民企財務(wù)管理融資與合規(guī)問題探討

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摘要：為了探討民企財務(wù)管理中籌資與合規(guī)方面的相關(guān)問題。本文通過對民企D公司2019年財務(wù)報表數(shù)據(jù)等資料的分析，反映出民企D公司在融資方面，融資指標(biāo)不佳，非生產(chǎn)成本高，成本核算不準(zhǔn)確；在合規(guī)方面，訴訟多、敗訴為主，管理層變更事項頻繁的問題，并針對所分析的問題提出相關(guān)建議：D公司財務(wù)管理工作中，要提高籌資能力，可通過適度的財務(wù)報表窗飾改善財務(wù)指標(biāo)；引進(jìn)戰(zhàn)略資本，改變資本結(jié)構(gòu)，降低資金成本；技術(shù)引進(jìn)與自行研發(fā)并舉，降低技術(shù)研發(fā)成本。同時在合規(guī)性方面，要增強(qiáng)合規(guī)意識，降低合規(guī)成本；建立和完善現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)避合規(guī)成本。

關(guān)鍵詞：民企；融資；合規(guī)；財務(wù)報表；問題；思考

一、引言

在市場經(jīng)濟(jì)條件和經(jīng)營環(huán)境的快速變化下，公司財務(wù)管理發(fā)生了根本性變化：一是在股東價值的分析框架下，公司&企業(yè)戰(zhàn)略（EnterpriseStrategy)和財務(wù)戰(zhàn)略（financialstrategy）問題已經(jīng)置于金融的視閾與范疇之內(nèi)；RuthBender、KeithWard基于金融工具的創(chuàng)新實際上使得債務(wù)和權(quán)益的區(qū)別已經(jīng)模糊，認(rèn)為企業(yè)資源配置的取向和模式影響企業(yè)理財活動的行為與效率，從金融視閾來理解財務(wù)成本管理。二是就世界范圍而言，商務(wù)倫理與職業(yè)道德已經(jīng)構(gòu)成了決定企業(yè)成功與否的關(guān)鍵因素。遵循商務(wù)倫理與職業(yè)道德即為合規(guī)，做到合規(guī)是要付出代價的，無論是從會計角度還是從財務(wù)管理的角度理解，合規(guī)歸根結(jié)底是一種成本。

二、基于財務(wù)報表分析的D公司財務(wù)成本管理狀況

D公司位于中部某省會城市國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，成立于2007年，是一家專業(yè)從事醫(yī)藥生物活性產(chǎn)品、藥物中間體、原料和藥物制劑的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)型中外合資生物制藥企業(yè)。公司主要產(chǎn)品已形成規(guī)模生產(chǎn)能力，產(chǎn)品主要銷往國內(nèi)和北美、歐洲等國家和地區(qū)。公司占地面積72000m2，建筑面積21000m2，建有原料車間、制劑車間、綜合辦公樓、倉庫等。D公司獲得高新技術(shù)企業(yè)、中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金項目（科技部）、重點華僑華人創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊（國務(wù)院）、最具成長潛力的留學(xué)人員創(chuàng)業(yè)企業(yè)（人社部）、省創(chuàng)業(yè)計劃企業(yè)、市中小企業(yè)三百之星、市科技計劃重點項目、市313計劃技術(shù)團(tuán)隊等榮譽(yù)稱號和市科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎。D公司目前擁有繳納社保員工107人，非社保用工（外籍人員、退休返聘人員）及勞務(wù)派遣用工30余人。D公司的發(fā)展目標(biāo)是在未來10年內(nèi)建成產(chǎn)值過50億、品牌一流的國際型生物制藥企業(yè)。D公司2019年財報（未審計）如表1、表2、表3所示。表外信息方面，從D公司財務(wù)部門得知，2019年報表中管理費(fèi)用1723.510248萬元，其中：折舊154.548135萬元，技術(shù)開發(fā)費(fèi)856.996374萬元，無形資產(chǎn)攤銷75.531224萬元，中介機(jī)構(gòu)服務(wù)費(fèi)180.869691萬元，訴訟費(fèi)23.337萬元。

（一）基于融資視閾

資金是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動正常開展的財務(wù)保障，決定著企業(yè)資金運(yùn)動的規(guī)模，決定著生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展的程度。要實現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)，籌資是重點之一。我國企業(yè)的外部融資模式上，直接融資即股權(quán)融資為輔，間接融資即債務(wù)融資為主。公司的財務(wù)狀況影響籌資，影響籌資的主要財務(wù)指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率、毛利率、總資產(chǎn)收益率、營業(yè)利潤率、利息保障倍數(shù)、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、注冊資金、固定資產(chǎn)（主要是房屋建筑物和設(shè)備）原值、無形資產(chǎn)（主要是土地權(quán)證）原值等指標(biāo)。D公司2019年財務(wù)報表反映的融資指標(biāo)情況如表4所示。

（二）基于合規(guī)性視閾

合規(guī)是基于利益相關(guān)者及其利益在利益沖突、工作場所道德、國際營運(yùn)、社會受托責(zé)任、危機(jī)管理等方面的勤勉盡責(zé)、應(yīng)盡關(guān)注是一種態(tài)度，是一種意識，即是一種潛在成本，合規(guī)應(yīng)當(dāng)置于財務(wù)成本管理視閾之下。在我國合規(guī)性指標(biāo)主要體現(xiàn)在訴訟、登記變更等方面。D公司不是上市公司，沒有公開的財務(wù)資料去查閱合規(guī)性方面的信息，作為一種商業(yè)機(jī)密和內(nèi)部信息，非員工也難以了解到。上網(wǎng)查找D公司相關(guān)信息中顯示，風(fēng)險提示（裁判文書）19項，其中人事勞動糾紛方面的事項3項，工程建造與設(shè)備安裝方面的合同糾紛事項16項；變更記錄36項，其中變更最多的依次是：股東變更7項，聯(lián)系人變更6項，注冊資本變更5項（共計增加注冊資本1057.38萬元），董事變更4項。

三、D公司財務(wù)成本管理存在的問題

（一）融資視閾下

1.融資指標(biāo)不佳。從財務(wù)指標(biāo)上看，D公司負(fù)債大于權(quán)益，總資產(chǎn)凈利率太低，利息保障倍數(shù)也不高；從表3可以看出，雖然期末有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物844萬元，但籌資活動流入的現(xiàn)金為10725萬元，籌資活動流出的現(xiàn)金為12768.44萬元，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流CONTEMPORARYECONOMICSNo.05，2021量是負(fù)數(shù)，資產(chǎn)負(fù)債表中長期貸款并沒有顯示增加，說明籌資主要體現(xiàn)為流動資金的借新還舊，D公司短期還款壓力大，融資困難。D公司年報反映出來的財務(wù)指標(biāo)和財務(wù)數(shù)據(jù)不利于籌資。2.非生產(chǎn)成本高。D公司的毛利率達(dá)到27.53%，產(chǎn)品附加值比較高，年報表中管理費(fèi)用1723.510248萬元，導(dǎo)致營業(yè)利潤率下降為10.34%，營業(yè)利潤率只有毛利率的三分之一左右（37.56%），說明公司非產(chǎn)品成本類的成本過高。3.成本核算不準(zhǔn)確。從D公司財務(wù)部門得知，折舊154.548135萬元沒有區(qū)分生產(chǎn)用和辦公用而一并計入管理費(fèi)用；技術(shù)開發(fā)費(fèi)856.996374萬元全部計入管理費(fèi)用是因為開發(fā)失敗；中介服務(wù)費(fèi)180.869691萬元為融資活動中的非利息費(fèi)用。所有債務(wù)中有償債務(wù)7000萬元。有償債務(wù)資金成本=（財務(wù)費(fèi)用+中級機(jī)構(gòu)服務(wù)費(fèi)）/有償債務(wù)=（740+180）/7000=13.14%。表外信息說明：D公司產(chǎn)品成本核算不是很準(zhǔn)確、研發(fā)成本大、風(fēng)險高、籌資成本高（正常貸款利率的2倍）而難度大（流動負(fù)債占負(fù)債總額90%以上）。

（二）合規(guī)視閾下

1.訴訟多，且以敗訴為主。風(fēng)險提示中，點擊裁判文書結(jié)果顯示，人事勞動糾紛方面D公司全是敗訴；工程建造與設(shè)備安裝的合同糾紛方面，雙方調(diào)解結(jié)案項除外，其余的D公司都為敗訴；關(guān)于人事勞動糾紛訴訟案件也全是D公司敗訴。公司合規(guī)成本大，僅2019年發(fā)生訴訟費(fèi)支出23.337萬元（據(jù)了解，前些年D公司訴訟費(fèi)支出更多）。2.管理層變更事項頻繁。D公司變更事項中股東變更與聯(lián)系人變更最多。作為出資人的股東變動頻繁，說明公司投資者之間意見分歧大，公司管理團(tuán)隊不穩(wěn)定；公司對外聯(lián)系人變動頻繁，反映人事管理制度上存在不足，不僅出現(xiàn)人事勞動糾紛，還會影響公司和政府相關(guān)職能部門的業(yè)務(wù)溝通與辦事效率。

四、基于D公司財務(wù)成本管理現(xiàn)狀與問題的分析

（一）從融資視閾看

現(xiàn)代企業(yè)成本管理水平，不僅體現(xiàn)在要提高成本管理信息及時性、準(zhǔn)確性和如何利用計算機(jī)信息技術(shù)拓展成本管理功能、提高成本管理效率、成本管理方法的創(chuàng)新等方面，更多地體現(xiàn)在財務(wù)成本管理能夠做到合法合規(guī)地符合或滿足資本市場的有用性方面。1.適度的財務(wù)報表窗飾改善財務(wù)指標(biāo)。關(guān)注歷史數(shù)據(jù)的會計計量，本身并不能創(chuàng)造價值，只有當(dāng)改良發(fā)生后，計量的數(shù)據(jù)才具有實際指導(dǎo)意義。不同于公然違反會計準(zhǔn)則規(guī)定的利潤造假，盈余管理是指在會計準(zhǔn)則的范圍內(nèi)，通過對會計政策選擇使經(jīng)營者自身利益或企業(yè)市場價值在某個時期內(nèi)達(dá)到既定或理想目標(biāo)的行為。從一個足夠長的時間段來看（最長不超過企業(yè)整個生命期），盈余管理不改變企業(yè)總體的實際盈利，但會改變盈利在不同會計期間的反映狀況和分布狀態(tài)。它影響公司的報告盈利，而不是實際盈利。財務(wù)報告窗飾是財務(wù)管理者在現(xiàn)行法律和公認(rèn)會計原則所許可的范圍內(nèi)，運(yùn)用各種經(jīng)營謀略與賬務(wù)處理技巧美化財務(wù)報告，同時又不至于誤導(dǎo)會計信息使用者等相關(guān)利益者的財務(wù)報告管理行為。財務(wù)報告窗飾包括盈余管理。允許進(jìn)行適度的財務(wù)報告窗飾，對上市公司非常重要，從非上市企業(yè)來看，可以向外界傳遞穩(wěn)定公司增長信息，是樹立企業(yè)形象、提高企業(yè)競爭力的需要。如：D公司資產(chǎn)負(fù)債率56.5%，負(fù)債大于權(quán)益，給人印象是資本抵債。從D公司了解到，流動資產(chǎn)中“預(yù)付賬款”科目5561.99923萬元中80%實為支付的工程建造款項，流動負(fù)債中“應(yīng)付賬款”7050.379992萬元中90%為應(yīng)付的工程建造款項，在財務(wù)年報中把“預(yù)付賬款”科目5561.99923萬元中80%計4449.599384萬元并到流動負(fù)債中“應(yīng)付賬款”科目中處理，則資產(chǎn)負(fù)債48.9%，總資產(chǎn)收益率7.21%，調(diào)整后可以降低資產(chǎn)負(fù)債率，提高資產(chǎn)收益率。2.引進(jìn)戰(zhàn)略資本，改變資本結(jié)構(gòu)，降低資金成本。D公司的籌資成本高為正常貸款利率的2倍，流動負(fù)債占負(fù)債總額90%以上。如果流動負(fù)債能夠轉(zhuǎn)換為長期負(fù)債，不僅可以降低資金成本，還可以減少籌資壓力。D公司本身可抵押資產(chǎn)（主要是固定資產(chǎn)中有權(quán)證的房產(chǎn)、土地權(quán)證）不多，資產(chǎn)負(fù)債率又比較高，基于公司的基建項目已經(jīng)完成，在當(dāng)前已有的金融政策下，流動負(fù)債轉(zhuǎn)為長期負(fù)債（長期貸款）基本上是不可能的。這也是中小民營企業(yè)融資難的原因。因此，公司籌資重點在權(quán)益資金方向，應(yīng)當(dāng)考慮擴(kuò)股，大力引進(jìn)戰(zhàn)略資本（例如私募股權(quán)投資資金）等。3.技術(shù)引進(jìn)與自行研發(fā)并舉，降低技術(shù)研發(fā)成本。報表分析可知，2019年D公司發(fā)生技術(shù)開發(fā)費(fèi)支出856.996374萬元，接近毛利的三分之一。經(jīng)了解，D公司自成立以來，技術(shù)上從未與其他相關(guān)企業(yè)、相關(guān)科研機(jī)構(gòu)、相關(guān)高等院校合作過，基本上都是自行研發(fā)，近4年的技術(shù)開發(fā)費(fèi)支出已經(jīng)超過3000萬元，研發(fā)成功率并不高。從D公司資金實力和成本控制的角度看，應(yīng)考慮技術(shù)引進(jìn)、與其他相關(guān)企業(yè)科研機(jī)構(gòu)、高等院校進(jìn)行合作（合伙）開發(fā)等方式。

（二）從合規(guī)視閾看

GE公司的董事會主席及CEO杰夫瑞·R·伊麥爾特（JeffreyR·Immelt）說：“GE的卓越歸結(jié)于我們對合法的和道德的行為方式的承諾。”GE公司的行為規(guī)范中明確指出：“在GE公司的所有業(yè)務(wù)及關(guān)系中保持誠實、公正及值得信賴。”國際一流公司GE之所以要將道德放在如此高的地位，是因為合規(guī)已經(jīng)成為這些跨國公司減少運(yùn)營成本與促進(jìn)服務(wù)質(zhì)量進(jìn)而增加企業(yè)價值的重要措施和手段。那些沒有意識到合規(guī)對于實現(xiàn)價值最大化意義的公司，要么已經(jīng)在激烈的商業(yè)競爭中因過度貪婪而最終自我毀滅（如巴林銀行），要么不得不承受由于合規(guī)水準(zhǔn)降低而導(dǎo)致的效率低下、產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量不能滿足客戶要求、巨額廣告及營運(yùn)支出等負(fù)擔(dān)（如菲利普服務(wù)公司）。那些仍在產(chǎn)品及服務(wù)的質(zhì)量及價格層次上進(jìn)行競爭的企業(yè)很快會發(fā)現(xiàn)，使它們擺脫疲于奔命、焦頭爛額狀態(tài)所需采取的最重要的措施之一就是在其企業(yè)經(jīng)營的方方面面推行合規(guī)的方式。對于民企，意識到合規(guī)對于企業(yè)成功的重要意義并不是一件特別困難的事情。困難之處在于：首先，如何去克服傳統(tǒng)觀念的影響。長期的社會交往中人們逐步形成一系列不成文、在正式制度中無法給出定義的但得到社會認(rèn)可的、規(guī)范人們行為作用并對社會產(chǎn)生重大影響的如價值觀念、思維方式、行為觀念等非正式制度，具有歷史延續(xù)性和相對穩(wěn)定性，常常成為正式制度安排的指導(dǎo)思想和承載物。作為一個歷史文化悠久的國家，我國有著許多不太適用于市場經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)思想與行為觀念如家族觀念等。其次，是在如何實現(xiàn)對合規(guī)行為方式的承諾上沒有定式可言，即使是相同的問題，在不同的環(huán)境下、不同的時間里，不同的人可能會有不同的合規(guī)方面的處理方式。最后，如何應(yīng)對尚存某些缺陷的市場經(jīng)濟(jì)制度、有待于健全完善的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域法制。1.增強(qiáng)合規(guī)意識，降低合規(guī)成本。經(jīng)了解，D公司主要股東是一對在美國生活了40年的美籍華人夫婦，公司董事長、總經(jīng)理由該美籍華人夫婦分別擔(dān)任，他們對中國國情不是很了解，習(xí)慣于按美國式思維辦事，即使遇到本來就可以通過溝通和協(xié)調(diào)來解決的小糾紛也固執(zhí)地走法律程序解決，常常為之付出不必要成本的同時，還影響公司形象和聲譽(yù)。隨著信息、資本和貿(mào)易往來日益全球化，適應(yīng)不同地區(qū)的法律法規(guī)、制度、商業(yè)慣例和社會規(guī)范，需要更高的文化敏感性和文化認(rèn)知；與文化、思維方式和行為準(zhǔn)則完全不同的人共事，需要跨界合作能力，要有序線性地運(yùn)用多個視角或觀點來判斷與決策。這些都離不開財務(wù)成本管理工作的創(chuàng)新思維能力、衍生思考和橫向思考能力，離不開財務(wù)成本管理工作中的勤勉盡責(zé)和應(yīng)盡關(guān)注。2.建立和完善現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)避合規(guī)成本。管理不是一個人可以完成的事情，管理需要一個團(tuán)隊。不同的人有不同的管理理念和管理方法，不同的管理理念和管理方法下產(chǎn)生不同的管理成本。D公司股東變更、聯(lián)系人變更事項多，不僅會影響財務(wù)成本管理，對公司發(fā)展方向、管理政策、績效管理、公司聲譽(yù)與形象等方面的負(fù)面影響也很明顯。根源在于公司治理方面存在不足：擔(dān)任公司董事長和總經(jīng)理、掌握公司管理大權(quán)的美籍華人夫婦是高級技術(shù)人才而非職業(yè)經(jīng)理人。專業(yè)職業(yè)經(jīng)理人能以專業(yè)的視角，用理性主義手段，將企業(yè)生產(chǎn)管理流程專業(yè)化、程序化、標(biāo)準(zhǔn)化。當(dāng)企業(yè)通過職業(yè)經(jīng)理人制度呈現(xiàn)為一種層層授權(quán)、分工負(fù)責(zé)的科層制格局而超脫家族局限的公共事業(yè)，股東之間合作，股東與專業(yè)經(jīng)理人合作，管理層內(nèi)部分工協(xié)作，可以形成持久延續(xù)的大公司。錢德勒將這種由職業(yè)經(jīng)理掌控的能夠進(jìn)行專業(yè)化管理的企業(yè)革命，稱為經(jīng)理主義。向經(jīng)理主義轉(zhuǎn)型的第一步就是授權(quán)，授權(quán)的關(guān)鍵是信任，信任需要一種特定的制度來保證，這就是所謂的公司治理機(jī)制。如何增強(qiáng)法人意識、完善信息披露制度、進(jìn)行科學(xué)管理，不僅是D公司財務(wù)成本管理中的重要課題，也是D公司發(fā)展道路上的關(guān)鍵問題。

作者：歐陽芳子 陽征保 單位：澳門城市大學(xué)商學(xué)院 湖南商務(wù)職業(yè)技術(shù)學(xué)院