全球經(jīng)濟增長放緩適度參與救市論文

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編者按：本文主要從金融創(chuàng)新過度僅是導(dǎo)致美國金融危機的導(dǎo)火線、美國經(jīng)濟衰退及應(yīng)對措施不當、金融創(chuàng)新過度與金融風險防范不力、金融危機必然對中國經(jīng)濟產(chǎn)生較大沖擊，適度參與救市、中國可以適度參與救市，但應(yīng)避免再次進入美國經(jīng)濟戰(zhàn)略和美元陷阱、應(yīng)對危機，關(guān)鍵是要形成主要以國內(nèi)需求拉動經(jīng)濟增長的良性發(fā)展機制、形成國內(nèi)需求特別是居民消費需求拉動經(jīng)濟增長的良性發(fā)展機制、加快建立健全適應(yīng)國際投機資本進出影子化的外匯管理體制、從加大財政對基礎(chǔ)設(shè)施和社會保障的投入來擴大國內(nèi)需求、謹防我國經(jīng)濟發(fā)展陷入“滯脹”風險等，具體請詳見。

論文關(guān)鍵詞:國際金融危機金融創(chuàng)新經(jīng)濟衰退國家戰(zhàn)略中國經(jīng)濟良性發(fā)展經(jīng)濟增長需求拉動

在短短一年多時間里，由美國次貸危機引發(fā)美國金融危機并迅速發(fā)展成全球性金融危機，并立即導(dǎo)致全球經(jīng)濟增長放緩甚至衰退，不僅令世界各國震驚，也出乎人們意料。然而，“冰凍j尺，非一日之寒”，美國金融危機的爆發(fā)早已是“山雨欲來風滿樓”。

金融創(chuàng)新過度僅是導(dǎo)致美國金融危機的導(dǎo)火線，而美國國家戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟衰退才是金融危機的根本原因

美國國家戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。一個大國特別是全球性的金融危機不僅是累積的，而且與世界政治形勢緊密相關(guān)。雖然世界經(jīng)濟發(fā)展有其自身規(guī)律，但世界主要大國國家戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變對世界經(jīng)濟發(fā)展的影響是難以估量的。近年來美國為實現(xiàn)其世界霸權(quán)戰(zhàn)略，先后發(fā)動了南斯拉夫、阿富汗和伊拉克戰(zhàn)爭，消耗了大量財力(美國國會預(yù)計2002-2008年阿富汗和伊拉克兩場戰(zhàn)爭費用支出為1．6萬億美元)，使美國財政赤字不斷擴大(近日美國財政部宣布，2008財年政府財政赤字高達4550億美元，創(chuàng)下1991年以來的新高)，還把英國、德國等發(fā)達國家也拖入到戰(zhàn)爭中來，全球經(jīng)濟發(fā)展不僅沒有受到世界經(jīng)濟發(fā)展“火車頭”美國經(jīng)濟的拉動，反而長時間處于恐怖主義威脅和局部戰(zhàn)爭的陰影之中。近日中國科學院的《國家健康報告》中，美國“國家責任指數(shù)”僅為0．32，在全球45個樣本國家中居倒數(shù)第一位，這樣的評價結(jié)果不是沒有道理的。

美國經(jīng)濟衰退及應(yīng)對措施不當。據(jù)世界銀行統(tǒng)計，1990---2000年美國GDP年均增長3．5％，但2001)--2006年只有2．6％。近20年來，失業(yè)率維持在5．5％以上，平均通脹水平維持在2．6％一2．7％之間。面對衰退，美國采取的不是壓縮國防經(jīng)費(2001-2004年美國國防支出約占美國政府支出的20％)、引導(dǎo)國民科學消費和加強金融安全監(jiān)管，而是連續(xù)不斷調(diào)低聯(lián)邦基金利率(從2001年初開始，連續(xù)13次下調(diào)利率，降低到2003年6月的1％，為46年以來最低水平)，使美元貶值。據(jù)CEIC統(tǒng)計，從2001年10月到2007年10月，美元對實際有效貨幣貶值22．5％(對歐元、英鎊貶值均在30％以上)，不僅引發(fā)國內(nèi)的通脹，還向世界各國輸出通脹。為抑制國內(nèi)通脹，從2004年6月到2006年8月，美聯(lián)儲連續(xù)21次調(diào)高利率。連續(xù)升息提高了房屋借貸成本，抑制了房地產(chǎn)需求，引發(fā)了房價下跌以及按揭違約的大量增加，從而導(dǎo)致了次貸危機的爆發(fā)。

金融創(chuàng)新過度與金融風險防范不力。近年來，美國通過不斷創(chuàng)新金融衍生品，擴張市場信用規(guī)模的辦法來刺激和維持經(jīng)濟增長，導(dǎo)致巨大金融泡沫。從房產(chǎn)金融衍生品規(guī)模看，美國住房抵押貸款市場規(guī)模約為10．9萬億美元，次貸僅占整個市場的12．5％~／J1．36萬億美元，但相關(guān)衍生品規(guī)模達到30多萬億美元，即放大了22倍多，而且同期金融市場上的信貸違約互換(CDS)達到62萬億美元。從美國占了六家的國際前十大投資銀行的杠杠率看，從2001年起一直在20倍以上，2007年后維持在30倍左右。從國家負債看。2008年初美國國家負債總規(guī)模達53萬億美元，約為美國GDP的4倍。面對泡沫，美國雖從2004年起調(diào)高利率和準備金率，但對惡意包裝以次充好的金融產(chǎn)品，多次重復(fù)使用金融杠桿加以擴大，投放到世界各國市場所引起的巨大金融風險，始終沒有采取應(yīng)對措施，直至危機爆發(fā)。

金融危機必然對中國經(jīng)濟產(chǎn)生較大沖擊，適度參與救市。不僅是拯救世界經(jīng)濟，也是維護世界和平的需要。

2007年、2008年前三季度我國出口依存度分別為36％和37％，對金融危機重災(zāi)區(qū)美國和歐洲出口占我國近年出口的比重一直維持在40％左右，出口下滑雖不會影響中國經(jīng)濟長期發(fā)展的基本面，但這種沖擊短期內(nèi)對經(jīng)濟外向度較高的東部省份來說是十分巨大的(據(jù)了解，目前全國2／3的紡織企業(yè)虧損，東部省份近30％的企業(yè)處于經(jīng)營困難或虧損狀態(tài))。適度參與救市，不僅是自身需要，也是應(yīng)履行的一種國際責任。

國際金融危機對我國的影響：直接損失有限，但間接影響不可低估。據(jù)國際清算銀行估算，美國和歐洲的金融機構(gòu)分別承擔了全球金融機構(gòu)總損失的40％，日本、中國等國家承擔了其余的20％。據(jù)美國財政部統(tǒng)計，8月末，我國持有高達9000多億美元的美國債券，而當前美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表上僅有9000億美元資產(chǎn)，也就是說我國已經(jīng)在金融危機中遭受了重大損失。中國社科院相關(guān)研究認為，2008年美國GDP增速下降1個百分點，中國GDP增速將下降1．34個百分點。筆者認為，不能忽視傳導(dǎo)過程中的乘數(shù)效應(yīng)和加速效應(yīng)，特別是在投資信心和消費信心遭受打擊的情況下，這種效應(yīng)會十分突出和更加明顯：在目前貨幣政策轉(zhuǎn)向情況下，銀行仍然惜貸，乘數(shù)效應(yīng)幾乎為零；企業(yè)迅速壓縮投資，壞賬增加，銀行直接從企業(yè)抽回資金，就是加速效應(yīng)明顯放大的例證。總的來說，此次金融危機對中國經(jīng)濟的影響可以慨括為：對短期的影響大于長期、對信心的打擊重于市場、對虛擬經(jīng)濟的打擊重于實體經(jīng)濟、對出口的影響大于進口、對東部影響大于中西部省份、對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的影響大于新興產(chǎn)業(yè)、對中小企業(yè)的影響大于大企業(yè)。

中國可以適度參與救市，但應(yīng)避免再次進入美國經(jīng)濟戰(zhàn)略和美元陷阱。最近，摩根士丹利亞洲主席史蒂芬·羅奇發(fā)表文章說，“在危機面前，中國要承擔起領(lǐng)導(dǎo)者的角色”。筆者認為，中國既沒有實力也沒有必要成為拯救這場危機的領(lǐng)導(dǎo)，充當危機的最后貸款人。眾所周知，美國一直利只{美元這一世界貨幣榨取各國經(jīng)濟發(fā)展的“剩余價值”或向他國轉(zhuǎn)嫁危機，維持自己的超級大國地位。危機發(fā)生后，美國采取損人利己的政策而不是勇于承擔自身發(fā)展后果，使世界各國陷人“徒困境”。為救市，美日只有大量發(fā)行國債或印發(fā)更多的美元，這兩者都會使美元資產(chǎn)進一步貶值。此次危機對世界經(jīng)濟造成的深層次影響還未充分顯現(xiàn)，經(jīng)濟尚未見底，世界經(jīng)濟恢復(fù)至少還有2～3年時間，此時購買美元資產(chǎn)無疑是飛蛾撲火：經(jīng)過3O年的高速發(fā)展，我閏已經(jīng)進入了勞動力和資本“雙要素剩余”的黃金時代，基本上擁有了拉動曰內(nèi)需求的資本，跨過了經(jīng)濟“起飛”階段后，應(yīng)及時擴大國內(nèi)需求，把剩余價值和人口紅利留在國內(nèi)。但短期內(nèi)，在經(jīng)濟增長大幅回落的情況下，可繼續(xù)實施鼓勵出LJ政策以穩(wěn)定經(jīng)濟增長和就業(yè)，但從長期看，調(diào)低外貿(mào)出口依存度，建立更加健康的經(jīng)濟增長機制勢在必行。救市的指導(dǎo)思想應(yīng)是重國內(nèi)輕外，重塑國內(nèi)企業(yè)家和消費者信心，保持我國經(jīng)濟社會平穩(wěn)較快增長，從而拉動世界經(jīng)濟增長，這是最好的救市：中國不僅要在危機中實現(xiàn)損失最小化，還應(yīng)逐步確立人民幣在世界經(jīng)濟和金融體系中的主導(dǎo)地位。當前不少學者認為，大舉投資美國的時機已經(jīng)到來，要像巴非特和日本一樣，買進“美國”。他們忽視了中國不同于日本，更不是美國公民，在美國國家戰(zhàn)略中的地位完全不一樣。從世界發(fā)展趨勢看，世界話語權(quán)的主要博弈者是美國、歐盟、日本、俄羅斯和中國，但由于巾國經(jīng)濟發(fā)展最快，實力迅速增強，因而對美國構(gòu)成的挑戰(zhàn)也最大，美國不會把技術(shù)先進企業(yè)的資產(chǎn)賣給中國?即使此時美國對中國的防范程度最低，放松中國購買美國資產(chǎn)的限制，待經(jīng)濟好轉(zhuǎn)時，又會制定或修改相應(yīng)法律來限制中國股份的表決權(quán)和處置權(quán)。而且只要美元還是世界貨幣，美國就不會輕易放棄它對最終清算權(quán)的控制。所以，對于中國來說，投資美國不僅存在“美元”控制，還隨時存在政治性因素違約的高風險。但此次危機對中國來說，總的是機會大于風險。---方面，要適度參與救市，使現(xiàn)有美同資產(chǎn)投資損失最小化，另一方面，應(yīng)逐步推進人民幣國際化戰(zhàn)略，增加人民幣在世行、IMF和國際清算銀行中的份額和投票權(quán)，確立人民幣在世界經(jīng)濟和金融體系中的地位，從而把握世界政治與經(jīng)濟和自身發(fā)展的主動權(quán)。

應(yīng)對危機，關(guān)鍵是要形成主要以國內(nèi)需求拉動經(jīng)濟增長的良性發(fā)展機制，同時防范發(fā)展陷入“滯脹”

經(jīng)濟發(fā)展史表明，一罔經(jīng)濟發(fā)展不可能長期依賴出口拉動，完成經(jīng)濟發(fā)展“起飛”階段后，要及時把增長引擎轉(zhuǎn)移到國內(nèi)需求上來。只有投資和消費特別是居民消費拉動經(jīng)濟增長~b$3kN才是良性發(fā)展機制，既能抵御外來經(jīng)濟風險，也是發(fā)展經(jīng)濟的最終目的。2007年我國消費需求拉動經(jīng)濟增長的貢獻率只有36％，而發(fā)達國家這一比例為70％，我國經(jīng)濟發(fā)展迫切需要進入“消費”時代。

形成國內(nèi)需求特別是居民消費需求拉動經(jīng)濟增長的良性發(fā)展機制。一是要從培育新的消費增長點角度來擴大國內(nèi)需求。中央已經(jīng)認識到這一點，要把農(nóng)村市場培育成新的消費增長點。二是要從縮小貧富差距，提高中低收入群體收入水平來擴大國內(nèi)需求。三是要從加大財政對基礎(chǔ)設(shè)施和社會保障的投入來擴大國內(nèi)需求。逐步把出口加部門巾的產(chǎn)業(yè)工人轉(zhuǎn)移到滿足國內(nèi)需求部門的生產(chǎn)中去，同時提高全體國民社會保障水平。

加快建立健全適應(yīng)國際投機資本進出影子化的外匯管理體制。在目前國際政治與經(jīng)濟格局下，資本項目開放恐怕要等到我國政治經(jīng)濟實力位于世界第一，人民幣成為世界貨幣之后，不然，可能隨時面臨巨大國際金融風險：同時，要切實加強經(jīng)常項目監(jiān)管，特別要加強對跨國公司內(nèi)部貿(mào)易、明顯超過市場正常價格貿(mào)易等項目的審查和監(jiān)管。當前巨額外匯儲備中的美元和歐元資產(chǎn)不斷貶值，不僅無法防范風險，自身也無法找到保值增值的有效途徑建議用外匯儲備去中東、俄羅斯等地區(qū)購買一些我國經(jīng)濟發(fā)展必需消耗的石油、礦產(chǎn)等資源，更能保值增值。

謹防我國經(jīng)濟發(fā)展陷入“滯脹”風險。IMF最新預(yù)測，世界經(jīng)濟正進入嚴重低迷期，主要發(fā)達經(jīng)濟體已經(jīng)或接近于衰退。目前危機沖擊實體經(jīng)濟的序幕才剛剛拉開，在未來2—3年內(nèi)我國經(jīng)濟增速放慢到6％左有的風險不是完全沒有的。同時，因為預(yù)期市場需求萎縮，企業(yè)削減產(chǎn)量甚至停產(chǎn)，產(chǎn)品和服務(wù)總供給大幅下降；美國和歐盟推出大規(guī)模救市計劃，必然加劇美元和歐元貶值，一旦貨幣杠桿機制恢復(fù)并發(fā)生作用，世界經(jīng)濟發(fā)生通脹的潛力巨大：從物價指數(shù)看，我國9月份PPI雖出現(xiàn)向下拐點，仍上漲9．1％：美國9月份核心PPI較上年同期上升4％，創(chuàng)1991年以來最高水平，世界價格上漲壓力尚未根本緩解：治理“滯脹”要比治理單純的通脹或通縮難得多，這種情況是應(yīng)當竭力避免的。