，大大低于監(jiān)管所規(guī)定的監(jiān)管資本要求時(shí)，銀行就會(huì)傾向于監(jiān)管資本套利。監(jiān)管資本套利的主要做法是通過資產(chǎn)證券化或其他金融創(chuàng)新工具將低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)從信貸組合中稀釋出去，而從中獲得收益。

第二，經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益率（RAROC）定義為凈收益減去預(yù)期損失后與經(jīng)濟(jì)資本的比。該定義與資產(chǎn)組合理論中的風(fēng)險(xiǎn)收益比率即Sharp比率相似。銀行除了重視估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)潛在損失和進(jìn)行經(jīng)濟(jì)資本配置以外，對銀行的收益能力也十分重視。20世紀(jì)70年代末，美國信孚銀行提出了RAROC，目的是為了度量銀行信貸資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)和計(jì)算在特定損失率下為限制風(fēng)險(xiǎn)暴露必須的股權(quán)數(shù)量。后來許多大銀行在此基礎(chǔ)上紛紛對RAROC模型進(jìn)行開發(fā)，從而逐漸改變了傳統(tǒng)的以資產(chǎn)收益率和資本收益率為中心的業(yè)績考核和管理體系，將風(fēng)險(xiǎn)因素充分考慮到銀行的經(jīng)營業(yè)務(wù)考核中。20世紀(jì)90年代，這項(xiàng)技術(shù)在不斷完善的同時(shí)在國際上大銀行間得到了廣泛的推廣，并逐漸成為當(dāng)今金融理論界和實(shí)踐中公認(rèn)的最核心、最有效的經(jīng)營業(yè)績考核管理方法。我國銀行業(yè)監(jiān)管管理委員會(huì)在《商業(yè)銀行市場風(fēng)險(xiǎn)管理指引》中指出，銀行是經(jīng)營特殊商品和服務(wù)的高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，必須將風(fēng)險(xiǎn)因素引入到經(jīng)營管理和績效衡量中。實(shí)踐表明，銀行業(yè)要實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理，就必須以經(jīng)濟(jì)資本為基礎(chǔ)，建立一套有效的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本收益率管理體系。

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【論文關(guān)鍵詞】信用風(fēng)險(xiǎn)量化因子風(fēng)險(xiǎn)損失經(jīng)濟(jì)資本

【論文摘要】信用風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)古老的全球性問題，而以經(jīng)營信貸資產(chǎn)為主的商業(yè)銀行，信用風(fēng)險(xiǎn)是其經(jīng)營中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制是商業(yè)銀行工作的首要和關(guān)鍵環(huán)節(jié)。文章將對信用風(fēng)險(xiǎn)研究的基本要素進(jìn)行解析，為進(jìn)一步深入研究信用風(fēng)險(xiǎn)厘清概念。