試議存款準(zhǔn)備金調(diào)控模式

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一、銀行機(jī)構(gòu)面臨的兩難問題與應(yīng)對策略

(一）銀行機(jī)構(gòu)面臨的兩難問題銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)辦理的支付清算業(yè)務(wù)可劃分為兩類：一類是往賬業(yè)務(wù)，即受客戶委托,將客戶資金匯往其他銀行機(jī)構(gòu)客戶賬戶的行為；一類是來賬業(yè)務(wù)，即受客戶委托，將其他銀行機(jī)構(gòu)客戶資金匯入本行客戶賬戶的行為。無論是往賬業(yè)務(wù)還是來賬業(yè)務(wù)均通過銀行機(jī)構(gòu)在人民銀行的準(zhǔn)備金賬戶完成資金清算，并使得準(zhǔn)備金賬戶頭寸產(chǎn)生增減。其中，來賬業(yè)務(wù)使銀行機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金賬戶頭寸增加，往賬業(yè)務(wù)使銀行機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金賬戶頭寸減少。因此，支付清算系統(tǒng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)根源就在于銀行機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金頭寸是否能夠滿足支付業(yè)務(wù)清算和準(zhǔn)備金考核的要求，即如何協(xié)調(diào)好往來賬業(yè)務(wù)與準(zhǔn)備金頭寸間關(guān)系，既按照支付清算紀(jì)律要求，完成正常支付業(yè)務(wù)的清算，又使得準(zhǔn)備金頭寸滿足準(zhǔn)備金考核的要求。如何處理好這個(gè)問題使得銀行機(jī)構(gòu)陷人兩難境地。

(二）銀行機(jī)構(gòu)的應(yīng)對策略隨著宏觀金融環(huán)境的變化，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，滿足預(yù)期準(zhǔn)備金考核,需要綜合考慮兩個(gè)方面：一是歷史支付業(yè)務(wù)規(guī)律，即支付業(yè)務(wù)歷史往來賬與準(zhǔn)備金頭寸變化的規(guī)律；一是預(yù)期支付業(yè)務(wù)規(guī)律，即支付業(yè)務(wù)預(yù)期往來賬規(guī)模與結(jié)構(gòu)，及其對準(zhǔn)備金頭寸的影響。一般來講，在相對寬松的金融環(huán)境下，準(zhǔn)備金頭寸考核比較容易滿足，銀行機(jī)構(gòu)的支付清算安排應(yīng)更多地側(cè)重歷史支付業(yè)務(wù)規(guī)律，滿足支付業(yè)務(wù)需求；在相對緊縮的金融環(huán)境下，銀行機(jī)構(gòu)的支付清算安排應(yīng)兼顧考慮預(yù)期支付業(yè)務(wù)規(guī)律，在歷史與預(yù)期業(yè)務(wù)規(guī)律兩者之間作出權(quán)衡判斷。因此，本文認(rèn)為支付清算安排是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在辦理支付清算業(yè)務(wù)時(shí)，結(jié)合以往支付清算往來業(yè)務(wù)與存款準(zhǔn)備金使用情況的歷史規(guī)律，對未來支付清算往來業(yè)務(wù)與存款準(zhǔn)備金情況的預(yù)期判斷。可以嘗試推斷，在金融市場流動(dòng)性受到貨幣政策約束的前提下，約束力越強(qiáng)，清算安排對預(yù)期不確定性的依賴性越大，銀行機(jī)構(gòu)正是借助清算安排這種流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的預(yù)調(diào)和微調(diào)能力，來完成支付清算任務(wù)，達(dá)到滿足準(zhǔn)備金頭寸考核的要求，實(shí)現(xiàn)規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。

二、資產(chǎn)選擇行為下的支付系統(tǒng)效應(yīng)與準(zhǔn)備金調(diào)控模式構(gòu)建

(一）支付系統(tǒng)中的成本一收益機(jī)制1983年，在《穩(wěn)定貨幣的自由競爭理論》?—書中，新貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)提出以無現(xiàn)金支付系統(tǒng)（CashlessCompetitivePaymentSystem)為特征的自由競爭貨幣系統(tǒng)，BP“BFH"系統(tǒng)。認(rèn)為紙幣貨幣體系向無現(xiàn)金貨幣體系演進(jìn)的第一步就是外在貨幣消失。銀行活期存款不再代表對現(xiàn)金的最終要求權(quán)，而是“可轉(zhuǎn)讓共同基金份額”。這種“基金份額”可以用任何可交易的財(cái)富形式表示，如債券、股票等?。書中指出：“在自由競爭的環(huán)境中，銀行家和其他投資賬戶管理者之間很難有明顯的區(qū)別。盡管銀行比其他金融機(jī)構(gòu)更注重支付服務(wù)，但競爭會(huì)促使銀行向它們的存款客戶提供不同類型的投資賬戶，而其他金融機(jī)構(gòu)則更注重投資賬戶管理，但競爭也會(huì)促使它們向客戶提供與銀行聯(lián)系的支付服務(wù)。這樣一來，它們都被稱作銀行，因?yàn)樗鼈兌继峁┎煌貓?bào)的投資賬戶，都提供資金轉(zhuǎn)移的支付服務(wù)。”③"BFH"貨幣系統(tǒng)兼具支付結(jié)算服務(wù)和基金管理雙重功能的貨幣系統(tǒng)。在這個(gè)系統(tǒng)中成本-收益起著舉足輕重的作用。"BFH"系統(tǒng)的運(yùn)行流程。表明，通過發(fā)行銀行券，共同基金銀行獲得負(fù)債，分別儲(chǔ)存在結(jié)算系統(tǒng)和基金管理系統(tǒng)兩個(gè)系統(tǒng)中。以單位價(jià)值形式儲(chǔ)存在支付賬戶中的負(fù)債如同交易媒介，以基金份額儲(chǔ)存在基金賬戶中的負(fù)債如同投資資產(chǎn)，賺取基金投資回報(bào)。

(二）資產(chǎn)選擇行為下的支付系統(tǒng)效應(yīng)在前述金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)選擇行為中，主要體現(xiàn)為成本-收益約束機(jī)制，即相對“共同基金”資產(chǎn)收益，金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)是中央銀行控制的清算資金成本的不確定性，包括對存款準(zhǔn)備金調(diào)控的不確定性、所面臨的準(zhǔn)備金考核罰息的不確定性以及支付清算業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定的不確定性。因此，中央銀行對清算資金成本的操作，構(gòu)成了新貨幣經(jīng)濟(jì)中的“支付系統(tǒng)效應(yīng)”。所謂“支付系統(tǒng)效應(yīng)”，是指中央銀行通過對金融機(jī)構(gòu)清算賬戶成本-收益約束的影響，改變金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，達(dá)到政策目標(biāo)的效應(yīng)。銀行負(fù)債的資金總額將分配在兩個(gè)方面：一是共同基金賬戶，以基金份額形式存在并有投資收益；二是用于支付準(zhǔn)備的清算賬戶，以“價(jià)值單位”形式存在且沒有投資收益。在“支付系統(tǒng)效應(yīng)”的作用下，銀行在考慮支付清算業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及支付清算資金需要的前提下，將不斷調(diào)整這兩個(gè)資產(chǎn)賬戶的資金配置，以達(dá)到最大化的資產(chǎn)配置。本文認(rèn)為“支付系統(tǒng)效應(yīng)”控制模式的意義在于：一是該模式改變了通過直接控制名義貨幣數(shù)量方式，而采取收益成本控制機(jī)制傳導(dǎo)貨幣政策，達(dá)到政策目標(biāo)；二是該模式建立在“市場機(jī)制不存在本質(zhì)缺陷”的前提下，即承認(rèn)市場有效性，這個(gè)前提順應(yīng)了新貨幣經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢；三是該模式兼顧支付清算資金需要與業(yè)務(wù)管理，為從銀行機(jī)構(gòu)的選擇行為判斷金融市場的流動(dòng)性發(fā)展提供了基礎(chǔ)條件；四是伴隨著經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)向更高層次的發(fā)展，金融中介自由競爭特征增強(qiáng)，它推動(dòng)金融制度從機(jī)構(gòu)管理模式向功能管理模式的轉(zhuǎn)變。結(jié)合上述四個(gè)特點(diǎn)’本文認(rèn)為支付系統(tǒng)控制模式利用市場機(jī)制作用于金融中介行為，順應(yīng)了現(xiàn)代貨幣體系的發(fā)展趨勢，也為本文基于電子支付構(gòu)建準(zhǔn)備金調(diào)控模式奠定了基礎(chǔ)。

(三）基于電子支付的準(zhǔn)備金調(diào)控模式構(gòu)建根據(jù)上述的認(rèn)識(shí)及預(yù)微調(diào)機(jī)制的內(nèi)在機(jī)理分析，以及新貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論解釋，本文對支付清算安排的預(yù)微調(diào)模型構(gòu)建如下：銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)金融市場行為活動(dòng)和客戶委托，通過人民銀行跨行支付清算系統(tǒng)發(fā)起往賬和接收來賬業(yè)務(wù)，并結(jié)合準(zhǔn)備金管理需要和實(shí)際情況，對往來賬業(yè)務(wù)作出具體安排;銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金賬戶資金隨著往賬的發(fā)出而減少，隨著來賬的轉(zhuǎn)人而增加；銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)支付業(yè)務(wù)往來賬情況，檢查準(zhǔn)備金賬戶資金是否滿足業(yè)務(wù)處理與管理需要，是否符合成本-收益的最佳組合條件，并對支付清算安排作出適當(dāng)調(diào)整；銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)調(diào)整后的支付清算安排，對往來賬資金的流動(dòng)性進(jìn)行監(jiān)控，并根據(jù)實(shí)際情況，做好調(diào)整支付清算安排的準(zhǔn)備。

三、總結(jié)與建議

(一）電子支付業(yè)務(wù)與準(zhǔn)備金調(diào)控之間存在確定的相關(guān)關(guān)系。本文通過支付系統(tǒng)與準(zhǔn)備金調(diào)控關(guān)系分析，認(rèn)為在傳統(tǒng)條件下，準(zhǔn)備金調(diào)控時(shí)，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)主要考慮法定準(zhǔn)備金考核要求，以及支付業(yè)務(wù)處理與資金管理的需要，并通過支付清算安排，對準(zhǔn)備金期末余額7jC平作出調(diào)整。在后貨幣經(jīng)濟(jì)時(shí)代，本文通過引入支付系統(tǒng)成本-收益機(jī)制，認(rèn)為銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的電子支付業(yè)務(wù)管理在準(zhǔn)備金調(diào)控時(shí)，除主要受準(zhǔn)備金期初余額、法定準(zhǔn)備金水平，以及支付業(yè)務(wù)往來賬金額水平等四個(gè)影響因素外，還將在支付系統(tǒng)成本-收益機(jī)制作用下,對清算業(yè)務(wù)的歷史規(guī)律以及清算資金的預(yù)期水平作出判斷，通過資金的成本與收益比較，對清算業(yè)務(wù)處理與資金頭寸管理作出最佳安排，以適應(yīng)宏觀金融調(diào)控形勢的需要。

(二）電子支付有利于提高金融市場對準(zhǔn)備金宏觀調(diào)控的反映靈敏度。電子支付業(yè)務(wù)的背景是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)通過對支付清算安排的調(diào)整，來滿足準(zhǔn)備金率宏觀調(diào)控的業(yè)務(wù)處理與管理需要，實(shí)際上也是金融市場對宏觀政策作出的一種適應(yīng)性反映。本文通過引人支付系統(tǒng)效應(yīng)，以支付系統(tǒng)的成本-收益機(jī)制為基礎(chǔ)，認(rèn)為銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)采用支付清算安排，對金融市場的資金流動(dòng)性情況與成本作出判斷，根據(jù)電子支付與準(zhǔn)備金調(diào)控之間的邏輯關(guān)系，對支付清算安排作出調(diào)整，以適應(yīng)銀行業(yè)務(wù)支付清算與資金管理的需要，更快更準(zhǔn)確地針對市場形勢作出調(diào)整，提高應(yīng)對金融宏觀調(diào)控的靈敏度。

(三）電子支付有利于提高準(zhǔn)備金調(diào)控的可預(yù)測性與有效性。人民銀行采取準(zhǔn)備金調(diào)控的目的就是要實(shí)現(xiàn)對宏觀經(jīng)濟(jì)金融市場流動(dòng)性的管理。在支付系統(tǒng)成本-收益機(jī)制以及支付系統(tǒng)效應(yīng)的作用下，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)可通過采取支付清算安排以適應(yīng)清算業(yè)務(wù)處理與資金管理的需要。人民銀行可通過對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)支付清算安排的分析，研究金融機(jī)構(gòu)對金融市場預(yù)期流動(dòng)性的反應(yīng)，并作出準(zhǔn)備金調(diào)控政策有效性的判斷。同時(shí)，基于支付系統(tǒng)與準(zhǔn)備金之間的邏輯關(guān)系與約束機(jī)制，也為銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對準(zhǔn)備金調(diào)控的可預(yù)測性提供了條件。

作者：張蛇山周鵬博單位：吉林大學(xué)商學(xué)院中國人民銀行錦州市中心支