房地產企業(yè)并購重組風險研究

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摘要：并購重組是市場經(jīng)濟體制下企業(yè)間開展的一種產權交易活動，可以使企業(yè)在短時間內實現(xiàn)高速發(fā)展，擴大企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模，增強企業(yè)的市場競爭力，對于企業(yè)的長遠發(fā)展具有深遠意義。但由于企業(yè)在開展并購重組活動的過程中各項機制體系的不完善，配套措施不到位等原因，使得企業(yè)的并購重組活動存在較大的風險隱患，可能會直接或間接地影響到企業(yè)并購重組的進程。本文從房地產企業(yè)的角度出發(fā)，研究了其進行并購重組的動因，介紹了房地產企業(yè)在并購重組中常見的幾種風險類別，最后有針對性地提出了風險防范與控制策略，希望能為相關企業(yè)管理人員提供一定的借鑒和參考。

關鍵詞：房地產企業(yè)；并購重組；風險

1房地產企業(yè)進行企業(yè)并購重組的動因

房地產行業(yè)本身是一個資金密集型行業(yè)，但由于一些小規(guī)模房地產企業(yè)資本實力不強，不具備競爭優(yōu)勢，促使其希望通過并購重組的方式來擴大資本優(yōu)勢，增強綜合實力[1]。尤其是在近年來我國加強了對房地產市場的宏觀調控，銀行信貸政策緊縮，建設土地市場改革等外部環(huán)境產生較大變化的大背景下，房地產企業(yè)所面臨的競爭壓力更加巨大，許多房地產企業(yè)開始紛紛尋求通過并購重組的方式來“報團取暖”，以應對復雜的外部環(huán)境變動，促進企業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展。但房地產企業(yè)在實施并購重組的過程中，也必須加強對可能存在的風險隱患的防控，避免由于并購重組所引發(fā)的風險內容反過來影響企業(yè)的正常經(jīng)營運轉，給企業(yè)造成更大的經(jīng)濟財產損失。

2房地產企業(yè)并購重組中常見的風險類別

2.1融資風險。房地產企業(yè)并購融資通常包括權益性融資和債務性融資兩種類型，前者是一種以犧牲企業(yè)控制權為代價的融資方式，風險相對較小，且能夠幫助企業(yè)獲得相對穩(wěn)定持續(xù)的現(xiàn)金流。后者會更容易受到政策變動及市場波動等相關因素的影響，其風險相對更大。在實際的選擇中，一些企業(yè)管理者為了避免企業(yè)控制權被稀釋，會選擇債務性融資途徑，但其又未嚴格控制企業(yè)的資產負債比例，導致企業(yè)產生了過高的資產負債率，容易引發(fā)一定的資金風險。而且由于企業(yè)融資途徑相對單一，在進行并購融資時主要是以銀行信貸融資為主，銀行貸款等融資途徑在并購方面的限制條件較多，放款速度慢，融資成本高，如果企業(yè)不能按時地償還債款，不僅難以保障企業(yè)實現(xiàn)既定的收益目標，還有可能會擴大企業(yè)的資金風險，甚至會導致企業(yè)瀕臨破產危機。2.2稅務風險企業(yè)的并購重組本身是一個復雜的業(yè)務流程，會涉及到諸多資產轉移變更、法律程序等方面的問題，進而引發(fā)的稅務風險也是企業(yè)需要重點關注和防控的。稅務風險產生的原因包括：（1）企業(yè)并購。重組方式的多樣化如股權并購、資產收購等，使得企業(yè)在進行稅務籌劃時需要綜合考慮包括綜合稅費、遞延納稅等多個方面的因素，這也加大了企業(yè)并購重組稅務工作的難度。（2）稅收政策改革背景下，宏觀的政策調控以及一些市場相關的法律法規(guī)變化給企業(yè)的稅務籌劃帶來了較大的不確定性，如果不能正確地理解相關政策法規(guī)變化，可能也會引發(fā)一定的稅務風險。（3）企業(yè)內部溝通不到位等因素引發(fā)的潛在稅收風險，在并購重組過程中，需要企業(yè)就并購重組后企業(yè)的產權結構以及納稅成分等同稅務機關人員進行深入的溝通，但一些企業(yè)往往由于前期溝通不到位，使得雙方在稅收問題上存在分歧，加上企業(yè)在經(jīng)營過程中一些資料信息缺失或者財務數(shù)據(jù)失真等情況也使得雙方的信息出現(xiàn)不對稱，給企業(yè)并購重組中稅務管控帶來了較大的風險隱患。2.3整合風險。并購重組的整合通常包括結構性整合以及財務整合兩個方面的內容[2]。首先，在結構性整合方面，并購重組的雙方在資本結構、經(jīng)營模式、財務制度、組織體系、人員專業(yè)能力水平等方面都存在一定差異，這種差異可能會使得雙方在開展并購重組過程中矛盾沖突不斷，如果企業(yè)不能及時有效地解決這些問題，做好各方的溝通協(xié)調工作，可能會影響到企業(yè)正常的并購重組進程，引發(fā)較大的整合風險隱患。其次，企業(yè)在進行財務整合時，具體分為資源整合、運營整合以及債務整合，這些整合的目的都是為了進一步實現(xiàn)企業(yè)并購重組后內部資源的優(yōu)化配置，確保企業(yè)運營高效有序，保障企業(yè)及時清償債務，避免產生不必要的風險損失。但從目前一些房地產企業(yè)實際的整合效果來看，并未達到充分整合的目的，這也就使得企業(yè)難以在后期進一步強化和發(fā)揮并購重組的協(xié)同效應，制約了企業(yè)并購重組后綜合效益的提升。

3房地產企業(yè)并購重組中的風險防控策略

3.1融資風險防控。為了有效地防控融資風險，企業(yè)需要重點做好以下幾個方面的工作內容：第一，優(yōu)化企業(yè)的融資結構，增強企業(yè)對外部市場及政策的適應能力。企業(yè)需要根據(jù)自身的并購需要合理地制定融資方案，要積極改變傳統(tǒng)單一的融資結構，拓展融資途徑，在項目開發(fā)貸款融資的基礎上綜合選擇期權融資、信托融資、融資租賃等多元化的融資方法，從而有效分散和緩解企業(yè)的融資風險，同時也能在一定程度上降低企業(yè)短期的資金周轉壓力。第二，建立融資風險預警機制，提高企業(yè)對融資風險的識別和應對能力。企業(yè)要全面梳理各個融資業(yè)務關鍵環(huán)節(jié)，結合融資風險的相關影響因素建立風險識別與評價指標，一旦指標超出某一限定范圍，立即采取風險管控措施，避免風險的進一步擴大，最大程度上降低風險損失。第三，企業(yè)要強化融資風險內控約束，通過對整個融資過程進行動態(tài)實時監(jiān)督與嚴格審查，確保企業(yè)人員嚴格按照規(guī)定的融資計劃及流程規(guī)范執(zhí)行，同時加強對從事融資活動的相關人員的業(yè)務能力培訓，增強其風險防控意識，要求其掌握一定的企業(yè)融資專業(yè)背景知識及風險內控相關理論，從而更好地引導和支持企業(yè)并購融資決策，全面提升企業(yè)的融資風險管理水平。3.2稅務風險防控。稅務風險防控的首要任務是要提升企業(yè)管理人員的稅務風險意識，要求財務人員在開展并購重組稅務籌劃工作時要有大局觀，不能只局限于某項稅費的降低，而要從企業(yè)并購重組后整體的角度出發(fā)，以提升綜合效益，節(jié)約整體稅收成本為主要目標。其次，企業(yè)要提高內外溝通以及市場環(huán)境及政策分析能力，組織企業(yè)財務人員就并購重組業(yè)務開展專題稅收籌劃活動，深入談論和研究企業(yè)在并購重組后的稅收范圍，籌劃目標，方案計劃等，為了并購重組的稅收籌劃工作提供全面有效的指導和約束。最后，企業(yè)要重點對并購融資以及并購交易兩個階段的稅務風險進行防控，如在融資階段要在融資合同中詳細寫明稅收責任的承擔方、加強稅收籌劃審查以及稅收的代扣與申報的管理工作，避免后期產生矛盾糾紛，同時根據(jù)不同的并購重組條件及相關的環(huán)境因素改進和優(yōu)化稅籌方案，有效降低企業(yè)的稅務風險的同時減少企業(yè)的稅收負擔。3.3整合風險防控。為了促進并購重組雙方協(xié)同效應的充分發(fā)揮[3]，企業(yè)要加強對整合風險的防控。首先在結構性整合方面，企業(yè)可通過組織召開職工代表大會、管理層交流會議、重要骨干面談會議、部門工作協(xié)調會議等形式加強并購雙方的溝通交流，幫助被并購目標企業(yè)快速適應和融入新的組織環(huán)境和工作模式，穩(wěn)定其工作情緒，激發(fā)其工作的積極性和主動性。并購企業(yè)可委派專人到被并購企業(yè)進行業(yè)務指導，幫助其從制度體系、業(yè)務流程、機構部門、人員管理等多個方面制定完善的整合計劃，實現(xiàn)資源的優(yōu)化重組，消解內部沖突矛盾，塑造統(tǒng)一的企業(yè)文化。其次，在財務整合方面，企業(yè)要平衡集權與分權關系，避免過度集權化的管理模式影響下屬各單位財務工作的積極性，在重點關注雙方財務核算方式差異性的基礎上加快制定統(tǒng)一規(guī)范的財務管理制度、財務核算標準等，集中組織財務人員開展并購重組后的業(yè)務培訓，提升財務人員的綜合業(yè)務處理能力。

4結束語

綜上所述，房地產企業(yè)并購重組過程中存在多種復雜的風險類別，除了本文所論述的幾種常見的風險外，另外還包括標的企業(yè)的選擇風險、定價風險、支付風險、信息不對稱風險等內容，企業(yè)管理者要結合企業(yè)的并購重組業(yè)務實際，綜合考慮企業(yè)各個方面的風險影響因素，全面地進行風險評估，有針對性地制定風險防控策略，降低并購重組中風險發(fā)生的可能性，從而有效推動企業(yè)并購重組活動的高效順利進行，促進企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展目標。

參考文獻

[1]李亞萍.房地產企業(yè)并購重組中稅務風險管控研究[J].納稅，2018，12（29）：51.

[2]劉令.探究企業(yè)并購重組過程中的財務風險及控制[J].經(jīng)貿實踐，2018，No.231（13）：165+167.

[3]朱念.房地產企業(yè)并購融資風險及對策研究[J].中國市場，2019，1000（09）：88-89.

作者:李杰 單位:新怡和控股集團有限公司