研究通貨膨脹下的股票投資路徑

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一、把握不同階段的投資機(jī)遇

（一）股市處于不同階段的投資機(jī)遇眾所周知，股市存在熊市和牛市。所謂熊市，也稱空頭市場(chǎng)，指行情普遍看淡且延續(xù)時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)的大跌市。所謂牛市，也稱多頭市場(chǎng)，指行情普遍看漲且延續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的大升市。但在本文中，我想把股市細(xì)分為7個(gè)階段，分別為：牛市初期、牛市中期、牛市末期、震蕩市、熊市初期、熊市中期和熊市末期。在牛市的初期階段，有政策面支撐的行業(yè)和個(gè)股會(huì)最先啟動(dòng)，具體表現(xiàn)為政策面、周邊環(huán)境和技術(shù)面的相互吻合，此時(shí)市場(chǎng)的成交量也會(huì)提升。在牛市的中期階段，個(gè)股會(huì)呈現(xiàn)普漲的行情。而在牛市的末期，通常會(huì)伴隨出現(xiàn)新股被爆炒、人們對(duì)價(jià)格十分麻木、股民的數(shù)量達(dá)到極限以及大多數(shù)股票破位下行的現(xiàn)象。在震蕩市的行情下，意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的投資者會(huì)選擇退出，而不理智的投資者則會(huì)追入。在熊市初期，之前提及的部分個(gè)股開(kāi)始出現(xiàn)下跌，而其余品種仍保持穩(wěn)定或上漲態(tài)勢(shì)。在熊市中期，個(gè)股呈現(xiàn)普跌的局面。在熊市末期，市場(chǎng)一片慘淡，個(gè)股全線翻綠，但部分品種因市場(chǎng)恐慌而過(guò)分下跌，將出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。

（二）通貨膨脹處于不同階段的投資機(jī)遇由于股價(jià)反映了投資者對(duì)未來(lái)的預(yù)期，所以，當(dāng)處于通貨膨脹初期階段時(shí)，投資者對(duì)未來(lái)形勢(shì)的判斷不準(zhǔn)確，對(duì)通脹的發(fā)展沒(méi)有正確的預(yù)期，此時(shí)股價(jià)仍有較大的上漲空間，其次，由于通脹是因?yàn)榱魍ㄖ械呢泿旁龆鄬?dǎo)致的，必然會(huì)有一部分資金流向股市，需求增加也會(huì)帶動(dòng)股價(jià)上漲，再有，在物價(jià)全面上漲的情況下，公司的資產(chǎn)也會(huì)水漲船高，必然會(huì)引起股價(jià)的上漲。隨著通脹程度的不斷加劇，人們對(duì)于通脹的預(yù)期也在進(jìn)行不斷修正，使股價(jià)上漲的空間不斷縮小。第一，高通脹導(dǎo)致企業(yè)的生產(chǎn)成本增加，從而使公司在經(jīng)營(yíng)上面臨困境，公司股票下跌。第二，高通脹會(huì)使得政府宏觀調(diào)控從緊，制約經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從而導(dǎo)致股價(jià)的下跌。第三，高通脹下的銀行利率會(huì)不斷上調(diào)，造成企業(yè)資金緊張，從而引起股價(jià)下跌。另外，對(duì)通貨膨脹性質(zhì)的把握也相當(dāng)重要，溫和的通貨膨脹有利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，社會(huì)的進(jìn)步，它會(huì)使得企業(yè)盈利增加，從而促使上市公司股價(jià)的上升；而惡性的通貨膨脹會(huì)給國(guó)家經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重的危害，在這樣的情況下，企業(yè)的利潤(rùn)受損，投資者對(duì)上市公司的前景不看好，自然導(dǎo)致股價(jià)的下跌。

二、利用股指期貨指導(dǎo)股票投資

2010年4月16日，中國(guó)期貨市場(chǎng)迎來(lái)了新紀(jì)元，股指期貨的誕生對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大的影響，它的誕生對(duì)于股票市場(chǎng)投資者來(lái)說(shuō)，無(wú)疑也是個(gè)好消息，在通脹時(shí)代，要學(xué)期指投資。由于股指期貨運(yùn)行幾個(gè)月后，多次出現(xiàn)期價(jià)領(lǐng)先現(xiàn)價(jià)的情況，當(dāng)各方力量博弈致使投資出現(xiàn)拐點(diǎn)的時(shí)候，期貨市場(chǎng)的走勢(shì)總是領(lǐng)先現(xiàn)貨市場(chǎng)幾分鐘，這也是期貨市場(chǎng)T+0的交易制度更能及時(shí)體現(xiàn)投資者意志的表現(xiàn)，因此，即使投資者不直接參與期貨市場(chǎng)的投資，也可適當(dāng)關(guān)注期指走勢(shì)，以此來(lái)捕捉股市的投資機(jī)會(huì)。

三、正確選擇投資品種

一般來(lái)說(shuō)，通脹背景下，不會(huì)出現(xiàn)全局性的牛市。因?yàn)槿魏我粋€(gè)理智的政府，不會(huì)對(duì)通脹壓力無(wú)動(dòng)于衷，而治理通脹的手段中，緊縮貨幣是最基礎(chǔ)也是比較有效的方法之一。我國(guó)目前遇到的通脹，主要是流通性過(guò)剩造成的，因此政府會(huì)更多的應(yīng)用到緊縮性貨幣政策。考慮到我國(guó)目前所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，治理房地產(chǎn)行業(yè)措施的出臺(tái)和熱錢(qián)大量涌入的現(xiàn)象，資本市場(chǎng)出現(xiàn)熊市的概率也極低，因此總體將維持平衡市，或者叫震蕩市，那么在這個(gè)大格局下，權(quán)重股，或者說(shuō)指數(shù)的運(yùn)行只有階段性機(jī)會(huì)。此外，由于我國(guó)的資本市場(chǎng)有著非常明顯的政策市特征，在國(guó)家大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，以及鼓勵(lì)創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)會(huì)大量出現(xiàn)，并且具有持續(xù)性。由于通貨膨脹將主導(dǎo)資金選擇行業(yè)和個(gè)股，因此在通脹下如何對(duì)股票市場(chǎng)進(jìn)行投資是一個(gè)值得探討的話題，考慮到我國(guó)目前所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，投資者可重點(diǎn)關(guān)注以下板塊：第一類是以糧食帶動(dòng)的農(nóng)產(chǎn)品板塊。因?yàn)樵谕洶l(fā)生時(shí)，糧食的價(jià)格會(huì)維持在相對(duì)較高的水平，與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)也會(huì)從中受惠，歷史經(jīng)驗(yàn)也證明了這一點(diǎn)。通脹發(fā)生時(shí)，該類板塊如農(nóng)業(yè)板塊常常跑贏指數(shù)。第二類是大消費(fèi)類概念。由于促消費(fèi)是今年我國(guó)國(guó)家政策目標(biāo)之一，也是我國(guó)大力促進(jìn)的項(xiàng)目，隨著國(guó)力的增強(qiáng)，老百姓收入的提高，我國(guó)將逐步從外向型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向?yàn)橐詳U(kuò)大內(nèi)需為主。因此，消費(fèi)類個(gè)股成長(zhǎng)前景看好。第三類為七大新興產(chǎn)業(yè)。具體是指節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新興信息產(chǎn)業(yè)、新能源、新能源汽車(chē)、新材料這七大產(chǎn)業(yè)。由于七大新興產(chǎn)業(yè)是政府振興經(jīng)濟(jì)的一大重要舉措，是繼四萬(wàn)億投資后政府啟動(dòng)的最大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)投資計(jì)劃。因此，七大新興產(chǎn)業(yè)值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。第四類是建材類板塊。政府最新出臺(tái)了一系列保障性住房措施，得益于此項(xiàng)政策措施，建材類板塊也有持續(xù)性機(jī)會(huì)。

四、結(jié)論與展望

在后危機(jī)時(shí)代，針對(duì)我國(guó)特有的國(guó)情，并結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢(shì)，提出以下幾點(diǎn)意見(jiàn)。第一，需協(xié)調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)與證券市場(chǎng)的發(fā)展，不斷優(yōu)化證券市場(chǎng)的投資環(huán)境。政府在致力于優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、提高投資效率的同時(shí)，需加強(qiáng)對(duì)上市公司的資格審核，不斷優(yōu)化上市公司的素質(zhì)，加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)管，使證券市場(chǎng)有序、高效運(yùn)行。第二，需加大對(duì)固定資產(chǎn)的投資，促進(jìn)證券市場(chǎng)的發(fā)展。通過(guò)加大固定資產(chǎn)的投資以及基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，配合政府的宏觀調(diào)控，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱現(xiàn)象，這樣才能有效拓寬企業(yè)的投資渠道。第三，需推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。讓市場(chǎng)成為一個(gè)真正有效的市場(chǎng)，并由市場(chǎng)來(lái)決定資產(chǎn)、證券的價(jià)格水平，規(guī)范市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制，提高投資者的效率。只有將我國(guó)的證券市場(chǎng)打造成一個(gè)健康、穩(wěn)定、有序的市場(chǎng)，才能真正發(fā)揮其資金融通和調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的職能，才能更好地引導(dǎo)投資者進(jìn)行理性投資。

作者：楊家蘭單位：江蘇東恒國(guó)際集團(tuán)有限公司