海外并購范文10篇

1引言

海外并購風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為海外并購的不確定性,是指在整個(gè)操作過程中,實(shí)際得到的收益相對(duì)于預(yù)期的收益之間的差別。海外并購中蘊(yùn)涵著各種風(fēng)險(xiǎn),分類方法也多種多樣。按照并購的實(shí)施過程予以分類,具體可分為并購策劃階段風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)施階段風(fēng)險(xiǎn)、整合階段風(fēng)險(xiǎn)。

1.1策劃階段的風(fēng)險(xiǎn)

包括決策失誤的風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和市場制度風(fēng)險(xiǎn)。

并購主體是否能夠選擇合適的并購目標(biāo),對(duì)并購目標(biāo)是否有足夠的駕馭能力,都關(guān)系到海外并購能否取得成功。

1.2實(shí)施階段的風(fēng)險(xiǎn)

自21世紀(jì)以來，我國企業(yè)并購情況也在隨著時(shí)代的發(fā)展逐步增加，在國外經(jīng)濟(jì)危機(jī)的情況下，我國不少中資型企業(yè)已經(jīng)按耐不住，想要通過金融危機(jī)所帶來的機(jī)會(huì)，以一個(gè)比較低的價(jià)格收購國外一些知名品牌的企業(yè)及其專業(yè)技術(shù)，并以此來提高自身在國內(nèi)的地位。雖然我國海外并購發(fā)展迅速，但因?yàn)槲覈蟛糠制髽I(yè)缺少相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，而面臨著諸多困難，如文化、政治及法律等方面的沖突。所以只有通過科學(xué)的方法，掌握機(jī)會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)，才能從海外并購這股新潮中給自身企業(yè)帶來利益。

一、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)進(jìn)行海外并購的過程中，企業(yè)需要選取正確的并購方式。其并購方式可以分為以下兩類，一是“戰(zhàn)略性風(fēng)險(xiǎn)”，通過選取與自身企業(yè)發(fā)展及產(chǎn)業(yè)相似的海外品牌進(jìn)行收購，以此來擴(kuò)大自身企業(yè)在全球經(jīng)濟(jì)市場上的發(fā)展空間。二是“投機(jī)性并購”，投資性并購與戰(zhàn)略性并購不同，投機(jī)性并購是一種準(zhǔn)備不充足的并購方式，其存在的市場風(fēng)險(xiǎn)比較大。因?yàn)楹Ｍ獠①弻?dǎo)致的美國并購處于退步的期間，我國企業(yè)應(yīng)要做好全面的準(zhǔn)備，通過科學(xué)的戰(zhàn)略，提高海外并購的效率，不能只是沒有目的的擴(kuò)張市場。并從海外業(yè)績降低企業(yè)中吸取經(jīng)驗(yàn)，在做好充足準(zhǔn)備的情況下去進(jìn)行海外并購。從大部分海外企業(yè)業(yè)績下降來看，其一部分的是有金融危機(jī)的外在影響，還有一部分是由于企業(yè)內(nèi)部的原因。所以，打破傳統(tǒng)的單靠資金并購的方式，確立科學(xué)的并購戰(zhàn)略，是海外并購能否成功的關(guān)鍵所在。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

因?yàn)槿蚪鹑谖C(jī)引發(fā)的一系列問題，從而導(dǎo)致我國大部分進(jìn)出口企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，同時(shí)也給企業(yè)及銀行間的資金流動(dòng)產(chǎn)生了一定影響。為了減少不利影響，許多海外國家對(duì)其計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了相關(guān)修改，以此減少海外并購帶來的風(fēng)險(xiǎn)。因此，我國企業(yè)在海外收購的時(shí)候，也需要考慮自身企業(yè)的資金情況，在確定條件允許的情況下進(jìn)行海外并購，以避免得不償失的情況出現(xiàn)。同時(shí)，企業(yè)還要擁有充足的人才資源，以確保收購后有能力管理并購的公司。

三、信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)

1海外并購的融資風(fēng)險(xiǎn)分析

企業(yè)海外并購?fù)枰罅康馁Y金。并購的融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指能否按時(shí)、足額地籌集到資金，保證并購順利進(jìn)行。如何利用企業(yè)內(nèi)部和外部的資金渠道在短期內(nèi)籌集到所需的資金是關(guān)系到并購活動(dòng)是否成功的關(guān)鍵。企業(yè)通?？刹捎玫娜谫Y渠道有：向銀行借款、發(fā)行債券、股票和認(rèn)股權(quán)證。

一般而言，企業(yè)海外并購融資風(fēng)險(xiǎn)主要來源于以下幾個(gè)方面：(1)并購企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)。(2)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營過度，財(cái)務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)惡化。(3)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。(4)國際稅收風(fēng)險(xiǎn)。第五，目標(biāo)企業(yè)所在國的政治風(fēng)險(xiǎn)。在一個(gè)政治不穩(wěn)定的國家，并購一家企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)要比在政治穩(wěn)定的國家高得多。銀行等金融機(jī)構(gòu)要求的利率和風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)相對(duì)要高得多，他們也害怕自己的投資無法收回。

而影響并購企業(yè)的融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素主要可以概括為外部和內(nèi)部兩個(gè)方面。從外部來看，(1)是市場環(huán)境因素。資本市場是企業(yè)并購中迅速獲得大量資金的重要外部平臺(tái)，融資方式的多樣化以及融資成本的降低都有賴于資本市場的發(fā)展與成熟。與西方國家相比。我國資本市場不發(fā)達(dá)，企業(yè)融資方式有限，企業(yè)融資大多以銀行貸款為主，融資成本不容易通過多種融資槊道降低。而且我國資本市場發(fā)展不成熟，投資銀行等中介機(jī)構(gòu)沒有充分發(fā)揮作用，導(dǎo)致融資程序比較復(fù)雜。這也在一定程度上增加了融資的成本與風(fēng)險(xiǎn)。(2)是政策因素。在海外并購活動(dòng)中，政府扮演了重要角色，對(duì)海外并購給與政策或資金上的支持。我國政府積極參與海外并購融資政策的改革，在政府的支持下，銀行貸款成為我國企業(yè)海外并購融資的重要來源，因此，政府貸款利率政策將直接影響企業(yè)融資成本的高低。

從內(nèi)部來看，首先是融資能力。融資能力包括內(nèi)源融資、外源融資兩方面。內(nèi)源融資能力主要取決于該企業(yè)可以獲得的自有資金水平及有關(guān)的稅收折舊政策等，一般內(nèi)源融資資金成本較低。但受企業(yè)自身盈利水平的限制，而且過多的運(yùn)用內(nèi)源融資，往往會(huì)給企業(yè)帶來較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。外源融資能力主要指債務(wù)融資和權(quán)益融資等融資方式，取決于外部融資渠道的多寡、企業(yè)的獲利能力、資本結(jié)構(gòu)及市場對(duì)企業(yè)的態(tài)度等。其次是融資結(jié)構(gòu)。包括企業(yè)資本中債務(wù)資本與股權(quán)資本結(jié)構(gòu)。債務(wù)資本中包括短期債務(wù)與長期債務(wù)結(jié)構(gòu)等，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)是否合理。是影響融資風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要因素。當(dāng)并購后的實(shí)際效果達(dá)不到預(yù)期時(shí)，實(shí)際經(jīng)營利潤率小于負(fù)債利息率時(shí)，就可能產(chǎn)生利息支付風(fēng)險(xiǎn)和按期還本風(fēng)險(xiǎn)。在以股權(quán)資本為主的融資結(jié)構(gòu)中，對(duì)外發(fā)行新股意味著將企業(yè)的部分控制權(quán)轉(zhuǎn)移給了新股東，如果普通股發(fā)行過多，原股東可能喪失控制權(quán)，并購企業(yè)反而面臨被收購的危險(xiǎn)，而且當(dāng)并購后的實(shí)際效果達(dá)不到預(yù)期時(shí)，會(huì)使股東利益受損。

2海外并購的融資風(fēng)險(xiǎn)控制

摘要：“十三五”以來，我國在生態(tài)環(huán)境保護(hù)方面加大了力度，在環(huán)保政策推動(dòng)下，近年來中國環(huán)保行業(yè)得到大力發(fā)展。環(huán)保企業(yè)出于掌握先進(jìn)技術(shù)、擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍等目的開展海外并購。因此，本文以PEST模型為基礎(chǔ)分析了中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)，探討了中國環(huán)保企業(yè)實(shí)施海外并購的可能性。

關(guān)鍵詞：環(huán)保企業(yè)；海外并購；PEST分析

一、我國環(huán)保行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

近年來，經(jīng)濟(jì)全球化已然成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的走向。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入及中國經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，中國企業(yè)也踴躍實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，實(shí)行“海淘”開展國際經(jīng)營活動(dòng)。海外并購，也因此成為了中國企業(yè)實(shí)施國際戰(zhàn)略的主要目標(biāo)和手段。2013年我國“一帶一路”倡議的提出，為中國的企業(yè)開展國際化經(jīng)營帶來了更多的機(jī)遇。2015年，中國對(duì)外直接投資創(chuàng)下了1456.7億美元的歷史最高值，保持了中國對(duì)外直接投資的十三年的持續(xù)增長，年均增幅高達(dá)33.6%，中國大陸企業(yè)海外并購交易數(shù)量增長40%，金額增長21%，創(chuàng)下歷史新高。另一方面，“十三五”期間，我國生態(tài)文明建設(shè)體制機(jī)制逐步健全，創(chuàng)新發(fā)展和綠色發(fā)展深入實(shí)施，環(huán)保行業(yè)面臨重要戰(zhàn)略機(jī)遇。特別是黨的“”報(bào)告中重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了綠色發(fā)展，壯大節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、清潔生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)、清潔能源產(chǎn)業(yè)。因此，在各項(xiàng)環(huán)保政策的推動(dòng)下，我國環(huán)保行業(yè)發(fā)展迅速。在實(shí)施海外并購方面，環(huán)保行業(yè)作為中國的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，也表現(xiàn)出強(qiáng)大勢頭。其中，2015年國禎環(huán)保以4437.08萬挪威克朗（約合人民幣3472.9萬元）協(xié)議并購挪威GoodtechEnvironmentAS公司；先河環(huán)保以4292萬元并購美國SunsetLaboratory公司。同年，發(fā)生的具有影響力的海外并購案有首創(chuàng)股份以1.13億元收購新加坡ECO工業(yè)公司，擴(kuò)展了海外業(yè)務(wù)，助力公司廢物處理業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展。由此，近年我國海外并購的件數(shù)不斷增加，數(shù)額不斷刷新。然則，中國企業(yè)的海外并購也蘊(yùn)含著風(fēng)險(xiǎn)，諸如并購兩方的經(jīng)營觀念不同、兩國監(jiān)管法律相悖、員工的工資待遇、環(huán)保等問題的存在，并購失敗的案例也司空見慣。本文通過PEST工具分析中國環(huán)保行業(yè)現(xiàn)狀，以對(duì)環(huán)保企業(yè)海外并購提出相應(yīng)的對(duì)策建議。

二、我國環(huán)保行業(yè)的PEST分析

（一）政治環(huán)境。中國環(huán)保部于2016年10月27日?qǐng)?zhí)行的《全國生態(tài)保護(hù)“十三五”規(guī)劃綱要》和《全國生態(tài)文明建設(shè)目標(biāo)體系》，積極提升了環(huán)保建設(shè)的重要性。通過組織開展的中國首屆生態(tài)文明獎(jiǎng)的評(píng)選活動(dòng)，建立了生態(tài)保護(hù)獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，從而生態(tài)文明示范建設(shè)帶動(dòng)效應(yīng)明顯、生態(tài)功能保護(hù)基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)、自然保護(hù)區(qū)綜合監(jiān)管得到加強(qiáng)、生物多樣性保護(hù)決策和促進(jìn)機(jī)制得到進(jìn)一步改善。（二）經(jīng)濟(jì)環(huán)境?，F(xiàn)階段我國社會(huì)的主要矛盾發(fā)生了變化，即從以往如何通過解放和發(fā)展生產(chǎn)力改變落后社會(huì)生產(chǎn)，轉(zhuǎn)化為如何通過解放和發(fā)展生產(chǎn)力來實(shí)現(xiàn)發(fā)展的均衡性與充分性問題；這意味著我們黨和國家的工作部分在解放和發(fā)展生產(chǎn)力的背景下發(fā)生了變化。目前，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)在國民民濟(jì)中的比重中，從GDP和地方財(cái)政支出兩方面來看，仍然處于較低的水平。但是，隨著國家環(huán)境保護(hù)政策的出臺(tái)，國家更加重視環(huán)境保護(hù)。從“十二五”初期的3100億元到末期的5000億元，因此可以看出隨著國家環(huán)保力度的加強(qiáng)以及公民環(huán)保意識(shí)的提升，環(huán)保行業(yè)將大有可為。（三）社會(huì)文化環(huán)境。全面建設(shè)小康社會(huì)從根本上說是一個(gè)發(fā)展問題。發(fā)展的概念是否科學(xué)和正確，直接決定了發(fā)展的成敗。為此，“十三五”規(guī)劃草案提出了創(chuàng)新，協(xié)調(diào)，綠色，開放，共享五個(gè)新的發(fā)展理念。當(dāng)前，中國大量興起共享單車，在一定程度上改變了人們的出行方式，國家對(duì)能源車的補(bǔ)貼政策等在一定程度上減輕了污染的排放。同時(shí)，伴隨著素質(zhì)教育的普及和深化，人們的環(huán)境保護(hù)意識(shí)也得到了很大的提高，中國生態(tài)總體向著好的方向前進(jìn)。（四）技術(shù)環(huán)境。國家更重視環(huán)保專利保護(hù)。2017年，環(huán)境保護(hù)部組織了近30個(gè)環(huán)境學(xué)術(shù)交流，舉辦了“2017年環(huán)境科技創(chuàng)新應(yīng)用示范項(xiàng)目”、“國家環(huán)保工程技術(shù)中心創(chuàng)新成果展”等多項(xiàng)技術(shù)推介活動(dòng)。2018年“中關(guān)村環(huán)保創(chuàng)新加速器”建立，旨在采用新模式與新機(jī)制，打造節(jié)能環(huán)保專業(yè)技術(shù)產(chǎn)業(yè)孵化創(chuàng)新體系平臺(tái)。國家對(duì)技術(shù)的重視和支持推進(jìn)環(huán)保行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新與研發(fā)。

前言

據(jù)2005年底商務(wù)部的報(bào)告顯示，境外并購類投資占同期我國對(duì)外直接投資總額的54.7％，跨國并購已經(jīng)成為中國企業(yè)走出去的主要方式。美國波士頓咨詢公司了一份《向世界舞臺(tái)邁進(jìn)：中國企業(yè)的對(duì)外并購》的報(bào)告，認(rèn)為：“中國目前處于對(duì)外并購的第四次熱潮，今后幾年對(duì)外并購將繼續(xù)發(fā)展并日益活躍?！蔽覈髽I(yè)現(xiàn)已進(jìn)入一個(gè)大規(guī)模的海外并購時(shí)期，但結(jié)果卻不甚理想。上汽控股的韓國雙龍汽車公司的員工持續(xù)罷工，讓“中國老板”傷透腦筋；TCL兼并法國湯姆遜以后，贏利下降，市值縮水，與阿爾卡特的合作持續(xù)一年以后也宣告結(jié)束；聯(lián)想吞下IBM個(gè)人電腦以后，在歐洲的銷量下降，排名下滑。在這種情況下，尋求中國企業(yè)海外并購失敗的原因就顯得異常重要，本文從知識(shí)轉(zhuǎn)移的角度分析了原因，并提出了解決措施。

知識(shí)是企業(yè)存在的重要理由。在企業(yè)的整個(gè)資源體系中，知識(shí)被認(rèn)為是最有價(jià)值的戰(zhàn)略性資源，由于知識(shí)存在的模糊性及強(qiáng)大的組織路經(jīng)依賴，知識(shí)是競爭對(duì)手短期無法復(fù)制與模仿的，這是企業(yè)競爭優(yōu)勢的深層根源。企業(yè)的發(fā)展就是知識(shí)創(chuàng)新、復(fù)制與轉(zhuǎn)移的過程。隨著企業(yè)的發(fā)展，走向全球化是必然的發(fā)展趨勢。隨著我國企業(yè)實(shí)力的壯大，我國企業(yè)也開始大規(guī)模走向世界，但由于其特殊性，我國企業(yè)的國際化主要是采用并購這一方式。

在實(shí)踐中，一些大型的壟斷行業(yè)的企業(yè)并購案中，政治及國家安全是一個(gè)重要影響因素，我們在此不作討論，為了便于討論，本文中所討論的中國企業(yè)海外并購主要是指面向發(fā)達(dá)資本主義國家市場的并購行為，而這種并購行為的行業(yè)局限于國內(nèi)已有充分競爭，有望在世界占重要地位的家電、IT等競爭性行業(yè)。

1知識(shí)的分類

按照獲取的方式及被轉(zhuǎn)移的難易程度，知識(shí)可以分為顯形知識(shí)和隱性知識(shí)。顯形知識(shí)從文獻(xiàn)、圖表、文件、統(tǒng)計(jì)資料等渠道獲得，可以編碼，易于傳播。隱性知識(shí)多存在于個(gè)人和組織的經(jīng)驗(yàn)中，也涉及個(gè)人的價(jià)值觀、背景和組織的建構(gòu)、文化中，通常無法以編碼化的方式存在，它的傳遞只能依靠個(gè)人的交流與溝通，因此獲取困難，轉(zhuǎn)移的難度也很大。

一、引言

隨著“一帶一路”倡議的提出和不斷推進(jìn)，越來越多的中國企業(yè)希望通過并購沿線國家的企業(yè)來獲取海外資源，拓展海外市場。而中國特有的歷史文化背景和社會(huì)環(huán)境產(chǎn)生了許多具有中國特色的政治行為，其中包括了企業(yè)與政府之間的政治關(guān)聯(lián)。建立了政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)在跨國并購的過程中容易被認(rèn)為受政府控制，從而引起東道國利益相關(guān)者的抵制和誤解，最終降低了并購績效[1]。但由于我國企業(yè)跨國并購的目標(biāo)主要為發(fā)達(dá)國家的戰(zhàn)略性資源和創(chuàng)造性資產(chǎn)[2]，因此有必要探討并購目標(biāo)為發(fā)達(dá)國家企業(yè)或新興國家企業(yè)的并購績效是否存在顯著差異。本文的貢獻(xiàn)在于：第一，進(jìn)一步細(xì)分我國企業(yè)海外并購目標(biāo)，為政治關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)海外并購績效的影響提供更準(zhǔn)確的證據(jù)。已有文獻(xiàn)主要研究了我國企業(yè)并購發(fā)達(dá)地區(qū)企業(yè)的并購績效，但其研究結(jié)果不能很好地解釋與其存在顯著差異的新興國家的企業(yè)。本文將我國企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)與海外并購目標(biāo)置于同一框架，以新都化工并購馬來西亞嘉施利為例，探討我國企業(yè)并購“一帶一路”沿線國家企業(yè)的并購績效，進(jìn)一步完善并購理論體系。第二，為我國政治關(guān)聯(lián)企業(yè)提高海外并購績效提供參考。本文的重點(diǎn)是探討我國政治關(guān)聯(lián)企業(yè)并購“一帶一路”沿線國家企業(yè)是否能取得財(cái)富效應(yīng)，為我國的政治關(guān)聯(lián)企業(yè)是否應(yīng)借此契機(jī)投資海外市場提供理論參考。

二、文獻(xiàn)綜述

基于我國特殊的制度環(huán)境，政府會(huì)通過經(jīng)濟(jì)、法律和行政等手段進(jìn)行宏觀調(diào)控，影響資源配置。民營企業(yè)家可以利用政治資源來獲取政府的特殊待遇[3]。當(dāng)前我國正處于轉(zhuǎn)軌時(shí)期，企業(yè)家與政府的密切聯(lián)系可以幫助企業(yè)減輕市場和制度失靈的消極影響，提升企業(yè)的業(yè)績與價(jià)值[4]。政治關(guān)聯(lián)可以幫助企業(yè)減輕融資約束[5]，獲得更多的銀行貸款和更長的貸款期限[6]，更有利于獲取公開債務(wù)投資[7]。企業(yè)家的政治背景還有利于企業(yè)享受稅收優(yōu)惠[8]、尋求產(chǎn)權(quán)保護(hù)[3]和弱化行政監(jiān)管[9]等。相反，也有研究表明，政治關(guān)聯(lián)并沒有提高我國企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，沒有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績優(yōu)于有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)[10]。袁建國等[11]進(jìn)一步考察了政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)政治關(guān)聯(lián)會(huì)降低市場競爭、助長過度投資，從而導(dǎo)致企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力下降，不利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。我國歷史上長達(dá)30多年的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制孕育了我國企業(yè)獨(dú)特的政治基因，直至現(xiàn)在這只“隱形的手”依然影響著處于市場經(jīng)濟(jì)體制下企業(yè)的并購行為[12]。許多學(xué)者針對(duì)政治關(guān)聯(lián)與海外并購績效進(jìn)行了研究，但尚未得出一致的結(jié)論。一方面，有學(xué)者認(rèn)為具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)在實(shí)施國際化戰(zhàn)略時(shí)更容易提升公司績效[13]。企業(yè)可以利用政治關(guān)聯(lián)來保護(hù)產(chǎn)權(quán)免受政府的損害，從而提高并購績效[14]。政治關(guān)聯(lián)還可以降低民營企業(yè)的融資成本和打破行業(yè)進(jìn)入壁壘，有助于股東獲取財(cái)富效應(yīng)[15]。另一方面，也有學(xué)者認(rèn)為企業(yè)在母國所建立的政治關(guān)聯(lián)會(huì)導(dǎo)致其跨國并購績效的降低[1]。企業(yè)在進(jìn)入海外市場時(shí)會(huì)存在合法性缺失和信息不對(duì)稱現(xiàn)象，這種外來者劣勢導(dǎo)致了企業(yè)難以取得正的并購績效[16]，并且，企業(yè)利用政治關(guān)聯(lián)獲取了融資便利往往使得企業(yè)在海外并購時(shí)存在盲目性，由此對(duì)并購績效產(chǎn)生了不利的影響[17]。目前，大部分關(guān)于企業(yè)跨國并購績效的研究主要從母國與東道國的制度差異、文化差異等出發(fā)[16]，雖然有少部分學(xué)者關(guān)注主并企業(yè)在母國建立政治關(guān)聯(lián)對(duì)跨國并購的影響，但其主要采用了股票市場指標(biāo)來研究其短期并購績效[17]。因此，本文從東道國利益相關(guān)者的視角出發(fā)，考慮他們對(duì)中國企業(yè)構(gòu)建政治關(guān)聯(lián)的看法，從而深入考察政治關(guān)聯(lián)與海外并購績效之間的關(guān)系，以此來彌補(bǔ)現(xiàn)有研究的缺陷，為政治關(guān)聯(lián)企業(yè)海外并購提供參考。

三、案例分析

（一）研究設(shè)計(jì)。根據(jù)已有的研究結(jié)果，發(fā)現(xiàn)目前衡量企業(yè)政治關(guān)聯(lián)的方法主要有兩種：一是按企業(yè)高管曾擔(dān)任的行政級(jí)別的高低來衡量政治關(guān)聯(lián)程度的高低。張洪剛[18]將企業(yè)實(shí)際控制人的政府職務(wù)分為省部級(jí)、地廳級(jí)、縣處級(jí)、科局級(jí)、科級(jí)以下以及無行政職務(wù)六個(gè)級(jí)別，賦予其相應(yīng)的分值來衡量其政治關(guān)聯(lián)指數(shù)。二是以企業(yè)高管中具有政治背景的比例來代表政治關(guān)聯(lián)的強(qiáng)度[13]。本文采用案例研究法，借鑒張洪剛的分類標(biāo)準(zhǔn)將企業(yè)高管分為曾在政府任職和無政府任職經(jīng)歷兩種。企業(yè)的高管曾在政府任職即表示該企業(yè)存在政治關(guān)聯(lián)。目前，使用事件研究法或會(huì)計(jì)研究法來衡量企業(yè)的并購績效得到了大多數(shù)學(xué)者的認(rèn)可。事件研究法適用于研究短期并購績效，通過觀察并購事件前后企業(yè)股票價(jià)格的變動(dòng)情況來計(jì)算超額收益率，以此來判斷并購事件是否給企業(yè)帶來財(cái)富效應(yīng)。會(huì)計(jì)研究法通過分析關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)來評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營績效，以考察并購事件對(duì)企業(yè)的長期影響。本文以東道國利益相關(guān)者對(duì)我國企業(yè)政治關(guān)聯(lián)的看法為切入點(diǎn)，致力于研究政治關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)跨國并購的影響。而東道國利益相關(guān)者對(duì)我國企業(yè)政治關(guān)聯(lián)的了解是一個(gè)較為長期的過程，因此本文借鑒張新[19]的研究成果，選取每股收益（EPS）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）和主營業(yè)務(wù)利潤率（Margin）這3個(gè)指標(biāo)來衡量企業(yè)的長期并購績效。本文立足于“一帶一路”倡議背景，研究我國企業(yè)在國內(nèi)建立的政治關(guān)聯(lián)是否會(huì)影響企業(yè)的海外并購績效。為更清晰了解企業(yè)政治關(guān)聯(lián)與海外并購績效之間的關(guān)系，在分析已建立了政治關(guān)聯(lián)的新都化工的海外并購績效后，引入不存在政治關(guān)聯(lián)的旗濱集團(tuán)海外并購事件作為對(duì)比案例。選擇該案例主要基于以下原因：第一，新都化工與旗濱集團(tuán)所并購的標(biāo)的企業(yè)均為馬來西亞企業(yè)，且并購時(shí)間均為2015年，這兩個(gè)并購事件的背景相同，可減少宏觀因素的干擾，更具有可比性；第二，并購目的均為橫向并購，旨在開拓海外市場，提高企業(yè)競爭力；第三，并購方式均為并購后增資，并控股標(biāo)的企業(yè)。本文通過對(duì)比存在政治關(guān)聯(lián)企業(yè)和不存在政治關(guān)聯(lián)企業(yè)海外并購的績效，分析政治關(guān)聯(lián)是否對(duì)企業(yè)海外并購績效產(chǎn)生影響。（二）新都化工并購馬來西亞嘉施利。1.企業(yè)概況。成都市新都化工股份有限公司（以下簡稱“新都化工”）成立于1995年，2011年在深交所上市，2016年更名為成都云圖控股股份有限公司。經(jīng)過多年的發(fā)展，新都化工形成了以復(fù)合肥業(yè)務(wù)為核心、延伸和拓展調(diào)味品業(yè)務(wù)、開發(fā)中小城市電商業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)格局，是中國西部規(guī)模最大、銷量最大的復(fù)合肥制造商之一。目前，新都化工有超過100家分子公司，其中包括6家海外子公司。新都化工董事長牟嘉云，曾擔(dān)任四川省化工研究所供銷科長、四川省科委技術(shù)交流中心項(xiàng)目部副主任，2000年至今任新都化工董事長。從其任職經(jīng)歷可以發(fā)現(xiàn)，牟嘉云曾在政府部門任職，因此新都化工存在政治關(guān)聯(lián)。嘉施利（馬來西亞）有限公司（以下簡稱“馬來西亞嘉施利”），主要經(jīng)營各類化肥、肥料進(jìn)出口貿(mào)易銷售業(yè)務(wù)以及各類農(nóng)副產(chǎn)品進(jìn)出口與銷售業(yè)務(wù)。馬來西亞是棕櫚油出口大國，肥料大多依靠進(jìn)口，投資馬來西亞嘉施利有利于新都化工進(jìn)入馬來西亞廣闊的肥料市場，快速擴(kuò)展銷售渠道。新都化工還成立了全資子公司越南嘉施利以及收購了泰國嘉施利，并以此為落腳點(diǎn)開發(fā)東南亞市場，進(jìn)一步提高知名度和海外市場占有率。2.并購過程。并購前，馬來西亞嘉施利的股東為三個(gè)自然人：陳宏偉、SoonYiHui和YongKetLeong。新都化工于2015年8月25日與馬來西亞嘉施利股東簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資協(xié)議》，協(xié)議規(guī)定新都化工收購陳宏偉持有的60%股權(quán)，并向馬來西亞嘉施利增資449997令吉（約合人民幣701590.32元）。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資完成后，新都化工將成為馬來西亞嘉施利的控股股東，持有其90%的股權(quán)。2015年8月27日，新都化工董事會(huì)審議通過了此次議案。如表1。3.并購績效分析本文采用會(huì)計(jì)研究法，選取每股收益、凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務(wù)利潤率這三個(gè)指標(biāo)來評(píng)價(jià)新都化工并購馬來西亞嘉施利的長期績效。以并購前一年2014年為基準(zhǔn)，觀察并購當(dāng)年、并購后一年、并購后兩年財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)情況，對(duì)這一并購事件的績效進(jìn)行分析。如表2。由圖1可以看出，并購當(dāng)年即2015年，凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務(wù)利潤率呈上漲趨勢，凈資產(chǎn)收益率上漲幅度高達(dá)54%，但每股收益卻下降了32%。導(dǎo)致兩者變化方向不一致的主要原因是新都化工在2015年8月因非公開發(fā)行股票和資本公積轉(zhuǎn)增股本而增加了股本總數(shù)。而凈資產(chǎn)收益率不受股權(quán)稀釋的影響，能更準(zhǔn)確地考察企業(yè)整體的盈利能力，主營業(yè)務(wù)利潤率則能夠反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)的獲利能力和企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?。為了消除股本增加的影響，以凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務(wù)利潤率來衡量新都化工2015年度績效更為科學(xué)。由此，本文認(rèn)為新都化工在并購馬來西亞嘉施利當(dāng)年獲得了正的并購績效。新都化工并購馬來西亞嘉施利的時(shí)間為2015年8月，而本文主要研究跨國并購的長期績效，因此需要對(duì)并購事件發(fā)生后更長時(shí)間的財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化進(jìn)行分析，才能進(jìn)行更合理的判斷。從圖1可以發(fā)現(xiàn)，從并購當(dāng)年開始，直至并購后兩年，每股收益、凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務(wù)收益率均呈大幅下降趨勢，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于并購發(fā)生前的數(shù)值。這表明新都化工此次并購馬來西亞嘉施利沒有實(shí)現(xiàn)財(cái)富效應(yīng)，取得了負(fù)的并購績效。（三）旗濱集團(tuán)并購馬來西亞旗濱。公司旗濱集團(tuán)成立于1988年，于2011年在上交所上市。經(jīng)過多年的積累，旗濱集團(tuán)已經(jīng)發(fā)展成為一家以生產(chǎn)、銷售平板玻璃以及節(jié)能工程玻璃為主的大型現(xiàn)代化企業(yè)，擁有亞洲最大規(guī)模的浮云玻璃生產(chǎn)線。旗濱集團(tuán)擴(kuò)展海外市場、優(yōu)化國際銷售網(wǎng)絡(luò)、布局海外生產(chǎn)基地，在對(duì)東盟自貿(mào)區(qū)成員國進(jìn)行調(diào)研后，認(rèn)為馬來西亞在多個(gè)方面存在優(yōu)勢，符合其海外擴(kuò)張戰(zhàn)略的推進(jìn)。因此，旗濱集團(tuán)在圖3兩次并購事件前后財(cái)務(wù)指標(biāo)走勢對(duì)比圖2015年1月6日與馬來西亞旗濱公司的股東簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓表》，并向其增資約70萬元人民幣。1月13日，馬來西亞旗濱公司辦理了股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資變更登記手續(xù)。根據(jù)旗濱集團(tuán)披露的2015年度報(bào)告，俞其兵在2011年8月至2016年4月任其董事長。通過查詢俞其兵任職經(jīng)歷可以發(fā)現(xiàn)，俞其兵一直在民營企業(yè)任職，并未擔(dān)任過政府職務(wù)，因此，旗濱集團(tuán)在并購馬來西亞旗濱公司時(shí)并不存在政治關(guān)聯(lián)。如表3。由圖2可以看出，旗濱集團(tuán)在并購當(dāng)年的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)了大幅下降，這可能是由于2015年經(jīng)濟(jì)下行、房地產(chǎn)市場不景氣以及產(chǎn)能過剩的影響，導(dǎo)致玻璃價(jià)格下跌，經(jīng)營壓力加大。查閱其披露的2015年年報(bào)可知，2015年旗濱集團(tuán)營業(yè)總收入較2014年略有提升，但由于玻璃價(jià)格下跌導(dǎo)致的存貨跌價(jià)損失巨大，凈利潤與2014年相比反而下降了。從并購后一年即2016年開始，旗濱集團(tuán)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)急劇上升，2017年每股收益、凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務(wù)利潤率分別是并購前的159.4%、281.3%和252.9%。這表明旗濱集團(tuán)并購馬來西亞旗濱公司取得了正的并購績效，增加了股東財(cái)富。（四）兩次海外并購事件績效對(duì)比分析。由圖3可以看出，總的來說，新都化工并購后的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)是下降的，此次海外并購并沒有獲取正的財(cái)富效應(yīng)；而旗濱集團(tuán)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)是上升的，此次海外并購給旗濱集團(tuán)帶來正的財(cái)富效應(yīng)，增加了股東的財(cái)富。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大背景相同、標(biāo)的企業(yè)所處地區(qū)相同且并購方式和并購目的都一致的情況下，本文認(rèn)為形成并購績效存在較大差異的原因可能是標(biāo)的企業(yè)的利益相關(guān)者對(duì)主并企業(yè)是否在母國建立了政治關(guān)聯(lián)存在不同的態(tài)度。旗濱集團(tuán)在國內(nèi)不存在政治關(guān)聯(lián)，因此標(biāo)的企業(yè)的利益相關(guān)者會(huì)認(rèn)為其進(jìn)行海外并購是遵循市場規(guī)律和競爭原則的結(jié)果。但在國內(nèi)的政治關(guān)聯(lián)可能使新都化工被打上了“政治烙印”，馬來西亞國內(nèi)的利益相關(guān)者可能會(huì)認(rèn)為此次并購受到了中國政府出于政治利益的驅(qū)動(dòng)，是中國政府意志的體現(xiàn)，尤其是在“一帶一路”背景下，我國政府給予企業(yè)“走出去”的政策支持更有可能被誤解成政府干預(yù)的表現(xiàn)，從而導(dǎo)致了他們對(duì)此次交易的警惕和抵制。在遭受這種外來者劣勢情況下，新都化工在并購后的經(jīng)營和整合過程會(huì)遇到較多的困難和較大的阻力，從而無法實(shí)現(xiàn)并購的協(xié)同效應(yīng)。另外，新都化工不僅并購了馬來西亞嘉施利，還成立越南嘉施利和收購了泰國嘉施莉，目的在于開拓東南亞市場，加速公司的海外戰(zhàn)略布局。但新都化工的資金、文化和人才儲(chǔ)備可能無法滿足此戰(zhàn)略的需求，最終無法達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，導(dǎo)致了并購績效的下降。

［摘要］隨著我國“走出去”戰(zhàn)略的大力實(shí)施，金融機(jī)構(gòu)也加快了海外并購的步伐。海外并購雖然是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)，同時(shí)也為金融機(jī)構(gòu)開拓國際市場提供了有利的條件。文章主要分析金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行海外并購的現(xiàn)狀、動(dòng)因，探究金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行海外并購過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而為金融機(jī)構(gòu)更好地開展海外并購業(yè)務(wù)提出合理化的風(fēng)險(xiǎn)防控對(duì)策。

［關(guān)鍵詞］金融機(jī)構(gòu);海外并購;風(fēng)險(xiǎn)控制

1引言

隨著中國政府“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施，國內(nèi)企業(yè)海外并購發(fā)展迅速，跨國并購逐漸成為我國對(duì)外直接投資(FDI)的主要形式(宋秀珍等，2013)。［1］我國“一帶一路”倡議的實(shí)施以及人民幣國際地位的提高，為我國金融機(jī)構(gòu)的海外并購業(yè)務(wù)提供了更加廣闊的發(fā)展空間。然而，隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國際地位的不斷提高，對(duì)外投資在全球外國直接投資中的影響力不斷擴(kuò)大，所謂的“中國威脅論”頻頻出現(xiàn)(葉育甫，2011)［2］。2019年歐盟反壟斷直指金融業(yè)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)海外并購提高了難度。因此，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)抓住機(jī)遇，直面挑戰(zhàn)，加快國際化步伐。本文首先對(duì)金融機(jī)構(gòu)海外并購的現(xiàn)狀進(jìn)行分析;其次，探究金融機(jī)構(gòu)海外并購的動(dòng)因;再次，對(duì)金融機(jī)構(gòu)海外并購過程中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行歸納總結(jié);最后，根據(jù)存在的問題有針對(duì)性地提出風(fēng)險(xiǎn)防控對(duì)策。

2金融機(jī)構(gòu)海外并購的現(xiàn)狀

據(jù)《2017年度中國對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，我國并購領(lǐng)域廣泛，境外融資規(guī)模創(chuàng)造了歷史新高。2017年境外融資861.5億美元，規(guī)模比2016年高出七成，占并購總額的72%。其中，金融機(jī)構(gòu)對(duì)外投資存量規(guī)模已經(jīng)超過千億美元。然而，自2003年中國年度對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來，2017年的對(duì)外直接投資首次出現(xiàn)負(fù)增長，中資金融行業(yè)同比交易數(shù)量下降45.1%，披露金額下降49.8%，金融行業(yè)的跨境并購呈現(xiàn)萎縮趨勢。

1引言

海外并購風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為海外并購的不確定性,是指在整個(gè)操作過程中,實(shí)際得到的收益相對(duì)于預(yù)期的收益之間的差別。海外并購中蘊(yùn)涵著各種風(fēng)險(xiǎn),分類方法也多種多樣。按照并購的實(shí)施過程予以分類,具體可分為并購策劃階段風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)施階段風(fēng)險(xiǎn)、整合階段風(fēng)險(xiǎn)。

1.1策劃階段的風(fēng)險(xiǎn)

包括決策失誤的風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和市場制度風(fēng)險(xiǎn)。

并購主體是否能夠選擇合適的并購目標(biāo),對(duì)并購目標(biāo)是否有足夠的駕馭能力,都關(guān)系到海外并購能否取得成功。

1.2實(shí)施階段的風(fēng)險(xiǎn)

編者按：本文主要從海外投資的戰(zhàn)略意義；我國企業(yè)海外擴(kuò)張的戰(zhàn)略協(xié)調(diào)缺失問題；我國企業(yè)海外擴(kuò)張的戰(zhàn)略協(xié)調(diào)缺失原因；結(jié)語進(jìn)行論述。其中，主要包括：我國企業(yè)在海外進(jìn)行較大規(guī)模的投資更是高潮不斷、通過具有宏觀影響力和國家長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略意義的對(duì)外投資、通過提高引進(jìn)外資質(zhì)量和擴(kuò)大對(duì)外投資兩個(gè)輪子、中國有實(shí)力的企業(yè)也應(yīng)利用跨國公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)會(huì)、經(jīng)營中忽視國家戰(zhàn)略、并購?fù)顿Y中惡性競價(jià)、市場經(jīng)濟(jì)中,企業(yè)之間的競爭不可避免、國家對(duì)國企的海外投資缺乏控制力度、國有資產(chǎn)流失、所有制缺位、企業(yè)資本實(shí)力的增強(qiáng),擺脫了對(duì)國家財(cái)政的依賴、政府對(duì)海外直接投資缺乏統(tǒng)一的宏觀管理和規(guī)劃布局等，具體請(qǐng)?jiān)斠姟?/p>

我國企業(yè)海外投資始于1979年,隨著國家“走出去”戰(zhàn)略的不斷推進(jìn)和全球經(jīng)濟(jì)一體化的演進(jìn),尤其在最近兩年,我國企業(yè)在海外進(jìn)行較大規(guī)模的投資更是高潮不斷。當(dāng)前,無論從開拓市場空間、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、獲取經(jīng)濟(jì)資源、爭取技術(shù)來源,還是突破貿(mào)易保護(hù)壁壘、培育中國具有國際競爭力的大型跨國公司等方面來考慮,“走出去”都是一種必然選擇,也是中國對(duì)外開放提高到一個(gè)新水平的重要標(biāo)志。在這一點(diǎn)上,國家的“走出去”戰(zhàn)略與企業(yè)的“走出去”戰(zhàn)略具有一致性。

一、海外投資的戰(zhàn)略意義

1.在更加市場化、更加開放、更加相互依存的世界,國家必須考慮,通過具有宏觀影響力和國家長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略意義的對(duì)外投資,提高國家在全球經(jīng)濟(jì)中的地位,在國際資源分配中爭取一個(gè)更加有利的形勢并改善與相關(guān)國家和地區(qū)的關(guān)系。

2.在中國成為“世界工廠”、對(duì)外貿(mào)易依存度超過70%的情況下,國家必須考慮通過提高引進(jìn)外資質(zhì)量和擴(kuò)大對(duì)外投資兩個(gè)輪子,主動(dòng)地在更廣闊的空間進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化資源配置。在保持制造業(yè)優(yōu)勢的同時(shí),向產(chǎn)業(yè)鏈高附加值環(huán)節(jié)邁進(jìn),提升中國在國際分工中扮演的角色。

3.無論從中國為全球制造產(chǎn)品,還是自身工業(yè)化、現(xiàn)代化的需要,都必須考慮如何通過對(duì)外投資主動(dòng)地從全球獲取資金、技術(shù)、市場、戰(zhàn)略資源。

摘要：2008年美國的次貸危機(jī)，給世界經(jīng)濟(jì)帶來了不小的震撼，但是給中國提供了機(jī)會(huì)，中國企業(yè)的海外直接投資特別是跨國并購的增長勢頭依然高漲，這離不開中國的政策支持。最近的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，以及國內(nèi)外的相關(guān)法律環(huán)境和投資環(huán)境都發(fā)生了較大的變化，中國的“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略正在發(fā)生著不斷的變化，尤其是最近愈演愈烈的中美貿(mào)易戰(zhàn)，更是對(duì)中國的海外并購增加了更多的不確定性因素。

關(guān)鍵詞：新經(jīng)濟(jì)形勢；“走出去”；海外并購

一、中國企業(yè)海外并購的現(xiàn)狀

自2000年我國確立實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，堅(jiān)持“走出去，引進(jìn)來”戰(zhàn)略并舉、相互促進(jìn)的政策后，我國企業(yè)的海外并購呈現(xiàn)快速增長勢頭。2016年中國企業(yè)實(shí)現(xiàn)了海外并購的大幅增長，不管是從并購數(shù)量來看，還是從并購金額來看，都是實(shí)現(xiàn)了大幅度的增長。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2016年的并購數(shù)量成交了438筆，同比增長21%，并購金額實(shí)現(xiàn)2158億美元，同比增長148%。由此看來，2016年的中國企業(yè)海外并購處于跨越式增長的時(shí)期。而到了2017年，中國企業(yè)海外并購則是越發(fā)理性，投資也逐步回歸理性，出于目前“反全球化”浪潮的影響，與2016年相比，不管是并購數(shù)量還是并購金額，都雙雙出現(xiàn)了下滑。根據(jù)晨哨數(shù)據(jù)研究部的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年中國企業(yè)海外數(shù)量為376筆，并購金額實(shí)現(xiàn)約為1465億美元。截至2018年上半年，中國企業(yè)的海外并購則是出現(xiàn)了大幅下降的情況。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年上半年中國企業(yè)海外并購金額累計(jì)為220億美元，較2017年同期的567億美元和2016年上半年的1187億美元大幅下降。

二、中國企業(yè)海外并購的分析

從不同階段來看，次貸危機(jī)發(fā)生到2012年的這段時(shí)期，中國企業(yè)海外并購主要是以收購自然資源為主，從區(qū)域來看，發(fā)生在亞太地區(qū)的海外并購的占比一直處于較高的水平。從并購標(biāo)的來看，石油、天然氣是最大的并購標(biāo)的，這些并購涉及涵蓋發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的相關(guān)企業(yè)。從2013年開始，迎來了新的階段，每個(gè)階段主要的并購行業(yè)各有不同，側(cè)重點(diǎn)都不一樣。在該階段，對(duì)于發(fā)達(dá)國家的并購目標(biāo)，主要是集中在TMT（科技、媒體和電信）、化工、消費(fèi)品和零售等行業(yè)企業(yè)，而對(duì)于發(fā)展中國家而言，主要是集中在公共事業(yè)和新能源領(lǐng)域。進(jìn)入2018年，出于戰(zhàn)略性目的的考慮，中國企業(yè)在進(jìn)行海外并購時(shí)，核心目的是要提升自己的核心競爭力，擴(kuò)大技術(shù)優(yōu)勢和增強(qiáng)市場地位，同時(shí)將長遠(yuǎn)目標(biāo)設(shè)定在全球化布局和市場擴(kuò)張，以此將自己的產(chǎn)品和技術(shù)向其他國家輸出，實(shí)現(xiàn)全球化戰(zhàn)略的目標(biāo)。從目前的情況來看，現(xiàn)階段中國企業(yè)海外并購最大的區(qū)域目標(biāo)主要集中在歐美地區(qū)，這是出于盡快獲得品牌和技術(shù)效應(yīng)的目的。截至2018年上半年，中國企業(yè)的海外并購出現(xiàn)了大幅下降的情況，出現(xiàn)這個(gè)結(jié)果的原因是眾多因素疊加累計(jì)的影響。具體來看，自從美國政府新總統(tǒng)上臺(tái)以來，“反全球化”浪潮愈演愈烈，中美貿(mào)易摩擦矛盾持續(xù)升級(jí)，人民幣也在經(jīng)歷著貶值，一是使得海外并購的成本不斷增加；二是中國企業(yè)出于對(duì)國際形勢的判斷，對(duì)于海外市場發(fā)展的擔(dān)憂；三是來自海外國家自身的影響，很多發(fā)達(dá)國家出于對(duì)中國的防備，在眾多領(lǐng)域?qū)χ袊髽I(yè)的海外并購設(shè)置了障礙，阻礙中國企業(yè)對(duì)其國家內(nèi)的企業(yè)實(shí)施跨國并購；四是中國政府對(duì)于跨境并購的監(jiān)管也是越來越嚴(yán)格，這也增加了中國企業(yè)在實(shí)施海外并購時(shí)的難度。