泡沫經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)范文

導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇泡沫經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

要弄清房地產(chǎn)業(yè)與泡沫經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，首先要搞清泡沫經(jīng)濟(jì)的涵義。

什么叫泡沫經(jīng)濟(jì)？《辭海》（1999年版）中有一個(gè)較為準(zhǔn)確的解釋。該書(shū)寫(xiě)道：“泡沫經(jīng)濟(jì)：虛擬資本過(guò)度增長(zhǎng)與相關(guān)交易持續(xù)膨脹日益脫離實(shí)物資本的增長(zhǎng)和實(shí)業(yè)部門(mén)的成長(zhǎng)，金融證券、地產(chǎn)價(jià)格飛漲，投機(jī)交易極為活躍的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。泡沫經(jīng)濟(jì)寓于金融投機(jī)，造成社會(huì)經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮，最后必定泡沫破滅，導(dǎo)致社會(huì)震蕩，甚至經(jīng)濟(jì)崩潰。”

從這個(gè)定義中，我們可以得出以下幾點(diǎn)結(jié)論：

(1)泡沫經(jīng)濟(jì)主要是指虛擬資本過(guò)度增長(zhǎng)而言的。所謂虛擬資本，是指以有價(jià)證券的形式存在，并能給持有者帶來(lái)一定收入的資本，如企業(yè)股票或國(guó)家發(fā)行的債券等。虛擬資本有相當(dāng)大的經(jīng)濟(jì)泡沫，虛擬資本的過(guò)度增長(zhǎng)和相關(guān)交易持續(xù)膨脹，與實(shí)際資本脫離越來(lái)越遠(yuǎn)，形成泡沫經(jīng)濟(jì)，最終股票價(jià)格暴跌，導(dǎo)致泡沫破滅，造成社會(huì)經(jīng)濟(jì)震蕩。

(2)地價(jià)飛漲，也是泡沫經(jīng)濟(jì)的一種表現(xiàn)。如果地價(jià)飛漲，脫離土地實(shí)際價(jià)值越來(lái)越遠(yuǎn)，便會(huì)形成泡沫經(jīng)濟(jì)，一旦泡沫破滅，地價(jià)暴跌，給社會(huì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大危害。

(3)泡沫經(jīng)濟(jì)寓于金融投機(jī)。正常情況下，資金的運(yùn)動(dòng)應(yīng)當(dāng)反映實(shí)體資本和實(shí)業(yè)部門(mén)的運(yùn)動(dòng)狀況。只要金融存在，金融投機(jī)就必然存在。但如果金融投機(jī)交易過(guò)度膨脹，同實(shí)體資本和實(shí)業(yè)部門(mén)的成長(zhǎng)脫離越來(lái)越遠(yuǎn)，便會(huì)造成社會(huì)經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮，形成泡沫經(jīng)濟(jì)。

(4)泡沫經(jīng)濟(jì)與經(jīng)濟(jì)泡沫既有區(qū)別，又有一定聯(lián)系。經(jīng)濟(jì)泡沫是市場(chǎng)中普遍存在的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。所謂經(jīng)濟(jì)泡沫是指經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)過(guò)程中出現(xiàn)的一些非實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素，如金融證券、債券、地價(jià)和金融投機(jī)交易等，只要控制在適度的范圍中，對(duì)活躍市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有利。只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)泡沫過(guò)多，過(guò)度膨脹，嚴(yán)重脫離實(shí)體資本和實(shí)業(yè)發(fā)展需要的時(shí)候，才會(huì)演變成虛假繁榮的泡沫經(jīng)濟(jì)。可見(jiàn)，泡沫經(jīng)濟(jì)是個(gè)貶義詞，而經(jīng)濟(jì)泡沫則是個(gè)中性范疇。所以，不能把經(jīng)濟(jì)泡沫與泡沫經(jīng)濟(jì)簡(jiǎn)單地劃等號(hào)，既要承認(rèn)經(jīng)濟(jì)泡沫存在的客觀必然性，又要防止經(jīng)濟(jì)泡沫過(guò)度膨脹演變成泡沫經(jīng)濟(jì)。

二、經(jīng)濟(jì)泡沫的利與弊

在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)濟(jì)泡沫之所以會(huì)長(zhǎng)期存在，是有它的客觀原因的，主要是由其作用的二重性所決定的。

一方面，經(jīng)濟(jì)泡沫的存在有利于資本集中，促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)，活躍市場(chǎng)，繁榮經(jīng)濟(jì)。

另一方面，也應(yīng)清醒地看到，經(jīng)濟(jì)泡沫中的不實(shí)因素和投機(jī)因素，又存在著消極成分。

三、房地產(chǎn)業(yè)與泡沫經(jīng)濟(jì)的關(guān)系

在搞清了泡沫經(jīng)濟(jì)的涵義以及泡沫的利與弊之后，我們可以回過(guò)頭來(lái)研究房地產(chǎn)業(yè)與泡沫經(jīng)濟(jì)的關(guān)系這個(gè)主題了。研究的結(jié)果是：

1、房地產(chǎn)業(yè)本質(zhì)上是實(shí)體經(jīng)濟(jì)和實(shí)業(yè)部門(mén)，其本身決不是泡沫經(jīng)濟(jì)。

首先從房地產(chǎn)的屬性來(lái)看，房地產(chǎn)是不動(dòng)產(chǎn)，房地產(chǎn)商品兼有生活資料和生產(chǎn)資料雙重屬性，是以實(shí)物形態(tài)存在的實(shí)實(shí)在在的實(shí)體產(chǎn)品，同金融證券（包括股票、債券）僅僅是收益權(quán)利證書(shū)相比，根本不同，它本身并不是泡沫經(jīng)濟(jì)。

其次，房地產(chǎn)業(yè)部門(mén)是實(shí)業(yè)部門(mén)。它同金融證券等虛擬資本也是根本不同的，談不上泡沫經(jīng)濟(jì)。

再次，房地產(chǎn)業(yè)在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中屬于先導(dǎo)性、基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，處于主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)地位，起到十分重要的作用。在發(fā)達(dá)國(guó)家內(nèi)生產(chǎn)總值中，房地產(chǎn)增加值一般要占到10%左右。房地產(chǎn)業(yè)以其產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度強(qiáng)、帶動(dòng)系數(shù)大的特點(diǎn)，成為促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支柱產(chǎn)業(yè)。事實(shí)已經(jīng)證明，現(xiàn)階段我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的興旺發(fā)達(dá)，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮的標(biāo)志之一，并不像有些人所說(shuō)的那樣所謂虛假繁榮的“泡沫經(jīng)濟(jì)的第二次”。

2、房地產(chǎn)業(yè)也含有某些經(jīng)濟(jì)泡沫成分，如果任其膨脹，也存在著發(fā)展成為泡沫經(jīng)濟(jì)的危險(xiǎn)性。

應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，房地產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中，確實(shí)存在著一些經(jīng)濟(jì)泡沫，主要表現(xiàn)在：

(1)地產(chǎn)價(jià)格泡沫。如前所述，土地價(jià)格由于其稀缺性和市場(chǎng)需求無(wú)限性的拉動(dòng)作用，及其土地市場(chǎng)投機(jī)炒作，會(huì)出現(xiàn)虛漲，這種虛漲的部分就屬于經(jīng)濟(jì)泡沫。如果土地價(jià)格成倍、甚至幾十倍地飛漲，就會(huì)發(fā)展成泡沫經(jīng)濟(jì)。如日本的地產(chǎn)價(jià)格暴漲就是鮮明的例證。日本六大城市的地價(jià)指數(shù)，在上世紀(jì)80年代的10年間上漲了5倍，地價(jià)市值總額高達(dá)4000萬(wàn)億日元，相當(dāng)于美國(guó)地價(jià)總值的4倍，土地單價(jià)為美國(guó)的100倍。1991年以后地價(jià)暴跌，泡沫破滅，至今經(jīng)濟(jì)尚未恢復(fù)過(guò)來(lái)。地價(jià)虛漲是不能持久的，在一定階段便會(huì)破滅。

(2)房屋空置泡沫。在房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系中，商品房供給超過(guò)市場(chǎng)需求，超過(guò)部門(mén)的供給增長(zhǎng)屬于虛長(zhǎng)，構(gòu)成經(jīng)濟(jì)泡沫。按照通用的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，商品房空置率達(dá)10%以?xún)?nèi)時(shí)，這種經(jīng)濟(jì)泡沫是正常的。如果超越過(guò)多，引起嚴(yán)重的供給過(guò)剩，形成泡沫經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致房?jī)r(jià)猛跌，開(kāi)發(fā)商遭受巨大損失甚至破產(chǎn)倒閉，失業(yè)率上升，經(jīng)濟(jì)混亂，社會(huì)動(dòng)蕩。

(3)房地產(chǎn)投資泡沫。一般規(guī)律，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)率應(yīng)與房地產(chǎn)消費(fèi)增長(zhǎng)率相適應(yīng)，力求平衡供求關(guān)系。在發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)起飛階段，百業(yè)待興，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)率略大于消費(fèi)增長(zhǎng)率，形成供略大于求的市場(chǎng)局面，對(duì)促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是有利的。只有當(dāng)房地產(chǎn)投資過(guò)度膨脹，商品房嚴(yán)重滯銷(xiāo)，造成還貸困難，連帶引起金融危機(jī)時(shí)，才形成泡沫經(jīng)濟(jì)破滅。1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)中的泰國(guó)就是一例。

(4)房?jī)r(jià)虛漲泡沫。房?jī)r(jià)是與地價(jià)相聯(lián)系的，房?jī)r(jià)泡沫與地價(jià)泡沫密切相關(guān)。此外，開(kāi)發(fā)商對(duì)利潤(rùn)的期望值過(guò)高，人為抬高房?jī)r(jià)，也會(huì)形成經(jīng)濟(jì)泡沫。如果房?jī)r(jià)飛漲，開(kāi)發(fā)商攫取暴利，購(gòu)房者難以承受，由此也會(huì)形成房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)。

可見(jiàn)，房地產(chǎn)確有經(jīng)濟(jì)泡沫，存在著發(fā)展成為泡沫經(jīng)濟(jì)的可能性。但絕不能把房地產(chǎn)業(yè)等同于泡沫經(jīng)濟(jì)。

3、房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)泡沫的存在有利有弊，關(guān)鍵在于控制在適度的范圍內(nèi)，避免出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致大起大落的波動(dòng)和震蕩。適度的經(jīng)濟(jì)泡沫，例如土地價(jià)格微幅上揚(yáng)、房?jī)r(jià)穩(wěn)中有升、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資高于社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率和商品房供給略大于市場(chǎng)需求等等，對(duì)活躍經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)房地產(chǎn)發(fā)展和國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是有利的。同整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)一樣，沒(méi)有一點(diǎn)泡沫房地產(chǎn)業(yè)是不能繁榮的。而如果泡沫過(guò)多，過(guò)于膨脹，造成虛假繁榮則是不利的。關(guān)鍵在于要控制這些經(jīng)濟(jì)泡沫過(guò)度膨脹，不致形成為泡沫經(jīng)濟(jì)，帶來(lái)嚴(yán)重危害。

四、辯證地看待當(dāng)前上海的房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)

當(dāng)前的房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)究竟處于什么狀態(tài)，是否已達(dá)到泡沫經(jīng)濟(jì)程度？這不是憑印象可以判別的，而是必須按照實(shí)際數(shù)據(jù)科學(xué)地進(jìn)行評(píng)價(jià)。

衡量房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)必須樹(shù)立一些基本標(biāo)準(zhǔn)。筆者認(rèn)為，首先要看房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的適應(yīng)度；其次要看商品房供給與需求的均衡態(tài)；再次，要看商品房?jī)r(jià)格的波動(dòng)狀況及其走勢(shì)。只有抓住了這些基本標(biāo)準(zhǔn)，才能進(jìn)行正確判別。

以上述基本標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量，當(dāng)前上海房地產(chǎn)市場(chǎng)，適應(yīng)全市國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的要求，主流是處于持續(xù)發(fā)展的繁榮階段。其主要標(biāo)志是：

(1)房地產(chǎn)市場(chǎng)的供給和需求基本平衡，求略大于供，呈現(xiàn)出供求兩旺的態(tài)勢(shì)。據(jù)上海市房地產(chǎn)交易中心、上海市統(tǒng)計(jì)局的2002年1～6月房地產(chǎn)市場(chǎng)信息數(shù)據(jù)匯總資料，已登記的商品房預(yù)售面積1230.14萬(wàn)平方米，與上年同期相比增長(zhǎng)49.9%，批準(zhǔn)的預(yù)售面積（1138.86萬(wàn)平方米）與實(shí)際預(yù)售面積之比為1∶1.08，實(shí)際預(yù)售面積略大于批準(zhǔn)預(yù)售面積。已登記的商品房銷(xiāo)售面積為1195萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)19.5%，大大超過(guò)商品房竣工面積（468.51萬(wàn)平方米）。不少優(yōu)質(zhì)樓盤(pán)，出現(xiàn)少有的排隊(duì)購(gòu)房現(xiàn)象。前幾年累積的空置房逐步消化，大幅減少。住宅市場(chǎng)旺盛的需求，拉動(dòng)著上海房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)繁榮的局面。

(2)存量房交易大幅增長(zhǎng)，向著房地產(chǎn)市場(chǎng)主體的方向發(fā)展。2002年1～6月，已登記的存量房買(mǎi)賣(mài)面積達(dá)到811.23萬(wàn)平方米，同上年同期相比增長(zhǎng)31%。日漸接近增量房交易，部分區(qū)內(nèi)存量房產(chǎn)交易量已超過(guò)增量房交易量。預(yù)示著上海的房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步成熟。

(3)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資更趨理性化，市場(chǎng)基礎(chǔ)扎實(shí)。與20世紀(jì)90年代初那種不顧市場(chǎng)需求、盲目開(kāi)發(fā)的情況不同，如今的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商普遍比較重視市場(chǎng)調(diào)研和目標(biāo)市場(chǎng)定位，使房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)牢固地建立在市場(chǎng)需求的基礎(chǔ)上，可以說(shuō)屬于市場(chǎng)需求拉動(dòng)型投資擴(kuò)張。2002年1～6月的上海房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額達(dá)到355.36億元，與上年同期相比，增長(zhǎng)45.3%，預(yù)計(jì)全年將超過(guò)700億元，這對(duì)拉動(dòng)投資需求，平衡供求，抑制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲是有益的。

(4)商品房?jī)r(jià)格穩(wěn)中有升，基本合理。2001年上海的房?jī)r(jià)上升了8%左右，2002年上半年上漲了5.8%。從其成因來(lái)分析，主要有三個(gè)因素：一是樓盤(pán)品質(zhì)提高、環(huán)境改善，成本推進(jìn)型上升：二是居民收入提高，消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換形成的需求收入彈性促進(jìn)型上升；三是商品房階段性、暫時(shí)性供不應(yīng)求的需求拉動(dòng)型上升。2001年上海居民的可支配收入增長(zhǎng)9.9%，而房?jī)r(jià)的增幅仍低于收入增長(zhǎng)幅度。從長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)看，房?jī)r(jià)穩(wěn)中有升是符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律的，也是合理的，它恰恰是房地產(chǎn)業(yè)景氣的重要標(biāo)志之一。

通常人們喜歡用“冷”和“熱”來(lái)形容房地產(chǎn)市場(chǎng)狀態(tài)，這種通俗的說(shuō)法容易引起誤解，是不科學(xué)的。正確的提法應(yīng)當(dāng)用繁榮還是衰退，即景氣度來(lái)表示。當(dāng)前的上海房地產(chǎn)市場(chǎng)處于正常發(fā)展的佳境狀態(tài)，如果從房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期角度看，則是繁榮階段的高峰期，筆者預(yù)測(cè)還會(huì)延續(xù)二三年時(shí)間。那種把房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮扣上“泡沫經(jīng)濟(jì)”的帽子是站不住腳的。

當(dāng)然，也應(yīng)當(dāng)看到當(dāng)前的上海房地產(chǎn)市場(chǎng)存在一些值得注意的問(wèn)題，出現(xiàn)了一些泡沫過(guò)多的現(xiàn)象。主要表現(xiàn)在：

(1)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增幅過(guò)猛，隱含著再次出現(xiàn)供給過(guò)剩的危險(xiǎn)。從現(xiàn)在開(kāi)始就應(yīng)適當(dāng)控制土地供應(yīng)量和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資規(guī)模。

(2)商品房開(kāi)發(fā)結(jié)構(gòu)過(guò)于向高檔房?jī)A斜，中低檔住宅開(kāi)發(fā)不足。要積極引導(dǎo)開(kāi)發(fā)商多建中價(jià)位住宅，避免結(jié)構(gòu)失調(diào)。

篇2

摘 要 本文簡(jiǎn)要分析了虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系。文中首先對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)行了剖析，從正面和負(fù)面兩個(gè)方面分別論述了虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，并在此基礎(chǔ)之上，對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提出了相應(yīng)的建議。

關(guān)鍵詞 虛擬經(jīng)濟(jì) 實(shí)體經(jīng)濟(jì) 泡沫經(jīng)濟(jì)

隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化程度不斷深化，虛擬的經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)和不斷發(fā)展已經(jīng)成為了一個(gè)必然。并且隨著金融市場(chǎng)全球化的趨勢(shì)，虛擬經(jīng)濟(jì)也逐漸呈現(xiàn)出了全球化的趨勢(shì)。但是，從以往虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)程可知，虛擬經(jīng)濟(jì)既能促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也會(huì)因?yàn)槊撾x實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成破壞性的影響。鑒于此，本文對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系問(wèn)題進(jìn)行了簡(jiǎn)要的探索，希望對(duì)分析總結(jié)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)有所幫助。

一、虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響

（一）虛擬經(jīng)濟(jì)有利于資源的優(yōu)化配置，能有效的提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率

虛擬資本具有非常高的流動(dòng)性，其可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)迅速?gòu)男б娴偷漠a(chǎn)業(yè)撤出，并流向效益高的產(chǎn)業(yè)，從前景不理想的企業(yè)撤出流向更有發(fā)展前景的企業(yè)，從而不斷的按照利潤(rùn)最大化的原則實(shí)現(xiàn)資源重新配置。虛擬資本的這種特性，使得虛擬經(jīng)濟(jì)無(wú)形間對(duì)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)產(chǎn)生一定的壓力，并促使企業(yè)不斷的尋求措施和途徑來(lái)增加本耽誤的效益，進(jìn)而使得企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整，有效的提高整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率。

（二）虛擬經(jīng)濟(jì)能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)提供一定的融資支持

虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展能夠把社會(huì)上的閑散資金通過(guò)合適的方式導(dǎo)向需要補(bǔ)充資金的單位，從而使得企業(yè)能夠在較短的時(shí)間內(nèi)聚起起大量的資金，滿(mǎn)足資金缺乏的單位的要求。因此，虛擬資本流動(dòng)的便利性和迅速性，對(duì)提升貨比資金的周轉(zhuǎn)、轉(zhuǎn)移以及結(jié)算等各個(gè)環(huán)節(jié)的速度，提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率均有很大的助益。除此之外，虛擬經(jīng)濟(jì)能夠加速財(cái)產(chǎn)和資本的積累，其所具有的多樣性和擴(kuò)張性等特征，能夠幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)超脫實(shí)物形態(tài)的約束和限制，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的增長(zhǎng)和擴(kuò)展，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了一定的融資支持。

（三）虛擬經(jīng)濟(jì)能夠促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)和調(diào)整

虛擬經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格隨之上升的最明顯的表現(xiàn)是在新興產(chǎn)業(yè)上。新興產(chǎn)業(yè)具備良好的發(fā)展前景，而其良好的發(fā)展前景同時(shí)也預(yù)示著未來(lái)收益的大幅提高和增長(zhǎng)，由此可知資產(chǎn)價(jià)格和投資收益也同樣將迅速增長(zhǎng)。而新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)的價(jià)格，尤其是股票的價(jià)格超過(guò)其實(shí)際收益在上升時(shí)，就會(huì)帶來(lái)社會(huì)財(cái)富的重新分配，從而為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的財(cái)富向新興產(chǎn)業(yè)流動(dòng)提供了很好的便利條件，并且與此同時(shí)，不僅會(huì)帶來(lái)社會(huì)財(cái)富的重新分配，其同時(shí)也會(huì)促使人才向新興產(chǎn)業(yè)的方向流動(dòng)，從而帶來(lái)產(chǎn)業(yè)的迅速成長(zhǎng)，促使實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和調(diào)整，因此，虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)和調(diào)整具有十分重要的意義。

（四）虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度膨脹會(huì)提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不確定性和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)

虛擬經(jīng)濟(jì)的存在肯定離不開(kāi)虛擬貨幣，通常來(lái)說(shuō)虛擬貨幣包括紙幣、賬面貨幣和電子貨幣等多種形式。而當(dāng)虛擬貨幣以膨脹的信用化形態(tài)進(jìn)入生產(chǎn)或者服務(wù)系統(tǒng)的循環(huán)時(shí)，虛擬經(jīng)濟(jì)就會(huì)進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并因雙方之間的互相影響、相互作用，形成兩者之間的互動(dòng)。這種互動(dòng)的形成則會(huì)大大提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性。因?yàn)椋洳粌H受來(lái)自實(shí)體經(jīng)濟(jì)和宏觀經(jīng)濟(jì)變化的影響，還會(huì)受到更多的來(lái)自于金融市場(chǎng)上的與實(shí)體經(jīng)濟(jì)并不存在直接聯(lián)系的各種交易和投機(jī)活動(dòng)的變化的影響，從而使得不確定性與風(fēng)險(xiǎn)性成倍的增加。

（五）虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度膨脹容易引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)，從而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成破壞性的后果

因?yàn)樘摂M經(jīng)濟(jì)具有一定的獨(dú)立性，并且其與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展并不是同步的，因此，如果虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要而大幅度的增長(zhǎng)和擴(kuò)張時(shí)，就會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)泡沫，從而引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康持續(xù)發(fā)展造成負(fù)面的影響。但是泡沫經(jīng)濟(jì)脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因此其是不可能長(zhǎng)久和持續(xù)的，是早晚要崩潰的，而一旦泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰，就會(huì)對(duì)金融系統(tǒng)造成嚴(yán)重的打擊，并會(huì)進(jìn)一步影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。金融危機(jī)就是泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰帶來(lái)的產(chǎn)物，因此，一定要避免虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度膨脹，一旦虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹，造成泡沫經(jīng)濟(jì)，就會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成破壞性的后果。

二、有關(guān)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的幾點(diǎn)建議

（一）正確處理虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)兩者之間的關(guān)系

虛擬經(jīng)濟(jì)是隨著科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷深化而出現(xiàn)的，它是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物。虛擬經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)是經(jīng)濟(jì)形態(tài)多樣化和高級(jí)化的表征。大力發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)也是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的必然要求，因此，虛擬經(jīng)濟(jì)的作用是不容忽視的，要使虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)兩者健康持續(xù)的共同發(fā)展，必須妥善處理虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)兩者之間的關(guān)系。

在處理虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系時(shí)，首先要注意適度的原則。要根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際需要來(lái)適度的發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)，切忌虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度膨脹。另外，還要注意控制虛擬經(jīng)濟(jì)的總體規(guī)模，要保證虛擬經(jīng)濟(jì)始終以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)。如果虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹的速度過(guò)快、規(guī)模過(guò)大時(shí)，其就會(huì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，帶來(lái)經(jīng)濟(jì)泡沫。

（二）完善虛擬經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管措施和機(jī)制

要實(shí)現(xiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康持續(xù)發(fā)展，還要注意不斷完善虛擬經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管措施和監(jiān)管機(jī)制。這主要是指，隨著金融業(yè)務(wù)的多元化和多樣化發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)的不確定性因素和風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源開(kāi)始變得越來(lái)越復(fù)雜。不同的虛擬資產(chǎn)以多種不同的方式在金融行業(yè)中存在，而且相互之間的投資方式、交易方式以及交易期限等諸多方面都存在著很明顯的差異，因此，不斷完善虛擬經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管措施和監(jiān)管機(jī)制就變得尤為重要。虛擬經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管機(jī)制和監(jiān)管措施，因虛擬經(jīng)濟(jì)自身的特點(diǎn)也存在一定的特殊之處，首先，虛擬經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管應(yīng)在行業(yè)監(jiān)管的基礎(chǔ)之上盡可能的做到統(tǒng)一監(jiān)管和協(xié)調(diào)。其次，要對(duì)市場(chǎng)上的金融交易行為和金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)狀況進(jìn)行實(shí)時(shí)的管理，并應(yīng)規(guī)范相應(yīng)的措施以保證信息的透明度。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉曉欣.當(dāng)代經(jīng)濟(jì)全球化的本質(zhì)——虛擬經(jīng)濟(jì)全球化.南開(kāi)經(jīng)濟(jì)研究.2002(5).

篇3

關(guān)鍵詞：房產(chǎn)經(jīng)濟(jì)；泡沫經(jīng)濟(jì)；國(guó)民經(jīng)濟(jì)

中圖分類(lèi)號(hào)：F293 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-1723（2013）04-0001-02

一、泡沫經(jīng)濟(jì)與房產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)

經(jīng)濟(jì)學(xué)中所說(shuō)泡沫經(jīng)濟(jì)是指在生產(chǎn)活動(dòng)中一系列資產(chǎn)，在運(yùn)作過(guò)程中出現(xiàn)價(jià)格連續(xù)上漲的現(xiàn)象，使人們能夠錯(cuò)誤的認(rèn)為這種價(jià)格上漲能夠一直持續(xù)，就出現(xiàn)買(mǎi)賣(mài)這些資產(chǎn)的活動(dòng)，這種活動(dòng)是一種投機(jī)取巧的手法，買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)執(zhí)行者就是投機(jī)者，價(jià)格上漲在一定時(shí)期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)暴跌的情況，就出現(xiàn)了泡沫破碎就導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的出現(xiàn)。而房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)我們認(rèn)為是房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)上漲的勢(shì)頭，使很多人錯(cuò)誤的認(rèn)為這種上漲的趨勢(shì)會(huì)一直持續(xù)下去，就吸引人們對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行投資，當(dāng)上漲的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于房產(chǎn)本身價(jià)格，就導(dǎo)致房產(chǎn)泡沫，泡沫在過(guò)度膨脹以后就會(huì)破裂。當(dāng)破裂時(shí)，房產(chǎn)價(jià)格就產(chǎn)生了嚴(yán)重的暴跌，出現(xiàn)了惡性發(fā)展的狀況，嚴(yán)重影響了房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展。

二、我國(guó)房產(chǎn)經(jīng)濟(jì)形成原因

經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展中，房產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)成了能夠拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主流因素，但是現(xiàn)在的房產(chǎn)價(jià)格在逐漸增長(zhǎng)，增長(zhǎng)的過(guò)程沒(méi)有規(guī)律性和周期性，在這條增長(zhǎng)鏈上的貨幣供應(yīng)量就迅速增加，就造成了房產(chǎn)經(jīng)濟(jì)泡沫現(xiàn)象出現(xiàn)。這種泡沫如果出現(xiàn)破裂就會(huì)造成經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。所以在解決房產(chǎn)泡沫問(wèn)題的時(shí)候，要從出現(xiàn)泡沫的源頭出發(fā)，改善房產(chǎn)經(jīng)濟(jì)，使房?jī)r(jià)能夠回歸到一個(gè)平衡狀態(tài)，這是房產(chǎn)經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展的根本。

三、我國(guó)房產(chǎn)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀

我國(guó)房產(chǎn)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段正處于泡沫最艱難時(shí)期，相關(guān)部門(mén)要認(rèn)真理性對(duì)我國(guó)的房產(chǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并且對(duì)其進(jìn)行合理分析，提出必要的改革措施，這樣才能夠找到解決窘迫現(xiàn)狀的根源，這種窘迫現(xiàn)狀主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：

1.大中型的城市房屋價(jià)格出現(xiàn)虛高，分析原因主要是當(dāng)?shù)卣胍幸欢ǖ呢?cái)政收入，就出現(xiàn)了虛抬房?jī)r(jià)的現(xiàn)象。另外，我國(guó)社會(huì)兩極貧窮分化現(xiàn)象有些嚴(yán)重，這也是房?jī)r(jià)過(guò)高的一個(gè)現(xiàn)象。特別是房屋建設(shè)用地的拍賣(mài)中，沒(méi)有規(guī)定最高價(jià)格和最低價(jià)格，這樣如果房?jī)r(jià)在大范圍的增長(zhǎng)就出現(xiàn)了地皮價(jià)格迅速增長(zhǎng)的情況，這種增長(zhǎng)最終受益還是屬于當(dāng)?shù)卣疄榱四軌蚴棺约旱氖芤孀畲蠡苯訉?dǎo)致了房?jī)r(jià)已經(jīng)上漲到幾乎會(huì)崩盤(pán)的地步。政府出臺(tái)的一些措施已經(jīng)很難解決這種

現(xiàn)狀。

2.很多銀行為了能夠更好的發(fā)展信貸業(yè)務(wù)。并沒(méi)有對(duì)這項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行理性化的設(shè)置。直接把房產(chǎn)能夠進(jìn)行抵押消費(fèi)的機(jī)制貫穿到整個(gè)房屋建筑市場(chǎng)。中國(guó)銀行在信貸業(yè)務(wù)發(fā)展中總是在追求大企業(yè)信貸、大項(xiàng)目信貸、大數(shù)額信貸，這種理念的實(shí)質(zhì)就是把銀行經(jīng)營(yíng)理念轉(zhuǎn)變成了投資消費(fèi)，讓很多企業(yè)適應(yīng)并且習(xí)慣了“今天花明天的錢(qián)”現(xiàn)象。這種惡性的消費(fèi)方式，在不良銷(xiāo)售形勢(shì)中，直接導(dǎo)致了房地產(chǎn)信貸問(wèn)題出現(xiàn)或顯現(xiàn)出信貸風(fēng)險(xiǎn)性。

3.由于政府本身建立的房地產(chǎn)信息體系不健全和政府干預(yù)手段出現(xiàn)失誤，這些都是引發(fā)房地產(chǎn)泡沫破碎的隱患，如果不重視這些隱患就會(huì)對(duì)我過(guò)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成一定的傷害。

4.房產(chǎn)泡沫現(xiàn)象的出現(xiàn)還由于消費(fèi)者對(duì)房產(chǎn)價(jià)格的預(yù)期試想偏高。很多人都認(rèn)為房子永遠(yuǎn)都是升值再升值，沒(méi)有對(duì)價(jià)格進(jìn)行預(yù)期試想，及投資者對(duì)未來(lái)價(jià)格的預(yù)測(cè)偏高。這是房地產(chǎn)商和政府拼命高房屋價(jià)格的直接原因。這種偏高直接影響房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展。也是形成房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)泡沫經(jīng)的重要原因。

四、解決我國(guó)房產(chǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀的出路

上文中闡述了，我國(guó)的房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)現(xiàn)出現(xiàn)泡沫的原因，能夠發(fā)現(xiàn)我國(guó)房產(chǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，如果不及時(shí)采取有效措施就會(huì)嚴(yán)重影響我過(guò)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。首先必須要找出各種問(wèn)題的突破口，這是解決問(wèn)題的根本辦法。只要我們找準(zhǔn)問(wèn)題突破口，采取有利的解決措施，就能夠走出房產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)危機(jī)。筆者從三個(gè)方面對(duì)怎樣走出危機(jī)進(jìn)行闡述：

1.中央政府出臺(tái)了有關(guān)房?jī)r(jià)理性回歸的措施，在各地區(qū)實(shí)行中，會(huì)受到各地區(qū)的差異影響，這種房?jī)r(jià)理性回歸是經(jīng)濟(jì)規(guī)律的要求，對(duì)于回歸的時(shí)間，我們不能夠進(jìn)行確定，這與各個(gè)地區(qū)實(shí)行的力度有直接關(guān)系，也同時(shí)受到各個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平的影響。不同地區(qū)存在不同差異。

2.中央政府出面進(jìn)行調(diào)控，各個(gè)地區(qū)要進(jìn)行正確的對(duì)待，很多房?jī)r(jià)的調(diào)控措施都屬于非正常規(guī)調(diào)控措施，這種措施在實(shí)行過(guò)程中能夠保證完善的社會(huì)體制，還能夠形成房產(chǎn)經(jīng)濟(jì)有效調(diào)控體系。對(duì)于那些房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，要認(rèn)真對(duì)待這調(diào)控方式，不能夠?qū)@些方式存在僥幸心理或者對(duì)政策不管不問(wèn)，鉆政策漏洞等，更加不能夠以恐懼的心理去躲避這些調(diào)控政策，要把握土地可持續(xù)使用的理念，在有限的土地使用面積上提供良好的房屋供給，這樣才能夠保證房屋價(jià)格能夠回歸正常發(fā)展，使房產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)回歸到正常的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

3.對(duì)于房產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，如果想盡快的脫離房產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)，就要從產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)原因這方面進(jìn)行突破，尋找這種原因不能夠只是坐享其成，也絕對(duì)不能坐以待斃，一門(mén)心思等待政府的政策。要直接從自己企業(yè)出發(fā)，對(duì)于那些錯(cuò)誤的政策要進(jìn)行完全否定，對(duì)錯(cuò)誤的措施要認(rèn)真分析，然后在房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行有效定位，這是解決房地產(chǎn)企業(yè)困境的根本辦法，如果不進(jìn)行及時(shí)解決，就會(huì)影響企業(yè)發(fā)展，致使企業(yè)在激勵(lì)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰。這是走出困境的根本方法。

五、房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景

2012年是一個(gè)全新時(shí)代的開(kāi)始，從2012年以后已經(jīng)火熱了很多年的房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)，變得有些寒冷，中央在一個(gè)月內(nèi)出臺(tái)了很多調(diào)控房地產(chǎn)的政策，例如，信貸、稅收、土地等都有相關(guān)政策。中國(guó)證券時(shí)報(bào)刊載了李春頂博士的文章，其中內(nèi)容表示中國(guó)房地產(chǎn)在新的時(shí)代將經(jīng)歷不一樣的變化與發(fā)展，未來(lái)的十年里要走什么樣的方向。自從1998年中國(guó)住房制度改政策放開(kāi)以后，把房地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行全面市場(chǎng)化，這樣加速了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)和向城市化邁進(jìn)的速度，同時(shí)也推動(dòng)了中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展。

房地產(chǎn)規(guī)模和建筑面積逐年遞增能夠促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)步成。房地產(chǎn)已經(jīng)和土地、建筑、交易和金融服務(wù)等很多種部門(mén)的聯(lián)系密不可分，成為這些部門(mén)發(fā)展的重要產(chǎn)業(yè)，在過(guò)去的10年發(fā)展中，房地產(chǎn)帶動(dòng)著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，是消費(fèi)增長(zhǎng)、投資增長(zhǎng)和出口貿(mào)易增長(zhǎng)中最大的動(dòng)力，成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心。房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)不但解決了就業(yè)問(wèn)題，還增加了居民收入和政府財(cái)政收入，政府利用這些收入對(duì)城市基礎(chǔ)進(jìn)行建設(shè)，提高了城市發(fā)展速度。

在這種情況下，居民收入提高，有了一定的儲(chǔ)蓄，然后把這部分儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化成了買(mǎi)房進(jìn)行投資，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)中國(guó)的房地產(chǎn)都處于房子少，買(mǎi)的人多的稀缺狀態(tài)。房屋建筑在以每年20%的速度進(jìn)行增長(zhǎng)，還不能夠滿(mǎn)足需求，就在房?jī)r(jià)上漲的市場(chǎng)狀態(tài)下，保持了年均20%多的增長(zhǎng)速度，這種狀態(tài)持續(xù)了很長(zhǎng)時(shí)間，出現(xiàn)了很多投資和投機(jī)者加入房地產(chǎn)行業(yè)。使房地產(chǎn)成為重要的投資商品，這樣就加劇了房?jī)r(jià)上漲，這種非理性增長(zhǎng)速度嚴(yán)重脫離了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和人民收入水平的增長(zhǎng)速度，造成了房?jī)r(jià)泡沫。

六、房地產(chǎn)發(fā)展方向

在以后的十年里房地產(chǎn)的發(fā)展空間依然很大，房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)仍然是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最主要?jiǎng)恿ΑＴ诎l(fā)展同時(shí)要把握房地產(chǎn)出現(xiàn)的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)，要了解高房?jī)r(jià)帶來(lái)的資產(chǎn)泡沫一旦破滅，將影響房地產(chǎn)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈，影響與房地產(chǎn)有關(guān)的金融體系，其次，房?jī)r(jià)過(guò)高會(huì)阻礙正常居民正常需求，不利于我國(guó)城市化推進(jìn)；最后，房?jī)r(jià)過(guò)高直接剝奪了居民的收入，這樣就不能夠帶動(dòng)內(nèi)需和消費(fèi)的增長(zhǎng)。

從2012年之后我國(guó)房地產(chǎn)發(fā)展趨勢(shì)和主要特點(diǎn)是：

1.房?jī)r(jià)會(huì)逐步回歸到理性的狀態(tài)，出現(xiàn)平穩(wěn)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。如果國(guó)家出現(xiàn)的相關(guān)調(diào)控政策能夠及時(shí)有效，就能夠化解了當(dāng)前房地產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)，還能夠推動(dòng)房地產(chǎn)的健康發(fā)展，就能夠?qū)崿F(xiàn)房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)的平穩(wěn)的過(guò)渡。如果不實(shí)行相關(guān)政策就會(huì)在未來(lái)十年之內(nèi)出現(xiàn)泡沫破滅的狀況，使房?jī)r(jià)極具下跌，不能夠健康穩(wěn)步發(fā)展。

2.要加強(qiáng)保障性住房建設(shè)。從目前的保障性住房的政策看，在未來(lái)10年中要加大保障性住房的建設(shè)投資，才能夠緩解泡沫現(xiàn)在。

3.在未來(lái)10年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和城市化發(fā)展能夠加速房地產(chǎn)的發(fā)展，不會(huì)出現(xiàn)像香港和日本出現(xiàn)的下跌和一蹶不振的局面。我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)處于價(jià)格發(fā)展的最高峰，2012年以后這種上漲的局面會(huì)慢慢減小，主要原因是政府出臺(tái)的政策和人們對(duì)房地產(chǎn)的認(rèn)識(shí)在進(jìn)一步加深，國(guó)家宏觀調(diào)控政策嚴(yán)厲打擊了房地產(chǎn)投機(jī)取巧現(xiàn)象發(fā)生。能夠有效的控制地產(chǎn)投資和投機(jī)，控制房?jī)r(jià)，防止泡沫的繼續(xù)擴(kuò)大。要保證國(guó)家政策能夠朝向可行的路徑發(fā)展，就要對(duì)投資進(jìn)行控制。還要對(duì)增加對(duì)保障住房的投資，這樣能夠緩解自住需求。還能夠一定程度上緩解房地產(chǎn)泡沫現(xiàn)象。對(duì)這些方面進(jìn)行加強(qiáng)之后能夠保證，在今后10年的發(fā)展中，房地產(chǎn)能夠更加穩(wěn)定健康和成熟發(fā)展。

七、結(jié)語(yǔ)

對(duì)于房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)，關(guān)鍵在于房產(chǎn)商和國(guó)民的經(jīng)濟(jì)對(duì)房地產(chǎn)認(rèn)識(shí)的提高，把握造成了我國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)泡沫的主要原因，找出正確的方法去解決危機(jī)。只有這樣才能夠保證我國(guó)房地產(chǎn)的健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1] 馮溢.分析國(guó)內(nèi)房產(chǎn)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀及其發(fā)展[J].中國(guó)電子商務(wù)，2011，（3）：214.

[2] 王凱.我國(guó)房產(chǎn)稅制改革及其法律供給研究[D].西南政法大學(xué)，2012.

[3] 樊邦勇.產(chǎn)權(quán)酒店產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì)，2005，（4）：274-

篇4

2001年中國(guó)投資與消費(fèi)增長(zhǎng)率都有提高，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率卻隨出口曲線(xiàn)下降，說(shuō)明外部需求在主導(dǎo)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這種情況在短期內(nèi)不會(huì)變化，所以，要看清未來(lái)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，就必須先看清世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在巨大的資產(chǎn)泡沫，世人對(duì)此已有共識(shí)。去年美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，未來(lái)前景如何，目前大體是三種看法，即“V”型曲線(xiàn)、“U”型曲線(xiàn)和“L”型曲線(xiàn)。我的看法是美國(guó)很可能走出“L”型曲線(xiàn)，而結(jié)論不是出自美國(guó)，而是出自日本。

日本經(jīng)濟(jì)在90年代初泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后陷入長(zhǎng)期蕭條，而且越陷越深，究其原因，并不是由于資本主義經(jīng)濟(jì)典型的生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)，而是泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后導(dǎo)致銀行體系癱瘓。首先，在過(guò)去10年中世界經(jīng)濟(jì)并未發(fā)生大的萎縮，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)下，反而是最好的10年；其次，從產(chǎn)業(yè)面看，日本始終保持了出口優(yōu)勢(shì)，去年外匯儲(chǔ)備已突破4000億美元，所以，日本的危機(jī)顯然不是來(lái)自供給過(guò)剩；第三，在傳統(tǒng)的資本主義危機(jī)中，經(jīng)濟(jì)蕭條也會(huì)導(dǎo)致銀行系統(tǒng)紊亂，但經(jīng)濟(jì)蕭條是因，銀行危機(jī)是果，而在90年代的日本卻出現(xiàn)了因果倒置的情況，是由于銀行系統(tǒng)紊亂導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)蕭條，這些都說(shuō)明資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)了新特點(diǎn)。

認(rèn)識(shí)這個(gè)特點(diǎn)需要展開(kāi)更大的視角。從上世紀(jì)50年代中期，美國(guó)完成了工業(yè)化，進(jìn)入到“后工業(yè)化”時(shí)代，到70年代，英、法、德、意、日等主要資本主義國(guó)家也相繼完成工業(yè)化，進(jìn)入到這一時(shí)代，產(chǎn)業(yè)資本開(kāi)始具有從物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域向外游離的趨勢(shì)。70年代初，“布雷頓森林”體系宣告瓦解，世界貨幣體系進(jìn)入到不受物質(zhì)生產(chǎn)增長(zhǎng)約束的時(shí)代，加上各種金融衍生工具的發(fā)展，虛擬經(jīng)濟(jì)急劇膨脹，并成為世界資本主義經(jīng)濟(jì)的主體。例如，1997年國(guó)際貨幣交易額高達(dá)600萬(wàn)億美元，而其中與生產(chǎn)流通有關(guān)的貨幣交易只占1％。這說(shuō)明，世界資本主義在上世紀(jì)70年代后，已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新的歷史階段，這個(gè)階段或許可以叫做“虛擬資本主義，因?yàn)樗炔煌隈R克思所分析的自由資本主義，也不同于列寧分析的帝國(guó)主義，資本主義世界的主要矛盾、基本運(yùn)行規(guī)律以及爆發(fā)危機(jī)的形式都已經(jīng)發(fā)生了深刻變化，如果不從這個(gè)新視角看問(wèn)題，許多事情就看不清，也看不遠(yuǎn)。

例如匯率的決定問(wèn)題。在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中，本幣是否堅(jiān)挺，取決于產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)好壞、是否有貿(mào)易順差及儲(chǔ)備是否充足，但在日本經(jīng)濟(jì)和亞洲金融風(fēng)暴中人們卻看到這些東西統(tǒng)統(tǒng)不起作用，相反，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去10年中制造業(yè)處在長(zhǎng)期蕭條狀態(tài)，國(guó)民消費(fèi)40％依賴(lài)進(jìn)口，經(jīng)常項(xiàng)下的逆差超過(guò)印度一年的GDP，美元卻不斷走強(qiáng)，所以在當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)中，是資本項(xiàng)下的國(guó)際資本流入流出決定匯率水平和一國(guó)的繁榮與衰退，這說(shuō)明資本主義經(jīng)濟(jì)的基本運(yùn)行規(guī)律已經(jīng)發(fā)生了變化。

在虛擬經(jīng)濟(jì)為主體的時(shí)代，帝國(guó)主義戰(zhàn)爭(zhēng)也有了新內(nèi)容，即不再是為了爭(zhēng)奪物質(zhì)財(cái)富，而是為了爭(zhēng)奪金融與貨幣霸權(quán)。歐元統(tǒng)一就有這個(gè)意味，而美國(guó)發(fā)動(dòng)科索沃戰(zhàn)爭(zhēng)也是意在打壓歐元的勢(shì)頭，維護(hù)美元的霸權(quán)。并且可以看出，世界主要資本主義國(guó)家圍繞爭(zhēng)奪國(guó)際資本的沖突正在升級(jí)。

日本經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新特點(diǎn)正是在這樣的背景下出現(xiàn)的。1985年，美國(guó)壓迫日元升值，日本產(chǎn)業(yè)資本由此從物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域流向資本市場(chǎng)，導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)泛濫。在泡沫經(jīng)濟(jì)膨脹時(shí)代，企業(yè)以證券和地產(chǎn)作抵押從銀行獲得現(xiàn)金，再到資本市場(chǎng)上炒作，這使企業(yè)資產(chǎn)價(jià)格的上升速度，高于企業(yè)負(fù)債的速度，因此不論從企業(yè)還是銀行看，資產(chǎn)負(fù)債狀況都很健康，但當(dāng)泡沫經(jīng)濟(jì)膨脹到頂開(kāi)始破滅，一切就都反轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)。由于資產(chǎn)價(jià)格的下降速度，大大高于企業(yè)債務(wù)的清償速度，就在銀行內(nèi)部形成巨大壞賬，但是企業(yè)破產(chǎn)后銀行卻不能破產(chǎn)，否則就是全體居民和國(guó)家的破產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)由此長(zhǎng)期蕭條，走出“L”型曲線(xiàn)。

美國(guó)目前的資產(chǎn)泡沫比日本要大得多，以股市市值衡量是日本峰值時(shí)的四倍。2000年4月，美國(guó)新經(jīng)濟(jì)的泡沫開(kāi)始破掉，9月以后，以道指、納指雙雙下跌為標(biāo)志，美國(guó)資本市場(chǎng)也膨脹到頂峰，隨時(shí)有可能崩潰，美國(guó)目前防止崩盤(pán)的主要作法是，在外資和個(gè)人離場(chǎng)后拼命向股市注入資金，支持上市公司回購(gòu)股票以維持股市點(diǎn)位，但這是“飲鴆止渴”，會(huì)使今后危機(jī)的爆發(fā)更嚴(yán)重，而不會(huì)改變這個(gè)結(jié)果。可以猜測(cè)，美國(guó)泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅會(huì)有三根導(dǎo)火索：一是“安然”風(fēng)潮繼續(xù)擴(kuò)大，使投資人喪失信心而大規(guī)模離場(chǎng)；二是由于歐洲經(jīng)濟(jì)更加健康，國(guó)際資本向歐洲轉(zhuǎn)移；三是日本經(jīng)濟(jì)危機(jī)深化，迫使日本拋售海外資產(chǎn)，而日本最主要的海外資產(chǎn)是在美國(guó)。

因此，70年代以來(lái)形成的全球資產(chǎn)泡沫先破于日本，后破于亞洲金融風(fēng)暴，今天輪到了美國(guó)，美國(guó)金融風(fēng)暴則會(huì)引發(fā)全球金融風(fēng)暴，并使全球資產(chǎn)泡沫徹底破滅。如果是這樣，不論美國(guó)經(jīng)濟(jì)還是世界經(jīng)濟(jì)，都會(huì)走出“l(fā)”型曲線(xiàn)。

沒(méi)有不合理的貨幣制度，哪來(lái)如此龐大的全球資產(chǎn)泡沫？所以追根溯源，全球金融風(fēng)暴也是貨幣制度危機(jī)的產(chǎn)物，但用什么來(lái)代替現(xiàn)存的貨幣制度，不僅探討的文章極少，許多人還根本沒(méi)有從這個(gè)角度考慮過(guò)問(wèn)題。

外需形勢(shì)不好，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也會(huì)受到損害，但不會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。在若干年后，情況會(huì)發(fā)生有利于中國(guó)的變化，因?yàn)榭赡軙?huì)出現(xiàn)世界金融中心向中國(guó)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。90年代以來(lái)，已經(jīng)出現(xiàn)了世界制造業(yè)中心向中國(guó)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，在發(fā)生全球金融風(fēng)暴的背景下，世界經(jīng)濟(jì)只剩下中國(guó)一個(gè)亮點(diǎn)，因此中國(guó)遲早會(huì)成為國(guó)際資本的避風(fēng)港。但是為了避開(kāi)全球金融風(fēng)暴，中國(guó)又不應(yīng)開(kāi)放資本市場(chǎng)和使人民幣國(guó)際化，所以，要把引資大門(mén)開(kāi)在香港，把中國(guó)的企業(yè)更多的推到香港上市。香港將會(huì)因此成為世界第一大的資本市場(chǎng)，港幣也會(huì)成為最堅(jiān)挺的貨幣，這對(duì)繁榮香港經(jīng)濟(jì)，夯實(shí)“一國(guó)兩制”政策基礎(chǔ)的意義是不言而喻的。

美國(guó)已經(jīng)沒(méi)有了產(chǎn)業(yè)霸權(quán)，但是還有貨幣霸權(quán)和軍事霸權(quán)，貨幣霸權(quán)實(shí)際是產(chǎn)業(yè)霸權(quán)的替代品，因?yàn)橹灰辛素泿虐詸?quán)，美國(guó)人就可以依靠別國(guó)的生產(chǎn)錦衣玉食。所以，美國(guó)人決不會(huì)輕易讓出美元的霸權(quán)地位，而是要用軍事霸權(quán)來(lái)改變國(guó)際資本流向，以保衛(wèi)美元的霸權(quán)。小布什之所以提出所謂“邪惡軸心”論，就是在歐洲和中國(guó)人的家門(mén)口事先布下兩個(gè)點(diǎn)，打的是國(guó)際資本的可能流向，一旦美國(guó)資本市場(chǎng)不穩(wěn)就有可能動(dòng)武，因此世界并不太平，我們必須洞察先機(jī)，作好必要的準(zhǔn)備。

一、看清世界才能看清自己

自1994年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)7年走低，2000年終于出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折，增長(zhǎng)率開(kāi)始上揚(yáng)，許多人因此松了一口氣，更有樂(lè)觀者認(rèn)為，走出增長(zhǎng)低谷和通縮陰影的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，會(huì)進(jìn)入一個(gè)新的高速增長(zhǎng)期。但是，先是從去年3月到9月，工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)、生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)和居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)陸續(xù)轉(zhuǎn)入負(fù)增長(zhǎng)，然后是從7月份開(kāi)始，廣義貨幣m2的增速反超出m1的增速，顯示出貨幣大規(guī)模退出交易過(guò)程和通貨緊縮回歸的趨勢(shì)。從工業(yè)生產(chǎn)看，去年一季度的增長(zhǎng)率還高居11·2％，進(jìn)入二季度降到10％上下，進(jìn)入三季度降到9％上下，進(jìn)入四季度已降到8％上下，其中11月份的增長(zhǎng)率只有7·9％，創(chuàng)1998年以來(lái)月增長(zhǎng)率最低水平。根據(jù)最新公布的統(tǒng)計(jì)公報(bào)，2001年的gdp增長(zhǎng)率只有7·3％，不僅低于2000年的8％，也低于1998年的7·8％。

令人不解的是，從1998年國(guó)家開(kāi)始實(shí)施啟動(dòng)內(nèi)需的一系列政策以來(lái)，2001年可以說(shuō)是內(nèi)需增長(zhǎng)最強(qiáng)勁的一年，尤其是固定資產(chǎn)投資，增長(zhǎng)率全年高達(dá)12·1％，比2000年整高出近2個(gè)百分點(diǎn)，是1999年投資增長(zhǎng)率的2·4倍！從消費(fèi)看，社會(huì)商品零售額的增長(zhǎng)率全年為10·1％，也比2000年高出0·4個(gè)百分點(diǎn)。兩條國(guó)內(nèi)需求曲線(xiàn)，一條顯著上揚(yáng)，一條平緩上揚(yáng)，當(dāng)年只有出口增長(zhǎng)率從上年的27·8％猛跌到6·8％，是一條陡直下跌的曲線(xiàn)，但是目前出口只占到gdp的22～23％，凈出口更是只占到不足2％，那么為什么經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)曲線(xiàn)不跟隨占主導(dǎo)地位的國(guó)內(nèi)需求曲線(xiàn)上升，而是跟隨出口曲線(xiàn)下降呢？

篇5

1.虛擬資本想象論。在馬克思以前,法國(guó)古典學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家西斯蒙第曾提出過(guò)“想象的資本”這一概念,他說(shuō):“國(guó)家有息證券不過(guò)是一種想象的資本,它代表有來(lái)償還國(guó)債的一部分年收入。與此相等的一筆資本已經(jīng)消耗掉了;它是國(guó)債的分母,但國(guó)家有息證券所代表的并不是這筆資本,因?yàn)檫@筆資本早已不再存在。但新的財(cái)富必然會(huì)由產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)產(chǎn)生;而在這個(gè)財(cái)富中每年都有一部分預(yù)先指定給那些曾經(jīng)貸出這個(gè)被消耗的財(cái)富的人;這個(gè)部分是用課稅的方法從生產(chǎn)這些財(cái)富的人那里取走,然后付給國(guó)家債權(quán)人的。并且人們根據(jù)本國(guó)通行的資本和利息的比率,設(shè)想一個(gè)想象的資本,這個(gè)資本的大小和能產(chǎn)生債權(quán)人應(yīng)得年利的那個(gè)資本相等”【①西斯蒙第《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)新原理》第2卷,第229-230頁(yè),轉(zhuǎn)引自《馬克思恩格斯全集》第25卷,第540頁(yè)】。這樣的論述表明:在西斯蒙第看來(lái),國(guó)債之所以是“想象的資本”,是因?yàn)椤芭c此相等的資本已經(jīng)消耗掉了”。而以后通過(guò)發(fā)行國(guó)家有息債券,以利息的形式,償付給國(guó)家的債權(quán)人,只不過(guò)是以征稅的形式,從創(chuàng)造的社會(huì)財(cái)富中取走的一部分,這部分的多少取決于“本國(guó)通行的資本和利息的比率”,也就是說(shuō)“設(shè)想一個(gè)想象的資本”額度,使“這個(gè)資本的大小和能產(chǎn)生債權(quán)人應(yīng)得年利的那個(gè)資本相等”。可見(jiàn),“想象的資本”,是由于國(guó)債不代表資本而產(chǎn)生的,但為了從財(cái)富中取走一部分用于對(duì)國(guó)家債權(quán)人付息,又不得不“設(shè)想一個(gè)想象的資本”。

馬克思在《資本論》第三卷中,曾用過(guò)“幻想的虛擬的資本”這一概念,他也是從給國(guó)家的貸款“本來(lái)不是作為資本耗費(fèi)的,不是作為資本投入”的這一角度闡述的,由于不是作為資本耗費(fèi)的、不是作為資本投入的,因而這種貸款作為資本已經(jīng)不再存在,所以才把“國(guó)家付款看成是自己的幼仔(利息)的資本,看成是幻想的虛擬的資本”。如果僅從這一點(diǎn)來(lái)觀察,則馬克思批判地繼承了西斯蒙第的這一學(xué)說(shuō),但需要提出的是,馬克思的論述比西斯蒙第前進(jìn)了一大步:(1)假定“債權(quán)人不能要求債務(wù)人解除契約,而只能賣(mài)掉他的債權(quán),即他的所有權(quán)證券。”這樣的假定,意味著政府只付息,不還本,國(guó)債所有者要收回本金,只有把它賣(mài)掉。(2)假定國(guó)債能在市場(chǎng)上賣(mài)掉,“一旦債券賣(mài)不出去,這個(gè)資本的假象就會(huì)消失”。(3)指出了“不管這種交易反復(fù)進(jìn)行多少次,國(guó)債的資本仍然是純粹的虛擬資本”。馬克思的論述表明:國(guó)債作為“虛擬資本”是對(duì)投資者即購(gòu)買(mǎi)國(guó)債者而言,因?yàn)橘?gòu)買(mǎi)國(guó)債的人把它的投入當(dāng)作對(duì)國(guó)家的貸款,即當(dāng)作生息資本來(lái)看待,而出賣(mài)國(guó)債的政府又不把它當(dāng)作資本來(lái)運(yùn)用。

馬克思考察國(guó)債是虛擬資本以后,進(jìn)一步考察股票。他認(rèn)為:股票是信用制度創(chuàng)造的聯(lián)合的資本,這種資本的價(jià)值也純粹是幻想的。為什么是幻想的?他們分析的邏輯是:(1)股票本來(lái)是代表資本的所有權(quán)證書(shū),代表的是現(xiàn)實(shí)的在企業(yè)中執(zhí)行職能的資本,代表的是股東預(yù)付的貨幣額,但具有雙重的存在:一次是作為所有權(quán)證書(shū)即股票的資本價(jià)值的存在;另一次是作為這是企業(yè)實(shí)際已經(jīng)投入或?qū)⒁度氲馁Y本的存在。作為所有權(quán)證書(shū)產(chǎn)生對(duì)這個(gè)資本所實(shí)現(xiàn)的剩余價(jià)值的所有權(quán);作為實(shí)際已經(jīng)投入的資本創(chuàng)造并實(shí)現(xiàn)剩余價(jià)值。馬克思認(rèn)為資本具有雙重的存在是矛盾的,也就是說(shuō),既然股票作為所有權(quán)資本就不能作為職能資本。(2)怎樣解決這一矛盾呢?馬克思認(rèn)為解決這一矛盾的辦法是讓股票在市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài),“A可以把這個(gè)證券賣(mài)給B,B可以把它賣(mài)給C,這樣的交易并不會(huì)改變事情的本質(zhì)。”【①《馬克思恩格斯全集》第25卷,第530頁(yè)】也就是說(shuō),通過(guò)交易使賣(mài)者把它的證券轉(zhuǎn)化為資本,使買(mǎi)者取得預(yù)期可得剩余價(jià)值的證書(shū),體現(xiàn)股票作為所有權(quán)資本的存在。(3)既然要讓股票作為所有權(quán)資本在市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài),其資本價(jià)值如何確定,是考察股票是否是虛擬資本的又一邏輯起點(diǎn)。馬克思認(rèn)為,股票作為所有權(quán)資本的價(jià)值與它代表的現(xiàn)實(shí)的職能資本的價(jià)值變動(dòng)無(wú)關(guān),而與它的收益大小有關(guān),收益的大小怎么體現(xiàn)股票的價(jià)值,也就是把收益資本化。進(jìn)一步說(shuō),也就是以現(xiàn)有市場(chǎng)利息率去衡量,所得到的收益是多少投資帶來(lái)的,“假定一張股票的名義價(jià)值即股票原來(lái)代表的投資額是100鎊,又假定企業(yè)提供的不是5%而是10%,那么,在其他條件不變的情況下,在利息率是5%時(shí),這張股票的市場(chǎng)價(jià)值就會(huì)提高到200鎊,因?yàn)檫@張股票按5%的利息率資本化,現(xiàn)在已經(jīng)代表200鎊的虛擬資本。用200鎊購(gòu)買(mǎi)這張股票的人,會(huì)由這個(gè)投資得到5%的收入。”【②《馬克思恩格斯全集》第25卷,第529頁(yè)】這樣的假定表明:股票的價(jià)值也就是它在市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)的價(jià)格,始終是資本化的收益,而資本化的尺度是“現(xiàn)有利息率”,換句話(huà)說(shuō),股票的價(jià)值是按現(xiàn)有利息率計(jì)算可取得的收益所幻想出的資本。為什么是“幻想的資本”,因?yàn)楣善钡膬r(jià)值不是由現(xiàn)實(shí)收入決定的,而是由預(yù)期得到的收入決定的,在上述假定的條件下,用200英鎊購(gòu)買(mǎi)這張股票的人,會(huì)由這個(gè)投資得出5%的收入。但這只是一種可能性,而不是現(xiàn)實(shí)性,因?yàn)楣善钡膬r(jià)值除了決定于收益的大小外,還決定于其他因素,如投機(jī)等。

從馬克思考察股票為什么是虛擬資本的思維邏輯,我們能發(fā)現(xiàn),股票之所以成為虛擬資本,不在于股票本身,而在于股票買(mǎi)賣(mài)。從股票不能作為職能資本與所有權(quán)資本的雙重性存在,導(dǎo)出股票必須買(mǎi)賣(mài)才能體現(xiàn)它作為所有權(quán)資本的存在,再?gòu)馁I(mǎi)賣(mài)的價(jià)值確定,導(dǎo)出虛擬資本。股票作為虛擬資本體現(xiàn)在收益的資本化上,其資本化以現(xiàn)有的利息率和未來(lái)的收益為尺度。股票作為虛擬資本與國(guó)債作為虛擬資本不同,前者含有實(shí)現(xiàn)預(yù)期的價(jià)值的含義,而后者沒(méi)有這一層意思,因?yàn)閲?guó)債的收益是既定的,而且是有保證的。

2.虛擬資本制造論。除馬克思考察國(guó)債和股票具有虛擬資本的性質(zhì)外,恩格斯還指出商業(yè)匯票也具有虛擬資本的性質(zhì)。在資本主義經(jīng)濟(jì)條件下,在商業(yè)信用中商品的買(mǎi)賣(mài),其貸款的清算,能夠通過(guò)商業(yè)匯票來(lái)進(jìn)行,商業(yè)匯票是企業(yè)開(kāi)出的定期支付的憑據(jù)。如果開(kāi)出的匯票時(shí)間間隔過(guò)長(zhǎng),得到匯票的企業(yè)家就可以把匯票拿到銀行去貼現(xiàn),以期獲得貨幣資本。在《資本論》第三卷中,馬克思指出,“在東印度貿(mào)易上,人們已經(jīng)不再是因?yàn)橘?gòu)買(mǎi)了商品而開(kāi)出匯票,而是為了能夠開(kāi)出可以貼現(xiàn)、可以換成現(xiàn)錢(qián)的匯票而購(gòu)買(mǎi)商品”。①意思是:人們不是為了支付而開(kāi)出匯票,開(kāi)出匯票是為了貼現(xiàn),獲得資金。恩格斯認(rèn)為,這是一種“創(chuàng)造虛擬資本的方法”,這種方法存在的基礎(chǔ)是因?yàn)榇嬖谥L(zhǎng)的商品運(yùn)輸時(shí)間,如果商品運(yùn)輸時(shí)間縮短了,這種制造虛擬資本的方法便喪失了基礎(chǔ)。也就是說(shuō),由于商品運(yùn)輸時(shí)間過(guò)長(zhǎng),買(mǎi)者難以在短期內(nèi)收到賣(mài)者發(fā)的貨,賣(mài)者也難以在短期內(nèi)收到買(mǎi)者支付的貨款,因而才具有開(kāi)出匯票并以匯票向銀行貼現(xiàn)的必要性和可能性,如果商品運(yùn)輸時(shí)間縮短了,這種必要性和可能性便消失了。恩格斯把開(kāi)出匯票并把匯票貼現(xiàn)看成是“制造虛擬資本”,其含義有兩個(gè)方面:一個(gè)以商業(yè)匯票代替貨幣資本作為貨幣來(lái)支付;二是將商業(yè)匯票向銀行貼現(xiàn)提前獲得貨幣資本。前者,是商業(yè)信用取代銀行信用,后者,是銀行信用取代商業(yè)信用。前一個(gè)取代節(jié)約了社會(huì)貨幣資本,后一個(gè)取代,新增了

社會(huì)貨幣資本,可見(jiàn),恩格斯論述的因開(kāi)出商業(yè)匯票和商業(yè)匯票貼現(xiàn)而制造的虛資本,有節(jié)約和新增社會(huì)貨幣資本的意思。恩格斯從這個(gè)意義上考察虛擬資本與馬克思考察國(guó)債是虛擬資本不同:國(guó)債之所以是虛擬資本是因?yàn)樗旧聿蛔鳛橘Y本而存在,但又要設(shè)想出一個(gè)資本額度去付息;也與馬克思考察股票是虛擬資本不同,正如上述股票之所以為虛擬資本,其價(jià)值具有幻想的成份;而開(kāi)出商業(yè)匯票和商業(yè)匯票貼現(xiàn)“制造”的虛擬資本,其價(jià)值不具有幻想的成份,因?yàn)橐话阏f(shuō)來(lái)它們的發(fā)生都是以貿(mào)易為基礎(chǔ)(當(dāng)然在貿(mào)易上也會(huì)存在著欺詐)。

3.虛擬資本派生論。繼恩格斯考察開(kāi)出商業(yè)匯票和商業(yè)匯票貼現(xiàn)“制造虛擬資本”以后,馬克思指出銀行家資本的最大部分是純粹虛擬的,這是因?yàn)?(1)銀行家資本的一部分投在有息證券上,這部分資本不在銀行的實(shí)際業(yè)務(wù)中發(fā)揮資本的職能,而是作為準(zhǔn)備金看待,其中包括國(guó)債、股票、匯票以及土地抵押證等。國(guó)債是對(duì)收益的可靠支取憑證,股票是現(xiàn)實(shí)資本的所有權(quán)證書(shū),應(yīng)當(dāng)說(shuō)與利率相關(guān),都是有息證券,而匯票對(duì)開(kāi)出和收取匯票的人來(lái)說(shuō),雖然不是有息證券,但對(duì)貼現(xiàn)者(即銀行)來(lái)說(shuō),也是有息證券,也與利率相關(guān),貼現(xiàn)要權(quán)衡當(dāng)時(shí)利息率的高低。既然與利息率相關(guān),而且利息率是變動(dòng)的,那么它們的資本的價(jià)值就不以它們所代表的現(xiàn)實(shí)資本的價(jià)值為轉(zhuǎn)移。進(jìn)一步說(shuō)“既然它們只是代表取得收益的權(quán)利,并不代表資本,那么,取得同一收益的權(quán)利就會(huì)表現(xiàn)在不斷變動(dòng)的虛擬貨幣資本上。”②所以,這里所謂的“銀行家的資本的最大部分純粹是虛擬的”,首先是指他擁有的作為準(zhǔn)備金看待的資本價(jià)值即取得收益的權(quán)利的不確定(不斷變動(dòng)的)而言。其次所謂的“銀行家的資本的最大部分純粹是虛擬的”是就銀行家的資本大部分并不代表他自己的資本,而是代表公眾在他那里存入的資本而言。第三,所謂的“銀行家的資本的最大部分純粹是虛擬的”還是就“有各種方式使用同一資本,甚至同一債權(quán)在不同人手里以不同的形成出現(xiàn)”而言,因?yàn)?在這種狀況下,一切資本好象都會(huì)增加一倍,有時(shí)甚至增加兩倍。對(duì)此,馬克思引用了亞當(dāng)·斯密的論述加以印證,斯密說(shuō):“即使在貨幣借貸上,貨幣也似乎只是一種憑證,依靠這種憑證,使某個(gè)所有者不使用的資本從一個(gè)人手里轉(zhuǎn)到另一個(gè)人手里。這種資本,同作為資本轉(zhuǎn)移工具的貨幣額相比,不知可以大多少倍;同一貨幣可以連續(xù)用來(lái)進(jìn)行許多次的借貸,正象可以用來(lái)進(jìn)行許多次的購(gòu)買(mǎi)一樣。”③馬克思引用斯密的論述旨在說(shuō)明:(1)對(duì)出賣(mài)商品的人來(lái)說(shuō),貨幣代表的是他商品的轉(zhuǎn)化形式,即實(shí)現(xiàn)的價(jià)值,但在每一個(gè)價(jià)值都表現(xiàn)為資本價(jià)值的今天,如果出賣(mài)商品的人不是將貨幣作為購(gòu)買(mǎi)而是將它貸出,則這樣的貨幣就是作為資本價(jià)值的存在。(2)貨幣在貸出者手中作為資本價(jià)值的存在能夠由一個(gè)人手里轉(zhuǎn)移到另一個(gè)人手里,這種轉(zhuǎn)移是代表一個(gè)資本,還是代表多個(gè)資本,“取決于它有多少次作為不同商品資本的價(jià)值形式執(zhí)行職能。”也就是說(shuō)要看它實(shí)現(xiàn)了多少次商品資本的價(jià)值。(3)由于商品資本的價(jià)值實(shí)現(xiàn)為貨幣后能夠用于借貸,而且借入的貨幣又能夠用于購(gòu)買(mǎi),所以同一個(gè)貨幣在實(shí)現(xiàn)許多次購(gòu)買(mǎi)的同時(shí),在借貸中又先后代表著各個(gè)資本。(4)貨幣在借貸中,先后代表著資本,使一切資本好象都會(huì)增加一倍,甚至增加兩倍,其實(shí)這只不過(guò)是同一資本在不同人手里轉(zhuǎn)移。所以,馬克思所謂的銀行家里的資本的最大部分純粹是虛擬的,包含著同一資本在不同人手里轉(zhuǎn)移,從而使一切資本翻倍增加的意思。第四,就發(fā)行銀行而言,所謂的“銀行家的資本的最大部分純粹是虛擬的”,是就缺乏黃金保證發(fā)行的那一部分銀行券。由此發(fā)行的這一部分銀行券之所以是虛擬資本就在于銀行家能夠通過(guò)發(fā)行銀行券擴(kuò)大貼現(xiàn),貼現(xiàn)是要扣除利息的,因而用于貼現(xiàn)的銀行券是銀行家的生息資本,只不過(guò)由于發(fā)行的這一部分銀行券缺乏價(jià)值保證即黃金保證,所以是虛擬的。綜述以上四個(gè)方面考察銀行家的資本絕大部分純粹是虛擬的內(nèi)容,能夠發(fā)現(xiàn)虛擬資本,既反映在銀行家的非實(shí)際業(yè)務(wù)中,如保存的準(zhǔn)備金中,又反映在銀行家的實(shí)際業(yè)務(wù)中,如資金來(lái)源和資金運(yùn)用中,同時(shí)表明,銀行家的虛擬資本既在職能資本中存在,又在非職能資本中存在。

4.虛擬資本的相對(duì)論。“虛擬”的德文fiktiv有兩個(gè)含義:(1)是“derphantasieentstammend,nichtwirklich:einc-eweltbeschreiben”,即“來(lái)自想象,幻想的,非真實(shí)的,如:描述一個(gè)虛擬、虛幻的世界”;(2)是vorgetauscht,即“裝的、假裝的、模糊的”。在德文中,與“虛擬”對(duì)應(yīng)的詞是wirklich,意思是:真正的、現(xiàn)實(shí)的、事實(shí)上的。所以,我們能夠確定,馬克思指出的虛擬資本(dasfiktivkapital)是相對(duì)真實(shí)資本(daswirklicheskapital)而言。真實(shí)資本是指“已投資于企業(yè),并在企業(yè)中發(fā)揮作用的資本,或由股東支出的,用于企業(yè)中起資本作用的貨幣”(《資本論》德文版,第三卷,第484頁(yè))。相對(duì)而言,沒(méi)有投資于企業(yè),不在企業(yè)中發(fā)揮作用的資本,都可以認(rèn)為是“虛擬資本”。貨幣資本也是貨幣,從這個(gè)意義上說(shuō),沒(méi)有投資于企業(yè),不在企業(yè)中發(fā)揮作用,但又要增值的貨幣,都是虛擬資本。但在《資本論》中,馬克思沒(méi)有作出這樣籠統(tǒng)的概括,而是針對(duì)具體的問(wèn)題,從具體到抽象,從不同視角,考察“虛擬資本”。可見(jiàn)馬克思研究資本問(wèn)題總是相對(duì)不同的事物而言。如果我們?cè)O(shè)定在什么條件下,確認(rèn)某一事物是真實(shí)的,那么,離開(kāi)了設(shè)定的條件,就能夠確認(rèn)某一事物是虛擬的。這是認(rèn)識(shí)論上的辯證法。

二、考察虛擬經(jīng)濟(jì)需要界定不同的概念

馬克思在《資本論》中,在考察虛擬資本時(shí),運(yùn)用了不同的概念,如“虛擬資本”、“幻想資本”、“幻想的虛擬的資本”、“虛擬的貨幣資本”、“這種‘貨幣資本’的最大部分純粹是虛擬的”等,應(yīng)當(dāng)說(shuō)不同的概念有著不同的含義,表達(dá)不同的意思。

但在我國(guó),人們?cè)诳疾焯摂M經(jīng)濟(jì)時(shí),總是把不同的概念攪在一起,混為一談,比如把虛擬資本等同于有價(jià)證券把虛擬經(jīng)濟(jì)等同于虛擬資本、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)、泡沫經(jīng)濟(jì)等。由于概念不清,討論問(wèn)題時(shí),往往對(duì)不上口徑。如果細(xì)致地思考則:

1.虛擬資本不完全等同于有價(jià)證券。評(píng)介馬克思恩格斯考察虛擬資本的思維邏輯,我們能夠發(fā)現(xiàn)虛擬資本存在的形式有:國(guó)債、股票、匯票、缺乏價(jià)值保證的銀行券等。它們作為虛擬資本的物質(zhì)載體有一個(gè)共同點(diǎn),即都是有價(jià)證券,有價(jià)證券作為虛擬資本的載體,相對(duì)職能資本來(lái)說(shuō),有以下特點(diǎn):(1)它不是勞動(dòng)生產(chǎn)物,本身沒(méi)有凝結(jié)價(jià)值。(2)它不能在生產(chǎn)和再生產(chǎn)過(guò)程中發(fā)揮作用,不是職能資本。(3)職能資本是現(xiàn)實(shí)的資本,它的市場(chǎng)價(jià)值即是它的價(jià)格一般取決于現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)評(píng)價(jià),而有價(jià)證券是非職能資本,因而也是非現(xiàn)實(shí)資本,它的市場(chǎng)價(jià)值即它的價(jià)格,一般不完全取決于現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)評(píng)價(jià),而很大程度上取決于預(yù)期。(4)它不是價(jià)值符號(hào),而是價(jià)值收益索取的證明書(shū)。價(jià)值符號(hào)是價(jià)值實(shí)體的代表,它能兌換,但不能增值。而價(jià)值收益索取證明書(shū),一般不能與價(jià)值實(shí)體對(duì)換,而尋求增值。有價(jià)證券的特點(diǎn)表明:虛擬資本只不過(guò)是能代表取得一定收益的所有權(quán)證書(shū)。由于取得同一收益的權(quán)利表現(xiàn)在不斷變動(dòng)的有價(jià)證券所代表的資本價(jià)值上,所以把有價(jià)證券稱(chēng)作虛擬資本。由此,我們能夠說(shuō)虛擬資本是其價(jià)值不確定的生息貨幣資本。生息貨幣資本與貨幣資本不同:貨幣資本與商品資本、生產(chǎn)資本相聯(lián)系,是再生產(chǎn)過(guò)程中資本存在的一種形式,是一種過(guò)渡的資本形式,而生息貨幣資本與商品資本,生產(chǎn)資本沒(méi)有直接的聯(lián)系,不是再生產(chǎn)過(guò)程中資本存在的一種形式,更不是一種資本的過(guò)渡形式。生息貨幣資本與信用制度、利息相聯(lián)系。

有價(jià)證券是虛擬資本的載體,但不能說(shuō)虛擬資本都反映為有價(jià)證券。從上述馬克思、恩格斯考察虛擬資本的思維邏輯中,我們

能夠發(fā)現(xiàn),他們從多種角度,在不同的意義上定義了虛擬資本。概括地說(shuō),馬克思從國(guó)債運(yùn)用的非資本性和利息支付的資本設(shè)想,表明國(guó)債是虛擬資本;從股票市場(chǎng)價(jià)值取決于股票收益資本化,表明股票是虛擬資本;恩格斯從商業(yè)信用取代銀行信用,銀行信用又取代商業(yè)信用,指出開(kāi)出匯票和匯票貼現(xiàn)制造虛擬資本;馬克思從銀行保持的準(zhǔn)備金不代表資本,只代表取得收益的權(quán)利,其價(jià)值是不確定的意義上,指出了銀行家資本的構(gòu)成大部分是虛擬資本。如果說(shuō)上述虛擬資本都因以有價(jià)值證券作為載體,因而與有價(jià)證券有關(guān),則馬克思指出的銀行家的資本大部分不代表他自己的資本,而代表存款人的資本,以及同一資本在不同人手里轉(zhuǎn)移使得一切資本好象增加了若干倍,因而也是虛擬資本的論述,就不純粹以有價(jià)證券作為載體,而是以所有權(quán)的歸屬和轉(zhuǎn)移作為載體。可見(jiàn),馬克思所指出虛擬資本的含義,既包括著有價(jià)證券所代表的資本價(jià)值的不確定性,也包含著所有權(quán)歸屬的不確定性,前者以有價(jià)證券作為載體,后者以運(yùn)用資本的權(quán)利作為載體。

2.虛擬經(jīng)濟(jì)不完全等同于虛擬資本。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中,為了表達(dá)新生事物,人們引進(jìn)了“虛擬”這一概念,如虛擬工廠(chǎng)(virtualfactory)、虛擬辦公室(virtualoffice)、虛擬銀行(virtualbank)、虛擬大學(xué)(virtualuniversity)等。在這里virtual沒(méi)有虛假、虛幻的意思,而是指事實(shí)實(shí)際的而不是名義上的狀態(tài)(almaostwhatisstatedinfactbutnotinname),也就是說(shuō)事物的現(xiàn)實(shí)狀態(tài)與它自身的過(guò)去傳統(tǒng)的名義狀態(tài)相分離。如果我們把這種狀態(tài)分離用哲學(xué)的“異化”來(lái)表達(dá),則虛擬是對(duì)事物狀態(tài)異化的理論概括,虛擬經(jīng)濟(jì)也就是對(duì)經(jīng)濟(jì)事物狀態(tài)異化的概括。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中,有載體異化的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),如電子商務(wù)。電子商務(wù)在網(wǎng)上為顧客提供信息,讓顧客選擇,提供商品,送貨上門(mén),一般人稱(chēng)為“虛擬企業(yè)”,虛擬企業(yè)與實(shí)體企業(yè)相比有它們的共性,即提供商品信息,滿(mǎn)足顧客需求,但有它們的個(gè)性,沒(méi)有可供觀感的商品,沒(méi)有可容納顧客的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所等,所以,載體異化了。虛擬資本如股票,即可以把它稱(chēng)為載體異化的虛擬經(jīng)濟(jì)(因?yàn)樗妮d體是表現(xiàn)為所有權(quán)資本的有價(jià)證券,而不是職能資本的產(chǎn)出要素),又可以把它稱(chēng)為功能異化的虛擬經(jīng)濟(jì),股票之所以稱(chēng)為虛擬資本不存在于它具有分割剩余價(jià)值的功能,而在于它能夠作為商品在市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài),通過(guò)買(mǎi)賣(mài)實(shí)現(xiàn)增值,這就說(shuō)它能夠作為商品在市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài),實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值,賦予了它新的功能。除了功能異化的虛擬經(jīng)濟(jì)外,還有形式異化的虛擬經(jīng)濟(jì),如一種權(quán)利派生或轉(zhuǎn)化為另一種權(quán)利,如銀行資產(chǎn)證券化和期權(quán)等。這種狀況表明:虛擬經(jīng)濟(jì)能夠有多種活動(dòng)或狀態(tài)存在,如果以貨幣來(lái)計(jì)量這種活動(dòng)的價(jià)值,并以此求得增值,則以貨幣計(jì)量的價(jià)值便成為虛擬資本,可以說(shuō)虛擬資本是人們從事的實(shí)體經(jīng)濟(jì)以外的,以一定的價(jià)值求得價(jià)值增值的活動(dòng)。這表明,虛擬經(jīng)濟(jì)中包括著虛擬資本,但虛擬經(jīng)濟(jì)不完全等于虛擬資本,二者涵蓋的內(nèi)容是有差別的。

3.虛擬經(jīng)濟(jì)不同于網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)。網(wǎng)絡(luò)是一個(gè)系統(tǒng),網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)是通過(guò)系統(tǒng)提供信息的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的存在為虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生、發(fā)展創(chuàng)造了條件,但如果從網(wǎng)絡(luò)的客觀存在來(lái)說(shuō),它不是虛擬的,而是實(shí)在的,比如IT產(chǎn)業(yè),它是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,它是實(shí)體經(jīng)濟(jì)而非虛擬經(jīng)濟(jì)。但如果以網(wǎng)絡(luò)為條件構(gòu)建電子商務(wù)活動(dòng),形成虛擬企業(yè),則網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生的活動(dòng)又成為虛擬經(jīng)濟(jì)。問(wèn)題在于基于什么而言,或者說(shuō)從什么意義上講,它是虛擬的或非虛擬的。

4.虛擬經(jīng)濟(jì)不同于泡沫經(jīng)濟(jì)。泡沫經(jīng)濟(jì)是呈現(xiàn)在人們面前的轉(zhuǎn)瞬即逝的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象一般通過(guò)市場(chǎng)價(jià)格的急劇上升又急劇下跌表現(xiàn)出來(lái)。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因有人為的操縱、人們預(yù)期的失誤等。這種現(xiàn)象的存在有別于經(jīng)濟(jì)周期正常的波動(dòng)。經(jīng)濟(jì)周期正常波動(dòng)受客觀因素制約,時(shí)間較長(zhǎng),呈現(xiàn)著階段性;泡沫經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)是非正常的、受主觀因素制約、時(shí)間較短、不呈現(xiàn)階段性。泡沫經(jīng)濟(jì)除了反映在市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)中外,還會(huì)反映在其他領(lǐng)域,如虛報(bào)產(chǎn)值、虛報(bào)GDP等。前者可稱(chēng)為價(jià)格泡沫,后者可稱(chēng)為產(chǎn)值泡沫或GDP泡沫,可見(jiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)有多種表現(xiàn)形式。在虛擬經(jīng)濟(jì)中有可能存在泡沫經(jīng)濟(jì),但不能說(shuō)必然存在泡沫經(jīng)濟(jì)。這就是說(shuō)虛擬經(jīng)濟(jì)中還會(huì)不存在泡沫。所以虛擬經(jīng)濟(jì)不等于泡沫經(jīng)濟(jì)。而且泡沫經(jīng)濟(jì)不等于價(jià)格泡沫。這就是說(shuō)泡沫經(jīng)濟(jì)不一定反映為價(jià)格過(guò)度上漲。

5.泡沫經(jīng)濟(jì)不同于經(jīng)濟(jì)泡沫。經(jīng)濟(jì)泡沫是指經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的狀況中存在著泡沫,如價(jià)格泡沫、產(chǎn)值泡沫等。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中存在一定泡沫是不可避免的,從一這意義上說(shuō)是正常的。經(jīng)濟(jì)泡沫進(jìn)一步發(fā)展,可能成為泡沫經(jīng)濟(jì)。可以說(shuō)從經(jīng)濟(jì)泡沫到泡沫經(jīng)濟(jì)是一個(gè)從量變到質(zhì)變的過(guò)程。但泡沫經(jīng)濟(jì)是不正常的,畸形的經(jīng)濟(jì)。

三、當(dāng)代值得關(guān)注的虛擬經(jīng)濟(jì)

人們?cè)诳疾焯摂M經(jīng)濟(jì)時(shí),多注重有價(jià)證券的市場(chǎng)特別是股票的上市流通,這自然是需要的。但在當(dāng)代經(jīng)濟(jì)金融化的趨勢(shì)下,更值得我們關(guān)注的虛擬經(jīng)濟(jì),應(yīng)當(dāng)是金融衍生商品交易、電子貨幣和網(wǎng)絡(luò)銀行。

1.衍生金融商品是在原本金融商品的基礎(chǔ)上派生的。如果說(shuō)原本金融商品是銀行借貸契約、公司股票和政府或企業(yè)債券,則衍生金融商品便是在它們的基礎(chǔ)上派生的金融資產(chǎn)證券、股票及債券期貨和期權(quán)。衍生金融商品相對(duì)于原本金融商品而言有其共性,但更有其個(gè)性。最重要的個(gè)性是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)程的聯(lián)系不同,從而增值能力不同。公司股票和企業(yè)債券是實(shí)體資本的副本,與個(gè)別經(jīng)濟(jì)過(guò)程密切相關(guān),其增值能力取決于個(gè)別經(jīng)濟(jì)過(guò)程的業(yè)績(jī)和回報(bào)。但這一點(diǎn),國(guó)債卻不同:國(guó)債的增值能力不取決于個(gè)別經(jīng)濟(jì)過(guò)程的業(yè)績(jī)和回報(bào),而取決于政府的還本付息能力。政府的還本付息能力取決于國(guó)家的財(cái)政收入,國(guó)家的財(cái)政收入不取決于個(gè)別經(jīng)濟(jì)過(guò)程,而與整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)相關(guān)。如果我們把其增值能力與個(gè)別經(jīng)濟(jì)過(guò)程密切相關(guān)的公司股票和企業(yè)債券,稱(chēng)為第1類(lèi)虛擬資本,則我們能夠把其增值能力與個(gè)別經(jīng)濟(jì)過(guò)程不密切相關(guān),而與社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)密切相關(guān)的國(guó)債,稱(chēng)為第2類(lèi)虛擬資本。

按馬克思虛擬資本的相對(duì)論,沒(méi)有投資于實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè),不在實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)中發(fā)揮作用但又要求增值的貨幣都是虛擬資本,則銀行借貸的貨幣資本也應(yīng)列入虛擬資本之列,銀行借貸活動(dòng)也是虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。銀行借貸活動(dòng)關(guān)系的載體是借貸契約,借貸契約與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)程密切相關(guān),因而其增值能力取決于個(gè)別經(jīng)濟(jì)過(guò)程。但銀行作為“存款者的集中和貸款者的集中”,其增值能力又不完全取決于個(gè)別經(jīng)濟(jì)過(guò)程,而取決于社會(huì)經(jīng)濟(jì)過(guò)程。從這個(gè)意義上說(shuō),作為虛擬資本的銀行借貸資本,處于第1類(lèi)虛擬資本和第2類(lèi)虛擬資本之間,可稱(chēng)作準(zhǔn)第2類(lèi)虛擬資本。

金融衍生商品是在前三類(lèi)金融原本商品的基礎(chǔ)上派生的。比如金融資產(chǎn)證券,便產(chǎn)生于銀行貸款資產(chǎn)證券化。貸款資產(chǎn)證券化使得債權(quán)債務(wù)關(guān)系起了變化:證券化以前,銀行與借款人的債權(quán)債務(wù)關(guān)系是雙向的、個(gè)別的。證券化以后,銀行把債權(quán)轉(zhuǎn)讓給金融資產(chǎn)證券的購(gòu)買(mǎi)者,使得債權(quán)債務(wù)關(guān)系集合化和社會(huì)化,也就是說(shuō),債權(quán)人是廣大的金融資產(chǎn)證券的購(gòu)買(mǎi)者,債務(wù)人不是個(gè)別的借款人,而是集合的借款人。這樣,證券化資產(chǎn)的增值能力,不取決于個(gè)別借款人的經(jīng)濟(jì)狀況,而取決于整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)狀況。從這個(gè)意義上說(shuō),金融資產(chǎn)證券與個(gè)別經(jīng)濟(jì)過(guò)程的關(guān)系不直接。由此我們把它稱(chēng)作第4類(lèi)虛擬資本。

股票、債券的期貨、期權(quán)交易,其對(duì)象是期貨、期權(quán)合同,由于買(mǎi)進(jìn)與賣(mài)出的合同能夠抵消,不必在合同到期時(shí)實(shí)地結(jié)算、交割某一種金融資產(chǎn),所以,絕大多數(shù)交易者不必在實(shí)際結(jié)算時(shí),真正擁有這種商品,只是根據(jù)其價(jià)格的漲落支付差額。其增值能力完全取決于當(dāng)事人的心理預(yù)期,可以說(shuō)這類(lèi)交易完全與實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)程無(wú)關(guān),由此我們能夠把這一類(lèi)交易活動(dòng)稱(chēng)

作第5類(lèi)虛擬資本。把虛擬資本從而虛擬經(jīng)濟(jì)作以上的劃分,表明在當(dāng)代,虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有相當(dāng)一部分,獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)程。影響虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的因素有別于影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的因素。虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有其自身的規(guī)律。

2.電子貨幣的興起,對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活帶來(lái)不可忽視的影響:(1)電子貨幣的出現(xiàn),改變著消費(fèi)者與企業(yè)家之間的交換方式。網(wǎng)上購(gòu)物,電子交易能夠完全取代支票和現(xiàn)金。但在這里需要權(quán)威機(jī)構(gòu)的支持和信任,包括商家和銀行,它們是能夠被充分信任的第三者。(2)電子貨幣的出現(xiàn)改變著人們儲(chǔ)蓄與投資的方式,有剩余的收入者能夠在家通過(guò)電腦儲(chǔ)蓄和投資,并獲取大量的金融產(chǎn)品變動(dòng)的信息,可以通過(guò)四通八達(dá)的網(wǎng)絡(luò)去希望去的交易場(chǎng)所。(3)電子貨幣的出現(xiàn),使90%以上的財(cái)富在電腦網(wǎng)絡(luò)里從一個(gè)賬戶(hù)轉(zhuǎn)到另一個(gè)賬戶(hù)并大大提高創(chuàng)造和追逐財(cái)富的速度。有人說(shuō),這個(gè)速度相對(duì)于20年前大約有3倍以上的提高。有人說(shuō),流通中的貨幣相對(duì)于中央銀行的真實(shí)儲(chǔ)備,從1974年的8:1上升到20:1。(4)貨幣電子化,不僅能節(jié)約資金給付、交換的時(shí)間,而且能從優(yōu)選擇資金的成本和收益,如能夠在最佳的時(shí)刻上選擇最優(yōu)的利率和匯率。

3.網(wǎng)絡(luò)銀行的出現(xiàn)是上個(gè)世紀(jì)90年代金融領(lǐng)域中的一件大事,網(wǎng)絡(luò)銀行又稱(chēng)虛擬銀行,是虛擬經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,考察虛擬經(jīng)濟(jì)不能不關(guān)注網(wǎng)絡(luò)銀行。1995年10月,全球第一家網(wǎng)絡(luò)銀行“安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行”(SecurityFirstNetworkBank)在美國(guó)誕生。這家銀行沒(méi)有地址,只有網(wǎng)址,營(yíng)業(yè)廳就是主頁(yè)畫(huà)面,所有交易都通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行,員工只有10人,1996年存款達(dá)1400萬(wàn)美元,估計(jì)1999年存款金額達(dá)4億美元。在美國(guó),已經(jīng)有400家金融機(jī)構(gòu)推出了網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)。據(jù)調(diào)查,在2000年以前,有16%的家庭使用互聯(lián)網(wǎng)的電子銀行業(yè)務(wù),帶來(lái)的利潤(rùn)占所有銀行利潤(rùn)的30%。網(wǎng)絡(luò)銀行的出現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是:(1)在網(wǎng)絡(luò)銀行的世界里,銀行的規(guī)模不能再以分行數(shù)、人員數(shù)去衡量。(2)在網(wǎng)絡(luò)銀行的世界里,各銀行的金融產(chǎn)品一目了然,客戶(hù)很容易挑選出最有利的產(chǎn)品,銀行很難再靠單純的存放款業(yè)務(wù)生存,而必須推出特殊、高附加值的投資理財(cái)業(yè)務(wù)。(3)不論是實(shí)體銀行還是虛擬銀行,當(dāng)前都處于一個(gè)以客戶(hù)為導(dǎo)向的金融時(shí)代,設(shè)計(jì)出高附加值、個(gè)人特色強(qiáng)的金融產(chǎn)品是銀行經(jīng)營(yíng)的核心所在。個(gè)人只要在網(wǎng)絡(luò)銀行上留下姓名、年齡、職業(yè)、家庭等資料,只要用鼠標(biāo)回答薪金所得、不動(dòng)產(chǎn)狀況,電腦就可以自動(dòng)評(píng)估信用等級(jí)。中國(guó)臺(tái)灣玉山銀行開(kāi)辦了個(gè)人貸款業(yè)務(wù),只要信用評(píng)級(jí)在60分以上,就可獲得60萬(wàn)元以下貸款。(4)網(wǎng)絡(luò)銀行對(duì)人才的需求有新的標(biāo)準(zhǔn),不僅需要銀行家,而且需要經(jīng)濟(jì)學(xué)家、數(shù)學(xué)家和自然科學(xué)家,他們能設(shè)計(jì)模型,預(yù)測(cè)發(fā)展趨勢(shì),成為金融世界的先知先覺(jué)者。當(dāng)然,網(wǎng)絡(luò)銀行的發(fā)展也要受到制度環(huán)境、投入成本、運(yùn)作條件和法律保障等約束,但科學(xué)技術(shù)的發(fā)展,人類(lèi)理念的更新,網(wǎng)絡(luò)銀行在虛擬經(jīng)濟(jì)中的地位將與時(shí)俱進(jìn)。

虛擬經(jīng)濟(jì)源于經(jīng)濟(jì)主體又超越原經(jīng)濟(jì)主體,擴(kuò)展了人類(lèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的空間,縮短了人類(lèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的時(shí)間,改變著人類(lèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的價(jià)值觀、信息掌握、資源配置以及運(yùn)作方式,對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將產(chǎn)生重要影響。

參考文獻(xiàn):

李曉西、楊琳,2000:《虛擬經(jīng)濟(jì)、泡沫經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)》,《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》第6期。

劉立達(dá),2000:《論虛擬經(jīng)濟(jì)與泡沫經(jīng)濟(jì)》,《金融研究報(bào)告》第11期。

劉駿民,1996:《論西方國(guó)家虛擬資本的新發(fā)展》,《經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)》第12期。

張穎等,2001:《虛擬經(jīng)濟(jì)研討會(huì)綜述》,《經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)》第1期。

章鴻猷主編,1999:《最新英漢計(jì)算機(jī)詞匯》,北京:清華大學(xué)出版社。

《馬克思恩格斯全集》第25卷、第26卷。

篇6

摘 要 《蕭條經(jīng)濟(jì)學(xué)的回歸和2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)》是2008年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主保羅?克魯格曼的一本暢銷(xiāo)經(jīng)濟(jì)學(xué)讀物，主要運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)介紹和分析了1929年股市大崩盤(pán)，拉開(kāi)20世紀(jì)大蕭條序幕；1982年債務(wù)危機(jī)，第三世界國(guó)家（墨西哥、阿根廷）遭遇危機(jī)后的蕭條；1991年日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂，至今仍在蕭條中徘徊；1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，諸多經(jīng)濟(jì)體深陷衰退；2007年美國(guó)次貸風(fēng)波愈演愈烈，經(jīng)濟(jì)蕭條再度襲來(lái)；在諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)前夕，克魯格曼再次預(yù)言，21世紀(jì)嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退無(wú)法避免，世界或?qū)⒃庥觥笆サ氖辍薄?/p>

但凡思考過(guò)20世紀(jì)30年代“大蕭條”問(wèn)題的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，大都認(rèn)為那是一場(chǎng)無(wú)妄之災(zāi)，而不是無(wú)法避免的悲劇。他們認(rèn)為，假如當(dāng)年赫伯特?胡佛沒(méi)有在經(jīng)濟(jì)蕭條迫在眉睫時(shí)還試圖保持預(yù)算平衡，假如當(dāng)年美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有以犧牲國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)為代價(jià)來(lái)維護(hù)金本位，假如當(dāng)年政府官員迅速向境況不妙的銀行注資，以平復(fù)1930～1931年間蔓延開(kāi)來(lái)的銀行恐慌，那么1929年的股市崩潰將只會(huì)引發(fā)一場(chǎng)普普通通的、很快被人遺忘的經(jīng)濟(jì)衰退。他們還認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和決策者已經(jīng)汲取了教訓(xùn)，所以像“大蕭條”那樣的事情再也不會(huì)發(fā)生了。本文將重點(diǎn)運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)分析了日本的重大金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的特殊情況作以詳細(xì)闡釋。

日本在經(jīng)歷了二戰(zhàn)后長(zhǎng)達(dá)二十年令人嫉妒的高增長(zhǎng)后，在20世紀(jì)80年代登上了經(jīng)濟(jì)繁榮的頂峰，然而1990年經(jīng)濟(jì)泡沫的破裂使日本經(jīng)濟(jì)由繁榮逐步走向溫和衰退，期間伴隨著日本社會(huì)老齡化、鄰國(guó)中國(guó)的強(qiáng)勢(shì)崛起和國(guó)際其他環(huán)境的錯(cuò)綜復(fù)雜的變換，日本深感過(guò)去二十年是“失去的二十年”。那么這二十年中日本經(jīng)濟(jì)到底是什么樣一種狀態(tài)呢？

運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的知識(shí)來(lái)分析日本衰退的形成，根據(jù)IS-LM模型，一個(gè)負(fù)向的 IS沖擊向左移動(dòng)IS和AD 曲線(xiàn)，引起 Y下降。

而日本IS 移動(dòng)的原因不外乎以下三點(diǎn)：

1.股票市場(chǎng)崩潰。1989年12月29日，日經(jīng)平均股價(jià)達(dá)到最高38915.87點(diǎn)，此后開(kāi)始下跌，土地價(jià)格也在1991年左右開(kāi)始下跌，泡沫經(jīng)濟(jì)開(kāi)始正式破裂。到了1992年3月，日經(jīng)平均股價(jià)跌破2萬(wàn)點(diǎn)，僅達(dá)到1989年最高點(diǎn)的一半，8月，進(jìn)一步下跌到14000點(diǎn)左右。緊跟其后，日本地價(jià)也開(kāi)始劇烈下跌，跌幅超過(guò)46%，房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫隨之破滅。

2.投資下降。

3.財(cái)政政策緊縮。正是為了主動(dòng)戳破1985年簽訂“廣場(chǎng)協(xié)議”后非理性繁榮的日本經(jīng)濟(jì)泡沫，1989年，日本政府開(kāi)始施行緊縮的貨幣政策，戳破了泡沫經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，股價(jià)和地價(jià)短期內(nèi)下跌50%左右，銀行形成大量壞賬。

從此以后日本陷入“流動(dòng)性陷阱”，并極罕見(jiàn)的出現(xiàn)了“增長(zhǎng)型衰退”。我認(rèn)為，與其分析種種日本經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，不如認(rèn)真研究日本經(jīng)濟(jì)較低增長(zhǎng)率的根本性原因，就這一點(diǎn)而言，個(gè)人認(rèn)為，按照產(chǎn)業(yè)組織理論，是沒(méi)有在此階段尋找到支柱型產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而近些年日本經(jīng)濟(jì)從中國(guó)的崛起中受益匪淺，中國(guó)廣闊的市場(chǎng)，低廉的勞動(dòng)力，再加上由于日元貸款ODA給日本企業(yè)塑造的良好口碑和形象，使日本產(chǎn)品和企業(yè)在中國(guó)市場(chǎng)有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，為歐美同行所嫉妒。

同時(shí)我們要注意一點(diǎn)，日本經(jīng)濟(jì)失去了二十年，但日本就真的不行了嗎？顯然并非如此，日本其實(shí)是在泡沫破滅之后開(kāi)始了經(jīng)濟(jì)的軟著陸，大部分年份日本經(jīng)濟(jì)都有小幅增長(zhǎng)，物價(jià)穩(wěn)定，通脹率極低，居民生活水平也沒(méi)有像拉美經(jīng)過(guò)債務(wù)危機(jī)后的大幅下降，而是穩(wěn)步上升，經(jīng)濟(jì)總量仍為世界第三，人均GDP在4萬(wàn)美元以上，企業(yè)創(chuàng)新能力在世界上遙遙領(lǐng)先，可以說(shuō)，日本經(jīng)濟(jì)仍然是緊隨美國(guó)之后的第二大強(qiáng)國(guó)，不像中國(guó)經(jīng)濟(jì)一樣，只是因?yàn)槿丝诙啵钥偭看蠖眩?jìng)爭(zhēng)力比之發(fā)達(dá)國(guó)家仍然難望項(xiàng)背

評(píng)論及思考

在觀察和思考了日本發(fā)生的金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，可以總結(jié)出以下共同特點(diǎn)，作為借鑒：

經(jīng)濟(jì)由繁榮走向非理性繁榮，投資者容易陷入“自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言”。

篇7

1.信用制度是虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基礎(chǔ)

虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要以信用制度的發(fā)展為基礎(chǔ)，在一定程度上可以說(shuō)信用的發(fā)展創(chuàng)造了虛擬經(jīng)濟(jì)。從一定意義上說(shuō)，虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行領(lǐng)域就是資本市場(chǎng)。其實(shí)，資本市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)、生產(chǎn)資料市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)組成和運(yùn)行機(jī)制原理相同。在資本市場(chǎng)中，市場(chǎng)的主體是資本持有者和資本需求者，交易的對(duì)象是資本，那么交易媒介是什么呢?在商品市場(chǎng)上，商品交易的媒介是貨幣，而在資本市場(chǎng)上，這個(gè)媒介應(yīng)當(dāng)是信用。只有有了信用這個(gè)媒介，它才能夠真正運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)。

2.虛擬經(jīng)濟(jì)在信用擴(kuò)張中產(chǎn)生和演變，虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生是信用膨脹的結(jié)果

商品交易產(chǎn)生了信用關(guān)系，當(dāng)以物易物的交易進(jìn)化到以實(shí)物—貨幣—實(shí)物為主要運(yùn)行方式的早期商品經(jīng)濟(jì)階段，商品的賒銷(xiāo)和貨幣的借貸行為便逐漸普遍化，信用關(guān)系就成了商品交換行為的常見(jiàn)伴生物。貨幣作為固定地充當(dāng)一般等價(jià)物的特殊商品，那時(shí)貨幣只是起到一個(gè)中介作用，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的貨幣流通量的價(jià)值乘以流通速度于實(shí)物的價(jià)值是完全相等的。這便是“完全實(shí)體經(jīng)濟(jì)”。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，貨幣在以貨幣—實(shí)物(服務(wù))—貨幣為主要運(yùn)行方式的發(fā)達(dá)的商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)中經(jīng)歷了信用化、資本化的過(guò)程。貨幣的信用化表現(xiàn)為自身完全沒(méi)有價(jià)值的貨幣符號(hào)(紙幣或票據(jù))取代了自身具有價(jià)值的金屬貨幣，它具有與實(shí)物或?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)相互聯(lián)系、又相互分離的兩重性。但在金本位制中，不足值金屬幣和有含金量的信用券以足夠黃金儲(chǔ)備為擔(dān)保的，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的貨幣流量依舊受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)格限制而與實(shí)物流量保持一致。在信用參與下，貨幣具備了支付手段的職能，開(kāi)始了單方面的轉(zhuǎn)移。信用產(chǎn)生后，無(wú)價(jià)值貨幣符號(hào)為脫離于實(shí)物流量的虛擬經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張?zhí)峁┝丝赡堋?/p>

3.信用滯后對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生制約

我國(guó)當(dāng)前虛擬資本還不發(fā)達(dá)，信用制度的滯后是阻礙其發(fā)展的重要原因。

(1)信用惡化引發(fā)信用過(guò)度膨脹，信用的過(guò)度膨脹導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)，而泡沫經(jīng)濟(jì)加劇銀行企業(yè)的困境，甚至使經(jīng)濟(jì)衰退。首先由于企業(yè)信用低劣，造成銀行貸款質(zhì)量低下，存在大量呆賬、壞賬，銀行大量資金無(wú)法按時(shí)收回，資金周轉(zhuǎn)速度滯緩，相應(yīng)加劇資金的需求，誘使銀行尋求高利率以獲得更高的收益。高利率促使銀行擴(kuò)大信貸，從而放松對(duì)信貸質(zhì)量的審查和可行性研究，貸款抵押品手段也非常軟弱，許多貸款以被高估的股票和房地產(chǎn)作抵押，實(shí)體經(jīng)濟(jì)由于無(wú)法承受過(guò)高的銀行利率而使其正常資金需求受到極大抑制，銀行信貸的過(guò)度擴(kuò)張是產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)的重要原因。當(dāng)泡沫經(jīng)濟(jì)迸裂時(shí)，又沿著相反的方向互動(dòng)。當(dāng)廣大民眾對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)失去信心，便會(huì)發(fā)生擠提，致使銀行等金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，進(jìn)而引發(fā)金融危機(jī)。抗風(fēng)險(xiǎn)能力減弱，引發(fā)金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)，致使經(jīng)濟(jì)衰退。

(2)虛擬經(jīng)濟(jì)的重要載體資本市場(chǎng)的發(fā)展受到信用環(huán)境不佳的制約。目前我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展中最大的薄弱環(huán)節(jié)是債券市場(chǎng)，特別是企業(yè)債券的市場(chǎng)小得微不足道，市政債券市場(chǎng)還是空白。然而，社會(huì)的信用環(huán)境破壞使債券發(fā)行者不能取信于市場(chǎng)的投資者，債券市場(chǎng)更加難以發(fā)展壯大。我國(guó)的基金產(chǎn)業(yè)也因沒(méi)有完善信用保障的法律和制度體系難以成功發(fā)展。

(3)信用制度的空白與虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)蕩。虛擬經(jīng)濟(jì)中虛擬資本是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中信用制度和貨幣資本化的產(chǎn)物，因此，沒(méi)有現(xiàn)代完善的信用制度，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展更加脆弱。尤其在我國(guó)，完善的信用制度尚未建立，在沒(méi)有完善信用制度的保障的條件下，金融市場(chǎng)迅速發(fā)展、膨脹，造成金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不僅會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面作用，嚴(yán)重時(shí)會(huì)直接影響社會(huì)的穩(wěn)定。特別是當(dāng)金融市場(chǎng)積累了大量泡沫時(shí)，其動(dòng)蕩會(huì)導(dǎo)致對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的災(zāi)難性后果，對(duì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全構(gòu)成威脅。

4.信用是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行中必不可少的一環(huán)

而虛擬經(jīng)濟(jì)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的主要特征之一，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的緊密結(jié)合。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，商業(yè)、銀行、企業(yè)、國(guó)家信用的發(fā)展為虛擬經(jīng)濟(jì)提供了不斷增長(zhǎng)的貨幣支持，并為虛擬經(jīng)濟(jì)的多倍膨脹提供了可能。紙幣、電子貨幣等作為信用貨幣，本身就是“虛擬”的；商業(yè)信用是生產(chǎn)資本之間在買(mǎi)賣(mài)商品時(shí)，以延期付款形式或預(yù)付貨款等形式形成的借貸關(guān)系。銀行信用是在商業(yè)信用基礎(chǔ)上產(chǎn)生并發(fā)展的。銀行以一定自有資金為信用保證，通過(guò)自己吸收存款發(fā)放貸款以及銀行網(wǎng)絡(luò)間非現(xiàn)金劃撥結(jié)算等基本業(yè)務(wù)使貨幣大大虛擬化、擴(kuò)大化。在純粹信用貨幣本位制下，貨幣發(fā)行量更容易為中央銀行所控制，成為政策性的外生變量，國(guó)家通過(guò)貨幣政策通過(guò)實(shí)施通貨管理來(lái)促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和增長(zhǎng)。貨幣的過(guò)量發(fā)行更為可能。貨幣脫離了經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)中實(shí)物流量的限制，甚至突破了國(guó)家發(fā)行紙幣數(shù)量。這正是虛擬經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)虛擬增長(zhǎng)的貨幣制度前提。隨著資本市場(chǎng)和信用的高度發(fā)展，大量的貨幣轉(zhuǎn)換為股票、債券等各種有價(jià)證券。短期流動(dòng)資產(chǎn)如國(guó)庫(kù)券、人壽保單、承兌票據(jù)等也被人們接受參與流通，成為更廣義的貨幣。由于整個(gè)信用體系的高度發(fā)展和相互滲透，貨幣開(kāi)始演變?yōu)橐环N代表一定價(jià)值、變現(xiàn)力較強(qiáng)的資產(chǎn)，而這種資產(chǎn)本身沒(méi)有任何價(jià)值，它只是代表可以取得收入流量的權(quán)益憑證，日益無(wú)形化、虛擬化。貨幣范圍的日益擴(kuò)大，使這些票證的發(fā)行者已參與到貨幣發(fā)行與創(chuàng)造過(guò)程中來(lái)，此時(shí)，銀行、國(guó)家已喪失了貨幣數(shù)量決定的壟斷權(quán)。加上金融衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)，將信用資源充分利用。金融衍生品通過(guò)保證金資金杠桿將投資多倍放大，信用作為買(mǎi)賣(mài)中介的牟取價(jià)差者有抵御買(mǎi)賣(mài)期間市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力充分利用。投機(jī)交易額的巨大虛擬膨脹使得其所產(chǎn)生的虛擬經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模，這就形成了“虛擬經(jīng)濟(jì)”，而且成為當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)的主要特征之一。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使信用更加擴(kuò)大，資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步上升。信用擴(kuò)大、資產(chǎn)價(jià)格上升使實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資尤其是抵押貸款融資或直接融資更為方便，這將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是有發(fā)展?jié)摿Φ膶?shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域提供較好的資金支持，從而促其發(fā)展。虛擬經(jīng)濟(jì)是一把雙刃劍，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展使金融市場(chǎng)成為世界經(jīng)濟(jì)中最活躍和機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存的一個(gè)重要領(lǐng)域。虛擬經(jīng)濟(jì)的適度發(fā)展會(huì)極大促進(jìn)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但若虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模過(guò)大，完全脫離實(shí)物經(jīng)濟(jì)而極度膨脹的時(shí)候，引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)，造成經(jīng)濟(jì)衰退。

二、建立健全中國(guó)的信用制度

1.營(yíng)造信用制度的軟環(huán)境政府作為市場(chǎng)的“守夜人”和監(jiān)督者，在信用制度的建立中，自然而然要承擔(dān)起培養(yǎng)國(guó)人信用意識(shí)、制定法律規(guī)則、監(jiān)督市場(chǎng)行為和培養(yǎng)相關(guān)人才的職責(zé)，為信用制度的建立和完善創(chuàng)造良好的軟環(huán)境。一是盡早制定、規(guī)范相關(guān)法律法規(guī)，為中國(guó)信用體制構(gòu)建總體框架。由于當(dāng)前這方面經(jīng)驗(yàn)上的欠缺，可以先用條例、規(guī)章的形式予以頒布。二是加速培養(yǎng)誠(chéng)信文化。在美國(guó)和歐洲，信用體系建設(shè)已有100多年的歷史，誠(chéng)信作為道德訴求也貫穿整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程。“有信用暢通無(wú)阻，無(wú)信用寸步難行”的信用價(jià)值觀已經(jīng)深入每個(gè)人的生活。建立健全信用制度，有形的制度建設(shè)與無(wú)形的制度安排不可偏廢。在建立信用體系的過(guò)程中，我們不僅要關(guān)注法規(guī)、程序等有形制度，而且也要非常重視倫理道德等無(wú)形制度對(duì)經(jīng)濟(jì)個(gè)體行為的影響。三是要研究國(guó)外發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家市場(chǎng)信用體系建立的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，結(jié)合我國(guó)現(xiàn)有的實(shí)際情況，建立適合我國(guó)國(guó)情的信用體系。四是要大力培養(yǎng)相關(guān)人才，使我國(guó)信用體系建設(shè)更加科學(xué)、規(guī)范。

2.加快產(chǎn)權(quán)制度改革誠(chéng)信的基礎(chǔ)是產(chǎn)權(quán)

產(chǎn)權(quán)制度的基本功能是給人們提供一個(gè)追求長(zhǎng)期利益的穩(wěn)定預(yù)期和重復(fù)博弈的規(guī)則，從而使人們自覺(jué)地遵守誠(chéng)信原則。當(dāng)產(chǎn)權(quán)不清晰或保護(hù)不充分時(shí)，人們則可能選擇做出利己損人的經(jīng)濟(jì)行為，而這些行為的出現(xiàn)必然導(dǎo)致誠(chéng)信成本的上升。因此，必須加快和深化產(chǎn)權(quán)制度改革，而推動(dòng)產(chǎn)權(quán)制度改革的根本力量應(yīng)當(dāng)是市場(chǎng)。要通過(guò)構(gòu)筑多元化產(chǎn)權(quán)格局與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，加快國(guó)有企業(yè)股份制改革，大力發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，培育更廣泛的市場(chǎng)主體和市場(chǎng)參與力量，通過(guò)多元化的市場(chǎng)主體的利益訴求來(lái)推動(dòng)產(chǎn)權(quán)制度改革，從而促進(jìn)信用建設(shè)。

3.建立信用評(píng)級(jí)制度如果把信用體系比做一條鏈的話(huà)，那么信用評(píng)級(jí)制度就是這條鏈的最后一環(huán)

這最后一環(huán)應(yīng)由誰(shuí)來(lái)建立呢?筆者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)依靠市場(chǎng)的力量，讓市場(chǎng)去選擇。有人曾經(jīng)建議讓政府成為信用評(píng)級(jí)的主體，筆者認(rèn)為有以下弊端：(1)政府和市場(chǎng)相比的低效率性不符合現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。(2)政府作為主體容易產(chǎn)生尋租和腐敗行為。(3)政府對(duì)市場(chǎng)信息有遲鈍性和滯后性。信用評(píng)級(jí)體制并非政府或某位經(jīng)濟(jì)學(xué)家所制定的具有強(qiáng)制性的規(guī)范或條例，它會(huì)隨著市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r、消費(fèi)者消費(fèi)能力等一系列市場(chǎng)因素的變化而變化。可以說(shuō)，它是在資本市場(chǎng)中由信用需求雙方?jīng)Q定的，并非一成不變。可以肯定，美國(guó)現(xiàn)今的信用評(píng)級(jí)制度較20世紀(jì)80年代肯定有了很大的改變。但在這個(gè)過(guò)程中，政府并非無(wú)事可做，它要做的就是為信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)制定進(jìn)入門(mén)檻、行為規(guī)范，保障這個(gè)新興市場(chǎng)穩(wěn)定、有序地發(fā)展。

篇8

［關(guān)鍵詞］房地產(chǎn)；金融化；過(guò)度繁榮；投資扭曲

一、日本上世紀(jì)80年代末房地產(chǎn)泡沫的特點(diǎn)

日本80年代末的房地產(chǎn)泡沫舉世聞名，以至于有人戲言日本經(jīng)濟(jì)給世界留下的“財(cái)富”除了 經(jīng)濟(jì)發(fā)展奇跡，還有房地產(chǎn)泡沫。 日本經(jīng)濟(jì)在20世紀(jì)60年代開(kāi)始迅速持續(xù)增長(zhǎng)，到80年代已經(jīng)成為世界上第二大經(jīng)濟(jì)體。日本 在第二次世界大戰(zhàn)后經(jīng)歷了三次主要的資產(chǎn)價(jià)格泡沫周期。第一次是20世紀(jì)50年代后半期； 第二次是田中角榮首相的“重塑日本列島”的復(fù)興計(jì)劃時(shí)期；第三次是80年代末到90年代初 的平成繁榮時(shí)期，是房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)度繁榮的一個(gè)經(jīng)典案例。

為了克服日元大幅升值對(duì)日本經(jīng) 濟(jì)的負(fù)面影響，日本政府制定了以國(guó)家投資、私人投資和個(gè)人消費(fèi)支出擴(kuò)張為主的內(nèi)需型增 長(zhǎng)策略，掀起了一輪大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施與房地產(chǎn)建設(shè)的。①與此同時(shí)，在金融自由化和 金融 脫媒壓力下，銀行開(kāi)始大幅增加對(duì)中小企業(yè)和個(gè)人抵押貸款，其中房地產(chǎn)被視為最佳抵押物 。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺乏投資渠道的情況下，企業(yè)和個(gè)人則開(kāi)始大搞“煉金術(shù)”。在政府、銀行、 企 業(yè)和個(gè)人“三駕馬車(chē)”式的推動(dòng)下，終于制造出史無(wú)前例的房地產(chǎn)泡沫。此次被廣為提及的 房地產(chǎn)泡沫事件，主要特點(diǎn)包括：

(一)泡沫巨大

在樂(lè)觀預(yù)期和投機(jī)作用下，房地產(chǎn)價(jià)格不斷上漲。1984―1990年，日本6大 城市地價(jià)上漲21倍，年平均增長(zhǎng)率達(dá)252%。1985―1990年，日本土地資產(chǎn)總額增長(zhǎng)了2 4倍 ，相當(dāng)于同期GDP增速的3 7倍；1990年末，日本土地資產(chǎn)總額達(dá)到15萬(wàn)億美元，為同期美國(guó) 土地資產(chǎn)總額的5倍。

(二)泡沫具有鮮明的結(jié)構(gòu)性特征

從房地產(chǎn)類(lèi)型來(lái)看，是從商業(yè)地價(jià)上漲傳導(dǎo)至住宅市場(chǎng)； 在泡沫之前，商業(yè)用地價(jià)格漲幅始終高于住宅用地。從地區(qū)來(lái)看，集中在三大都市區(qū)，其中 又以東京地價(jià)上漲為導(dǎo)火索。東京地價(jià)從1983年開(kāi)始上漲，然后傳導(dǎo)至大阪及名古屋，大阪 和名古屋分別于1984年和1985年啟動(dòng)。

(三)跌幅大，持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)

1992年泡沫破滅之后，日本地價(jià)持續(xù)下降14年，直到2006年才有 所回升。2007年底，六大城市土地價(jià)格不及1991年高點(diǎn)的1/3；絕對(duì)價(jià)格也只相當(dāng)于25年前 ，即1982年的水平。

二、美國(guó)此輪房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)度繁榮的特點(diǎn)

美國(guó)此輪房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)的幅度，雖然與日本不可同日而語(yǔ)，但在其歷史發(fā)展上也是獨(dú)一無(wú) 二的。

(一)房?jī)r(jià)持續(xù)上漲脫離基本面

由于直接計(jì)算房?jī)r(jià)基本面，需要了解房地產(chǎn)市場(chǎng)供求曲線(xiàn)， 并花費(fèi)大量篇幅說(shuō)明所選用的參數(shù)和模型的合理性。因此市場(chǎng)更多是采用比率估值法。從美 國(guó)情況來(lái)看，全美房地產(chǎn)同業(yè)公會(huì)的“房屋購(gòu)買(mǎi)力指數(shù)”（Housing Affordability Index, HAI）從2002年的131降至2005年的114，創(chuàng)歷史新低。同時(shí)，房?jī)r(jià)―租金比（Price/ Rent

Earnings, P/ E）則創(chuàng)歷史新高。根據(jù)IMF的計(jì)算，2004年，美國(guó)該指標(biāo)比此前三十年的最 高點(diǎn)（1979年）高出10%。表明無(wú)論從購(gòu)買(mǎi)能力指標(biāo)，還是從房租收益角度，都已很難解釋 房?jī)r(jià)的漲幅。

(二)各地區(qū)房?jī)r(jià)上漲的同步性顯著增強(qiáng)

由圖3可知，上世紀(jì)90年代中后期以來(lái)，美國(guó)各地區(qū)房 價(jià)開(kāi)始大幅攀升，同步性明顯增強(qiáng)。與以往更多受當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)影響相比，房?jī)r(jià)開(kāi)始脫離各地實(shí) 體經(jīng)濟(jì)約束，而更多受共同因素影響。

(三)全國(guó)名義房?jī)r(jià)首次大幅下降

由上圖可知，美國(guó)三大名義房?jī)r(jià)指數(shù)（N AR、Case-Shille r、OFHEO）在上世紀(jì)80年代都有過(guò)較大的波動(dòng)，尤其是代表大中城市為主的Case-Shiller指 數(shù)下跌 超過(guò)6%。但次貸危機(jī)以來(lái)，代表全國(guó)情況的NAR和OFHEO指數(shù)首次環(huán)比大幅下跌，跌幅分別達(dá) 到7%、5%。

三、日本與美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)度繁榮的共性

（一）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力減弱，但仍想維持原有增長(zhǎng)模式

日本的高速增長(zhǎng)期在上世紀(jì)70年代初就已經(jīng)結(jié)束，但日本經(jīng)濟(jì)的逆轉(zhuǎn)不是從上世紀(jì)70年代初 直接走向停滯 ，相反，在上世紀(jì)90年代的危機(jī)出現(xiàn)之前，日本經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一個(gè)迸發(fā)出高度活力的時(shí)期，即 現(xiàn)在被 稱(chēng)為泡沫的那段空前的繁榮。如下圖所示，從表面上看，是尼克松沖擊②和第一次石油危 機(jī)使日本經(jīng)濟(jì)結(jié)束了其持續(xù)高速的增長(zhǎng)期，但事實(shí)上從上世紀(jì)70年代起，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力 已經(jīng)開(kāi)始減弱。

一是從日本自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變遷看，日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展到了上世紀(jì)70年代便進(jìn)入成熟期。理查德 卡茨（1 998）認(rèn)為，1960―1979年間日本生產(chǎn)率的提高，1/3來(lái)源于生產(chǎn)效率的提高，其余的2/3來(lái) 自 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的動(dòng)力，即資本、勞動(dòng)力從農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)向工業(yè)，在工業(yè)中則從紡織業(yè)轉(zhuǎn)向機(jī)械制造 業(yè)。進(jìn)入上世紀(jì)70年代以后，不同產(chǎn)業(yè)間生產(chǎn)率的差距縮小了，轉(zhuǎn)型基本上結(jié)束，也就意味 著經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的動(dòng)力開(kāi)始減弱。

二是從日本賴(lài)以發(fā)展的國(guó)際環(huán)境來(lái)看，上世紀(jì)70年代初布雷頓森林體系的崩潰，使日本經(jīng)濟(jì) 開(kāi)始面 臨根本性的轉(zhuǎn)折。正如高柏（1997）所指出的，布雷頓森林體系支持下的固定匯率和對(duì)資本 流動(dòng)的嚴(yán)格控制，使日本政府可以采用擴(kuò)張性的貨幣政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)用緊縮的財(cái)政 政策來(lái)控制通貨膨脹，避免了“蒙代爾一弗萊明”的三元悖論，從而得以獨(dú)立追求本國(guó)經(jīng)濟(jì) 的高速增長(zhǎng)。

三是從微觀層次來(lái)看，最顯著的一個(gè)現(xiàn)象是企業(yè)從實(shí)體經(jīng)濟(jì)抽離。由于日本國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào) 整困難，實(shí)體投資機(jī)會(huì)減少，金融投資成為企業(yè)利潤(rùn)的重要來(lái)源，金融資產(chǎn)占比隨之迅速上 升。上世紀(jì)70年代后半期，日本非金融企業(yè)的金融資產(chǎn)與負(fù)債之比約為40%，1985年上升為8 5%，到1986年更是超過(guò)了100%，所籌集到的資金都被用于金融和房地產(chǎn)市場(chǎng)投機(jī)（高柏，19 97）。

從美國(guó)的情況來(lái)看，雖然美國(guó)先后經(jīng)歷了上世紀(jì)80年代末的經(jīng)濟(jì)衰退和2001年網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅 ，但衰 退都比較溫和。與此同時(shí)，更大的風(fēng)險(xiǎn)是，美國(guó)開(kāi)始進(jìn)入“后工業(yè)時(shí)代”，經(jīng)濟(jì)過(guò)度依賴(lài)房 地產(chǎn)和金融業(yè)拉動(dòng)，未能確立新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力。

一是經(jīng)濟(jì)房地產(chǎn)化，發(fā)展后勁不足。2002―2007年，美國(guó)房地產(chǎn)占有形財(cái)富比例從36%上升 至 38%；與此相對(duì)應(yīng)，機(jī)器設(shè)備和軟件占比則從14%下降至11%。一般而言，房地產(chǎn)業(yè)的技術(shù)含 量較小，與生產(chǎn)力進(jìn)步的相關(guān)性較弱，因此，非房地產(chǎn)部門(mén)的相對(duì)萎縮，一定程度上表明經(jīng) 濟(jì)發(fā)展后勁不足（Posen，2009）。

二是企業(yè)成為凈儲(chǔ)蓄提供者。雖然歷次經(jīng)濟(jì)衰退之后，企業(yè)都有一個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)過(guò)程 ，但2001年網(wǎng)絡(luò)泡沫之后，這種變化尤其明顯，企業(yè)儲(chǔ)蓄率上升最高，持續(xù)時(shí)間也最長(zhǎng)（Br av，2003）。資產(chǎn)價(jià)格膨脹中企業(yè)投資意愿的持續(xù)低迷，與日本上世紀(jì)80年代的情況驚人的 相似。

（二）過(guò)度利用金融資源

從日本情況來(lái)看，在廣場(chǎng)協(xié)議簽訂和日元升值之后，日本沒(méi)能確定新的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)并進(jìn)行重 大的結(jié)構(gòu)性改革，相反，日本銀行采取擴(kuò)張型金融政策，企圖依靠寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增 長(zhǎng)。到1987年2月，日本銀行已5次降息，將利率從5%降到了25%，并將此利率一直維持到1 989年5月，進(jìn)入所謂的超低利率時(shí)代。在1987年10月美國(guó)股市暴跌（即著名的“黑色星期一 ”）后，日本進(jìn)一步放松貨幣供應(yīng)，1987－1990年的4年間，日本的貨幣供應(yīng)量（M2+CD）年 平均增長(zhǎng)率超過(guò)10%，比1981―1985年間的平均年增長(zhǎng)率高出2個(gè)百分點(diǎn)。從微觀層面上看， 由于大企業(yè)融資脫媒化及金融自由化帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，銀行開(kāi)始實(shí)施 激進(jìn)的貸款行為。為了提高收益，銀行被迫向中小型企業(yè)和個(gè)人發(fā)放抵押貸款，且貸款傾向 于以地產(chǎn)或股票作抵押，使大量企業(yè)從實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)向金融投機(jī)。不僅如此，銀行還給許多非銀行 金融機(jī)構(gòu)（信用組合、住宅金融專(zhuān)業(yè)公司）大量融資，從而間接參與房地產(chǎn)投機(jī)，管理更為 混亂。

從美國(guó)的情況來(lái)看也是如此。受網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅影響，為了防止衰退，美聯(lián)儲(chǔ)從2001年初以來(lái) 連續(xù)13次調(diào)低利率至2003年的1%，達(dá)到過(guò)去46年（自1958年）以來(lái)的最低水平，并將該利率 維持了一年。寬松的貨幣政策促使房貸利率不斷下降，30年固定按揭貸款利率從2000年末的 81%下降到2003年的58%。

寬松的貨幣環(huán)境還伴隨量的擴(kuò)張，并且這種量的擴(kuò)張遠(yuǎn)非伯南克宣稱(chēng)的“全球儲(chǔ)蓄 過(guò)剩”（global savings glut）所能解釋。例如，上世紀(jì)90年代中期，美國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)逆差/ GDP約 為15%，到了1998―2007年間，這一比率上升至45%左右，而同期信貸年均增長(zhǎng)量/GDP約 14 %，也即信貸擴(kuò)張是新增經(jīng)常賬戶(hù)逆差的5倍左右。因此，如果認(rèn)為這只是金融機(jī)構(gòu)起到了中 介作用，那就需要解釋為何乘數(shù)是如此之大。美國(guó)寬松的資金環(huán)境，顯然不是被動(dòng)的吸收發(fā) 展中國(guó)家資金所致，而是主動(dòng)的政策選擇。

（三）“房?jī)r(jià)不滅神話(huà)”的共識(shí)

上世紀(jì)70年代至2007年之前，美國(guó)的名義房?jī)r(jià)幾乎沒(méi)有下跌過(guò)，所以市場(chǎng)形成的“公理”就 是“房?jī)r(jià)永遠(yuǎn)不會(huì)降”，道理很簡(jiǎn)單，既然這樣的趨勢(shì)能持續(xù)這么多年，沒(méi)有理由這時(shí)候就 會(huì)停止下來(lái)。 而日本當(dāng)年的情況只會(huì)更瘋狂。日本國(guó)土面積非常狹小，土地被視為最為可靠的財(cái)富，日 本民眾對(duì)房?jī)r(jià)上漲抱有極高預(yù)期。不但如此，日本在海外的投資也是“房?jī)r(jià)不滅神話(huà)”理念 的延續(xù)。在日元升值影響下，日本企業(yè)大批投資海外，但投資領(lǐng)域并非汽車(chē)或其他制造業(yè)， 而是集中在金融、保險(xiǎn)與房地產(chǎn)業(yè)。海外收購(gòu)中最著名的是三菱地產(chǎn)公司1989年收購(gòu)了稱(chēng)之 為“美國(guó)象征”的紐約洛克菲勒中心大樓，使美國(guó)輿論嘩然。日本人認(rèn)為，這既是金融資本 的象征，也是其文化資本的象征。

四、與美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)度繁榮的不同之處

（一）日本以企業(yè)負(fù)債為主、美國(guó)則以家庭負(fù)債為主

日本和美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)度繁榮都是此前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的強(qiáng)行延續(xù)。日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，投 資占很大比例，此后的房地產(chǎn)泡沫中，企業(yè)是泡沫經(jīng)濟(jì)的主要推動(dòng)力。泡沫經(jīng)濟(jì)中，1985― 1 992年，日本企業(yè)購(gòu)買(mǎi)了凈值46萬(wàn)億日元的土地，而家庭出讓土地的收入高達(dá)834萬(wàn)億日元 ，企業(yè)是土地價(jià)格上漲的最主要推動(dòng)者。與此相反，美國(guó)以消費(fèi)拉動(dòng)為主，家庭是負(fù)債主體 。因此，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮延續(xù)了消費(fèi)為主的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。不同市場(chǎng)主體的經(jīng)濟(jì)行為差 異，對(duì)美、日兩國(guó)房地產(chǎn)過(guò)度繁榮后的經(jīng)濟(jì)調(diào)整路徑有著直接的影響。

一是債務(wù)重整難度存在差異。一般而言，企業(yè)去杠桿化手段較靈活，包括增加收入、破產(chǎn)或 者兼并，還可以發(fā)行股票的形式去杠桿，退出機(jī)制較靈活。而家庭去杠桿化只有兩種可能： 一是增加收入，二是銀行勾銷(xiāo)不良資產(chǎn)。此外，家庭的消費(fèi)習(xí)慣在短期內(nèi)也很難改變。因此 ，理論上美國(guó)家庭去杠桿化所需時(shí)間更漫長(zhǎng)。但從美國(guó)和日本的實(shí)際情況來(lái)看，卻并非如此 。一方面，由于日本獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)體制及社會(huì)理念，以及以銀行融資為主的融資體系，使得日 本企業(yè)的破產(chǎn)、兼并事實(shí)上都較難進(jìn)行。日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后的“僵尸銀行”、“僵尸企業(yè) ”比比皆是，嚴(yán)重阻礙市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制的進(jìn)行。另一方面，美國(guó)的銀行對(duì)住房抵押貸款并 無(wú)追溯權(quán)，一旦房?jī)r(jià)下跌過(guò)多，居民即采取以腳投票形式，放棄住房所有權(quán)。這樣的體制使 得銀行、家庭的資產(chǎn)負(fù)債表更具彈性，雖然波動(dòng)大，但修復(fù)較快。

二是生產(chǎn)能力過(guò)剩較消費(fèi)過(guò)度對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響可能更大。受投資收益大幅增加的刺激，泡沫后 期，日本企業(yè)在生產(chǎn)能力上也進(jìn)行了大量投資，1987年增長(zhǎng)了86%，1988年增長(zhǎng)了166% ，甚至打破了經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期的記錄。泡沫破裂后，日本花了很長(zhǎng)一段時(shí)間才消化了產(chǎn)能過(guò) 剩，成為泡沫破裂后經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期停滯不前的重要原因。與消費(fèi)習(xí)慣變遷的困難相 比，設(shè)備投資更具不可逆轉(zhuǎn)性。從這個(gè)角度而言，美國(guó)房地產(chǎn)蕭條對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的嚴(yán)重程度應(yīng) 比日本弱些。

（二）日本以銀行融資體系為主、美國(guó)以市場(chǎng)融資體系為主

美國(guó)的市場(chǎng)融資體系發(fā)達(dá)，由銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)起抵押貸款，然后出售打包貸款，資金來(lái)源 于二級(jí)市場(chǎng)，次貸危機(jī)的爆發(fā)也從二級(jí)市場(chǎng)開(kāi)始。日本是主銀行制度，間接融資占主導(dǎo)地位 ，危機(jī)從房?jī)r(jià)下跌和抵押貸款壞賬開(kāi)始。 兩者的融資體系迥異，但都爆發(fā)了嚴(yán)重的房地產(chǎn)金融危機(jī)。可見(jiàn)，次貸市場(chǎng)的發(fā)展和扭曲不 是次貸危機(jī)爆發(fā)的根本原因。本質(zhì)上都是在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力減弱時(shí)，仍過(guò)度利用金融工具，導(dǎo) 致房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)度繁榮，由此帶來(lái)經(jīng)濟(jì)主體的過(guò)度負(fù)債和此后實(shí)質(zhì)意義上的“次貸”（還款 安全邊際下降），并危及整體實(shí)體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。事實(shí)證明，任何一種金融模式，都無(wú)法 克服金融體系內(nèi)在的不穩(wěn)定性。

五、結(jié) 論

從日本和美國(guó)的比較來(lái)看，至少可以得出如下兩個(gè)結(jié)論：一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力減弱之際，而又 過(guò)度利用金融資源，通過(guò)房地產(chǎn)市場(chǎng)制造虛假繁榮，經(jīng)濟(jì)將為此付出沉重的代價(jià)。二是次貸 市場(chǎng)的發(fā)展和扭曲不是次貸危機(jī)爆發(fā)的根本原因。在現(xiàn)代金融體系下，房地產(chǎn)市場(chǎng)放任自由 的發(fā)展，其后果往往是投機(jī)盛行和被過(guò)度金融化，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)主體過(guò)度負(fù)債和此后實(shí)質(zhì)意 義上的“次貸”，并危及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。

我國(guó)尚處在城鎮(zhèn)化過(guò)程中，房地產(chǎn)市場(chǎng)比美國(guó)以及當(dāng)年的日本更為復(fù)雜。但從房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā) 展的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，我國(guó)似乎也開(kāi)始具備這樣的跡象，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力減弱又過(guò)度利用金融資源 。因此，當(dāng)以日本和美國(guó)為前車(chē)之鑒，通過(guò)制度性改革，建立房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī) 制，改變經(jīng)濟(jì)過(guò)分倚重房地產(chǎn)業(yè)的狀況，積極培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)，從戰(zhàn)略高度及早實(shí)施經(jīng)濟(jì)結(jié) 構(gòu)的調(diào)整。

注 釋?zhuān)?/p>

①1987年，作為綜合財(cái)政政策的一部分，大東京地區(qū)的地方政府上馬了3個(gè)大規(guī)模的城市發(fā) 展計(jì)劃，這些計(jì)劃不僅刺激了地價(jià)的上漲，同時(shí)也使擁有土地企業(yè)的股票價(jià)格上升。而景氣 的繁榮使更多的企業(yè)、機(jī)關(guān)在大城市設(shè)立辦公地點(diǎn)，掀起了樓房建筑熱，使土地價(jià)格更是直 線(xiàn)上升。

②為擺脫越戰(zhàn)期間美國(guó)社會(huì)失業(yè)、通脹以及國(guó)際收支赤字的困境，減緩大量黃金外涌的危 機(jī)，尼克松政府于1971年8月宣布實(shí)行“新經(jīng)濟(jì)政策”，包括停止美元兌換黃金、征收10％ 的進(jìn)口附加稅等，導(dǎo)致布雷頓森林體系崩潰。對(duì)日本的影響最為嚴(yán)重，故被日本金融界稱(chēng)之 為“尼克松沖擊"。

主要參考文獻(xiàn)：

［1］ 奧村洋彥．日本“泡沫經(jīng)濟(jì)”與金融改革［M］．北京：中國(guó)金融出版社，2000．

［2］ 陳道富．從“廣場(chǎng)協(xié)議”看日元升值的教訓(xùn)及啟示，國(guó)研網(wǎng)．

［3］ 高 柏．日本經(jīng)濟(jì)的悖論――繁榮與停滯的制度性根源［M］．北京：商務(wù)印書(shū)館， 2004．

［4］ IMF，“Global Financial Stability Report”，2005、2007．

［5］ Jan Loeys，《Corporates are driving the global saving glut》，J.P. Morgan ，2005．

Over-prosperity of Real Estate Market: Comparison b etween Japan and U.S.

Ge Ying

Abstract：Two conclusions could be drawn from the comparison be tween real estate

boom which happened in the late 80s in Japan and United States. First, the boom

of real estate is always caused by excessive use of financial resource when the

economic growth was abating. Second, the development and skew of subprime marke t isn't the root of mortgage crisis in United States. The instability of financi al system is endogenous. In modern financial system, real estate could be excess ively financialized if without any control, which will further lead to excessive

speculation and over-indebtedness of economy with the consequence of substantiv e“subprime mortgage" and instability of real economy.

篇9

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)泡沫；國(guó)際比較；防治措施

一、前言

對(duì)于泡沫一詞，根據(jù)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)金德?tīng)柌竦亩x，它是指一種或幾種資產(chǎn)價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)地陡然地上升，引發(fā)投資者產(chǎn)生在未來(lái)獲得收益的預(yù)期，從而投入大量投機(jī)資本，最終使價(jià)格飚升脫離其價(jià)值而形成的一種經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。

所謂房地產(chǎn)泡沫是指由房地產(chǎn)投機(jī)等因素所引起的房地產(chǎn)價(jià)格脫離市場(chǎng)基礎(chǔ)的持續(xù)上漲，也就是土地和房屋價(jià)格極高，與其市場(chǎng)基礎(chǔ)價(jià)值不符，雖然賬面上價(jià)值增長(zhǎng)很快，但實(shí)際上很難得到實(shí)現(xiàn)，形成一種表面上的虛假繁榮。

本文從房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的原因入手，對(duì)美國(guó)、日本和東南亞房地產(chǎn)泡沫進(jìn)行了比較，并提出了房地產(chǎn)泡沫的防治措施，希望能對(duì)我國(guó)不斷升溫的房地產(chǎn)熱潮有所警示。

二、房地產(chǎn)泡沫的國(guó)際比較

（一）美國(guó)的房地產(chǎn)泡沫

20世紀(jì)80年代末90年代初，美國(guó)曾發(fā)生過(guò)由于房地產(chǎn)泡沫而引發(fā)的危機(jī)。最初發(fā)生問(wèn)題的金融機(jī)構(gòu)集中在主營(yíng)房地產(chǎn)存貸款業(yè)務(wù)的儲(chǔ)貸會(huì)，其后波及到商業(yè)銀行。儲(chǔ)貸會(huì)在美國(guó)有相當(dāng)數(shù)量的資產(chǎn)額。曾在20世紀(jì)80年代初期一度逼近商業(yè)銀行的40%，住宅抵押貸款市場(chǎng)份額達(dá)到商業(yè)銀行兩倍之多，是美國(guó)金融市場(chǎng)的重要力量。從20世紀(jì)50年代到70年代的戰(zhàn)后繁榮時(shí)期中，在國(guó)家優(yōu)惠政策推動(dòng)下，儲(chǔ)貸會(huì)一度發(fā)展極為迅速。但是自20世紀(jì)80年代初起，隨著金融自由化逐步推進(jìn)，其他金融機(jī)構(gòu)加入競(jìng)爭(zhēng)行列，各種條例的取消也使儲(chǔ)貸會(huì)喪失利率優(yōu)勢(shì)，支付能力不斷下降。20世紀(jì)80年代末90年代初，美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格大幅度下跌，房地產(chǎn)客戶(hù)違約率從1988年2.25%猛增到1990年6.54%，因而形成大量銀行不良資產(chǎn)，專(zhuān)門(mén)從事房地產(chǎn)的儲(chǔ)貸會(huì)則普遍陷入嚴(yán)重困境之中。到80年代中期，商業(yè)資產(chǎn)供給超過(guò)了需求，在德克薩斯州城市里空房率達(dá)20%甚至30%，導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格急劇下跌，其中以西南部各州為甚，致使從事房地產(chǎn)抵押貸款業(yè)務(wù)的儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)貸款損失慘重。

從2000年開(kāi)始，股市“泡沫”破裂和經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致近40年來(lái)最低的利率和低收入增長(zhǎng)率，美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格增長(zhǎng)率出現(xiàn)了與房主收入增長(zhǎng)率相反的趨勢(shì)，房地產(chǎn)“泡沫”有所上升。美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘在2002年曾否認(rèn)房地產(chǎn)“泡沫”的存在，但許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為美國(guó)房地產(chǎn)“泡沫”其實(shí)很大。目前正在襲擊世界經(jīng)濟(jì)的美國(guó)次級(jí)房貸危機(jī)充分應(yīng)證了當(dāng)初一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的正確判斷。

（二）日本的房地產(chǎn)泡沫

日本地價(jià)偏高的問(wèn)題一直存在，隨著日本經(jīng)濟(jì)在二戰(zhàn)后的復(fù)蘇，日本的地價(jià)尤其是城市地價(jià)也以驚人的速度上漲。1955年到1980年的25年間，日本城市地價(jià)的年最高增幅達(dá)到42.5%，年漲幅超過(guò)20%的次數(shù)就有8次。一項(xiàng)關(guān)于地價(jià)指數(shù)與價(jià)格指數(shù)之比的考察表明，1986年日本地價(jià)指數(shù)與物價(jià)指數(shù)之比大約是1956年同期的25倍。從1986年開(kāi)始，日本經(jīng)歷了戰(zhàn)后最嚴(yán)重的一次地產(chǎn)價(jià)格膨脹，漲幅驚人。到1987年末，日本全國(guó)的地價(jià)總額已經(jīng)折合美國(guó)地價(jià)總額的4倍。到了1990年地產(chǎn)泡沫破滅前夕，日本地價(jià)指數(shù)與物價(jià)指數(shù)之比在短短四年內(nèi)迅速攀高至1956年的68倍。

日本此次地價(jià)泡沫的形成有多方面的原因。其中主要的原因，一是日本20世紀(jì)70年代逐步開(kāi)始推行的開(kāi)放國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)使日元利率自由化的舉措；二是日本對(duì)金融貨幣政策的調(diào)整為地產(chǎn)泡沫的出現(xiàn)提供了便利；三是因?yàn)槿毡臼鞘澜缟先司恋亓孔钌俚膰?guó)家之一，整個(gè)國(guó)家對(duì)于土地和房產(chǎn)都有一定的心理偏好，以土地或房產(chǎn)的方式保有財(cái)富也是泡沫出現(xiàn)于房地產(chǎn)業(yè)的重要心理基礎(chǔ)。

1990年，日本的地產(chǎn)泡沫由于政府干預(yù)等原因開(kāi)始破滅，房?jī)r(jià)大幅回落。這次地產(chǎn)泡沫破滅對(duì)整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)造成了極大的破壞。投機(jī)于房地產(chǎn)的企業(yè)大量陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，各金融機(jī)構(gòu)由于貸款難以回收和持有的地產(chǎn)抵押貶值，紛紛倒閉。這種混亂的局面最終造成了日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)達(dá)十年的低迷。

（三）東南亞的房地產(chǎn)泡沫

有關(guān)專(zhuān)家認(rèn)為：銀行信貸擴(kuò)張?jiān)跂|亞國(guó)家和地區(qū)房地產(chǎn)泡沫的形成過(guò)程中扮演了重要的角色。東亞金融危機(jī)中具有代表性的泰國(guó)、馬來(lái)西亞以及香港地區(qū)的銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫危機(jī)表明：銀行信貸在房地產(chǎn)業(yè)的過(guò)度擴(kuò)張不僅是造成房地產(chǎn)泡沫的重要原因，而且在泡沫崩潰和經(jīng)濟(jì)、金融危機(jī)中也起了同樣重要的作用。

東南亞各國(guó)在十幾年的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)中，房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，吸引了大量資金涌向房地產(chǎn)部門(mén)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，泰、馬、印、菲的金融機(jī)構(gòu)投放到房地產(chǎn)的資金占其貸款總額的比例分別為50%、29%、20%、11%。隨著市場(chǎng)的逐漸飽和，房地產(chǎn)日益暴露嚴(yán)重的供過(guò)于求現(xiàn)象，大量樓宇閑置。泰國(guó)房屋空置率高達(dá)20%，菲律賓為15—20%，印尼為18%，馬來(lái)西亞的數(shù)量也不少。房地產(chǎn)價(jià)格下降，房地產(chǎn)泡沫開(kāi)始破裂，直接的后果是銀行的呆賬、壞賬大幅度增長(zhǎng)。房地產(chǎn)危機(jī)導(dǎo)致銀行危機(jī)，金融體系的穩(wěn)定性遭受極大破壞。因此，消除導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)的深層因素，力戒發(fā)生泡沫經(jīng)濟(jì)，是處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和開(kāi)放的國(guó)家應(yīng)引以高度重視的問(wèn)題，不可掉以輕心。

三、國(guó)際房地產(chǎn)泡沫形成的共同原因

通過(guò)對(duì)美國(guó)、日本和東亞等國(guó)家和地區(qū)房地產(chǎn)泡沫的比較分析，各個(gè)國(guó)家的房地產(chǎn)泡沫形成的共同原因，主要有政府宏觀調(diào)控失誤、銀行貸款的過(guò)度支持、寬松的金融環(huán)境和過(guò)剩的國(guó)際資本流動(dòng)等。

（一）政府宏觀調(diào)控失誤

政府行為對(duì)房地產(chǎn)泡沫的影響主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面是在土地市場(chǎng)不成熟及相應(yīng)經(jīng)濟(jì)體制不完善的條件下，所采取的政策存在局限性。另一方面是在土地供給有限和市場(chǎng)機(jī)制不完善的情況下，容易滋生權(quán)力尋租現(xiàn)象，為房地產(chǎn)泡沫的形成提供了溫床。不論是何種情況的調(diào)控不當(dāng)，都容易引起泡沫現(xiàn)象。例如以“政、官、財(cái)”一體化為特點(diǎn)的日本政府在經(jīng)濟(jì)泡沫化過(guò)程中采取種種政策將國(guó)家發(fā)展目標(biāo)從實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向金融業(yè)，原來(lái)應(yīng)該投向物質(zhì)生產(chǎn)建設(shè)的資金也轉(zhuǎn)而流入金融投資領(lǐng)域。政府的誘導(dǎo)、投資者的沖動(dòng)與金融機(jī)構(gòu)本身存在的內(nèi)部不完善結(jié)合在一起。在政治、企業(yè)、社會(huì)三種力量的推動(dòng)下，房地產(chǎn)投機(jī)達(dá)到白熱化的程度。

（二）銀行貸款的過(guò)度支持

由于房地產(chǎn)業(yè)是資金密集型行業(yè)，開(kāi)發(fā)商僅僅依靠自有資金是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，其開(kāi)發(fā)資金主要來(lái)源就是銀行貸款。但金融支持過(guò)度，大量的資金涌向房地產(chǎn)市場(chǎng)，就會(huì)不斷堆積金融風(fēng)險(xiǎn)，給泡沫的產(chǎn)生埋下了隱患。在這方面表現(xiàn)最為明顯的是東南亞國(guó)家。在沒(méi)有建立有效的銀行監(jiān)督和立法機(jī)構(gòu)的情況下，許多銀行或是直接貸款給房地產(chǎn)等高回報(bào)率的領(lǐng)域或是通過(guò)控股、參股方式將資金變相投入房地產(chǎn)公司。這些資金的流入使房地產(chǎn)價(jià)格極速膨脹。

（三）寬松的金融環(huán)境

寬松的金融環(huán)境為房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生提供了溫床。縱觀各國(guó)房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的原因，會(huì)發(fā)現(xiàn)其中或多或少都有金融環(huán)境的因素。例如美國(guó)國(guó)會(huì)在1980年通過(guò)的《放松管制和貨幣管理法案》中有關(guān)取消利率最高限度、放松資金來(lái)源、允許各種帶息支票存在、同意各類(lèi)存款機(jī)構(gòu)分區(qū)域交叉等決定，在一定程度上促進(jìn)了美國(guó)金融業(yè)的發(fā)展，但是也為房地產(chǎn)泡沫的形成創(chuàng)造了條件。

（四）過(guò)剩的國(guó)際資本流動(dòng)

資本在國(guó)際間的流動(dòng)是一把雙刃劍：一方面，它可以為資源在全球范圍內(nèi)的合理配置提供渠道；另一方面，錯(cuò)誤的經(jīng)濟(jì)信號(hào)將誤導(dǎo)大量的國(guó)際游資在國(guó)際間流動(dòng)，則可能會(huì)成為國(guó)際游資流入國(guó)出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫的原因。房地產(chǎn)泡沫在這種條件下，就會(huì)被進(jìn)一步放大。

隨著經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)和人民幣的升值，相應(yīng)的中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格相對(duì)于國(guó)外資產(chǎn)價(jià)格也有很強(qiáng)的上漲預(yù)期，所以流入中國(guó)的投機(jī)資本很多投向了房地產(chǎn)市場(chǎng)。例如我國(guó)2004年的外匯儲(chǔ)備余額達(dá)到6099.32億美元，其中后三個(gè)月外匯儲(chǔ)備猛增954億美元，幾乎占到全年增加額的一半。然而，這三個(gè)月的貿(mào)易順差總和卻僅僅只有280.7億美元。這增加的外匯儲(chǔ)備大部分流向了中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)。而反過(guò)來(lái)，不斷上漲的房地產(chǎn)價(jià)格又吸引更多的外資進(jìn)入，過(guò)度的投機(jī)造成更大的人民幣升值壓力。這是一個(gè)正循環(huán)的強(qiáng)化過(guò)程。

四、房地產(chǎn)泡沫的防治

房地產(chǎn)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，直接關(guān)系到整個(gè)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的穩(wěn)定發(fā)展。目前我國(guó)正處在房地產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的最佳時(shí)期，因此，吸取國(guó)際房地產(chǎn)泡沫的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，預(yù)防和減少我國(guó)房地產(chǎn)泡沫必須采取相應(yīng)的防治措施。

（一）加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，防止政府調(diào)控失誤

房地產(chǎn)業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用是舉足輕重的。因此，政府應(yīng)該對(duì)該行業(yè)進(jìn)行干預(yù)。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策背景的改變，對(duì)房地產(chǎn)的影響往往是巨大而深遠(yuǎn)的。單一的應(yīng)對(duì)措施往往無(wú)能為力，所以政府要采取控制通貨膨脹、保持稅收政策的穩(wěn)定性、加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的控制，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)等一系列綜合措施。

（二）加強(qiáng)對(duì)銀行的監(jiān)督管理，防止銀行貸款的過(guò)度支持

推動(dòng)房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的資金，絕大部分都是從銀行流出的。因此，必須加強(qiáng)對(duì)銀行的監(jiān)管，包括銀行資本充足率、資金流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)管理與控制能力等。這個(gè)過(guò)程中我們還要結(jié)合其他的措施來(lái)預(yù)防房地產(chǎn)泡沫。比如加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的檢測(cè)和調(diào)控，公開(kāi)盡可能多的市場(chǎng)信息，減少市場(chǎng)中的信息不完全和不對(duì)稱(chēng)情況，設(shè)計(jì)合理的土地稅制來(lái)控制土地投機(jī)，比如土地增值稅、土地閑置稅等等。與此同時(shí)，必須大力發(fā)展多元化的房地產(chǎn)金融市場(chǎng)，形成具有多種金融資產(chǎn)和金融工具的房地產(chǎn)二級(jí)金融市場(chǎng)，以分散銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)。

（三）規(guī)范房地產(chǎn)融資行為，防止低利率形成的寬松金融環(huán)境

規(guī)范房地產(chǎn)融資行為，嚴(yán)格審批房地產(chǎn)貸款。資金是房地產(chǎn)投資過(guò)熱的資本來(lái)源，控制了源頭就從根本上控制了房地產(chǎn)行業(yè)的投資過(guò)熱。因此金融機(jī)構(gòu)要合理有效利用金融手段來(lái)進(jìn)一步規(guī)范房地產(chǎn)融資的行為。

嚴(yán)格審查住房開(kāi)發(fā)貸款發(fā)放條件，切實(shí)加強(qiáng)住房開(kāi)發(fā)貸款管理。強(qiáng)化個(gè)人住房貸款管理，嚴(yán)格按照國(guó)家規(guī)定發(fā)放個(gè)人住房貸款。規(guī)范個(gè)人商業(yè)用房貸款管理。

（四）警惕過(guò)剩的國(guó)際資本流動(dòng)

在金融自由化的背景下，高投資率以及大力吸引外資的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式要求有一套合理的資金流向監(jiān)管措施，以防止國(guó)際短期投資的投機(jī)性涌入。

加強(qiáng)對(duì)外資的監(jiān)控，主要應(yīng)采取以下的措施：要以外資直接投資為主，間接投資為輔，以長(zhǎng)期外債為主，短期外債為輔，控制外債的總規(guī)模；控制外債的投向，鼓勵(lì)外資投向技術(shù)領(lǐng)域，嚴(yán)格限制外商投資房地產(chǎn)和金融資產(chǎn)的規(guī)模；在引進(jìn)外資的同時(shí)，還應(yīng)調(diào)整本國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，提高生產(chǎn)能力，提高抵御外資的能力。

參考文獻(xiàn)：

1、范如國(guó).房地產(chǎn)投資與管理[M].武漢大學(xué)出版社,2004.

2、汪利娜.房地產(chǎn)泡沫與預(yù)防措施[J].經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯,2003(1).

篇10

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，1996年我國(guó)的全部獨(dú)立核算工業(yè)企業(yè)，包括國(guó)有、集體、股份、外資、港澳臺(tái)資工業(yè)企業(yè)，總數(shù)一共有五十萬(wàn)六千四百多家，其中大型企業(yè)有7057家，占總數(shù)的1。3％，中型企業(yè)有16870家，占總數(shù)的3。3％，小型企業(yè)有482518家，占總數(shù)的95。3％。我國(guó)國(guó)有工業(yè)企業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)，同其它所有制類(lèi)型企業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)相比較，具有明顯的趨向大中型化的特征。1996年，我國(guó)國(guó)有工業(yè)企業(yè)共有86982家，僅占全國(guó)工業(yè)企業(yè)總數(shù)的17％，其中大型企業(yè)有4946家，占我國(guó)全部大型工業(yè)企業(yè)總數(shù)的70％，中型企業(yè)有10817家，占我國(guó)全部中型企業(yè)總數(shù)的64％，小型企業(yè)有71219家，占我國(guó)全部小型企業(yè)總數(shù)的14％。由此可見(jiàn)，國(guó)有企業(yè)的大中型企業(yè)，同其他所有制類(lèi)型的企業(yè)比較，具有明顯的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，構(gòu)成了我國(guó)大中型工業(yè)企業(yè)的主體，是我國(guó)實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化的主導(dǎo)力量。

從工業(yè)產(chǎn)值方面進(jìn)行考察，1996年，我國(guó)國(guó)有獨(dú)立核算工業(yè)企業(yè)的總產(chǎn)值為27289億元，占全國(guó)獨(dú)立核算工業(yè)企業(yè)總產(chǎn)值的43％，其中國(guó)有大型企業(yè)的總產(chǎn)值為17282億元，占全國(guó)工業(yè)總產(chǎn)值的27。5％，占我國(guó)全部大型企業(yè)總產(chǎn)值的69％，國(guó)有中型企業(yè)的總產(chǎn)值為5227億元，占全國(guó)工業(yè)總產(chǎn)值的8。3％，占我國(guó)全部中型企業(yè)總產(chǎn)值的54％，國(guó)有小型企業(yè)的總產(chǎn)值為4779億元，占全國(guó)工業(yè)總產(chǎn)值的7。6％，占我國(guó)全部小型企業(yè)總產(chǎn)值的16。7％。1996年，我國(guó)國(guó)有工業(yè)企業(yè)所創(chuàng)造的增加值為8742億元，占我國(guó)全部工業(yè)企業(yè)創(chuàng)造增加值的48％，其中國(guó)有大型企業(yè)創(chuàng)造的增加值，占我國(guó)全部工業(yè)增加值的33％，占全部大型企業(yè)創(chuàng)造增加值的76％，國(guó)有中型企業(yè)創(chuàng)造的增加值，占我國(guó)全部中型企業(yè)創(chuàng)造增加值的57。8％，國(guó)有小型企業(yè)創(chuàng)造的增加值，占我國(guó)全部小型企業(yè)創(chuàng)造增加值的17。6％。我國(guó)國(guó)有大中型企業(yè)的重要地位，不僅體現(xiàn)為在我國(guó)工業(yè)產(chǎn)值所占的比重，而且更為明顯地體現(xiàn)在創(chuàng)造的增加值方面，包括職工工資、社會(huì)福利、資本積累和上繳利稅等，國(guó)有工業(yè)企業(yè)創(chuàng)造的增加值比重，明顯超過(guò)其創(chuàng)造的產(chǎn)值比重，不僅體現(xiàn)了國(guó)有企業(yè)對(duì)全社會(huì)的巨大貢獻(xiàn)，而且也體現(xiàn)了具有良好的經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益。相比之下，我國(guó)集體工業(yè)企業(yè)創(chuàng)造的產(chǎn)值和增加值，96年占全國(guó)產(chǎn)值和增加值的比重分別為30％和28％，股份制經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造的產(chǎn)值和增加值的比重，分別為5。2％和％5。2％，外商企業(yè)創(chuàng)造的產(chǎn)值和增加值的比重，分別為19。49％和8。5％，港澳臺(tái)企業(yè)創(chuàng)造的產(chǎn)值和增加值的比重，分別為8。57％和7。32％，除股份制企業(yè)的創(chuàng)造增加值比重，與產(chǎn)值比重大體持平之外，集體、外商和港澳臺(tái)企業(yè)的創(chuàng)造的增加值比重，均明顯低于其產(chǎn)值所占的比重。①

根據(jù)1995年全國(guó)工業(yè)普查的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我們可以對(duì)不同所有制類(lèi)型工業(yè)企業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)進(jìn)行比較分析。1995年，國(guó)有大型工業(yè)企業(yè)的數(shù)量，占全國(guó)大型企業(yè)的比重為73％，三資大型企業(yè)所占比重為11％，集體大型企業(yè)所占的比重為8。2％，其中鄉(xiāng)鎮(zhèn)大型企業(yè)所占比重為3。3％；國(guó)有中型工業(yè)企業(yè)的數(shù)量，占全國(guó)中型企業(yè)的比重為66％，三資中型企業(yè)所占比重為7。8％，集體中型企業(yè)所占比重為21％，其中鄉(xiāng)鎮(zhèn)中型企業(yè)所占比重為8。5％；國(guó)有企業(yè)創(chuàng)造的總產(chǎn)值和增加值中，大型企業(yè)分別占61％和69％，中型企業(yè)分別占20％和16％，小型企業(yè)分別占18％和14％；三資企業(yè)創(chuàng)造的總產(chǎn)值和增加值中，大型企業(yè)分別占27％和32％，中型企業(yè)分別占9。6％和8。7％，小型企業(yè)分別占63％和58％；集體企業(yè)創(chuàng)造的總產(chǎn)值和增加值中，大型企業(yè)分別占6。2和6。3％，中型企業(yè)分別占13。6％和12。7％，小型企業(yè)分別占80％和81％；鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)創(chuàng)造的總產(chǎn)值和增加值中，大型企業(yè)分別占4。6％和4。8％，中型企業(yè)分別占10。4％和9。9％，小型企業(yè)分別占85％和85％。從上述數(shù)據(jù)中可看出，國(guó)有企業(yè)的生產(chǎn)集中程度和規(guī)模經(jīng)濟(jì)水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其它所有制類(lèi)型的企業(yè)，體現(xiàn)了國(guó)有企業(yè)適應(yīng)社會(huì)化大生產(chǎn)的規(guī)律。集體企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)水平較低，主要因大批鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的平均生產(chǎn)規(guī)模較小，城鎮(zhèn)集體企業(yè)的平均規(guī)模高于鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體企業(yè)，三資企業(yè)的平均規(guī)模則介于國(guó)有企業(yè)和集體企業(yè)之間。②

二、“二元”分化趨勢(shì)及負(fù)面影響

盡管我國(guó)的國(guó)有企業(yè)的大中型企業(yè)，構(gòu)成了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主體和中堅(jiān)力量，但是，其規(guī)模經(jīng)濟(jì)水平和生產(chǎn)集中程度，同西方工業(yè)國(guó)家相比仍然存在著很大差距。英、美等國(guó)國(guó)實(shí)現(xiàn)工業(yè)化過(guò)程中，一般呈現(xiàn)企業(yè)規(guī)模大型化和生產(chǎn)集中化的趨勢(shì)，但是，近年來(lái)，我國(guó)出現(xiàn)了整體工業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)趨向小型化，生產(chǎn)集中程度趨向分散化的態(tài)勢(shì)。這種趨勢(shì)的形成有許多的經(jīng)濟(jì)原因，其中包括鄉(xiāng)鎮(zhèn)、私人、三資企業(yè)的迅猛增長(zhǎng)，國(guó)有企業(yè)占國(guó)民經(jīng)濟(jì)的比重不斷下降。特別令人擔(dān)憂(yōu)的是，從93年以來(lái)，隨著國(guó)有企業(yè)所占的經(jīng)濟(jì)比重不斷萎縮，工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)小型化和生產(chǎn)分散化的趨勢(shì)加劇，不同規(guī)模的國(guó)有企業(yè)均面臨嚴(yán)重困難，其它各類(lèi)企業(yè)的虧損面也呈擴(kuò)大趨勢(shì)，私人、鄉(xiāng)鎮(zhèn)、三資企業(yè)集中進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)，多屬于所需投資較少和企業(yè)規(guī)模較小的領(lǐng)域，特別是生產(chǎn)過(guò)剩的輕紡、家電制造行業(yè)，從而加劇了重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不合理，這種狀況持續(xù)下去必然產(chǎn)生嚴(yán)重的社會(huì)負(fù)效應(yīng)，包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難和虧損狀況不斷惡化，職工下崗大幅度增長(zhǎng)影響社會(huì)穩(wěn)定，銀行債權(quán)和政府稅源遭受重大損失，等等。因此，對(duì)于企業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)與所有制結(jié)構(gòu)的變遷，及其對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益的種種影響，我們有必要深入研究來(lái)龍去脈以及治理對(duì)策。

解放前，我國(guó)的私人企業(yè)的資本積累速度很慢，難以充分利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)加速工業(yè)化進(jìn)程。期間，我國(guó)利用公有制適應(yīng)社會(huì)化大生產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)，迅速建立了一大批大規(guī)模工業(yè)企業(yè)，大大提高了許多行業(yè)的生產(chǎn)集中程度，有力地推動(dòng)了我國(guó)的工業(yè)化進(jìn)程。八十年代，我國(guó)推行了改革搞活和結(jié)構(gòu)調(diào)整政策，鄉(xiāng)鎮(zhèn)、個(gè)體和外資企業(yè)迅速增長(zhǎng)，工業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)開(kāi)始呈現(xiàn)小型化趨勢(shì)。我國(guó)大中型企業(yè)在工業(yè)產(chǎn)值中的比重，從1971年的51％，逐漸下降到1986年的42％。有人認(rèn)為上述趨勢(shì)不符合西方工業(yè)化的一般規(guī)律，應(yīng)該采取組建大企業(yè)集團(tuán)等措施加以糾正。實(shí)際上，我們應(yīng)該辯證地看待上述規(guī)模結(jié)構(gòu)小型化的趨勢(shì)。我國(guó)的工業(yè)化過(guò)程明顯不同于西方資本主義國(guó)家，美國(guó)的工業(yè)化早期，私人企業(yè)的特點(diǎn)是規(guī)模小而生產(chǎn)分散，經(jīng)歷了數(shù)百年的漫長(zhǎng)工業(yè)化歷程，企業(yè)規(guī)模和生產(chǎn)集中才達(dá)到很高的程度。我國(guó)通過(guò)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)建立了一大批大型企業(yè)，有利于利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)加快工業(yè)化的進(jìn)程，但是，社會(huì)資源利用過(guò)于集中于少數(shù)大企業(yè)，不利于充分調(diào)動(dòng)各方面積極性發(fā)展經(jīng)濟(jì)，因此，工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的小型化存在某些合理性，有利于調(diào)整輕、重工業(yè)的比例關(guān)系。八十年代，我國(guó)整體工業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)趨向小型化的同時(shí)，各類(lèi)企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)水平仍不斷擴(kuò)大，特別是大中型企業(yè)的數(shù)量也迅速增長(zhǎng)，從1981至1987年，大中型企業(yè)的數(shù)量增長(zhǎng)了1。96倍，全部獨(dú)立核算工業(yè)企業(yè)的數(shù)量增長(zhǎng)了1。29倍；化工行業(yè)的企業(yè)平均產(chǎn)值規(guī)模擴(kuò)大了1。26倍，機(jī)械行業(yè)的企業(yè)平均產(chǎn)值規(guī)模擴(kuò)大了2。34倍，建材行業(yè)的企業(yè)平均產(chǎn)值規(guī)模擴(kuò)大了1。46倍，紡織行業(yè)的企業(yè)平均產(chǎn)值規(guī)模擴(kuò)大了1。16倍。

八十年代我國(guó)工業(yè)結(jié)構(gòu)規(guī)模的小型化，并未對(duì)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展造成太大影響，無(wú)論從固定資產(chǎn)、銷(xiāo)售收入或?qū)崿F(xiàn)利稅來(lái)看，國(guó)有工業(yè)仍然保持了較高的增長(zhǎng)速度，從1980至1988年間，國(guó)有工業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)增長(zhǎng)了134％，企業(yè)平均固定資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)了102％，國(guó)有企業(yè)的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)了172％，企業(yè)平均銷(xiāo)售規(guī)模增長(zhǎng)了133％，國(guó)有企業(yè)創(chuàng)造的利稅總額增長(zhǎng)了95％，企業(yè)創(chuàng)造的平均利稅規(guī)模增長(zhǎng)了69％。八十年代，政府對(duì)鄉(xiāng)鎮(zhèn)、三資企業(yè)實(shí)行了優(yōu)惠政策，包括“三減兩免”的稅收優(yōu)惠和定價(jià)、投資等方面的自，鄉(xiāng)鎮(zhèn)、三資企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力相對(duì)較強(qiáng)，其增長(zhǎng)速度也明顯高于國(guó)有企業(yè)，因此，許多人認(rèn)為國(guó)有企業(yè)的活力不足而且效率低下，這種觀點(diǎn)實(shí)際上是不全面的。國(guó)有企業(yè)的基數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)鄉(xiāng)鎮(zhèn)和外資企業(yè)，因此增長(zhǎng)速度略低于其它類(lèi)型企業(yè)是自然的，正如中國(guó)國(guó)有企業(yè)的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)西方企業(yè)，人們往往將其歸于基數(shù)不同而不是所有制方面的原因。80年代，國(guó)有企業(yè)不僅產(chǎn)值和利稅增長(zhǎng)較快，而且虧損也保持在較低水平上，虧損額同利潤(rùn)額的比例長(zhǎng)期低于10％。1991年，我國(guó)國(guó)有工業(yè)企業(yè)的全員勞動(dòng)生產(chǎn)率，比較集體工業(yè)企業(yè)高出56％，國(guó)有企業(yè)職工人均創(chuàng)造的利稅額，比較集體工業(yè)企業(yè)高出158％，國(guó)有企業(yè)職工人均上交利稅費(fèi)總額，比較集體工業(yè)企業(yè)高出220％。由于企業(yè)承擔(dān)稅收負(fù)擔(dān)的微小差別，就能對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況產(chǎn)生重大影響，因此，國(guó)有企業(yè)在稅負(fù)非常不平等的條件下，其銷(xiāo)售收入和實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)仍能大幅度增長(zhǎng)，技術(shù)水平和全員勞動(dòng)生產(chǎn)率不斷提高，不僅為職工提供了大量福利和社會(huì)保障，而且從未發(fā)生過(guò)職工下崗和停發(fā)工資現(xiàn)象，企業(yè)的虧損面和虧損率保持很低的水平，這說(shuō)明國(guó)有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益實(shí)際上很好，僅僅因不平等競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展速度相對(duì)緩慢，絕不應(yīng)理解為活力不足和效益低下。③

八十年代，我國(guó)工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的小型化趨勢(shì)，并未對(duì)國(guó)有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益造成很大影響，是因?yàn)楸M管規(guī)模結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了“二元”分化，仍然較好協(xié)調(diào)了各類(lèi)企業(yè)之間的關(guān)系。由于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)改革采取了漸進(jìn)方式，逐步擴(kuò)大市場(chǎng)調(diào)節(jié)的范圍的同時(shí)，仍然保持了重大比例的計(jì)劃調(diào)節(jié)，因此，國(guó)民經(jīng)濟(jì)始終保持了均衡的順利發(fā)展，從未出現(xiàn)重大的經(jīng)濟(jì)比例失調(diào)現(xiàn)象，從宏觀上保證了各類(lèi)企業(yè)的良好經(jīng)濟(jì)效益。我國(guó)堅(jiān)持了公有制企業(yè)的主體地位，政府容易協(xié)調(diào)國(guó)有、集體企業(yè)之間的關(guān)系，采取政策措施干預(yù)緩解彼此矛盾，國(guó)有、集體企業(yè)職工的分配比較平等，職工收入增長(zhǎng)保證了旺盛的市場(chǎng)需求，彩電、冰箱等消費(fèi)品行業(yè)雖超高速增長(zhǎng)，89年宏觀緊縮之前從未出現(xiàn)過(guò)滯銷(xiāo)。八十年代，我國(guó)還實(shí)行了“有保護(hù)的漸進(jìn)式對(duì)外開(kāi)放”，引進(jìn)外資時(shí)規(guī)定外銷(xiāo)比例出讓市場(chǎng)很少，87年三資企業(yè)占工業(yè)產(chǎn)值的比重不到2％，適度競(jìng)爭(zhēng)沒(méi)有沖擊國(guó)內(nèi)的民族工業(yè)企業(yè)，反而通過(guò)示范效應(yīng)激發(fā)了國(guó)有企業(yè)的活力。當(dāng)然，我國(guó)整體工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的小型化趨勢(shì)，對(duì)國(guó)有企業(yè)的效益也產(chǎn)生了一定負(fù)面影響，主要是鄉(xiāng)鎮(zhèn)中小型企業(yè)的數(shù)量增長(zhǎng)過(guò)快，僅鄉(xiāng)辦企業(yè)就從77年的13萬(wàn)家，迅猛增長(zhǎng)到87年的24萬(wàn)家，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了國(guó)有企業(yè)數(shù)量的增長(zhǎng)速度。鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)集中進(jìn)入盈利高的制造行業(yè)，導(dǎo)致了這些行業(yè)出現(xiàn)了市場(chǎng)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)。例如，87年以前紡織行業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益很好，86年行業(yè)資金利稅率為22％，超過(guò)了20。4％的工業(yè)平均利稅率，但是，到了1988年下降為19％，略低于20。5的工業(yè)平均資金利稅率，90年代在生產(chǎn)過(guò)剩和產(chǎn)品積壓的情況下，各地仍在不斷創(chuàng)辦新的紡織企業(yè)，盡管許多中小企業(yè)利用淘汰的落后設(shè)備，仍能利用稅收優(yōu)惠和地方保護(hù)主義生存，最終導(dǎo)致了紡織行業(yè)全行業(yè)的嚴(yán)重虧損。

九十年代以來(lái)，我國(guó)工業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)的變化趨勢(shì)，具有更為明顯的“二元”分化特征。從整體工業(yè)來(lái)看，企業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)更為趨向小型化，生產(chǎn)集中程度更為趨向分散化。這一時(shí)期我國(guó)整體工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的變遷，同工業(yè)企業(yè)所有制結(jié)構(gòu)變化有密切關(guān)系。92年小平同志南巡講話(huà)以來(lái)，我國(guó)的改革開(kāi)放步伐大大加快，個(gè)體私營(yíng)經(jīng)濟(jì)和外商獨(dú)資獲得了高速發(fā)展，迅速在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)了相當(dāng)大的比重，1991年個(gè)體私營(yíng)工業(yè)企業(yè)所占比重為4。8％，1995年迅猛增長(zhǎng)到了15％，外商及港澳臺(tái)資工業(yè)企業(yè)的比重，也從為91年的不足5％增長(zhǎng)為95年的13。2％，國(guó)有企業(yè)所占的工業(yè)比重則從1991年的56％，下降為1995年的32％，集體企業(yè)所占的工業(yè)比重變化不大，僅從91年的33％增長(zhǎng)為95年的35％。1995年，個(gè)體私營(yíng)工業(yè)企業(yè)的數(shù)量為568萬(wàn)家，占全部工業(yè)企業(yè)數(shù)量的78％，集體企業(yè)和國(guó)有企業(yè)的數(shù)量分別占19％和1。2％，但是，國(guó)有企業(yè)的的平均產(chǎn)值規(guī)模，相當(dāng)于個(gè)體私營(yíng)企業(yè)的132倍，相當(dāng)于集體企業(yè)的12倍，集體企業(yè)的平均產(chǎn)值規(guī)模，相當(dāng)于個(gè)體私營(yíng)企業(yè)的11倍。八十年代，我國(guó)的工業(yè)企業(yè)的所有制結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，是國(guó)有、集體等公有制企業(yè)占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，個(gè)體私營(yíng)經(jīng)濟(jì)和外資企業(yè)的比重微不足道，從92年以來(lái)，國(guó)有企業(yè)的工業(yè)比重迅速下降，而個(gè)體私營(yíng)經(jīng)濟(jì)和外資企業(yè)則迅速上升，已占全部工業(yè)產(chǎn)值的三分之一左右，個(gè)體私有企業(yè)的平均規(guī)模大大小于國(guó)有企業(yè)，從而加劇了整體工業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)的小型化趨勢(shì)。④

90年代，隨著工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)“二元”分化的加劇，國(guó)有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益出現(xiàn)了大幅度下降，特別令人擔(dān)憂(yōu)的是，90年代國(guó)有企業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)困難的性質(zhì)，同80年代相比也有了較大改變。80年代初，由于“”和“洋躍進(jìn)”造成的困難，國(guó)有企業(yè)的虧損面曾經(jīng)高達(dá)20％，但是，通過(guò)改革搞活和結(jié)構(gòu)調(diào)整，82年下降到了12％，85年下降為9％，88年為10％，特別是國(guó)有企業(yè)的虧損率比較低，即虧損總額占利潤(rùn)總額的比重較低，82年虧損率僅為7％，85年為4％，88年為8％。1988年，國(guó)有工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)總額為891億元，達(dá)到了改革開(kāi)放以來(lái)的最高水平，而虧損額僅為81億元。90年代以來(lái)，隨著工業(yè)企業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)的“二元”分化，以及國(guó)有企業(yè)所占工業(yè)產(chǎn)值比重的下降，直接導(dǎo)致了國(guó)家宏觀調(diào)控能力的下降，許多行業(yè)生產(chǎn)過(guò)剩和重復(fù)建設(shè)的狀況加劇，對(duì)國(guó)有企業(yè)的效益產(chǎn)生了明顯的負(fù)面影響，其它各類(lèi)工業(yè)企業(yè)也出現(xiàn)了效益滑坡。1995年，國(guó)有工業(yè)企業(yè)的實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)665億元，比較上一年下降了167億元，下降幅度達(dá)到20％，國(guó)有工業(yè)企業(yè)的虧損總額為639億元，，比較上一年上升了157億元，上升幅度達(dá)到32％。1996，國(guó)有工業(yè)企業(yè)的實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為412億元，比較上一年下降了253億元，下降幅度達(dá)到38％，國(guó)有工業(yè)企業(yè)的虧損總額為790億元，比較上一年增加了151億元，上升幅度達(dá)到23％，甚至出現(xiàn)了建國(guó)以來(lái)前所未有的盈不抵虧，利潤(rùn)與虧損相抵凈虧損378億元，國(guó)有工業(yè)企業(yè)的利稅總額，也出現(xiàn)了較大幅度的下降，下降金額達(dá)到137億元。當(dāng)前國(guó)有企業(yè)面臨的緊迫問(wèn)題，已不是80年代的相對(duì)活力不足，而是大規(guī)模破產(chǎn)的嚴(yán)峻生存威脅。1996年，國(guó)有工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)總額，比較1988年下降了64％，虧損總額卻比88年上升了9。7倍，虧損面比88年上升了358％，虧損率比88年上升了12。8倍。更為令人擔(dān)心的是，盡管我國(guó)采取了一系列企業(yè)改革措施，包括“抓大放小”和企業(yè)改制，強(qiáng)調(diào)企業(yè)以提高經(jīng)濟(jì)效益為核心，但是，國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下降的趨勢(shì)，近年來(lái)尚未出現(xiàn)根本性的改善，反而繼續(xù)呈現(xiàn)不斷惡化的跡象。1998年，在國(guó)內(nèi)景氣和亞洲金融危機(jī)的影響下，國(guó)有工業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，進(jìn)一步出現(xiàn)了大幅度的下降。1998年1至4月份，預(yù)算內(nèi)國(guó)有工業(yè)的實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)為負(fù)112億元，比較上一年同期下降了433％，虧損總額為339億元，比較上一年同期增加了40％，更為令人擔(dān)憂(yōu)的是，國(guó)有工業(yè)企業(yè)的上繳稅金也首次出現(xiàn)下降，比較上一年同期下降了1。6％。盡管從國(guó)有企業(yè)創(chuàng)造的凈產(chǎn)值率和利稅率來(lái)看，國(guó)有企業(yè)的效益仍然大大高于私營(yíng)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)和三資企業(yè)，但是，倘若國(guó)有企業(yè)的嚴(yán)重虧損狀況持續(xù)下去，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的激烈競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，不可避免將面臨大規(guī)模破產(chǎn)的生存威脅。⑤

為何80年代工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的“二元”分化，沒(méi)有對(duì)國(guó)有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益造成很大影響，而90年代國(guó)有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益卻出現(xiàn)大幅度滑坡呢？關(guān)鍵問(wèn)題是“二元”結(jié)構(gòu)的實(shí)質(zhì)內(nèi)容，90年代同80年代相比出現(xiàn)了較大的變化。80年代，我國(guó)工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的小型化和分散化，主要是城鄉(xiāng)集體工業(yè)企業(yè)的迅速崛起造成的，城鄉(xiāng)集體企業(yè)仍然屬于公有制企業(yè)，能夠利用公有產(chǎn)權(quán)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和政府扶植，同時(shí)必須接受政府的監(jiān)督和政策指導(dǎo)，因此，政府比較容易通過(guò)產(chǎn)業(yè)政策和計(jì)劃調(diào)節(jié)，協(xié)調(diào)“二元”結(jié)構(gòu)利益矛盾和分工關(guān)系，例如，80年代初城市紡織工業(yè)同鄉(xiāng)鎮(zhèn)紡織工業(yè)，出現(xiàn)了爭(zhēng)奪原材料和銷(xiāo)售市場(chǎng)的矛盾，后來(lái)政府通過(guò)產(chǎn)業(yè)政策和計(jì)劃調(diào)節(jié)，較好協(xié)調(diào)了兩者之間的分工和利益分配，保證了80年代我國(guó)紡織工業(yè)獲得良好效益。80年代，我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革以經(jīng)營(yíng)責(zé)任制的創(chuàng)新為主，重新明確界定國(guó)有與企業(yè)的責(zé)、權(quán)、利關(guān)系，重點(diǎn)放在調(diào)動(dòng)社會(huì)各方面特別是職工的積極性，有效促進(jìn)了生產(chǎn)力發(fā)展和改善人民生活水平，企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革則通過(guò)長(zhǎng)期試點(diǎn)逐漸積累經(jīng)驗(yàn)，避免因產(chǎn)權(quán)關(guān)系急劇變遷引起經(jīng)營(yíng)秩序混亂。八十年代，我國(guó)對(duì)外開(kāi)放非常注意保護(hù)民族工業(yè)，引進(jìn)外資大多采取合資、合作的形式，政府容易監(jiān)督管理數(shù)量較少的合資企業(yè)，因此，合資企業(yè)不僅沒(méi)有對(duì)民族工業(yè)造成沖擊，而且還通過(guò)示范效應(yīng)傳播了先進(jìn)技術(shù)和管理方法。80年代我國(guó)計(jì)劃調(diào)節(jié)與市場(chǎng)調(diào)節(jié)結(jié)合較好，我國(guó)工業(yè)企業(yè)的“二元”規(guī)模結(jié)構(gòu)，沒(méi)有影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的有比例協(xié)調(diào)發(fā)展，輕紡、冶金、機(jī)械、電子等行業(yè)均順利發(fā)展，國(guó)有、集體和中外合資企業(yè)均呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)，各個(gè)社會(huì)階層的收入和購(gòu)買(mǎi)力也不斷提高。92年以來(lái)，我國(guó)新一輪改革開(kāi)放的熱潮中，沒(méi)有正確總結(jié)80年代改革的成功經(jīng)驗(yàn)，出現(xiàn)了忽視市場(chǎng)調(diào)節(jié)盲目性弊病的傾向，甚至出現(xiàn)了泡沫經(jīng)濟(jì)的投機(jī)過(guò)熱現(xiàn)象，導(dǎo)致了國(guó)民經(jīng)濟(jì)比例關(guān)系的失調(diào)，消耗和浪費(fèi)了大量社會(huì)資源，必然引起企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益惡化的連鎖反應(yīng)。80年代初輕紡消費(fèi)品工業(yè)落后的情況下，工業(yè)規(guī)模的小型化有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，后來(lái)輕紡工業(yè)經(jīng)過(guò)高速發(fā)展市場(chǎng)接近飽和，需要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)調(diào)整和加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)領(lǐng)域，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展以彌補(bǔ)泡沫經(jīng)濟(jì)損失，矯正泡沫經(jīng)濟(jì)過(guò)熱造成的嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)失衡，但是，國(guó)有經(jīng)濟(jì)所占的比重大幅度下降，大大消弱了政府進(jìn)行宏觀調(diào)控的能力，難以采取有力措施矯正比例關(guān)系失調(diào)。從92年至95年的短短三年中，個(gè)體私營(yíng)工業(yè)企業(yè)的產(chǎn)值比重增長(zhǎng)了3倍，外商和港澳臺(tái)資工業(yè)企業(yè)的產(chǎn)值比重增長(zhǎng)了5倍，政府難以對(duì)私營(yíng)和外商企業(yè)進(jìn)行有效監(jiān)管，也難以協(xié)調(diào)各類(lèi)企業(yè)之間的分工和利益關(guān)系，私營(yíng)、外商企業(yè)不愿進(jìn)入投資大的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，大量進(jìn)入80年代末市場(chǎng)接近飽和的加工行業(yè)，特別是紡織、輕工、家電等消費(fèi)品制造行業(yè)，大大加劇了重復(fù)投資和生產(chǎn)過(guò)剩現(xiàn)象，消費(fèi)資料和生產(chǎn)資料市場(chǎng)均陷入疲軟，工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)效益也不斷惡化，企業(yè)破產(chǎn)和職工下崗現(xiàn)象日趨嚴(yán)重，社會(huì)各個(gè)階層的收入差距也顯著擴(kuò)大。許多人認(rèn)為私營(yíng)、外資企業(yè)的產(chǎn)權(quán)明晰而且效率高，國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)不明晰而且效率低下，這種觀點(diǎn)是不全面的，盡管?chē)?guó)有企業(yè)的效益水平確實(shí)比以前顯著惡化，但是，其單位產(chǎn)值創(chuàng)造的增加值和利稅總額，仍然大大高于私營(yíng)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)和外資企業(yè)，如根據(jù)95年工業(yè)普查的統(tǒng)計(jì)，國(guó)有企業(yè)單位產(chǎn)值創(chuàng)造的全部稅金，超過(guò)集體工業(yè)企業(yè)150％，超過(guò)私營(yíng)工業(yè)企業(yè)330％，超過(guò)外商及港澳臺(tái)資工業(yè)企業(yè)160％。

九十年代以來(lái)，個(gè)體私營(yíng)和外資企業(yè)的比重迅速上升，國(guó)有企業(yè)的工業(yè)比重卻大幅度下降，已造成了工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)小型化和生產(chǎn)分散化，倘若國(guó)有企業(yè)因嚴(yán)重虧損出現(xiàn)大規(guī)模破產(chǎn)，我國(guó)工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的“二元”分化將極大加劇。如上所述，國(guó)有企業(yè)構(gòu)成了我國(guó)大中型企業(yè)的主體，占全國(guó)大中型企業(yè)占60％至70％，包括小企業(yè)的國(guó)有企業(yè)平均產(chǎn)值規(guī)模，相當(dāng)于個(gè)體私營(yíng)企業(yè)的一百多倍，不僅技術(shù)裝備和管理水平更為先進(jìn)，對(duì)職工、財(cái)政和社會(huì)的貢獻(xiàn)也更大。近年來(lái)，各地缺乏有效的改革辦法扭轉(zhuǎn)國(guó)有企業(yè)困境，紛紛廉價(jià)出售和拍賣(mài)困難國(guó)有企業(yè)，甚至從出售小型企業(yè)發(fā)展到中型企業(yè)，但是，這種辦法并未扭轉(zhuǎn)國(guó)有企業(yè)的嚴(yán)重困境，反而導(dǎo)致了國(guó)有企業(yè)效益的進(jìn)一步滑坡，原因之一是工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)“二元”分化加劇，個(gè)體私營(yíng)和港澳臺(tái)資企業(yè)的規(guī)模較小，不愿意進(jìn)入投資大的基礎(chǔ)工業(yè)領(lǐng)域，特別是建設(shè)周期長(zhǎng)的社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施，集中進(jìn)入生產(chǎn)嚴(yán)重過(guò)剩的加工工業(yè)，加劇了重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，實(shí)力雄厚的跨國(guó)公司具有巨大規(guī)模，能夠不惜代價(jià)甚至忍受長(zhǎng)期虧損，全面爭(zhēng)奪我國(guó)關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)控制權(quán)，采取先合資后控股的辦法收購(gòu)國(guó)有企業(yè)，這樣國(guó)有企業(yè)受到來(lái)自?xún)煞矫娴膴A擊，無(wú)論是中低檔消費(fèi)品和高科技產(chǎn)品，國(guó)有企業(yè)擁有的市場(chǎng)份額都急劇萎縮，加上不公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境并未得到根本改善，私營(yíng)和外資企業(yè)的稅負(fù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)有企業(yè)，上述因素造成了國(guó)有企業(yè)效益進(jìn)一步惡化，反過(guò)來(lái)加劇了“二元”分化和經(jīng)濟(jì)惡性循環(huán)。80年代我國(guó)改革符合“三個(gè)有利于”的原則，促進(jìn)了社會(huì)各階層收入的不斷增長(zhǎng)，但近年來(lái)，卻出現(xiàn)了越來(lái)越多的“三個(gè)不利于”現(xiàn)象，大批工廠(chǎng)設(shè)備閑置和職工紛紛下崗，97年城鎮(zhèn)居民中有40％出現(xiàn)收入下降，社會(huì)財(cái)產(chǎn)和收入差距出現(xiàn)了顯著擴(kuò)大。隨著企業(yè)規(guī)模和所有制結(jié)構(gòu)的“二元”分化，私營(yíng)、外資企業(yè)的比重會(huì)進(jìn)一步上升，私營(yíng)、外資企業(yè)普遍采取各種途徑逃避稅收，大批地下經(jīng)營(yíng)的私營(yíng)企業(yè)根本不交納稅收，政府進(jìn)行稅收監(jiān)管的難度大、成本高，從而可能造成政府財(cái)政稅收滑坡或增長(zhǎng)緩慢，重蹈俄羅斯改革失敗觸發(fā)財(cái)政危機(jī)的覆轍。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織提供的數(shù)據(jù)，俄羅斯的國(guó)有企業(yè)推行大規(guī)模私有化后，97年有50％的私有化企業(yè)陷入虧損，有25％的私有化企業(yè)實(shí)際已經(jīng)破產(chǎn)，80％以上的私有化企業(yè)有嚴(yán)重逃稅的行為，還有相當(dāng)多地下經(jīng)營(yíng)的私營(yíng)企業(yè)從來(lái)不納稅，97年企業(yè)上繳稅收不到財(cái)政預(yù)算一半，俄政府因稅源萎縮出現(xiàn)了嚴(yán)重的財(cái)政危機(jī)，甚至軍隊(duì)發(fā)工資也需依靠舉借高利息外債，正成為醞釀一場(chǎng)新的金融風(fēng)暴的發(fā)源地。當(dāng)前，我們應(yīng)清醒地認(rèn)識(shí)到國(guó)有企業(yè)面臨的嚴(yán)峻形勢(shì)，以及即將產(chǎn)生的一系列社會(huì)經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響，包括導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的惡化，加劇宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和政府調(diào)控困難，社會(huì)收入和財(cái)產(chǎn)分配趨向兩極分化，國(guó)家稅收減少和銀行貸款壞帳增長(zhǎng)，等等。

三、協(xié)調(diào)“二元”結(jié)構(gòu)關(guān)系有效改善經(jīng)濟(jì)效益

近年來(lái)，我國(guó)采取了一系列措施推行國(guó)有企業(yè)改革，包括“抓大放小”、企業(yè)改制、破產(chǎn)兼產(chǎn)、產(chǎn)權(quán)重組等等，在推動(dòng)企業(yè)走向市場(chǎng)方面取得了積極效果，但是，從整體上來(lái)看國(guó)有企業(yè)的嚴(yán)重困難并未緩解，而且效益滑坡趨勢(shì)還有繼續(xù)惡化的跡象。國(guó)有企業(yè)實(shí)行“抓大放小”的戰(zhàn)略，集中力量抓好一批關(guān)系經(jīng)濟(jì)命脈的大中型企業(yè)，同時(shí)對(duì)數(shù)量眾多的小型企業(yè)放開(kāi)經(jīng)營(yíng)，實(shí)行多種形式的改革如改制、重組、出售、承包等等。“抓大放小”改革已經(jīng)實(shí)施了多年，促進(jìn)了許多國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，一定程度上增強(qiáng)了競(jìng)爭(zhēng)活力，但是，令人感到困惑的是，無(wú)論國(guó)有大中型企業(yè)或小型企業(yè)，經(jīng)濟(jì)效益依然持續(xù)下降，98年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)甚至出現(xiàn)了大幅度滑坡。許多人認(rèn)為對(duì)國(guó)有小企業(yè)放開(kāi)經(jīng)營(yíng)，就能像鄉(xiāng)鎮(zhèn)、三資企業(yè)一樣具有競(jìng)爭(zhēng)活力，實(shí)際上鄉(xiāng)鎮(zhèn)、三資企業(yè)的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)活力，也來(lái)自國(guó)有企業(yè)為保證經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展所作的貢獻(xiàn)，包括服從了政府的計(jì)劃調(diào)節(jié)和產(chǎn)業(yè)政策，上繳大量財(cái)政稅收和承擔(dān)各種社會(huì)義務(wù)等等，當(dāng)前我國(guó)面臨著收入差距擴(kuò)大和社會(huì)需求萎縮，“二元”結(jié)構(gòu)加劇了比例失調(diào)和生產(chǎn)過(guò)剩，這種情況下不應(yīng)簡(jiǎn)單強(qiáng)調(diào)依靠市場(chǎng)調(diào)節(jié)，放開(kāi)經(jīng)營(yíng)和推向市場(chǎng)并不能搞活國(guó)有企業(yè)，反而可能導(dǎo)致企業(yè)效益和社會(huì)失業(yè)進(jìn)一步惡化。長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，不同規(guī)模的國(guó)有企業(yè)形成了復(fù)雜的分工合作關(guān)系，大型企業(yè)需要依靠眾多中小企業(yè)進(jìn)行配套生產(chǎn)，國(guó)有企業(yè)之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其它類(lèi)型企業(yè)，這樣有利于協(xié)調(diào)利益關(guān)系和降低交易成本，單純抓少數(shù)大企業(yè)不利于整體上搞活國(guó)有企業(yè)，倘若國(guó)有小企業(yè)因銷(xiāo)路不暢而被迫轉(zhuǎn)產(chǎn)或出售，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期大中型企業(yè)會(huì)失去合作伙伴，因無(wú)法組織配套生產(chǎn)喪失市場(chǎng)或被迫重新建廠(chǎng)。一些地方出現(xiàn)了大中型企業(yè)被政府管的“過(guò)死”，而小型企業(yè)卻過(guò)于“放任自流”的傾向。八十年代大多數(shù)國(guó)有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益一直良好，這說(shuō)明國(guó)有企業(yè)的數(shù)量多并非是困難原因，政府的適當(dāng)監(jiān)督和計(jì)劃協(xié)調(diào)有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)，關(guān)鍵是明確界定政府與企業(yè)之間的責(zé)權(quán)利關(guān)系，協(xié)調(diào)不同規(guī)模國(guó)有企業(yè)的分工關(guān)系和利益矛盾，并且隨著市場(chǎng)變化和企業(yè)經(jīng)驗(yàn)積累逐漸調(diào)整，防止政府對(duì)企業(yè)的“過(guò)多干預(yù)”或“放任自流”。

許多國(guó)有大中型企業(yè)通過(guò)實(shí)行股份制改造，廣泛籌集社會(huì)資金加快技術(shù)改造，促進(jìn)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制和提高經(jīng)濟(jì)效益，特別是擴(kuò)大了企業(yè)利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)的水平，但是，這種改革形式要求企業(yè)具有良好效益，否則難以吸收廣泛來(lái)源的社會(huì)資金，許多地方紛紛對(duì)困難企業(yè)進(jìn)行“包裝上市”，這種辦法欺騙了股民必然影響社會(huì)穩(wěn)定。建立現(xiàn)代企業(yè)制度的試點(diǎn)也進(jìn)行了多年，取得了一些成效如降低資產(chǎn)負(fù)債率，但是，這種改革形式的適用范圍也有局限性，如吸收多元化投資一般僅適合效益良好的企業(yè)，不少地方反映未能明顯改善國(guó)有企業(yè)困難，一些企業(yè)甚至還要求退出改革試點(diǎn)。許多國(guó)有小型企業(yè)推行了股份合作制改革，取得了籌集資金和調(diào)動(dòng)職工積極性的效果，但是，不少地方具體操作辦法往往很不規(guī)范，甚至以剝奪勞動(dòng)權(quán)利來(lái)威脅強(qiáng)迫職工入股，有些企業(yè)通過(guò)籌集資金暫時(shí)緩解了經(jīng)營(yíng)困難，但是，后來(lái)因經(jīng)營(yíng)不善或市場(chǎng)疲軟再次陷入困境，不少職工的長(zhǎng)期積蓄也因此遭受了損失。近年來(lái)各地雖然采取了上述多種改革形式，仍然未能有效制止國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的惡化，于是各地紛紛出現(xiàn)了嚴(yán)重的“破產(chǎn)逃債”現(xiàn)象，甚至廉價(jià)拍賣(mài)或直接贈(zèng)送盈利的國(guó)有企業(yè)。企業(yè)破產(chǎn)雖然有“優(yōu)勝劣汰”的積極作用，但是，也會(huì)產(chǎn)生相當(dāng)?shù)呢?fù)面影響，特別是市場(chǎng)疲軟時(shí)會(huì)引起強(qiáng)烈的反應(yīng)，加劇社會(huì)失業(yè)困難和市場(chǎng)需求萎縮，甚至引起連鎖破產(chǎn)風(fēng)潮和銀行信用危機(jī)。更為令人擔(dān)心的是，盡管我國(guó)采取了上述一系列企業(yè)改革措施，強(qiáng)調(diào)企業(yè)以提高經(jīng)濟(jì)效益為核心，但是，國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下降的趨勢(shì)，近年來(lái)尚未出現(xiàn)根本性的改善，反而連年出現(xiàn)了進(jìn)一步滑坡，1996年國(guó)有企業(yè)的實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)為412億元，不僅比95年下降了38％，而且比88年也下降了68％，虧損額為790億元，不僅比95年上升了38％，而且比88年也上升了9。7倍，出現(xiàn)了建國(guó)以來(lái)前所未有的盈不抵虧。1996年國(guó)有企業(yè)的虧損面和虧損率，分別比較1988年上升了3。5倍和12。8倍。98年1至4月，國(guó)有企業(yè)效益滑坡幅度更為令人驚訝，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)本身竟變成了負(fù)112億元，比較97年同期下降了433％，虧損額為399億元，比較97年同期增長(zhǎng)了40％，均出現(xiàn)了建國(guó)以來(lái)最嚴(yán)峻的困難形勢(shì)。實(shí)際上，國(guó)有企業(yè)的困難并不是所有制原因造成的，近年來(lái)企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難也不限于國(guó)有企業(yè)，如95年上市股份公司中有60％效益出現(xiàn)滑坡，其中21％的上市公司盈利下降了50％以上，98年上半年受宏觀經(jīng)濟(jì)和東南亞危機(jī)的影響，滬深上市股份公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都普遍明顯下滑，許多地方的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)也都面臨嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)困難，但是，由于統(tǒng)計(jì)不嚴(yán)格和浮夸掩蓋了問(wèn)題嚴(yán)重性，沿海某些地區(qū)的私營(yíng)企業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，受亞洲金融危機(jī)導(dǎo)致出口市場(chǎng)萎縮的沖擊，甚至出現(xiàn)了60％至80％的大面積虧損，但因擔(dān)心債主追債或維護(hù)商譽(yù)不敢聲張。倘若我們繼續(xù)將國(guó)有企業(yè)困難歸罪于所有制原因，認(rèn)為放開(kāi)經(jīng)營(yíng)或企業(yè)改制就能夠解決問(wèn)題，很可能因判斷失誤耽誤采取政策措施，及時(shí)化解國(guó)有企業(yè)和其它類(lèi)型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困難，導(dǎo)致企業(yè)效益加速惡化和經(jīng)濟(jì)陷入惡性循環(huán)，甚至重蹈俄羅斯改革失敗爆發(fā)金融危機(jī)的覆轍。

倘若我們未能及時(shí)采取新的有效治理對(duì)策，國(guó)有企業(yè)的嚴(yán)重困難繼續(xù)持續(xù)下去，各地繼續(xù)推行“破產(chǎn)逃債”和“廉價(jià)出售”作法，政府的宏觀調(diào)控能力將進(jìn)一步下降，導(dǎo)致生產(chǎn)過(guò)剩和市場(chǎng)萎縮不斷繼續(xù)惡化，企業(yè)虧損和社會(huì)失業(yè)的狀況將更趨嚴(yán)重，甚至形成社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的“二元”分化，必然引起一系列強(qiáng)烈的連鎖負(fù)面效應(yīng)：

1）社會(huì)收入和財(cái)產(chǎn)分配趨向兩極分化，導(dǎo)致社會(huì)購(gòu)買(mǎi)力下降和市場(chǎng)需求萎縮，97年城鎮(zhèn)居民中有40％出現(xiàn)收入下降，消費(fèi)品和生產(chǎn)資料市場(chǎng)均出現(xiàn)生產(chǎn)過(guò)剩，全國(guó)的產(chǎn)品庫(kù)存積壓高達(dá)三萬(wàn)億元，各類(lèi)企業(yè)虧損和職工下崗狀況更趨嚴(yán)重，職工下崗人數(shù)比上一年增長(zhǎng)了40％，許多地方私營(yíng)、三資企業(yè)也大面積虧損。

2）我國(guó)銀行的主要貸款對(duì)象是國(guó)有企業(yè)，隨著國(guó)有企業(yè)效益滑坡導(dǎo)致銀行壞帳猛增，貸款總額中大約20％成為了呆賬，銀行為避免壞帳被迫縮小貸款規(guī)模，進(jìn)一步加重了企業(yè)資金困難和虧損狀況，一旦銀行因壞帳積累出現(xiàn)了信用危機(jī)，廣大人民和各類(lèi)企業(yè)的存款都會(huì)遭受損失，股票市場(chǎng)也會(huì)因經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化出現(xiàn)崩潰，甚至導(dǎo)致國(guó)民經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重衰退之中。

3）我國(guó)國(guó)有企業(yè)單位產(chǎn)值上繳的財(cái)政稅收，相當(dāng)于私營(yíng)、外資企業(yè)的兩、三倍，國(guó)有企業(yè)的嚴(yán)重困難長(zhǎng)期持續(xù)下去，國(guó)家財(cái)政的比重甚至稅收的絕對(duì)規(guī)模，都有可能因稅源減少出現(xiàn)大幅度下降，98年1至4月我國(guó)的工商稅收下降了2％，國(guó)有企業(yè)效益長(zhǎng)期滑坡將會(huì)觸發(fā)財(cái)政危機(jī)，政府、軍隊(duì)和科教人員將失去工資保證，甚至導(dǎo)致事業(yè)單位的大批職工被迫下崗。

4）倘若我們不采取有效措施重振國(guó)有企業(yè)，私營(yíng)、外資企業(yè)崛起形成的“二元”規(guī)模結(jié)構(gòu)，將會(huì)導(dǎo)致社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的“二元”分化，類(lèi)似于我國(guó)解放前和許多不發(fā)達(dá)國(guó)家的情形，私營(yíng)企業(yè)的規(guī)模水平遠(yuǎn)低于國(guó)有企業(yè)，更加難以同西方大跨國(guó)公司的進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，外國(guó)資本控制國(guó)內(nèi)盈利高的正規(guī)產(chǎn)業(yè)部門(mén)，私人資本集中于盈利低的非正規(guī)產(chǎn)業(yè)部門(mén)，分散在市場(chǎng)夾縫中小規(guī)模生產(chǎn)低檔的產(chǎn)品，社會(huì)財(cái)富集中于跨國(guó)公司和少數(shù)富人，兩極分化導(dǎo)致人民貧困和社會(huì)購(gòu)買(mǎi)力低下。社會(huì)經(jīng)濟(jì)“二元”分化趨勢(shì)發(fā)展下去，還會(huì)誘發(fā)政治多元化和社會(huì)動(dòng)蕩，新興資產(chǎn)階級(jí)力量薄弱難以維護(hù)國(guó)家，西方跨國(guó)公司也曾屢屢干涉別國(guó)內(nèi)政，國(guó)內(nèi)外敵對(duì)勢(shì)力可能趁機(jī)制造國(guó)家分裂，從而形成對(duì)國(guó)家和的威脅。

倘若我們不能及時(shí)地扭轉(zhuǎn)國(guó)有企業(yè)的嚴(yán)重困境，制止國(guó)有企業(yè)紛紛破產(chǎn)或被廉價(jià)出售，防止社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的“二元”分化趨勢(shì)，很可能給廣大人民造成巨大社會(huì)災(zāi)難，甚至重演我國(guó)解放前和拉美國(guó)家的悲劇。我國(guó)解放前工業(yè)發(fā)展緩慢，外國(guó)大公司控制了主要工業(yè)行業(yè)，民族私營(yíng)企業(yè)規(guī)模小難以抵抗外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)，許多次在外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)打擊下幾乎全軍覆滅，如抗戰(zhàn)勝利后美國(guó)向我國(guó)大舉傾銷(xiāo)過(guò)剩商品，上海、天津、北平的民族私營(yíng)企業(yè)有60％破產(chǎn)。拉美國(guó)家推行貿(mào)易和投資自由化過(guò)程中，外資企業(yè)打垮了民族工業(yè)并壟斷了當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，西方誘迫推行的非國(guó)有化變成了非民族化，外資企業(yè)采取不適用技術(shù)雇傭人數(shù)很少，出現(xiàn)了少量外企高級(jí)雇員構(gòu)成的富裕階層，以及廣大人民構(gòu)成的社會(huì)貧困階層，貧富懸殊不僅造成了巨大的社會(huì)問(wèn)題，而且嚴(yán)重阻礙了經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展，外資控制了當(dāng)?shù)氐闹饕a(chǎn)業(yè)和銀行體系，本國(guó)政府甚至喪失了制訂經(jīng)濟(jì)政策的。

當(dāng)前，我國(guó)國(guó)有企業(yè)面臨的嚴(yán)重困難形勢(shì)，并不僅僅是所有制或微觀經(jīng)營(yíng)的原因。93年以來(lái)我國(guó)出現(xiàn)了較大的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，經(jīng)歷了泡沫經(jīng)濟(jì)、通貨膨脹以及長(zhǎng)期的緊縮環(huán)境。93年盲目的開(kāi)發(fā)區(qū)熱和房地產(chǎn)熱消耗了大量資源，僅僅房地產(chǎn)和鋼材滯銷(xiāo)就積壓了數(shù)千億元的資金，投機(jī)漲價(jià)還誤導(dǎo)了大量的盲目重復(fù)建設(shè)，由于國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)總值不過(guò)數(shù)萬(wàn)億元，流動(dòng)資產(chǎn)所占的比重就更少，因此，泡沫經(jīng)濟(jì)的損失仿佛“人體失血幾分之一”，必然引起一系列惡性循環(huán)的連鎖反應(yīng)，包括企業(yè)嚴(yán)重虧損和三角債拖欠危機(jī)。美國(guó)29年股票泡沫破滅之后，引起了企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)潮和社會(huì)失業(yè)危機(jī)，我國(guó)由于國(guó)有企業(yè)以社會(huì)責(zé)任為重，不輕易廣泛采取解雇、破產(chǎn)的辦法，大大緩解了泡沫經(jīng)濟(jì)后遺癥的連鎖反應(yīng)，也為其它類(lèi)型的企業(yè)提供了生存和發(fā)展的機(jī)會(huì)。西方國(guó)家吸取三十年代大蕭條的教訓(xùn)，治理泡沫經(jīng)濟(jì)的后遺癥一般采取經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張政策，適當(dāng)降低稅賦、放松銀根和擴(kuò)大財(cái)政開(kāi)支。我國(guó)93年治理整頓取得了很大成績(jī)，有效制止了盲目的開(kāi)發(fā)區(qū)熱，防止了泡沫經(jīng)濟(jì)繼續(xù)膨脹的危害，但是，此后沒(méi)有采取特殊措施扶植正常生產(chǎn)部門(mén)，以補(bǔ)充其泡沫經(jīng)濟(jì)期間的資源損失。我國(guó)國(guó)有企業(yè)以維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定大局為重，大大延緩和推遲了泡沫經(jīng)濟(jì)的連鎖反應(yīng)，但是，由于長(zhǎng)期實(shí)行了財(cái)政金融“雙緊”政策，緊縮銀行信貸和壓縮基建投資規(guī)模，企業(yè)銷(xiāo)售不旺、資金周轉(zhuǎn)困難，提高稅賦消弱了企業(yè)的“造血”機(jī)制，當(dāng)前國(guó)有企業(yè)已無(wú)力繼續(xù)支撐下去了，被迫大規(guī)模破產(chǎn)倒閉和大批解雇職工，各地普遍采取破產(chǎn)逃債和廉價(jià)拍賣(mài)國(guó)企的辦法，必然引起一系列強(qiáng)烈的連鎖負(fù)面效應(yīng)，如銀行和眾多企業(yè)因無(wú)法收回債務(wù)受到重創(chuàng)，必然導(dǎo)致社會(huì)市場(chǎng)需求進(jìn)一步急劇萎縮，企業(yè)虧損和銀行壞帳狀況也會(huì)加速惡化，企業(yè)收入和社會(huì)財(cái)產(chǎn)分配向少數(shù)私人傾斜，職工工資和國(guó)家稅收的份額將會(huì)大幅度下降，加重社會(huì)貧富懸殊和收入分配不公平的問(wèn)題，進(jìn)一步加快經(jīng)濟(jì)惡性循環(huán)的過(guò)程。倘若上述趨勢(shì)不能有效地加以制止，延緩的泡沫經(jīng)濟(jì)連鎖反應(yīng)可能重新出現(xiàn)爆發(fā)，社會(huì)失業(yè)甚至可能出現(xiàn)急劇蔓延的態(tài)勢(shì)。

當(dāng)前，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)因多年積累的矛盾集中爆發(fā)，以及亞洲金融風(fēng)暴的強(qiáng)烈沖擊，正處于市場(chǎng)疲軟和失業(yè)增加的特殊困難時(shí)期。我們應(yīng)該實(shí)事求是地對(duì)改革思路進(jìn)行調(diào)整，暫緩?fù)菩幸子谝鸷暧^經(jīng)濟(jì)惡化的改革措施，如以資產(chǎn)利益為核心的某些改革措施，包括減員增效、破產(chǎn)清算、出售拍賣(mài)等等，否則可能導(dǎo)致市場(chǎng)需求萎縮和社會(huì)失業(yè)增加，加劇國(guó)有資產(chǎn)流失和“二元”結(jié)構(gòu)分化，甚至形成經(jīng)濟(jì)惡性循環(huán)的連鎖反應(yīng)。國(guó)有企業(yè)改革應(yīng)該繼承八十年代的成功經(jīng)驗(yàn)，以直接推動(dòng)生產(chǎn)力發(fā)展的經(jīng)營(yíng)責(zé)任制創(chuàng)新為主，產(chǎn)權(quán)制度等生產(chǎn)關(guān)系的改革則應(yīng)采取穩(wěn)妥方式，適應(yīng)生產(chǎn)力發(fā)展的具體需要長(zhǎng)期漸進(jìn)進(jìn)行，防止急于下放資產(chǎn)處置權(quán)加劇國(guó)有資產(chǎn)的流失，避免產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的過(guò)快多元化導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)秩序混亂，糾正監(jiān)督松弛造成“權(quán)力失控”和“責(zé)任虛置”。俄羅斯的產(chǎn)權(quán)改革未能提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益，反而造成了嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)混亂和“責(zé)任虛置”問(wèn)題，98年俄私有化企業(yè)的虧損面竟然高達(dá)70%，我們應(yīng)充分吸取俄羅斯企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革失敗的教訓(xùn)。

我們還應(yīng)重新辯證地認(rèn)識(shí)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的利弊，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有自發(fā)調(diào)節(jié)供求的積極作用，同時(shí)也有容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)比例失調(diào)的弊端，積累到一定程度就會(huì)爆發(fā)周期性衰退，造成大批企業(yè)破產(chǎn)和大規(guī)模社會(huì)失業(yè)，西方國(guó)家實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的數(shù)百年來(lái)，一般每隔十年就爆發(fā)一次嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，我國(guó)改革也難以避免市場(chǎng)調(diào)節(jié)的弊端，如93年泡沫投機(jī)造成物資、土地價(jià)格猛漲，僅僅房地產(chǎn)和鋼材滯銷(xiāo)就占?jí)嘿Y金數(shù)千億元，投機(jī)漲價(jià)還誤導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行了大量的盲目投資。有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為92年出現(xiàn)的“經(jīng)濟(jì)泡沫”問(wèn)題不大，這種觀點(diǎn)低估了泡沫經(jīng)濟(jì)造成的巨大損失，八十年代國(guó)有企業(yè)的全部虧損額為五百多億元，而92-93年泡沫經(jīng)濟(jì)兩年中就造成了數(shù)千億元的損失，比較國(guó)有企業(yè)十年的全部虧損還要高出十倍以上，這正是為什么國(guó)有企業(yè)80年代一直效益良好，而近年來(lái)卻陷入嚴(yán)重生存困境的主要原因。許多善于經(jīng)營(yíng)的著名國(guó)有和民營(yíng)企業(yè)紛紛陷入困境，都可追溯到92-93年盲目的大舉投資和兼并擴(kuò)張。由此可見(jiàn)，我們絕不可以低估市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)盲目調(diào)節(jié)的弊端，其造成的損失完全可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的失誤，西方數(shù)百年來(lái)頻繁爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和戰(zhàn)爭(zhēng)就是明證。西方國(guó)家因泡沫經(jīng)濟(jì)破滅出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)蕭條，必然導(dǎo)致資源浪費(fèi)和破壞社會(huì)生產(chǎn)力，如亞洲金融風(fēng)暴爆發(fā)后僅僅一年中，韓國(guó)有70％的私人小企業(yè)陷入破產(chǎn)，大量閑置的企業(yè)售價(jià)猛跌為原來(lái)的幾分之一。我國(guó)93年因泡沫經(jīng)濟(jì)過(guò)熱被迫進(jìn)行調(diào)整后，國(guó)有企業(yè)具有的各種社會(huì)穩(wěn)定功能，大大延緩了泡沫經(jīng)濟(jì)后遺癥的連鎖反應(yīng)，但是，倘若我們忽視國(guó)有企業(yè)的社會(huì)穩(wěn)定功能，強(qiáng)迫其推行以資產(chǎn)利益為核心的改革措施，加劇社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)“二元”分化的趨勢(shì)，延緩的泡沫經(jīng)濟(jì)后遺癥連鎖反應(yīng)可能重新爆發(fā)，甚至引起企業(yè)銀行連鎖破產(chǎn)和社會(huì)失業(yè)危機(jī)。近年來(lái)，盡管我國(guó)采取了一系列企業(yè)改革措施，如破產(chǎn)兼并、減員增效、出售拍賣(mài)等等，但是，企業(yè)虧損和銀行壞帳狀況仍不斷惡化，大批企業(yè)職工下崗嚴(yán)重影響了社會(huì)穩(wěn)定，這說(shuō)明我們需要重新認(rèn)識(shí)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)弊端的嚴(yán)重性，探索克服泡沫經(jīng)濟(jì)后遺癥的有效宏觀調(diào)控對(duì)策。

解決當(dāng)前我國(guó)面臨的各種緊迫經(jīng)濟(jì)矛盾，不能單純依靠市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行自發(fā)調(diào)節(jié)，原因是生產(chǎn)資料和消費(fèi)品市場(chǎng)普遍存在過(guò)剩，企業(yè)和銀行采取單純追求盈利的行為，將會(huì)導(dǎo)致國(guó)民經(jīng)濟(jì)陷入惡性循環(huán)。美國(guó)29年泡沫經(jīng)濟(jì)破滅之后，私有企業(yè)面對(duì)嚴(yán)重的生產(chǎn)過(guò)剩，采取了削減工人和工資成本的辦法，商業(yè)銀行則縮小信貸規(guī)模以避免壞債危機(jī)，壟斷資本趁機(jī)對(duì)中小企業(yè)實(shí)行破產(chǎn)兼并，結(jié)果導(dǎo)致了社會(huì)市場(chǎng)需求急劇萎縮，企業(yè)開(kāi)工不足和虧損狀況也更趨嚴(yán)重，出現(xiàn)了嚴(yán)重的企業(yè)銀行連鎖破產(chǎn)風(fēng)潮，大大加深和延長(zhǎng)了經(jīng)濟(jì)衰退。當(dāng)前，我國(guó)需要采取強(qiáng)有力的政府干預(yù)政策，擴(kuò)大社會(huì)基礎(chǔ)建設(shè)增加社會(huì)有效需求，矯正市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的嚴(yán)重比例失調(diào)，利用大量過(guò)剩的生產(chǎn)資料和消費(fèi)資料，以及大量的企業(yè)閑置設(shè)備和人力資源，用于水利、交通、能源、環(huán)保等方面建設(shè)，盡快促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)入良性循環(huán)的軌道。我國(guó)貫徹?cái)U(kuò)大基建投資啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略，國(guó)有大中型企業(yè)必須發(fā)揮主力軍作用，因?yàn)椋瑖?guó)有企業(yè)才能從社會(huì)整體利益出發(fā)，采取有利于矯正經(jīng)濟(jì)失衡的“反周期”行為。無(wú)論從工業(yè)產(chǎn)值、投資和實(shí)現(xiàn)利稅來(lái)看，國(guó)有大中型企業(yè)都有舉足輕重的特殊地位，分布在冶金、建材、機(jī)械等國(guó)民經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵行業(yè)，能夠通過(guò)廣泛的產(chǎn)業(yè)間聯(lián)系產(chǎn)生強(qiáng)大輻射作用，帶動(dòng)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)擺脫經(jīng)濟(jì)疲軟的困境。盡管社會(huì)基礎(chǔ)建設(shè)獲得的投資收益較低，私營(yíng)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)和外商企業(yè)一般不愿意進(jìn)入，但是，政府通過(guò)計(jì)劃調(diào)節(jié)和國(guó)有企業(yè)的積極配合，能夠重新啟動(dòng)大量閑置的人力、物力資源，幫助矯正國(guó)民經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重比例失調(diào)，通過(guò)產(chǎn)業(yè)間聯(lián)系和乘數(shù)效應(yīng)刺激工業(yè)生產(chǎn)，企業(yè)開(kāi)工不足和職工下崗狀況將明顯緩解，生產(chǎn)資料和消費(fèi)品市場(chǎng)需求將大幅度增長(zhǎng)，不同類(lèi)型企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益都將顯著提高，政府稅收和銀行壞帳狀況也會(huì)明顯改善。我國(guó)今后設(shè)計(jì)經(jīng)濟(jì)改革的目標(biāo)模式，應(yīng)該堅(jiān)持政府調(diào)節(jié)與市場(chǎng)調(diào)節(jié)相結(jié)合，注重協(xié)調(diào)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重大比例關(guān)系，才能防止國(guó)民經(jīng)濟(jì)遭受周期性衰退的困擾。關(guān)于政府調(diào)節(jié)和國(guó)有企業(yè)的作用，我們不應(yīng)該受西方國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織的誤導(dǎo)。西方國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織從維護(hù)壟斷資本利益出發(fā)，大肆宣傳“科斯產(chǎn)權(quán)理論”以貶低國(guó)有企業(yè)，誘迫前和發(fā)展中國(guó)家推行私有化，導(dǎo)致這些國(guó)家民族工業(yè)陷入了嚴(yán)重困境，但是，事實(shí)上西方三十年代大蕭條中，政府曾對(duì)瀕臨破產(chǎn)的私有企業(yè)實(shí)行國(guó)有化，保護(hù)了社會(huì)生產(chǎn)力并且緩解了經(jīng)濟(jì)蕭條，二戰(zhàn)后西方國(guó)家迫于冷戰(zhàn)的壓力，推行了政府干預(yù)和國(guó)有化的政策，出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的“黃金時(shí)代”，相對(duì)緩解了經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)和社會(huì)貧富差距。八十年代以來(lái)，西方右翼推行的放棄政府干預(yù)和私有化政策，導(dǎo)致了工業(yè)衰退和嚴(yán)重的社會(huì)失業(yè)，政府稅收減少和社會(huì)保障制度瀕臨瓦解，我們切不可盲目相信西方壟斷媒介的宣傳，追隨壟斷資本誘迫推行的災(zāi)難性“私有化潮流”。

我國(guó)還應(yīng)采取一系列有效的政策措施，阻止社會(huì)經(jīng)濟(jì)“二元”分化的趨勢(shì)，包括扶植國(guó)有、集體中小企業(yè)的發(fā)展，不同規(guī)模的國(guó)有企業(yè)形成良好協(xié)作的關(guān)系，加強(qiáng)政府對(duì)城鄉(xiāng)集體企業(yè)的監(jiān)督和指導(dǎo)，防止許多行業(yè)的生產(chǎn)過(guò)剩和過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)狀況，協(xié)調(diào)國(guó)有、集體企業(yè)的分工合作關(guān)系，對(duì)私營(yíng)、外資企業(yè)采取鼓勵(lì)與限制相結(jié)合的政策，等等。國(guó)有大中型企業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍，但是，必須有眾多國(guó)有中小企業(yè)進(jìn)行配合，否則大中型企業(yè)難以集中力量，發(fā)展專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)和提高規(guī)模經(jīng)濟(jì)水平，被迫重新走“大而全”的發(fā)展道路。當(dāng)前我國(guó)進(jìn)行大規(guī)模投資加強(qiáng)社會(huì)基礎(chǔ)建設(shè)，需要不同規(guī)模的國(guó)有企業(yè)之間密切分工合作，對(duì)于國(guó)有中小企業(yè)不應(yīng)采取“放任自流”的辦法，必須堅(jiān)決剎住各地廉價(jià)出售國(guó)有中小企業(yè)的風(fēng)潮，許多國(guó)有中小企業(yè)是地方經(jīng)濟(jì)的支柱，采取廉價(jià)賣(mài)光國(guó)有中小企業(yè)的錯(cuò)誤作法，地方政府將失去解決各種社會(huì)問(wèn)題的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。對(duì)于陷入嚴(yán)重困難的國(guó)有大中小型企業(yè)，也不應(yīng)簡(jiǎn)單采取破產(chǎn)清算或出售拍賣(mài)政策，而應(yīng)提供特殊的破產(chǎn)整頓保護(hù)政策，包括減免稅收和暫停支付債務(wù)負(fù)擔(dān)，恢復(fù)行之有效的扭虧增盈承包優(yōu)惠政策，以促使企業(yè)恢復(fù)經(jīng)營(yíng)秩序和償債能力，幫助有效地挽救而不是淘汰困難的企業(yè)，防止政府稅源和銀行債權(quán)的重大損失，保護(hù)社會(huì)生產(chǎn)力和廣大職工的利益。采取依靠非公有制的中小企業(yè)發(fā)展經(jīng)濟(jì)的主張，難以搞活國(guó)民經(jīng)濟(jì)和解決社會(huì)失業(yè)，因?yàn)椋@些企業(yè)集中在過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)的非關(guān)鍵性行業(yè)，難以產(chǎn)生啟動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的廣泛輻射作用，在農(nóng)村地區(qū)的廉價(jià)勞動(dòng)力全部吸納完畢前，不會(huì)舍棄自身利益雇傭國(guó)有企業(yè)的下崗職工。

我國(guó)的城鎮(zhèn)、農(nóng)村集體工業(yè)企業(yè)，不應(yīng)該將暫時(shí)的經(jīng)營(yíng)困難歸于公有產(chǎn)權(quán)，也不應(yīng)搞“放任自流”或私有化，而應(yīng)該繼承八十年展的成功經(jīng)驗(yàn)，繼續(xù)利用公有產(chǎn)權(quán)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)職工監(jiān)督和參與管理的民力，接受政府的政策指導(dǎo)并承擔(dān)社會(huì)義務(wù)，促進(jìn)社區(qū)的全面發(fā)展和居民的共同富裕。鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體企業(yè)應(yīng)協(xié)調(diào)同國(guó)有企業(yè)的分工合作關(guān)系，接受政府的計(jì)劃調(diào)節(jié)和產(chǎn)業(yè)政策指導(dǎo)，避免出現(xiàn)爭(zhēng)奪原材料和銷(xiāo)售市場(chǎng)的尖銳矛盾，集中力量發(fā)展各自具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的項(xiàng)目，糾正許多行業(yè)的重復(fù)建設(shè)和過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)狀況。我國(guó)應(yīng)該鼓勵(lì)個(gè)體私營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，包括餐飲、服務(wù)、小型商業(yè)等等，還應(yīng)鼓勵(lì)私營(yíng)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)拾遺補(bǔ)缺的小商品，但是，限制進(jìn)入生產(chǎn)過(guò)剩的消費(fèi)品行業(yè)，以免加重國(guó)有、集體工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困難，還應(yīng)限制其進(jìn)入市場(chǎng)潛力大的高盈利行業(yè)，以保證國(guó)家財(cái)政和社會(huì)事業(yè)的經(jīng)費(fèi)來(lái)源，以及財(cái)政稅收的比重不會(huì)下降；特別應(yīng)嚴(yán)格禁止其生產(chǎn)假冒偽劣產(chǎn)品，以及逃避交納稅收或違反勞動(dòng)法的行為，還應(yīng)限制其進(jìn)入容易產(chǎn)生負(fù)外部效應(yīng)的行業(yè)，如破壞礦產(chǎn)資源或造成環(huán)境污染的行業(yè)。我國(guó)應(yīng)對(duì)利用外商投資政策進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，繼承以前“有保護(hù)漸進(jìn)開(kāi)放”的成功經(jīng)驗(yàn)，吸取92年盲目競(jìng)爭(zhēng)引近外資的教訓(xùn)。我們應(yīng)該避免急于求成或粗心大意，糾正引進(jìn)外資多多益善的慣性思維，辯證地全面衡量外商投資的利弊得失。我們既要考慮到外商投資的正面效應(yīng)，如引進(jìn)資金技術(shù)和促進(jìn)產(chǎn)值增長(zhǎng)，也要考慮到外商投資的負(fù)面效應(yīng)，如對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和民族工業(yè)的沖擊程度，相應(yīng)的稅收、就業(yè)和增長(zhǎng)潛力等損失。跨國(guó)公司為了保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)和高額利潤(rùn)，往往自己保留高附加值的生產(chǎn)過(guò)程，僅利用當(dāng)?shù)氐牧畠r(jià)勞動(dòng)力進(jìn)行原件組裝，并且通過(guò)轉(zhuǎn)移價(jià)格等各種手段逃避稅收，因此，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造的增加值和稅收較少，難以通過(guò)產(chǎn)業(yè)間聯(lián)系廣泛地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，一旦通過(guò)擠占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)沖垮了國(guó)有企業(yè)，我國(guó)將喪失長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展利益，甚至還會(huì)觸發(fā)社會(huì)失業(yè)和財(cái)政金融的危機(jī)。我們應(yīng)該吸取東南亞過(guò)度依賴(lài)外資的教訓(xùn)，正視跨國(guó)公司控制國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的戰(zhàn)略企圖。我們應(yīng)該根據(jù)不同行業(yè)和產(chǎn)品的情況，設(shè)計(jì)相應(yīng)的利用外商投資的控制配額限制，利用外資的具體形式和股權(quán)比例限制，以及國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售和出口的比例額度，既要適度利用引進(jìn)資金和競(jìng)爭(zhēng)的正效應(yīng)，也要限制對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和民族工業(yè)的沖擊。例如，對(duì)于產(chǎn)品成熟但市場(chǎng)接近飽和的行業(yè)，較多限制外商投資的數(shù)額和股權(quán)比例，保證國(guó)內(nèi)企業(yè)充分收回長(zhǎng)期投資的效益，防止出現(xiàn)生產(chǎn)過(guò)剩和過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)的狀況；對(duì)于擁有廣泛產(chǎn)業(yè)聯(lián)系的戰(zhàn)略性行業(yè)，應(yīng)該確保國(guó)有大中型企業(yè)的主導(dǎo)地位，以最大限度地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)就業(yè)，引進(jìn)外資應(yīng)以合資形式和國(guó)內(nèi)控股為主，規(guī)定重要產(chǎn)品的零部件的國(guó)產(chǎn)化水平，適度利用引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)的激勵(lì)和示范作用，嚴(yán)格防止跨國(guó)公司沖擊和控制國(guó)內(nèi)市場(chǎng)；對(duì)于國(guó)內(nèi)暫時(shí)無(wú)法生產(chǎn)的高科技產(chǎn)品，為鼓勵(lì)外商投資容許成立獨(dú)資企業(yè)，但應(yīng)考慮限制獨(dú)資企業(yè)的數(shù)量和投資額，以為國(guó)內(nèi)企業(yè)保留充分的開(kāi)拓市場(chǎng)空間。

總而言之，我們?cè)诠膭?lì)各種類(lèi)型所有制企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，仍必須堅(jiān)持公有制企業(yè)的主導(dǎo)地位，糾正某些地方一方面強(qiáng)調(diào)發(fā)展私營(yíng)、外資企業(yè)，一方面輕視公有制企業(yè)甚至搞私有化的錯(cuò)誤傾向，正如同志論述我國(guó)現(xiàn)階段的改革任務(wù)時(shí)，強(qiáng)調(diào)不能只講“初級(jí)階段”而忘記了“社會(huì)主義”，必須堅(jiān)持公有制在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的主體地位，因?yàn)椋瑖?guó)有、集體企業(yè)具有重要的社會(huì)經(jīng)濟(jì)功能，是貫徹政府制定的宏觀調(diào)控和產(chǎn)業(yè)政策，保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)廣大人民共同富裕的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

注釋?zhuān)?/p>

①數(shù)據(jù)引自《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》1997年。

②數(shù)據(jù)引自1995年全國(guó)工業(yè)普查資料。

③數(shù)據(jù)引自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局編《統(tǒng)計(jì)摘要》1992年。