國際戰略投資者分析論文

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一、國際戰略投資者對我國經濟發展的影響

(一)引進國際戰略投資者是深化國有企業改革的催化劑

國有企業改革是一場深刻的制度革命，涉及企業外部環境和內部系統的各個方面。從廣義上來理解，國有企業改革就是調整企業的生產關系，使其符合生產力的發展；狹義上，就是設定一個支點，調整企業管理層及全體職工的利益取向，使之與企業的利益取向和發展方向相一致?？倳浽邳h的十七大報告中提出，國有企業改革就是圍繞完善公司法人治理結構這一核心，通過“深化國有企業公司股份制改革，健全現代企業制度”，使誕生于計劃經濟體制下的國有企業向現代公司制企業方向不斷調整，進而成為“增強國有經濟活力、控制力、影響力”的主導力量。

我國推行國有企業改革數十年，“摸著石頭過河”總結的經驗就是：一切妥協、權宜、變通的辦法都解決不了國有企業經營績效低下的根本問題，各種道路嘗試過之后殊途同歸：只有進行國有股份減持，實行股權多元化，將企業推向市場，才是國有企業的最終生存之道。國有企業尋找外部力量，引入國際戰略投資者，使之成為具有一定話語權的股東，正是在國有企業改革新發展下應運而生的，也可以說國際戰略投資者的進入極大地推動了國有企業改革的進程，是國有企業改革的催化劑。

首先，國際戰略投資者促進了企業對自身資源重新整合，培育核心競爭力，帶動國有企業的經營活力，提高國有企業的經營業績；其次，國際戰略投資者作為有影響力的股東，可以在一定程度上改善國有企業的治理問題，改變長期存在的由于控制權集中導致的委托一問題，發揮股東大會的全體股東利益制衡作用，發揮董事會的公司決策作用，發揮監事會的監督功能；最后，國際戰略投資者可以將國有企業帶入國際資本市場，接受全球投資人的價值評判和經營監督，這樣自然會促使國有企業加強自身信譽和品牌的維護，真正成長為具有國際影響力的大型企業。

(二)國際戰略投資者的加入提升了我國企業的國際化水正

外資進入中國，都會帶來先進的技術和管理。戰略投資者高于其他外資的一個重要方面是促進國內企業的國際化。不管對于實力雄厚、規模超大的國有企業，還是經營手段靈活、充滿活力的非國有企業，改革開放以來都在國際化的道路上取得了長足的進步，這其中，國際戰略投資者扮演了重要的角色。國際戰略投資者從以下幾個方面提高了我國企業的國際化水平：

首先，國際戰略投資者可以增強企業的實力，同時給企業帶來資金、先進管理經驗和全新的商業模式，發現企業管理鏈條中的缺陷，使企業一系列的經營模式和管理模式，尤其是財務信息的披露模式和國際慣例對接，幫助企業經營水平達到國際水準。

其次，國際戰略投資者會參與到企業發展過程，他們自身的國際資源可以為企業的發展壯大搭建國際平臺，包括通過自身資源介紹新業務、合作方等，促進企業“走出去”，拓展國際市場。例如我國上市公司中信海直是國內綜合競爭實力最強的通用航空企業，國內海洋石油直升機運輸市場占有率超過80％。為加強公司的可持續發展能力，在擴大國內市場規模的同時，公司引入國際戰略投資者，開拓國際市場。國際戰略投資者的進入有效降低了公司營運成本，尤其是降低直升機和航材的采購成本，同時使公司可以借鑒國際成熟的行業管理經驗來應對國際市場的規則。藍星集團借助引進黑石國際戰略投資者，實現其“拓展全球市場、建立國際化經營平臺、鍛造化工新材料帝國”的國際化發展戰略。國際戰略投資者給我國企業提供的這條通往國際市場的通途，將是我國企業真正和國際經濟融為一體的強有力保障。

最后，國際戰略投資者給我國企業開辟了新的融資渠道，進軍國際資本市場上市融資。我國的國有企業、民營企業，通過尋找國際戰略投資者的幫助。紛紛開辟國際融資渠道，在海外上市，上市地點遍及美、歐、亞，在香港上市的也很多。我國企業海外上市不僅僅獲取了資金，也在全球資本市場打出了中國的品牌和形象，使我國企業真正參與到資本全球流動的循環中來。

(三)國際戰略投資者促進了我國金融自由化的進程

我國實行改革開放政策之后，尤其隨著加入WTO的進程，我國已經加入全球貿易自由化、一體化的步伐當中。而金融自由化是貿易自由化的產物。近年來，境外資本在第二產業的投資相對飽和，金融業的開放步伐越來越快。國際戰略投資者進入我國金融業是我國開放金融業的標志之一。

我國的商業銀行比較早地開始了引進國際戰略投資者的行動，例如1996年光大銀行開始引進戰略投資者。而后從地方商業銀行，如浦發銀行、深發展等。逐步到四大國有銀行。國際戰略投資者進入銀行業，促進了銀行的混業經營模式，加快了銀行的自主創新，各種金融產品不斷問世，經營范圍逐步擴展到全球，現在，我國的銀行大多在境外設有分支機構。

保險業同樣是國際戰略投資者青睞的對象。2000年，中國保險(控股)有限公司旗下的兩家公司在香港上市，2003年和2004年，中國平安等大型國有企業在引進國際戰略投資者的基礎上實現了海外上市。保監會主席吳定富在改革開放三十周年保險業發展的回顧中指出，保險公司通過引入國外戰略投資者，優化了股權結構，國際化程度顯著提高。

在銀行業和保險業逐步向國際戰略投資者開放之后，我國的資本市場也有層次地引進國際戰略投資者。2002年11月開始，證監會、中國人民銀行、國家外匯管理局等，通過一系列文件，逐步允許國際戰略投資者在我國資本市場上買賣股票、債券、基金等，還可以參與股票增發、配股、新股發行、可轉換債券的申購等。有了資本市場的參與機會，國際戰略投資者更可以促進資本市場的開放。第一，資本市場給國際戰略投資者提供了與國內企業新的合作渠道。我國國內的上市公司可以通過二級市場的股份買賣引入國際戰略投資者，可以通過新股發行、定向增發、股權轉讓等方式直接引進國際戰略投資者。而且上市公司對國際戰略投資者會更具有吸引力，因為資本市場為其投資提供了良好的流動性，降低了投資風險。第二，不論國際戰略投資者入股國內機構投資者，還是直接投資于資本市場，有助于提高我國資本市場的價值判斷理念，有助于提高國內機構投資者的產品創新，有助于資本市場制度的進步。

(四)境外戰略投資者也可能對我國經濟發展帶來一定的風險

第一，國際戰略投資者的投資行業往往是一些國民經濟的關鍵行業，比如能源、金融、電信，他們通過戰略投資，在這些行業具有越來越多的影響力。盡管現在并沒有對我國的國家安全造成重大影響，但他們的買進賣出還是會影響行業的穩定發展。因此，國際戰略投資者的投資行為會對監管當局的管理能力形成新的挑戰，弱化國家宏觀經濟調控政策的效應，甚至加劇壟斷和對其他企業形成競爭壓力。

第二，國際戰略投資者作為國際買家，具有豐富的談判能力和股權并購經驗。而我國企業相對稚嫩，經驗不足，加之對國際市場的研究不夠，可能會導致公司股份出售價格過低，不僅原有股東利益受到損害，也可能導致國有資產、國有資源流失。

第三，國際戰略投資者會把別國危機傳導人我國。經濟開放程度越高，聯系越緊密，國家的經濟起落的相互影響就越大。國際戰略投資者的投資業務遍布全球，如果在某一個國家的業務受到嚴重影響，可能導致全球的經營策略的改變，使其他被投資國家遭到打擊。從這點看，國際戰略投資者既可以充當先進資本和經驗的傳播者，也可能成為經濟危機的傳導者。危機來臨時，為了避險和保存實力，已經投資于我國企業的國際戰略投資者可能要求贖回股權、撤出股份，或者由于當初存在的合作條件已經不存在，提出違約。在這樣的情況下，企業發展資金有可能陷入困境，合作項目也可能被迫中斷，而且打亂了原有的發展計劃，發展進程受阻。國際戰略投資者的資金外逃行動也可能對我國的金融部門和實體經濟的穩定造成威脅。

2、我國合理引進境外戰略投資應采取的對策

(一)我國企業應該注重自身修煉，打造具有吸引力的經營業務。吸引國際戰略投資者前來投資

我國擁有世界最快的經濟增長速度，擁有最有活力的企業和最具吸引力的投資項目，這些都是吸引國際戰略投資者的方面。但這并不意味著每家企業都值得投資。我國企業應該注重自己能力的提高，創新業務類型，創新人才機制，創新管理機制，培育具有凝聚力的核心競爭力，并具有明確的發展目標。只有這樣，才能吸引具有資金優勢和國際經營優勢的國際戰略投資者，給我國企業提供更廣闊的市場空間，國際戰略投資者和我國企業的合作才能具有互補效應并在共同利益的基礎上建立一致的發展目標。

(二)我國企業應該拿出誠意，主動溝通

我國企業應該破除陳舊的治理弊端，降低經營風險，在信息披露準則方面改變思路，以便能夠和國際戰略投資者進行充分溝通，能夠順利對接國際先進管理體制、信息披露準則、國際法律法規。例如，在會計準則的推行上，在公司控制權的變革上，我們要積極配合，盡量披露投資人關心和存有疑慮的問題，降低投資人對違背協議風險的預期，消除信息不對稱，提高信用度，并認真聽取對方的意見和建議。達成利益一致的合作內容。

(三)管理層提出有效的制度安排遏制國際買家的入侵

鑒于國際戰略投資者的投機動機或控制動機會對我國經濟穩健發展不利，我們必須審時度勢，引入國際戰略投資者時在政策上加以有效指引，采取有效的制度安排，為我所用，趨利避害。例如，在國有商業銀行引進戰略投資者的實踐中，管理層提出了“合格境外戰略投資者”的概念。并引進戰略投資者的五項原則和五個標準，注重尋找長期利益捆綁的投資者。避免同一國際戰略投資者入股幾家同質銀行可能造成的金融安全問題、利益沖突和市場壟斷問題。堅持國家利益和經濟穩定，不但是我國企業和管理層在項目操作過程必須牢記的原則，而且是管理層制定政策、制度的根本指導之一。

(四)企業和監管層共同打造配套的資本監管體系和法律體系以防范國際經濟風險

引進了國際戰略投資者的企業，就融入了世界經濟的大家庭，所以一定要提高警惕，防范國際經濟的波動帶來的風險。戰爭、政治動蕩、經濟危機、法律糾紛，各種因素都可能使國際戰略投資者作出出人意料的反應，隨時可能發生損壞我國企業的利益從而導致我國企業處于艱難的處境。打造完善的資本監管體系，洞察國際戰略投資者的異常行為，會在關鍵時期避免巨大的損失，維護我國企業利益，維護國家利益。另外，在國際戰略投資者的帶動下走出國門、跨國經營的我國企業，也隨時會面對國際形勢變動帶來的風險。運用法律武器保護自己不受侵害，是一項必備的應對突發事件的能力。這就要求我們必須有完善的配套法律體系，維護國際合作的公正公平。

總之，在引進國際戰略投資者的時候，我國的企業和監管層都需要體現與時俱進、開拓創新、穩健進取的理念，符合實事求是、科學探索的精神，持有以誠相待，互利共贏的態度。我國需要從科學發展的角度宏觀調控國際戰略投資者的布局，重點引進和我們具有經濟互補性的投資者，敏銳地判斷進攻性、投機性較強的投資者，防范風險，維護經濟體系的安全，使我國在世界經濟一體化的進程當中占據有利和優勢地位。

內容提要繼我國的國有銀行引入國際戰略投資者進行股份制改造以來，我國引進國際戰略投資者的步伐越來越快，本文分析了國際戰略投資者對我國經濟發展影響的幾個方面：國有企業改革、企業國際化、金融自由化、引進風險等，深入地探討了我國改革開放進程中引入國際戰略投資者的成果，并有針對性地提出了應注意的問題和對策建議。

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