國際貨幣體制革新思索

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一、對于超主權(quán)貨幣的探討

金融危機(jī)之后，周小川行長認(rèn)為這次危機(jī)的主要原因在于現(xiàn)行國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷和不足，因此必須對現(xiàn)行國際貨幣體系進(jìn)行改革和完善。他提出創(chuàng)造一種與國家主權(quán)脫鉤，同時(shí)能夠保持幣值長期穩(wěn)定的超主權(quán)貨幣，從而克服主權(quán)貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在缺陷。同時(shí)他認(rèn)為特殊提款權(quán)SDR具有超主權(quán)貨幣的特質(zhì)，可以考慮進(jìn)一步擴(kuò)大特殊提款權(quán)的發(fā)行，逐漸將特殊提款權(quán)演變?yōu)橐环N超主權(quán)貨幣。周小川行長關(guān)于建立“超主權(quán)國際儲(chǔ)備貨幣”的觀點(diǎn)引起了國際社會(huì)的廣泛關(guān)注，并獲得了不少學(xué)者的贊同。2001年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主斯蒂格利茨一直以來就呼吁改變目前以單一美元作為儲(chǔ)備貨幣的國際貨幣體系，認(rèn)為對全球體系而言，將儲(chǔ)備貨幣建立在依賴美國經(jīng)濟(jì)信心的單一貨幣基礎(chǔ)上是不妥的。我國的一些著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家也對這種觀點(diǎn)表示支持。超主權(quán)貨幣不僅能夠克服主權(quán)信用貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，也為調(diào)節(jié)全球流動(dòng)性提供了可能。但是真正要建立這樣一種超主權(quán)貨幣，卻存在著許多實(shí)際困難。其中最重要的兩個(gè)問題就是，超主權(quán)貨幣的選擇以及由什么來發(fā)行超主權(quán)貨幣。

(一)SDR的缺陷

周小川認(rèn)為SDR具有國際儲(chǔ)備貨幣的特征，可以考慮進(jìn)一步擴(kuò)大SDR的發(fā)行，使之成為超主權(quán)貨幣。但是SDR的內(nèi)在缺陷限制了其成為國際儲(chǔ)備貨幣。真正意義上的國際貨幣最早出現(xiàn)于國際金本位時(shí)期。在金本位下，各國貨幣以黃金作為后盾，各國貨幣可以自由兌換，各國可以自由鑄造黃金，這樣金幣就成為了可以自由流通的第一種國際貨幣。金本位之后，英鎊成為國際貨幣。英鎊之所以能成為主權(quán)貨幣，是以英國雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力作為基礎(chǔ)的。由于英國的黃金儲(chǔ)備豐富，幣值穩(wěn)定，各國貨幣紛紛與英鎊掛鉤，并愿意將英鎊作為儲(chǔ)備貨幣。而當(dāng)英國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力削弱之后，英鎊的國際地位也隨之動(dòng)搖。布雷頓森林體系確立之后，美元的地位迅速崛起，在國際貨幣體系中發(fā)揮了重要作用，并成為主要的國際儲(chǔ)備貨幣。從國際貨幣的發(fā)展來看，它們都是先在一國內(nèi)充當(dāng)法定貨幣，執(zhí)行貨幣職能，然后才成為國際貨幣的。一種貨幣必須經(jīng)過市場的考驗(yàn)，被各國自愿接受，才能確立其國際地位，成為國際貨幣。而SDR既沒有黃金的內(nèi)在價(jià)值，也沒有像英鎊、美元那樣作為一國主權(quán)貨幣流通的歷史，它只是在特殊環(huán)境下為了彌補(bǔ)美元的不足產(chǎn)生的，因此SDR不具有作為國際貨幣的基礎(chǔ)。當(dāng)初IMF之所以設(shè)立SDR，其目的是為了克服特里芬難題，解決美元清償力的不足，同時(shí)為了拯救瀕臨崩潰的布雷頓森林體系。也就是說，是想通過發(fā)行SDR來作為對美元不足的彌補(bǔ)，緩解美元危機(jī)，因此美國才會(huì)支持SDR的發(fā)行。而如果IMF想通過夸大SDR的發(fā)行使之替代美元成為國際儲(chǔ)備貨幣的話，必然會(huì)引起美國的關(guān)注，美國也是絕對不會(huì)允許SDR挑戰(zhàn)美元的霸權(quán)地位的。而對于其他發(fā)達(dá)國家來講，他們也沒有發(fā)行SDR的動(dòng)力。因?yàn)椴祭最D森林體系瓦解之后，國際儲(chǔ)備貨幣已經(jīng)出現(xiàn)了多元化趨勢，日元、歐元等貨幣也應(yīng)經(jīng)成為了國際儲(chǔ)備貨幣。因此對這些國家來說，發(fā)行SDR已無好處。因此現(xiàn)在的國際貨幣體系的形勢也不利于SDR的發(fā)展。要想擴(kuò)大SDR的作用，提高SDR在國際儲(chǔ)備中的比重，必須要擴(kuò)大SDR的使用數(shù)量和范圍，為此IMF也曾經(jīng)做出過努力。例如IMF允許成員國之間不需要經(jīng)過基金組織的批準(zhǔn)就可以進(jìn)行SDR的交易，交易的目的也不再限制為調(diào)整國際收支。另外SDR的使用范圍也被擴(kuò)大了，可以直接用于遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)、信貸、擔(dān)保等，但直到現(xiàn)在，這些用途還沒有被使用過。要增加SDR的使用數(shù)量，必須首先增加對SDR的需求。而SDR得內(nèi)在缺陷使得各國并不愿意接受SDR作為儲(chǔ)備資產(chǎn)。其主要原因在于SDR只是個(gè)成員國在IMF的一種記賬資產(chǎn)，并不能用來國際貿(mào)易的支付和結(jié)算。由于SDR長期不流通，已經(jīng)失去了作為貨幣的基本的支付和結(jié)算功能。因此，不能結(jié)算的SDR，是不可能在國際金融領(lǐng)域被廣泛應(yīng)用的。各國政府也必然不愿意接受SDR作為儲(chǔ)備資產(chǎn)，而寧愿接受可以自由兌換的貨幣。

(二)IMF的弊端

關(guān)于建立超主權(quán)貨幣的第二個(gè)問題就是由什么機(jī)構(gòu)來發(fā)行超主權(quán)貨幣。周小川行長在文章中提到“由一個(gè)值得信任的國際機(jī)構(gòu)將全球儲(chǔ)備資金的一部分集中起來管理”，但這僅僅是一個(gè)非常理想化的想法。因?yàn)楦鲊加凶约旱睦?，要建立一個(gè)超脫各國利益之上的國際組織是基本上不可能實(shí)現(xiàn)的。有些學(xué)者提出將發(fā)行SDR的IMF作為發(fā)行超主權(quán)貨幣的機(jī)構(gòu)，但是IMF的弊端也決定了它成為這樣一個(gè)“值得信任的國際機(jī)構(gòu)”是非常困難的。首先貨幣的發(fā)行要以足夠的信用基礎(chǔ)作為保證。各國能夠發(fā)行貨幣是因?yàn)閲艺卸愂兆鳛楹蠖?，有足夠的國家信用作為基礎(chǔ)。但是作為發(fā)行SDR的IMF是不具備這種信用基礎(chǔ)的。因?yàn)镮MF既沒有GDP，也沒有稅收作為其信用的保證。因此由IMF來發(fā)行超主權(quán)貨幣，其信用的取得時(shí)非常困難也是很不牢靠的。從這一點(diǎn)來看，由IMF發(fā)行超主權(quán)貨幣甚至不如一個(gè)主權(quán)國家發(fā)行貨幣更為可靠。另外，IMF能否勝任全球中央銀行的只能也值得懷疑。因?yàn)樽鳛橐粋€(gè)國際金融組織，首先必須保證它是公平公正的，能夠代表全球各國的利益，無論國家大小、實(shí)力如何，均能公平對待。而IMF距這樣一種國際組織還有很遠(yuǎn)的距離。IMF自成立以來，就是美國霸權(quán)的最好詮釋者。美國在IMF擁有16%以上的投票權(quán)，具有絕對的話語權(quán)。這就決定了IMF在某種程度上成為了美國及少數(shù)幾個(gè)發(fā)達(dá)國家的代言人，而難以承擔(dān)全球中央銀行的職能。因此如果IMF不進(jìn)行改造，將難以承擔(dān)發(fā)行超主權(quán)貨幣的重任。因此我們在創(chuàng)造超主權(quán)貨幣之前，應(yīng)對IMF進(jìn)行改造，增加包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家的投票權(quán)和話語權(quán)。

二、多元貨幣儲(chǔ)備體系

超主權(quán)貨幣的發(fā)行雖然能夠解決現(xiàn)有貨幣體系的弊端，但是就目前全球政治經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r來看，這種超主權(quán)貨幣的發(fā)行還只是我們一個(gè)遙遠(yuǎn)的理想，在短期內(nèi)是很難實(shí)現(xiàn)的。因此推行多元化的貨幣體系成為更加現(xiàn)實(shí)的選擇，這一點(diǎn)已經(jīng)得到了大部分學(xué)者的普遍認(rèn)同。就目前全球主要經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展情況來看，美元、歐元、亞元三足鼎立的情況最有可能出現(xiàn)，這或許也是以后國際貨幣體系改革的方向。目前，美元依靠美國雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，仍然保持其主導(dǎo)地位，這一點(diǎn)在短期內(nèi)也不會(huì)改變;歐元保持了良好的發(fā)展勢頭，同時(shí)也為區(qū)域貨幣一體化提供了一個(gè)成功的典范;而亞洲主要經(jīng)濟(jì)體之間的貨幣金融合作成為形成多元貨幣體系格局的重要一步。亞洲國家就促成貨幣合作進(jìn)行過一系列的努力，例如2000年東盟10國和中、日、韓3國達(dá)成《清邁協(xié)議》，旨在促進(jìn)東亞貨幣合作和亞洲貨幣基金的形成。雖然《清邁協(xié)議》在促進(jìn)東亞貨幣經(jīng)濟(jì)合作方面取得了一定的成效，但是從總體來看，亞洲國家貨幣合作、包括出臺(tái)的政策都比較松散，缺乏歐洲貨幣合作的決心。在這種形勢下，有學(xué)者提出推動(dòng)人民幣國際化成為現(xiàn)實(shí)選擇。但是目前人民幣在資本項(xiàng)目下尚未實(shí)現(xiàn)完全自由兌換，中國的資本市場不夠發(fā)達(dá)且相對封閉，這些都決定了人民幣在短期內(nèi)還不具備國際化的條件。由此可見，多元貨幣體系的形成同樣是一個(gè)漫長的過程，但是相對于發(fā)行超主權(quán)貨幣來說，實(shí)行多元化的國際貨幣體系確實(shí)是更為現(xiàn)實(shí)的選擇。但是多元貨幣體系也同樣存在著風(fēng)險(xiǎn)和弊端。例如多元貨幣儲(chǔ)備體系可能會(huì)加劇匯率風(fēng)險(xiǎn)。貨幣體系多元化雖然解決了美元獨(dú)霸的問題，但同時(shí)也產(chǎn)生了新的匯率問題。因?yàn)楦鲊呢泿耪卟煌?，匯率波動(dòng)會(huì)加大，這樣就會(huì)造成各儲(chǔ)備貨幣之間的投機(jī)更加嚴(yán)重。而各關(guān)鍵貨幣保持相對的匯率穩(wěn)定是保證多元貨幣體系得以正常運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。因此如果不在關(guān)鍵貨幣之間制定某種規(guī)則的話，多元國際貨幣體系將難以維持，甚至?xí)κ澜缃?jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生不利的影響。

三、總結(jié)

綜上所述，周小川行長提出的超主權(quán)貨幣是一種遙遠(yuǎn)的理想狀態(tài)，在短期內(nèi)不可能實(shí)現(xiàn)。SDR由于其內(nèi)在缺陷限制了其成為超主權(quán)貨幣，而IMF也很難擔(dān)當(dāng)起世界性中央銀行的重任。因此建立多元化的國際貨幣體系成為更加現(xiàn)實(shí)的選擇，但其實(shí)現(xiàn)也是一個(gè)漫長的過程，并且多元化貨幣體系同樣存在風(fēng)險(xiǎn)和弊端。