基金的投資策略范文

導語：如何才能寫好一篇基金的投資策略，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關鍵詞：對沖基金 投資策略 特點

“對沖”一詞原本是一種風險管理的方法，通過同時買入和賣出證券達到減少風險的目的。1949年美國記者瓊斯創立了第一支對沖基金，買入被低估公司的股票，同時賣出被高估公司的股票，加上利用杠桿交易，獲取了高額的回報。這樣的投資策略無論市場漲跌都能獲得絕對收益。當市場上漲時，被低估公司的股票上漲幅度大于被高估公司股票的上漲幅度，整體而言是獲利的。相反，當市場下跌時，被高估公司股票的下跌幅度大于被低估公司的下跌幅度，總體而言依然是獲利的。瓊斯的多空頭并非完全對沖，由于他相信股票價格長期來看處于上升趨勢，他持有凈多頭。瓊斯的這一投資策略被稱之為股票多空頭策略。瓊斯認為，雖然經濟情況不好預測，但通過對公司治理結構、財務狀況等的分析，是能夠尋找出低估與高估的公司。這樣的投資組合的收益率的波動性小，雖不能保證很高的收益率，但是可以通過杠桿來放大，同時投資組合的方差變小，也就是風險變小，實現了低風險下的高收益。

瓊斯的對沖基金神秘運作數年后才被人得知，而后被廣為效仿，對沖基金得到了長足的發展。瓊斯的投資策略顯然具有對沖的性質，買低賣高，所以稱之為對沖基金。但是隨著對沖基金的快速發展，產生了多種多樣的投資策略，很多對沖基金不具有或不明顯具有對沖的特點，“對沖基金”一詞也就只具有名義上的意義了。

一、對沖基金的特點

目前，存在著很多對沖基金，不盡相同，但一般具有如下特點：（1）私下募集：這樣可以有效的規避監管，無需受監管部門在杠桿使用、能否做空、披露信息、衍生品使用方面的限制。對沖基金的投資人一般來自高凈值的人群。但近年，機構投資者對對沖基金的投資呈不斷上升的趨勢，大有趕超個人投資者之勢。（2）投入自有資金：對沖基金經理通常將自有資金投入對沖基金，這樣能夠使基金經理和投資人的利益保持一致。對沖基金經理作為一般合伙人管理基金，投資人作為有限合伙人享有分紅權，但是不參與經營，提高了對沖基金的運營效率。（3）收取15%-20%的業績獎勵費：除了像共同基金那樣收取管理費之外，對沖基金經理通常對基金的收益收取15%-20%的業績獎勵費，這樣更大程度的激勵基金經理提高業績，同時也吸引大批優秀人才進入對沖基金行列。（4）操作隱蔽：對沖基金不像共同基金那樣需要公開披露有關信息，同時基金經理通常與投資人約定享有極大的操作自由，不必向投資披露投資策略和方式。（5）投資工具靈活：除傳統的股票、債券等金融工具外，對沖基金還運用如期貨、期權、掉期等各種衍生工具，或者他們的組合，使用的投資工具廣泛而靈活。（6）使用杠桿，可以賣空：對沖基金充分利用杠桿和賣空技術，杠桿可以放大資金量，杠桿使用從幾倍、幾十倍、甚至幾百倍不等，形成強大的力量。透過期貨、期權、融資融券等方式賣空可以在資產被高估或者市場下行的情況下獲利。宏觀對沖基金，如索羅斯的量子基金透過杠桿和賣空的方式可以對全球金融市場產生重大的影響。（7）數量化投資：對沖基金運用復雜的數學模型來做投資決策，在對投資進行定量分析的基礎上進行投資，減少風險，增加回報。

二、對沖基金按照投資策略的分類

（一）市場中性策略

市場中性策略又稱為證券套利策略或相對價值策略，利用市場的非均衡進行套利。當基金經理認為兩種相關資產的價格偏離合理的區間時，買入被低估的資產，同時賣空被高估的資產，當兩種資產價格回歸均衡時獲利。買入和賣空的資產在金額上應做到嚴格匹配，這樣才是市場中性的，即與市場的漲跌無關。市場中性策略又可細分為固定收益套利和股票市場中性策略。固定收益套利基金投資于各種債券，包括政府債券、公司債券等，利用相關債券之間出現的不均衡價差尋找投資機會。股票市場中性策略利用相關股票之間出現的不均衡價差獲利，將市場風險完全對沖。

（二）股票多空頭策略

與股票市場中性策略略有不同，股票多空頭策略一般持有凈多頭，也就是說，買入的金額大于賣空的金額，認為市場是向上的。此外，在買入股票的同時，為了防止下跌帶來的損失，除了通過賣空相關股票外，還可以買入此股票的看跌期權，這樣當股票下跌時，虧損的最大金額就是看跌期權的執行價與買入股票價格的差。由于買入期權的成本通常較高，所以基金經理大都采用賣空相關股票的方式來規避下跌的風險。相反，在賣空股票的同時，為了防止價格上升帶來的損失，可以通過買入看漲期權的方式來進行對沖。

（三）賣空型策略

此策略尋找被高估公司的證券，通過賣空此類公司的證券，待證券價格回歸正常時獲利。對沖基金通過分析公司的經營狀況、財務報表真實性、市場前景等方面判斷公司是否被高估。比如，通過分析公司的財務報表，再加上實地調查等方式，對沖基金發現公司有財務造假的情況，虛增利潤，從而導致股價被高估。此時對沖基金首先做空此公司的股票，然后將公司財務造假的情況宣布出去，造成公司股價下跌，對沖基金獲利了結。賣空型基金通常持有凈空頭或者純空頭。前者會持有一部分多頭，后者則純粹的持有空頭頭寸，風險也較大。

（四）宏觀策略

運用宏觀策略的對沖基金稱之為宏觀對沖基金，此類基金運用經濟學的基本原理，分析全球各國的宏觀經濟指標，在全球范圍內尋找金融資產出現的價格錯配情況，通過貨幣、利率、債券、商品等工具進行投資，充分利用杠桿將資金量放大數倍，以達到與一國金融當局對抗的能力。宏觀對沖基金可以運用兩國之間的匯率不均衡進行投機獲利。當一國實行固定匯率時，由于出現了嚴重的國際收支逆差等情況，導致此國貨幣被嚴重高估，但由于固定匯率的限制，此國貨幣不能貶值，宏觀對沖基金便趁此時機大量拋空此國貨幣，從而給此國貨幣造成巨大的貶值壓力，直至此國宣布本國貨幣貶值，對沖基金獲利了結。宏觀對沖基金的典型代表是索羅斯的量子基金。索羅斯在1992年就是利用英鎊與德國馬克之間的匯率失衡通過賣空英鎊的手法狙擊英鎊成功，獲得了大量收益。索羅斯在1997年狙擊泰銖時也獲得了巨大的成功，但是在香港市場和俄羅斯市場則以失敗告終。

（五）事件驅動策略

事件驅動策略又稱之為特殊事件策略，利用公司發生的特殊事件進行投資獲利，比如合并、重組、股票回購等事項，此策略主要包括兼并套利策略和不幸證券策略。（1）兼并套利策略投資于各種兼并收購事件，比如杠桿收購、要約收購等。一般認為被收購公司的股票價格會上升，收購公司的股票價格會下降，所以對沖基金在做多被收購公司的同時，做空收購公司，當股票價格如預期那樣變化的時候，便能獲得收益。（2）不幸證券策略是指投資于那些面臨破產、重組以及其他危機情況公司的證券，當這類公司擺脫危機情況后，證券價格隨之上升，對沖基金便能獲利。由于此類證券屬于較低等級，其他類型的投資基金較少參與，從而此類證券的價格會更低，對沖基金能以極低的價格買入，待情況逆轉后獲得可觀收益。但是，此種投資策略也面臨較大的風險，如果危機公司未能走出低谷，對沖基金將面臨較大損失。

（六）新興市場策略

此種策略的對沖基金投資于經濟增長速度快、增長潛力大的新興市場國家，獲取高額的回報。新興市場國家一方面發展快，另一方面在制度上還有很多不完善之處，漏洞較多，信息傳遞效率低從而價格變化不夠及時，這就給了對沖基金更多的機會在合適的價格投資，最終獲得巨額收益。新興市場策略與宏觀策略存在重疊之處，宏觀對沖基金往往利用新興市場國家的制度缺陷，攻擊一國的金融體系，達到獲利的目的。

（七）基金的基金型策略

該策略指對沖基金投資于其它的對沖基金，以使投資多樣化，減少風險，增加回報。具體而言，該策略又可分為兩類。（1）一只大型基金又分成若干子基金，每個子基金由一名對沖基金經理管理，不同的子基金采用不同的投資策略或投資于不同的資產，若干子基金構成的大型基金在投資策略和資產配置方面均實現了多樣化。（2）一只對沖基金不分成若干子基金，由一名基金經理管理，該基金經理將資金投資于不同特點的對沖基金，從而獲得更加穩定的回報?；鸬幕鹗杖‰p重管理費和業績獎勵費，對于投資者而言需要支付比例更高的費用。大型基金由于規模龐大，自身的管理能力有限，所以較多采用基金的基金型策略，這也是大型基金的一個發展趨勢。

參考文獻：

[1]張楊.宏觀型對沖基金的經營策略分析[J].特區經濟，2009，1

[2]張樹德.對沖基金的定義與分類[J].財會月刊（理論），2008，12

篇2

關鍵詞：開放式基金;投資策略;投資風險;投資方式;選擇

中圖分類號： F830 文獻標識碼： A 文章編號： 1673-1069（2016）30-37-2

1 什么才是開放式基金

開放式基金是指基金規?？勺儎樱梢愿鶕袌鲂枨蟀l行新份額或者由投資人贖回的投資基金。封閉式基金則正好相反，基金規模始終確定不變的投資基金。有兩種基本運作方式。即封閉式和開放式。兩種運作方式的主要區別在于：開放式基金的規模不受限制，根據市場需求能夠變化，投資者可依照具體情況隨時提出申請認購或贖回。封閉式基金的規模是被限制的，發行量是固定的，沒有經過批準在封閉期限不能增加發行。

2 基金種類的選擇方法及策略

2.1 不同種類基金的選擇方法及策略

目前，市場中存在著很多不同類型的基金，即使是同一種類型的基金，它面對的投資對象也有不同的投資策略和方法方面的特點。人們在投資基金時，面對不同的基金類型選擇投資時，尤其是初次涉入基金投資市場的投資者，面對基金市場上出現的愈來愈多的不同類型的基金，該如何取選擇取舍，有時候還會出現在同種類型的基金中，有個別基金投資的對象也會不同，因而在選擇投資方法和投資策略方面的特點上也有不同。因此，針對基金市場上大量的不同種類的基金產品，投資者該如何選擇，應該從以下方面來考慮。

①考慮基金投資風險。因為選擇不同類型的基金，面對的投資風險大小是不相同的，因此原則上投資者在選擇不同種類基金進行投資時，對于基金品種該如何選擇主要要考慮選擇此品種基金對投資者本身的風險承受度的問題。

②著手考慮不同種類基金投資的收益特征。這一般得從基金本身的投資方向和投資目標，基金經理的從業背景，基金費率，基金預估收益及基金近期凈值排行，基金分紅等信息都會影響我們選擇基金品種和決策。比如，每個人的年齡、收入家庭狀況不同，相對應的就具有不同的投資目標。大多數人來說，年輕人大多選擇風險高一些的基金，而年齡大一些的人則相對選擇風險較低的基金多一些。一般來說，高風險的投資也會帶來高回報的收益。

③選擇基金品種時要考慮是否適合投資者的個人投資需要，分別針對不同的投資者，除了上面所說的從基金的投資風險水平，基金收益考慮而外，還要考慮基金的風險承受度，投資目標，收益目標，投資對象是否與個人的具體目標以及個人的投資預期相符。根據投資中表現的實際情況來看，不同的投資人因年齡，收入，職業，家庭狀況不同選擇投資的基金品種是不同的，投資對象不同而具有不同的投資目標。如果，投資者對市場短期波動敏感，則應考慮投資一些風險較低價格穩定波動不大的基金。如果投資者目標中期望得到較高的收益，也不介意市場短期的波動，那么就可以選擇一些風險較高的基金就符合投資者的需要。

④對于不同種類基金選擇時還應該結合基金業績作為參考，包括基金經理的業績（投資理念，投資風格，基金經驗豐富，任期回報率高），基金近幾年的收益排名是否靠前（也不是絕對的，收益靠前的選中后要觀察一段時間入手），申購贖回費用等（基金不要頻繁贖回，費用也是一筆不小的損失）。基金經理的投資理念、投資風格以及基金的業績表現都是投資人在投資基金前期所應該盡可能詳細了解的。投資人對基金經理的投資經歷、過往的業績水平和投資思想了解的越詳盡，對投資基金的風險度也能相應降低。

2.2 相同種基金的選擇方法及策略

投資者面對同類基金進行選擇時：

①要看基金公司重視服務程度.仔細閱讀基金公司的基金宣傳單，掌握基金公司的信息，看基金的星級排名及基金公司的誠信.一般情況下，基金公司對服務程度足夠重視，基金的星級排名越靠前，基金公司的誠信度越高也能反映出基金業績的好壞。

②選擇基金的穩定性包括基金近幾年業績的持續穩定和基金經理的穩定。一種類型的基金，如果持續幾年業績很好，說明它的市場波動較為穩定。基金經理近幾年的業績較好，也說明基金經理選擇系數較高。

③重視基金管理人和基金經理的選擇，基金受基金經理的能力及基金管理的影響較大，在具體選擇基金品種時應考慮基金管理人和基金經理的業績表現，主要看長期業績。短期業績很難推斷基金經理團隊的能力，建議基金業績好壞應當在較長時間觀察分析，選擇出優秀的明星經理人。一個基金業績好的優秀明星經理人也是投資基金風險度的保障。

2.3 開方式基金時機與方式的選擇策略

基金投資者在確定選好基金之后，最好先進行觀察，等待合適的時機，一般在低點買入，高點賣出，具體的還需要專業分析，很難在短期內做決定，買了也不能頻繁贖回，投資者需要選擇合適的時機買入賣出。這就跟投資股票類似，如果在市場行情不好的情況下買入，即使買進的基金各方面都好，所得到的收益也會比在好的情況下獲得的收益要低得多，甚至還有可能出現被套牢的情況。所以，買入基金也要選擇合適的時機。

①選擇合適的購買時機，基金受股票市場，經濟政策，基金經理人能力影響極大，和股票投資一樣也要有一個合適的時機，股票一天內有好幾個價格，基金一天只有一個價格，今天買進下個工作日就能確認基金份額，查看收益，所以在選好后一定要觀察等待合適的時機低買，高賣，而且進行專業點位分析及時止盈止損。投資時機選得好，獲得的收益就越大，相反，投資時機選擇的不好得到的收益就會大打折扣。這經過一個月的募集期，募集完要經過將近三個月的建倉，封閉期內也不能贖回，會錯過上漲的機會，但同樣會避開下跌的虧損，新基金也沒有長期的業績參考。

②方式的選擇

第一種，新基金和老基金結合組合投資

從股市行情看，在股市上漲到一定程度時，已經達到了預期收益，止盈為了減少投資風險，可以適當買一些新基金，而股市在下跌時以多買一些以往業績好的老基金，根據經驗基金凈值較高時少買些，凈值低的時候多買一點，根據市場行情進行新老搭配，多少結合的方式進行基金投資購買會更加有利于分散風險，增加整體收益。新基金的最大特點是和原始股票一樣，一般1元一個基金單位，一些投資者為了追求穩妥可以購買一些口碑較好的新基金，而且購買新基金一般比購買老基金費率相對低一些，所以，較為看中手續費的投資者可以考慮購入新基金。雖然新基金費率相對低，但由于它的運作還未正式，能否帶來較高收益還是個未知數，并且基金的封閉期一般在三個月左右，封閉期內不能贖回，它的靈活性就收到了一定的影響，因而老基金在透明度和靈活性上比新基金更占優勢，對資金靈活性要求高或者對新基金未來市場把握不準的投資者可以選擇考慮買老基金。

第二種，開放式基金的購買

在購買開放式基金時應有一定的風險意識，開放式基金本身也有較大的收益風險。在市場走勢不佳的情況下， 開放式基金的凈值出現虧損，也是一種正常的現象。

3 結論

總之，在開方式基金投資中，基金投資方法和策略問題尤為重要。在基金品種和方式選擇時，在不同基金種類中要根據投資者的風險承受和財務狀況及投資需求選擇基金，在同類基金中要綜合基金的業績，基金公司，基金經理等因素選擇基金，結合考慮基金購買時機和方式等策略，這樣才能在投資中選擇出從風險承受能力和收益對自己來說最合適的投資，這樣的投資也是最有效的投資。對于基金投資者而言，基金的數量越來越多，投資者需要在眾多的基金中選擇適合自己風險收益偏好的基金。

參 考 文 獻

[1] 甄紅線.開放式基金投資策略淺談[J].區域金融研究，2009（43）：52-54.

篇3

如果按照傳統的金融理論指導金融投資，很難起到對投資者正確指導，使投資者更為理性地進行投資活動。所以，傳統金融理論難以適應時代的發展，亟待對傳統金融學進行其他學科知識理論的補充，積極研究并吸收其他學科的研究方法，不斷地拓展金融學研究范圍。目前，隨著行為金融學的出現，有效地解決了關于投資的諸多問題。行為金融學是集心理學和金融學于一體的相互融合的學科。該學科的研究對象是金融市場中交易者非理性投資行為。具體分析，行為金融學是借助心理學的有關知識，分析投資者的心理活動，以此為基礎評價投資者的非理性投資行為，也就是說行為金融學主要研究投資者心理因素導致在金融市場上的非理性投資行為。結合傳統投資理論在金融市場的投資范式，分析評估交易者在金融市場中投資決策時犯系統性錯誤的原因，指導投資者認識到自己的非理性投資行為，進而對非理性投資行為進行修正，達到科學理性投資，降低投資風險的目的。行為金融學融合了心理學的有關理論知識，從心理學角度分析金融市場上投資決策可得出如下結論：基于投資者心理因素的影響，會造成投資者在金融市場投資時容易犯下主觀判斷失誤，使得投資者在金融市場投資行為活動變得反應過度或者反應不足，嚴重影響投資者的預期收益。所以，行為金融學研究的主要內容就是投資者非理性投資行為的動因，結合金融學的有關知識，建立完善的金融投資理論體系，為投資者在金融投資活動中提供重要的理論依據，使投資者的投資行為趨于理性化、科學化。

二、金融市場上的心理分析方法

長期以來，在金融市場上投資者最為常用的投資分析法有兩種，即基本面分析法和技術面分析法。基本面分析法所采用的分析依據是投資對象的經營業績以及經濟發展形勢；技術面分析法針對經濟市場走勢進性數據統計，并編制圖表，根據圖表定量分析未來投資的方向以及前景。而行為金融學的投資分析方法主要是對投資者心理因素的探究，依據心理學原理及相關知識分析投資者的心理狀況對金融投資造成的正負面影響。從金融學角度分析，在金融市場交易行為活動中，投資者對金融決策的依據主要是基于主觀判斷和客觀地對金融市場走勢進行分析、估測。然而心理分析法是傳統分析法的補充和改進，心理分析法是主要是以傳統分析法為依據，將心理分析法融合到整個金融市場投資環境中，強調以分析投資者的心理因素，突出投資者的主觀性為主要研究方向。然而過于強調投資者的主觀能動因素而忽視機械交易的客觀性，會導致投資者的交易行為受到人性弱點的干擾。因此，基于金融市場上的心理分析法還應以基本面分析法和技術面分析法為依據。

三、健康的心理范式利于正確投資決策的形成

行為金融學強調的是提高投資者在金融市場中良好心理的形成，有助于投資者做出正確的金融投資決策，對規避投資風險和降低投資風向具有重要的意義。為此，我們應基于行為金融學的原理，加強對行為金融學中心理學科的探討，建立健全正確的心理范式，幫助投資者在金融市場中形成良好的金融投資心態，確保金融投資者投資受益最大化。具體來講健康的心理范式的建立需要通過以下幾方面來實現。

1.提高情商。

按照投資心理層次的不同可將其劃分為理性層面和非理性層面。理性層面我們可以理解為投資者的智商，而非理性層面可以理解為投資者的情商。投資心理理性層面主要考察的是投資者智力的高低，投資心理非理性層面主要考察的是投資者在投資過程中投資者情緒的控制把握力度和體驗深度。從金融市場投資行為分析，行為金融學更多的還是考察投資者的情商。這是因為心理因素對投資者投資行為的影響遠遠大于理性層面的影響。所以，提高投資者情商是避免投資者在金融市場投資行為出現錯誤，降低投資風險的重要思路。應作為行為金融學研究的重點內容。

2.培養規避錯誤信息的能力。

具有良好的規避錯誤信息的能力是投資者做出正確投資決策的前提條件。在金融市場中有關投資的虛假信息無處不在，如果投資者不能正確地判斷信息的準確性，可靠性，而是盲目地、不理性地進行投資，很有可能會增加投資風險，收益受損。所以，作為投資者應具有良好的規避錯誤信息的能力，只有這樣才能提高投資的收益，得到較好的投資回報。第一，投資者對金融市場信息認真地主觀客觀地分析鑒定，甄別。避免偏聽偏信，對客觀的信息融入過多的主觀色彩，導致對信息錯誤判斷。不能因為信息同自己的主觀思路相符就愿意相信，愿意接受，愿意投資，而對于那些同自己主觀思路不相符的信息就不予理睬。第二，投資者不應有盲目從眾的心理，就是我們常說的“羊群效應”；不能人云亦云，受別思想、意見左右，這主要是因為金融市場是個復雜的環境，同其他社會活動不同，具有較大的風險。其他人對金融投資的判斷結果并不是完全正確的。第三，在投資過程中投資者要心態平和，時刻保持冷靜的頭腦，避免因反應不足或者反應過快做出缺乏理智的投資決策，進而增加投資風險；第四，投資者要對投資收益期望值保持平和的心態，要學會等待，從等待中獲得應有的預期收益，而不是急于求成。對于各類利空或利好的信息投資者都需用辯證的角度去分析對待。這是因為投資市場是瞬息萬變的，市場是動態的市場，隨時都有可能產生新的變化，如利空向利好轉化，利好向利空轉化等。第五，投資者應學會用動態的眼光去分析投資問題，根據金融市場的變化實時對原來的決策做出調整。因為只有投資者的主觀判斷同市場的動態發展實際相符，其投資才是有意義和價值的。

3.學會遠離市場上的投資氛圍。

篇4

目前，我國保險基金投資方式落后，供基金投資決策機構選擇的投資形式較少。這不僅限制了保險基金的保值增值能力，而且使得保險基金的投資結構發生偏差，在一定程度上打擊了基金管理機構的投資積極性。只有實行保險基金市場化運營，基金投資機構才能根據多種可供選擇的投資項目優化投資組合，從而獲得較高的投資收益，提高保險基金的是經濟保障效益。分享國家經濟發展和與物價掛鉤是社會保險應當遵循的基本原則，軍人保險待遇的給付不能停留在固定水平，應隨經濟增長和物價上漲作相應的調整提高。因此，必然會增加軍人保險基金的費用支出，這就要求做好軍人保險基金的保值增值。軍人保險制度的政策目標是為軍人提供最基本的經濟保障，主要是通過特定種類的軍人保險給付結構和給付水平來實現。從國外社會保險的運作實踐來看，各國采用自動指數調節機制可為勞動者領取保險金提供某種程度的保障。但這將導致社會保險費用支出的急劇膨脹，致使國家財政赤字不斷增加，造成直接加壓于企業和個人的社會保險繳費比例，給經濟發展、社會穩定和企業運營帶來了消極影響，不能有效地實現社會保險政策目標。因此，為落實軍人保險政策目標，保障軍人合理的保險待遇，必須加強軍人保險基金運營，實現軍人保險基金的保值增值。

二、軍人保險基金組合投資的風險收益分析

在資本市場和金融市場，每一種投資工具都有其相應的風險和收益系數，預期收益率決定投資者資金的投資方向，如果他是極度厭惡風險的，那么它將持有一個完全由低風險系數資產組成的投資組合。但基金運營方式過于單一，難以保值增值。如果軍人保險基金只限于投資國債和存入銀行，表面上看，這種投資是安全的，而實際上卻存在貶值的風險。其一，1997年以來，政府連續多次下調利率，是存入銀行的軍人保險基金已經很難保值，更談不上增值；其二，國債的收益率也在逐漸降低，軍人保險基金投資于國債也將面臨虧損。而如果將軍人保險基金全部投向收益較高的金融工具，則一旦遭遇風險，必將損失巨大。相反，一個多樣化的資產組合能夠有效地減少其中每一種資產所面臨的風險，隨著完備的金融投資工具體系的逐步建立，只要我們在合理運用傳統投資工具的基礎上，巧妙地利用各種新的投資工具，就會有效規避補充軍人保險基金投資運營的風險，基金增值就能得到可靠保障。

三、軍人保險基金組合投資的具體措施

軍人保險基金的特點以及各種投資方式風險和收益的依存程度決定了多樣化投資組合是其運營方式的現實選擇，然而選擇那些投資方式，如何按投資方式對基金進行投資組合，則是軍人保險基金運營的關鍵問題，必須要考慮一下幾個因素：第一，穩健性。軍人保險基金來源于國家財政撥如何部隊干部、士官的個人繳費積累，其目標是為軍人提供最基本的經濟保障，其實質是軍人在遭遇生活、工作損失之后的社會補償。從這個意義上講，它就成了軍人對未來安定生活某種程度的精神寄托，其在運營過程中存在的任何風險都可能會影響到廣大官兵的切身利益，既不利于廣大官兵在部隊安心服役，也不利于提高軍人保險僅給付水平，增強軍隊的凝聚力和戰斗力。因此，軍人保險基金安全就成為基金運營機構在進行投資選擇時所要遵循的首要原則。但任何投資工具都存在一定程度的風險，要想滿足軍人保險基金保值的要求，在投資工具、投資項目的選擇上就必須考慮其穩健性，保證基金有長期、穩定的收益。因此，在投資組合時，高風險的投資項目所占比例不應過大。第二，獲利性。投資的目的是為了獲利，目前我股處于低通脹時期，物價指數變動也不大，將基金投資于國債、銀行存款等一般不會貶值，但低通貨膨脹并非是我國經濟調控的政策取向，一旦拉動內需，通貨膨脹率必然會隨著經濟的增長而有所提高，將基金投資于國債、銀行存款等不僅不會保值，反而會因通貨膨脹率的提高而產生貶值的危險。因此，在滿足投資項目穩健性的同時必須要將部分基金投資于高收益項目，盡管高收益通常伴隨著高風險，但只要對投資項目仔細的分析、巧妙地選擇就會一定程度的降低，甚至規避風險。第三，流動性。軍人保險基金投資的流動性原則要求投資資產在不發生價值損失的條件下可以隨時變現，以保證軍人因各種原因喪失收入時能獲得物質幫助。因此，在基金總額中必須留有一定比例的流動性資產，該比例的大小取決于基金的成熟度，在基金高度成熟時，基金收益者開始大比例的領取保險金，這就需要有更多的現金來支付保險金。由于一般情況下，變現的難易與收益率的高低成反比關系。因此，在選擇投資方式時，應有妥善的計劃，根據需要選擇多種投資方式，確保既能保值增值，又不影響保險金的支付。

篇5

1.1研究背景

一個國家從誕生到成長到壯大,銀行系統起著不可替代的作用。作為一個國家經濟發展的引擎來說,銀行的存在和發展時刻影響著一國經濟的平穩與增速。對于我國的銀行業來說,由于發展起步比較晚,因此在很多方面和西方發達國家的銀行還存在很大差距。中國銀行業從誕生之初就開始了不斷發展和改革的道路。以下幾點概述了我國銀行業發展所經過的幾個階段:①1984-1993,從一開始的中國人民銀行把工商貸款方面的業務轉交給中國工商銀行,再到分設中國農業銀行,中國建設銀行,中國銀行。各個銀行各司其職,這是屬于專職化的改革過程。②1994-2003,根據經濟發展形式和社會的不斷進步與發展,設立三大政策性銀行以及頒布相關方面的法律法規政策約束銀行業的發展,逐步把專職銀行變為國有獨資銀行。③2003-2010年,主要是各銀行的股份制改革和上市改革,隨著2010年中國農業銀行成功在港交所上市,這一輪的銀行改革基本完成。由于中國銀行業起步較晚,在發展的道路上不免遭遇相關的挫折和困難,在經歷過上市和股份制改革之后,各大銀行基本擺脫了上市之前的那種盈利能力低下,不良貸款率居高不下,資本金嚴重不足的遮她局面。改革后的銀行業凈利潤連年快速增長、不良資產率保持在很低的水平,一躍成為盈利最多的行業之一。在我國銀行業不斷在發展道路上探索前進的同時,以服務農民農村農業為主旨的農村信用社也在不斷探索符合農信社發展現狀的發展道路。

農信社一般是農民出資占有股份,因此,農信社的股權相對來說比較分散,股東群體的素質也相對不高,自我管理約朿能力較差,再加上省級聯社強烈的行政干預,導致本該是“民有資本民營”有著更加強烈的“民有資本官營”的特征。因此,引進資本和實力雄厚的戰略投資者戰略投資者,為農信社注入充足的資本和先進的技術以及管理經驗,提升農信社的綜合競爭實力,應該是農信社改革的重點方向之一。

1.2研究意義

在國家相關改革政策的激勵和扶持下,農村信用社在經過不斷深化改革之后,整體規模和實力得到前所未有發展,改革成績引人關注。然而。改革之路不是一帆風順的,改革之后并未達到完善農信社體制的理想目標,在經營規模,資產實力,信用水平,風險控制等衡量金融業機構主要指標方面與國有銀行以及一些其他的股份制大銀行依然存在一定的差距;經營機制方面仍然不夠健全,法人治理和股權結構方面依然不夠完善,農村信用社如果想能夠長久立足中國金融業,這方面的問題亟需解決。

隨著我國金融業的全而開放,國有銀行和大型股份制銀行紛紛通過吸引戰略性投資者的投資來提高自身的競爭實力和規模實力,并且取得了令人矚目的成績,而且這種趨勢已經慢慢從國有銀行以及大型股份制銀行向農村信用社轉移。相關地區的農信社已經積極引進相關的戰略投資者,使得引進之后的農信社資本實力和信譽水平都提升相當大的水平,同時綜合競爭實力也穩步上升到一個全新的髙度。通過引入戰略投資者,部分農村信用社獲得了快速發展,在較短的時間內實現了綜合競爭能力的提高。然而,硬幣都會有正反面,對于農村信用社來說,戰略投資者也不是萬能的,應該看到的是引進戰略投資者對于農村信用社的改革也存在很多不好的影響在戰略投資者給農信社注入先進的技術、優秀的人才,充裕的資金以及良好的信譽的時候,也會有相關方面的矛盾和爭端。本文章主要通過必要性和可行性分析,借鑒國有銀行以及其他大型股份制銀行的成功經驗,結合農村信用社的發展現狀和國內外相關研究理論,提出一些建議,以便能夠為農信社更加成功和便捷的引進戰略投資者提供一些理論基礎。因此,探索與總結思考實踐中對農村信用社引進戰略投資者的益處與不足,將對我國信用社的發展具有十分重要的現實意義。

第二章相關理論與文獻綜述

2.1戰略投資者的含義、類型及特征

2.1.1戰略投資者的含義

戰略投資者這一稱謂首先起源于證券市場,是對于上市公司發起者而言的,能夠與發起人長期合作,肝膽相照,共患難同獲益的機構投資者。戰略投資者是具有雄厚的資金和先進的技術,能夠幫助企業完成產業升級,優化企業的管理模式,完善企業人才儲備和資金運營狀況,提升企業產品知名度,提高企業的綜合競爭實力,并且謀求和企業長期合作發展,目的是獲得長期利益和與企業長期穩定的戰略合作伙伴關系的來自于境內外大企業、大集團。戰略投資者所具備的必須的條件,就是擁有雄厚的資金和先進的技術等。

在周小川任職證監會主席時,“戰略投資者”制度出現端悅。證監會明確規定了戰略投資者的定義標準,即能夠長期持有并與公司業務有著密切關系往來的機構法人組織。中國證監會對于戰略投資者的定義為,其業務范圍與發行公司業務有相交并且聯系緊密,并且能夠長期穩定的持有發行公司股票的法人具體地講,戰略投資者是指其成立符合國家政策法律法規,其經營方式和經營行為也符合國家相關的法律法規,有實力與發行人合作或者正在合作或者即將合作并愿意和發行人簽署相關協議的法人組織,是長期持有公司股票并積極參與公司管理運作的法人。

根據中國銀監會規定,合格的機構投資者應該是是在原則上持有銀行股份年以上、并且對于本行業的情況比較了解,具有豐富經驗的機構投資者。戰略投資者的引進,對于銀行業來說,不僅僅是資金方面得到極大的補充,并且在公司的管理理念等更高層面上有所提升。前沿的技術以及具有專長的人才,能夠做到幫助銀行完善經營管理模式,健全組織架構,在股權和法人治理結構方面也提供相關的先進的理念。前比較普遍的看法是:戰略投資者是資金技術理念各方面都具有非常大的競爭力,通過注入資金技術等各種資源來拉動某個行業或產業的發展的投資者。

2.2相關理論

2.2.1經濟全球化理論

經濟全球化是經濟資源跨越國家界限,在全球范圍內實現合理配制,以期實現資源利用效率最大化的現象,至

今還沒有權威的一致的定義。經濟全球化理論經過長時間的發展與豐富,逐漸形成了兩大理論學派,一派以經濟理論為基礎,另一派以西方經濟學理論為基礎。 1845年,馬克思在《德意志意識形態》中第一次表述經濟全球化理論思想,即著名的“世界歷史思想”。他指出,隨著生產力、交往和分工的發展,各民族的“歷史就在愈來愈大的程度上成為世界的歷史”。作為經濟學派顯赫的奠基人之一,馬克思對于經濟全球化的理解極為發人深省,他突破性的把資本的輸出定義為投資的輸出,這對于當時的經濟學界來說,是一個了不起的論斷。

亞當斯密早在1776年出版的著名論著《國民財富的性質和原因的研究》中就提出了經濟全球化思想。他認為:“通過某種特定的形式把整個世界 聯系起來,使得彼此的需求得到充分的滿足,使得生活的樂趣有所增加,從而推動工業的發展,這樣的話大家就都會從中得到好處?！?。

經濟全球化理論為戰略投資的需求方和供給方提供了最為基礎的理論支持,為了實現資源的最優配置,資源必須突破地域限制,把資源安置在最合適的地方,以實現資源的最大的價值。

2.2.2金融全球化理論

隨著經濟全球化的不斷發展,金融資本的跨國流動投資也慢慢增多,進而,金融全球化得以實現。但真正意義上算得上金融全球化標志性起點的,應該是歐洲貨幣市場和歐洲債券市場的出現。金融全球化伴隨著經濟全球化而來,發展至今尚無完整的統一的定義。我國學者楊有振、侯西鴻等人2002年曾經提出金融全球化的核心內容是金融自由化和放松管制,各國金融市場之間的聯系和互動也隨著自由化一點點增多起來,國際金融大市場的雛形也慢慢形成,各國之間的資本流動即資本項目逐漸超過經常性項目。金融全球化是經濟全球化的一個重要內容和更深層次的體現⑸聯合國貿易和發展會議提交的一份報告指出“自由化與全球化是齊頭并進的。其中一方的發展,都為另一方的發展創造了有利條件,這種情況在金融領域中表現得尤為明顯⑹。”因此,基本上可以把金融自由化理論視為金融全球化的理論基礎。

第三章金融機構引入戰略投資者的效應分析........19

3.1我國金融機構引入戰略投資者的現狀分析.......19

3.2我國金融機構引進戰略投資者前后經營績效的變化......20

第四章農村信用社引進戰略投資者對策研究.......34

4.1農村信用合作社引進戰略投資者可能存在的問題.......34

4.2農村信用合作社引進戰略投資者的對策.......36

第三章金融機構引入戰略投資者的效應分析

21世紀以來,我國金融業進入了快速發展時期,銀行的經營逐漸步入市場化軌道,國家也出臺了一系列的指導方案引導、刺激銀行的改革。雖然我國的商業銀行經過十幾年的快速發展取得了一定的成績,但我國的銀行業仍然存在股權結構單一、缺乏創新產品、委托一問題突出等問題,解決這些問題的關鍵在于銀行業的改革,尤其是優化股權結構、完善銀行治理等方面。綜合文章前面的分析可以看出,引入戰略投資者是解決這些問題的最好方法。

3.1我國金融機構引入戰略投資者的現狀分析

隨著全球金融一體化和金融理論的發展,我國越來越多的銀行意識到戰略投資者的重要性。積極結合金融理論的有關知識,幵展了量引進戰略投資者的工作,在實踐中取得了一定的成果。

第四章農村信用社引進戰略投資者對策研究

文章在梳理分析了經濟全球化理論、金融全球化理論、公司治理理論和戰略管理理論等相關研究文獻的基礎上,對我國金融機構引進戰略投資者前后的相關指標的變化采用科學有效的分析方法和工具進行了分析發現引進戰略投資者后,各商業銀行的經營績效有了顯著的提高。從而指出引進戰略投資者對農信社的發展具有重要作用。之后,通過建立數理模型進行回歸分析對農信社引入戰略投資者可行性進行實證研究,發現引入戰略投資者,能夠很好地緩解股權集中度高這一問題,提高了農村信用社的經營績效。而且實證結果也與先前通過現狀數據分析所提出的假設出現了相同的結論,證明農村信用合作社引進戰略投資者是可行的。

4.1農村信用合作社引進戰略投資者可能存在的問題

從文章上述研究分析可以看出,引進戰略投資者可以明顯改善農村信用社的股權問題和經營績效,對農信社未來的發展具有重大的意義。然而,在前農信社的經營體制中,還存在很多問題、面臨不少困難,阻礙著戰略投資者對農村信用社參股的信心和熱情。

1、農信社整體經營不善,缺少吸引戰略投資者的競爭力

(1)資產質量較低

資產質量是戰略投資者投資時重點考慮的問題,農信社在改革之前管理較為混亂,歷史遺留問題突出,雖然后來通過改革和國家的支持清除了部分不良貸款,但由于農信社管理不善、基礎不實等問題,資產質量問題并沒有得到根本改善,一部分地區的不良貸款率甚至達到20%以上,未充分暴露的不良貸款數額也不少,仍然存在很大的風險狀況。

(2)核心競爭力較弱

農村信用社的經營管理尚屬粗放式經營,在同業競爭中,無論是與五大國有銀行相比,還是和其他商業銀行相比,農信社在資金規模、發展礎、人才隊伍、科技水平上都呈現劣勢,難以使戰略投資者的利益實現最大化,從而無法戰略投資者投資經營以達到獲利目的的需要,難以吸引到足夠的、高質量的、有利于農信社未來持續發展的戰略投資者。

篇6

事實上，只要存在投資價值，任何一個能設計成指數的東西，都可能進一步開發出許多只指數基金。隨著市場急速擴容，指數化投資明顯的業績分化，讓投資者面臨前所未有的選擇難題。如何挑選適合自己的指數基金？

1

按資產類別：

股票指基、債券指基、不動產指基等

區分必要性：

投資策略差異度：

指基的觸角已遍及股票、債券、房地產、黃金、期貨、外匯、藝術品等各個領域。各類指基的風險程度與基礎市場的風險密切相關。

對投資者而言，要把握住兩個原則：一是不熟不做，二是要根據自己的風險承受度來做決策。

2

按市場區域：

海外市場指基、國內市場指基

區分必要性：

投資策略差異度：

海外指數是指國外指數公司編制的跟蹤海外市場的指數。典型的跟蹤海外指數的QDII基金，有國泰納斯達克100指數基金、招商標普金磚四國指數基金和廣發標普全球農業指數基金等。

海外市場指基為我們的資產配置提供了多元化的補充。當A股市場疲弱之時，把眼光放到其他地區或者資產類別的市場，對中短期投資來說是不錯的配置。

3

按復制方式：

被動指數型與增強指數型

區分必要性：

投資策略差異度：

前者以完全復制跟蹤指數走勢為最終目的，后者在指數投資策略的框架內，將一定比例的基金資產采取積極投資的方式，以達到超越目標指數表現的目的。

被動指數型基金關鍵在選定跟蹤的指數，在此基礎上選擇跟指數差異最小的基金。增強指數型基金，不能僅僅從指數這個特征去判斷，還要關注基金公司的主動資產配置能力、行業配置能力和選股能力，要選擇超額收益比較穩定的基金。

4

按是否存在杠桿：

無分級指基和分級指基

區分必要性：

投資策略差異度：

分級基金又叫結構型基金，是一種創新型基金。它是指在一個投資組合下，通過對基金收益或凈資產的分解，形成兩級（或多級）風險收益表現有一定差異化基金份額的基金品種，通常分為低風險收益端（約定收益份額）子基金和高風險收益端（杠桿份額）子基金兩類份額。

分級基金能分別滿足低風險偏好和高風險偏好投資者的需求。但由于設計較為復雜，對于普通長期投資者來說，并不是好的選擇。

5

按市場代表性：

寬基指基與窄基指基

區分必要性：

投資策略差異度：

寬基指數是代表市場基準的指數，以滬深300、中證100、中證500、中小板指等為標的的寬基指基占據80%以上。

業內通常把行業、策略、風格以及主題類的指數劃歸窄基指數。

由于窄基指數之間的風格差別極大，不是專業投資者很難分得清。對普通投資者尤其是新手而言，選擇寬基指基較為合適。

即使在寬基指數內部，也存在明顯的風格差異。比如，希望獲得相對均衡收益的，可選擇覆蓋面比較好的跨兩市指數；喜歡高成長性的，可選擇一些成長性高的中小盤指數；投資風格穩健的，可關注大盤風格指數。

6

按交易機制：

封閉式指基、開放式指基、指數型LOF、指數型ETF

區分必要性：

投資策略差異度：

開放式指基：這是最常見的指基，可以向基金公司申購和贖回，不能在股市交易。

封閉式指基：不能像其他基金那樣申購和贖回，因此不適宜定投。它可以在股市交易，但存在封閉期，長期投資需注意到這一點。

篇7

有一種觀點認為,指數基金的被動投資具有天然優勢,長時間看不容易戰勝。也有一些人覺得,優秀的主動投資基金更好,它能在牛市漲得快,在熊市跌得少,長期看肯定比指數基金要好。那么,被動投資和主動投資到底孰優孰劣呢?“魚”和“熊掌”能否兼得?

金元比聯核心動力擬任基金經理吳廣利指出,隨著金融市場和金融理論的發展,對被動投資和主動投資的爭論已逐漸超越孰優孰劣的簡單比較,投資管理人越來越認識到,被動投資和主動投資并非處于相互排斥的對立位置。因此,投資領域創立了一些新興的投資策略,將被動投資和主動投資兩種風格相結合,取長補短、相輔相成,以期捕捉更多的投資機會,獲得更高的投資回報或進一步降低投資風險。其中之一就是目前大家看到的,我們在“核心動力股票型基金”上運用的“核心-衛星”投資策略。

那么,這種“魚和熊掌兼得”的投資辦法到底是怎么做的呢?吳廣利以正在熱銷的金元比聯核心動力基金為例。他指出,作為一種將被動投資和主動投資相結合的資產配置策略,“核心-衛星”投資策略將組合資產分成兩部分:一部分為“核心組合”,該組合一般是利用指數化方法進行被動投資,把相對于市場之風險減至最小;另一部分為“衛星組合”,該組合一般是選取與“核心組合”的風險收益特征差異明顯的資產作為投資標的,采取更為主動的投資策略,以追求超越市場平均水平的較高回報,因而往往能獲得令人驚喜的收獲。

金元比聯核心動力基金“核心組合”采取被動投資方法,完全復制中證100指數,按照成份股在該指數中的基準權重構建指數化投資組合,“核心組合”的市值介于股票資產的60%-100%,“衛星組合”的市值介于股票資產的0%-40%。

專家認為,2010年股市盡管有望再創新高,但是并不會一帆風順。在這種情況下,兼有被動投資和主動投資優點的采用“核心-衛星投資策略”理念的基金,將具有比較明顯的優勢。

金元比聯2010年A股投資策略報告

股市有望再送投資者驚喜

金元比聯基金公司日前2010年度投資策略報告表示,受益于“經濟復蘇+低通脹+適度寬松貨幣政策”,2010年股市有望成為國內表現最優的市場,再送投資者驚喜,上證指數可能上沖4200點。

關于2010年的經濟前景與市場走勢,金元比聯認為,領先指標預示中國經濟在2010年上半年將繼續高位運行,發達國家經濟進一步復蘇,將提振中國出口。滬深300指數的PE與歷史均值26x相比偏高,但考慮到A股大部分時間都在歷史平均PE之上運行,2010年滬深300盈利有25%的增長,所以動態PE依舊合理,對長期投資者具有吸引力。

篇8

國際“家族成員”風險偏好不一

能源基金是近幾年國際市場的新寵，被稱為“黑色黃金”基金。近幾年來，海外能源基金表現突出，如香港天達能源基金，過去5年的總升幅達246％，其他如美林新能源基金、德盛德利全球資源產業基金等，都在過去幾年中有上佳表現，而且在漲幅榜中名列前茅。美國的38只能源主題基金在最近一年中均獲得超過10％的收益，其中60％基金的收益率超過20％，30％基金的收益率超過25％。在能源短缺的情況下，以能源類股票作為主要投資方向的能源基金成為近幾年來資本市場的最大受益者之一。

從國際市場來看，即之前一段時間國際油價大幅下跌，但能源類企業仍然以其卓越的競爭力、充裕的現金流受到市場追捧，同時國際能源基金的表現依然領先于其他類型基金。

值得一提的是，能源基金并非只投資于能源類股票。由于其投資策略不同，各類能源基金對能源價格的敏感度往往各不相同，因而風險大小也有區別。如天達能源基金，主要投資于石油勘探相關產業，因而較容易受到戰爭、油價的波動影響，該基金過去幾年中凈值的波動幅度比較高，同樣其收益率也很高。而美林新能源基金主要投資石油替代能源相關企業為主，因此不僅表現亮眼，而且凈值的波動幅度較低。至于德盛德利全球資源產業基金，主要投資于礦業和貴金屬相關企業，所以這只基金對于油價波動完全不受影響。

緊盯能源價格波動

相比之下，中?；鸫舜嗡瞥龅哪茉椿鹪谕顿Y策略上更為強調“主題”之概念，其投資范圍比傳統意義的能源基金更為寬泛。

基金將從能源競爭優勢角度，對A股所有行業進行重新劃分，主要投資于具有能源競爭優勢的企業。據中?；鹜顿Y總監彭焰寶介紹，中海能源基金將從能源產業鏈出發，根據摩根斯坦利和標準普爾公司聯合的全球行業四級分類標準(GICS)，對A股所有行業進行重新劃分，把A股所有行業劃分為能源供給型行業和能源消耗型行業，能源供給型行業可以細分為能源生產行業、能源設備與服務行業，而能源消耗型行業可細分為低耗能行業、高耗能行業。按照基金的投資策略，將重點關注能源生產行業、能源設備與服務行業、低耗能行業以及高耗能行業中單位能耗產出比具有競爭優勢的企業。

篇9

【關鍵詞】工薪階層 證券投資 生命周期 風險偏好 收入水平

在中國經濟發展的現階段,工薪階層依舊是社會經濟人群的重要組成部分,對于這部分人群的證券投資策略分析具有很強的運用價值與現實意義。

一、工薪階層的經濟特點分析

工薪階層是指以獲得工作單位相對固定的勞動報酬為主要收入來源的經濟群體。他們有著比較相似的經濟特點,主要表現在:(一)收入來源相對單一。對工薪階層來說,收入主要有兩個來源——工作收入和理財收入。由于目前大部分工薪階層的理財觀念比較傳統,加之我國整體理財的條件不夠成熟,理財收入相當有限。相比而言,工作收入在工薪階層的經濟來源中仍占有較大的比重,也是他們理財的重要基礎,更是工薪階層在進行證券投資時所要考慮的現實條件。(二)投資理念相對趨同。目前的工薪階層大多對社會發展的未來趨勢有諸多近憂遠慮。他們認為自己的工作前景、子女未來教育、父母養老送終、健康身體的保障等方面都存在比較多的不確定因素,這樣的生活狀況決定了他們對資金的變現能力、貨幣的流動性等方面有較多要求,投資的基本目標比較一致。(三)消費方式相對多元化。根據馬斯洛的需求層次論,工薪階層在基本生存需要上有所滿足的前提下,開始更多地關注能實現提升生活質量、改善消費品位的相關項目。他們不僅對旅游、健身、美容、娛樂等方面有普遍追求,而且對教育、房產、汽車、人際關系的維系有較大的差異性支出,所以在能使有限的經濟收入用于實現更大的效用水平方面的證券投資策略組合方面也會有不同的要求。(四)家庭整體承受風險能力相對有限。在現行的社會保障機制作用下,考慮到工薪階層受工作年限與經濟條件的制約,工薪階層在各方面的風險系數依舊比較大。但結合我國目前證券投資市場的發展狀況來分析,可知工薪階層在進行證券投資時很難保證有確定的高收益,所以他們在真正面臨風險時往往會顯得手足無措,應對不暇。從這種角度上來看,在工薪階層的證券投資策略分析中還要加入更多的社會與制度的影響因素作為變量分析。(五)適宜進行證券投資的工薪階層行業相對集中。雖然工薪階層本身是一個覆蓋面相當廣泛的概念,但由于收入水平的差距較大,并不是所有的工薪階層都可以進行證券投資。根據我國歷年的行業收入水平排名情況來看,金融業、電信業、汽車業、石油業等行業的從業人員有較高的收入,可以考慮進行適度的證券投資。同時,公務員、教師、醫生、外企職員、企業中高級管理人員等職業都可以考慮參與證券投資活動。本文中將主要以工薪階層的這些有證券投資愿望與能力的人員為分析對象。

二、證券投資策略的基本產品分析

證券投資是指投資者將資金投放于有價證券上以獲取一定收益的行為。證券投資的主要形式為股票投資、債券投資、基金投資等等。證券投資策略即指投資者在進行證券投資前應當掌握的行動方針和謀略,在對總體策略定位的基礎上,還可以詳細確定市場策略、行業策略、公司策略、期限策略、組合策略等。其具體的表現形式往往是按不同的比例對多種不同風險與收益狀況的證券投資工具進行有機組合?？梢妼Ω鞣N證券投資的產品進行簡單的分析與比較是制定合適的證券投資策略的必然要求。

從概念上看,廣義的證券包括商品證券(如提貨單、購物券等)、貨幣證券(如支票、商業票據等)以及資本證券(如股票、債券、基金等)。狹義的證券僅指資本證券,它們是代表對一定資本所有權和收益權的投資憑證。在本文中涉及的證券投資工具主要根據后者界定。股票是典型的風險投資工具,其最主要的特點是高風險高回報。在我國目前股票市場還不夠成熟與規范的情況下,選擇股票為主要證券投資工具的投資者需要以足夠的時間與專業知識為保證,還要有較充裕的資金和較強的心理承受力。考慮到目前我國股票市場整體行情有復蘇跡象,并且股票的可選空間較大,投資機會較多,在證券投資策略中可以適當調整績優股的比重以滿足不同風險偏好的投資者。債券品種比較豐富,一般都有收益與風險適中的特點。其中比較常見的有國債、企業債券與地方債券及某些根據特殊需要發行的債券。相對而言,工薪階層比較了解與愿意購買的主要債券產品是國債和有一定收益保證的企業債券。尤其是前者,因為其相對存款而言具有免稅與收益較高的優勢,相對股票而言又具有較好信用保證與較強社會信譽等特點,往往是深受工薪階層歡迎的證券投資品種,也有“金邊債券”之稱。基金是近幾年發展起來的投資產品。根據不同標準可以進行多種分類,其中股票型基金收益率比較高,一般在8%左右,適合1年期以上的投資;債券基金一般年收益率分別在2%和2.4%左右,收益穩定,本金較安全,可以確定比較自由的投資期,但考慮到其相應費用與持有期時間有關,在沒有找到更好的替代品前,可以適當延長投資時間;貨幣基金是短期低風險理財產品,收益率波動幅度不大,是銀行儲蓄的良好“替代品”,適合短期投資,也可以作為一種過渡型投資品種。

三、工薪階層的證券投資策略分析

工薪階層在激烈的投資過程中都希望避免或分散較大的投資風險,并達到較高的預期收益,所以正確選擇和運用適宜自身情況的證券投資策略具有很重要的意義。在

設計工薪階層的證券投資策略時,要顧及諸多因素,比如工薪者的收入水平、消費情況、投資理念、生活區域、職業特點、行業前景、年齡階段、家庭構成、性格類型等等,不一而足。下文主要從工薪階層的不同生命周期、家庭階段、風險偏好、收入水平幾方面簡單地制定其對應的證券投資策略。

(一)以不同生命周期分類分析

美國經濟學家弗朗科.莫迪利安尼在生命周期消費理論中,強調人們會在人生相當長的時間范圍內計劃生活的消費支出,并達到在整個生命周期內的消費情況最優配置。由于人們的收入在滿足消費之余主要可以用于儲蓄與投資,所以該理論在為工薪階層制定證券投資策略時有較強的借鑒意義。生命周期消費理論提出年輕人家庭收入較少,消費支出水平普遍高于經濟收入水平,在此階段多以負債消費為主,即便有一定剩余資金,也主要用于未來投資資本的原始積累,可以不要過多地考慮證券投資策略。當然,為了鼓勵年輕人進行必要的資金貯備,可以建議他們采取定期定額方式購買貨幣型基金,或采取相對保守的投資策略,相信一定時期的累積可以為下一個生命周期的證券投資提供比較充足的資金和更為豐富的投資經驗。隨著人們進入中年階段,收入水平日益增長,收入會多于消費,經濟能力和生活方式上都趨于穩定。保證提供子女教育的經費和贍養父母的資金是現階段工薪階層主要需考慮的問題,著手準備投資保值與增值計劃成為必然的投資選擇。此階段的工薪者可以考慮每月將剩余收入的20%投向較有風險的投資或股票,40%購買各項平衡型基金或其他較為穩定型基金,20%購買新型證券投資產品或選擇其他理財或投資工具,10%作為保險資金,另10%作為緊急備用金或儲蓄費用。由于他們有較強的風險承受能力,應該以進取型投資風格為主,力求投資品種多樣化,投資思路開闊化。等到工薪者進入老年階段,他們收入水平相對消費需要又會略顯不足,但由于有中年階段的投資與理財的補充收入,仍有制定證券投資策略的必要。鑒于老年工薪者幾乎沒有提高經濟收入的發展空間,風險承受能力也越來越低,生活需求相對簡單,對養老資金的安全性、保值增值性考慮較多,所以證券投資策略應該

以投資收益穩妥、有底線保證為首選目標,盡量少選擇風險性、激進性投資工具,以避免養老費用的損失。一般每月可以將多余收入的30%投向平衡型基金,40%購買國債,20%購買貨幣型基金,10%進行儲蓄。這種組合既能對老年工薪者的資金有一定收益保障,緩解通貨膨脹或其他經濟因素可能造成的消極影響,也能有效降低風險程度,有利于老年工薪者的身心健康,減輕他們的心理與經濟壓力?？傮w而言,不論身處生命周期的哪個階段,都要有居安思危,未雨綢繆的意識,不要低估長期投資的升值能力,要盡早形成證券投資的意識并選擇自己比較熟悉與感興趣的產品。

(二)以不同家庭階段分類分析

根據家庭所處的階段,一般可以劃分為單身打拼期(一人)、家庭形成期(兩人)、家庭建設期(三人以上)、家庭成熟期(子女進入非義務教育階段)、家庭細分期(子女開始獨立生活)等類型。為了簡單起見,也有理財專家將其劃分為青年家庭、中年家庭和老年家庭。但因為在本文中已經有對處于不同生命周期的工薪階層的證券投資策略分析,在此還是主要側重于前一種分類標準下的具體分析。1、單身打拼期的工薪階層,往往因為對于創建事業與組建家庭的考慮比較多,主要資金大多形成對自身和工作或感情的投資,所以在證券投資方面的考慮還處于“心有余而力不足”的階段。當然,如果有其他外來資本,又有較多時間與精力學習證券投資方面的新知識,也不排除“借雞生蛋”的獲益。鑒于這種情況尚不是主流趨勢,在本文中不必過多涉及。2、家庭形成期的工薪階層可以合二人之力共同參與證券投資,在資金方面相比單身打拼期的工薪階層有所增加,投資觀念也逐漸形成,對于培育下一代、開展家庭建設、完善家庭設備等方面的考慮還有較大的彈性,所以可以設定比較靈活、主動的證券投資策略,在風險較高、收益也較大的證券投資品種要多加關注,適當增加其在證券投資中的比重以實現增值型投資目標,同時也要增加適當低風險或無風險的投資品種達到保證基本收入的目標。在對日常生活水平不會造成較大影響的前提下,可以用家庭成員中一方的資金大膽嘗試多種證券投資手段,并放松心態,強化投資的積極與進步意識。3、處于家庭建設期的工薪階層無論在經濟還是精力上都比家庭形成期的工薪者要更顯緊張,但因為年齡或工作經驗等原因,投資理念更趨理性與成熟,所以在開源節流的途徑選擇上也有了更多的方法。在發展自身的同時,要對小孩養育與培育的費用有充分的估計,同時在證券投資工具的選擇上要集中于比較擅長與熟悉的幾種工具上,不必過于分散。當然,相對而言,如果已經有了證券投資的心得,還可以適當的融資投入比較有把握的證券產品上。4、處于家庭成熟期的工薪者,一方面事業發展進入上升期,工作比較繁忙,投資的跟蹤時間相對較少;另一方面家庭規模比較確定,在經濟收入與支出方面都比較清晰,對未來安排與生活定位比較明了,投資的目標比較明確。此階段家庭的主要開支是小孩的后續教育經費、夫妻雙方的事業發展經費、日常的醫療保健經費等項目。所以應該以溫和進取型投資風格為主,可以在扣除日常消費支出后,先將比較固定的存款轉換成較有保障的國債或基金,以保證孩子上大學的費用,剩余的零散資金投入貨幣市場基金及保險。在投資產品期限與種類的選擇上,可以與小孩受教育的階段性費用支出相對應,形成一個中長期(2年以上)的證券投資策略,目標年收益率要在通貨膨脹率的兩倍以上,并形成長期理財習慣。5、當工薪階層進入家庭細分期時,如果不要額外負擔子女們在經濟方面的要求,又沒有更多消費支出方面的增加項目,可以在證券投資的長期策略基礎上,增加部分短期與中期投資品種,以提高投資的預期收益率,并能更主動地抓住更多的良好投資機會。當然,在中國傳統的家庭模式中,在此階段的工薪者可能要隨時應對子女們在事業與家庭發展等方面的追加資本投入需求,所以還是要準備部分流動性較強的證券投資產品提高資金的變現能力?？傮w而言,目前我國工薪階層在不同家庭階段,都要先保證實現家庭經濟基本功能,再顧及證券投資的增值功能,切忌本末倒置,舍本逐末。

(三)以不同風險偏好分類分析

證券投資中的風險主要有市場風險、形勢風險、行業風險、財務風險、管理風險、通貨膨脹風險、利率風險、流動性風險等等。一般而言,風險偏好類型的確定主要取決于投資者的年齡、收入、性別、經歷和個性等具體因素。比如,年齡較小的人不怕失敗,所以多為風險趨向型投資者,隨著年齡的增加,對于風險的態度逐漸表現為中立型甚至規避型;收入越高的人們能承受的風險往往比較高,相比而言,收入偏低的人群對于風險大多有回避的傾向。通常認為男性趨于冒險、女性趨于保守,但也有人認為隨著現代經濟生活中男女承擔社會角色的互換及女性在理財中的重要地位,部分女性也呈風險愛好型;一般人生經歷比較豐富的個體屬風險趨向型,而經歷比較簡單順利的個體屬于風險規避型,自然也有其他因素可能會影響他們在不同情況下的風險選擇?？傮w而言,工薪階層中大部分人員屬于風險規避型和風險中立型,對證券投資風險的整體承受能力相當有限。只有在對工薪階層的風險狀態基本了解的前提下,才能選擇各自適合的證券投資策略。一般而言,對于風險趨向型的工薪投資者可以增加證券投資新品種的比重,因為往往新產品在高風險的后面也隱含高 收益。對于風險中立型的工薪階層可以采取在高、中、低風險型的不同投資工具中設置不同比例以達到趨利避害的效果,當然也可以將資金主要投入風險中等的債券和混合型基金上,這樣可以集中精力,深入分析比較集中的品種,從而獲取更高收益。而風險規避型的投資者一方面可以采取購買國庫券、債券基金、貨幣基金為主的簡單投資方式,另一方面也可以根據各種年度報道與評比結果,選擇有較好社會與經濟效益的證券公司、基金公司、銀行等各種金融機構,進行集合型證券投資。相對而言,由于貨幣市場基金與其他低風險理財產品相比較,在收益率相當的情況下,在投資門檻和流動性方面具備明顯優勢,可以滿足偏好低風險理財產品的投資者對資金的高流動性和對收益的穩定性的綜合要求,分析人士指出,貨幣市場基金將繼續成為這部分人群的首選理財工具。當然,隨著人們對基金市場的熟悉,指數型基金、混合型基金均可以成為低風險的證券投資產品。由于工薪者處于不同境遇時,也可能改變風險偏好,所以要在對自己的投資意愿有足夠了解的前提下選擇合適的證券投資策略。

(四)以不同收入水平分類分析

雖然同為工薪階層,但收入水平還是有較大差異。比如以湖南省2005年的工資水平為標準,據統計資料顯示,當年在職人員的平均月工資水平為1503元。以此為標準,比平均線低20%,但高于當地最低工資水平的工薪者可以認為是低收入群體。而高出平均水平一定值的工薪階層可歸為高收入群體。低收入者一般會采用比較傳統與保守的方法進行證券投資,比如購買國庫券是他們選擇的主要證券投資方式。中等收入的工薪階層一般投資觀念傳統,家庭理財要求絕對穩健。建議每月做好支出計劃,除正常開支外,可將剩余部分分成若干份進行重點證券投資產品的投資理財,切忌廣而全,頻繁交易。對于風險較大的股票市場,考慮到工薪階層的風險承受能力較弱,專業知識也相對匱乏,可以不做重點考慮。保險、基金和國債等投資產品仍是該收入水平工薪階層的主要選擇。至于高收入工薪階層的證券投資策略中,可以考慮將大部分資金用于進攻型投資,更大地發揮“錢生錢”的功能。考慮到風險因素,“攻”的資金中又可以分為“穩攻”和“強攻”兩部分。

對于穩攻部分,有一定投資理財概念的人可以選擇購買一些市場波動度較小、預期報酬較穩健的證券產品,如混合型基金、大型藍籌股等,力求年收益率達到5%-10%的水平;強攻部分則為某些高風險高收益發證券產品組合?？梢钥紤]在專業理財規劃師的指點下,將部分資金投入各類預期收益率較高的股票上。在證券投資中,既要有對單個股票和債券、基金行情的把握,又要具有投資組合的理念,以適度分散投資來降低風險?？傮w而言,在為工薪階層制定證券投資策略時,要更多地關注他們的不同需求目的以及對不同價格與風險類型產品的需求彈性,從而在保障他們現有資產與生活水平不受影響的情況下,實現未來資產價值與質量的提升。

也就是說,工薪階層不論是屬于上述哪種類型或階段,在進行證券投資時,都要具體狀況具體對待,并綜合考慮以上因素進行抉擇。當然,工薪階層的證券投資策略也有共通之處。一旦工薪者決定了要進行證券投資,就應努力作到以下四點來保證策略生效。(一)制定具體可行的各期目標。在人生的不同階段有不同的計劃,根據自己的具體情況與經濟實力,確定在不同年齡與時期的投資目標,并在達到預期收益水平時要適時收手,重新選擇下一個目標。

(二)遵照投資理財的基本規律。總體上工薪階層進行證券投資策略時要本著“終身快樂”的原則,也就是要盡量作到“抓住今天的快樂,規避明天的風險,追逐未來生活的更加幸?！痹瓌t。在具體選擇投資品種時,要遵循“不要把所有雞蛋都放在同一個籃子里”的原則。(三)確定詳細周全的步驟。作為普通的工薪階層,最好要制訂具體的投資步驟,逐步有效的拓寬投資渠道,增加各層次的投資品種,最終實現自己的投資理想。(四)制定穩中求變的策略。投資策略的適應性與創新性是決定投資成敗的重要因素。投資策略有很多,關鍵是要尋找適合自己的投資策略,并在投資實踐中不斷反思與修正。工薪階層如果能真正理解與掌握以上四點,在找到適合自己的證券投資策略基礎上,加強對策略的落實與調整,在投資理財的道路上必然有較好的收益。

參考文獻:

[1]柏丹.低風險公務員不妨嘗試高風險理財[N]北京現代商報,2004.11.1

[2]理財專家講解家庭理財誤區面面觀[EB/OL] ,2006.3.20.

[3]家庭月收入一萬如何低風險理財[EB/OL] .cn,2006.2.23.

[4]理財從貨幣市場基金開始[EB/OL] .cn,2006.3.20.

[5]李艷,佘若雯. 探尋職業外財富延展 女性修煉攻守兼備投資功力[J] 大眾理財顧問.2006(3).

[6] 工薪階層如何才能獲得更多“外快” [EB/OL] ,2005.4.5

[7]朱桂芳.工薪族理財:收入狀況決定風險控制級別[N] . 南方日報. 2005.6.27

[8]彭振武. 中國家庭的投資理財模型:工具、模型、案例[M].北京:機械工業出版社,2004.1

篇10

【關鍵詞】工薪階層證券投資生命周期風險偏好收入水平

在中國經濟發展的現階段，工薪階層依舊是社會經濟人群的重要組成部分，對于這部分人群的證券投資策略分析具有很強的運用價值與現實意義。

一、工薪階層的經濟特點分析

工薪階層是指以獲得工作單位相對固定的勞動報酬為主要收入來源的經濟群體。他們有著比較相似的經濟特點，主要表現在：

（一）收入來源相對單一。對工薪階層來說，收入主要有兩個來源——工作收入和理財收入。由于目前大部分工薪階層的理財觀念比較傳統，加之我國整體理財的條件不夠成熟，理財收入相當有限。相比而言，工作收入在工薪階層的經濟來源中仍占有較大的比重，也是他們理財的重要基礎，更是工薪階層在進行證券投資時所要考慮的現實條件。

（二）投資理念相對趨同。目前的工薪階層大多對社會發展的未來趨勢有諸多近憂遠慮。他們認為自己的工作前景、子女未來教育、父母養老送終、健康身體的保障等方面都存在比較多的不確定因素，這樣的生活狀況決定了他們對資金的變現能力、貨幣的流動性等方面有較多要求，投資的基本目標比較一致。

（三）消費方式相對多元化。根據馬斯洛的需求層次論，工薪階層在基本生存需要上有所滿足的前提下，開始更多地關注能實現提升生活質量、改善消費品位的相關項目。他們不僅對旅游、健身、美容、娛樂等方面有普遍追求，而且對教育、房產、汽車、人際關系的維系有較大的差異性支出，所以在能使有限的經濟收入用于實現更大的效用水平方面的證券投資策略組合方面也會有不同的要求。

（四）家庭整體承受風險能力相對有限。在現行的社會保障機制作用下，考慮到工薪階層受工作年限與經濟條件的制約，工薪階層在各方面的風險系數依舊比較大。但結合我國目前證券投資市場的發展狀況來分析，可知工薪階層在進行證券投資時很難保證有確定的高收益，所以他們在真正面臨風險時往往會顯得手足無措，應對不暇。從這種角度上來看，在工薪階層的證券投資策略分析中還要加入更多的社會與制度的影響因素作為變量分析。

（五）適宜進行證券投資的工薪階層行業相對集中。雖然工薪階層本身是一個覆蓋面相當廣泛的概念，但由于收入水平的差距較大，并不是所有的工薪階層都可以進行證券投資。根據我國歷年的行業收入水平排名情況來看，金融業、電信業、汽車業、石油業等行業的從業人員有較高的收入，可以考慮進行適度的證券投資。同時，公務員、教師、醫生、外企職員、企業中高級管理人員等職業都可以考慮參與證券投資活動。本文中將主要以工薪階層的這些有證券投資愿望與能力的人員為分析對象。

二、證券投資策略的基本產品分析

證券投資是指投資者將資金投放于有價證券上以獲取一定收益的行為。證券投資的主要形式為股票投資、債券投資、基金投資等等。證券投資策略即指投資者在進行證券投資前應當掌握的行動方針和謀略，在對總體策略定位的基礎上,還可以詳細確定市場策略、行業策略、公司策略、期限策略、組合策略等。其具體的表現形式往往是按不同的比例對多種不同風險與收益狀況的證券投資工具進行有機組合?？梢妼Ω鞣N證券投資的產品進行簡單的分析與比較是制定合適的證券投資策略的必然要求。

從概念上看，廣義的證券包括商品證券（如提貨單、購物券等）、貨幣證券（如支票、商業票據等）以及資本證券（如股票、債券、基金等）。狹義的證券僅指資本證券，它們是代表對一定資本所有權和收益權的投資憑證。在本文中涉及的證券投資工具主要根據后者界定。股票是典型的風險投資工具，其最主要的特點是高風險高回報。在我國目前股票市場還不夠成熟與規范的情況下，選擇股票為主要證券投資工具的投資者需要以足夠的時間與專業知識為保證，還要有較充裕的資金和較強的心理承受力?？紤]到目前我國股票市場整體行情有復蘇跡象，并且股票的可選空間較大，投資機會較多，在證券投資策略中可以適當調整績優股的比重以滿足不同風險偏好的投資者。債券品種比較豐富，一般都有收益與風險適中的特點。其中比較常見的有國債、企業債券與地方債券及某些根據特殊需要發行的債券。相對而言，工薪階層比較了解與愿意購買的主要債券產品是國債和有一定收益保證的企業債券。尤其是前者，因為其相對存款而言具有免稅與收益較高的優勢，相對股票而言又具有較好信用保證與較強社會信譽等特點，往往是深受工薪階層歡迎的證券投資品種，也有“金邊債券”之稱?；鹗墙鼛啄臧l展起來的投資產品。根據不同標準可以進行多種分類，其中股票型基金收益率比較高，一般在8％左右，適合1年期以上的投資；債券基金一般年收益率分別在2%和2.4%左右，收益穩定，本金較安全，可以確定比較自由的投資期，但考慮到其相應費用與持有期時間有關，在沒有找到更好的替代品前，可以適當延長投資時間；貨幣基金是短期低風險理財產品，收益率波動幅度不大，是銀行儲蓄的良好“替代品”，適合短期投資，也可以作為一種過渡型投資品種。

三、工薪階層的證券投資策略分析

工薪階層在激烈的投資過程中都希望避免或分散較大的投資風險，并達到較高的預期收益，所以正確選擇和運用適宜自身情況的證券投資策略具有很重要的意義。在設計工薪階層的證券投資策略時，要顧及諸多因素，比如工薪者的收入水平、消費情況、投資理念、生活區域、職業特點、行業前景、年齡階段、家庭構成、性格類型等等，不一而足。下文主要從工薪階層的不同生命周期、家庭階段、風險偏好、收入水平幾方面簡單地制定其對應的證券投資策略。

（一）以不同生命周期分類分析

美國經濟學家弗朗科.莫迪利安尼在生命周期消費理論中，強調人們會在人生相當長的時間范圍內計劃生活的消費支出，并達到在整個生命周期內的消費情況最優配置。由于人們的收入在滿足消費之余主要可以用于儲蓄與投資，所以該理論在為工薪階層制定證券投資策略時有較強的借鑒意義。生命周期消費理論提出年輕人家庭收入較少，消費支出水平普遍高于經濟收入水平，在此階段多以負債消費為主，即便有一定剩余資金，也主要用于未來投資資本的原始積累，可以不要過多地考慮證券投資策略。當然，為了鼓勵年輕人進行必要的資金貯備，可以建議他們采取定期定額方式購買貨幣型基金，或采取相對保守的投資策略，相信一定時期的累積可以為下一個生命周期的證券投資提供比較充足的資金和更為豐富的投資經驗。隨著人們進入中年階段，收入水平日益增長，收入會多于消費，經濟能力和生活方式上都趨于穩定。保證提供子女教育的經費和贍養父母的資金是現階段工薪階層主要需考慮的問題，著手準備投資保值與增值計劃成為必然的投資選擇。此階段的工薪者可以考慮每月將剩余收入的20%投向較有風險的投資或股票，40%購買各項平衡型基金或其他較為穩定型基金，20%購買新型證券投資產品或選擇其他理財或投資工具，10%作為保險資金，另10%作為緊急備用金或儲蓄費用。由于他們有較強的風險承受能力，應該以進取型投資風格為主，力求投資品種多樣化，投資思路開闊化。等到工薪者進入老年階段，他們收入水平相對消費需要又會略顯不足，但由于有中年階段的投資與理財的補充收入，仍有制定證券投資策略的必要。鑒于老年工薪者幾乎沒有提高經濟收入的發展空間，風險承受能力也越來越低，生活需求相對簡單，對養老資金的安全性、保值增值性考慮較多，所以證券投資策略應該以投資收益穩妥、有底線保證為首選目標，盡量少選擇風險性、激進性投資工具，以避免養老費用的損失。一般每月可以將多余收入的30%投向平衡型基金，40%購買國債，20%購買貨幣型基金，10%進行儲蓄。這種組合既能對老年工薪者的資金有一定收益保障，緩解通貨膨脹或其他經濟因素可能造成的消極影響，也能有效降低風險程度，有利于老年工薪者的身心健康，減輕他們的心理與經濟壓力?？傮w而言，不論身處生命周期的哪個階段，都要有居安思危，未雨綢繆的意識，不要低估長期投資的升值能力，要盡早形成證券投資的意識并選擇自己比較熟悉與感興趣的產品。

（二）以不同家庭階段分類分析

根據家庭所處的階段，一般可以劃分為單身打拼期（一人）、家庭形成期（兩人）、家庭建設期（三人以上）、家庭成熟期（子女進入非義務教育階段）、家庭細分期（子女開始獨立生活）等類型。為了簡單起見，也有理財專家將其劃分為青年家庭、中年家庭和老年家庭。但因為在本文中已經有對處于不同生命周期的工薪階層的證券投資策略分析，在此還是主要側重于前一種分類標準下的具體分析。1、單身打拼期的工薪階層，往往因為對于創建事業與組建家庭的考慮比較多，主要資金大多形成對自身和工作或感情的投資，所以在證券投資方面的考慮還處于“心有余而力不足”的階段。當然，如果有其他外來資本，又有較多時間與精力學習證券投資方面的新知識，也不排除“借雞生蛋”的獲益。鑒于這種情況尚不是主流趨勢，在本文中不必過多涉及。2、家庭形成期的工薪階層可以合二人之力共同參與證券投資，在資金方面相比單身打拼期的工薪階層有所增加，投資觀念也逐漸形成，對于培育下一代、開展家庭建設、完善家庭設備等方面的考慮還有較大的彈性，所以可以設定比較靈活、主動的證券投資策略，在風險較高、收益也較大的證券投資品種要多加關注，適當增加其在證券投資中的比重以實現增值型投資目標，同時也要增加適當低風險或無風險的投資品種達到保證基本收入的目標。在對日常生活水平不會造成較大影響的前提下，可以用家庭成員中一方的資金大膽嘗試多種證券投資手段，并放松心態，強化投資的積極與進步意識。3、處于家庭建設期的工薪階層無論在經濟還是精力上都比家庭形成期的工薪者要更顯緊張，但因為年齡或工作經驗等原因，投資理念更趨理性與成熟，所以在開源節流的途徑選擇上也有了更多的方法。在發展自身的同時，要對小孩養育與培育的費用有充分的估計，同時在證券投資工具的選擇上要集中于比較擅長與熟悉的幾種工具上，不必過于分散。當然，相對而言，如果已經有了證券投資的心得，還可以適當的融資投入比較有把握的證券產品上。4、處于家庭成熟期的工薪者，一方面事業發展進入上升期，工作比較繁忙，投資的跟蹤時間相對較少；另一方面家庭規模比較確定，在經濟收入與支出方面都比較清晰，對未來安排與生活定位比較明了，投資的目標比較明確。此階段家庭的主要開支是小孩的后續教育經費、夫妻雙方的事業發展經費、日常的醫療保健經費等項目。所以應該以溫和進取型投資風格為主，可以在扣除日常消費支出后，先將比較固定的存款轉換成較有保障的國債或基金，以保證孩子上大學的費用，剩余的零散資金投入貨幣市場基金及保險。在投資產品期限與種類的選擇上，可以與小孩受教育的階段性費用支出相對應，形成一個中長期(2年以上)的證券投資策略，目標年收益率要在通貨膨脹率的兩倍以上，并形成長期理財習慣。5、當工薪階層進入家庭細分期時，如果不要額外負擔子女們在經濟方面的要求，又沒有更多消費支出方面的增加項目，可以在證券投資的長期策略基礎上，增加部分短期與中期投資品種，以提高投資的預期收益率，并能更主動地抓住更多的良好投資機會。當然，在中國傳統的家庭模式中，在此階段的工薪者可能要隨時應對子女們在事業與家庭發展等方面的追加資本投入需求，所以還是要準備部分流動性較強的證券投資產品提高資金的變現能力。總體而言，目前我國工薪階層在不同家庭階段，都要先保證實現家庭經濟基本功能，再顧及證券投資的增值功能，切忌本末倒置，舍本逐末。

（三）以不同風險偏好分類分析

證券投資中的風險主要有市場風險、形勢風險、行業風險、財務風險、管理風險、通貨膨脹風險、利率風險、流動性風險等等。一般而言，風險偏好類型的確定主要取決于投資者的年齡、收入、性別、經歷和個性等具體因素。比如，年齡較小的人不怕失敗，所以多為風險趨向型投資者，隨著年齡的增加，對于風險的態度逐漸表現為中立型甚至規避型；收入越高的人們能承受的風險往往比較高，相比而言，收入偏低的人群對于風險大多有回避的傾向。通常認為男性趨于冒險、女性趨于保守，但也有人認為隨著現代經濟生活中男女承擔社會角色的互換及女性在理財中的重要地位，部分女性也呈風險愛好型；一般人生經歷比較豐富的個體屬風險趨向型，而經歷比較簡單順利的個體屬于風險規避型，自然也有其他因素可能會影響他們在不同情況下的風險選擇?？傮w而言，工薪階層中大部分人員屬于風險規避型和風險中立型，對證券投資風險的整體承受能力相當有限。只有在對工薪階層的風險狀態基本了解的前提下，才能選擇各自適合的證券投資策略。一般而言，對于風險趨向型的工薪投資者可以增加證券投資新品種的比重，因為往往新產品在高風險的后面也隱含高收益。對于風險中立型的工薪階層可以采取在高、中、低風險型的不同投資工具中設置不同比例以達到趨利避害的效果，當然也可以將資金主要投入風險中等的債券和混合型基金上，這樣可以集中精力，深入分析比較集中的品種，從而獲取更高收益。而風險規避型的投資者一方面可以采取購買國庫券、債券基金、貨幣基金為主的簡單投資方式，另一方面也可以根據各種年度報道與評比結果，選擇有較好社會與經濟效益的證券公司、基金公司、銀行等各種金融機構，進行集合型證券投資。相對而言，由于貨幣市場基金與其他低風險理財產品相比較，在收益率相當的情況下，在投資門檻和流動性方面具備明顯優勢，可以滿足偏好低風險理財產品的投資者對資金的高流動性和對收益的穩定性的綜合要求，分析人士指出，貨幣市場基金將繼續成為這部分人群的首選理財工具。當然，隨著人們對基金市場的熟悉，指數型基金、混合型基金均可以成為低風險的證券投資產品。由于工薪者處于不同境遇時，也可能改變風險偏好，所以要在對自己的投資意愿有足夠了解的前提下選擇合適的證券投資策略。

（四）以不同收入水平分類分析

雖然同為工薪階層，但收入水平還是有較大差異。比如以湖南省2005年的工資水平為標準，據統計資料顯示，當年在職人員的平均月工資水平為1503元。以此為標準，比平均線低20%，但高于當地最低工資水平的工薪者可以認為是低收入群體。而高出平均水平一定值的工薪階層可歸為高收入群體。低收入者一般會采用比較傳統與保守的方法進行證券投資，比如購買國庫券是他們選擇的主要證券投資方式。中等收入的工薪階層一般投資觀念傳統，家庭理財要求絕對穩健。建議每月做好支出計劃，除正常開支外，可將剩余部分分成若干份進行重點證券投資產品的投資理財，切忌廣而全，頻繁交易。對于風險較大的股票市場，考慮到工薪階層的風險承受能力較弱，專業知識也相對匱乏，可以不做重點考慮。保險、基金和國債等投資產品仍是該收入水平工薪階層的主要選擇。至于高收入工薪階層的證券投資策略中，可以考慮將大部分資金用于進攻型投資，更大地發揮“錢生錢”的功能?？紤]到風險因素，“攻”的資金中又可以分為“穩攻”和“強攻”兩部分。對于穩攻部分，有一定投資理財概念的人可以選擇購買一些市場波動度較小、預期報酬較穩健的證券產品，如混合型基金、大型藍籌股等，力求年收益率達到5%-10%的水平；強攻部分則為某些高風險高收益發證券產品組合?？梢钥紤]在專業理財規劃師的指點下，將部分資金投入各類預期收益率較高的股票上。在證券投資中，既要有對單個股票和債券、基金行情的把握，又要具有投資組合的理念，以適度分散投資來降低風險?？傮w而言，在為工薪階層制定證券投資策略時，要更多地關注他們的不同需求目的以及對不同價格與風險類型產品的需求彈性，從而在保障他們現有資產與生活水平不受影響的情況下，實現未來資產價值與質量的提升。

也就是說，工薪階層不論是屬于上述哪種類型或階段，在進行證券投資時，都要具體狀況具體對待，并綜合考慮以上因素進行抉擇。當然，工薪階層的證券投資策略也有共通之處。一旦工薪者決定了要進行證券投資，就應努力作到以下四點來保證策略生效。（一）制定具體可行的各期目標。在人生的不同階段有不同的計劃，根據自己的具體情況與經濟實力，確定在不同年齡與時期的投資目標，并在達到預期收益水平時要適時收手，重新選擇下一個目標。

（二）遵照投資理財的基本規律?？傮w上工薪階層進行證券投資策略時要本著“終身快樂”的原則，也就是要盡量作到“抓住今天的快樂，規避明天的風險，追逐未來生活的更加幸福”原則。在具體選擇投資品種時，要遵循“不要把所有雞蛋都放在同一個籃子里”的原則。（三）確定詳細周全的步驟。作為普通的工薪階層，最好要制訂具體的投資步驟，逐步有效的拓寬投資渠道，增加各層次的投資品種，最終實現自己的投資理想。（四）制定穩中求變的策略。投資策略的適應性與創新性是決定投資成敗的重要因素。投資策略有很多，關鍵是要尋找適合自己的投資策略，并在投資實踐中不斷反思與修正。工薪階層如果能真正理解與掌握以上四點，在找到適合自己的證券投資策略基礎上，加強對策略的落實與調整，在投資理財的道路上必然有較好的收益。

參考文獻：

[1]柏丹.低風險公務員不妨嘗試高風險理財[N]北京現代商報，2004.11.1

[2]理財專家講解家庭理財誤區面面觀2006.3.20.

[3]家庭月收入一萬如何低風險理財，2006.2.23.

[4]理財從貨幣市場基金開始，2006.3.20.

[5]李艷,佘若雯.探尋職業外財富延展女性修煉攻守兼備投資功力[J]大眾理財顧問.2006(3).

[6]工薪階層如何才能獲得更多“外快”[EB/OL]，2005.4.5

[7]朱桂芳.工薪族理財：收入狀況決定風險控制級別[N].南方日報.2005.6.27

[8]彭振武.中國家庭的投資理財模型：工具、模型、案例[M].北京：機械工業出版社,2004.1