高外匯儲備范文10篇

1我國高外匯儲備形成原因

(1)長期以來，彌補國際收支逆差和維持本幣匯率穩(wěn)定被置于外匯儲備功能的首要地位。亞洲金融危機之后，外匯儲備的首要功能已悄然發(fā)生改變。在IMF對外匯儲備功能的新表述中，“增強對本幣的信心”被放在核心地位上，彌補國際收支逆差、維持本幣匯率穩(wěn)定則退居其次。與其他東亞國家一樣，我國將積累外匯儲備作為抵御將來危機的緩沖體。在新的儲備觀下，貨幣當局雖然知道持有外匯儲備存在機會成本，但要考慮避免外匯風險和金融危機，自然認為外匯儲備是“多多益善”了。

(2)我國在1994年就實行了有管理的浮動匯率制度。然而，人民幣匯率處于一種超穩(wěn)定的狀態(tài)，保持高度的“靜態(tài)穩(wěn)定”，實際成了“釘住美元的固定匯率制”。在2004年IMF的官方統(tǒng)計資料中，把人民幣匯率制度歸入傳統(tǒng)的固定釘住匯率制度一類。1994年以來，中國國際收支的順差增加，外匯供給大于外匯需求，國際收支連年巨額順差，為了維持美元釘住制，中央銀行被迫吸納外匯儲備，在外匯市場上購入外匯，導致外匯儲備的高增長。

(3)體制方面的原因，1994年中國改革外匯管理體制和匯率制度之后，外匯儲備增長便有了體制基礎。在強制結售匯制和對外匯銀行頭寸進行額度控制下，銀行、企業(yè)和個人均不能按意愿持有外匯，央行以外匯儲備的形式持有相當部分的外匯。外向型企業(yè)將對外經濟貿易活動中獲得的外匯出售給外匯指定銀行，取得相應的人民幣，外匯指定銀行再將其結算周轉外匯余額超過規(guī)定上限部分在外匯市場上賣出，中央銀行購入這部分外匯后，就增加了中央銀行的外匯儲備。因此，強制結售匯制成了中國官方外匯儲備迅速增加的一個體制性原因。

(4)我國政治環(huán)境穩(wěn)定、市場潛力巨大和外資外貿政策優(yōu)惠的吸引下，外資規(guī)模不斷增大，對外貿易持續(xù)順差是我國外匯儲備過快增長的主要原因。在新的國際分工體系下，中國憑借豐富的勞動力資源逐漸成為“世界的工廠”，使得中國的出口貿易額增長迅速，貿易順差不斷擴大。這種狀況在短期內難以得到改變。外國直接投資，持續(xù)大額的金融與資本項目順差也是使得我國外匯儲備規(guī)模不斷擴大的重要原因。金融與資本項目順差產生主要與外國直接投資有關。主要是因為我國引進外資只是單純的資金流入，真實資源的引進較少。

(5)由于中國經濟增長推動了資產價格上漲，為熱錢提供了不可多得的投資機會國際游資的不斷滲入，對我國外匯儲備超速增長起到推波助瀾的作用。在人民幣升值壓力不斷增大，預期資金套利幾率劇增的狀況下，我們不能排除國際游資滲入因素對我國外匯儲備持續(xù)高速增長的影響。

[論文關鍵詞]外匯儲備外匯管制金融危機

[論文摘要]截至2008年6月底，我國外匯儲備達到18088億美元，影響了我國貨幣政策的自主性，并使持有外匯儲備的成本增加。為減少高額外匯儲備對我國經濟的不利影響，應采取放松外匯管制，調整外匯儲備積極管理的戰(zhàn)略目標，建立以專業(yè)化投資管理公司為主體的外匯儲備管理運作體系等措施。

外匯儲備是反映一國經濟、金融實力的一個重要的宏觀經濟變量，對宏觀經濟的調節(jié)能力日漸重要，但一國外匯儲備的持有并不是越多越好，適度的外匯儲備是一國經濟正常發(fā)展所必須考慮的重要問題。截至2008年6月底，我國外匯儲備高達18088億美元，對我國經濟發(fā)展存在一系列不利影響。

一、外匯儲備規(guī)模過大對經濟的不利影響

1.高漲的外匯儲備影響了貨幣政策的自主性

開放經濟條件下，一國的外匯儲備變動是貨幣供給的重要渠道。一國的貨幣供應量是由中央銀行發(fā)行，再通過各種渠道向市場投放的貨幣數(shù)量。外匯占款是中央銀行持有外匯儲備所對應的貨幣投放。同時，外匯儲備占款具有高能貨幣的性質，通過乘數(shù)效應可以對貨幣供應產生成倍的放大作用。當我國國際收支持續(xù)出現(xiàn)順差時，外匯市場上供過于求。為了維持人民幣匯率穩(wěn)定，中央銀行必須投放基礎貨幣購入外匯以保持供求平衡，這會造成基礎貨幣的增加，在貨幣乘數(shù)作用下會進一步帶來貨幣總量的多倍擴張。外匯占款在基礎貨幣投放中的比例不斷攀升，2005年至2008年8月更是分別達到110%、127.3%、126.4%和135%。為了避免貨幣的過度投放，中央銀行不得不采取緊縮國內信貸的政策，2006年以來人民銀行15次提高法定存款準備金率，不斷在公開市場上發(fā)行票據(jù)回籠基于外匯占款所投放的基礎貨幣，力圖使外匯儲備的增加對國內貨幣供給總量的影響完全或部分抵消，但收效甚微。巨額外匯儲備給貨幣政策自主性帶來壓力，導致貨幣供應量和銀行信貸的擴張引發(fā)通貨膨脹，并成為當前流動性過剩的最主要根源。同時，人民銀行為了沖銷由于外匯儲備快速增長導致的基礎貨幣投放量過大，人民銀行不斷發(fā)行央行票據(jù)回籠貨幣。

摘要：當前，中國的外匯儲備呈現(xiàn)高增長、高規(guī)模的雙高趨勢，這種高外匯儲備一方面對中國具有積極的現(xiàn)實意義，但是也使中國面臨著外匯儲備高成本、低收益形成的風險。因此，中國必須積極加強對當前高外匯儲備的管理，以降低風險而充分發(fā)揮其現(xiàn)實積極作用。近三年來，美元對國際主要貨幣的匯率頻繁下挫，引起了世界各國的極大關注。中國目前面臨的問題是外匯儲備總量過高，儲備結構單一。在金價上漲、美元縮水的情況下，中國成為了外匯儲備損失最為嚴重的發(fā)展中國家，因此必須采取相應的調整措施。

關鍵詞：外匯儲備；原因；效應；雙刃劍

1我國高外匯儲備形成原因

(1)長期以來，彌補國際收支逆差和維持本幣匯率穩(wěn)定被置于外匯儲備功能的首要地位。亞洲金融危機之后，外匯儲備的首要功能已悄然發(fā)生改變。在IMF對外匯儲備功能的新表述中，“增強對本幣的信心”被放在核心地位上，彌補國際收支逆差、維持本幣匯率穩(wěn)定則退居其次。與其他東亞國家一樣，我國將積累外匯儲備作為抵御將來危機的緩沖體。在新的儲備觀下，貨幣當局雖然知道持有外匯儲備存在機會成本，但要考慮避免外匯風險和金融危機，自然認為外匯儲備是“多多益善”了。

(2)我國在1994年就實行了有管理的浮動匯率制度。然而，人民幣匯率處于一種超穩(wěn)定的狀態(tài)，保持高度的“靜態(tài)穩(wěn)定”，實際成了“釘住美元的固定匯率制”。在2004年IMF的官方統(tǒng)計資料中，把人民幣匯率制度歸入傳統(tǒng)的固定釘住匯率制度一類。1994年以來，中國國際收支的順差增加，外匯供給大于外匯需求，國際收支連年巨額順差，為了維持美元釘住制，中央銀行被迫吸納外匯儲備，在外匯市場上購入外匯，導致外匯儲備的高增長。

(3)體制方面的原因，1994年中國改革外匯管理體制和匯率制度之后，外匯儲備增長便有了體制基礎。在強制結售匯制和對外匯銀行頭寸進行額度控制下，銀行、企業(yè)和個人均不能按意愿持有外匯，央行以外匯儲備的形式持有相當部分的外匯。外向型企業(yè)將對外經濟貿易活動中獲得的外匯出售給外匯指定銀行，取得相應的人民幣，外匯指定銀行再將其結算周轉外匯余額超過規(guī)定上限部分在外匯市場上賣出，中央銀行購入這部分外匯后，就增加了中央銀行的外匯儲備。因此，強制結售匯制成了中國官方外匯儲備迅速增加的一個體制性原因。

自1994年外匯管理體制改革以來，我國外匯儲備便開始進入了一個高速增長期。從體制改革之前的1993年到2003年，我國外匯儲備從212億美元迅速擴張到4033億美元，10年間增長了將近20倍。僅去年一年，我國實際新增外匯儲備就超過了1600億美元（包括向中國銀行和建設銀行注資的450億美元），與建國之初到1999年50年間的積累相當。這在我國乃至其他發(fā)展中國家外匯儲備增長的，歷史上都是從未有過的。目前我國外匯儲備規(guī)模僅次于日本，居全球第二位。

外匯儲備持續(xù)高增長有喜有憂。龐大的外匯儲備，表明我國經濟地位的提高，抵御國際金融風險實力的增強。但同時還必須看到，外匯儲備是一把“雙刃劍”，外匯儲備并非越多越好。因為外匯儲備過多，不僅會付出高昂的機會成本，造成寶貴外匯資源的閑置和浪費，而且還會加大通貨膨脹壓力，推動人民幣匯率升值，給國民經濟發(fā)展帶來一定的負面影響。因此，必須調整我國一貫堅持的外匯儲備越多越好的政策，適度控制外匯儲備規(guī)模。

外匯儲備高速增長的原因分析

眾所周知，國民經濟持續(xù)快速發(fā)展，國家經濟實力、國際競爭力以及對外資吸引力的增強是我國外匯儲備持續(xù)高速增長的根本原因。但除此之外，其他一些因素對外匯儲備高速增長也起到了重要作用。

1、人民幣匯率偏低是促使我國外匯儲備持續(xù)快速增長的重要原因。1994年的外匯體制改革從整體上看是成功的，這已是被證明的不爭事實。但其美中不足的是，當時確定的8.7元人民幣兌1美元的匯率實有超跌之嫌。現(xiàn)由有二：一是以1993年12月31日外匯調。劑市場的美元匯價作為新的銀行間外匯市場開盤價本身就不合理。因為當時我國仍處于經濟過熱時期，通貨膨脹率高達14%左右，加之人為炒作，外匯調劑市場異常火爆，匯率嚴重扭曲，盡管中央銀行入市干預，美元匯率仍然偏高；二是有人曾做過若干商品國內外價格的比較，在一般情況下，用1美元在美國買不到8.7元人民幣在國內所購買的商品。正是人民幣匯率偏低，加之各種名目的出口補貼，極大地刺激了出口，抑制了進口，成為我國國際收支中最大項目——貿易收支——連續(xù)10年順差的重要原因，從而導致外匯儲備的迅猛增加。

2、過度的引進外資是促使我國外匯儲備持續(xù)高速增長的另一原因。擴大利用外資，加快我國經濟發(fā)展是我國對外開放政策的重要組成部分，其正確性、積極意義毋庸置疑。但有些地方、有些部門片面理解利用外資的含義，不論條件的濫用外資。有些地方為引進外資竟相放寬條件，肆意降低地價，越權減免稅賦，嚴重地擾亂了經濟秩序，損害了國家利益。有的部門將引資數(shù)量作為考核下級政績的重要指標，誘使一些單位不擇手段、不講效益，盲目引進外資。

截至2006年10月底．我國外匯儲備余額超過1萬億美元大關，達到1009626億美元．成為世界上外匯儲備最多的國家。據(jù)世界銀行預測．到2007年底，我國外匯儲備將增至1349萬億美元。無論是縱向比較．還是橫向比較．我國外匯儲備的增長速度和絕對數(shù)額都達到了相當高的水平，超出了合理的水平范圍。判斷一國外匯儲備規(guī)模是否合理．有兩個指標可以參照：一是進口用匯規(guī)模。對發(fā)展中國家而言．進口用匯規(guī)模的衡量標準為3個月．即年進口規(guī)模的25％．并可根據(jù)情況上浮30％、40％。2005年．我國進口總額為66012億美元．按此標準計算．約需要外匯儲備2145~2310億美元。二是外債規(guī)模．即根據(jù)當年外債還本付息規(guī)模和短期外債來確定。截至2005年底我國外債規(guī)模約為3000億美元．以10％的利率來計算．付息約需要外匯儲備300億美元：我國短期外債約占外債總規(guī)模的50％．約為1500億美元。因此，即使考慮到國際政治、經濟和金融危機乃至突發(fā)事件所需要的外匯．我國外匯儲備都存在規(guī)模過大的傾向。當然，目前對于我國巨額的外匯儲備．最重要的并不是簡單的以規(guī)模來判斷其大小．而應以需求和效率為標準．在保證其安全性的基礎上實現(xiàn)增值。

一、我國高額外匯儲備形成的原因分析

1．持續(xù)的貿易順差是高額外匯儲備形成的直接原因

改革開放以來．我國通過擴大對外開放和深化外貿體制改革．對外貿易迅猛發(fā)展．貿易環(huán)境不斷優(yōu)化．我國成為世界第三大貿易體。2004年5月~2006年10月連續(xù)30個月實現(xiàn)貿易順差，累計達279037億美元。這成為我國外匯儲備激增的直接原因。但我國以巨額貿易順差換得的外匯儲備激增，是在國內居民需求不振、消費對經濟增長的拉動作用明顯不足的背景下實現(xiàn)的。在換取巨額資金的同時．我國也付出了大量出口資源類初級產品以及資源和環(huán)境的高昂代價。

2．吸引外商直接投資對新增外匯儲備的貢獻率不斷上升

近年來．我國不斷推進和完善外商投資管理體制改革．積極有效地利用外資．成為世界上吸引外資最多的國家之一．并且連續(xù)13年成為吸引外資最多的發(fā)展中國家。截至2006年10月．我國實際吸收外商直接投資總額累計達7767．38億美元。近年來．與經常項目順差對新增外匯儲備的貢獻度呈下降趨勢相反．資本順差的貢獻度逐漸上升。但值得關注的是．大部分外商直接投資的進入．只是利用我國廉價的勞動力形成了龐大的出口加工業(yè)．并沒有帶來先進的技術設備．大規(guī)模流入的國際資本沒有完全被實體經濟部門吸收．相當一部分滯留在金融系統(tǒng)內成為相對過剩的資本．直接導致了外匯儲備的增加。

一、高額外匯儲備對我國經濟的影響

1、高額外匯儲備對我國經濟的積極影響

（1）有利于保證我國償還外債。保證對外債的還本付息是每個國家外匯儲備的作用之一。我國的外匯儲備保留額度，與相應的外債規(guī)模和外債結構是息息相關的。國家外匯管理局公布的統(tǒng)計資料顯示，截至2007年末，我國外債余額為3736.18億美元（不包括香港特區(qū)、澳門特區(qū)和臺灣地區(qū)對外負債，下同），比上年末增加506.30億美元，上升15.68％。其中，中長期外債（剩余期限）余額1535.34億美元，比上年末增加141.74億美元，增長10.17%，占外債余額的41.09%；短期外債余額2200.84億美元，增加364.56億美元，增長19.85%，占外債余額的58.91%。

據(jù)初步計算，2007年我國外債償債率為1.98%，債務率為27.84%，負債率為11.52%，短期外債與外匯儲備的比為14.40%，均在國際標準安全線之內。而我國的現(xiàn)實情況是短期外債比例過大，這將給我國債務償還帶來沉重的壓力。因此，我們還必須保持一定的外匯儲備規(guī)模，并使其與債務結構相匹配，提高清償能力。

（2）有利于保證國民經濟健康發(fā)展。這主要體現(xiàn)在以下兩點。一是當國際市場出現(xiàn)變化導致出口銳減，或因季節(jié)性因素及突發(fā)性事件造成臨時國際收支逆差時，國家可動用充足的外匯儲備來彌補逆差，無須采取壓縮進口等影響國內經濟正常運行的限制性措施。二是當國際收支發(fā)生結構性失衡，需要進行緊急或長期調整時，國家可以動用充裕的外匯儲備進行調節(jié)，以緩和調整過程中的外部沖擊，從而降低各種措施對國內供求均衡所帶來的負效應，維持國內經濟的正常運行和穩(wěn)定發(fā)展。

（3）有利于推進資本項目開放和人民幣自由兌換。我國外匯管理體制改革的最終目標是創(chuàng)造條件，推進人民幣資本項目的開放和最終實現(xiàn)人民幣完全自由兌換。我國已經實現(xiàn)經常項目開放，履行WTO承諾放松外匯管制，逐步推進資本項目開放，為人民幣完全自由兌換做準備，這是我國目前面臨的現(xiàn)實問題。而推進資本項目開放，實現(xiàn)人民幣自由兌換的一個重要條件是國家必須擁有足夠的外匯儲備。

截至2006年10月底．我國外匯儲備余額超過1萬億美元大關，達到1009626億美元．成為世界上外匯儲備最多的國家。據(jù)世界銀行預測．到2007年底，我國外匯儲備將增至1349萬億美元。無論是縱向比較．還是橫向比較．我國外匯儲備的增長速度和絕對數(shù)額都達到了相當高的水平，超出了合理的水平范圍。判斷一國外匯儲備規(guī)模是否合理．有兩個指標可以參照：一是進口用匯規(guī)模。對發(fā)展中國家而言．進口用匯規(guī)模的衡量標準為3個月．即年進口規(guī)模的25％．并可根據(jù)情況上浮30％、40％。2005年．我國進口總額為66012億美元．按此標準計算．約需要外匯儲備2145~2310億美元。二是外債規(guī)模．即根據(jù)當年外債還本付息規(guī)模和短期外債來確定。截至2005年底我國外債規(guī)模約為3000億美元．以10％的利率來計算．付息約需要外匯儲備300億美元：我國短期外債約占外債總規(guī)模的50％．約為1500億美元。因此，即使考慮到國際政治、經濟和金融危機乃至突發(fā)事件所需要的外匯．我國外匯儲備都存在規(guī)模過大的傾向。當然，目前對于我國巨額的外匯儲備．最重要的并不是簡單的以規(guī)模來判斷其大小．而應以需求和效率為標準．在保證其安全性的基礎上實現(xiàn)增值。

一、我國高額外匯儲備形成的原因分析

1．持續(xù)的貿易順差是高額外匯儲備形成的直接原因

改革開放以來．我國通過擴大對外開放和深化外貿體制改革．對外貿易迅猛發(fā)展．貿易環(huán)境不斷優(yōu)化．我國成為世界第三大貿易體。2004年5月~2006年10月連續(xù)30個月實現(xiàn)貿易順差，累計達279037億美元。這成為我國外匯儲備激增的直接原因。但我國以巨額貿易順差換得的外匯儲備激增，是在國內居民需求不振、消費對經濟增長的拉動作用明顯不足的背景下實現(xiàn)的。在換取巨額資金的同時．我國也付出了大量出口資源類初級產品以及資源和環(huán)境的高昂代價。

2．吸引外商直接投資對新增外匯儲備的貢獻率不斷上升

近年來．我國不斷推進和完善外商投資管理體制改革．積極有效地利用外資．成為世界上吸引外資最多的國家之一．并且連續(xù)13年成為吸引外資最多的發(fā)展中國家。截至2006年10月．我國實際吸收外商直接投資總額累計達7767．38億美元。近年來．與經常項目順差對新增外匯儲備的貢獻度呈下降趨勢相反．資本順差的貢獻度逐漸上升。但值得關注的是．大部分外商直接投資的進入．只是利用我國廉價的勞動力形成了龐大的出口加工業(yè)．并沒有帶來先進的技術設備．大規(guī)模流入的國際資本沒有完全被實體經濟部門吸收．相當一部分滯留在金融系統(tǒng)內成為相對過剩的資本．直接導致了外匯儲備的增加。

一、外匯儲備的增長是我國對外經濟實力增強的必然結果和重要標志

眾所周知，一國外匯儲備的存量來自國際收支順差的積累，而國際收支持續(xù)順差通常則是該國對外經濟實力占優(yōu)勢的客觀反映。因此，面對外匯儲備快速增長的趨勢，我們不能僅僅囿于外匯儲備本身的數(shù)量增減而評判其利與弊，而應結合我國對外經濟實力的變化來分析其得與失。以此而論，筆者認為，我國外匯儲備的增長是我國經濟持續(xù)發(fā)展帶來的必然結果，也是我國對外經濟實力逐步增強的重要標志，而且只要我國經濟繼續(xù)保持高速增長的勢頭，我國的對外經濟實力還會繼續(xù)增強，這就意味著我國外匯儲備還將保持繼續(xù)增長的趨勢。

經驗表明，作為一國經濟實力變化的結果，外匯儲備的增減具有客觀性和必然性，并不依人們的意志為轉移。除去個別儲備貨幣發(fā)行國和一些石油生產國的外匯儲備規(guī)模及數(shù)量增減與其經濟實力相關程度較小外，大部分國家外匯儲備的變動都是這些國家經濟發(fā)展狀況和對外經濟實力變化的必然反映，一國的外匯儲備政策雖然可以影響外匯儲備的增減變化，但這種影響只能是暫時的，影響力度也是有限的，它并不能改變外匯儲備隨一國經濟實力而變動的客觀規(guī)律。我國建國以后外匯儲備的變化軌跡就是有力的佐證。建國以后，由于外匯極為短缺，我國一直實行極其嚴格的外匯管制，試圖以此增加外匯收入、減少外匯支出。增加外匯積累。但由于經濟落后、實力薄弱，這些政策措施并沒有給我國帶來國際收支的長期巨額順差，也沒有帶來外匯儲備的大量積累，從1950年到1979年的30年間，外匯儲備的數(shù)量一直在個位數(shù)以內徘徊。1980年甚至出現(xiàn)外匯儲備-12.96億美元的現(xiàn)象。改革開放初期，我們同樣實行嚴格外匯管制，但由于經濟實力不足，外匯儲備增長速度也十分緩慢，從1981年到1990年，經過千年積累，我國外匯儲備才由27.08億元增加到110.93億美元。20世紀90年代以后，隨著我國經濟持續(xù)高速發(fā)展和經濟實力不斷增強，我國外匯儲備才開始加速增長，特別是進入21世紀后的幾年中，盡管我國采取了諸如放松外匯管制、沖減外匯儲備增加國有商業(yè)銀行資本金、人民幣升值等措施，但作為經濟實力進一步增強的必然反映，我國外匯儲備不僅沒有減少，反而以更快的速度增長，以致2005年底達到創(chuàng)記錄的8188.72億美元的規(guī)模。上述現(xiàn)象說明，在外匯儲備與經濟發(fā)展狀況和經濟實力的函數(shù)關系中，經濟發(fā)展狀況和經濟實力是自變量，外匯儲備則表現(xiàn)為因變量。只要我國經濟增長是健康的，只要我國經濟實力是快速增強的，外匯儲備的增加就是必然的。如果忽視外匯儲備對經濟發(fā)展的這種依存關系，一味刻意打壓外匯儲備的增長，最終必然付出抑制經濟增長的代價。

二、外匯儲備的增長為人民幣自由兌換奠定了物質基礎

無論從中國經濟金融發(fā)展的趨勢考察，還是從人民幣自身的演變規(guī)律分析，人民幣的自由兌換并最終走向國際化，都將是人民幣發(fā)展的必然趨勢和目標。貨幣自由兌換國家的經驗表明，一個國家擁有的國際儲備資產數(shù)量與其貨幣的兌換性具有很高的正相關關系。布雷頓森林貨幣體系時代美國之所以能夠維持美元與黃金的兌換，就是因為美國集中了當時資本主義世界近60%的黃金儲備。中東一些產油國的貨幣之所以能夠自由兌換，并不是因為其經濟多么發(fā)達，而是因為其儲備有大量的石油美元。同樣，多數(shù)發(fā)展中國家之所以實行嚴格的外匯管制，禁止或限制本國貨幣的兌換，根本原因也在于其外匯短缺、儲備匱乏。我國外匯管制的演變過程也證明了外匯儲備和貨幣兌換性之間所具有的這種正相關關系。計劃經濟時期和改革開放初期我國外匯儲備的極度短缺使我們不得不實行嚴格的外匯管制，完全禁止人民幣的自由兌換；改革開放以后，外匯儲備的逐步增長，才使我們有條件于1994年實行人民幣經常項目下有條件可兌換；此后由于我國外匯儲備有了進一步積累，我們才于1997年正式接受第八條款，實現(xiàn)人民幣經常項目完全可兌換；2002年以后，也正是由于我國外匯儲備繼續(xù)高速增長，我國才開始出現(xiàn)人民幣資本項下管制放松的跡象，如放寬部分資本項下的購匯限制、放寬企業(yè)購匯對外投資的限制等。這充分說明，雄厚的外匯儲備實力是實現(xiàn)貨幣兌換的物質基礎和先決條件，當我們欣喜于人民幣經常項目完全可兌換的同時，絕不能忽視或否認外匯儲備快速增加所立下的汗馬功勞。更何況我國目前所謂的人民幣經常項目完全可兌換還不等同于西方發(fā)達國家的貨幣自由兌換，人民幣資本項下也仍然實行較嚴格的外匯管制，這就意味著人民幣距真正的完全自由兌換還有很長一段路要走。而要最終達到人民幣在經常項目和資本項目下真正完全自由兌換的目標，外匯儲備還必須有進一步的積累。那種一方面贊成將完全自由兌換設定為人民幣的終極發(fā)展目標，另一方面又對外匯儲備的增長憂心忡忡的觀點，顯然是忽略了外匯儲備與貨幣兌換性之間所存在的內在相關關系。

三、外匯儲備的增長為我國防御金融危機提供了物資力量

一、外匯儲備高速增長帶來的消極影響

外匯儲備只是國際收支平衡和整個經濟增長的一個產物。一個經濟體應該在維持國際收支基本平衡，金融市場沒有出現(xiàn)顯著扭曲前提下所形成的外匯儲備才是相對正常和穩(wěn)健的。但是，我國目前所面臨的是全球經濟的明顯失衡，以及國際收支錯位的不斷惡化，加上國內市場機制扭曲（尤其是匯率并不能反映貨幣的價值），所以我國外匯儲量所具有的科學性和合理邏輯就值得懷疑了。

1.外匯儲備增加，要相應擴大貨幣供給量。外匯儲備的高速增長就意味著外匯占款的高速增長，也意味著央行被動投放的基礎貨幣在高速增加。由此貨幣政策所具有的自主性由此勢必大打折扣。目前央行對付由外匯占款所形成的過度貨幣投放的辦法就是發(fā)行央行票據(jù)來進行對重，從而每年由此產生的利息成本在翻番。依靠這個辦法，央行遲早要面臨巨大的由外匯儲備所造成的財務虧損。這個巨額財務虧損背不動的時候，央行票據(jù)的操作就走到了盡頭。

2.外匯儲備表現(xiàn)為持有一種以外幣表示的金融債權，相應資金存在國外，并未投入國內生產使用。外匯儲備過大，等于相應的資金“溢出”，對于資金短缺的我國來說是不利的。因為我國龐大的外匯儲備中絕大部分被投放于中國境外的金融市場，并未參與境內資金循環(huán)過程。這就意味著，不斷增加的外匯儲備時以犧牲國內投資機會未前提，并最終絕對損害了國民的福利水平，長此以往就會直接削弱中國經濟增長的后續(xù)能力。

3.外匯儲備還可能由于外幣匯率貶低而在一夜之間蒙受巨大損失。我國外匯儲備不斷增長的原因之一就是人民幣匯率低估帶來了貿易上的相對優(yōu)勢。一方面，儲備貨幣的匯率變動會影響外匯儲備的實際價值；另一方面，本國貨幣匯率變動會通過資本轉移和對外貿易影響本國的外匯儲備。此外，儲備貨幣匯率不穩(wěn)會影響和削弱儲備貨幣的地位和作用。我國外匯儲備70％是美元資產，而美元已經完全跌入了一個漫長的頹廢通道中，我國國民財富由此必然遭遇折損于流失的厄運。

二、造成外匯儲備激增的原因

一、我國高額外匯儲備形成的原因分析

1．持續(xù)的貿易順差是高額外匯儲備形成的直接原因

改革開放以來．我國通過擴大對外開放和深化外貿體制改革．對外貿易迅猛發(fā)展．貿易環(huán)境不斷優(yōu)化．我國成為世界第三大貿易體。2004年5月~2006年10月連續(xù)30個月實現(xiàn)貿易順差，累計達279037億美元。這成為我國外匯儲備激增的直接原因。但我國以巨額貿易順差換得的外匯儲備激增，是在國內居民需求不振、消費對經濟增長的拉動作用明顯不足的背景下實現(xiàn)的。在換取巨額資金的同時．我國也付出了大量出口資源類初級產品以及資源和環(huán)境的高昂代價。

2．吸引外商直接投資對新增外匯儲備的貢獻率不斷上升

近年來．我國不斷推進和完善外商投資管理體制改革．積極有效地利用外資．成為世界上吸引外資最多的國家之一．并且連續(xù)13年成為吸引外資最多的發(fā)展中國家。截至2006年10月．我國實際吸收外商直接投資總額累計達7767．38億美元。近年來．與經常項目順差對新增外匯儲備的貢獻度呈下降趨勢相反．資本順差的貢獻度逐漸上升。但值得關注的是．大部分外商直接投資的進入．只是利用我國廉價的勞動力形成了龐大的出口加工業(yè)．并沒有帶來先進的技術設備．大規(guī)模流入的國際資本沒有完全被實體經濟部門吸收．相當一部分滯留在金融系統(tǒng)內成為相對過剩的資本．直接導致了外匯儲備的增加。

3．人民幣升值預期導致大量國際短期資本進入