資產(chǎn)配置范文10篇

摘要：隨著行政事業(yè)資產(chǎn)管理信息系統(tǒng)在各地的實施及深入使用，各級部門及單位的資產(chǎn)數(shù)據(jù)愈加龐大，如何讓海量的數(shù)據(jù)發(fā)揮作用對資產(chǎn)管理工作至關(guān)重要。作者作為軟件公司，從優(yōu)化資產(chǎn)配置預(yù)算、改造規(guī)范業(yè)務(wù)流程作為出發(fā)點，分析及探討當前工作存在的問題，從信息化建設(shè)的角度尋求有效解決當前配置預(yù)算失衡、不合理、不科學(xué)等困境的辦法。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)配置預(yù)算；行政事業(yè)資產(chǎn)管理；信息化助力

一、背景

自行政事業(yè)資產(chǎn)管理信息系統(tǒng)實施上線以來，各級各部門借助系統(tǒng)進行了大量卓有成效的工作，構(gòu)建了財政、主管、單位三位一體的線上與線下結(jié)合的資產(chǎn)管理架構(gòu)，收集了海量翔實的資產(chǎn)信息卡片數(shù)據(jù)。如何充分利用數(shù)據(jù)更好地為資產(chǎn)管理工作服務(wù)，成了擺在各級財政部門面前的一個很好的研究課題。財政部2006年頒布《行政單位國有資產(chǎn)管理暫行辦法》和《事業(yè)單位國有資產(chǎn)管理暫行辦法》兩個部長令，首次以制度的形式提出了資產(chǎn)管理與預(yù)算管理結(jié)合這一管理理念。在《關(guān)于進一步規(guī)范和加強行政事業(yè)單位國有資產(chǎn)管理的指導(dǎo)意見》（財資[2015]90號）中財政部提出配置科學(xué)是行政事業(yè)單位資產(chǎn)管理目標之一。黨的也明確提出要完善各類國有資產(chǎn)管理體制。這些從不同的高度對資產(chǎn)配置預(yù)算管理工作提供了堅實的制度保障和頂層設(shè)計要求。

二、當前資產(chǎn)配置預(yù)算工作主要存在的問題

第一，行政事業(yè)單位國有資產(chǎn)主要是由財政預(yù)算資金形成的，財政預(yù)算資金安排的規(guī)范性、科學(xué)性，直接決定了資產(chǎn)配置的合理性與公平性。長期以來，行政事業(yè)單位資產(chǎn)管理與預(yù)算管理脫節(jié)，重資金、輕資產(chǎn)，重購置、輕管理問題比較突出，對兩者結(jié)合的必要性與重要性認識不深，重視不夠。現(xiàn)實中許多單位出于自身發(fā)展的考慮，傾向于爭資金、爭資源，著重于資產(chǎn)的邊際增量，忽視了對存量資產(chǎn)的統(tǒng)籌考慮，原本有可調(diào)劑使用的資產(chǎn)卻不斷再行購置，原本簡單維修后尚可繼續(xù)使用的資產(chǎn)過早被淘汰，甚至存在新購置資產(chǎn)到位后，無處配發(fā)而閑置，造成財政資金浪費。只有深入貫徹好以存量定增量，以增量制約存量的思路才能有效破解當前困境。第二，資產(chǎn)配置預(yù)算需要依托于行政事業(yè)資產(chǎn)管理信息系統(tǒng)，同單位資產(chǎn)存量密切相關(guān)，系統(tǒng)內(nèi)資產(chǎn)信息數(shù)據(jù)的真實性、準確性、完整性直接影響了配置成效。目前，單位資產(chǎn)賬實不符、賬賬不符、賬卡不符現(xiàn)象依然存在。第三，部門預(yù)算管理系統(tǒng)同資產(chǎn)管理信息系統(tǒng)脫節(jié)，部門預(yù)算依托財政一體化平臺系統(tǒng)進行編報，而資產(chǎn)配置審核需要借助資產(chǎn)管理信息系統(tǒng)完成。二者的相互獨立，信息不共享、不共用，造成了配置審核效率低下。第四，資產(chǎn)配置審核信息化手段落后。大部分審核工作依賴于人工完成，按照單位編報的資產(chǎn)配置預(yù)算，人工登入資產(chǎn)管理信息系統(tǒng)查詢、核實相關(guān)數(shù)據(jù)，花費大量的人力與精力，且容易因人為失誤間接造成配置資源浪費。資產(chǎn)配置是資產(chǎn)的入口，是資產(chǎn)管理鏈條中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。建立資產(chǎn)配置預(yù)算制度，完善資產(chǎn)管理與預(yù)算管理相結(jié)合的機制，將資產(chǎn)配置管理職能嵌入預(yù)算管理流程中，優(yōu)化新增資產(chǎn)配置管理流程，對接部門預(yù)算管理系統(tǒng)與資產(chǎn)管理信息系統(tǒng)，讓存量資產(chǎn)數(shù)據(jù)信息多跑路，降低行政成本，充分發(fā)揮資產(chǎn)管理職能機構(gòu)的管理職能，為預(yù)算編制提供準確、細化、動態(tài)的資產(chǎn)信息，提高財政資金和國有資產(chǎn)使用效益，是深化資產(chǎn)管理改革，提高資產(chǎn)配置效益的重要舉措。

摘要：壽險公司通過合理的資產(chǎn)配置，一方面可以增加公司的利潤，擴大積累和增強公司的償付能力；另一方面可以增加積累資金向投資的轉(zhuǎn)化，通過資本市場等渠道，向外輸出資本，推動國民經(jīng)濟的發(fā)展。壽險投資的一般條件限制為安全性、流動性、收益性；特殊條件約束有對稱性、替代性、分散性、轉(zhuǎn)移性、平衡性。現(xiàn)代經(jīng)濟中壽險資金可以投資的渠道受到監(jiān)管機構(gòu)的嚴格限制，雖有所放寬，但仍然受到一定限制，壽險公司的投資資產(chǎn)類別一般可以分為銀行存款、債券、股票、固定資產(chǎn)以及貸款、產(chǎn)業(yè)投資、融資租賃、產(chǎn)權(quán)交易等方式。

關(guān)鍵詞：壽險公司；資產(chǎn)配置；資金運用

隨著我國保險業(yè)的不斷發(fā)展，截至2007年3月底，保險業(yè)總資產(chǎn)達到2.24萬億元，保險資金運用余額2.04萬億元，其中，銀行存款6344.1億元，占比31%；債券投資9910.2億元，占比48.5%；股票投資和證券投資基金3732.6億元，占比18.3%。目前，我國保險資金的投資渠道也在不斷放寬，從投資銀行存款、債券、基金、股票等金融資產(chǎn)，拓展到股權(quán)投資，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等實業(yè)投資。雖然多元化的投資可以分散風(fēng)險，但是如何在資產(chǎn)回報和承擔(dān)風(fēng)險間尋求合理平衡，就需要保險公司合理配置資產(chǎn)。

一、壽險公司資產(chǎn)配置的意義

壽險公司通過合理的資產(chǎn)配置，一方面可以增加公司的利潤，擴大積累和增強公司的償付能力；另一方面可以增加積累資金向投資的轉(zhuǎn)化，通過資本市場等渠道，向外輸出資本，推動國民經(jīng)濟的發(fā)展。

(一)壽險資產(chǎn)配置對公司的意義

摘要：壽險公司通過合理的資產(chǎn)配置，一方面可以增加公司的利潤，擴大積累和增強公司的償付能力；另一方面可以增加積累資金向投資的轉(zhuǎn)化，通過資本市場等渠道，向外輸出資本，推動國民經(jīng)濟的發(fā)展。壽險投資的一般條件限制為安全性、流動性、收益性；特殊條件約束有對稱性、替代性、分散性、轉(zhuǎn)移性、平衡性。現(xiàn)代經(jīng)濟中壽險資金可以投資的渠道受到監(jiān)管機構(gòu)的嚴格限制，雖有所放寬，但仍然受到一定限制，壽險公司的投資資產(chǎn)類別一般可以分為銀行存款、債券、股票、固定資產(chǎn)以及貸款、產(chǎn)業(yè)投資、融資租賃、產(chǎn)權(quán)交易等方式。

關(guān)鍵詞：壽險公司；資產(chǎn)配置；資金運用

隨著我國保險業(yè)的不斷發(fā)展，截至2007年3月底，保險業(yè)總資產(chǎn)達到2.24萬億元，保險資金運用余額2.04萬億元，其中，銀行存款6344.1億元，占比31%；債券投資9910.2億元，占比48.5%；股票投資和證券投資基金3732.6億元，占比18.3%。目前，我國保險資金的投資渠道也在不斷放寬，從投資銀行存款、債券、基金、股票等金融資產(chǎn)，拓展到股權(quán)投資，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等實業(yè)投資。雖然多元化的投資可以分散風(fēng)險，但是如何在資產(chǎn)回報和承擔(dān)風(fēng)險間尋求合理平衡，就需要保險公司合理配置資產(chǎn)。

一、壽險公司資產(chǎn)配置的意義

壽險公司通過合理的資產(chǎn)配置，一方面可以增加公司的利潤，擴大積累和增強公司的償付能力；另一方面可以增加積累資金向投資的轉(zhuǎn)化，通過資本市場等渠道，向外輸出資本，推動國民經(jīng)濟的發(fā)展。

(一)壽險資產(chǎn)配置對公司的意義

摘要：壽險公司通過合理的資產(chǎn)配置，一方面可以增加公司的利潤，擴大積累和增強公司的償付能力；另一方面可以增加積累資金向投資的轉(zhuǎn)化，通過資本市場等渠道，向外輸出資本，推動國民經(jīng)濟的發(fā)展。壽險投資的一般條件限制為安全性、流動性、收益性；特殊條件約束有對稱性、替代性、分散性、轉(zhuǎn)移性、平衡性。現(xiàn)代經(jīng)濟中壽險資金可以投資的渠道受到監(jiān)管機構(gòu)的嚴格限制，雖有所放寬，但仍然受到一定限制，壽險公司的投資資產(chǎn)類別一般可以分為銀行存款、債券、股票、固定資產(chǎn)以及貸款、產(chǎn)業(yè)投資、融資租賃、產(chǎn)權(quán)交易等方式。

關(guān)鍵詞：壽險公司；資產(chǎn)配置；資金運用

隨著我國保險業(yè)的不斷發(fā)展，截至2007年3月底，保險業(yè)總資產(chǎn)達到2.24萬億元，保險資金運用余額2.04萬億元，其中，銀行存款6344.1億元，占比31%；債券投資9910.2億元，占比48.5%；股票投資和證券投資基金3732.6億元，占比18.3%。目前，我國保險資金的投資渠道也在不斷放寬，從投資銀行存款、債券、基金、股票等金融資產(chǎn)，拓展到股權(quán)投資，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等實業(yè)投資。雖然多元化的投資可以分散風(fēng)險，但是如何在資產(chǎn)回報和承擔(dān)風(fēng)險間尋求合理平衡，就需要保險公司合理配置資產(chǎn)。

一、壽險公司資產(chǎn)配置的意義

壽險公司通過合理的資產(chǎn)配置，一方面可以增加公司的利潤，擴大積累和增強公司的償付能力；另一方面可以增加積累資金向投資的轉(zhuǎn)化，通過資本市場等渠道，向外輸出資本，推動國民經(jīng)濟的發(fā)展。

(一)壽險資產(chǎn)配置對公司的意義

摘要：壽險公司通過合理的資產(chǎn)配置，一方面可以增加公司的利潤，擴大積累和增強公司的償付能力；另一方面可以增加積累資金向投資的轉(zhuǎn)化，通過資本市場等渠道，向外輸出資本，推動國民經(jīng)濟的發(fā)展。壽險投資的一般條件限制為安全性、流動性、收益性；特殊條件約束有對稱性、替代性、分散性、轉(zhuǎn)移性、平衡性。現(xiàn)代經(jīng)濟中壽險資金可以投資的渠道受到監(jiān)管機構(gòu)的嚴格限制，雖有所放寬，但仍然受到一定限制，壽險公司的投資資產(chǎn)類別一般可以分為銀行存款、債券、股票、固定資產(chǎn)以及貸款、產(chǎn)業(yè)投資、融資租賃、產(chǎn)權(quán)交易等方式。

關(guān)鍵詞：壽險公司；資產(chǎn)配置；資金運用

隨著我國保險業(yè)的不斷發(fā)展，截至2007年3月底，保險業(yè)總資產(chǎn)達到2.24萬億元，保險資金運用余額2.04萬億元，其中，銀行存款6344.1億元，占比31%；債券投資9910.2億元，占比48.5%；股票投資和證券投資基金3732.6億元，占比18.3%。目前，我國保險資金的投資渠道也在不斷放寬，從投資銀行存款、債券、基金、股票等金融資產(chǎn)，拓展到股權(quán)投資，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等實業(yè)投資。雖然多元化的投資可以分散風(fēng)險，但是如何在資產(chǎn)回報和承擔(dān)風(fēng)險間尋求合理平衡，就需要保險公司合理配置資產(chǎn)。

一、壽險公司資產(chǎn)配置的意義

壽險公司通過合理的資產(chǎn)配置，一方面可以增加公司的利潤，擴大積累和增強公司的償付能力；另一方面可以增加積累資金向投資的轉(zhuǎn)化，通過資本市場等渠道，向外輸出資本，推動國民經(jīng)濟的發(fā)展。

(一)壽險資產(chǎn)配置對公司的意義

摘要：證券投資是資本市場的一個重要的投資方式，存在比較大的投資風(fēng)險，主要有股票市場的投資、債券市場的投資等，其資產(chǎn)配置狀況對于投資的效率具有關(guān)鍵性的作用，決定著投資是否有效率以及是否可以為投資者帶來價值增值。本文首先介紹了證券投資中的資產(chǎn)配置的概念，對資產(chǎn)配置的類型以及特征進行了介紹，接著研究了證券投資中的資產(chǎn)配置效率的影響因素，然后研究了證券投資中的資產(chǎn)配置決策，主要基于三個方面，即資產(chǎn)配置與流動性風(fēng)險防范、固定收益類資產(chǎn)配置以及保險型資產(chǎn)配置策略。

關(guān)鍵詞：證券投資；資產(chǎn)配置；風(fēng)險防范

一、引言

在證券投資中，由于進行合理的資產(chǎn)配置，各種各樣資產(chǎn)之間相互作用的此消彼長，有利于抵消由于資產(chǎn)價格的波動對于對資產(chǎn)組合的價值帶來的影響，降低投資者有可能帶來的風(fēng)險，對于長期投資是比較有利的。資產(chǎn)投資的種類和范圍也越來越多，對于資產(chǎn)進行合理的配置有利于降低投資的風(fēng)險，從而獲得比較穩(wěn)定的收益，通常狀況下對于股票進行投資，有利于獲得比較高的收益，但是需要承擔(dān)比較大的風(fēng)險。對于債券的投資，承擔(dān)的風(fēng)險比較小，獲得的收益也是比較小的。比較好的資產(chǎn)配置能夠達到獲得比較高的收益，承擔(dān)比較小的風(fēng)險，而要獲得比較好的資產(chǎn)配置組合，就要求具有優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)配置策略。我國的證券市場建立于上個世紀90年代初期，當時各方面的發(fā)展還不是很完善，也不是很成熟，由于對于資產(chǎn)配置策略掌握不到位，致使基金投資具有比較大的風(fēng)險，投資缺乏穩(wěn)定性，對于風(fēng)險的分散做得也不是很好，存在比較大的系統(tǒng)性風(fēng)險。由此可見，在證券市場中，資產(chǎn)配置的效率是基金市場快速發(fā)展的關(guān)鍵。

二、證券投資中的資產(chǎn)配置概述

資產(chǎn)配置首先要以投資者的需求為基礎(chǔ)，將資金投資在具有不同風(fēng)險收益的各類投資產(chǎn)品中，投資一般分為三個階段，即投資規(guī)劃、投資實施和投資優(yōu)化管理，投資規(guī)劃也就是資產(chǎn)配置，其是進行投資活動的第一步。要對資產(chǎn)進行合理的配置，前提條件是對各個資產(chǎn)的特征要有充分的了解，從而進行有效的管理，可以依據(jù)市場環(huán)境的變化以及投資的需求進行調(diào)節(jié)。可以避免由于一種資產(chǎn)價格的劇烈波動，而對投資組合的價值造成非常大的影響，從而造成投資風(fēng)險，給投資者造成不可挽回的經(jīng)濟損失。資產(chǎn)配置一般會選擇具有不同特征的資產(chǎn)來進行投資，這些資產(chǎn)的作用可以相互抵消，從而減少造成的損失，實現(xiàn)低價買進和高價賣出。基金主要投資在股票、金融債、各類國債、企業(yè)債或者央行票據(jù)等方面，宏觀經(jīng)濟和各類金融指數(shù)相結(jié)合，從而間接影響各類基金的收益率。

明確投資理念和收益目標

委托人對于企業(yè)年金的認識和定位是公司開展年金計劃管理的決定性因素，委托人的風(fēng)險偏好和收益目標將決定資產(chǎn)配置方向及投資策略的制定。因此，在開展戰(zhàn)略資產(chǎn)配置工作之前，委托人與受托人需先確認風(fēng)險收益偏好，確定投資目標，進而再根據(jù)該目標及年金資產(chǎn)規(guī)模設(shè)置符合委托人要求的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方案。該環(huán)節(jié)主要包括以下三部分工作。1.明確委托人的風(fēng)險偏好。類似于個人投資風(fēng)險等級評估，企業(yè)年金在投資運作之前，主要從收益期望、虧損容忍度、回報率演繹選擇、虧損情況下的行為選擇及偏好投資品種等維度，結(jié)合年金計劃參加人群結(jié)構(gòu)、資金收支穩(wěn)定情況等方面內(nèi)容，對委托人風(fēng)險偏好進行評估，確定與企業(yè)需求較吻合的投資風(fēng)險偏好。通過風(fēng)險偏好測評可以將委托人分為安逸型、保守型、穩(wěn)健型、積極型及激進型5種類型。公司基于參與計劃人群結(jié)構(gòu)分布，每年進出人員情況、每年年金資金收支規(guī)模等因素考慮，確定本年金計劃主要考慮年金基金的長期性及儲蓄性特點，明確公司年金計劃為風(fēng)險厭惡型的投資偏好。2.確定長期投資目標。年金基金長期投資目標對年金資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響。一般來說，另類產(chǎn)品的投資收益率相對穩(wěn)定且收益可期，若要有較高的預(yù)期收益目標，就需要通過在股票、債券市場上通過主動投資獲取超額收益。因此，預(yù)期收益目標設(shè)定的高低，將決定了年金組合內(nèi)的權(quán)益類資產(chǎn)、債券及另類資產(chǎn)的大致配置結(jié)構(gòu)。長期投資目標的設(shè)定可考慮通貨膨脹率和養(yǎng)老金替代率兩方面因素，參考社保基金與市場上年金基金平均收益水平等要求確定。經(jīng)統(tǒng)計2007～2017年十年間居民消費價格指數(shù)，均值為2.85%；測算以20年繳費（含社保）、20年領(lǐng)取養(yǎng)老金的替代率，投資收益率7%，養(yǎng)老金替代率87.7%，收益5%的替代率69.4%，收益率3.6%替代率59.2%；參考社保基金2001～2016年期間實現(xiàn)收益率，平均年化水平8.93%，市場披露的企業(yè)年金基金2008～2016年期間實現(xiàn)平均收益率4.46%。企業(yè)可參考上述幾個數(shù)據(jù)，確定本企業(yè)年金計劃預(yù)期收益目標，由此可進一步確定公司偏好的投資風(fēng)格和風(fēng)險偏好。3.短期目標。短期投資目標設(shè)定考慮符合長期目標的實現(xiàn)方向，結(jié)合當前市場情況，以投資研究分析為重要考慮，主要分析預(yù)判宏觀經(jīng)濟形勢、股票市場和債券市場走勢，根據(jù)年度預(yù)判結(jié)論確定短期投資目標。短期投資目標分為絕對收益目標與相對收益目標兩種。絕對收益目標一般是低波動的，且目標是可實現(xiàn)的，通常為固定值。相對收益目標主要衡量投管人的投資業(yè)績差距，一般選擇同類型計劃、人社部披露數(shù)據(jù)、同一受托人、同一投管人、同一托管人等平均收益作為相對收益水平差距判斷，以相對水平或相對排名判斷各個投管人的投資能力。這兩種目標的選擇將決定年金計劃組合是采用主動型投資為主，還是配置型投資為主，從而影響到組合資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。筆者公司參考年金行業(yè)市場收益水平、基本養(yǎng)老金及年金的養(yǎng)老金替代率、職工基于市面上理財產(chǎn)品對于年金基金收益預(yù)期以及臨近退休人群對于投資風(fēng)險的認知程度等因素，確定公司年金計劃長期投資目標為5%，且投資偏好為風(fēng)險厭惡型，從而進一步確定短期業(yè)績收益目標及比較基準為5%。

確定風(fēng)險控制框架指引

這環(huán)節(jié)主要是為了確定在預(yù)期收益目標前提下年金計劃的風(fēng)險暴露敞口及禁限投規(guī)則。受托人根據(jù)委托人的投資理念、收益目標及特定要求，綜合宏觀經(jīng)濟、資本市場情況制定的風(fēng)險指引框架。主要包括和制定風(fēng)險政策兩部分工作。1.受托人依據(jù)市場上各種投資品種在過去的較。長一段時期內(nèi)投資過程中的風(fēng)險收益特定排序，形成預(yù)期收益率和波動率相關(guān)的風(fēng)險———收益散點圖，結(jié)合委托人的投資理念和長期投資收益目標，確定大類資產(chǎn)配置框架。主要明確三方面要素：一是明確年金計劃可承受的損失限額，通過明確權(quán)益類資產(chǎn)損失限額、市值類固收資產(chǎn)損失限額、個股止損線要求和業(yè)績安全墊要求，模擬測算組合的下行風(fēng)險是否在委托人承受范圍內(nèi)；二是明確各類資產(chǎn)比例限制，在各類資產(chǎn)配置比例符合企業(yè)年金基金投資管理相關(guān)法規(guī)要求的前提下，基于各投資品種當前情況及未來趨勢分析，確定各類資產(chǎn)倉位限制比例，主要是權(quán)益類資產(chǎn)、利率債、中低等級信用債等，然后根據(jù)投資目標預(yù)測和風(fēng)險管理要求設(shè)置杠桿比例限制及資產(chǎn)配置集中度限制；三是信用品種限制：因另類資產(chǎn)流動性較差，出于資金“安全第一”原則考慮，需要對允許配置的另類資產(chǎn)所需達到的信用等級、行業(yè)風(fēng)控、區(qū)域風(fēng)控、平臺債務(wù)風(fēng)控及評級檢測等做具體限制和要求。2.制定風(fēng)險政策。制定風(fēng)險政策是為了后續(xù)投資監(jiān)督管理做的前期準備工作，用于規(guī)范投資管理人的投資行為，明確投資運作過程中必須遵守的投資規(guī)則，以保證投資收益目標的達成，主要包括市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、合規(guī)風(fēng)險和操作風(fēng)險等。市場風(fēng)險是控制組合下行風(fēng)險及控制風(fēng)險敞口；信用風(fēng)險出于資金安全要求，規(guī)避組合中單一產(chǎn)品出現(xiàn)信用違約的風(fēng)險；流動性風(fēng)險主要針對組合資產(chǎn)投資集中度及流動性資產(chǎn)占比進行限制，投資集中度是遵循資金分散投資以降低投資風(fēng)險原則，流動性資產(chǎn)比例要求一方面為了確保資金使用效率，另一方面是流動性資產(chǎn)占比需符合法規(guī)要求比例；合規(guī)風(fēng)險是根據(jù)法規(guī)、合同進行條款限制；操作風(fēng)險針對臨時突發(fā)事件建立的處理預(yù)案和報告制度。

制定資產(chǎn)配置策略及動態(tài)調(diào)整

資產(chǎn)配置策略借助常用的資產(chǎn)配置模型，結(jié)合委托人需求，基于資產(chǎn)市場分析確定大類資產(chǎn)配置比例的過程，是受托人投資專業(yè)性的一個重要體現(xiàn)，解決的是在預(yù)期收益目標前提下，組合最優(yōu)資產(chǎn)配置基準比例及上下限比例的問題。戰(zhàn)略資產(chǎn)配置流程包括三個環(huán)節(jié)：通過對宏觀市場分析研究確定各類資產(chǎn)價值中樞、制定資產(chǎn)配置策略、結(jié)合公司企業(yè)年金計劃優(yōu)化調(diào)整。1.通過對宏觀市場分析研究確定各類資產(chǎn)價值中樞。（1）宏觀市場分析研究基于企業(yè)年金具有投資長期性的特點，在制定資產(chǎn)配置策略時必須以長期經(jīng)濟發(fā)展趨勢的研究為基礎(chǔ)。宏觀指標分析為了更進一步判斷資本市場的變化情況及資產(chǎn)的長期趨勢。受托人利用內(nèi)外部投研資源，綜合衡量政策因素以及外部事件的影響，通過對貨幣政策、財政政策及相關(guān)監(jiān)管政策的研究，最終形成對不同種類資產(chǎn)價值的判斷。通過宏觀指標分析對大類資產(chǎn)的影響來看，固定收益資產(chǎn)價格主要受利率影響，而利率主要受到經(jīng)濟增長、通脹和貨幣供應(yīng)量影響；權(quán)益資產(chǎn)價格可以拆解為企業(yè)盈利與估值的乘積，其中企業(yè)盈利主要受經(jīng)濟增長拉動，估值受市場風(fēng)險偏好的影響，而貨幣供應(yīng)量同時是改變市場風(fēng)險偏好的主要因素。（2）確定各類資產(chǎn)的價值中樞受托人通過對中長期市盈率、市凈率、到期收益率等指標的綜合分析，分析長期價值中樞衡量股票市場的估值水平和債券市場的利率水平，合理評估市場價值中樞，并根據(jù)目前市場各指標與價值中樞的偏離程度，判斷各類資產(chǎn)是否被高估或低估，靈活地調(diào)整各類資產(chǎn)的配置比例。各類資產(chǎn)主要分析內(nèi)容如下。市值類品種方面，通過對長期中債國債10年到期收益率、萬得全A等數(shù)據(jù)進行分析，判斷利率品種及權(quán)益資產(chǎn)配置價值，把握配置機會。成本計價類資產(chǎn)方面，根據(jù)歷史信息建立數(shù)據(jù)庫，將資產(chǎn)的歷史價格與經(jīng)濟周期研究相結(jié)合，對不同歷史時期及市場情況下成本計價類資產(chǎn)的價格進行判定，作為資產(chǎn)配置方案的制定依據(jù)。2.通過模型制定資產(chǎn)配置策。在宏觀研究和長期價值中樞分析的基礎(chǔ)上，受托人通過套用資產(chǎn)配置模型，以成本計價類資產(chǎn)所處價值區(qū)間為基礎(chǔ)，對大類資產(chǎn)的比例做出判定，計算市值類資產(chǎn)與成本類資產(chǎn)目標配置比例和比例范圍，結(jié)合市場形勢、風(fēng)險預(yù)算和投資目標等制定戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方案。3.結(jié)合公司企業(yè)年金計劃特點優(yōu)化調(diào)整資產(chǎn)配置策略在根據(jù)宏觀經(jīng)濟指標分析和市場動態(tài)制定戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方案后，梳理公司年企業(yè)金計劃各類資產(chǎn)的靜態(tài)收益率和資產(chǎn)占比，測算出在現(xiàn)有持倉結(jié)構(gòu)下的收益率，通過比對公司風(fēng)險厭惡型的投資偏好和收益目標的偏離度，調(diào)整計劃層大類資產(chǎn)的配置目標倉位，最終確定計劃層大類資產(chǎn)配置比例，確定優(yōu)化方案并最終制定戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方案。4.動態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置策略資產(chǎn)配置策略年初制定后，在年度執(zhí)行過程中，根據(jù)政策法規(guī)、市場大環(huán)境變化、投管人收益水平、投資收益目標變化等情況進行動態(tài)跟蹤調(diào)整。在跟蹤管理過程中。，利用跟蹤指數(shù)，通過建立指數(shù)化模擬組合，判斷投資組合主動管理能力，利用壓力測試檢測資產(chǎn)配置方案風(fēng)險暴露程度。（1）指數(shù)跟蹤權(quán)益類資產(chǎn)跟蹤指數(shù)上證50、滬深300；利率債國債對標中債國債全價1-3年，政策性金融債對標中債國開行全價1-3年；信用債中3A級企業(yè)債對標中債企業(yè)債3A全價1-3年，2A+企業(yè)債對標中債企業(yè)債2A+全價1-4年，交易所公司債對標中證公司債，成本計價類資產(chǎn)按預(yù)期費后收益前不低于5%，費前不低于5.5%對標，以此測算預(yù)期收益目標。（2）壓力測試過程確定壓力測試的資產(chǎn)范圍，通過情景分析、敏感性分析，定義某些壓力情景事件或風(fēng)險因子沖擊，測試組合可能出現(xiàn)的收益情況。主要包括股票損失的可能情況、信用債違約損失情況及債券收益率曲線上移損失情況等。

［提要］在人口老齡化大背景下，老齡化問題已經(jīng)滲透到社會的方方面面，人口老齡化對家庭金融資產(chǎn)配置的影響則是其在金融領(lǐng)域所產(chǎn)生的影響之一。本文基于中國家庭金融調(diào)查與研究中心報告，參考眾多學(xué)者在該領(lǐng)域的研究成果，分析家庭金融資產(chǎn)配置現(xiàn)狀，以及人口老齡化對家庭金融資產(chǎn)配置產(chǎn)生的影響，并從政府、金融企業(yè)和家庭三個層面就如何改善家庭金融資產(chǎn)配置以應(yīng)對人口老齡化問題提出相應(yīng)的措施。

關(guān)鍵詞：人口老齡化；家庭；金融資產(chǎn)；配置

一、緒論

（一）研究背景。根據(jù)聯(lián)合國的標準，老齡化社會是指一個地區(qū)或國家的總?cè)丝谥校?5歲以上的人口數(shù)量占比達到7%，或者60歲以上的人口數(shù)量占比達到10%，根據(jù)我國2000年《中國統(tǒng)計年鑒》中的數(shù)據(jù)，1999年我國就已經(jīng)達到這一比例，步入了老齡化社會。據(jù)統(tǒng)計，2017年我國60歲以上老年人口占總?cè)丝诒戎爻^16.1%，預(yù)計到2020年，這一比重將達到17.8%左右。我國老齡化問題嚴重的原因主要歸咎于20世紀80年代實行的計劃生育基本國策，以及經(jīng)濟的增長、科學(xué)技術(shù)的進步、醫(yī)療條件的改善，使人口壽命大大延長。老齡化問題的加重，對我國政治、經(jīng)濟、文化等方面都產(chǎn)生了較大的影響。在金融方面，老齡化問題改變了我國家庭金融資產(chǎn)的配置，我國家庭金融資產(chǎn)在總量、結(jié)構(gòu)上都發(fā)生了巨大變化，隨著家庭老年人比重的上升，一方面使得家庭在投資方向上更加慎重，原來傾向于股票、基金等風(fēng)險投資的家庭投資者，在這方面的資產(chǎn)配置比重顯著下降；另一方面我國的儲蓄率也隨著人口老齡化程度的加深而出現(xiàn)回落的趨勢。（二）研究意義。老齡化問題涉及到個人、家庭、社會、國家等方方面面，老齡化問題加重了個人及家庭的經(jīng)濟負擔(dān)，影響了社會勞動力供給水平，也左右著國家相關(guān)政策的制定。拉動經(jīng)濟增長的三駕馬車分別是投資、消費、凈出口，伴隨著我國人口老齡化問題，“劉易斯拐點”到來，勞動力供給市場由過剩變?yōu)槎倘保瑫r人口老齡化必定會對居民家庭金融資產(chǎn)中的投資與消費帶來影響，這些都將影響到我國經(jīng)濟的增長。研究人口老齡化背景下家庭金融資產(chǎn)配置的問題，有利于緩解社會養(yǎng)老壓力，也有利于家庭與社會更好地應(yīng)對人口老齡化問題。同時，家庭部門作為國民經(jīng)濟三大部門之一，在金融市場消費和金融產(chǎn)品投資方面都占有很大比例，家庭金融資產(chǎn)的配置會影響到全國金融資產(chǎn)的供給與需求。因此，研究如何配置家庭金融資產(chǎn)，才能有效幫助家庭及社會應(yīng)對人口老齡化問題具有重要意義。

二、家庭金融資產(chǎn)配置現(xiàn)狀分析

家庭資產(chǎn)可以分為金融資產(chǎn)和非金融資產(chǎn)，家庭在配置金融資產(chǎn)時與一般金融機構(gòu)所遵循的“三性”原則一致，即安全性、流動性與盈利性，不同的家庭金融資產(chǎn)具有不同的安全性、流動性與盈利性，正是因為家庭金融資產(chǎn)間安全性、流動性與盈利性的差異，以及不同家庭風(fēng)險偏好程度不同，才產(chǎn)生了家庭對不同金融資產(chǎn)的不同選擇，即對家庭金融資產(chǎn)的配置。家庭金融資產(chǎn)在總量上與結(jié)構(gòu)上都隨著社會的發(fā)展與變化而發(fā)生改變。（一）我國家庭金融資產(chǎn)總量1、家庭資產(chǎn)總量。家庭資產(chǎn)分為家庭總資產(chǎn)、家庭凈資產(chǎn)和家庭可投資資產(chǎn)，在2013～2017年間，我國城市家庭戶均資產(chǎn)、凈資產(chǎn)和可投資資產(chǎn)規(guī)模均有穩(wěn)定增長，其中家庭戶均總資產(chǎn)從2013年的103.1萬元，增長至2017年的150.3萬元，年均復(fù)合增長率達到9.9%；家庭戶均可投資資產(chǎn)從2013年的32.8萬元，增長至2017年的50.7萬元，年均復(fù)合增長率達到11.5%；家庭戶均凈資產(chǎn)從2013年的97.3萬元，增長至2017年的142.9萬元，年均復(fù)合增長率達到10.1%。按照當前增長率，預(yù)計到2020年，家庭戶均總資產(chǎn)將達到199.5萬元，家庭戶均可投資資產(chǎn)將達到70.3萬元，家庭戶均凈資產(chǎn)將達到190.7萬元。2、各國家庭金融資產(chǎn)配置情況。在日本、新加坡、瑞士、英國、加拿大、法國及中國這些國家的家庭金融資產(chǎn)配置中，日本家庭金融資產(chǎn)配置占家庭總資產(chǎn)的比重高達81.1%，遠高于其他國家，新加坡、瑞士、英國家庭金融資產(chǎn)配置比重也均達到了50%以上，而中國家庭金融資產(chǎn)配置比重僅為11.8%；除中國之外的六個國家家庭金融資產(chǎn)配置平均水平約為66.4%，中國家庭金融資產(chǎn)配置水平僅為六國平均水平的1/6，不及日本的1/7。這充分體現(xiàn)了我國家庭對金融資產(chǎn)配置的不重視，也表明了我國家庭在金融資產(chǎn)配置方面存在著一定的問題。（二）我國家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。對于家庭金融資產(chǎn)的解釋，不同學(xué)者都給出了自己的標準，而根據(jù)2019年1月21日公布的《2018中國城市家庭財富健康報告》，指出家庭金融資產(chǎn)包括現(xiàn)金、存款、股票、債券、基金、理財產(chǎn)品、衍生品、外幣資金、貴金屬、借出款和其他金融資產(chǎn)。1、家庭金額資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。我國城市家庭金融資產(chǎn)中的銀行存款的比例高達42.9%，占家庭金融總資產(chǎn)的近一半，其次保險占比為17.0%，理財占比為13.4%，借出款占比為10.3%，股票占比為8.1%，現(xiàn)金占比為3.7%，債券和外幣占比均不超過1%。就目前而言，我國家庭在分配金融資產(chǎn)時，并沒有按照“三性”原則理性地配置金融資產(chǎn)，我國家庭對流動性和安全性的偏好大于盈利性，這與我國保守的傳統(tǒng)思想有一定關(guān)系，同時社會保障制度的不完善也是造成居民持有大量銀行存款以滿足應(yīng)急需求的原因之一。2、家庭金融資產(chǎn)持有結(jié)構(gòu)。表1列出了2008～2017年間家庭各主要金融資產(chǎn)的配置額，反映了家庭金融資產(chǎn)的配置額在近十年的變化情況，其中儲蓄存款始終占據(jù)家庭金融資產(chǎn)的主要地位。（表1）

摘要：高校資源配置與資產(chǎn)管理問題是相輔相成、共成一體的細節(jié)性問題，其協(xié)同性與一致性是高校財務(wù)管理的重要內(nèi)容。現(xiàn)階段，高校建設(shè)集中于教育師資和硬件設(shè)備的投入，高校固定資產(chǎn)的資源配置與管理問題成為亟待解決的難題，無論是分配制度還是使用效率都需要創(chuàng)新與改進，高校資產(chǎn)管理要從配置、審計、核對、清查等各個方面入手，完善細節(jié)問題，強化與資源配置的關(guān)聯(lián)性。文章基于此展開論述，探討相關(guān)現(xiàn)狀問題，分析并提出幾點相關(guān)措施與建議。

關(guān)鍵詞：高校資源配置；資產(chǎn)管理；關(guān)聯(lián)性

高校建設(shè)與發(fā)展是依賴于其資產(chǎn)管理與財務(wù)管理，因此，高校資源配置問題成為管理工作的基礎(chǔ)，資源配置是決定資產(chǎn)管理制度與模式的客觀依據(jù)，資產(chǎn)管理的細則內(nèi)容則是分配高校資源主觀性決策。只有促進兩者協(xié)同發(fā)展，才能加強高校設(shè)施建設(shè)，提升教學(xué)質(zhì)量水平。現(xiàn)階段，為了保證高校資產(chǎn)與財務(wù)管理相符，必須優(yōu)化資源配置，科學(xué)合理、統(tǒng)籌規(guī)劃配置問題，建立起符合高校建設(shè)與發(fā)展的分配制度，推動資產(chǎn)管理與資源配置的共同發(fā)展。

1高校資源配置與資產(chǎn)管理的關(guān)聯(lián)性分析

高校資產(chǎn)管理工作需要從實際出發(fā)，結(jié)合現(xiàn)有資源與教育建設(shè)需求對固定資產(chǎn)進行管理，加以決策，分析項目收益以及長遠利益。單純從概念上理解，高校資產(chǎn)管理是對現(xiàn)有資產(chǎn)涉及到財務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)使用與分配，而資源配置則是與教學(xué)質(zhì)量收益與高校發(fā)展相聯(lián)系，從而影響到資金成本。高校資產(chǎn)管理包括各個資產(chǎn)的成本預(yù)算、收入與支出明細以及定額管理。其管理工作是高校正常運作的基礎(chǔ)內(nèi)容之一，高校中的所有教研活動和實踐活動都需求與高校資產(chǎn)管理，資產(chǎn)管理作為資源配置的前提條件，必須協(xié)調(diào)好相關(guān)內(nèi)容，重視教師與學(xué)生的需求意愿，提供現(xiàn)實方面的物質(zhì)保障。才能實現(xiàn)優(yōu)化資源配置，改進和創(chuàng)新高校的資產(chǎn)管理體制，從而促進高校的全面建設(shè)發(fā)展。

2增加高校資源配置與資產(chǎn)管理協(xié)同性的對策分析

我國國有商業(yè)銀行目前的資產(chǎn)配置較為單一。從存量資產(chǎn)配置上來看，債券資產(chǎn)持有比例較低，信貸資產(chǎn)的持有比重較大；在信貸資產(chǎn)的持有結(jié)構(gòu)上，又存在倚重中長期貸款的趨勢，短期貸款占比下降較快；從增量資產(chǎn)配置上來看，風(fēng)險資產(chǎn)的投資比重較大，而無風(fēng)險資產(chǎn)的投資比重又相對較小，而且在總體風(fēng)險承受上存在國有信用擔(dān)保下的道德風(fēng)險傾向。由此可見，我國國有商業(yè)銀行的資產(chǎn)配置存在整體的失調(diào)與扭曲。這種失調(diào)與扭曲的原因又是什么呢？筆者認為主要有以下兩點：

（一）分業(yè)經(jīng)營的內(nèi)生制度約束

制度經(jīng)濟學(xué)認為，制度是一系列被指定出來的追求福利或效用最大化利益的個人行為。制度提供了人類相互影響的框架，制度確立合作和競爭的關(guān)系，這些關(guān)系構(gòu)成一個社會，或者更確切地說，構(gòu)成一種經(jīng)濟秩序。（Douglassc.North，1979）制度是經(jīng)濟領(lǐng)域的內(nèi)生變量(TheodoreW.Schultz,1968)，一定的經(jīng)濟制度必然要產(chǎn)生相應(yīng)的經(jīng)濟行為和經(jīng)濟現(xiàn)象。我國國有商業(yè)銀行資產(chǎn)配置的扭曲實際上正是分業(yè)經(jīng)營制度下的被動選擇的結(jié)果。作為金融市場主體的國有商業(yè)銀行喪失自身的經(jīng)營選擇權(quán)，只能在現(xiàn)有的制度框架下進行有限的資產(chǎn)選擇。實際上，這本身與市場經(jīng)濟基本游戲規(guī)則相背離。根據(jù)1995年的《商業(yè)銀行法》以及近年來關(guān)于禁止信貸資金入市的規(guī)定，我國商業(yè)銀行通過股票市場分散自身經(jīng)營風(fēng)險的出路基本上被封死了。商業(yè)銀行只能從事傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)。這一方面，抑制了商業(yè)銀行創(chuàng)新動機，另一方面，限制了商業(yè)銀行的利潤創(chuàng)造。當然也加大了商業(yè)銀行的經(jīng)營風(fēng)險。隨著我國近年來市場化進程的加快，商業(yè)銀行在利潤最大化動機和市場競爭壓力下，過于集中的信貸投放，使得商業(yè)銀行往往蘊涵了大量的經(jīng)營風(fēng)險。據(jù)統(tǒng)計，國有商業(yè)銀行99年不良資產(chǎn)比率為25.3％（戴相龍，1999），2000年則為29.17％，2001年為25.36%。市場化改革的經(jīng)濟背景以及分業(yè)經(jīng)營的監(jiān)管模式，使得僅僅具備有限經(jīng)營選擇權(quán)利的國有商業(yè)銀行處于一種事實上的“兩難”境地。在中間業(yè)務(wù)開展滯后，債券市場容量有限的背景下，國有商業(yè)銀行可以選擇的投資只能是貸款。而貸款本身所蘊涵的風(fēng)險較高。特別是在現(xiàn)有的信用環(huán)境下，這一點就更為突出。在強調(diào)風(fēng)險，關(guān)注不良資產(chǎn)的情況下，國有商業(yè)銀行的應(yīng)對措施只能是收縮信貸。而“惜貸”本身有是對利潤最大化目標的背離。由此可見，分業(yè)經(jīng)營的內(nèi)生制度約束強化了國有商業(yè)銀行資產(chǎn)配置的整體扭曲。

(二)國有企業(yè)與國有銀行的體制共存因素

長期以來，我國一直奉行的是計劃經(jīng)濟體制。國有銀行的地位無非是國家財政的出納，沒有任何事關(guān)盈利性、安全性、流動性的要求。因此，在這種背景下，國有商業(yè)銀行的首要目的就是服從與服務(wù)于國家的戰(zhàn)略需要，將國內(nèi)相對有限的資金集中到國家重點建設(shè)中去。而這些重點建設(shè)的存在形式大多是國有企業(yè)。因此，國有商業(yè)銀行在80年代至1993年之間的主要任務(wù)就是在國家財政的計劃指導(dǎo)下，執(zhí)行國家信貸計劃和規(guī)模控制，將資金分配給進行重點建設(shè)的國有企業(yè)。至于資金的使用效率以及安全并不是國有專業(yè)銀行考察的重點。

1993年之后，國有企業(yè)年年虧損，逐漸成為國家財政的負擔(dān)。（如圖1-2）一方面，政府面臨著職能轉(zhuǎn)換的壓力；另一方面，國有企業(yè)面臨著體制轉(zhuǎn)換的壓力。更重要的是，要實現(xiàn)國家政府職能的轉(zhuǎn)換，必須讓國有企業(yè)走向市場；而國有企業(yè)的走向市場之初不能沒有國家政府的扶持；而國家政府的政策扶持顯然與國家政府職能轉(zhuǎn)換相背離。轉(zhuǎn)軌背景下的政府“兩難”（dilemma）不得不尋求一種穩(wěn)定中的共存，這便是國有銀行的財政職能。這一職能在1998年“撥改貸”政策的實施之后得到進一步的加強。而國有商業(yè)銀行一旦具備這一職能，這就內(nèi)在的決定了國有商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)必然服從與服務(wù)于轉(zhuǎn)型中的國有企業(yè)的貸款沖動，而這種內(nèi)生的沖動又剛好強化了國有商業(yè)銀行資產(chǎn)配置的單一性。