股權(quán)質(zhì)押活動(dòng)中的機(jī)構(gòu)職能探討

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《物權(quán)法》頒布以后,有不少業(yè)內(nèi)人士對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)及其股權(quán)托管登記機(jī)構(gòu)開展股權(quán)質(zhì)押活動(dòng)的合法性產(chǎn)生了疑慮。其實(shí)，這些疑慮的產(chǎn)生,恰恰是沒有認(rèn)識(shí)到股權(quán)托管機(jī)構(gòu)和工商行政管理部門在股權(quán)質(zhì)押活動(dòng)中承擔(dān)的不同職能所致。

正確理解《物權(quán)法》相關(guān)規(guī)定

股權(quán)托管登記機(jī)構(gòu)可以接受工商行政管理部門委托開展出質(zhì)股權(quán)設(shè)立之前的相關(guān)業(yè)務(wù)。雖然《物權(quán)法》規(guī)定質(zhì)權(quán)由出質(zhì)登記的工商行政管理部門最終設(shè)立，但是，并未禁止工商行政管理部門委托股權(quán)托管登記開展與股權(quán)質(zhì)押相關(guān)的前期工作。工商行政管理部門完全可以根據(jù)質(zhì)押股權(quán)的信息對(duì)稱、清晰程度等相關(guān)情況，委托依法設(shè)立的專業(yè)股權(quán)托管登記機(jī)構(gòu)開展此項(xiàng)工作。

在股權(quán)質(zhì)押活動(dòng)中，股權(quán)托管登記機(jī)構(gòu)與工商行政管理部門承擔(dān)不同職能。股權(quán)托管平臺(tái)是一個(gè)市場(chǎng)平臺(tái)，開展股權(quán)管理等（包括股權(quán)質(zhì)押）業(yè)務(wù)，受到與當(dāng)事人共同簽訂的《股權(quán)登記托管的協(xié)議》約束。工商行政管理部門是行政執(zhí)法機(jī)關(guān)，依法對(duì)出質(zhì)股權(quán)進(jìn)行設(shè)立，維護(hù)市場(chǎng)交易秩序，保證出質(zhì)股權(quán)的法律效力。

所以，股權(quán)托管登記機(jī)構(gòu)主要是從市場(chǎng)平臺(tái)的公示力和公信力出發(fā)，解決股權(quán)質(zhì)押中市場(chǎng)當(dāng)事人信息不對(duì)稱的問題，而工商行政管理部門則是從市場(chǎng)執(zhí)法機(jī)關(guān)的層面，通過行政作為保證股權(quán)質(zhì)押活動(dòng)具有法律效力。

股權(quán)托管機(jī)構(gòu)具有自身優(yōu)勢(shì)

首先，規(guī)范的股權(quán)托管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是省級(jí)政府依法設(shè)立的、具有公信力的平臺(tái)。省級(jí)政府成立機(jī)構(gòu)的主要目的是通過市場(chǎng)中介平臺(tái)來規(guī)范本省區(qū)域內(nèi)非上市企業(yè)行為，保護(hù)中小股東合法權(quán)益，幫助企業(yè)在市場(chǎng)中融資、并培育上市企業(yè)群體，使托管企業(yè)在本省資本市場(chǎng)平臺(tái)上得到全面發(fā)展。依法設(shè)立的機(jī)構(gòu)同時(shí)接受當(dāng)?shù)卣谋O(jiān)管，開展股權(quán)質(zhì)押活動(dòng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較小，即便產(chǎn)生一些問題，也能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正。

其次，規(guī)范的股權(quán)托管機(jī)構(gòu)是具有市場(chǎng)公示力的平臺(tái)。工商行政管理部門是市場(chǎng)的裁判，對(duì)于數(shù)量眾多、情況復(fù)雜的非上市股份有限公司和有限責(zé)任公司的股權(quán)管理，工作重點(diǎn)在股權(quán)注冊(cè)登記上面，而公司在市場(chǎng)運(yùn)行中其股權(quán)處于不斷變化之中，登記機(jī)關(guān)往往難以用變更登記的方法解決信息不對(duì)稱產(chǎn)生的一系列問題。

股權(quán)托管登記機(jī)構(gòu)則具有對(duì)托管企業(yè)股權(quán)運(yùn)作的足夠信息量，能夠發(fā)現(xiàn)企業(yè)在市場(chǎng)運(yùn)行中股權(quán)的動(dòng)態(tài)，及時(shí)進(jìn)行信息披露并解決信息不對(duì)稱現(xiàn)象。股權(quán)質(zhì)押當(dāng)事人可以充分利用平臺(tái)查詢關(guān)心的信息，了解股權(quán)的結(jié)構(gòu)和數(shù)量以及市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，市場(chǎng)的公示力在這里得到體現(xiàn)。

應(yīng)獲得工商行政管理部門積極支持

*省工商管理局為支持我們開展股權(quán)質(zhì)押登記業(yè)務(wù)，頒發(fā)了《關(guān)于非上市股份有限公司股權(quán)托管有關(guān)問題的通知》。《通知》規(guī)定：“股權(quán)托管機(jī)構(gòu)應(yīng)將已辦理質(zhì)押（或解除質(zhì)押）的股權(quán)基本情況及時(shí)告知相關(guān)工商行政管理機(jī)關(guān)備案，以便于工商行政管理機(jī)關(guān)加強(qiáng)對(duì)已質(zhì)押服權(quán)的監(jiān)督管理。”

筆者認(rèn)為，法律規(guī)定了工商行政管理部門是企業(yè)股權(quán)注冊(cè)登記和出質(zhì)股權(quán)設(shè)立的機(jī)關(guān)，所以我們開展股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押活動(dòng)一定要取得工商行政管理部門的支持。只有這樣，股權(quán)托管登記機(jī)關(guān)從事股權(quán)質(zhì)押的相關(guān)行為和工商行政管理部門出質(zhì)股權(quán)設(shè)立才能具有一致性，才會(huì)具有法律效力，減少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，保證股權(quán)質(zhì)押當(dāng)事人的合法權(quán)益。