高科技企業(yè)探討論文

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[摘要]本文對(duì)股票期權(quán)制度理論進(jìn)行了探討，提出了我國(guó)高科技企業(yè)實(shí)行股票期權(quán)制度的重要性，同時(shí)指出了存在的問題及解決思路。

[關(guān)鍵詞]人力資本；股票期權(quán)；高科技企業(yè)；虛擬股票

隨著信息、知識(shí)、創(chuàng)意等人力資本在企業(yè)活動(dòng)中的重要性不斷增強(qiáng)，資產(chǎn)所有者對(duì)經(jīng)理人具有的生產(chǎn)力形態(tài)的人力資本也呈現(xiàn)出邊際報(bào)酬遞增特征，同時(shí)，資產(chǎn)所有者也要承擔(dān)財(cái)務(wù)責(zé)任，企業(yè)財(cái)務(wù)損失最終只能由資產(chǎn)所有者承擔(dān)。因此，為了規(guī)避經(jīng)理人的高風(fēng)險(xiǎn)決策及投機(jī)行為，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)建新的職業(yè)經(jīng)理人激勵(lì)約束機(jī)制，是當(dāng)今企業(yè)發(fā)展的要求。股票期權(quán)制度是從產(chǎn)權(quán)入手，具體表現(xiàn)為所有者通過將剩余索取權(quán)與經(jīng)營(yíng)者分享，使經(jīng)營(yíng)者在企業(yè)兼具有控制權(quán)和所有權(quán)，使經(jīng)營(yíng)者承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)。這樣使所有者與經(jīng)營(yíng)者緊密地聯(lián)系一起，實(shí)現(xiàn)兩者之間的激勵(lì)相容。

一、股票期權(quán)理論的提出

本文的股票期權(quán)主要針對(duì)高科技公司而言，是指授予經(jīng)營(yíng)者或科技人員在未來以一定價(jià)格購(gòu)買股票或股份授讓，即在簽訂合同時(shí)向經(jīng)營(yíng)者或公司科技人員提供一種在一定期限按照一定的價(jià)格購(gòu)買或授讓一定公司股份的權(quán)利，是一種激勵(lì)公司高層領(lǐng)導(dǎo)或重要科技人員的制度安排。因此，受益人一般是公司董事長(zhǎng)、總裁以及高層領(lǐng)導(dǎo)人和核心技術(shù)人員。

股票期權(quán)的實(shí)施形式多種多樣，下面對(duì)幾種常見類型加以簡(jiǎn)單介紹。

1.限制股票期權(quán)，是指公司以獎(jiǎng)勵(lì)的形式直接向管理者贈(zèng)送股份，使其成為股東或繼續(xù)在公司工作。其限制性條件在于當(dāng)行權(quán)者在獎(jiǎng)勵(lì)規(guī)定的時(shí)限到期前離開公司時(shí)，公司將收回這些獎(jiǎng)勵(lì)股份。

2.激勵(lì)股票期權(quán)，通常授予高級(jí)經(jīng)理。該期權(quán)最大特點(diǎn)是不需交納溢價(jià)收入所得稅，如果受益人到授予股票期權(quán)后兩年、施權(quán)后一年時(shí)仍然持有根據(jù)期權(quán)計(jì)劃購(gòu)入的股票，公司不得將溢價(jià)收入從應(yīng)稅收入中扣除。

3.員工持股計(jì)劃，是一種面向廣大員工的退休福利計(jì)劃。采用此計(jì)劃，公司將向員工賬戶注入資金，此賬戶資金用于在員工退休或離職時(shí)購(gòu)買公司股票。

4.虛擬股票期權(quán)，是對(duì)管理層直接贈(zèng)送“虛擬”股份，作為激勵(lì)其成為公司的雇員或繼續(xù)在公司服務(wù)的手段。持有者無所有權(quán)、配股權(quán)和表決權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售，但可以享受分紅權(quán)和股票價(jià)格上漲的價(jià)差收益。

股票期權(quán)激勵(lì)兌現(xiàn)期較長(zhǎng)，具有長(zhǎng)期合約的效果。所以它的激勵(lì)邏輯是：提供期權(quán)激勵(lì)―員工努力－企業(yè)價(jià)值最大化－本企業(yè)股價(jià)上升－員工行使期權(quán)，從市價(jià)與行權(quán)價(jià)的差價(jià)中獲利，從而使公司員工的報(bào)酬與企業(yè)業(yè)績(jī)聯(lián)系起來，并通過股價(jià)充分反映出來，這樣員工工作越努力，公司業(yè)績(jī)?cè)胶?，公司股價(jià)越高，員工能從股票期權(quán)中獲得的報(bào)酬越多。

二、股票期權(quán)在高科技企業(yè)中的適用性分析

一般來說，實(shí)行股票期權(quán)的企業(yè)必須具有以下3個(gè)條件：(1)企業(yè)處于競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)。經(jīng)營(yíng)者面臨的市場(chǎng)環(huán)境充滿競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)只有求新求變方可生存發(fā)展。實(shí)行期權(quán)制有助于激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者銳意進(jìn)取、勇于創(chuàng)新，使公司處于有利地位。(2)企業(yè)的成長(zhǎng)性較好，意味著企業(yè)發(fā)展存在尚未開發(fā)或者尚未飽和的市場(chǎng)，企業(yè)有足夠的物質(zhì)資本和人力資源應(yīng)對(duì)擴(kuò)大后的業(yè)務(wù)，因此，只要企業(yè)所有者有效地激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者不斷付出努力，企業(yè)才能向上發(fā)展。(3)產(chǎn)權(quán)清晰、責(zé)權(quán)明確的現(xiàn)代企業(yè)。企業(yè)建立起規(guī)范完善的現(xiàn)代企業(yè)制度，健全法人治理結(jié)構(gòu)，使董事會(huì)和經(jīng)理層（經(jīng)營(yíng)）形成委托―關(guān)系是實(shí)行股票期權(quán)的前提條件。產(chǎn)權(quán)不清晰，股權(quán)就無法確定。所以股票期權(quán)一般更適合于成長(zhǎng)性較好，具有發(fā)展前景的股份制的現(xiàn)代高新技術(shù)企業(yè)。

現(xiàn)階段，我國(guó)已出臺(tái)鼓勵(lì)科技型企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的基本政策?！吨泄仓醒?、國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展高新科技、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》指出我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)允許和鼓勵(lì)技術(shù)、管理等生產(chǎn)要素參與收益分配，調(diào)動(dòng)有創(chuàng)新能力人才的積極性。實(shí)踐中我國(guó)已有不少科技企業(yè)都在參照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，正在設(shè)計(jì)和實(shí)施各種股票期權(quán)激勵(lì)方案。

三、高科技企業(yè)的特征及其激勵(lì)選擇

1.高科技企業(yè)的特點(diǎn)

（1）要素結(jié)構(gòu)：從事技術(shù)和產(chǎn)品開發(fā)、設(shè)計(jì)的科技人員、專業(yè)人員占總?cè)藬?shù)的比例較高，科研經(jīng)費(fèi)占銷售收入的比例較高。（2）創(chuàng)新管理：因?yàn)榧夹g(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新的核心是腦力勞動(dòng)密集型的研發(fā)活動(dòng)和信息加工業(yè)務(wù)，其中創(chuàng)新過程具有相當(dāng)大的不確定性，所以，科技型企業(yè)的內(nèi)部管理彈性大，其績(jī)效評(píng)價(jià)與傳統(tǒng)企業(yè)的評(píng)價(jià)不同。﹙3﹚高風(fēng)險(xiǎn)性：技術(shù)創(chuàng)新的不確定和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈使科技型企業(yè)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。﹙4﹚高成長(zhǎng)性：產(chǎn)品或服務(wù)一旦在市場(chǎng)上獲得成功，就可以使技術(shù)訣竅、技術(shù)領(lǐng)先、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、特殊經(jīng)營(yíng)等因素取得明顯優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品或服務(wù)的附加值較高，企業(yè)能超速成長(zhǎng)。

2.高科技企業(yè)實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的特殊性

高新技術(shù)企業(yè)重視股權(quán)激勵(lì)的原因有以下幾方面:

(1)任用關(guān)鍵人才的需要?？萍夹推髽I(yè)經(jīng)營(yíng)的成敗，項(xiàng)目開發(fā)成功與否的關(guān)鍵在于有無創(chuàng)新的慣例和技術(shù)人才，在于能否激勵(lì)這些人才發(fā)揮其作用。這些人才的激勵(lì)需要實(shí)行強(qiáng)度和穩(wěn)定性相結(jié)合的激勵(lì)方式，股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制是比較有效的手段。

(2)初創(chuàng)期降低激勵(lì)成本的要求。受資金特別是現(xiàn)金流的壓力，企業(yè)在初創(chuàng)期一般無法給員工，包括高管人員和核心人員以較高的現(xiàn)金工資或獎(jiǎng)勵(lì)，通過股權(quán)激勵(lì)、持股經(jīng)營(yíng)、獎(jiǎng)勵(lì)股份等手段，不僅大大降低創(chuàng)業(yè)成本，還能將員工的努力與企業(yè)價(jià)值的成長(zhǎng)聯(lián)系起來。

(3)有利于企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)。企業(yè)初創(chuàng)期風(fēng)險(xiǎn)性一般較大，對(duì)于成長(zhǎng)性較好的企業(yè)，大家更關(guān)注企業(yè)的增值部分。股權(quán)激勵(lì)使業(yè)績(jī)與剩余分配權(quán)掛鉤，是對(duì)企業(yè)增值部分進(jìn)行的有效、公平的分配，有利于企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)。這也是美國(guó)硅谷的高科技公司普遍實(shí)行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的重要原因。

四、高科技企業(yè)股權(quán)激勵(lì)面臨的現(xiàn)實(shí)問題及其解決辦法

在企業(yè)層面上，長(zhǎng)期以來傳統(tǒng)激勵(lì)使人在履行契約中的經(jīng)營(yíng)行為短期化，國(guó)家有關(guān)部門提出具備條件的高科技企業(yè)可以實(shí)行技術(shù)專利和科技成果作價(jià)折股，讓有貢獻(xiàn)的科技人員享有公司的股權(quán)，如聯(lián)想、四通實(shí)行技術(shù)要素參與分配，給企業(yè)的技術(shù)人員配置股權(quán)，并且股權(quán)設(shè)置向技術(shù)創(chuàng)新傾斜，對(duì)科技人員而言，股票期權(quán)通過資本市場(chǎng)反映勞動(dòng)者對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)，并通過溢價(jià)收入實(shí)現(xiàn)合理回報(bào)，對(duì)激勵(lì)科技人員創(chuàng)新、防止人才流失起重要作用。

在政府層面上，高科技企業(yè)股權(quán)激勵(lì)需要克服以下兩類政策問題。一是現(xiàn)行政策對(duì)“軟科技”類的高科技企業(yè)，如以客戶開發(fā)、產(chǎn)品供應(yīng)鏈管理或特許經(jīng)營(yíng)管理權(quán)為特征的新創(chuàng)公司的發(fā)展缺乏支持。在股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)中，股權(quán)激勵(lì)的股份可源于資產(chǎn)增值部分，以有償購(gòu)買的方式取得。二是與科技成果相關(guān)的產(chǎn)權(quán)交易包括股權(quán)交易的引導(dǎo)和規(guī)范問題。如何促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化和推動(dòng)技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易，是各級(jí)政府所面臨的重要課題，深圳每年舉辦一次高新技術(shù)成果交易會(huì)，北京、上海、廣州等城市也相繼成立了產(chǎn)權(quán)交易中心。

我國(guó)科技企業(yè)的股票期權(quán)制度從現(xiàn)實(shí)執(zhí)行情況也存在一些問題：（1）股票期權(quán)主要針對(duì)高級(jí)管理人員和部分高級(jí)技術(shù)人才，對(duì)一般員工則沒有太明顯的激勵(lì)作用。（2）股票期權(quán)本身存在漏洞，因?yàn)楣善眱r(jià)格上漲有可能是整個(gè)行業(yè)復(fù)蘇或發(fā)展的結(jié)果，而不是公司員工努力的結(jié)果，公司股票的價(jià)格上漲與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有時(shí)并沒有直接的聯(lián)系。按照企業(yè)知識(shí)理論，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)應(yīng)體現(xiàn)公司知識(shí)和能力的獨(dú)特價(jià)值和發(fā)揮程度。因此，公司股票價(jià)格基本上應(yīng)該反映公司擁有知識(shí)和能力的價(jià)值和學(xué)習(xí)能力，股票期權(quán)實(shí)際上就是把公司股票的價(jià)格同公司智力資本的價(jià)值和努力聯(lián)系起來。

五、高科技企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)

高科技企業(yè)大多是非上市公司，下面我們將分?jǐn)M上市公司和非上市公司兩種不同的情況，介紹高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案的一些特點(diǎn)。

1.擬上市公司。準(zhǔn)備上市公司的薪酬方案和實(shí)施的股權(quán)期權(quán)機(jī)制只能按照《公司法》和證券上市規(guī)則及其他相關(guān)法規(guī)的要求，科學(xué)、規(guī)范地進(jìn)行設(shè)計(jì)和實(shí)施，并報(bào)管理部門和按要求進(jìn)行信息披露。

2.非上市公司。大多高新技術(shù)企業(yè)在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)也不打算上市，這些公司可以根據(jù)自己的發(fā)展策略和長(zhǎng)短期經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和做法，非上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)可有多種方案：

⑴期股激勵(lì)方案。公司在一定期限內(nèi)有條件地以約定價(jià)格出讓或獎(jiǎng)勵(lì)給經(jīng)營(yíng)者適當(dāng)比例的企業(yè)股份和相應(yīng)權(quán)利。它的特點(diǎn)是有較大的靈活性，規(guī)?？纱罂尚。ㄟ^延期兌現(xiàn)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期激勵(lì)。這個(gè)方案執(zhí)行的出發(fā)點(diǎn)就是股東讓渡收益權(quán)和所有權(quán)，執(zhí)行的期限和規(guī)?？捎善髽I(yè)自己定，由股東大會(huì)認(rèn)可。

⑵持股方案。科技型企業(yè)強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)認(rèn)同，在創(chuàng)業(yè)時(shí)可以實(shí)行員工持股計(jì)劃。當(dāng)員工離開公司時(shí)，要以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格買回公司的股份，因?yàn)楦咝录夹g(shù)企業(yè)具有高成長(zhǎng)性，資產(chǎn)和收益結(jié)構(gòu)時(shí)常在變動(dòng)之中，公司要根據(jù)收益變動(dòng)、股份額度對(duì)員工進(jìn)行長(zhǎng)期激勵(lì)，企業(yè)將個(gè)人業(yè)績(jī)同股權(quán)激勵(lì)結(jié)合起來，實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)股份非線性同比例的再分配，起到有效激勵(lì)作用。

(3)股份期權(quán)或虛擬股票方案。由于種種原因，國(guó)家在股票期權(quán)上還沒有明確的政策規(guī)定，虛擬股票期權(quán)只能采用內(nèi)部結(jié)算的方法進(jìn)行操作，由于虛擬股票的發(fā)放會(huì)導(dǎo)致公司現(xiàn)金的支出，如果股價(jià)升幅過大，公司可能面臨現(xiàn)金支付風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)計(jì)劃設(shè)立專門的基金，虛擬股票在高科技企業(yè)中的優(yōu)勢(shì)就體現(xiàn)得更加明顯。20世紀(jì)90年代后期“上海貝嶺”面臨人才處于稀缺狀態(tài)，公司原來的“基本工資+資金”的激勵(lì)機(jī)制已不能適應(yīng)形勢(shì)的要求。在這種情況下，1999年7月“上海貝嶺”開始在企業(yè)內(nèi)部試行“虛擬股票贈(zèng)予與持有激勵(lì)計(jì)劃”，這套方案的總體構(gòu)思是將每年員工獎(jiǎng)勵(lì)基金轉(zhuǎn)換為公司的虛擬股票，并由被激勵(lì)對(duì)象（持有人）在規(guī)定的期限后按照公司的市場(chǎng)價(jià)格以現(xiàn)金分期兌現(xiàn)，公司每年從稅后利潤(rùn)中換取一定數(shù)額的獎(jiǎng)勵(lì)基金，拿出一部分來實(shí)施這一計(jì)劃，最后留住了公司的優(yōu)秀人才，提升了公司的業(yè)績(jī)。

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