吸收直接投資的優(yōu)點范文

導語：如何才能寫好一篇吸收直接投資的優(yōu)點，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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目前，學術界關于東南亞國家水電開發(fā)的投資模式研究得比較少，主要研究的是投資風險及其應對問題。韓寶慶在《中國企業(yè)對東南亞水電業(yè)的投資及其風險防控》一文中首先介紹了中國五大電力集團在東南亞國家投資的水電項目概況;其次對五大電力集團在東南亞國家投資開發(fā)水電項目的動因進行了分析，并且對其在東南亞國家開發(fā)水電項目可能面臨的風險進行分析;最后提出了風險的防控對策和措施。李志雄在《東南亞BOT水電項目投資風險研究》中針對中國對東南亞國家投資水電項目采用BOT模式存在的風險，提出了如何轉(zhuǎn)移、規(guī)避風險及加強管理的對策。白帆在《面向東南亞的境外電力投資問題研究》中首先分析了中國在東南亞國家面臨的境外電力投資環(huán)境;其次闡述了東南亞國家的境外投資方式和資本運作模式;最后進行了境外投資的風險分析并且提出了應對和防范措施。張珺在《從緬甸瑞麗江一級水電站看東南亞水電市場開拓》中通過分析目前國際水電市場的情況，列舉了緬甸瑞麗江一級水電站建成后對當?shù)亟?jīng)濟社會的影響，分析了中國投資開發(fā)東南亞國家水電項目的重要意義，列舉了中國水電開發(fā)企業(yè)在國際市場上的競爭優(yōu)勢和劣勢，提出了開拓國際水電市場的建議。

2中國在東南亞國家開發(fā)水電項目的投資模式

模式作為學術概念，是對某特定領域中事物存在方式或表現(xiàn)形式的高度抽象和概括，既有實踐總結(jié)和提煉，也有理論論證和分析，因此具有認識論和方法論的雙重意義。目前，中國在與東南亞國家合作開發(fā)的水電項目主要是在東南亞國家境內(nèi)，投資模式主要是BOT模式和直接投資模式。

2.1BOT投資模式的內(nèi)涵

BOT即建造、運行和移交(Build-Operate-Transfer)。國際項目BOT投資模式是指某國政府部門或者某單位將承擔的項目開發(fā)責任和權利讓渡給外國投資者，外國投資者負責開發(fā)項目。項目竣工后，在特許運營期內(nèi)外國投資者運營該項目并獲得合理利潤，特許運營期滿以后要將項目無償返還給委托國家。

2.2中國采用BOT模式在東南亞開發(fā)水電的優(yōu)缺點

采用BOT模式建設的項目一般都具有以下特點:規(guī)模大、資金需求量大、工程量大、技術水平要求高、工程周期長、特許經(jīng)營期限長等。水利水電工程項目建設的難度比較大，單靠東南亞國家的實力是難以勝任的，但是利用BOT模式就可以較好地解決這一問題。目前中國在東南亞國家投資開發(fā)的水電項目大多數(shù)采用的都是BOT模式，投資開發(fā)的典型水利水電項目主要有:南俄5水電站，瑞江一級電站等。

2.2.1BOT模式優(yōu)點從東南亞國家的角度，BOT模式的優(yōu)點主要體現(xiàn)在:(1)減少東南亞國家的財政負擔。東南亞國家政府缺少用于水電開發(fā)的巨額資金。但是，中國采用BOT模式對東南亞國家水電開發(fā)項目進行投資，項目的融資負擔都轉(zhuǎn)移到中國企業(yè)身上，這樣就避免了東南亞國家因為水電開發(fā)而極大地增加政府的財政負擔，吸引東南亞國家積極與中國水電企業(yè)開展合作。(2)彌補東南亞國家的技術缺陷。東南亞國家水電開發(fā)的規(guī)劃、勘測、設計和咨詢能力，水電設備的設計和制造能力，工程的承包和施工建設能力，技術的研發(fā)能力以及運行管理能力都較為落后，無法獨立承擔水電項目的開發(fā)建設。而中國在泥沙研究、建筑水壩技術、水文水資源理論研究、防洪減災理論研究、水利工程管理、水資源調(diào)度技術等方面都具有世界領先水平。因此，采用BOT模式可以彌補東南亞國家在水電開發(fā)建設方面技術的不足。(3)推動東南亞國家基礎設施建設，拉動當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展。東南亞國家的水電開發(fā)基礎設施建設水平較低，中國在當?shù)卮罅客顿Y興建水利工程，能夠推動當?shù)鼗A設施建設，同時也能夠促進當?shù)氐木蜆I(yè)，從而拉動當?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展。從中國的角度，BOT模式的優(yōu)點主要體現(xiàn)在:(1)采用BOT模式開發(fā)東南亞水電市場，可以帶動中國大型水電成套設備、建設材料、資金以及技術的輸出。(2)在水電項目運營階段，中國企業(yè)可以有效利用東南亞國家的資源優(yōu)勢，將電力回送至中國境內(nèi)，有效緩解中國電力資源不足的問題，并且能夠從項目公司獲得一定的紅利。(3)項目運營期滿之后，也就是項目特許經(jīng)營期結(jié)束之前，中國企業(yè)還可能以高價出售股份從項目公司獲得一定的資本回報。2.2.2BOT模式缺點(1)采用BOT模式開發(fā)水電項目前期的工作比較繁雜，主要有調(diào)研、談判和磋商以及規(guī)劃和勘探。這樣會導致項目前期時間過長，同時費用也比較高。(2)投資額巨大，投資周期很長，未來收益的不確定性也比較大。采用BOT模式開發(fā)的水電項目都是屬于大型的基礎設施建設項目，水電項目的總造價一般高達幾億元人民幣，甚至幾十億上百億人民幣，建設周期也比較長。(3)水利水電項目建設過程比較復雜，建設過程中可能發(fā)生的各種風險無法預測，因此一旦中國采用BOT模式承接了東南亞國家的水電開發(fā)項目，所承擔的風險巨大，并且沒有退路可走。中國水電企業(yè)采用BOT模式在東南亞國家開發(fā)水電資源，可以有效地解決東南亞國家水電開發(fā)技術落后和開發(fā)資金不足的問題，減少東南亞國家政府的財政負擔，因此中國的BOT投資模式在東南亞國家頗受歡迎。

2.3直接投資模式的含義

直接投資模式是指某國在對外投資中對所投資的項目具有經(jīng)營管理的控制權利，投資國具有部分比例的股份。直接投資模式的運行機制如圖1所示。2.4中國直接投資東南亞水電項目的優(yōu)缺點直接投資模式的投資者與投資的企業(yè)存在著長期的利益關系，對企業(yè)的經(jīng)營管理具有很大的影響。直接投資的形式主要有兩種，一種是購買外國企業(yè)的股權，一種是在國外建立分支企業(yè)。

2.4.1直接投資模式優(yōu)點從東南亞國家的角度，直接投資模式的優(yōu)點主要體現(xiàn)在:中國在東南亞國家直接投資開發(fā)水電項目，可以為東南亞國家水利水電行業(yè)帶來較先進的技術和管理經(jīng)驗，同時可帶來不同形態(tài)的資本，減輕東南亞國家的財政負擔，并且能夠很大程度地推動東南亞國家經(jīng)濟的發(fā)展。從中國的角度，直接投資模式的優(yōu)點主要體現(xiàn)在:(1)中國對東南亞國家水電開發(fā)進行直接投資，除了單純貨幣形式投資以外，還有貨幣資本、技術設備、經(jīng)營管理經(jīng)驗和知識的轉(zhuǎn)移。同時，中國可以獲取東南亞國家的資源、市場和人力等。(2)中國水電開發(fā)企業(yè)采用直接投資模式投資開發(fā)東南亞水電項目，對所開發(fā)的項目擁有部分股份，因此對項目具有較強的經(jīng)營管理控制權和發(fā)言權。

2.4.2直接投資模式缺點采用直接投資模式的風險相對較大，前期的調(diào)研和準備工作要做得更加充分，但是如果與當?shù)仄髽I(yè)合資能夠?qū)崿F(xiàn)風險共擔，而且收益也將是長期的。中國水電開發(fā)企業(yè)采用直接投資模式開發(fā)水電項目的典型案例是伊江上游梯級電站，該項目是由中國電力投資集團公司投資建設，項目總投資接近2000億元人民幣，項目建成以后的年發(fā)電量將達到1100億kW•h。

3兩種投資模式的比較

中國水電開發(fā)企業(yè)主要采用兩種投資模式開拓東南亞國家水電市場，分別是直接投資模式和BOT模式。以上的研究證明兩種開發(fā)模式都具有各自的優(yōu)劣勢，在選擇采用哪一種方式投資開發(fā)東南亞水電項目時，投資者需要根據(jù)具體情況慎重選擇。因此，投資者有必要對兩種不同投資模式進行深入的分析與比較，研究和探索其普遍性和特殊性。兩種模式的異同點主要有:(1)組織形式和投資主體不同。采用BOT投資模式，組織形式一般都是中國獨資，投資主體就是中國獨資企業(yè);如果采用的是直接投資模式，那么組織形式是中國獨資和中外合資(中外合資經(jīng)營企業(yè)、中外合作經(jīng)營企業(yè))，投資主體類似地可以分為中國獨資企業(yè)和中外合資企業(yè)。(2)所承擔的風險大小不同。一般而言，在東南亞國家采用BOT模式開發(fā)水電項目的風險要大于采用直接投資模式的風險，因為采用BOT模式的融資成本比較高，需要較高的投資收益率;而采用直接投資模式和東南亞國家進行合作，承擔的風險顯然要小得多。(3)經(jīng)營期滿后財產(chǎn)處理方式不同。采用BOT模式的水電項目在竣工以后，在特許經(jīng)營期內(nèi)，中國企業(yè)可以自主運營在東南亞國家開發(fā)的水電項目，將電力發(fā)送至國內(nèi)，或者出售給當?shù)卣?但是特許經(jīng)營期滿之后，中國必須將水電項目完全轉(zhuǎn)交給東南亞國家。而采用直接投資模式的水電項目竣工后，中國和東南亞國家將長期合作運營該項目。(4)資金的籌措方式類似。目前，中國在東南亞國家進行水電項目開發(fā)的投資額巨大，除了自主投資以外，還可以利用國際信貸市場，向世界銀行貸款來籌資，也可以吸收利用國際投資基金等方式來籌資。(5)政府參與程度有所不同。由于采用BOT模式，合同文件比較復雜，需要簽訂大量的協(xié)議，磋商特許經(jīng)營期等，需要政府介入的程度比較大;而采用直接投資模式，最常見的組織形式是跨國公司，需要政府介入的程度比較小，主要是各國企業(yè)之間的合作與協(xié)商。

4結(jié)語

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【關鍵詞】 籌資方式;籌資風險;風險防范

一、籌資的概述

企業(yè)籌資是企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營等活動對資金的需要,通過一定的渠道,采取適當?shù)姆绞?獲取所需資金的一種行為。企業(yè)籌資的基本目的是為了自身的生存和發(fā)展。企業(yè)籌資方式是指企業(yè)用何種形式取得資金,即企業(yè)取得資金的具體形式。企業(yè)對不同渠道可以用不同方式籌集,即使是同一渠道的資金也可選擇不同的籌資方式。

二、企業(yè)主要籌資方式及優(yōu)缺點

就算是在這種較窄的范圍內(nèi)選擇籌資方式也是需要權衡利弊,最先要清楚的就是籌資方式的分類及特性,然后就是根據(jù)自身的條件來選擇籌資方式。在市場經(jīng)濟中,根據(jù)資本來源的不同,企業(yè)籌資方式總的來說有兩種:一種是內(nèi)源籌資方式;另一種是外源籌資方式。隨著技術的進步和生產(chǎn)規(guī)模的擴大,單純依靠內(nèi)源籌資已很難滿足企業(yè)的資金需求,外源籌資已逐漸成為企業(yè)獲取資金的重要方式。目前企業(yè)外源籌資方式主要有以下幾種:

1.發(fā)行股票。股票是指股份有限公司發(fā)行、用以證明投資者的股東身份和權益并據(jù)以獲得股利的一種可轉(zhuǎn)讓的書面證明。股票的發(fā)行、股票的上市有嚴格條件和法定程序,在我國須遵守《公司法》和《證券法》的規(guī)定。普通股籌資的優(yōu)點是:籌資風險小、有助于增強企業(yè)的借債能力、籌資數(shù)量大、籌資限制較少。普通股籌資的缺點是:資金成本較高、容易分散控制權。

2.發(fā)行公司債券。債券是由企業(yè)或公司發(fā)行的有價證券,發(fā)行債券的企業(yè)以債權為書面承諾,答應在未來的特定日期,償還本金并按照事先規(guī)定的利率付給利息,是企業(yè)主要籌資方式之一。債券籌資的優(yōu)點:資金成本低、保證控制權、可以發(fā)揮財務杠桿作用、債券籌資具有優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高公司治理的作用。債券籌資的缺點:籌資風險高、限制條件多、籌資額有限。

3.銀行長期借款。銀行長期借款是指企業(yè)向銀行、非銀行金融機構(gòu)和其他企業(yè)借入,期限在一年以上的借款,它是企業(yè)長期負債的主要來源之一。銀行長期借款籌資的優(yōu)點:籌資速度快、籌資成本低、借款彈性好、不必公開企業(yè)經(jīng)營情況、有杠桿效應。銀行長期借款籌資的缺點:財務風險較大、限制條款較多、籌資數(shù)額有限。

4.融資租賃。融資租賃又稱為財務租賃,分為售后租回、直接租賃、杠桿租賃。融資租賃資產(chǎn)所有權有關的風險和報酬實質(zhì)上已全部轉(zhuǎn)移到承租方,現(xiàn)在融資租賃已成為僅次于銀行信貸的第二大融資方式。融資租賃籌資的優(yōu)點:籌資速度快、有利于保存企業(yè)舉債能力、設備淘汰風險小、財務風險小、可以獲得減稅的利益。融資租賃籌資的缺點:租賃成本高、利率變動的風險。

5.吸收直接投資。吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔風險、共享利潤”的原則來吸收國家、法人、個人、外商投入資金的一種籌資方式。吸收直接投資的優(yōu)點是:有利于增強企業(yè)信譽、有利于盡快形成生產(chǎn)能力、有利于降低財務風險。吸收直接投資的缺點是:資本成本較高、容易分散控制權。

三、選擇企業(yè)籌資方式時應結(jié)合的因素

籌資方式是企業(yè)籌資決策的重要部分,外部的籌資環(huán)境和企業(yè)的籌資能力共同決定了籌資方式。在籌資活動中須考慮的因素是多種多樣的。現(xiàn)代企業(yè)籌資方式的選擇是一個很復雜的問題,不同的比較標準,必然作出不同的評價。

1.籌資數(shù)量。籌資數(shù)量是指企業(yè)籌集資金的多少,它與企業(yè)的資金需求量成正比。企業(yè)必須根據(jù)資金的需求量來合理的確定籌資數(shù)量。

2.籌資成本。由于不同籌資方式的籌資成本大小不同,在選擇籌資方式時,首先要比較各種籌資成本的高低,即比較各種資金來源的資金成本。不同的籌資方式的資金成本差別較大,不同籌資方式的稅負輕重程度也存在差異,所以資金成本的高低決定著企業(yè)的籌資方式,它是選擇籌資方式、進行資金結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)。從三個方面看,首先個別資金成本是比較各種籌資方式的依據(jù),在其他條件相同時應選擇資金成本最低的籌資方式;其次,加權平均資金成本時衡量資金結(jié)構(gòu)合理性的依據(jù),衡量資金結(jié)構(gòu)是否最佳的標準主要是資金成本最小化;最后,邊際資金成本是選擇追加籌資方案的依據(jù)。

3.籌資機會。企業(yè)在瞬息萬變的資金市場上進行籌資時,對籌資機會的選擇包括兩個方面:一是要確定具體的籌資時間,即把握好在什么時候籌資最佳;二是把握計價時機,即對股票、債券的訂價上要適當選擇。籌資機會的選擇,主要是財務主管人員倚靠投資銀行的協(xié)助根據(jù)當時的市場情況作出的決策。

4.籌資風險。企業(yè)籌資所面臨的風險主要包括兩個方面:一是企業(yè)自身經(jīng)營的風險;二是資金市場上存在的固有財務風險。經(jīng)營風險是公司未來經(jīng)營收益、支付息稅前利潤本身所固有的不確定性風險。財務風險是指企業(yè)由于籌資原因引起的資金來源結(jié)構(gòu)的變化所造成的股東收益的可變性和償債能力的不確定性。財務風險不是企業(yè)本身固有,當企業(yè)全部資金均為自有資金時,企業(yè)的財務風險就為零。因此,財務風險是企業(yè)能夠加以控制。財務風險是一柄“雙刃劍”,運用得當可以為企業(yè)帶來利益;運用不當,則會造成損失。財務風險的大小與各種具體資金來源的比重密切相關,調(diào)控財務風險就是要調(diào)節(jié)各種具體資金來源的比重。

5.籌資收益。企業(yè)在評價比較各種不同的籌資方式時,同樣要考慮到所投入項目收益的大小。只有企業(yè)籌資項目的預計收益大于籌資的總代價時,這個方案才是可行。此外,還要考慮到企業(yè)規(guī)模的大小和企業(yè)資信的高低等因素。

6.企業(yè)規(guī)模和籌資規(guī)模。企業(yè)的規(guī)模大小和籌資規(guī)模大小也是企業(yè)籌資方式選擇的主要判斷因素,也就是說只有資產(chǎn)規(guī)模和發(fā)行規(guī)模較大的企業(yè)才能產(chǎn)生企業(yè)債券籌資的規(guī)模成本效應,從而傾向于通過發(fā)行企業(yè)債券的籌資方式;中小企業(yè)因為債券市場高昂的發(fā)行成本而不得不尋求銀行貸款等成本較小的籌資方式。

在上述諸多因素之外,企業(yè)籌資還將受到其它客觀條件的限制,如:企業(yè)資信等級、社會關系等因素。

四、如何選擇籌資方式

企業(yè)籌資方式的選擇是每位企業(yè)決策人比較頭疼的問題。隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展和深化,企業(yè)籌資方式亦出現(xiàn)了多元化的發(fā)展趨勢,因而企業(yè)在籌資時應從服務整個企業(yè)財務戰(zhàn)略的角度出發(fā),在充分比較各種籌資方式的基礎上,慎重地選擇最佳的籌資方式,保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展對資金的需要,使企業(yè)在競爭中立于不敗之地。

(一)不同資本結(jié)構(gòu)下的不同選擇

資本結(jié)構(gòu)會以不同的形式來影響企業(yè)的籌資方式。對于一些固定性設備資產(chǎn)所占比例大且其設備又閑置、現(xiàn)實生產(chǎn)能力又低下的企業(yè)來說,可以通過租賃的方式把自己不用的閑置設備租賃出去,然后再通過融資租賃的方式租進企業(yè)自身所需要的設備,再進行生產(chǎn)經(jīng)營。這樣他們不僅能夠利用起企業(yè)自身閑置的資源,還能夠通過融資租賃的方式來獲取其他企業(yè)的資金來生產(chǎn)獲利。對于一些資產(chǎn)流動性強的企業(yè)來說,它們的負債率普遍要高于其它企業(yè)。這些企業(yè)的資金流動性強,周轉(zhuǎn)快,因而其流動性資產(chǎn)就可以用來應付隨時到期的債務,來降低財務風險。所以它們就能夠以較高的債務比例來生產(chǎn)經(jīng)營,也就是說它們可以更多的利用流動負債去獲取銀行信貸資金。

(二)不同資金成本下的不同選擇

由于不同籌資方式的資金成本是不同的,因而企業(yè)在選擇籌資方式時,要充分考慮籌資成本的問題。企業(yè)主要籌資方式資金成本的高低排列順序應是:(1)商業(yè)信用籌資;(2)銀行借款籌資;(3)租貸籌資:(4)發(fā)行債券籌資;(5)發(fā)行股票籌資。目前,隨著社會主義市場經(jīng)濟體制的建立和發(fā)展,企業(yè)的籌資活動已成為一項復雜的系統(tǒng)工程,同時也是一項關系企業(yè)全局的重要理財活動。要求企業(yè)在籌資時,應堅持謹慎和科學的態(tài)度,要在嚴密精心的市場調(diào)查下,分析預測企業(yè)投資項目的收益大小及相關的風險,作出正確的籌資決策,保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金的需要,使企業(yè)在市場競爭中立于不敗之地。

(三)不同籌資風險的不同選擇

一般來說,利用股票籌資由于沒有固定到期日而不用支付固定的利息,這種籌資方式實際上不存在不能償付的風險,財務風險很小。吸收直接投資是一種“共同投資、共擔風險、共享利潤”的關系,稅后利潤的分配相對靈活,故財務風險也較小。一個企業(yè)如果單單考慮籌資風險的話,這兩種方式不失為一種好的選擇。債券籌資正好相反,發(fā)行債券由于有固定到期日并定期要支付利息,所以要承擔歸還本金和利息的義務。在公司經(jīng)營不景氣、承擔著經(jīng)營風險的同時,向債券持有人還本、付息無異于釜底抽薪,會給公司帶來更大的困難,甚至可能會因為不能償付導致企業(yè)破產(chǎn)。

(四)不同規(guī)模企業(yè)籌資方式的選擇

由于企業(yè)規(guī)模的大小不同,因而各自所需的資金數(shù)額多少亦不相同,而不同的籌資方式所能提供資金的數(shù)量也有一定的額度。故而不同規(guī)模的企業(yè)選擇籌資方式時的順序亦不相同,同時不同規(guī)模的企業(yè)在選擇籌資方式時應視資金的具體用途來進行。一般來說,大型企業(yè)的資金需求量比較大,它們的資金一般用于擴大生產(chǎn)規(guī)模、開發(fā)新產(chǎn)品、技術的改造等方面,因而在選擇籌資方式時,應選擇能夠提供大量資金且期限較長的長期籌資方式。中小型企業(yè)的資金需求量一般比較小,并且其資金主要投放于短線產(chǎn)品或滿足短期資金周轉(zhuǎn)的需要,在選擇的時候,就要考慮那些籌資速度快、富有彈性、機動靈活的短期籌資方式,比如短期銀行借款,商業(yè)信用等方式。

當然,大型企業(yè)和小型企業(yè)也因其資金的具體需求和用途的不同,而分別去選擇短期和長期的籌資方式。對于大型企業(yè),其主要籌資方式的排列順序是: (1)發(fā)行股票;(2)發(fā)行債券;(3)銀行借款;(4)租賃籌資;(5)商業(yè)信用。小型企業(yè)其籌資順序應是:(1)商業(yè)信用;(2)銀行借款;(3)租賃籌資。

五、總結(jié)

目前,隨著社會主義市場經(jīng)濟體制的建立和發(fā)展,企業(yè)的籌資活動已成為一項復雜的系統(tǒng)工程,同時也是一項關系企業(yè)全局的重要理財活動。因此,要求企業(yè)在籌資時,應堅持謹慎和科學的態(tài)度,要在嚴密精心的市場調(diào)查下,分析各種資金成本、預測企業(yè)投資項目的收益大小及相關的風險,從而作出正確的籌資決策,保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金的需要,使企業(yè)在市場競爭中立于不敗之地。

參考文獻

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[2]劉東軍.淺談企業(yè)籌資方式的選擇[J].會計之友.2005(6)

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[關鍵詞]銀行借款融資租賃公司債券

籌集資金就是企業(yè)的最佳選擇，企業(yè)可以通過向銀行貸款、國家申請資金支持等多種方式，這樣可以滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對資金的需求與擴大規(guī)模、提高競爭力的重要手段。

一、傳統(tǒng)的籌融資方式

1.吸收直接投資

企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等直接投入資金，形成企業(yè)資金的一種籌資方式。吸收直接投資是企業(yè)籌集長期資金的一種重要方式，對國有企業(yè)和聯(lián)營企業(yè)更是如此。自改革開放至今，吸收外資無論在規(guī)模還是在數(shù)量上都逐年增加，有力地推動了國有企業(yè)的改革和發(fā)展。

2.銀行借款

這里主要是指長期借款，是企業(yè)向銀行或其他金融機構(gòu)借入的期限在一年以上的各種借款，主要用于企業(yè)擴充業(yè)務、購置機器設備、對原有國有資產(chǎn)進行更新改造、收購、兼并或控股的需要。銀行借款與其他籌資方式相比，有籌資較快、成本較低、彈性較大等優(yōu)點，特別適合那些規(guī)模較小，資金需求量較少，資金需用時間較短的企業(yè)。

3.發(fā)行股票

股票是股份公司為籌集自有資本而發(fā)行的有價證券，是股東按其所持股份享有權利和承擔義務的書面憑證，它代表對公司的所有權。發(fā)行股票是股份公司籌集資金的基本方式。

4.發(fā)行債券

按照我國公司法和國際慣例，股份有限公司和有限責任公司發(fā)行的債券稱為公司債券，習慣上又稱公司債。公司發(fā)行債券通常是為了其大型投資項目而一次性籌集大筆的長期資金。在市場經(jīng)濟比較成熟的西方國家，發(fā)行債券籌資已成為許多大公司的主要籌資方法。然而在我國還處于起步階段，由于我國企業(yè)規(guī)模相對還不夠大，資信還不夠好，再加上我國對發(fā)行公司債券的企業(yè)要求非常嚴格，所以現(xiàn)在能向社會公開發(fā)行債券的公司還很少。

二、開創(chuàng)新的籌融資渠道

由于金融體制改革力度的加大，以證券市場為中心的金融資本市場不斷發(fā)展，股票、債券、貸款、保險、基金、典當、抵押、票據(jù)、金融衍生工具等多種融資渠道和方式不斷完善，為企業(yè)通過市場融資提供了更多更好的場所和方式。但是當下伴隨著金融機構(gòu)普遍加大了對貸款管理的力度，充實了監(jiān)控手段。在這種情況下，企業(yè)的融資難度相對加大，融資成本相對提高，企業(yè)就必須開拓和發(fā)展新的籌融資渠道和方法，以滿足企業(yè)對資金日益增長的需求。

1.可轉(zhuǎn)換公司債券

可轉(zhuǎn)換公司債券是一種兼有股票和債券雙重性的金融工具，是指公司債券持有人在有利時按照規(guī)定的條件和期限將公司債券轉(zhuǎn)換成普通股票。經(jīng)過這些年的發(fā)展，我國已基本上具備了進行可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行工作的基礎。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券不同于股票籌資、債券籌資和銀行借款，它不增大企業(yè)股本，不用資產(chǎn)抵押，籌資成本較低，以及具有在一定條件下可以轉(zhuǎn)變?yōu)殚L期資金等幾大優(yōu)點。因此，可轉(zhuǎn)換公司債券就成為企業(yè)籌集資金的理想渠道。“有條件的選擇”發(fā)行公司則是發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的首要條件。發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的最終目的是為了實現(xiàn)股權融資，以增加股權資本形式來降低公司負債比重，從而增強公司實力。從這個意義上說，資產(chǎn)負債率較高的公司與其發(fā)行企業(yè)債券不如發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券為宜。尤其在我國現(xiàn)階段。可以解決資產(chǎn)負債比率過高而資本金不足的嚴重問題。

發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券具有非常重要的現(xiàn)實意義：(1)通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券進行債務重組，最大、最直接的受益者就是國有企業(yè)的主要債權人銀行和非銀行金融機構(gòu)，這樣可以保護債權人的利益，同時也保護了儲戶的利益。(2)通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券進行債務重組可以使一批效益好、有發(fā)展?jié)摿Φ牡芨哓搨侠鄱荒苌鲜械膰衅髽I(yè)上市，使更多的國有企業(yè)通過這種方式進入資本市場。(3)通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券進行債務重組，緩沖了債權向股權的直接轉(zhuǎn)換中帶來的種種矛盾，同時不會造成由于股市的急速擴容而給證券市場帶來的巨大震蕩。

2.發(fā)展融資租賃

融資租賃，又稱財務租賃，它是社會化大生產(chǎn)的產(chǎn)物，是以“融物”代替

“融資”，“融物”與“融資”密切結(jié)合。以“融物”的手段達到“融資”目的的信用形式。對承租企業(yè)而言，融資租賃是一種特殊的籌資方式。通過融資租賃，籌資企業(yè)可不必預先籌措一筆相當于設備買價的資金即可獲取需用的設備。

與其他籌資方式比較，它有許多方面的優(yōu)點：迅速獲得所需資產(chǎn)；融資租賃限制較少；免遭設備陳舊過時的風險；融資租賃租金可在所得稅前扣除，能取得避稅的效果。

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一、中國企業(yè)對外直接投資快速增長

以聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議的《2005年世界投資報告》中的全球流量、存量為基期進行測算，2005年中國對外直接投資分別相當于全球?qū)ν庵苯油顿Y（流出）流量、存量的1.68%和0.59%。

事實上，2005年中國對外直接投資流量首次超過100億美元。通過收購、兼并實現(xiàn)的直接投資占當年流量的一半，境內(nèi)投資主體對境外企業(yè)的貸款形成的其他投資在直接投資中占43%，以投資控股為主的商務服務業(yè)投資占當年流量的四成，在開曼群島、香港、英屬維爾京群島等傳統(tǒng)避稅地投資占當年流量的81%，對拉丁美洲的直接投資超過亞洲地區(qū)躍居第一，地方的投資流量較上年增長一倍多。2005年末，中國對外直接投資存量規(guī)模繼續(xù)放大，投資分布的國家（地區(qū)）更為廣泛。從存量的構(gòu)成上來看，利潤再投資所占比重最大。從行業(yè)分布情況看，商務服務業(yè)和批發(fā)零售業(yè)占到投資存量的一半。

此外，近年來我國對外直接投資主體特點突出，表現(xiàn)為投資主體多元化格局。從境內(nèi)投資主體的行業(yè)分布看，制造業(yè)占到投資主體總數(shù)的五成半，主要分布在紡織服裝、鞋、帽制造業(yè)，紡織業(yè)，通信設備、計算機及其他電子設備制造業(yè)，電氣機械及器材制造業(yè)，工藝品及其他制造業(yè)，醫(yī)藥制造業(yè)等。從境外企業(yè)的分布情況看，亞洲、歐洲地區(qū)投資覆蓋率分別達到93%和85%。從境外企業(yè)的行業(yè)分布情況看，制造業(yè)占境外企業(yè)總數(shù)的34.7%，批發(fā)和零售業(yè)占17.5%、租賃和商務服務業(yè)占17.5%，建筑業(yè)占7.6%。

二、員工的海外培訓促進中國企業(yè)對外直接投資

近年來我國企業(yè)對外直接投資出現(xiàn)了快速增長，但我國企業(yè)對外直接投資的流量和存量占全球總額的比例依然很小，仍有巨大的發(fā)展空間。隨著我國企業(yè)對外直接投資的快速增長，我國企業(yè)對國際化人才的需求也急劇增加。實際上，目前我國企業(yè)發(fā)展對外直接投資面臨的最大瓶頸就是國際化人才的缺乏。由于缺乏具有國際貿(mào)易、國際投資、國際金融等方面的專業(yè)知識和技能的人才，我國企業(yè)很難有效地實施對外直接投資戰(zhàn)略，已經(jīng)實施的對外直接投資項目很多以失敗告終。國際運作相當復雜，而國內(nèi)的企業(yè)經(jīng)理人普遍缺乏相關的工作經(jīng)驗，更缺少這方面的專業(yè)人才，往往過于依賴國外的銀行、律師和一些國外中介機構(gòu)，這不僅影響到中國企業(yè)正確、及時、科學的決策，有時候還會因合同缺陷等原因上當受騙。員工的海外培訓是解決國際化人才短缺的有效途徑，能緩解我國國際化人才缺乏的局面，并能進一步加速我國企業(yè)對外直接投資的進程，使更多的中國跨國公司崛起。

中國企業(yè)應借鑒跨國公司的成功經(jīng)驗，利用國際市場培養(yǎng)人才，員工接受海外培訓是實施中國企業(yè)國際化人才戰(zhàn)略的重要環(huán)節(jié)。跨國公司在培養(yǎng)員工方面的很多理念都值得中國企業(yè)學習。例如，IBM公司多次成為《財富》雜志“全球培訓百強”冠軍。IBM公司每年用于員工培訓的投資約占年營業(yè)額的1-2%，每名IBM的員工每年至少會有15-20天的培訓時間。再如，微軟公司的員工幾乎每人每年都有機會到國外接受培訓。技術人才借此跟蹤最新技術進展，營銷人員借此了解技術新概念，學習新的營銷方式、理論和策略等，行政人員則可以借此了解到總部的工作方式和方法。這種培訓短則兩三天，長則一個月。微軟、IBM公司每年也都會把優(yōu)秀的中國員工送到國外去培訓。跨國公司之中，類似微軟和IBM的例子不勝枚舉，它們會盡可能給員工提供學習的機會，真正地重視員工、理解員工才是企業(yè)前進的不竭動力和競爭力的真正源泉。借鑒跨國公司的成功經(jīng)驗，中國企業(yè)首先要意識到為什么員工接受海外培訓能促進中國企業(yè)的對外直接投資？海外培訓員工有哪些主要方式？海外培訓員工有沒有風險？

（一）海外培訓員工促進我國企業(yè)的對外直接投資

海外培訓員工促進我國企業(yè)對外直接投資主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

1.了解海外市場，為中國企業(yè)對外直接投資做好準備。國際化人才是中國企業(yè)走出國門的橋梁，中國企業(yè)需要借助他們了解進入國際市場的基本游戲規(guī)則，了解企業(yè)所進入或?qū)⒁M入的“生態(tài)環(huán)境”。例如，鞋業(yè)制造商派遣員工海外培訓就能清楚地告訴本土企業(yè)：這個目標市場的消費者喜歡什么式樣的鞋？喜歡和忌諱的顏色是什么？平均的溫度和濕度適合穿什么鞋？當?shù)刂髁鲀r值觀認同的服飾中，鞋子精美與高貴的標準是什么？實用耐用的鞋是什么式樣等。了解海外市場是中國企業(yè)實施對外直接投資戰(zhàn)略的第一步。

2.企業(yè)對外直接投資的先鋒部隊。中國企業(yè)在進入海外后，要建立熟悉當?shù)厝嗣}關系的機構(gòu)，通過當?shù)氐那朗煜じ鞣N相關政策和法規(guī)，熟悉商業(yè)獲準資格的管理渠道等。在符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的投資區(qū)域，中國企業(yè)越早培育成熟的海外機構(gòu)人員，越有利于在新的競爭環(huán)境下占據(jù)有利地形。海外培訓員工是學習取經(jīng)、為我所用的最佳方法。海外培訓員工可以使員工從了解中尋找差距，從學習中快速提高，這對于中國企業(yè)對外直接投資來說至關重要。作為先鋒部隊，派遣到海外培訓的員工將為中國企業(yè)投資主力軍的到來鋪平道路。

3.搶占戰(zhàn)略性優(yōu)勢。讓員工在海外競爭環(huán)境中學習和鍛煉，對于中國企業(yè)最終在國外市場獲得戰(zhàn)略性優(yōu)勢地位至關重要。在對外直接投資之前，中國企業(yè)應該與海外的潛在市場建立信息與物流的“聯(lián)絡站”。鞏固和發(fā)展這些根據(jù)地的員工，讓他們具備戰(zhàn)略性管理和市場研究的綜合能力，這對中國企業(yè)提高抗風險能力至關重要。經(jīng)濟全球化不斷催生產(chǎn)業(yè)鏈的子集在世界各地繁衍、復制與發(fā)展。如果失去了對外界環(huán)境的應變能力，那中國企業(yè)只能被動地在國內(nèi)等待跨國公司侵入自己的勢力范圍，眼睜睜地看著它們奪走自己原有的市場。通過海外培訓可以提高員工對外界環(huán)境的應變能力和抗風險能力，為搶占海外市場戰(zhàn)略性優(yōu)勢地位作好準備。

4.提高員工國際化的素質(zhì)。海外培訓員工，對于員工本身來說，無疑是提高他們自身素質(zhì)及開闊眼界的最佳途徑。隨著經(jīng)濟的全球化，各行各業(yè)對國際化人才需求高漲的趨勢越來越明顯。現(xiàn)在對人才的定義已經(jīng)不僅僅局限于專業(yè)知識的穩(wěn)固扎實，而更注重其社會能力、全局觀、對新事物的敏感度以及全球化的價值觀。中國企業(yè)要實施對外直接投資和市場定位的全球化，必然要求更多的能夠與世界接軌的員工與之相匹配。把員工送到海外培訓不僅是中國企業(yè)國際化人才戰(zhàn)略的重要環(huán)節(jié)，也是提高整個中國人才素質(zhì)必要的一環(huán)，是中國走向世界的前提。員工是企業(yè)最基本、最核心的要素，員工的素質(zhì)水平直接反映了企業(yè)的方方面面，決定了企業(yè)未來的發(fā)展。當海外員工親身實踐高質(zhì)量產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝流程時，他們的切身體會將對傳統(tǒng)觀念進行比較徹底的“思想變革”。當海外員工體驗到ISO系列標準在周圍的社會環(huán)境中普遍應用，并且從企業(yè)管理的流程和具體項目管理流程中體會到高效率、高質(zhì)量管理的魅力所在時，他們會自動改正在國內(nèi)企業(yè)養(yǎng)成的惰性或無質(zhì)量控制與能源節(jié)約意識的行為，使自身的國際化素質(zhì)大為提升。

5.培養(yǎng)國際化的高端人才。對外直接投資需要大量國際化的高端人才。沒有海外市場的親身磨練，就難以培養(yǎng)國際化的高端人才。海外培訓員工是培養(yǎng)國際化高端人才的一條重要途徑。人才素質(zhì)的高低，很大程度上取決于他對世界的理解和認識。把員工送到國外去培訓，實際上是讓員工學會看世界的新視角，從不同文化的碰撞和不同思維方式的沖擊中，使視野更為開闊、思維更為靈活、認識更為超前。接受海外培訓后的員工必然對市場定位和產(chǎn)品的把握有了全新的認識，眼界放寬了很多。他們思考問題會從全球出發(fā)，而絕不是僅局限于一個國家甚至是一個地區(qū)，而這正是國際化高端人才的基本素質(zhì)，也是我國企業(yè)對外直接投資所不可或缺的。

（二）海外培訓員工的主要方式

海外培訓員工一般有以下三種主要方式：

1.短期培訓。這種方式的優(yōu)點在于時間比較短，成本相對較低，但缺點在于缺乏長時間在國外環(huán)境下具體工作的經(jīng)驗，培訓比較理論化。

2.實踐培訓。將具備潛力的員工派遣到國外工作，通過實踐鍛煉能力。這種方式針對的人群較少，必須是符合特定標準、具備在外工作能力的員工才能采用這種方式。而且這種方式的成本比較高，人員流失的風險比較大。但是從提高員工國際化水平的角度看，這種方式的效果要遠高于第一種方式。

3.合作培訓。中國企業(yè)與國外企業(yè)或培訓機構(gòu)合作，中外雙方共同制定培訓方案、教材和課程等，共同參與培訓。

大多數(shù)國家或地區(qū)的員工海外培訓都是采用上述三種方式，如日本、新加坡等，它們要么把員工送到國外合作伙伴企業(yè)進行短期或?qū)嵺`培訓，要么就是與國外企業(yè)或培訓機構(gòu)共同制定課程，對員工進行合作培訓。

（三）海外培訓員工的風險防范

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關鍵詞：兩缺口模型,FDI,資本回報率

一、理論概述

改革開放以來，中國走上了一條飛速發(fā)展的道路。對廣大發(fā)展中國家來說，要擺脫貧窮和落后，大幅度增加投資，擴大資本規(guī)模是一條必經(jīng)之路，但由于這些國家收入相對偏低，人口又多，人均收入在滿足了基本生活需求后所剩無幾，無法形成有效的儲蓄水平。因而在擴大生產(chǎn)過程中經(jīng)常有資金不足情況出現(xiàn)。這時候，引進外部資本對發(fā)展中國家經(jīng)濟狀況的改變就起到至關重要的作用。作為最大的發(fā)展中國家，中國在發(fā)展道路上也不可避免地出現(xiàn)了嚴重的資金短缺狀況。這些年來，中國政府不斷加大力度引進外資以彌補國內(nèi)投資不足的問題。如今，步入二十一世紀的中國，改革開放已經(jīng)二十多年，成為了世界上吸收外資最多的東道國之一。這些年來，外資對中國經(jīng)濟發(fā)展起到的推動作用已經(jīng)是有目共睹的。然而，隱藏在其背后的理論支持又是什么呢？學術界中對引進外資的理論已經(jīng)作了很多有意義的探索。其中，最為著名的就是錢納里和斯特勞在1966年提出的“兩缺口模型”。

“兩缺口模型”的中心思想是：當發(fā)展中國家實現(xiàn)其經(jīng)濟發(fā)展的目標所需資源的數(shù)量與國內(nèi)最大有效供給之間存在缺口時，引進外部資源是彌補這些缺口的必要條件。其推導過程可以表述為Y=C+I+X-M。其中Y為總收入，C為總消費，I為總投資，X和M個代表出口總值和進口總值。上式移項后為Y-C-I=X-M。又因為Y-C=S，所以S-I=M-X，即I-S=X-M。左邊的（I-S）表示投資與儲蓄之差，稱為儲蓄缺口；而右邊的（M-X）表示進口與出口之差，即外匯缺口，左右兩端必須平衡。如果投資大于儲蓄，則國內(nèi)儲蓄出現(xiàn)缺口，這個缺口要靠進口大于出口來平衡。在一既定的核算階段，儲蓄缺口應于外匯缺口相等。

然而，在兩缺口模型中的四個變量的獨立變動的，他們各自計劃的數(shù)量也是獨自決定的，所以模型中的平衡是事后平衡。根據(jù)模型，調(diào)整兩缺口以使之平衡有兩種方式：第一種是一種消極的調(diào)整方法，分兩種情況：第一種情況是當儲蓄缺口大于外匯缺口，可以采用減少國內(nèi)投資或者增加國內(nèi)儲蓄的方法是兩個缺口得到平衡。但增加儲蓄短期內(nèi)難以做到，降低投資則會減緩經(jīng)濟發(fā)展。第二種情況是當外匯缺口大于儲蓄缺口時，可以采用減少進口或者增加出口的辦法使兩個缺口平衡，但增加出口在短期內(nèi)同樣難以做到，減少進口則會影響經(jīng)濟的發(fā)展。第二中方法是一種積極的調(diào)整方法。即引進外資條件下的調(diào)整方式。如果兩個缺口不具有互補性，就不宜消極地采用壓縮投資或削減進口的方法，以免對經(jīng)濟增長帶來不利的影響。而應當積極采用引進外資的方法，使兩個缺口在促進經(jīng)濟發(fā)展的情況下得到平衡。引進外資以平衡兩個缺口模型具有雙重效果：一，可以減輕外匯不足的壓力。二，可以增加國內(nèi)投資，減輕國內(nèi)儲蓄不足的壓力。基于第二種方法的優(yōu)點，其對發(fā)展中國家資金不足問題具有較強的借鑒意義。

二、兩缺口模型與中國實際的悖論

根據(jù)兩缺口模型，中國大力引進外資的背景應該是在對外貿(mào)易中的入超國地位。然而根據(jù)對中國從1978年到2004年的進出口貿(mào)易額的觀察，卻可以發(fā)現(xiàn)中國只有在改革開放初期的少數(shù)年份里是處于貿(mào)易逆差的地位，其余年份，特別是進入90年代后，中國在國際貿(mào)易中的順差地位越來越明顯。與此同時，中國引進的外資額卻在不斷增長。到2004年，實際引進外資總額達5621.05億美元，居發(fā)展中國家首位。這顯然與兩缺口模型所作的結(jié)論不相一致。為什么會出現(xiàn)這種狀況呢？我認為有以下幾點原因：

首先，兩缺口模型只是從資本方面衡量引進外資對一個國家經(jīng)濟增長的作用。引進外資不但從資本上補充了儲蓄缺口，而且在外商對中國投資的同時，還帶來了國外先進的技術和優(yōu)秀的管理理念。所以，僅僅從資本一方面做考察是不夠的。用以考量中國的實際情況會出現(xiàn)偏差。對于兩缺口模型的這個不足，赫爾希曼等人做了進一步研究并且提出了“三缺口模型”和“四缺口模型”等修正方法。發(fā)展形成的“四缺口模型”將引進利用外資的意義從彌補儲蓄缺口和外匯缺口擴展到了彌補儲蓄缺口、外匯缺口、政府稅收缺口及生產(chǎn)要素缺口，并論述了利用外商直接投資對彌補生產(chǎn)要素缺口，即企業(yè)經(jīng)營管理、企業(yè)家才能、技術和技能以及信息等方面存在的缺口所具有的特殊意義。在儲蓄缺口和外匯缺口較大、建設資金短缺時，引進資金通常會成為一國外資政策的首要目標，此時外資政策目標強調(diào)的重點是引進外資的規(guī)模和數(shù)量，在大規(guī)模引進外資的前提下兼顧外資的質(zhì)量。相反，在儲蓄缺口和外匯缺口消失、建設資金比較充裕時，引進國外先進技術、管理經(jīng)驗和高素質(zhì)人才等生產(chǎn)要素便會成為一國外資政策的首要目標，此時外資政策目標的重點是外資的質(zhì)量，而資金則是次要的。

其次，最近學者們的研究認為中國的經(jīng)濟發(fā)展面對著相對低效率的國內(nèi)金融體系和國外相對高效率的金融體系。因此，他們認為國內(nèi)的儲蓄首先通過貿(mào)易順差流向國外，相應在國內(nèi)積累起大量的國際儲備，然后又通過各種引進外資的渠道流回國內(nèi)，通過這個迂回的過程來引入國外的效率較高的金融體系，使國內(nèi)儲蓄得到比較充分的利用。

第三，在大多數(shù)產(chǎn)業(yè)，中國都對外商開放國內(nèi)市場，允許其內(nèi)銷產(chǎn)品，而所得人民幣經(jīng)過國家外匯管理局批準，可以匯出中國。到2004年，外商投資總規(guī)模達到5000億美元，按照年內(nèi)銷利潤為10%計算，即為500億美元。根據(jù)有關專家估計，大概有10%的利潤會被匯往國外，這就造成了外國投資資金的“回流”。這也在一定程度上抵消了引進外資的數(shù)額。。

綜上所述，我國在貿(mào)易中的順差地位和引進外資并不矛盾。

三、引進外資的適當規(guī)模的確定

引進外資的規(guī)模究竟應該多大是由中國的實際情況決定的。最佳的外資引進規(guī)模應該是讓其邊際收益等于邊際成本。為了計算方便，我們用平均成本代替邊際成本。收益是指引進外資對國民經(jīng)濟增長起到的作用，用外資對GDP的貢獻率來衡量。成本則是外資在中國取得的利潤，用永續(xù)的現(xiàn)金流計算。根據(jù)資本的邊際產(chǎn)出遞減的效應，我們可以認為外資對中國國民經(jīng)濟增長起到的促進作用也是邊際遞減的。為了計算方便，簡單的從外資Kf，國內(nèi)固定資產(chǎn)投資Kd，勞動力labor三個變量來考察國民生產(chǎn)總值。采用線性模型來對上述幾個變量進行回歸。數(shù)據(jù)如下：其中，GDP采用實際GDP，F(xiàn)DI總量為各年FDI乘以當年平均匯率加總，并考慮了通貨膨脹因素，通貨膨脹為GDP平減指數(shù)，即為各年名義GDP除以實際GDP，內(nèi)資固定資產(chǎn)投資總量為實際社會固定資產(chǎn)總投資總量減去FDI總量。我們假定回歸函數(shù)的形式為：GDP=b1Kd+b2Kf+b3labor+c+u

b1,b2,b3和c為待定系數(shù)，U是誤差項。根據(jù)中國統(tǒng)計年鑒的數(shù)據(jù)，可以得出如下結(jié)果：

GDP=1.937231*Kd +5.113702*Kf + 0.323227*labor - 12323.03

（10.73406） （4.006903） （1.875107）（-1.256035）

擬合優(yōu)度：0.993353 F檢驗值： 697.4040

指標顯示，模型表現(xiàn)良好，反映了現(xiàn)實的情況Kd的系數(shù)為1.937231，表示每一美元的國內(nèi)投資對GDP增長的貢獻是1.937231美元。而Kf的系數(shù)為5.113702，遠大于Kd的，這就說明外資部門的生產(chǎn)效率確實比內(nèi)資部門高。這其中的原因有很多，如外資進入中國帶來的現(xiàn)進技術和先進管理，以及在外資部門工作的勞動力普遍受過較高教育等。所以，根據(jù)回歸結(jié)果，外資的邊際收益為每美元5.11美元。

世界銀行對中國120個城市的1萬2千4百家企業(yè)進行的一項調(diào)查發(fā)現(xiàn),外資企業(yè)在中國投資回報率高達22%，即一美元每年回報是0.22美元。按平均資本回報率10%來算。那么，根據(jù)永續(xù)年金計算的外資每美元的平均成本就是2.418美元。遠遠小于邊際收益。所以，從成本——收益分析的角度來說，目前引進外資的規(guī)模還存在擴大的要求。

然而，我們應該看到該模型存在的一些不足之處：

（一）模型使用的是總量分析方法，雖然證明了中國對外資存在需求，但是既未對國內(nèi)投資結(jié)構(gòu)和儲蓄結(jié)構(gòu)做出分析，也未對所需的進口結(jié)構(gòu)做出分析，因而同中國實際并不是十分吻合。實際上，有學者做過這方面更為深入，具體的研究，得出截然相反的結(jié)論。

（二）模型強調(diào)了利用外資的必要性，卻淡化了挖掘國內(nèi)資源來填補缺口的潛力。

（三）模型并未考慮到中國對外資的吸收能力。

（四）模型忽略了引入外資過多，將會對我國本土經(jīng)濟帶來重大沖擊這個問題。

所以，單純從外國資本的成本——收益來考慮引進外資的必要性雖然對我們的政策有參考作用，但還不夠以此做出判斷。我們必須更深入的，更具體的作多方面的研究。

四、政策建議

（一）完善市場經(jīng)濟制度和投資環(huán)境。在引進外資過程中，我們應該加強和完善經(jīng)濟制度建設，加大基礎設施建設，改善外商直接投資硬環(huán)境，同時健全外商直接投資管理體系，改善外商直接投資軟環(huán)境。

（二）改革政府管理體制，明確界定政府職能。規(guī)范政府行為，轉(zhuǎn)變政府調(diào)控方式。建立和健全宏觀調(diào)控體系。加強對政府公務員的培養(yǎng)，努力提高中國政府的形象。

（三）加強外商直接投資的產(chǎn)業(yè)導向。引導外商加大對第一，第三產(chǎn)業(yè)的投資力度。引導外商增加對重工業(yè)和技術密集型產(chǎn)業(yè)的投資。引導外商投資更多的流向一些薄弱的第三產(chǎn)業(yè)部門。積極促進環(huán)保產(chǎn)業(yè)中外商直接投資，鼓勵外商投資與中國出口創(chuàng)匯產(chǎn)業(yè)。

（四）優(yōu)化外商直接投資地區(qū)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)地區(qū)間的均衡發(fā)展：1，繼續(xù)發(fā)揮東部地區(qū)對外開放，利用外資的優(yōu)勢。2，繼續(xù)辦好經(jīng)濟特區(qū)，提高引資質(zhì)量和檔次。3，改善中西部地區(qū)的投資環(huán)境，積極引導外資投向中西部地區(qū)。

（五）通過方式創(chuàng)新提高利用外資的規(guī)模與質(zhì)量。多樣化引進外資，進一步擴大服務貿(mào)易領域的對外開放，強化市場競爭程度，完善投資環(huán)境。。通過資本市場的逐步開放和金融體制，利用金融創(chuàng)新手段，提高資本市場的國外資本吸納能力。通過資本市場的逐步開放和產(chǎn)權交易制度的完善，為外資參與國內(nèi)企業(yè)的跨國兼并，重組提供良好的制度環(huán)境，并促進外資以多種形式投資國有企業(yè)的改革和改造，參與不良資產(chǎn)的處理。取消國內(nèi)金融機構(gòu)面向外資企業(yè)的惜貸限制。。

（六）注重利用外資與宏觀經(jīng)濟目標的相互協(xié)調(diào)。調(diào)整外資來源結(jié)構(gòu)，積極吸引跨國公司直接投資。加強宣傳，促進交流，用足用好現(xiàn)有政策。拓展融資渠道，鼓勵國內(nèi)有條件的企業(yè)到海外融資與投資。

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篇6

關鍵詞 國際轉(zhuǎn)移現(xiàn)狀能力

一、承接服務業(yè)國際轉(zhuǎn)移的背景與理論基礎

世界產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重心正向服務業(yè)偏移,服務經(jīng)濟迅速發(fā)展;隨著知識經(jīng)濟全球化的發(fā)展,服務業(yè)正成為經(jīng)濟增長的重要引擎。服務業(yè)在一國經(jīng)濟貿(mào)易活動中也占據(jù)越來越重要的位置,并成為衡量一國國際競爭力的一項重要標準。20世紀80年代以來信息技術有了突破性進展,互聯(lián)網(wǎng)的推廣為許多服務活動的跨國轉(zhuǎn)移創(chuàng)造了可能性;發(fā)展中國家的投資環(huán)境進一步改善,政府給予了服務業(yè)高度的重視與政策支持;這為服務業(yè)移向海外創(chuàng)造了必要條件。

(一)服務業(yè)國際轉(zhuǎn)移的概念與方式

1. 服務業(yè)國際轉(zhuǎn)移的概念

服務業(yè)的國際轉(zhuǎn)移更是最近幾年才提出來的,它分為狹義和廣義兩方面,狹義的服務業(yè)國際轉(zhuǎn)移是指發(fā)達國家向低成本國家轉(zhuǎn)移部分服務如物流管理、客戶服務、產(chǎn)品設計、數(shù)據(jù)處理等,一般是外商直接投資在東道國設立分支機構(gòu),再以貿(mào)易出口的方式服務于本國或國際市場,表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)替代;廣義的轉(zhuǎn)移還包括由于市場準入條件的放寬及東道國市場需求增加造成的服務業(yè)外資進入,主要表現(xiàn)為跨國服務市場的擴展以及東道國服務業(yè)比重的增加與服務業(yè)能力的提高①。

2. 服務業(yè)國際轉(zhuǎn)移的方式

服務業(yè)轉(zhuǎn)移方式主要有:一是服務業(yè)外商直接投資。服務型企業(yè)為了開拓市場或開展國際服務貿(mào)易在東道國投資進行服務業(yè)轉(zhuǎn)移,或者是一些與跨國公司有合作關系的服務企業(yè)。二是國際服務外包。國際離岸服務外包是指跨國公司或組織將本來非核心的業(yè)務和部分關鍵業(yè)務剝離到其他國家的行為,目的是達到降低成本,增強企業(yè)競爭力。。服務外包具有科技含量高、資源消耗低等優(yōu)點②。

(二)國際服務業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的理論依據(jù)

劉易斯的勞動密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移論指出,西方發(fā)達國家工業(yè)發(fā)展引致非熟練勞動力不足而且勞動價格高昂,于是發(fā)達國家將勞動密集型產(chǎn)品的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家進行,已達到降低成本增加利潤目的;劉易斯的觀點基于要素察賦理論基礎之上,轉(zhuǎn)移原因主要是經(jīng)濟發(fā)展程度不同國家間在非熟練勞動力豐裕程度的差別。弗農(nóng)將產(chǎn)品生命周期理論認為不同時期產(chǎn)品的特性存在很大差別,他認為隨著產(chǎn)品由新產(chǎn)品時期向成熟產(chǎn)品時期和標準化產(chǎn)品時期的轉(zhuǎn)化過程中,產(chǎn)品的性質(zhì)將由知識技術密集型向資本或勞動密集型轉(zhuǎn)移③。邊際產(chǎn)業(yè)理論認為,對外直接投資的產(chǎn)業(yè)應是國內(nèi)邊際效益下降的產(chǎn)業(yè),而這些產(chǎn)業(yè)在東道國則可能是具有或正在形成比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)有利于東道國產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的形成。按照該理論,投資國的對外投資應當從移出國和東道國技術差距最小的產(chǎn)業(yè)開始以此進行的,差距越小,技術就越容易被東道國吸收和普及,邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移越容易成功。小島清的邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移理論在一定程度上解釋國際服務業(yè)轉(zhuǎn)移的動因。

二、中國承接服務業(yè)國際轉(zhuǎn)移的現(xiàn)狀

(一)我國承接服務業(yè)外商直接投資現(xiàn)狀

隨著服務貿(mào)易壁壘的降低和服務貿(mào)易自由化程度的提高,發(fā)達國家對我國的服務業(yè)轉(zhuǎn)移范圍逐步擴大,從運輸、建筑等傳統(tǒng)領域向知識、技術和數(shù)據(jù)處理等不涌現(xiàn)的行業(yè)擴張。由下圖可知,近幾年中我國承接服務業(yè)的規(guī)模是不斷增加的。從總體狀況上看,服務業(yè)吸收的FDI規(guī)模較小。截2003年,制造業(yè)仍然是吸引直接投資最大的產(chǎn)業(yè),約占63.66%,服務業(yè)吸引FDI僅次于制造業(yè),但規(guī)模上僅有制造業(yè)的一半。

單位:億美元

資料來源:中國統(tǒng)計局經(jīng)EXCEL制

(二)中國承接服務外包的現(xiàn)狀

近年來外包服務企業(yè)和市場規(guī)模都較小但擴張高速增長,據(jù)測中國服務外包產(chǎn)業(yè)增長速度為30%,歐美市場承接正全方位的開發(fā)和突破,對日承接正面臨由低端向高端的提升與深化③。但從一些企業(yè)承接外包項目上來看,仍停留在來料加工等初級層面上,而在高新技術欠佳。

我國承接服務外包主要呈現(xiàn)以下幾個特點: 第一,從承接國際服務外包市場規(guī)模看,占全球比重低,產(chǎn)業(yè)收入略大于市場規(guī)模,發(fā)展速度快。第二,從承接內(nèi)容構(gòu)成看,軟件與信息技術外包是國內(nèi)承接外包服務的主要方式。據(jù)統(tǒng)計2005年軟件企業(yè)有15000多家,實際運營此業(yè)務的可能遠高次數(shù)。有效及大,有散亂而規(guī)范,是一個產(chǎn)業(yè)走上正規(guī)前的必經(jīng)路。第三,從區(qū)域分布上來看,初步形成了以北京、上海等重點城市為中心的華北、華南、華東、東北外包聚集地,同時出現(xiàn)向西部地區(qū)轉(zhuǎn)移的趨勢④。

三、中國承接服務業(yè)國際轉(zhuǎn)移能力分析

(一)從服務業(yè)吸引FDI的角度分析影響我國承接能力因素

1.影響FDI進入服務業(yè)的因素

采用以下幾個一般因素作為跨國公司對我國服務業(yè)流入DFI的供給的決定因素。一是市場因素,比如經(jīng)濟規(guī)模、經(jīng)濟增長、與消費者保持密切關系、擴大市場份額等等。二是市場開放程度,包括國家貿(mào)易限制性壁壘及法規(guī)等體現(xiàn)開放程度的因素。三是成本因素,這里主要是指勞動力成本等。四是投資環(huán)境因素⑤。

2.我國服務業(yè)流入DFI的影響因素實證分析

由于有些指標數(shù)據(jù)難以獲取,采用幾個因素中最有代表性的變量作為解釋變量:市場規(guī)模、勞動力成本、基礎設施建設、對外開放,被解釋變量為流入服務業(yè)的FDI。本模型主要運用相關性回歸的方法,篩選出對FDI供給影響最大的解釋變量。

(1)模型與數(shù)據(jù)

LNSFDI=C(1)+C(2)*LNGDP+C(3)*LNINVEST+C(4)*LNIMEX+C(5)*LNAVWG+C(6)*LNRX+u

其中u為隨機誤差項,FDI為服務業(yè)外商直接投資的年流入量,被解釋變量。其中,GDP為國內(nèi)生產(chǎn)總值,INVEST為基礎投資,IMEX為年度進出口總額,AVWG為職工年平均工資,RX為匯率(直接標價法)。該模型采用的數(shù)據(jù)樣本從1997年至2008年數(shù)據(jù),其中數(shù)據(jù)從《2008中國統(tǒng)計年鑒》所得。為消除數(shù)據(jù)中存在的異方差,增強數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性,將原始數(shù)據(jù)取對數(shù)。

(2)回歸結(jié)果分析

第一次回歸中,GDP和進出口總額的回歸系數(shù)無顯著性,故剔除,重新進行回歸,剩下的變量都很好的擬和回歸方程。

最后得出回歸方程:

LNSFDI=―2.027675―0.399721LNGDP+4.572296*LNINVEST+0.815936*LNIMEX―3.771619LNAVWG+0.264244LNRX。

該方程解釋為:一是經(jīng)濟規(guī)模;GDP相關系數(shù)為負數(shù)不符合一般經(jīng)濟邏輯,國內(nèi)生產(chǎn)總值應該是我國吸引服務業(yè)外國直接投資的重要解釋變量。這說明我國服務業(yè)吸引FDI在總量上還與目前的經(jīng)濟規(guī)模不匹配。不但外商直接投資主要流向了制造業(yè),服務業(yè)所吸收的FDI主要集中在房地產(chǎn)行業(yè)。二基礎建設;固定資產(chǎn)投資因素的相關變量系數(shù)為4.57且比較顯著,說明一個國家基礎設施是否完備直接決定著外商是否愿意進入,良好的基礎設備是一個國家吸引外資的必要前提。三市場開放度;一國開放度越大,對外進出口總量一般也會變大,我們用對外進出口量表示市場開放度。該變量與流入服務業(yè)外商直接投資相關系數(shù)為0.815963并不是很大。這說明中國的進出口的還是一些有形制造品貿(mào)易,特別在出口中大部分是一些科技含量低的勞動密集型產(chǎn)品;再者由于制度性的缺陷導致中國金融體系薄弱,投融資市場發(fā)育不健全,對于外包服務的無形資產(chǎn)比例過大就會遇到相當?shù)睦щy。三勞動力成本;回歸結(jié)果看,職工年平均工資水平是與其負相關的。勞動力成本因素的變量系數(shù)為-3.78,說明勞動力成本是影響服務業(yè)吸引FDI重要因素。五人民幣匯率;雖然人民幣對美元的匯率服務業(yè)流入FDI呈正相關關系,但相關系數(shù)不大。這可能與目前人民幣升值導致服務業(yè)的FDI減少,投資者成本上升。

(二)我國承接國際服務業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的優(yōu)勢條件

1.穩(wěn)定的經(jīng)濟增長與潛力巨大是我國吸引服務業(yè)國際轉(zhuǎn)移的最大優(yōu)勢

我國具有較大的市場規(guī)模與經(jīng)濟增長潛力,較大的市場規(guī)模和較高的市場潛力一般是外商直接投資的重要原因。中國的經(jīng)濟發(fā)展迅速,市場規(guī)模不斷擴大,中國巨大的國內(nèi)消費市場以及中國對服務產(chǎn)品巨大需求能夠滿足服務產(chǎn)品的生產(chǎn)與消費的同時性的要求,吸引了世界眾多的跨國公司到中國進行直接投資更將服務業(yè)視為重點投資對象。而且從政府角度講也給與了越來越多的重視,服務業(yè)的門檻不斷降低,產(chǎn)業(yè)體系日趨完善。

2.有一完善的低成本知識型勞動力提供機制

我國的比較優(yōu)勢一直以來是大量而廉價的勞動力,這也是外資不斷向中國流入的重要原因,為了降低成向勞動力價格相對低廉的發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移生產(chǎn)與服務。但雖我國勞動力資源充足近期也有不斷上漲趨勢,現(xiàn)在卻是知識型人才價格低廉更具優(yōu)勢。隨著中國教育體制的改革和大學不斷擴招,每年達到數(shù)百萬人,所構(gòu)成的知識型人力資源充沛,目前大學生就業(yè)難也暗示知識型勞動力相對低廉,為服務業(yè)國際轉(zhuǎn)移打下了人力基礎。

3.完善的基礎設施

服務業(yè)的發(fā)展需要較好的基礎設施作支撐,一個國家即使市場潛力巨大,也有可能因為落后的基礎設施使外資卻步。我國在承接制造業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中已經(jīng)建立了較為完善的基礎設施,為了奠定未來經(jīng)濟發(fā)展的基礎,我國一直在不斷完善。目前,在我國國土上已有綜合交通運輸網(wǎng)絡,建成了覆蓋全國、通達世界、業(yè)務全面的國家信息通信基礎網(wǎng)絡。

(三)我國承接國際服務業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的制約因素

1.服務業(yè)產(chǎn)業(yè)本身基礎薄弱

國外服務業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移也要在相當程度考慮東道國本身的產(chǎn)業(yè)發(fā)展狀況,能否與之相匹配,如果匹配能力較強,就可以節(jié)約相當大的成本。服務業(yè)轉(zhuǎn)移一般是要求技術水平較高,而中國的服務業(yè)結(jié)構(gòu)水平低,各服務行業(yè)技術含量不高,傳統(tǒng)行業(yè)主要偏重于勞動和資源密集型。

2.相應的承接服務業(yè)的人才缺乏,教育機制不完善

我國知識人才總量很大,但能承接國際服務業(yè)轉(zhuǎn)移的國際型人才并不是很多。特別是外包服務專業(yè)人才匱乏,成為困擾IT外包國際化的瓶頸,而且IT人才結(jié)構(gòu)不合理:呈現(xiàn)兩頭小,中間大的“橄欖形”形態(tài)。一般的科班畢業(yè)生缺乏操作性的技能,進一步導致商務成本高;再者中國英語提高雖快,但只是表現(xiàn)在讀寫上,口頭表達能力較弱,對西方文化了解少,導致國際交流常出現(xiàn)歧義。

3.管理體制與政策上限制

我國服務業(yè)眾多領域市場化程度較低,特別是一些成長性好、發(fā)展?jié)摿Υ蟮姆疹I域,市場準入的體制性、政策還是存在。一些服務部門因市場化程度低,政府對一些公用事業(yè)包攬,如鐵路、衛(wèi)生、教育等,基本處于管制或限制經(jīng)營狀態(tài),導致外資進入的積極性下降。

4.知識產(chǎn)權保護力度不夠,誠信問題普遍存在

中國服務產(chǎn)業(yè)最大的弱點,一直以來是知識產(chǎn)權保護力度不夠和誠信問題。與對外貿(mào)易相關的知識、數(shù)據(jù)安全及個人隱私人比較淡薄。此外,企業(yè)之間信用機制缺位,企業(yè)資質(zhì)界定困難,企業(yè)之間的或組織之間信任關系難以確立。

四、承接服務業(yè)國際轉(zhuǎn)移政策建議

(一)優(yōu)化對國際服務業(yè)的承接結(jié)構(gòu),擴大承接規(guī)模

現(xiàn)在服務業(yè)國際服務產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移朝著知識密集型方向發(fā)展,只有這樣才能獲得最大的利益。我國只有發(fā)展知識密集型服務業(yè),才能吸引到更多國際投資。而承接的國際服務業(yè)集中在勞動密集型服務行業(yè)上,那么我們應向技術含量高服務業(yè)上改造與提升傳統(tǒng)服務業(yè),高技術信息產(chǎn)業(yè)等優(yōu)先發(fā)展。

(二)加快高素質(zhì)服務業(yè)人才的培養(yǎng)

服務業(yè)國際轉(zhuǎn)移具有較強的選擇性相對人力成本,其要求人才比傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)更富有創(chuàng)造力;東道國的是否有高素質(zhì)人才直接影響其對服務業(yè)國際轉(zhuǎn)移的承接。我國服務業(yè)人力資源無論從數(shù)量上還是素質(zhì)上都有待提高,要加快培養(yǎng)服務業(yè)所需的各類人才,并依此作為吸引高級服務業(yè)的砝碼,改善我國服務業(yè)的結(jié)構(gòu)。

(三)創(chuàng)造良好的承接轉(zhuǎn)移的軟環(huán)境

軟環(huán)境的完善相對基礎建設更為重要。一是應積極制定修改相關的投資政策和產(chǎn)業(yè)政策,促進國內(nèi)企業(yè)與服務業(yè)跨國公司關聯(lián)與良性競爭,擴大服務業(yè)FDI溢出效應。二是改善金融環(huán)境。一國的金融穩(wěn)定是經(jīng)濟穩(wěn)定的基礎,在承接服務業(yè)國際轉(zhuǎn)移的過程中會帶來金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性,加強金融監(jiān)管是必要措施。三是加強知識產(chǎn)權保護,保障法制上健全。

(四)適當放松外匯與資本流動管制

伴隨著服務業(yè)的國際轉(zhuǎn)移生產(chǎn)興起,為有效地承接發(fā)達國家服務業(yè)的轉(zhuǎn)移,應適當放松外匯與資本流動管制,因為建立暢通的資本跨國界流動渠道必不可少。我國長期以為了防范金融風險的需要,采取了嚴格的外匯管理制度,資本項目開放程度較低。當前我國外匯儲備豐富,合理地放松外匯管制有助于資本在國內(nèi)外之間合理流動,有利于促進我國承接服務業(yè)國際轉(zhuǎn)移。

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篇7

關鍵詞：云南 FDI 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 面板數(shù)據(jù)

改革開放以來，我國的經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長，投資環(huán)境日趨完善，對外商直接投資采取了一系列的稅收等方面的優(yōu)惠政策，外商直接投資的規(guī)模不斷增大。一般學者認為，對發(fā)展中國家而言，外商直接投資在一國的經(jīng)濟發(fā)展中會產(chǎn)生溢出效應，促進我國產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟發(fā)展。從發(fā)達國家的經(jīng)濟發(fā)展軌跡中可以看到，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中從第一產(chǎn)業(yè)向第二、三產(chǎn)業(yè)占優(yōu)勢比重的過程，產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型和升級，是一個符合經(jīng)濟發(fā)展歷史和邏輯的過程。

十會議中，旗幟鮮明地提出了要加快完善社會主義市場經(jīng)濟體制和加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式領域的主攻方向就是推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整。云南地處我國欠發(fā)達地區(qū)，自1998年以來，云南吸引的外商直接投資呈上升趨勢。本文首先分析了云南的產(chǎn)業(yè)構(gòu)成和FDI的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征，并以云南的三產(chǎn)業(yè)為研究對象，選取各產(chǎn)業(yè)實際利用外資額和各產(chǎn)業(yè)增加值為變量，建立面板數(shù)據(jù)模型，分析實際利用外資額對產(chǎn)業(yè)增加值的貢獻，進而分析外商直接投資對云南產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。為云南進一步引進外商直接投資，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提供理論依據(jù)。

云南GDP的產(chǎn)業(yè)構(gòu)成和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特征

（一）云南GDP的產(chǎn)業(yè)構(gòu)成（1998-2010）

由表1的統(tǒng)計，可以看出1998-2010年間，云南第一產(chǎn)業(yè)在GDP中所占的比重呈下降趨勢，從1998年的22.03%，下降到2010年的15.34%。第二產(chǎn)業(yè)在GDP中所占的比重1998年為44.68%，之后緩慢下降，2002年比例為40.42%，之后又緩慢上升，2010年達到44.62%，第二產(chǎn)業(yè)在GDP中，一直處于主導地位。第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重，從1998年的33.29%，一直處于上升趨勢，到2010年，已經(jīng)達40.04%，與第二產(chǎn)業(yè)的差距相差4.58個百分點，差距最大的是1998年，差距為11.39個百分點，最小的是2002年，差距僅為0.88個百分點。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的規(guī)律一般為：第一產(chǎn)業(yè)的比重持續(xù)下降后趨于穩(wěn)定，第二產(chǎn)業(yè)是大幅上升后趨于穩(wěn)定，然后略有下降，第三產(chǎn)業(yè)的比重會持續(xù)上升。全國發(fā)達地區(qū)的第三產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)在GDP產(chǎn)業(yè)構(gòu)成中占據(jù)主導地位，和這些地區(qū)相比，云南的第三產(chǎn)業(yè)在GDP中所占的比重嚴重偏低，加大云南第三產(chǎn)業(yè)在GDP中所占的比重，是云南產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的發(fā)展方向。

（二）云南各產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特征

云南的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有明顯的“資源導向”特點。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展主要建立在自然資源開發(fā)的比較優(yōu)勢上，導致產(chǎn)業(yè)層次低、產(chǎn)品附加值低、產(chǎn)業(yè)競爭力不強，企業(yè)對科技的有效需求不足。R&D經(jīng)費投入低，科技向現(xiàn)實生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的能力薄弱。高新技術產(chǎn)業(yè)化程度低，技術創(chuàng)新沒有成為產(chǎn)業(yè)利潤的主要來源。吸引投資的產(chǎn)業(yè)配套能力弱，在一定程度上制約了特色產(chǎn)業(yè)的集聚和特色產(chǎn)業(yè)鏈的迅速形成。缺乏具有影響力的龍頭企業(yè)和名牌產(chǎn)品，產(chǎn)業(yè)分工地位較低，整體上仍處于產(chǎn)業(yè)價值鏈的中低端。具體表現(xiàn)為：

1.農(nóng)業(yè)發(fā)展的特征。現(xiàn)代農(nóng)業(yè)是資本、技術密集型產(chǎn)業(yè)。在發(fā)展特色農(nóng)業(yè)過程中，云南還沒有擺脫傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)思維定式的束縛，大部分特色產(chǎn)業(yè)沒有形成核心競爭力。涉農(nóng)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)化程度低，生產(chǎn)經(jīng)營組織形式不健全。大部分特色產(chǎn)品都以原料產(chǎn)品形式進入市場，雖有一定的市場競爭力，但產(chǎn)業(yè)鏈條短，附加值效益低，規(guī)模化、市場化開發(fā)程度不高。農(nóng)業(yè)經(jīng)營組織規(guī)模小，風險承受能力低，對科技化投入的積極性和能力都很弱。這種生產(chǎn)形式對新技術的推廣應用、提高產(chǎn)品質(zhì)量和市場競爭力十分不利。特色農(nóng)產(chǎn)品的科技含量不高，市場競爭力弱。新產(chǎn)品、新品種科研開發(fā)不力和科技推廣不到位，帶來產(chǎn)品質(zhì)量難以提高。特色農(nóng)產(chǎn)品市場營銷網(wǎng)絡不健全，產(chǎn)品流通困難。既缺乏有效的促銷手段，也缺乏功能齊全的專業(yè)市場。

2.工業(yè)發(fā)展的特征。以采掘和原材料重化工業(yè)為主導的云南省工業(yè)發(fā)展對資源和能源的依賴程度較高，輕重比例不協(xié)調(diào)，面臨的資源環(huán)境壓力日益突出。工業(yè)結(jié)構(gòu)層次偏低，資源優(yōu)勢得不到高效與合理的利用，生物、水能、礦產(chǎn)資源優(yōu)勢尚未充分轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟優(yōu)勢。工業(yè)經(jīng)濟整體效益偏低，工業(yè)化整體水平難以得到快速提高，必須加快工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)變工業(yè)發(fā)展方式。

3.服務業(yè)發(fā)展的特征。現(xiàn)代服務業(yè)的發(fā)展相對緩慢，主要表現(xiàn)在兩個方面，第一，用現(xiàn)代化的新技術、新業(yè)態(tài)和新服務方式對傳統(tǒng)服務業(yè)的改造并不明顯，云南的傳統(tǒng)服務業(yè)仍然停留在傳統(tǒng)方式上。因采用新技術獲得競爭優(yōu)勢而導致的服務業(yè)的集中現(xiàn)象并沒有出現(xiàn)。傳統(tǒng)服務業(yè)的市場競爭仍停留在小、散和競爭不充分的狀態(tài)。第二，生產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不充分。20世紀90年代以來，云南省從事科學研究與綜合技術服務業(yè)的人員數(shù)量減少，從事社會服務業(yè)的人員數(shù)量則維持在一個比較低的水平上。現(xiàn)代服務業(yè)發(fā)展的滯后在很大程度上影響了云南的產(chǎn)業(yè)向集約化、信息化和市場化的發(fā)展。

云南FDI的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征

歷年各產(chǎn)業(yè)利用FDI比例（1998-2010）。由表2的統(tǒng)計可以看出，1998-2010年間，云南第一產(chǎn)業(yè)利用FDI的比重偏小，只有2004年，超過了10%，其余年份都低于10%，其中，2010年，第一產(chǎn)業(yè)利用FDI的比重，只有1.25%。在利用FDI方面，第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)占絕對主導地位。其中，只有1999年、2000年、2002年和2008年，第三產(chǎn)業(yè)利用FDI超過了第二產(chǎn)業(yè)，其他年份，第二產(chǎn)業(yè)利用FDI都超過第三產(chǎn)業(yè)。1998-2010年，三次產(chǎn)業(yè)平均利用FDI的比例分別為：5.42%、52.19%和42.39%。云南在利用FDI方面，總體處于“二三一”的狀態(tài)。

2008-2010年第二產(chǎn)業(yè)利用FDI的內(nèi)部比例分析。從表3可以看出，在第二產(chǎn)業(yè)內(nèi)部，2008-2010年間，制造業(yè)實際利用FDI的比重呈下降趨勢，平均比重為49.3%，接近一半。建筑業(yè)實際利用FDI的比重，增長迅速，從2008年的2.33%，增長到2010年的37.26%。

2008-2010年第三產(chǎn)業(yè)利用FDI的內(nèi)部比例分析。

從表4的統(tǒng)計中，可以看出，云南第三產(chǎn)業(yè)利用FDI，部門分布的極不平衡。從3年的平均值來看，云南的第三產(chǎn)業(yè)利用FDI主要集中在社會服務業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、批發(fā)和零售貿(mào)易餐飲業(yè)。交通運輸、倉儲及郵電通信業(yè)占2%，科學研究和綜合技術服務業(yè)占3.27%，比例非常低。其他部門，如地質(zhì)勘查、水利管理業(yè)，衛(wèi)生體育和社會福利業(yè)，教育、文化藝術和廣播電影電視業(yè)，利用FDI的數(shù)量都為0。這種情況非常不利于云南產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。

理論模型與方法的選擇

面板數(shù)據(jù)是調(diào)查經(jīng)歷一段時間的同樣的橫截面數(shù)據(jù)，具有空間和時間的兩種特性。它還有其他一些名稱，諸如混合數(shù)據(jù)，縱列數(shù)據(jù)，平行數(shù)據(jù)等，這些名字都包含了橫截面單元在一段時期的活動。面板數(shù)據(jù)的優(yōu)點在于：提供了更有價值的數(shù)據(jù)，變量之間增加了多變性并減少了共線性，而且提高了自由度和有效性。能夠更好地檢測和度量單純使用橫截面數(shù)據(jù)或時間序列數(shù)據(jù)無法觀測到的影響。能夠?qū)Ω鼜碗s的行為模型進行研究。

（一）面板數(shù)據(jù)回歸模型的類型

對于面板數(shù)據(jù)模型，其中，i表示第i個橫截面單元，用t表示時間標識符。可能的情形主要有下列幾種：

一是變系數(shù)模型。這種情形除了存在個體影響以外，在橫截面上還存在著變化的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，因此結(jié)構(gòu)參數(shù)在不同的橫截面單位是不相同的。

二是變截距模型。這種情形在橫截面上個體影響是不同的，個體影響表現(xiàn)為在模型中被忽略的反映個體差異的影響，又分為固定效應及隨機效應兩種。

三是不變參數(shù)模型。所有系數(shù)都不隨時間和個體而變化。在橫截面上沒有個體影響、沒有結(jié)構(gòu)變化，也就是，。則普通最小二乘估計給出了和的一致有效估計。相當于把多個時期的截面數(shù)據(jù)放在一起作為樣本數(shù)據(jù)。

（二）確定選擇類型

1.確定影響形式。根據(jù)對個體影響處理形式的不同，模型有固定影響模型和隨機影響模型兩種，因此利用面板數(shù)據(jù)模型所面臨的主要問題便是如何在固定影響模型和隨機影響模型中進行選擇。在確定固定影響還是隨機影響時，一般的做法是：首先建立隨機影響的模型，然后做Hausman檢驗該模型是否是隨機效應模型。

2.確定模型形式的F檢驗。得到面板數(shù)據(jù)之后，用F檢驗確定屬于哪一種類型。F檢驗的兩個原假設為：

H1：回歸斜率系數(shù)相同而截距項不相同

H2：回歸斜率系數(shù)和截距項都相同

構(gòu)建F統(tǒng)計量：

其中，S1為變參數(shù)模型的殘差平方和，S2為變截距模型的殘差平方和，S3為不變參數(shù)模型的殘差平方和，N是總個體數(shù)，T為總時期數(shù)，k為解釋變量的個數(shù)。

獲得S1，S2，S3后手工計算F2，F(xiàn)1，并查找臨界值做出判定。判定規(guī)則為：

若不能拒絕假設H2，則為不變參數(shù)模型，檢驗結(jié)束。

拒絕假設H2，則檢驗假設H1。如接受H1，則模型為變截距模型。

若拒絕H1，則模型為變參數(shù)模型。

云南省FDI的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應的實證分析

（一）變量的選擇與數(shù)據(jù)預處理

本文采用1998-2010年的年度數(shù)據(jù)，以各產(chǎn)業(yè)的增加值GDPi為被解釋變量，以各產(chǎn)業(yè)外商直接投資中實際利用外資額FDIi作為解釋變量。根據(jù)當年的平均匯率，對數(shù)據(jù)做了統(tǒng)一單位處理。同時，為了減少各時間序列的劇烈波動，消除數(shù)據(jù)可能存在的異方差，分別對各組指標數(shù)據(jù)取自然對數(shù)處理。計算過程采用軟件Eviews 6.0進行處理。

（二） 模型的確定

1.確定影響形式。根據(jù)Hausman檢驗結(jié)果顯示：應該拒絕原假設。不能將模型設定為隨機模型（見表5）。

2.確定模型形式的F檢驗。

首先，分別計算3種情形的模型形式：變參數(shù)模型、變截距模型及不變參數(shù)模型，并在每個模型的回歸統(tǒng)計量中可以得到相應的殘差平方和S1=2.721185、S2=2.837140和S3=3.366232。

其次，分別計算F統(tǒng)計量，其中N=3、k=1、T=13，得到的兩個F統(tǒng)計量分別為：

F1=（（S2-S1）/2）/（S1 /33）=0.70

F2=（（S3-S1）/4）/（S1 /33）=1.96

在給定5%的顯著性水平下，得到相應的臨界值為：

F2（4， 33） =2.66 F1（2， 33） =3.29

由于F2

結(jié)論

T檢驗的P值為0，F(xiàn)值為132.5169，F(xiàn)檢驗的P值為0，調(diào)整后的R-squared為0.775833。可以看出，檢驗結(jié)果均顯著，說明模型形式正確。從整體上講，云南外商直接投資與各產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增加的panel-data模型檢驗總體效果良好。結(jié)果表明，云南各產(chǎn)業(yè)引入FDI每增加1個百分點，各產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增加0.39個百分點，各個產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增加受引入FDI的影響沒有明顯差距。云南雖然有自己的資源優(yōu)勢和國家的政策支持，但是受云南總體經(jīng)濟基礎較差，投資環(huán)境不盡如人意、基礎設施建設滯后、科技投入不足、人力資源素質(zhì)較低、地理位置偏遠等多種因素的影響，加之云南本身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在資源性和原料型的特征，而外商直接投資在我國主要集中在勞動密集型和技術密集型產(chǎn)業(yè)上。這些都導致云南吸收FDI的總量小，結(jié)構(gòu)不合理，F(xiàn)DI對云南的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整尚未成為積極因素，這也是導致云南與中國其他發(fā)達地區(qū)經(jīng)濟差異逐漸拉大的重要原因。雖然一般的研究認為外商直接投資對一個地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級有導向的作用，引領欠發(fā)達地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生變革。但是，外商直接投資無法從根本上改變落后地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，只有當外商直接投資持續(xù)、深入地介入各個產(chǎn)業(yè)，才能成為改變該地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的一個因素。 所以，云南應該全面入手，大幅度改善經(jīng)濟發(fā)展（投資）環(huán)境，大力改善基礎設施條件和提高科技創(chuàng)新能力，才能提高FDI數(shù)量，優(yōu)化FDI結(jié)構(gòu)，最終促進云南經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

參考文獻：

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7.黃志勇等.FDI對上海產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響的實證分析—基于面板數(shù)據(jù)模型的研究[J].產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究，2008 （4）

作者簡介：

篇8

關鍵詞：FDI質(zhì)量；DEA-Malmquist模型；視窗分析

中圖分類號：F83059 文獻標識碼：A 文章編號：1000176X（2013）07010908

改革開放以來，我國沿海省份引進與利用外商直接投資的規(guī)模逐年增長。遼寧作為東部沿海開放省份，實際利用外資規(guī)模從2006年的599億美元，增長到2009年的1544億美元，年均增長率為44%，年均增幅明顯高于同期全國平均水平。在2010年突破200億美元大關后，2011年再創(chuàng)歷史新高，實際利用外資額繼續(xù)保持全國第二位。

遼寧FDI在如此規(guī)模的壓力下，是否能很好地消化吸收引進的外資，充分地釋放外資紅利？如何在保證FDI數(shù)量的基礎上，提升利用FDI質(zhì)量，使遼寧經(jīng)濟從粗放型增長方式向集約型增長方式過渡，最終實現(xiàn)該省經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展？為此探討遼寧利用FDI質(zhì)量的問題十分必要。

一、文獻綜述

國內(nèi)外學者

對利用FDI質(zhì)量的界定，主要在于FDI的投入對東道國的貢獻。國外學者Kumar[1]認為，利用FDI質(zhì)量的內(nèi)涵是其為東道國帶來的收益或正外部性。國內(nèi)學者傅元海和方齊云[2]將利用FDI質(zhì)量的內(nèi)涵定義為東道國利用外資獲得的凈收益或凈貢獻。為了進一步劃分利用FDI的貢獻，本文將利用FDI質(zhì)量細分為其對經(jīng)濟增長的直接拉動作用，以及對經(jīng)濟發(fā)展的間接貢獻程度。

國內(nèi)外對利用FDI質(zhì)量的研究主要有兩個趨勢。第一個趨勢是研究FDI的利用與東道國經(jīng)濟社會環(huán)境的交互影響。程惠芳[3]著重就國際直接投資對高收入國家、中收入國家和低收入國家三種不同類型國家經(jīng)濟增長的影響進行理論和實證分析， 認為FDI 能內(nèi)生技術溢出和技術進步， 從而成為內(nèi)生經(jīng)濟增長的重要源泉。羅珊和黃翠珊[4]重點分析外商直接投資對我國制造業(yè)平均工資水平的影響，認為在行業(yè)引資程度較高以及內(nèi)外資企業(yè)技術差距較低的行業(yè)中，外商直接投資將對工資溢出產(chǎn)生積極影響。王華等[5]從理論和實證方面研究了外商直接投資的技術溢出效應，并認為其受不同技術差距的影響。楊樹旺等[6]研究了不同來源外商直接投資對我國碳排放的影響，認為來源于我國港澳臺地區(qū)的外商直接投資和韓國、東盟地區(qū)的外商直接投資對碳排放有負面影響，來自美國、日本和歐盟地區(qū)的外商直接投資對碳排放的影響不顯著。這個趨勢的研究主要是利用函數(shù)模型和面板數(shù)據(jù)來分析國家間、省際間利用FDI質(zhì)量。

第二個趨勢是針對利用FDI質(zhì)量的評價方法研究。祖強和仲瑞[7]運用參考文獻法建立利用FDI質(zhì)量評價指標體系，并利用專家印象法，為各指標設立權重，然后運用該指標體系評價江蘇利用FDI質(zhì)量。葉勇[8]利用因子分析方法，從FDI利用質(zhì)量角度，構(gòu)建了經(jīng)濟因子、技術管理因子、質(zhì)量因子和制度因子四個層面共13個指標，分時期、行業(yè)、地區(qū)三個維度全面評估廣東利用FDI質(zhì)量。實證研究結(jié)果表明，F(xiàn)DI利用模式是數(shù)量型而非質(zhì)量型，F(xiàn)DI在縮小廣東地區(qū)差距中的作用有限，利用FDI質(zhì)量整體偏低。

從以上研究現(xiàn)狀看，盡管國內(nèi)外學者對第一個趨勢的研究已經(jīng)十分全面和深入，但對第二個趨勢的研究還不是十分充分，主要體現(xiàn)在：第一，實證分析中多運用因子分析法、層級分析法和灰色關聯(lián)法等方法，免不了主觀權重的設置，使結(jié)論缺乏可信性。第二，建立的利用FDI質(zhì)量評價指標體系，都是基于國家或個別省份的宏觀視角，沒有對省份內(nèi)部各省轄市進行分析。第三，評價指標的選取缺乏針對性與時效性。

本文認為，沒有一成不變的評價指標，只有根據(jù)變化了的經(jīng)濟發(fā)展階段而調(diào)整的評價指標體系。本文要建立一套針對遼寧及各省轄市利用FDI質(zhì)量的評價指標體系，運用超效率DEA視窗分析與Malmquist指數(shù)分析，通過比較東北三省以及省內(nèi)三大發(fā)展區(qū)域，投入FDI后得到直接效果與間接產(chǎn)出的合理性，評價其利用FDI的直接與間接效果。

二、遼寧利用FDI質(zhì)量的評價指標體系的建立

在評價指標的選取上，力求滿足科學性、系統(tǒng)性、可比性、實用性、目標導向性原則，尤其是一致性原則，即各指標的投入與產(chǎn)出間關系變動的一致性。

根據(jù)本文利用FDI質(zhì)量的界定，將評價指標體系分為直接評價與間接評價兩個層次。其中投入指標統(tǒng)一設定為限額以上外商投資工業(yè)企業(yè)數(shù)、外商直接投資新簽協(xié)議合同數(shù)和實際利用外資額。這里外商投資工業(yè)企業(yè)包括外資投資企業(yè)與中國港澳臺投資企業(yè)（下同）。以上投入得到的直接產(chǎn)出有鑒于數(shù)據(jù)的可獲得性，將外商投資工業(yè)企業(yè)數(shù)代替外商投資工業(yè)企業(yè)就業(yè)人數(shù)。相應獲得的限額以上外商投資企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值與外商投資企業(yè)在崗職工平均工資，相應作為直接產(chǎn)出指標。選用工業(yè)總產(chǎn)值作為直接評價指標，是由于遼寧FDI的投入主要都用于二三產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)主要用于房地產(chǎn)行業(yè)，而全國各地對房地產(chǎn)的經(jīng)營狀況是比較避諱的。

間接評價指標體系的目標是要促進經(jīng)濟全面協(xié)調(diào)發(fā)展，本文選用的產(chǎn)出評價指標都與利用FDI呈促進關系，以保證不出現(xiàn)負值。從遼寧歷年實際利用FDI與地區(qū)GDP的比率來看， FDI在促進遼寧經(jīng)濟增長中具有顯著性的正效果，故用地區(qū)生產(chǎn)總值評價遼寧經(jīng)濟增長情況，用二三產(chǎn)業(yè)占比評價產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理性。在經(jīng)濟發(fā)展中，不但要強調(diào)經(jīng)濟增長，社會的和諧發(fā)展也不容忽視，并且由于FDI的投入主要還應用于城鎮(zhèn)中，故用城鎮(zhèn)人口占比評價遼寧城鎮(zhèn)化水平，用城鎮(zhèn)家庭人均可支配收入評價城鎮(zhèn)居民富裕程度，用百戶家庭移動電話評價居民生活水平的提高。為了建立資源節(jié)約型與環(huán)境友好型社會，本文利用工業(yè)固體廢棄物綜合利用質(zhì)量評價FDI的利用對資源節(jié)約與環(huán)境保護的影響。建立指標體系如表1所示。

三、研究方法的說明、模型的建立與數(shù)據(jù)來源

DEA全稱數(shù)據(jù)包絡分析法（Date Envelopment Analysis Method），是一種相對效率評價方法，屬于運籌學的一個新的研究和應用領域，并很快成為經(jīng)濟管理學科領域的重要分析工具。本文使用EMS軟件與Deap21軟件導出DEA結(jié)果。

本文采用一種全新的DEA分析方法，在遼寧各省轄市的評價中，采用超效率DEA-Malmquist模型的視窗分析方法。這種方法的優(yōu)點表現(xiàn)在：第一，不需要假設具體的函數(shù)形式， 避免函數(shù)形式設計出現(xiàn)錯誤。利用FDI得到的產(chǎn)出是多樣的，很難設定固定的函數(shù)將所有結(jié)果包含在內(nèi)，而DEA模型將所有投入與產(chǎn)出作為一個整體，通過不斷變化的權重，得出最優(yōu)的利用效率。第二，對利用FDI質(zhì)量同時進行靜態(tài)與動態(tài)研究，既可以橫向比較同一省份同一年份利用FDI質(zhì)量的穩(wěn)定性情況，又可以縱向比較同一個省份不同年份利用FDI質(zhì)量的變化趨勢。第三，這種方法可以對遼寧利用FDI的效率進行分解，找出各省及省轄市利用FDI質(zhì)量上升或下降的原因。

通過橫向觀察可以看出，遼寧利用FDI質(zhì)量從2005年至2011年不斷提高，尤其是在其他兩省受2008年經(jīng)濟危機影響、利用FDI質(zhì)量下降的情況下，遼寧依然保持上升的趨勢。“十二五”開局第一年，利用FDI的效率突破1，從DEA無效變?yōu)镈EA有效。通過平均值計算，在東北三省的比較中，遼寧利用FDI質(zhì)量的排名始終在最后，這與其振興東北老工業(yè)基地的核心地位不相一致。其中的原因在于，雖然遼寧招商引資的規(guī)模大于其他省，但其對FDI的消化吸收能力還沒有達到理想的水平，其利用FDI質(zhì)量有待提高，在保證規(guī)模的情況下，亟待提高利用FDI質(zhì)量，轉(zhuǎn)變利用外資促進經(jīng)濟增長的方式。

通過縱向觀察可以看出，遼寧、黑龍江和吉林三省的綜合欄距分別為0311、0443和0770，說明遼寧利用FDI質(zhì)量變化還算穩(wěn)定，而三省出現(xiàn)綜合欄距的時間都在2008—2009年之間，由于經(jīng)濟危機的影響，外資投入減少，宏觀經(jīng)濟走低，對各省利用FDI的效率有相當大的影響。2009年之后，由于宏觀經(jīng)濟復蘇，各省利用FDI的直接效率都回到DEA有效水平上。當然三省在經(jīng)濟危機后，轉(zhuǎn)變引進FDI的類型，積極引進高新技術產(chǎn)業(yè)，也為其效率的提高做了十分大的貢獻。

表1僅體現(xiàn)出外商直接投資投入后產(chǎn)生的直接經(jīng)濟效率，本文再利用EMS軟件分析遼寧利用FDI的間接效率，間接效率的評價結(jié)果如表2所示。

橫向數(shù)據(jù)表明，在加入環(huán)境友好、社會和諧等指標后，各省利用FDI的間接效率值都發(fā)生了一些變化，尤其是吉林的得分與其利用FDI質(zhì)量的直接評價得分比，有很大幅度的下降，而遼寧卻有較大幅度的上升。這表明，盡管黑龍江和吉林兩省近年利用FDI質(zhì)量較高，但其在加速利用FDI促進經(jīng)濟增長的背景下，忽略了其對社會環(huán)境及居民生活質(zhì)量的影響，表明其利用FDI的方式還是粗放型增長方式，若想保持經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展，現(xiàn)階段必須轉(zhuǎn)變利用FDI的方式，優(yōu)化引進FDI的質(zhì)量，對直接評價指標的盲目樂觀會導致其經(jīng)濟規(guī)模報酬遞減。通過縱向觀察，遼寧、黑龍江和吉林三省的綜合欄距分別為0254、0580和0295，可以看出除了黑龍江，遼寧和吉林利用FDI質(zhì)量的穩(wěn)定性增強。

通過比較東北三省利用FDI的直接效率值與間接效率值，能夠說明遼寧的FDI在保證規(guī)模的情況下，結(jié)構(gòu)是在不斷優(yōu)化的，尤其是近年通過經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，國有企業(yè)的股份制改革以及配套交通等綜合設施的建設，為遼寧帶來質(zhì)的變化。遼寧內(nèi)部各地區(qū)結(jié)構(gòu)和規(guī)模是否也是如此呢？本文繼續(xù)用DEA軟件Deap21研究遼寧各省轄市利用FDI質(zhì)量情況。

（二）基于動態(tài)DEA的遼寧利用FDI質(zhì)量Malmquist指數(shù)分析

在分析了遼寧利用FDI的綜合效率后，本文利用Malmquist指數(shù)對該省內(nèi)部各省轄市利用FDI的直接效率和間接效率進行分析。遼寧在“十一五”期間推行三大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，其中遼寧沿海經(jīng)濟帶于2009年被納入國家戰(zhàn)略，沈陽經(jīng)濟區(qū)于2010年成為正式的國家新型工業(yè)化綜合配套改革試驗區(qū)，遼西北地區(qū)在其他兩個區(qū)域的帶動下，也發(fā)展迅速。具體區(qū)域分布如表4。

通過超效率分析可以看出，第一，在遼寧沿海經(jīng)濟帶中，大連和丹東一直處于DEA無效狀態(tài)，且效率值一直降低。錦州和葫蘆島利用FDI質(zhì)量在2006年達到DEA有效后，一直也處于DEA無效狀態(tài)，盤錦除了2006年都處于DEA有效狀態(tài)。作為唯一一個橫跨兩大發(fā)展區(qū)域的港口城市，營口利用FDI質(zhì)量一直都處于DEA有效狀態(tài)，其利用FDI質(zhì)量值得借鑒。

第二，在沈陽經(jīng)濟區(qū)中，沈陽、錦州和鐵嶺利用FDI質(zhì)量上，除了2006年達到DEA有效狀態(tài)，一直處于DEA無效狀態(tài)。鞍山和撫順也一直處于DEA無效狀態(tài)，本溪和遼陽在2008年受經(jīng)濟危機影響較大，出現(xiàn)DEA無效狀態(tài)，而在2008年之后都又重新回到DEA有效狀態(tài)。

第三，在遼西北地區(qū)中，值得一提的是阜新和朝陽在“十一五”期末都達到DEA有效狀態(tài)。為了分析以上效率值產(chǎn)生的原因，用規(guī)模可變模型進行效率指數(shù)分解。用DEA軟件Deap21導出遼寧各省轄市利用FDI的直接效率值分解情況。具體如表4所示。

通過表4可以看出，大部分地區(qū)的利用FDI質(zhì)量DEA無效的原因都是其規(guī)模效率過低引起的，尤其是沈陽和大連，2006—2009年，沈陽和大連利用外資總額占遼寧利用外資額的比率分別為880%、879%、807%和743%。從數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，一方面，兩市利用FDI的方式仍然是粗放型增長方式，F(xiàn)DI投入的產(chǎn)業(yè)大部分是規(guī)模報酬遞減的，不利于經(jīng)濟的全面協(xié)調(diào)發(fā)展；另一方面， 外資在兩市的比率逐年下降，說明其他省轄市利用FDI比率不斷增多。第一，擁有沿海城市的地理優(yōu)勢，盤錦和營口基本上都處于效率有效值上，尤其是營口，營口作為遼寧唯一的既是遼寧沿海經(jīng)濟帶上的重要節(jié)點，又是沈陽經(jīng)濟區(qū)重要出海通道的港口城市，其利用FDI質(zhì)量是相當高的，可以作為同類城市的參照標準。丹東和葫蘆島的效率值不高，主要在于其技術效率太低，不過其仍是規(guī)模報酬遞增的，因而在技術環(huán)節(jié)上下功夫，可以得到更大的邊際效益。位于沿海經(jīng)濟帶的錦州，其利用FDI質(zhì)量在不斷下降，要盡快改變其發(fā)展模式。

第二，沈陽經(jīng)濟區(qū)的鞍山和撫順，其效率值過低，撫順在于其技術效率低，鞍山在于其規(guī)模報酬遞減。而本溪和遼陽已經(jīng)達到DEA有效。鐵嶺在規(guī)模報酬遞增的背景下，不斷增加其技術的利用。

根據(jù)上面的分析可以看出，第一，遼寧沿海經(jīng)濟帶上的大連和錦州的全要素生產(chǎn)率都在五年內(nèi)分別增長了40%和91%，兩市都得益于技術效率的提高，其綜合效率在降低。大連主要是綜合效率中的規(guī)模效率低下，這與我們前文分析的逐年降低的效率值以及規(guī)模報酬遞減是一致的，而錦州是綜合效率兩方面都在降低。盡管營口在超效率值的業(yè)績上特別突出，但其技術效率低下，影響了其綜合效率。丹東和錦州在技術效率方面在不斷提高，其綜合效率五年之內(nèi)是降低的。而葫蘆島仍然是遼寧沿海經(jīng)濟帶中利用FDI質(zhì)量最差的城市。

第二，在沈陽經(jīng)濟區(qū)中，本溪、遼陽和鐵嶺五年內(nèi)其利用FDI的效率值分別增長573%、71%和121%，可以看出其利用FDI的綜合效率都呈增長趨勢，東部地區(qū)釋放利用FDI紅利的優(yōu)勢在向遼寧中部地區(qū)轉(zhuǎn)移。

第三，在遼西北地區(qū)的三個城市中，鐵嶺和朝陽五年內(nèi)其全要素生產(chǎn)率分別增長121%和274%，而這完全得益于其技術效率的高增長，故而也可以解釋之前兩市盡管利用FDI規(guī)模有限，但其效率值高的原因是其在利用FDI方式上多采用高新技術產(chǎn)業(yè)。當然，這與其他兩大區(qū)域的帶動以及國家省政府的政策支持是分不開的。

重復上面利用FDI質(zhì)量直接評價的步驟，分析其間接促進經(jīng)濟發(fā)展的效率。從表6可以看出，其效率值都或多或少比單純促進經(jīng)濟增長的效率提高了，與評價遼寧利用FDI時的情況是一樣的，這說明遼寧在“十一五”期間利用FDI的過程中，注重其經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，對遼寧的城鎮(zhèn)化、居民生活水平的提高以及環(huán)境質(zhì)量都有所關注，符合循環(huán)經(jīng)濟的發(fā)展道路。僅錦州、遼陽、鐵嶺和葫蘆島利用FDI質(zhì)量都沒有達到DEA有效，其他幾市在“十一五”期末達到DEA有效。對其繼續(xù)進行效率值分解，其結(jié)論與效率值一致，因而將其放入附表作為參考。

通過分解各省轄市在五年內(nèi)的全要素生產(chǎn)率可知，第一，遼寧沿海經(jīng)濟帶僅營口效率值有小幅增長，其他各市的全要素生產(chǎn)率均有所下降。大連和葫蘆島主要是其規(guī)模報酬遞減與技術效率退步而導致的質(zhì)量不高。丹東不管在其可變還是不變的規(guī)模效益下，技術效率都在下降，而盤錦在其不變規(guī)模報酬下的技術效率不高。錦州主要在于其粗放型增長方式，導致其規(guī)模報酬遞減。第二，對于沈陽經(jīng)濟區(qū)來說，沈陽、鞍山、本溪以及營口均因其高速增長的技術效率而獲得增長的全要素生產(chǎn)率，利用FDI質(zhì)量良好。盡管撫順的技術效率近幾年也在增長，但其增長的速度并沒有彌補其綜合效率低的狀況。遼陽的技術效率處于下降狀態(tài)，不管在其可變還是不變規(guī)模效益下。鐵嶺的規(guī)模效率與技術效率都在下降，作為兩個區(qū)域共有的城市，對其利用FDI質(zhì)量進行改進的邊際效益更大。阜新和朝陽的技術效率都存在下降趨勢，這與之前的效率值分解存在差異。第三，遼西北地區(qū)主要引進的是高技術FDI，故而應該保持這種優(yōu)勢。

五、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

本文運用遼寧2005—2011年以及其14個省轄市2006—2010年面板數(shù)據(jù)，通過分析遼寧以及各省轄市利用FDI的效率來描述其質(zhì)量高低，并選取動態(tài)超效率DEA模型和Malmquist模型視窗分析法，得出以下主要結(jié)論。

第一，從遼寧利用FDI得到的直接工業(yè)增加值與利潤看，其效率是在逐年增長的，并在2011年末達到DEA有效，但其利用FDI質(zhì)量總體上并沒有在東北三省起到帶頭作用。究其原因在于其在FDI的消化吸收方式上采取粗放型增長方式，導致其規(guī)模報酬遞減，盡管規(guī)模上在東北三省中取勝，卻在投入產(chǎn)出比的相對效率上落后了。然而，遼寧利用FDI質(zhì)量的變化逐年穩(wěn)定上升，說明該省已經(jīng)意識到自身粗放型增長方式的缺陷，開始問集約型增長方式轉(zhuǎn)變。

第二，在從直接得到的三種微觀產(chǎn)出擴展到六種宏觀產(chǎn)出后，遼寧的效率值或多或少得到提高。而直接效率最高的吉林，其間接效率值下降了許多。說明遼寧已經(jīng)注重優(yōu)化利用FDI質(zhì)量，在利用FDI促進經(jīng)濟增長的同時，更加注重經(jīng)濟發(fā)展。這與其直接評價結(jié)論相一致。

第三，通過對遼寧各省轄市各年份效率值的分解，結(jié)合Malmquist指數(shù)法，在遼寧三大區(qū)域的框架下，分析各省轄市利用FDI的相對效率，同樣發(fā)現(xiàn)并非利用FDI規(guī)模最大的決策單元，即沈陽就是效率最高的決策單元，表明如果存在技術效率低下，或是規(guī)模報酬遞減等粗放型增長方式，則會阻礙對大規(guī)模FDI質(zhì)量的消化吸收。利用FDI達到DEA有效的城市，從高到低依次為本溪、朝陽、鐵嶺、錦州、遼陽和大連，利用FDI質(zhì)量最差的城市是葫蘆島。

第四，在遼寧三大區(qū)域的框架下，分析省內(nèi)各省轄市間接利用FDI質(zhì)量的相對效率。利用FDI質(zhì)量達到DEA有效的城市，從高到低依次為沈陽、朝陽、鞍山、本溪和營口，葫蘆島仍是利用FDI質(zhì)量最差的城市。可以看出，東部地區(qū)利用FDI的規(guī)模優(yōu)勢在向中部以及西北部轉(zhuǎn)移，而西北部地區(qū)由于引進FDI時間較短，有其他兩個區(qū)域做參考，更注重吸收高新技術FDI，故而效率較高。而東部地區(qū)更注重居民生活環(huán)境以及服務配套設施等發(fā)展，而逐漸將單純依靠人口優(yōu)勢的大型制造業(yè)向中部地區(qū)轉(zhuǎn)移，故而出現(xiàn)在加入城鎮(zhèn)化、環(huán)境保護以及居民生活質(zhì)量等標準后，東部地區(qū)各市的效率值均有所提高。

（二）建議

根據(jù)以上結(jié)論，本文提出兩方面對策：

首先對于遼寧而言，作為東北老工業(yè)基地中唯一一個沿海開放地區(qū)，應該發(fā)揮其地理環(huán)境優(yōu)勢，在利用FDI的數(shù)量與質(zhì)量上保持龍頭地位，而不應該盲目追求FDI的數(shù)量。為了更好提高該省利用FDI的直接效率，應提高引進FDI的標準，將FDI更多地投入到高新技術產(chǎn)業(yè)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，由粗放型增長向集約型增長過渡。對于遼寧利用FDI間接效率的提高，要引導FDI的利用方向，轉(zhuǎn)移沿海污染嚴重、效率低下的產(chǎn)業(yè)，大力發(fā)展服務業(yè)，如商業(yè)街和信息技術產(chǎn)業(yè)等。加快基礎設施的建設，降低外商來遼投資的成本，同時也利于相關產(chǎn)業(yè)的集聚，形成產(chǎn)業(yè)集群。

其次對遼寧各省轄市而言，要根據(jù)不同的區(qū)域找出相應的對策。第一，

對遼寧沿海經(jīng)濟帶，應繼續(xù)發(fā)揮其區(qū)位優(yōu)勢，保持穩(wěn)定的FDI規(guī)模，著重調(diào)整利用FDI的方式，在引進FDI的過程中，嚴格篩選和把關，從源頭提高利用FDI質(zhì)量。根據(jù)調(diào)查，我國的人口紅利在2013年左右會消失，但針對遼寧人口情況，預計到2020年該省的人口紅利才會消失。故而要抓緊利用其優(yōu)勢，在南部FDI北移的情況下，更要認真篩選，不要陷入規(guī)模報酬遞減的粗放型增長方式中。

在利用好FDI對工業(yè)產(chǎn)值的貢獻后，遼寧沿海經(jīng)濟帶應該利用其優(yōu)越的服務配套設施與良好的投資環(huán)境，利用FDI大力發(fā)展服務業(yè)，除了房地產(chǎn)，還有金融和貿(mào)易等，實現(xiàn)遼寧沿海經(jīng)濟帶的全面發(fā)展。

第二，對沈陽經(jīng)濟區(qū)，作為國家新型工業(yè)化綜合配套改革試驗區(qū)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，大力發(fā)展高新技術工業(yè)，并形成產(chǎn)業(yè)集聚的優(yōu)勢是該區(qū)域的首要任務。在利用FDI的過程中要注意兩個問題：一是注重生產(chǎn)的經(jīng)濟效益；二是注重生產(chǎn)的環(huán)境效益。在不影響產(chǎn)出的情況下，盡量降低污染。可以在簽訂FDI合同時，約定好環(huán)境質(zhì)量標準；或者直接與國外具有先進環(huán)境治理技術的企業(yè)合作，促進經(jīng)濟循環(huán)發(fā)展。

第三，對遼西北地區(qū)的三個城市來說，應盡快建設公共服務配套設施，如交通和水利等，綜合配套設施跟上了，城市環(huán)境優(yōu)化好，自然會吸引高質(zhì)量FDI與高素質(zhì)人才，并可以盡量發(fā)揮本地的資源優(yōu)勢，與其他兩個區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。

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篇9

一、商業(yè)銀行的制度變遷

由于西方各國的工業(yè)化所經(jīng)歷的時間和發(fā)展程度不同，以及商業(yè)銀行產(chǎn)生的發(fā)展所處的宏觀體制和微觀運行基礎的差異，在業(yè)務范圍和特點上存在兩種銀行制度的區(qū)別、融合和置換。

1.分離銀行制度。在這種制度下，銀行業(yè)務與證券業(yè)務相分離，商業(yè)銀行不得兼營證券業(yè)務，其主要集中于自償性貸款。自償性貸款以真實票據(jù)為擔保，同商業(yè)行為、企業(yè)產(chǎn)銷活動相結(jié)合，期限較短、流動性較高，商業(yè)銀行可以實現(xiàn)其安全性的要求，并能獲取一定利潤。英國是實行分離銀行制度的代表，英格蘭銀行對金融體系嚴格管理，未經(jīng)批準，銀行不得辦理存款業(yè)務。英國的存款銀行以吸收短期存款為主要業(yè)務，六大清算銀行的英鎊存款中，幾乎70%以上是活期存款。英國存款銀行的資產(chǎn)業(yè)務則主要集中于自償性貸款。

2.全能銀行制度，亦稱綜合銀行制度。德國是實行全能銀行制度的典型代表。德國的銀行可以提供全面的銀行和金融，包括存款、貸款、證券投資，參與企業(yè)決策和管理，支付交易結(jié)算和經(jīng)營進出口業(yè)務及外匯買賣等等，而且上述服務幾乎能以任意一種貨幣形式提供給國內(nèi)外客戶或項目。全能銀行在為私人存款者提供全面投資選擇范圍的同時，還要滿足公共機構(gòu)投資等的要求。它的融資范圍從傳統(tǒng)的營業(yè)資金貸款到私人債券或國際債券的發(fā)行，服務面向社會所有行業(yè)、個人及公共部門。德國這種全能銀行制度的產(chǎn)生是有一定歷史原因的。因為德國的工業(yè)化開始較遲于英國，資本市場也較英、美落后，所以工商業(yè)不僅在短期資金上，而且在長期資金方面都高度依賴銀行，銀行與企業(yè)之間一開始就建立了密切聯(lián)系，并在業(yè)務范圍上采取多樣化經(jīng)營。

字串2

以上介紹的商業(yè)銀行的兩種類型孰優(yōu)孰劣，在30年代初銀行危機過后，曾引起過廣泛的爭議。一方面，有人認為，英國的銀行制度過于注重短期資金融通，忽視長期工業(yè)因定投資需求，可能是經(jīng)濟發(fā)展呆滯的一個主要因素。另一方面，有些人則認為，由于實行全能銀行制度，商業(yè)銀行業(yè)務范圍過廣，因此在管理方面，在資本及流動性方面都產(chǎn)生了一系列問題，將增加銀行的風險；同時，商業(yè)銀行直接投資企業(yè)，并有權委派代表參加董事會和行使投票權，也引起外界對銀行勢力過分膨脹和違反公益的批評。

無論分離銀行制度和全能銀行制度本身的得失如何，事實上最近30年來，所謂英國式的分離銀行和德國式的全能銀行的區(qū)別已逐漸消失。實行業(yè)務分離制銀行的國家都在向全能制銀行過渡。比如，英國的存款銀行在70年代開始發(fā)行CDs，吸收和利用定期存款，發(fā)放中長期貸款，并實行業(yè)務多樣化。目前，商業(yè)銀行這兩種類型唯一區(qū)別，就是除德國以外的多數(shù)國家對商業(yè)銀行直接投資企業(yè)及經(jīng)營證券仍有限制。特別是美國，在法律上仍將商業(yè)銀行和投資銀行的業(yè)務嚴格區(qū)別。但是，90年代以來，在全球自由化浪潮的沖擊下，美國通過1994年修改格利茲一史揭格勒法案，1997年放開跨州經(jīng)營限制，也向著全能型銀行制度邁進。

二、現(xiàn)代商業(yè)銀行的組織結(jié)構(gòu)

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商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)除行業(yè)結(jié)構(gòu)（市場、管制狀況）外，更多的是指外部組織形態(tài)和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。從各國情況看，商業(yè)銀行外部組織形態(tài)共有以下五種：

1.獨家銀行制。即銀行業(yè)務完全由各自獨立的商業(yè)銀行經(jīng)營，不設立分支機構(gòu)，這種制度只有美國采用。美國所以與眾不同實行獨家銀行制，是由其特寫的歷史、政治和經(jīng)濟條件決定的。然而，獨家銀行制度的缺陷已經(jīng)明顯地暴露出來。其一，銀行規(guī)模小，難以提高經(jīng)營效率，業(yè)務發(fā)展和金融創(chuàng)新都受到一定限制。其二，不利于銀行降低經(jīng)營風險。因為獨家銀行的資金大部分投入當?shù)毓まr(nóng)業(yè)和商品中，一旦地方經(jīng)濟出現(xiàn)問題，銀行必然遭受損失。因而，目前獨家銀行制度在美國已名存實亡。

2.總分支銀行制。是一家銀行可以在它營業(yè)總部所在地以外，根據(jù)需要在國內(nèi)外開設分支機構(gòu)，形成以總行為中心龐大銀行網(wǎng)絡。主要代表是英國。世界上法國、德國、意大利、瑞典和日本等國的商業(yè)銀行均采取總分行制。

在總分行制度，總行對所屬分支行的管理大致可分為三種方式。第一，直屬制。所有分支機構(gòu)均受總行直接指揮和監(jiān)督。第二，區(qū)域行制。將所屬分支機構(gòu)機構(gòu)劃分為若干區(qū)，每區(qū)設一區(qū)域級行為管理機構(gòu)，該機構(gòu)不對外營業(yè)，只代表總行監(jiān)督區(qū)域內(nèi)各分支行，各分支行直接接受區(qū)域行領導。第三，管轄行制。由各分支行中地位較重要的行作用管轄行，代表總行監(jiān)管附近的其他分支行，同時仍對外營業(yè)。

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總分行制的優(yōu)點很多。首先銀行可根據(jù)業(yè)務量的發(fā)展不斷擴充銀行規(guī)模，實現(xiàn)規(guī)模效益。其次，在現(xiàn)金準備方面，分支機構(gòu)間資金調(diào)撥靈活，就整個銀行來說可相對降低現(xiàn)金準備數(shù)額，減少非盈利資產(chǎn)占用。最后，在貸款方面，由于貸款分散于全國各地，因而利于降低風險。事實證明，采用總分行制度的英國，在1929年世紀經(jīng)濟危機中幾乎無一家倒閉，而實行獨家銀行制度的美國倒閉的銀行達數(shù)千家。因此，世界上效法美國的較少。

3.集團銀行制（又稱“持股公司制”）。是由一個集團成立股權公司，由該股權公司控制或收購兩家以上的銀行。在法律上，這些銀行是獨立的，但是它們的經(jīng)營政策和業(yè)務活動則由同一股權公司控制。集團銀行制在美國最為流行。根據(jù)資料，1939年美國只有41個持股公司，控制427家獨家銀行和869個分支機構(gòu)；而到1974年底，美國的持股公司已發(fā)展到276個，控制著2122家銀行和8887家分支機構(gòu)。

4.聯(lián)鎖銀行制。由某一個人或某一個集團購買若干銀行的多數(shù)股票來控制這些銀行，它與集團銀行制的區(qū)別主要在于是否有公司存在。聯(lián)鎖銀行制無需成立股權公司，通過購買若干家銀行的多數(shù)股票便可將它們控制起來。但聯(lián)鎖銀行制與集團銀行制相比有一定局限性，因為眾多銀行被某個集團控制，難以獲得經(jīng)營所需要的大量資本。這種制度流行于美國西部。

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篇10

關鍵詞：融資；種類；特點

中圖分類號：F832.42 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）02-0-01

資金籌措又叫融資，是以一定的渠道為某種特定目的籌集所需資金的各種活動的總稱。按照融資的資金來源渠道不同，融資可劃分為境內(nèi)融資和境外融資。境內(nèi)融資包括國內(nèi)商業(yè)銀行貸款、政策性銀行貸款，發(fā)行公司（企業(yè)）債券、可轉(zhuǎn)換債券、股票及其他產(chǎn)權融資方式，下面將就國內(nèi)融資的特點做個簡單闡述。

一、商業(yè)銀行貸款融資

申請商業(yè)性貸款應當具備產(chǎn)品有市場，生產(chǎn)經(jīng)營有效益，不擠占挪用信貸資金，恪守信用等基本條件。商業(yè)貸款融資的特點：1.手續(xù)比較簡單，融資速度快。2.借款企業(yè)與銀行直接交涉，融資具有彈性。3.借貸雙方直接商定，無需作廣泛的宣傳，所需正式文件也少，交易成本較低。4.銀行貸款融資費用低，利率也低于債券利率，并且利息可計入成本，減輕企業(yè)稅負，降低融資成本。5.中小企業(yè)利用股票及發(fā)行債券，籌集長期資金較為困難。銀行根據(jù)企業(yè)的信用狀況而給予的長期貸款，是中小型企業(yè)長期資本的主要來源。因此銀行對中小企業(yè)的發(fā)展意義重大。

按照國際慣例，由于長期貸款期限長，風險較高，因此銀行為了避免到期不能收回本息的風險，一般都在簽訂合同時附加一下限制性條件，稱為“保護性契約條款”，主要包括：1.提供擔保品或抵押品，一旦借款企業(yè)到期不能償還本息，銀行有權處置擔保品或抵押品。2.具備最低流動資產(chǎn)比率。3.提供相關信息。4.參與企業(yè)的管理。5.其他限制條款。

二、國內(nèi)政策性銀行貸款融資

國家政策性銀行貸款一般期限較長，貸款利率較低，并配合國家產(chǎn)業(yè)政策的實施，采取各種優(yōu)惠政策。但是不在政策扶持范圍內(nèi)的中小企業(yè)獲取國家政策性銀行貸款的幾率很低。國家政策性銀行包括國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和中國進出口銀行。國家開發(fā)銀行要負責對政策性項目配置資金并發(fā)放政策性貸款。國家開發(fā)銀行配置資金的對象時國家批準立項的基礎設施、基礎產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)大中型基本建設和技術改造等政策性項目及其配套工程。中國進出口銀行專營國家政策性出口信貸業(yè)務，包括出口買方信貸及出口賣方信貸。中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行是直屬國務院領導的政策性金融機構(gòu)，主要任務是：按照國家的法律、法規(guī)和方針、政策，以國家信用為基礎，籌集農(nóng)業(yè)政策性信貸資金，承擔國家規(guī)定的農(nóng)業(yè)政策性金融業(yè)務，財政性支農(nóng)資金的撥付，為農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟的發(fā)展服務。

三、國內(nèi)債券融資

債券是企業(yè)為籌集資金，依據(jù)法定程序發(fā)行的約定在一定期間還本付息的一種有價證券。債券反映了持券人同企業(yè)之間的債權債務關系，并具有以下特征：直接性、約束性、流動性、風險較小。債券的優(yōu)點：1.與股票相比債券的利息允許稅前列支，故企業(yè)實際負擔的債券成本一般低于股票成本。2.發(fā)行債券的企業(yè)只需支付固定的利息，付息后的利潤可用于分配給股東或留作企業(yè)經(jīng)營，有利于增加股東財富和企業(yè)價值。3.債券持有者不能參與發(fā)行債券企業(yè)的管理，故債券的發(fā)行不會稀釋企業(yè)所有權或削弱企業(yè)原所有者對企業(yè)的控制。4.企業(yè)通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，或在發(fā)行債券時規(guī)定可提前贖回債券，有利于企業(yè)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，確立負債與資本的合理比例。

缺點：1.融資數(shù)量有限。2.限制條件多。3.財務風險較高。

四、國內(nèi)可轉(zhuǎn)換債券融資

可轉(zhuǎn)換債券是指在規(guī)定的期限內(nèi)的任何時候，債券持有人可以按照發(fā)行合同指定的條件把所持債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行企業(yè)的股票的一種債券。在轉(zhuǎn)成股票之前，持有人可得到合同中規(guī)定的利息，也可以將可轉(zhuǎn)換債券在市場上出售。可轉(zhuǎn)換債券具有一般債券的特點，同股票和普通債券相比，可轉(zhuǎn)換債券為投資者提供了更大的選擇余地。

對于發(fā)行人來說，可轉(zhuǎn)換債券具有融資成本低；集資效率高；能夠溢價發(fā)行；具有保護現(xiàn)有股東權益的作用；募集資金時間長；募資容易；融資條件有利的特點。

五、上市公司股票融資

股票是股份公司為籌措自有資本而發(fā)行的有價證券，是反映股東對企業(yè)資產(chǎn)所有權的憑證。股票融資是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的公司制企業(yè)進行融資的重要形式，具有股票所融資金永久性，無到期日，不需歸還；股票融資沒有固定股利負擔等特點。股票上市的目的在于：資本大眾化；分散風險提高股票的變現(xiàn)能力；便于籌措新資金；提高公司知名度，吸引公司更多顧客；便于確定公司價值。股票上市的不利因素表現(xiàn)在：公司將負擔較高的信息報導成本；各種信息公開的要求可能會暴露公司的商業(yè)秘密；股價有時會歪曲公司的實際狀況，丑化公司聲譽；可能會分散公司的控制權，造成管理上的困難。

六、非上市公司產(chǎn)權融資

產(chǎn)權融資是指將企業(yè)目前的部分產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓，或擴大產(chǎn)權規(guī)模，吸收新的投資者加入，從而改變目前的產(chǎn)權結(jié)構(gòu)而發(fā)生的投資和融資行為。產(chǎn)權融資和前述的負債融資的很大的區(qū)別在于前者要吸收新的投資者加盟，產(chǎn)權結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，所融資金不需要按期還本付息。非上市公司的產(chǎn)權融資主要方式：兼并，股權轉(zhuǎn)讓，增資擴股、吸收直接投資。

七、國內(nèi)融資租賃

融資租賃是企業(yè)必不可少的一種重要融資方式。存在的優(yōu)點有：迅速獲得所需資產(chǎn)；保存企業(yè)舉債能力；租賃資產(chǎn)限制較少；不必承擔設備過時的風險；租金費用可在稅前扣除。缺點為：成本較高，租金總額與設備價值的比例一般高于同期銀行貸款利率；承租企業(yè)不景氣時，固定的租金會成為沉重的財務負擔。

以上是對國內(nèi)幾種常用的融資方式進行的簡單敘述，資金籌措是企業(yè)生產(chǎn)生存和發(fā)展的基本前提，也是企業(yè)理財?shù)暮诵膬?nèi)容。企業(yè)應該時刻研究融資機會，分析融資渠道，把握金融市場運動規(guī)律，進行明智的融資決策，使企業(yè)不斷的增值。

參考文獻：

[1]李榮融.中國企業(yè)融資運作全書[M].中國統(tǒng)計出版社，1999.

[2]《國有資產(chǎn)評估辦法》.