資產配置范文10篇

摘要：隨著行政事業資產管理信息系統在各地的實施及深入使用，各級部門及單位的資產數據愈加龐大，如何讓海量的數據發揮作用對資產管理工作至關重要。作者作為軟件公司，從優化資產配置預算、改造規范業務流程作為出發點，分析及探討當前工作存在的問題，從信息化建設的角度尋求有效解決當前配置預算失衡、不合理、不科學等困境的辦法。

關鍵詞：資產配置預算；行政事業資產管理；信息化助力

一、背景

自行政事業資產管理信息系統實施上線以來，各級各部門借助系統進行了大量卓有成效的工作，構建了財政、主管、單位三位一體的線上與線下結合的資產管理架構，收集了海量翔實的資產信息卡片數據。如何充分利用數據更好地為資產管理工作服務，成了擺在各級財政部門面前的一個很好的研究課題。財政部2006年頒布《行政單位國有資產管理暫行辦法》和《事業單位國有資產管理暫行辦法》兩個部長令，首次以制度的形式提出了資產管理與預算管理結合這一管理理念。在《關于進一步規范和加強行政事業單位國有資產管理的指導意見》（財資[2015]90號）中財政部提出配置科學是行政事業單位資產管理目標之一。黨的也明確提出要完善各類國有資產管理體制。這些從不同的高度對資產配置預算管理工作提供了堅實的制度保障和頂層設計要求。

二、當前資產配置預算工作主要存在的問題

第一，行政事業單位國有資產主要是由財政預算資金形成的，財政預算資金安排的規范性、科學性，直接決定了資產配置的合理性與公平性。長期以來，行政事業單位資產管理與預算管理脫節，重資金、輕資產，重購置、輕管理問題比較突出，對兩者結合的必要性與重要性認識不深，重視不夠。現實中許多單位出于自身發展的考慮，傾向于爭資金、爭資源，著重于資產的邊際增量，忽視了對存量資產的統籌考慮，原本有可調劑使用的資產卻不斷再行購置，原本簡單維修后尚可繼續使用的資產過早被淘汰，甚至存在新購置資產到位后，無處配發而閑置，造成財政資金浪費。只有深入貫徹好以存量定增量，以增量制約存量的思路才能有效破解當前困境。第二，資產配置預算需要依托于行政事業資產管理信息系統，同單位資產存量密切相關，系統內資產信息數據的真實性、準確性、完整性直接影響了配置成效。目前，單位資產賬實不符、賬賬不符、賬卡不符現象依然存在。第三，部門預算管理系統同資產管理信息系統脫節，部門預算依托財政一體化平臺系統進行編報，而資產配置審核需要借助資產管理信息系統完成。二者的相互獨立，信息不共享、不共用，造成了配置審核效率低下。第四，資產配置審核信息化手段落后。大部分審核工作依賴于人工完成，按照單位編報的資產配置預算，人工登入資產管理信息系統查詢、核實相關數據，花費大量的人力與精力，且容易因人為失誤間接造成配置資源浪費。資產配置是資產的入口，是資產管理鏈條中的關鍵環節。建立資產配置預算制度，完善資產管理與預算管理相結合的機制，將資產配置管理職能嵌入預算管理流程中，優化新增資產配置管理流程，對接部門預算管理系統與資產管理信息系統，讓存量資產數據信息多跑路，降低行政成本，充分發揮資產管理職能機構的管理職能，為預算編制提供準確、細化、動態的資產信息，提高財政資金和國有資產使用效益，是深化資產管理改革，提高資產配置效益的重要舉措。

摘要：壽險公司通過合理的資產配置，一方面可以增加公司的利潤，擴大積累和增強公司的償付能力；另一方面可以增加積累資金向投資的轉化，通過資本市場等渠道，向外輸出資本，推動國民經濟的發展。壽險投資的一般條件限制為安全性、流動性、收益性；特殊條件約束有對稱性、替代性、分散性、轉移性、平衡性。現代經濟中壽險資金可以投資的渠道受到監管機構的嚴格限制，雖有所放寬，但仍然受到一定限制，壽險公司的投資資產類別一般可以分為銀行存款、債券、股票、固定資產以及貸款、產業投資、融資租賃、產權交易等方式。

關鍵詞：壽險公司；資產配置；資金運用

隨著我國保險業的不斷發展，截至2007年3月底，保險業總資產達到2.24萬億元，保險資金運用余額2.04萬億元，其中，銀行存款6344.1億元，占比31%；債券投資9910.2億元，占比48.5%；股票投資和證券投資基金3732.6億元，占比18.3%。目前，我國保險資金的投資渠道也在不斷放寬，從投資銀行存款、債券、基金、股票等金融資產，拓展到股權投資，基礎設施建設等實業投資。雖然多元化的投資可以分散風險，但是如何在資產回報和承擔風險間尋求合理平衡，就需要保險公司合理配置資產。

一、壽險公司資產配置的意義

壽險公司通過合理的資產配置，一方面可以增加公司的利潤，擴大積累和增強公司的償付能力；另一方面可以增加積累資金向投資的轉化，通過資本市場等渠道，向外輸出資本，推動國民經濟的發展。

(一)壽險資產配置對公司的意義

摘要：壽險公司通過合理的資產配置，一方面可以增加公司的利潤，擴大積累和增強公司的償付能力；另一方面可以增加積累資金向投資的轉化，通過資本市場等渠道，向外輸出資本，推動國民經濟的發展。壽險投資的一般條件限制為安全性、流動性、收益性；特殊條件約束有對稱性、替代性、分散性、轉移性、平衡性。現代經濟中壽險資金可以投資的渠道受到監管機構的嚴格限制，雖有所放寬，但仍然受到一定限制，壽險公司的投資資產類別一般可以分為銀行存款、債券、股票、固定資產以及貸款、產業投資、融資租賃、產權交易等方式。

關鍵詞：壽險公司；資產配置；資金運用

隨著我國保險業的不斷發展，截至2007年3月底，保險業總資產達到2.24萬億元，保險資金運用余額2.04萬億元，其中，銀行存款6344.1億元，占比31%；債券投資9910.2億元，占比48.5%；股票投資和證券投資基金3732.6億元，占比18.3%。目前，我國保險資金的投資渠道也在不斷放寬，從投資銀行存款、債券、基金、股票等金融資產，拓展到股權投資，基礎設施建設等實業投資。雖然多元化的投資可以分散風險，但是如何在資產回報和承擔風險間尋求合理平衡，就需要保險公司合理配置資產。

一、壽險公司資產配置的意義

壽險公司通過合理的資產配置，一方面可以增加公司的利潤，擴大積累和增強公司的償付能力；另一方面可以增加積累資金向投資的轉化，通過資本市場等渠道，向外輸出資本，推動國民經濟的發展。

(一)壽險資產配置對公司的意義

摘要：壽險公司通過合理的資產配置，一方面可以增加公司的利潤，擴大積累和增強公司的償付能力；另一方面可以增加積累資金向投資的轉化，通過資本市場等渠道，向外輸出資本，推動國民經濟的發展。壽險投資的一般條件限制為安全性、流動性、收益性；特殊條件約束有對稱性、替代性、分散性、轉移性、平衡性。現代經濟中壽險資金可以投資的渠道受到監管機構的嚴格限制，雖有所放寬，但仍然受到一定限制，壽險公司的投資資產類別一般可以分為銀行存款、債券、股票、固定資產以及貸款、產業投資、融資租賃、產權交易等方式。

關鍵詞：壽險公司；資產配置；資金運用

隨著我國保險業的不斷發展，截至2007年3月底，保險業總資產達到2.24萬億元，保險資金運用余額2.04萬億元，其中，銀行存款6344.1億元，占比31%；債券投資9910.2億元，占比48.5%；股票投資和證券投資基金3732.6億元，占比18.3%。目前，我國保險資金的投資渠道也在不斷放寬，從投資銀行存款、債券、基金、股票等金融資產，拓展到股權投資，基礎設施建設等實業投資。雖然多元化的投資可以分散風險，但是如何在資產回報和承擔風險間尋求合理平衡，就需要保險公司合理配置資產。

一、壽險公司資產配置的意義

壽險公司通過合理的資產配置，一方面可以增加公司的利潤，擴大積累和增強公司的償付能力；另一方面可以增加積累資金向投資的轉化，通過資本市場等渠道，向外輸出資本，推動國民經濟的發展。

(一)壽險資產配置對公司的意義

摘要：壽險公司通過合理的資產配置，一方面可以增加公司的利潤，擴大積累和增強公司的償付能力；另一方面可以增加積累資金向投資的轉化，通過資本市場等渠道，向外輸出資本，推動國民經濟的發展。壽險投資的一般條件限制為安全性、流動性、收益性；特殊條件約束有對稱性、替代性、分散性、轉移性、平衡性。現代經濟中壽險資金可以投資的渠道受到監管機構的嚴格限制，雖有所放寬，但仍然受到一定限制，壽險公司的投資資產類別一般可以分為銀行存款、債券、股票、固定資產以及貸款、產業投資、融資租賃、產權交易等方式。

關鍵詞：壽險公司；資產配置；資金運用

隨著我國保險業的不斷發展，截至2007年3月底，保險業總資產達到2.24萬億元，保險資金運用余額2.04萬億元，其中，銀行存款6344.1億元，占比31%；債券投資9910.2億元，占比48.5%；股票投資和證券投資基金3732.6億元，占比18.3%。目前，我國保險資金的投資渠道也在不斷放寬，從投資銀行存款、債券、基金、股票等金融資產，拓展到股權投資，基礎設施建設等實業投資。雖然多元化的投資可以分散風險，但是如何在資產回報和承擔風險間尋求合理平衡，就需要保險公司合理配置資產。

一、壽險公司資產配置的意義

壽險公司通過合理的資產配置，一方面可以增加公司的利潤，擴大積累和增強公司的償付能力；另一方面可以增加積累資金向投資的轉化，通過資本市場等渠道，向外輸出資本，推動國民經濟的發展。

(一)壽險資產配置對公司的意義

［提要］在人口老齡化大背景下，老齡化問題已經滲透到社會的方方面面，人口老齡化對家庭金融資產配置的影響則是其在金融領域所產生的影響之一。本文基于中國家庭金融調查與研究中心報告，參考眾多學者在該領域的研究成果，分析家庭金融資產配置現狀，以及人口老齡化對家庭金融資產配置產生的影響，并從政府、金融企業和家庭三個層面就如何改善家庭金融資產配置以應對人口老齡化問題提出相應的措施。

關鍵詞：人口老齡化；家庭；金融資產；配置

一、緒論

（一）研究背景。根據聯合國的標準，老齡化社會是指一個地區或國家的總人口中，65歲以上的人口數量占比達到7%，或者60歲以上的人口數量占比達到10%，根據我國2000年《中國統計年鑒》中的數據，1999年我國就已經達到這一比例，步入了老齡化社會。據統計，2017年我國60歲以上老年人口占總人口比重超過16.1%，預計到2020年，這一比重將達到17.8%左右。我國老齡化問題嚴重的原因主要歸咎于20世紀80年代實行的計劃生育基本國策，以及經濟的增長、科學技術的進步、醫療條件的改善，使人口壽命大大延長。老齡化問題的加重，對我國政治、經濟、文化等方面都產生了較大的影響。在金融方面，老齡化問題改變了我國家庭金融資產的配置，我國家庭金融資產在總量、結構上都發生了巨大變化，隨著家庭老年人比重的上升，一方面使得家庭在投資方向上更加慎重，原來傾向于股票、基金等風險投資的家庭投資者，在這方面的資產配置比重顯著下降；另一方面我國的儲蓄率也隨著人口老齡化程度的加深而出現回落的趨勢。（二）研究意義。老齡化問題涉及到個人、家庭、社會、國家等方方面面，老齡化問題加重了個人及家庭的經濟負擔，影響了社會勞動力供給水平，也左右著國家相關政策的制定。拉動經濟增長的三駕馬車分別是投資、消費、凈出口，伴隨著我國人口老齡化問題，“劉易斯拐點”到來，勞動力供給市場由過剩變為短缺，同時人口老齡化必定會對居民家庭金融資產中的投資與消費帶來影響，這些都將影響到我國經濟的增長。研究人口老齡化背景下家庭金融資產配置的問題，有利于緩解社會養老壓力，也有利于家庭與社會更好地應對人口老齡化問題。同時，家庭部門作為國民經濟三大部門之一，在金融市場消費和金融產品投資方面都占有很大比例，家庭金融資產的配置會影響到全國金融資產的供給與需求。因此，研究如何配置家庭金融資產，才能有效幫助家庭及社會應對人口老齡化問題具有重要意義。

二、家庭金融資產配置現狀分析

家庭資產可以分為金融資產和非金融資產，家庭在配置金融資產時與一般金融機構所遵循的“三性”原則一致，即安全性、流動性與盈利性，不同的家庭金融資產具有不同的安全性、流動性與盈利性，正是因為家庭金融資產間安全性、流動性與盈利性的差異，以及不同家庭風險偏好程度不同，才產生了家庭對不同金融資產的不同選擇，即對家庭金融資產的配置。家庭金融資產在總量上與結構上都隨著社會的發展與變化而發生改變。（一）我國家庭金融資產總量1、家庭資產總量。家庭資產分為家庭總資產、家庭凈資產和家庭可投資資產，在2013～2017年間，我國城市家庭戶均資產、凈資產和可投資資產規模均有穩定增長，其中家庭戶均總資產從2013年的103.1萬元，增長至2017年的150.3萬元，年均復合增長率達到9.9%；家庭戶均可投資資產從2013年的32.8萬元，增長至2017年的50.7萬元，年均復合增長率達到11.5%；家庭戶均凈資產從2013年的97.3萬元，增長至2017年的142.9萬元，年均復合增長率達到10.1%。按照當前增長率，預計到2020年，家庭戶均總資產將達到199.5萬元，家庭戶均可投資資產將達到70.3萬元，家庭戶均凈資產將達到190.7萬元。2、各國家庭金融資產配置情況。在日本、新加坡、瑞士、英國、加拿大、法國及中國這些國家的家庭金融資產配置中，日本家庭金融資產配置占家庭總資產的比重高達81.1%，遠高于其他國家，新加坡、瑞士、英國家庭金融資產配置比重也均達到了50%以上，而中國家庭金融資產配置比重僅為11.8%；除中國之外的六個國家家庭金融資產配置平均水平約為66.4%，中國家庭金融資產配置水平僅為六國平均水平的1/6，不及日本的1/7。這充分體現了我國家庭對金融資產配置的不重視，也表明了我國家庭在金融資產配置方面存在著一定的問題。（二）我國家庭金融資產結構。對于家庭金融資產的解釋，不同學者都給出了自己的標準，而根據2019年1月21日公布的《2018中國城市家庭財富健康報告》，指出家庭金融資產包括現金、存款、股票、債券、基金、理財產品、衍生品、外幣資金、貴金屬、借出款和其他金融資產。1、家庭金額資產配置結構。我國城市家庭金融資產中的銀行存款的比例高達42.9%，占家庭金融總資產的近一半，其次保險占比為17.0%，理財占比為13.4%，借出款占比為10.3%，股票占比為8.1%，現金占比為3.7%，債券和外幣占比均不超過1%。就目前而言，我國家庭在分配金融資產時，并沒有按照“三性”原則理性地配置金融資產，我國家庭對流動性和安全性的偏好大于盈利性，這與我國保守的傳統思想有一定關系，同時社會保障制度的不完善也是造成居民持有大量銀行存款以滿足應急需求的原因之一。2、家庭金融資產持有結構。表1列出了2008～2017年間家庭各主要金融資產的配置額，反映了家庭金融資產的配置額在近十年的變化情況，其中儲蓄存款始終占據家庭金融資產的主要地位。（表1）

摘要：證券投資是資本市場的一個重要的投資方式，存在比較大的投資風險，主要有股票市場的投資、債券市場的投資等，其資產配置狀況對于投資的效率具有關鍵性的作用，決定著投資是否有效率以及是否可以為投資者帶來價值增值。本文首先介紹了證券投資中的資產配置的概念，對資產配置的類型以及特征進行了介紹，接著研究了證券投資中的資產配置效率的影響因素，然后研究了證券投資中的資產配置決策，主要基于三個方面，即資產配置與流動性風險防范、固定收益類資產配置以及保險型資產配置策略。

關鍵詞：證券投資；資產配置；風險防范

一、引言

在證券投資中，由于進行合理的資產配置，各種各樣資產之間相互作用的此消彼長，有利于抵消由于資產價格的波動對于對資產組合的價值帶來的影響，降低投資者有可能帶來的風險，對于長期投資是比較有利的。資產投資的種類和范圍也越來越多，對于資產進行合理的配置有利于降低投資的風險，從而獲得比較穩定的收益，通常狀況下對于股票進行投資，有利于獲得比較高的收益，但是需要承擔比較大的風險。對于債券的投資，承擔的風險比較小，獲得的收益也是比較小的。比較好的資產配置能夠達到獲得比較高的收益，承擔比較小的風險，而要獲得比較好的資產配置組合，就要求具有優質的資產配置策略。我國的證券市場建立于上個世紀90年代初期，當時各方面的發展還不是很完善，也不是很成熟，由于對于資產配置策略掌握不到位，致使基金投資具有比較大的風險，投資缺乏穩定性，對于風險的分散做得也不是很好，存在比較大的系統性風險。由此可見，在證券市場中，資產配置的效率是基金市場快速發展的關鍵。

二、證券投資中的資產配置概述

資產配置首先要以投資者的需求為基礎，將資金投資在具有不同風險收益的各類投資產品中，投資一般分為三個階段，即投資規劃、投資實施和投資優化管理，投資規劃也就是資產配置，其是進行投資活動的第一步。要對資產進行合理的配置，前提條件是對各個資產的特征要有充分的了解，從而進行有效的管理，可以依據市場環境的變化以及投資的需求進行調節。可以避免由于一種資產價格的劇烈波動，而對投資組合的價值造成非常大的影響，從而造成投資風險，給投資者造成不可挽回的經濟損失。資產配置一般會選擇具有不同特征的資產來進行投資，這些資產的作用可以相互抵消，從而減少造成的損失，實現低價買進和高價賣出。基金主要投資在股票、金融債、各類國債、企業債或者央行票據等方面，宏觀經濟和各類金融指數相結合，從而間接影響各類基金的收益率。

明確投資理念和收益目標

委托人對于企業年金的認識和定位是公司開展年金計劃管理的決定性因素，委托人的風險偏好和收益目標將決定資產配置方向及投資策略的制定。因此，在開展戰略資產配置工作之前，委托人與受托人需先確認風險收益偏好，確定投資目標，進而再根據該目標及年金資產規模設置符合委托人要求的戰略資產配置方案。該環節主要包括以下三部分工作。1.明確委托人的風險偏好。類似于個人投資風險等級評估，企業年金在投資運作之前，主要從收益期望、虧損容忍度、回報率演繹選擇、虧損情況下的行為選擇及偏好投資品種等維度，結合年金計劃參加人群結構、資金收支穩定情況等方面內容，對委托人風險偏好進行評估，確定與企業需求較吻合的投資風險偏好。通過風險偏好測評可以將委托人分為安逸型、保守型、穩健型、積極型及激進型5種類型。公司基于參與計劃人群結構分布，每年進出人員情況、每年年金資金收支規模等因素考慮，確定本年金計劃主要考慮年金基金的長期性及儲蓄性特點，明確公司年金計劃為風險厭惡型的投資偏好。2.確定長期投資目標。年金基金長期投資目標對年金資產配置結構產生重大影響。一般來說，另類產品的投資收益率相對穩定且收益可期，若要有較高的預期收益目標，就需要通過在股票、債券市場上通過主動投資獲取超額收益。因此，預期收益目標設定的高低，將決定了年金組合內的權益類資產、債券及另類資產的大致配置結構。長期投資目標的設定可考慮通貨膨脹率和養老金替代率兩方面因素，參考社保基金與市場上年金基金平均收益水平等要求確定。經統計2007～2017年十年間居民消費價格指數，均值為2.85%；測算以20年繳費（含社保）、20年領取養老金的替代率，投資收益率7%，養老金替代率87.7%，收益5%的替代率69.4%，收益率3.6%替代率59.2%；參考社保基金2001～2016年期間實現收益率，平均年化水平8.93%，市場披露的企業年金基金2008～2016年期間實現平均收益率4.46%。企業可參考上述幾個數據，確定本企業年金計劃預期收益目標，由此可進一步確定公司偏好的投資風格和風險偏好。3.短期目標。短期投資目標設定考慮符合長期目標的實現方向，結合當前市場情況，以投資研究分析為重要考慮，主要分析預判宏觀經濟形勢、股票市場和債券市場走勢，根據年度預判結論確定短期投資目標。短期投資目標分為絕對收益目標與相對收益目標兩種。絕對收益目標一般是低波動的，且目標是可實現的，通常為固定值。相對收益目標主要衡量投管人的投資業績差距，一般選擇同類型計劃、人社部披露數據、同一受托人、同一投管人、同一托管人等平均收益作為相對收益水平差距判斷，以相對水平或相對排名判斷各個投管人的投資能力。這兩種目標的選擇將決定年金計劃組合是采用主動型投資為主，還是配置型投資為主，從而影響到組合資產配置結構。筆者公司參考年金行業市場收益水平、基本養老金及年金的養老金替代率、職工基于市面上理財產品對于年金基金收益預期以及臨近退休人群對于投資風險的認知程度等因素，確定公司年金計劃長期投資目標為5%，且投資偏好為風險厭惡型，從而進一步確定短期業績收益目標及比較基準為5%。

確定風險控制框架指引

這環節主要是為了確定在預期收益目標前提下年金計劃的風險暴露敞口及禁限投規則。受托人根據委托人的投資理念、收益目標及特定要求，綜合宏觀經濟、資本市場情況制定的風險指引框架。主要包括和制定風險政策兩部分工作。1.受托人依據市場上各種投資品種在過去的較。長一段時期內投資過程中的風險收益特定排序，形成預期收益率和波動率相關的風險———收益散點圖，結合委托人的投資理念和長期投資收益目標，確定大類資產配置框架。主要明確三方面要素：一是明確年金計劃可承受的損失限額，通過明確權益類資產損失限額、市值類固收資產損失限額、個股止損線要求和業績安全墊要求，模擬測算組合的下行風險是否在委托人承受范圍內；二是明確各類資產比例限制，在各類資產配置比例符合企業年金基金投資管理相關法規要求的前提下，基于各投資品種當前情況及未來趨勢分析，確定各類資產倉位限制比例，主要是權益類資產、利率債、中低等級信用債等，然后根據投資目標預測和風險管理要求設置杠桿比例限制及資產配置集中度限制；三是信用品種限制：因另類資產流動性較差，出于資金“安全第一”原則考慮，需要對允許配置的另類資產所需達到的信用等級、行業風控、區域風控、平臺債務風控及評級檢測等做具體限制和要求。2.制定風險政策。制定風險政策是為了后續投資監督管理做的前期準備工作，用于規范投資管理人的投資行為，明確投資運作過程中必須遵守的投資規則，以保證投資收益目標的達成，主要包括市場風險、信用風險、流動性風險、合規風險和操作風險等。市場風險是控制組合下行風險及控制風險敞口；信用風險出于資金安全要求，規避組合中單一產品出現信用違約的風險；流動性風險主要針對組合資產投資集中度及流動性資產占比進行限制，投資集中度是遵循資金分散投資以降低投資風險原則，流動性資產比例要求一方面為了確保資金使用效率，另一方面是流動性資產占比需符合法規要求比例；合規風險是根據法規、合同進行條款限制；操作風險針對臨時突發事件建立的處理預案和報告制度。

制定資產配置策略及動態調整

資產配置策略借助常用的資產配置模型，結合委托人需求，基于資產市場分析確定大類資產配置比例的過程，是受托人投資專業性的一個重要體現，解決的是在預期收益目標前提下，組合最優資產配置基準比例及上下限比例的問題。戰略資產配置流程包括三個環節：通過對宏觀市場分析研究確定各類資產價值中樞、制定資產配置策略、結合公司企業年金計劃優化調整。1.通過對宏觀市場分析研究確定各類資產價值中樞。（1）宏觀市場分析研究基于企業年金具有投資長期性的特點，在制定資產配置策略時必須以長期經濟發展趨勢的研究為基礎。宏觀指標分析為了更進一步判斷資本市場的變化情況及資產的長期趨勢。受托人利用內外部投研資源，綜合衡量政策因素以及外部事件的影響，通過對貨幣政策、財政政策及相關監管政策的研究，最終形成對不同種類資產價值的判斷。通過宏觀指標分析對大類資產的影響來看，固定收益資產價格主要受利率影響，而利率主要受到經濟增長、通脹和貨幣供應量影響；權益資產價格可以拆解為企業盈利與估值的乘積，其中企業盈利主要受經濟增長拉動，估值受市場風險偏好的影響，而貨幣供應量同時是改變市場風險偏好的主要因素。（2）確定各類資產的價值中樞受托人通過對中長期市盈率、市凈率、到期收益率等指標的綜合分析，分析長期價值中樞衡量股票市場的估值水平和債券市場的利率水平，合理評估市場價值中樞，并根據目前市場各指標與價值中樞的偏離程度，判斷各類資產是否被高估或低估，靈活地調整各類資產的配置比例。各類資產主要分析內容如下。市值類品種方面，通過對長期中債國債10年到期收益率、萬得全A等數據進行分析，判斷利率品種及權益資產配置價值，把握配置機會。成本計價類資產方面，根據歷史信息建立數據庫，將資產的歷史價格與經濟周期研究相結合，對不同歷史時期及市場情況下成本計價類資產的價格進行判定，作為資產配置方案的制定依據。2.通過模型制定資產配置策。在宏觀研究和長期價值中樞分析的基礎上，受托人通過套用資產配置模型，以成本計價類資產所處價值區間為基礎，對大類資產的比例做出判定，計算市值類資產與成本類資產目標配置比例和比例范圍，結合市場形勢、風險預算和投資目標等制定戰略資產配置方案。3.結合公司企業年金計劃特點優化調整資產配置策略在根據宏觀經濟指標分析和市場動態制定戰略資產配置方案后，梳理公司年企業金計劃各類資產的靜態收益率和資產占比，測算出在現有持倉結構下的收益率，通過比對公司風險厭惡型的投資偏好和收益目標的偏離度，調整計劃層大類資產的配置目標倉位，最終確定計劃層大類資產配置比例，確定優化方案并最終制定戰略資產配置方案。4.動態調整資產配置策略資產配置策略年初制定后，在年度執行過程中，根據政策法規、市場大環境變化、投管人收益水平、投資收益目標變化等情況進行動態跟蹤調整。在跟蹤管理過程中。，利用跟蹤指數，通過建立指數化模擬組合，判斷投資組合主動管理能力，利用壓力測試檢測資產配置方案風險暴露程度。（1）指數跟蹤權益類資產跟蹤指數上證50、滬深300；利率債國債對標中債國債全價1-3年，政策性金融債對標中債國開行全價1-3年；信用債中3A級企業債對標中債企業債3A全價1-3年，2A+企業債對標中債企業債2A+全價1-4年，交易所公司債對標中證公司債，成本計價類資產按預期費后收益前不低于5%，費前不低于5.5%對標，以此測算預期收益目標。（2）壓力測試過程確定壓力測試的資產范圍，通過情景分析、敏感性分析，定義某些壓力情景事件或風險因子沖擊，測試組合可能出現的收益情況。主要包括股票損失的可能情況、信用債違約損失情況及債券收益率曲線上移損失情況等。

我國國有商業銀行目前的資產配置較為單一。從存量資產配置上來看，債券資產持有比例較低，信貸資產的持有比重較大；在信貸資產的持有結構上，又存在倚重中長期貸款的趨勢，短期貸款占比下降較快；從增量資產配置上來看，風險資產的投資比重較大，而無風險資產的投資比重又相對較小，而且在總體風險承受上存在國有信用擔保下的道德風險傾向。由此可見，我國國有商業銀行的資產配置存在整體的失調與扭曲。這種失調與扭曲的原因又是什么呢？筆者認為主要有以下兩點：

（一）分業經營的內生制度約束

制度經濟學認為，制度是一系列被指定出來的追求福利或效用最大化利益的個人行為。制度提供了人類相互影響的框架，制度確立合作和競爭的關系，這些關系構成一個社會，或者更確切地說，構成一種經濟秩序。（Douglassc.North，1979）制度是經濟領域的內生變量(TheodoreW.Schultz,1968)，一定的經濟制度必然要產生相應的經濟行為和經濟現象。我國國有商業銀行資產配置的扭曲實際上正是分業經營制度下的被動選擇的結果。作為金融市場主體的國有商業銀行喪失自身的經營選擇權，只能在現有的制度框架下進行有限的資產選擇。實際上，這本身與市場經濟基本游戲規則相背離。根據1995年的《商業銀行法》以及近年來關于禁止信貸資金入市的規定，我國商業銀行通過股票市場分散自身經營風險的出路基本上被封死了。商業銀行只能從事傳統的存貸業務。這一方面，抑制了商業銀行創新動機，另一方面，限制了商業銀行的利潤創造。當然也加大了商業銀行的經營風險。隨著我國近年來市場化進程的加快，商業銀行在利潤最大化動機和市場競爭壓力下，過于集中的信貸投放，使得商業銀行往往蘊涵了大量的經營風險。據統計，國有商業銀行99年不良資產比率為25.3％（戴相龍，1999），2000年則為29.17％，2001年為25.36%。市場化改革的經濟背景以及分業經營的監管模式，使得僅僅具備有限經營選擇權利的國有商業銀行處于一種事實上的“兩難”境地。在中間業務開展滯后，債券市場容量有限的背景下，國有商業銀行可以選擇的投資只能是貸款。而貸款本身所蘊涵的風險較高。特別是在現有的信用環境下，這一點就更為突出。在強調風險，關注不良資產的情況下，國有商業銀行的應對措施只能是收縮信貸。而“惜貸”本身有是對利潤最大化目標的背離。由此可見，分業經營的內生制度約束強化了國有商業銀行資產配置的整體扭曲。

(二)國有企業與國有銀行的體制共存因素

長期以來，我國一直奉行的是計劃經濟體制。國有銀行的地位無非是國家財政的出納，沒有任何事關盈利性、安全性、流動性的要求。因此，在這種背景下，國有商業銀行的首要目的就是服從與服務于國家的戰略需要，將國內相對有限的資金集中到國家重點建設中去。而這些重點建設的存在形式大多是國有企業。因此，國有商業銀行在80年代至1993年之間的主要任務就是在國家財政的計劃指導下，執行國家信貸計劃和規模控制，將資金分配給進行重點建設的國有企業。至于資金的使用效率以及安全并不是國有專業銀行考察的重點。

1993年之后，國有企業年年虧損，逐漸成為國家財政的負擔。（如圖1-2）一方面，政府面臨著職能轉換的壓力；另一方面，國有企業面臨著體制轉換的壓力。更重要的是，要實現國家政府職能的轉換，必須讓國有企業走向市場；而國有企業的走向市場之初不能沒有國家政府的扶持；而國家政府的政策扶持顯然與國家政府職能轉換相背離。轉軌背景下的政府“兩難”（dilemma）不得不尋求一種穩定中的共存，這便是國有銀行的財政職能。這一職能在1998年“撥改貸”政策的實施之后得到進一步的加強。而國有商業銀行一旦具備這一職能，這就內在的決定了國有商業銀行的信貸業務必然服從與服務于轉型中的國有企業的貸款沖動，而這種內生的沖動又剛好強化了國有商業銀行資產配置的單一性。

摘要：高校資源配置與資產管理問題是相輔相成、共成一體的細節性問題，其協同性與一致性是高校財務管理的重要內容。現階段，高校建設集中于教育師資和硬件設備的投入，高校固定資產的資源配置與管理問題成為亟待解決的難題，無論是分配制度還是使用效率都需要創新與改進，高校資產管理要從配置、審計、核對、清查等各個方面入手，完善細節問題，強化與資源配置的關聯性。文章基于此展開論述，探討相關現狀問題，分析并提出幾點相關措施與建議。

關鍵詞：高校資源配置；資產管理；關聯性

高校建設與發展是依賴于其資產管理與財務管理，因此，高校資源配置問題成為管理工作的基礎，資源配置是決定資產管理制度與模式的客觀依據，資產管理的細則內容則是分配高校資源主觀性決策。只有促進兩者協同發展，才能加強高校設施建設，提升教學質量水平。現階段，為了保證高校資產與財務管理相符，必須優化資源配置，科學合理、統籌規劃配置問題，建立起符合高校建設與發展的分配制度，推動資產管理與資源配置的共同發展。

1高校資源配置與資產管理的關聯性分析

高校資產管理工作需要從實際出發，結合現有資源與教育建設需求對固定資產進行管理，加以決策，分析項目收益以及長遠利益。單純從概念上理解，高校資產管理是對現有資產涉及到財務相關的資產使用與分配，而資源配置則是與教學質量收益與高校發展相聯系，從而影響到資金成本。高校資產管理包括各個資產的成本預算、收入與支出明細以及定額管理。其管理工作是高校正常運作的基礎內容之一，高校中的所有教研活動和實踐活動都需求與高校資產管理，資產管理作為資源配置的前提條件，必須協調好相關內容，重視教師與學生的需求意愿，提供現實方面的物質保障。才能實現優化資源配置，改進和創新高校的資產管理體制，從而促進高校的全面建設發展。

2增加高校資源配置與資產管理協同性的對策分析