舞弊三角理論下財務造假案例探析

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［提要］本文基于舞弊三角理論視角，對萬福生科的財務造假進行分析，發現上市公司財務舞弊的壓力、動機和借口主要涵蓋融資壓力、業績壓力、內部治理結構不完善以及監管的缺失等，最后對如何防范財務舞弊提出相應建議。

關鍵詞：舞弊三角理論；財務造假；萬福生科

一、引言

中國市場經濟改革30多年來，資本市場已日趨發達，但完善程度仍有很大的提升空間，最顯著的例子是當股票已經成為人們重要的理財渠道時，上市公司財務造假時有發生，不僅對上市公司監管提出了嚴峻的考驗，更讓企業中小股東蒙受經濟上的損失，對我國市場經濟造成不良影響。2012年頂著“稻米深加工第一股”光環的“萬福生科”出于各方面壓力，承認財務造假，這成為我國創業板造假的第一股。對此，本文從舞弊三角理論視角出發，從壓力、機會、借口三個方面對萬福生科進行研究，探究上市公司為何舞弊以及舞弊的后果，并提出相關的建議。

二、舞弊三角理論案例分析

從舞弊三角理論出發，對萬福生科舞弊的壓力、機會、借口分別進行剖析，從個案的研究合理延伸到我國的資本市場的目前狀況。那么，萬福生科如此嚴重的舞弊到底有哪些壓力，存在何種機會，又會找哪些借口？（一）壓力要素。本文對萬福生科財務舞弊的壓力可以分為外部壓力和內部壓力。萬福生科內部的壓力主要包括：首先，資金需求的壓力。萬福生科面臨重大的發展機遇，需要大量資本的投入，但是由于各種外部因素，萬福生科不可能引入戰略投資者，再加上自身本身的利潤不多，留存收益根本無法滿足資金的缺口，故萬福生科虛構財務報表，達到上市的法定條件，在股票市場上籌措資金來滿足發展的需要；其次，避免退市的壓力。資本市場上對上市公司的經營成果有著非常嚴格的要求，出現了ST、*ST就可能面臨退市的風險，萬福生科出于股東、債權人及各方利益相關者的壓力，避免退市的風險，就只能對財務報表接連粉飾達到監管部門對上市公司營業利潤的要求；最后，公司內部股東套現的壓力。我國《證券法》對上市公司的重要股東的買賣股票做出了嚴格的限制，可能正是因為對公司重要股東套現的限制導致了萬福生科的股東必須對財務報表持續造假的壓力。萬福生科造假的外部壓力主要包括：地方政府的壓力，萬福生科的地址為海南省常德市桃源縣，當地政府出于地方政績的壓力，對萬福生科給予一些非常優惠的條件，萬福生科的董事長龔永福迫于地方政府的壓力和一些優惠條件的誘惑，鋌而走險走上了財務造假的舞弊之路；造假上市之后，上市公司應當對一些重大事項適時披露，但是萬福生科為了避免遭受處罰，只能持續造假，此可謂為違規信息的披露遭受處罰的壓力。（二）機會。有了舞弊的壓力或動機并不必然會產生舞弊，舞弊的實施需要有客觀機會的存在，萬福生科的舞弊到底存在哪些機會呢？本文也試圖從內部機會和外部機會兩個方面進行分析。1、為萬福生科財務舞弊提供的內部機會有：公司股權過于集中。根據資料顯示，龔永福與妻子楊榮華合計持有萬福生科59.98%的股份，使得中小股東幾乎沒有話語權，這為萬福生科財務造假提供了權力上的途徑。另外，萬福生科的董事會與獨立董事也是形同虛設，對公司的治理和監督沒有起到應有的作用。很難想象，一個股權過于集中和董事會特別是獨立董事失職的公司的內部控制還能保持有效，這些都為萬福生科財務造假提供了內部機會。2、為萬福生科財務舞弊提供的外部機會有：中介推薦機構唯利是圖。根據資料顯示，平安證券兩保監人對萬福生科2012年1月至6月的運營情況進行了跟蹤報告，報告顯示萬福生科公司很好地執行了各項規章制度，為了搶占市場份額，中介機構唯利是圖，平安證券在萬福生科的財務造假中，并沒有起到相應的監督作用。另外，地方政府對政績的要求以及給萬福生科的一系列優惠條件也為其提供財務造假提供了機會；較低的舞弊成本和巨大的利潤以及當前的法律對于舞弊者處罰力度過輕，加上市場約束機制和信用評價不健全，使得像萬福生科這類公司鋌而走險。（三）借口。一些為了上市而財務造假的公司可謂煞費苦心，公司的管理者普遍會這樣設想：通過財務舞弊達到上市條件上市之后募集資本，通過募集的資本發動后發優勢和預期收益與之前的假財務數據對沖，這樣既達到了上市的目的，也沒有損壞任何一方的利益，而且對公司及相關政府機構帶來了巨大的利益。這些造假的借口只不過是造假當事人的自圓其說，自我安慰罷了。

三、治理財務舞弊的建議

從舞弊三角理論的視角來分析萬福生科的財務造假來看，上市公司的舞弊壓力和動機涵蓋了融資壓力、業績壓力以及監管的缺失。對此，筆者認為可以從以下三個方面來應對財務舞弊：首先，減輕上市公司舞弊的壓力，其中包括：拓寬公司的融資渠道；樹立股東價值最大化理念；建立合理的市場化評價體系等。其次，減少上市公司舞弊的機會，包括完善上市公司內部治理結構，股東大會作為公司的最高權力機構，要強化其作用，加強公司董事會建設，加強公司監事會監管，建立和執行完善的內部控制體系；加強上市公司外部治理，加強注冊會計師審計的獨立性，完善相關法律法規體系，強化監事會的監管職能。最后，可以從培育企業管理者誠信道德觀和建立誠信的市場環境入手，最大限度地消除上市公司舞弊的借口。

作者:李杰 李虹 單位:三亞學院

參考文獻：

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