現金流預測及企業資金管理方法

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摘要：企業若想實現良好發展，其關鍵因素就是具備穩定而流暢的現金流，因此，現金流狀況成為衡量企業財務健康狀況的重要標準。“現金是驅動企業發展的基本動力，缺乏現金的企業注定會失敗”，已經逐漸成為財務管理界的共識。顯然，現金流管理是企業財務管理的重要組成部分，對企業的生存、經營和發展起著至關重要的作用，企業具有能夠源源不斷地創造現金的能力，對企業的長期生存至關重要。并且，很多破產企業實際上是盈利的，它的倒閉并不是因為虧損，而是因為現金不足。因此，基于現金流預測來優化企業資金的管理，具有重要的現實意義。本文基于現金流預測分析，闡述了完善企業資金管理的重要性，分析了基于現金流預測的企業資金管理常用方法和模型，主要包括：現金流量表分析和自由現金流估值測算模型；然后以A醫療器械企業為典型案例，深入探討了在醫療器械企業實踐中，如何具體運用基于現金流預測的企業資金管理方法，以期為優化企業資金管理提供有價值的借鑒。

關鍵詞：現金流；資金管理；醫療器械企業

一、引言

企業現金流指的是在一定時間內企業貨幣資金的流出和流入，它反映企業經營情況和現金收支情況。一般情況下，將企業流入資金和流出資金相減，差額是正數，則表明企業的現金有盈余；差額是負數，則表明企業的資金入不敷出。基于現金流預測的資金管理，是通過預算、計劃、控制、分析等手段，對企業在一定時期內的現金流入量和現金流出量進行管理，從而采用最優的財務管理策略。基于現金流預測的資金管理，在企業管理過程中有著極為重要的意義，其重要性具體體現在以下幾個方面。第一，現金流管理作為企業財務管理的重要組成部分，對企業的生存、經營和發展起著至關重要的作用。很多破產企業實際上是盈利的，企業倒閉并不是因為虧損，而是因為缺乏現金。第二，現金流決定企業的價值。資金貫穿企業經營的各個方面，從采購原材料、生產，再到銷售，任何一個環節都離不開資金。資金是一家企業生存和發展，進行生產經營活動的重要前提。企業擁有足夠的現金，就可以從市場上換取生產經營活動需要的原材料和人力資源，為企業經營活動開展和創造價值提供了先決條件。企業在創立和經營伊始，就需要擁有充足的、能夠滿足企業日常經營的現金，來購買原材料和機器設備，支付工人工資和經營活動產生的其他費用。如果現金流循環不順暢，就會造成生產的貨物無法銷售，沒有資金購買原材料進行下一階段的生產，最終企業的資金鏈會斷裂，導致企業破產。因此，企業進行生產經營活動的基本前提是獲得可以滿足生產經營活動的現金。另外，企業價值的創造，是通過購買原材料、生產、銷售、回款等一系列資金循環活動實現的。雖然價值創造的過程融入生產經營的過程，但創造的價值是否能夠實現，主要看產品是能否得到社會認可，銷售的產品能否被大眾接受，并且能否回籠資金。第三，現金流是企業發展的命脈。現金流管理貫穿企業經營發展的始終，在企業的生存和發展過程中起到至關重要的作用。現金流不僅僅是企業活動的起點，也是企業活動的重點。現金流能真實反映企業的實際運行情況，也能真實反映企業的競爭力。

二、基于現金流預測的企業資金管理常用方法和模型

1.現金流量表分析

（1）經營活動產生的現金流量，主要指在一定時期內企業生產經營過程中，業務活動產生的現金凈流量。現金流入一般來自銷售商品、提供勞務、稅費返還等和企業經營相關的現金。現金流出一般包括購買庫存商品、支付工人工資、繳稅等相關的現金。（2）投資活動產生的現金流量，主要指一段時間內進行投資活動帶來的現金凈流量，反映的是企業在資本性支出方面的現金流量，企業買賣廠房、設備等都會導致投資活動現金流的變動。投資活動現金流出較大，說明企業對外進行大量投資，一般來說處于擴張期的企業都需要大量投資。現金流入一般包括企業到期收回的短期投資和長期股權投資、債權投資本金；企業分得的股利、利潤、利息；出售處置固定資產，處置無形資產和其他資產等獲得的現金。現金流出一般包括購買和建造廠房、機器設備、無形資產和其他長期資產，以及購買短期股票投資、長期股權投資、長期債券投資等現金支出。投資活動凈現金流如果出現現金大幅流入，要看是投資收益、變賣資產，還是收回之前的投資。在企業的初創期和成長期，投資活動帶來的現金凈流量往往小于0。從長遠來看，進行投資活動也會使現金凈流量的累計數小于0。另外，企業投資活動收回資金的規模，如果大于投資支出的資金規模，會使投資活動現金凈流量大于0。由于企業在經營時急需資金，而不得不出售企業的長期資產，也會導致投資活動現金凈流量大于0。一般而言，企業只要不是大量變賣資產，其他投資活動帶來的都是正常的資金流動。（3）籌資活動產生的現金流量，主要指籌資活動產生的現金流，一般就是借錢和還錢。支付股息、發債券、融資等活動，都會影響籌資活動現金流。現金流入一般包括發行股票或債券，企業借入的各種短期、長期借款，其他籌資等相關的現金。現金流出一般包括償還企業借款、債券、現金股利、利潤或償付利息等現金支出。大部分企業需要融資，都有一定的負債，關鍵要看負債的程度，即成本。如果成本太高，利息太高，企業負債就不是很健康。（4）現金流量表的作用，在于反映一定時期內企業發生的變動和變動的原因，我們可以從中得知企業哪些活動帶來了現金，哪些活動花費了現金。現金流量表可以反映企業現金流量是發生了改善或惡化，以及這些變化是如何發生的，進而反映企業當前是處于正常運營階段還是處于困境。

2.自由現金流估值測算模型

自由現金流是一種企業價值評估的新理念。自由現金流量是除了對廠房、設備、長期股權等資產的投入以外，企業通過經營產生的凈現金流量。企業在支付了所有債務和再投資之后剩余的現金流量，即使這部分現金流量全部支出后，也不會對企業的生存和發展產生決定性的影響。企業能支配的現金流量，通常使用企業資產產生的凈現金流量來測算，也就是使用企業經營活動和投資活動創造的凈現金流量來衡量。它是衡量企業除融資交易以外產生的現金凈流量的指標。資產產生的現金流量又稱為自由現金流量，是評估投資項目和業務活動價值的關鍵指標。

三、基于現金流預測的企業資金管理應用

1.A醫療器械企業簡介A醫療器械企業成立于1999年，從事心血管介入醫療器械研發制造，是國家心臟病植入介入診療器械及設備技術創新、產業化和人才聚集的國家級平臺，是國內高端醫療器械領域可與國外企業進行競爭的少數企業之一。A醫療器械企業構建集制藥、醫療器械、醫療服務和新型醫療業態于一體的心血管疾病全生態產業鏈平臺，企業全心全意投身居民健康事業，致力于提升居民健康生活質量。目前，企業是國內唯一擁有多種技術特點的藥物支架產品的制造企業，是心血管醫療器械行業優勢和領軍企業。未來A醫療器械企業將致力于打造“心血管大健康+抗腫瘤”的特色化生態平臺，為更多心血管病及腫瘤疾病患者提供先進產品及優質服務。2.A醫療器械企業現金流量表分析A醫療器械企業2020年現金及現金等價物凈額為59957.74萬元，與2019年20542.26萬元相比，現金凈收入成倍增加，增加391.87%。2020年經營活動產生的現金流量凈額為208969.93萬元，與2019年199025.51萬元相比增長5%。2020年投資活動產生的現金流量凈額為69545.27萬元，與2019年65121.87萬元相比增加6.8%。2020年籌資活動產生的現金流量凈額為76343.63萬元，與2019年籌資活動產生的現金流量154885.07萬元相比，資金流出有較大幅度減少，減少50.71%。（1）A醫療器械企業生產經營活動的現金凈流量是正數，說明企業通過正常生產和銷售帶來的資金流入量，能夠支付經營性資金流出，而且在扣除非現金成本后仍有剩余，并且為企業的投資活動提供現金流量支持。2020年和2019年相比，A醫療器械企業經營活動產生的凈現金流量增長了5%。（2）A醫療器械企業2020年投資活動產生的現金流量凈額為69545.27萬元，雖然投資活動產生的現金凈流量小于0，但是與2019年65121.87萬元相比，投資額還是有所增加，增加6.79%。由于2020年A醫療器械企業在長期資產、權益性投資等方面所支付的現金，大于企業收回投資的凈現金流量。A醫療器械企業進行投資活動產生的現金流入量，多余企業投資活動帶來的現金流出量。從投資活動目的來分析，A醫療器械企業投資活動的主要目的，是為企業經營活動構建固定資產和長期資產。這種現象表明了企業經營發展和企業擴張的需要，也反映了企業經營發展和企業擴張方面的嘗試與努力。（3）A醫療器械企業籌資活動產生的現金凈流量為負數，原因是2020年企業通過借款進行融資。2020年籌資活動產生的現金流量凈額為76343.63萬元，與2019年154885.07萬元相比，資金流出有較大幅度減少，減少50.71%。A醫療器械企業已經進入發展成熟期。在此階段，產品銷售比較穩定，經營活動中大量應收賬款可以順利收回；同時，企業為了投資新產品和擴大市場份額，追加了一部分投資投入新產品，而僅靠經營活動剩余的凈現金無法滿足投資活動所需，需要企業籌措更多的資金作為補充，這就造成企業還有很多外部借款需要償還。2020年A醫療器械企業投資活動需要資金69545.27萬元；經營活動創造資金208969.93萬元。2020年A醫療器械企業籌資活動需要凈支付資金76343.63萬元，企業經營活動所創造的現金凈流量，不僅能夠滿足投資活動所需，還能滿足投融資活動的資金需要，但是投資和融資活動使企業的現金凈流量減少。

3.A醫療器械企業自由現金流估值測算

A醫療器械企業2020年創造的自由現金流量為139425萬元，2019年創造的自由現金流量為133904萬元。假設：2020年起，前10年的自由現金流年均增長率為12%，永續增長率為4%，折現率為10%，2020年自由現金流估算為139425萬元。A醫療器械企業2020年創造的自由現金流量為139425萬元，折現后為129097.22萬元，依次計算前10年自由現金流量的總額為1528825.33萬元，永續年費自由現金流量總額為4656275.30萬元。相加計算之后，可以得到A醫療器械企業2020年年末的內在價值為618.5億左右，總股本180458.112萬，股價在34元左右。如果10年成長率的假設只有10%，那么A醫療器械企業的內在價值計算結果會下降至536.3億，下降近13%；股價在29元左右。如果10年成長率假設上升到15%，那么A醫療器械企業的內在價值計算結果會上升至764.7億，增長近24%，股價在42元左右。對企業成長率的不同判斷，對同一企業的估值會產生非常大的差異。通過對A醫療器械企業的計算，2020年創造的自由現金流量為139425萬元。當期經營活動的擴大，沒有影響到企業的自由現金流量。企業自由現金流量與企業價值表現為同一方向變動，說明A企業的自由現金流量越大，A企業的價值也就越大。A醫療器械企業擁有了穩定充沛的自由經營現金流量，意味著企業的還本付息能力較強，生產經營狀況良好，用于再投資、償債、發放紅利的現金就越多，企業未來發展會越來越好，企業價值持續增長。

四、結語

綜上所述，在企業生產經營過程中，基于現金流預測建立資金管理體系，分析和監測企業現金流量，發現實際與預算指標發生偏差，及時進行調整，可以為企業指明發展方向，為企業創造大量的現金流，確保企業健康穩定發展，促使企業價值實現最大化。

參考文獻

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作者：黃山 單位：樂普（北京）醫療器械股份有限公司