籌資和融資的區(qū)別范文

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篇1

一、引言

眾籌雖然早在六年前就已經(jīng)出現(xiàn)在中國(guó)，但是直到2014年才真正進(jìn)入大家的視線。隨著p2p、互聯(lián)網(wǎng)化基金、支付產(chǎn)品等概念在國(guó)內(nèi)的火爆發(fā)展，眾籌也漸漸的成為人們熱議的話題。由于我國(guó)法律及文化的因素，我國(guó)眾籌投資者更多趨向于追逐利益而并不是投資，這就導(dǎo)致了中國(guó)的眾籌需要以物?|為回報(bào)。本文分析了在目前我國(guó)法律背景下應(yīng)如何正確利用眾籌為中小企業(yè)融資。本文分別研究了中小企業(yè)融資特征和眾籌融資方法的特征，結(jié)合定性及舉例論證的方法。在眾籌融資方法下研究了中小企業(yè)應(yīng)如何合理利用眾籌融資來(lái)擴(kuò)大自身規(guī)模，使企業(yè)發(fā)展壯大。

二、中小企業(yè)傳統(tǒng)融資存在的問(wèn)題

中小企業(yè)融資問(wèn)題在國(guó)內(nèi)是個(gè)老生常談的難題。究其原因，不難發(fā)現(xiàn)，這要?dú)w根于信息不對(duì)稱(chēng)。由于企業(yè)對(duì)于自己的狀況和項(xiàng)目的執(zhí)行情況遠(yuǎn)比銀行了解，因此企業(yè)具有明顯的優(yōu)勢(shì)。而銀行相對(duì)來(lái)說(shuō)處于弱勢(shì)地位。在當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)新時(shí)代到來(lái)之際，中小企業(yè)的融資難問(wèn)題又出現(xiàn)了新的特點(diǎn)：首先來(lái)說(shuō)因?yàn)椴牧稀趧?dòng)力成本上升，加上部分行業(yè)產(chǎn)出過(guò)剩，中小企業(yè)為維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)，迫切需要借貸到流動(dòng)資金。另一方面，在信貸規(guī)模約束下，特別是一直在提高的存款準(zhǔn)備金率的約束下，銀行出于對(duì)自身出借本金安全的考慮，相同情況下不愿意把錢(qián)借給中小企業(yè)。

傳統(tǒng)融資方法運(yùn)用于中小企業(yè)存在一定的弊端：①向傳統(tǒng)商業(yè)銀行貸款，需要強(qiáng)大的資金實(shí)力和良好的商業(yè)信譽(yù)。而中小企業(yè)往往很難達(dá)到銀行的要求，而銀行由于制度的原因不能對(duì)其進(jìn)行放貸。②債券融資對(duì)企業(yè)的資金、規(guī)模等要求較高，中小企業(yè)要想通過(guò)債券市場(chǎng)進(jìn)行融資具有一定困難。由此分析不難得出結(jié)論，這種籌資渠道不能實(shí)現(xiàn)。③股票融資融資成本過(guò)高。由于股票的高風(fēng)險(xiǎn)，投資者要求較高的投資回報(bào)率。而且投資者購(gòu)買(mǎi)股票產(chǎn)生的收益是企業(yè)用稅后利潤(rùn)支付的，因而不能夠?yàn)槠髽I(yè)抵稅。最后，股票自身的籌資費(fèi)用也比較高。

根據(jù)上述分析，我們可以得出結(jié)論：在當(dāng)前融資背景下，中小企業(yè)想要通過(guò)傳統(tǒng)的融資方法籌集資金是非常困難的。而中小企業(yè)想要發(fā)展壯大，一般都存在資金不足的現(xiàn)象。所以企業(yè)需要資金支持。因此，中小企業(yè)必須尋求其他的融資渠道。

三、眾籌融資的優(yōu)點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)

（一）眾籌融資概述

眾籌是指運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)的宣傳手段與方法來(lái)展示、宣傳自主創(chuàng)新人有創(chuàng)意的作品或創(chuàng)業(yè)計(jì)劃，從而借此來(lái)吸引對(duì)此有興趣的投資者通過(guò)資助資產(chǎn)，思想或者提供有價(jià)值的建議來(lái)推動(dòng)項(xiàng)目的進(jìn)行，并且能夠保證在一定時(shí)間內(nèi)完成項(xiàng)目提倡者預(yù)先設(shè)定好的的募資金額目標(biāo)。中小企業(yè)進(jìn)行眾籌融資目前大多通過(guò)眾籌平臺(tái)，利用互聯(lián)網(wǎng)建立籌資頁(yè)面。介紹自己的項(xiàng)目，以此吸引投資者的關(guān)注，若能吸引到足夠的投資者，募集到目標(biāo)金額則眾籌成功。反之，則只能宣布眾籌失敗。在此期間眾籌中介即眾籌平臺(tái)從所籌集的資金中抽取一定比例的服務(wù)費(fèi)用作為籌資平臺(tái)的勞務(wù)費(fèi)即他們應(yīng)得的的服務(wù)費(fèi)；如果籌資過(guò)程并沒(méi)有籌集到到目標(biāo)金額，那么籌資人就無(wú)法提取資金，資金將會(huì)原路退回，項(xiàng)目籌資人宣布籌資失敗。

（二）眾籌融資的優(yōu)點(diǎn)

眾籌融資最重要的特點(diǎn)就是受眾面廣，面對(duì)的幾乎是社會(huì)上所有網(wǎng)民甚至非網(wǎng)民，募資資金的融資企業(yè)也沒(méi)有過(guò)高的要求，只要有資金需求并且可以提供相應(yīng)的籌資信息，企業(yè)就可以在平臺(tái)上發(fā)起籌資。它對(duì)于中小企業(yè)的優(yōu)勢(shì)可分為以下四點(diǎn)：①降低融資門(mén)檻，化解融資難問(wèn)題。中小企業(yè)在眾籌平臺(tái)中融資對(duì)企業(yè)本身的資產(chǎn)規(guī)模并沒(méi)有嚴(yán)格的要求。企業(yè)只需要提供簡(jiǎn)單的基本信息。②壓縮成本，在相當(dāng)一定程度上減少融資費(fèi)用。眾籌融資可避免高利率并且可以合理避開(kāi)許多稅項(xiàng)，以及交易的手續(xù)費(fèi)，由此可以大大降低成本。③加速資本運(yùn)轉(zhuǎn)，提高融資速度。眾籌融資與傳統(tǒng)的融資方法不同，不需要繁瑣的申請(qǐng)、審批、審核過(guò)程。節(jié)約了大量的時(shí)間，提高了資本運(yùn)轉(zhuǎn)速度。④前期的市場(chǎng)調(diào)查，降低了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。由于眾籌融資在平臺(tái)前，平臺(tái)要對(duì)企業(yè)進(jìn)行一定的調(diào)查，這就在一定程度上降低了投資者的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）眾籌融資的風(fēng)險(xiǎn)

眾籌融資的運(yùn)作模式不同于一般的金融產(chǎn)品，一方面眾籌具有特殊性欺詐風(fēng)險(xiǎn)較大，投資者保護(hù)難度較高；另一方面投資者對(duì)眾籌知識(shí)的缺乏可能成為眾籌籌資的絆腳石。

眾籌融資具有不同種類(lèi)的風(fēng)險(xiǎn)，比如信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，道德風(fēng)險(xiǎn)以及法律風(fēng)險(xiǎn)等等。本文主要分析眾籌融資面臨的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)如以下幾種：①眾籌平臺(tái)缺乏準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。②眾籌投資者良莠不齊。③眾籌的本質(zhì)導(dǎo)致其與非法集資難以明確界定。

四、完善中小企業(yè)眾籌融資的建議

因?yàn)楸娀I融資的籌資模式剛剛進(jìn)入中國(guó)不久，在國(guó)內(nèi)也算是新興行業(yè)，所以必然存在很多不足。在實(shí)施的過(guò)程中很可能出現(xiàn)很大風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能會(huì)造成投資人較大的損失。因此，為防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)面事件的發(fā)生，我們應(yīng)足夠重視這個(gè)新興互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展。用正確的引導(dǎo)與合理的規(guī)范幫助其在國(guó)內(nèi)穩(wěn)定健康發(fā)展。為此，我們應(yīng)注意以下幾個(gè)問(wèn)題。

（一）強(qiáng)化眾籌平臺(tái)管理

作為出資人的投資者要通過(guò)眾籌平臺(tái)對(duì)看中的眾籌籌資人進(jìn)行投資，所以我們應(yīng)盡最大可能防范此過(guò)程中可能存在的法律風(fēng)險(xiǎn)，防止眾籌籌資人為吸引跟多的投資者而虛構(gòu)信息，造假信息，錯(cuò)誤的引導(dǎo)投資者對(duì)其進(jìn)行投資。相關(guān)部門(mén)應(yīng)設(shè)立明確的眾籌平臺(tái)管理進(jìn)入規(guī)定及相關(guān)的管理細(xì)節(jié)。明確規(guī)定只有達(dá)到相關(guān)要求的平臺(tái)才能面向公眾開(kāi)放，并籌集資金。

（二）確保投資者具備相關(guān)知識(shí)

國(guó)家相關(guān)部門(mén)應(yīng)建立并逐漸完善眾籌相關(guān)法律法規(guī)。明確眾籌投資者應(yīng)具備的資質(zhì)條件，經(jīng)過(guò)測(cè)試確保投資者具備相關(guān)的知識(shí)體系與風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。可參考股票市場(chǎng)準(zhǔn)入法則，設(shè)立眾籌市場(chǎng)投資者準(zhǔn)入規(guī)則。想要成為一名合格的眾籌投資者，必須具有相應(yīng)的資質(zhì)條件，換句話說(shuō)也就是投資者應(yīng)該是通過(guò)相關(guān)知識(shí)測(cè)試，能證明其具有相?P風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和投資管理能力。只有先確保眾籌投資者的專(zhuān)業(yè)質(zhì)量才能更便于管理，在投資之后在進(jìn)行相關(guān)培訓(xùn)，隨時(shí)更新投資者的知識(shí)體系。確保眾籌籌資市場(chǎng)的穩(wěn)定。

（三）明確規(guī)定眾籌和非法融資的區(qū)別

在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)日益火爆的今天，眾籌融資很有可能解決傳統(tǒng)中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。由于目前金融市場(chǎng)監(jiān)管體系存在諸多問(wèn)題，金融風(fēng)險(xiǎn)的防范還不健全，因此我們更應(yīng)該嚴(yán)格的將眾籌與非法集資區(qū)別開(kāi)來(lái)。

篇2

1、企業(yè)會(huì)計(jì)的對(duì)象是資金運(yùn)動(dòng)，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的對(duì)象也是資金運(yùn)動(dòng)。但兩者本質(zhì)上還是有區(qū)別的。曾經(jīng)有一一種學(xué)術(shù)觀點(diǎn)，認(rèn)為財(cái)務(wù)管理是對(duì)資金運(yùn)動(dòng)質(zhì)的管理，而會(huì)計(jì)則是對(duì)資金運(yùn)動(dòng)量的確認(rèn)、記錄、計(jì)量和報(bào)告，我認(rèn)為是有深刻道理的。財(cái)務(wù)管理側(cè)重于資金運(yùn)動(dòng)的過(guò)去經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的總結(jié)，對(duì)資金運(yùn)動(dòng)未來(lái)的預(yù)測(cè)、計(jì)劃、預(yù)算以及現(xiàn)在按照什么要求、規(guī)則去運(yùn)動(dòng)。會(huì)計(jì)則側(cè)重于資金運(yùn)動(dòng)的軌跡的描述、運(yùn)動(dòng)結(jié)果量的記錄與報(bào)告，為財(cái)務(wù)管理提供重要的過(guò)去已完成的資金運(yùn)動(dòng)的信息。財(cái)務(wù)管理對(duì)資金運(yùn)動(dòng)的管理采取定性與定量相結(jié)合，而定性的多于定量的；而會(huì)計(jì)對(duì)資金運(yùn)動(dòng)的管理側(cè)重于定量方面。企業(yè)會(huì)計(jì)在論及資金運(yùn)動(dòng)的表現(xiàn)形式的時(shí)候，分為七個(gè)方面，即款項(xiàng)和有價(jià)證券的收付；財(cái)產(chǎn)物資的增減變動(dòng)與使用順權(quán)債務(wù)的發(fā)生與結(jié)算；收入成本費(fèi)用支出的計(jì)算：財(cái)務(wù)成果的計(jì)算與分配；資本基金的增減變動(dòng)及其它活動(dòng)；而財(cái)務(wù)管理在論及資金運(yùn)動(dòng)的表現(xiàn)形式的時(shí)候，則分為五個(gè)方面，即籌資活動(dòng)、營(yíng)運(yùn)活動(dòng)、投資活動(dòng)、分配活動(dòng)和其它活動(dòng)。

2、會(huì)計(jì)講投資，財(cái)務(wù)管理也講投資。但會(huì)計(jì)上講的投資是狹義投資，即企業(yè)對(duì)外投資，即企業(yè)對(duì)外購(gòu)買(mǎi)債券、購(gòu)買(mǎi)股票、聯(lián)營(yíng)投資等；而財(cái)務(wù)管理上講的投資是廣義的投資，即不僅包括對(duì)外投資，還包括對(duì)內(nèi)投資。對(duì)內(nèi)投資是企業(yè)把資金投放于購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)以及其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。這里需要指出的是會(huì)計(jì)報(bào)表中現(xiàn)金流量表所列的投資項(xiàng)目則是廣義的投資。

3、關(guān)于成本費(fèi)用，會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)管理教科書(shū)上都有成本費(fèi)用名字相同，但實(shí)際上有區(qū)別：

（1）會(huì)計(jì)上所講的成本是制造成本或生產(chǎn)成本，即包括為生產(chǎn)某種產(chǎn)品、某批產(chǎn)品、某類(lèi)產(chǎn)品或某步驟產(chǎn)品而發(fā)生的直接材料、直接人工、其他直接支出和分配米的制造費(fèi)用等。而財(cái)務(wù)管理上所講的成本多數(shù)是完全成本，即在制造成本基礎(chǔ)上再加上營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等。

（2）會(huì)計(jì)上對(duì)成本費(fèi)用的分類(lèi)認(rèn)識(shí)側(cè)重于科目式的、對(duì)成本組成式的或項(xiàng)目式的，而財(cái)務(wù)管理則側(cè)重于成本費(fèi)用的變動(dòng)是否與產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量有關(guān)，如果產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量變了，成本費(fèi)用也跟著變，而且是正比例變化關(guān)系，稱(chēng)其為變動(dòng)成本費(fèi)用；如果產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量變化了，而某些成本費(fèi)用不變，則稱(chēng)其為同定成本費(fèi)用。還有半變動(dòng)變固定成本等。用公式表示為v　a十bx。

4、關(guān)于”現(xiàn)金”，會(huì)計(jì)上和財(cái)務(wù)管理匕都談現(xiàn)金，但實(shí)際上是有區(qū)別的。會(huì)計(jì)上的現(xiàn)金僅僅指的是庫(kù)存現(xiàn)金，也就是可供企業(yè)日常零星周轉(zhuǎn)使用的現(xiàn)金、應(yīng)支付給個(gè)人工資、獎(jiǎng)金、津貼、補(bǔ)貼等現(xiàn)金，支付給采本文由收集整理購(gòu)于個(gè)人物資款項(xiàng)和結(jié)算限額以下的其他各種采購(gòu)款項(xiàng)。而財(cái)務(wù)管理上的現(xiàn)金絕大多數(shù)都是廣義的現(xiàn)金，即不僅包括庫(kù)存現(xiàn)金，還包括銀行存款、其他貨幣資金、3個(gè)月以?xún)?nèi)能夠變現(xiàn)的短期有價(jià)證券投資等。

5、關(guān)于”利潤(rùn)”，會(huì)計(jì)上和財(cái)務(wù)管理上都很關(guān)注”利潤(rùn)”名字都相同，但實(shí)際上有所不同。會(huì)計(jì)上的利潤(rùn)計(jì)算與核算是分層次的逐級(jí)推進(jìn)的，是按利潤(rùn)形成的先后順序或影響因素的重要性計(jì)算分類(lèi)的，即先算出主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、其次算出營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、再算出利潤(rùn)總額、最后算出凈利潤(rùn)。而財(cái)務(wù)管理的思維方式則不同，它是如何利用財(cái)務(wù)杠桿、經(jīng)營(yíng)杠桿即如何節(jié)約使用固定的理財(cái)成本和固定的經(jīng)營(yíng)成本。它是先計(jì)算出貢獻(xiàn)毛益，即收入收益減去變動(dòng)成本總額，而后再減去固定成本才是利潤(rùn)總額。

6、會(huì)計(jì)上的現(xiàn)金流量表與財(cái)務(wù)管理上現(xiàn)金流量表的區(qū)分。

（1）反映的期間和屬性不同。會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量表反映的必須是真實(shí)的歷史數(shù)據(jù)，而財(cái)務(wù)管理反映的多為預(yù)計(jì)未來(lái)的數(shù)據(jù)。前者只包括一個(gè)會(huì)計(jì)年度的現(xiàn)金流量信息，而后者則包括整個(gè)項(xiàng)目建設(shè)期、經(jīng)營(yíng)期，那么有可能只有半年，有可能是1年、2年、10年？。

（2）反映的對(duì)象不同。會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量表反映的是特定企業(yè)的現(xiàn)金流量，而財(cái)務(wù)管理上反映的是特定投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。

（3）內(nèi)容結(jié)構(gòu)不同。會(huì)計(jì)上的現(xiàn)金流量表分為主表和補(bǔ)充表兩部分，其中主表又分別按經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、匯率的變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金流量的影響等反映其流量。而財(cái)務(wù)管理上的現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)包括表格和評(píng)價(jià)指標(biāo)兩大部分。

7、籌資活動(dòng)，是指采取一定的方式方法從不同的途徑、來(lái)源取得一定量的資金的理財(cái)活動(dòng)。會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)管理上都談籌資活動(dòng)，但有一定的區(qū)別。會(huì)計(jì)上的籌資活動(dòng)，特別是現(xiàn)金流量表所示的籌資活動(dòng)，僅僅是指實(shí)質(zhì)性規(guī)范的籌資活動(dòng)，即包括發(fā)行的股票、債券，吸收聯(lián)營(yíng)投資，向銀行及其他單位或個(gè)人吸收貸款，融資租賃等，不包括非實(shí)質(zhì)性的、非規(guī)范的、臨時(shí)吸收的資金，如以商業(yè)信用（應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款）方式籌措資金。

篇3

一．我國(guó)的融資環(huán)境

企業(yè)是在一定環(huán)境下的各種經(jīng)濟(jì)資源的有機(jī)集合體。企業(yè)運(yùn)營(yíng)只有適應(yīng)環(huán)境變化的要求，才能立于不敗之地。企業(yè)面臨的環(huán)境是指存在于企業(yè)周?chē)绊懫髽I(yè)生存和發(fā)展的各種客觀因素和力量的總稱(chēng)，它是企業(yè)選擇籌資方式的基礎(chǔ)。

企業(yè)制定籌資戰(zhàn)略必須立足于一定的宏觀環(huán)境之下，制定時(shí)要考慮：1．政治法律環(huán)境。指一個(gè)國(guó)家和地區(qū)的政治制度、經(jīng)濟(jì)體制、方針政策、法律法規(guī)等方面。隨著改革開(kāi)放的政策實(shí)施，國(guó)內(nèi)政局穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)日益活躍，我國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策、外匯政策和稅收政策等的日益完善，與國(guó)際慣例的逐步接軌，為外資進(jìn)入中國(guó)提供了保證，使我國(guó)企業(yè)的籌資區(qū)域進(jìn)一步擴(kuò)大，籌資數(shù)額逐年增加，方式也更加多樣。2．經(jīng)濟(jì)環(huán)境。是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所面臨的各種經(jīng)濟(jì)條件、經(jīng)濟(jì)特征、經(jīng)濟(jì)聯(lián)系等客觀因素。我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)、高速的發(fā)展勢(shì)頭，物價(jià)得到有效控制，這一切表明，我國(guó)有巨大的市場(chǎng)潛力與發(fā)展機(jī)會(huì)，同時(shí)也為國(guó)內(nèi)外大量的游資找到了出路。3．技術(shù)環(huán)境．是一個(gè)國(guó)家和地區(qū)的技術(shù)水平、技術(shù)政策、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力以及技術(shù)發(fā)展的動(dòng)向等的總和。全社會(huì)對(duì)教育的重視，對(duì)科技開(kāi)發(fā)力度的加大，對(duì)科技人才的有計(jì)劃培養(yǎng)，都將為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造有利條件。

企業(yè)微觀環(huán)境是指直接影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件和能力的因素，包括行業(yè)狀況、競(jìng)爭(zhēng)者狀況、供應(yīng)商狀況及其他公眾的狀況，這是確定企業(yè)籌資方式的前提。一個(gè)良好的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)、及穩(wěn)定的原材料供應(yīng)商等微觀環(huán)境，將十分有利于企業(yè)籌資的順利實(shí)現(xiàn)。此外，筆者認(rèn)為，企業(yè)的內(nèi)部條件也應(yīng)該屬于企業(yè)籌資的微觀環(huán)境。企業(yè)的內(nèi)部條件包括：企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的能力、人力資源開(kāi)發(fā)的現(xiàn)狀和政策、組織結(jié)構(gòu)、管理制度，研究開(kāi)況等。就籌資而言，企業(yè)內(nèi)部條件達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)，才會(huì)吸引資金、技術(shù)進(jìn)入企業(yè)，因此企業(yè)要得到實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張所需要的資金，應(yīng)扎扎實(shí)實(shí)的做好企業(yè)的各項(xiàng)工作，贏得債權(quán)人和投資者的信任，他們才會(huì)將資金、技術(shù)交由企業(yè)使用和管理。

二．企業(yè)的籌資方式

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)融資方式總的來(lái)說(shuō)有兩種：一是內(nèi)源融資，即將本企業(yè)的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程；二是外源融資，即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲(chǔ)蓄，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過(guò)程。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠?jī)?nèi)源融資已很難滿(mǎn)足企業(yè)的資金需求，外源融資已逐漸成為企業(yè)獲得資金的重要方式。下面對(duì)內(nèi)源融資和外源融資分別加以介紹：

（一）．內(nèi)源融資方式

就各種融資方式來(lái)看，內(nèi)源融資不需要實(shí)際對(duì)外支付利息或者股息，不會(huì)減少企業(yè)的現(xiàn)金流量；同時(shí)，由于資金來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部，不會(huì)發(fā)生融資費(fèi)用，使得內(nèi)源融資的成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外源融資。因此，它是企業(yè)首選的一種融資方式，企業(yè)內(nèi)源融資能力的大小取決于企業(yè)的利潤(rùn)水平，凈資產(chǎn)規(guī)模和投資者預(yù)期等因素，只有當(dāng)內(nèi)源融資仍無(wú)法滿(mǎn)足企業(yè)資金需要時(shí)，企業(yè)才會(huì)轉(zhuǎn)向外源融資。在這里，筆者認(rèn)為相當(dāng)一部分表外籌資也屬于內(nèi)源融資。表外籌資是企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表中未予以反映的籌資行為，利用表外籌資可以調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，開(kāi)辟籌資渠道，掩蓋投資規(guī)模，夸大投資收益率，掩蓋虧損，虛增利潤(rùn)，加大財(cái)務(wù)杠桿的作用等。比如，企業(yè)與客戶(hù)簽訂一項(xiàng)產(chǎn)品的籌資協(xié)議，先將產(chǎn)品售給客戶(hù)，然后再賒購(gòu)回來(lái)，該項(xiàng)產(chǎn)品并未離開(kāi)企業(yè)，但企業(yè)卻通過(guò)這一協(xié)議得到了借款。因此，表外籌資可以創(chuàng)造較為寬松的財(cái)務(wù)環(huán)境，為經(jīng)營(yíng)者調(diào)整資金結(jié)構(gòu)提供方便。鑒于表外籌資在我國(guó)應(yīng)用還不是太普遍，而其應(yīng)用的前景又十分廣泛，所以，筆者將在這里對(duì)表外融資作一較為詳細(xì)的介紹

表外融資可分為直接表外籌資和間接表外籌資。直接表外籌資是企業(yè)以不轉(zhuǎn)移資產(chǎn)所有權(quán)的特殊借款形式直接籌資。由于資產(chǎn)所有權(quán)未轉(zhuǎn)入籌資企業(yè)表內(nèi)，而其使用權(quán)卻已轉(zhuǎn)入，所以這種籌資方式既能滿(mǎn)足企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、緩解資金不足之需，又不改變企業(yè)原有表內(nèi)資金結(jié)構(gòu)。最為常見(jiàn)的籌資方式有租賃、代銷(xiāo)商品、來(lái)料加工等。大多數(shù)租賃形式屬于表外籌資，只有融資租賃屬于表內(nèi)籌資。經(jīng)營(yíng)租賃是出資方以自己經(jīng)營(yíng)的設(shè)備租給承租房使用，出租方收取租金，承租訪由于租入設(shè)備擴(kuò)大了自身生產(chǎn)能力，這種生產(chǎn)能力并沒(méi)有反映在承租方的資產(chǎn)負(fù)債表中，承租方只為取得這種生產(chǎn)能力支付了一定的租金。當(dāng)企業(yè)預(yù)計(jì)設(shè)備的額租賃期短于租入設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命時(shí)，經(jīng)營(yíng)租賃可以節(jié)約企業(yè)開(kāi)支，避免設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命在企業(yè)的空耗。此外，維修租賃、杠版權(quán)所有租賃和返回租賃也屬于企業(yè)的表外籌資。資金。了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況是投資者進(jìn)行投資的關(guān)鍵。然而，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)日益復(fù)雜的情況下，取得必要的信息越來(lái)越困難，在投資者和企業(yè)管理者之間客觀存在著信息的不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。這種不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象會(huì)導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。從股票融資來(lái)看，股權(quán)合約使投資者和企業(yè)管理者之間建立了委托關(guān)系，就有可能出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，為避免這一問(wèn)題，就必須對(duì)企業(yè)管理者進(jìn)行監(jiān)督，但這樣做的成本很高，相比之下，債券合約是一種規(guī)定借款人必須定期向貸款人支付固定金額的契約性合約，不需要經(jīng)常監(jiān)督公司，從而監(jiān)審成本很低的債務(wù)合約比股權(quán)合約更有吸引力。

從籌資者的角度看，債券籌資的發(fā)行成本要比股票籌資低，債券利息可從稅前利潤(rùn)扣除，而股息則從稅后利潤(rùn)支付，存在公司法人和股份持有人雙重課稅的問(wèn)題，還可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，增加每股稅后盈余。債券融資不影響原有股東的控制權(quán)，債券投資者只有按期收取本息的權(quán)力，沒(méi)有參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理和分配紅利的權(quán)力，對(duì)于想控制股權(quán)，維持原有管理機(jī)構(gòu)不變的企業(yè)管理者來(lái)說(shuō)，發(fā)行債券比發(fā)行股票更有吸引力。

目前，國(guó)債市場(chǎng)已得到很大的改進(jìn)，國(guó)債的市場(chǎng)化發(fā)行，使得政府不必通過(guò)限制發(fā)行企業(yè)債券來(lái)保證國(guó)債的發(fā)行任務(wù)完成，客觀上為企業(yè)的債券發(fā)行提供了一個(gè)寬松的環(huán)境；另一方面，市場(chǎng)化的國(guó)債利率成為市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率，這為確定企業(yè)債券發(fā)行利率提供了依據(jù)。由于現(xiàn)在的投資者更加理性，債券投資風(fēng)險(xiǎn)小，投資收益較穩(wěn)定，吸引了大批注意安全性以追求穩(wěn)定收益的投資者。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，一大批企業(yè)規(guī)模日益擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)效益不斷提高，如長(zhǎng)虹公司、海爾公司、春蘭公司等，銷(xiāo)售額都在百億元以上，且這些企業(yè)信用等級(jí)高，償債能力強(qiáng)，可以大量發(fā)行債券，可成為債券市場(chǎng)的主角，為企業(yè)債券發(fā)行提供了必要條件。

2．間接融資方式

我國(guó)的股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)從無(wú)到有，已經(jīng)有了很大的發(fā)展，但是，從社會(huì)居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，銀行存款較之股票和債券仍占有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，而且，大部分企業(yè)的資金來(lái)源也仍舊以銀行為主，尤其是在解決中小企業(yè)融資問(wèn)題上，由于上市指標(biāo)主要用于扶持國(guó)有大中型企業(yè)，中小型企業(yè)，特別是非國(guó)有企業(yè)基本上與上市無(wú)緣，就使得通過(guò)銀行的間接融資成為中小企業(yè)融資的主要方式。

在間接融資方式中，值得注意的是隨之近幾年來(lái)大量的企業(yè)兼并、重組，從而導(dǎo)致我們可以利用杠桿收購(gòu)融資方式。杠桿收購(gòu)融資是以企業(yè)兼并為活動(dòng)背景的，是指某一企業(yè)擬收購(gòu)其他企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時(shí)，以被收購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)和將來(lái)的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購(gòu)行為的一種財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。在一般情況下，借入資金占收購(gòu)資金總額的70％－80％，其余部分為自有資金，通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)便可成功的收購(gòu)企業(yè)或其部分股權(quán)。通過(guò)杠桿收購(gòu)方式重新組建后的公司總負(fù)債率為85％以上，且負(fù)債中主要成分為銀行的借貸資金。在當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)日益朝著集約化、大型化的方向發(fā)展，生產(chǎn)的規(guī)模性已成為企業(yè)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地重要條件之一。對(duì)企業(yè)而言，采用杠桿收購(gòu)這種先進(jìn)的融資策略，不僅能迅速的籌措到資金，而且收購(gòu)一家企業(yè)要比新建一家企業(yè)來(lái)的快、而且效率也高。

杠桿收購(gòu)融資較之傳統(tǒng)的企業(yè)融資方式而言，具有不少自身的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)：一是籌資企業(yè)只需要投入少量的資金便可以獲得較大金額的銀行貸款以用于收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)，即杠桿收購(gòu)融資的財(cái)務(wù)杠桿比率非常高，十分適合資金不足又急于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的企業(yè)進(jìn)行融資；二是以杠桿融資方式進(jìn)行企業(yè)兼并、改組，有助于促進(jìn)企業(yè)的優(yōu)勝劣汰，進(jìn)行企業(yè)兼并、改組，是迅速淘汰經(jīng)營(yíng)不良、效益低下的企業(yè)的一種有效途徑，同時(shí)效益好的企業(yè)通過(guò)收購(gòu)、兼并其他企業(yè)能壯大自身的實(shí)力，進(jìn)一步增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力；三是對(duì)于銀行而言，由于有擬收購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)和將來(lái)的收益能力做抵押，因而其貸款的安全性有較大的保障，銀行樂(lè)意提供這種貸款；四是籌資企業(yè)利用杠桿收購(gòu)融資有時(shí)還可以得到意外的收益，這種收益主要來(lái)源于所收購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)增值，因?yàn)樵谑召?gòu)活動(dòng)中，為使交易成功，被收購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)的出售價(jià)格一般都低于資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值；五是杠桿收購(gòu)由于有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者參股，因而可以充分調(diào)動(dòng)參股者的積極性，提高投資者的收益能力。

杠桿收購(gòu)融資，是一種十分靈活的融資方式，采用不同的操作技巧，可以設(shè)計(jì)不同的財(cái)務(wù)模式。常見(jiàn)的杠桿收購(gòu)融資財(cái)務(wù)模式主要有以下幾種：

（1）典型的杠桿收購(gòu)融資模式。即籌資企業(yè)采用普通的杠桿收購(gòu)方式，主要通過(guò)借款來(lái)籌集資金，已達(dá)到收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的目的。在這種模式下，籌資企業(yè)一般期望通過(guò)幾年的投資，獲得較高的年投資報(bào)酬率。

（2）杠桿收購(gòu)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整模式。既籌資企業(yè)評(píng)價(jià)自己的資本價(jià)值，分析負(fù)債能力，再采用典型的杠桿收購(gòu)融資模式，以購(gòu)回部分本公司股份的一種財(cái)務(wù)模式。

（3）杠桿收購(gòu)控股模式。即企業(yè)不是把自己當(dāng)作杠桿收購(gòu)的對(duì)象來(lái)考慮，而是以擁有多種資本構(gòu)成的杠桿收購(gòu)公司的身份出現(xiàn)。具體的做法為：先對(duì)公司有關(guān)部門(mén)和其子公司的資產(chǎn)價(jià)值及其負(fù)債能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，然后以杠桿收購(gòu)方式籌資，所籌資金由母公司用于購(gòu)回股份，收購(gòu)企業(yè)和投資等，母公司仍對(duì)子公司擁有控制權(quán)。

企業(yè)以杠桿收購(gòu)融資方式完成收購(gòu)活動(dòng)后，需要按規(guī)模經(jīng)濟(jì)原則進(jìn)行統(tǒng)一的經(jīng)營(yíng)管理，以便盡快取得較高的經(jīng)濟(jì)效益，在企業(yè)運(yùn)營(yíng)期間，企業(yè)應(yīng)盡量做到用所收購(gòu)企業(yè)創(chuàng)造的收益償還銀行的杠桿貸款，償還方式與償還辦法按貸款合同執(zhí)行，同時(shí)還要做到有一定的盈利。

三．我國(guó)現(xiàn)狀對(duì)融資結(jié)構(gòu)的影響及融資方式的選擇。

由于國(guó)有企業(yè)的改革相對(duì)滯后等各方面的原因，國(guó)有企業(yè)的虧損日益嚴(yán)重，從而導(dǎo)致了作為債權(quán)人的銀行的壞帳和呆帳的增加，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量下降了，但是，銀行卻對(duì)公眾承擔(dān)著硬性的債務(wù)負(fù)擔(dān)，這種債權(quán)和債務(wù)的明顯不對(duì)稱(chēng)，一方面使得的銀行為此承擔(dān)了極大的利息成本，另一方面，也醞釀著極大的銀行信用風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。

為了改革這種局面，許多文獻(xiàn)主張通過(guò)發(fā)展資本市場(chǎng)和直接融資，可以有效的降低銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，減少政府承擔(dān)的責(zé)任。這種看法是不全面的。股票市場(chǎng)的發(fā)展的確能分散風(fēng)險(xiǎn)，但這只是從經(jīng)濟(jì)個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)偏好和福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度而言，與我國(guó)融資體制改革中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)具有不同的性質(zhì)，前者具有個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)的含義，而后者要考慮的是一種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于種種原因，我國(guó)的股票市場(chǎng)的的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)尤為顯著，這一點(diǎn)可以由近幾年股票市場(chǎng)的大幅度波動(dòng)得到證明。在這種情況下，股票市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)和銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)，從對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響角度來(lái)看，并沒(méi)有什么本質(zhì)區(qū)別。

從股份制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史來(lái)看，股票市場(chǎng)的發(fā)展改變了企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，即股份制經(jīng)濟(jì)使得企業(yè)獲得了更多的融資機(jī)會(huì)，分散了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，也使得企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)變得格外重要了。所謂企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，指得是能夠使得未能在初始的企業(yè)合同中明確的一些經(jīng)營(yíng)管理決策，能夠被作出的一種機(jī)制。

現(xiàn)代股份制公司的治理結(jié)構(gòu)主要采用以下形式：一是股東通過(guò)選舉的董事會(huì)來(lái)監(jiān)督經(jīng)理；二是通過(guò)大股東來(lái)監(jiān)督經(jīng)理的行為；三是對(duì)經(jīng)理形成的約束可能來(lái)自于公司經(jīng)營(yíng)效率低下時(shí)，股票市場(chǎng)的收購(gòu)和接管。在實(shí)際中，上述的幾種形式是混合在一起，同時(shí)發(fā)揮作用的。

我國(guó)大力發(fā)展股票市場(chǎng)的主要作用在于改善國(guó)有企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，但是，在股票市場(chǎng)的信息不完善的情況下，銀行的作用仍是重要的。除非股票市場(chǎng)的價(jià)格能夠準(zhǔn)確的反映企業(yè)目前的價(jià)值和未來(lái)投資的信息，否則，通過(guò)股票市場(chǎng)來(lái)監(jiān)督企業(yè)可能帶來(lái)更多的信息干擾。例如，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者在企業(yè)的效率沒(méi)有提高的情況下，可以人為的提高股票的價(jià)格為自己謀取更多的好處。

企業(yè)為了一定的項(xiàng)目融資，銀行考慮的是該投資項(xiàng)目產(chǎn)生收益的可能性，而股東的股票所反映的，卻是整個(gè)企業(yè)的價(jià)值，在銀行受到嚴(yán)格的監(jiān)管和激勵(lì)約束下，銀行不用借助于股票的價(jià)格，，只需加強(qiáng)對(duì)貸款的審核，就可以加大對(duì)企業(yè)的監(jiān)督和約束。通過(guò)對(duì)比我們可以發(fā)現(xiàn)，只要股票市場(chǎng)的價(jià)格能正確的反映企業(yè)的信息，他們也就不存在什么顯著的區(qū)別，否則，就只有在資本使用上的效率差別了。有研究表明，我國(guó)的股票市場(chǎng)價(jià)格在反映企業(yè)的信息方面是比較脆弱，股票價(jià)格中包含更多的是投機(jī)性的因素，而另一方面，銀行較之于過(guò)去，已經(jīng)更為注重貸款的質(zhì)量。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，任何一種融資方式的積極作用都不可能是絕對(duì)的，由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的信息的不完善，以及由此而引發(fā)的不確定性，使得處于不同經(jīng)濟(jì)信息環(huán)境下的企業(yè)應(yīng)該適用于不同的融資方式。對(duì)于企業(yè)化程度較高，效益較好的企業(yè)而言，通過(guò)銀行和股票市場(chǎng)來(lái)籌集資金這兩種方式?jīng)]有什么太大的不同；而對(duì)于低效率的企業(yè)來(lái)說(shuō)，最為重要的是改善其治理結(jié)構(gòu)。就目前我國(guó)股票市場(chǎng)的情況而言，它對(duì)改善效率差的公司的治理結(jié)構(gòu)的作用是極為有限的，而且給股票市場(chǎng)帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)太大。同時(shí)，考慮到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建立的初期，由于獲取信息的成本太高，發(fā)展一個(gè)多元化的融資結(jié)構(gòu)，從而有助于一些社會(huì)知名度小，風(fēng)險(xiǎn)大的中小企業(yè)的融資，可以有效的解決信息不對(duì)稱(chēng)所造成的融資問(wèn)題。

間接表外籌資是用另一個(gè)企業(yè)的負(fù)債代替本企業(yè)負(fù)債，使得本企業(yè)表內(nèi)負(fù)債保持在合理的限度內(nèi)。最常見(jiàn)的間接表外籌資方式是母公司投資于子公司和附屬公司，母公司將自己經(jīng)營(yíng)的元件、配件撥給一個(gè)子公司和附屬公司，子公司和附屬公司將生產(chǎn)出的元件、配件銷(xiāo)售給母公司。附屬公司和子公司實(shí)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，這里附屬公司和子公司的負(fù)債實(shí)際上是母公司的負(fù)債。本應(yīng)有母公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)的部分由于母公司負(fù)債限度的制約，而轉(zhuǎn)給了附屬公司，使得各方的負(fù)債都能保持在合理的范圍內(nèi)。例如：某公司自有資本1000萬(wàn)元，借款1000萬(wàn)元，該公司欲追加借款，但目前表內(nèi)借款比例已達(dá)到最高限度，再以公司名義借款已不可能，于是該公司以500萬(wàn)元投資于新公司，新公司又以新公司的名義借款500萬(wàn)元，新公司實(shí)質(zhì)上是母公司的一個(gè)配件車(chē)間。這樣，該公司總體上實(shí)際的資產(chǎn)負(fù)債比率不再是50％，而是60％，兩個(gè)公司實(shí)際資產(chǎn)總額為2500萬(wàn)元，有500萬(wàn)元是母公司投給子公司的，故兩個(gè)公司公司共向外界借入1500萬(wàn)元，其中在母公司會(huì)計(jì)報(bào)表內(nèi)只反映1000萬(wàn)元的負(fù)債，另外的500萬(wàn)元反映在子公司的會(huì)計(jì)報(bào)表內(nèi)，但這500萬(wàn)元卻仍為母公司服務(wù)。現(xiàn)在，許多國(guó)家為了防止母公司與子公司的財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)移，規(guī)定企業(yè)對(duì)外投資如占被投資企業(yè)資本總額的半數(shù)以上，應(yīng)當(dāng)編制合并報(bào)表。為此，許多公司為了逃避合并報(bào)表的曝光，采取更加迂回的投資方法，使得母公司與子公司的控股關(guān)系更加隱蔽。

除了上述的兩種表外籌資外，還可以通過(guò)應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)，出售有追索權(quán)的應(yīng)收帳款，產(chǎn)品籌資協(xié)議等把表內(nèi)籌資化為表外籌資。

（二）．外源融資方式

企業(yè)的外源融資由于受不同籌資環(huán)境的影響，其選用的籌資方式也不盡相同。一般說(shuō)來(lái)，分為兩種：直接籌資方式和間接籌資方式，如下圖(略）：

企業(yè)外源融資究竟是以直接融資為主還是以間接融資為主，除了受自身財(cái)務(wù)狀況的影響外，還受?chē)?guó)家融資體制等的制約。從國(guó)際上看，英美等市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)歷來(lái)主要依靠市場(chǎng)的直接融資方式獲取外部資金，70年代以前，通過(guò)企業(yè)債券和股票進(jìn)行的直接融資約占企業(yè)外源融資總額的55％－60％；日本等后起的資本主義國(guó)家則相反，企業(yè)主要依靠銀行的間接融資獲取外部資金，1995年以前，日本企業(yè)的間接融資占外源融資的比重約為80％－85％。70年代以后，情況緩慢的發(fā)生了變化，英美企業(yè)增加了間接融資的比重，日本則增加了直接融資的比重。由此可見(jiàn)，如何搞清各種不同的外源融資方式的不同特點(diǎn)，從而選擇最適合本企業(yè)的融資方式，是企業(yè)面臨的一個(gè)相當(dāng)重要的問(wèn)題。下面對(duì)直接融資和間接融資逐一加以詳細(xì)的介紹：

1．直接融資方式

我國(guó)進(jìn)入90年代以來(lái)，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，企業(yè)的融資方式趨于多元化，許多企業(yè)開(kāi)始利用直接融資獲取所需要的資金，直接融資將成為企業(yè)獲取所需要的長(zhǎng)期資金的一種主要方式，這主要是因?yàn)椋海?）．隨著國(guó)家宏觀調(diào)控作用的不斷弱和困難的財(cái)政狀況，國(guó)有企業(yè)的資金需求很難得到滿(mǎn)足；（2）．由于銀行對(duì)信貸資金缺乏有效的約束手段，使銀行不良債務(wù)急劇增加，銀行自由資金比率太低，這預(yù)示著我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中潛伏著可能的信用危機(jī)和通貨膨脹的危機(jī)；（3）．企業(yè)本身高負(fù)債，留利甚微，自注資金的能力較弱。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)作為資金的使用者不通過(guò)銀行這一中介機(jī)構(gòu)而從貨幣所有者手中直接融資，已成為一種通常的做法，由于我國(guó)資本市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)，我國(guó)直接融資的比例較低，同時(shí)也說(shuō)明了我國(guó)資本市場(chǎng)在直接融資方面的發(fā)展?jié)摿κ蔷薮蟮摹８母镩_(kāi)放以來(lái)，國(guó)民收入分配格局明顯向個(gè)人傾斜，個(gè)人收入比重大幅度上升，遇此相對(duì)應(yīng)，金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了重大變化。隨著個(gè)人持有金融資產(chǎn)的增加和居民投資意識(shí)的趨強(qiáng)，對(duì)資本的保值、增值的要求增大，人們開(kāi)始把目光投向國(guó)債和股票等許多新的投資渠道。我國(guó)目前正在進(jìn)行的企業(yè)股份制改造無(wú)疑為企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)直接融資創(chuàng)造了良好的條件，但是應(yīng)該看到，由于直接融資，特別是股票融資無(wú)須還本付息投資者承擔(dān)著較大的風(fēng)險(xiǎn)，必然要求較高的收益率，就要求企業(yè)必須有良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展前景。

篇4

關(guān)鍵詞：稅收；政策；企業(yè)；影響

一、稅收和企業(yè)財(cái)務(wù)政策的內(nèi)涵

（一）稅收的內(nèi)涵。在我國(guó)的社會(huì)體制下，稅收是一種特殊的分配關(guān)系，是我國(guó)財(cái)政收入的主要來(lái)源。稅收的定義為，為國(guó)家實(shí)現(xiàn)具體職能，而確保社會(huì)公共需求得以滿(mǎn)足，借助于國(guó)家的政治權(quán)利，依據(jù)法律規(guī)定，利用稅收工具，進(jìn)行強(qiáng)制性的、無(wú)償?shù)恼魇斩愘M(fèi)，參與國(guó)家人民的收入，以及社會(huì)產(chǎn)品的分配和再分配的過(guò)程，以此為國(guó)家取得財(cái)政收入的具體形式。稅收的特點(diǎn)比較顯著，包括強(qiáng)制性、無(wú)償性以及固定性等，三者是統(tǒng)一的，缺少任何一個(gè)都不可。

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)政策的內(nèi)涵。企業(yè)財(cái)務(wù)政策是為了能夠達(dá)成一定的目的，涉及財(cái)政、經(jīng)濟(jì)以及社會(huì)等各個(gè)方面的內(nèi)容，對(duì)企業(yè)的財(cái)政行為進(jìn)行調(diào)節(jié)，從而制定的相關(guān)財(cái)務(wù)政策，我們將其統(tǒng)稱(chēng)為企業(yè)財(cái)務(wù)政策。企業(yè)財(cái)務(wù)政策實(shí)際上是財(cái)務(wù)政策的一個(gè)種類(lèi)，企業(yè)管理中有許多方面，包括融資管理、投資管理、營(yíng)運(yùn)資金管理以及股利管理，因此對(duì)應(yīng)的采取的財(cái)務(wù)政策就是融資管理政策、投資管理政策、營(yíng)運(yùn)資金管理政策以及股利管理政策。稅收政策對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)政策產(chǎn)生的影響還是十分顯著的，因此企業(yè)必須做好稅收籌劃等工作，以此促進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理目的的達(dá)成。

二、稅收對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)政策的影響

（一）稅收對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)選擇的影響

（1）所得稅稅率。企業(yè)所得稅稅率的概念，我們可以理解為針對(duì)納稅人所應(yīng)當(dāng)繳納的稅款，按照一定比率進(jìn)行征收。相關(guān)法律中對(duì)此作出明確規(guī)定，我國(guó)企業(yè)所得稅征收比率為25% 左右，在《企業(yè)所得稅暫行條例》中，對(duì)所得稅進(jìn)行明確：企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，向金融機(jī)構(gòu)借款的利息支出，可以根據(jù)實(shí)際發(fā)生的數(shù)額進(jìn)行扣除。負(fù)債的利息也可以用來(lái)抵稅，而且是能夠被量化的，其表現(xiàn)公式如下：利息抵稅效用= 負(fù)債額× 負(fù)債利率× 所得稅稅率。

因此，如果已經(jīng)明確了負(fù)債利率，以及所得稅稅率，公司的負(fù)債數(shù)額越大，那么利息抵稅效用也隨之增大。所以說(shuō)，企業(yè)所得稅稅率對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生較大的影響，主要是在于所得稅稅率高的公司偏向于負(fù)債資本的籌集，利息用來(lái)抵稅，這種做法的效果要更好； 而所得稅稅率較低的公司則傾向于權(quán)益資本籌集，以此降低公司的籌資成本。

（2）股利和利息個(gè)人所得稅差異。公司支付給債權(quán)人一定數(shù)額的利息，以及給股東的股利，這與債權(quán)人和股東實(shí)際得到的存在一定的差距，債權(quán)人和股東實(shí)際上是公司資本的供給者，其對(duì)稅后凈收益較為關(guān)心，而他們不得不繳納個(gè)人所得稅。稅法中對(duì)此進(jìn)行規(guī)定，企業(yè)支付給債權(quán)人的利息，可以看作和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)費(fèi)用，因此要在公司所得稅前進(jìn)行扣除，支付給股東的股利是企業(yè)分紅，是利潤(rùn)分配，是在公司所得稅之后，也就是公司所得稅分別對(duì)待利息和股利，存在支付方面的區(qū)別。所以說(shuō)，股東對(duì)權(quán)益資本進(jìn)行評(píng)價(jià)，以及債權(quán)人對(duì)債務(wù)進(jìn)行評(píng)價(jià)存在相對(duì)價(jià)值方面的問(wèn)題，二者的相對(duì)價(jià)值始終處于變化當(dāng)中。因此，個(gè)人所得稅會(huì)對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策產(chǎn)生影響。

（二）稅收對(duì)企業(yè)籌資、投資以及稅利政策的影響

（1）籌資活動(dòng)。籌資活動(dòng)是現(xiàn)代企業(yè)最為頻繁的財(cái)務(wù)活動(dòng)之一，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目的的實(shí)現(xiàn)有很大的影響，企業(yè)持續(xù)進(jìn)行生產(chǎn)活動(dòng)，會(huì)對(duì)資金產(chǎn)生持續(xù)的需求，因此對(duì)及時(shí)、足夠的資金進(jìn)行籌措是非常有必要的。有時(shí)候，公司也會(huì)利用籌資的方式對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，公司籌資能夠選擇的方式包括權(quán)益籌資和負(fù)債籌資，稅法對(duì)于籌資方式所得到的資金列支方法也有所區(qū)別，稅前列支和稅后列支會(huì)對(duì)企業(yè)資金成本產(chǎn)生較大影響。公司資金來(lái)源無(wú)外乎資本金和負(fù)債，具體而言還包括長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債，其中，長(zhǎng)期負(fù)債和資本構(gòu)成共同組成資本結(jié)構(gòu)，利息屬于費(fèi)用列支，公司在對(duì)稅收進(jìn)行計(jì)算時(shí)，要對(duì)其進(jìn)行扣除，公司可以少繳納一部分所得稅。公司的資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的稅收也有一定的影響，股息不屬于費(fèi)用列支，企業(yè)稅后的利潤(rùn)分配，所以息稅前進(jìn)行投資的收益率比較大，公司也能夠利用提高負(fù)債比的方式獲取更多利益。

（2）投資中的稅收籌劃。隨著稅收制度的變化和發(fā)展，投資收益關(guān)注的更多的應(yīng)是稅收影響因素，尤其是投資決策，稅收籌劃是其中的重要內(nèi)容。投資方式、組織形式、投資方向以及行業(yè)不同，那么稅收待遇都將有所區(qū)別，應(yīng)納稅額是投資方獲取收益的抵減項(xiàng)目，會(huì)對(duì)納稅人投資收益率產(chǎn)生較大影響。

所以，公司進(jìn)行投資之前要對(duì)稅收進(jìn)行籌劃，注意企業(yè)投資決策的戰(zhàn)略規(guī)劃和整體性，以促進(jìn)企業(yè)獲取利潤(rùn)最大化。

（3）股利政策的合理制定。股利是公司在稅后的凈利潤(rùn)，企業(yè)所選取的分配方式和支付方式的不同，都會(huì)對(duì)企業(yè)的價(jià)值產(chǎn)生較大的影響，科學(xué)合理的股利政策要符合企業(yè)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃，對(duì)企業(yè)當(dāng)前發(fā)展階段的種種因素進(jìn)行考慮，對(duì)股利政策的影響進(jìn)行考慮，讓企業(yè)收益分配趨向于科學(xué)合理。結(jié)合企業(yè)成長(zhǎng)的各個(gè)階段，包括初創(chuàng)、高速增長(zhǎng)、穩(wěn)定增長(zhǎng)、成熟以及衰退階段，初創(chuàng)時(shí)企業(yè)運(yùn)行依然存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，需要的財(cái)力物力較大，為了確保財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低，公司應(yīng)當(dāng)選擇剩余股利政策，高速增長(zhǎng)階段，企業(yè)的投資前景也越來(lái)越廣闊，此時(shí)不適合分派股利。穩(wěn)定增長(zhǎng)環(huán)節(jié)，銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)，成熟階段應(yīng)當(dāng)已經(jīng)具備一定的股利能力，這是理想運(yùn)行狀態(tài)，企業(yè)對(duì)產(chǎn)生銷(xiāo)售收入減少的原因進(jìn)行分析，便于其將資金投入新的領(lǐng)域，當(dāng)時(shí)也是同步采納剩余股利政策。

三、結(jié)論

總而言之，企業(yè)財(cái)務(wù)政策一方面是實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)政策的一個(gè)重要內(nèi)容； 另一方面是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)行為進(jìn)行規(guī)范和優(yōu)化。對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)研分析發(fā)現(xiàn)，稅收是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)決策的選擇時(shí)必須要考慮的重要內(nèi)容，這是由于稅法對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、投資政策、籌資、股利等產(chǎn)生較大影響，會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)政策帶來(lái)規(guī)范、約束以及引導(dǎo)的作用。因此，本文對(duì)有關(guān)稅收對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)政策產(chǎn)生的影響進(jìn)行分析，以期對(duì)于我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)政策水平的提高，起到一定的理論支持作用。

參考文獻(xiàn)：

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[2]余萍.淺議企業(yè)稅收政策和社會(huì)責(zé)任[J].現(xiàn)代商業(yè)，2010 （33）.

篇5

時(shí)間價(jià)值觀念在企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各個(gè)方面，在投資決策、籌資決策中都存在很多的問(wèn)題。

一、貨幣時(shí)間價(jià)值在投資決策應(yīng)用中的問(wèn)題

（一）采用靜態(tài)分析法，項(xiàng)目評(píng)估不真實(shí)可靠

在進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估中，因?yàn)樨泿攀蔷哂幸欢〞r(shí)間價(jià)值的，因此采用靜態(tài)的分析方法來(lái)開(kāi)展評(píng)估工作，從項(xiàng)目的資金投入到項(xiàng)目的收益產(chǎn)出之間的時(shí)間差大，必然會(huì)影響到項(xiàng)目的資金價(jià)值，因此在實(shí)施過(guò)程中該方法不可行。而實(shí)際上，由于目前的單利檔次是根據(jù)復(fù)利計(jì)算而得的，因此，很多企業(yè)沿用的根據(jù)不同項(xiàng)目還款期限采用不同檔次的單利計(jì)算利息，主要是將項(xiàng)目投入的本金加上應(yīng)計(jì)利息，得到總值后一起納入經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的凈現(xiàn)金流入量來(lái)開(kāi)展對(duì)比分析，這種分析方法雖然有區(qū)別于單利分析法，即事實(shí)上也考慮了項(xiàng)目資金的時(shí)間價(jià)值，但是該方法并未完全充分的體現(xiàn)貨幣資金的時(shí)間價(jià)值。存在的局限性表現(xiàn)為：一是項(xiàng)目的資金投人與收益的產(chǎn)出均為分期分年來(lái)實(shí)現(xiàn)的，并不是簡(jiǎn)單的年初與年末的單次現(xiàn)象，靜態(tài)的區(qū)別單利法，往往是根據(jù)原有約定的利率來(lái)計(jì)算利息，加上先前的本金來(lái)確定資金流，因此很大程度上已經(jīng)忽略了貨幣的時(shí)間價(jià)值。二是項(xiàng)目的投資往往是多方投資來(lái)形成的，項(xiàng)目投資方的多元化，資金的價(jià)值考慮的比較周全，但是項(xiàng)目開(kāi)發(fā)主體企業(yè)同樣也有自籌資金的投入，該資金存在機(jī)會(huì)成本，往往在分析中不考慮其時(shí)間價(jià)值。三是貼現(xiàn)率是動(dòng)態(tài)變化的，往往涉及到的社會(huì)諸多因素的影響，不完全取決于銀行貸款利率預(yù)測(cè)的經(jīng)濟(jì)效益。同時(shí)加上復(fù)雜因素，導(dǎo)致貼現(xiàn)率不一定能全面上升，因此，可能導(dǎo)致效益下降，原來(lái)的項(xiàng)目不一定可行。上述問(wèn)題都是目前我國(guó)許多企業(yè)應(yīng)用靜態(tài)分析法存在的問(wèn)題。

（二）證券市場(chǎng)流動(dòng)性成本高

顯性成本比較容易客觀衡量，主要由交易稅、交易費(fèi)、交易傭金構(gòu)成，而隱性成本可以由沖擊成本（衡量一定金額的交易對(duì)市場(chǎng)價(jià)格造成的沖擊程度）來(lái)度量。我國(guó)市場(chǎng)存在隱性成本偏高，尤其是對(duì)經(jīng)常需要完成大額交易的機(jī)構(gòu)投資者而言，交易成本的影響更為明顯。深市股票的隱性成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó)、日本、德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)等成熟市場(chǎng)。

二、貨幣時(shí)間價(jià)值在籌資決策中的問(wèn)題

合理的資本結(jié)構(gòu)可以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使得資金來(lái)源與資金運(yùn)營(yíng)協(xié)調(diào)，企業(yè)的運(yùn)行和發(fā)展更適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求，從而實(shí)現(xiàn)不同性質(zhì)資金最大效率的增值。

（一）企業(yè)籌資成本高

企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的出現(xiàn)收益小于支出，企業(yè)處于經(jīng)營(yíng)虧損與凈資產(chǎn)總量不斷減少的狀況下，極易出現(xiàn)收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)。出現(xiàn)該狀況，可能會(huì)造成企業(yè)的債務(wù)償還出現(xiàn)不良影響，而且并非出現(xiàn)在某個(gè)時(shí)點(diǎn)或者一項(xiàng)債務(wù)的問(wèn)題，有可能牽連企業(yè)整體。從該風(fēng)險(xiǎn)成因的角度來(lái)看，若這種風(fēng)險(xiǎn)一旦暴露，將導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營(yíng)虧損，企業(yè)處于一個(gè)資不抵債的狀態(tài)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致凈資產(chǎn)總量不斷減少。結(jié)果必然會(huì)促使企業(yè)的債權(quán)人利益受到影響，而且必將讓企業(yè)面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題。因此，明確收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)是一種長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)無(wú)法控制該風(fēng)險(xiǎn)，必將引發(fā)企業(yè)通過(guò)加大籌資，增加籌資成本來(lái)緩解問(wèn)題，但是同樣增加了風(fēng)險(xiǎn)。

（二）股利分配政策助長(zhǎng)了證券市場(chǎng)上的投機(jī)行為

我國(guó)企業(yè)形成的股利分配政策，對(duì)于企業(yè)自身的利益有密切相關(guān)性，同時(shí)也對(duì)企業(yè)的投融資、資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展有重要的影響作用。在我國(guó)，企業(yè)發(fā)展中，往往通過(guò)積累來(lái)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展，并不注重企業(yè)的現(xiàn)金流出的現(xiàn)金股利分配方式。在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，關(guān)注企業(yè)的盈利狀況，利潤(rùn)指標(biāo)的大小，對(duì)企業(yè)股價(jià)的關(guān)注程度較低，因此，這種分配的策略上與國(guó)際慣例有較大的區(qū)別。我國(guó)上市公司不熱衷與通過(guò)現(xiàn)金股利分配的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)收益的分配，更多的是采取配股或送紅股的分配方法，因此，市場(chǎng)中的投資行為也關(guān)注配股與送紅股的機(jī)制，投機(jī)行為得到助長(zhǎng)，不利于投資者形成較為理性的投資理念。

三、企業(yè)在投融資的決策中應(yīng)采取的措施及對(duì)策

針對(duì)時(shí)間價(jià)值觀念在財(cái)務(wù)管理應(yīng)用中的問(wèn)題，企業(yè)在投融資的決策中應(yīng)采取相對(duì)比的應(yīng)對(duì)措施。

（一）貨幣時(shí)間價(jià)值在投資決策中應(yīng)采取的措施

企業(yè)的投資需要占用企業(yè)的一部分資金，這部分資金是否應(yīng)被占用，風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值有多大，均是企業(yè)決策者需要運(yùn)用科學(xué)方法確定的問(wèn)題。

企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，企業(yè)管理者們應(yīng)重視到貨幣的時(shí)間價(jià)值。企業(yè)在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的發(fā)展和資金方面的原始積累后，賺得比原始投資額要多的資金，閑置的資金不會(huì)增值，而且還可能隨著通貨膨脹貶值，所以企業(yè)必須科學(xué)地規(guī)劃和和使用資金，確定一個(gè)好的投資項(xiàng)目，讓資金再進(jìn)入生產(chǎn)流通活動(dòng)中，產(chǎn)生增值。

1.采用內(nèi)含報(bào)酬率法，提高決策的準(zhǔn)確性。對(duì)于投資方案的評(píng)價(jià)中，是否可行的關(guān)鍵因素中，關(guān)注投資方案中的利率水平，對(duì)于長(zhǎng)期投資而言，資金的成本就成為了投資方案可行性的最關(guān)鍵的要素。當(dāng)前許多的企業(yè)資金的籌集來(lái)自銀行、民間與企業(yè)自籌。上述的資金成本均通過(guò)銀行貸款利率為基準(zhǔn)來(lái)體現(xiàn)，但是，實(shí)際的貼現(xiàn)率并非與預(yù)計(jì)的穩(wěn)定形勢(shì)相符合，而是面臨著諸多影響因素，包括通貨膨脹、市場(chǎng)物價(jià)、貨幣流通、區(qū)域投資環(huán)境、投資風(fēng)險(xiǎn)等，這些因素都導(dǎo)致貼現(xiàn)率高于銀行的貸款利率。對(duì)于企業(yè)而言，其融資成本的高低決定了企業(yè)投資的成功與否。若采用凈現(xiàn)值分析法和現(xiàn)值指數(shù)分析法，可能無(wú)法有效地解決企業(yè)投資方案的可行性決策問(wèn)題。因此，采用內(nèi)含報(bào)酬率來(lái)分析，其現(xiàn)實(shí)意義較大。所謂內(nèi)含報(bào)酬率，就是根據(jù)某貼現(xiàn)率使投資方案的各年投資總現(xiàn)值和凈現(xiàn)金流人量總現(xiàn)值正好相等貼現(xiàn)率，也就是說(shuō)，是一種能使投資方案的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。一般，如果為了進(jìn)一步控制決策的可靠性，需要通過(guò)對(duì)未來(lái)的估值進(jìn)行多次重復(fù)的變動(dòng)來(lái)進(jìn)行，分析方案估值中的凈現(xiàn)值的變化程度差異情況，來(lái)決定企業(yè)的投資方案的可行性與最優(yōu)化的決策。

企業(yè)在進(jìn)行有效的投資決策中，不能僅僅依靠單個(gè)分析方法、機(jī)械的計(jì)算來(lái)做到?jīng)Q策的有效，在實(shí)際投資決策分析中，需要綜合所有方法的優(yōu)勢(shì)，結(jié)合企業(yè)面臨的實(shí)際情況，包括宏觀和微觀方面的有關(guān)影響因素，如國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策因素，社會(huì)需求，市場(chǎng)動(dòng)態(tài)變化的因素，來(lái)進(jìn)一步提高決策的可行性，降低失誤率。

2.降低證券市場(chǎng)的流動(dòng)成本。經(jīng)濟(jì)租金是扣除全部成本后的凈額，這些成本不僅包括生產(chǎn)成本、儲(chǔ)藏成本等，而且包括資金的機(jī)會(huì)成本。也就是說(shuō)，經(jīng)濟(jì)租金是扣除了資金的機(jī)會(huì)成本之后的利潤(rùn)。根據(jù)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的價(jià)格理論，競(jìng)爭(zhēng)促使經(jīng)濟(jì)租金趨于零。有效資本市場(chǎng)假說(shuō)也認(rèn)為，如果資本市場(chǎng)是高度競(jìng)爭(zhēng)性的，并且有眾多掌握充分市場(chǎng)信息的參與者，各方行為精明、謹(jǐn)慎行事，符合公開(kāi)市場(chǎng)條件，那么資本市場(chǎng)就會(huì)迅速調(diào)整到均衡狀態(tài)，這時(shí)，證券投資者只能按資金的機(jī)會(huì)成本獲得回報(bào)。證券投資的凈現(xiàn)值很難大于零，盡管資本市場(chǎng)可以細(xì)分為許多子市場(chǎng)，但資金在這些市場(chǎng)之間的流動(dòng)非常迅速，證券的買(mǎi)者和賣(mài)者會(huì)充分利用一切機(jī)會(huì)和有利因素，形成激烈的競(jìng)爭(zhēng)。也正是這種競(jìng)爭(zhēng)力量促使證券市場(chǎng)迅速達(dá)到均衡。

（二）貨幣時(shí)間價(jià)值在企業(yè)籌資應(yīng)用中應(yīng)采取的措施

1.降低企業(yè)籌資成本。企業(yè)在籌資過(guò)程中，雖然有多種渠道供選擇，但是所有籌資必須支付因?yàn)橘Y金所有者資金的轉(zhuǎn)讓而損失的代價(jià)，必須承擔(dān)資金的成本。當(dāng)然，不同的資金籌集渠道所需要的成本不一致。企業(yè)通常采取綜合的方式來(lái)獲取資金，并形成資金的籌集結(jié)構(gòu)，盡量以最少的成本來(lái)實(shí)現(xiàn)資本的獲取。銀行貸款是企業(yè)最為常見(jiàn)的籌資方式，因?yàn)榻杩罹哂械狡趦斶€和增值性的特征，受到貨幣自身的時(shí)間規(guī)律的影響，同時(shí)也因企業(yè)的還款周期的影響。企業(yè)需要依據(jù)其資金的使用目的，包括企業(yè)資金投入的時(shí)長(zhǎng)，數(shù)額大小和償還的條件因素及企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況來(lái)決定借款的數(shù)額、用途和期限。貨幣的時(shí)間價(jià)值存在，需要企業(yè)重視按時(shí)償還的要求，及時(shí)償還，否則必然提高利息支出，提高籌資的成本。

篇6

1.1籌資風(fēng)險(xiǎn)

籌資風(fēng)險(xiǎn)也叫融資風(fēng)險(xiǎn)，由于我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間短，很多地方不健全，商貿(mào)企業(yè)的融資渠道也有限，面臨較大的籌資風(fēng)險(xiǎn)，目前商貿(mào)企業(yè)在我國(guó)的主要融資渠道是銀行貸款和民間借貸，中小型的商貿(mào)企業(yè)在資本市場(chǎng)上難以獲得資金，造成商貿(mào)企業(yè)融資渠道十分狹窄。通常企業(yè)的融資渠道可以分為三類(lèi)，即借款、發(fā)行債券、股權(quán)融資，在健全的資本市場(chǎng)中，三種融資方式都較為普遍，企業(yè)的融資渠道也較為廣泛，但是在我國(guó)的市場(chǎng)中，商貿(mào)企業(yè)難以發(fā)行債券，股權(quán)融資也很少，基本上都是靠借款來(lái)補(bǔ)充企業(yè)的現(xiàn)金流。銀行是目前我國(guó)金融體系的樞紐，商貿(mào)企業(yè)的資金大部分是從銀行借取。但是隨著最近銀行收緊放款額度，商貿(mào)企業(yè)將難以獲得貸款。很多的商貿(mào)企業(yè)為了獲取資金，只能依靠民間借貸籌資，而民間借貸的資金成本很高，一些民間借貸的利息率甚至要高于商貿(mào)企業(yè)的年凈利率，造成還款壓力巨大，一旦還款期限內(nèi)無(wú)法還清所借的民間借款，企業(yè)將面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，可見(jiàn)籌資風(fēng)險(xiǎn)是商貿(mào)企業(yè)目前的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。創(chuàng)辦于1996年的合俊集團(tuán)，就是由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)引起企業(yè)的倒閉，該集團(tuán)是前幾年我國(guó)規(guī)模較大的OEM玩具生產(chǎn)商。其于2006年在香港成功上市，2007年，公司的銷(xiāo)售額超過(guò)9億港元，是當(dāng)時(shí)規(guī)模最大的玩具廠商之一。但是在2008年以后，由于受到金融危機(jī)的影響，出口銳減，企業(yè)的效益急劇下降。由于企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)等急劇下降，不得不關(guān)閉了其在廣東的生產(chǎn)廠，導(dǎo)致企業(yè)倒閉的因素很多，但是財(cái)務(wù)的籌資風(fēng)險(xiǎn)是重要原因之一，在這一情況下，企業(yè)的資金嚴(yán)重匱乏，向銀行貸款的途徑也行不通，內(nèi)地甚至沒(méi)有一家銀行愿意貸款給合俊集團(tuán)。

1.2投資風(fēng)險(xiǎn)

投資風(fēng)險(xiǎn)是商貿(mào)企業(yè)面臨的又一個(gè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且這一風(fēng)險(xiǎn)和籌資風(fēng)險(xiǎn)相比，更為復(fù)雜多樣。由于商貿(mào)企業(yè)投資的選擇很多，而不同的投資領(lǐng)域又面臨著不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是投資到不熟悉的領(lǐng)域中，面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)更大。很多的商貿(mào)企業(yè)就是因?yàn)橥顿Y選擇不慎而出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損，造成倒閉等。合俊集團(tuán)就存在著嚴(yán)重的投資失誤，導(dǎo)致企業(yè)面臨很大的投資風(fēng)險(xiǎn)。合俊集團(tuán)為了拓展經(jīng)營(yíng)范圍，投資到公司不熟悉的領(lǐng)域，曾在2008年2月資金緊張的情況下，支付給天成礦業(yè)2.69億元的現(xiàn)金，導(dǎo)致集團(tuán)的資金鏈繃緊，經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)嚴(yán)重困難。此外，合俊集團(tuán)在2007年還以3.09億港元的高價(jià)購(gòu)買(mǎi)福建大安銀礦勘探權(quán)。實(shí)際上收購(gòu)的這家銀礦一直都沒(méi)有取得合法的開(kāi)采證件，根本無(wú)法進(jìn)行采礦作業(yè)，造成企業(yè)巨虧，跨行業(yè)的投資令合俊集團(tuán)陷入資金崩潰的困境。這一案例充分說(shuō)明了商貿(mào)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，即投資不熟悉的領(lǐng)域，面臨著很多的不確定性，而沒(méi)有充分的事先評(píng)估，將為企業(yè)的投資埋下巨大的隱患，合俊集團(tuán)就是典型的投資失敗案例。

1.3資金回收風(fēng)險(xiǎn)

商貿(mào)企業(yè)資金回收風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在應(yīng)收賬款無(wú)法及時(shí)收回方面，由于商貿(mào)企業(yè)為了促進(jìn)銷(xiāo)售，很多時(shí)候采取賒銷(xiāo)的辦法，而這就面臨著壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是信用期限較長(zhǎng)的應(yīng)收賬款，壞賬的風(fēng)險(xiǎn)更高，資金回收可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。一旦商貿(mào)企業(yè)出現(xiàn)較大數(shù)額的壞賬金額，將直接導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難，資金緊張。案例中的合俊集團(tuán)就是由于盲目投資，導(dǎo)致企業(yè)資金無(wú)法收回，集團(tuán)在購(gòu)買(mǎi)福建大安銀礦勘探權(quán)時(shí)曾經(jīng)約定，如果無(wú)法進(jìn)行礦產(chǎn)開(kāi)采，對(duì)方要全額退還合俊集團(tuán)所支付的3.09億港元，但是實(shí)際上合俊集團(tuán)并沒(méi)有收回該筆資金，導(dǎo)致本來(lái)就緊張的資金鏈出現(xiàn)斷裂，合俊集團(tuán)為了維持運(yùn)行，甚至出售其固定資產(chǎn)，但是也僅僅獲得2500萬(wàn)港元，只夠企業(yè)運(yùn)營(yíng)兩個(gè)月。通過(guò)這一案例可以看到資金回收對(duì)于商貿(mào)企業(yè)的影響，一旦無(wú)法正常收回資金，企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)都將受到影響，出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)停滯、企業(yè)價(jià)值減少等。

1.4內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)

商貿(mào)企業(yè)的內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在資金的收付、賬務(wù)處理等方面，如果企業(yè)的內(nèi)部控制不到位，將出現(xiàn)內(nèi)部控制方面的風(fēng)險(xiǎn)，影響商貿(mào)企業(yè)的運(yùn)行。所謂的商貿(mào)企業(yè)內(nèi)部控制是指企業(yè)為了保護(hù)企業(yè)資產(chǎn)的安全和完整，保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)、可靠，確保企業(yè)制定的經(jīng)營(yíng)方針得到貫徹執(zhí)行，實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，而制定的規(guī)章制度，除了內(nèi)部控制制度本身外，還包括在實(shí)施內(nèi)部控制制度過(guò)程中制定出的獎(jiǎng)懲條款。企業(yè)的規(guī)章制度是現(xiàn)代企業(yè)治理機(jī)制下企業(yè)所必需的制度規(guī)范，其最終目的是提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，保證企業(yè)的健康運(yùn)行。商貿(mào)企業(yè)內(nèi)部控制包含五個(gè)要素。商貿(mào)企業(yè)的內(nèi)部控制缺陷表現(xiàn)在兩方面，即設(shè)計(jì)缺陷和運(yùn)行缺陷，設(shè)計(jì)缺陷是指企業(yè)在設(shè)計(jì)內(nèi)部控制制度時(shí)有所缺失，缺少控制目標(biāo)所必需的控制程序，或者是現(xiàn)在使用的控制制度存在不合理之處。合俊集團(tuán)在2008年就出現(xiàn)了嚴(yán)重的內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)，在企業(yè)銷(xiāo)售受到金融危機(jī)影響的情況下，合俊集團(tuán)內(nèi)部出現(xiàn)了管理方面的混亂，一些需要嚴(yán)格分離的崗位出現(xiàn)了兼容的情況，內(nèi)部控制因此出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)，最嚴(yán)重的時(shí)候甚至出現(xiàn)一個(gè)崗位數(shù)人同時(shí)負(fù)責(zé)，但是卻十分的混亂。

2防范商貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)措施

2.1確定最佳資本結(jié)構(gòu)，降低籌資成本

商貿(mào)企業(yè)要合理確定資本結(jié)構(gòu)，將短期籌資和長(zhǎng)期籌資相結(jié)合，保證企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)更為合理。首先，商貿(mào)企業(yè)需要積極地拓寬融資渠道，增加融資的途徑及長(zhǎng)期借款的比例，降低短期籌資的金額。其次，商貿(mào)企業(yè)要提升自身素質(zhì)，完善內(nèi)部管理機(jī)制，加強(qiáng)信用制度建設(shè)，從而提高企業(yè)的內(nèi)源融資能力，在自身?xiàng)l件良好的情況下，能夠?yàn)橥庠慈谫Y創(chuàng)造有利的融資條件。除了加強(qiáng)商貿(mào)企業(yè)自身的建設(shè)，提升信譽(yù)外，企業(yè)要積極地進(jìn)行股權(quán)籌資，通過(guò)對(duì)不同投資主體的引入，降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，促使企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)更加合理。但是也要適當(dāng)控制股權(quán)籌資的比例，股權(quán)籌資雖然是較為快速的方式，但是股權(quán)籌資面臨著企業(yè)估值、控制權(quán)等諸多問(wèn)題，一旦處理不善，可能導(dǎo)致企業(yè)控制內(nèi)部管理出現(xiàn)混亂。簡(jiǎn)而言之，商貿(mào)企業(yè)要依據(jù)現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)狀況，確定最佳的資本結(jié)構(gòu)，盡可能地降低資金成本，增加企業(yè)的效益。

2.2合理選擇投資領(lǐng)域

商貿(mào)企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)范圍不同，所投資的領(lǐng)域選擇較多，但是在進(jìn)行投資選擇時(shí)，應(yīng)盡可能選擇熟悉的領(lǐng)域進(jìn)行投資，避免出現(xiàn)因盲目擴(kuò)張而投資失誤的情況。合俊集團(tuán)的破產(chǎn)倒閉就和盲目的投資擴(kuò)張有關(guān)，其主營(yíng)是玩具的生產(chǎn)加工，卻耗巨資投資自己不熟悉的礦產(chǎn)開(kāi)采行業(yè)，從而帶來(lái)巨額虧損。通常商貿(mào)企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)，比較理想的選擇是投資相關(guān)領(lǐng)域，即選擇同心多元化戰(zhàn)略，這樣能夠減少因業(yè)務(wù)不熟悉而出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)易于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。現(xiàn)在很多的商貿(mào)企業(yè)為了擴(kuò)展自身規(guī)模，選擇投資利潤(rùn)豐厚的行業(yè)，如房地產(chǎn)、餐飲行業(yè)等，但是這其中就帶有很大的盲目性，房地產(chǎn)的資金需求情況和商貿(mào)企業(yè)存在很多的區(qū)別，如果按照商貿(mào)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理邏輯對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行管理，將出現(xiàn)嚴(yán)重的問(wèn)題，導(dǎo)致財(cái)務(wù)管理無(wú)法適應(yīng)開(kāi)發(fā)工程的需要。此外，投資房地產(chǎn)等行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)和商貿(mào)企業(yè)也有很多的不同之處，尤其是面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于房地產(chǎn)、餐飲行業(yè)的影響要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對(duì)商貿(mào)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的影響。因此，商貿(mào)企業(yè)在選擇投資領(lǐng)域時(shí)，不能只選擇回報(bào)率高的項(xiàng)目，而要考慮項(xiàng)目的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，對(duì)企業(yè)自身的影響，以及未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)等，通過(guò)綜合考慮，選擇最佳的投資領(lǐng)域。

2.3建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理

商貿(mào)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，可以從兩方面進(jìn)行，即風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及量化，通過(guò)這兩個(gè)環(huán)節(jié)，能夠較為完整地對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警與管理。商貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別主要需要考慮兩方面，即當(dāng)前已經(jīng)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和未來(lái)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)對(duì)這兩種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、應(yīng)對(duì)，能夠有效地降低商貿(mào)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通常風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別是預(yù)防的前提，只有準(zhǔn)確及時(shí)地對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，才能夠?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)提供有用的信息。在商貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別過(guò)程中，需要盡可能地考慮到風(fēng)險(xiǎn)的所有潛在因素，包括交易過(guò)程、管理過(guò)程、外部環(huán)境等。對(duì)于已經(jīng)識(shí)別出的潛在風(fēng)險(xiǎn)，必須及時(shí)查找、分析風(fēng)險(xiǎn)因素和風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，以盡可能準(zhǔn)確地評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于新發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，要在最短的時(shí)間內(nèi)報(bào)送相關(guān)部門(mén)，及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范。在對(duì)商貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及量化中，需要對(duì)識(shí)別出的風(fēng)險(xiǎn)盡可能地量化。商貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)被識(shí)別后，相關(guān)人員就應(yīng)該對(duì)其加以評(píng)估，評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)程度的高低，并且需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化，確定風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率，以及造成的損失，建立相應(yīng)的模型，準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)可能帶來(lái)的損失。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)水平低、影響小的風(fēng)險(xiǎn)可以使用風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)影響范圍廣，并且影響重大的風(fēng)險(xiǎn)，可以選擇風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移或者風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方法很多，需要管理人員在合理分析風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行選擇，做到風(fēng)險(xiǎn)損失的最小化。

2.4強(qiáng)化商貿(mào)企業(yè)內(nèi)部控制

內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)是商貿(mào)企業(yè)中時(shí)刻存在的風(fēng)險(xiǎn)，因此，需要健全商貿(mào)企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)控制制度。企業(yè)的內(nèi)部控制體系可以從事前防范、事中控制、事后監(jiān)督這三方面進(jìn)行，首先，商貿(mào)企業(yè)需要建立一套嚴(yán)格的內(nèi)控規(guī)章制度，如《企業(yè)資金授權(quán)審批管理辦法》等一系列相關(guān)的制度。在商貿(mào)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理中，要合理設(shè)置職能部門(mén)，明確各部門(mén)的職責(zé)，建立完善的財(cái)務(wù)控制和職能分離體系。充分考慮商貿(mào)企業(yè)內(nèi)部不兼容職務(wù)以及相互分離的制衡要求，形成內(nèi)部相互制約、相互監(jiān)督的格局。事中控制體現(xiàn)在保障資金安全性、完整性、合法性等方面，包括對(duì)現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金等的控制，主要包括賬實(shí)盤(pán)點(diǎn)控制、庫(kù)存限額控制等方法。在內(nèi)部控制中，事后監(jiān)督也是必不可少的一個(gè)環(huán)節(jié)。在每個(gè)會(huì)計(jì)期間或者每項(xiàng)重大經(jīng)濟(jì)活動(dòng)完成之后，內(nèi)審部門(mén)都必須按照監(jiān)督程序，審計(jì)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制中存在的問(wèn)題以及薄弱環(huán)節(jié)，然后盡快加以完善，杜絕這方面的風(fēng)險(xiǎn)。

3結(jié)語(yǔ)

篇7

【關(guān)鍵詞】 資金成本 房地產(chǎn)企業(yè) 籌資決策 籌資渠道

隨著我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈和資本市場(chǎng)的成熟，房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道也逐步增加，資金成本在企業(yè)籌資決策中的影響十分顯著。資金成本根據(jù)其業(yè)務(wù)內(nèi)容的不同，可以分為項(xiàng)目資金成本和綜合資金成本。在核算過(guò)程中可以將資金成本分為籌資前房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金的實(shí)際賬目成本，籌資時(shí)項(xiàng)目的預(yù)測(cè)資金成本和綜合預(yù)測(cè)資金成本，以及籌資后企業(yè)的項(xiàng)目資金成本。

一、房地產(chǎn)企業(yè)選擇籌資渠道的主要考慮因素

房地產(chǎn)企業(yè)為了獲得一定數(shù)量的周轉(zhuǎn)資金需要對(duì)外籌資，從而使企業(yè)現(xiàn)有資金發(fā)揮更大的效能。但隨著籌資的渠道和方式不同，籌集資金的資金成本大小也不盡相同，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷變化，各種籌資渠道的風(fēng)險(xiǎn)和籌資限額也發(fā)生變化，在制定具體的籌資決策中，房地產(chǎn)企業(yè)主要考慮以下一些因素來(lái)選擇籌資方式。

1、企業(yè)發(fā)展階段

房地產(chǎn)企業(yè)處于不同的發(fā)展階段，其具體的籌資方式也有所區(qū)別。在企業(yè)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目階段，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商要確保籌資進(jìn)度與項(xiàng)目開(kāi)發(fā)進(jìn)度相配合，既能夠及時(shí)滿(mǎn)足項(xiàng)目需求，又避免企業(yè)因過(guò)度融資而面臨資金成本高的風(fēng)險(xiǎn)；在開(kāi)發(fā)不同產(chǎn)品項(xiàng)目時(shí)，根據(jù)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的消費(fèi)人群特點(diǎn)、籌資總額、銷(xiāo)售市場(chǎng)、地域環(huán)境等因素綜合考慮籌資規(guī)模和籌資方式，通常短期籌資采用銀行貸款等籌資方式，而開(kāi)發(fā)項(xiàng)目則多采取租賃籌資、銀行貸款等方式。

2、企業(yè)發(fā)展規(guī)模及效益

不同發(fā)展階段，房地產(chǎn)企業(yè)的籌資方式不同。在創(chuàng)業(yè)初期，由于市場(chǎng)還不成熟、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，企業(yè)的主要籌資方式是創(chuàng)辦者個(gè)人出資；在企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定后，逐步引入銀行貸款等其他融資渠道來(lái)獲得資金支持，在企業(yè)規(guī)模足夠壯大后，可采取上市發(fā)行股票、債券等融資。

3、企業(yè)的資金使用效率和運(yùn)營(yíng)狀況

籌資方式的選擇和籌資金額的大小與企業(yè)當(dāng)前資金的使用效率相關(guān)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，資金管理能力差，很難從商業(yè)銀行獲得貸款，在此階段企業(yè)也應(yīng)避免進(jìn)行大規(guī)模的籌資活動(dòng)而帶來(lái)的較高風(fēng)險(xiǎn)。

4、企業(yè)的資質(zhì)信譽(yù)

企業(yè)在對(duì)外籌資過(guò)程中，企業(yè)的資質(zhì)、實(shí)力、規(guī)模和信譽(yù)等級(jí)對(duì)于籌資的成功與否具有重要的作用。良好的資質(zhì)和經(jīng)營(yíng)效益，意味著企業(yè)較強(qiáng)的償債能力，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)有信心從而提供貸款。

二、資金成本在房地產(chǎn)企業(yè)籌資決策中的作用

1、資金成本是企業(yè)確定籌資方式的重要依據(jù)

在籌資決策選擇分析中，資金成本是衡量比較開(kāi)放項(xiàng)目籌資特點(diǎn)、籌資方案以及制定籌資決策的重要參考依據(jù)。房地產(chǎn)企業(yè)在選擇籌資渠道時(shí)，應(yīng)充分考慮長(zhǎng)期借款率、短期借款率、企業(yè)債券資金成本率以及股票資金成本率之間的綜合成本，全面衡量比較以獲得籌資方式的最優(yōu)組合。同時(shí)，企業(yè)還應(yīng)關(guān)注資金成本的盈利水平，與資金使用效益、資金成本率等指標(biāo)進(jìn)行比較，分析其中資金成本利潤(rùn)率最高的方式，從而做出籌資方式的選擇。

2、資金成本是確定企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵因素

資金成本是一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)因素，是企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵點(diǎn)。企業(yè)充分考慮到籌資過(guò)程中所消耗的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和成本等，有利于選擇最優(yōu)化的籌資方案，減少企業(yè)的利息費(fèi)用支出，同時(shí)，也能降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在確保企業(yè)財(cái)務(wù)拮據(jù)成本及成本等與負(fù)債減稅利潤(rùn)之間達(dá)到平衡狀態(tài)時(shí)，獲得企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。在選擇籌資方式時(shí)，不能一味追求單項(xiàng)成本最低，要綜合比較籌資成本最低時(shí)的籌資方式才是合理的選擇。企業(yè)在制定籌資決策時(shí)，要不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。

3、資金成本是影響企業(yè)籌資總額的重要指標(biāo)

正如上文所述，資金成本在一定程度上影響著企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)，從而也影響到企業(yè)總籌資數(shù)量。企業(yè)籌資的資本成本會(huì)隨著籌資數(shù)量的變化而變化，當(dāng)企業(yè)籌資數(shù)額增加時(shí)，邊際資金成本達(dá)到一定程度后，就會(huì)給企業(yè)的總資金成本帶來(lái)增加。因此，要在籌資數(shù)額與資金成本之間達(dá)到平衡態(tài)時(shí)，選擇較優(yōu)的籌資方案。

三、資金成本在籌資決策中的應(yīng)用現(xiàn)狀及企業(yè)籌資中遇到的問(wèn)題

1、資金成本對(duì)籌資決策的作用認(rèn)識(shí)不夠

資金成本籌資決策應(yīng)用正在逐步推廣，同時(shí)存在籌資者對(duì)資金成本在籌資決策中作用認(rèn)識(shí)不足的情況。目前，資金成本在企業(yè)制定籌資決策中過(guò)于要求資金成本最低，而忽視了其他成本，可能影響到企業(yè)整體籌資決策的績(jī)效。另外，由于企業(yè)債務(wù)資本利率水平和還本付息明確，多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)能夠認(rèn)識(shí)到債務(wù)成本，但對(duì)于股權(quán)資本成本重視不足。資金成本中股權(quán)資本成本估算難度較大，一些大型證券公司嘗試計(jì)算β值，但并未得到廣泛的認(rèn)可和關(guān)注。籌資者應(yīng)采用一定的方法估算股本資本的貼現(xiàn)現(xiàn)金流來(lái)確定股票價(jià)值。

2、中小房地產(chǎn)企業(yè)籌資資金成本高，融資困難

在房地產(chǎn)行業(yè)中，特別是民營(yíng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)受到銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)非國(guó)有企業(yè)的約束，以及相關(guān)政策的限制。商業(yè)銀行，設(shè)立相關(guān)的貸款條件對(duì)于中小企業(yè)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大企業(yè)，并且中小企業(yè)在銀行所獲得的貸款也多以短期貸款為主，而貸款的成本要高于長(zhǎng)期貸款，造成中小企業(yè)融資的資金成本較高，導(dǎo)致一些房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)較難在商業(yè)銀行中獲得長(zhǎng)期貸款融資。我國(guó)目前對(duì)中小房地產(chǎn)企業(yè)貸款的需求而建立適應(yīng)的貸款擔(dān)保或保險(xiǎn)體制還比較缺乏，從而限制了中小房地產(chǎn)企業(yè)的籌資渠道和能力。

3、企業(yè)自身籌資環(huán)境建設(shè)不足

隨著房地產(chǎn)行業(yè)的快速發(fā)展，從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)事業(yè)的企業(yè)也不斷增加，企業(yè)的資質(zhì)、信用、規(guī)模等千差萬(wàn)別，進(jìn)而造成了企業(yè)與商業(yè)銀行之間的信息不對(duì)稱(chēng)情況。一些房地產(chǎn)企業(yè)成立時(shí)間較短、抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較差，并且企業(yè)內(nèi)部管理制定不完善等因素，造成企業(yè)很難達(dá)到銀行對(duì)籌資貸款的條件要求。同時(shí)，一些房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)背景資料不盡完善，銀行很難對(duì)其組織結(jié)構(gòu)、資信、企業(yè)業(yè)績(jī)等進(jìn)行收集和審核，增加了房地產(chǎn)企業(yè)的融資難度，金融機(jī)構(gòu)對(duì)這樣的房地產(chǎn)企業(yè)也不愿承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。

四、如何降低資金成本，提高籌資決策效率

1、完善房地產(chǎn)企業(yè)籌資的相關(guān)政策

房地產(chǎn)行業(yè)的法規(guī)制度不健全，對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)籌資受阻起到很大的作用。房地產(chǎn)行業(yè)中應(yīng)逐步形成一個(gè)穩(wěn)定、安全的金融籌資市場(chǎng)，并在完善相關(guān)的法律法規(guī)前提下，一些房地產(chǎn)企業(yè)可以在相關(guān)制度的保護(hù)下上市融資。目前，相關(guān)法律法規(guī)的不健全嚴(yán)重阻礙了中小房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展和業(yè)務(wù)擴(kuò)張，有待進(jìn)一步的完善和健全。同時(shí)，房地產(chǎn)行業(yè)可以引入權(quán)益信托機(jī)制，通過(guò)法律制度來(lái)完善房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)事業(yè)證券化的法律體系，完善我國(guó)資本市場(chǎng)中結(jié)構(gòu)體系和相關(guān)政策法規(guī)，促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)的健康發(fā)展。

2、建設(shè)成熟的籌資渠道體系，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

在成熟的房地產(chǎn)行業(yè)市場(chǎng)中，房地產(chǎn)企業(yè)的主要籌資渠道并不是通過(guò)銀行貸款或上市發(fā)行股票等方式，而是通過(guò)地產(chǎn)抵押貸款證券化、發(fā)行債券以及房地產(chǎn)投資基金的方式進(jìn)行資金籌集。基于房地產(chǎn)行業(yè)的長(zhǎng)期有序發(fā)展，引入多元化的籌資組合，規(guī)避和分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)積極建設(shè)完善成熟的籌資渠道體系，進(jìn)而優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。正確處理企業(yè)各種資金資本的比例關(guān)系，有利于企業(yè)在籌資決策中提高決策效益，降低籌資資金成本。通過(guò)資金成本優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，在企業(yè)籌集資本過(guò)程中，充分考慮籌資期限、籌資方式的合理合法性、資金配置情況、籌資風(fēng)險(xiǎn)程度、資金成本高低以及企業(yè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)等因素，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。在此過(guò)程中，資金成本是建設(shè)籌資渠道體系、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵因素。

3、正確定位企業(yè)發(fā)展目標(biāo)，有序進(jìn)行資本擴(kuò)張

明確房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，結(jié)合企業(yè)目標(biāo)進(jìn)行合理的資本擴(kuò)張，建立有序發(fā)展的經(jīng)營(yíng)制度。首先，房地產(chǎn)企業(yè)要正確認(rèn)識(shí)和處理市場(chǎng)規(guī)模與資本規(guī)模的比例關(guān)系，避免企業(yè)出現(xiàn)盲目籌資，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的現(xiàn)象，著重培養(yǎng)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)實(shí)力和業(yè)務(wù)拓展能力，提高企業(yè)在房地產(chǎn)市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)份額，通過(guò)市場(chǎng)利潤(rùn)率來(lái)增加企業(yè)資本。另外，在運(yùn)行企業(yè)現(xiàn)有資本過(guò)程中，加強(qiáng)品牌形象的建設(shè)，著重培養(yǎng)企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)，通過(guò)加強(qiáng)自身品牌建設(shè)來(lái)實(shí)現(xiàn)資本規(guī)模和市場(chǎng)規(guī)模的共同發(fā)展，切實(shí)保障企業(yè)的資金資本能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造更多的利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

4、加強(qiáng)內(nèi)部控制，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)

房地產(chǎn)企業(yè)加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制體系建設(shè)和執(zhí)行，有利于降低企業(yè)籌資和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。管理者應(yīng)準(zhǔn)確把握企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，確保資金安全完整，會(huì)計(jì)信息真實(shí)可靠，保證企業(yè)的資金資本能夠在籌資決策中發(fā)揮作用；逐步培養(yǎng)資本管理意識(shí)，在房地產(chǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持自身競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，壯大企業(yè)在市場(chǎng)中的銷(xiāo)售能力。在企業(yè)內(nèi)部建立籌資風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制和應(yīng)對(duì)措施，對(duì)各種籌資方式可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析并形成風(fēng)險(xiǎn)體系，制定相應(yīng)的防范措施，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制，從而客觀上保障了資金成本降低的同時(shí)制定合適的籌資決策。

五、結(jié)語(yǔ)

資本成本的大小將影響到房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的預(yù)期收益實(shí)現(xiàn)，同時(shí)也是決定企業(yè)選擇籌資方式的重要標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)。企業(yè)要結(jié)合具體開(kāi)發(fā)產(chǎn)品、特點(diǎn)、外部環(huán)境、籌資資金用途的條件進(jìn)行分析從而制定籌資決策，如長(zhǎng)期借款率、短期借款率、以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的狀況等，充分考慮資金成本因素來(lái)選擇合適的籌資方式，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。本文對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)發(fā)資金成本在制定籌資決策中的作用進(jìn)行了詳細(xì)闡述和探討，以期在實(shí)踐中能夠指導(dǎo)房地產(chǎn)企業(yè)合理選擇籌資渠道來(lái)降低開(kāi)發(fā)成本。

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[3] 黃宏勤：房地產(chǎn)企業(yè)籌資方式選擇的探析[J].科技廣場(chǎng)，2009（8）.

篇8

談到公司的融資問(wèn)題，大部分人首先想到的都是從外部資本市場(chǎng)籌集資金，比如從資本市場(chǎng)，股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)基金、銀行等籌資，而較少考慮到企業(yè)內(nèi)部的資本市場(chǎng)。但是，從內(nèi)部資本市場(chǎng)融資卻是企業(yè)融資的一個(gè)重要途徑。在1981～1991年間，美國(guó)非金融公司的資本支出有3／4來(lái)自于內(nèi)部資金。而在我國(guó)，內(nèi)部資本市場(chǎng)也成為越來(lái)越重要的融資渠道。一方面，內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)作一直是國(guó)家給予國(guó)有企業(yè)運(yùn)作的一項(xiàng)優(yōu)惠措施，比如國(guó)務(wù)院將“試點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)要逐步建立財(cái)務(wù)公司”作為發(fā)展企業(yè)集團(tuán)的一項(xiàng)重要政策；另一方面，由于歷史原因和特殊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，內(nèi)部資本市場(chǎng)也成為我國(guó)企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的需要。

與外部融資豐富的研究資料相比，國(guó)內(nèi)外理論界對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)的研究就略顯貧乏。在對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)的研究的若干主題中，其中就有關(guān)于內(nèi)外部資本市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性和互動(dòng)性的，比如在外部資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的前提下，內(nèi)部資本市場(chǎng)對(duì)外部資本市場(chǎng)的替代性。但筆者認(rèn)為，除了對(duì)內(nèi)外部資本市場(chǎng)的聯(lián)系進(jìn)行研究之外，進(jìn)一步探討內(nèi)外部資本市場(chǎng)的區(qū)別也很重要。

有關(guān)內(nèi)外資本市場(chǎng)區(qū)別的研究有以下幾個(gè)方面的意義：首先，在對(duì)外部融資相對(duì)熟悉的前提下，解釋內(nèi)外資本市場(chǎng)的區(qū)別有助于更深刻地理解內(nèi)部資本市場(chǎng)的內(nèi)涵；其次，通過(guò)內(nèi)外資本市場(chǎng)的對(duì)比，可以比較內(nèi)外資本市場(chǎng)的各自利弊，以便于企業(yè)對(duì)具體的融資方式進(jìn)行選擇；再次，通過(guò)比較，可以了解兩種融資渠道的各自特點(diǎn)，也有助于企業(yè)采取更有針對(duì)性的措施趨利避害。內(nèi)部資本市場(chǎng)和外部資本市場(chǎng)的區(qū)別主要有四個(gè)方面，下面分別予以論述。

一、集中性的融資方式

當(dāng)企業(yè)利用外部資本市場(chǎng)融資時(shí)，會(huì)采取“分散融資”方式，即各部門(mén)或成員企業(yè)向諸如股票市場(chǎng)或銀行等外在的資金提供者融資。而內(nèi)部資本市場(chǎng)采用了與“分散融資”相對(duì)應(yīng)的“集中融資”方式。“集中融資”方式是指各部門(mén)或成員企業(yè)的融資都統(tǒng)一由企業(yè)的中央權(quán)威(總部或母公司)來(lái)承擔(dān)，即總部實(shí)施集中融資(包括統(tǒng)一向銀行等外源融資和在企業(yè)組織內(nèi)集中進(jìn)行內(nèi)源融資)，然后統(tǒng)一將資金分配給各部門(mén)或成員企業(yè)。融資方式的不同，帶來(lái)了內(nèi)部資本市場(chǎng)不同于外部資本市場(chǎng)融資的三個(gè)突出特點(diǎn)：

首先，集中性的融資方式為企業(yè)帶來(lái)了更多的外部融資，即集中融資所得來(lái)的外源資金比各成員企業(yè)“分散融資”得來(lái)資金的簡(jiǎn)單相加數(shù)額更多，這就是著名的“多錢(qián)”效應(yīng)(“moremoney”)。這是由于各成員企業(yè)現(xiàn)金流不完全相關(guān)，所以集團(tuán)的“整體融資”提供更穩(wěn)定的現(xiàn)金流擔(dān)保，降低了公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性，從而提高多元化公司的債務(wù)融資承受能力。

其次，和外部資本市場(chǎng)的眾多資金供應(yīng)者相比，內(nèi)部資本市場(chǎng)只有一個(gè)資金供應(yīng)者(即總公司)，根據(jù)“搭便車(chē)”理論，總公司由于無(wú)法搭便車(chē)，進(jìn)而將花費(fèi)更多的精力對(duì)下屬公司或事業(yè)部的資金使用情況進(jìn)行監(jiān)督，以更好地了解子公司或事業(yè)部的資金使用情況、運(yùn)營(yíng)情況以及未來(lái)的發(fā)展前景。

再次，和外部融資相比，內(nèi)部資本市場(chǎng)更易造成預(yù)算“軟約束”。各部門(mén)或成員企業(yè)經(jīng)理可與總公司CEO反復(fù)就融資問(wèn)題討價(jià)還價(jià)，可能出現(xiàn)各種超預(yù)算行為，而集團(tuán)CEO不可能象外部投資人一樣，從源頭上阻止各種討價(jià)還價(jià)和超預(yù)算行為。即使下屬事業(yè)部的項(xiàng)目管理水平和業(yè)績(jī)都非常差，也不可能面臨破產(chǎn)或清算。

二、控制權(quán)

集中性融資方式雖然是內(nèi)外資本市場(chǎng)的區(qū)別之一，卻不是根本區(qū)別，否則，內(nèi)部資本市場(chǎng)將類(lèi)似于各部門(mén)或成員企業(yè)經(jīng)理只向唯一的銀行融資，內(nèi)外部資本市場(chǎng)最大區(qū)別在于總公司CEO擁有完全的，無(wú)條件的控制權(quán)。GSS模型提出，內(nèi)部資本市場(chǎng)與外部資本市場(chǎng)的根本區(qū)別在于內(nèi)部資本市場(chǎng)的管理層擁有剩余控制權(quán)，這意味著集團(tuán)CEO能夠處置其成員的一切資產(chǎn)。總部對(duì)事業(yè)部或子公司絕對(duì)的控制權(quán)對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)產(chǎn)生了正反兩方面的影響。

首先，總部不同于外部唯一銀行的區(qū)別在于集團(tuán)總部對(duì)下屬企業(yè)的強(qiáng)烈參與和監(jiān)督動(dòng)機(jī)。這是由于總部擁有對(duì)下屬企業(yè)資產(chǎn)的控制權(quán)和支配權(quán)，進(jìn)而也享有下屬企業(yè)或部門(mén)價(jià)值增加所帶來(lái)的收益。總部如果有任何增加企業(yè)價(jià)值的想法，憑借其權(quán)威地位，可以在下屬企業(yè)迅速開(kāi)展，而銀行等外部投資者對(duì)所投資企業(yè)只有建議權(quán)，是否采納在于企業(yè)。相比之下，銀行等外部投資者的參與和監(jiān)督權(quán)力要小得多。

另一方面，總部憑借“權(quán)威”地位，對(duì)下級(jí)部門(mén)的經(jīng)營(yíng)決策進(jìn)行干預(yù)，影響了下級(jí)部門(mén)決策的有效性，降低了事業(yè)部或子公司經(jīng)理的積極性。同外部資本市場(chǎng)融資相比，內(nèi)部融資更容易降低分部經(jīng)理積極性。因?yàn)楸M管股權(quán)分散的股東或債權(quán)人在法理上均有一定的控制權(quán)，但這種控制權(quán)與公司總部相比要弱得多，也缺乏信息。所以，子公司(分部)經(jīng)理向公司總部報(bào)告，較其直接向外部股東和貸款人報(bào)告，更有可能打擊他們的積極性。

三、重新配置資源的權(quán)利

以上分析中，均假設(shè)總公司只有一個(gè)事業(yè)部或子公司。在集團(tuán)有多個(gè)事業(yè)部或子公司的情況下，CEO和銀行的關(guān)鍵區(qū)別在于CEO可以在較大的范圍內(nèi)重新配置資源。這可以通過(guò)構(gòu)造模型證明：由于企業(yè)決策者擁有剩余控制權(quán)和信息優(yōu)勢(shì)，可以通過(guò)挑選優(yōu)勝者(winners-picking)的方式，提高內(nèi)部資本市場(chǎng)的資金使用效率。比如，假設(shè)總公司有兩個(gè)事業(yè)部，從事兩個(gè)不同的行業(yè)，各自有能力從外部市場(chǎng)融資。總公司CEO可以集中融資，并且有權(quán)把融資得到的全部資源給其中一家公司，而外部資本市場(chǎng)則沒(méi)有這個(gè)權(quán)利。舉例來(lái)說(shuō)，如果某銀行不給其中一家公司資金，這家公司完全可以找另外一家銀行。而CEO因?yàn)橥瑫r(shí)擁有這兩家公司，可以完全禁止其中一家公司單獨(dú)進(jìn)行融資，或者禁止該公司得到任何資源。

挑選優(yōu)勝者的重新配置資源方式也產(chǎn)生了正反兩方面的經(jīng)濟(jì)后果。從益處來(lái)說(shuō)，由于管理者有權(quán)重新配置項(xiàng)目，也能通過(guò)監(jiān)管獲得更大的收益，所以更有動(dòng)機(jī)將資金從弱項(xiàng)目轉(zhuǎn)移到好項(xiàng)目，提高了資本的使用效率。其次，對(duì)外界的產(chǎn)業(yè)變化能做出更加快速的反應(yīng)，因?yàn)槎嘣究梢酝ㄟ^(guò)內(nèi)部資本市場(chǎng)來(lái)快速地調(diào)整公司內(nèi)部的戰(zhàn)略資源。此外，在不良資產(chǎn)配置方面，如果一個(gè)部門(mén)運(yùn)作不理想，總部可以通過(guò)內(nèi)部資本市場(chǎng)直接將其資產(chǎn)與其他部門(mén)進(jìn)行整合。而銀行在資產(chǎn)運(yùn)作瀕臨破產(chǎn)時(shí)，必須變賣(mài)資產(chǎn)，無(wú)法實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值最大化(如果資產(chǎn)重組后部門(mén)續(xù)存價(jià)值大于清算價(jià)值)。

但是，消極方面在于首先引發(fā)了部門(mén)經(jīng)理的尋租行為，造成了尋租過(guò)程中時(shí)間和資源的浪費(fèi)，并且可能造成資

源的扭曲分配。同時(shí)，總部在配置資源時(shí)，從一些部門(mén)調(diào)出資源到其他部門(mén)，甚至犧牲某些部門(mén)利益，這些行為都會(huì)打擊調(diào)出資源部門(mén)經(jīng)理的積極性，減少其正常情況下會(huì)付出的應(yīng)有努力，降低他們尋求投資機(jī)會(huì)以及制造現(xiàn)金流的事前激勵(lì)，因?yàn)樵撈趧?chuàng)造的資金很有可能在下一期被重新調(diào)配給其他部門(mén)。有學(xué)者指出。挑選優(yōu)勝者活動(dòng)剝奪了各級(jí)部門(mén)對(duì)本部門(mén)自產(chǎn)現(xiàn)金流的控制權(quán)，而部門(mén)管理者的私人收益是與其所掌控的資金正相關(guān)的。

在這個(gè)問(wèn)題上相反的觀點(diǎn)認(rèn)為，CEO重新配置資源的行為也有積極一面。具體來(lái)說(shuō)，事業(yè)部經(jīng)理為了能取信CEO給予他們更多的資源，將采取誠(chéng)實(shí)的態(tài)度，自愿披露更多合法真實(shí)的信息，所以從整體上說(shuō)，效率是提高了。

四、問(wèn)題的差異

內(nèi)部資本市場(chǎng)的根本矛盾來(lái)源于內(nèi)部資本市場(chǎng)上的問(wèn)題。除了在發(fā)展中國(guó)家較為突出的控股股東與中小股東之間的問(wèn)題外，內(nèi)部資本市場(chǎng)的最基本矛盾是股東與總公司CEO之間以及總公司CEO與各部門(mén)或成員企業(yè)經(jīng)理之間的雙層問(wèn)題。外部資本市場(chǎng)也存在雙層問(wèn)題，那么，這兩種問(wèn)題的根本區(qū)別在哪里呢?

篇9

摘要：2013 年8 月，《海南省農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社規(guī)范化管理暫行辦法(試行)》開(kāi)始頒布實(shí)施，隨著合作社數(shù)量的增加，合作社對(duì)促進(jìn)農(nóng)民增收，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了很大的作用。但是合作社由于自身的特殊性，財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)區(qū)別與普通企業(yè)。本文從屯昌縣農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社財(cái)務(wù)管理特點(diǎn)和內(nèi)容出發(fā)，分析財(cái)務(wù)管理現(xiàn)狀，以期為財(cái)務(wù)管理制度的建設(shè)和完善提供參考。

關(guān)鍵詞 ：合作社；財(cái)務(wù)管理；制度；特點(diǎn)

我國(guó)是一個(gè)農(nóng)業(yè)大國(guó)，農(nóng)民農(nóng)村農(nóng)業(yè)問(wèn)題一直以來(lái)都是國(guó)家和政府所重視和關(guān)心的問(wèn)題。改革開(kāi)放以來(lái)，伴隨著農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的改革發(fā)展，農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社隨之產(chǎn)生，并且隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展而蓬勃興起。

據(jù)海南屯昌農(nóng)業(yè)局提供的數(shù)據(jù)資料顯示，截止到2013年8月31日，全縣在工商部門(mén)登記注冊(cè)的各類(lèi)合作社918 家，比2012 年4 月份統(tǒng)計(jì)的數(shù)量新增17.8%。出資總額36953.67 萬(wàn)元，合作社成員近20734 人，帶動(dòng)周邊農(nóng)戶(hù)近40000戶(hù)。

2013 年屯昌縣合作社成員人均純收入較當(dāng)?shù)剞r(nóng)民人均純收入高200—350元。隨著市場(chǎng)的進(jìn)一步規(guī)范，屯昌縣政府的大力發(fā)展，農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社的數(shù)量還在不斷增加，農(nóng)民的收入還在不斷地提高。農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社的成立整合了農(nóng)村資源，有效促進(jìn)了農(nóng)業(yè)推廣，提高了農(nóng)業(yè)科技，推動(dòng)了社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)。

一、農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社財(cái)務(wù)管理特點(diǎn)

（一）成員賬戶(hù)的不穩(wěn)定性

《農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社法》中規(guī)定農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社應(yīng)當(dāng)為每個(gè)成員設(shè)立成員賬戶(hù)，合作社堅(jiān)持入社自愿、退社自由的原則。因此管理成員賬戶(hù)是合作社財(cái)務(wù)管理工作中一項(xiàng)重要內(nèi)容。

合作社成員既是合作社的投資者，又是供應(yīng)商和客戶(hù)。一旦成員不再與合作社發(fā)生交易往來(lái)、不再利用合作社提供的技術(shù)和服務(wù)時(shí)，可以自愿退出合作社，可以抽回入社資金。而為了穩(wěn)定企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，《公司法》規(guī)定企業(yè)股東不能隨意撤資，特殊情況除外。隨著社員經(jīng)營(yíng)能力和經(jīng)濟(jì)能力的變化等自身?xiàng)l件的變化，社員與合作社的交易情況就會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變化，使合作社社員賬戶(hù)與合作社的財(cái)務(wù)關(guān)系變得很不穩(wěn)定。

（二）以“服務(wù)最優(yōu)化”為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

合作社依照“民辦、民管、民受益”的原則，以服務(wù)成員為宗旨，提高對(duì)外交易額為目標(biāo)，由農(nóng)民自己成立，自己管理。農(nóng)民加入合作社后，即是合作社的普通社員，在合作社中扮演多種角色，既是合作社的投資者，又是經(jīng)營(yíng)管理者，同時(shí)也是供貨商和銷(xiāo)售方。西方合作社財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是合作社價(jià)值最大化，由于合作社的性質(zhì)區(qū)別于股份制企業(yè)，因此，國(guó)內(nèi)合作社的財(cái)務(wù)管理不應(yīng)以合作社的價(jià)值最大化為目標(biāo)。合作社對(duì)外追求合作社利益最大化，對(duì)內(nèi)提供服務(wù)最優(yōu)化和技術(shù)最佳化原則。

（三）盈利返還合作社成員

農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社是經(jīng)濟(jì)組織，是區(qū)別于普通企業(yè)的經(jīng)濟(jì)組織。在盈余分配的決策和處理上，遵循的法律法規(guī)也不相同。農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社以服務(wù)最優(yōu)化為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，立足本社社員、服務(wù)本社社員，通過(guò)合作社將擁有共同目標(biāo)的農(nóng)民組織起來(lái)，完成單個(gè)農(nóng)戶(hù)“干不了、干不好、干了不合算”的事情。

盈余分配是處理成員與組織之間以及成員相互之間利益關(guān)系的核心，盈余分配的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在：（1）合作社從當(dāng)年盈余中提取公積金，量化給每個(gè)社員，計(jì)入社員個(gè)人賬戶(hù)。（2）可分配盈余按社員與本社的交易量（額）比例返還，返還總額不得低于可分配盈余的60%；其余部分按照出資額和公積金份額的比例分配給社員。

（3）每年的分配方案要經(jīng)社員大會(huì)討論決定。

（四）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度的特殊性

農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社的財(cái)務(wù)活動(dòng)與普通企業(yè)一樣，就是經(jīng)濟(jì)組織再生產(chǎn)過(guò)程中的資金運(yùn)動(dòng)，其實(shí)質(zhì)就是合作社與各有關(guān)方面發(fā)生的財(cái)務(wù)關(guān)系。與普通企業(yè)相比，農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社在資金籌集、組織機(jī)構(gòu)、盈余分配等方面具有特殊性，這就決定了其財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度區(qū)別于普通企業(yè)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。例如：合作社是特殊的經(jīng)濟(jì)組織，對(duì)成員提供服務(wù)，對(duì)外開(kāi)拓市場(chǎng)提高業(yè)務(wù)量。因此合作社與社員的交易價(jià)優(yōu)惠于合作社對(duì)外的交易價(jià)格，這就要求合作社在會(huì)計(jì)賬務(wù)處理上要分開(kāi)進(jìn)行核算，不能混為一談，這樣會(huì)導(dǎo)致會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作不規(guī)范，合作社法披露的會(huì)計(jì)信息不能真實(shí)反映對(duì)內(nèi)對(duì)外的銷(xiāo)售情況，也會(huì)影響成員賬戶(hù)的記錄。

二、農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社財(cái)務(wù)管理內(nèi)容

（一）籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)

籌集資金活動(dòng)是合作社財(cái)務(wù)管理工作的起點(diǎn)，是合作社的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)活動(dòng)。合作社的主要籌資渠道是對(duì)外籌資和對(duì)內(nèi)籌資。這些都表現(xiàn)為合作社資金的流入。在各種資金的籌集過(guò)程中，需要償還到期貸款，支付借款利息和其他一些籌資費(fèi)用，是籌資引起的資金流出。

（二）投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)

合作社進(jìn)行了資金籌集活動(dòng)，資金一旦到位，即可開(kāi)始進(jìn)行投資活動(dòng)。合作社首先將資金投資于內(nèi)部建設(shè)，用來(lái)建造生產(chǎn)場(chǎng)地，購(gòu)買(mǎi)生產(chǎn)設(shè)備和原料等，這些都是合作社的對(duì)內(nèi)投資。待合作社資金充裕拓展外部業(yè)務(wù)的時(shí)候，可以考慮進(jìn)行對(duì)外投資。這些投資活動(dòng)引起的資金活動(dòng)是合作社重要的財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)。

目前，海南合作社由于其自身發(fā)展的特點(diǎn)和局限，大部分還沒(méi)有對(duì)外的投資活動(dòng)。不管是對(duì)內(nèi)投資還是對(duì)外投資，都會(huì)引起合作社資金流出，而投資獲得的收益同樣會(huì)引起資金流入。

（三）利潤(rùn)分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)

合作社與企業(yè)一樣，期末要進(jìn)行會(huì)計(jì)利潤(rùn)的核算。利潤(rùn)分配是合作社與社員發(fā)生的另外一個(gè)重要的財(cái)務(wù)活動(dòng)。按照《合作社法》的規(guī)定，合作社產(chǎn)生利潤(rùn)要向稅務(wù)機(jī)關(guān)繳納所得稅，并且提取公積金，提取一定的比例向社員分配利潤(rùn)。提取公積金分配到社員各個(gè)賬戶(hù)，增加社員賬戶(hù)積累，提高社員投資的信心。這些是合作社產(chǎn)生利潤(rùn)后發(fā)生的資金流出。

三、農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社財(cái)務(wù)管理的相關(guān)政策法規(guī)

國(guó)家和各個(gè)地區(qū)的政府高度重視合作社財(cái)務(wù)管理，為了讓合作社規(guī)范的發(fā)展，2007 年國(guó)家制定了《農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社法》。該法對(duì)合作社會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)核算、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度等都做了明文規(guī)定。同年，國(guó)家專(zhuān)門(mén)制定《農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度（試行）》。目前，全國(guó)已有16 個(gè)省區(qū)市頒布并實(shí)施了與合作社相關(guān)的地方性行政法規(guī)，農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社的發(fā)展有了明確的法律保障。農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社的運(yùn)行有法可依，合作社正朝著健康和規(guī)范的方向發(fā)展起來(lái)。

2013 年8 月，為了響應(yīng)和執(zhí)行黨的“十”和2013 年中央1 號(hào)文件精神，促進(jìn)農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社有序發(fā)展，提升海南省農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社規(guī)范化建設(shè)水平和國(guó)際旅游島的影響力，根據(jù)《中華人民共和國(guó)農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社法》等相關(guān)法律條例，海南省農(nóng)業(yè)廳出臺(tái)了《海南省農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社規(guī)范化管理暫行辦法(試行)》，說(shuō)明海南省相關(guān)政府部門(mén)重視合作社的管理和發(fā)展，海南省農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)全新的發(fā)展階段。

四、農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社財(cái)務(wù)管理現(xiàn)狀分析

（一）屯昌縣農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社資金來(lái)源情況

農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社資金來(lái)源主要有兩大部分：一部分是自有資金，主要包括社員繳納的股金和留存盈余；另外一部分是外部資金，主要有各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的貸款和民間借貸以及政府扶持資金。內(nèi)部籌資可以提高企業(yè)的資源配置效率，尤其是在我國(guó)信貸緊縮的大環(huán)境下，農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社如果能夠從內(nèi)部獲得資金的話，將緩解其所面臨的外部融資壓力。

（二）屯昌縣農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社財(cái)務(wù)決策機(jī)構(gòu)設(shè)置情況合作社社務(wù)公開(kāi)是最基本的民主管理制度。按照現(xiàn)行的《農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社法》規(guī)定：合作社的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中應(yīng)當(dāng)設(shè)有社員大會(huì)，作為合作社的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)；理事會(huì)，作為合作社的執(zhí)行機(jī)構(gòu)；監(jiān)事會(huì)，作為合作社的監(jiān)督機(jī)構(gòu)。根據(jù)調(diào)查問(wèn)卷情況整理出以下（表1）合作社財(cái)務(wù)決策機(jī)構(gòu)的設(shè)置情況。

（三）屯昌縣農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社收益分配情況

根據(jù)《合作社法》的相關(guān)規(guī)定，合作社的利益分配方法有三種: 一是按社員交易量(額)返還利潤(rùn)；二是按股金分紅；三是成員享受股息。第一和第二種分紅方式容易理解，第三種分紅方式是指合作社在擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模或?qū)?nèi)投資新項(xiàng)目時(shí)，如果社員投資該項(xiàng)建設(shè)，那么這些建設(shè)資金就形成投資股。這些投資股不承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),不參與股金分紅,農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社一般按高于銀行利率支付利息給社員。合作社的收益分配區(qū)別于公司制企業(yè)的收益分配。

通過(guò)對(duì)屯昌縣100 家合作社的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，有小部分合作社沒(méi)有建立收入分配制度，分與不分由理事長(zhǎng)說(shuō)了算。提取公積金的只占35%，大部分社員只是享受到購(gòu)買(mǎi)生產(chǎn)原料、出售農(nóng)產(chǎn)品等方面的優(yōu)惠價(jià)格，合作社與社員實(shí)行內(nèi)部?jī)?yōu)惠交易，社員很少參與剩余收益的分配。就算有分配，也只是象征性地拿出小部分收益按交易額進(jìn)行分配。有些合作社的收益分配方案不經(jīng)過(guò)社員大會(huì)批準(zhǔn)，存在少數(shù)人決定多數(shù)人的收益分配現(xiàn)象。（四）屯昌縣農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社財(cái)務(wù)管理制度執(zhí)行情況海南農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社總的來(lái)講是“起步較晚、發(fā)展較快、問(wèn)題也較多”。目前，屯昌縣農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社的發(fā)展處于初級(jí)階段，合作社成員整體素質(zhì)偏低，松散的財(cái)務(wù)運(yùn)行模式導(dǎo)致合作社管理存在這樣那樣的漏洞。以下（表2）為屯昌縣農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社財(cái)務(wù)管理制度執(zhí)行情況調(diào)查表，該表體現(xiàn)了合作社日常基本的財(cái)務(wù)管理工作執(zhí)行是否到位。

合作社各項(xiàng)管理制度尤其是財(cái)務(wù)管理制度并沒(méi)有做到與時(shí)俱進(jìn)，適應(yīng)合作社快速發(fā)展的需要。而合作社的相關(guān)培訓(xùn)、監(jiān)管和扶持等政府相關(guān)部門(mén)沒(méi)有做到足夠的重視。

四、建議

從以上現(xiàn)狀分析可以得出農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社財(cái)務(wù)管理存在的問(wèn)題主要有：融資難、財(cái)務(wù)決策民主缺失、財(cái)務(wù)運(yùn)行不規(guī)范、收益分配不合理等。農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社應(yīng)該抓住當(dāng)前特區(qū)經(jīng)濟(jì)的機(jī)遇，利用國(guó)際旅游島建設(shè)的有利政策和優(yōu)惠措施，努力對(duì)外發(fā)展交易業(yè)務(wù)，對(duì)內(nèi)完善內(nèi)部管理才能解決財(cái)務(wù)管理存在的諸多問(wèn)題。

構(gòu)建適宜當(dāng)前合作社特點(diǎn)的財(cái)務(wù)管理制度，完善財(cái)務(wù)管理制度。規(guī)范實(shí)用的財(cái)務(wù)管理制度，可以促進(jìn)各種財(cái)務(wù)活動(dòng)有序進(jìn)行，合理籌集資金，充分利用有限的資金，降低資金使用成本，增加利潤(rùn)；處理好各種財(cái)務(wù)關(guān)系，真實(shí)反映合作社生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)成果，促進(jìn)農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社健康穩(wěn)健的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[2]劉蕾.農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度改進(jìn)探討[J].財(cái)會(huì)月刊，2011（11）:1-10.

篇10

高速公路的建設(shè)和發(fā)展水平是反映一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的重要標(biāo)志之一。雖然我國(guó)的高速公路發(fā)展相比西方發(fā)達(dá)國(guó)家起步較晚，但近幾年來(lái),我國(guó)的高速公路建設(shè)發(fā)展飛速,取得了引人注目的成績(jī)。在“十五”規(guī)劃實(shí)施之前我國(guó)的高速公路僅有1.63萬(wàn)公里，但截止到2010年，我國(guó)(不含港澳臺(tái)、)已建成通車(chē)的高速公路達(dá)到7.4萬(wàn)公里，僅次于美國(guó)居世界第二。雖然在高速公路的建設(shè)方面取得了巨大的成就,但是我們還應(yīng)當(dāng)清醒的認(rèn)識(shí)到在高速公路建設(shè)的財(cái)務(wù)管理方面還存在著的一些問(wèn)題,應(yīng)當(dāng)引起我們的高度重視，并應(yīng)當(dāng)采取相應(yīng)的解決辦法，以保證我國(guó)高速公路建設(shè)事業(yè)的健康快速發(fā)展。

一、高速公路建設(shè)單位財(cái)務(wù)管理中存在的問(wèn)題

（一）高速公路建設(shè)單位的融資結(jié)構(gòu)不夠合理

高速公路建設(shè)是一個(gè)周期長(zhǎng)，規(guī)模大的項(xiàng)目，并且前期的建設(shè)成本也比較高，這就要求在高速公路建設(shè)的前期就要投入大量的建設(shè)資金，一般的高速公路建設(shè)的投資規(guī)模會(huì)在50億到120億元人民幣之間。因此可以看出高速公路建設(shè)單位的籌資壓力較大，擁有足夠的資金才能夠保證高速公路建設(shè)工程的順利進(jìn)行。在我國(guó)高速公路建設(shè)的初期階段,高速公路的建設(shè)資金大多是由國(guó)家的財(cái)政資金來(lái)解決,但是隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的建設(shè)對(duì)交通需求的不斷迫切，國(guó)家的財(cái)政資金已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿(mǎn)足不了高速公路建設(shè)的需要。依照國(guó)家對(duì)于建設(shè)社會(huì)主義新農(nóng)村的戰(zhàn)略部署,國(guó)家還將會(huì)從非常有限的交通專(zhuān)項(xiàng)資金與交通規(guī)費(fèi)當(dāng)中拿出一部分投入到農(nóng)村的公路建設(shè)中,因而國(guó)家對(duì)于高速公路建設(shè)的資金扶持將會(huì)更少。目前，我國(guó)高速公路建設(shè)的融資方式已經(jīng)呈現(xiàn)多元化發(fā)展，比如國(guó)家的各種專(zhuān)項(xiàng)稅費(fèi)和財(cái)政性資金(車(chē)購(gòu)稅、養(yǎng)路費(fèi)、地方財(cái)政等)、通行費(fèi)收入、轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)權(quán)、股票、債券、企業(yè)的自籌資金、BOT融資、國(guó)內(nèi)外的銀行貸款等多種方式都可以用于高速公路建設(shè)融資。雖然用于高速公路建設(shè)的資金來(lái)源有很多,但是,目前我國(guó)高速公路建設(shè)單位的主要籌資方式還是政府投資與銀行貸款，尤其是以銀行貸款為主。據(jù)有關(guān)資料顯示，在我國(guó)目前的高速公路建設(shè)單位的融資結(jié)構(gòu)之中在商業(yè)銀行與政策性銀行的貸款約為60%-70%，中央的財(cái)政投入以及地方政府的投入約為6%-7%，剩余的20%左右由公司上市募集、發(fā)行長(zhǎng)期企業(yè)債券、外資和民間資本投資等方式獲得。從以上的融資結(jié)構(gòu)中我們可以看出，在我國(guó)高速公路建設(shè)資金鏈中銀行的信貸資金占有很大的比重。高速公路建設(shè)單位的絕大部分融資都是依靠銀行貸款來(lái)解決的，這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，銀行貸款比例過(guò)高,還款壓力大,存在較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和銀行風(fēng)險(xiǎn)。

（二）企業(yè)資金管理制度不健全

國(guó)內(nèi)外成功的大企業(yè)多采用自上而下集權(quán)式的資金管理模式，進(jìn)而發(fā)揮大企業(yè)在資金管理方面的優(yōu)勢(shì)。目前，我國(guó)高速公路建設(shè)單位對(duì)于內(nèi)部現(xiàn)金流量的監(jiān)控正處于一種無(wú)序的狀態(tài)，內(nèi)部資金監(jiān)控力度不夠、企業(yè)資產(chǎn)管理過(guò)于放權(quán)、由于企業(yè)內(nèi)部資金分配不合理引起的資金閑散等諸多現(xiàn)象；另外，高速公路建設(shè)單位的賬戶(hù)管理制度缺乏、管理方式松散。一些建設(shè)單位開(kāi)設(shè)的一些銀行賬戶(hù)往往不是因業(yè)務(wù)的需要，甚至?xí)谝恍┓菄?guó)有的金融機(jī)構(gòu)隨意開(kāi)設(shè)賬戶(hù)。由于借貸款的擔(dān)保制度不夠健全，對(duì)于一些擔(dān)保已到期的貸款、到期貸款是否已歸還等問(wèn)題容易混亂，高速公路建設(shè)單位的總公司、分公司之間的責(zé)任區(qū)別不清，增加了企業(yè)的潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）高速公路建設(shè)過(guò)程中的成本控制不夠合理

與其他的基本建設(shè)行業(yè)類(lèi)似，高速公路建設(shè)也面臨著建設(shè)成本控制的問(wèn)題。首先，高速公路建設(shè)市場(chǎng)目前是屬于賣(mài)方市場(chǎng)，存在著“僧多粥少”的局面，因此會(huì)出現(xiàn)在高速公路招標(biāo)過(guò)程中各施工單位競(jìng)相壓低投標(biāo)價(jià)格的情況，甚至?xí)霈F(xiàn)低于成本價(jià)參與競(jìng)爭(zhēng)，以期能夠達(dá)到占領(lǐng)市場(chǎng)的目的。為了能夠在招投標(biāo)的環(huán)節(jié)壓低企業(yè)成本，部分高速公路建設(shè)單位在與施工單位簽訂合同時(shí)提出了比較苛刻的條款，比如若工程材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)全部由施工單位承擔(dān)、規(guī)定較低的工程款支付比例等等。這使得施工單位面臨著巨大的資金壓力與虧損壓力。一旦這些壓力超出了施工單位的承受力，將迫使施工單位將矛盾和壓力轉(zhuǎn)移給建設(shè)單位，建設(shè)單位一般由于工期的壓力，則不得不接受施工單位的要求，提高工程款支付的比率，甚至?xí)坏貌惶岣吖こ淘靸r(jià)，與企業(yè)努力降低工程造價(jià)的初衷相背。其次，建設(shè)單位的成本控制還存在“環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)”。高速公路作為線形工程，通常會(huì)跨越地理、行政區(qū)域，沿途涉及的地方政府、居民都將高速公路的建設(shè)作為本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展與致富的重要機(jī)遇。因此，不可避免地會(huì)發(fā)生施工單位與沿線群眾因征地拆遷補(bǔ)償、道路損壞等原因產(chǎn)生的糾紛，這都將使施工單位和建設(shè)單位增加額外成本。

（四）財(cái)務(wù)管理人員的素質(zhì)有待提高

高速公路建設(shè)項(xiàng)目投資規(guī)模大、技術(shù)含量高的特點(diǎn)要求其財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)當(dāng)有較高的綜合素質(zhì)，不僅要搞好公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理，對(duì)企業(yè)的融資、投資及分配政策做出科學(xué)合理的預(yù)測(cè)，進(jìn)而為決策部門(mén)提供有效的對(duì)策與建議，還要能夠熟練應(yīng)用現(xiàn)代的管理方法、理念及技術(shù)手段。但是目前我國(guó)的高速公路建設(shè)單位的財(cái)務(wù)管理人員并不能充分的適應(yīng)國(guó)家財(cái)政、投融資等方面的需要。多數(shù)財(cái)務(wù)人員的工作仍停留在報(bào)表、會(huì)計(jì)記賬等基礎(chǔ)工作，沒(méi)有充分發(fā)揮財(cái)務(wù)管理的真正作用。

二、加強(qiáng)和完善高速公路建設(shè)單位財(cái)務(wù)管理的對(duì)策

（一）合理籌集高速公路的建設(shè)資金,努力降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

銀行貸款一直是我國(guó)高速公路建設(shè)單位的融資的重要手段。我們除了應(yīng)當(dāng)積極穩(wěn)妥地利用好國(guó)家投資以及銀行貸款進(jìn)行融資,還應(yīng)當(dāng)多方面多渠道的為高速公路建設(shè)籌集資金，努力的降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)的總工期，編制企業(yè)的年度投資計(jì)劃,進(jìn)而根據(jù)企業(yè)的年度投資計(jì)劃進(jìn)行籌資工作，確保企業(yè)的籌資規(guī)模、籌資結(jié)構(gòu)以及籌資方式適當(dāng)、可行。對(duì)于籌資工作企業(yè)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持籌資預(yù)測(cè)與分析相結(jié)合，嚴(yán)格遵循依法合理與最低資金成本的原則，選擇最優(yōu)的籌資方案，使企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)趨于合理。企業(yè)的籌資方案應(yīng)當(dāng)符合有關(guān)法規(guī)、政策以及單位籌資預(yù)算的要求，明確企業(yè)籌資的規(guī)模、結(jié)構(gòu)與方式，對(duì)企業(yè)籌資的時(shí)機(jī)選擇、將要發(fā)生的籌資成本、潛在的籌資風(fēng)險(xiǎn)以及具體的應(yīng)對(duì)手段等方面應(yīng)做出具體的安排與說(shuō)明。依據(jù)項(xiàng)目的工期合理安排各年度的籌資計(jì)劃,在各年度內(nèi)依照工程進(jìn)度安排用款計(jì)劃，將企業(yè)的用款計(jì)劃安排到每月,既要確保工程的建設(shè)資金,又要確保工程的建設(shè)資金不沉淀。因此,高速公路建設(shè)單位還應(yīng)當(dāng)建立優(yōu)化企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)約束機(jī)制，確保企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)合理。合理的資金結(jié)構(gòu)能夠使企業(yè)的資金發(fā)揮最大的效率。由于企業(yè)負(fù)債籌資的資本成本要比企業(yè)自有資金的資本成本低,因此,從企業(yè)資本成本的角度來(lái)看,企業(yè)大多數(shù)的理財(cái)人員會(huì)傾向于負(fù)債融資,通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿,使企業(yè)的資本成本達(dá)到最低。但是，目前高速公路建設(shè)單位的資本結(jié)構(gòu)并沒(méi)有固定的標(biāo)準(zhǔn)。因此，企業(yè)要根據(jù)自身的具體情況來(lái)確定企業(yè)資本金與借貸資金的合理比例，在確保償債能力的基礎(chǔ)上盡量降低企業(yè)的資本成本,使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最低。

（二）加強(qiáng)高速公路建設(shè)單位資金管理

首先，高速公路建設(shè)單位在進(jìn)行企業(yè)資金管理時(shí)應(yīng)當(dāng)以增強(qiáng)企業(yè)融資能力作為首要目標(biāo)。外部融資是高速公路建設(shè)單位實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和發(fā)展戰(zhàn)略的需要，因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)在充分利用政府及銀行信貸的基礎(chǔ)上，還應(yīng)該通過(guò)租賃及其他的籌資方式，來(lái)獲取多途徑的外部融資；再次，要實(shí)現(xiàn)企業(yè)資金使用效益的最大化。資金是企業(yè)運(yùn)營(yíng)的血液，高速公路建設(shè)單位應(yīng)當(dāng)積極構(gòu)建資金結(jié)算中心，來(lái)有效解決資金短缺或資金在各個(gè)分單位閑置浪費(fèi)等現(xiàn)象，確保各分單位的資金能夠有效、統(tǒng)籌使用，確保資金正常運(yùn)轉(zhuǎn)；另外，要努力優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)，使企業(yè)資金達(dá)到合理化運(yùn)用。企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的原則合理有效的資金的合理使用度，按照市場(chǎng)宏觀環(huán)境的變化情況，正確調(diào)整資金投資方向，優(yōu)化企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)，提高高速公路建設(shè)單位的規(guī)模與效益。

（三）合理定價(jià)，嚴(yán)格履行合同約定，妥善處理外部建設(shè)環(huán)境

高速公路建設(shè)單位在項(xiàng)目招投標(biāo)時(shí)，要本著雙方互惠互利的原則，在合理的造價(jià)前提下，應(yīng)當(dāng)給予施工單位合理的報(bào)酬，避免各施工單位之間出現(xiàn)惡意低價(jià)搶標(biāo)，在項(xiàng)目施工過(guò)程中要嚴(yán)格遵守合同約定，以達(dá)到控制成本的目的。另外，在項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中要正確處理好建設(shè)單位、施工單位以及沿途群眾之間的利益關(guān)系，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并解決各種矛盾，防止因?yàn)橥獠凯h(huán)境的惡化造成工程建設(shè)成本的增加。