人民幣匯率調(diào)整與科學(xué)發(fā)展觀論文

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內(nèi)容摘要:本文立足國(guó)情分析了我國(guó)政策所要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo),既要使就業(yè)率保持一定的水平,又要控制價(jià)格上漲的幅度。兩者決定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率構(gòu)成的閉區(qū)間就可定義為均衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),它是與科學(xué)發(fā)展觀相適應(yīng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),因而是政策要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。由于匯率調(diào)整有助于矯正要素稟賦和要素價(jià)格之間的偏離,因而可以促進(jìn)科學(xué)發(fā)展觀的實(shí)現(xiàn)。匯率小幅升值不會(huì)影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力,但匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)及成長(zhǎng)的影響卻很大,本文針對(duì)這一點(diǎn)給出了應(yīng)對(duì)的建議。

關(guān)鍵詞均衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)科學(xué)發(fā)展觀要素稟賦

三年以來(lái),人民幣匯率一直是一個(gè)備受爭(zhēng)議的問(wèn)題,我國(guó)政府在三年多的時(shí)間里一直頂住國(guó)際上的巨大壓力,堅(jiān)持人民幣匯率保持穩(wěn)定。今年7月下旬,人民幣匯率從原來(lái)的1美元兌8.27人民幣升值為1美元兌8.11人民幣,同時(shí)人民幣不再單純釘住美元,而是改為釘住一攬子貨幣,并且可以在上下1.5%的范圍內(nèi)圍繞1:8.11進(jìn)行浮動(dòng)。

然而,人民幣小幅升值盡管在短期內(nèi)緩解了升值的壓力,但隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng),它在不遠(yuǎn)的將來(lái)仍然會(huì)浮現(xiàn)出來(lái),這是由經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異的內(nèi)在規(guī)律決定的,是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。這也就意味著,在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi),人民幣匯率會(huì)一直是困擾我國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重大問(wèn)題,那么人民幣匯率調(diào)整是否是必要的,它與科學(xué)發(fā)展觀是否有內(nèi)在的聯(lián)系?要回答這些問(wèn)題,就要理解匯率調(diào)整的影響,后者與政策調(diào)控的目標(biāo)息息相關(guān)。

一、我國(guó)政策調(diào)控的目標(biāo)

我國(guó)是個(gè)大國(guó),人民幣升值與否應(yīng)該以是否有利于我國(guó)維持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)和實(shí)現(xiàn)科學(xué)發(fā)展觀、是否有利于實(shí)現(xiàn)工業(yè)化、是否有利于宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定為指針,既不能因國(guó)際壓力而使人民幣升值,也不應(yīng)因國(guó)際上的政治壓力和金融投機(jī)壓力而維持現(xiàn)狀。匯率制度改革和匯率水平調(diào)整會(huì)導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化,并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的變化,后者必須具備一定的條件,它們是由我國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本因素決定的,因此匯率改革和調(diào)整的進(jìn)程必須與我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)程相適應(yīng)。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川一再?gòu)?qiáng)調(diào),匯率調(diào)整“要按照內(nèi)部改革的邏輯和內(nèi)部需要解決的問(wèn)題的壓力,來(lái)設(shè)計(jì)我們所要進(jìn)行的改革,不管是稅收、利率還是匯率”,正是這個(gè)意思。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格穩(wěn)定、充分就業(yè)和國(guó)際收支平衡是政策調(diào)控的四大目標(biāo)。由于存在著內(nèi)在的沖突,它們不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的階段不同、國(guó)情不同、形式不同都會(huì)影響政府對(duì)這些目標(biāo)的偏好。當(dāng)價(jià)格穩(wěn)定更重要,當(dāng)局就會(huì)偏好能夠控制通貨膨脹的政策工具,如20世紀(jì)80年代初期的英美政府;當(dāng)充分就業(yè)更重要,當(dāng)局就會(huì)偏好能夠促進(jìn)就業(yè)的政策工具,如20世紀(jì)30年代的大蕭條;當(dāng)外部均衡相對(duì)于內(nèi)部均衡更重要,這大體上只存在于那些規(guī)模比較小的經(jīng)濟(jì)體中,此時(shí)外部均衡實(shí)現(xiàn)與否是內(nèi)部均衡實(shí)現(xiàn)與否的先決條件,這種情況下政府就會(huì)更偏好那些有利于外部均衡的政策工具;如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的要求壓倒其他目標(biāo),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策工具和選擇就成為政府的首選,如二戰(zhàn)后日本和韓國(guó)成功實(shí)施的產(chǎn)業(yè)政策。

由于政策目標(biāo)之間的關(guān)系異常復(fù)雜,需要根據(jù)具體國(guó)情和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的具體階段對(duì)政策目標(biāo)的選擇進(jìn)行具體分析。那么,我國(guó)的政策目標(biāo)是什么呢?

我國(guó)的首要任務(wù)是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)代化,而現(xiàn)代化某種意義上就是工業(yè)化,實(shí)際上如果沒(méi)有工業(yè)化,那么經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就缺乏堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。首先,工業(yè)化具有規(guī)模效應(yīng),而只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具備相當(dāng)規(guī)模的時(shí)候,占人口絕大部分的人群才會(huì)分享到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果;其次,工業(yè)化是其它產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生的基礎(chǔ)和發(fā)展的動(dòng)力。盡管在西方發(fā)達(dá)國(guó)家中,第二產(chǎn)業(yè)也即工業(yè)和建筑業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占的比例越來(lái)越小,但它們無(wú)一例外是以發(fā)達(dá)的工業(yè)為基礎(chǔ)的。沒(méi)有發(fā)達(dá)的工業(yè),人們的收入水平就會(huì)偏低,自然不會(huì)出現(xiàn)對(duì)服務(wù)業(yè)的需求;第三,工業(yè)化對(duì)其它產(chǎn)業(yè)具有積極的促進(jìn)作用,因?yàn)楣I(yè)會(huì)為其它產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供更先進(jìn)的設(shè)備,也會(huì)解放更多的工業(yè)人口和農(nóng)業(yè)人口,他們會(huì)投身于第三產(chǎn)業(yè),也會(huì)形成新的產(chǎn)業(yè),這些都是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的必要條件。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不是絕對(duì)的,而是有條件的、受限制的。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一個(gè)限制條件是通貨膨脹,如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度過(guò)快,它必然會(huì)催生通貨膨脹,通貨膨脹會(huì)破壞長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這種關(guān)系在我國(guó)也是存在的,超過(guò)資源承受能力的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)往往引起通貨膨脹,而要控制通貨膨脹就要部分地犧牲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度,1988年和1992年的通貨膨脹都造成了相當(dāng)程度的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩,不得不采取嚴(yán)厲的措施制止通脹的惡化以維護(hù)經(jīng)濟(jì)在合理水平上的增長(zhǎng)。因此,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的上限就是不催生通貨膨脹的增長(zhǎng)。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第二個(gè)限制條件是就業(yè)率。盡管各國(guó)政府都追求充分就業(yè),但充分就業(yè)在不同的時(shí)代有不同的定義和比率,在不同的國(guó)家也有不同的要求。我國(guó)勞動(dòng)力規(guī)模龐大,如何使更多的公民盡可能地享有工作的權(quán)利是政府不得不時(shí)時(shí)刻刻掛在心上的事情。顯然,沒(méi)有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),也就沒(méi)有就業(yè)。為了使就業(yè)率維持在某個(gè)水平上,就需要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到一定的水平。這也就同時(shí)決定了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下限,即使就業(yè)維持在某個(gè)水平之上的增長(zhǎng)。

通貨膨脹和就業(yè)是政策必須兼顧的兩個(gè)目標(biāo),盡管有時(shí)候政策會(huì)偏向于其中的一個(gè),但同時(shí)卻不能不同時(shí)考慮另外一個(gè),即如果為了控制通貨膨脹造成的失業(yè)超出了一定的限度,就會(huì)引發(fā)社會(huì)問(wèn)題;反之亦然,即如果為了促進(jìn)就業(yè)而造成了惡性的通貨膨脹,就會(huì)形成不穩(wěn)定的預(yù)期,影響經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

由通貨膨脹率決定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的上限和由失業(yè)率決定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下限會(huì)構(gòu)成一個(gè)閉區(qū)間,可以將處于這個(gè)區(qū)間內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)定義為均衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于均衡增長(zhǎng)狀態(tài),既不會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹,也不會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退和大規(guī)模失業(yè),這就是均衡的含義所在,它是平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),是在比較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)能夠持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。均衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式與要素稟賦是一致的,因?yàn)橹挥信c要素稟賦相一致,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)才會(huì)是最集約、付出成本最小的。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也才既不會(huì)催生通貨膨脹,也不會(huì)導(dǎo)致高失業(yè)率,它既能保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度,也能保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量,從而是可持續(xù)的。從這個(gè)角度講,均衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就是與科學(xué)發(fā)展觀相一致的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

當(dāng)然,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)改變要素稟賦,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方式應(yīng)該隨著要素稟賦的變遷而改變。均衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不但是與要素稟賦相適應(yīng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),而且應(yīng)該是隨著要素稟賦變遷而變化的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),這也就是科學(xué)發(fā)展觀要求的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與價(jià)格以及就業(yè)聯(lián)系起來(lái)并非是我們的首創(chuàng),早在20世紀(jì)60年代末,弗里德曼(1968)和費(fèi)爾普斯(1967)就分別獨(dú)立地提出了自然失業(yè)率的概念,這實(shí)際上是限定了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的上限;后來(lái),莫迪利亞尼(1975)又提出了“非加速通貨膨脹失業(yè)率”(NAIRU)的概念,它是指不催生通貨膨脹或者不使通貨膨脹趨于惡化的失業(yè)率,它同樣是規(guī)定了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的上限。我們提出的均衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與自然失業(yè)率和非加速通貨膨脹失業(yè)率既有相同之處也有區(qū)別。相同之處在于都結(jié)合通貨膨脹和失業(yè)率來(lái)規(guī)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都是有條件的受到限制的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。區(qū)別體現(xiàn)為兩個(gè)方面:一是不但規(guī)定了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的上限,還規(guī)定了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下限,這是根據(jù)我國(guó)國(guó)情對(duì)經(jīng)典的自然失業(yè)率和非加速通貨膨脹失業(yè)率理論的發(fā)展;二是價(jià)格和就業(yè)不再完全是一體的,而是分別規(guī)定了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的上限和下限,這樣就避免了菲利普斯曲線斜率變化的影響,可以使政策工具的選擇更靈活。

二、匯率調(diào)整有利于科學(xué)發(fā)展觀的實(shí)現(xiàn)

在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下,要素的供需不僅僅由國(guó)內(nèi)要素的價(jià)格所決定,還會(huì)受到匯率的影響。匯率是決定國(guó)內(nèi)外要素相對(duì)價(jià)格的最重要因素,不同匯率水平下,國(guó)內(nèi)外要素的相對(duì)價(jià)格是大不一樣的。由于均衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是一個(gè)區(qū)間,與經(jīng)濟(jì)基本面(我們稱它為要素稟賦)相對(duì)應(yīng)的最合適的匯率水平必定也是一個(gè)區(qū)間,并且是有限的區(qū)間,這個(gè)區(qū)間對(duì)應(yīng)[的匯率可以定義為均衡匯率。如果現(xiàn)實(shí)世界中的匯率處于區(qū)間內(nèi),那它就是與經(jīng)濟(jì)基本面相一致的,是不偏離的;如果它處于區(qū)間之外,那么匯率就與經(jīng)濟(jì)基本面不相一致,是偏離的;距離區(qū)間越遠(yuǎn),偏離程度越大,國(guó)內(nèi)外要素價(jià)格的差異也就越大。國(guó)內(nèi)外要素價(jià)格的偏離,就會(huì)出現(xiàn)對(duì)要素進(jìn)行套匯的空間,對(duì)國(guó)內(nèi)外要素的需求就會(huì)出現(xiàn)差異。

要素稟賦是不斷變化的,象我國(guó)這種處于現(xiàn)代化過(guò)程中的國(guó)家,要素稟賦變化得尤其劇烈而快速。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)初期,由于資本等要素相對(duì)稀缺,勞動(dòng)力和資源是相對(duì)豐裕的,為吸引資本、技術(shù)、知識(shí)等經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必需的要素的一個(gè)可行的選擇是低估本幣,以外幣計(jì)價(jià)的本國(guó)勞動(dòng)和資源的價(jià)格相對(duì)便宜,這就會(huì)吸引其它要素進(jìn)入本國(guó),也會(huì)促進(jìn)本國(guó)資源的利用,這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是由最初的要素稟賦決定的。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的過(guò)程同時(shí)也是改變要素稟賦的過(guò)程。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)降低資本、技術(shù)和組織管理等要素的稀缺性,同時(shí)提高資源的稀缺性。這種相對(duì)變化必然會(huì)改變不同要素包括資本、勞動(dòng)力、科學(xué)技術(shù)和資源等的相對(duì)比價(jià),也只有要素的相對(duì)比價(jià)隨著要素稟賦的變遷而變化,它才能使資源實(shí)現(xiàn)最優(yōu)配置。

然而,在固定匯率制度下,匯率是相對(duì)穩(wěn)定的,其調(diào)整必然會(huì)滯后于要素稟賦的變遷,這就會(huì)使國(guó)內(nèi)外要素的價(jià)格出現(xiàn)偏離,這種偏離就產(chǎn)生了對(duì)要素套匯的空間。當(dāng)本國(guó)要素價(jià)格偏低,本國(guó)資源是套匯的對(duì)象,會(huì)導(dǎo)致對(duì)本國(guó)資源的過(guò)度利用,并導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的過(guò)熱;當(dāng)本國(guó)要素價(jià)格偏高,外國(guó)資源是套匯的對(duì)象,本國(guó)經(jīng)濟(jì)又會(huì)陷入蕭條。這就意味著,匯率的不適當(dāng)定值是宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的一個(gè)重要原因。

我國(guó)自2002年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱是國(guó)內(nèi)要素價(jià)格偏低的結(jié)果,其傳導(dǎo)機(jī)制有兩種:(1)將低估資源用于出口的機(jī)制。當(dāng)資源價(jià)格低估,將資源用于生產(chǎn)貿(mào)易品出口到國(guó)際市場(chǎng)上就會(huì)因要素價(jià)格的低估而享有價(jià)格優(yōu)勢(shì),這必然會(huì)促進(jìn)貿(mào)易品部門(mén)的發(fā)展,也會(huì)促進(jìn)出口的增加,結(jié)果會(huì)出現(xiàn)持續(xù)的貿(mào)易順差。(2)FDI對(duì)資源進(jìn)行套匯的機(jī)制。由于資源價(jià)格是低估的,FDI就會(huì)積極流入本國(guó)以對(duì)資源進(jìn)行套匯,尤其會(huì)大量進(jìn)入貿(mào)易品部門(mén),因?yàn)檫@可以對(duì)資源價(jià)格低估進(jìn)行雙重的套匯。這兩種機(jī)制的共同結(jié)果是對(duì)國(guó)內(nèi)資源的過(guò)度使用,這顯然是不可持續(xù)的,從而與科學(xué)發(fā)展觀的要求背道而馳。

匯率調(diào)整可以矯正要素價(jià)格和要素稟賦之間的關(guān)系,使要素價(jià)格能夠反映要素稟賦的現(xiàn)狀,使要素稟賦能夠得到最有效最集約地利用。具體說(shuō)來(lái),如果匯率不根據(jù)要素稟賦的變遷而調(diào)整,那么以前不怎么稀缺現(xiàn)在卻很稀缺的資源如原材料,由于其國(guó)內(nèi)價(jià)格與國(guó)際價(jià)格的差異,就會(huì)受到過(guò)度使用,未來(lái)可能需要付出更多的成本進(jìn)口目前正在過(guò)度使用的資源,這必然會(huì)危及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性;相反,以前由于資本相對(duì)缺乏而不能滿足的需求,如專利和科學(xué)技術(shù)在匯率不進(jìn)行調(diào)整的情況下,它們的人民幣價(jià)格必然會(huì)較高,這就需要花費(fèi)較多的資源才能換得回來(lái),這對(duì)于科學(xué)技術(shù)的利用從而經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)是不利的。顯然,匯率調(diào)整是使要素價(jià)格與要素稟賦相適應(yīng)從而使各種要素都能得到有效利用的重要條件,從而也是實(shí)現(xiàn)科學(xué)發(fā)展觀的一個(gè)重要方面。

或許有人認(rèn)為,匯率低估會(huì)使我國(guó)的貿(mào)易順差增大,這就相當(dāng)于持有更多的對(duì)國(guó)外資源的要求權(quán),可以在國(guó)際市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)原材料,以此保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需資源的供給。然而,現(xiàn)實(shí)情況并非如此,因?yàn)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)體系下,經(jīng)濟(jì)主體必然是以利潤(rùn)為導(dǎo)向的,人民幣匯率低估的必然結(jié)果是我國(guó)資源的價(jià)格低于國(guó)際市場(chǎng)上同類資源的價(jià)格,這就會(huì)產(chǎn)生套匯的空間,是不同于對(duì)貨幣性資產(chǎn)套匯的對(duì)實(shí)物性資產(chǎn)的套匯,這種套匯方式更多地集中于貿(mào)易品部門(mén),因?yàn)槌杀臼怯萌嗣駧庞?jì)價(jià),而銷售價(jià)格卻可以用外幣如美元計(jì)價(jià),這里面除了由市場(chǎng)決定的平均利潤(rùn)外,還有不同貨幣計(jì)價(jià)產(chǎn)生的套匯利潤(rùn),這必然會(huì)導(dǎo)致對(duì)本國(guó)資源的濫用,而不可能依靠利用國(guó)際市場(chǎng)上的資源維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

由此可以推論,并不是任何類型的貿(mào)易順差都是有利的,只有那些有利于提高經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)能力從而能夠促進(jìn)科學(xué)發(fā)展觀實(shí)現(xiàn)的貿(mào)易順差才是有利的;并非任何類型的匯率低估都是有利的,只有那些能夠提高經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)能力從而能夠促進(jìn)科學(xué)發(fā)展觀實(shí)現(xiàn)的匯率低估才是有利的;在匯率低估不利于經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)時(shí),就要選擇匯率升值,通過(guò)匯率調(diào)整促進(jìn)科學(xué)發(fā)展觀的實(shí)現(xiàn)。

三、人民幣升值的影響與政策建議

我國(guó)的貿(mào)易依存度一直是比較高的,一直穩(wěn)定在40%左右,這就意味著人民幣匯率升值主要通過(guò)對(duì)進(jìn)出口部門(mén)的沖擊影響我國(guó)經(jīng)濟(jì),而這種沖擊又主要集中在出口部門(mén)。因?yàn)槲覈?guó)對(duì)進(jìn)口品的需求彈性比較小,而外國(guó)對(duì)我國(guó)出口品的需求彈性卻比較大,匯率小幅度升值對(duì)進(jìn)口的影響要小于對(duì)出口的影響。

筆者事前曾經(jīng)就人民幣匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口部門(mén)尤其是出口部門(mén)的沖擊作了小范圍調(diào)研。比較普遍的看法是人民幣升值盡管會(huì)加大出口成本,但幅度在10%以內(nèi)不會(huì)造成根本性影響。由此可見(jiàn),盡管匯率升值對(duì)出口的影響要大于對(duì)進(jìn)口的影響,但2%的升值是我國(guó)出口部門(mén)能夠承受的。然而,他們又都表示,盡管小幅升值不可怕,但匯率浮動(dòng)卻是他們難以承受的,因?yàn)槲覈?guó)缺少成熟的外匯市場(chǎng),也缺少相應(yīng)的避險(xiǎn)工具,匯率波動(dòng)讓他們很難鎖定成本,而如果不能鎖定成本,收益就是很不確定的。

顯然,匯率制度由原先釘住美元改為釘住一攬子貨幣并允許在較大的范圍內(nèi)進(jìn)行浮動(dòng)對(duì)出口商的影響要遠(yuǎn)大于2%升值的影響。以前,中央銀行承擔(dān)了全部的匯率風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)可以集中精力做好產(chǎn)品和市場(chǎng)開(kāi)發(fā)。現(xiàn)在,中央銀行將一部分匯率風(fēng)險(xiǎn)分散給了企業(yè),這盡管對(duì)于長(zhǎng)遠(yuǎn)的人民幣外匯市場(chǎng)的建立有積極意義,但企業(yè)在目前的情況下卻很難通過(guò)遠(yuǎn)期交易鎖定生產(chǎn)成本,因此會(huì)時(shí)刻面臨著匯率變動(dòng)的沖擊。這種沖擊并不會(huì)因?yàn)閰R率波動(dòng)幅度較小而可以忽略不計(jì),因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)的績(jī)效是按照“年”這個(gè)單位來(lái)計(jì)算的,但匯率波動(dòng)卻時(shí)刻都在發(fā)生

著,企業(yè)經(jīng)營(yíng)的績(jī)效是按“年”這個(gè)單位來(lái)計(jì)算的,但匯率波動(dòng)卻時(shí)刻都在發(fā)生著,企業(yè)經(jīng)營(yíng)的成本也就時(shí)刻在變,如果企業(yè)總是在高點(diǎn)買(mǎi)入而在低賣(mài)出,那累積起來(lái)的損失也是非?？捎^的。因此,企業(yè)就不可能完全不顧匯率波動(dòng)而只關(guān)心經(jīng)營(yíng)、開(kāi)發(fā)和銷售這些實(shí)際事務(wù),還要關(guān)心貨幣事務(wù)。

我國(guó)現(xiàn)代化的關(guān)鍵是生產(chǎn)能力的形成,這又必須依靠企業(yè)的壯大。匯率升值盡管有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí),但匯率波動(dòng)顯然不利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)。由于未來(lái)20年是我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化的關(guān)鍵時(shí)期,如何采取有力措施沖銷匯率波動(dòng)的影響,從而為企業(yè)成長(zhǎng)創(chuàng)造一個(gè)平穩(wěn)的貨幣環(huán)境,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)是我國(guó)面臨的重大課題。

首先,為了促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí),實(shí)現(xiàn)更集約的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),促進(jìn)科學(xué)發(fā)展觀的實(shí)現(xiàn),要靈活利用匯率工具。具體而言,就是在時(shí)機(jī)成熟時(shí)主動(dòng)小幅升值,同時(shí)輔之以利率小幅調(diào)整的貨幣政策,使人民幣匯率在經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)過(guò)程中穩(wěn)定地升值。匯率升值不是壞事,它是對(duì)有效率經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的褒獎(jiǎng),匯率貶值才是對(duì)低效增長(zhǎng)和不增長(zhǎng)的懲罰。

其次,要致力于建設(shè)一個(gè)有一定深度和廣度的外匯市場(chǎng)。所謂深度,就是市場(chǎng)規(guī)模應(yīng)該足夠大,不是一般規(guī)模的資金就能控制、操縱得了的,這樣才有利于匯率穩(wěn)定;所謂廣度,就是市場(chǎng)覆蓋面要足夠廣,交易主體是多元化的,只有這樣,預(yù)期才不至于是同一方向的,只有當(dāng)預(yù)期是多元的且能在某種程度上互相抵消時(shí),預(yù)期才可能是穩(wěn)定的,它對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊也才會(huì)最小(李天棟等,2004,2005)。有一定廣度和深度的外匯市場(chǎng)是企業(yè)能夠避險(xiǎn)的必要條件。

再次,要致力于金融工具的建設(shè),只有當(dāng)金融工具是多樣化的,既能覆蓋即期交易,也能覆蓋遠(yuǎn)期交易時(shí),企業(yè)才能通過(guò)外匯市場(chǎng)進(jìn)行避險(xiǎn)(李天棟等,2004)。其中,遠(yuǎn)期金融工具尤其重要,因?yàn)樗擎i定成本、規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的主要工具。目前,四大國(guó)有商業(yè)銀行和其它股份制銀行如招商銀行都可以進(jìn)行遠(yuǎn)期交易,但是,目前的問(wèn)題是品種單一、市場(chǎng)規(guī)模小,當(dāng)[然,企業(yè)缺乏相關(guān)意識(shí)也是一個(gè)非常重要的原因。

盡管匯率制度改革對(duì)企業(yè)有許多負(fù)面影響,但卻能夠促使企業(yè)更多地關(guān)注匯率風(fēng)險(xiǎn),也有利于外匯市場(chǎng)、交易主體和金融工具的培育。當(dāng)然,企業(yè)也會(huì)有一個(gè)逐步適應(yīng)的過(guò)程,政府一方面要實(shí)行積極而穩(wěn)定的匯率政策,避免匯率劇烈波動(dòng)的消極影響,另一方面要著力創(chuàng)造能夠平滑匯率波動(dòng)的外匯市場(chǎng)和金融工具。只有這樣,企業(yè)才能夠適應(yīng)匯率升值和波動(dòng)的影響,也才能保障現(xiàn)代化的實(shí)現(xiàn)。

四、結(jié)論

本文結(jié)合我國(guó)國(guó)情提出政策目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)均衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的觀點(diǎn),它是與科學(xué)發(fā)展觀相適應(yīng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。然后,本文分析了匯率調(diào)整與均衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系,結(jié)論是匯率升值能夠促進(jìn)均衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),從而有利于科學(xué)發(fā)展觀的實(shí)現(xiàn)。最后,本文分析了匯率及其制度調(diào)整的影響,并在政策搭配和制度建設(shè)方面提出了應(yīng)對(duì)的建議。

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