消費(fèi)信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響思索

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金融危機(jī)爆發(fā)后,我國(guó)的出口需求銳減,投資方面面臨產(chǎn)能過剩,政府投資的收益率下降。為了保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng),在“十二五”規(guī)劃中,國(guó)家提出要“擴(kuò)大內(nèi)需”,通過“變國(guó)富為民富”來(lái)提高居民消費(fèi)水平,進(jìn)而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從20世紀(jì)末起我國(guó)國(guó)內(nèi)學(xué)者開始對(duì)消費(fèi)信貸進(jìn)行研究,形成了較多的理論和觀點(diǎn)。許華琴(2007)認(rèn)為,開展消費(fèi)信貸能夠拉動(dòng)內(nèi)需、優(yōu)化銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高貨幣傳導(dǎo)制度的效率、推動(dòng)消費(fèi)者的個(gè)人發(fā)展;常國(guó)平(2008)認(rèn)為,開展消費(fèi)信貸有利于擴(kuò)大內(nèi)需、融通社會(huì)資金,從而可以擴(kuò)大消費(fèi)需求;莫莉娜(2008)認(rèn)為,開展消費(fèi)信貸能夠帶動(dòng)信用制度的發(fā)展和金融創(chuàng)新。在有關(guān)制約消費(fèi)信貸發(fā)展因素的研究方面董嘩(2007)從消費(fèi)者、銀行、社會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)4個(gè)角度來(lái)分析我國(guó)消費(fèi)信貸發(fā)展中存在的問題;王云楓(2008)從社會(huì)因素、信息不對(duì)稱、抵押處置風(fēng)險(xiǎn)、與當(dāng)前貨幣政策之間的矛盾等4個(gè)方面進(jìn)行了分析;常國(guó)平(2009)從消費(fèi)者、金融機(jī)構(gòu)、政策法律、中介組織4個(gè)方面進(jìn)行分析。在有關(guān)發(fā)展消費(fèi)信貸的對(duì)策研究方面,張瑞綱(2005)認(rèn)為,應(yīng)該健全包括社會(huì)保障制度、信用制度、法律法規(guī)、強(qiáng)化監(jiān)管等外部環(huán)境,同時(shí),商業(yè)銀行本身也應(yīng)該采取有效措施,包括細(xì)分市場(chǎng)、激活農(nóng)村市場(chǎng)、消費(fèi)貸款證券化等;葉孝國(guó)(2006)認(rèn)為,應(yīng)該調(diào)整消費(fèi)投資的比例、開拓農(nóng)村信貸市場(chǎng)、健全金融機(jī)構(gòu)信貸授權(quán)管理、健全和完善消費(fèi)者個(gè)人征信機(jī)制。李漲欣(2003)進(jìn)行了我國(guó)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)存在的問題及對(duì)策研究,分析了我國(guó)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu),并提出了促進(jìn)我國(guó)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)合理化的主要對(duì)策,陳守東(2009)進(jìn)行了我國(guó)財(cái)政支出不確定性對(duì)居民消費(fèi)影響的實(shí)證研究,通過建立財(cái)政支出增長(zhǎng)率對(duì)其他宏觀經(jīng)濟(jì)變量的反應(yīng)函數(shù),利用時(shí)變參數(shù)區(qū)制轉(zhuǎn)移模型對(duì)時(shí)變參數(shù)和隨機(jī)外生沖擊導(dǎo)致的財(cái)政支出增長(zhǎng)率的兩種不確定性進(jìn)行測(cè)量,并考察這兩種不確定性對(duì)居民消費(fèi)增長(zhǎng)率長(zhǎng)期趨勢(shì)成分的影響。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)時(shí)變參數(shù)導(dǎo)致的財(cái)政支出增長(zhǎng)率不確定性對(duì)我國(guó)居民消費(fèi)有負(fù)向作用,而隨機(jī)外生沖擊導(dǎo)致的不確定性對(duì)我國(guó)居民消費(fèi)有正向作用。這些研究還需要在消費(fèi)信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的計(jì)量影響方面展開深入研究,本文利用中國(guó)2001~2010年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)、消費(fèi)信貸余額(CD)、社會(huì)消費(fèi)品零售總額(SST)和狹義貨幣供給量(M1)等變量的季度數(shù)據(jù),通過建立VAR模型實(shí)證研究了消費(fèi)信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響效應(yīng)。

1消費(fèi)信貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)

1•1指標(biāo)選取和數(shù)據(jù)來(lái)源

本文旨在研究消費(fèi)信貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系,因此宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)選取GDP作為變量,消費(fèi)信貸以消費(fèi)信貸余額(CD)為變量。消費(fèi)信貸作為一種宏觀調(diào)控手段主要刺激我國(guó)的消費(fèi)需求和投資需求,所以選取社會(huì)消費(fèi)品零售總額(SST)及狹義貨幣供給量(M1)作為相關(guān)變量進(jìn)行研究。本文對(duì)GDP及消費(fèi)信貸余額從2001年第1季度至2010年第4季度的相關(guān)季度數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,GDP和城市居民消費(fèi)性支出的數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》,消費(fèi)信貸余額的數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民銀行網(wǎng)站《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表(按部門分類)。本文首先采用Jo-hansen協(xié)整分析對(duì)CD、SST、M1、GDP進(jìn)行協(xié)整關(guān)系的檢驗(yàn)。

1•2單位根檢驗(yàn)

首先,對(duì)變量進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)。為方便研究本文將所涉及的變量用字母表示。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、消費(fèi)信貸余額、社會(huì)消費(fèi)品零售總額和狹義貨幣供給量分別用:GDP、CD、SST和M1表示,取自然對(duì)數(shù)后用LNGDP、LNCD、LNSST和LNM1表示。單位根檢驗(yàn)結(jié)果見表1。從表1可以看出,在5%顯著性水平下,LNGDP、LNCD、LNSST和LNM1為非平穩(wěn)變量,經(jīng)過一階差分,變量平穩(wěn)。所以,這4個(gè)變量為I(1)序列。

1•3Johansen協(xié)整檢驗(yàn)

經(jīng)過ADF檢驗(yàn)知LNGDP、LNCD、LNSST和LNM14個(gè)變量均為I(1)。采用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)方法對(duì)序列進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果列于表2。結(jié)果顯示我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(GDP)、消費(fèi)信貸余額(CD)、社會(huì)消費(fèi)品零售總額(SST)和狹義貨幣供給量(M1)之間協(xié)整關(guān)系成立,存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。

2消費(fèi)信貸對(duì)GDP影響的計(jì)量分析

本節(jié)我們通過建立VAR模型并進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析,分析CD、SST、M1變量對(duì)GDP的短期影響,進(jìn)行方差分解分析每一個(gè)結(jié)構(gòu)沖擊對(duì)內(nèi)生變量變化的貢獻(xiàn)度,最后通過格蘭杰因果檢驗(yàn)分析CD和GDP的因果關(guān)系。

2•1VAR模型的建立與平穩(wěn)性檢驗(yàn)

在經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,由于不僅當(dāng)期值對(duì)解釋變量有影響,變量自身的滯后值也有影響,因此將變量的滯后期值也引入模型,VAR模型滯后階數(shù)的確立過程如表3。根據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果可知,該VAR模型中特征根的倒數(shù)值全部小于1,是一個(gè)平穩(wěn)系統(tǒng)。因此可用來(lái)進(jìn)行消費(fèi)信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)影響程度的分析。

2•2脈沖響應(yīng)分析

在VAR系統(tǒng)中,第i個(gè)變量的沖擊不僅直接影響到第i個(gè)變量,而且會(huì)通過VAR模型的滯結(jié)構(gòu)傳遞到其他變量。脈沖響應(yīng)函數(shù)描述了一個(gè)變量隨機(jī)誤差項(xiàng)的沖擊對(duì)每個(gè)內(nèi)生變量當(dāng)期及以后各期的影響。為了進(jìn)一步說明模型中各個(gè)變量間的相互作用,下面表6進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析。分別給GDP1SA、CDSA、M1SA和EPCSA一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大小的沖擊,進(jìn)行脈沖響應(yīng),得到相應(yīng)的脈沖響應(yīng)函數(shù)。如圖2所示,圖2中橫軸表示滯后期數(shù)(單位:月度),縱軸表示脈沖響應(yīng)函數(shù)(單位:億元),圖3為脈沖響應(yīng)函數(shù)合成圖。

3結(jié)論

3•1我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)果不盡合理

雖然最終消費(fèi)需求始終是促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車之一,然而我國(guó)一直更重視以投資作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿ΑＲ晃对黾油顿Y,發(fā)展高能耗卻低效率的產(chǎn)業(yè),一方面可持續(xù)發(fā)展能力差,另一方面很容易引發(fā)通貨膨脹,產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)。

3•2中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該是一個(gè)以內(nèi)需為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)

經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)主要要由國(guó)內(nèi)供需擴(kuò)張、促進(jìn)消費(fèi)來(lái)驅(qū)動(dòng)這與中國(guó)“大國(guó)經(jīng)濟(jì)”的基本特征是相一致的,是經(jīng)濟(jì)獨(dú)立的必然體現(xiàn)。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史角度觀察,任何一個(gè)大國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展都主要依靠國(guó)內(nèi)需求的擴(kuò)張和拉動(dòng)。所以說,促進(jìn)國(guó)內(nèi)居民消費(fèi),擴(kuò)大內(nèi)部有效需求,是實(shí)現(xiàn)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展的必然之路。發(fā)展消費(fèi)信貸就是其中一種擴(kuò)大內(nèi)需的方式。

3•3實(shí)證分析中消費(fèi)信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)影響較小

從協(xié)整檢驗(yàn)中,我們可以看出消費(fèi)信貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的確具有長(zhǎng)期均衡關(guān)系,經(jīng)過格蘭杰因果檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)兩個(gè)變量間還存在著顯著的雙向影響的格蘭杰因果關(guān)系,這說明消費(fèi)信貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是密切相關(guān)的。但是,在接下來(lái)的脈沖響應(yīng)分析中我們發(fā)現(xiàn),給消費(fèi)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊對(duì)GDP的影響幅度較小,雖有正向影響但幅度不超過0•01。而且在方差分析中消費(fèi)信貸對(duì)與GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率僅達(dá)到8•8%。這表明目前我國(guó)的消費(fèi)信貸還處于較低的發(fā)展階段,其對(duì)消費(fèi)需求的促進(jìn)作用并沒有完全發(fā)揮出來(lái),信貸消費(fèi)額遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有跟上經(jīng)濟(jì)發(fā)展的腳步。因此,研究阻礙其消費(fèi)信貸發(fā)展的原因并找到相應(yīng)的解決方法就成為當(dāng)前加快發(fā)展我國(guó)消費(fèi)信貸的重要課題。

3•4我國(guó)消費(fèi)信貸還有很大的發(fā)展空間

2010年第4季度我國(guó)消費(fèi)信貸余額僅占GDP的0•03,明顯低于發(fā)達(dá)國(guó)家,而我國(guó)2010年的儲(chǔ)蓄率卻高達(dá)約50%,這都表明消費(fèi)信貸有很大的發(fā)展空間及發(fā)展?jié)摿Α?/p>