國債規模范文10篇

摘要：我國自1981年恢復國債發行以來，國債規模不斷擴大。從1994年開始，由于國家預算法禁止財政部向中央銀行借款，國債規模更是迅猛上升。當前的國債規模是否合理，從國債負擔率、國債依存度、國債償債率、居民應債力四個方面做出了分析。

關鍵詞：國債；國債規模；國債負擔率；國債依存度；國債償債率；居民應債力

新中國成立之初，僅在1950年發行過人民勝利折實公債，1954年到1958年間發行了國家建設公債。此后一直到改革開放之前，中國是世界上既無內債又無外債的國家。

改革開放以后，從80年代開始，中國政府恢復了國債融資。1981年7月1日首次發行國債（國庫券）48.66億元。從80年代后半期以來，中國的國債規模明顯擴大，特別是從1994年起，國家實行分稅制的預算管理體制，《中華人民共和國預算法》規定，禁止財政部向中央銀行借款，從而導致彌補財政赤字的方式只有發行國債一種。于是當年國債發行規模即高達1175.25億元，是1993年的1.59倍，以后更是逐年增加發行量，到2005年國債發行達6922.87億元。

顯而易見，我國國債規模已空前龐大，并且仍在迅猛地擴張。這一現象引起理論界和業務部門的高度關注。中國的國債規模是否合理，有沒有進一步發行的空間？中國的經濟能承受得起嗎？中國會不會由此而債臺高筑，引發債務危機？本文擬談一下自己的幾點看法。

國債規模通常包括三層含義：國債余額、當年國債發行額、當年國債的還本付息額。衡量一國的國債規模是否合理，國際上常用的指標有四個，即國債負擔率、國債依存度、國債償債率和居民應債力。現分別作以分析。

1國債負擔率

國債負擔率是指一國的國債余額占國內生產總值（GDP）的比重，是衡量整個國民經濟承受能力的指標。該指標著眼于國債存量，表示國民經濟國家債務化的程度和國債累積額與當年經濟規模總量之間的比例關系。它重視從國民經濟總體來考察國債限度的數量界限，被認為是衡量國債規模最重要的一個指標。

歐盟各國簽訂的《馬斯特里赫特條約》要求各國的國債負擔率不得超過60%，被認為是各國債務規模的警戒線。近年來歐美發達工業化國家國債負擔率普遍較高，均在50%以上，達到甚至超過了《馬約》規定的最高警戒線。而新興工業化亞洲國家的國債負擔率也比較高，都遠遠高于我國的國債負擔率6%左右的水平。這就說明中國的國債負擔率與國際公認的60%的警戒線相去甚遠，不足為慮，國債規模還有很大的拓展余地。

但需要注意的是，其它國家的高國債負擔率是債務余額流動幾十年甚至上百年的結果，而我國舉債歷史不長，自1981年發行第一批國債至今，也不過20余年的歷史。而隨著國債規模的擴大，我國的國債負擔率亦出現了較快的增長趨勢，如果我國的國債規模照目前的勢頭發展下去，再過幾十年，國債負擔率也會很高，甚至會達到難以控制的程度。更重要的是，我國目前的國債負擔額的增長率已大大高于實際GDP的增長率，甚至比名義GDP的增長率還要高，這進一步說明，我國在非經濟衰退的正常運行時期，應當注意控制國債的發行規模。

2國債依存度

國債依存度是指一國當年國債發行額與當年財政支出額的比率，是用來衡量國家財政支出依靠債務收入來安排的程度。國債依存度有兩種計算口徑，一是從國家財政角度考慮，以當年國債收入與全國財政支出總額進行比較；二是從中央財政角度考慮，即中央財政依存度，指中央政府債務收入與中央財政支出額之比。根據政策規定，我國地方政府不能發行公債，國債全部由中央財政發行、掌握和使用，并負責還本付息，因此能夠準確說明問題的應當是中央財政債務依存度。

關鍵詞國債規模國債市場

【摘要】自1994年以來，我國國債規模急劇膨脹。本文引用國際上國際上公認的衡量國債規模的四項指標，并結合西方發達國家的這些指標狀況，對我國的國債規模進行了理性的比較分析.最后，得出了關于我國國債發行規模的一些基本結論。

自1994年以來，我國的國債規模不斷擴大，特別是近兩年來隨著積極財政政策的實施，國債規模進一步膨脹，因此，不免使人們產生了一些擔心：現有的國債規模是否過度了？這樣的國債規模是否會造成沉重的償債負擔從而影響到未來的經濟發展？這是學術界和實際決策部門普遍關注和無法回避的現實問題。要對此作出理性而準確的回答，不但要對中國現在的財政經濟狀況及其未來的走勢作出準確的分析，還要通過對衡量國債適度規模經濟指標的國際比較才能作出合理的判斷。下面，本文就通過衡量國債適度規模的主要指標來分析一下我國國債的發行規模及合理走勢。

一、衡量國債適度規模的主要指標及其國際比較。

國債不是一個孤立的經濟范疇，它與一個國家的國民經濟和財政收支狀況是密不可分的。因此，判斷與確定一國的國債是否適度不能僅僅看國債本身的絕對值，它不能準確的反映一個國家的應債能力與財務負擔狀況，而必須用被國際上公認并經常使用的指標和經驗數據來對各國的國債規模進行考察，并依此對中國的國債發行規模做出理性的分析判斷。而目前國際上通用的衡量國債規模的指標主要有：（1）國債負擔率＝當年國債余額／年度GDP;（2）借債率＝當年國債發行額／GDP；（3）國債依存度＝當年國債發行額／財政支出；（4）償債率＝還本付息額／財政收入。前兩個指標是從國民經濟大局角度考察國債規模，而后兩個指標是從財政收支的角度來考察國債規模的。對于我國的國債發行規模，具體比較分析如下：

（一）對國債負擔率的比較。從理論上講，國家財政支出的需求壓力和償債能力、居民收入和儲蓄水平以及國內生產總值規模和國債的收益率高低都是制約國債發行規模的重要因素。但這些因素集中在一點，就是國內生產總值的規模。換句話說，影響國債規模的最主要的因素就是國內生產總值。那么，考察國債的相對規模最有意義的也是最重要的指標就是國債負擔率。自80年代以來，大多數國家的政府債務規模都有大幅度的擴大，如西方主要發達國家的債務規模（國債負擔率）都幾乎翻了一倍，不過，在經濟發達程度相近的國家中，債務規模有很大差別。有的國家的債務規模只相當與GDP的22.5%（如1995年的瑞士），而有的國家超過了120％（比利時）。而發展中國家的國債負擔率則大都經歷了一個先升后降的過程，表明發展中國家的國民經濟對國債的依賴程度有所減弱。正確分析和認識我國的國債負擔率，并在與國外的這一指標進行比較時，不能僅看數量上的對比關系，還必須把握如下重要因素，否則有可能對我國的國債取向產生誤導：其一，隨著國債規模的不斷擴大，中國的國債負擔率亦出現了較快增長的趨勢。1980年僅為1％，1990年為4.8％，1995年為5.6％，到1998年已上升到8.2％，增長的勢頭非常的迅猛。其二，西方發達國家的高債務是建立在雄厚的財政基礎之上的，整個國家對債務的應債能力比較強。而中國做為一個發展中國家，不僅經濟發展與國外相比有較大的差距，而且國家的財力集中程度也要低得多，1999年預算內財政收入占GDP的比重僅為12.6％，即使加上政府部門的各種預算外收入，也僅為20％左右。因此，從整體上講，我們對債務的承受能力比國外要相對弱一些，債務負擔率不能簡單的和國外進行對比。其三，以美國為代表的西方發達國家，其國債的累計規模之所以年能達到今天這樣高低水平，是上百年累計下來的結果。而我國舉債的歷史不長，從1981年發行第一批國債至今，也不過20年的歷史，但我國的國債規模按目前這樣的勢頭發展下去（自1994年以來，我國國債余額的年平均增長速度高達30％左右）就很可能會達到難以控制的程度，甚至會趕上有著較長舉債歷史的西方發達國家。其四，各個國家的政府債務規模還在很大程度上受到其經濟結構、法律制度和債務管理機制等因素的制約。因此，在進行債務規模的國際比較時，，要充分考慮到其經濟結構、法律制度和金融市場發達程度等方面的制約因素。一般的，證券市場越發達，對國債規模的承受能力也將越強。一美國為例，1995年的國債余額約為3.6萬億美元，國債負擔率達51％，但由于美國政府債券市場是世界上最發達的政府債券市場，美國政府債券的發行一直較為通暢。這主要得益于美國政府債券是證券市場中流動性最好的金融商品，大多數證券中介機構和美國居民都青睞政府債券，而不是其它金融工具。因此，雖然我國的國債負擔率到1998年僅有8.2%,但考慮到我國的財力集中程度和證券市場的發育程度等因素，我國的國債負擔率在近期內不易過高。

保持我國國債規模的可持續性，需要考慮各方面的因素，逐步調整國債數量和品種期限結構，同時量化和控制其它政府債務，才能真正發揮國債政策的宏觀經濟調節作用。

一、我國國債規模現狀

（一）我國國債規模的演變

我國國債規模的演變大致可以分為五個階段。

第一階段：1949一1958年。為了籌集國家建設資金，發展國民經濟，我國在這一階段發行了幾億元人民勝利折實公債和經濟建設公債，發行規模不大，每年的國債發行額在當年GDP中比重不到1%.

第二階段：1958—1980年。我國堅持財政平衡的思想，沒有發行國債，大多數年份預算保持平衡，即便有赤字，規模也很小，主要靠向中央銀行透支解決。

一、實證分析與結果

（一）我國國債的長。期均衡模型

國債規模的大小在客觀上受到很多宏觀經濟因素的制約和影響，根據Granger因果檢驗的結果，本文得到與國債規模（C），具有長期的協整關系的四個影響因素，即財政赤字（FD）、信貸規模（L）、居民儲蓄（S）和國債還本付息（PD）。本文采用這四個因素作為國債規模回歸模型中的解釋變量，根據1981～2003年的歷史數據，運用OLS回歸法，建立我國國債的需求模型。

運用Eviews3.1軟件，建立回歸方程，結果如表1所示：

從回歸系數上看，我國國債規模（C）與財政赤字（FD）、信貸規模（L）、居民儲蓄（S）和國債還本付息（PD）都呈正相關關系。其中，財政赤字和國債還本付息的系數最大，是影響我國國債規模的決定性因素，說明我國的國債需求很大程度上是為了彌補財政赤字和償付國債本息，而不是以宏觀經濟政策為導向的市場主動選擇的結果。

從回歸效果上看，R2＝0.9994，擬合優度較好，財政赤字（FD）、信貸規模（L）、居民儲蓄（S）和國債還本付息（PD）高；F值所對應的概率為0.0，說明回歸模型整體擬合效果顯著；由于模型的觀測個數n＝23，解釋變量個數k＝4，水平α＝0.05，查表可知D.W.的臨界點為d1＝0.986，du＝1.785，而回歸方程D.W.=1.84227，大于1.785，不存在一階自相關；L、S系數的t檢驗值較小，所對應的概率分別為0.1724和0.2041，均大于0.1的顯著性水平，說明L、S對模型的解釋能力不強。因此，我們要對回歸模型進行調整。根據慣例，逐個剔除t檢驗值較低的變量。經檢驗，若單獨剔除L，會使S的t檢驗值所對應的概率顯著增大，回歸方程擬合優度降低；同樣，若單獨剔除S，會使L的t檢驗值所對應的概率顯著增大，回歸方程擬合優度也會降低。因此，應將L、S兩變量同時剔除，回歸結果見表2所示：

在信用經濟高度發展的今天,為某種需要而舉債已成為十分普遍的社會現象,國債是整個社會債務的重要組成部分。在我國,國債是由財政部代表中央政府發行的以人民幣支付的國家公債。發行國債對拉動內需、籌集建設資金和經濟社會全面發展發揮了重要作用。然而這一宏觀調控工具卻是一把“雙刃劍”,運用得當能促進國民經濟發展,反之就會抑制經濟的發展,加重國家和群眾的負擔。因此,合理的控制國債發行規模,已成為亟待解決的問題。

一、我國國債市場發展的簡要回顧

改革開放前,中國是世界上既無內債又無外債的國家。改革開放后,中國政府恢復了國債融資。自恢復國債發行以來,我國國債規模日益擴大,國債政策在拉動投資、擴大內需、促進經濟增長方面起到了積極作用。但是,無限制地發行國債是有風險的,也會導致許多問題的出現,在此,本文擬談一下自己的幾點看法。

二、中國國債規模的主要指標及其評價

國債與一個國家的國民經濟和財政收支狀況是密不可分的,它的限度導源于國債的負擔。國債的限度一般是指債務規模的最高額度或指國債適度規模問題。所謂國債規模包括三層意思:一是歷年積累債務的總規模;二是當年發行的國債總額;三是當年到期需還本付息的債務總額。衡量一國的國債規模是否合理,國際上常用的指標有四個:即國債負擔率、國債依存度、國債償債率和居民應債力。現分別作以分析:

(一)國債負擔率

一、基本結論。

通過以上對四個指標的對比分析，關于我國的國債發行規模，我們可以得出一些基本的結論：1、西方國家國債依存度較低，國債負擔率較高，與我國的情況正好相反。這主要有兩方面的原因：一是西方國家年度國債規模發行絕對量較大，但與其年度巨額財政收入相比，相對量顯得較小。以美國為例，1993年的財政收入高達11535億美元，而同期我國財政收入僅有4398億元人民幣。若按現有匯率計算，相當于我國財政收入的22倍。二是這些西方發達國家實行市場經濟的歷史比較長，因此，國債發行時間也早，尤其是以發行中長期（10－20年）的國債為主體品種，因此，歷史累計額較大，比較起來，其國債負擔率自然比較高。2、從上面判斷國債規模的主要經濟指標來看，很難簡單講，中國國債規模是大了還是有較大的回旋余地，一個讓人們較易接受的事實是，中國國債規模處于國民經濟應債能力寬松而財政債務重負的矛盾當中，即既有寬松的一面，也有嚴峻的一面。那么，問題的關鍵是如何解決這一矛盾，既要充分發揮國債對國民經濟增長的拉動作用以及對經濟運行的反周期調節作用，又要防止國債規模過大對財政收支造成難以承受的壓力，避免像某些發展中國家那樣因政府債務問題而陷入信用危機和財政危機。3、從動態趨勢看，中國國債發行規模經歷了自1994年以來的以30％多的速度急劇擴張，正面臨者巨大的壓力和與日劇增的風險。今后的若干年內，只要國內國際政治、經濟形勢不發生大的突變，對國債發行規模進行增長中的“微調”或許是一種有效的政策選擇。考慮到國債總量政策的慣性作用，未來幾年要壓縮國債發行規模是不現實的，也不符合當前實施積極的財政政策的客觀要求，但國債發行規模要想連續保持這幾年的增長勢頭也是難以維繼的。所以，現實的選擇只能是增長中的“微調”，而且，這種“微調”只能建立在“振興財政”和“優化國債結構”的基礎上進行，即要在提高“兩個比重”的或國家可支配財力水平的基礎上適度擴大國債規模。同時，要繼續調整國債政策，規范國債市場，優化國債結構，是國民經濟應債能力得到較好的釋放。

【摘要】自1994年以來，我國國債規模急劇膨脹。本文引用國際上國際上公認的衡量國債規模的四項指標，并結合西方發達國家的這些指標狀況，對我國的國債規模進行了理性的比較分析.最后，得出了關于我國國債發行規模的一些基本結論。

二、衡量國債適度規模的主要指標及其國際比較。

國債不是一個孤立的經濟范疇，它與一個國家的國民經濟和財政收支狀況是密不可分的。因此，判斷與確定一國的國債是否適度不能僅僅看國債本身的絕對值，它不能準確的反映一個國家的應債能力與財務負擔狀況，而必須用被國際上公認并經常使用的指標和經驗數據來對各國的國債規模進行考察，并依此對中國的國債發行規模做出理性的分析判斷。而目前國際上通用的衡量國債規模的指標主要有：（1）國債負擔率＝當年國債余額／年度GDP;（2）借債率＝當年國債發行額／GDP；（3）國債依存度＝當年國債發行額／財政支出；（4）償債率＝還本付息額／財政收入。前兩個指標是從國民經濟大局角度考察國債規模，而后兩個指標是從財政收支的角度來考察國債規模的。對于我國的國債發行規模，具體比較分析如下：

（一）對國債負擔率的比較。從理論上講，國家財政支出的需求壓力和償債能力、居民收入和儲蓄水平以及國內生產總值規模和國債的收益率高低都是制約國債發行規模的重要因素。但這些因素集中在一點，就是國內生產總值的規模。換句話說，影響國債規模的最主要的因素就是國內生產總值。那么，考察國債的相對規模最有意義的也是最重要的指標就是國債負擔率。自80年代以來，大多數國家的政府債務規模都有大幅度的擴大，如西方主要發達國家的債務規模（國債負擔率）都幾乎翻了一倍，不過，在經濟發達程度相近的國家中，債務規模有很大差別。有的國家的債務規模只相當與GDP的22.5%（如1995年的瑞士），而有的國家超過了120％（比利時）。而發展中國家的國債負擔率則大都經歷了一個先升后降的過程，表明發展中國家的國民經濟對國債的依賴程度有所減弱。正確分析和認識我國的國債負擔率，并在與國外的這一指標進行比較時，不能僅看數量上的對比關系，還必須把握如下重要因素，否則有可能對我國的國債取向產生誤導：其一，隨著國債規模的不斷擴大，中國的國債負擔率亦出現了較快增長的趨勢。1980年僅為1％，1990年為4.8％，1995年為5.6％，到1998年已上升到8.2％，增長的勢頭非常的迅猛。其二，西方發達國家的高債務是建立在雄厚的財政基礎之上的，整個國家對債務的應債能力比較強。而中國做為一個發展中國家，不僅經濟發展與國外相比有較大的差距，而且國家的財力集中程度也要低得多，1999年預算內財政收入占GDP的比重僅為12.6％，即使加上政府部門的各種預算外收入，也僅為20％左右。因此，從整體上講，我們對債務的承受能力比國外要相對弱一些，債務負擔率不能簡單的和國外進行對比。其三，以美國為代表的西方發達國家，其國債的累計規模之所以年能達到今天這樣高低水平，是上百年累計下來的結果。而我國舉債的歷史不長，從1981年發行第一批國債至今，也不過20年的歷史，但我國的國債規模按目前這樣的勢頭發展下去（自1994年以來，我國國債余額的年平均增長速度高達30％左右）就很可能會達到難以控制的程度，甚至會趕上有著較長舉債歷史的西方發達國家。其四，各個國家的政府債務規模還在很大程度上受到其經濟結構、法律制度和債務管理機制等因素的制約。因此，在進行債務規模的國際比較時，，要充分考慮到其經濟結構、法律制度和金融市場發達程度等方面的制約因素。一般的，證券市場越發達，對國債規模的承受能力也將越強。一美國為例，1995年的國債余額約為3.6萬億美元，國債負擔率達51％，但由于美國政府債券市場是世界上最發達的政府債券市場，美國政府債券的發行一直較為通暢。這主要得益于美國政府債券是證券市場中流動性最好的金融商品，大多數證券中介機構和美國居民都青睞政府債券，而不是其它金融工具。因此，雖然我國的國債負擔率到1998年僅有8.2%,但考慮到我國的財力集中程度和證券市場的發育程度等因素，我國的國債負擔率在近期內不易過高。

1998年以來，以增發國債為主要內容的積極財政政策對于拉動內需、促進就業和推動經濟增長發揮了至關重要作用。但是同時，國債規模迅速擴大，國債資金使用效率較低，存在一定的潛在財政風險。2003年下半年以后，我國的經濟形勢明顯轉好，某些行業甚至出現了投資過熱的跡象。關于積極財政政策是否延續，國債政策何去何從，理論界存在著不同意見。有人認為，經濟形勢開始轉熱，積極財政政策應該適時而退，國債規模應該消減；也有人認為經濟形勢并未過熱，仍然偏冷，應繼續堅持增發國債為主的積極財政政策。筆者認為，我國轉型時期的財政政策和國債政策必須保持一定的連續性，在當前形勢下，應該在繼續實行積極財政政策的同時，注意防范潛在財政風險，適度控制國債規模，適時調整國債投向。

一、我國國債規模的考察

國債規模管理是國債管理的首要內容，適度的國債規模既是優化國債結構、提高國債使用效率的前提和基礎，也是防范財政風險的關鍵因素。一個國家的國債規模，既要受認購者負擔能力的制約，又要受政府償債能力的影響。因此，衡量國債規模的指標體系包括應債能力指標和償債能力指標兩大類，下面分別從這兩個方面對我國的國債規模進行考察。

（一）我國國民經濟的應債能力

國債發行規模首先受到國民經濟應債能力的制約。國債的應債來源，從國民經濟層面看，主要是本國的國內生產總值（gdp）；從微觀應債主體看，就是社會居民儲蓄存款。反映一個國家應債能力的指標主要有三個：即國債負擔率、國家借債率和居民應債率。

1.國債負擔率。國債負擔率由國債余額與gdp的比率來衡量，是反映國民經濟總體應債能力和國債規模的最重要的指標之一。國際上一般以歐洲貨幣聯盟《馬斯特里赫特條約》規定的60%作為該指標的警戒水平。我國國債負擔率并不高，1990到1997年僅在4.8%-7.4%之間，即使1998年以后，也只有10%-17%，遠遠低于發達國家水平和國際警戒線。以此而言，我國的國債發行規模仍有較大空間。但是需要指出，我國國債負擔率的增長速度過快，僅1991到2001十年間，就從4.79%增長到16.05%，增長了2倍多，而同期西方發達國家該指標的增幅都在1倍以內。再者，必須考慮到我國達到當前的國債規模僅用了短短20多年，而西方發達國家的國債規模則是由上百年累積而成。

摘要：自恢復國債發行以來，國債規模日益擴大。國債政策在拉動投資、擴大內需方面起到了積極作用，對我國經濟快速增長做出了極大貢獻。同時，國債規模的迅速擴大引起了各方面的關注和擔憂。本文以國際上通用的指標來衡量國債規模，認為目前我國國債規模已經偏大，對目前國債規模應持謹慎態度。文章最后提出一些措施，以防范國債規模風險。

關鍵詞：國債規模；國債依存度；國債償債率；國債負擔率；國債風險防范

國債政策是財政政策的一項重要內容，經常被各國用以調節經濟。從1998年開始我國政府采取擴張性財政政策，加大了國債的發行力度。事實表明，近幾年的國債政策在拉動投資、擴大內需、確保我國國民經濟持續快速發展起到了很大作用。據國家統計局測算，國債對GDP增長貢獻如下：1998～2002年國債投資拉動經濟增長分別是1.5%、2%、1.7%、1.8%和2.0%.與此同時，加大國債發行力度使得國債規模迅速擴大，5年來我國累計發行國債22577.6億元（加上發行的長期建設國債，總量達到29177.6億元），平均每年發行4515.5億元，年均增長28.56%，2002年我國國債發行規模更是創下5946.30億元的歷史新高。國債規模的迅速擴大引起了各方面的關注和擔憂。

一、國債規模現狀分析

從世界各國管理國債規模的實踐來看，一般都采用國債依存度、國債償債率和國債負擔率來判斷一國的國債規模是否合理。

（一）國債依存度

摘要：文章對我國國債發行規模影響因素進行了廣義灰色關聯分析，結果表明：1981年~1993年，國債還本付息和財政支出是影響國債發行規模的主要因素；1994年~2003年，財政赤字和國債還本付息是影響國債發行規模的主要因素。為此，我國政府要改善財政收支狀況，減少財政赤字來控制國債發行規模的快速增長。

關鍵詞：國債；發行規模；廣義灰色關聯分析

一、國債發行規模影響因素選擇

現實經濟中，影響或決定國債規模的具體因素是多層次、多方面的。從宏觀經濟角度來看，國債的發行規模取決于一定時期國家的經濟發展水平，經濟發展水平越高，國債的承受能力就越強。國債作為彌補財政赤字的手段，自然受到財政收支狀況的影響。

國債發行規模還會受到社會資金總量的限制，由于居民投資者目前仍然是國債認購的主體，居民儲蓄會影響國債發行規模的大小。從國債自身的運作來看，發行的新債有一部分要用于償還舊債，國債余額、國債的還本付息狀況也是決定國債適度規模大小的因素。為此，我們將國債發行規模Dt影響因素的考察范圍確定為：國內生產總值GDPt，財政赤字FDt，財政收入FIt，財政支出FEt，居民儲蓄St，國債還本付息PDt，上一期國債余額CBt-1。

這里國債余額采用上一期數據是考慮到若采用本期數據，本期國債余額CBt就包含了國債發行規模Dt，國債發行規模Dt和本期國債余額CBt的關聯度自然較高，不利于找出國債發行規模最重要的影響因素。