鋼鐵行業(yè)研究報告范文

導語：如何才能寫好一篇鋼鐵行業(yè)研究報告，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

國泰君安研究報告認為，三大鋼廠集體降價幅度較大，成本的支撐作用逐步加強，調(diào)整基本到位。鋼價出現(xiàn)前期大幅跳水的可能性變小，但需求下滑將導致整體走勢呈低位震蕩格局。后期鋼價的最重要影響因素在于三季度鐵礦石談判的結(jié)果和國內(nèi)政策的變化。預(yù)計行業(yè)內(nèi)重點公司三季度將進入微利時代。部分成本控制不利及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)沒有優(yōu)勢的企業(yè)將出現(xiàn)虧損。

中信證券研究報告表示，受鋼材價格下調(diào)和二季度高成本滯后效應(yīng)的影響，三季度鋼鐵企業(yè)特別是大型鋼鐵企業(yè)將出現(xiàn)虧損局面。但是，上半年鋼鐵行業(yè)盈利將明顯增長，預(yù)計大中型鋼鐵企業(yè)上半年利潤增長25倍左右(緣于2009年基數(shù)低)，全年增長50％左右。

中信證券認為，根據(jù)國家2010年18個行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的目標任務(wù)，鋼鐵行業(yè)計劃淘汰落后煉鐵產(chǎn)能3000萬噸，煉鋼產(chǎn)能825萬噸。另外，2011年還將再淘汰煉鐵產(chǎn)能7200萬噸。如果這些產(chǎn)能完成淘汰，鋼鐵供求狀況將從產(chǎn)能過剩走向產(chǎn)能平衡。

基于種種不利影響，國泰君安將鋼鐵行業(yè)重點公司的整體盈利增速從之前的276％下調(diào)到171％，將行業(yè)評級調(diào)整為中性。

但中信證券認為，盡管存在鋼材價格下跌和鋼鐵行業(yè)盈利下滑的負面影響，市場已經(jīng)反映了這種悲觀預(yù)期，維持鋼鐵行業(yè)強于大市的投資評級。重點推薦的個股包括八一鋼鐵、大冶特鋼、新興鑄管、方大特鋼和凌鋼股份。

行業(yè)評判

中信證券銀行IC卡需求巨大

按照近年銀行卡每年10％-20％的增速計算，每年自然增長新卡和舊卡換新卡可增加約4.5億張，如全為銀行IC卡，每年約有45億元的市場需求。產(chǎn)業(yè)鏈方面依次看好芯片提供商、應(yīng)用平臺商、IC卡商和讀寫機具商。推薦銀行IC卡遷移投資組合：恒寶股份、東信和平、大唐電信。

國都證券醫(yī)藥板塊溢價偏高

醫(yī)藥板塊的絕對估值處在歷史平均水平附近，但相對于大盤的溢價已較高，整體估值優(yōu)勢不明顯。預(yù)計下半年醫(yī)藥行業(yè)將維持當前的估值，相對溢價率將隨大盤波動，部分業(yè)績超預(yù)期的長線白馬股將被市場所發(fā)掘。建議關(guān)注天士力、云南白藥、海正藥業(yè)、海翔藥業(yè)、華蘭生物和昆明制藥。

招商證券公路運輸需求穩(wěn)增

公路行業(yè)在1～5月延續(xù)了去年觸底后反彈的趨勢，其中貨運業(yè)務(wù)較明顯，客運則相對穩(wěn)定。預(yù)期下半年公路運輸需求增速將會保持平穩(wěn)，而沿海經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)將受益于乘用車保有量的較快增長。預(yù)計公路運輸需求的增速要略高于GDP增長。關(guān)注寧滬高速與受益廣西經(jīng)濟發(fā)展的五洲交通。

興業(yè)證券證券業(yè)維持中性評級

未來融資融券試點的門檻將降低，對凈資本的要求放寬到最近6個月凈資本在30億元以上。行業(yè)維持中性評級。可選擇防御性較好的個股，比如買方業(yè)務(wù)利潤貢獻度大、受二級市場波動影響較小的公司，或者綜合收益充足、盈利釋放空間大的公司，推薦中信證券、招商證券及海通證券。

中金公司鈦行業(yè)將走出低谷

伴隨著國家航天大飛機項目的推進、核電中長期規(guī)劃的實施、中國新一輪武器裝備的升級、國際航空業(yè)回暖及國際鈦價回升，我國鈦行業(yè)將逐步走出低谷，迎來持續(xù)10年的結(jié)構(gòu)性成長。寶鈦股份和西部材料作為擁有航空、核電及軍工領(lǐng)域市場、技術(shù)優(yōu)勢的鈦業(yè)公司，建議積極關(guān)注。

國信證券鋼鐵業(yè)進入微利時代

姚　舜

寶鋼、武鋼、鞍鋼等主要鋼廠日前均下調(diào)了7月份產(chǎn)品出廠價，整體下調(diào)幅度略高于之前市場預(yù)期。近期還有消息稱，部分鋼鐵產(chǎn)品出口退稅率可能將下調(diào)，此舉旨在促進鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)節(jié)能減排目標。這些消息對鋼鐵行業(yè)意味著什么?

國泰君安研究報告認為，三大鋼廠集體降價幅度較大，成本的支撐作用逐步加強，調(diào)整基本到位。鋼價出現(xiàn)前期大幅跳水的可能性變小，但需求下滑將導致整體走勢呈低位震蕩格局。后期鋼價的最重要影響因素在于三季度鐵礦石談判的結(jié)果和國內(nèi)政策的變化。預(yù)計行業(yè)內(nèi)重點公司三季度將進入微利時代。部分成本控制不利及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)沒有優(yōu)勢的企業(yè)將出現(xiàn)虧損。

中信證券研究報告表示，受鋼材價格下調(diào)和二季度高成本滯后效應(yīng)的影響，三季度鋼鐵企業(yè)特別是大型鋼鐵企業(yè)將出現(xiàn)虧損局面。但是，上半年鋼鐵行業(yè)盈利將明顯增長，預(yù)計大中型鋼鐵企業(yè)上半年利潤增長25倍左右(緣于2009年基數(shù)低)，全年增長50％左右。

中信證券認為，根據(jù)國家2010年18個行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的目標任務(wù)，鋼鐵行業(yè)計劃淘汰落后煉鐵產(chǎn)能3000萬噸，煉鋼產(chǎn)能825萬噸。另外，2011年還將再淘汰煉鐵產(chǎn)能7200萬噸。如果這些產(chǎn)能完成淘汰，鋼鐵供求狀況將從產(chǎn)能過剩走向產(chǎn)能平衡。

基于種種不利影響，國泰君安將鋼鐵行業(yè)重點公司的整體盈利增速從之前的276％下調(diào)到171％，將行業(yè)評級調(diào)整為中性。

但中信證券認為，盡管存在鋼材價格下跌和鋼鐵行業(yè)盈利下滑的負面影響，市場已經(jīng)反映了這種悲觀預(yù)期，維持鋼鐵行業(yè)強于大市的投資評級。重點推薦的個股包括八一鋼鐵、大冶特鋼、新興鑄管、方大特鋼和凌鋼股份。

行業(yè)評判

中信證券銀行IC卡需求巨大

按照近年銀行卡每年10％-20％的增速計算，每年自然增長新卡和舊卡換新卡可增加約4.5億張，如全為銀行IC卡，每年約有45億元的市場需求。產(chǎn)業(yè)鏈方面依次看好芯片提供商、應(yīng)用平臺商、IC卡商和讀寫機具商。推薦銀行IC卡遷移投資組合：恒寶股份、東信和平、大唐電信。

國都證券醫(yī)藥板塊溢價偏高

醫(yī)藥板塊的絕對估值處在歷史平均水平附近，但相對于大盤的溢價已較高，整體估值優(yōu)勢不明顯。預(yù)計下半年醫(yī)藥行業(yè)將維持當前的估值，相對溢價率將隨大盤波動，部分業(yè)績超預(yù)期的長線白馬股將被市場所發(fā)掘。建議關(guān)注天士力、云南白藥、海正藥業(yè)、海翔藥業(yè)、華蘭生物和昆明制藥。

招商證券公路運輸需求穩(wěn)增

公路行業(yè)在1～5月延續(xù)了去年觸底后反彈的趨勢，其中貨運業(yè)務(wù)較明顯，客運則相對穩(wěn)定。預(yù)期下半年公路運輸需求增速將會保持平穩(wěn)，而沿海經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)將受益于乘用車保有量的較快增長。預(yù)計公路運輸需求的增速要略高于GDP增長。關(guān)注寧滬高速與受益廣西經(jīng)濟發(fā)展的五洲交通。

興業(yè)證券證券業(yè)維持中性評級

未來融資融券試點的門檻將降低，對凈資本的要求放寬到最近6個月凈資本在30億元以上。行業(yè)維持中性評級。可選擇防御性較好的個股，比如買方業(yè)務(wù)利潤貢獻度大、受二級市場波動影響較小的公司，或者綜合收益充足、盈利釋放空間大的公司，推薦中信證券、招商證券及海通證券。

中金公司鈦行業(yè)將走出低谷

伴隨著國家航天大飛機項目的推進、核電中長期規(guī)劃的實施、中國新一輪武器裝備的升級、國際航空業(yè)回暖及國際鈦價回升，我國鈦行業(yè)將逐步走出低谷，迎來持續(xù)10年的結(jié)構(gòu)性成長。寶鈦股份和西部材料作為擁有航空、核電及軍工領(lǐng)域市場、技術(shù)優(yōu)勢的鈦業(yè)公司，建議積極關(guān)注。

國信證券旅游業(yè)進入復蘇中期

篇2

現(xiàn)如今，所有這些企業(yè)正在經(jīng)歷前所未有的寒冬。

江南證券行業(yè)分析師王鵬對《中國聯(lián)合商報》記者說，鋼鐵企業(yè)和房地產(chǎn)是密切相關(guān)的，房地產(chǎn)不景氣那么鋼鐵企業(yè)影響是很大的，而且奧運后效應(yīng)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。鋼鐵行業(yè)的整體調(diào)整有利于產(chǎn)業(yè)資本低成本收購，因此鋼鐵行業(yè)大整合的最佳時機已經(jīng)來臨。

虧損企業(yè)增多

記者觀察到，最近幾個月，尤其是進入9月以來，鋼產(chǎn)量受到了非常明顯的沖擊。由于近期的鋼鐵價格大幅度下跌，高價格進來的鐵礦石都給企業(yè)造成了雪上加霜，尤其是出口鋼鐵企業(yè)度日如年，瀕臨破產(chǎn)。

中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年1~9月份，鋼鐵行業(yè)虧損額達11.54億元，是去年同期的18.06倍。截至10月份，全國大中型鋼鐵企業(yè)的虧損面可能超過60%。

對于近期鋼產(chǎn)量的下降，社科院研究員徐奇淵對《中國聯(lián)合商報》記者說， 2007年中前期開始，鋼材市場主要受到了正向的供給沖擊；2008年初開始，負向的供給沖擊因素開始居于主導地位；2008年中后期開始，代之以負向的需求沖擊為市場的決定因素。

雖然鋼材的出口量在總產(chǎn)量中僅占到不及1/6的比重；但是鋼材的直接出口需求下降，卻是鋼材產(chǎn)量下降的重要原因，其貢獻達到50%以上，并且其下降也主要集中在建材（棒材盤條）。如果考慮到相關(guān)出口產(chǎn)品（集裝箱、船舶、家電等）的外部需求下降，則外部需求對鋼產(chǎn)量的影響將更為重要。

他還發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)建筑業(yè)的用鋼需求量變化，暫時仍非鋼產(chǎn)量變化的主要原因，但其影響程度有日益增強的趨勢；另一方面，在內(nèi)需方面起到主要作用的是家電、汽車等行業(yè)，當然這其中也可能對應(yīng)了一部分未被剔除的間接外部需求。

王鵬認為，對于出口鋼鐵企業(yè)沖擊相對要大，尤其是出口到歐美國家的企業(yè)。歐美國家金融危機本身就使得固定資產(chǎn)投資下降，從而鋼鐵需求大幅度下降導致企業(yè)這部分出口不了，產(chǎn)能過剩，庫存積壓，一旦企業(yè)遇上這些問題，那么極有可能會因為現(xiàn)金流問題而倒閉。

宣化鋼鐵集團宣傳部人士對《中國聯(lián)合商報》記者說，周邊的市場使得我們公司現(xiàn)在縮水20%。對于目前的局面，我們也再想一些應(yīng)對措施。

記者了解到，武鋼因為產(chǎn)量下降，10月礦石的庫存比較高，后兩個月會減少進口長協(xié)礦比例及增加現(xiàn)貨的采購。武鋼目前的原材料庫存周期約2 個月，成本壓力較大。公司的焦煤主要來自平煤、山西焦煤集團，目前焦煤綜合采購成本約1200 元/噸，預(yù)計后續(xù)還有300 元/噸下降空間。和供煤企業(yè)的議價頻率提高到現(xiàn)在的半個月，結(jié)算會有一定滯后。在建項目基本按照既定計劃進行，完工的項目會達到投產(chǎn)的狀態(tài)，但不一定安排生產(chǎn)計劃。另外明年的生產(chǎn)計劃尚未確定。

政策力度加大

在剛過去的一周內(nèi)（11月14日~21日），由于國家4萬億刺激經(jīng)濟方案的迅速出臺，國內(nèi)鋼材連續(xù)大幅降價的勢頭有所遏制，板材價格終于止跌并有一定幅度的反彈。

徐奇淵認為，4萬億的經(jīng)濟刺激計劃，對鋼材市場的影響說明，其中斥資9000億用于保障性住房的建設(shè)，以及其他的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。將能夠有效的消化出口受阻的建筑、工程用鋼，以及吸收國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)進一步緊縮導致的過剩鋼材產(chǎn)能。

宏源證券鋼鐵行業(yè)分析師閔丹對《中國聯(lián)合商報》記者說，政策的出臺，將對武鋼、攀鋼、鞍鋼以及包鋼從中受益。目前國內(nèi)鋼鐵公司中生產(chǎn)鋼軌的4家分別是鞍鋼股份、包鋼股份、攀鋼鋼釩和武鋼股份，每年的鐵軌總產(chǎn)量為450 萬噸，其中以攀鋼鋼釩產(chǎn)量居首，其重軌鋼產(chǎn)量今年預(yù)計將超過100 萬噸。武鋼經(jīng)過兩年的生產(chǎn)線建設(shè)籌備，今年預(yù)計生產(chǎn)鋼軌25 萬噸，現(xiàn)在公司正準備進行時速350 公里的軌道技術(shù)性能測試，一旦年底通過鐵道部檢測，明年即可進軍高速軌鋼市場，產(chǎn)量將可躍升到105 萬噸。

宣化鋼鐵集團宣傳部人士對《中國聯(lián)合商報》記者說，目前可能不太會并購，因為其他的鋼鐵企業(yè)日子也不好過，尤其國內(nèi)的房地產(chǎn)投資下降，奧運后大量的投資沒有了，資金也不寬裕，過度的擴張可能會給他們帶來麻煩，他們正在為手中的大量庫存而煩惱，國家的4萬億經(jīng)濟刺激方案有一分布就是來拯救他們的。

記者了解到，目前國內(nèi)鋼鐵企業(yè)除寶鋼股份、武鋼股份、鞍鋼股份三大央企業(yè)作為收購方的主角外，河北鋼鐵集團及山東鋼鐵集團也將在這次整合中占有一席之地。目前，河北鋼鐵集團的重組活動已經(jīng)在上市公司層面開始展開，唐鋼股份、邯鄲鋼鐵、承德釩鈦三家上市公司已經(jīng)停牌進行實質(zhì)性重組活動，預(yù)計以唐鋼股份為平臺，其他兩家公司進行換股方式完成整合的可能性較大。

包鋼預(yù)計今年實現(xiàn)產(chǎn)能90 萬噸，明年力求實現(xiàn)120 萬噸。武鋼、攀鋼、鞍鋼以及包鋼正在摩拳擦掌，力求在未來的鐵路盛宴中分得一杯羹。但由于鋼軌產(chǎn)品是由鐵道部采購定價，通常價格在3900 元/噸，與成本相比，毛利率并不高，但可以保證盈利穩(wěn)定。在當前鋼鐵行業(yè)最艱難的時期，鋼軌品種一枝獨秀，為目前艱難跋涉的鋼鐵業(yè)增加了又一亮點。

篇3

對此，中信泰富有關(guān)人士告訴《投資者報》記者，此增發(fā)資金將用于公司正常的資金需求，也包括西澳磁鐵礦項目。

此前，在中信泰富中報業(yè)績會上，董事會主席常振明稱，西澳洲鐵礦項目第一條生產(chǎn)線將無法如期在今年8月底前實現(xiàn)試營運，將推遲至11月。而在5月，常振明還公開表示，“會全力以赴，爭取第一條生產(chǎn)線在8月底前按計劃投產(chǎn)。”

截至6月底，該項目開支涉及78億美元，與2009年預(yù)期的42億美元相比，超支86%。常振明表示，余下項目主要費用開支不會超過100億美元。不過花旗則憂慮其總資本支出顯著超過100億美元。

上述中信泰富有關(guān)人士表示，目前進度沒有變，仍然爭取在11月投產(chǎn)，第二條生產(chǎn)線本來計劃在12月底投產(chǎn)，不過考慮到圣誕節(jié)緣故，則可能推遲到明年一季度。

開采6年尚未投產(chǎn)

2006年3月，中信泰富分兩次從澳大利亞富豪克萊夫·帕爾默（Clive Palmer）處買下西澳兩個分別擁有10億噸磁鐵礦資源開采權(quán)的公司。位于西澳洲皮爾巴拉地區(qū)，距沿海普雷司頓角25公里，預(yù)計25年的開采年限內(nèi)，平均年產(chǎn)量可達2800萬噸。

2007年1月24日，中信泰富與中國中冶集團簽署建設(shè)合同，預(yù)期工程需要3年，首批礦產(chǎn)將于2009年初投產(chǎn)出礦。對于此項目，中信泰富原計劃總投資額為42億美元。

然而，在項目開工后，與預(yù)計的2009年項目投產(chǎn)進度大大落后。項目的開采難度大、當?shù)毓と顺杀靖摺⑿枰獓鴥?nèi)員工，但是又碰到簽證問題，以及澳大利亞的環(huán)境保護等等問題，使得投資成本不斷被推高。

截至目前，上述項目已經(jīng)建設(shè)開采6年，期間已經(jīng)被延期3次，至今仍未投產(chǎn)。2012年中報后，中信泰富主席常振明再次表示不出意外將于年底投產(chǎn)。

在不斷延期過程中，中信泰富不僅每年要為該項目支付數(shù)億美元的貸款利息，而且面臨成本繼續(xù)攀升的可能性，截至6月底，項目實際已經(jīng)超支86%。

高盛研究報告指出，鐵礦石價格持續(xù)下跌更增加投產(chǎn)困難，不排除中信泰富因成本問題拒絕投產(chǎn)。若不投產(chǎn)，前期投資將收不回成本，面臨巨額資產(chǎn)減值風險。高盛表示，自從2012年初以來，鐵礦石價格已經(jīng)從138美元/噸下降至8月底的87美元/噸，持續(xù)下降的鐵礦石價格對中信泰富的收入已經(jīng)造成威脅。

蘭格鋼鐵分析師張琳也表示，中信泰富一拖再拖的背后，除了各種預(yù)估不足外，在目前鐵礦石市場不是很好的情況下，客觀上也會讓其不急于投產(chǎn)。

投資誤判

但問題是，如果不急于投產(chǎn)，那么中信泰富的投資成本將會進一步上升。

“作為一家國際視野的公司，出現(xiàn)那么大的投資失誤，確實讓人難以理解。”一位不愿透露姓名的鋼鐵行業(yè)資深分析師如是說。

蘭格鋼鐵分析師張琳也表示，中信泰富2006年投的項目到現(xiàn)在還沒生產(chǎn)，主要對后期的預(yù)估不足。雖然在2005年到2007年鐵礦石價格大幅上漲，但是之后年度定價取消，按照季度定價。鐵礦石的價格也下來了。而與此同時，在2008年～2009年中信泰富還在大張旗鼓招人，并沒有感覺到金融危機的到來，判斷失誤。

上述不愿透露姓名的鋼鐵行業(yè)資深分析師表示，中信泰富對澳洲的規(guī)則不理解，對澳洲的設(shè)計、環(huán)保等要求估計不足。同時找中冶作為合作方也有問題，中冶是在國內(nèi)的開發(fā)公司，缺少國際開發(fā)經(jīng)驗。

張琳則認為，開發(fā)項目都是自己開發(fā)，開采難度大，人力成本又高，如果與力拓等已經(jīng)開發(fā)好久的國際公司相比，中信泰富的成本更高，壓力更大。如果中信泰富是參股的話風險就會小一些。

上述中信泰富人士也坦陳，對澳大利亞的環(huán)境不熟悉，而中冶的操作也出現(xiàn)了問題。

面臨顆粒無收

上述中信泰富有關(guān)人士表示，目前的情況下，主要任務(wù)就是投產(chǎn)。至于鐵礦石的價格，誰也沒有辦法預(yù)估，而且公司是長期的商業(yè)運營者，要開采25年的項目，相信在滿負荷生產(chǎn)的時候，公司應(yīng)該可以盈利。

西澳洲的鐵礦項目是中信泰富的重點項目,六條生產(chǎn)線中的首兩條由中冶擔任承包商。上述中信泰富人士表示，目前的主要任務(wù)就是聚焦在第一條和第二條生產(chǎn)線。先投產(chǎn)后，再測試顆粒以及消耗品的情況，才能判斷盈利的能力。

不過，眾多國際研究機構(gòu)對于中信泰富該項目并不看好。花旗日前報告表示，中信泰富于過去在錯誤時間先后投資基建、電訊以及澳元累計期權(quán)合約，令市場質(zhì)疑公司發(fā)展策略及管理層的執(zhí)行能力，同時其位于西澳鐵礦石項目一再延期投產(chǎn)，亦令公司錯過鐵礦石價格上升的周期。

篇4

Abstract： This paper elaborated the price risks of present iron-steel market home and abroad， analyzed the loss problems because of price fluctuation of steel， and then discussed the feasibility and necessity of large stated iron & steel companies taking hedge in the futures market. With two iron & steel companies as the case， this paper proved how to reduce the price risks， decrease loss， and keep stable profit through the futures market for the companies.

關(guān)鍵詞： 大型國有鋼鐵企業(yè)；螺紋鋼期貨；套期保值

Key words： large state-owned iron & steel enterprises；deformed steel bar futures；hedging

中圖分類號：F724.5 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2013）25-0153-03

0 引言

隨著經(jīng)濟快速發(fā)展，商品價格劇烈變化，也讓我國企業(yè)慣用的傳統(tǒng)經(jīng)營理念和現(xiàn)貨避險手段已經(jīng)無法發(fā)揮原有的作用。而且從世界范圍來看，利用衍生品進行套期保值已經(jīng)十分普遍。世界套期與衍生品協(xié)會（ISDA）2003年前的一份研究報告就顯示，世界500強中有92%的公司利用衍生品工具來管理和對沖風險。在使用衍生品的公司中，有92%利用衍生品控制利率風險，85%利用衍生品控制匯率風險，25%利用衍生品控制商品價格風險，12%利用衍生品控制股價風險。這些公司分布在全球26個國家，從宇航業(yè)到電子業(yè)等，涉及行業(yè)極為廣泛。

我國是世界上最大的鋼材生產(chǎn)國與消費國，年產(chǎn)量近4億噸，超過全球消耗總量的1/3。因此，鋼材是關(guān)系到國計民生與國際定價權(quán)的重要品種。隨著近年來鋼材價格的劇烈波動，無論是鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)還是鋼鐵需求企業(yè)都面臨著巨大的價格風險，這對于企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的經(jīng)營策略構(gòu)成了巨大挑戰(zhàn)，而開發(fā)期貨市場能夠轉(zhuǎn)移價格風險，控制成本和增加利潤。

1 大型鋼鐵企業(yè)套期保值的必要性分析

1.1 鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩，鋼鐵價格2008-2012年持續(xù)下跌，且變動大 2008年美國金融危機席卷全球，并且很快影響到實體經(jīng)濟，使得世界各主要經(jīng)濟體經(jīng)濟從2008年下半年開始進入衰退。這直接導致持續(xù)近6年的國際鋼鐵行業(yè)上升態(tài)勢突然陷入停滯階段，直接面臨需求下降、并購重組步伐放緩，以及貿(mào)易摩擦上升等困難。中國鋼鐵工業(yè)也是此次國際金融危機最嚴重的受害者之一。隨著中國4萬億投資經(jīng)濟刺激計劃的推出，以及2009年初推出的鋼鐵等九大產(chǎn)業(yè)振興計劃和一系列具體政策的實施，給鋼鐵行業(yè)帶來了一絲希望，但是2012年一夜之間，鋼價又跌回18年前的原點。

2012年鋼價經(jīng)歷了一番波瀾壯闊的連續(xù)下跌。2012年的世界末日雖未來臨，但鋼鐵行業(yè)卻在這一年中經(jīng)歷了一場艱難的“末日”行情。2011年一季度開始，雖然鋼價仍有上行趨勢，但行業(yè)在鐵礦石成本高的背景下首現(xiàn)全面虧損。2012年8月份，可以說對鋼材市場是災(zāi)難性的，整個鋼材市場已經(jīng)處于崩盤狀態(tài)，當時的鋼材價格相比于年初每噸下降了1000元，鋼企再怎么降低成本，也不能降下每噸1000元的成本。任何一家鋼企，甚至包括寶鋼股份在這種鋼材價格下都可能會虧損。盡管目前鋼材市場價格已經(jīng)處于崩盤狀態(tài)，但鋼企依舊延續(xù)生產(chǎn)慣性，并沒有實質(zhì)性減產(chǎn)舉措。一些規(guī)模較小的小轉(zhuǎn)爐也還在生產(chǎn)，每個鋼鐵企業(yè)都指望著別的鋼廠減產(chǎn)，自己生產(chǎn)，都認為越是能堅持到最后，等到鐵礦價格降下來，成本就越低。所以從目前來看，鋼鐵行業(yè)出口消化過剩產(chǎn)能不現(xiàn)實，而國內(nèi)消化過剩產(chǎn)能過程將是痛苦漫長的。

1.2 套期保值對鋼鐵企業(yè)的功能和價值

1.2.1 有利于保證鋼鐵企業(yè)正常利潤 期貨市場套期保值的本質(zhì)就是通過在期貨市場上買入或賣出期貨合約，鎖定原材料的買入價格和產(chǎn)成品的售價，達到鎖定企業(yè)正常經(jīng)營利潤，使企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。經(jīng)營多年的企業(yè)對鋼材每年的高價區(qū)是有把握的，但是現(xiàn)貨市場規(guī)模的限制造成只有很小的產(chǎn)量可以賣在高價區(qū)。通過期貨這個工具，可以達到將大部分產(chǎn)量賣在“較高價”，實現(xiàn)正常利潤。

1.2.2 企業(yè)可利用套期保值減低或轉(zhuǎn)移風險 企業(yè)一般從原料采購到產(chǎn)成品鋼材銷售會有一定時間差，這期間鋼材價格波動將會使企業(yè)面臨較大的風險。一方面產(chǎn)品價格上漲，企業(yè)由于生產(chǎn)周期較長，無法及時獲得行情中的超額利潤。另一方面，鋼材價格下跌，企業(yè)利潤將大幅降低甚至面臨虧損風險。企業(yè)原材料采用定價周期偏長，而產(chǎn)品采用月度的隨行就市，那么一般波動水平中風險企業(yè)自擔，但在鋼材價格大幅下跌的過程中將面臨巨大的虧損風險。鋼材期貨市場通過公開、公平、公正的集中競價方式進行的交易易于形成真實而權(quán)威的期貨價格，能在指導企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的同時又為套期保值者提供規(guī)避、轉(zhuǎn)移價格波動風險的機會。因此套期保值理應(yīng)成為鋼鐵企業(yè)轉(zhuǎn)移、規(guī)避鋼材和焦碳、鐵礦石等現(xiàn)貨市場價格風險最有效、最重要的策略和手段。

1.2.3 企業(yè)可以利用期貨市場進行日常經(jīng)營管理和安全營銷 首先可將套期保值用作最重要的風險管理工具。一方面利用期貨交易控制產(chǎn)品售價，通過由預(yù)售而進行的賣期保值鎖定產(chǎn)品銷售收入，另一方面利用期貨交易控制成本通過買期保值鎖定集團所需有關(guān)原料、燃料的價格，既能保障充分供應(yīng)又可最大限度地降低集團的原材料采購成本及庫存成本，通過這種風險管理方式使武鋼集團按既定的經(jīng)營計劃穩(wěn)定運營。其次將套期保值視為融資管理的工具之一。集團已生產(chǎn)及待產(chǎn)的鋼材等產(chǎn)品可通過套期保值，使之具有相當?shù)姆€(wěn)定價值從而能顯著提高其擔保價值，而使武鋼集團因交易風險減少，獲得更高的信貸額度。另外套期保值可以作為一種安全營銷的保障，有效地保證原材料供應(yīng)穩(wěn)定采購，同時可在一定程度上消除因產(chǎn)品出售發(fā)生債務(wù)互欠的可能性。其次，期、現(xiàn)貨交易結(jié)合近、遠期交易形成多種價格策略有助于提高鋼鐵企業(yè)的市場競爭力。最后可將套期保值視為經(jīng)營管理創(chuàng)新的工具，發(fā)揮行業(yè)信息優(yōu)勢，采取科學、靈活的交易策略，主動參與保值活動取得期、現(xiàn)貨市場相配合的最大效益。

1.3 企業(yè)可利用套期保值應(yīng)對突發(fā)危機 金融危機時期，在全球經(jīng)濟嚴重不景氣、企業(yè)大量停產(chǎn)的情況下，我國和國際期貨市場不僅沒有出現(xiàn)危機，反而繼續(xù)保持發(fā)展速度和收入雙增長，全國期貨市場交易量和交易額分別增長75%和87%。2009年上半年我國期貨市場成交量同比增長45.5%，成交額同比增長40.8%；國內(nèi)期貨市場吸納的客戶保證金從2008年年初的400億元增加2009年6月的800億元，投資者數(shù)量由50多萬戶增加到近70萬戶。全球期貨期權(quán)交易成交量在2007年增長28%的基礎(chǔ)上，2008年仍保持了14%的增幅。2008年香港市場年度衍生品交易中套期保值型交易量（避險）占年度總量的38.6%，比上年度同期提高了8.3個百分點。這說明，越是經(jīng)濟風險積聚的時候，企業(yè)對期貨市場套期保值的需求就越大，期貨市場成為金融危機時期企業(yè)重要的避風港。

2 鋼鐵企業(yè)參與套期保值可行性分析

2.1 其他行業(yè)套期保值狀況 在境外套期保值業(yè)務(wù)上，自2001年5月有關(guān)部門聯(lián)合頒布《國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法》，允許符合條件的大型國企從事期貨境外套保業(yè)務(wù)，至今已先后有四批共31家大型國企獲得了境外套保業(yè)務(wù)資格，其中有色金屬企業(yè)隊伍擴大到21家，其他10家分別為4家石油企業(yè)、4家貿(mào)易企業(yè)和2家糧油企業(yè)。其中江西銅業(yè)集團公司被業(yè)內(nèi)公認為套期保值的成功典范。在國內(nèi)套期保值業(yè)務(wù)上，農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬和化工等行業(yè)的許多企業(yè)都已在利用本行業(yè)相關(guān)期貨進行套期保值。例如2008年大多數(shù)有色冶煉企業(yè)因持有空單而在有色金屬價格大跌過程中在期市上獲得了收益，其中需要采購銅精礦冶煉成陰極銅的銅陵有色通過做電銅套保獲得了巨額浮盈，使其他流動資產(chǎn)從2007年底的113萬猛增至3.69億劇增近3萬倍，其他各有色類上市公司2008年期貨業(yè)務(wù)也大都盈利。

2.2 以沙鋼為例討論參與套保的可行性 根據(jù)上海期貨交易所公布的沙鋼，以沙鋼集團名義開戶的螺紋鋼持倉變化狀況，我們可以清楚的發(fā)現(xiàn)沙鋼對于鋼市的判斷以及通過螺紋鋼期貨實現(xiàn)套保，規(guī)避風險的思路，也充分說明了鋼鐵企業(yè)套期保值的可行性。

國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能過剩矛盾突出，且中國經(jīng)濟正處于投資下行周期，投資增速難有大幅上漲，加之鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率較低，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到有效調(diào)整之前，鋼材價格仍將處于長期的下降趨勢中。目前的中國鋼市所呈現(xiàn)的特點是市場龐大、超高的供應(yīng)量、眾多的參與者爭奪著有限的需求，使得鋼價變化反復無常。鋼廠對終端用戶與商家的爭奪、商家對終端用戶的爭奪，以及鋼廠間、商家間以及鋼廠與商家之間對市場主導權(quán)的博弈愈演愈烈，其結(jié)果并未改善供與需的嚴峻性，反而更加劇了其關(guān)系的嚴重性。

2012年鋼鐵市場已處于極度低迷中，于是沙鋼集團在2012年通過對螺紋鋼期貨1205合約的一次做空操作及對螺紋鋼1210合約進行的二次做空操作，成功實現(xiàn)了保值的目的。在這個時間段內(nèi)，螺紋鋼現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)了年內(nèi)唯一的鋼價有限反彈，而沙鋼一方面在螺紋鋼上進行了做空套保的操作，獲得了保值盈利的良好結(jié)果，并在對螺紋鋼期貨走勢的合理評估下，通過每旬出廠價格調(diào)整對時間與調(diào)幅的把控，在螺紋鋼現(xiàn)貨上獲取了更多的利潤，取得了螺紋鋼期貨、現(xiàn)貨兩條商戰(zhàn)的雙重勝利。

3 撫順新鋼運用鋼材期貨進行套期保值的案例分析

從圖1中可以看到，2009年7月初到8月初，鋼材價格出現(xiàn)快速拉升，鋼廠的生產(chǎn)毛利潤達到了1000元/噸左右。撫順新鋼為了及時鎖定利潤，并規(guī)避鋼材價格下跌可能帶來的風險，針對8到11月份公司的銷售計劃和市場需求情況，確定了約20萬噸規(guī)模的風險敞口。8月上旬國內(nèi)鋼材期貨價格見頂回落，現(xiàn)貨價格由于需求的突然萎縮導致跌幅遠超期貨價格。為了規(guī)避現(xiàn)貨下跌帶來的風險，撫順新鋼決定對11萬噸產(chǎn)量進行套期保值操作，并隨著現(xiàn)貨銷售進度和市場變化情況分別進行了平倉、移倉和交割操作，有效化解了價格下跌的風險，實現(xiàn)了較好的套保收益。

2009年10月份之后，鋼材期貨價格出現(xiàn)大幅升水，主力RB1005合約的升水一度達到700元以上。但是統(tǒng)計表明，每年的11月到次年的2月為北方建筑施工的傳統(tǒng)淡季，鋼廠面臨潛在銷售壓力。為了規(guī)避施工淡季風險，及時鎖定生產(chǎn)毛利，公司決定在期貨市場賣出保值。但是由于2009年12月至2010年1月之間的鐵礦石和焦炭的價格出現(xiàn)大幅上漲，從而推動螺紋鋼現(xiàn)貨價格小幅走高，公司提前對賣出套保頭寸進行平倉操作，從而實現(xiàn)了現(xiàn)貨和期貨同時盈利。通過期貨套期保值業(yè)務(wù)，公司不但與港口、交割庫、物流運輸企業(yè)建立了良好的合作關(guān)系，而且按照上海期貨交易所標準提高了產(chǎn)品工藝水平，大大提升了品牌的認可度，拓展了產(chǎn)品的銷售渠道，取得了遠遠超越其他同行業(yè)的競爭力。

4 結(jié)語

鋼鐵是世界上第一大金屬材料，中國是鋼鐵最大的生產(chǎn)國和消費國之一。隨著近年來鋼材價格的劇烈波動，無論是鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)還是鋼鐵需求企業(yè)都面臨著巨大的價格風險，傳統(tǒng)經(jīng)營理念和現(xiàn)貨避險手段作用弱化，企業(yè)需要用新的手段來降低風險，利用期貨市場進行套期保值對國內(nèi)大型鋼鐵企業(yè)來說是可行而且是必要的。

參考文獻：

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[4]唐瑜沖，羅孝玲，張黃.行為金融學理論研究述評[J].中國市場，2008，3.

篇5

根據(jù)方案，電網(wǎng)平均銷售電價將上調(diào)0.025元左右，同時燃煤電廠標桿上網(wǎng)電價將進行調(diào)整，東部電廠下調(diào)，西部電廠上調(diào)。電力股近日也因此有所表現(xiàn)。

國信證券認為，銷售電價上調(diào)，可以緩解電網(wǎng)公司財務(wù)壓力。如果銷售電價上調(diào)0.025元。國家電網(wǎng)公司完全可以彌補虧損，緩解永續(xù)經(jīng)營的壓力。

宏源證券分析師認為，目前上調(diào)銷售電價，對CPI影響很小甚至有正面的積極影響。而在通脹預(yù)期有可能形成的2010年，如果大幅上調(diào)銷售電價，就可能造成不良影響。

東方證券研究報告表示，經(jīng)濟處于由復蘇轉(zhuǎn)向繁榮的階段，這個時期發(fā)電量常常超預(yù)期，但作為發(fā)電重要成本的煤價因為下游需求傳導的滯后效應(yīng)還未進入快速攀升通道，由此電力行業(yè)發(fā)展進入黃金時間差階段。電力股后市值得看好。

東方證券還認為，隨著電力股三季報頻頻報喜。從東部沿海電廠盈利恢復的超預(yù)期看，電力股整體估值仍低于歷史平均水平。華能國際、國電電力、華電國際的估值仍具吸引力。

天相投顧認為，電價上調(diào)后，自發(fā)電比例較大的西南幾個小電阿上市公司有望受益較大。建議關(guān)注火電股，并從防御性角度把握火電股投資機會。

國信證券分析師進一步認為，上調(diào)銷售電價將使電網(wǎng)公司的電網(wǎng)投資獲得了一定的保障。而電網(wǎng)投資將確保輸變電行業(yè)景氣延續(xù)，特高壓電網(wǎng)建設(shè)則是電網(wǎng)投資重點。維持特高壓行業(yè)“推薦”評級，建議重點關(guān)注特變電工、平高電氣、國電南瑞、思源電氣、榮信股份和天威保變。

行業(yè)評判

招商證券　鋼鐵股投資機會來臨

鋼價探底回升格局已經(jīng)明朗。隨著鋼廠出廠價格紛紛上調(diào)，鋼鐵行業(yè)將再次進入低成本、高鋼價時代，盈利空間打開，鋼鐵行業(yè)投資最佳時點來臨。重點關(guān)注有鐵礦或焦煤的資源型及規(guī)模增長較大的酒鋼股份、凌鋼股份、鞍鋼股份、太鋼不銹、三鋼閩光、萊鋼股份、柳鋼股份、八一鋼鐵等。

興業(yè)證券　智能電網(wǎng)創(chuàng)巨大需求

政府投資將保證2020年前全面建成智能電網(wǎng)。智能電網(wǎng)建設(shè)總計創(chuàng)造近萬億元市場需求。2012年前是特高壓建設(shè)高峰期。建議投資者采取“抓住特高壓、數(shù)字化變電站建設(shè)兩條主線，兼顧用戶側(cè)智能”的投資策略。主要推薦特變電工、國電南瑞、思源電氣、國電南自和科陸電子。

中信證券　水泥旺季進入下半場

今年旺季水泥價格漲幅高于預(yù)期幾成定局，而旺季下半場(11-12月)水泥股獲取超額收益仍將是大概率事件。眾多積極因素提升2009～2010年水泥需求的預(yù)期，維持此輪行業(yè)景氣延續(xù)至明年中期的觀點不變。在產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)刺激下。推薦攻防兼?zhèn)涞摹?+2”組合，即海螺水泥和冀東水泥，以及塔牌集團和祁連山。

中金公司　機械行業(yè)明年將復蘇

2010年機械行業(yè)整體趨勢向好，但將有所分化。投資重點是早周期行業(yè)和部分晚周期企業(yè)。鐵路貨車(中國南車)是早周期產(chǎn)品，集裝箱(中集集團)在出口板塊中是早周期產(chǎn)品。重型機械、機床、港口機械、造船等屬晚周期行業(yè)，但太原重工、昆明機床、秦川發(fā)展等企業(yè)將早于行業(yè)復蘇。

聯(lián)合證券　新能源汽車地位凸現(xiàn)

新能源汽車成為中國“低碳經(jīng)濟”最重要著力點和中國經(jīng)濟最重要的新增長點的格局已逐漸明朗，國家戰(zhàn)略的定位高度將強化政策的扶持力度。重點推薦動力電池(包括上游原材料、關(guān)鍵零部件及電池總成)和整車兩類公司，包括江蘇國泰、科力遠、上海汽車、長安汽車、福田汽車、安凱客車、中通客車和包鋼稀土。

東方證券　尿素價格明春或走高

歷史數(shù)據(jù)表明，在油價、氣價明年走高的假設(shè)下，國際化肥尤其是尿素價格走高的概率很大，這將對國內(nèi)企業(yè)的出口預(yù)期產(chǎn)生刺激作用；春耕需求和國內(nèi)氣價上調(diào)也將有力帶動明春尿素產(chǎn)品價格的反彈。煤頭尿素受益最大，龍頭公司是華魯恒升和湖北宜化。板塊效應(yīng)會拉動其他煤頭企業(yè)的股價，關(guān)注魯西化工和柳化股份。

投資策略

銀河證券

M1與M2金叉拓上漲空間

歷史與實證經(jīng)驗表明，M1增速與A股走勢之間具有很高的正向聯(lián)動性。特別是當M1增速超過M2，兩者出現(xiàn)“金叉”時，A股市場將跟隨出現(xiàn)趨勢性的上漲行情。目前A股市場正處于這一趨勢性的上漲行情途中。因為M1對應(yīng)的是個人手中的現(xiàn)金和企業(yè)的支票。當M1增速大于M2時，不僅意味著企業(yè)的活期存款增速要大于定期存款增速，而且也意味著居民的現(xiàn)金支出和企業(yè)的交易結(jié)算量在上升，表明居民的消費開始活躍、企業(yè)的采購和生產(chǎn)投資活動也在上升，宏觀經(jīng)濟將處在景氣上升時期。9月份M1增速再次超過M2，上穿M2并形成16個月以來的“金叉”，為A股波動趨勢由“調(diào)整”向“上漲”的切換提供了貨幣背景，后市繼續(xù)上漲將是一個大概率事件。A股市場有望走出一波跨年度行情，并有望在明年上半年沖擊4000點大關(guān)。

招商證券

復蘇行情向擴張行情轉(zhuǎn)化

經(jīng)濟的上升過程分為經(jīng)濟復蘇和經(jīng)濟擴張兩個階段，物價指數(shù)轉(zhuǎn)正是經(jīng)濟進入擴張期的重要標志。待CPI轉(zhuǎn)正和上行趨勢明確并強化后，市場可能重新進入加速上行階段。擴張行情有望延續(xù)到明年一季度。在超配金融地產(chǎn)、上游(煤炭)和下游(汽車、家電、機械和部分日常消費品行業(yè))的前提下，適當減少下游配置而增加中游(鋼鐵、化工和建材等)配置。

日信證券

篇6

1.市場調(diào)研與市場營銷

市場調(diào)研是為解決營銷問題而服務(wù)的，調(diào)研要與營銷緊密結(jié)合，衡量調(diào)研的標準，就是看它能為營銷帶來多少實用價值，任何偏離主題的調(diào)研都不可能成為有效的調(diào)研，如果調(diào)研結(jié)果對營銷問題的解決毫無借鑒意義，調(diào)研也是沒有價值的。脫離營銷而調(diào)研就是脫離市場，脫離消費者；沒有市場調(diào)研的鋼鐵營銷品牌建設(shè)就像空中樓閣，市場基礎(chǔ)不穩(wěn)定，這也是目前多數(shù)國內(nèi)鋼鐵企業(yè)的致命傷。最常見的情況是，某一鋼鐵企業(yè)聽說市場上板材銷路非常好，不是先了解市場潛力有多大，而是馬上尋找原料并投入生產(chǎn)，結(jié)果往往是板材生產(chǎn)出來了，市場狀況早已發(fā)生了變化。缺乏市場調(diào)研、投產(chǎn)盲目沖動，是造成現(xiàn)在鋼鐵企業(yè)低水平重復建設(shè)以及不規(guī)范市場競爭的重要原因之一。因此，要想占領(lǐng)鋼鐵市場，首先要了解鋼鐵市場，用營銷理念指導市場調(diào)研,讓市場調(diào)研為營銷服務(wù)，這樣才能在市場競爭中立于不敗之地。

2.市場調(diào)研與市場信息

“信息不對稱”理論指出，當一方擁有更多信息，甚至只有他自己知道的信息，而另一方卻不掌握這些信息時，他們的地位是不對稱的；信息不對稱會導致低劣商品取代優(yōu)良商品等一系列問題。任何產(chǎn)品的銷售，都是以市場為基礎(chǔ)，以營銷戰(zhàn)略為導向，鋼鐵產(chǎn)品也不例外。鋼鐵營銷戰(zhàn)略制定的根本是什么？市場信息。而從市場信息的分類來看，內(nèi)部信息比較容易得到，從企業(yè)內(nèi)銷售統(tǒng)計就可以獲取，但對于外部信息，需要多元化的反饋。這些信息可能包括：鋼鐵行業(yè)宏觀信息、渠道和終端信息、競爭信息、客戶信息等。

“把信息從浩瀚的資料海洋中尋找收集出來的代價，將遠遠大于信息本身的價值”，鋼材市場是一個諸多因素動態(tài)地糾結(jié)在一起，彼此相互作用、相互影響的共同體，鋼鐵企業(yè)要投入很大的精力、財力、人力進行市場調(diào)研，建立良好的信息收集系統(tǒng)，有效的收集、分析這些信息，才能有效地指導公司營銷工作。

3.市場調(diào)研與企業(yè)決策

目前在國內(nèi)，仍有很多鋼鐵企業(yè)對市場調(diào)研沒有系統(tǒng)完整的認識，企業(yè)領(lǐng)導對市場的把握、新產(chǎn)品的研發(fā)，往往來源于自己以往的經(jīng)驗、感覺，完全脫離數(shù)字化調(diào)研，靠主觀臆斷，俗稱“拍腦門”，這其實是一種非專業(yè)的市場研究。這樣的研究和決策，由于市場的復雜性、決策人的知識結(jié)構(gòu)等因素，對市場的理解往往是相對片面的、模糊的、零散的、不連續(xù)的。在這種環(huán)境下，如果某項市場策略僥幸取得了成功，決策者就會認為是自己決策的英明；反之，就會歸咎于客觀因素的變化，并不會或不可能深究“得與失”的市場內(nèi)在規(guī)律性的原因。重視市場調(diào)研，是鋼鐵企業(yè)的管理從經(jīng)驗管理走向科學管理的重要標志。

4.專職市場調(diào)研部門

目前，國內(nèi)多數(shù)鋼鐵企業(yè)都設(shè)置了專門的市場調(diào)研部門，并配有專職市場調(diào)研人員，但基本處于閉門造車、盲目跟進的狀態(tài)；只有少數(shù)調(diào)研人員真正跑市場，多數(shù)市場研究員卻整天坐在辦公室寫方案、問卷、報告，看上去在研究消費者，而實際卻在遠離消費者。這直接導致了目前很多鋼鐵企業(yè)存在“不缺市場調(diào)研人員缺市場調(diào)研人才”的奇怪現(xiàn)象。因此，市場調(diào)研要提倡“泡市場”，市場調(diào)研人員要與消費者進行“親密接觸”與“零距離溝通”。另外，受企業(yè)高層對市場調(diào)研作用的理解深度和重視程度、市場研究人員的專業(yè)研究水平和研究報告質(zhì)量的高低等因素影響，目前市場調(diào)研部門在鋼鐵企業(yè)中所起的效果并不理想，企業(yè)決策人無法真正體會到市場調(diào)研對企業(yè)的作用。

5.市場調(diào)研數(shù)據(jù)

市場營銷是一個復雜的動態(tài)過程，而調(diào)研數(shù)據(jù)分析則是一個靜態(tài)的過程，只是一個營銷決策的參考。當前，許多鋼鐵企業(yè)都有專門人員來負責收集市場動向，但所收集上來的信息，缺乏針對性和準確的數(shù)據(jù)分析。如果企業(yè)決策者僅僅通過閱讀這些“市場信息”來做決定，所做出的決定難免會出問題。因此科學的調(diào)研態(tài)度應(yīng)該是，對收集回來的調(diào)研數(shù)據(jù)一定要通過我們的大腦來“過濾”一下，判斷它們是不是正確、是不是有用，看似毫不相干的數(shù)據(jù)之間是否能通過交叉分析、回歸分析、因子分析等探索出各種變量之間的聯(lián)系，這樣才能使調(diào)研數(shù)據(jù)發(fā)揮出更大的參考價值。

6.定量調(diào)研與定性調(diào)研

跨國鋼鐵公司在做市場調(diào)研項目時，定量調(diào)研一般是作為定性調(diào)研的補充存在的，在定量調(diào)研之前常常都要以適當?shù)亩ㄐ哉{(diào)研開路。通過定性調(diào)研對市場做出科學而合理的描述，建立理論假設(shè)，為定量調(diào)研提供理論指導。即使是定量調(diào)研，調(diào)研人員仍要憑自己的經(jīng)驗去判斷獲取的信息是否有價值等。基于定量調(diào)研與定性調(diào)研各自的優(yōu)缺點，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)在調(diào)研實踐中，可讓定性調(diào)研和定量調(diào)研互為補充，以取得最佳的調(diào)研效果。對調(diào)研的安排也可以分兩步走：第一階段對市場進行定性調(diào)研，獲得大量背景資料，識別問題，形成研究假設(shè)，找出假設(shè)間的聯(lián)系，從而確定定量調(diào)研的優(yōu)先順序。第二階段進行定量調(diào)研，在定性調(diào)研的基礎(chǔ)上發(fā)掘市場切入點和細分市場，為進一步掌握市場狀況和消費者的需求設(shè)計具有針對性的市場調(diào)研，直接面對目標消費群體進行調(diào)研。

篇7

投資若想取得切實成功，對內(nèi)在價值的準確估計是根本出發(fā)點。為了更好地詮釋“價值投資”的理念，引導投資者站在更加理性的角度看待市場，本刊從2012年第8期開始，推出“上市公司（Listed Company）”欄目，將涵蓋以下精彩內(nèi)容：

行業(yè)研究報告分析，詳細講述市場與行業(yè)熱點；上市公司高管訪談，滿足投資者希望了解上市公司管理者的要求；帶領(lǐng)投資者走進上市公司，讓市場的各參與方直接面對面，就公司經(jīng)營與投資者利益的話題進行交流等。

本欄目觀點僅供參考，不構(gòu)成研究機構(gòu)和本刊投資建議。據(jù)此操作，風險自負

所屬行業(yè)：其他通用設(shè)備行業(yè)

6月25日，杭氧股份董事會通過決議，決定投資設(shè)立合資子公司——吉林杭氧吉神氣體有限公司，為吉神化工配套建設(shè)1萬方/小時（氮）空分裝置；投資設(shè)立合資子公司——江西杭氧萍鋼氣體有限公司，負責實施對萍鋼實業(yè)現(xiàn)有2套1.65萬方/小時、1套2.56萬方/小時的空分成套設(shè)備及其附屬設(shè)施的收購，并以此為九江萍鋼提供氣體服務(wù)。

吉神化工是吉林神華集團控股子公司（持股86.7%），注冊資本為7.5億元。此項目要建立一套1萬方/小時（氮）等級的空分設(shè)備，為吉神化工的30萬噸/年環(huán)氧丙烷項目供氣。項目總投資額為5550萬元，其中注冊資本為1665萬元，由杭氧出資999萬元占60%股份，吉神化工出資666萬元占40%股份，項目建設(shè)所需要的其余3885萬元通過融資方法解決。項目于2012年7月確定空分設(shè)備及工程總包合同，2012年9月開始工程建設(shè)、土建施工，2013年7月底建成具備供氣條件。總體而言，此項目雖然規(guī)模不大，卻是公司與神華集團下屬企業(yè)在氣體服務(wù)領(lǐng)域的首次合作，意義重大。

江西萍鋼實業(yè)是全國企業(yè)500強和全國民營企業(yè)50強，2011年其粗鋼產(chǎn)量達到907萬噸，位居江西鋼鐵行業(yè)之首。此次萍鋼實業(yè)和杭氧股份同意共同出資組建萍鋼杭氧，成立后由萍鋼杭氧負責實施收購萍鋼實業(yè)制氧資產(chǎn)，主要包含2套1.65萬方/小時和1套2.56萬/小時空分成套設(shè)備及其附屬設(shè)備。項目預(yù)計總投資為4.08億元，其中收購制氧資產(chǎn)40116萬元（暫估價，以評估結(jié)果為準），其余為運行維護費。萍鋼杭氧的注冊資本2500萬元，杭氧出資1750萬元占70%，萍鋼實業(yè)出資750萬元占30%，項目總投資扣除注冊資本后的其他資金將通過自有資金或銀行融資解決。

今年以來，杭氧股份簽訂了廣西盛隆、南鋼聯(lián)合、吉神化工、江西萍鋼4個供氣項目，總計規(guī)模為22萬方，已接近上年全年的水平，而歷年累計簽訂總量達到69.5萬方，截至今年6月已投產(chǎn)規(guī)模為24.4萬方。從項目質(zhì)量來看，供氣客戶的資質(zhì)較好，而單體項目的平均規(guī)模也有所增加。在地域上，公司在東北、華北、華中、華南、西南、西北均建立了氣體子公司，并在河南、吉林、廣西等地形成一定的聚集和影響力，全國性的布局正在形成。由于目前宏觀經(jīng)濟較為疲軟，零售氣體的市場價格偏低，對于氣體項目的利潤率產(chǎn)生抑制，但從中長期來看，一個15年甚至更長時間的項目會經(jīng)歷不同的宏觀環(huán)境，其回報也將得到平滑。

篇8

關(guān)鍵詞：后危機時代；貿(mào)易保護主義；新特點

中圖分類號：F741.2 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）26-0183-02

據(jù)英國智庫經(jīng)濟政策研究中心（CEPR）的“世界貿(mào)易預(yù)警（World Trade Alert）”項目監(jiān)測，自2008年國際金融危機爆發(fā)以來，全球有40%的貿(mào)易保護措施是針對中國的，國際貿(mào)易保護主義日益加劇。 盡管當今世界經(jīng)濟已經(jīng)進入后危機時代，但國際貿(mào)易保護主義依然盛行。相對危機前，貿(mào)易保護主義呈現(xiàn)出諸多的新特點。

一、歐盟貿(mào)易保護主義加劇

由于歐債危機引起的歐元大幅度貶值，中國的出口產(chǎn)品在歐盟地區(qū)的競爭力被削弱，中國對歐盟的出口在一定程度上得到減少。與此同時，歐債危機使得歐盟各成員國的經(jīng)濟增長承受巨大的壓力，相對危機前，歐盟貿(mào)易保護主義加劇。

以2012年前8個月為例，歐盟新發(fā)起貿(mào)易救濟調(diào)查13起，包括10起反傾銷和3起反補貼。在13起新立案件中有4起針對中國產(chǎn)品，約占案件總數(shù)的1/3。3起新發(fā)起的反補貼案件中有2起涉及中國產(chǎn)品。2011年和2010年歐盟新立案件數(shù)量分別為18起和21起，其中針對中國產(chǎn)品的案件分別為10起和8起。此外，歐盟對從中國進口產(chǎn)品進行反傾銷調(diào)查的范圍也在逐漸擴大。在歐盟RASFF每周的通報中，中國出口到歐盟地區(qū)的產(chǎn)品通常占歐盟通報總數(shù)的較大百分比。

近年來，歐盟對華貿(mào)易保護有從“反傾銷”向“反補貼”為主的過渡趨勢。歐盟此前更多采用“反傾銷”措施打擊中國產(chǎn)品競爭力。由于不承認中國完全市場經(jīng)濟地位，歐盟在判定中國商品是否以低于成本價在其境內(nèi)傾銷時，不是以某類產(chǎn)品在中國國內(nèi)的價格為參照，而是以其他類似國家同類產(chǎn)品的價格為參照。因此，歐盟對華“反傾銷”有很大的隨意性和不公平性，對歐盟來說是非常方便使用的一項重要的貿(mào)易保護手段。但2016年將至，根據(jù)中國入世的承諾，屆時，15年的“非市場經(jīng)濟”國家地位將予以取消。“反傾銷”的調(diào)查中，將不能以替代國的價格作為參考的依據(jù)，在此背景下，歐盟對華貿(mào)易保護主義重視“反補貼”調(diào)查，往往將中國產(chǎn)品的價格競爭力與政府的補貼聯(lián)系起來，肇始于2012年的對華光伏產(chǎn)品的“雙反”調(diào)查就是一個明顯的事例。

二、貿(mào)易保護的范圍寬泛化

進入后危機時代，貿(mào)易保護主義的保護對象除了傳統(tǒng)領(lǐng)域外，主要是陷入結(jié)構(gòu)性危機的產(chǎn)業(yè)，貿(mào)易保護的范圍更加寬泛。只要本國產(chǎn)業(yè)受到威脅，都會實行一定的貿(mào)易保護措施。

（一）貿(mào)易保護再次轉(zhuǎn)向“夕陽”產(chǎn)業(yè)

以鋼鐵這一“夕陽”產(chǎn)業(yè)為例。2009年9月，美國商務(wù)部宣布對從中國進口的石油用鋼管征收10.9%―30.69%不等的臨時反補貼稅。而近些年來，美國對中國出口的鋼鐵提出了近20起雙反調(diào)查申請。美國對我國鋼鐵行業(yè)的一再打擊，使得國內(nèi)許多鋼鐵行業(yè)受挫，很多鋼鐵企業(yè)放棄了美國市場，中國對美國的鋼鐵出口也逐漸減少。

紡織業(yè)也是國際貿(mào)易保護主義的重災(zāi)區(qū)。為抵制中國紡織產(chǎn)品進入本國市場，西方國采取不同的手段對本國紡織業(yè)進行保護，中國紡織品遭受到更多的反傾銷調(diào)查，西方各國紛紛呼吁國民購買本國紡織品，或是提高關(guān)稅，或是統(tǒng)一由政府采購，建立地區(qū)性貿(mào)易保護區(qū)等等。中國紡織企業(yè)也因此受到重創(chuàng)。據(jù)統(tǒng)計，在金融危機爆發(fā)后，中國紡織服裝企業(yè)倒閉的有1萬多家，這些紡織服裝企業(yè)也是以對外出口的為主。如中國的蠶絲2012年2月份出口21 125 819噸，3月出口18 115 763噸，4月份出口8 916 121噸，出口量呈現(xiàn)逐月下降的趨勢。

（二）貿(mào)易保護涉及到更多的新領(lǐng)域

除了傳統(tǒng)領(lǐng)域，國際貿(mào)易保護主義向高技術(shù)等新領(lǐng)域擴張。 2010年6月30日，歐盟對中國數(shù)據(jù)卡發(fā)起反傾銷及保障措施調(diào)查，涉案金額約41億美元。2012年5月17日，美國商務(wù)部初步裁定對從中國進口的光伏產(chǎn)品征收31%到250%的反傾銷稅。歐盟對中國光伏產(chǎn)品“雙反”則始于2012年7月以德國Solar World為首的歐洲光伏制造商聯(lián)盟向歐盟委員會正式提交對中國光伏產(chǎn)品進行反傾銷立案調(diào)查的申請。2013年6月4日，歐盟委員會宣布，歐盟將從6月6日起對產(chǎn)自中國的光伏產(chǎn)品征收11.8%的臨時反傾銷稅，如果雙方未能在8月6日前達成妥協(xié)方案，屆時反傾銷平均稅率將升至47.6%。慶幸的是，經(jīng)過兩個多月的激烈博弈，中歐光伏產(chǎn)品貿(mào)易爭端最終以中方94家光伏企業(yè)作出“價格承諾”而避免了被征收高額的反傾銷稅的局面。

三、綠色壁壘和技術(shù)性貿(mào)易壁壘成為重要的貿(mào)易保護手段

隨著多邊貿(mào)易協(xié)定下各國關(guān)稅的減讓，反傾銷、反補貼等常用的非關(guān)稅壁壘已經(jīng)成為了各國普遍實施的貿(mào)易保護手段。進入“后危機時代”后，“碳關(guān)稅”等綠色壁壘、技術(shù)壁壘在貿(mào)易保護手段中的地位越來越重要。

綠色貿(mào)易壁壘又稱環(huán)境壁壘，是指進口國政府以保護生態(tài)環(huán)境、自然資源和人類健康為由，以限制進口、保護貿(mào)易為目的，通過頒布復雜多樣的環(huán)保法規(guī)、條例，建立嚴格的環(huán)境技術(shù)標準和產(chǎn)品包裝要求，建立煩瑣的檢驗認證和審批制度，以及征收環(huán)境進口稅等方式對進口產(chǎn)品設(shè)置的貿(mào)易障礙。進入后危機時代，西方發(fā)達國家頻繁使用綠色壁壘以限制發(fā)展中國家產(chǎn)品的出口。美國在2009年6月提出的“碳關(guān)稅”如果全面實施，中國等發(fā)展重國家將處于極其不利的局面。歐盟也同樣以環(huán)境保護借口，頻頻對華施壓。2012年5月15日，歐盟對中國的航空公司再次發(fā)出警告，中國航空公司如果在6月中旬前拒絕透露2011年的碳排放量數(shù)據(jù)，歐盟將對相關(guān)航空公司采取懲罰措施。這是歐美發(fā)達國家以“碳關(guān)稅”和氣候變化問題為籌碼，向我國發(fā)起的又一輪施壓。世界銀行的一份研究報告稱，如果碳關(guān)稅全面實施，“中國制造”可能將面對平均26%的關(guān)稅，出口量可能下滑21%。

技術(shù)壁壘是非關(guān)稅壁壘的一類，它以技術(shù)為支撐條件，即商品進口國在實施貿(mào)易進口管制時，通過頒布法律、法令、條例、規(guī)定、建立技術(shù)標準、認證制度、衛(wèi)生檢驗檢疫制度、檢驗程序以及包裝、規(guī)格和標簽標準等，提高對進口產(chǎn)品的技術(shù)要求，增加進口難度，最終達到保障國家安全、保護消費者利益和保持國際收支平衡的目的。根據(jù)2012年深圳市標準技術(shù)研究院的一項調(diào)查顯示，24%的企業(yè)認為技術(shù)性貿(mào)易措施是對企業(yè)出口影響最大的因素；56%的企業(yè)將技術(shù)性貿(mào)易壁壘列為位列前3位的影響企業(yè)出口的重要因素。據(jù)中國貿(mào)易救濟信息網(wǎng)統(tǒng)計，中國因遭遇技術(shù)性貿(mào)易壁壘造成的直接損失以年均15%的速度增長。全國家用電器標準化技術(shù)委員會的統(tǒng)計顯示，我國有多達60%的家電出口企業(yè)遭遇過國外技術(shù)壁壘，每年由此造成的直接和潛在的經(jīng)濟損失約500億美元，超過年出口總額的25%。

四、貿(mào)易保護主體區(qū)域化和集團化方向發(fā)展

由于在多邊貿(mào)易協(xié)定中屢屢受挫，美國等西方主要發(fā)達國家重視雙邊貿(mào)易協(xié)定和地區(qū)經(jīng)濟貿(mào)易集團的建設(shè)。后危機時代，貿(mào)易保護主義向區(qū)域化和集團化方向發(fā)展的趨勢更加明顯。隨著國際經(jīng)濟競爭的日益加劇和競爭優(yōu)勢的喪失，一些國家紛紛結(jié)成各式各樣的經(jīng)濟貿(mào)易組織，區(qū)域化和集團化趨勢加強。在此背景下，國際貿(mào)易保護主義不再以國家貿(mào)易壁壘為基礎(chǔ)，而趨向區(qū)域性貿(mào)易壁壘，即由一國貿(mào)易保護演變?yōu)閰^(qū)域性貿(mào)易保護。眾所周知，區(qū)域化和集團組織具有天然的排他性和貿(mào)易保護性，組建區(qū)域性經(jīng)貿(mào)集團一方面可以實行內(nèi)部自由貿(mào)易以促進內(nèi)部經(jīng)貿(mào)的發(fā)展，另一方面可以通過對外構(gòu)筑貿(mào)易壁壘，抵制貿(mào)易對手的入侵，保護成員國的市場。同時，可以憑借組建經(jīng)貿(mào)集團力量抗衡和抵制外部國家的報復與競爭。在當今世界上，歐盟、北美自由貿(mào)易區(qū)，安第斯條約組織，東盟、西非共同體等經(jīng)貿(mào)集團遍布全球。2013年，美國政府正式啟動“美歐自由貿(mào)易協(xié)定”談判，將建立超過全球GDP40%的區(qū)域性經(jīng)濟貿(mào)易集團。而另一項重大貿(mào)易協(xié)定正蓄勢待發(fā)，這就是《跨太平洋戰(zhàn)略經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定》（Trans-Pacific Partnership，TPP），它將美國與亞太地區(qū)幾個最活躍的經(jīng)濟體聯(lián)合在一起，這其中包括新加坡、澳大利亞、越南和日本。 它們幾乎無一例外地在內(nèi)部實行自由貿(mào)易而對外實行嚴格的保護，從而嚴重削弱了世界范圍內(nèi)的貿(mào)易自由化，給區(qū)外國家產(chǎn)品的進入設(shè)立了很高的貿(mào)易壁壘。

結(jié)語

后危機時代，西方各國為了盡快從經(jīng)濟衰退的泥潭中擺脫出來，同時面臨中國等新興國家產(chǎn)品激烈競爭時，貿(mào)易保護主義成為了它們的一個必然的選項。然而，各種新形式的貿(mào)易保護主義，只不過是“新瓶裝老酒”，以“公平貿(mào)易”為借口，來保護本國的市場。

參考文獻：

[1] 范兆斌，蘇曉艷.區(qū)域經(jīng)濟一體化中的貿(mào)易保護主義分析[J].生產(chǎn)力研究，2007，（1）：15.

篇9

[關(guān)鍵詞] 環(huán)境變化 經(jīng)營現(xiàn)狀 競爭策略

2008年以來，世界經(jīng)濟環(huán)境變化加劇，受美國次貸危機的影響，全球主要資本市場大幅震蕩，美元持續(xù)貶值，國際市場石油、鐵礦石、糧食等初級產(chǎn)品價格高位徘徊，導致全球性的物價上漲;在國內(nèi)為防止由結(jié)構(gòu)性通脹轉(zhuǎn)為全面通貨膨脹，防止經(jīng)濟發(fā)展由偏快到過熱，中央實施從緊的貨幣政策。在上述因素影響下國內(nèi)鋼材商也面臨外部經(jīng)營環(huán)境的快速變化，特別是外向型經(jīng)濟特征顯著的廣東，本地鋼材商更是面臨環(huán)境變化的生死考驗。本文希望從對廣東鋼材商面臨的外部環(huán)境變化和經(jīng)營現(xiàn)狀分析，來提出廣東鋼材商相應(yīng)的競爭策略。

企業(yè)的外部經(jīng)營環(huán)境可分為總的環(huán)境，行業(yè)環(huán)境和競爭環(huán)境，下面就從這三個方面的變化來分析：

1.總的環(huán)境變化

(1)政策環(huán)境:對高能耗、低附加值的鋼材品種降低、取消出口退稅政策甚至加征出口關(guān)稅，從而使得出口減少，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，今年1月至6月，我國鋼坯及初鍛件出口數(shù)量下跌97%，鋼材出口數(shù)量下跌20.2%。從而增大了國內(nèi)的供給；

節(jié)能減排政策的實施又不可避免的加大了鋼材生產(chǎn)企業(yè)的技術(shù)和設(shè)備投入，從而增加鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)成本；《勞動法》的頒布與實施使得出口加工制造企業(yè)的人力成本加大，產(chǎn)品國際競爭力減弱，貨幣從緊政策的執(zhí)行使得投資需求減少，房地產(chǎn)業(yè)萎靡，從而使得整體國內(nèi)需求量增速回落，同時利率的提高也加重了資本密集型的鋼鐵企業(yè)的財務(wù)成本。

(2)經(jīng)濟環(huán)境：人民幣對美元的持續(xù)升值使得國內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)品出口減少，PPI高企，焦炭、電力、運費大幅提價提高了鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)成本，房市、股市的下跌又使得資金大量回流銀行，需求受到抑制，鋼材使用量大的房地產(chǎn)業(yè)和汽車業(yè)受到?jīng)_擊，從而使得上述行業(yè)鋼材需求增速回落，據(jù)統(tǒng)計到目前鋼材產(chǎn)量增幅快于需求7個百分點。

(3)全球化環(huán)境：國際鋼鐵巨頭并購風起云涌，2006年,世界鋼鐵產(chǎn)量排名第一的米塔爾集團與排名第二的安賽樂集團合并重組,形成一個橫跨五大洲,產(chǎn)鋼規(guī)模達1.2億噸,占全球市場份額10%的鋼鐵巨頭，2006年中國鋼鐵工業(yè)高速發(fā)展,全年鋼產(chǎn)量為4.19億噸.國內(nèi)鋼鐵行業(yè)排名第一的寶鋼集團鋼產(chǎn)量才超過3000萬噸，2005年米塔爾集團收購湖南華菱管線，并購戰(zhàn)火從國外燒到國內(nèi)，再一次提醒中國鋼企要走并購之路；同時作為鋼廠主要原材料的鐵礦石全球供應(yīng)一直處于相對偏緊的狀態(tài)，導致國際礦石價格近幾年大幅上揚。而礦石市場又是完全寡頭壟斷市場，而且有加劇的傾向，中國對鐵礦石進口依存度高，國內(nèi)鋼鐵業(yè)集中度低，導致談判定價能力弱，礦石成本高企。

總之，總體環(huán)境的變化，使得市場供需環(huán)境由賣方市場逐漸向買方市場轉(zhuǎn)變，下游行業(yè)的不景氣，導致鋼廠不能光靠提價來消化成本上升的壓力，而是需要通過并購重組來做大規(guī)模；加強管理和營銷整合、創(chuàng)新高附加值產(chǎn)品來降低成本，提高利潤率。下表為鋼鐵業(yè)A股上市公司總資產(chǎn)排名前十五的公司2005年～2007年度的毛利率情況統(tǒng)計，我們不難發(fā)現(xiàn)，鋼廠的規(guī)模、鋼廠自有的鐵礦資源水平、管理水平以及產(chǎn)品創(chuàng)新決定了公司毛利率水平。

附表：

資料來源：上市公司年報整理

2.行業(yè)環(huán)境

(1)供應(yīng)商：（對鋼材商來說，供應(yīng)商就是鋼材生產(chǎn)廠家）鋼材生產(chǎn)廠家為了應(yīng)對成本的上升和擴大規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，提升談判能力和國際競爭力，鋼材廠商的兼并與重組勢在必行，在這種形式下，國家制訂了《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》，到2010年，我國要淘汰落后煉鐵產(chǎn)能1億噸，落后煉鋼產(chǎn)能5500萬噸；鋼鐵冶金企業(yè)的數(shù)量要大幅減少，形成兩個3000萬噸級具有國際競爭力的特大型企業(yè)集團，國內(nèi)排名前10位的鋼鐵企業(yè)集團鋼產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的比例達到50%以上，2020年達到70%以上。按照鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策要求，國內(nèi)鋼企加快了兼并重組的步伐，鞍鋼、本鋼正加緊整合，武鋼重組柳鋼獲得成功；寶鋼與廣鋼、韶鋼成立了廣東鋼鐵集團公司；山東鋼鐵集團公司成立；河北鋼鐵集團公司成立。鋼廠在大整合的背景下勢必整合原來各鋼廠的銷售渠道，在成本壓力加大的情況下勢必對營銷體系進行調(diào)整，從而盡量減少流通環(huán)節(jié)，降低用戶最終采購價格，鋼廠規(guī)模的擴大，必然提高對商的談判能力。在這大整合的背景下，寶鋼直接建廠，其他鋼鐵集團為了搶占廣東市場，銷售前移，自建渠道，這將擠壓廣東鋼材商的生存空間。

(2)客戶:制造業(yè):廣東的部分加工出口型企業(yè)，由于人民幣升值、貸款利率上調(diào)、出口退稅率下調(diào)、勞動力成本提高、原材料漲價，傳統(tǒng)的中國制造也遭遇到了前所未有的壓力，這些以加工出口貿(mào)易為主的企業(yè)大部分關(guān)停轉(zhuǎn)移。即使還在經(jīng)營的也是虧損的多，盈利的少。這種情況下，整體需求下降，同時因自身競爭力減弱也會改變對供應(yīng)商的要求，由原來要求保證原材料穩(wěn)定供應(yīng)和產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定轉(zhuǎn)變?yōu)閮r格、服務(wù)等方面，也就是鋼材商要留住顧客，讓她成為你的忠實顧客，就必須讓客戶獲得更多的顧客讓度價值。房地產(chǎn)業(yè)：房地產(chǎn)作為一個資金需求量非常大的行業(yè)，從銀行借錢變得越來越難。開發(fā)商貸款首先出現(xiàn)緊張，然后從去年第四季度起，銀行的按揭貸款也非常緊張。再加上美國次貸對中國經(jīng)濟的影響，以及中國實施從緊的貨幣政策，08年房地產(chǎn)業(yè)面臨缺錢和需求下降。而進口鐵礦石價格上漲后，對地產(chǎn)行業(yè)的影響并不明顯。就前期的研究報告顯示，在普通住房建筑安裝過程中，建筑成本只占到最終房價兩成左右，且其中鋼材所占的比重不大。在這種情況下房地產(chǎn)對鋼材商的主要訴求由低價格變成了融資服務(wù)需求。

3.競爭環(huán)境

鋼廠的整合勢必對原有商整合，同時由于鋼廠規(guī)模的擴大，鋼廠也可以在廣東本地組建營銷中心，同時由于寶鋼在廣東建廠，為了搶占市場，讓營銷前移或許會成為其他大型鋼鐵集團的營銷策略。寶鋼的就地建廠，更好的縮短了和用戶空間、時間以及情感距離，在這種大集團、本地營銷的背景下，鋼廠直銷具有如下兩點優(yōu)勢：廠家直銷的價格優(yōu)勢，大公司大品牌的信譽保證。鋼廠直銷的劣勢也顯而易見，因為對客戶情況不了解，導致信息不對稱，同時由于大公司的規(guī)范運作，運作的靈活性不能和商比擬，如貨款賬期、小批量定制等。而廣東的客戶因為自身采購的要求改變以及供需環(huán)境的變化，也使得他們提出更多的要求，如賬期、定制加工、送貨上門等。

商現(xiàn)狀分析：廣東鋼材使用量約占全國十分之一，但四分之三需從省外和國外調(diào)入。廣東地區(qū)是中國鋼材主要消費區(qū)，長期以來供需缺口每年達3,000多萬噸，而原來分散的鋼廠為了進入廣東市場，如果自建渠道則因銷售規(guī)模小而導致銷售成本高，同時廣東市場貿(mào)易價格都可能高于生產(chǎn)廠家本地銷售價格，鋼廠也就沒有了自建渠道的動機，于是就尋找本地的商產(chǎn)品或和本地商共組合資公司，在這種模式下，廠家提供貨源、賬期，商承擔的是交易、倉儲、裝卸、配送、信息、結(jié)算的功能，因為客戶的訴求主要是保證穩(wěn)定供應(yīng)和質(zhì)量穩(wěn)定，而廠家主要的要求是做大產(chǎn)量和安全回收貨款，同時市場需求大，各個商也相安無事，守著自己的那塊市場，在這種情況下，商通過簡單的貿(mào)易過程就可以賺取可觀的利潤，因此也就沒有為該流通環(huán)節(jié)注入流通以外的附加價值，基本上處于粗放經(jīng)營的狀態(tài)，但隨著上游和下游環(huán)境的變化，原來經(jīng)營模式已不能適應(yīng)經(jīng)營環(huán)境變化的需求。

競爭策略選擇：通過對以上環(huán)境變化和經(jīng)營現(xiàn)狀的分析，廣東鋼材商面臨經(jīng)營環(huán)境的劇烈變化，如固守原有經(jīng)營模式，其生存空間將受到上下游市場的擠壓，從而導致發(fā)展艱難，有的企業(yè)可能生存都要受到挑戰(zhàn)，雖然環(huán)境變化威脅到貿(mào)易企業(yè)的現(xiàn)有的經(jīng)營模式，但通過上述分析，我們也可以看到環(huán)境變化帶來的機會，鋼廠的整合將帶來商的整合，這樣就可以對市場進行洗牌，使得大魚有機會吃小魚，鋼廠和中小企業(yè)之間的信息不對稱以及鋼廠自身機制不靈活與客戶需求之間的不匹配，給了商生存和發(fā)展的空間，鋼材商在做競爭策略選擇時應(yīng)充分考慮以上因素。供應(yīng)商為了克服廠家直銷的局限性，會選擇有實力的商進行合作，從而更多的占有市場，鋼廠在考慮選擇合作伙伴時除了考慮原有合作關(guān)系等其他軟性指標，硬性指標有以下三個：采購量、價格、付款方式；另根據(jù)市場營銷學的顧客讓度價值理論（顧客讓度價值最高是指整體顧客價值與整體顧客成本之間的差額部分。整體顧客價值是指顧客從給定產(chǎn)品和期望得到的全部利益，這包括產(chǎn)品價值、服務(wù)價值、人員價值和形象價值。整體顧客成本則是顧客在購買商品和服務(wù)過程中所耗費的貨幣、時間、精力和精神成本。）顧客選擇供應(yīng)商要考慮以上八方面情況，綜合供應(yīng)商和客戶考慮的共十一個因素，結(jié)合商自身的實際情況，我們可以從以下五個方面來打造廣東鋼材商的競爭力：

(1)專業(yè)服務(wù)：從簡單貿(mào)易轉(zhuǎn)變?yōu)殇摬纳罴庸ぃ摬纳罴庸ぶ行摹︿摬纳潭裕瑺I銷型深加工就是滿足用戶的相關(guān)的采購要求，是連接鋼廠與最終用戶的增值鏈。其流程是按照用戶的要求，將鋼材產(chǎn)品經(jīng)過矯正、清理、剪切、沖壓、等工序，并通過倉儲、運輸?shù)任锪鬟^程，送達用戶直接使用。因流程過程的專業(yè)化和社會化，使得整個流程環(huán)節(jié)效率高、成本低。這種方式也是世界發(fā)達國家鋼材銷售所普遍采用的模式，如美國瑞森公司的鋼材加工配送中心，就是一個擁有30多個深加工中心的物流企業(yè)，其服務(wù)遍布整個美洲的大部分鋼材用戶；在日本，這樣的鋼材深加工配送中心也非常多；法國擁有世界最大的鋼材深加工配送中心，為歐洲和世界的鋼材用戶服務(wù)。專業(yè)化服務(wù)可以為用戶節(jié)約時間、精力和精神成本，增加產(chǎn)品的服務(wù)價值。

(2)金融服務(wù)：由于與上下游貿(mào)易付收貨款的結(jié)算方式影響到公司的競爭優(yōu)勢，而鋼材行業(yè)又是資金密集型行業(yè)，因此理順資金鏈條又成為設(shè)計競爭力的重要因素；拓寬融資渠道，更多了解銀行的金融產(chǎn)品成為商的必修功課，如深發(fā)行推出的供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)就很適合鋼材貿(mào)易流通企業(yè)（供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)是針對核心客戶及其上下游企業(yè)之間應(yīng)收、預(yù)付和存貨等不同貿(mào)易階段，提供動產(chǎn)質(zhì)押、提貨權(quán)質(zhì)押、保理和商業(yè)承兌票據(jù)保貼等服務(wù)，為成長型企業(yè)客戶提供的滿足其全方位融資需求的服務(wù)方案）。

(3)規(guī)模效應(yīng)：因鋼廠對商要求一定的采購量才能有包括返點讓利和貨款賒銷等優(yōu)惠政策，同時增大規(guī)模有利于提高和上游供應(yīng)商的談判能力，并且只有做大規(guī)模才能降低運營成本，增強產(chǎn)品競爭力。

(4)品牌：為了增加客戶對公司的認同，提高客戶獲得的形象價值，同時更好得到銀行和供應(yīng)商支持，商要逐漸重視自己的商品牌的建立，如CIS識別系統(tǒng)的建立，管理的規(guī)范，誠信意識的提高等方面。

(5)信息化管理：為了降低運營成本，減少經(jīng)營風險，提高物流配送效率，企業(yè)要在信息化上進行投入，如庫存管理系統(tǒng)，網(wǎng)上訂單，客戶風險評估系統(tǒng)，辦公自動化系統(tǒng)等。

結(jié)論與應(yīng)用：綜合以上分析，廣東鋼材貿(mào)易企業(yè)競爭策略可以表述于如下方程:Y=A1X1+A2X2+A3X3+A4X4+A5X5

其中Y代表公司競爭力，X1、X2、X3、X4、X5分別代表專業(yè)服務(wù)能力、金融服務(wù)能力、公司規(guī)模、品牌影響力、信息化管理能力，A1、A2、A3、A4、A5代表各項競爭能力的權(quán)重，不同公司可以通過對本公司情況的分析，如資金實力，上下游關(guān)系，銀行信用等，結(jié)合供應(yīng)商考評的三個指標以及客戶讓渡價值的八個變量，找出公司的優(yōu)勢資源，從而根據(jù)已有優(yōu)勢資源，調(diào)整權(quán)重，打造差異化競爭優(yōu)勢平臺，同時在經(jīng)營過程中，對公司權(quán)重占比小的競爭能力逐漸加強，從而提升公司總體競爭力。

參考文獻：

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[2]李業(yè):營銷管理[M].廣州：華南理工大學出版社，2003

篇10

那么，投資者究竟選什么股才能跑贏CPI呢?

結(jié)構(gòu)性通脹仍將持續(xù)

實際上，食品價格上漲是近期通貨膨脹走高的直接原因。近期中國通貨膨脹水平持續(xù)走高，2008年2月CPI上漲高達8.7％。然而，通過有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析，食品價格上漲是致使CPI走高的主要因素，剔除食品因素后，非食品CPI增速只有1.6％，因此目前的通貨膨脹具有結(jié)構(gòu)性特點。而在食品范圍內(nèi)，以豬肉價格上漲為最，豬肉價格的大幅上漲引發(fā)了其替代品如牛肉、羊肉、禽蛋價格的上漲，并進一步推動整個食品行業(yè)價格的上漲。由于本輪食品價格上漲呈現(xiàn)明顯的成本推動特征，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格指數(shù)從2006年中期以后明顯上升，尤以生豬、玉米為最，這也直接導致生豬和玉米價格快速走高。

從深層次講，當前通脹的兩大驅(qū)動因素，是流動性過剩和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡造成的成本推動。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡造成總供給明顯小于實際總需求，從而帶動相關(guān)價格的上漲，而流動性過剩則成為價格上漲的助推器。換言之，流動性過剩是外因，提供通脹滋生的環(huán)境，而經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡是內(nèi)因，驅(qū)動通貨膨脹螺旋上升且延長持續(xù)時間。流動性過剩對實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟都會造成影響，從而造成通貨膨脹、資產(chǎn)升值或者兩者共存，但是力度存在差異。因此，通貨膨脹和資產(chǎn)重估同樣是一種現(xiàn)象，只要導致其產(chǎn)生的根源沒有消退，現(xiàn)象就不會消失。

可以預(yù)見的是，在短期之內(nèi)，通貨膨脹仍將持續(xù)，但發(fā)展成惡性通脹的可能性基本不存在。原因在于：其一，本次CPI連續(xù)上漲所引發(fā)的通貨膨脹屬于結(jié)構(gòu)性的，食品價格特別是豬肉價格的持續(xù)上漲是主要驅(qū)動力。目前相關(guān)部門已經(jīng)在加大豬肉供應(yīng)力度并從養(yǎng)殖角度入手擴大生豬產(chǎn)量。因此，預(yù)計豬肉價格有望出現(xiàn)明顯的下降，從而減輕其他食品類價格上漲的跟風效應(yīng)。

其二，政府已經(jīng)注意到由于豬肉價格上漲所帶來的連鎖反應(yīng)，并采取了一系列的相應(yīng)措施，相信CPI數(shù)據(jù)快速上升的趨勢將得到一定的遏制。其三，央行持續(xù)的貨幣緊縮政策將大大改變流動性過剩的局面，從而減輕固定資產(chǎn)投資拉動的價格上漲，而節(jié)能環(huán)保等政策亦會加大企業(yè)在新投產(chǎn)能方面的成本。以上因素綜合作用，將使得結(jié)構(gòu)性通脹有望在可控范圍內(nèi)運行。

誰受益于通脹

既然通脹預(yù)期是在可控范圍之內(nèi)，而且不可能演變成惡性通脹，那么，中國整體經(jīng)濟就不會受此拖累。這意味著一些行業(yè)要從中受益，并維持景氣高度。

在通貨膨脹情形下，一般而言，可能漲價的行業(yè)有零售百貨、種植養(yǎng)殖、食品飲料和航空航運等行業(yè)的產(chǎn)品，金融行業(yè)和地產(chǎn)行業(yè)也將受益于通貨膨脹。

按細分行業(yè)來看，物價的溫和上漲對于百貨行業(yè)最為有利。因為國內(nèi)百貨業(yè)普遍采用廠商聯(lián)營模式，物價整體上漲也帶來高檔服裝、化妝品等奢侈品價格的溫和上漲，體現(xiàn)在百貨公司財務(wù)中，就是銷售收入增加，毛利提升。而持續(xù)通脹造成農(nóng)產(chǎn)品的漲價是個趨勢，最明顯的就是，糧價上漲還未結(jié)束。農(nóng)產(chǎn)品價格上漲使得農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效益持續(xù)好轉(zhuǎn)，畜牧產(chǎn)品價格漲幅最大。

以農(nóng)產(chǎn)品為原料的加工行業(yè)則遭遇成本壓力，整體毛利率水平出現(xiàn)下降。而通脹造成食品飲料行業(yè)短期成本上升，但成本漲價會導致食品價格上升的連鎖反應(yīng)。受糧食、肉禽等價格上漲的負面影響從大到小的食品行業(yè)，依次為屠宰及肉制品價格、乳制品、啤酒。此外，銀行業(yè)受益于通脹造成的利息差的擴大，保險業(yè)得益于通脹造成的債券收益率的上升，房地產(chǎn)價格因通貨膨脹而相應(yīng)上漲，而且實際的負利率降低了財務(wù)成本，增強了買房的需求。

不過，值得注意的是，行業(yè)競爭格局與盈利能力決定了提價進程與幅度。乳制品行業(yè)集中度高，行業(yè)提價的可能性大，龍頭企業(yè)基本可以完全消化成本上升壓力。啤酒行業(yè)集中度不高，提價能力較弱。從屠宰行業(yè)看，基本不存在提價阻力，但是由于生豬供給不足，產(chǎn)能利用率下降，單位產(chǎn)品固定成本增加而造成毛利率下降。肉制品加工的市場集中度比較高，提價相對比較容易，但其漲價的幅度遠遠趕不上生豬價格上升，2007年銷售毛利率下降已成定局。

中金公司近期的研究報告也認為，高通脹造成的實際低利率水平，不但會刺激經(jīng)濟過度膨脹，使投資者對上市公司盈利增長產(chǎn)生過于樂觀的預(yù)期，同時也使銀行的存款吸引力下降，導致更多資金流入回報率較高的樓市和股市。

就投資而言，投資者可關(guān)注受益于食品漲價的農(nóng)產(chǎn)品上游生產(chǎn)企業(yè)，以及定價能力更強或生產(chǎn)成本中農(nóng)產(chǎn)品原料占比較低的高檔白酒、葡萄酒、果汁、海產(chǎn)品制造公司，回避成本壓力大的食品加工制造企業(yè)。收入增長、財富效應(yīng)和奧運會，將支持汽車及零部件、傳媒、奢侈品零售等高端消費品和服務(wù)行業(yè)，回避行業(yè)集中度過低、議價能力較差、成本轉(zhuǎn)嫁能力弱的純消費品制造類企業(yè)。

一位券商研究員指出，在通脹背景下，就投資品種而言，應(yīng)首選具備價值重估潛力的資源品，即煤炭、能源、有色和擁有豐富土地儲備的房地產(chǎn)企業(yè)。一方面，部分要素資源的價格仍被人為壓抑，但其回歸真實價值將是大勢所趨；另一方面，工業(yè)化和城市化進程的加快，也意味著對資源的需求將快速增長。因此相關(guān)龍頭品種值得長期持有，預(yù)期中的宏觀調(diào)控對其影響甚小。其次，銀行股在通脹環(huán)境及加息周期中也是典型的受益品種。此外，酒店、景區(qū)、商業(yè)零售和白酒行業(yè)中的高端企業(yè)，也因擁有相對強勢的定價能力而實現(xiàn)收益穩(wěn)步增長。

招商證券認為，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟增長的動力極其強勁，通脹有加速和擴散趨勢，但應(yīng)是中國經(jīng)濟高度繁榮期企業(yè)盈利和居民收入高速增長的必然結(jié)果。持續(xù)的巨額貿(mào)易順差正是寬松的流動性根源。通脹背景下大宗原材料、房地產(chǎn)、金融和零售等具有資源性質(zhì)、需求彈性系數(shù)較小的行業(yè)將受益最多。

總體來看，幾類抵御通脹的行業(yè)，除了資源性行業(yè)外，其他幾大行業(yè)皆屬于消費升級概念。有業(yè)內(nèi)人士認為，部分主流機構(gòu)考慮到目前國內(nèi)物價溫和通脹的因素，在資產(chǎn)配置上將向消費類藍籌股傾斜，積極布局能夠抵御通貨膨脹的品牌消費品公司和部分二線消費通脹受益股。由此，商業(yè)零售、旅游、食品飲料、保險和地產(chǎn)等消費升級主題會成為市場主流資金挖掘的新方向。

受益行業(yè)中仍應(yīng)精挑細選個股

通脹理論會導致一些行業(yè)受益，但對不同行業(yè)來說，其影響度不一樣，即便同一行業(yè)中的每一家公司也不可能如出一轍。而且，通脹的情況隨時有所變化，對行業(yè)和公司的影響也會隨時發(fā)生轉(zhuǎn)變。

具體而言，從短線來說，按圖索驥，投資者可以關(guān)注行業(yè)景氣上升、產(chǎn)品漲價的行業(yè)，這兩點是在短期內(nèi)造成業(yè)績增長的重要原因。就中線來說，投資者必須深刻認識到由溫和通貨膨脹刺激的經(jīng)濟增長是不能長久的，通貨膨脹到一定程度最終還是會拖累整個經(jīng)濟發(fā)展。所以在國家采取各種措

施化解通脹壓力的時候，如何選擇內(nèi)生式增長的公司就尤為重要了。

說到底，如果一個企業(yè)的盈利改善，只是單純依靠由通脹所引起的產(chǎn)品漲價的話，這種企業(yè)是沒有成長性的。原因很簡單，公司的產(chǎn)品價格因為通脹在漲價，那么同樣原材料價格也會因此而漲價，只是誰先漲、誰后漲的問題，最終企業(yè)的盈利會被成本的上漲而吞噬掉。更何況，因為通脹所引發(fā)的漲價不會無限制地上漲，暴漲同樣意味著會有暴跌，業(yè)績也會因此出現(xiàn)巨大波動。所以當前在很多商品價格大幅上漲的時候，更需要投資者用專業(yè)、長期的眼光去分析其中的投資機會。

因此，在這些受益行業(yè)中選擇一些內(nèi)生式增長的公司不失為明智選擇。綜合而言，內(nèi)生式增長公司有兩類：一類是具備資源優(yōu)勢的企業(yè)，通過完整的產(chǎn)業(yè)鏈化解單個產(chǎn)品價格波動所帶來的風險；另一類是具備技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)，通過獨特的技術(shù)優(yōu)勢，實現(xiàn)低成本的擴張。這些企業(yè)往往在大家產(chǎn)品都漲價的時候很容易獲得比別人更多的超額利潤，而在產(chǎn)品跌價的時候通過資源優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢輕松地把風險轉(zhuǎn)嫁給別人。

受益通脹的概念股

寶鋼、武鋼和鞍鋼　吸引資金流入

中金公司等機構(gòu)看好這一板塊，認為鐵礦石漲價并沒有減弱投資者對鋼鐵股的熱心，這是因為鋼鐵板塊雖然受到鐵礦石漲價的影響，但是鋼鐵行業(yè)上市公司能夠通過產(chǎn)品漲價轉(zhuǎn)移成本上升的壓力。

目前，寶鋼、首鋼、包鋼、太鋼、八鋼、柳鋼和杭鋼等近20家鋼廠調(diào)高了3月份鋼材產(chǎn)品價格。近日，寶鋼股份等鋼鐵股資金流入跡象明顯。從當前趨勢來看，鋼鐵股今年一季度盈利較好已成定局，目前是投資鋼鐵股的較好時機。寶鋼股份、武鋼股份、鞍鋼股份和武鋼CWBI(580013)值得關(guān)注。

有色股　估值水平具吸引力

中信證券研究員李追陽認為，2008年以來，有色金屬的價格表現(xiàn)強于市場預(yù)期，根本原因在于市場焦點正在發(fā)生積極的演變。市場2007年以來對美國經(jīng)濟前景的擔憂，演變?yōu)楦鄵鷳n美國未來面臨的通脹壓力，大宗商品規(guī)避通脹風險的功能被激發(fā)，投資性需求大增，有色金屬價格有望維持高位運行。

經(jīng)過幅度達35％的調(diào)整之后，有色板塊的2008年市盈率已經(jīng)下降至20～30倍左右的水平。綜合考慮國外同行業(yè)公司的估值水平和國內(nèi)企業(yè)的成長性特征，目前A股有色金屬的估值水平已具吸引力，特別是具有成長性的山東黃金估值水平已經(jīng)與國外相當，投資價值凸顯。維持山東黃金、中金黃金、云南銅業(yè)和錫業(yè)股份等公司的“買入”評級。聯(lián)合證券研究員葉洮看好云南的有色金屬上市公司(錫業(yè)股份、云南銅業(yè))。

化肥股　價格維持強勢

基于成品油價格上調(diào)或者接軌短期內(nèi)很難實現(xiàn)以及國際農(nóng)產(chǎn)品持續(xù)牛市的假設(shè)，申銀萬國分析師鄭治國、周小波與俞春梅繼續(xù)看好化肥板塊。化肥、草甘磷等產(chǎn)品價格繼續(xù)延續(xù)強勢。整個化工類重點公司去年每股收益簡均值0.78元，同比增長62.5％，今年一季度實現(xiàn)每股收益簡均值為0.21元，同比增長65％。維持云天化買入評級，維持四川美豐、華魯恒升和湖北宜化等公司股票增持評級。應(yīng)注意市場整體估值下移將帶動化工板塊估值降低，政府對于化肥價格的干預(yù)政策可能給此類個股股價帶來短期波動。

紙品股　價格繼續(xù)上升

國泰君安研究員王峰分析，進入2008年國內(nèi)紙品價格都有一定程度的上升，文化用紙、白卡紙和銅版紙等價格上漲幅度超過成本的上升，盈利能力有改善的趨勢，而新聞紙、箱板紙由于成本的大幅上升，對產(chǎn)品盈利能力已構(gòu)成一定的擠壓。他們判斷，新聞紙已經(jīng)到了最壞的地步，而箱板紙還有進一步趨壞的可能。繼續(xù)看好太陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)和銀鴿投資等紙業(yè)上市公司。

申銀萬國分析師周晨星對太陽紙業(yè)進行了研究。該公司主要紙種白卡紙、文化紙和白紙板等產(chǎn)品因供求好轉(zhuǎn)、議價能力不斷提升，而銅版紙在出口重新開啟、有效消化產(chǎn)能后，也體現(xiàn)出較強的提價能力。該公司正計劃對銅版紙和白卡紙再次提價。

五糧液　有望受益白酒漲價