國際熱錢流入分析論文

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1熱錢的涵義

熱錢源于英文的HotMoney，又稱游資（RefugeeCapital）或叫投機性短期資本，指為追求最高報酬及最低風險而在國際金融市場上迅速流動的短期投機性資金。它的最大特點就是短期、套利和投機。2002年以來伴隨著人民幣升值的激烈爭論，熱錢成為討論的焦點。時至今日，我國經濟在經歷人民幣逐步升值，股市、房市跌宕起伏之后，熱錢問題儼然已經成為國內無法回避的一個經濟社會熱點。

2熱錢的流入途徑

由于我國的資本市場沒有完全放開，境外資本進入的我國金融市場的自由度相對較低，因此目前國際熱錢流入方式和途徑具有一定的隱蔽性。

2.1通過貿易方式進入

這里所說的貿易方式并非是正常的對外貿易。國際熱錢持有者通過和國內的外貿出口公司合作，通過偽造不實的商品貿易合同將境外資金輸入國內。例如，事實上出口了2000雙鞋，每雙15美元，卻謊報出口了20000雙，每雙50美元，通過這樣的方式，就有超過實際出口額32倍的國際熱錢以表面合法的途徑進入內地。還有另一種方式就是通過縮短流入時間。如訂單貨款通常需要半年甚至更長時間才能支付，但為了增加資金流動的頻率，只要訂單一到，貨款就直接打進國內帳戶。

2.2偽裝成直接投資潛入

由于設立外商投資企業對加速高新技術產業的成長，促進經濟的持續快速發展有不可估量的作用，所以我國各地政府對外商直接投資（注，ForeignDirectInvestment，簡稱FDI）的限制和監管力度都相對比較輕，甚至是持歡迎和積極爭取的態度。因此有大量的熱錢利用了這種“求資若渴”的心態，偽裝成外商直接投資進入國內，有關部門在項目審批、資金運作方面一路綠燈，有些甚至避開監管，違規操作放任資金流入，而這些資金入境后若被挪用將會很難監管。

2.3通過“地下錢莊”匯入

“地下錢莊”外匯交易方式在國際上被叫做替代性匯款機制，它通常的操作手法是當換匯人需要將資金輸往境外，事先和地下錢莊商定一定的匯率，把人民幣匯到錢莊所控制的合法人民幣賬戶上。錢莊通過境外合伙人把外匯打到境內公司指定的境外賬戶上。資金通過這樣的方式實現雙向流通，即境內提現的是人民幣資金，境外提現的是外匯資金。這樣的錢莊業務能力非常高，幾乎平均每3分鐘就能成交一項業務，同時它們也非常隱蔽，監管機構很難對此察覺。境外熱錢便可通過這些地下錢莊輕松快捷地把投機資本直接輸入到國內。

2.4通過個人渠道進入

個人直接從事國際貿易或貿易中介所獲得的傭金報酬、境外工作職工報酬和贍家款、境外親朋好友捐贈或遺產，旅游攜帶等等都可以成為境外熱錢流入的假面具，通過這些渠道進入的資金在結匯后便可以直接投資于股市房市，同時也不易被監管部門察覺和控制。

3熱錢對我國經濟的影響

一個國家如果有大量短期性投機資本進出，它必然對該國經濟發展和金融穩定產生一定的破壞性影響，有時甚至可以摧毀和顛覆整個地區的經濟格局。

3.1助長經濟虛假繁榮，威脅國家經濟安全

“熱錢”的根本目的就是短期套利。在目前人民幣升值的預期下，會有大量的熱錢為了可以毫無風險地賺取升值的收益而迅速流入。這些潛伏在國內的投機資本還會在房地產、股票等市場尋找套利機會，使這些行業資金供求關系在原來已經失衡的基礎上，助推價格的進一步上漲，從而誘導國內其他資金迅速涌向這些行業。當市場集中導致投資過度膨脹，將會形成房地產和股市的泡沫經濟，增加金融風險。同時由于熱錢具有極強的流動性和投機性，在獲取利潤后會迅速撤離。如果政府沒有足夠的準備和能力來應對熱錢的抽離，甚至會導致該國的金融崩潰。如1997年那場橫掃東南亞的金融風暴使經濟蕭條在日本、韓國、新加坡等地迅速蔓延，泰國等一些國家的政局也開始混亂。

3.2弱化宏觀調控效果，影響經濟政策獨立

隨著全球經濟日益一體化，各國宏觀經濟管理受跨境資本流動的影響越來越大，美日歐等發達國家經濟體也概莫能外。首先，對流入市場的熱錢規模難以調查和計算，決策層在制定相應宏觀調控政策時無法進行合理的定量，影響了政策制定的科學性和準確性。其次熱錢的流動方向和貨幣政策目標通常呈現異向運動，當央行為抑制通貨膨脹而提高利率時，熱錢會大量涌入，迫使該國被動增加貨幣投放，對沖了相關貨幣政策的效應。當央行調控措施產生效應時，具有高流動性和不穩定性的熱錢可能隨時調轉方向，使貨幣政策失效或適得其反。再次熱錢流入加劇了我國本幣對外升值的壓力。頻繁大量的熱錢進入，將形成短期內的非正常外匯供求，直接沖擊外匯儲備和匯率的穩定，嚴重影響經濟政策的自主性。

4防范熱錢的對策建議

4.1消除人民幣升值預期，降低熱錢套利空間

熱錢流動的最大動機是為了追逐國際金融市場上匯率變動利益差額，因此，只有降低人民幣升值的心理預期，才能阻止這種投機性資金的流動。一是要進一步完善匯率形成機制，在保證人民幣匯率基本穩定的前提下，擴大匯率的浮動空間，破壞熱錢對人民幣的無風險預期；二是協調利率政策與匯率政策，減少本外幣的利差，降低國際游資的獲利空間；三是在對外貿易中追求國際收支的動態平衡，降低進口貿易中的各種壁壘，緩解匯率升值的國際壓力。

4.2完善相關政策，減少熱錢投機漏洞

首先應該調整外商投資企業的優惠政策，取消外商企業在我國的超國民待遇，規范外資登記注冊、項目審批、注銷清算等程序，嚴格把好各個外資運作流程，杜絕違規操作。其次要將地方政府招商引資的考核標準由量的多少轉化到質的優劣上，預防熱錢通過盲目引進外資的漏洞流入。三是要完善外匯管理政策，對大額長期預收貨款、延期付匯、外匯應收應付款的管理進行完善，將其全額納入備案管理范疇。

4.3加強聯合監管，建立熱錢預警機制

熱錢的監測管理是一項需要各部門聯動配合的工作，加強工商、海關、稅務、外匯、公安等部門的密切配合，改進對貨物貿易、服務貿易、外商直接投資、個人等渠道資金流入監管，繼續嚴格控制短期外債增長，嚴厲打擊地下錢莊和違規進入股市樓市的行為，為宏觀調控和結構調整爭取時間和空間。完善國際收支統計監測預警機制，對國際資本流動沖擊做到早發現、早預警、早反饋，并針對可能出現的形勢逆轉，提前制定應急措施，不斷增強對擴大開放過程中防范國際經濟風險的能力。

4.4加強我國金融體系建設，強化應用外資的能力

在國際經濟金融動蕩，不少發展中國家面臨形勢逆轉的環境下，國際資本持續流入我國既是挑戰也是機遇。積極培育創新金融工具，健全完善金融市場，增強資本市場消化外資的能力，將熱錢轉化為國家經濟發展的資源，把對國際熱錢的被動防御變成主動防御將是更有效的辦法。

參考文獻：

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[5]常春鳳等.國際游資涌入我國的原因與對策[J].山東經濟，2005.

【摘要】國際熱錢利用各種隱蔽的方式流入國內資本市場，通過投資房市、股市等行業實現套利，使得流入國經濟出現虛假繁榮，宏觀調控相對弱化。有效防范控制熱錢是每個成熟的市場化經濟體不可回避的課題。

【關鍵詞】國際熱錢經濟安全防范對策